تعريفات تنظيمية للعملات الرقمية: لجنة تداول السلع الآجلة ولجنة الأوراق المالية والبورصات تحددان إطار تنظيمي للأصول والخدمات الرقمية
ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
أصدرت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) و لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تفسيرًا مشتركًا يوضح كيفية تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على بعض أصول التشفير.
في حين أشارت إدارة ترامب إلى تحول نحو موقف تنظيمي أكثر دعمًا للتشفير، إلا أن المشهد لا يزال غامضًا بسبب عدم اليقين حول كيفية تفسير هذه القواعد وفرضها عمليًا.
قضايا بارزة مثل XRP، حيث تم توجيه التهم في البداية وتم إسقاطها جزئياً لاحقاً، خلقت تقلبات حادة في أسعار الرموز وعززت التصورات حول عدم التناسق.
وقد ساهم هذا الغموض، بدوره، في التردد المستمر بين المؤسسات الذين يظلون حذرين بشأن دخول الساحة كلاً من المستثمرين وكمصدرين للمنتجات المتعلقة بالتشفير.
تناغم المنظمون
تم إطلاق هذا التفسير المشترك للتشفير بعد أسبوع واحد فقط من قيام لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول العقود الآجلة تنسيق أوثق من خلال وثيقة تفاهم، تهدف إلى تعزيز الرقابة عبر كل من أسواق التشفير والأسواق المالية التقليدية.
نظرًا لأن الأصول الرقمية بشكل متزايد تتواجد عبر أنظمة الأوراق المالية وأنظمة المشتقات، فإن الاتفاقية تحدد إطار عمل أوضح لكيفية عمل الهيئتين التنظيميتين معًا.
الهدف هو:
مواءمة التعريفات
تنسيق وضع القواعد
تقليل عدم الاتساق في كيفية تصنيف التشفير والإشراف عليه.
كما يعالج واحدة من أكبر نقاط الاحتكاك في تنظيم التشفير: الإشراف المتداخل.
بدلاً من أن تقوم كلتا الوكالتين بالإشراف على نفس النشاط، فإن الإطار يعين المسؤولية بناءً على وظيفة وملف المخاطر لكل نشاط.
في الوقت نفسه، سيتوسع التواصل بين SEC وCFTC في تبادل البيانات ومراقبة الشركات التي تعمل عبر كلتا الولايتين، مع مراقبة وتقييم مخاطر أكثر تنسيقًا لالتقاط التعرضات المتقاطعة بين الأسواق والروابط النظامية داخل أسواق التشفير بشكل أفضل.
لا تزال الاتفاقية تحافظ على السلطة القانونية لكل جهة تنظيمية، لكنها تُمكّن من تنسيق أكثر عملية في الإشراف والتنفيذ.
بالتوازي مع ذلك، تم تقديم "مشروع التشفير" كمبادرة مشتركة لتوحيد الإشراف الفيدرالي على الأصول الرقمية وتوضيح كيفية تعامل أنواع الأصول المختلفة.
كما يتم تطوير إرشادات CFTC بالتوازي مع نهج SEC، مما يعزز التناسق بين الجهات التنظيمية.
التعريف: 5 أصول التشفير
على وجه الخصوص، تحركت SEC وCFTC نحو نهج أكثر تنظيماً من خلال تصنيف أصول التشفير إلى خمس فئات بناءً على خصائصها واستخداماتها ووظائفها:
سلع رقمية
مقتنيات رقمية
أدوات رقمية
عملات مستقرة
الأوراق المالية الرقمية.
يسعى التفسير إلى تحديد أنواع الأصول التي تندرج تحت اختصاص الـ SEC، مما يعني أنه سيتم تصنيفها كأوراق مالية. من المهم أن لا تُعتبر هذه الرموز أوراقًا مالية، يجب ألا تمنح حقوقًا للأرباح أو الدخل.
التفصيل
“سلع رقمية” هي أصول التشفير التي تستمد قيمتها من عمل نظام تشفير لامركزي بدلاً من الجهود الإدارية وعادةً لا تعتبر أوراقًا مالية، رغم أن التصنيف يعتمد على الحقائق والظروف. السلع الرقمية متكاملة مع تشغيل نظام التشفير وقد تكون مطلوبة للمشاركة في أنشطة الشبكة مثل التحقق والحَوْكمة. تشمل أمثلة السلع الرقمية البيتكوين (BTC)، الإيثير (ETH)، سولانا (SOL)، وكاردانو (ADA). برغم أنها ليست تحت الولاية القضائية لـCFTC تلقائياً (بالرغم من اسمها) إلا أن بعض أصول التشفير غير الأمان قد تندرج تحت تعريف السلع بموجب قانون تبادل السلع.
"المقتنيات الرقمية" هي أصول التشفير التي تُقدَّر أساساً لأهميتها الثقافية أو الفنية أو الاجتماعية وعموماً لا تعتبر كأوراق مالية، ولكن يمكن أن تكون أوراقاً مالية في حالات محددة بناءً على كيفية هيكلتها أو تسويقها. يتم تحفيز قيمتها بعوامل مثل الندرة والشعبية، مع أمثلة تتضمن رموز NFT الفنية وعملات الميم مثل بيبي (PEPE) ودوغويفهات (WIF).
"الأدوات الرقمية" هي أصول التشفير التي تؤدي وظائف عملية مثل الوصول إلى العضوية أو الاعتمادات أو التذاكر ولا تعتبر عموماً أمانًا، بشرط أن تكون المُستَخدَم منه لأغراض خدمية بدلاً من أغراض الاستثمار. غالبًا ما تكون الأدوات الرقمية غير قابلة للتحويل أو "مرتبط بالروح" وتستمد القيمة من فائدتها الوظيفية. تشمل أمثلة الأدوات الرقمية رموز نطاق خدمة اسم إثريوم (ENS) وتذاكر الأحداث المرمّزة مثل تصاريح المؤتمرات القائمة على رموز NFT.
"العملات المستقرة" مثل عملة الدولار الأمريكي المستقرة (USDC) الصادرة عن جهات مرخصة مستبعدة من تعريف الأمان بموجب القانون. قد تكون العملات المستقرة الأخرى أمانًا أو لا تعتمد على خصائصها الخاصة والظروف المحيطة بها. طبيعتها في ربط الأصل الأساسي التشفير أو غير التشفير ينشئ تداخلًا قريبًا مع تعريف الأوراق المالية الرقمية وقد تكون أو لا تكون أوراقًا مالية اعتمادًا على هيكلها، المصدر، والحقوق المرفقة.
"الأوراق المالية الرقمية" مثل الحصص الرمزية والتمثيلات القائمة على البلوكتشين للأسهم أو السندات التقليدية هي أوراق مالية وتظل كذلك بغض النظر عما إذا كانت تصدر خدمات التشفير توفر مجالًا رماديًا أكثر غموضًا، ويتطلب كل منها تمييزًا مستقلاً لتحديد ما إذا كانت تقع تحت اختصاص SEC. في الواقع، لا يتم التعامل مع هذه الفئات كفصول قانونية متميزة؛ بل إنها توفر التوجيه التحليلي فيما إذا كانت الخدمة تشكل "عقد استثمار" أم لا.
تم التعريف: خدمات التشفير 5
كما سلطت SEC الضوء على خمس خدمات على وجه الخصوص:
يشير مصطلح "التعدين بالبروتوكول" إلى شبكات إثبات العمل (PoW)، حيث يقوم المشاركون بالتحقق من المعاملات وتأمين الشبكة من خلال حل الألغاز التشفيرية مثل بيتكوين (BTC) ومونيرو (XMR). في المقابل، يحصل المعدنون على سلع رقمية جديدة تم إنشاؤها كمكافآت بموجب قواعد بروتوكول الشبكة. لا يعتبر هذا النشاط من الأمان لأنه يصنف كإداري أو وزاري في طبيعته، حيث تعمل المكافآت كعمولة عن الخدمات الحاسوبية بدلاً من الأرباح المشتقة من جهود إدارية للآخرين. لا تشمل أنظمة إثبات الحصة (PoS) ضمن التعدين بالبروتوكول وتُعامل بدلاً من ذلك بشكل منفصل تحت "التخزين بالبروتوكول".
"تخزين البروتوكول" يشير إلى المشاركة في شبكات إثبات الحصة، حيث يقوم المستخدمون بقفل الرموز للتحقق من المعاملات وكسب المكافآت. مثال على ذلك، تخزين الإيثيريوم (ETH) (بعد الدمج) وتخزين سولانا (SOL). لا يُعتبر ذلك أمناً حيث يتم التعامل مع النشاط على أنه إداري أو وزاري، مع ربط المكافآت بقواعد البروتوكول بدلاً من الجهود الإدارية التقديرية.
"رموز إيصالات التخزين" تمثل ملكية الأصول الرقمية المودعة والمكافآت المرتبطة بها. على سبيل المثال، رموز التخزين السائلة مثل stETH من Lido تمثل موقع الإيثيريوم المخزن لدى المستخدم بالإضافة إلى المكافآت المتراكمة. لا يُعتبر الأمان عندما يرتبط بأصول غير أمانية خارج عقد الاستثمار، ولكن يمكن أن يكون أمانًا إذا كان يمثل الأصول الأساسية التي هي نفسها أمان أو جزء من عقد الاستثمار.
يشمل "التغليف" إيداع أصل تشفير والحصول على رمز قابل للاسترداد على أساس واحد لواحد مثل البيتكوين المغلف (WBTC). لا يُعتبر الأمان عندما يُطبق على أصول غير أمانية، حيث أن العملية إدارية ولا تتضمن إدارة تقديرية، على الرغم من أن النسخ المغلفة من الأمانات تبقى أمانات.
"ايردروب" يشير إلى توزيع الرموز مقابل القليل أو بدون مقابل، وغالبًا ما يُستخدم لبناء قواعد المستخدم ولامركزية الشبكات. بشكل عام، لا تُعتبر عقود استثمار، على الرغم من أن هذا قد يتغير إذا كانت مصحوبة بنشاط ترويجي يخلق توقعات ربح من الجهود الإدارية.