موجة زرقاء، نفس المنظمين: ماذا يعني الكونغرس الذي يقوده الديمقراطيون بالنسبة للوائح العملات الرقمية

الأبحاث والتحليلات من قبلأبحاث DefiLlama.

بتكليف وتحرير منهان تان، كبير محللي السوق، Bybit



انتخابات التجديد النصفي الأمريكية: أهم النتائج



• فاز الديمقراطيون بالسيطرة على كل من مجلسي النواب والشيوخ بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية

• قد تؤدي "الموجة الزرقاء" إلى إبطاء أجندة الرئيس ترامب الداعمة للعملات الرقمية اعتباراً من يناير 2027 فصاعداً

• بيتكوينأظهر تفاعلاً هادئاً نسبياً، كما كان متوقعاً: انخفض إلى ما دون 75.7 ألف دولار قبل أن يرتد فوق مستوى 78 ألف دولار

• لا يزال قانون "جينيس" (GENIUS Act) ساري المفعول اعتباراً من يناير 2027، لكن قوانين العملات المشفرة الجديدة تواجه تحديات صعبة

• بإمكان هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مواصلة طرح قواعد العملات الرقمية، على الرغم من أن مجلس الشيوخ الذي يهيمن عليه الديمقراطيون قد يؤخر التعيينات الرئيسية ويبطئ التقدم التنظيمي.

• لا تزال حالة عدم اليقين التنظيمي على المدى الطويل قائمة: يمكن أن تقوم إدارة مستقبلية بإلغاء القواعد الصديقة للعملات الرقمية بعد يناير 2029



أصبح الأمر رسميًا: سيسيطر الديمقراطيون على كلا مجلسي الكونجرس اعتبارًا من 3 يناير 2027.



يمثل هذا تحولًا واضحًا عن العامين الماضيين، حينما كانت الأغلبيات الجمهورية تسيطر على كل من مجلس النواب ومجلس الشيوخ، ووجهت مشروع قانون هيكل سوق العملات الرقمية عبر مجلس النواب، على الرغم من أنفشل قانون الوضوح (Clarity Act) في تصويت جرى في منتصف سبتمبر بمجلس الشيوخ.

قد يغير تحول القوة هذا الكثير بالنسبة للعملات الرقمية.

الديمقراطيونلقد ضغطوا بشكل عام من أجل توفير حماية أكثر صرامة للمستهلكين، ووضع قواعد أخلاقية بشأن دخل المسؤولين من العملات الرقمية، وتطبيق ضوابط أكثر صرامة لمكافحة غسل الأموال.

من ناحية أخرى،الجمهوريونلطالما قدنا التوجه نحو تشريعات مخصصة للعملات الرقمية تمنح القطاع قواعد واضحة بشكل أسرع.

رغم ذلك، الخط ليس نظيفًا تمامًا.

• الـقانون العبقرية (GENIUS Act)ستدخل حيز التنفيذ على أي حال، على الرغم من "الموجة الزرقاء" الناتجة عن انتخابات التجديد النصفي هذه

• الـقانون الوضوحتم إقراره في مجلس النواب بأصوات من كلا الحزبين

• الـهيئة الأوراق المالية والبورصات،اللجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)،وقلم النقضابقَ مع الرئيس حتى يناير 2029

إذًا، قد يكون التحول أصغر مما يشير إليه العنوان (Headline). دعنا نحلل الأمر.



يسيطر الديمقراطيون الآن على كل من مجلس الشيوخ ومجلس النواب



فاز الديمقراطيون بكلا مجلسي الكونغرس بعد تصويت 3 نوفمبر، وبحلولأكثر مما كان متوقعاً.

• فيمجلس الشيوخ، لقد وصلوا إلى 54 مقعدًا بعد انتزاع سبعة مقاعد كان يشغلها الجمهوريون: آيوا، وكانساس، ومين، وكارولاينا الشمالية، وأوهايو، وكارولاينا الجنوبية، وتكساس.

• فيمنزل، فاز الديمقراطيون بأكثر بكثير من الـ 218 مقعداً اللازمة لتحقيق الأغلبية.

كان التحول في مجلس النواب محسوبًا إلى حد كبير في الأسعار، ولكن ربما ليس بهذا الحجم.

توقع متداولو منصة "كالشي" (Kalshi) حصول الديمقراطيين على أغلبية في مجلس النواب بنسبة تقارب 90% في منتصف أكتوبر، بينما توقعوا حصولهم على الأغلبية في مجلس الشيوخ بنسبة 63%، في حين لم تكن ولايتا كانساس وكارولينا الجنوبية من بين السباقات التي اعتُبرت الأكثر تقارباً قبل التصويت.

باختصار، أسفرت انتخابات التجديد النصفي الأمريكية عما يسمى بـالموجة الزرقاء



كيف تمبيتكوينكيف كانت ردة الفعل الأولية تجاه 'الموجة الزرقاء'؟



كان رد الفعل الفوري في مجال العملات الرقميةهادئ نسبيًا.

بدأ سعر البيتكوين (BTC) في الانخفاض عن مستوى 78,000 دولار مساء يوم الانتخابات، ثم تراجع إلى ما دون 75,700 دولار خلال الليل مع ظهور النتائج، ليعاود الارتفاع بعدها إلى ما فوق 78,000 دولار - محافظاً بذلك على مستوى دعم المتوسط المتحرك البسيط (SMA) لمدة 100 يوم بشكل سليم إلى حد كبير.

رد فعل البيتكوين الهادئ بعد الانتخابات يؤكدما توقعناه سابقًا.

Trade Bitcoin perps now

ومع ذلك، فمن المرجح أن تعتمد الأسعار في الأيام المقبلة على أكثر من مجرد الانتخابات، معالحوادث الأمنية الأخيرة، مسار أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي، توجيهات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الجديدة بشأن اللامركزيةونزاع مع إيرانكلها قيد التداول في نفس الوقت.



الديمقراطيون يسيطرون على الكونغرس، لكنهم لا يسيطرون على هيئات تنظيم العملات الرقمية



يرث الكونجرس الجديد، الذي يبدأ ولايته في يناير 2027، مجموعة قواعد للعملات الرقمية لا تزال قيد الإعداد.

إن الجزء المطبق بالفعل هو عبقري، وهو قانون العملة الرقمية المُستقرَّة الذي تم التوقيع عليه في يوليو 2025، والذي يضع القواعد الخاصة بإصدار وتوزيع العملات الرقمية المُستقرَّة المرتبطة بالدولار في الولايات المتحدة.

لن يتأثر قانون GENIUS وسيدخل حيز التنفيذ في 18 يناير 2027.

أكبر قطعة مفقودة هي الوضوح،مشروع القانون الذي سيضع قواعد تداول العملات الرقمية في الولايات المتحدة، والذي يغطي الجهة التنظيمية التي تشرف على كل رمز رقمي وكيفية حصول المنصات على التراخيص.

تم تمريره في مجلس النواب بأغلبية 294 صوتاً مقابل 134 في يوليو 2025،ثم فشل في مجلس الشيوخ في 15 سبتمبر، عندما حصل تصويت للمضي قدمًا فيه على 49 صوتًا، أي 11 بيع من الـ 60 التي كان يحتاجها.



ومع ذلك،ال استمر المنظمون في العمل دون تدخل من الكونغرس:

• الـهيئة الأوراق المالية والبورصات، التي تشرف على الأوراق المالية، اقترحت لائحة الأصول الرقمية في أغسطس، وهي مجموعة من الإعفاءات التي ستسمح لمشاريع العملات الرقمية بجمع ما يصل إلى 75 مليون دولار سنويًا دون الحاجة إلى تسجيل كامل للأوراق المالية.

• الـلجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، والتي تشرف على العقود الآجلة وغيرها من المشتقات، تجري مشاورات حتى 14 ديسمبر بشأن قواعد تداول العملات الرقمية بالرافعة المالية للأفراد ونوع جديد من منصات تداول العملات الرقمية الخاضعة للتنظيم.



يمكن للكونغرس الديمقراطي إبطاء أجندة العملات الرقمية، وليس إلغاؤها.



اعتبارًا من يناير 2027، ستكون اللجان التي تضع قوانين العملات الرقمية بقيادة بعض أشد منتقديها:

• إليزابيث وارن في طريقها لرئاسة اللجنة المصرفية في مجلس الشيوخ

• قد تعود ماكسين ووترز كرئيسة للجنة الخدمات المالية في مجلس النواب، على الرغم من أنها تواجه تحدياً للحصول على هذا المنصب

• شونتل براون مرشحة لتولي رئاسة لجنة الزراعة في مجلس النواب.

• قد يتولى مايكل بينيت أو شيرود براون (الذي فاز للتو بمقعد في ولاية أوهايو) رئاسة لجنة الزراعة في مجلس الشيوخ، التي تشرف على لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).

يحمل كل من وارن، وواترز، وشونتيل براون تصنيف "F" من منظمة "Stand With Crypto"، وتتمحور اعتراضاتهم المعلنة حول تضارب المصالح وحماية المستهلك والتمويل غير المشروع بدلاً من معارضة وجود العملات الرقمية بحد ذاتها.



من غير المرجح تمرير تشريعات جديدة للعملات المشفرة



أصبح من غير المرجح الآن صدور قانون جديد شامل للعملات المشفرة قبل عام 2029، وذلك لأسباب تراكمت وتضافرت معاً.

يقرر رؤساء اللجان مشاريع القوانين التي ستخضع لجلسة استماع وتصويت، لذا فإن مشروع قانون مثل "CLARITY"، الذي انتقده الرؤساء القادمون، لن يخرج من اللجنة.

إن مشروع القانون الذي يفضل الديمقراطيون تمريره، والذي يتضمن قواعد أخلاقية صارمة تغطي دخل الرئيس من العملات الرقمية، هو مشروع قانون من المرجح أن يستخدم الرئيس حق النقض (الفيتو) ضده، كما أن تجاوز هذا النقض يتطلب موافقة ثلثي أعضاء كلا المجلسين.

مع امتلاكهم 54 مقعداً، لا يزال الديمقراطيون بعيدين جداً عن أصوات الـ 60 المطلوبة لتمرير معظم مشاريع القوانين في مجلس الشيوخ، لذا فإن أي تسوية ستظل تتطلب دعم الجمهوريين، كما أن حملة عام 2028 لا تترك سوى القليل من الوقت للتوصل إلى ذلك.



تباطؤ التنظيم



الرافعة المالية الأكبر هيسلطة مجلس الشيوخ في الموافقة على الجهات التنظيمية.

كان لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وهما الوكالتان اللتان تضعان قواعد العملات الرقمية، 7 مقاعد قيادية شاغرة في أوائل أكتوبر، ويحتاج كل مفوض جديد إلى تصويت من مجلس الشيوخ.

لا يمكن لمجلس الشيوخ الديمقراطي إلغاء قاعدة، ولكنه يستطيع إبطاء عمل الوكالات من خلال عرقلة تعيين المرشحين.

يمكن لرؤساء اللجان أيضًا استدعاء المسؤولين التنفيذيين في قطاع العملات الرقمية ومسؤولي الوكالات للإدلاء بشهاداتهم في جلسات استماع علنية، وإجبارهم على تقديم المستندات، مما يزيد من التدقيق على شركات العملات الرقمية وأعمال العملات الرقمية الخاصة بالرئيس دون تغيير أي قاعدة.



ما الذي لا يمكن إيقافه؟



• قانون العبقرية (GENIUS Act)

سيدخل قانون الولايات المتحدة بشأن العملة الرقمية المُستقرَّة (GENIUS) حيز التنفيذ في 18 يناير 2027 بغض النظر عن النتيجة.

نظرًا لأن التاريخ قد تم إدراجه بالفعل في القانون، فلا يمكن للكونغرس الجديد تغييره.

يتطلب GENIUS أن تكون العملات المستقرة المرتبطة بالدولار والمطروحة في الولايات المتحدة مدعومة بنسبة واحد إلى واحد بالنقد وغيره من الأصول الآمنة والسائلة، وأن تكون صادرة عن شركات معتمدة.

كما يحدد شروطاً للجهات المُصدرة الأجنبية:

- بدءاً من 18 يناير، لن تتمكن المنصات الأمريكية من تقديم أي عملة رقمية مُستقرَّة أجنبية إلا إذا كان مُصدرها قادراً على الامتثال للأوامر القانونية الأمريكية

- اعتباراً من يوليو 2028، لا يمكن طرح سوى العملات الصادرة عن جهات إصدار أجنبية معتمدة.

تمثل عملتا USDT وUSDC حوالي 82% من إجمالي العملات المستقرة، ولا يتم إصدار سوى واحدة منهما فقط داخل الولايات المتحدة، لذا فإن الكيفية التي سيتكيف بها المصدرون للحفاظ على الوصول إلى السوق الأمريكية ستشكل سيولة الدولار التي يستخدمها المتداولون في كل مكان.



• الأسهم الأمريكية المرمزة

تُتداول الأسهم الأمريكية المرمزة بموجب إعفاء مدته 5 سنوات منحته هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في 17 سبتمبر، مما يسمح للمنصات بتقديم نسخ مرمزة من الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة وفق شروط محددة.

نظرًا لكونه قرارًا صادرًا عن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، لا يمكن للكونغرس إلغاؤه إلا من خلال قانون يجب أن يوقعه الرئيس، لذا سيظل القرار ساريًا حتى عام 2031 ما لم تقم هيئة أوراق مالية وبورصات مستقبلية بمراجعته.



هل لا يزال بإمكان CLARITY المرور قبل 3 يناير؟



نظرياً، نعم - على الرغم من استبعاد حدوث ذلك.

يسمح اقتراح السناتور توم تيليس بإعادة النظر للمجلس بعودة مشروع القانون دون البدء من جديد، وتصل حالة الاستعجال إلى ذروتها في هذا السيناريو: فبمجرد أن يتغير توازن القوى في مجلس النواب في 3 يناير، سيسقط مشروع القانون ويقوم الديمقراطيون بكتابة المسودة التالية.

تقضي سينثيا لوميس، كبيرة المفاوضين في مجلس الشيوخ، أسابيعها الأخيرة في منصبها، وعادة ما يصوت الأعضاء المغادرون بضغوط انتخابية أقل.

سقف التوقعات لا يزال مرتفعًا.

يحتاج المؤيدون إلى 60 صوتاً في مجلس الشيوخ، أي أكثر بـ 11 صوتاً مما كان عليه الحال في سبتمبر، ثم نص متطابق في كلا المجلسين وتوقيع الرئيس، كل ذلك في غضون حوالي 22 يوماً من جلسات مجلس الشيوخ.

القضايا التي عطلت مشروع القانون لم يطرأ عليها أي تغيير:

• القواعد الأخلاقية المتعلقة بدخل المسؤولين من العملات الرقمية

• حماية المستهلك

• التمويل غير المشروع

• سلطات الإنفاذ الحكومية

هذا الأمر مهم لأن هناك 3 أشياء هامة تترتب على هذا القانون:تراخيص منصات ووسطاء التداول الفوري، وأولوية العملاء في حال إفلاس المنصة،وتغطية قانون السرية المصرفية للمنصات.

ببساطة...

يمكن أن تستمر القواعد في الصدور عن هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بدلاً من الكونغرس، وبوتيرة أبطأ من ذي قبل، كما يمكن للإدارة القادمة إعادة صياغة أي قواعد يتم اعتمادها قبل عام 2029.



عوامل رئيسية يجب مراقبتها



بعيداً عن رد فعل السوق الأولي، ما يهم الآن هو قائمة بيع بالأحداث التي ستشكل القواعد التنظيمية الأمريكية خلال العام المقبل.

• فترة البطة العرجاء، حتى 3 يناير.

أمام مجلس الشيوخ الجمهوري المنتهية ولايته فرصة أخيرة لتعزيز أجندته التشريعية. لا يزال إجراء تصويت في اللحظة الأخيرة بشأن قانون الوضوح (CLARITY) أمراً ممكناً، وإن كان مستبعداً. ويبدو أن تأكيد تعيين مرشحي هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، أو المضي قدماً في تشريعات أكثر تحديداً مثل إصلاحات الضرائب على العملات الرقمية، أكثر قابلية للتحقيق.



• رؤساء اللجنة الجدد.

ستقدم البيانات وجلسات الاستماع المبكرة من وارن في لجنة المصرفية بمجلس الشيوخ، إلى جانب الرؤساء القادمين للجان الزراعة في مجلسي النواب والشيوخ، المؤشرات الأولى على الأولويات التنظيمية للكونجرس الجديد.



• سيبدأ GENIUS في 18 يناير 2027.

تدخل الأحكام الأولى المتعلقة بالعملة الرقمية المُستقرَّة حيز التنفيذ بعد أسبوعين فقط من انعقاد الكونغرس الجديد. ستتجه الأنظار إلى القواعد النهائية لمكتب مراقب العملة (OCC) وكيفية تكيف الجهات المصدرة الأجنبية للحفاظ على الوصول إلى المنصات الأمريكية. قد تكون لقراراتهم تداعيات تتجاوز حدود الولايات المتحدة، لا سيما فيما يتعلق بالسيولة المقومة بالدولار التي تدعم أسواق العملات الرقمية العالمية.



• وتيرة العمل في هيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة.

قد يؤدي وجود مجلس شيوخ يسيطر عليه الديمقراطيون إلى إبطاء كلتا الوكالتين من خلال تأخير التعيينات الرئيسية. وسيوفر ما إذا كانت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ستضع اللمسات الأخيرة على لائحة الأصول الرقمية، وكيفية استجابة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) لاستشارتها التي تنتهي في 14 ديسمبر، مؤشرًا مبكرًا على ما إذا كان التقدم التنظيمي قادرًا على الحفاظ على زخمه الحالي.



• المتانة قبل عام 2029.

قد تقوم إدارة مستقبلية بعد يناير 2029 بمراجعة القواعد التي تم تقديمها دون دعم تشريعي، بما في ذلك الإعفاء المقترح من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) للأسهم الأمريكية المرمزة. وبالنسبة للمشاركين في السوق، سيكون التمييز بين التشريعات الصادرة واللوائح النهائية والمقترحات أمراً بالغ الأهمية لتقييم اليقين التنظيمي طويل الأجل لمنتجاتهم ونماذج أعمالهم، سواء كانوا يتخذون مراكز شراء (Long) أو غير ذلك.



خاتمة



من المرجح أن يؤدي الكونغرس الذي يقوده الديمقراطيون إلى إبطاء مسار تنظيم العملات الرقمية في الولايات المتحدة دون إيقافه تماماً.

من غير المرجح صدور قوانين جديدة قبل عام 2029، حيث يواصل المنظمون وضع القواعد بوتيرة يمكن لمجلس الشيوخ التأثير عليها الآن، وسيتم إطلاق منصة GENIUS في 18 يناير بغض النظر عن ذلك.

على المدى القريب، ستستمر أسعار العملات الرقمية في التفاعل مع عوامل تتجاوز الكونجرس:أسعار الفائدة الفيدرالية، الحوادث الأمنية، توجيهات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)ونزاع مع إيرانجميعها تتحرك على نفس الرسوم البيانية.

بالنسبة لمجتمع العملات الرقمية، فإن السؤال الأكبر ليس كيف تتفاعل الأسعار اليوم، بل ما إذا كانت القواعد التي تشكل مستقبل هذا القطاع ستصمد.





إخلاء المسؤولية:تم تقديم هذه المقالة لأغراض المعلومات العامة فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية، ولا عرضاً أو التماساً لشراء أو بيع أي أدوات مالية أو الأصول الرقمية. الأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية. قد تخضع قدرتك على الوصول إلى أو استخدام أي منتجات أو خدمات مذكورة للقوانين والمتطلبات التنظيمية في نطاق اختصاصك القضائي.