توزيعات أرباح أسهم BX: العائد، سجل الدفعات والتحليل

نعم، تدفع شركة بلاكستون إنك. (NYSE: BX) توزيعات أرباح ربع سنوية. الدفع متغير: في كل ربع سنة، تعلن بلاكستون عن مبلغ بناءً على أرباحها القابلة للتوزيع لتلك الفترة، لذا يتغير المبلغ من ربع سنة إلى آخر. تعد بلاكستون أكبر مدير للأصول البديلة في العالم (شركة تدير استثمارات في الأسهم الخاصة، والعقارات، والائتمان، وفئات الأصول غير التقليدية الأخرى)، بما يقارب تريليون دولار أمريكي في الأصول تحت الإدارة (AUM) عبر أربعة مجالات استراتيجية. على عكس شركات المرافق أو السلع الاستهلاكية التي تلتزم بدفع ربع سنوي ثابت، توزع بلاكستون نسبة من الأرباح الفصلية الفعلية.

هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو ضريبية. المدفوعات السابقة للأرباح لا تضمن المدفوعات المستقبلية. استشر مستشارًا ماليًا مؤهلًا، أو متخصصًا في الاستثمار، أو مستشارًا ضريبيًا قبل اتخاذ قرارات استثمارية.

لقطة توزيع أرباح BX

بيانات توزيعات الأرباح تعكس المعلومات المتاحة للجمهور وقد تخضع للتعديل. تحقق من الأرقام الحالية على صفحة توزيعات الأرباح لعلاقات المستثمرين في بلاكستون) قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.

العائد الحالي لتوزيعات BX والدفع الأخير

يبلغ عائد توزيعات الأرباح لشركة بلاكستون للاثني عشر شهراً الماضية حوالي [X.XX]% كما في [Month Year] (المصدر: علاقات المستثمرين في بلاكستون). ويتم حساب هذا الرقم عن طريق قسمة مجموع آخر أربع دفعات ربع سنوية للسهم الواحد على سعر السهم الحالي (توزيعات الأرباح السنوية للسهم الواحد ÷ سعر السهم الحالي = نسبة العائد %). تحقق من الرقم المباشر في صفحة توزيعات الأرباح في علاقات المستثمرين بشركة بلاكستون, حيث أن دفعات بلاكستون الربع سنوية المتغيرة تعني أن العائد للاثني عشر شهراً الماضية يتغير مع كل إعلان جديد ومع تحركات سعر السهم.

تدفع شركة بلاكستون (Blackstone) توزيعات الأرباح بشكل ربع سنوي، أي أربع مرات في السنة. وعادةً ما يتم دفع هذه التوزيعات في أشهر فبراير ومايو وأغسطس ونوفمبر تقريباً، وذلك بعد إصدار نتائج الأرباح الربع سنوية. وتظهر أحدث توزيعات أرباح ربع سنوية للسهم الواحد وتاريخ الاستحقاق التالي المجدول في موجز البيانات أعلاه.

نظرًا لأن مبلغ دفعات BX يتغير كل ربع سنة، فإن رقم الاثني عشر شهرًا السابقة (مجموع دفعات الأرباع الأربعة السابقة) هو أهم مرجع للعائد للمستثمرين في الدخل. دفعة ربع سنوية واحدة محسوبة سنويًا بمعدل ثابت ستعطي صورة غير دقيقة عن الدخل السنوي الفعلي الذي يحصل عليه المساهم. لقد تجاوز عائد BX المتداول تاريخيًا متوسط عائد توزيعات S&P 500 البالغ حوالي 1.3-1.5%، رغم أن تلك العلاوة تعكس طبيعة الدخل المتغيرة لـ BX وتقلب أسعار أسهمه الأعلى مقارنة بالمكونات الرئيسية للمؤشر. للحصول على سياق حول سبب ظهور العائد اليوم أقل مما كان عليه في 2021-2022، راجع شرح كيفية تأثير إدراج شركة بلاكستون في مؤشر S&P 500 على عائد توزيعاتها في قسم الاتجاهات أدناه.

سجل مدفوعات أرباح BX: بيانات ربع سنوية منذ 2019

قامت شركة بلاك ستون (Blackstone) بدفع توزيعات أرباح ربع سنوية متغيرة في كل ربع سنة منذ تحولها إلى شركة من الفئة (C) في يوليو 2019. يوضح الجدول أدناه سجل المدفوعات الكامل لما بعد التحويل، والذي يغطي تاريخ توزيعات أرباح بلاك ستون بالكامل من الربع الثالث لعام 2019 وحتى أحدث دفعة مُعلن عنها.

بيانات توزيعات الأرباح تعكس المعلومات المتاحة للجمهور وقد تخضع للتعديل. يجب على المستثمرين التحقق من تفاصيل التوزيعات الحالية على صفحة علاقات المستثمرين الخاصة بـ Blackstone المتعلقة بالتوزيعات) أو في إيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.

المصدر: علاقات المستثمرين في بلاكستون إنك / البيانات الصحفية لأرباح بلاكستون الفصلية على SEC EDGAR. يجب التحقق من جميع المبالغ قبل النشر.

ملاحظة: قبل يوليو 2019، كانت بلاكستون مهيكلة كشراكة محدودة (LP) وتدفع توزيعات شراكة محدودة يتم الإبلاغ عنها في نموذج الجدول K-1. هذه التوزيعات التي سبقت عام 2019 غير مدرجة في هذا الجدول. فهي تمثل أداة مالية مختلفة تحت هيكل مؤسسي ونظام ضريبي مختلفين. يبدأ عصر توزيعات أرباح الشركات بعد التحول إلى شركة مساهمة (C-corp) مع دفعة الربع الثالث من عام 2019.

إجمالي توزيعات الأرباح السنوية حسب العام (بعد التحول لشركة مساهمة من فئة C):

يلزم التحقق من جميع الأرقام من قسم علاقات المستثمرين لدى بلاكستون أو إيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات قبل النشر.

كيف تعمل توزيعات أرباح بلاكستون؟ (شرح للسياسة المتغيرة)

تتغير توزيعات أرباح شركة بلاك ستون في كل ربع سنة لأن الشركة تستهدف دفع ما يقرب من 85% من أرباحها القابلة للتوزيع للسهم الواحد عن تلك الفترة. وتتفاوت هذه الأرباح بناءً على مستوى النشاط الاستثماري الذي تنجزه بلاك ستون في كل ربع سنة، ولهذا السبب يختلف مبلغ التوزيعات من ربع إلى آخر.

شرح سياسة بلاك ستون لتوزيع الأرباح المتغيرة

تحدد شركة بلاك ستون توزيعات الأرباح لكل ربع سنة بنسبة تقريبية تبلغ 85% من الأرباح القابلة للتوزيع لكل سهم (DE per share)، مما يؤدي إلى ظهور نمط الدفع المتغير في جدول السجل أعلاه. ويتغير رقم الأرباح القابلة للتوزيع نفسه بناءً على مدخلين: دخل رسوم الإدارة، وهو مستقر نسبياً وينمو مع AUM، ودخل التخارج من الاستثمارات، الذي يتقلب بناءً على ظروف السوق وتوقيت التخارج.

على عكس شركات المرافق أو السلع الاستهلاكية الأساسية التي تلتزم بمبلغ ربع سنوي ثابت، تقوم بلاكستون بتوزيع نسبة مئوية من الأرباح الربع سنوية الفعلية. وللحصول على سياق حول كيفية عمل هيكل توزيع الأرباح الثابت بالمقارنة، راجع كيف تختلف سياسة توزيع أرباح تسلا كيكل ثابت.

صيغة الحساب هي:

توزيعات الأرباح الفصلية للسهم = ربح السهم القابل للتوزيع x حوالي 85%

مثال عملي: إذا بلغت الأرباح القابلة للتوزيع للسهم الواحد في شركة بلاك ستون خلال ربع سنة معين 1.00 دولار، فستكون توزيعات الأرباح المعلنة حوالي 0.85 دولار للسهم الواحد. وإذا ارتفعت الأرباح القابلة للتوزيع للسهم الواحد إلى 1.50 دولار في الربع التالي، فسترتفع توزيعات الأرباح إلى حوالي 1.28 دولار. أما إذا انخفضت الأرباح القابلة للتوزيع للسهم الواحد إلى 0.60 دولار، فستنخفض توزيعات الأرباح إلى حوالي 0.51 دولار.

إن هدف الـ 85% تقريبًا هو سياسة بلاكستون (Blackstone) المعلنة. ويحتفظ مجلس الإدارة بتقديره الخاص للإعلان عن مبلغ مختلف. تُقاس نسبة التوزيع هذه مقابل الأرباح القابلة للتوزيع، وليس صافي الدخل وفق المبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP). وهذا التمييز مهم؛ حيث يمكن أن يكون صافي دخل GAAP لشركة BX سالبًا في الأرباع التي تشهد خسائر استثمارية غير محققة كبيرة، حتى عندما تكون الأرباح القابلة للتوزيع موجبة ويتم الإعلان عن توزيعات أرباح.

ما هي الأرباح القابلة للتوزيع؟

الأرباح القابلة للتوزيع (DE) هي مقياس الأرباح المفضل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP) لشركة بلاكستون، والذي يمثل النقد المتاح لشركة بلاكستون لتوزيعه على المساهمين بعد المصاريف التشغيلية. التمييز الرئيسي عن صافي دخل مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) هو ما تستبعده الأرباح القابلة للتوزيع (DE): البنود غير النقدية مثل مكاسب وخسائر الاستثمار غير المحققة. توزيعات الأرباح لكل ربع سنة تتدفق مباشرة من الأرباح القابلة للتوزيع (DE). تؤدي الأرباح القابلة للتوزيع (DE) الأعلى إلى توزيعات أرباح أعلى؛ وتؤدي الأرباح القابلة للتوزيع (DE) الأقل إلى توزيعات أرباح أقل.

يتضمن صافي الدخل بموجب المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP) الأرباح والخسائر غير المحققة، وهي تلك التغيرات الورقية في قيم الاستثمارات التي لم تتحقق بعد من خلال عملية بيع. ونظراً لأن هذه البنود غير النقدية يمكن أن تتقلب بشكل كبير، فإن صافي الدخل وفقاً لـ GAAP لا يعد المنظور المناسب لفهم القدرة الفعلية لشركة BX على توزيع الأرباح، بينما تعكس الأرباح القابلة للتوزيع (DE) ما يتوفر فعلياً لدى شركة بلاك ستون.

تتكون DE من مكونين متميزين:

• الأرباح المتعلقة بالرسوم (FRE): الجزء من إجمالي الأرباح (DE) المشتق من رسوم الإدارة المتكررة. تكسب بلاكستون هذه الرسوم على إجمالي رأس المال الذي تديره، مما يجعل الأرباح المتعلقة بالرسوم (FRE) مستقرة نسبيًا وتنمو مع AUM بمرور الوقت.
• دخل التحقيق: الدخل من حصة الأرباح (carried interest)، الذي يُكتسب عندما تبيع بلاكستون استثمارات في المحفظة بربح. هذا المكون متغير ويرتبط بنشاط التخارج.

رقم صافي الربح الموزع للسهم (DE) لأحدث ربع متاح في البيانات الصحفية لأرباح بلاكستون الفصلية، ويمكن الوصول إليها عبر بيانات بلاكستون الصحفية للأرباح الفصلية على SEC EDGAR. تحقق من الرقم الحالي قبل الاستشهاد به، حيث يتغير صافي الربح الموزع للسهم (DE) كل ربع سنة.

الفائدة المحمولة ولماذا تدفع دورات التحقيق إلى التباين

فائدة الحمل (Carried Interest) هي رسوم الأداء التي تحصل عليها بلاكستون عندما تحقق صناديقها عوائد تتجاوز معدل العائد المحدد (وهو الحد الأدنى للعائد الذي يجب أن يتجاوزه الصندوق قبل أن تحصل بلاكستون على هذه الرسوم). وهي المكون المتغير للأرباح القابلة للتوزيع الذي يسبب أكبر التقلبات ربع سنوية في توزيعات BX.

تجني شركة بلاكستون أتعاب الأداء من خلال بيع الاستثمارات بربح: العقارات، وشركات محافظ القيمة المالية الخاصة، ومراكز الائتمان. وتتركز عمليات التخارج هذه خلال فترات نشاط السوق عندما تكون التقييمات مواتية، وتتباطأ بشكل ملحوظ خلال فترات الركود. خلال عامي 2021 و2022، أدت المستويات القياسية لنشاط تسييل الاستثمارات إلى دفع الأرباح القابلة للتوزيع إلى مستويات تاريخية، مما أدى إلى تقديم بعض من أكبر توزيعات الأرباح الربع سنوية لشركة BX منذ طرحها العام الأولي في عام 2007. وخلال فترة كوفيد-19 في عام 2020، تباطأ نشاط التسييل بشكل حاد، وانخفضت الأرباح القابلة للتوزيع، وعكست المدفوعات الربع سنوية تلك الأرباح المنخفضة. كانت السياسة المتغيرة تعمل كما هو مصمم لها، ولم تكن تشير إلى تعثر مالي.

للاطلاع على التحليل بشأن ما إذا كانت قاعدة دخل الرسوم المتنامية لشركة BX توفر حداً أدنى هيكلياً يحد من التقلبات النزولية، راجع تحليل استدامة توزيعات الأرباح أدناه.

ملاحظة حول BREIT: تغطي هذه الصفحة توزيعات الأرباح الربع سنوية التي تدفعها شركة Blackstone Inc. (رمزها في بورصة نيويورك: BX)، وهي الشركة الأم المدرجة للتداول العام. أما BREIT (صندوق بلاكستون للاستثمار العقاري) فهو منتج منفصل من صناديق الاستثمار العقاري (REIT) غير المتداولة، وتديره شركة بلاكستون للمستثمرين الأفراد. تختلف توزيعاته تماماً عن توزيعات أرباح شركة BX، وهي غير مغطاة هنا.

سجل توزيعات أرباح BX: الاتجاهات والتحليلات الرئيسية

يبدأ سجل توزيعات أرباح بلاكستون بصفتها C-corp في الربع الثالث من عام 2019، عندما تحولت الشركة من هيكل شراكة محدودة. يعكس سجل المدفوعات منذ ذلك الحين نمو قاعدة دخل الرسوم الخاصة بها وتقلب دورات تحقيقها.

تحويل C-corp لعام 2019: ماذا تغير لمستثمري توزيعات الأرباح

تحولت بلاكستون من شراكة محدودة إلى شركة من نوع C في 1 يوليو 2019. هذا التغيير الهيكلي غيّر بشكل أساسي كيفية دفع الشركة للمساهمين: من توزيعات الشراكة المحدودة (LP distributions) الخاضعة للضريبة عبر الجدول K-1 (نموذج الضرائب الخاص بالشراكات المطلوب لهياكل الشراكة المحدودة) إلى توزيعات أرباح الشركات (corporate dividends) التي يتم الإبلاغ عنها في النموذج 1099-DIV.

تغيرت ثلاثة أمور محددة للمستثمرين في ذلك التاريخ:

1. النموذج الضريبي: تلقى المساهمون سابقًا الجدول K-1. منذ يوليو 2019، أصبحوا يتلقون النموذج 1099-DIV، وهو نموذج الإبلاغ القياسي عن توزيعات الأرباح للشركات الذي تستخدمه أي شركة مطروحة للتداول العام.
2. تصنيف الأداة: أصبحت توزيعات الشركاء المحدودين (LP) توزيعات أرباح للشركات، تخضع لمعاملة ضريبية ومعايير إبلاغ مختلفة.
3. الأهلية للإدراج في المؤشرات: جعل هيكل الشركة من نوع C (C-corp) مؤهلاً BX للإدراج في مؤشرات الأسهم الرئيسية. تُستبعد هياكل الشركاء المحدودين من مؤشر S&P 500 والمؤشرات المماثلة بحكم تصميمها. لذلك، كان التحول إلى هيكل C-corp شرطًا مسبقًا للإدراج النهائي لـ BX في المؤشرات.

بالنسبة لمستثمري الدخل الحاليين، فإن تاريخ توزيعات الأرباح ذو الصلة هو سجل شركة (C-corp) لما بعد عام 2019. فقد تمت هيكلة توزيعات الشراكة المحدودة (LP) ما قبل عام 2019 بشكل مختلف، وخضعت لمعاملة ضريبية مختلفة، كما أنها تعكس كياناً مؤسسياً مختلفاً. وتتوفر إيداعات لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي توثق عملية التحويل عبر سجل إيداعات بلاكستون في نظام EDGAR التابع للجنة الأوراق المالية والبورصات.)

للحصول على تفاصيل كاملة حول كيفية تصنيف توزيعات أرباح BX للأغراض الضريبية اليوم، راجع قسم المعالجة الضريبية أدناه.

اتجاه نمو توزيعات الأرباح وتأثير الإدراج في مؤشر S&P 500

شهدت مدفوعات الأرباح السنوية الإجمالية لشركة بلاكستون اتجاهًا تصاعديًا على المدى الطويل منذ تحويلها إلى شركة C في عام 2019، على الرغم من أن الأرباع الفردية تعكس السياسة المتغيرة. تسببت فترة كوفيد-19 في انخفاض المدفوعات الفصلية، وأسفرت فترة 2021-2022 عن بعض أكبر المدفوعات المسجلة.

يوضح إجمالي توزيعات الأرباح السنوية حسب السنة (انظر جدول الملخص السنوي في قسم سجل الدفعات أعلاه) هذا النمط بوضوح. أنتج عام 2020 أدنى إجمالي سنوي في حقبة ما بعد التحويل، حيث أدى تباطؤ نشاط التصفية خلال الوباء إلى ضغط الأرباح القابلة للتوزيع عبر أرباع متعددة. أنتج عامي 2021 و 2022 أعلى الإجماليات، مدفوعين ببيئة تصفية قياسية عبر القيمة المالية والعقارات. تعكس الإجماليات السنوية منذ عام 2022 بيئة تصفية أكثر طبيعية.

لم تخفض BX أبداً رسمياً التزاماً بتوزيعات أرباح ثابتة، لأنها لا تملك التزاماً ثابتاً. أدت انخفاضات الأرباح القابلة للتوزيع في فترات مثل عام 2020 إلى انخفاض المدفوعات الفصلية. هذه هي السياسة المتغيرة التي تعمل كما هو مصمم، وتختلف عن تخفيض توزيعات الأرباح من قبل شركة لديها مدفوعات ثابتة معلنة.

يتطلب حساب معدل النمو السنوي المركب (CAGR) للتوزيعات النقدية لمدة 5 سنوات الحذر في هذا السياق. فالسنة الأساسية المنخفضة في عام 2020 وسنوات الذروة في 2021-2022 تجعل رقم معدل النمو السنوي المركب حساساً لنقاط البداية والنهاية المختارة. ويجب على المستثمرين الذين يراجعون معدل النمو فحص السلسلة السنوية الكاملة بدلاً من الاعتماد على معدل مركب واحد. تحقق من حساب معدل النمو السنوي المركب الحالي من الإجماليات السنوية المتاحة عبر صفحة علاقات المستثمرين للتوزيعات النقدية في بلاكستون (Blackstone).

يُفسر عامل هيكلي واحد لماذا قد يبدو العائد الحالي لـ BX أقل مما كان عليه خلال عامي 2021-2022، حتى مع استمرار دعم مدفوعات الأرباح المطلقة. تمت إضافة بلاكستون إلى مؤشر S&P 500 في 18 سبتمبر 2023. أدت هذه الإضافة إلى عمليات شراء إلزامية من قبل صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) والصناديق المتتبعة للمؤشر، مما أدى إلى ارتفاع كبير في سعر السهم. نظرًا لأن عائد الأرباح يُحسب بقسمة الأرباح السنوية على سعر السهم، فإن سعر السهم المتزايد يضغط رياضياً على العائد حتى لو ظل المبلغ المطلق بالدولار المدفوع للسهم كما هو أو نما. يجب على المستثمرين الذين يقارنون العائد الحالي لـ BX بعائده في عامي 2021-2022 أن يأخذوا في الاعتبار تأثير ارتفاع الأسعار هذا قبل استخلاص استنتاجات حول اتجاه توزيع الأرباح.

هل توزيعات أرباح بلاك ستون مستدامة؟

توزيعات بلاكستون متغيرة وغير مضمونة. سيظل المبلغ الربعي متقلبًا مع الأرباح القابلة للتوزيع. بناءً على اتجاهات النمو في AUM والأرباح المتزايدة المتعلقة بالرسوم، تبدو القدرة الهيكلية على دفع وتنمية التوزيعات على المدى الطويل مدعومة، على الرغم من أن المبالغ من ربع لآخر تعتمد على نشاط التحقق.

الحالة للاستدامة طويلة الأجل: نمو AUM والأرباح المتعلقة بالرسوم

تستند استدامة توزيعات أرباح BX طويلة الأجل إلى عامل هيكلي أساسي واحد. لقد نمت أصول بلاكستون تحت الإدارة (AUM، القيمة السوقية الإجمالية للاستثمارات التي تتم إدارتها نيابة عن العملاء) من حوالي 300 مليار دولار في عام 2017 إلى أكثر من تريليون دولار اليوم. وقد وسع هذا النمو قاعدة رسوم الإدارة والأرباح المتعلقة بالرسوم (FRE) المشتقة منها.

أرباح مرتبطة بالرسوم (FRE) هي الجزء من الأرباح القابلة للتوزيع المشتقة من رسوم الإدارة المتكررة: المكون الإيرادي المتوقع والمقاوم للدورات من أرباح BX. على عكس فائدة الاستحقاق، لا تعتمد FRE على خروج الاستثمارات. إنها تنمو مع نمو AUM، مما يولد دخلاً ثابتًا من الرسوم بغض النظر عما إذا كان نشاط التحقيق نشطًا أم هادئًا. مع نمو FRE كنسبة مئوية من إجمالي الأرباح القابلة للتوزيع، يرتفع الحد الأدنى الموثوق لتوزيعات BX حتى خلال الفترات التي يكون فيها دخل التحقيق منخفضًا.

مع توسع AUM من حوالي 300 مليار دولار في عام 2017 إلى أكثر من تريليون دولار، نما دخل رسوم الإدارة بشكل كبير، مما يدعم قاعدة أكبر وأكثر استقرارًا من الدخل التشغيلي الحر (FRE). هذا الديناميكي الهيكلي يعني أن الحد الأدنى للأرباح التوزيعية لبلاكستون (BX) قد ارتفع بمرور الوقت، حتى عندما يتقلب المكون المدفوع بالتحقق من إجمالي الأرباح (DE). الرقم الحالي للدخل التشغيلي الحر (FRE) ونسبته من إجمالي الأرباح (DE) متاحان في ملحق الأرباح الربع سنوي الأخير لشركة بلاكستون [تحقق من أحدث تقرير أرباح بلاكستون].

حافظت شركة بلاكستون على تقديم مدفوعات ربع سنوية في كل ربع سنة منذ التحول إلى فئة (C-corp) في يوليو 2019، بما في ذلك الأرباع المتأثرة بجائحة كوفيد في عام 2020. ويغطي سجل الإنجازات هذا دورة سوق كاملة ويتضمن فترة ضغوط كبيرة لنشاط التسييل.

عوامل الخطر الرئيسية التي تؤدي إلى تباين توزيعات الأرباح

ثلاثة عوامل هيكلية تؤدي إلى التباين في توزيعات BX الربع سنوية وتمثل الاعتبارات الأساسية للمستثمرين ذوي الدخل عند تقييم BX كاستثمار يعتمد على التوزيعات.

الاعتماد على دورة تسييل الأصول. دخل حصة الأرباح من عمليات التخارج في أسهم الملكية الخاصة والعقارات يكون متقطعًا ويعتمد على السوق. الفترات التي تشهد قلة في عمليات التخارج، بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، أو ضعف أسواق الاندماج والاستحواذ، أو انخفاض التقييمات، تنتج قيمة مالية (DE) أقل وبالتالي توزيعات أرباح ربع سنوية أقل. هذا هو أكبر مصدر للتقلبات الفصلية في مدفوعات BX. عندما تتعطل أسواق التخارج لفترة طويلة، تنخفض القيمة المالية (DE) وتوزيعات الأرباح معًا، ثم تتعافى عند استئناف النشاط.

حساسية تراجع السوق. يقلل الركود الاقتصادي من تقييمات شركات المحفظة الاستثمارية ويؤخر توقيت التخارج، مما يضغط مباشرة على دخل الاستثمارات المحققة. فترة كوفيد-19 في عام 2020 هي أوضح مثال موثق من حقبة ما بعد التحول. تباطأت أنشطة تحقيق الأرباح، وانخفضت المدفوعات الفصلية، وكانت أقل مما كانت عليه في السنوات السابقة واللاحقة. أثبت التعافي أنه سريع بمجرد انتعاش الأسواق واستئناف تخارجات بلاكستون الاستثمارية بوتيرة سريعة.

ضغط العائد الناتج عن ارتفاع السعر. مع ارتفاع سعر سهم BX، مدفوعاً بعوامل تشمل نمو الأرباح، وتوسع AUM، والأحداث الهيكلية مثل الإدراج في مؤشر S&P 500، ينخفض العائد اللاحق حسابياً حتى لو كانت مدفوعات الأرباح المطلقة للسهم الواحد مستقرة أو متزايدة. لقد كانت هذه الديناميكية وثيقة الصلة منذ أن أدى إدراج BX في مؤشر S&P 500 في سبتمبر 2023 إلى عمليات شراء كبيرة من قبل صناديق المؤشرات. يجب على المستثمرين الذين يعتمدون على أرقام العائد التاريخية من فترات كانت فيها أسعار الأسهم أقل أن يأخذوا في الاعتبار ارتفاع السعر كسبب لضغط العائد قبل استنتاج أن توزيعات الأرباح نفسها قد انخفضت.

للمستثمرين الذين يبحثون عن الدخل، فإن BX أنسب لأولئك الذين يعتبرونها استثمارًا يجمع بين النمو والدخل، حيث ينمو دخل توزيعات الأرباح السنوي مع AUM على المدى الطويل، بدلاً من بديل للدخل شبيه بالسندات يتطلب مبالغ ثابتة ومتوقعة ربع سنوية. وتعني الهيكلية المتغيرة أن الدخل السنوي لن يكون ثابتًا من سنة إلى أخرى.

هذا التحليل هو لأغراض معلوماتية فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو ضريبية. المدفوعات السابقة للأرباح لا تضمن المدفوعات المستقبلية. استشر مستشارًا ماليًا مؤهلًا قبل اتخاذ قرارات استثمارية.

توزيعات أرباح BX مقارنة بالنظراء: بلاكستون مقابل KKR، أبولو، كارلايل، وآريس

تدفع جميع شركات إدارة الأصول البديلة الكبرى الخمس توزيعات أرباح متغيرة مرتبطة بالأرباح القابلة للتوزيع، مما يجعل مقارنات العائد ذات مغزى فقط عند قراءتها جنباً إلى جنب مع توقيت دورة تحقيق الأرباح وتكوين AUM الخاص بكل شركة. يعرض الجدول أدناه البيانات الحالية لشركات بلاكستون، وكي كي آر، وأبولو جلوبال مانجمنت، وكارلايل، وآريس جنباً إلى جنب.

المصادر: علاقات المستثمرين في KKR, علاقات المستثمرين في أبولو جلوبال مانجمنت (Apollo Global Management), علاقات المستثمرين في مجموعة كارلايل (Carlyle Group), علاقات المستثمرين في أريس مانجمنت (Ares Management), بيانات الشركة كما في [VERIFY date]. تتطلب جميع أرقام العائد وحصة السهم من الأرباح (DPS) التحقق قبل النشر. تعكس بيانات توزيعات الأرباح المعلومات المتاحة للجمهور وقد تخضع للتعديل.

مقارنةً بين BX و KKR مباشرةً: كلاهما يدفع توزيعات أرباح متغيرة على أساس الأرباح القابلة للتوزيع. تحولت KKR إلى شركة من نوع C في عام 2018، قبل عام واحد من تحول BX في عام 2019. يعكس فرق العائد لديهما في أي وقت موقع كل شركة في دورة التحقيق الخاصة بها، بقدر ما يعكس أي اختلاف هيكلي بين النشاطين التجاريين.

أظهرت إدارة آريس تاريخيًا نمط عائد أكثر استقرارًا مقارنة بـ BX و KKR. يعزى هذا إلى قاعدتها التي تعتمد بشكل كبير على الائتمان AUM. تولد استراتيجيات الائتمان دخلاً رسومًا أكثر قابلية للتنبؤ به مقارنة بالأرباح المدفوعة بالخروج من الأسهم الخاصة أو العقارات، مما يعني أن الأرباح القابلة للتوزيع لآريس تتقلب بشكل أقل حدة عبر الدورات السوقية. لذا فإن تكوين قاعدة AUM لكل شركة هو مدخل ذو معنى عند تقييم اتساق العائد، وليس فقط مستوى العائد المطلق في تاريخ معين.

تكون مقارنات العائد عبر هذه المجموعة المتنافسة أكثر إفادة عند إجرائها على مدى سنوات متعددة بدلاً من نقطة زمنية واحدة. حيث تُدخل دورة تحقيق الأرباح لكل شركة اختلافات زمنية في توقيت حدوث توزيعات الأرباح الكبيرة، مما قد يجعل لقطة بتاريخ واحد مضللة.

--- ## المعالجة الضريبية لتوزيعات BX: شرح النموذج 1099-DIV

منذ يوليو 2019، يتلقى مساهمو BX النموذج 1099-DIV لدخل توزيعات الأرباح الخاصة بهم، وليس الجدول K-1. وقد ألغى تحويل بلاكستون إلى شركة من النوع C متطلبات الإبلاغ الضريبي للشراكات التي كانت تنطبق سابقًا على توزيعات الشراكة المحدودة للشركة.

قبل عملية التحويل التي تمت في يوليو 2019، كانت هيكلة شركة "بلاكستون" (Blackstone) قائمة على أساس شركة توصية بسيطة (LP). وتقوم هياكل شركات التوصية البسيطة بتمرير الدخل إلى الشركاء وتتطلب نماذج "جدول كيه-1" (Schedule K-1) لإعداد التقارير الضريبية. وقد وجد العديد من مستثمري التجزئة أن إعداد تقارير "كيه-1" يمثل عبئاً، وكان التعقيد المرتبط بها عائقاً موثقاً أمام امتلاك أسهم BX. إلا أن التحويل إلى نظام الشركة المساهمة (C-corp) غير ذلك؛ حيث يتم الإبلاغ عن توزيعات أرباح الشركات في نموذج "1099-DIV"، وهو النموذج نفسه المستخدم لتوزيعات الأرباح في أي شركة عادية متداولة علناً.

يمكن تصنيف توزيعات الأرباح (BX) المُبلغ عنها في النموذج 1099-DIV بثلاث طرق، وقد يختلف هذا التصنيف من عام إلى آخر:

• توزيعات الأرباح المؤهلة: تخضع للضريبة بمعدلات ضريبة الأرباح الرأسمالية طويلة الأجل (0%، 15%، أو 20% حسب مستوى دخل الفرد).
• توزيعات الأرباح العادية: تخضع للضريبة بمعدل ضريبة الدخل العادي للمستثمر.
• استرداد رأس المال: غير خاضع للضريبة فوراً. بدلاً من ذلك، يقلل المبلغ أساس تكلفة المستثمر في أسهم BX، مما يؤثر على حساب الأرباح الرأسمالية عند بيع الأسهم في النهاية.

قد يعكس نموذج 1099-DIV لسنة ضريبية معينة مزيجًا من التصنيفات الثلاثة، اعتمادًا على تكوين أرباح بلاكستون خلال تلك الفترة. يتلقى المستثمرون التفصيل المحدد في نموذج 1099-DIV السنوي الخاص بهم من وسيطهم. يتم تحديد التصنيف بعد إغلاق السنة الضريبية.

قد يختلف التصنيف الضريبي لتوزيعات BX حسب الربع والظروف الضريبية الفردية. استشر مستشارًا ضريبيًا مؤهلاً للحصول على إرشادات خاصة بوضعك. توفر بلاكستون معلومات ضريبية سنوية للمساهمين على صفحة معلومات بلاكستون الضريبية السنوية للمساهمين.

قد تتوفر لدى المستثمرين الذين امتلكوا أسهم BX قبل يوليو 2019 نماذج Schedule K-1 في سجلاتهم الضريبية التاريخية لتلك السنوات السابقة. يتم الإبلاغ عن جميع توزيعات الأرباح المدفوعة اعتباراً من الربع الثالث من عام 2019 فصاعداً في نموذج 1099-DIV.

كيفية الحصول على توزيعات BX: تاريخ الاستحقاق، تاريخ التسجيل، وتاريخ الدفع

لاستلام مدفوعات أرباح BX، يجب شراء الأسهم وتسويتها قبل تاريخ استحقاق الأرباح. تاريخ استحقاق الأرباح هو اليوم الأول الذي يتم فيه تداول أسهم BX دون الحق في الحصول على الدفعة القادمة. إن فهم جميع التواريخ الثلاثة في دورة دفع الأرباح يوضح تماماً متى يجب إكمال عملية الشراء.

التواريخ الثلاثة الرئيسية:

• تاريخ توزيع الأرباح: اليوم الأول الذي يتم فيه تداول الأسهم دون الحق في توزيعات الأرباح القادمة. لن يحصل المستثمرون الذين يشترون أسهم BX في هذا التاريخ أو بعده على الدفعة التالية؛ بل يحتفظ البائع بهذا الحق.
• تاريخ التسجيل: التاريخ الذي تؤكد فيه شركة بلاكستون (Blackstone) قائمة المساهمين المستحقين لاستلام الدفعة. وبموجب قواعد التسوية الحالية في الولايات المتحدة (تسوية T+1، مما يعني وجوب شراء الأسهم وإتمام التسوية قبل يوم عمل واحد على الأقل من تاريخ توزيع الأرباح)، يقع تاريخ التسجيل عادةً بعد يوم عمل واحد من تاريخ توزيع الأرباح.
• تاريخ الدفع: التاريخ الذي يتم فيه إيداع توزيعات الأرباح في حسابات المساهمين، وعادةً ما يكون ذلك بعد عدة أسابيع من تاريخ التسجيل.

خطوات لاستلام توزيعات BX:

1. افتح حساب وساطة يوفر الوصول إلى الأسهم المدرجة في بورصة نيويورك إذا لم يكن لديك واحد بالفعل.
2. اشترِ أسهم BX قبل يوم عمل واحد على الأقل من تاريخ الاستحقاق. بموجب قواعد التسوية T+1، سيتم تسوية الصفقة التي تم تنفيذها في يوم العمل السابق لتاريخ الاستحقاق في الوقت المناسب للتأهل.
3. احتفظ بالأسهم حتى تاريخ السجل. البيع قبل تاريخ السجل يعني التنازل عن توزيعات الأرباح لهذا الربع.
4. استلم دفعة توزيعات الأرباح في تاريخ الدفع. يتم إيداع المبلغ تلقائيًا في حساب الوساطة الذي يحتفظ بالأسهم؛ لا يلزم اتخاذ أي إجراء آخر.

عملية شراء تتم في تاريخ الاستحقاق نفسه لن تتم تسويتها في الوقت المناسب بموجب قواعد T+1. في هذه الحالة، يحتفظ البائع بحق توزيعات الأرباح.

تعلن بلاكستون عن مبلغ التوزيع القادم، وتاريخ الاستحقاق، وتاريخ الدفع مع كل تقرير أرباح ربع سنوي. لا يتم الكشف عن التواريخ المستقبلية قبل هذا الإعلان. للاطلاع على تواريخ الاستحقاق الحالية والقادمة، تحقق مباشرة من صفحة توزيعات الأرباح الخاصة بعلاقات المستثمرين في بلاكستون). للحصول على إرشادات حول تتبع جداول إصدار تقارير الأرباح الربع سنوية للأسهم الرئيسية، راجع كيفية العثور على تواريخ أرباح الأسهم,), والذي يغطي العملية العامة لتحديد تواريخ الإعلانات عبر صفحات علاقات المستثمرين والتقويمات المالية.

الأسئلة الشائعة حول توزيعات أرباح BX

هل تدفع شركة بلاكستون (Blackstone (BX)) توزيعات أرباح؟

نعم. تدفع شركة بلاكستون (NYSE: BX) توزيعات أرباح ربع سنوية أربع مرات في السنة. توزيعات الأرباح متغيرة، مما يعني أن المبلغ يتغير كل ربع سنة بناءً على أرباح بلاكستون القابلة للتوزيع لتلك الفترة. الغلة الحالية للسنة المالية الاثني عشر ومبالغ حصة السهم متاحة في لقطة البيانات في أعلى هذه الصفحة. تحقق من هذه الأرقام على صفحة توزيعات الأرباح لعلاقات المستثمرين في بلاكستون) للحصول على أحدث البيانات.

كم مرة تدفع بلاكستون توزيعات الأرباح؟

تدفع بلاكستون توزيعات أرباح ربع سنويًا، أربع مرات في السنة. تقع المدفوعات عادةً في حوالي فبراير، مايو، أغسطس، ونوفمبر، بعد إعلانات الأرباح الفصلية للشركة في يناير، أبريل، يوليو، وأكتوبر. يتم الإعلان عن تاريخ الإعلان الدقيق، وتاريخ الاستحقاق، وتاريخ الدفع لكل ربع سنة بالتزامن مع إعلان الأرباح الفصلية لبلاكستون، ولا يتم الكشف عنها مسبقًا.

هل سبق لبلاكستون خفض توزيعات أرباحها؟

لا يوجد لدى BX التزام بتوزيع أرباح ثابت، لذلك فإن "الخفض" بالمعنى التقليدي لا ينطبق. الأرباع التي تقل فيها الأرباح القابلة للتوزيع، مثل الفترة خلال جائحة كوفيد-19 في عام 2020 عندما تباطأت أنشطة التسييل، أدت إلى دفعات ربع سنوية متغيرة أقل. دفعت بلاكستون توزيعات أرباح في كل ربع سنة طوال فترة عام 2020؛ كانت المبالغ ببساطة أقل مما كانت عليه في الأرباع السابقة ذات التحقق المرتفع. هذا يعكس السياسة المتغيرة وهي تعمل كما هو مصمم.

هل تصنف توزيعات أرباح بلاكستون على أنها دخل مؤهل؟

قد تصنف توزيعات BX المبلغ عنها في النموذج 1099-DIV كتوزيعات مؤهلة، أو توزيعات عادية، أو استرداد لرأس المال، أو مزيج من الثلاثة، اعتمادًا على تكوين أرباح بلاكستون لتلك السنة الضريبية. يظهر التفصيل المحدد في النموذج السنوي 1099-DIV الذي يتلقاه المستثمرون من السمسار الخاص بهم. يختلف التصنيف الضريبي حسب الظروف الفردية. استشر مستشار ضرائب مؤهلًا للحصول على توجيهات خاصة بوضعك.

هل أتلقى جدول K-1 لتوزيعات BX؟

لا. منذ يوليو 2019، يتلقى مساهمو BX النموذج 1099-DIV، وليس الجدول K-1. انتهت متطلبات K-1 عندما تحولت بلاكستون من شراكة محدودة إلى شركة من النوع C في 1 يوليو 2019. قد يكون لدى المستثمرين الذين احتفظوا بـ BX قبل ذلك التاريخ نماذج K-1 تاريخية في سجلاتهم، ولكن يتم الإبلاغ عن جميع توزيعات الأرباح المعلنة من الربع الثالث 2019 فصاعدًا على النموذج 1099-DIV. تنشر بلاكستون إرشادات ضريبية سنوية للمساهمين على صفحة معلومات الضرائب السنوية لمساهمي بلاكستون.)

كيف تقارن توزيعات أرباح بلاكستون بتوزيعات KKR؟

تدفع كل من شركتي BX وKKR توزيعات أرباح متغيرة مرتبطة بالأرباح القابلة للتوزيع، مما يعني أن أي مقارنة للعوائد تعتمد بشكل كبير على وضع كل شركة في دورة التخارج الخاصة بها في الوقت الذي تطلع فيه عليها. تحولت KKR إلى شركة مساهمة من الفئة C في عام 2018، أي قبل عام واحد من تحول BX في عام 2019، وتستخدم كلتا الشركتين إطار عمل مماثلاً لتوزيع الأرباح القابلة للتوزيع بنسبة تقارب 85%. يعرض جدول مقارنة النظراء الوارد سابقاً في هذا المقال العوائد اللاحقة الحالية لكلا الشركتين إلى جانب شركات أبولو، وكارلايل، وآريس.

ما هي الأرباح القابلة للتوزيع وكيف تؤثر على توزيعات أرباح BX؟

الأرباح القابلة للتوزيع (DE) هي مقياس الأرباح المفضل لشركة بلاكستون غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP)، حيث تمثل النقد المتاح للتوزيع بعد المصاريف التشغيلية، مع استثناء البنود غير النقدية مثل مكاسب وخسائر الاستثمار غير المحققة. تساوي توزيعات الأرباح لكل ربع سنة تقريباً 85% من الأرباح القابلة للتوزيع (DE) للسهم الواحد لتلك الفترة، لذا فإن الربع الذي يحقق أرباحاً قابلة للتوزيع (DE) عالية ينتج عنه دفع مبلغ أعلى، والربع الذي يحقق أرباحاً قابلة للتوزيع (DE) منخفضة ينتج عنه دفع مبلغ أقل. تتكون الأرباح القابلة للتوزيع (DE) من مكونين: دخل رسوم الإدارة المستقرة الذي ينمو مع AUM، والفائدة المحمولة المتغيرة المكتسبة عندما تخرج بلاكستون من الاستثمارات بربح.

هل سهم BX خيار جيد للمستثمرين في الدخل؟

قد يناسب BX المستثمرين الذين يبحثون عن الدخل والذين يرتاحون للمدفوعات ربع السنوية المتغيرة التي تتقلب مع نشاط بلاكستون الاستثماري والأرباح القابلة للتوزيع. وهو أنسب لأولئك الذين ينظرون إليه كمركز للنمو والدخل، حيث ينمو أساس الدخل السنوي مع AUM بمرور الوقت، بدلاً من بديل للدخل الثابت الذي يتطلب مبلغًا ربع سنويًا متوقعًا. لن يكون دخل توزيعات الأرباح السنوية ثابتًا من سنة إلى أخرى نظرًا للهيكل المتغير. هذه ليست نصيحة مالية. استشر مستشارًا ماليًا مؤهلاً قبل اتخاذ قرارات استثمارية.

--- ## ملخص توزيعات BX

تدفع شركة بلاكستون (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: BX) توزيعات أرباح ربع سنوية متغيرة بنسبة تقريبية قدرها 85% من أرباحها القابلة للتوزيع للسهم الواحد عن كل فترة. ويتغير المبلغ في كل ربع سنة بناءً على دخل رسوم الإدارة ونشاط تسييل الاستثمارات. تدفع BX الأرباح أربع مرات في السنة، وعادةً ما يتم صرف الدفعات في فبراير ومايو وأغسطس ونوفمبر. ومنذ التحول إلى شركة مساهمة (C-corporation) في 1 يوليو 2019، تم الإبلاغ عن جميع توزيعات الأرباح في النموذج 1099-DIV، وليس في الجدول الزمني K-1.

لقد كان اتجاه توزيعات الأرباح السنوية طويل الأجل في ارتفاع منذ عام 2019، مدعوماً بنمو AUM من حوالي 300 مليار دولار إلى أكثر من 1 تريليون دولار. ستستمر النتائج الربعية الفردية في التفاوت مع دورات التحقق، ويعكس العائد اللاحق كلاً من التغيرات في مبالغ توزيعات الأرباح والتغيرات في سعر السهم. أدى الإدراج في مؤشر S&P 500 في سبتمبر 2023 إلى ارتفاع في سعر السهم مما أدى إلى تقليص العائد حسابياً، حتى مع بقاء المدفوعات المطلقة مدعومة بنمو دخل الرسوم.

للحصول على أحدث مبالغ توزيعات الأرباح، وتواريخ الاستحقاق، وتواريخ الدفع، تحقق مباشرةً في صفحة توزيعات الأرباح لعلاقات المستثمرين في بلاكستون.)

هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو ضريبية. المدفوعات السابقة للأرباح لا تضمن المدفوعات المستقبلية. استشر مستشارًا ماليًا مؤهلًا، أو متخصصًا في الاستثمار، أو مستشارًا ضريبيًا قبل اتخاذ قرارات استثمارية.

قراءات ذات صلة

• كيفية العثور على موعد إعلان أرباح سهم إنفيديا: دليل للمبتدئين