AMD مقابل NVIDIA: أيهما أفضل كسهم رقائق؟

آخر تحديث: يونيو 2025

أبرز النقاط المستفادة

• تسيطر NVIDIA على حصة تقدر بنسبة +80% من سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي وتسجل هوامش ربح إجمالية مجمعة تتجاوز 75%، مما يجعلها سهم الرقائق المهيمن وفقاً لكافة مقاييس الربحية الرئيسية اعتباراً من الربع الأول من السنة المالية 2026.
• يتم تداول AMD بمضاعف ربحية مستقبلي أقل من NVIDIA وتنافس بشكل فريد في كل من وحدات المعالجة المركزية للخوادم (EPYC) ووحدات معالجة الرسومات لمسرعات الذكاء الاصطناعي (MI300X)، مما يوفر نقطة دخول متنوعة في بناء مراكز البيانات.
• تُنشئ منصَّة برمجيات CUDA التابعة لشركة NVIDIA، والنشطة منذ عام 2006، تكاليف تبديل عالية لعملاء المؤسسات، وهو ما لم ينجح بديل ROCm من AMD في مضاهاته بعد. ويعد هذا الخندق التنافسي الأكثر استدامة لشركة NVIDIA.
• بالنسبة لمعظم المستثمرين في عام 2025، تعد NVIDIA الخيار الأقوى للشراء بناءً على الأساسيات الحالية، بينما تمثل AMD بديلاً جذاباً للدخول كقيمة للمستثمرين ذوي القدرة العالية على تحمل المخاطر والأفق الزمني الطويل.
• تعكس البيانات المالية الواردة في هذا المقال نتائج أرباح الربع الأول من السنة المالية 2026 وتقديرات إجماع المحللين اعتباراً من يونيو 2025. يرجى التحقق من كافة الأرقام قبل اتخاذ قرارات استثمارية.
• يمكن للمستثمرين الذين لا يستطيعون الاختيار بين السهمين التفكير في صناديق الاستثمار المتداولة iShares Semiconductor ETF (SOXX) أو VanEck Semiconductor ETF (SMH)، حيث يمثل كل من سهمي AMD وNVIDIA مراكز رئيسية في كليهما.

سهم AMD مقابل NVIDIA: المقاييس الرئيسية بنظرة سريعة

يعرض الجدول أدناه المقاييس المالية الرئيسية التي تحدد هذه المقارنة، وهي مستقاة من تقارير أرباح الشركات وبيانات إجماع المحللين اعتبارًا من يونيو 2025. يرجى ملاحظة أن سعر السهم الأقل لا يعني أن السهم "أرخص": فالتقييم يُقاس بمضاعفات مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E ratio)، وليس بالسعر الاسمي.

بيانات حتى يونيو 2025. المصادر: ياهو فاينانس، تقارير أرباح الشركة للربع الأول من السنة المالية 2026، وتقديرات المحللين المتفق عليها. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. انظر إخلاء المسؤولية أدناه. الأرقام تقريبية وقابلة للتغيير.

AMD مقابل NVIDIA: عملاقا الرقائق، قرار واحد للمحفظة الاستثمارية

تقدر القيمة السوقية لشركة إنفيديا (NVIDIA) بنحو 3.3 تريليون دولار، وهي أكبر بنحو 18 مرة من القيمة السوقية لشركة إيه إم دي (AMD) البالغة 179 مليار دولار. وقد تشكلت هذه الفجوة بالكامل تقريباً نتيجة الهيمنة على رقائق مسرعات الذكاء الاصطناعي وتوسيع البنية التحتية لمراكز البيانات التي تقود دورة الاستثمار التقني الحالية.

تصمم كلتا الشركتين وحدات معالجة الرسومات (GPUs)، وهي شرائح متخصصة تم بناؤها في الأصل لعرض الرسومات ولكنها ضرورية الآن لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، والمحاكاة العلمية، وأعباء عمل مراكز البيانات واسعة النطاق. تُعد وحدات معالجة الرسومات (GPUs) الركيزة الأساسية للأجهزة في ثورة الذكاء الاصطناعي، وقد حول الارتفاع الكبير في الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الشركات المصنعة لوحدات معالجة الرسومات إلى بعض من أهم الشركات وأكثرها تأثيراً في الاقتصاد العالمي.

تُعد كل من شركتي AMD (NASDAQ: AMD) و NVIDIA (NASDAQ: NVDA) شركتي أشباه موصلات بدون مصانع، مما يعني أنهما تقومان بتصميم الرقائق ولكنهما تسندان عملية التصنيع لشركة TSMC (شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات). وضمن النطاق الأوسع للاستثمار في قطاع أشباه الموصلات الذي يضم شركات إنتل، وكوالكوم، وبرودكوم، وTSMC وغيرها، تُعتبر شركتي AMD و NVIDIA هما الاسمان الرائدان المتخصصان للمستثمرين الباحثين عن انكشاف مباشر على الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي. ويتم تداول أسهم كلتا الشركتين في بورصة ناسداك.

هذا المقال مخصص حصرياً للمقارنة الاستثمارية وليس مراجعة لمنتجات وحدات معالجة الرسومات (GPU). نحن نحلل البيانات المالية، ومكانة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، والتقييم، وإجماع المحللين، والمخاطر للوصول إلى حكم نهائي حول أي سهم من أسهم الرقائق يوفر فرصة أفضل معدلة حسب المخاطر في عام 2025. للحصول على نظرة أعمق على الحالة الاستثمارية المستقلة لشركة NVIDIA، راجع تحليل سهم NVIDIA لعامي 2025 و2026.

--- ## خلفيات الشركات: ماذا تفعل AMD و NVIDIA بالفعل

تقوم كل من شركتي AMD (NASDAQ: AMD) وNVIDIA (NASDAQ: NVDA) بتصميم وحدات معالجة الرسومات (GPUs)، وهي رقائق متخصصة أصبحت الآن ركيزة أساسية لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية لمراكز البيانات. وتدخل الشركتان السوق من توجهات استراتيجية مختلفة وبمزيج إيرادات متنوع.

شركة إنفيديا (NVIDIA Corporation) (NASDAQ: NVDA)

نمت شركة إنفيديا (NVIDIA Corporation)، التي تأسست في عام 1993 ويقع مقرها الرئيسي في سانتا كلارا، كاليفورنيا، من شركة صانع السوق لوحدات معالجة الرسومات للألعاب إلى المورد المهيمن لمسرعات الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات في جميع أنحاء العالم. وقد كان جين-سون هوانغ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا منذ تأسيسها، هو مهندس هذا التحول. وتعتبر فترة ولايته التي استمرت 30 عاماً ورؤيته الاستراتيجية محوراً أساسياً للتقييمات الممتازة التي يمنحها السوق لسهم إنفيديا.

تُحقق NVIDIA إيرادات عبر خمسة قطاعات: مركز البيانات (القطاع المهيمن، ويمثل أكثر من 80% من الإيرادات اعتبارًا من الربع الأول للسنة المالية 2026)، الألعاب، التصور الاحترافي، السيارات، والتصنيع الأصلي للمعدات (OEM). CUDA، وهي منصة البرمجيات الخاصة بشركة NVIDIA للحوسبة باستخدام وحدات معالجة الرسومات (GPU)، تمنح الشركة ميزة تنافسية قوية تمتد إلى ما هو أبعد بكثير من أجهزتها. يظهر التحليل الكامل لهذه الميزة في قسم الذكاء الاصطناعي ومركز البيانات. يعكس رأس المال السوقي الحالي لشركة NVIDIA حكم السوق بأن هذا التموضع في مجال مركز البيانات والذكاء الاصطناعي مستدام ويمكن الدفاع عنه.

إيه إم دي المتقدمة (NASDAQ: AMD)

تُعد شركة أدُفانسد مايكرو ديفايسز (NASDAQ: AMD)، التي تأسست عام 1969 في سانتا كلارا بكاليفورنيا، شركة الرقائق الكبرى الوحيدة التي تنافس كلاً من إنتل في وحدات المعالجة المركزية (CPUs) للخوادم، وإنفيديا في وحدات معالجة الرسومات (GPUs) لمراكز البيانات. ويُعد هذا التموضع المزدوج أهم ميزة استراتيجية فارقة لشركة AMD. وتحت قيادة الرئيس التنفيذي ليزا سو، التي تولت زمام القيادة في عام 2014 عندما كانت AMD تواجه مخاطر حقيقية بالإعسار المالي، نفذت الشركة واحدة من أهم عمليات التحول في تاريخ أشباه الموصلات. حيث تحولت من منافس أوشك على الإفلاس إلى قوة تبلغ قيمتها مئات المليارات من الدولارات في سوقي المعالجات المركزية ومعالجات الرسومات. ويُعد استمرار قيادة «سو» مؤشراً على كفاءة التنفيذ الإداري كعامل استثماري.

قطاعات إيرادات AMD الأربعة هي مراكز البيانات، والعميل (الحاسوب الشخصي)، والألعاب، والأنظمة المدمجة. يشمل قطاع مراكز البيانات كلاً من وحدات المعالجة المركزية للخوادم EPYC، التي استحوذت على حصة سوقية هامة من معالجات Xeon من إنتل (INTC)، ومسرّع الذكاء الاصطناعي MI300X، وهو المنافس المباشر لـ AMD لمعالج H100 من نفيديا. توفر أعمال وحدات المعالجة المركزية من AMD ميزة تنويع الإيرادات التي لا تستطيع شركات وحدات معالجة الرسوميات المتخصصة فقط تقديمها. تعكس القيمة السوقية الحالية لـ AMD خصم تقييم مقارنة بـ نفيديا، والذي يعترف بكل من الحجم الأصغر لمراكز بيانات AMD وفرصتها الكبيرة في حصة سوق الذكاء الاصطناعي.

الأداء المالي: مقارنة الإيرادات والأرباح والهوامش

يختلف الملف المالي لشركة NVIDIA عن AMD في طريقة أساسية واحدة: تحقق NVIDIA هامش ربح إجمالي يزيد بحوالي 25 نقطة مئوية على كل دولار من الإيرادات، وهذا الفارق يشكل المقارنة الاستثمارية بأكملها.

نمو الإيرادات: من الأسرع نمواً؟

نمت إيرادات NVIDIA الإجمالية بنسبة 122% تقريبًا على أساس سنوي في الربع الأول من السنة المالية 2026 (المنتهي في أبريل 2025)، لتصل إلى حوالي 44 مليار دولار للربع. وكان هذا النمو مدفوعًا بتوسع بنسبة 145% تقريبًا على أساس سنوي في قطاع مراكز البيانات الخاص بها. بلغ نمو إيرادات AMD المدمج على أساس سنوي حوالي 36% لنفس الفترة، مع نمو قطاع مراكز البيانات الخاص بها بنسبة 57% تقريبًا على أساس سنوي، حيث ساهم تبني MI300X وفوز معالجات EPYC CPU في نفس الوقت.

يعد حجم ميزة النمو لشركة إنفيديا (NVIDIA) كبيراً من وجهة نظر استثمارية. ويشير نمو الإيرادات المكون من ثلاثة أرقام إلى أن إنفيديا تستحوذ على غالبية الإنفاق الجديد على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، في حين أن نمو شركة إي إم دي (AMD) المختلط بنسبة 36٪، على الرغم من كونه محترماً، إلا أنه يعكس شركة لا تزال تبني مركزها في القطاع الأكثر نمواً. إن المستثمرين الذين يفاضلون بين هذين السهمين يختارون فعلياً بين المسار المهيمن لمتصدر الفئة -وإن كان متباطئاً- والمركز المتسارع لشركة منافسة ولكن بحجم أصغر.

إجمالي الهامش: فجوة جودة الربحية

هامش الربح الإجمالي هو نسبة الإيرادات المتبقية بعد طرح التكلفة المباشرة لإنتاج السلع. بلغ هامش الربح الإجمالي المجمع لشركة NVIDIA حوالي 75% مقابل حوالي 50% لشركة AMD في أرباح الربع الأول من السنة المالية 2026. هذه الفجوة البالغة 25 نقطة مئوية ليست خطأ تقريبيًا؛ بل تعكس اختلافًا جوهريًا في جودة وقوة التسعير لدى الشركتين.

الهامش الإجمالي المدمج لشركة NVIDIA والذي يبلغ حوالي 75% هو بحد ذاته مزيج من ديناميكيتين. فその قطاع مراكز البيانات الخاص بها، حيث تقدر هوامش الربح الإجمالية فيه بأكثر من 80% من قبل المحللين، يسحب المتوسط إلى الأعلى، بينما تحمل قطاعاتها للألعاب والتصور الاحترافي هوامش أقل. مع نمو إيرادات مراكز البيانات لتمثل أكثر من 80% من إجمالي إيرادات NVIDIA، توسعت الهوامش المدمجة باستمرار. يعكس هامش AMD المدمج الذي يبلغ حوالي 50% السحب الناتج عن قطاعاتها للعملاء (الحواسيب الشخصية) والألعاب، والتي تعمل بهوامش أقل بكثير من مراكز البيانات، إلى جانب أعمال وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات التي لا تزال تتوسع نحو اقتصاديات الوحدات التي تتمتع بها NVIDIA بالفعل.

بالنسبة للمستثمرين، فإن فجوة هامش الربح الإجمالي لها أهمية تتجاوز الربع الحالي. الشركة التي تمتلك هوامش ربح إجمالي تزيد عن 75% تولد رأس مال أكثر بكثير لكل دولار من الإيرادات لتمويل البحث والتطوير، والسعي وراء عمليات الاستحواذ، وإعادة النقد للمساهمين. هذه الجودة في الهامش تدعم بشكل مباشر مضاعف التقييم الأعلى لشركة NVIDIA وتدعم القدرة على تحقيق الأرباح التي يتوقعها المحللون للسنوات القادمة.

ربحية السهم وتوقعات المحللين

يقيس مؤشر ربحية السهم (EPS) أرباح الشركة مقسومة على أسهمها القائمة. ووفقاً للمبادئ المحاسبية غير المقبولة عموماً (المعدلة)، أعلنت شركة إنفيديا (NVIDIA) عن ربحية سهم للاثني عشر شهراً الماضية بلغت حوالي 2.94 دولاراً اعتباراً من الربع الأول من السنة المالية 2026، بينما أعلنت شركة إيه إم دي (AMD) عن حوالي 3.31 دولاراً على الأساس نفسه. وتعد ربحية السهم الأعلى لشركة إيه إم دي وفقاً للمبادئ غير المقبولة عموماً ناتجة جزئياً عن عدد الأسهم والفروقات المحاسبية؛ أما على أساس المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP)، فإن هيمنة أرباح إنفيديا تبدو أكثر وضوحاً. وقد تجاوزت كلتا الشركتين باستمرار تقديرات المحللين لربحية السهم في الأرباع الأخيرة، على الرغم من أن مفاجآت أرباح إنفيديا كانت أكبر من حيث الحجم.

فيما يتعلق بعوائد المساهمين: تدفع NVIDIA توزيعات نقدية اسمية بعائد أقل بكثير من 1% وتقوم بإعادة شراء أسهمها. لا تدفع AMD حاليًا أي توزيعات نقدية ولكنها قامت ببرامج لإعادة شراء أسهمها. بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على النمو، لا يقدم أي من السهمين دخلاً يذكر؛ ففرضية الاستثمار في كليهما تستند إلى تقدير رأس المال بدلاً من العائد.

الخلاصة: تتمتع إنفيديا بملف مالي متفوق عبر كل مقاييس الجودة الرئيسية: نمو أسرع في الإيرادات، وهوامش إجمالية أعلى بشكل ملحوظ، وزخم أرباح مطلق أقوى. تتحسن البيانات المالية لشركة إيه إم دي، إلا أن الفجوة في جودة الربحية هي العامل الأساسي الذي يبرر علاوة تقييم إنفيديا الممتازة.

تاريخ أداء الأسهم: كيف كان أداء AMD و NVIDIA

على مدى السنوات الخمس الماضية، حقق سهم NVIDIA عوائد إجمالية فاقت بكثير كلاً من AMD والسوق الأوسع، مع تحول الطلب على الذكاء الاصطناعي إلى تشكيل ملف إيراداتها.

كيف كان أداء سهم AMD مقارنة بـ NVIDIA على مدار 5 سنوات؟

جميع الأرقام تقريبية لإجمالي العائد شاملاً توزيعات الأرباح، اعتباراً من يونيو 2025. المصدر: Yahoo Finance. الأداء السابق لا ينبئ بالنتائج المستقبلية.

يعكس عائد إنفيديا على مدى خمس سنوات بنسبة 1,650% تقريبًا بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والذي تسارع بشكل حاد بين عامي 2022 و 2025، مدفوعًا بإنفاق مزودي الخدمات السحابية الضخمة (hyperscalers) على مسرعات الذكاء الاصطناعي H100 و H200. نمت إيرادات مركز بيانات إنفيديا من حوالي 3.8 مليار دولار في السنة المالية 2022 إلى أكثر من 115 مليار دولار في الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية (TTM) بحلول منتصف عام 2025، وهو تحول في الإيرادات تتبعه سعر السهم عن كثب.

عائد AMD لخمس سنوات، الذي يبلغ حوالي 85%، قوي من الناحية المطلقة ولكنه يبدو متواضعاً مقارنةً بـ NVIDIA. واجهت AMD رياحاً معاكسة في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصي في عامي 2023 و 2024، وتبني أبطأ لمسرعات الذكاء الاصطناعي مما توقعه المستثمرون في البداية، وإيرادات شرائح وحدات تحكم الألعاب المتراجعة بينما كانت سوني ومايكروسوفت تديران دورات المخزون. وكانت هذه عوامل سحب مهمة لنمو إيرادات AMD المجمعة، مما أدى إلى تراجع سهمها مقارنةً بالتوقعات التي وضعت خلال دورة الصعود في 2020-2021.

إن الأداء السابق لا يضمن العوائد المستقبلية، وهذا التمييز جوهري في هذه المقارنة تحديداً. فعوائد إنفيديا (NVIDIA) الاستثنائية السابقة مُسعّرة بالفعل في تقييمها الحالي، بينما أدى ضعف الأداء النسبي لشركة إي إم دي (AMD) إلى انخفاض مضاعف الدخول، وهو ما يرى المتفائلون بمستقبل الشركة أنه يمثل فرصة واعدة.

الخلاصة: إن التفوق التاريخي لشركة NVIDIA في الأداء حقيقي وجوهري، لكنه يعكس نمواً قد حدث بالفعل. والسؤال الأهم للمستثمرين في عام 2025 ليس أي سهم حقق أداءً أفضل خلال السنوات الخمس الماضية، بل أي سهم يقدم عوائد أفضل معدلة حسب المخاطر بناءً على الأسعار الحالية. ويتم تناول هذا السؤال في قسم التقييم أدناه.

الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات: محفز النمو الذي يحدد هذا السباق

تسيطر NVIDIA حاليًا على ما يقدر بـ 80% أو أكثر من سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي، وهو مركز يفسر مباشرة سبب تداول NVIDIA بتقييم ممتازة كبير مقارنة بـ AMD.

مسرعات الذكاء الاصطناعي هي شرائح مصممة خصيصًا تستخدمها مراكز البيانات لتدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة. وقد نما الطلب على هذه الشرائح بوتيرة وحجم لا مثيل لهما في التاريخ الحديث في صناعة أشباه الموصلات، حيث تلتزم الشركات العملاقة السحابية بمئات المليارات من الدولارات سنوياً لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

مصدر: إعلانات أرباح الربع الأول من السنة المالية 2026 للشركة، مايو 2025.

هيمنة نفيديا على الذكاء الاصطناعي: عصر H100 وما بعده

حقق قطاع مراكز البيانات التابع لشركة NVIDIA إيرادات بلغت حوالي 39.1 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2026 (المنتهي في أبريل 2025)، وهو ما يمثل ما يقرب من 88% من إجمالي إيرادات الشركة. يمثل هذا التركيز في القطاع الأعلى نمواً في الاقتصاد التكنولوجي جوهر أطروحة استثمار NVIDIA.

عانت وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) مسرعات الذكاء الاصطناعي H100 و H200 من NVIDIA، وهندستها المعمارية اللاحقة Blackwell، من قيود مستمرة في الإمدادات منذ عام 2023. وقد التزمت العملاقة السحابية بما في ذلك Microsoft Azure، و Google Cloud، و Amazon AWS، و Meta بمليارات الدولارات كطلبات مسبقة. يقدر محللو الصناعة أن NVIDIA تسيطر على ما يقرب من 80% أو أكثر من سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي، على الرغم من عدم الكشف عن الأرقام الدقيقة علنًا. ترتكز فرضية الاستثمار لهيمنة NVIDIA في مراكز البيانات في عام 2025 على النمو المستمر في الإنفاق الرأسمالي لمسرعات الذكاء الاصطناعي من قبل العملاقة السحابية، وتصاعد هندسة Blackwell الذي يولد دورة إيرادات جديدة، والنظام البيئي لبرمجيات CUDA الذي يخلق ولاء العملاء الذي لا تستطيع المنافسة في الأجهزة وحدها زعزعته. تشمل إيرادات مراكز بيانات NVIDIA أيضًا منتجات الشبكات من استحواذها على Mellanox، بما في ذلك محولات InfiniBand و Ethernet، التي توسع بصمتها في البنية التحتية لمراكز البيانات لتتجاوز وحدات معالجة الرسوميات وحدها.

ميزة CUDA: لماذا يعتبر التفوق البرمجي لـ NVIDIA مهمًا للمستثمرين

أبرز ميزة تنافسية مستدامة لشركة NVIDIA ليست في أجهزتها. إنها CUDA (Compute Unified Device Architecture)، وهي منصة برمجية خاصة قيدت الشركات وباحثي الذكاء الاصطناعي في منظومة NVIDIA منذ ما يقرب من عقدين.

تُعد CUDA الطبقة البرمجية التي يستخدمها مطورو الذكاء الاصطناعي ومختبرات الأبحاث وفرق الهندسة في الشركات لبناء وتشغيل البرامج المسرعة بواسطة وحدات معالجة الرسومات (GPU). ومنذ توفرها في عام 2006، كوّنت CUDA منظومة مطورين تضم الملايين من الممارسين المدربين، وآلاف المكتبات المحسنة مسبقاً، وتدفقات عمل متجذرة بعمق في كل مؤسسة أبحاث ذكاء اصطناعي كبرى وفريق ذكاء اصطناعي مؤسسي في العالم. انظر إلى CUDA بنفس الطريقة التي تنظر بها إلى نظام iOS: منظومة مملوكة تجعل الانتقال إلى منتج منافس أمراً مؤلماً ومكلفاً. فكل شركة قامت ببناء بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي على CUDA ستحتاج إلى إعادة هندسة حزمة برمجياتها بالكامل للانتقال إلى ROCm من AMD، وهو مجهود يتطلب شهوراً من وقت الهندسة، ومخاطر تشغيلية، وتكاليف إعادة تدريب.

بالنسبة للمستثمرين، هذه ليست حقيقة تقنية في المقام الأول. إنها خندق تجاري. الخندق التنافسي هو ميزة تحمي مركز الشركة في السوق وقدرتها التسعيرية من المنافسين. تخلق CUDA تكاليف تحول تحتفظ بعملاء المؤسسات حتى عندما تقدم أجهزة AMD أداءً تنافسيًا. إنها تدعم قوة تسعير NVIDIA وتحمي وضوح إيرادات مراكز البيانات، مما يوفر ميزة هيكلية تبرر علاوة تقييم تتجاوز ما تدعمه مواصفات الأجهزة وحدها.

تحدي AMD في الذكاء الاصطناعي: فرصة MI300X و ROCm

بلغت إيرادات مراكز بيانات شركة AMD حوالي 3.7 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية 2026، محققة نمواً بنسبة 57% تقريبًا على أساس سنوي. ويمثل ذلك زخماً كبيراً مقارنة بقاعدة منخفضة، ولكنه يمثل أيضاً ما يقرب من 9% من إيرادات مراكز بيانات شركة NVIDIA في الفترة نفسها.

حقق مسرِّع MI300X من AMD، الذي يعد جزءًا من سلسلة AMD Instinct، فوزًا مبدئيًا لدى عملاء من الشركات الكبرى، بما في ذلك عمليات نشر لدى Microsoft Azure و Meta، مما يمثل المحاولة الأكثر مصداقية لـ AMD للاستحواذ على حصة سوق شرائح الذكاء الاصطناعي من NVIDIA. تتوقع تقديرات المحللين المتفق عليها أن إيرادات وحدات معالجة الرسومات (GPU) لمراكز البيانات الخاصة بـ AMD ستستمر في النمو بمعدلات تزيد عن 50% في السنة المالية 2025 والسنة المالية 2026، على الرغم من أن القاعدة لا تزال صغيرة مقارنة بـ NVIDIA. إن منصَّة ROCm (Radeon Open Compute) من AMD هي حزمة البرامج مفتوحة المصدر الخاصة بها للحوسبة باستخدام وحدات معالجة الرسومات، والتي تم وضعها كبديل أكثر مرونة وحيادية تجاه البائعين لـ CUDA. لقد تحسنت ROCm بشكل مادي في السنوات الأخيرة، لكن تقييمات المحللين والمجتمع للمطورين تجد باستمرار أنها لا تزال تتخلف عن CUDA في دعم المكتبات، والاستعداد للمؤسسات، وحجم مجتمع المطورين المدربين لديها.

تعتمد حالة استثمار AMD في مراكز البيانات على متجهي نمو متزامنين لا تستطيع NVIDIA محاكاتهما: انتصارات وحدات المعالجة المركزية (CPU) لخوادم EPYC ضد معالجات Intel Xeon (INTC)، بالإضافة إلى تبني وحدات معالجة الرسوميات (GPU) MI300X. تمنح هذه الميزة المعتمدة على المتجه المزدوج AMD مسارًا أكثر تنوعًا لنمو إيرادات مراكز البيانات مقارنة بمنافس يعتمد على وحدات معالجة الرسوميات فقط، مما يجعل قصة AMD في مجال مراكز البيانات أكثر صمودًا ولكنها أيضًا أكثر تعقيدًا في التنفيذ مقارنة بهيمنة NVIDIA بمنتج واحد.

للمستثمرين الذين يركزون على الذكاء الاصطناعي، تعمل AMD كأداة ذات رافعة مالية لنمو الذكاء الاصطناعي. فهي تستفيد بشكل كبير من عملية التوسع دون التعرض الكامل لـ NVIDIA، ولكن أيضاً دون حصة NVIDIA السوقية الحالية أو ملف تعريف الهامش الخاص بها.

هل ستلحق AMD بـ NVIDIA في مجال الذكاء الاصطناعي على الإطلاق؟

من غير المرجح أن تزحزح AMD هيمنة NVIDIA على مسرعات الذكاء الاصطناعي ضمن أي أفق استثماري يجب على المستثمرين الأفراد التخطيط له، لكن AMD لا تحتاج للتفوق على NVIDIA لتكون استثمارًا جديرًا بالاهتمام.

إن خندق تكاليف التبديل لتقنية CUDA عميق ولن يتآكل بسرعة. إن المنظومة البيئية للمطورين التي بنتها NVIDIA على مدار 18 عاماً لا يمكن تكرارها في دورة منتج أو دورتين، بغض النظر عن التقدم الذي تحرزه AMD في الأجهزة. تتحسن منصة ROCm الخاصة بـ AMD بشكل مطرد، وقد بدأت أعباء عمل معينة وعملاء حساسون للتكلفة في اعتماد MI300X بشكل ملموس، ولكن يظل الإحلال الواسع النطاق في الشركات لسير العمل القائم على CUDA مشروعاً يمتد لعدة سنوات على الأقل. وتشير تقديرات إجماع المحللين إلى أن إيرادات AMD من وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات قد تصل إلى 8-10 مليارات دولار سنوياً بحلول السنة المالية 2026، وهو ما سيمثل نمواً مطلقاً كبيراً بينما سيظل يمثل جزءاً بسيطاً من إيرادات NVIDIA المتوقعة لمراكز البيانات للفترة نفسها. تستطيع AMD الاستحواذ على حصة مربحة من سوق متنامية دون الحاجة للوصول إلى حجم NVIDIA على الإطلاق، ونمو الحصة السوقية هذا، إذا تحقق، سيكون كافياً لدفع سهم AMD من نقطة دخول التقييم الحالية.

خلاصة القول: تمتلك NVIDIA أطروحة استثمارية أقوى للذكاء الاصطناعي على المدى القريب بفارق كبير. فجوة إيرادات مراكز البيانات، وميزة الهامش الإجمالي، وخندق كودا، كلها أمور حقيقية وقابلة للدفاع عنها. أطروحة الذكاء الاصطناعي الخاصة بـ AMD جديرة بالثقة ولكنها تتطلب تنفيذاً يتسم بالصبر. يجب على المستثمرين الذين يرغبون في الحصول على تعرض مباشر ومثبت للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي امتلاك NVIDIA؛ ويمكن للمستثمرين المستعدين لتقبل مخاطر التنفيذ مقابل تقييم دخول أقل بناء حالة معقولة لصالح AMD.

تحليل التقييم: هل إنفيديا مقومة بأكثر من قيمتها أم أن AMD مقومة بأقل من قيمتها؟

تتداول NVIDIA بعلاوة ملحوظة في مضاعف الربحية مقارنة بـ AMD. السؤال الأساسي للمستثمرين هو ما إذا كانت تلك العلاوة مبررة بمركز NVIDIA التنافسي المتفوق، أو ما إذا كانت تمثل خطر المبالغة في التقييم بالأسعار الحالية.

لماذا سهم NVIDIA يستحق أكثر من AMD؟

يتداول سهم NVIDIA بتقييم أعلى من AMD لأنه يحقق إيرادات أعلى بكثير لكل دولار يتم إنفاقه على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع هوامش ربح إجمالية أعلى، وحصن برمجي متين في CUDA، ونمو أرباح أسرع تتوقع استمراره التحليلات. السوق يدفع الممتازة للمركز التنافسي المتفوق لـ NVIDIA، وليس ادعاءً بأن سهم NVIDIA رخيص. على أساس شهري، تبلغ القيمة السوقية لـ NVIDIA حوالي 3.3 تريليون دولار، وهي حوالي 18 ضعف القيمة السوقية لـ AMD البالغة حوالي 179 مليار دولار، وهي علاوة حجم تعكس هيمنة NVIDIA في قطاع الطلب على أشباه الموصلات الأعلى هامشًا والأعلى نموًا. للحصول على منظور أطول مدى لمسار تقييم NVIDIA، انظر التوقعات طويلة الأمد لسهم NVIDIA حتى عام 2030.)

مقارنة نسبة السعر إلى الأرباح: AMD مقابل NVIDIA

على أساس مضاعف الأرباح التاريخي، تتداول AMD بسعر يعادل حوالي 100 ضعف أرباحها مقارنة بـ NVIDIA بسعر يعادل حوالي 50 ضعفاً، وهي فجوة تبدو غير بديهية حتى يتم تطبيق الأرباح المستقبلية. مضاعف الأرباح التاريخي يقيس مقدار ما يدفعه المستثمرون مقابل كل دولار من أرباح الشركة خلال الـ 12 شهراً الماضية. مضاعف الأرباح المستقبلي يستخدم تقديرات المحللين للأشهر الـ 12 القادمة بدلاً من الأرباح التاريخية، مما يجعله مقياس تقييم أكثر ملاءمة للشركات ذات النمو المرتفع حيث يُتوقع أن تكون الأرباح المستقبلية أعلى بكثير من الأرباح السابقة.

على أساس مكرر الربحية المستقبلي، يتم تداول AMD عند حوالي 24 ضعف تقديرات الأرباح المتفق عليها للاثني عشر شهراً القادمة، بينما يتم تداول NVIDIA عند حوالي 28 ضعفاً، وهي فجوة تبلغ حوالي 4 أضعاف. هذا التقارب مهم: فمن الناحية المستقبلية، تعد AMD في الواقع أرخص من NVIDIA من حيث مكرر الربحية المطلق، مما يعكس نمو الأرباح المتوقع الأسرع لشركة AMD من قاعدتها الحالية المنخفضة. يعكس مكرر الربحية المستقبلي الأعلى لشركة NVIDIA كلاً من توقعات النمو الأعلى ورغبة السوق في دفع قيمة الممتازة مقابل جودة الخندق الاقتصادي ووضوح الإيرادات. اعتباراً من يونيو 2025، وفقاً لتقديرات إجماع ياهو فاينانس.

هل سهم AMD مقوم بأقل من قيمته مقارنة بسهم NVIDIA؟

إن انخفاض نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لشركة AMD حقيقي، ولكن ما إذا كان يمثل تقييماً منخفضاً فعلياً فهذا يعتمد على المقاييس المعدلة حسب النمو، وليس على المضاعفات الأولية. تقسم نسبة PEG (نسبة السعر إلى الأرباح إلى النمو) نسبة السعر إلى الأرباح للسهم على معدل نمو أرباحه المتوقع. وغالباً ما تُعتبر نسبة PEG التي تقل عن 1.0 بمثابة تقييم منخفض بالنسبة للنمو، في حين قد تشير النسبة الأعلى من 1.0 إلى مبالغة في التقييم.

بناءً على تقديرات إجماع المحللين لنمو الأرباح اعتبارًا من يونيو 2025، تبلغ نسبة مكرر الربحية إلى النمو (PEG) المستقبلية التقديرية لشركة AMD حوالي 0.8 ضعفاً، بينما تبلغ النسبة التقديرية لشركة NVIDIA حوالي 1.1 ضعفاً. وعلى هذا الأساس المعدل حسب النمو، تبدو AMD مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل طفيف مقارنة بمسار أرباحها المتوقع، بينما تبدو NVIDIA مسعرة بأعلى من معدل نموها قليلاً. ولا يجعل هذا من AMD الخيار الأفضل للشراء تلقائياً؛ إذ تعكس نسب PEG تقديرات المحللين التي تحمل قدراً كبيراً من عدم اليقين. إن ما يواجهه هذا التحليل هو الرواية البسيطة التي تقول إن AMD "رخيصة" وNVIDIA "غالية". فالأفضل وصف مكرر الربحية المستقبلي المنخفض لشركة AMD بأنه تقييم عادل في ظل انخفاض اليقين بشأن النمو على المدى القريب، بينما يعكس مكرر الربحية المستقبلي الأعلى لشركة NVIDIA الممتازة مقابل الهيمنة المثبتة ومسارات الإيرادات الواضحة.

هل لا يزال سهم NVIDIA خياراً جيداً للشراء بعد ارتفاعه؟

قدمت NVIDIA عوائد استثنائية، والمستثمرون الذين فاتهم هذا الارتفاع يطرحون الآن السؤال الصحيح: هل يستحق الصعود المتبقي التقييم الممتاز الحالي؟ الإجابة، مع التحفظات المناسبة، هي نعم للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني يتراوح بين 12 و 24 شهرًا، شريطة استمرار دورة النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي.

بمعدل أرباح مستقبلية يبلغ حوالي 28 ضعفاً اعتباراً من يونيو 2025، تم تسعير إنفيديا بناءً على استمرار النمو القوي في الأرباح. وإذا ثبتت دقة تقديرات إجماع وول ستريت التي تتوقع نمواً في الأرباح المستقبلية لإنفيديا بنسبة تتراوح بين 25-30% تقريباً في السنة المالية 2026، فإن مكرر الربحية المستقبلي الحالي يعد مبرراً. يظهر التاريخ أن الشركات التي تتمتع بجودة الخندق الاقتصادي، وملف الهامش، ووضوح الرؤية للنمو مثل إنفيديا، يمكنها الحفاظ على مضاعفات ممتازة خلال دورة النمو. ويتمثل الخطر الرئيسي لهذا المنظور في انكماش المضاعفات: فإذا تباطأ نمو الأرباح بشكل ملموس بسبب استقرار الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، أو استبدال الرقائق المخصصة من قبل شركات الحوسبة واسعة النطاق، أو اضطراب سلاسل التوريد، فقد ينكمش مكرر الربحية الممتازة بشكل حاد، مما يؤدي إلى انخفاض كبير في سعر السهم حتى مع وجود أرباح مطلقة إيجابية. إن مدة وحجم بناء البنية التحتية الحالية للذكاء الاصطناعي لا يزالان غير مؤكدين حقاً، وهذا النوع من عدم اليقين هو المتغير الرئيسي الذي يجب على المستثمرين مراقبته. إن المستثمرين الذين اشتروا سهم إنفيديا في أي وقت خلال عامي 2023 أو 2024 لديهم أرباح كبيرة غير محققة لحمايتها؛ أما المشترون الجدد بالأسعار الحالية فيقبلون بمخاطر المضاعفات الممتازة مقابل استمرار التعرض للطلب على الذكاء الاصطناعي.

الخلاصة: تقييم NVIDIA الممتازة مبرر بسبب هيمنتها على مراكز البيانات، وجودة هامش الربح الإجمالي، وميزة CUDA الاحتكارية، لكنها ليست رخيصة، ويعد انكماش المضاعف خطرًا حقيقيًا إذا تباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي. تقدم AMD تقييمًا للدخول أكثر جاذبية على أساس معدل PEG، لكنها تتطلب الثقة في تنفيذ MI300X وهو ما لا تتطلبه NVIDIA.

تقييمات المحللين وأهداف الأسعار: ما تفكر به وول ستريت

يصنف محللو وول ستريت حاليًا كلاً من AMD و NVIDIA كأسهم ذات توافق على الشراء، لكن مستوى القناعة ونطاقات الأهداف السعرية تختلف بطرق تعكس ملامح المخاطر المميزة لكل استثمار.

المصدر: تقديرات المحللين الإجماعية لـ Yahoo Finance حتى يونيو 2025. أهداف الأسعار هي تقديرات للمحللين، وليست توقعات للأداء المستقبلي. الأرقام تقريبية.

تتمتع شركة NVIDIA بقناعة أقوى لدى المحللين، حيث يحمل ما يقرب من 92% من المحللين المتابعين لها تصنيفات "شراء" مقارنة بنحو 75% لشركة AMD اعتبارًا من يونيو 2025. تعكس هذه الفجوة في القناعة تدفق الإيرادات الأكثر وضوحًا لشركة NVIDIA ومركزها أو صفقتها التنافسي الأقوى. ولدى المحللين الذين يغطون NVIDIA مخاوف أساسية أقل بشأن التنفيذ على المدى القريب. كما أن الفارق السعري بين السعر المستهدف الأعلى والأدنى لشركة AMD (90 دولارًا إلى 200 دولار) أوسع بشكل ملحوظ من NVIDIA (110 دولارات إلى 220 دولارًا مقارنة بسعر أساس أعلى)، مما يشير إلى أن المحللين يختلفون بشكل أكبر حول مسار AMD. ويعكس ذلك حالة من عدم اليقين الحقيقي بشأن معدلات تبني MI300X وتطور منظومة ROCm.

تُظهر كلتا الشركتين صعودًا متوقعًا بنسبة 30% تقريبًا من أسعار يونيو 2025 الحالية وفقًا لتقديرات الإجماع، وهو تكافؤ تقريبي يشير إلى أن المحللين يرون أن ملفات المخاطر والعائد قابلة للمقارنة بشكل عام عند المستويات الحالية. تعكس أهداف أسعار المحللين تقديرات لحظية وتتغير بشكل متكرر مع توفر بيانات أرباح وتوجيهات جديدة. لمعرفة بيانات أهداف أسعار NVIDIA الحالية، انظر أهداف سعر سهم NVIDIA لعام 2025.

الخلاصة: يميل إجماع المحللين إلى NVIDIA بهامش اقتناع. يعكس تصنيف "شراء" بنسبة 92% مقابل 75% لـ AMD، ثقة السوق الأعلى في وضوح إيرادات NVIDIA على المدى القريب. يشير النطاق الأوسع لأهداف أسعار AMD إلى عدم يقين أعلى، وهو ما له وجهان: فحالة الارتفاع لـ AMD أكثر تخمينًا، ولكن قد تكون حالة الانخفاض مبالغاً فيها أيضاً إذا تجاوز تنفيذ MI300X التوقعات الحالية.

مخاطر: ما الذي يمكن أن يسوء لكل سهم

كل فرضية استثمارية لها سيناريو فشل، وكلا من AMD و NVIDIA تحملان مخاطر محددة ومسماة يجب على المستثمرين فهمها قبل تخصيص رأس المال لأي من السهمين.

أسهم NVIDIA: المخاطر الاستثمارية الرئيسية

يتمثل خطر الاستثمار الأكثر إغفالاً في شركة إنفيديا (NVIDIA) في تركز العملاء؛ حيث يستحوذ عدد قليل من كبار مزودي خدمات الحوسبة السحابية (Hyperscalers) على حصة غير متناسبة من إيرادات وحدات معالجة الرسومات (GPU) لمراكز البيانات الخاصة بها. ويؤدي هذا التركز إلى نشوء نقطة ضعف معينة نادراً ما يتم التطرق إليها في مناقشات المخاطر العامة.

• تركيز العملاء من مزودي خدمات الحوسبة واسعة النطاق (Hyperscalers): تعتمد إيرادات مراكز بيانات NVIDIA بشكل كبير على شركات مايكروسوفت وجوجل وميتا وأمازون. حيث يقوم كل من هؤلاء المزودين في الوقت نفسه بتطوير شرائح مخصصة (مثل Google TPU وAmazon Trainium وMicrosoft Maia) مصممة لتقليل اعتمادهم على NVIDIA. وقد يؤدي أي تحول جوهري نحو الشرائح المخصصة من جانب واحد أو اثنين فقط من هؤلاء العملاء إلى التأثير بشكل ملموس على مسار نمو إيرادات NVIDIA، وتأكيد سيناريو انكماش مضاعف التقييم (multiple compression) لسهم NVIDIA.

• انكماش مضاعف التقييم: تتداول إنفيديا بعلاوة كبيرة مقارنة بالسوق الأوسع. إذا تباطأ نمو الأرباح بسبب تطبيع النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي، أو إزاحة السيليكون المخصص، أو اضطراب سلسلة التوريد، فقد ينكمش مضاعف الربحية (P/E) الممتازة بشدة، مما يتسبب في انخفاض كبير في سعر السهم حتى لو ظلت الأرباح المطلقة إيجابية. السهم الذي يتداول عند 28 ضعف الأرباح المستقبلية يمكن أن ينخفض بنسبة 40-50% بسبب إعادة تقييم المضاعف وحدها، قبل حدوث أي تغيير في أداء الأعمال الأساسي.

• مخاطر قيود التصدير: قللت قيود الحكومة الأمريكية على صادرات الرقائق المتقدمة إلى الصين بالفعل من حجم السوق المتاح لشركة NVIDIA. ويمثل التشديد المستقبلي لقيود التصدير خطرًا مستمرًا على الإيرادات من منطقة جغرافية ذات أهمية تاريخية. لقد طورت NVIDIA رقائق متوافقة خاصة بالصين، لكن حالة عدم اليقين التنظيمي لا تزال قائمة.

• مخاطر سلاسل التوريد والتنفيذ الخاصة بـ Blackwell: ينطوي انتقال شركة NVIDIA إلى بنية Blackwell من الجيل القادم على مخاطر تتعلق بتنفيذ التصنيع لدى شركة TSMC. وقد تؤدي التأخيرات في التوريد، أو مشكلات في وفرة الإنتاج، أو عمليات تأهيل العملاء التي تتم ببطء أكبر من المتوقع إلى خلق تحديات للإيرادات على المدى القريب خلال فترة الانتقال في دورة هذا المنتج.

سهم AMD: مخاطر الاستثمار الرئيسية

تكمن أكبر مخاطر الاستثمار التي تواجه AMD في التنفيذ. تعتمد فرضية نمو وحدات معالجة الرسوميات (GPU) لمراكز البيانات لديها على نجاح مسرّع MI300X في جذب عملاء الذكاء الاصطناعي من قطاع الشركات، وذلك في سوق يخلق فيه النظام البيئي CUDA الخاص بشركة NVIDIA تكاليف تحويل مرتفعة.

• مخاطر تنفيذ MI300X: تعتمد فرضية نمو وحدات معالجة الرسوميات (GPU) لمراكز بيانات AMD على التوسع الناجح لاعتماد MI300X على نطاق واسع للمؤسسات. إذا فشلت AMD في اكتساب العملاء بالزخم الكافي بسبب فجوات النظام البيئي لـ ROCm، أو تأخيرات المنتج، أو الاستجابة التنافسية من NVIDIA بأجهزة الجيل التالي، فقد يخيب نمو إيرادات مراكز بيانات AMD تقديرات الإجماع بشكل كبير، مما يزيل المحفز الرئيسي لإعادة تقييم سهم AMD.

نقطة ضعف النظام البيئي لـ CUDA: تتمتع منصَّة CUDA من NVIDIA بسبق 18 عامًا في تطوير النظام البيئي للمطورين. وعلى الرغم من التحسن المستمر في ROCm من AMD، إلا أنه لا يزال متأخرًا بشكل ملحوظ في دعم المكتبات، وجاهزيته للمؤسسات، وحجم مجتمع المطورين المدربين. تمثل هذه الفجوة البرمجية أكبر عيب هيكلي تنافسي لـ AMD، وسيتطلب سدها سنوات من الاستثمار المتواصل.

دورية سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصي: تتعرض شريحة AMD للعملاء، بما في ذلك وحدات المعالجة المركزية الاستهلاكية Ryzen ووحدات معالجة الرسوميات الاستهلاكية Radeon، لسوق أجهزة الكمبيوتر الشخصي الدوري. انخفاض في إنفاق المستهلكين أو تصحيح للمخزون قد يؤثر سلباً على إيرادات AMD المدمجة وملف الهامش الخاص بها، حتى لو كان أداء أعمال مراكز البيانات جيدًا، مما يجعل مسار أرباح AMD الإجمالي أصعب في النمذجة مقارنة بأعمال NVIDIA التي تركز على مراكز البيانات.

• مخاطر ضغط الهامش: يقل إجمالي الهامش المختلط لشركة AMD والبالغ حوالي 50% بشكل كبير عن هامش شركة NVIDIA الذي يتجاوز +75%. قد يؤدي التسعير القوي للاستحواذ على حصة في سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي من شركة NVIDIA إلى ممارسة المزيد من الضغط على هوامش شركة AMD، مما يؤدي إلى تأخير توسع الهامش نحو نطاق 55-60% الذي يعد مكوناً رئيسياً في الحالة الصعودية لشركة AMD على المدى الطويل.

مخاطر مشتركة: بيتا والتقلبات النسبية

تتميز كل من شركتي AMD وNVIDIA بتقلبات أسعار أعلى من مستوى السوق، ولكن عادةً ما يكون معامل "بيتا" لدى AMD أعلى منه لدى NVIDIA. ويقيس معامل بيتا مدى تحرك سعر السهم مقارنة بالسوق بشكل عام، حيث تشير القراءة التي تزيد عن 1.0 إلى تقلبات أكبر في كلا الاتجاهين. قد يبدو معامل بيتا لشركة AMD والبالغ 1.7 تقريبًا قريبًا من معامل NVIDIA البالغ 1.6 تقريبًا، إلا أن انخفاض القيمة السوقية لشركة AMD يعني أن المحفزات الفردية (مثل عدم تحقيق الأرباح المتوقعة، أو إعلان متعلق بعميل ما) تؤدي إلى تحركات بنسب مئوية أكبر تناسبيًا. وبالنسبة للمستثمرين الذين يتساءلون أيهما الاستثمار الأكثر أمانًا: تُعد NVIDIA الخيار الأكثر استقرارًا نسبيًا ضمن هذه المقارنة، على الرغم من أن أيًا من السهمين لا يُعد مناسبًا للمستثمرين الذين لا يستطيعون تحمل تقلبات الأسعار الأعلى من مستوى السوق.

الخلاصة: تحمل AMD مخاطر تنفيذ أعلى تتمحور حول تبني MI300X ونضج النظام البيئي لـ ROCm. أما مخاطر NVIDIA فتتعلق بالتقييم في المقام الأول: السهم مسعّر لتحقيق نمو قوي مستمر، وأي تباطؤ سيتم معاقبته. يجب على المستثمرين الذين يتجنبون المخاطر ضمن فئة أشباه الموصلات تفضيل NVIDIA؛ ويمكن للمستثمرين ذوي القدرة الأعلى على تحمل المخاطر والذين يؤمنون بأداء AMD في مجال الذكاء الاصطناعي قبول مسار AMD الأكثر تقلبًا.

سهم AMD مقابل NVIDIA: الحكم النهائي

بعد تحليل البيانات المالية، وموقع الذكاء الاصطناعي، والتقييم، والمخاطر، يصل التحليل إلى استنتاج واضح، على الرغم من أن الإجابة الصحيحة تختلف بشكل كبير حسب ملف المستثمر.

حكمنا: أي سهم رقاقة هو الأفضل للشراء؟

بالنسبة لمعظم المستثمرين في عام 2025، تعد شركة NVIDIA هي الخيار الأفضل للشراء. إن مركزها المهيمن في سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي (حصة تبلغ حوالي +80٪)، وهوامش الربح الإجمالية المتفوقة (حوالي 75٪ مجمعة مقابل حوالي 50٪ لشركة AMD)، وخندق برمجيات CUDA الخاص بها، تخلق مزيجًا من وضوح الإيرادات، والقدرة التسعيرية، وجودة الأرباح التي لا تستطيع شركة AMD مضاهاتها حاليًا. إن فارق السعر إلى الربحية المستقبلي الممتازة الذي يبلغ حوالي 28 ضعفًا مقابل حوالي 24 ضعفًا لشركة AMD يعد متواضعًا مقارنة بمسار نمو الأرباح المثبت لشركة NVIDIA وقناعة المحللين القوية. تمثل AMD بديلًا مقنعًا على وجه التحديد للمستثمرين المهتمين بالقيمة والذين يعطون الأولوية لمضاعفات دخول أقل ومستعدون لقبول مخاطر تنفيذ MI300X مقابل نسبة صعود محتملة أعلى إذا تمكنت AMD من سد فجوة الحصة السوقية في مجال الذكاء الاصطناعي.

الأفضل لكل نوع من أنواع المستثمرين

لا توجد إجابة عالمية واحدة حول السهم الأفضل. يعتمد الاختيار الصحيح على أي من ملفات تعريف المستثمرين هذه تناسب وضعك:

أي سهم هو الأفضل للمستثمرين على المدى الطويل؟

بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني يمتد لـ 5 سنوات أو أطول (طويل)، تعد إنفيديا هي الحصة الأساسية الأقوى بناءً على متانة خندقها التنافسي المتمثل في CUDA ونطاق علاقاتها في مراكز البيانات. إن تكاليف الانتقال المضمنة في CUDA تعني أنه حتى لو تحسن نظام ROCm البيئي من AMD بشكل كبير، فإن عملاء المؤسسات سيواجهون سنوات من عوائق الانتقال، مما يمنح إنفيديا حداً أدنى للحصة السوقية يمكن الدفاع عنه ولا يمكن لمنافسة الأجهزة وحدها أن تؤدي إلى تآكله بسرعة. تعتبر AMD (مركز أو صفقة) ثانوية موثوقة للمستثمرين (طويل) الأجل الذين يرغبون في الاستفادة من سيناريو استحواذ AMD على 15-20٪ من سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي، وهو ما سيؤدي إلى نمو ملموس في الأرباح انطلاقاً من قاعدتها الحالية. إن الحالة الـ (طويل) الأجل لشركة AMD هي خيار صعودي قائم على التنفيذ، وليست بديلاً للحالة الأساسية لـ (مركز أو صفقة) إنفيديا التنافسية المثبتة.

أي سهم من أسهم الرقائق هو الأفضل لعام 2025؟

بالنسبة لعام 2025 تحديداً، يمثل التوسع في إنتاج بنية بلاكويل (Blackwell) من شركة إنفيديا (NVIDIA) المحفز الرئيسي على المدى القريب. ويتوقع المحللون أن يؤدي الانتقال إلى بنية بلاكويل إلى دفع النمو المستمر في إيرادات مراكز البيانات خلال النصف الثاني من السنة المالية 2026. أما المحفز لشركة إيه إم دي (AMD) في عام 2025 فهو تسارع اعتماد معالجات MI300X، والتي يتوقع المحللون أن تساهم في نمو إيرادات وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات، ولكن بوتيرة أبطأ من مساهمة بلاكويل لشركة إنفيديا. ويظل اتجاه الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي من قبل مزودي الخدمات السحابية الكبرى (Hyperscalers) هو المتغير الحاكم لكلا السهمين في عام 2025. فإذا استقر الإنفاق أو نما، فسيستفيد كلا السهمين؛ أما إذا تباطأ الإنفاق، فإن التركيز العالي لشركة إنفيديا في مراكز البيانات يخلق فرصاً أكبر للصعود ومخاطر أكبر للهبوط مقارنة بقاعدة الإيرادات الأكثر تنوعاً لشركة إيه إم دي.

أسئلة شائعة

هل AMD أم NVIDIA سهم أفضل للشراء؟

بالنسبة لمعظم المستثمرين في عام 2025، تُعد إنفيديا (NVIDIA) الخيار الأفضل للشراء. إن ريادتها المثبتة في سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي، وربحيتها المتفوقة، ونظام البرمجيات CUDA الذي يضمن ولاء عملاء المؤسسات، تمثل مزيجًا عالي الجودة لا يعوّضه بالكامل مضاعف الدخول المنخفض لشركة AMD. تُعد AMD الخيار الأفضل تحديدًا للمستثمرين الذين يعطون الأولوية لنقطة دخول بمضاعف ربحية مستقبلية (P/E) أقل، ويرتاحون لقبول مخاطر التنفيذ الخاصة بـ MI300X مقابل مكاسب محتملة أعلى نسبيًا.

لماذا تستحق أسهم إنفيديا (NVIDIA) أكثر من أسهم AMD؟

تتمتع شركة إنفيديا (NVIDIA) بتقييم أعلى من شركة إيه إم دي (AMD) لأنها تحقق حوالي 88% من إيراداتها من قطاع أشباه الموصلات ذي الهامش الأعلى (الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات)، وتسجل هوامش إجمالية تبلغ حوالي 75% مقابل حوالي 50% لشركة إيه إم دي، كما تستفيد من خندق برمجيات CUDA الذي يفرض تكاليف تبديل باهظة على عملاء المؤسسات. وتجتمع هذه العوامل لتحقيق نمو أسرع في الأرباح، ووضوح أكبر للإيرادات، وقوة تسعير أقوى مما تظهره إيه إم دي حالياً، ويقوم السوق بتسعير هذه المزايا ضمن مكرر إنفيديا الممتازة.

هل سهم إيه إم دي مقوم بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بإنفيديا؟

على أساس مضاعف السعر إلى الأرباح الخام، يبلغ مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي لشركة AMD حوالي 24 مرة، وهو أقل من حوالي 28 مرة لشركة NVIDIA، مما يعطي AMD انطباعًا بأنها أرخص. على أساس نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة حسب النمو (PEG)، يتماشى مضاعف PEG المقدر لشركة AMD والذي يبلغ حوالي 0.8 مرة بشكل أفضل مع حوالي 1.1 مرة لشركة NVIDIA، مما يشير إلى أن AMD قد تكون مقومة بأقل من قيمتها بشكل متواضع مقارنة بنمو أرباحها المتوقعة. الاستنتاج الصادق هو أن AMD مقومة بسعر عادل إلى مقومة بأقل من قيمتها بشكل متواضع، وليست مخفضة بشكل كبير. الفجوة مقارنة بشركة NVIDIA تعكس اختلافات حقيقية في جودة الأعمال ووضوح الأرباح، وليس مجرد تسعير خاطئ في السوق.

هل ستلحق AMD بـ NVIDIA في مجال الذكاء الاصطناعي على الإطلاق؟

من غير المرجح أن تحل AMD محل NVIDIA كالشركة الرائدة المسيطرة في مجال مسرعات الذكاء الاصطناعي ضمن أي أفق استثماري قريب. تمنح الأسبقية التي استمرت 18 عامًا لمنظومة CUDA في تبني المطورين، ودعم المكتبات، وتكامل سير العمل في المؤسسات، تكاليف تحول لا يمكن لـ ROCm من AMD تكرارها بسرعة. مع ذلك، لا تحتاج AMD إلى تجاوز NVIDIA لتكون استثمارًا جيدًا. زيادة حصتها في سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي من حوالي 5% إلى 15-20% من شأنها أن تولد نموًا كبيرًا في الأرباح من قاعدة AMD الحالية، وهذا المسار قابل للتحقيق دون الإطاحة بمركز NVIDIA الأساسي في مجال المؤسسات.

هل تدفع AMD توزيعات أرباح؟

لا تدفع AMD حاليًا توزيعات نقدية. تدفع NVIDIA توزيعات نقدية اسمية بعائد يقل بكثير عن 1% اعتبارًا من يونيو 2025. تجري كلتا الشركتين برامج لإعادة شراء الأسهم. لا يعتبر أي من السهمين مناسبًا للمستثمرين الذين يركزون على الدخل ويبحثون عن عائد توزيعات أرباح ملموس؛ كلاهما شركتان أشباه موصلات موجهة نحو النمو حيث تتمحور فكرة الاستثمار حول تقدير رأس المال بدلاً من الدخل.

ما هي أفضل شركة أشباه موصلات للمستثمرين على المدى الطويل؟

للمستثمرين على المدى الطويل ذوي الآفاق التي تزيد عن 5 سنوات، تُعد إنفيديا الحيازة الأساسية الأقوى نظرًا لمتانة ميزة كودا التنافسية الخاصة بها، وحجم علاقات مراكز البيانات مع مقدمي الخدمات السحابية الكبار، وقدرتها المثبتة على تحقيق هوامش ربح إجمالية أعلى من المتوسط ونموها عبر دورة أشباه الموصلات كاملة. تعد AMD مركزًا ثانويًا موثوقًا للمستثمرين الذين يرغبون في التعرض لسيناريو استحواذ AMD على حصة سوقية هامة في مجال الذكاء الاصطناعي، ولكن مزايا إنفيديا التنافسية تجعلها المركز الأساسي الأكثر قابلية للدفاع عنه في محفظة أشباه الموصلات.

هل لا تزال أسهم إنفيديا استثمارًا جيدًا بعد صعودها؟

نعم، مع وجود تحفظات هامة بشأن مخاطر الدخول. عند حوالي 28 ضعف الأرباح المستقبلية اعتباراً من يونيو 2025، تم تسعير إنفيديا (NVIDIA) بناءً على نمو قوي مستمر، ولكن ليس بـ علاوة الممتازة مفرطة مقارنة بمسار أرباحها. إذا ثبتت صحة تقديرات إجماع المحللين في وول ستريت التي تتوقع نمواً في الأرباح المستقبلية بنسبة 25-30%، فإن التقييم الحالي يمكن تبريره ويترك مجالاً لمزيد من الارتفاع إذا استمر نمو الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. يكمن الخطر الرئيسي في انكماش المضاعف إذا تباطأ نمو الأرباح بشكل ملموس. المستثمرون الذين يشترون أسهم إنفيديا (NVIDIA) اليوم يتقبلون مخاطر مضاعف الممتازة تلك. بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني يتراوح بين 12 و24 شهراً ويعتقدون أن عملية بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مستمرة، تظل إنفيديا (NVIDIA) مركز أو صفقة مدعومة جيداً عند الأسعار الحالية.

ما هي الميزة التنافسية لشركة AMD على إنفيديا (NVIDIA)؟

أهم المزايا التنافسية لشركة AMD مقارنة بـ NVIDIA هي: (1) تواجدها المزدوج في مراكز البيانات سواء في وحدات المعالجة المركزية للخوادم (EPYC تكتسب حصة سوقية من Intel Xeon) أو وحدات معالجة الرسوميات المسرّعة للذكاء الاصطناعي (MI300X)، مما يمنح AMD متجهين لنمو إيرادات مراكز البيانات لا يمكن لـ NVIDIA تكرارهما؛ (2) نقطة دخول التقييم المستقبلية الأقل (حوالي 24 ضعف الأرباح المستقبلية مقابل حوالي 28 ضعف لـ NVIDIA)، مما يوفر مكافأة مخاطرة أكثر جاذبية للمستثمرين الذين يعطون الأولوية لسعر الدخول؛ (3) وضع ROCm مفتوح المصدر، والذي يجذب الشركات ومقدمي الخدمات السحابية الذين يسعون لتجنب الارتباط بمورد معين؛ و (4) قاعدة إيراداتها الأكثر تنوعًا، والتي توفر بعض الدعم إذا تذبذبت دورات الطلب على مسرّعات الذكاء الاصطناعي.

إخلاء مسؤولية الاستثمار

هذا المقال للأغراض المعلوماتية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية شخصية. إن البيانات المالية وتقييمات المحللين والأسعار المستهدفة المذكورة في هذا المقال كانت محدثة اعتباراً من يونيو 2025 وهي عرضة للتغيير. الأداء السابق للأسهم لا يضمن النتائج المستقبلية. تتغير أسعار الأسهم والمقاييس المالية وتقييمات المحللين بشكل متكرر؛ لذا يجب التحقق من كافة البيانات قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية، استشر مستشاراً مالياً مرخصاً يمكنه تقييم وضعك المالي الخاص وأهدافك الاستثمارية ومدى تحملك للمخاطر.

قراءات ذات صلة

["- برودكوم مقابل إنفيديا: أي سهم شريحة ذكاء اصطناعي أفضل","- تحليل سهم إنفيديا لعامي 2025 و 2026","- توقعات سهم إنفيديا طويل الأجل حتى عام 2030","- أهداف سعر سهم إنفيديا لعام 2025: ماذا يقول المحللون"]