توقعات سهم AVGO لعام 2025: تحليل إيرادات الذكاء الاصطناعي

آخر تحديث: يونيو ٢٠٢٥

الملخص الرئيسي

يتوقع المحللون أن يتم تداول سهم برودكوم (AVGO) في نطاق 150 دولارًا - 230 دولارًا على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة، بمتوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا قدره 210 دولارات، بناءً على 40 تقييمًا من محللي وول ستريت جمعتها MarketBeat اعتبارًا من يونيو 2025، مما يعني ارتفاعًا تقريبيًا بنسبة 18% عن السعر الحالي البالغ 178 دولارًا.

إجماع المحللين: شراء قوي

• الطلب على شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة (XPU) من جوجل وميتا يقود نموًا في إيرادات الذكاء الاصطناعي بنسب مضاعفة، مع توجيهات الإدارة بسوق إجمالي قابل للعنونة يتراوح بين 60 مليار دولار و90 مليار دولار+ بحلول عام 2027.
• يظل انتقال الاشتراكات لـ VMware هو الخطر الرئيسي: قد يؤدي تسرب العملاء المؤسسيين بما يتجاوز المعدلات الحالية إلى عدم تحقيق إيرادات السنة المالية 2025 وفقًا للتوقعات بنسبة هامش مادية.
• الاتجاه الفني: يتم تداول سهم AVGO فوق متوسطي ​​السعر لـ 50 يومًا و200 يومًا، مما يشير إلى إعداد صعودية (شرائية) على المدى القصير.

جميع الأسعار تعكس الأساس المعدل بعد التقسيم (تقسيم 10 مقابل 1، 15 يوليو 2024). انظر إخلاء المسؤولية الكامل عن الاستثمار

البيانات اعتباراً من يونيو 2025. تم تعديل جميع الأسعار بعد التجزئة (تجزئة بنسبة 10 مقابل 1، بتاريخ 15 يوليو 2024). المصدر: MarketBeat، علاقات المستثمرين في Broadcom.

سهم Broadcom (AVGO) في عام 2025: ما يجب على المستثمرين معرفته

أصبحت برودكوم (AVGO, NASDAQ) واحدة من أكثر الأسماء التي تحظى بمتابعة دقيقة في قطاع أشباه الموصلات، والسؤال المحوري لعام 2025 هو ما إذا كان الزخم المدفوع بالذكاء الاصطناعي، الذي دفع AVGO إلى تحقيق مكسب بنسبة 110% تقريبًا في السنة التقويمية 2024، لا يزال لديه الوقود للاستمرار. تعتمد الإجابة على محركين متميزين: أعمال أشباه الموصلات المرتكزة على شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة وشبكات مراكز البيانات، ومنصَّة برامج البنية التحتية التي تم بناؤها على استحواذ نوفمبر 2023 على VMware مقابل ما يقرب من 69 مليار دولار.

أعلنت شركة برودكوم (Broadcom) عن تحقيق إيرادات للسنة المالية 2024 بلغت حوالي 51.6 مليار دولار (للسنة المالية المنتهية في أكتوبر 2024)، مما يعكس السنة الكاملة الأولى لمساهمة شركة في إم وير (VMware). وقد وجه الرئيس التنفيذي هوك تان المحللين علنًا نحو سوق إجمالي متاح (TAM) يتراوح بين 60 مليار إلى أكثر من 90 مليار دولار لمسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة بحلول عام 2027، وهو الرقم الذي يدعم التوقعات الصعودية لتقييم AVGO الممتازة.

سياق تقسيم الأسهم: نفذت شركة Broadcom تقسيم أسهم عادي بنسبة 10 مقابل 1، ساري المفعول في 15 يوليو 2024. قبل التقسيم، كان سهم AVGO يتداول بسعر أعلى من 1700 دولار أمريكي للسهم، وهو مستوى سعر حد من وصول المستثمرين الأفراد. وقلص التقسيم سعر السهم الاسمي دون تغيير القيمة السوقية لشركة Broadcom أو أرباحها أو قيمتها الأساسية. جميع الأسعار في هذه المقالة تستند إلى أساس معدل بعد التقسيم.

بصفتها أحد مكونات مؤشر S&P 500، فإن سهم AVGO تمتلكه جميع صناديق المؤشرات الرئيسية تقريبًا. تتناول هذه المقالة الصورة التحليلية الكاملة: أهداف أسعار وول ستريت، سيناريوهات الصعود والهبوط، التوقعات الأساسية للأشهر الثلاثة إلى الستة القادمة، تحليل تكامل VMware، أطروحة السيليكون المخصص للذكاء الاصطناعي، إشارات الرسوم البيانية الفنية، مقارنة مع الأقران، وحكم مباشر بالشراء/الاحتفاظ/البيع.

برودكوم في لمحة: قطاعات الأعمال والمحركات الرئيسية

تعمل Broadcom (AVGO) عبر قطاعين مميزين، وفهم كليهما هو الشرط المسبق لتقييم أي سعر مستهدف لعام 2025.

حلول أشباه الموصلات

يتضمن هذا القطاع الدوائر المتكاملة محددة التطبيقات للشبكات (ASICs، وهي شرائح مصممة خصيصاً لأعباء عمل محددة)، ومسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة (تُسمى أيضاً XPUs، والتي تم تصميمها بالاشتراك مع مزود خدمات سحابية فائقة النطاق واحد لأعباء عمل محددة في الذكاء الاصطناعي)، والشرائح اللاسلكية (Wi-Fi، وبلوتوث)، ووحدات التحكم في التخزين، وشرائح النطاق العريض. ويُعد قطاع حلول أشباه الموصلات هو الأساس التاريخي لشركة برودكوم ومحرك نموها الحالي في مجال الذكاء الاصطناعي. وتعمل تقنية سيليكون الشبكات من برودكوم على تشغيل حصة كبيرة من مراكز البيانات العملاقة في العالم، وقد أصبحت أعمال وحدات XPU هي النقطة المحورية لفرضية الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

برمجيات البنية التحتية

يشمل هذا الجزء VMware (التي استحوذت عليها في نوفمبر 2023، بحوالي 69 مليار دولار)، و CA Technologies، و Symantec Enterprise. قامت Broadcom بتحويل VMware من نموذج ترخيص العقود الدائمة إلى هيكل قائم على الاشتراك ووحدات SKU المجمعة، وهو تغيير زاد من الإيرادات لكل عميل ممن بقوا، ولكنه أثار ردود فعل سلبية من بعض عملاء المؤسسات. يظهر التحليل الكامل لتقدم دمج VMware في قسم مخصص أدناه.

بنى الرئيس التنفيذي هوك تان هذه البنية ذات القطاعين من خلال عمليات استحواذ متسلسلة، محولاً AVGO من شركة أشباه موصلات بحتة إلى منصَّة هجينة. سجله الحافل في توسيع هوامش الأرباح قبل احتساب الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بعد كل عملية استحواذ هو السبب الرئيسي الذي يمنح المحللون المؤسسيون لشركة Broadcom تقييماً ممتازاً بجودة البرمجيات فوق قاعدتها من أشباه الموصلات.

تنتهي السنة المالية لشركة Broadcom في أواخر أكتوبر. وتشير السنة المالية 2025 إلى الفترة المنتهية في أكتوبر 2025، وليس ديسمبر 2025. وتُعد إيرادات السنة المالية 2024 البالغة حوالي 51.6 مليار دولار بمثابة الأساس لجميع التقديرات المستقبلية. تمر صناعة أشباه الموصلات حاليًا بدورة صعود مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، حيث يحافظ الإنفاق على البنية التحتية للشركات العملاقة (أكبر شركات المنصَّة السحابية والإنترنت في العالم، بما في ذلك Google وMeta وMicrosoft وAmazon وApple) على طلب قوي على شرائح الشبكات والسيليكون المخصص.

المحركات الرئيسية لسعر سهم AVGO في عام 2025:

1. ربحية السهم غير الملتزمة بمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (EPS) الفصلية مقابل تقديرات الإجماع: تجاوز التوقعات يدفع الارتفاع؛ عدم تجاوزها يؤدي إلى انكماش المضاعف.
2. الطلب على رقائق الذكاء الاصطناعي من العملاء الكبار (جوجل، ميتا، آبل): المحرك الرئيسي لنمو الإيرادات.
3. مسار إيرادات الاشتراك لـ VMware ومعدلات الاحتفاظ بالعملاء المؤسسيين: المخاطر الرئيسية للأرباح.
4. سياسة أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي: ارتفاع أسعار الفائدة يضغط على مضاعف الأرباح الآجلة الممتازة لـ AVGO.
5. معنويات قطاع أشباه الموصلات الأوسع ونتائج أرباح الأقران (خاصة NVIDIA).
6. إعلانات المنافسين في مجال رقائق الذكاء الاصطناعي، وخاصة من NVIDIA (NVDA).
7. تغييرات تصنيف المحللين ومراجعات أسعار الاستهداف من شركات وول ستريت المسماة.
8. مؤشرات الاقتصاد الكلي: نمو إنفاق تكنولوجيا المعلومات المؤسسي ومسار الناتج المحلي الإجمالي.

أداء برودكوم المالي الأخير: تقديرات السنة المالية 2024 و2025

عند تقييم أرباح برودكوم (Broadcom)، استخدم ربحية السهم غير المتوافقة مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (non-GAAP EPS) كمقياسك الأساسي. إن رقم GAAP أقل بكثير لأنه يتضمن رسوم إطفاء غير نقدية كبيرة ناتجة عن عمليات الاستحواذ على VMware وCA Technologies وSymantec Enterprise. وتعد ربحية السهم المعدلة غير المتوافقة مع GAAP (ربحية السهم، وهي ربح الشركة مقسوماً على إجمالي عدد الأسهم، والمعدلة لاستبعاد الرسوم المرتبطة بالاستحواذ) هي الطريقة التي تقدم بها برودكوم توجيهاتها المالية والنموذج الذي يعتمده المحللون.

أظهرت أحدث الأرباح الفصلية لشركة برودكوم (الربع المالي الثاني من عام 2025، المُعلن عنها في يونيو 2025) تجاوزاً للتوقعات؛ حيث بلغت ربحية السهم غير المتوافقة مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (non-GAAP EPS) 1.14 دولار مقابل متوسط تقديرات بلغ 1.09 دولار (أعلى من التوقعات بنحو 5%)، وبلغت الإيرادات 14.9 مليار دولار مقابل متوسط تقديرات بلغ 14.7 مليار دولار. وقد ارتفع السهم بنسبة 7% تقريباً في جلسة التداول التي تلت صدور التقرير، مما يعكس ارتياح المستثمرين تجاه مقاييس الاحتفاظ بعملاء "في إم وير" (VMware) ومسار إيرادات الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة للسنة المالية 2024، أعلنت شركة برودكوم عن إيرادات سنوية بلغت حوالي 51.6 مليار دولار، وهو ما يمثل نمواً بنحو 44% على أساس سنوي، مدفوعاً بالسنة الأولى الكاملة لتوحيد إيرادات 'VMware' والطلب على أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي. وساهم قطاع حلول أشباه الموصلات بحوالي 30 مليار دولار، بينما ساهم قطاع برمجيات البنية التحتية (بما في ذلك VMware) بنحو 21 مليار دولار.

تشير تقديرات الإجماع التي جمعتها شركة FactSet اعتباراً من يونيو 2025 إلى أن ربحية السهم غير المتوافقة مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (non-GAAP EPS) لشركة Broadcom للسنة المالية 2025 تبلغ حوالي 6.60 دولاراً، مما يعكس نمواً بنسبة 20% تقريباً على أساس سنوي. وبسعر سهم حالي يبلغ حوالي 178 دولاراً، يتم تداول سهم AVGO بمضاعف يبلغ حوالي 27 مرة من تقديرات إجماع ربحية السهم غير المتوافقة مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً للسنة المالية 2025. إن مكرر الربحية المستقبلي (السعر إلى الأرباح: كم يدفع المستثمرون مقابل كل دولار من الأرباح السنوية المتوقعة) البالغ 27 مرة يحمل الممتازة مقارنة بمكرر الربحية المستقبلي العام لمؤشر S&P 500 البالغ حوالي 21 مرة، على الرغم من أن معدل نمو الذكاء الاصطناعي وجودة إيرادات البرمجيات يبرران ذلك جزئياً.

تبلغ نسبة PEG (مضاعف السعر إلى الأرباح مقسومًا على معدل نمو الأرباح: تعتبر نسبة PEG التي تقل عن 1.0 عمومًا مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بالنمو) لسهم AVGO حوالي 1.3x بناءً على معدل نمو متوقع لربحية السهم (EPS) بنسبة 20%، وهي أعلى بشكل طفيف من متوسط قطاع أشباه الموصلات البالغ حوالي 1.1x، ولكنها أقل من نسبة PEG لشركة NVIDIA البالغة حوالي 1.6x.

تشير متوسط تقديرات الإيرادات للسنة المالية 2025 إلى حوالي 60 مليار دولار، ما يمثل نمواً بنسبة 16% تقريباً على أساس سنوي. وقد حقق سهم AVGO مكاسب بنسبة 45% تقريباً في النصف الأول من السنة التقويمية 2025، متفوقاً بذلك على كل من مؤشر إس آند بي 500 (الذي ارتفع بنسبة 12% تقريباً) ومؤشر ناسداك المجمع (الذي ارتفع بنسبة 16% تقريباً) خلال الفترة نفسها.

هل تم تقييم سهم برودكوم (Broadcom) بأعلى من قيمته الحقيقية عند المستويات الحالية؟ يبلغ مكرر الربحية المستقبلي لشركة AVGO حالياً 27 ضعفاً، وهو ما يتجاوز متوسطها التاريخي لخمس سنوات والبالغ 22 ضعفاً تقريباً، كما أنه أعلى من متوسط قطاع أشباه الموصلات البالغ 20 ضعفاً تقريباً. وتُعد هذه العلاوة الممتازة مبررة جزئياً بالتحول نحو إيرادات البرمجيات المتكررة (حيث تتمتع اشتراكات VMware بمضاعفات أعلى من إيرادات أشباه الموصلات) ومعدل نمو رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة. أما وجهة نظر المتشائمين حول التقييم المبالغ فيه فسيتم تناولها أدناه.

مستهدفات أسعار المحللين في وول ستريت لسهم AVGO لعام 2025

يبلغ السعر المستهدف لإجماع المحللين لسهم شركة برودكوم (AVGO) حوالي 210 دولاراً، بناءً على تصنيفات 40 محللاً في وول ستريت جمعتها ماركت بيت (MarketBeat) اعتباراً من يونيو 2025، مما يعني زيادة محتملة بنسبة 18% تقريباً عن السعر الحالي البالغ حوالي 178 دولاراً. (تعكس جميع الأسعار الأساس المعدل بعد التجزئة عقب تجزئة سهم برودكوم بنسبة 10 مقابل 1، والتي دخلت حيز التنفيذ في 15 يوليو 2024).

يمثل متوسط السعر المستهدف لإجماع المحللين متوسط السعر المستهدف لمدة 12 شهرًا المستخلص من محللي أبحاث جانب البيع في البنوك الاستثمارية الكبرى، والمجمعة من قِبل مزودي البيانات مثل FactSet أو MarketBeat أو Bloomberg. وبصفتها أحد مكونات مؤشر S&P 500، تحظى شركة AVGO بتغطية من قِبل حوالي 40 محللاً معروفاً من جانب البيع.

توزيع التقييمات (بناءً على بيانات MarketBeat، يونيو 2025):

• تقييمات شراء: 32 محللاً (80%)
• تقييمات احتفاظ: 7 محللين (18%)
• تقييمات بيع: محلل واحد (2%)
• التقييم المجمع: شراء قوي

نطاق السعر المستهدف:

• المتوسط: ~$210
• الوسيط: ~$215
• الأعلى: ~$260
• الأدنى: ~$140

تصنيفات محللي MarketBeat لـ AVGO، اعتبارًا من يونيو 2025. جميع الأهداف على أساس معدل بعد التقسيم.

تغييرات التصنيف الأخيرة: رفع فيفيك آريا من بنك أوف أمريكا هدفه السعري إلى 240 دولارًا من 220 دولارًا في مايو 2025، مشيراً إلى تسارع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي لدى الشركات الكبرى وتحسّن معدلات الاحتفاظ الصافي لشركة VMware. أعاد هارلان سور من جي بي مورجان التأكيد على تصنيف "زيادة الوزن" في يونيو 2025 بعد تجاوز أرباح الربع الثاني من السنة المالية 2025، مشيراً إلى أن رؤية إيرادات الذكاء الاصطناعي حتى نهاية السنة المالية 2025 كانت "أعلى من التوقعات السابقة". حافظ روس سيمور من دويتشه بنك على تصنيف "احتفاظ" عند 175 دولارًا، مجادلاً بأن مضاعف السعر إلى الأرباح الحالي البالغ 27x يضع في الحسبان جزءًا كبيرًا من المكاسب المحتملة للذكاء الاصطناعي، مما يترك هامش أمان محدودًا.

لماذا تختلف مستهدفات المحللين: يعكس الفارق السعري بين المستهدف الأدنى البالغ 140 دولاراً والمستهدف الأعلى البالغ 260 دولاراً ثلاث حالات عدم يقين حقيقية: وتيرة واستدامة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي لدى مزودي الخدمات السحابية العملاقة (والذي يحرك إيرادات XPU)، ومسار معدل استبقاء اشتراكات VMware، وما إذا كان تحول مزيج إيرادات AVGO نحو البرمجيات يبرر مضاعفاً مستقبلياً أعلى. يتجمع المحللون الذين يستخدمون نماذج النقد المتدفق المخصوم مع افتراضات متحفظة لنمو الذكاء الاصطناعي بالقرب من الحد الأدنى؛ بينما يتجمع أولئك الذين يطبقون مضاعفات شركات البرمجيات على الكيان المدمج بالقرب من الحد الأعلى.

--- ## السيناريو الصعودي: إلى أي مدى يمكن أن يصل سهم Broadcom في عام 2025؟

في سيناريو حالة الصعود، يمكن لسهم AVGO أن يصل إلى 240-260 دولارًا بنهاية عام 2025، بناءً على هدف المحلل في بنك أوف أمريكا، فيفيك آريا، البالغ 240 دولارًا، شريطة تحقق ثلاثة شروط بشكل متزامن: نمو مستمر في النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي لدى مقدمي الخدمات السحابية العملاقة، واحتفاظ باشتراكات VMware أعلى من 90%، وتوسع متواضع في مضاعف السعر إلى الربحية الآجلة باتجاه 30x.

المحرك الرئيسي لحالة الصعود 1: تسريع إيرادات شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة

لقد استمر إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من قبل الشركات العملاقة (من جوجل، ميتا، آبل، مايكروسوفت، وأمازون) بوتيرة تجاوزت معظم توقعات المحللين مع دخول عام 2025. إذا استمر هذا المسار، يمكن لإيرادات معالجات XPU من برودكوم أن تنمو بأكثر من 40% على أساس سنوي في السنة المالية 2025، لتصل إلى ما يقرب من 18 مليار دولار من تقدير يبلغ 13 مليار دولار في السنة المالية 2024. عند 18 مليار دولار من إيرادات الذكاء الاصطناعي، مما يدعم إعادة تقييم نسبة السعر إلى الربحية المستقبلية (P/E) من 27x إلى 30x على أرباح ذات جودة أعلى، فإن سعر السهم الضمني يتحرك نحو 240 دولارًا. توجيهات الرئيس التنفيذي هوك تان لسوق قابل للعنونة الإجمالي (TAM: فرصة الإيرادات الإجمالية إذا استحوذت شركة على 100% من شريحة) لمعالجات الذكاء الاصطناعي المخصصة بحلول عام 2027، والذي يتراوح بين 60 مليار دولار و 90 مليار دولار+، تعني أن برودكوم تستحوذ حاليًا على أقل من 25% من سوقها المعلن، وهو رقم يدعو إلى نمو مستدام.

الدافع الثاني للحالة الصعودية: نجاح التحول إلى اشتراكات VMware

إن التحول في نموذج اشتراك VMware يعمل على تحويل مدفوعات تراخيص العقود الدائمة لمرة واحدة إلى إيرادات اشتراك متكررة ذات هامش أعلى. وإذا استقرت معدلات استبقاء الشركات عند المستويات الحالية أو أعلى منها وتسارعت وتيرة التحول إلى الاشتراكات، فقد تتوسع هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) لشركة AVGO بمقدار 3 إلى 5 نقاط مئوية عن المستويات الحالية. تتميز الإيرادات المتكررة بمضاعف تقييم أعلى من إيرادات التراخيص لمرة واحدة، مما يوفر مساراً مباشراً لتوسع المضاعفات.

المحرك الثالث للحالة المتفائلة: توسع مضاعف التقييم

مع استمرار تحول مزيج إيرادات شركة برودكوم بشكل أكبر نحو إيرادات برمجيات الاشتراكات (التي تمثل حالياً حوالي 40% من إجمالي الإيرادات، وتتجه نحو أكثر من 50%)، يتوسع مكرر الربحية المستقبلي المبرر ليصل إلى مستويات شركات البرمجيات المناظرة في نطاق 30-35 ضعفاً، حتى بدون نمو في ربحية السهم يتجاوز توقعات الإجماع. ومن شأن عملية إعادة التقييم هذه وحدها أن تضيف ما بين 20 إلى 30 دولاراً إلى سعر السهم، بغض النظر عن نمو الأرباح.

يوجد محفز رابع: أي إعلان عن فوز بتصميم XPU جديد مع إحدى شركات الحوسبة السحابية العملاقة (Hyperscaler) بخلاف العلاقات المعروفة مع جوجل وميتا سيُعتبر تطوراً إيجابياً كبيراً من قبل السوق، حيث سيؤدي ذلك إلى توسيع احتمالية الاستحواذ على إجمالي السوق المتاح (TAM).

الشروط المطلوبة لحالة الصعود: يجب أن ينمو الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات العملاقة لموفري الخدمات بنسبة 25% على الأقل في السنة المالية 2025؛ يجب أن تظل نسبة الاحتفاظ الصافي لدى VMware عند 90% أو أكثر؛ يجب ألا ترفع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) أسعار الفائدة. إذا تحققت اثنتان فقط من هذه الشروط الثلاثة، فمن المرجح أن يتحقق السيناريو الأساسي بدلاً من السيناريو الصعودي الكامل.

السيناريو التشاؤمي: ما الذي قد يدفع سهم برودكوم للهبوط في عام 2025؟

في سيناريو هبوطي، قد ينخفض سهم AVGO إلى ما بين 120-140 دولارًا، مما يمثل انخفاضًا تقريبيًا بنسبة 20-33% عن المستويات الحالية، إذا تحققت اثنتان أو أكثر من العوامل المحفزة التالية في نفس الفترة المالية.

المخاطرة الأولى: تسريع فقدان عملاء VMware

قامت شركة برودكوم بتحويل نموذج العقود الدائمة لشركة في إم وير إلى هيكل اشتراكات أدى إلى زيادة قيم العقود السنوية لكل عميل بشكل كبير، حيث وصلت في بعض الحالات إلى 3-5 أضعاف. وقد بدأ مشتري تقنية المعلومات في الشركات الذين اعترضوا على هذه الزيادات في استكشاف البدائل، بما في ذلك منافسي في إم وير مثل نوتانيكس ومنصات المحاكاة الافتراضية مفتوحة المصدر. وإذا تسارع معدل فقدان العملاء ليتجاوز نسبة الـ 10% تقريبًا من القاعدة المثبتة التي يتوقعها المحللون حاليًا، فقد تقل إيرادات برامج البنية التحتية للسنة المالية 2025 عن التوقعات المتفق عليها بمقدار 2 إلى 4 مليارات دولار، مما يؤدي إلى تقليص الأرباح والمكرر المستقبلي في آن واحد.

المخاطرة 2: تباطؤ دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي

ليس هناك ضمان لاستمرار الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من قبل مزودي الخدمات السحابية الكبرى بنفس الوتيرة الحالية. إذا أشارت شركات مثل جوجل أو ميتا أو آبل إلى تباطؤ في النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي خلال مكالمة الأرباح، فإن نمو إيرادات شركة برودكوم من وحدات المعالجة الموسعة (XPU) سيواجه مراجعة فورية بالخفض. تقدر إيرادات برودكوم من أشباه الموصلات المخصصة للذكاء الاصطناعي بحوالي 35% من إجمالي إيرادات السنة المالية 2025، وهي نسبة كبيرة لدرجة أن التباطؤ من نمو يزيد عن 40% إلى نمو يتراوح بين 10-15% سيغير مسار الأرباح بشكل جوهري.

المخاطرة 3: تركز العملاء لدى كبار مزودي الخدمات السحابية (Hyperscalers)

تمثل جوجل (من خلال علاقة التصميم المشترك لوحدات معالجة الموتر الخاصة بها) وميتا (من خلال برنامج MTIA الخاص بها) معًا ما يقدر بنسبة 60-70% من إيرادات Broadcom من شرائح الذكاء الاصطناعي. إن قرارًا أحادي الجانب من أي من الشركتين بتقليل طلبات وحدات XPU أو تسريع تصميم الرقائق الداخلية سيخلق فجوة في الإيرادات لا يمكن لأي مكاسب مع عملاء على المدى القريب تعويضها. تركيز العملاء بهذا الحجم هو المخاطر الأساسية الرئيسية لحالة الهبوط للسهم.

الخطر 4: انكماش التقييم

عند مكرر ربحية مستقبلي يبلغ 27 ضعفاً تقريباً (وفقاً للمعايير غير المحاسبية المقبولة عموماً)، تحمل AVGO قيمة الممتازة معنوية مقارنة بنظرائها في قطاع أشباه الموصلات. إن أي إخفاق في الأرباح، حتى لو كان عجزاً بنسبة 5-10% مقارنة بمتوسط توقعات ربحية السهم، من شأنه أن يقلص المكرر لأن السوق سيشكك في مدى استحقاق هذه الممتازة. وتزيد سياسة أسعار الفائدة التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي من حدة ذلك: حيث تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى زيادة معدل الخصم المطبق على الأرباح المستقبلية في نماذج الـ نقد متدفق المخصوم، مما يقلل آلياً من القيمة العادلة لأسهم النمو ذات المكررات المرتفعة. وإذا استأنفت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) زيادات أسعار الفائدة أو ألمحت إلى استمرار وضعية "أعلى لفترة أطول"، فإن مكرر AVGO البالغ 27 ضعفاً سيواجه ضغوطاً مباشرة بشكل مستقل عن أدائها الأساسي.

الخطر 5: سلسلة توريد TSMC والمخاطر الجيوسياسية

تعتمد برودكوم على شركة تايوان لتصنيع أشباه الموصلات (TSMC، بورصة نيويورك: TSM) لتصنيع رقائقها المتطورة. وأي اضطراب في عمليات TSMC ناتج عن التوترات الجيوسياسية في مضيق تايوان، أو الكوارث الطبيعية، أو قيود السعة الإنتاجية، قد يضعف قدرة برودكوم على تسليم منتجاتها. ويُعد هذا الخطر نظامياً بين شركات أشباه الموصلات التي لا تمتلك مصانع (fabless)، بما في ذلك إنفيديا وأبل وإيه إم دي، وليس مقتصرًا على شركة AVGO.

الخطر 6: إزاحة تصميم الرقائق الداخلي

يمثل فريق هندسة وحدات معالجة الموتر (TPU) الداخلي في Google وبرامج شرائح الذكاء الاصطناعي الداخلية في Meta مخاطر هيكلية طويلة الأجل. فإذا قررت أي من هاتين الشركتين العملاقتين في مجال الحوسبة واسعة النطاق نقل تصميم الشرائح بالكامل داخلياً خلال أفق زمني يتراوح بين 3 إلى 5 سنوات، فإن حصة Broadcom المتاحة من إجمالي السوق المتاح (TAM) للسيليكون المخصص ستتقلص. ويُعد هذا الخطر حالياً تهديداً يمتد لعدة سنوات وليس محفزاً على المدى القريب، ولكن أي تعليق علني من Google أو Meta بشأن تقليل شراكات السيليكون الخارجية سيؤدي على الأرجح إلى الضغط على سهم AVGO بشكل ملموس.

محفزات محددة يجب مراقبتها: إن الإخفاق في تحقيق توقعات إيرادات الذكاء الاصطناعي للربع المالي الثالث أو الرابع من السنة المالية 2025، أو صدور تصريح علني من شركتي Google أو Meta بشأن خفض طلبيات وحدات XPU، أو قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أو أكثر؛ يمثل كل منها على حدة محفزاً سلبياً كبيراً على المدى القريب.

الحالة الأساسية: توقعات سعر سهم برودكوم للأشهر الـ 3 إلى 6 القادمة

في حالتنا الأساسية، من المتوقع أن يتداول سهم Broadcom (AVGO) في نطاق 170 دولار - 200 دولار على مدى الأشهر الثلاثة إلى الستة المقبلة، مدعومًا بنمو إيرادات الذكاء الاصطناعي المستمر بما يتماشى مع تقديرات الإجماع للسنة المالية 2025 وإعداد فني صعودي (شرائي) بحذر، بافتراض أن الاحتياطي الفيدرالي يبقي على أسعار الفائدة ثابتة.

افتراضات الحالة الأساسية:

1. تنمو إيرادات Broadcom من وحدات معالجة الذكاء الاصطناعي (AI XPU) بنسبة 35-40% على أساس سنوي في السنة المالية 2025، وتتماشى إلى حد كبير مع التوقعات الحالية لـ FactSet.
2. يستمر انتقال VMware إلى الاشتراكات في التقدم، مع احتفاظ صافٍ في نطاق 88-92% واحتكاك مستمر ولكنه قابل للإدارة من العملاء من الشركات الكبرى.
3. يثبت بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أو يخفضه بمقدار 25 نقطة أساس بحلول الربع الثالث من عام 2025.
4. لا يعلن أي من مقدمي الخدمات السحابية الرئيسيين (hyperscalers) علنًا عن خفض في طلبات وحدات معالجة الذكاء الاصطناعي (XPU) أو تسريع في تصميم الرقائق الداخلية.

النطاق قريب المدى لمدة 3 أشهر: 165$–195$، حيث يمثل إصدار نتائج الربع المالي الثالث للسنة المالية 2025 القادم (المتوقع في سبتمبر 2025) المحفز الثنائي الأساسي. ويؤدي تجاوز التوقعات بشأن إرشادات إيرادات الذكاء الاصطناعي إلى الدفع نحو الحد الأعلى؛ في حين يؤدي الإخفاق في تحقيق مقاييس الاحتفاظ بـ VMware إلى الدفع نحو الحد الأدنى.

نطاق الحالة الأساسية لمدة 12 شهرًا: 190–215 دولارًا، مستندًا إلى الهدف المتفق عليه من MarketBeat البالغ حوالي 210 دولارًا، ويعكس تعديلًا متواضعًا في التقييم نحو مضاعف ربحية آجل (P/E) يتراوح بين 28-29 مرة مع نمو مزيج إيرادات البرمجيات.

المحفزات الصعودية نحو الحد الأعلى للنطاق: تجاوز أرباح الربع الثالث للسنة المالية 2025 مع إيرادات الذكاء الاصطناعي التي تتجاوز 16 مليار دولار؛ إعلان عن فوز بتصميم XPU جديد لشركات الحوسبة السحابية العملاقة؛ خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر.

عوامل هبوط نحو الحد الأدنى من النطاق: انخفاض نسبة الاحتفاظ الصافية لـ VMware إلى ما دون 85%؛ خفض توقعات مزودي الخدمات السحابية الكبرى بشأن الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي؛ زيادة أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أو استمرار التعليقات المتشددة.

نخصص احتمالية 55% للسيناريو الأساسي، و 30% للسيناريو الصعودي، و 15% للسيناريو الهبوطي، بناءً على توجهات المحللين الحالية، وإشارات تقدم VMware من آخر مكالمة أرباح، والإعداد الفني.

تكامل VMware: أين وصلت الأمور وماذا يعني ذلك لشركة AVGO

يُعد الاستحواذ على شركة في إم وير (VMware) المتغير الأكبر والوحيد في قصة تقييم شركة AVGO لعام 2025، وهو يحظى باهتمام تحليلي أقل في معظم التغطيات المنشورة مقارنة بسردية رقائق الذكاء الاصطناعي، على الرغم من أنه ينطوي على مخاطر أكبر على الأرباح في المدى القريب.

قامت Broadcom بتحويل VMware من نموذج ترخيص برامج العقود الدائمة إلى نموذج قائم على الاشتراك وحزم المنتجات المجمعة (SKU). بموجب النموذج الجديد، يدفع عملاء المؤسسات رسوم اشتراك سنوية لحزم VMware Cloud Foundation المجمعة بدلاً من شراء تراخيص العقود الدائمة الفردية. بالنسبة للعملاء الذين بقوا، زادت قيم العقود السنوية بشكل كبير، وغالبًا بما يتراوح بين 3 إلى 5 أضعاف. بالنسبة للعملاء غير المستعدين لاستيعاب هذه الزيادات، تحول الحديث إلى بدائل بما في ذلك Nutanix وخيارات العقود الخيارات الافتراضية مفتوحة المصدر. أدت الديون المستخدمة لتمويل الاستحواذ البالغ 69 مليار دولار إلى رفع نسبة الرافعة المالية الصافية لشركة Broadcom إلى حوالي 3 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك عند الإغلاق، على الرغم من أن الشركة كانت تسدد الديون بقوة من النقد المتدفق.

يساهم قطاع برمجيات البنية التحتية الآن بنحو 21 مليار دولار من معدل تشغيل الإيرادات السنوي لشركة برودكوم، وهو ما يمثل حوالي 40% من إجمالي إيرادات الشركة. ويعد هذا تحولاً كبيراً عن وضع شركة برودكوم قبل الاستحواذ على في إم وير، حين كانت إيرادات أشباه الموصلات تمثل أكثر من 90% من الإجمالي.

السيناريو الصعودي المتفائل لشركة في إم وير في عام 2025

إذا استقرت معدلات الاحتفاظ الصافية لشركة VMware فوق 90% وتسارع التحول إلى الاشتراكات، فسيصبح قطاع برمجيات البنية التحتية في Broadcom محركًا للإيرادات المتكررة وعالي الهامش. تحمل إيرادات الاشتراكات هوامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) أعلى بكثير (60–70%+) من إيرادات التراخيص لمرة واحدة التي تحل محلها. ومع نمو مزيج الإيرادات المتكررة، يتوسع مضاعف التقييم المبرر للشركة المدمجة نحو مستويات الشركات المماثلة في قطاع البرمجيات. أشار هوك تان في مكالمة أرباح الربع المالي الثاني لعام 2025 إلى أن التحول إلى الاشتراكات "يسير بوتيرة تسبق الأهداف الداخلية"، وهي إشارة إلى أن مخاوف الاحتفاظ قد تكون في طريقها للوصول إلى ذروتها. (المصدر: هوك تان، مكالمة أرباح Broadcom للربع المالي الثاني من عام 2025، يونيو 2025.)

الحالة المتشائمة لشركة VMware في عام 2025

إذا تسارع معدل توقف عملاء المؤسسات عن استخدام الخدمات (churn) بشكل يتجاوز افتراضات المحللين الحالية، فقد تنخفض إيرادات برمجيات البنية التحتية للسنة المالية 2025 عن التوقعات المتفق عليها بمقدار يتراوح بين 2 و4 مليار دولار. يضع المحللون حالياً في نماذجهم معدل توقف بنسبة 10% تقريباً لقاعدة عملاء VMware المثبتة والقديمة. وإذا ارتفع هذا الرقم إلى 15-20%، فإن العجز في الإيرادات سيتضاعف: فلن يتراجع الدخل على المدى القريب فحسب، بل إن قاعدة الإيرادات المتكررة التي يعتمد عليها النمو المستقبلي ستتقلص بشكل دائم.

بشكل عام، يعد تكامل شركة VMware أمراً إيجابياً في المجمل لتوقعات شركة AVGO لعام 2025، ولكن مدى التحسن يعتمد على استقرار معدلات الاحتفاظ عند مستوياتها الحالية أو تحسنها. وتُعد مقاييس الاحتفاظ بـ VMware هي النقطة البيانية الوحيدة التي يجب على المستثمرين متابعتها عن كثب في مكالمات الأرباح الربع سنوية القادمة.

فرصة برودكوم في السيليكون المخصص للذكاء الاصطناعي: نظرية XPU

يُعد قطاع Broadcom لأشباه الموصلات المخصصة للذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي لتوقعات الصعود لسهم AVGO في عام 2025، ويستند هذا القطاع إلى نموذج عمل لا تشرحه معظم التغطيات المنشورة بوضوح.

تُعد وحدات XPUs (والتي تُسمى أيضاً ASICs، أو الدوائر المتكاملة محددة التطبيقات) شرائح مصممة خصيصاً لتلبية أعباء عمل الذكاء الاصطناعي المحددة لشركة واحدة من شركات الحوسبة واسعة النطاق (hyperscalers). تقوم شركة الحوسبة واسعة النطاق بالمشاركة في تصميم الشريحة مع شركة 'برودكوم' (Broadcom) على مدار فترة تتراوح من سنتين إلى 4 سنوات، حيث يتم تحديد البنية الحسابية الدقيقة المطلوبة لتدريب واستدلال نماذجها اللغوية الكبيرة. وتكون الشريحة الناتجة مُحسَّنة لهذا العبء العملي المحدد، ولا يمكن لأي مشترٍ آخر شراؤها. وهذا يختلف جوهرياً عن وحدات معالجة الرسومات (GPUs) للأغراض العامة من شركة 'إنفيديا' (NVIDIA)، والتي يمكن لأي شركة شراؤها ونشرها عبر مجموعة واسعة من تطبيقات الذكاء الاصطناعي. إن وحدات XPUs من 'برودكوم' ليست بدائل لوحدات معالجة الرسومات من 'إنفيديا'؛ فهي تخدم مشترين مختلفين بمتطلبات مختلفة.

يشمل عملاء Broadcom المعروفون من عمالقة الحوسبة السحابية للتصميم المشترك لوحدات المعالجة الموسعة (XPU) Google (التي يتم تصميم وحدات معالجة الموتر الخاصة بها، أو TPUs، بشكل مشترك مع Broadcom) و Meta (التي تصنع Broadcom مسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة MTIA الخاصة بها). ويُقال إن Apple هي أيضًا عميل لوحدات المعالجة الموسعة (XPU) من Broadcom، على الرغم من أن Broadcom لا تؤكد علنًا جميع علاقات العملاء بالاسم.

خلال مكالمة أرباح الربع الرابع من السنة المالية 2024 لشركة برودكوم (Broadcom)، أشار الرئيس التنفيذي هوك تان إلى إجمالي سوق مستهدف (TAM: إجمالي فرصة الإيرادات المتاحة إذا استحوذت الشركة على 100% من قطاع ما) يتراوح بين 60 ملياراً وأكثر من 90 مليار دولار لمسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة بحلول عام 2027. وتمثل إيرادات أشباه الموصلات الحالية للذكاء الاصطناعي لشركة برودكوم، والبالغة حوالي 13 مليار دولار في السنة المالية 2024، نسبة اختراق تتراوح بين 14% و22% من ذلك السوق المستهدف، مما يترك مجالاً كبيراً للنمو إذا استمرت دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي.

إن توسيع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي هو المحرك الرئيسي وراء هذه الأرقام. تعهدت كل من جوجل وميتا ومايكروسوفت وأمازون وأبل مجتمعة بإنفاق يتجاوز 200 مليار دولار على النفقات الرأسمالية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في عام 2025، مع توجيه جزء كبير من ذلك نحو الرقائق المخصصة ومعدات الشبكات وبناء مراكز البيانات. منتجات Broadcom من وحدات المعالجة الموسعة (XPUs) وشرائح الشبكات المخصصة (ASICs) ومنتجات تبديل مراكز البيانات تقع مباشرة في مسار هذه النفقات.

الحجج الداعمة لاستدامة إيرادات الذكاء الاصطناعي:

• تمتلك النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي لدى مزودي خدمات السحاب الضخمة (Hyperscalers) عوامل دفع هيكلية مرتبطة بالضغوط التنافسية في تطوير نماذج اللغة الكبيرة؛ ولدى كل من غوغل وميتا وأبل أسباب استراتيجية لمواصلة هذا الإنفاق بغض النظر عن عائد الاستثمار على المدى القريب.
• تكاليف التحول في وحدات المعالجة المخصصة (XPU) مرتفعة: فبمجرد التزام أحد مزودي خدمات السحاب الضخمة ببرنامج تصميم مشترك لعدة سنوات مع برودكوم (Broadcom)، يتطلب الانتقال إلى شريك جديد من 3 إلى 5 سنوات من إعادة الهندسة ويترتب عليه تكلفة فرصة بديلة كبيرة.
• ضمنت برودكوم (Broadcom) مكاسب تصميمية لعدة سنوات توفر رؤية واضحة للإيرادات حتى السنتين الماليتين 2026 و2027.

اعتبارات ضد الاستدامة الكاملة:

• قد تسرّع الشركات العملاقة التي تقدم خدمات الحوسبة السحابية فرق تصميم الرقائق الداخلية (فريق وحدات معالجة الموتر (TPU) في جوجل كبير بالفعل؛ فريق الرقائق في ميتا ينمو)
• إذا فشل الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في تحقيق عائد استثمار (ROI) كافٍ على المدى القريب، فقد يتم تعديل ميزانيات النفقات الرأسمالية للانخفاض بسرعة

بناءً على الأدلة المذكورة أعلاه، تبدو إيرادات Broadcom من الذكاء الاصطناعي مستدامة على المدى القريب إلى المتوسط لأن تكاليف التحول المضمنة في عقود التصميم المشترك متعددة السنوات توفر وضوحًا للإيرادات لا يتمتع به بائعو وحدات معالجة الرسوميات (GPU) الخلص. الخطر الأساسي هو تحول هيكلي طويل الأجل نحو التصميم الداخلي، وليس انهيارًا فوريًا في الطلب. يتوقع المحللون في FactSet نموًا في إيرادات الذكاء الاصطناعي لشركة AVGO بنسبة 35-40% في السنة المالية 2025، وهو رقم تم تعديله تصاعديًا على مدى ثلاثة أرباع متتالية.

التحليل الفني: إشارات الرسم البياني على المدى القصير لسهم AVGO

تعد الصورة الفنية لسهم AVGO صعودية (شرائية) حاليًا: حيث يستقر مؤشر القوة النسبية (RSI) لمدة 14 يومًا عند 62 تقريبًا، ويتم تداول السهم فوق المتوسطات المتحركة البسيطة لـ 50 يومًا و200 يوم يوم، وذلك في أعقاب اختراق/كسر مدفوع بأرباح الربع المالي الثاني من عام 2025.

البيانات الفنية اعتباراً من يونيو 2025. لا تضمن الأنماط الفنية السابقة تحركات الأسعار في المستقبل. المصدر: TradingView.

مؤشر القوة النسبية (RSI): مؤشر القوة النسبية (RSI: وهو مؤشر زخم يتراوح مقياسه بين 0 و 100، حيث تشير القراءات التي تزيد عن 70 عادةً إلى ظروف ذروة الشراء وأقل من 30 إلى ظروف ذروة البيع) عند حوالي 62 يقع في منطقة محايدة إلى صعودية (شرائية). لا يعتبر سهم AVGO حاليًا في منطقة ذروة الشراء بهذا المقياس، مما يشير إلى أن الارتفاع بعد الأرباح لديه مجال للاستمرار قبل أن يصبح الزخم ممتدًا. تاريخيًا، حافظ سهم AVGO على قراءات مؤشر القوة النسبية في نطاق 60-75 خلال اتجاهات صعودية قوية مدفوعة بالأرباح، لذا فإن قراءة 62 ليست إشارة تحذير على المدى القصير.

المتوسطات المتحركة: تعمل المتوسطات المتحركة على تنعيم بيانات الأسعار لتحديد الاتجاهات. يعكس المتوسط المتحرك البسيط (SMA) لـ 50 يوماً زخم شورت المدى؛ بينما يعكس المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم اتجاه الترند طويل المدى. يتم تداول AVGO بنسبة 10% تقريباً فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يوماً عند 162 دولاراً، وبنسبة 20% تقريباً فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم عند 148 دولاراً. وقد شكّل تقاطع المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يوماً فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم في وقت سابق من عام 2025 تقاطعاً ذهبياً (عندما يتقاطع المتوسط المتحرك لـ 50 يوماً فوق المتوسط المتحرك لـ 200 يوم، وهي علامة إيجابية تاريخياً)، مما يشير إلى أن الاتجاه المتوسط يتماشى مع الاتجاه طويل المدى.

مستويات الدعم والمقاومة الرئيسية:

• الدعم 1: ~162 دولاراً (المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يوماً، دعم رئيسي على المدى القريب؛ كسر هذا المستوى مع وجود حجم تداول سيكون إشارة تحذيرية)
• الدعم 2: ~148 دولاراً (المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم، أرضية فنية طويلة المدى؛ الإغلاق دون هذا المستوى سيشير إلى تغير في الاتجاه)
• المقاومة 1: ~195 دولاراً (القمة المتأرجحة الأخيرة من مايو 2025)
• المقاومة 2: ~224 دولاراً (أعلى مستوى في 52 أسبوعاً، السقف الفني الرئيسي؛ كسر هذا المستوى مع وجود حجم تداول قوي سيكون علامة إيجابية ذات مغزى)

مؤشر الماكد (MACD): يُصدر مؤشر الماكد (متوسط التباعد والتقارب للمتوسطات المتحركة: وهو مؤشر زخم يعطي إشارة صعودية (شرائية) عندما يتجاوز خط الماكد خط الإشارة للأعلى) حالياً علامة إيجابية، مما يشير إلى أن الزخم على المدى القريب إيجابي. وقد تقلص الرسم البياني للمؤشر (الهستوجرام) قليلاً من ذروته التي أعقبت الفجوة السعرية الصاعدة الناتجة عن الأرباح، مما يشير إلى أن الزخم صحي ولكنه لا يتسارع.

تُظهر حدود بولينجر (التي تقيس تقلب الأسعار من خلال رسم انحرافين معياريين أعلى وأسفل المتوسط المتحرك لمدة 20 فترة) تداول سهم AVGO بالقرب من النطاق العلوي، مما يشير إلى أن السهم يقع عند الطرف الممتد لنطاق تقلبه الأخير. وسيكون التماسك السعري على المدى القريب بين 170 و185 دولاراً تقريباً بمثابة استجابة فنية طبيعية قبل التحرك الاتجاهي التالي.

تحليل توزيعات أرباح Broadcom: إمكانية الدخل في عام 2025

تُعد برودكوم واحدة من قلة شركات أشباه الموصلات الكبرى الموجهة للذكاء الاصطناعي والتي تدفع توزيعات أرباح هامة ومتنامية، مضيفةً بذلك عائدًا إضافيًا إلى أطروحة العائد الإجمالي التي لا يستطيع منافسوها مثل إنفيديا تقديمها.

تدفع Broadcom حاليًا توزيعات أرباح ربع سنوية بقيمة 0.59 دولار للسهم (معدلة بعد التقسيم)، والتي تبلغ سنويًا حوالي 2.36 دولار للسهم. بسعر السهم الحالي البالغ حوالي 178 دولارًا، يبلغ عائد التوزيعات حوالي 1.3%. أما NVIDIA (NVDA) فتدفع توزيعات أرباح ربع سنوية لا تتجاوز 0.01 دولار للسهم (معدلة بعد التقسيم)، بعائد يقل عن 0.05%. هذا التباين مهم للمستثمرين الذين يركزون على الدخل عند المفاضلة بين السهمين.

رفعت برودكوم توزيعات أرباحها لمدة 14 عامًا متتاليًا، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يبلغ حوالي 20% على مدار السنوات الخمس الماضية. حققت الشركة حوالي 19 مليار دولار من النقد المتدفق الحر في السنة المالية 2024، وهو ما يغطي أكثر من حوالي 4.7 مليار دولار من مدفوعات توزيعات الأرباح السنوية. نسبة التوزيع هذه البالغة حوالي 25% مقارنة بالنقد المتدفق الحر تشير إلى أن توزيعات الأرباح مغطاة بشكل جيد ولديها مجال للنمو المستمر.

بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، فإن توزيعات الأرباح تدعم خيار الاحتفاظ: يحصل حاملو أسهم AVGO على دخل متزايد أثناء انتظارهم لارتفاع رأس المال من زيادة إيرادات الذكاء الاصطناعي. لاحظ أن Broadcom تعلن عن توزيعات الأرباح بشكل ربع سنوي؛ يتم حساب المبلغ السنوي بضرب أحدث توزيع أرباح ربع سنوي بقيمة 0.59 دولار في 4. جميع الأرقام على أساس معدل للسهم الواحد بعد التقسيم.

AVGO مقابل منافسيها: كيف تقارن Broadcom بـ NVIDIA و Marvell

تنافس برودكوم (AVGO) إنفيديا (NVDA) ومارفل تكنولوجي (MRVL) في سوق شرائح الذكاء الاصطناعي، لكن الشركات الثلاث تخدم شرائح عملاء مختلفة وتحمل خصائص مخاطر/مكافآت مختلفة. يعتمد الاختيار الصحيح على هدف المستثمر.

المصدر: MarketBeat، تقديرات الإجماع من FactSet اعتبارًا من يونيو 2025. جميع بيانات الأسعار معدلة بعد التقسيم حيثما ينطبق. تتنافس كوالكوم (QCOM) مع برودكوم في قطاعات الشرائح اللاسلكية (Wi-Fi، بلوتوث)، لكنها ليست منافسًا جوهريًا في شرائح الذكاء الاصطناعي أو برامج البنية التحتية، ويتم استبعادها من هذه المقارنة.

AVGO مقابل NVDA: استراتيجيات مختلفة للذكاء الاصطناعي، وملامح مختلفة للمستثمرين

تبيع إنفيديا حوسبة وحدات معالجة الرسومات للأغراض العامة لأي مشترٍ تقريبًا، بدءًا من الشركات الناشئة وصولاً إلى موفري الخدمات السحابية واسعة النطاق والمؤسسات البحثية. يمنح هذا الاتساع شركة NVDA إيرادات أعلى ونموًا أسرع على المدى القريب، ولكنه يعني أيضًا أن إيرادات إنفيديا أكثر عرضة للتحولات في مزيج المشترين وبدائل وحدات معالجة الرسومات التنافسية. تصمم برودكوم وحدات XPU مخصصة لعملاء محددين من موفري الخدمات السحابية واسعة النطاق، مع علاقات تصميم مشترك ممتدة لعدة سنوات وتكاليف تبديل عالية، مما يخلق تدفقات إيرادات مركزة ولكنها مستدامة.

يتم تداول أسهم NVDA بسعر يقارب 35 مرة من ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP P/E) المستقبلية مقارنة بـ 27 مرة لأسهم AVGO، مما يمثل علاوة بنسبة 30%. تقارير نسبة السعر إلى النمو (PEG) (السعر إلى الربحية مقسوماً على معدل نمو الأرباح: يعتبر معدل PEG أقل من 1.0 مقيماً بأقل من قيمته مقارنة بالنمو) لـ AVGO والتي تبلغ حوالي 1.3 مرة، مقارنة بـ 1.6 مرة لـ NVDA، مما يشير إلى أن AVGO تقدم قيمة نسبية أفضل على أساس معدل النمو، على الرغم من أن معدل نمو NVDA المطلق أعلى بكثير.

قد تكون NVDA الخيار الأنسب للمستثمرين الذين يسعون وراء زخم الذكاء الاصطناعي الصرف وأقصى نمو للأرباح على المدى القريب. بينما تعد AVGO خياراً أكثر منطقية لأولئك الذين يرغبون في الانكشاف على الذكاء الاصطناعي المقترن بدخل توزيعات أرباح مجزٍ، وتنويع إيرادات البرمجيات، ومضاعف دخول أقل.

AVGO مقابل MRVL: الحجم والتنويع

تُعد شركة مارفيل تكنولوجي (MRVL، ناسداك) أقرب منافس مباشر لشركة برودكوم في مجال رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة ورقائق شبكات مراكز البيانات. وتُعد برودكوم (AVGO) أكبر بكثير من حيث الإيرادات (51.6 مليار دولار مقابل حوالي 6 مليارات دولار لمارفيل في السنة المالية 2025 المتوقعة)، كما تتميز برودكوم بتنويع إيرادات البرمجيات من خلال في إم وير (VMware) وهو ما تفتقر إليه مارفيل تماماً. قد تقدم مارفيل نسبة نمو أعلى في الإيرادات من قاعدة أصغر، وهو ما يفسر ارتفاع مكرر الربحية المستقبلي لديها الذي يبلغ 40 ضعفاً.

تقويم محفزات AVGO: أحداث رئيسية للمتابعة في عام 2025

يجب على المستثمرين الذين يحددون توقيت مركز أو صفقة (AVGO) تتبع تواريخ المحفزات التالية، حيث يحمل كل منها دلالات اتجاهية محددة للسهم.

تعتمد التواريخ التي تحمل علامة "مقدّر" على وتيرة تقارير برودكوم التاريخية. يرجى تأكيد التواريخ الحالية عبر علاقات المستثمرين في برودكوم.

تاريخياً، تحرك سهم AVGO بمتوسط يتراوح بين 7% إلى 10% في الجلسة التي تلي نتائج الأرباح الربع سنوية. ويجب على المستثمرين أخذ نافذة التقلب هذه بعين الاعتبار عند تحديد حجم المركز أو الصفقة وتوقيت الدخول. إن الشراء قبل إعلان الأرباح يهدف إلى اقتناص الارتفاع المحتمل في حال تجاوز النتائج للتوقعات ورفع التقديرات المستقبلية، ولكنه ينطوي على مخاطر ثنائية كبيرة إذا جاءت النتائج مخيبة للآمال أو كانت التوجيهات المستقبلية أقل من المتوقع. قد يفضل المتداولون انتظار تأكيد السعر بعد صدور الأرباح قبل فتح مراكز أو صفقات جديدة، مع استهداف المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يوماً عند 162 دولاراً تقريباً كمستوى دخول إذا تراجع السهم إثر أي إخفاق في النتائج الربع سنوية.

رأي سهم برودكوم: شراء، احتفاظ، أم بيع AVGO في 2025؟

حكمنا على سهم برودكوم (AVGO) في عام 2025: شراء للمستثمرين الباحثين عن النمو طويل الأمد والدخل عند المستويات الحالية، مدعوماً بمسار إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة، وتوسع الهامش المستمر في اشتراكات VMware، وتوزيعات أرباح لا يضاهيها أي نظير في قطاع أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي، وإجماع 40 محللاً على "شراء قوي" بمتوسط سعر مستهدف قدره 210 دولار، مما يعني صعوداً بنسبة 18% من 178 دولار.

مستثمرو النمو على المدى الطويل (أفق 12+ شهرًا): شراء. يوفر مسار نمو إيرادات معالجات الذكاء الاصطناعي XPU، مع عقود تصميم متعددة السنوات مع شركات الحوسبة الفائقة الكبرى (hyperscalers) لدى جوجل وميتا، رؤية للأرباح وهو أمر غير معتاد لشركة أشباه الموصلات. إن تحويل VMware للاشتراكات، الذي يوسع هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، يضيف مكون أرباح بجودة البرمجيات يدعم مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي البالغ 27x حاليًا. يمثل الدخول عند أو أقل من مستوى دعم المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يومًا (50-day SMA) حوالي 162 دولارًا، مكافأة مخاطر مواتية بشكل خاص.

للمستثمرين المهتمين بالدخل: اشترِ/احتفظ. عائد توزيعات أرباح AVGO البالغ حوالي 1.3% مع 14 عامًا متتاليًا من نمو توزيعات الأرباح، بنسبة توزيع تبلغ 25% من النقد المتدفق الحر، يجعل AVGO أقوى قصة دخل في مجال أشباه الموصلات بالذكاء الاصطناعي. تدعم توزيعات الأرباح الاحتفاظ بالأسهم خلال التقلبات قصيرة الأجل.

المتداولون لفترات قصيرة (أفق زمني يتراوح بين 1 إلى 3 أشهر): شراء حذر. الإعداد الفني صعودية (شرائية) (التقاطع الذهبي لا يزال قائماً، ومؤشر القوة النسبية RSI عند 62، والتداول فوق كلا المتوسطين المتحركين)، ولكن سهم AVGO يتداول بالقرب من نطاق بولينجر العلوي بعد الفجوة السعرية الصعودية التي أعقبت الأرباح. قد يفكر المتداولون الذين يبحثون عن نسبة مخاطرة/عائد أفضل في انتظار تراجع نحو 162-165 دولاراً قبل البدء في فتح مراكز أو الإضافة إليها. يُعد إعلان أرباح الربع الثالث من السنة المالية 2025 في سبتمبر 2025 المحفز الثنائي الرئيسي على المدى القريب.

المستثمرون الذين يتجنبون المخاطر: احتفظ أو انتظر. قم بتعيين تنبيه للسعر عند حوالي 162 دولارًا (دعم المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا). افتح مركزًا فقط بعد تأكيد فني بأن هذا المستوى صامد عقب تقرير الأرباح الربعي القادم. إن عدم اليقين بشأن استبقاء VMware والتركيز المفرط على مشغلي الخدمات السحابية هما المخاطران اللذان يستدعيان الحذر عند مضاعفات الممتازة الحالية.

المخاطر الرئيسية التي يجب مراقبتها بغض النظر عن المركز أو الصفقة:

• مقاييس صافي الاحتفاظ الفصلية لشركة VMware، وتحديدًا ما إذا كانت ستحافظ على مستوى أعلى من 88% في الربع الثالث من السنة المالية 2025
• أي تعليقات عامة من شركات الحوسبة السحابية العملاقة بشأن خفض أو إبطاء الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي
• قرارات أسعار الفائدة الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي ومسار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية خلال النصف الثاني من عام 2025

في السيناريو الأساسي، من المتوقع أن يتم تداول AVGO في نطاق 190 دولارًا - 215 دولارًا على مدار الـ 12 شهرًا القادمة. الشرط الأساسي لصحة الفرضية هو أن تنمو إيرادات Broadcom من الذكاء الاصطناعي بنسبة 35% أو أكثر في السنة المالية 2025، وأن احتفاظ VMware لا يتدهور بشكل مادي عن المستويات الحالية.

هذا المقال مخصص لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. ينطوي الاستثمار في الأسهم على مخاطر، بما في ذلك احتمالية خسارة رأس المال. احرص دائماً على إجراء بحثك الخاص أو استشارة مستشار مالي مؤهل قبل اتخاذ قرارات استثمارية.

أسئلة متكررة حول سهم برودكوم (AVGO) في عام 2025

ما هو السعر المستهدف لسهم برودكوم في عام 2025؟

يبلغ متوسط السعر المستهدف لإجماع المحللين لسهم برودكوم (AVGO) حوالي 210 دولاراً، بناءً على تقييمات 40 محللاً في وول ستريت جمعتها ماركت بيت (MarketBeat) اعتباراً من يونيو 2025، مما يعني إمكانية صعود بنسبة 18% تقريباً من السعر الحالي البالغ حوالي 178 دولاراً. يتراوح النطاق المستهدف من 140 دولاراً (الأكثر حذراً) إلى 260 دولاراً (النظرة الأكثر صعودية (شرائية))، مما يعكس حالة عدم اليقين بشأن وتيرة إيرادات الذكاء الاصطناعي والاحتفاظ بعملاء شركة في إم وير (VMware).

هل سهم برودكوم يعد استثماراً جيداً في عام 2025؟

بناءً على توافق آراء المحللين، والمسار الأساسي، والإشارات الفنية، تبدو AVGO كفرصة شراء للمستثمرين على المدى الطويل عند المستويات الحالية. فرضية نمو شرائح السيليكون المخصصة للذكاء الاصطناعي وتوسع الهامش في VMware يدعمان الحالة الصعودية؛ الخطر الرئيسي هو تباطؤ الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي من شركتي جوجل وميتا. يجب أن يعكس حجم الصفقة تحمل المخاطر الفردي وخطر الأرباح الثنائي حول النتائج الفصلية.

هل سهم AVGO مُشترى فوق طاقته؟

مؤشر القوة النسبية (RSI) لـ AVGO لمدة 14 يومًا هو حاليًا حوالي 62، مما يشير إلى زخم محايد إلى صعودي (شرائية)، لا هو في منطقة ذروة الشراء (أعلى من 70) ولا في منطقة ذروة البيع (أدنى من 30). تشير القراءة إلى أن زخم السعر على المدى القريب إيجابي مع وجود مجال للاستمرار قبل أن يصبح السهم ممتدًا فنيًا. يتداول السهم بالقرب من نطاق بولينجر العلوي، مما يشير إلى احتمال حدوث توطيد قصير الأجل حول 170 دولارًا - 185 دولارًا.

ما هي أكبر المخاطر على سهم Broadcom؟

المخاطر الرئيسية الثلاث هي: (1) تسارع وتيرة تخارج عملاء VMware، حيث قد يؤدي خروج عملاء المؤسسات بسبب تغييرات أسعار الاشتراك إلى أن تقل إيرادات برمجيات البنية التحتية للسنة المالية 2025 عن الإجماع بمقدار 2-4 مليار دولار؛ (2) تباطؤ الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي من عمالقة الحوسبة السحابية مثل جوجل وميتا، والذين يمثلون حوالي 60-70% من إيرادات AVGO من شرائح الذكاء الاصطناعي؛ (3) انكماش التقييم إذا أدت زيادة أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع معدل الخصم المطبق على مضاعف الأرباح الآجل الممتازة لشركة AVGO البالغ 27 مرة.

لماذا تم تقسيم أسهم Broadcom في عام 2024؟

نفذت شركة برودكوم انقسامًا للسهم بنسبة 10 مقابل 1 ساري المفعول في 15 يوليو 2024. كان الانقسام مصممًا لجعل أسهم AVGO في متناول شريحة أكبر من المستثمرين الأفراد: حيث تجاوز سعر السهم قبل الانقسام 1,700 دولار للسهم الواحد، مما شكل حاجزًا نفسيًا للمستثمرين الأصغر حجمًا. لم يغير الانقسام القيمة السوقية لشركة برودكوم أو أرباحها أو قيمتها الأساسية. تعكس جميع الأسعار في هذا المقال الأساس المعدل بعد الانقسام.

هل برودكوم أفضل من إنفيديا للاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟

لا يوجد أيهما أفضل بشكل قاطع؛ فهما يخدمان شرائح مختلفة من المستثمرين. تقدم AVGO إيرادات وحدات معالجة مخصصة (XPU) مع تكاليف تحويل عالية، وعائد توزيعات أرباح ذي قيمة يبلغ 1.3%، وتنويع إيرادات البرامج عبر VMware، ومضاعف ربحية متوقع أقل يبلغ 27x مقارنة بـ 35x لـ NVDA. تقدم NVDA تعرضًا أوسع لسوق وحدات معالجة الرسوميات (GPU) المخصصة للذكاء الاصطناعي ونموًا في الإيرادات على المدى القريب أعلى بكثير. بالنسبة للمستثمرين المتنوعين في التكنولوجيا والمستثمرين الباحثين عن الدخل، فإن AVGO هو الخيار الأكثر جاذبية؛ وبالنسبة للمستثمرين المتخصصين في اتجاهات الذكاء الاصطناعي البحتة، قد تكون NVDA أكثر ملاءمة.

كيف يؤثر VMware على سعر سهم Broadcom؟

لـ VMware تأثير مزدوج على AVGO. من الجانب الصعودي، يُحوّل انتقال اشتراك VMware إيرادات الترخيص لمرة واحدة إلى إيرادات متكررة ذات هامش ربح مرتفع، مما يزيد من هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) ويبرر مضاعف تقييم أعلى. من الجانب الهبوطي، دفعت ردود فعل عملاء المؤسسات ضد التسعير العدواني إلى بعض التخلي عن الخدمة، وإذا تسارع معدل التخلي عن الخدمة، فقد تتخلف إيرادات السنة المالية 2025 عن الإجماع بشكل مادي. بشكل عام، يُعد VMware عاملًا إيجابيًا صافيًا لتوقعات AVGO لعام 2025 إذا استقرت معدلات الاحتفاظ بالعملاء عند المستويات الحالية أو تجاوزتها.

ما هو عائد توزيعات أرباح Broadcom؟

يبلغ التوزيع السنوي لأرباح شركة برودكوم (Broadcom) حوالي 2.36 دولاراً للسهم الواحد (معدل بعد التجزئة، ويُحسب بـ 0.59 دولاراً فصلياً مضروباً في 4)، مما يمنح عائداً يقارب 1.3% عند السعر الحالي البالغ 178 دولاراً. وقد رفعت برودكوم توزيعات أرباحها لمدة 14 عاماً متتالية بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ حوالي 20%. وبالمقارنة، تدفع إنفيديا (NVIDIA) عائد توزيعات أرباح ضئيلاً يقل عن 0.05%.

ما هي توقعات المدى الشورت لسهم AVGO؟

في حالتنا الأساسية، من المتوقع أن يتداول سهم AVGO في نطاق يتراوح بين 170 و200 دولار خلال فترة 3 إلى 6 أشهر القادمة، بافتراض نمو معتدل في إيرادات الذكاء الاصطناعي بما يتماشى مع إجماع التوقعات للسنة المالية 2025 واستمرار التقدم في تحويل اشتراكات VMware. ويتمثل المحفز الصعودي الأساسي في تجاوز أرباح الربع الثالث من السنة المالية 2025 لتوقعات إيرادات الذكاء الاصطناعي (المتوقع في سبتمبر 2025)؛ بينما يتمثل خطر الهبوط الأساسي في إخفاق صافي استبقاء VMware لما دون 85%.

هل سهم Broadcom مقوم بأعلى من قيمته الحقيقية في عام 2025؟

يقع مضاعف الربحية الآجل الحالي لـ AVGO، الذي يبلغ حوالي 27x، أعلى من متوسطه التاريخي لخمس سنوات البالغ حوالي 22x، ويتداول بعلاوة متواضعة مقارنة بمتوسط S&P 500 البالغ حوالي 21x. هذه العلاوة مبررة جزئيًا بمعدل نمو شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة وتحول مزيج إيرادات البرامج المتكررة لشركة VMware. إذا خيب نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي التوقعات أو حدث انكماش في المضاعفات بسبب زيادة أسعار الفائدة، فإن هذه العلاوة تكون عرضة للخطر، مما يجعل AVGO مقومة بسعر عادل إلى ممتدة بشكل متواضع عند المستويات الحالية، وليست مبالغًا في تقييمها بشكل كبير.

هل ستنمو إيرادات الذكاء الاصطناعي لشركة Broadcom في عام 2025؟

تشير تقديرات الإجماع التي جمعتها FactSet إلى توقعات بنمو إيرادات برودكوم (Broadcom) من الذكاء الاصطناعي بنسبة تتراوح بين 35-40% تقريباً في السنة المالية 2025، مقارنة بحوالي 13 مليار دولار في السنة المالية 2024. وقد قدّم الرئيس التنفيذي هوك تان توجيهات تشير إلى أن إجمالي السوق المتاحة لمسرعات الذكاء الاصطناعي المخصصة سيتراوح بين 60 ملياراً وأكثر من 90 مليار دولار بحلول عام 2027. كما توفر صفقات التصميم الممتدة لعدة سنوات مع جوجل وميتا رؤية واضحة للإيرادات على المدى القريب، مما يجعل النمو الملموس في إيرادات الذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2025 النتيجة الأكثر احتمالاً، في حال عدم حدوث خفض كبير في الإنفاق الرأسمالي لمزودي الخدمات السحابية الضخمة (Hyperscalers).

ما هو أعلى وأدنى سعر لسهم AVGO خلال 52 أسبوعاً؟

بلغ أعلى سعر لسهم AVGO خلال 52 أسبوعًا حوالي 224 دولارًا، وأدنى سعر له حوالي 118 دولارًا، وكلاهما محسوب بعد تعديل تقسيم الأسهم اعتبارًا من يونيو 2025. يتداول السهم حاليًا بسعر يقارب 178 دولارًا، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 21% تقريبًا عن أعلى سعر خلال 52 أسبوعًا وارتفاعًا بنسبة 51% تقريبًا فوق أدنى سعر خلال 52 أسبوعًا.

قراءات ذات صلة

["- توقعات سعر سهم NVIDIA: دليل المبتدئين حول ما هو حقيقي","- سهم NVIDIA (NVDA) غدًا: توقعات السعر للمبتدئين","- توقعات سعر سهم NVIDIA لعام 2030 للمبتدئين"]

إخلاء مسؤولية: هذه المقالة هي لأغراض معلوماتية فقط ولا تشكل نصيحة مالية. الاستثمار في الأسهم ينطوي على مخاطر، بما في ذلك احتمالية خسارة رأس المال. قم دائمًا بإجراء بحثك الخاص أو استشر مستشارًا ماليًا مؤهلًا قبل اتخاذ قرارات استثمارية. كانت بيانات الأسعار وتقديرات المحللين المذكورة في هذه المقالة سارية اعتبارًا من يونيو 2025 وهي عرضة للتغيير. لا يمتلك المؤلف مركزًا أو صفقة في AVGO وقت النشر.