توقعات سهم ديل: التنبؤ بالأسعار 2025-2030

آخر تحديث: يوليو 2025

إخلاء مسؤولية الاستثمار: هذا المقال لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. تنطوي جميع الاستثمارات على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. قم دائمًا بإجراء بحثك الخاص واستشر مستشارًا ماليًا مؤهلًا قبل اتخاذ قرارات استثمارية.

توقعات سهم ديل: ما يتوقعه المحللون لعام 2025 وما بعده

يحمل محللو وول ستريت حالياً إجماعاً بتصنيف شراء معتدل لسهم شركة ديل تكنولوجيز (NYSE: DELL)، مع سعر مستهدف لمدة 12 شهراً يبلغ حوالي 130 دولاراً، ما يمثل ارتفاعاً محتملاً بنحو 28% عن السعر الحالي البالغ قرابة 101 دولاراً. ومن بين 22 محللاً يغطون السهم، يوصي 15 منهم بالشراء، و6 بالاحتفاظ، و1 بالبيع (المصدر: MarketBeat، يوليو 2025). ويتمثل المحفز الصعودي الرئيسي في مجموعة حلول البنية التحتية (ISG) التابعة لشركة ديل، والتي تستحوذ على الإنفاق على خوادم الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات الضخمة والمؤسسات؛ أما المخاطرة المركزية فتتمثل في انكماش الهامش الناتج عن أجهزة الذكاء الاصطناعي، حيث تتسم مكونات وحدات معالجة الرسومات بهامش ربح ضئيل لشركة ديل.

يغطي هذا المقال مستهدفات أسعار المحللين، وجدول توقعات لعدة سنوات حتى عام 2030، وقطاعي أعمال شركة Dell ومحركات النمو المتميزة لكل منهما، والتقييم الأساسي مقارنة بالنظراء HP Inc (HPQ) وHewlett Packard Enterprise (HPE)، ومستويات التحليل الفني للمتداولين، وأطروحة استثمار متوازنة لحالتي التفاؤل والتشاؤم (Bull and Bear).

بيانات مستمدة من MarketBeat و Yahoo Finance. تحقق من الأرقام الحالية قبل اتخاذ قرارات استثمارية.

توقعات سعر سهم Dell: 2025 إلى 2030

يعرض الجدول أدناه توقعات أسعار أسهم Dell عبر سبعة آفاق زمنية، بدءًا من الإشارات الفنية قصيرة المدى وصولًا إلى تقديرات النماذج طويلة المدى حتى عام 2030. يحمل هدف الإجماع التحليلي لمدة 12 شهرًا أعلى مستوى من الثقة؛ وتعكس جميع التوقعات التي تتجاوز تلك النقطة نطاقات عدم يقين أوسع تدريجيًا.

التنبؤات لما بعد 12 شهرًا هي تقديرات افتراضية تستند إلى توقعات نمو الأرباح ونطاقات مضاعف الربحية التاريخية. إنها ليست أهداف إجماع المحللين ولا ينبغي اعتبارها ضمانات. جميع التنبؤات تنطوي على قدر كبير من عدم اليقين. المصدر للرقم الخاص بـ 12 شهرًا: MarketBeat، يوليو 2025.

يعكس الفارق السعري بين الحالات الأساسية والصعودية لعام 2026 متغيرين: ما إذا كان الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي من ISG يحافظ على معدل نموه الحالي، وما إذا كانت دورة تحديث أجهزة الكمبيوتر من CSG تولد الارتفاع في الإيرادات الذي يتوقعه المحللون للسنة المالية 2026. يتم تناول المحركات الأساسية في أقسام قطاعات الأعمال والحالة الصعودية أدناه.

ديل تكنولوجيز: نظرة عامة على الشركة

شركة ديل تكنولوجيز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: DELL) هي شركة تقنية مقرها مدينة راوند روك بولاية تكساس، أسسها مايكل ديل في عام 1984 في غرفته بسكن جامعة تكساس، وتعد اليوم واحدة من أكبر مزودي الخوادم وأجهزة التخزين وأجهزة الكمبيوتر الشخصية في العالم. تحقق شركة ديل إيرادات سنوية تبلغ حوالي 88-92 مليار دولار وتوظف أكثر من 100,000 موظف على مستوى العالم. يتأثر أداء سهم الشركة بقطاعين رئيسيين: مجموعة حلول البنية التحتية (ISG)، والتي تغطي الخوادم والتخزين والشبكات، ومجموعة حلول العملاء (CSG)، والتي تغطي أجهزة الكمبيوتر الشخصية وأجهزة الكمبيوتر المحمولة ومحطات العمل وأجهزة الألعاب.

يشكل التاريخ المؤسسي لشركة Dell هيكلها المالي الحالي بطرق يجب على كل مستثمر فهمها قبل قراءة أرقام الإيرادات. تحولت الشركة إلى شركة خاصة في عام 2013 من خلال عملية استحواذ بالرافعة المالية بقيمة 24.9 مليار دولار بقيادة مايكل ديل وشركة Silver Lake Partners، ثم عادت إلى الأسواق العامة في ديسمبر 2018، وفي نوفمبر 2021 فصلت VMware لتصبح شركة عامة مستقلة من خلال توزيع حصة تخزين VMware البالغة حوالي 80% على مساهمي Dell. بعد ذلك، استحوذت شركة Broadcom بشكل منفصل على VMware في أكتوبر 2023 مقابل 61 مليار دولار تقريبًا. هاتان معاملتان منفصلتان قد يخلط بينهما المستثمرون أحيانًا.

يُعد انفصال شركة في إم وير (VMware) في عام 2021 أهم سياق منفرد لقراءة التاريخ المالي لشركة ديل (Dell). فقد أدت تلك الصفقة إلى إزالة ما يقرب من 12 مليار دولار أو أكثر من إيرادات البرمجيات ذات الهامش المرتفع من البيانات المالية الموحدة لشركة ديل سنويًا، وهذا هو السبب في أن أرقام الإيرادات الحالية تبدو أقل من مقارنات ما قبل عام 2021. أما الفائدة التعويضية فهي أن ديل استخدمت هذا الانفصال لتقليل عبء ديونها المترتب على حقبة الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) بشكل ملموس. إن شركة ديل ما بعد انفصال في إم وير هي عمل تجاري يركز على الأجهزة وله ملف إجمالي هامش مختلف عن الشركة قبل عام 2021؛ ويجب أن تأخذ أي مقارنة تاريخية هذا التحول الهيكلي في الاعتبار.

يواصل مايكل ديل العمل كرئيس تنفيذي ومؤسس، ويمتلك حوالي 40-45% من أسهم ديل القائمة، وفقًا لأحدث بيان وكالة DEF 14A لشركة Dell Technologies المقدم لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). هذا المستوى من ملكية المؤسس والرئيس التنفيذي غير معتاد بين شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الكبيرة، ويمثل إشارة إيجابية للحوكمة يشير إليها المستثمرون المؤسسيون: ثروة مايكل ديل الشخصية مرتبطة بشكل كبير بأداء سهم ديل، مما يتماشى بقوة مع حوافزه وقيمة المساهمين على المدى الطويل.

أهداف أسعار أسهم ديل وتقييمات الإجماع

يحافظ محللو وول ستريت على إجماع بتقييم "شراء معتدل" لسهم DELL، مع متوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ حوالي 130 دولارًا بناءً على تغطية من 22 محللاً اعتباراً من يوليو 2025 (المصدر: MarketBeat). ويمثل السعر المستهدف للمحلل تقدير شركة واحدة للمستوى الذي سيتم تداول السهم عنده خلال 12 شهرًا، بناءً على نموذجها المالي؛ في حين أن الإجماع هو المتوسط عبر جميع التغطيات النشطة.

بيانات اعتبارًا من يوليو 2025. المصدر: MarketBeat. تحقق من الإجماع الحالي على marketbeat.com/stocks/NYSE/DELL قبل اتخاذ القرارات.

يعكس الفارق السعري البالغ حوالي 85 دولاراً بين أكثر التقديرات المؤسسية صعودية (شرائية) وأكثرها هبوطية (بيعية) خلافاً جوهرياً حول مدى استدامة الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي، وما إذا كان ضغط الهامش الناتج عن أجهزة الذكاء الاصطناعي سيؤدي إلى تآكل ربحية مجموعة الحلول والبنية التحتية (ISG).

بين الشركات المذكورة، احتفظ جولدمان ساكس بتصنيف "شراء" بسعر مستهدف قدره 150 دولارًا في أوائل عام 2025، مستشهداً بمتانة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي كمحرك رئيسي. احتفظ مورجان ستانلي بسعر مستهدف يقارب 120 دولارًا بتصنيف "وزن زائد". حددت إيفيركور آي إس آي هدفًا بقيمة 140 دولارًا اعتبارًا من منتصف عام 2025. يجب التحقق من هذه الأهداف والتواريخ المحددة مقابل أحدث إجراءات المحللين قبل اتخاذ أي قرار استثماري.

يشير إجماع "شراء معتدل" إلى توقع وول ستريت الجماعي بارتفاع ملموس من المستويات الحالية خلال الأشهر الـ 12 المقبلة. أما التقييمات الستة "احتفاظ" (Hold) ضمن نطاق التغطية، فتشير إلى أن أقلية كبيرة من المحللين يرون أن نسبة المخاطر إلى المكاسب أقل ملاءمة، وذلك بالدرجة الأولى بسبب مخاوف ضغط الهامش التي تم تناولها في قسم "حالة الهبوط" أدناه.

أداء سهم ديل مؤخراً

انخفض سهم DELL بنسبة تتراوح بين 15-20% تقريباً منذ بداية عام 2025 وحتى شهر يوليو، مسجلاً أداءً أدنى من مؤشر S&P 500، الذي كان أداؤه مستقراً تقريباً إلى إيجابي بشكل طفيف خلال الفترة نفسها. وعلى مدار الاثني عشر شهراً الماضية، حقق سهم DELL عائداً بنسبة -25% تقريباً مقارنة بمكاسب بلغت حوالي +10% لمؤشر S&P 500، مما يعكس انخفاضاً كبيراً في التقييم مقارنة بحالة الحماس تجاه البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي دفعت السهم إلى أعلى مستوياته في عام 2024.

كان المحفز الرئيسي وراء انخفاض الأسعار في الفترة 2024-2025 مزيجًا من العوامل: أصبح ضغط هامش الربح الإجمالي من تزايد مزيج خوادم الذكاء الاصطناعي داخل ISG أكثر وضوحًا في نتائج الأرباح، واعتدل إنفاق تقنية المعلومات على مستوى الشركات من ذروته في عام 2024، وكان تقييم السهم عند أعلى مستوى له في عام 2024 (بالقرب من 180 دولارًا) قد استوعب بالفعل توقعات نمو كبيرة في مجال الذكاء الاصطناعي. يميل سعر سهم Dell إلى الاستجابة بقوة أكبر لنمو إيرادات ISG مقارنة بتوقعات المحللين، حيث تعمل التوجيهات المتعلقة بطلب خوادم الذكاء الاصطناعي من مكالمات الأرباح بمثابة المحفز الرئيسي على المدى القريب في أي من الاتجاهين.

عند سعر 101 دولار تقريباً، يتم تداول سهم DELL بأقل بنحو 44% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً والبالغ 179.70 دولاراً، وبأعلى بنحو 20% تقريباً من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً والبالغ 84.01 دولاراً. ويشير هذا التمركز في الثلث السفلي من نطاقه السنوي إلى ضغوط بيع مستمرة بدلاً من الزخم، وهو ما سيجده المتداولون ذا صلة في قسم التحليل الفني أدناه.

قطاعات أعمال ديل: ما الذي يدفع الإيرادات والنمو

يعتمد الأداء المالي لشركة Dell بشكل شبه كامل على قسمين: ISG و CSG، لكل منهما مسار نمو مميز وملف الهامش. فهم أي قسم ينمو، وبأي معدل، وبأي هامش هو جوهر التحليل لأي توقع لسعر سهم Dell.

مجموعة حلول البنية التحتية (ISG): محرك خوادم الذكاء الاصطناعي

أصبحت مجموعة حلول البنية التحتية (ISG) من ديل، والتي تشمل الخوادم والتخزين ومعدات الشبكات، المحرك المهيمن لنمو إيرادات الشركة، مدفوعة بالطلب المتزايد من الشركات على البنية التحتية للخوادم التي تدعم الذكاء الاصطناعي.

يشمل قسم ISG ثلاثة مجالات للمنتجات: الخوادم (خط إنتاج PowerEdge، وهو خط Dell التجاري للخوادم ذات المستوى المؤسسي الرفيعة والأبراج)، وأنظمة التخزين، ومعدات الشبكات المباعة للمؤسسات والشركات الكبرى (hyperscalers) بما في ذلك Microsoft Azure وAmazon Web Services وGoogle Cloud. في السنة المالية 2025 لشركة Dell (المنتهية في يناير 2025)، نمت إيرادات قسم ISG بنسبة 22% تقريبًا على أساس سنوي لتصل إلى حوالي 44 مليار دولار، مما يجعله القطاع المسؤول عن النمو الصافي لجميع إيرادات Dell تقريبًا. بعبارة أخرى، أصبح قطاع الخوادم والتخزين هو المحرك الأساسي لنمو Dell الإجمالي.

تمر الآلية التي تربط الاستثمار في الذكاء الاصطناعي بإيرادات شركة Dell عبر سلسلة توريد محددة. فعندما تخصص المؤسسات وموفرو الخدمات السحابية واسعة النطاق (Hyperscalers) رؤوس الأموال للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فإنهم يشترون خوادم كثيفة وحدات معالجة الرسومات (GPU) قادرة على تشغيل النماذج اللغوية الكبيرة وأحمال عمل الذكاء الاصطناعي الأخرى. وتُشحن خوادم PowerEdge للذكاء الاصطناعي من Dell مزودة بمنصات وحدات معالجة الرسومات من NVIDIA (NASDAQ: NVDA)، بما في ذلك إعدادات H100 وH200 وBlackwell الأكثر طلباً لعمليات تدريب الذكاء الاصطناعي والاستنتاج. وعندما يطلب موفر خدمات سحابية واسعة النطاق وحدات معالجة رسومات من NVIDIA لبناء عنقود ذكاء اصطناعي، فإن تلك الوحدات غالباً ما تصل داخل خوادم Dell PowerEdge، مما يحول الطلب على مراكز بيانات NVIDIA مباشرة إلى إيرادات لمجموعة الحلول البنيوية (ISG) في Dell. وبالتالي، فإن المستثمرين في شركة DELL معرضون بشكل غير مباشر لدورة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من خلال ISG.

قد يرغب المستثمرون الذين يبحثون في علاقة شركة Dell بسوق أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي أيضًا في مراجعة توقعات وتحليلات سعر سهم NVIDIA, حيث يرتبط نمو إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي التابعة لقطاع ISG في شركة Dell جزئيًا بدورة الطلب على وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات من NVIDIA.

هناك اعتبار دقيق يشكل كلتا النظريتين الصعودية والهبوطية: تحقق إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي هوامش ربح إجمالية أقل من إيرادات التخزين والشبكات التقليدية لقطاع ISG. يتم شراء مكونات وحدات معالجة الرسومات (GPU) بالتكلفة السوقية وإعادة بيعها داخل خوادم PowerEdge بهامش ربح ضئيل من Dell، لأن NVIDIA تتمتع بقوة تسعير كبيرة على وحدات معالجة الرسومات H-series و Blackwell الخاصة بها. تحقق Dell هوامش ربح أعلى على مصفوفات التخزين المرفقة، والخدمات الاحترافية، وتراخيص البرامج (أعمال "الملحقات" التي غالبًا ما تصاحب بيع الخادم). مع تزايد حصة خوادم الذكاء الاصطناعي من إيرادات قطاع ISG، يواجه هامش الربح الإجمالي للقطاع ككل ضغوطًا هبوطية حتى مع توسع رقم الإيرادات المطلق.

مجموعة حلول العملاء (CSG): فرصة استعادة وتحديث أجهزة الكمبيوتر الشخصي

تعد مجموعة حلول العملاء (CSG) من شركة ديل، والتي تغطي أجهزة الكمبيوتر الشخصية والمحمولة ومحطات العمل وأجهزة الألعاب، أكبر قطاع لإيرادات الشركة من حيث حجم الدولار المطلق، وهي مهيأة للاستفادة من محفزين مرتبطين بجدول زمني في عامي 2025-2026.

تضم CSG أجهزة الكمبيوتر التجارية (Latitude، OptiPlex)، وأجهزة الكمبيوتر الاستهلاكية (XPS، Inspiron)، ومحطات العمل (Precision)، وأجهزة الألعاب (Alienware). في السنة المالية 2025، حققت CSG إيرادات تقارب 45-47 مليار دولار. انكمشت إيرادات CSG خلال عامي 2022-2023 عقب انكماش الطلب على أجهزة الكمبيوتر بعد جائحة كوفيد، وكان التعافي تدريجيًا.

يمكن لمُحفزين اثنين تسريع هذا التعافي بحلول السنة المالية 2026. أولاً، يصل تاريخ انتهاء دعم نظام التشغيل Windows 10 في 14 أكتوبر 2025، وهو التاريخ الذي تنهي فيه مايكروسوفت الدعم الرئيسي لنظام Windows 10. العديد من أجهزة الكمبيوتر المكتبية للمؤسسات التي تعمل حاليًا بنظام Windows 10 لا يمكن ترقيتها مباشرة إلى Windows 11، لأن Windows 11 يتطلب رقاقات الأمان TPM 2.0 وأجيال معالجات محددة لا تتوفر في الأجهزة القديمة. يخلق هذا عامل إلزامي صارم، يعتمد على تاريخ محدد، لاستبدال أجهزة الكمبيوتر المكتبية للمؤسسات: يجب على الشركات إما شراء أجهزة جديدة أو قبول تشغيل برامج غير مدعومة، مما يخلق مخاطر أمنية ومخاطر امتثال لا يمكن لمعظم أقسام تكنولوجيا المعلومات قبولها. تعد Dell، بصفتها واحدة من أكبر بائعي أجهزة الكمبيوتر التجارية عالميًا (إلى جانب Lenovo، التي تحتل المرتبة الأولى عالميًا في حصة سوق أجهزة الكمبيوتر حسب حجم الوحدات وفقًا لبيانات IDC PC Market Tracker)، مستفيدة مادية من موجة الاستبدال هذه.

ثانياً، تبرز أجهزة الكمبيوتر المدعومة بالذكاء الاصطناعي كفئة أجهزة جديدة. هذه هي آلات مزودة بشرق وحدات معالجة عصبية (NPU) مدمجة قادرة على تشغيل أعباء عمل الذاء الاصطناعي المحلية دون الاعتماد على السحابة. ومع بدء الشركات في طلب أجهزة طرفية قادرة على تشغيل الذكاء الاصطناعي، قد تخلق دورة الأجهزة المجهزة بوحدات معالجة عصبية حافزاً إضافياً للترقية إلى جانب الموعد النهائي لنظام Windows 10. كلا المحفزين مرتبطان بجدول زمني: فهذه فرصة تمتد أساساً بين عامي 2025 و2026، وليست قوة دفع هيكلية دائمة. تتميز مجموعة حلول العملاء (CSG) بهوامش إجمالية أعلى من أعمال خوادم الذكاء الاصطناعي في مجموعة حلول البنية التحتية (ISG)، لذا فإن تعافي مجموعة CSG سيكون معززاً لقيمة الهامش لشركة Dell بشكل عام.

تقييم وتقديرات ديل تكنولوجيز المالية

يعتمد التقييم المستقبلي لشركة ديل على توقعات المحللين للأرباح عبر قطاعيها، وتُعد نسبة السعر إلى الربح الآجلة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP) الأداة الرئيسية لتقييم ما إذا كان السهم مسعراً بشكل جذاب مقارنةً بتوقعات نموه.

تعكس أرقام الإيرادات الهيكل المالي لشركة ديل بعد الانفصال عن في إم وير. الأرقام قبل عام 2022 ليست قابلة للمقارنة بشكل مباشر بسبب إزالة مساهمة في إم وير السنوية البالغة حوالي 12 مليار دولار في الإيرادات. المصدر: إجماع تقديرات ماركت بيت، يوليو 2025. تحقق من جميع الأرقام قبل الاستخدام.

تستبعد ربحية السهم المعدلة لشركة ديل (non-GAAP) إطفاء الأصول غير الملموسة والرسوم غير النقدية الأخرى الناتجة عن الاستحواذ على EMC؛ وهذا هو الرقم الذي يستخدمه المحللون لأغراض التقييم. وسيظهر مكرر الربحية وفقاً للمبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (GAAP) أعلى بشكل ملموس من رقم non-GAAP. وعند سعر حالي يقارب 101 دولاراً وتقدير إجماعي لربحية السهم المستقبلية (non-GAAP) يقارب 8.70 دولاراً، يبلغ مكرر الربحية المستقبلي لشركة ديل (non-GAAP) حوالي 11-12 ضعف الأرباح المستقبلية. تقسم نسبة السعر إلى الربحية (P/E) المستقبلية سعر سهم ديل الحالي على ربحية السهم المتوقعة من قبل المحللين للأشهر الـ 12 القادمة، وهي مقياس قياسي للمبلغ الذي يدفعه المستثمرون مقابل كل دولار من الأرباح المستقبلية. ويمثل مضاعف ديل المستقبلي البالغ 11-12 ضعفاً خصماً مقارنة بمتوسطها التاريخي البالغ حوالي 14-16 ضعفاً ولمتوسط قطاع التكنولوجيا في مؤشر S&P 500، مما يشير إلى أن السوق يأخذ في الحسبان مخاطر تنفيذ ملموسة في قصة الهامش المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

تدفع Dell توزيعات نقدية ربع سنوية بقيمة 0.445 دولار للسهم، وهي توزيعات سنوية بقيمة 1.78 دولار تمثل عائدًا يبلغ حوالي 1.8% بالأسعار الحالية. أعادت Dell تفعيل توزيعات الأرباح الخاصة بها عقب التخارج من VMware في عام 2021 وقامت بزيادتها في كل عام لاحق، لتنمو من 0.33 دولار لكل ربع سنة عند إعادة التفعيل. بلغ التدفق النقدي الحر (FCF، ويعني النقد المتولد بعد النفقات الرأسمالية) حوالي 3.1 مليار دولار في السنة المالية 2025، وفقًا لبيانات علاقات المستثمرين من Dell Technologies. تبلغ نسبة الدفع الحالية مقابل التدفق النقدي الحر (FCF) ما يقرب من 25-30%، مما يشير إلى أن توزيعات الأرباح مغطاة جيدًا وتتوفر لديها القدرة على النمو المستمر. حافظت Dell أيضًا على برنامج نشط لإعادة شراء الأسهم، مما قلل من عدد أسهمها المخففة على مدار السنوات المالية الأخيرة، وهو أمر يعزز ربحية السهم بغض النظر عن نمو الإيرادات.

تحمل شركة ديل (Dell) ديوناً طويلة الأجل تتراوح قيمتها ما بين 19 إلى 21 مليار دولار تقريباً، وهي إرث ناتج عن عملية الاستحواذ بالرافعة المالية في عام 2013 والتي انخفضت بشكل كبير من خلال خفض المديونية في مرحلة ما بعد انفصال في إم وير (VMware)، إلا أنها لا تزال مرتفعة مقارنة بشركات الأجهزة المماثلة. ويبلغ صافي نسبة الدين إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) ما يقرب من 2.0 إلى 2.5 ضعف، وهو ما يتجاوز المتوسط للشركات النظيرة ذات رأس المال الكبير في قطاع أجهزة التكنولوجيا. وتعمل شركة ديل على خفض هذه النسبة سنوياً، ويعد استمرارها في ذلك مع تمويل النفقات الرأسمالية المتعلقة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي وإعادة رأس المال إلى المساهمين عاملاً يستحق المراقبة.

كيف تُقارن ديل بشركتي HPQ وHPE: تقييم الأقران

تتنافس شركة ديل تكنولوجيز (Dell Technologies) مع شركتين رئيسيتين أخريين من شركات أجهزة التكنولوجيا المتداولة علناً: شركة إتش بي (HP Inc) (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: HPQ) في أجهزة الكمبيوتر الشخصية، وشركة هيوليت باكارد إنتربرايز (Hewlett Packard Enterprise) (المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: HPE) في الخوادم وأجهزة التخزين. ويقارن الجدول أدناه بين الشركات الثلاث وفقاً لمقاييس التقييم ومعنويات السوق الرئيسية.

نتجت شركة إتش بي إنك (HPQ) عن انقسام هيوليت باكارد عام 2015، وهي المنافس الرئيسي لشركة ديل في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية الاستهلاكية والتجارية، بما يعادل قطاع CSG. كما نتجت شركة هيوليت باكارد إنتربرايز (HPE) عن ذلك الانقسام، وهي المنافس الأكثر مباشرة لشركة ديل في قطاع خوادم المؤسسات والتخزين والشبكات (ISG). هاتان شركتان مختلفتان وظيفيًا: تتنافس HPQ مع قطاع CSG الخاص بديل؛ وتتنافس HPE مع قطاع ISG الخاص بديل.

EV/EBITDA: قيمة المنشأة مقسومة على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك؛ وهو مضاعف تقييم يأخذ في الاعتبار مستويات الديون، مما يجعله أكثر فائدة عند مقارنة الشركات ذات هياكل رأس المال المختلفة. البيانات كما هي في يوليو 2025. المصدر: MarketBeat، وYahoo Finance. يرجى التحقق من كافة الأرقام قبل الاستخدام.

بحوالي 11-12 مرة من الأرباح المستقبلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (non-GAAP)، تتداول أسهم ديل بعلاوة ممتازة طفيفة مقارنة بـ HPQ، ولكنها عند تكافؤ تقريبي مع HPE على أساس مضاعف الربحية. الميزة الهيكلية الرئيسية التي تميز DELL عن HPQ هي تعرضها لخوادم الذكاء الاصطناعي (AI): يولد قسم ISG الخاص بديل ما يقرب من نصف إيراداته من أجهزة الخوادم والتخزين المرتبطة بالاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وهو ما تفتقر إليه HP Inc بالكامل. يتركز نشاط HPQ في أجهزة الكمبيوتر الشخصية والطباعة، وهي قطاعات ذات آفاق نمو أقل على المدى القريب.

المقارنة الأكثر ملاءمة من جانب الخادم هي بين ديل (DELL) وإتش بي إي (HPE)، حيث يتنافسان مباشرة على عقود الخوادم والتخزين للمؤسسات. تمنح علاقات ديل التوزيعية على نطاق واسع، ونموذج مبيعاتها المباشر، وعروض خدماتها المتكاملة ميزة تنافسية في حسابات المؤسسات الكبيرة. يعتبر EV/EBITDA المقارنة الأكثر ملاءمة تحليليًا نظرًا لعبء الديون المرتفع لدى ديل؛ وعلى هذا المقياس، تتداول ديل وإتش بي إي بمضاعفات متقاربة. يعكس الارتفاع الأكبر في الإجماع الإيجابي للمحللين لدى ديل مقارنة بـ HPE وجهة نظر السوق بأن وضع ديل للخوادم المدعومة بالذكاء الاصطناعي من خلال ISG يوفر محفز نمو أفضل على المدى القريب.

التحليل الفني لسهم ديل: مستويات رئيسية للمتداولين

يتناول هذا القسم مخطط أسعار شركة Dell ومؤشرات الزخم لتحديد نقاط الدخول والخروج المحتملة؛ وهو الأكثر صلة بالمتداولين النشطين، على الرغم من أن المستثمرين على المدى طويل قد يجدون مستويات الدعم والمقاومة مفيدة كنقاط مرجعية إلى جانب التحليل الأساسي المذكور أعلاه.

المتوسطات المتحركة (اعتباراً من يوليو 2025؛ تُحدّث عند كل مراجعة)

يتم تداول سهم ديل حاليًا بالقرب من 101 دولار، مما يضعه أسفل متوسطه المتحرك لخمسين يومًا البالغ حوالي 108 دولارات. يشير التداول أسفل المتوسط المتحرك لخمسين يومًا إلى زخم هبوطي (بيعي) على المدى القريب، نظرًا لأن السهم لم يتمكن من استعادة خط اتجاهه متوسط الأجل. يقع المتوسط المتحرك لمائتي يوم بالقرب من 120 دولارًا. مع تداول ديل أسفل كلا المتوسطين المتحركين، يصف المحللون الفنيون هذا بأنه تكوين هبوطي (بيعي). تقاطع المتوسط المتحرك لخمسين يومًا أسفل المتوسط المتحرك لمائتي يوم في وقت سابق من عام 2025، مشكلاً إشارة "التقاطع المميت" (death cross) التي يعاملها المتداولون كتأكيد للاتجاه الهبوطي (البيعي). لم يحدث تقاطع ذهبي (golden cross) لاحقًا.

مستويات الدعم والمقاومة الرئيسية (اعتباراً من يوليو 2025)

مستويات الدعم التي يجب مراقبتها:

• 95-96 دولاراً: الحد الأدنى لنطاق التماسك السابق وقاع فني على المدى القريب
• 90 دولاراً: مستوى دعم نفسي عند رقم صحيح يتوافق مع منطقة تراكم أحجام تداول سابقة من تداولات أواخر عام 2024
• 84 دولاراً: أدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً، ويمثل أعمق مستوى دعم فني؛ كسر هذا المستوى سيشير إلى تدهور كبير

مستويات المقاومة التي يجب مراقبتها:

• 108$–110$: منطقة المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا؛ استعادة هذا المستوى ستكون الإشارة الأولى لانعكاس الاتجاه
• 120$: المتوسط المتحرك لـ 200 يوم؛ أي تحرك مستدام فوق هذا المستوى سيحول الصورة الفنية إلى محايدة إلى صعودية (شرائية)
• 135$: مستوى دعم سابق تحول إلى مقاومة من نطاق التداول في منتصف عام 2024

تتغير هذه المستويات مع تطور حركة الاسعار؛ ويجب على المتداولين التحقق من الأرقام الحالية مقابل رسم بياني في الوقت الفعلي على TradingView أو StockCharts.com قبل اتخاذ القرارات.

مؤشرات الزخم (كما هي في يوليو 2025)

يُعد مؤشر القوة النسبية (RSI) مؤشراً للزخم يتراوح بين 0 و100؛ حيث تشير القراءات التي تزيد عن 70 إلى أن السهم قد يكون مبالغاً في صعوده، بينما تشير القراءات الأقل من 30 إلى احتمالية وجود حالات تشبع بيعي. يبلغ مؤشر القوة النسبية لـ 14 يوماً لسهم شركة DELL حوالي 38-42 اعتباراً من أوائل يوليو 2025، مما يضعه في منطقة محايدة إلى مائلة قليلاً للتشبع البيعي. لقد استوعب السهم ضغوطاً بيعية كبيرة ولكنه لم يصل بعد إلى مستويات التشبع البيعي العميق التي سبقت تاريخياً الارتدادات الحادة.

مؤشر تقارب وتباعد المتوسطات المتحركة (MACD) هو مؤشر زخم يتبع الاتجاه؛ يراقب المتداولون خط MACD وهو يتقاطع فوق أو تحت خط الإشارة كإشارة اتجاه محتملة. يبقى خط MACD لشركة DELL تحت خط الإشارة اعتبارًا من يوليو 2025، مؤكداً زخماً هبوطياً (بيعياً) قصير الأجل بما يتماشى مع مشهد المتوسطات المتحركة الموصوف أعلاه.

من المتوقع أن تُعلن شركة ديل تكنولوجيز عن نتائج أرباح الربع الثاني من العام المالي 2026 في أواخر أغسطس 2025 (سيتم تأكيد التاريخ الدقيق عبر investors.delltechnologies.com)، مع تقديرات إجماع المحللين التي تقارب 2.05 دولار لربحية السهم غير المتوافقة مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (non-GAAP EPS) وإيرادات تتراوح بين 25 و26 مليار دولار تقريباً.

أطروحة الاستثمار في سهم ديل: سيناريو الصعود وسيناريو الهبوط

يتطلب تقييم سهم Dell الموازنة بين الأدلة المحددة من الجانبين: محفزات الذكاء الاصطناعي وتحديث أجهزة الكمبيوتر التي تدعم الحالة الصعودية، مقابل الهامش والديون والضغوط التنافسية التي تشكل الحالة الهبوطية.

الحالة الصعودية لسهم Dell

تستند النظرة المتفائلة لشركة "ديل" إلى خمسة محركات محددة يرى المحللون أنها لم تنعكس بالكامل بعد في سعر السهم الحالي.

1. تسارع إيرادات الذكاء الاصطناعي/مجموعة حلول البنية التحتية (ISG). نمت إيرادات مجموعة (ISG) بنسبة 22% تقريبًا على أساس سنوي في السنة المالية 2025، مدفوعة بالطلب على خوادم PowerEdge للذكاء الاصطناعي ذات الكثافة العالية لمعالجات الرسوميات (GPU) من قبل مقدمي خدمات الحوسبة واسعة النطاق (hyperscalers) والمؤسسات. ويتوقع المحللون استمرار نمو مجموعة (ISG) مع امتداد بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى دورة تمتد لعدة سنوات، مع بقاء ميزانيات الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي لدى مقدمي خدمات الحوسبة واسعة النطاق في شركات مايكروسوفت وأمازون وجوجل وميتا عند مستويات قياسية. ويعد مدى استدامة هذه الوتيرة هو المحور الرئيسي للنقاش في فرضية الاستثمار الخاصة بشركة DELL.

2. قوة دافعة ناتجة عن دورة تحديث أجهزة الكمبيوتر. تؤدي نهاية عمر نظام التشغيل ويندوز 10 (14 أكتوبر 2025) إلى خلق دورة إلزامية لاستبدال أجهزة الكمبيوتر في الشركات، ومن المتوقع أن تساهم في رفع إيرادات مجموعة حلول العملاء (CSG) خلال السنة المالية 2026. لا يمكن ترقية العديد من أجهزة الشركات التي تعمل بنظام ويندوز 10 في مكانها بسبب متطلبات الأجهزة، كما توفر أجهزة الكمبيوتر المعززة بالذكاء الاصطناعي والمزودة بشرائح وحدة المعالجة العصبية (NPU) المخصصة حافزاً إضافياً للترقية للشركات التي تسعى للحصول على أجهزة طرفية تدعم تقنيات الذكاء الاصطناعي.

3. مواءمة المصالح للمؤسس والرئيس التنفيذي. يمتلك مايكل ديل ما يقرب من 40-45٪ من أسهم شركة DELL القائمة وفقاً لأحدث بيان توكيل (DEF 14A) تم إيداعه لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). ويخلق هذا المستوى من ملكية المطلعين مواءمة قوية بشكل استثنائي بين حوافز الإدارة وعوائد المساهمين، وهي إشارة إيجابية للحوكمة يشير إليها المستثمرون المؤسسيون صراحةً عند تقييم السهم.

4. توليد النقد المتدفق الحر وإعادة رأس المال. حققت شركة Dell حوالي 3.1 مليار دولار من النقد المتدفق الحر في السنة المالية 2025، مما يدعم توزيعات أرباح ربع سنوية متزايدة وبرنامجاً نشطاً لإعادة شراء الأسهم. وتشير نسبة التوزيع المنخفضة بالنسبة إلى النقد المتدفق الحر إلى أن هناك مجالاً لنمو توزيعات الأرباح، كما يوفر خفض عدد الأسهم زيادة في ربحية السهم بشكل مستقل عن نمو الإيرادات.

5. خصم التقييم مقارنة بالنمو. عند تداوله بمعدل 11-12 ضعف الأرباح المستقبلية وفقاً للمعايير غير المحاسبية (non-GAAP)، يتم تداول سهم DELL بخصم ملموس عن متوسط مكرر الربحية المستقبلي التاريخي البالغ 14-16 ضعفاً، وذلك على الرغم من تحقيق معدل نمو في الإيرادات أعلى من معظم أقرانه في قطاع الأجهزة. ويجادل المحللون المتفائلون بشأن السهم بأن هذا الخصم يمثل فرصة استثمارية غير متماثلة إذا ثبت استدامة الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي.

وجهة نظر المتشائمين تجاه سهم DELL

تتمحور حالة الهبوط حول خمسة مخاطر محددة قد تمنع تحقق حالة الصعود.

1. انكماش الهامش الإجمالي لخوادم الذكاء الاصطناعي. يتم شراء مكونات وحدات معالجة الرسومات من NVIDIA بتكلفة السوق ويُعاد بيعها داخل خوادم PowerEdge بهامش ربح ضئيل لشركة Dell. إن الهامش الإجمالي لكل دولار من إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي أقل بشكل ملموس منه لكل دولار من إيرادات التخزين أو الشبكات التقليدية. ومع نمو حصة خوادم الذكاء الاصطناعي ضمن مزيج مجموعة حلول البنية التحتية (ISG)، تواجه الهوامش الإجمالية للقطاع ضغوطاً هبوطية حتى مع نمو الإيرادات، مما يخلق فجوة بين نمو إجمالي الإيرادات ونمو الأرباح، وهو ما أدى بالفعل إلى خيبة أمل المستثمرين في الأرباع السنوية الأخيرة.

2. ديون مرتفعة من عصر عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO). تحملت ديل حوالي 19-21 مليار دولار من الديون طويلة الأجل، وهي إرث من عملية الاستحواذ بالرافعة المالية عام 2013. تظل نسبة صافي الديون إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) البالغة حوالي 2.0-2.5 مرة أعلى من المتوسط لشركات الأجهزة التكنولوجية الكبيرة. يزيد مستوى الدين هذا من مصروفات الفوائد (حوالي 700-800 مليون دولار سنوياً) ويحد من المرونة المالية لعمليات الاستحواذ أو عوائد رأس المال الإضافية.

3. رياح معاكسة طويلة الأمد في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية. فبما يتجاوز دورة استبدال نظام Windows 10 للأعوام 2025-2026، يواجه نمو حجم وحدات أجهزة الكمبيوتر الشخصية على المدى الطويل ضغوطاً هيكلية ناجمة عن تبني الحوسبة السحابية، وانتشار الأجهزة المحمولة، ودورات تحديث الأجهزة الأطول. ومن غير المرجح أن يحافظ نمو إيرادات مجموعة حلول العملاء (CSG) على مستويات تفوق معدلات خانة الآحاد المنخفضة بعد السنة المالية 2026، مما يحد من قدرة هذا القطاع على تعويض أي ضعف في مجموعة حلول البنية التحتية (ISG).

4. منافسة مصنعي التصميم الأصلي (ODMs). يصمم مصنعو التصميم الأصلي (ODMs) مثل شركة Super Micro Computer Inc. (SMCI) خوادم الذكاء الاصطناعي ويصنعونها بتكاليف هيكلية أقل مقارنة بنموذج ديل للخدمة الكاملة. أصبح الموفرون واسعو النطاق (Hyperscalers) الذين يمتلكون فرق مشتريات متطورة قادرين بشكل متزايد على شراء خوادم الذكاء الاصطناعي من مصنعي التصميم الأصلي (ODMs) بأسعار أقل، مما قد يضغط على قوة التسعير لدى قسم حلول البنية التحتية (ISG) في ديل وعلى هامش الربح الضعيف بالفعل لأجهزة الذكاء الاصطناعي بمرور الوقت.

5. دورية الإنفاق على تكنولوجيا المعلومات في الشركات. ترتبط إيرادات شركة Dell بشكل مباشر بميزانيات النفقات الرأسمالية للشركات. ومن شأن أي تباطؤ اقتصادي كلي أو دورة لخفض التكاليف في الشركات أن يؤدي إلى تقليص الإنفاق على تحديث الخوادم (ISG) والمشتريات من أجهزة الكمبيوتر الشخصية (CSG) في آن واحد، مما يخلق تعرضاً مزدوجاً للضعف الاقتصادي. ومن المرجح أن يؤدي حدوث انكماش بنسبة 10% في النفقات الرأسمالية لتكنولوجيا المعلومات للشركات إلى مراجعات جوهرية نحو الانخفاض لربحية السهم (EPS) مقارنة بإجماع المحللين الحالي، وهو ما سيتفاقم بسبب هيكل التكاليف الثابتة لعمليات التصنيع والمبيعات في Dell.

المخاطر والتحديات الرئيسية لمستثمري ديل

هناك ستة عوامل خطر محددة قد تمنع تحقق السيناريو المتفائل لسهم ديل، حيث يمتلك كل منها آلية وقناة محددة تؤثر من خلالها على سعر السهم.

1. انكماش هامش الربح الإجمالي لخوادم الذكاء الاصطناعي. قوة تسعير NVIDIA على وحدات معالجة الرسومات (GPUs) من سلسلة H وسلسلة Blackwell تعني أن مكونات وحدات معالجة الرسومات (GPUs) يتم شراؤها بتكلفتها السوقية وإعادة بيعها داخل خوادم PowerEdge بهامش ربح ضئيل من Dell. إذا نمت خوادم الذكاء الاصطناعي لتمثل 50% أو أكثر من إيرادات ISG دون نمو متناسب في إيرادات التخزين والخدمات المرفقة ذات الهامش الأعلى، فستنخفض هوامش الربح الإجمالية لـ ISG حتى مع نمو الإيرادات الإجمالية، مما يخلق نقصًا في الأرباح مقارنة بتقديرات المحللين، الأمر الذي قد يؤدي إلى ضعف سعر السهم.

2. عبء الديون في حقبة الاستحواذ بالرافعة المالية. في حين أن التخارج من VMware مكّن من تخفيض مديونية ملموس، إلا أن إجمالي الدين البالغ حوالي 19-21 مليار دولار لا يزال يتجاوز القيمة الوسيطة لشركات الأجهزة المماثلة. يؤدي ارتفاع مصروفات الفائدة (حوالي 700-800 مليون دولار سنويًا) إلى تقليل النقد المتدفق المتاح للعوائد الرأسمالية، ويزداد خطر إعادة التمويل إذا تشدّدت أسواق الائتمان.

3. التراجع المستمر في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية. فبعد فترة تحديث ويندوز 10 في 2025-2026، تستمر أعباء عمل الحوسبة في الشركات بالتحول إلى المنصات السحابية، وتزداد فترات استبدال أجهزة الكمبيوتر الشخصية لدى المستهلكين، كما حلت الأجهزة المحمولة محل أجهزة الكمبيوتر الشخصية في العديد من حالات الاستخدام. ومن المرجح أن يعود نمو إيرادات مجموعة حلول العملاء (CSG) إلى معدلات من خانة واحدة منخفضة أو إلى حالة من الانكماش بعد ذروة التحديث في السنة المالية 2026.

4. ضغط تسعير المنافسة لدى مصنعي التصميم الأصلي (ODM). تتنافس شركة Super Micro Computer Inc. (SMCI) ومصنعو التصميم الأصلي الآخرون (الذين يصممون ويبنون الخوادم للبيع المباشر، ويتنافسون مع Dell على السعر) بشدة في سوق خوادم الذكاء الاصطناعي، خاصة مع العملاء الكبار (hyperscalers) الذين يمكنهم قبول منصة خادم مستقلة عن المورد مقابل تكاليف وحدات أقل.

5. دورية إنفاق تكنولوجيا المعلومات للمؤسسات. تؤدي فترات الركود أو دورات خفض تكاليف المؤسسات إلى تقليل الإنفاق على تحديث الخوادم وشراء أجهزة الكمبيوتر الشخصية في نفس الوقت، مما يخلق تعرضًا مزدوجًا. تفترض نماذج المحللين التشاؤمية عادةً أن انكماشًا بنسبة 10% في النفقات الرأسمالية لتكنولوجيا المعلومات للمؤسسات يترجم إلى انخفاض في إجمالي إيرادات Dell بنسبة 7-10%، مع تضخيم تأثير ربحية السهم بواسطة الرافعة التشغيلية.

6. تباطؤ دورة النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي. إذا اعتدل استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على نطاق واسع بعد مرحلة البناء الأولية (سواء بسبب ضغوط عائد الاستثمار، أو وصول قدرات النماذج إلى مرحلة الاستقرار، أو تحولات تخصيص رأس المال)، فقد يتباطأ نمو إيرادات خوادم الذاء الاصطناعي لمجموعة حلول البنية التحتية (ISG) بشكل حاد. تمثل إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي التابعة لمجموعة (ISG) حصة غير متناسبة من توقعات النمو الحالية لشركة Dell المتفق عليها؛ وأي تباطؤ يراه المحللون في الطلب على وحدات معالجة الرسومات من NVIDIA أو في توجيهات الإنفاق الرأسمالي لمقدمي خدمات السحابة واسعة النطاق من شأنه أن يؤدي على الأرجح إلى مراجعات تنازلية لربحية السهم.

الأسئلة الشائعة حول سهم ديل (Dell)

هل يُعد سهم ديل (Dell) خياراً جيداً للشراء في الوقت الحالي؟

يحتفظ محللو وول ستريت بتصنيف "شراء معتدل" لسهم DELL مع متوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا بالقرب من 130 دولارًا (المصدر: MarketBeat، يوليو 2025). عند حوالي 11-12 ضعف الأرباح المستقبلية غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (non-GAAP)، يتداول سهم DELL بخصم مقارنة بمتوسط مضاعفه التاريخي، وهو أمر جذاب إذا استمر الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي عبر ISG في مسار نموه الأخير. يتمثل الخطر الرئيسي في انخفاض هامش الربح الإجمالي من أجهزة الذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى الديون المرتفعة الناتجة عن عملية الاستحواذ بالرافعة المالية في عام 2013. يقدم هذا المقال تحليلاً، وليس نصيحة استثمارية؛ يجب على القراء إجراء أبحاثهم الخاصة والتشاور مع مستشار مالي قبل اتخاذ القرارات.

ما هو السعر المستهدف لسهم Dell من قبل المحللين؟

اعتبارًا من يوليو 2025، يبلغ إجماع وول ستريت بشأن سهم DELL متوسط سعر مستهدف لمدة 12 شهرًا يبلغ حوالي 130 دولارًا، مع تقدير مرتفع بالقرب من 175 دولارًا وتقدير منخفض بالقرب من 90 دولارًا، بناءً على تغطية من 22 محللاً (المصدر: MarketBeat). يعكس الفارق السعري البالغ حوالي 85 دولارًا بين التقديرات الأكثر صعودية (شرائية) والأكثر هبوطية (بيعية) وجود خلاف حول استدامة هامش خوادم الذكاء الاصطناعي ووتيرة دورة تحديث أجهزة الكمبيوتر الشخصية.

هل تدفع شركة ديل توزيعات أرباح؟

نعم، تدفع شركة ديل تكنولوجيز (Dell Technologies) توزيعات أرباح نقدية ربع سنوية قدرها 0.445 دولار للسهم الواحد، مما يمثل توزيعات أرباح سنوية بقيمة 1.78 دولار وعائداً بنسبة 1.8% تقريباً بالأسعار الحالية (المصدر: investors.delltechnologies.com). أعادت ديل العمل بتوزيعات الأرباح في أعقاب تصفية شركة في إم وير (VMware) في نوفمبر 2021، وقامت بزيادتها في كل عام لاحق. تشير نسبة توزيع الأرباح الحالية التي تتراوح بين 25-30% تقريباً من النقد المتدفق الحر إلى أن توزيعات الأرباح مغطاة بشكل جيد مع وجود قدرة على تحقيق مزيد من النمو.

هل تعد شركة ديل سهماً جيداً في مجال الذكاء الاصطناعي للشراء؟

تُعد شركة ديل تكنولوجيز (Dell Technologies) استثماراً في البنية التحتية المجاورة للذكاء الاصطناعي بدلاً من كونها شركة ذكاء اصطناعي متخصصة بالكامل. وقد كانت مجموعة حلول البنية التحتية (ISG) التابعة لها، والتي تغطي الخوادم والتخزين وأجهزة الشبكات، المستفيد الرئيسي من إنفاق المؤسسات ومزودي خدمات الحوسبة السحابية الضخمة (hyperscalers) على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث نمت إيرادات هذه المجموعة بنسبة 22% تقريباً على أساس سنوي في السنة المالية 2025. لا تقوم شركة ديل بتطوير نماذج الذكاء الاصطناعي أو برمجياته؛ بل يتمثل انكشافها من خلال أجهزة الخوادم التي تتيح للآخرين تشغيل أعباء عمل الذكاء الاصطناعي، وتحمل هذه الأجهزة هوامش ربح إجمالية أقل من شركات الذكاء الاصطناعي القائمة على البرمجيات. يجب على المستثمرين الذين يقارنون بين ديل وشركات برمجيات الذكاء الاصطناعي المتخصصة مراعاة هذا الاختلاف في هيكل الهامش.

ما هو أعلى وأدنى سعر لسهم ديل خلال 52 أسبوعاً؟

بلغ أعلى مستوى لسهم ديل خلال 52 أسبوعاً 179.70 دولاراً، والذي تحقق في عام 2024، بينما بلغ أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً 84.01 دولاراً، والذي تحقق في عام 2025 (اعتباراً من يوليو 2025، وفقاً لـ Yahoo Finance). وبسعره الحالي القريب من 101 دولار، يقل سهم ديل بنسبة 44% تقريباً عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً ويزيد بنسبة 20% تقريباً عن أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً، مما يضعه في الثلث الأدنى من نطاقه السنوي.

كيف كان أداء سهم ديل في عامي 2024 و2025؟

وصل سهم ديل إلى ذروة قريبة من 179 دولارًا في منتصف عام 2024، مدفوعًا بالحماس للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي ونتائج أرباح ISG القوية، ثم انخفض خلال أواخر عام 2024 وإلى عام 2025 مع ظهور ضغوط الهامش الإجمالي من أجهزة خوادم الذكاء الاصطناعي بشكل أوضح في النتائج الفصلية. اعتبارًا من يوليو 2025، انخفض سهم ديل بنحو 15-20٪ منذ بداية العام، بأداء أقل من مؤشر S&P 500. كان المحرك الرئيسي للضعف الأخير هو إعادة تقييم السوق لملف هامش خوادم الذكاء الاصطناعي لشركة ديل: نمو إيرادات ISG كان قويًا، لكن توسع الهامش الإجمالي لم يواكب الوتيرة التي افترضتها نماذج المحللين المبكرة.

ما هي المخاطر الرئيسية للاستثمار في سهم ديل؟

أهم أربعة مخاطر هي: انكماش إجمالي الهامش لخوادم الذكاء الاصطناعي (حيث تعد مكونات وحدات معالجة الرسومات تكاليف تمرير مع هامش ربح ضئيل لشركة Dell، مما يقلل من ربحية مجموعة حلول البنية التحتية ISG مع نمو حصة خوادم الذكاء الاصطناعي في المزيج البيعي)؛ والديون المرتفعة من حقبة الاستحواذ بالرافعة المالية (حوالي 19-21 مليار دولار من الديون طويلة الأجل، وهو ما يتجاوز المتوسط لنظرائها في قطاع الأجهزة)؛ والتراجع طويل الأمد في سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصية بعد دورة تحديث ويندوز 10 في 2025-2026؛ والمنافسة من الشركات المصنعة للتصميم الأصلي (ODM) مثل شركة Super Micro Computer Inc. (SMCI)، التي تنافس Dell في أسعار خوادم الذكاء الاصطناعي في سوق الشركات التقنية الكبرى (hyperscaler). وتضيف دورية إنفاق الشركات على تكنولوجيا المعلومات حساسية اقتصادية كلية عبر كلا القطاعين. تتوفر تفسيرات كاملة لآلية كل خطر في قسم المخاطر الرئيسية أعلاه.

توقعات سهم ديل: حكم المحللين وأهم الاستنتاجات

يحتفظ محللو وول ستريت حاليًا بتصنيف "شراء معتدل" لشركة ديل تكنولوجيز، وتتمحور فرضية الاستثمار حول ما إذا كانت دورة الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي عبر قسم ISG يمكنها الحفاظ على مسار نموها الحالي بينما يتعافى قطاع أجهزة الكمبيوتر الشخصي بحلول السنة المالية 2026. حوالي 15 من أصل 22 محللاً يغطون السهم يصنفون DELL كـ "شراء"، مع هدف إجماع لمدة 12 شهرًا يقارب 130 دولارًا (المصدر: MarketBeat، يوليو 2025).

تتطلب حالة التفاؤل تحقق ثلاثة شروط: استمرار نمو طلبات خوادم الذكاء الاصطناعي لمجموعة ISG بمعدل السنة المالية 2025 أو قريباً منه، وتحقيق دورة نهاية عمر "ويندوز 10" لزيادة في إيرادات مجموعة CSG وفقاً لتوقعات المحللين للسنة المالية 2026، واستقرار هوامش الربح الإجمالية لشركة Dell مع نمو إيرادات التخزين والخدمات المرفقة بالتزامن مع زيادة حجم خوادم الذكاء الاصطناعي. بينما تتحقق حالة التشاؤم إذا انكمشت هوامش الربح الإجمالية لمجموعة ISG في أرباع سنوية متتالية نتيجة تدهور مزيج أجهزة الذكاء الاصطناعي، أو إذا عاد الطلب على أجهزة الكمبيوتر الشخصية إلى التراجع الهيكلي بعد ذروة موجة تحديث "ويندوز 10"، أو إذا أشارت توقعات النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي لدى مزودي الخدمات السحابية الكبرى (hyperscalers) إلى تباطؤ في عملية بناء البنية التحتية.

بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل الذين يقيمون أفق الفترة 2025-2030، فإن السؤال الجوهري هو ما إذا كان بإمكان شركة ديل تنمية أعمالها المرتبطة بالتخزين والخدمات ذات الهامش المرتفع بوتيرة تعوض انخفاض الهامش في خوادم الذكاء الاصطناعي، بينما يستمر عبء ديونها المتبقي من حقبة الاستحواذ بالدين في التقلص. وبالنسبة للمتداولين على المدى القريب، فإن المستويات الفنية الحرجة هي المتوسط المتحرك لـ 50 يوماً بالقرب من 108 دولارات كأول مستوى مقاومة، وأدنى مستوى خلال 52 أسبوعاً عند 84 دولاراً كدعم رئيسي.

قد يجد المستثمرون الذين يقيمون فرضية خوادم الذكاء الاصطناعي من Dell سياقاً إضافياً في توقعات سعر سهم NVIDIA وتحليله,)، نظراً لأن نمو مجموعة حلول البنية التحتية (ISG) لشركة Dell يرتبط جزئياً بدورة الطلب على وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات من NVIDIA. وللحصول على إطار عمل تحليلي موازٍ مطبق على شركة تقنية مؤسسية أخرى، توفر توقعات سهم Snowflake وتوقعات سعر سهم SNOW في بورصة نيويورك) عمقاً مماثلاً حول برمجيات المؤسسات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. كما يتوفر تحليل إضافي لتوقعات الأسهم باستخدام نفس المنهجية من خلال مورد توقعات سهم GE Vernova وأهداف السعر من المحللين).

هذا التحليل للأغراض المعلوماتية فقط. يرجى مراجعة إخلاء المسؤولية عن الاستثمار في الجزء العلوي من هذا المقال قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. يجب التحقق من جميع البيانات الواردة في هذا المقال مقابل المصادر الحالية قبل الاستخدام.