شرح أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية

أبرز النقاط

• أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية هي منصَّات لامركزية حيث يقوم المشاركون بشراء وبيع أسهم تمثل احتمالية أحداث العالم الحقيقي، مع مدفوعات مؤتمتة بواسطة عقود ذكية ومتحقق منها بواسطة أوراكل البلوكتشين.
• تمر الأسواق بأربع مراحل: الإنشاء، والتداول، والتحقق من النتيجة، والتسوية التلقائية.
• المنصَّات الأربع الرئيسية هي Polymarket وAugur وManifold Markets وKalshi، وتختلف كل منها في الوضع التنظيمي، ومستوى اللامركزية، والتوافر في الولايات المتحدة.
• منصَّة Polymarket غير متاحة للمستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة. منصَّة Kalshi هي سوق التنبؤ الوحيد المسجل لدى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) القانوني حالياً للمشاركين في الولايات المتحدة.
• تشمل المخاطر الرئيسية أخطاء العقود الذكية، وفشل أوراكل، والسيولة المنخفضة في الأسواق المتخصصة، وقيود الوصول إلى المنصَّة.

ما هي أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية

أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية هي منصَّات لامركزية مبنية على تقنية البلوكتشين حيث يقوم المشاركون بشراء وبيع أسهم تمثل احتمالية أحداث العالم الحقيقي. إذا تحقق الحدث في الاتجاه المتوقع، يحصل المشارك على دفع مبلغ 1.00 دولار لكل سهم. وإذا لم يتحقق، تنتهي صلاحية السهم عند 0 دولار. على عكس أسواق التنبؤ التقليدية، تستخدم إصدارات العملات الرقمية عقوداً ذكية لأتمتة التسوية وأوراكل للتحقق من النتائج.

ما هي سوق التنبؤ؟

سوق التنبؤ هو سوق مالي يتداول فيه المشاركون أسهماً تعتمد قيمتها على نتيجة حدث مستقبلي. يعكس سعر السهم تقدير الجمهور لاحتمالية تلك النتيجة. فكر في الأمر مثل سوق الأسهم، ولكن بدلاً من تداول أسهم الملكية في الشركات، يتداول المشاركون أسهم احتمالية في أحداث مستقبلية. على عكس الأسهم، تنتهي صلاحية هذه الأسهم في تاريخ محدد وتدفع إما 1.00 دولار أو 0 دولار.

أسواق التنبؤ ليست مفهوماً جديداً. تُعد أسواق آيوا الإلكترونية (Iowa Electronic Markets)، التي تديرها جامعة آيوا منذ عام 1988، من بين أسواق التنبؤ الأكاديمية الأطول عمراً، وقد تفوقت باستمرار على استطلاعات الرأي السياسية في دقة التنبؤ بالانتخابات. أما Intrade، وهي سوق تنبؤ مركزي اكتسبت اهتماماً واسعاً بفضل سجل توقعاتها، فقد جذبت اهتماماً عاماً كبيراً قبل أن يغلقها المنظمون الأمريكيون في عام 2013. إن فكرة تخزين (Stake) مركز مالي على نتيجة مستقبلية لها تاريخ طويل وموثق أكاديمياً.

على عكس استطلاعات الرأي، التي تجمع الآراء دون عواقب مالية، تتطلب أسواق التنبؤ من المشاركين تخزين (Stake) رأس مال حقيقي. فالمشاركون الذين يخطئون يخسرون المال؛ أما أولئك الذين يصيبون فيتم مكافأتهم. إن هذا التخزين المالي يخلق حوافز أقوى للدقة مقارنة بأي استطلاع.

تتشابه أسواق التنبؤ أيضاً مع أسواق العقود الآجلة: فكلاهما يتداول عقوداً تعتمد قيمتها على نتيجة مستقبلية. الاختلافات الرئيسية هي أن أسواق التنبؤ تتعاقد على نتائج الأحداث بدلاً من أسعار السلع، كما أن أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية تتم التسوية فيها عبر عقد ذكي دون الحاجة إلى غرفة مقاصة.

ما الذي يجعلها "عملات رقمية"؟

تضيف أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية ثلاث طبقات إلى مفهوم سوق التنبؤ التقليدي: البلوكتشين كبنية تحتية غير قائمة على الثقة، وعقود ذكية لأتمتة التسوية، و"أوراكل" للتحقق من النتائج.

البلوكتشين هو سجل رقمي موزع ومقاوم للتلاعب يسجل المعاملات عبر شبكة من أجهزة الكمبيوتر، دون وجود سلطة تحكم مركزية. في أسواق التنبؤ، يسجل البلوكتشين جميع الصفقات والمدفوعات بشفافية وبشكل دائم. تعد إيثيريوم شبكة البلوكتشين التي تم بناء معظم منصَّات أسواق التنبؤ عليها، وقد تم اختيارها لقدراتها في العقود الذكية. تعمل Polymarket على Polygon، وهي شبكة من الطبقة الثانية (Layer-2) مبنية فوق إيثيريوم تقوم بمعالجة المعاملات بشكل أسرع وبتكلفة أقل.

تنتمي أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية إلى الفئة الأوسع للتمويل اللامركزي (DeFi): وهي خدمات مالية مثل الإقراض والتداول والاقتراض المبنية على شبكات البلوكتشين والتي تعمل بدون وسطاء تقليديين مثل البنوك أو شركات الوساطة. ليست كل العملات الرقمية DeFi، وليست كل منصَّات DeFi عبارة عن أسواق تنبؤ، لكن أسواق التنبؤ تمثل واحدة من أكثر تطبيقات DeFi الملموسة لغير المتداولين.

مصطلح "لامركزية" يعني عدم وجود شركة أو مشغل واحد يتحكم في السوق. يتم ترميز القواعد في العقد الذكي، وتنفذ التسوية تلقائياً عند استيفاء الشروط. يشير المشاركون أحياناً إلى هذه الفئة بالعامية باسم "المراهنة على أحداث العملات الرقمية" أو "عقود الأحداث"، على الرغم من أن التصنيف التنظيمي الرسمي يعاملها كأدوات مالية بدلاً من كونها منتجات مقامرة.

وصف فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لإيثيريوم، أسواق التنبؤ بأنها واحدة من أكثر تطبيقات تقنية البلوكتشين واعدة لتوليد معلومات موثوقة في العالم الحقيقي.

هل أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية هي نفسها المقامرة؟

أسواق التنبؤ ليست مقامرة. تصنف لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) عقود الأحداث كنوع من العقود الآجلة للسلع، وهي أداة مالية، وليست منتج مقامرة. على عكس المراهنات الرياضية، تعكس أسعار أسواق التنبؤ تقديرات احتمالية حقيقية من الجمهور بدلاً من الخطوط التي يضعها وكيل المراهنات لضمان ربح المؤسسة.

أربعة فوارق تفصل أسواق التنبؤ عن المقامرة:

1. عنصر المهارة. البحث والتحليل يحسنان النتائج في أسواق التنبؤ. يمكن للمشارك الذي يعرف المزيد عن انتخابات أو مؤشر اقتصادي أو حدث رياضي شراء أسهم مقومة بأقل من قيمتها بشكل منهجي وتحقيق الربح بمرور الوقت. ألعاب الكازينو ومعظم أشكال المراهنات الرياضية لا تكافئ الخبرة في المجال بنفس الطريقة.

2. تسعير الاحتمالية. سعر سهم سوق التنبؤ عند 0.65 دولار يعكس تقديراً على مستوى السوق بأن الحدث لديه فرصة 65% للحدوث. يتم تحديد Odds المراهنات الرياضية من قبل وكلاء المراهنات لضمان هامش ربح للمؤسسة بغض النظر عن النتيجة.

3. لا توجد ميزة هيكلية للمؤسسة. تفرض أسواق التنبؤ رسوماً صغيرة ومتماثلة (عادة 1-2% على الأرباح). لا توجد ميزة مدمجة تضمن ربح المنصَّة على حساب المشاركين بالطريقة التي يفعلها الكازينو أو مكتب المراهنات الرياضية.

4. التصنيف القانوني. حيثما تعامل المنظمون رسمياً مع أسواق التنبؤ، فقد صنفوها كأدوات مالية. تعمل Kalshi، وهي سوق تنبؤ مقرها الولايات المتحدة، بموجب تسجيل سوق عقود مخصص من لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، وهو نفس التصنيف التنظيمي مثل بورصات العقود الآجلة للسلع.

لمحة موجزة عن تاريخ أسواق التنبؤ

وجدت أسواق التنبؤ قبل وقت طويل من البلوكتشين، حيث تم بناؤها في مختبرات جامعية وعلى منصَّات مركزية أثبتت دقتها ولكنها واجهت في النهاية عقبات تنظيمية.

أسست أسواق آيوا الإلكترونية، التي أطلقتها جامعة آيوا في عام 1988، لحقيقة أن مجموعات المشاركين المحفزين مالياً يمكنهم التنبؤ بنتائج الانتخابات بدقة أكبر من استطلاعات الرأي. لعقود من الزمن، ظل هذا مجرد تمرين أكاديمي، مقتصر على المؤسسات البحثية ذات الإعفاءات التنظيمية.

جلبت Intrade أسواق التنبؤ إلى اهتمام الجمهور في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. جذبت المنصَّة التي تتخذ من دبلن مقراً لها ملايين في حجم التداول على الأحداث السياسية والاقتصادية، وكثيراً ما تفوقت توقعاتها على وسائل الإعلام التقليدية ومنظمات استطلاعات الرأي. انتهت تلك الحقبة في عام 2013 عندما اتخذت لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) إجراءات تنفيذية ضد Intrade لعرضها عقود خيارات السلع للعملاء الأمريكيين دون التسجيل المناسب. أُغلقت المنصَّة، مما أرسى سابقة تنظيمية لا تزال تشكل كيفية هيكلة أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية اليوم.

جاء انبعاث العملات الرقمية الأصيل على موجتين. أُطلق Augur في عام 2018 كواحد من أوائل بروتوكولات أسواق التنبؤ اللامركزية، المبني على الإيثيريوم ومصمم للعمل دون مشغل مركزي جعل Intrade عرضة للإجراءات التنظيمية. أُطلق Polymarket في عام 2020 ونما بسرعة، ووصل إلى اهتمام عام واسع خلال الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 عندما أصبحت احتمالات سوقه نقطة مرجعية للمحللين السياسيين ووسائل الإعلام. أعادت تقنية البلوكتشين أسواق التنبؤ إلى الوجود دون الحاجة إلى شركة تحكم واحدة.

كيف تعمل أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية؟

يسير سوق التنبؤ بالعملات الرقمية عبر أربع مراحل: إنشاء السوق، وتداول الحصص، والتحقق من النتيجة، والتسوية.

تعمل معظم أسواق التنبؤ على شبكات الإيثيريوم أو المتوافقة معها. يستخدم Polymarket شبكة Polygon، وهي شبكة أسرع وأقل تكلفة مبنية على منظومة الإيثيريوم. يعمل Augur مباشرة على الإيثيريوم مينيت.

الخطوة 1: إنشاء السوق

يبدأ كل سوق تنبؤ بسؤال: حدث معين وقابل للتحقق بتاريخ تسوية محدد ومعايير تسوية واضحة. قد يسأل السوق "هل سيفوز المرشح X بالانتخابات الرئاسية؟" بتاريخ تسوية لليوم التالي للانتخابات ومعايير تحدد أي نتيجة تشكل نتيجة "نعم".

على المنصَّات غير المقيَّدة مثل Augur، يمكن لأي شخص إنشاء سوق. على المنصَّات المنسقة مثل Polymarket، تتم مراجعة الأسواق والموافقة عليها قبل إطلاقها. في كلتا الحالتين، يتم ترميز قواعد السوق عند الإنشاء في عقد ذكي: برنامج ذاتي التنفيذ مخزن على البلوكتشين يقوم تلقائيًا بفرض شروط الاتفاق عند استيفاء الشروط المحددة مسبقًا. فكر في العقد الذكي مثل آلة البيع. أدخل المدخلات الصحيحة، وستقوم بتوزيع المخرجات الصحيحة تلقائيًا، بدون أمين صندوق بينهما. على عكس آلة البيع، لا يمكن تعديل العقد الذكي بمجرد نشره على البلوكتشين. لا يمكن إصلاح شفرته أو تعديلها بعد الإطلاق، وهذا يعتبر خاصية أمان ومصدر خطر في آن واحد إذا وجدت أخطاء.

يحتفظ العقد الذكي بجميع أموال المشاركين كوديعة طوال فترة عمر السوق، وهو مبرمج لتوزيع المدفوعات عند تأكيد شرط التسوية.

يتم تسعير كل حصة في سوق التنبؤ بين 0 دولار و 1 دولار، ويمثل هذا السعر الاحتمالية الضمنية للسوق للنتيجة. حصة "نعم" بسعر 0.70 دولار تعني أن السوق يقدر بشكل جماعي فرصة بنسبة 70% لحدوث الحدث. إذا اشترى مشارك هذه الحصة بسعر 0.70 دولار وتمت تسوية الحدث على أنه "نعم"، فإن الحصة تدفع 1.00 دولار، مما يولد عائدًا يبلغ حوالي 43%. إذا تم تسوية الحدث على أنه "لا"، تنتهي صلاحية الحصة بقيمة 0 دولار.

في بعض المنصَّات، يتم تحديد الأسعار بواسطة مجمع السيولة: مجمع مشترك من الأموال المقفلة في عقد ذكي يتيح التداول دون الحاجة إلى مطابقة مشترٍ وبائع. تتكيف الأسعار تلقائيًا بناءً على نسبة رأس المال على كل جانب من جوانب السوق. صانع السوق الآلي (AMM) هو الخوارزمية التي تحدد الأسعار بناءً على تلك النسبة. على عكس أسواق دفتر الأوامر التقليدية حيث يجب على المشتري والبائع الاتفاق على سعر، يحدد صانع السوق الآلي الأسعار بشكل خوارزمي، مما يعني أنه يمكن تنفيذ الصفقة في أي وقت.

يستخدم Polymarket نظامًا مختلفًا: دفتر أوامر مركزي محدود (CLOB)، وليس صانع سوق آلي (AMM). على Polymarket، يتم تحديد الأسعار بواسطة الطلبات الحدّية من المشترين والبائعين، على غرار كيفية عمل بورصة الأوراق المالية. هذا التمييز مهم لأنه يؤثر على كيفية تحرك الأسعار ومقدار الانزلاق السعري الذي يحدث في الصفقات الكبيرة.

يتم التحقق من نتائج أسواق التنبؤ بواسطة وسطاء البلوكتشين: وهي خدمات تسترد بيانات الأحداث من العالم الحقيقي من مصادر موثوقة وتقدمها إلى العقد الذكي. بمجرد تأكيد الوسيط للنتيجة، يقوم العقد الذكي تلقائيًا بتوزيع المدفوعات إلى المراكز الفائزة وإغلاق السوق.

هذا هو الجزء الأكثر سوء فهمًا في أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية، والأكثر تأثيرًا. لا يمكن للعقد الذكي الوصول إلى المعلومات خارج البلوكتشين بنفسه. إنه يعرف فقط ما يحدث داخل الكتلة. إذا سأل سوق ما من فاز في الانتخابات، فلن يتمكن العقد الذكي من معرفة الإجابة بشكل مستقل. يقوم وسيط البلوكتشين بسد هذه الفجوة: فهو يسترد النتيجة المعتمدة من مصادر البيانات الخارجية ويقدمها داخل الكتلة، مما يؤدي إلى توزيع المدفوعات.

فكر في الوسيط كمحكم في مباراة رياضية. يثق اللاعبون ومُجمَّع الجوائز في المحكم لتحديد النتيجة النهائية. يتم توزيع أموال الجائزة بناءً على هذا القرار. الاختلاف الرئيسي عن محكم رياضي: إذا اتخذ الوسيط قرارًا خاطئًا، فقد لا تكون هناك عملية استئناف رسمية. تمتلك بعض المنصَّات آليات لتسوية المنازعات، لكن غياب مسار تصحيح مضمون يمثل خطرًا حقيقيًا.

Chainlink هي واحدة من أكثر شبكات الوسطاء استخدامًا، حيث توفر بيانات موثوقة من العالم الحقيقي للعقود الذكية عبر بلوكتشينات متعددة. لا تستخدم جميع أسواق التنبؤ Chainlink. يستخدم Augur نظام المنازعات الخاص به حيث يصوت حاملو رموز REP (Reputation) على النتائج المتنازع عليها، مما يعمل بشكل مشابه لهيئة المحلفين. تختلف بنية الوسطاء حسب المنصَّة، وكذلك الحماية ضد فشل الوسيط.

خطر الوسطاء حقيقي. إذا قدمت تغذية بيانات معلومات غير صحيحة بسبب خطأ، أو تلاعب، أو فشل مصدر، فسيقوم العقد الذكي بالتنفيذ بناءً على تلك البيانات غير الصحيحة. العلاج الكامل لمخاطر الوسطاء يظهر في قسم المخاطر أدناه.

بمجرد تأكيد الوسيط للنتيجة، يقوم العقد الذكي بتوزيع المدفوعات تلقائيًا. لا يلزم أي إجراء بشري. يتم استرداد الحصص الفائزة بقيمة 1.00 دولار لكل منها. تنتهي صلاحية الحصص الخاسرة بقيمة 0 دولار. يحدث التوزيع داخل الكتلة، ويكون السجل دائمًا وقابلًا للتحقق علنًا.

تستخدم معظم المنصَّات عملة رقمية مُستقرَّة كعملة التسوية. العملة الرقمية المُستقرَّة هي عملة رقمية مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة، وعادة ما تكون مرتبطة بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي. العملة الرقمية المُستقرَّة السائدة في أسواق التنبؤ هي USDC (USD Coin)، وهي صادرة عن Circle ومرتبطة بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي. يستخدم Polymarket عملة USDC تحديدًا. استخدام عملة رقمية مُستقرَّة بدلاً من عملة رقمية متقلبة مثل ETH يعني أن مركزًا بقيمة 100 دولار يظل بقيمة 100 دولار بغض النظر عن تحركات سوق العملات الرقمية خلال فترة حياة السوق.

يربح المشاركون عن طريق شراء الحصص بسعر أقل من الاحتمالية الحقيقية للنتيجة. يتم خصم رسوم المنصَّة عند التسوية. يفرض Polymarket حوالي 2% على المراكز الفائزة. هذا الإيراد من الرسوم هو الطريقة التي تحقق بها المنصَّة دخلاً. يتلقى المشاركون الذين يتنبأون بشكل صحيح مدفوعاتهم مطروحًا منها الرسوم؛ ويخسر المشاركون الذين يتنبأون بشكل غير صحيح ما قاموا بتخزينه.

مزايا أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية

تقدم أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية خمس مزايا هيكلية مقارنة بطرق التنبؤ التقليدية ومنصات التنبؤ المركزية.

• اللامركزية. لا يتحكم مشغل واحد في السوق أو أمواله. لا يمكن إغلاق منصَّة لامركزية من جانب واحد بقرار من شركة، ولا يمكن لمشغل واحد التلاعب بالأسعار. يتم تنفيذ جميع القواعد من خلال الشفرة.

• الشفافية. يتم تسجيل كل صفقة وكل دفعة على البلوكتشين وهي قابلة للتحقق علنًا. يمكن لأي مشارك تدقيق حالة أي سوق في أي وقت دون الاعتماد على تقارير شركة.

• الوصول المفتوح. يمكن لأي مشارك لديه محفظة عملات رقمية متوافقة الوصول إلى معظم المنصَّات اللامركزية، بغض النظر عن الموقع الجغرافي. لا توجد حدود دنيا لحجم الحساب أو متطلبات للمستثمرين المحترفين على المنصَّات غير المقيَّدة.

• تجميع المعلومات. تقوم أسعار السوق بتجميع معتقدات المشاركين ذوي الدوافع المالية. تظهر الأبحاث باستمرار أنه عندما يراهن الأشخاص بأموال حقيقية على تنبؤاتهم، فإن دقة الأسعار الجماعية تتجاوز دقة استطلاعات الرأي، ولجان الخبراء، والعديد من التنبؤات المؤسسية.

• عائدات قائمة على المهارة. على عكس المضاربة البحتة على أسعار رموز العملات الرقمية، تكافئ أسواق التنبؤ الخبرة المتخصصة. يتمتع المشارك الذي يتابع السياسة عن كثب، ويفهم بيانات الاقتصاد الكلي، أو يتتبع نتائج الرياضات، بميزة هيكلية على المشاركين الأقل اطلاعًا.

يمكن للمشاركين الذين يمتلكون تحليلاً دقيقاً تحقيق الربح عن طريق شراء أسهم بأسعار تقلل من تقدير الاحتمالية الحقيقية لنتيجة ما. تعكس أسعار أسواق التنبؤ ما يعرفه معظم المشاركين بالفعل، لذا فإن التفوق المستمر على الحشد أمر صعب. الخسائر شائعة. مثل أي أداة مالية، تحمل أسواق التنبؤ مخاطر حقيقية، والتي يغطيها القسم التالي مباشرة.

مقارنة بين أفضل منصات أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية

تمثل هذه المنصات الأربع نطاق الخيارات المتاحة، من تلك المفتوحة تماماً واللامركزية إلى المركزية والمنظمة.

جدول مقارنة المنصات

يقارن الجدول أدناه المنصات الرئيسية الأربع بناءً على ثمانية معايير ذات صلة بالمشاركين الجدد.

Polymarket هي سوق تنبؤ لامركزية مبنية على البلوكتشين Polygon حيث يقوم المستخدمون بتمويل حساباتهم باستخدام USDC، ويتصفحون الأسواق حول أحداث تتراوح من الانتخابات إلى المؤشرات الاقتصادية، ويشترون أسهمًا تدفع 1.00 دولار إذا كانت صحيحة أو 0 دولار إذا لم تكن كذلك. يتم تسوية النتائج بواسطة نظام وسيط (oracle)، وتوزع المدفوعات تلقائيًا عبر عقد ذكي. Polymarket غير متوفرة للمستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة.

Polymarket هي أكبر سوق تنبؤ بالعملات الرقمية من حيث حجم التداول، وهو منصب عززته خلال انتخابات الرئاسة الأمريكية عام 2024 عندما جذبت احتمالات سوقها اهتمامًا إعلاميًا واسعًا كمعيار للاحتمالات السياسية. تعمل المنصة على Polygon، مما يحافظ على رسوم الغاز (تكاليف المعاملات المدفوعة لشبكة Ethereum) في حد أدنى، عادة بضعة سنتات لكل معاملة. واجهة Polymarket سهلة الوصول للمشاركين الجدد ولا تتطلب معرفة تقنية عميقة لتصفح الأسواق ووضع التداولات.

تفرض المنصة حوالي 2% على المراكز الرابحة. تستخدم دفتر أوامر الحدود المركزي (CLOB) بدلاً من AMM، مما يعني أن الأسعار تحددها طلبات الحدود من المشترين والبائعين. السيولة في أسواق Polymarket الرئيسية عميقة. السيولة في الأسواق المتخصصة أو الحساسة للوقت قد تكون ضعيفة. قيدت Polymarket الوصول للمستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة بعد أمر موافقة من CFTC عام 2022.

Augur هو بروتوكول سوق تنبؤ لامركزي مبني على البلوكتشين Ethereum يسمح لأي شخص بإنشاء وتداول أسواق التنبؤ دون مشغل مركزي.

كان Augur، الذي تم إطلاقه في عام 2018، أحد أوائل بروتوكولات أسواق التنبؤ اللامركزية الرائدة ولا يزال أوضح مثال على سوق تنبؤ مفتوح: يمكن لأي مشارك إنشاء سوق حول أي موضوع قابل للتحقق دون موافقة من شركة. Augur v2 هو الإصدار الحالي من البروتوكول. يتم حل النزاعات حول النتائج من قبل حاملي رمز REP (Reputation)، الذين يعملون كمنظمة لامركزية مستقلة (DAO)، وهو هيكل حوكمة يصوت فيه حاملو الرموز على النتائج المتنازع عليها بدلاً من تفويضها لسلطة مركزية.

حجم تداول Augur أقل بكثير من Polymarket، وهذا مهم لأي شخص يقيم ما إذا كانت الأسواق تتمتع بعمق كافٍ لأحجام مراكز ذات مغزى. المنصة أكثر تعقيدًا من الناحية التقنية من Polymarket وهي مناسبة بشكل أفضل للمشاركين الذين يرتاحون للتفاعل مباشرة مع بروتوكولات Ethereum الأصلية.

تمثل Manifold Markets و Kalshi نهجين مختلفين على طرفي طيف سوق التنبؤ: أحدهما أموال افتراضية بالكامل، والآخر منظم بالكامل.

تعمل Manifold Markets كمنصة سوق تنبؤ تستخدم "مانا"، وهي عملة افتراضية ليس لها قيمة مالية حقيقية. يمكن للمشاركين إنشاء أسواق، وتداول المراكز، وتتبع الدقة دون أي مخاطر مالية. Manifold ليست منصة بلوكتشين بنفس معنى Polymarket أو Augur ولا تستخدم عملات مستقرة أو عملات رقمية. لأي شخص يريد فهم كيفية عمل أسواق التنبؤ قبل تخصيص رأس مال حقيقي، توفر Manifold بيئة تدريبية خالية من المخاطر.

تعمل Kalshi كسوق عقود معتمد (DCM) من CFTC، وهو نفس الفئة التنظيمية مثل بورصات العقود الآجلة للسلع. وهي متاحة للمستخدمين الأمريكيين، وتقبل دولارات الولايات المتحدة (وليس العملات المستقرة أو العملات الرقمية)، وتعمل كشركة مركزية بدلاً من بروتوكول لامركزي. تغطي اختيارات سوقها الأحداث المالية والسياسية والرياضية والطقس. بالنسبة للمشاركين المقيمين في الولايات المتحدة، تعد Kalshi الخيار القانوني الأساسي لتداول أسواق التنبؤ بأموال حقيقية.

مخاطر أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية

مثل جميع الأدوات المالية، تحمل أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية مخاطر حقيقية يجب على المشاركين فهمها قبل تخصيص رأس المال.

تشير مخاطر العقود الذكية إلى إمكانية تسبب الأخطاء، أو الاستغلال، أو الثغرات الأمنية في الكود الخاص بالعقد في فقدان الأموال، أو قفلها، أو توزيعها بشكل غير صحيح.

العقود الذكية غير قابلة للتغيير بمجرد نشرها على البلوكتشين. لا يمكن ببساطة إصلاح خطأ في منطق التسوية بتحديث برمجي. إذا كانت هناك ثغرة أمنية وتم استغلالها، فقد يتم توزيع الأموال إلى عناوين خاطئة أو قفلها بشكل دائم دون أي سبيل للانتصاف. هذا ليس قلقًا نظريًا: تسببت استغلالات العقود الذكية في خسائر بمئات الملايين من الدولارات عبر منظومة DeFi. غياب غرفة مقاصة أو تأمين على الودائع الموجود في الأسواق المالية التقليدية يعني أن المشاركين يتحملون هذه المخاطرة بشكل مباشر.

السيناريو: إذا كان العقد الذكي يحتوي على شرط معيب في حساب دفعة الفوز وتمكن مشارك من استغلال هذا الخلل، فقد يتم إرسال الأموال المخصصة للمراكز الرابحة إلى عناوين غير صحيحة أو تصبح غير قابلة للوصول بشكل دائم.

تنشأ مخاطر الوسيط (Oracle) عندما تقدم تغذية البيانات التي تقرر النتيجة معلومات غير صحيحة، أو يتم التلاعب بها، أو تفشل تمامًا.

نظرًا لأن العقود الذكية تعتمد كليًا على مصادر بيانات خارجية لتسوية الأسواق، فإن الوسيط المخترق أو غير الصحيح يتسبب في توزيع العقد الذكي للمدفوعات بشكل غير صحيح. لا يستطيع العقد التمييز بين البيانات الدقيقة وغير الدقيقة: فهو ببساطة ينفذ بناءً على ما يبلغه الوسيط. تمتلك بعض المنصات آليات نزاع. يسمح نظام التصويت المعتمد على رمز REP الخاص بـ Augur لحاملي الرموز بالاعتراض على التسويات غير الصحيحة، لكن الحماية تختلف بشكل كبير حسب المنصة، ويمكن أن تؤخر نزاعات التسوية التسوية لفترات طويلة.

السيناريو: إذا أبلغ وسيط (oracle) عن الفائز الخاطئ في انتخابات متقاربة، فسيقوم العقد الذكي بدفع مدفوعات للمشاركين في الجانب غير الصحيح. إذا لم تكن هناك آلية نزاع أو فشلت عملية النزاع، فلا يمكن عكس هذه المدفوعات.

تصف مخاطر السيولة صعوبة الدخول أو الخروج من المراكز في الأسواق ذات حجم التداول المنخفض.

تختلف السيولة (إجمالي رأس المال المتاح للتداول في السوق) بشكل كبير عبر الأسواق على أي منصة. يمكن أن تحمل أسواق Polymarket الأكثر شعبية في الانتخابات الكبرى أو الأحداث الاقتصادية ملايين الدولارات من السيولة. بينما قد تحتوي الأسواق المتخصصة في مواضيع غامضة على بضعة آلاف من الدولارات فقط من رأس المال. في الأسواق ذات السيولة المنخفضة، يمكن لمركز بحجم متواضع أن يحرك السعر بشكل كبير، مما يزيد من تكلفة الدخول ويقلل الربح المحتمل. كما أن الخروج من مركز قبل التسوية قد يكون صعبًا أو مكلفًا عندما يكون عدد المشاركين الراغبين في اتخاذ الجانب الآخر قليلًا.

سيناريو: في سوق تبلغ إجمالي سيولته 5000 دولار، يمكن لمركز بقيمة 500 دولار أن يحرك السعر بعدة نقاط مئوية، مما يفرض ضريبة غير مرئية فعلياً عند الدخول والخروج.

تمثل رسوم الغاز أيضاً تكلفة احتكاك على المنصات القائمة على Ethereum. على شبكة Ethereum مينيت، يمكن لرسوم الغاز (تكاليف المعاملات المدفوعة لشبكة Ethereum) أن تؤدي إلى تآكل العوائد على المراكز الأصغر. استخدام Polymarket لشبكة Polygon يقلل من هذا الاحتكاك إلى بضعة سنتات لكل معاملة.

المخاطر التنظيمية ومخاطر الوصول [مخاطر متوسطة]

تصف المخاطر التنظيمية ومخاطر الوصول احتمالية أن تقوم المنصة بتقييد وصول المستخدم بسبب إجراءات إنفاذ القانون، أو التغييرات في الاختصاص القضائي، أو التحولات في السياسات.

يمكن للمنصات تنفيذ حظر جغرافي بإشعار محدود، وقد يجد المشاركون الذين لديهم مراكز مفتوحة أن تلك المراكز غير قابلة للوصول. المنصة التي يمكن الوصول إليها اليوم قد تقيد الوصول بعد إجراءات إنفاذ قانون مستقبلية.

سيناريو: يُعد تقييد Polymarket بعد تدخل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أوضح مثال واقعي. فبعد أمر الموافقة الصادر عن CFTC في عام 2022، فقد المشاركون المقيمون في الولايات المتحدة إمكانية الوصول إلى المنصة. وواجه المشاركون الذين كانوا يحتفظون بمراكز مفتوحة في ذلك الوقت حالة من عدم اليقين بشأن التسوية والسحب.

إن فهم هذه المخاطر لا يعني أن أسواق التنبؤ لا تستحق الاستكشاف. بل يعني التعامل معها بمعلومات دقيقة حول ما يمكن أن يسوء.

هل أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية قانونية؟

أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية اللامركزية ليست متاحة للمستخدمين في الولايات المتحدة. قيدت Polymarket الوصول من الولايات المتحدة بعد تسوية في عام 2022 مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). وتُعد منصة Kalshi، التي تعمل كسوق عقود مُعين مسجل لدى لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، حالياً منصة سوق التنبؤ الوحيدة المتاحة للمشاركين في الولايات المتحدة بموجب إطار تنظيمي رسمي.

تنظم لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) عقود الأحداث في الولايات المتحدة، وقد شكلت إجراءاتها التنفيذية بشكل مباشر منصات سوق التنبؤ التي يمكن للمقيمين في الولايات المتحدة الوصول إليها.

تستمد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) سلطتها على أسواق التنبؤ من اختصاصها على العقود الآجلة للسلع وعقود الخيارات، والذي يمتد ليشمل العقود التي تعتمد مدفوعاتها على نتائج أحداث العالم الحقيقي. في عام 2022، دخلت Polymarket في أمر موافقة مع CFTC، وافقت فيه على دفع غرامة مدنية قدرها 1.4 مليون دولار والتوقف عن تقديم الأسواق للأشخاص في الولايات المتحدة. بعد تلك التسوية، طبقت Polymarket حظراً جغرافياً على المستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة. وحتى تاريخ نشر هذا المقال، لا يمكن للمستخدمين في الولايات المتحدة الوصول إلى Polymarket. محاولة الوصول إلى Polymarket كمقيم في الولايات المتحدة عبر شبكة افتراضية خاصة (VPN) تنتهك شروط الخدمة الخاصة بالمنصة ولا تلغي التعرض القانوني الأساسي.

اتخذت Kalshi مساراً مختلفاً. تقدمت المنصة بطلب للحصول على تسجيل من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) كسوق عقود مُعين (DCM)، وهي نفس الفئة التنظيمية التي تحكم بورصات العقود الآجلة للسلع الراسخة. هذا التسجيل يجعل من Kalshi منصة سوق التنبؤ الوحيدة التي تعمل حالياً بموجب إطار تنظيمي أمريكي رسمي. المشاركون في الولايات المتحدة الذين يرغبون في التداول في أسواق التنبؤ بالمال الحقيقي لديهم خيار واحد مسجل لدى CFTC: Kalshi.

خارج الولايات المتحدة، لم تحظر معظم الولايات القضائية أسواق التنبؤ صراحةً، ولكن الوضوح التنظيمي محدود.

في المملكة المتحدة، قد تندرج أسواق التنبؤ تحت لوائح الأدوات المالية، ولم تصدر هيئة السلوك المالي توجيهات نهائية خاصة بأسواق التنبؤ بالعملات الرقمية. في الاتحاد الأوروبي، قد يصنف إطار توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID II) بعض عقود أسواق التنبؤ كأدوات مالية تخضع لمتطلبات الترخيص. تخدم المنصات الخارجية مثل Polymarket المستخدمين من خارج الولايات المتحدة في معظم الولايات القضائية من خلال العمل من خارج النطاق التنظيمي للسلطات المحلية، على الرغم من أن هذا النهج لا يوفر حماية رسمية للمشاركين. كلما كان هيكل المنصة يشبه سوقاً مالياً منظماً، زاد احتمال جذبها للاهتمام التنظيمي.

يجب على المشاركين خارج الولايات المتحدة التحقق من الوضع التنظيمي لأي منصة في ولايتهم القضائية المحددة قبل التداول.

تخضع مكاسب سوق التنبؤ للضريبة في الولايات المتحدة. تعتبر معاملات العملات الرقمية أحداثاً خاضعة للضريبة وفقاً لتوجيهات مصلحة الضرائب الأمريكية (IRS). قد يتم التعامل مع أرباح سوق التنبؤ كدخل عادي أو أرباح رأسمالية اعتماداً على طبيعة المعاملة وفترة الاحتفاظ. تختلف المعاملة الضريبية حسب الولاية القضائية والظروف الفردية. هذا المقال لا يقدم مشورة ضريبية. استشر متخصصاً ضريبياً مؤهلاً للحصول على توجيهات خاصة بوضعك.

ملاحظة هامة: هذا المقال للأغراض المعلوماتية فقط ولا يشكل مشورة قانونية أو مالية أو ضريبية. تتغير لوائح العملات الرقمية بشكل متكرر. تحقق من الوضع التنظيمي الحالي لأي منصة في ولايتك القضائية قبل المشاركة.

كيف تبدأ مع أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية

البدء يتطلب أربعة أشياء: محفظة عملات رقمية، وبعض USDC، وحساب على المنصة، وسوق للتداول عليه.

تكافئ أسواق التنبؤ البحث. قبل إجراء التداول الأول، اقرأ معايير تسوية السوق بعناية وافهم الحدث الذي تتداول عليه. الإعداد التقني يهم أقل بكثير من معرفة ما تتنبأ به بالفعل.

1. إعداد محفظة عملات رقمية. محفظة العملات الرقمية هي حساب رقمي يحمل عملاتك، وتتحكم فيه أنت فقط، ولا توجد شركة تحتفظ بالأموال نيابة عنك. MetaMask هي المحفظة الأكثر توافقاً على نطاق واسع للمنصات القائمة على نظام Ethereum بما في ذلك Polymarket، وتعمل كإضافة متصفح أو تطبيق جوال. إذا كنت مشاركاً من الولايات المتحدة وتخطط لاستخدام Kalshi، فلا حاجة لمحفظة عملات رقمية؛ حيث تعمل Kalshi مثل حساب مالي تقليدي وتقبل الدولار الأمريكي مباشرة.

2. الحصول على USDC. تستخدم معظم أسواق التنبؤ بالعملات الرقمية USDC (عملة رقمية مُستقرَّة مرتبطة بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي) كعملة تداول. للحصول على USDC، قم بشرائها من خلال منصة مركزية لتداول العملات الرقمية مثل Coinbase أو Kraken باستخدام دولارات عادية. تتطلب كلتا المنصتين التحقق من الهوية وتدعم التحويلات المصرفية. يظل مركز USDC بقيمة 100 دولار يساوي 100 دولار بغض النظر عن تحركات سوق العملات الرقمية طوال فترة حياة السوق.

3. اختر منصة. المشاركون في الولايات المتحدة: استخدموا Kalshi، وهي منظمة من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، وتقبل الدولار الأمريكي، ولا تتطلب محفظة عملات رقمية. المشاركون خارج الولايات المتحدة: Polymarket هي نقطة البداية الأكثر استخداماً على نطاق واسع، مع أكبر تشكيلة من الأسواق وحجم تداول عبر الفئة. يغطي جدول المقارنة في القسم السابق جميع المنصات الأربع الرئيسية بالتفصيل.

4. قم بربط محفظتك أو إنشاء حساب. بالنسبة لـ Polymarket: قم بزيارة polymarket.com، وانقر على "Connect Wallet" (ربط المحفظة)، ووافق على الاتصال في MetaMask. تعمل منصة Polymarket على شبكة Polygon، لذا فإن رسوم الغاز (gas fees) ضئيلة، وعادة ما تكون بضعة سنتات لكل معاملة. يتطلب الاتصال الأول الموافقة على تفاعل المحفظة مع المنصة. بالنسبة لـ Kalshi: أكمل تسجيل الحساب القياسي باستخدام عنوان بريد إلكتروني ومستندات التحقق من الهوية.

5. تصفح الأسواق ونفّذ أول صفقة لك. تصفح الأسواق المتاحة، واقرأ وصف كل سوق ومعايير تسويته بعناية، ولاحظ تاريخ التسوية. السهم الذي سعره 0.65 دولار يعني أن السوق يقدر احتمال هذا الحدث بنسبة 65%. لشراء مركز، أدخل عدد الأسهم وقم بتأكيد المعاملة. التكلفة الإجمالية تساوي سعر السهم مضروبًا في عدد الأسهم. تُعرض تواريخ التسوية على صفحة كل سوق.

6. افهم كيف تتم تسوية مركزك. بعد وقوع الحدث، يقوم موفّر بيانات البلوكتشين (oracle) بالإبلاغ عن النتيجة إلى العقد الذكي. تتم التسوية تلقائيًا: تُستبدل الأسهم الرابحة مقابل 1.00 دولار لكل سهم، وتنتهي صلاحية الأسهم الخاسرة عند 0 دولار. تُعاد الأموال إلى محفظتك أو رصيد حسابك دون الحاجة إلى إجراء إضافي. يختلف توقيت التسوية: تُسوّى بعض الأسواق في غضون ساعات من الحدث، بينما يستغرق البعض الآخر بضعة أيام اعتمادًا على نظام موفّر بيانات البلوكتشين الخاص بالمنصَّة وأي عملية نزاع.

ابدأ بمركز صغير في سوق راسخ. الهدف من الصفقة الأولى هو فهم كيفية عمل عملية الحل والتسوية، وليس تحقيق أقصى قدر من العائدات.

أسئلة شائعة

ما هو سوق التنبؤات في العملات الرقمية؟

سوق التنبؤات في العملات الرقمية هو منصَّة لامركزية مبنية على تقنية البلوكتشين حيث يشتري المشاركون ويبيعون أسهمًا تمثل احتمالية أحداث في العالم الحقيقي. تحتفظ العقود الذكية بالأموال كوديعة وتوزع المدفوعات تلقائيًا بمجرد أن يؤكد موفّر بيانات البلوكتشين النتيجة. تدفع الأسهم 1.00 دولار إذا وقع الحدث المتوقع و 0 دولار إذا لم يقع.

يعتمد الوضع القانوني على المنصَّة. تم تسوية دعوى Polymarket مع هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) في عام 2022، وقامت لاحقًا بتقييد الوصول للمستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة؛ فهي غير متاحة قانونيًا للمشاركين في الولايات المتحدة. Kalshi هي منصَّة سوق التنبؤات الوحيدة المسجلة لدى هيئة تداول السلع الآجلة كسوق عقود معتمد (Designated Contract Market) وهي متاحة قانونيًا لمستخدمي الولايات المتحدة. هذه المقالة معلوماتية فقط ولا تشكل نصيحة قانونية.

Polymarket هي سوق تنبؤات لامركزية مبنية على بلوكتشين Polygon. يقوم المستخدمون بتمويل حساباتهم بـ USDC وشراء أسهم في أسواق تغطي الانتخابات والاقتصاد والرياضة وغيرها من الأحداث الجارية. تدفع الأسهم 1.00 دولار إذا تحقق الحدث المتوقع و 0 دولار إذا لم يتحقق. يتم حل النتائج بواسطة نظام موفّر بيانات (oracle) وتُوزع المدفوعات تلقائيًا عبر عقد ذكي. Polymarket غير متاحة للمستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة.

تُصنف أسواق التنبؤات كأدوات مالية، وليست منتجات قمار. تتعامل هيئة تداول السلع الآجلة مع عقود الأحداث كشكل من أشكال العقود الآجلة للسلع. على عكس المراهنات الرياضية، تعكس أسعار أسواق التنبؤات تقديرات الاحتمالات الحقيقية للجمهور بدلاً من الخطوط التي يحددها صانعو السوق لضمان ربح الكازينو. لا تمتلك أسواق التنبؤات أي أفضلية هيكلية للكازينو، وتكافئ البحث والخبرة في المجال، وتفرض رسومًا متناظرة صغيرة.

يمكن للمشاركين الذين لديهم معلومات أو تحليل دقيق تحقيق الربح عن طريق شراء الأسهم بأسعار تقلل من تقدير الاحتمال الحقيقي لنتيجة ما. إذا قام سوق بتقييم حدث بنسبة احتمال 60%، ولكن المشارك يعتقد أن الاحتمال الحقيقي هو 80%، فإن شراء الأسهم بسعر 0.60 دولار والاحتفاظ بها حتى التسوية يولد ربحًا إذا وقع الحدث. أسواق التنبؤات تنافسية، وتميل الأسعار إلى عكس المعرفة الجماعية، مما يجعل الربحية المستمرة صعبة. الخسائر شائعة.

تُبنى معظم منصات أسواق التنبؤات للعملات الرقمية على شبكات Ethereum أو الشبكات المتوافقة مع Ethereum. تستخدم Polymarket شبكة Polygon (شبكة من الطبقة الثانية مبنية فوق Ethereum) لتكاليف معاملات أقل. Augur مبنية مباشرة على بلوكتشين Ethereum الرئيسي (mainnet). Kalshi لا تستخدم تقنية البلوكتشين؛ فهي تعمل كمنصَّة مركزية ومنظمة.

يتم التحقق من نتائج أسواق التنبؤات بواسطة موفري بيانات البلوكتشين (blockchain oracles): وهي خدمات تسترد بيانات الأحداث من العالم الحقيقي من مصادر خارجية موثوقة وتسلمها إلى العقد الذكي. يعمل موفّر البيانات كمحكّم. بمجرد الإبلاغ عن النتيجة، يوزع العقد الذكي المدفوعات تلقائيًا. Chainlink هي واحدة من أكثر شبكات موفري البيانات استخدامًا. يستخدم Augur نظام تصويت خاص لحاملي رموز REP الخاصة به لحل النزاعات.

Augur هو بروتوكول سوق تنبؤات لامركزي مبني على بلوكتشين Ethereum يسمح لأي شخص بإنشاء وتداول أسواق التنبؤات دون مشغل مركزي. تم إطلاق Augur في عام 2018، وكان أحد أوائل بروتوكولات أسواق التنبؤات اللامركزية الرئيسية. يتم حل النتائج المتنازع عليها بواسطة حاملي رموز REP (السمعة)، الذين يصوتون كنظام تحكيم لامركزي. Augur v2 هو الإصدار الحالي. حجم تداولها أقل من Polymarket، لكنها توفر لامركزية أكبر وإنشاء أسواق بدون إذن.

خاتمة

تُعد أسواق التنبؤات للعملات الرقمية واحدة من أكثر التطبيقات الملموسة لتقنية البلوكتشين على الأسواق المالية. من خلال الجمع بين العقود الذكية، وموفري بيانات البلوكتشين، وتسوية العملات الرقمية المُستقرَّة، فإنها تتيح للمشاركين اتخاذ مراكز مالية بشأن أحداث العالم الحقيقي دون الاعتماد على مشغل مركزي للاحتفاظ بالأموال أو التحقق من النتائج.

حقيقتان مهمتان لأي شخص يفكر في المشاركة. أولاً، اختيار المنصَّة هو مسألة قانونية بقدر ما هو مسألة منتج: Polymarket غير متاحة للمستخدمين المقيمين في الولايات المتحدة، و Kalshi هي البديل المسجل لدى هيئة تداول السلع الآجلة لأولئك الموجودين في الولايات المتحدة. ثانيًا، المخاطر حقيقية. يمكن أن تؤثر أخطاء العقود الذكية، وفشل موفري البيانات، وضعف السيولة في الأسواق المتخصصة، وقيود الوصول إلى المنصَّة، جميعها على النتائج بطرق لا تقدمها الأسواق المالية التقليدية، مع غرف المقاصة وآليات الدعم التنظيمية الخاصة بها.

من خلال فهم واضح لكيفية عمل أسواق التنبؤات للعملات الرقمية، يكون القراء مجهزين لتقييم ما إذا كان يجب أن تشمل نهجهم للأسواق المالية، أو ما إذا كان ينبغي استكشاف المزيد من الأبحاث، أو ما إذا كان ينبغي تجنبها تمامًا. كلها قرارات مستنيرة.