هل سهم AMD جيد للشراء؟ دليل 2025

إخلاء مسؤولية: هذا المقال لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية، أو نصيحة استثمارية، أو توصية لشراء أو بيع أي ورقة مالية. ينطوي الاستثمار في الأسهم على مخاطر جسيمة، بما في ذلك احتمال فقدان رأس المال الأصلي. تعكس المعلومات المقدمة البيانات المتاحة للجمهور وإجماع المحللين اعتباراً من التواريخ المذكورة. استشر مستشاراً مالياً مؤهلاً قبل اتخاذ قرارات استثمارية بناءً على وضعك المالي الفردي ومدى تحملك للمخاطر.

تتبوأ شركة أدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD) مكانةً عند تقاطع بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والتحول المستمر لحوسبة المؤسسات إلى السحابة. ويعتمد ما إذا كان ذلك يجعل سهم AMD جديراً بالشراء في الوقت الحالي على أي رؤية لمستقبل الشركة تدعمها البيانات، حيث تشير الأدلة إلى كلا الاتجاهين.

يُعد AMD استثمارًا جديرًا بالثقة للمستثمرين الموجهين نحو النمو مع أفق زمني يتراوح بين 3-5 سنوات، ويرجع ذلك أساسًا إلى نمو قطاع مراكز البيانات لديه بنسبة 94% على أساس سنوي في عام 2024، واستمرار وحدات المعالجة المركزية لخوادم EPYC الخاصة به في إزاحة معالجات Intel في عمليات النشر السحابي. يتمثل الخطر الرئيسي في الميزة المستمرة لـ NVIDIA في نظامها البيئي البرمجي. إليك ما تظهره البيانات الحالية.

يغطي هذا التحليل لسهم AMD نموذج أعمال الشركة وأربعة قطاعات للإيرادات، والأداء المالي الأخير، واستراتيجية الذكاء الاصطناعي التي تركز على Instinct MI300X، وحالة صعودية وهبوطية منظمة، وإطار تقييم يقارن AMD بـ NVIDIA (NVDA) و Intel (INTC)، وتقييمات محللي وول ستريت، وحكم مجزأ حسب نوع المستثمر والأفق الزمني.

نظرة سريعة على AMD (اعتباراً من الربع الأول لعام 2025)

تحقق من جميع الأرقام مقابل البيانات الحالية في علاقات المستثمرين في AMD قبل النشر. تتغير الظروف المالية؛ وثّق تاريخ جميع الأرقام عند استخدامها.

المحتويات

1. ماذا تفعل شركة AMD؟ نظرة عامة على الشركة
2. الأداء المالي لشركة AMD
3. استراتيجية الذكاء الاصطناعي لشركة AMD ونمو مراكز البيانات
4. حالة التفاؤل تجاه سهم AMD
5. المخاطر الرئيسية للاستثمار في سهم AMD
6. تقييم سهم AMD: هل سهم AMD مقوم بأعلى من قيمته أم بأقل منها؟
7. مقارنة بين AMD وNVIDIA وIntel: أيهما الاستثمار الأفضل؟
8. تصنيفات المحللين لسهم AMD والأسعار المستهدفة
9. الأسئلة الشائعة حول سهم AMD
10. هل شراء سهم AMD قرار جيد الآن؟ الحكم النهائي

ماذا تفعل شركة AMD؟ نظرة عامة على الشركة

تعد شركة أدفانسد مايكرو ديفايسز (AMD) شركة أشباه موصلات تأسست في عام 1969 ويقع مقرها الرئيسي في سانتا كلارا، كاليفورنيا، وهي تصمم الرقائق لأجهزة الكمبيوتر الشخصية الاستهلاكية، وخوادم المؤسسات، ومراكز البيانات السحابية، ومنصات الألعاب. وتعتبر AMD شركة "بدون مصانع" (fabless)، مما يعني أنها تصمم الرقائق ولكنها تسند كافة عمليات التصنيع لشركة TSMC (شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات، المدرجة في بورصة نيويورك بالرمز: TSM) بدلاً من تشغيل مرافق التصنيع الخاصة بها. يحافظ هذا النموذج على انخفاض المتطلبات الرأسمالية مع منح AMD إمكانية الوصول إلى عمليات التصنيع المتطورة من TSMC بدقة 4 نانومتر و5 نانومتر.

تشمل محفظة منتجات AMD وحدات المعالجة المركزية (CPUs)، ووحدات معالجة الرسومات (GPUs)، والمصفوفات البوابية القابلة للبرمجة ميدانياً (FPGAs)، وهي شرائح قابلة للبرمجة تُستخدم في تطبيقات الشبكات والتطبيقات الصناعية، ومسرعات الذكاء الاصطناعي. تولت الرئيسة التنفيذية ليزا سو زمام القيادة في عام 2014، ويُنسب إليها الفضل في تحويل AMD من شركة على وشك الإفلاس إلى شركة رائدة في مجال أشباه الموصلات بقيمة تتجاوز 150 مليار دولار من خلال الاستثمار في بنية معالجات Zen المركزية، ودفع منتجات خوادم EPYC، والاستحواذ على Xilinx بقيمة 49 مليار دولار في فبراير 2022، وخارطة طريق مسرعات وحدات معالجة الرسومات Instinct. أضاف الاستحواذ على Xilinx قدرات الحوسبة التكيفية وFPGAs إلى محفظة AMD؛ وتشغل هذه الأصول حاليًا قطاع الأنظمة المدمجة، الذي واجه رياحًا معاكسة دورية بعد تصحيح المخزون بعد الوباء.

قطاعات أعمال AMD الأربعة

AMD تُبلغ عن إيرادات عبر أربعة قطاعات أعمال، يخدم كل منها سوقًا متميزًا بمعدلات نمو وملامح هامش مختلفة.

مركز البيانات: معالجات EPYC للخوادم ووحدات معالجة الرسومات Instinct المباعة لموفري الخدمات السحابية الضخمة (شركات الحوسبة السحابية الكبيرة مثل Amazon AWS و Google Cloud و Microsoft Azure) ومراكز بيانات المؤسسات. قطاع AMD الأسرع نموًا والأعلى هامشًا، ويمثل حوالي 50% من إجمالي الإيرادات في الأرباع الأخيرة والمحرك الأساسي لفكرة استثمار الذكاء الاصطناعي.

• فئة العملاء: وحدات المعالجة المركزية Ryzen الاستهلاكية لأجهزة الكمبيوتر المكتبية والمحمولة، وهي تنافس معالجات Intel Core. قطاع دوري يتعافى من تصحيح سوق أجهزة الكمبيوتر الشخصي بعد الجائحة. هامش أقل من مراكز البيانات، ويمثل حوالي 25% من الإيرادات.

• الألعاب: وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) المخصصة للمستهلكين من Radeon ومعالجات النظام على شريحة (SoC) المخصصة، وهي معالجات تدمج وحدة المعالجة المركزية (CPU) ووحدة معالجة الرسوميات (GPU) ومكونات أخرى على شريحة واحدة، لأجهزة PlayStation 5 من سوني و Xbox Series X/S من مايكروسوفت. شهد هذا القطاع انخفاضًا مع نضوج دورة حياة الأجهزة. لاحظ أن Radeon هي العلامة التجارية لوحدات معالجة الرسوميات المخصصة للمستهلكين من AMD؛ وليست خط الإنتاج الذي ينافس NVIDIA في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. هذه هي Instinct، وهي عائلة منتجات منفصلة.

• المضمنة: منتجات الحوسبة التكيفية وFPGA الموروثة من Xilinx، تستهدف عملاء قطاعات الشبكات والسيارات والطيران والفضاء والاتصالات. شهد هذا القطاع ضعفًا دوريًا حادًا في 2023-2024 وهو في بداية التعافي.

كيف تحقق AMD الأرباح

تحقق AMD إيرادات عن طريق تصميم الرقائق وبيعها لمصنعي أجهزة الكمبيوتر الشخصي، ومشتري خوادم المؤسسات، وشركات الحوسبة السحابية، وصناع وحدات تحكم الألعاب. تتولى TSMC جميع عمليات التصنيع المتقدمة. يُعد قطاع مراكز البيانات أسرع مصادر إيرادات AMD نموًا، وهو الذي يقود بشكل مباشر أكبر قصة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي حول سهم AMD.

الأداء المالي لـ AMD

يعكس مسار شركة AMD المالي خلال السنوات الأربع الماضية تحولاً في مزيج إيراداتها من مورد يعتمد على أجهزة الكمبيوتر الشخصية إلى قطاع مراكز البيانات ومسرعات الذكاء الاصطناعي. ويُعد هذا التحول مهماً للمستثمرين لأن منتجات مراكز البيانات تتميز بهوامش ربح أعلى وطلب أكثر استدامة مقارنة بشرائح المستهلكين.

نمو الإيرادات والأرباح

أعلنت AMD عن إيرادات العام الكامل لعام 2024 بلغت حوالي 25.8 مليار دولار، بزيادة تقارب 14% عن 22.7 مليار دولار في عام 2023، مدفوعة بشكل أساسي بنمو مراكز البيانات. المسار على مدى أربع سنوات يوضح حجم تحول AMD:

• السنة المالية 2021: 16.4 مليار دولار (بزيادة 68% على أساس سنوي)
• السنة المالية 2022: 23.6 مليار دولار (بزيادة 44% على أساس سنوي، أول سنة مالية كاملة بعد Xilinx)
• السنة المالية 2023: 22.7 مليار دولار (بانخفاض 4%، مما يعكس انهيار قطاع الأنظمة المدمجة وضعف قطاع الألعاب)
• السنة المالية 2024: حوالي 25.8 مليار دولار (بزيادة 14%، وتعد مراكز البيانات هي المحرك الرئيسي)

للربع الرابع من عام 2024 (تم الإبلاغ عنه في يناير 2025)، حققت AMD إيرادات بلغت حوالي 7.7 مليار دولار، بزيادة 24% على أساس سنوي. بلغت ربحية السهم غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (Non-GAAP EPS) (ربحية السهم، وهي ربح AMD مقسومًا على إجمالي الأسهم القائمة) حوالي 1.09 دولار، متجاوزةً توقعات المحللين. كانت ربحية السهم المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP EPS) أقل، مما يعكس العمولة المعتمدة على الأسهم واستهلاك الأصول غير الملموسة المتعلقة بالاستحواذ على Xilinx. وجهت AMD إيرادات الربع الأول من عام 2025 بحوالي 7.7 مليار دولار، بزيادة أو نقصان 300 مليون دولار. تحقق من الأرقام الحالية مقابل بيانات أرباح AMD الفصلية.

حقق سهم AMD عوائد نسبية مختلطة. على مدى السنوات الثلاث حتى أوائل عام 2025، تفوقت AMD على مؤشر S&P 500 مقارنة بأدنى مستويات دورة 2020-2022، ولكن كان أداؤها أقل من NVIDIA حيث استحوذت NVIDIA على الحصة الأكبر من الحماس تجاه أشباه الموصلات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي. يمكن للمستثمرين الذين يقارنون أداء AMD بقطاع أشباه الموصلات الرجوع إلى SOXX (صندوق iShares Semiconductor ETF) أو SMH (صندوق VanEck Semiconductor ETF)، وكلاهما يتضمن AMD كمكون رئيسي.

إجمالي الهامش، والنقد المتدفق الحر، والربحية

وصل هامش الربح الإجمالي لشركة AMD وفقًا للمبادئ المحاسبية غير المقبولة عمومًا (non-GAAP) (وهو نسبة الإيرادات المتبقية بعد طرح تكاليف الإنتاج المباشرة، وقبل المصاريف التشغيلية) إلى حوالي 53% في الربع الرابع من عام 2024، متوسعًا عن السنوات السابقة مع نمو قطاع مراكز البيانات ذو الهامش الأعلى كحصة من الإيرادات. وبلغ الدخل التشغيلي غير المحتسب وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (non-GAAP) للربع الرابع من عام 2024 حوالي 1.6 مليار دولار، بزيادة كبيرة على أساس سنوي. وكان هامش الربح الإجمالي وفقًا للمبادئ المحاسبية المقبولة عمومًا (GAAP) حوالي 47-49%، مما يعكس العمولة القائمة على الأسهم واستهلاك الأصول غير الملموسة لشركة Xilinx، وهو اختلاف محاسبي قياسي في شركات أشباه الموصلات.

فجوة الهامش بين AMD وNVIDIA هي اعتبار استثماري حقيقي. تجاوز هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً لشركة NVIDIA نسبة 74% في الأرباع الأخيرة، مما يعكس إيرادات ترخيص البرمجيات الخاصة بها، ومركزها المهيمن في سوق الذكاء الاصطناعي، وقوتها التسعيرية. تبلغ نسبة 53% لشركة AMD وهي نسبة محترمة لشركة أشباه موصلات متنوعة، لكن فجوة الـ 20 نقطة مئوية تبرر جزءًا من التقييم الممتاز لشركة NVIDIA.

حققت شركة AMD ما يقرب من 1.5-2.0 مليار دولار في النقد المتدفق الحر (FCF، وهو النقد المتدفق الناتج عن العمليات بعد دفع النفقات الرأسمالية) خلال فترة الاثني عشر شهرًا الماضية المنتهية في الربع الرابع من عام 2024. وبصفتها شركة بدون مصانع (fabless) ولا تملك مرافق تصنيع، فإن نفقات AMD الرأسمالية أقل هيكلياً من الشركات المصنعة المتكاملة مثل إنتل، مما يعود بالفائدة على النقد المتدفق الحر. ويعد نمو النقد المتدفق الحر إشارة إيجابية للصحة المالية تتجاوز أرباح مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) المُعلن عنها.

هل تدفع شركة AMD توزيعات أرباح؟

لا، لا تدفع شركة AMD حالياً أي توزيعات أرباح. تقوم الشركة بإعادة استثمار نقد متدفق في البحث والتطوير والنمو بدلاً من إعادة رأس المال من خلال التوزيعات. وقد أجرت AMD عمليات إعادة شراء أسهم كشكل بديل لإعادة رأس المال، ولكن يجب على المستثمرين الذين يسعون للحصول على دخل منتظم من توزيعات الأرباح ملاحظة هذا القيد قبل الاستثمار.

--- ## استراتيجية AMD للذكاء الاصطناعي ونمو مراكز البيانات

يُعد قطاع مراكز البيانات في شركة AMD وحدة الأعمال الأسرع نموًا في الشركة والركيزة الأساسية لاستراتيجيتها الاستثمارية في مجال الذكاء الاصطناعي. وخلال عام 2024 بأكمله، حقق قطاع مراكز البيانات في AMD إيرادات بلغت حوالي 12.6 مليار دولار، بزيادة قدرها 94% تقريبًا على أساس سنوي، مما يجعله محرك النمو الرئيسي. ويضم هذا القطاع كلاً من وحدات المعالجة المركزية للخوادم EPYC ومسرعات وحدات معالجة الرسومات Instinct، مع اختلاف كبير في ديناميكيات التنافس ومسارات النمو بين خطي الإنتاج هذين.

يمثل سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي (وهي رقائق متخصصة مصممة لتسريع أعباء عمل تدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات) فرصة النمو الأكثر أهمية لشركة AMD على مدى السنوات الخمس القادمة. وتتوقع العديد من شركات التحليل أن يصل حجم هذا السوق إلى ما بين 100 مليار و400 مليار دولار سنوياً بحلول الفترة 2027-2030. تستحوذ شركة NVIDIA حالياً على ما يقرب من 70-80% من سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي القائمة على وحدات معالجة الرسومات (GPU)، بينما تعد AMD المنافس الرئيسي على الحصة المتبقية.

Instinct MI300X: وحدة معالجة رسومات الذكاء الاصطناعي من AMD

تُعد Instinct MI300X وحدة معالجة الرسومات الأساسية من AMD لتدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي، وقد تم إطلاقها في أواخر عام 2023 لتنافس بشكل مباشر مسرعات H100 وH200 من NVIDIA في مراكز بيانات الحوسبة السحابية والمؤسسات. تدمج MI300X ذاكرة HBM3 (ذاكرة ذات عرض نطاق ترددي عالٍ) بسعة 192 جيجابايت، وهي سعة تزيد بشكل كبير عن تكوينات H100 من NVIDIA، مما يوفر ميزة في الأداء لبعض أعباء عمل استدلال النماذج اللغوية الكبيرة حيث تمثل سعة الذاكرة القيد الأساسي.

يُعد MI300A منتجًا منفصلاً ضمن نفس العائلة، وهو APU (وحدة معالجة مسرّعة) تجمع بين وحدة المعالجة المركزية (CPU) ووحدة معالجة الرسومات (GPU) في حزمة واحدة. يشغل MI300A الحاسوب الفائق El Capitan في مختبر لورانس ليفرمور الوطني. كشفت AMD عن إيرادات وحدات معالجة الرسومات Instinct التي بلغت حوالي 5.1 مليار دولار في السنة المالية 2024 كاملة، بزيادة عن ما يقرب من الصفر في العام السابق. وقد كشفت Microsoft Azure علنًا عن عمليات نشر MI300X، وأشارت AMD إلى انتصارات إضافية لدى شركات الحوسبة السحابية العملاقة. تتضمن خارطة طريق AMD للجيل القادم MI350 (المعتمد على معمارية CDNA4). تشير تقديرات طرف ثالث من IDC إلى أن AMD تمتلك حوالي 10-15% من سوق وحدات معالجة الرسومات المسرّعة للذكاء الاصطناعي اعتبارًا من أوائل عام 2025.

وحدات المعالجة المركزية للخوادم EPYC واعتماد شركات الحوسبة السحابية العملاقة

استحوذت معالجات خوادم EPYC من AMD على حصة سوقية كبيرة في سوق وحدات المعالجة المركزية للخوادم بمعمارية x86 من Intel Xeon على مدار السنوات الخمس الماضية، حيث كشف كبار مزودي الخدمات السحابية الأربعة علنًا عن عمليات نشر معالجات EPYC. ونمت حصة EPYC من الصفر تقريبًا في سوق وحدات المعالجة المركزية للخوادم بمعمارية x86 في عام 2017 إلى ما يقدر بنحو 20% فأكثر من إيرادات هذا السوق بحلول عام 2024، وفقًا لأبحاث القطاع. كما أكدت شركات Amazon AWS وGoogle Cloud وMicrosoft Azure وMeta جميعها تنفيذ عمليات نشر لخوادم تعتمد على معالجات EPYC على نطاق واسع. الجيل الحالي هو Genoa وBergamo (الجيل الرابع من EPYC)؛ بينما تم إطلاق Turin (الجيل الخامس من EPYC) في أواخر عام 2024.

تولّد EPYC إيرادات ثابتة للمعالجات المركزية ذات هامش عالٍ من خلال مكاسب الحصة السوقية في سوق راسخ. يمثل Instinct المكون ذا العائد الأعلى والأعلى مخاطرة، ويعتمد على تبني النظام البيئي للبرمجيات وقدرة AMD على المنافسة مع المنصَّة المدعومة بالذكاء الاصطناعي الراسخة من NVIDIA.

AMD ROCm مقابل NVIDIA CUDA: فجوة البرمجيات

تمتلك منظومة CUDA من NVIDIA ميزة برمجية هيكلية على المنصَّة ROCm من AMD، لا يمكن لقياسات الأداء العتادي وحدها التغلب عليها، وهذه الفجوة هي أحد أهم المتغيرات في فرضية استثمار AMD في الذكاء الاصطناعي.

تُعد كودا (CUDA - هندسة الأجهزة الموحدة للحوسبة) المنصَّة البرمجية الخاصة بشركة NVIDIA لبرمجة وحدات معالجة الرسومات (GPU)، وهي متاحة منذ عام 2006. وهي تمثل طبقة البرمجيات التي يستخدمها معظم باحثي ومهندسي الذكاء الاصطناعي لكتابة وتشغيل أكواد تدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي على وحدات معالجة الرسومات. فعلى مدار ما يقرب من عقدين، استقطبت كودا ملايين المطورين، وحققت تكاملاً عميقاً مع PyTorch وTensorFlow، بالإضافة إلى توفير منظومة ضخمة من المكتبات المحسّنة مسبقاً (مثل cuDNN وcuBLAS وNCCL وغيرها) المرتبطة وثيقاً بأجهزة NVIDIA. وتواجه أي منظمة قامت ببناء بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي على كودا (CUDA) تكاليف حقيقية عند التبديل: تشمل إعادة كتابة الأكواد، وإعادة تدريب المهندسين، والتحقق من الأداء على أجهزة جديدة، وقبول الفجوات المحتملة في التوافق.

تُعد ROCm (منصَّة راديون للحوسبة المفتوحة) حزمة البرمجيات مفتوحة المصدر من AMD التي تُمكِّن المطورين من برمجة وحدات معالجة الرسومات (GPUs) من AMD لأعمال الذكاء الاصطناعي وتعلُّم الآلة وأحمال عمل الحوسبة عالية الأداء (HPC). لقد حققت ROCm تقدماً حقيقياً: فأطر عمل الذكاء الاصطناعي الكبرى، بما فيها PyTorch، لديها الآن مسارات دعم لـ ROCm، وقد استثمرت AMD بشكل كبير في تحسين أداء ROCm وتجربة المطورين على مدار السنوات الثلاث الماضية.

واقع الاستثمار هو هذا: فجوة منظومة CUDA حقيقية وراسخة، ومن غير المرجح أن تتقلص في المدى القريب. على الرغم من أن أجهزة MI300X تنافسية تقنيًا مع H100 من NVIDIA في بعض المعايير القياسية، إلا أن حصة AMD في سوق وحدات معالجة الرسوميات للذكاء الاصطناعي تظل جزءًا ضئيلاً من حصة NVIDIA، لأن معظم مطوري الذكاء الاصطناعي ومقدمي الخدمات السحابية يعتمدون افتراضيًا على سير العمل المستند إلى CUDA. تكلفة التحول ليست تقنية فحسب؛ بل هي تنظيمية. المؤسسات التي درّبت فرق الذكاء الاصطناعي على CUDA، وبنت خطوط أنابيب MLOps على أدوات NVIDIA، وجمعت سنوات من التعليمات البرمجية المحسّنة لـ CUDA، لن تنتقل إلى ROCm لمجرد أن وحدات معالجة الرسوميات من AMD تمتلك ذاكرة HBM أكبر.

بالنسبة للمستثمرين، يُعد خندق كودا (CUDA) المنيع سبباً رئيسياً وراء تمتع شركة إنفيديا (NVIDIA) بتقييمات القيمة الممتازة مقارنة بشركة AMD، ويعد مسار تنفيذ ROCm لشركة AMD على مدار العامين أو الثلاثة أعوام القادمة هو المتغير الرئيسي الذي يحدد ما إذا كان بإمكان AMD الاستحواذ على حصة في سوق وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي تزيد عن 15%. وباعتبارها أطروحة استثمارية في مجال الذكاء الاصطناعي، توفر AMD تعرضاً حقيقياً للتوسع في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مع مخاطر تنفيذ تتناسب مع مركز أو صفقة الشركة كمنافس بدلاً من كونها الشركة المهيمنة.

الحالة التفاؤلية لسهم AMD

تستند أطروحة الاستثمار في شركة AMD إلى خمس حجج متميزة، ترتكز كل منها على تطورات أعمال قابلة للقياس.

1. تسارع إيرادات الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات مع اهتمام حقيقي من مقدمي الخدمات السحابية الكبرى

حققت سلسلة Instinct MI300 من AMD حوالي 5 مليارات دولار من الإيرادات السنوية في عام 2024، بعد أن كانت قريبة من الصفر في العام السابق، وهي سرعة طرح للمنتج تؤكد الطلب من العملاء. يشير النشر العام لـ MI300X على Microsoft Azure، مقترنًا بإعلان AMD عن فوز إضافي مع كبار مزودي الخدمات السحابية (hyperscalers)، إلى أن AMD ليست قصة خاصة بعميل واحد في مجال الذكاء الاصطناعي. يتوقع محللون في Goldman Sachs و Morgan Stanley أن يتجاوز سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي 100 مليار دولار سنويًا بحلول عام 2027-2028. استحواذ AMD على 15-20% من هذا السوق سيمثل زيادة مادية في الإيرادات؛ كل نقطة مئوية إضافية تساوي حوالي مليار دولار من الإيرادات المتاحة.

2. حصة سوق معالجات الخوادم EPYC مع استمرار الزخم

نمت حصة AMD من معالجات خوادم x86 EPYC من ما يقرب من الصفر في عام 2017 إلى ما يقدر بـ 20% بحلول عام 2024، لتحل محل Intel Xeon لدى كبار مزودي الخدمات السحابية الأربعة الرئيسيين. تتضمن عقود معالجات الخوادم التزامات طويلة الأجل للمنصَّة ودورات استبدال راسخة، مما يجعل هذا تدفقًا إيراديًا عالي الجودة وذا هامش ربح مرتفع. تحتفظ Intel بأغلبية عمليات نشر خوادم x86 المثبتة عالميًا، مما يترك لـ AMD مجالًا كبيرًا لمواصلة النمو. تمثل كل نقطة زيادة في حصة السوق إيرادات دائمة بهامش ربح أعلى من المتوسط.

3. سجل أداء ليزا سو التنفيذي كعامل استثماري جوهري

تحت قيادة الرئيس التنفيذي ليزا سو، التي تولت زمام الأمور في عام 2014 عندما كانت أسهم AMD تتداول في نطاق 2-3 دولارات، نفذت AMD واحدة من أبرز التحولات المؤسسية في صناعة أشباه الموصلات. شملت قرارات سو المحددة الاستثمار في بنية Zen للمعالجات المركزية عندما كانت تصميمات AMD الحالية غير تنافسية، ودفع EPYC إلى سوق الخوادم ضد شركة Intel الراسخة، والاستحواذ على Xilinx للتنويع في الحوسبة التكيفية، وبناء خارطة طريق Instinct لوحدات معالجة الرسوميات قبل أن يصل سوق مسرعات الذكاء الاصطناعي إلى حجمه الحالي. تطلب كل قرار قناعة لعدة سنوات قبل أن تتحقق عائدات الأرباح. ارتفعت القيمة السوقية لشركة AMD من أقل من 5 مليارات دولار إلى أكثر من 150 مليار دولار خلال فترة ولايتها. يجب على المستثمرين الذين يولون أهمية لجودة الإدارة أن يدركوا أن سجل سو في تنفيذ خارطات الطريق طويلة الأجل هو بحد ذاته اعتبار استثماري.

٤. الشراكة مع TSMC والوصول إلى أحدث تقنيات التصنيع دون تحمل أعباء الإنتاج

نظرًا لأن AMD تعتمد على نموذج المصنع المفكك (fabless)، فإنها تستفيد من عمليات تصنيع TSMC بدقة 4 نانومتر و5 نانومتر دون الحاجة إلى إنفاق رأسمالي يتجاوز 10 مليارات دولار لبناء وتشغيل مصنع أشباه موصلات تنافسي. وهذا يمنح AMD ميزة تكنولوجية في التصنيع مقارنةً بشركة Intel، التي واجهت صعوبات في التصنيع الداخلي الخاص بها. كما أن نموذج المصنع المفكك يبقي النفقات الرأسمالية لشركة AMD منخفضة، مما يفيد هيكليًا توليد التدفقات النقدية الحرة (FCF) مقارنةً بمصنعي الأجهزة المتكاملين. من المتوقع أن ينمو قطاع أشباه الموصلات بشكل عام بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) يتراوح تقريبًا بين 8-10% حتى عام 2028 وفقًا لتقديرات IDC، مما يوفر بيئة طلب مواتية.

5. توسيع إجمالي السوق المتاح (TAM) من خلال Xilinx وقاعدة إيرادات متنوعة

أضاف الاستحواذ على شركة زيلينكس (Xilinx) بقيمة 49 مليار دولار قدرات في مجال مصفوفات البوابات المنطقية القابلة للبرمجة (FPGA) والحوسبة التكيفية، مما أدى إلى توسيع إجمالي السوق المستهدف (TAM) لشركة إي إم دي (AMD) - وهو يمثل أقصى فرصة إيرادات محتملة في حال استحوذت الشركة على 100% من أسواقها المستهدفة. وقد أشارت إدارة إي إم دي في اتصالاتها مع المستثمرين إلى وجود سوق مستهدف مشترك يتجاوز 400 مليار دولار عبر قطاعات تقاريرها الأربعة. ويمثل قطاع الأنظمة المدمجة (Embedded)، الذي يمر حالياً بمرحلة تعافٍ دوري، تنويعاً طويل الأمد في تطبيقات السيارات والفضاء والاتصالات مع دورات "فوز بالتصميم" (design-win) تمتد لعدة سنوات.

المخاطر الرئيسية للاستثمار في سهم AMD

تواجه شركة AMD خمسة مخاطر استثمارية جوهرية تستحق وزناً تحليلياً مساوياً للسيناريو التفاؤلي. إن التقييم غير المكتمل لشركة AMD الذي يغفل هذه المخاطر سيؤدي إلى ثقة مفرطة.

1. حصن NVIDIA البرمجي CUDA هو ميزة تنافسية دائمة

لم تُترجم التنافسية في عتاد MI300X من شركة AMD إلى حصة سوقية في وحدات معالجة الرسومات المخصصة للذكاء الاصطناعي تتناسب مع أدائها. تستحوذ شركة إنفيديا (NVIDIA) على ما يتراوح بين 70% إلى 80% تقريباً من سوق وحدات معالجة الرسومات لتسريع الذكاء الاصطناعي، كما تخلق منظومة "كودا" (CUDA) تكاليف انتقال تنظيمية لا يمكن لاختبارات أداء العتاد التغلب عليها. إن السيناريو المتشائم لا يكمن في أن عتاد AMD أدنى مستوى، بل في أن الارتباط بمنظومة البرمجيات يعد قوة أكثر تأثيراً من مواصفات العتاد في مشتريات الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. فإذا لم تتمكن AMD من سد فجوة "ROCm" خلال العامين أو الثلاثة أعوام القادمة، فقد تستقر حصتها في سوق وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي عند مستويات قد تُحبط المستثمرين الذين راهنوا على AMD كقصة نجاح في مجال الذكاء الاصطناعي.

٢. مخاطر التقييم بمضاعف السعر الممتازة

يعكس مكرر الربحية المستقبلي لشركة AMD، والذي يتراوح بين 25-35 ضعفاً تقريباً (اعتباراً من الربع الأول لعام 2025؛ تحقق من الرقم الحالي)، مساراً معيناً لنمو الأرباح. ولا تترك الأسهم ذات المكررات المرتفعة مجالاً كبيراً للإخفاق في تحقيق التوقعات الإرشادية. ويتضمن تاريخ AMD الأخير ربعاً واحداً على الأقل نمت فيه إيرادات مراكز البيانات ولكنها جاءت أقل من أكثر توقعات المحللين تفاؤلاً، مما أدى إلى تراجع السهم بشكل ملموس. ويعد السيناريو التشاؤمي (Bear scenario) مباشراً: فإذا تباطأ نمو إيرادات الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات، سيعيد المحللون مراجعة تقديرات الأرباح نحو الانخفاض، وسيؤدي انكماش المكرر إلى مضاعفة أثر انخفاض الأرباح، مما ينتج عنه تصحيح في سعر السهم أكبر مما يبرره التغيير في العوامل الأساسية وحده.

3. دورية قطاع الألعاب والأنظمة المدمجة

انخفضت إيرادات قطاع الألعاب لدى AMD بشكل كبير، وانهار قطاع الأنظمة المدمجة (Embedded) في 2023-2024 مع تراجع تصحيحات المخزون التي أعقبت الجائحة. اعتمد نمو إجمالي إيرادات AMD في عام 2024 بشكل شبه كامل على قطاع مراكز البيانات لتعويض الضعف في المجالات الأخرى. أعمال أنظمة SoC الخاصة بوحدات التحكم (PlayStation 5 و Xbox Series X/S) تمر بالمرحلة المتوسطة إلى المتأخرة من دورة حياتها، مساهمةً بإيرادات أقل كل عام. إذا تباطأ نمو قطاع مراكز البيانات وظلت قطاعات الألعاب والأنظمة المدمجة في حالة انخفاض، فإن نمو الإيرادات الإجمالي سيكون مخيباً للآمال.

4. التحول المحتمل لشركة Intel وتهديد بنية Arm

واجهت شركة إنتل (Intel) تحديات تصنيعية وتنافسية لعدة سنوات، مما أتاح الفرصة التي استغلتها معالجات EPYC من شركة AMD. وتمثل خدمات إنتل للتصنيع (Intel Foundry Services) استثماراً بمليارات الدولارات لإعادة بناء التنافسية التصنيعية، كما تواصل منصات Xeon من الجيل القادم من إنتل تحسنها. لا يمكن لشركة AMD أن تفترض أن إنتل ستظل ضعيفة تنافسياً؛ فإذا أتت استثمارات إنتل التصنيعية ثمارها على مدى يتراوح بين 2 إلى 4 سنوات، فقد تتباطأ مكاسب الحصة السوقية لمعالجات EPYC، مما يحد من محرك نمو رئيسي. وعلى المدى الأطول، تمثل المعماريات القائمة على Arm من AWS Graviton وسلسلة M من Apple تهديداً هيكلياً لمعمارية x86 كبنية افتراضية لوحدات المعالجة المركزية في مراكز البيانات. كما دخلت كوالكوم (Qualcomm) (NASDAQ: QCOM) سوق وحدات المعالجة المركزية للحواسيب الشخصية برقائق Snapdragon X Elite القائمة على Arm، مما يمثل تهديداً تنافسياً ناشئاً لقطاع العملاء في شركة AMD.

5. تقلب سهم AMD ومعامل بيتا المرتفع

أظهرت شركة AMD تاريخياً معامل بيتا يزيد عن 1.5 مقارنة بمؤشر S&P 500، مما يعني أن سهمها يميل إلى التحرك بحدة أكبر من السوق الأوسع في كلا الاتجاهين. وخلال فترات البيع في قطاع أشباه الموصلات، تشهد AMD بشكل روتيني تراجعات بنسبة 20-40% من أعلى مستوياتها الأخيرة. ويجب على المستثمرين ذوي القدرة المنخفضة على تحمل المخاطر أو الأطر الزمنية القصيرة أخذ ملف التقلبات هذا في الاعتبار قبل تحديد حجم المركز أو الصفقة.

يميل سهم AMD إلى الانخفاض استجابةً للإخفاق في تحقيق الأرباح أو التوقعات المستقبلية مقارنة بتقديرات المحللين، وإعلانات منتجات NVIDIA التي تعزز هيمنتها في مجال الذكاء الاصطناعي، وعمليات البيع واسعة النطاق في قطاع أشباه الموصلات خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي الكلي، والمخاوف بشأن وتيرة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لدى مزودي الخدمات السحابية العملاقة، والتوترات الجيوسياسية المتعلقة بتايوان وشركة TSMC. ويساعد فهم هذه المحركات المستثمرين على التمييز بين ضعف السعر المؤقت وتدهور الأعمال الأساسي.

تبعية AMD لشركة TSMC: سلاسل التوريد والمخاطر الجيوسياسية

تُصنّع AMD جميع رقائقها الأكثر تقدماً في منشآت TSMC في تايوان، مما يخلق اعتماداً في سلسلة التوريد يولد فئتين متميزتين من مخاطر الاستثمار.

إن الاعتماد كلي فيما يتعلق بالمنتجات المتقدمة. حيث يتم تصنيع أكثر معالجات ومسرعات AMD تنافسية، بما في ذلك EPYC وRyzen وInstinct، باستخدام عقد التصنيع بتقنية 4 نانومتر و5 نانومتر من شركة TSMC. ولا تملك AMD أي خيار تصنيع بديل لهذه المنتجات. وإذا تعطلت مرافق التصنيع المتقدمة التابعة لشركة TSMC لأي سبب من الأسباب، فلن تتمكن AMD من تحويل الإنتاج إلى مسبك آخر؛ إذ لا يوجد مسبك آخر يوفر حالياً عقد تصنيع متطورة مماثلة بنطاق واسع وملموس.

الفئة الأولى للمخاطر هي الجيوسياسية. يخلق الوضع السياسي في تايوان مخاطر ذيلية منخفضة الاحتمالية وعالية التأثير على مستثمري AMD. أي صراع عسكري أو حصار أو اضطراب سياسي يؤثر على عمليات TSMC سيوقف إمدادات AMD من شرائحها الأكثر تنافسية دون بديل فوري. يجب على المستثمرين على المدى الطويل الذين لديهم مراكز AMD متركزة أن يدركوا أن أي قدر من التميز التشغيلي لا يحمي من سلسلة توريد تمر بالكامل عبر موقع حساس جيوسياسياً.

الفئة الثانية من المخاطر هي القدرة الإنتاجية. خلال ذروة الطلب على أشباه الموصلات، تتنافس AMD مع Apple و NVIDIA وعملاء رئيسيين آخرين على القدرة التصنيعية المحدودة لشركة TSMC في أحدث التقنيات. يمكن أن يحد هذا من قدرة AMD على زيادة الإنتاج بسرعة، وهو قيد أصبح واضحًا خلال مرحلة زيادة إنتاج MI300. توفر التوسعات المعلنة لمصانع TSMC في أريزونا واليابان تخفيفًا جزئيًا على المدى الطويل، لكن هذه المرافق تبعد سنوات عن نطاق الإنتاج الكامل. بالنسبة للمستثمرين، فإن مخاطر TSMC تنتمي إلى حساب حجم الصفقة، وليس بالضرورة إلى قرار البيع/الشراء الثنائي.

تقييم سهم AMD: هل سهم AMD مقوّم بأعلى من قيمته الحقيقية أم بأقل منها؟

ما إذا كانت أسهم AMD مقومة بأكثر من قيمتها أو بأقل من قيمتها يعتمد على سيناريو نمو الأرباح الذي يجده المستثمر الأكثر مصداقية. المضاعف الحالي للسعر إلى الأرباح الآجل (Forward P/E) يسعّر مسار نمو معين يبدو مبررًا أو مكلفًا اعتمادًا على أداء قطاع مراكز البيانات.

مقاييس تقييم AMD مقارنة بالنظراء

اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، يتداول سهم AMD بمضاعف ربحية آجل (P/E) يتراوح تقريبًا بين 25 إلى 35 ضعفًا، بناءً على تقديرات ربحية السهم الإجماعية للمحللين للأشهر الـ 12 القادمة. تقسم نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة (P/E) سعر السهم الحالي لشركة AMD على تقدير المحللين الإجماعي لربحية السهم على مدى الأشهر الـ 12 القادمة، مما يخبر المستثمرين بالمبلغ الذي يدفعونه اليوم مقابل كل دولار من الأرباح المستقبلية المتوقعة. ويقارن هذا بمضاعف الربحية الآجل (P/E) لشركة NVIDIA الذي يتراوح تقريبًا بين 35 إلى 45 ضعفًا، ومتوسط قطاع أشباه الموصلات الذي يتراوح تقريبًا بين 20 إلى 25 ضعفًا (يُرجى التحقق من بيانات الإجماع الحالية قبل النشر).

تتداول AMD أيضًا بحوالي 6-8 أضعاف الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية على أساس نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) (P/S = القيمة السوقية مقسومة على الإيرادات السنوية)، مقارنةً بنسبة P/S لشركة NVIDIA البالغة حوالي 20-25 ضعفًا. الهامش الإجمالي الممتاز لشركة NVIDIA (حوالي 74% غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا مقابل حوالي 53% لشركة AMD) هو التفسير الرئيسي لفجوة التقييم. الهوامش الأعلى تولد قوة أرباح أكبر لكل دولار من الإيرادات، ويُنتج النظام البيئي البرمجي لشركة NVIDIA إيرادات متكررة لا تمتلكها AMD حاليًا في نموذجها.

إطار القيمة العادلة: ما تتطلبه الأرقام

لتبرير مكرر الربحية المستقبلي الحالي لشركة AMD والبالغ حوالي 25-35 ضعفاً، ستحتاج AMD إلى الحفاظ على نمو في الأرباح بنسبة تتراوح بين 25-40% سنوياً خلال السنوات الثلاث القادمة. وهذا السيناريو ممكن التحقيق ولكنه ليس مضموناً، حيث يعتمد بشكل أساسي على استمرار إيرادات الذكاء الاصطناعي لقطاع مراكز البيانات في مسارها الحالي.

يعتمد ما إذا كان تقييم شركة AMD أقل من قيمتها الحقيقية على افتراضات المستثمر بشأن نمو الأرباح. فإذا حافظ قطاع مراكز البيانات في AMD على نمو سنوي يتراوح بين 40% و50% حتى عام 2026، فقد تصل أرباح AMD إلى مستوى يجعل سعر السهم الحالي يبدو معقولاً. أما إذا تباطأ نمو قطاع مراكز البيانات إلى 15-20% سنوياً، فسيكون مسار الأرباح غير كافٍ لتبرير مضاعف القيمة الممتازة.

سيناريو بسيط: إذا حققت شركة AMD نمواً في ربحية السهم غير المتوافقة مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً (non-GAAP EPS) بنسبة 30% سنوياً من قاعدة عام 2024 البالغة حوالي 3.50 دولار للسهم، فستصل ربحية السهم إلى حوالي 7.70 دولار بحلول عام 2027. إن تطبيق مضاعف ربحية مستقبلي يبلغ 25 ضعفاً، وهو ما يتسق مع شركات أشباه الموصلات ذات النمو المرتفع المعتدل، يشير إلى سعر سهم يبلغ 190 دولاراً تقريباً. أما تطبيق مضاعف أكثر تحفظاً يبلغ 20 ضعفاً فيشير إلى 154 دولاراً تقريباً. هذه سيناريوهات توضيحية وليست تنبؤات؛ إذ يعتمد أداء AMD الفعلي على التنفيذ، وديناميكيات المنافسة، وظروف السوق العامة.

يمثل هدف سعر الإجماع للمحللين، الذي تمت مناقشته في القسم التالي، تقدير القيمة العادلة الإجمالي لـ "وول ستريت" ويوفر نقطة مرجعية أكثر حداثة مدفوعة بالسوق.

AMD مقابل NVIDIA مقابل Intel: أيهما يمثل الاستثمار الأفضل؟

إنفيديا، وAMD، وإنتل يشغل كل منهم مركزًا مختلفًا في مشهد الاستثمار في أشباه الموصلات، ويعتمد ما إذا كانت AMD هي الخيار الأفضل على المقايضات التي يرغب المستثمر في قبولها.

مقارنة جنبًا إلى جنب: AMD، وإنفيديا، وإنتل

تستخدم المقارنة التالية البيانات المتاحة اعتباراً من الربع الأول من عام 2025. يُرجى التحقق من جميع الأرقام مقابل تقارير الشركة الحالية وبيانات الإجماع قبل النشر.

جميع الأرقام تقريبية اعتباراً من الربع الأول من عام 2025. المصادر: إيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لكل من AMD وNVIDIA وIntel؛ إجماع المحللين من MarketBeat/FactSet؛ تقديرات IDC للحصة السوقية لوحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي. يرجى التحقق في وقت النشر.

يوضح الجدول المفاضلة الأساسية. تقدم شركة إنفيديا أقوى نمو في الإيرادات، وأوسع هوامش ربح إجمالية، ومركز أو صفقة مهيمنة في سوق الذكاء الاصطناعي، وأقوى إجماع من المحللين، ولكنها تطلب أعلى مضاعف تقييم. بينما تقدم شركة إيه إم دي قصة نمو حقيقية في مجال الذكاء الاصطناعي بمضاعف تقييم أقل، مع توفير حصة سوق معالجات EPYC لمحرك نمو ثانوي. وتقدم شركة إنتل توزيعات أرباح وأدنى مضاعف تقييم، ولكنها تواجه تراجعاً في الإيرادات وتحديات تنافسية تجعلها قصة تحول بدلاً من قصة نمو.

إنفيديا مقابل إيه إم دي: المخاطر/المكافأة بالأسعار الحالية

بالنسبة للمستثمرين الذين يمنحون الأولوية لامتياز الذكاء الاصطناعي الأعلى جودة مع أوسع خندق برمجي، فإن نظام CUDA البيئي المهيمن لشركة NVIDIA وملف إجمالي الهامش المتفوق يجعلانها الخيار الأساسي الأقوى عند الأسعار الحالية. وتتفوق إيرادات مراكز بيانات NVIDIA البالغة حوالي +87 مليار دولار بشكل هائل على إيرادات شركة AMD البالغة 12.6 مليار دولار، كما أن هيكل الهامش الخاص بها يولد أرباحاً أكبر بكثير لكل دولار من الإيرادات. وبالنسبة للمستثمرين الذين يدرسون مسار سعر سهم NVIDIA طويل الأمد,، فإن التباين مع AMD يوضح أن NVIDIA تقدم مخاطر تنفيذ أقل بمكرر أعلى بشكل متناسب.

بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن الانكشاف على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بمضاعف تقييم أقل، تقدم شركة AMD توازناً مختلفاً بين المخاطر والعوائد. يتم تداول أسهم AMD بخصم مقارنة بمضاعف إنفيديا (NVIDIA)، وتوفر نمواً حقيقياً في إيرادات مسرعات الذكاء الاصطناعي من خلال المنصَّة MI300، وتوفر محرك نمو ثانوياً عبر مكاسب معالجات EPYC. وتتمثل وجهة النظر المتشائمة في أن خصم AMD مستحق وليس مجرد فرصة، مما يعكس نظامها البيئي البرمجي الأضعف، وهوامش ربحها الأقل، وحصتها الأصغر في سوق الذكاء الاصطناعي. بالنسبة لأولئك الذين يريدون أقصى قدر من اليقين في تجارة أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، فإن إنفيديا هي الخيار الأقوى. أما بالنسبة لأولئك المستعدين لقبول مخاطر النظام البيئي البرمجي مقابل مضاعف دخول أقل، فإن AMD تقدم حالة تستحق التقييم.

AMD ضد إنتل (Intel): قصة وحدة المعالجة المركزية (CPU) للخوادم

استحوذت شركة AMD على حصة كبيرة من سوق وحدات المعالجة المركزية (CPU) للخوادم بمعمارية x86 من Intel Xeon خلال السنوات الخمس الماضية من خلال معالجات EPYC، وكاستثمار، يتناقض زخم AMD بشكل حاد مع التحديات التنافسية والتصنيعية المستمرة التي تواجهها Intel. لا تزال Intel هي الرائدة في سوق وحدات المعالجة المركزية للخوادم بمعمارية x86 من حيث قاعدة الأجهزة المثبتة، لكن مركزها التنافسي قد ضعف حيث أثبتت معالجات EPYC من AMD تفوقها في مقاييس الأداء مقابل الواط لدى كبار مزودي خدمات الحوسبة السحابية (Hyperscalers). تستثمر Intel بقوة في عملية التحول من خلال خدمات Intel Foundry، ولا يمكن لشركة AMD أن تفترض أن Intel ستظل ضعيفة تنافسياً إلى الأبد. كاستثمار مقارن، فإن زخم النمو الحالي لشركة AMD في وحدات المعالجة المركزية للخوادم يجعلها الخيار الأكثر جاذبية ضمن قطاع وحدات المعالجة المركزية، على الرغم من أن التقييم المنخفض لشركة Intel وتوزيعات الأرباح قد تجذب المستثمرين الموجهين نحو القيمة والذين يراهنون على تعافي قطاع التصنيع لديها.

تقييمات المحللين والأسعار المستهدفة لسهم AMD

يمثل إجماع محللي وول ستريت التصنيفات الإجمالية للشراء/الاحتفاظ/البيع ومستهدفات الأسعار الصادرة عن محللي جانب البيع في البنوك الاستثمارية الكبرى الذين يقومون بتغطية سهم AMD بصفة مهنية. واعتباراً من الربع الأول من عام 2025، صنف ما يقرب من 30 من أصل أكثر من 40 محللاً يغطون سهم AMD السهم على أنه "شراء" أو "شراء قوي"، مع تصنيف معظم البقية له كـ "احتفاظ" وأقلية صغيرة تصنفه كـ "بيع"، وذلك وفقاً لـ تصنيفات محللي AMD ومستهدفات الأسعار على MarketBeat.). يميل إجماع التوصيات بين المحللين الذين يغطون سهم AMD إلى كونه إيجابياً. يرجى التحقق من التوزيع الحالي في وقت النشر.

يبلغ متوسط السعر المستهدف لسهم AMD الذي حدده المحللون لمدة 12 شهرًا حوالي 140-175 دولارًا اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، وهو ما يمثل زيادة متوقعة بنسبة 20-40% تقريبًا عن سعر تداول سهم AMD البالغ قرابة 100-120 دولارًا في وقت الصياغة. وقد تراوحت أكثر الأهداف صعودية (شرائية) من كبار المحللين لتصل إلى 200-220 دولارًا، بينما استقرت التوقعات الأكثر حذرًا بالقرب من 100 دولار. ويعكس هذا النطاق المستهدف الواسع حالة من عدم اليقين الحقيقية بشأن وتيرة نمو إيرادات AMD من الذكاء الاصطناعي ومسار مضاعف تقييمها.

بالنسبة لعام 2025، تشير توقعات إجماع المحللين عمومًا إلى أن إيرادات شركة AMD ستتراوح بين 28 و32 مليار دولار، مع إجماع على ربحية السهم وفق المعايير غير المحاسبية المقبولة عمومًا (non-GAAP EPS) في نطاق يتراوح بين 4.50 و6.00 دولار، مما يعني نموًا في الأرباح بنسبة 30-70% مقارنة بقاعدة ربحية السهم (non-GAAP EPS) لعام 2024 البالغة 3.50 دولار تقريبًا. تحقق من هذه الأرقام مقابل مجمعي البيانات الحاليين مثل MarketBeat أو FactSet أو Bloomberg.

يعد المحللون هم الأكثر تفاؤلاً تجاه AMD لسببين: تصاعد إيرادات الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات (لاسيما صفقات عملاء MI300X) وزخم الحصة السوقية لوحدات المعالجة المركزية للخوادم EPYC. وتتمثل المخاوف الرئيسية للمتشائمين في هيمنة النظام البيئي للبرمجيات من NVIDIA، ومخاطر صدور توجيهات AMD لمراكز البيانات بشكل مخيب للآمال مقارنة بالتوقعات المرتفعة، ومضاعف التقييم الممتازة مقارنة بمستويات الربحية الحالية لشركة AMD.

تُعد أهداف الأسعار التي يحددها المحللون تقديرات استشرافية وليست ضمانات. وسيعتمد أداء شركة AMD الفعلي على تنفيذ إيرادات وحدات معالجة الرسومات Instinct، ومسار الحصة السوقية لمعالجات EPYC، والديناميكيات التنافسية مع NVIDIA، وظروف سوق أشباه الموصلات الأوسع نطاقاً.

--- ## أسئلة متكررة حول أسهم AMD

تتناول الأسئلة التالية أبرز مخاوف المستثمرين بشأن سهم AMD، والمستمدة من الاستفسارات الأكثر بحثاً بالتزامن مع أبحاث الاستثمار في AMD.

هل يُعد سهم AMD استثماراً جيداً في الوقت الحالي؟

تقدم AMD حالة استثمارية جديرة بالثقة للمستثمرين الذين يركزون على النمو بأسعارها الحالية، مدعومة بزخم قطاع مراكز البيانات، وزيادة حصة EPYC في السوق، وتوافق آراء المحللين الذي يميل نحو البناء. يختلف الجواب بشكل مادي حسب ملف المستثمر. يمتلك مستثمرو النمو على المدى الطويل بآفاق 3-5 سنوات حالة أقوى من المتداولين على المدى القصير (شورت)، الذين يواجهون مخاطر تقييم وضغط تنافسي من NVIDIA كعوائق قريبة الأجل.

هل تدفع AMD أرباحًا؟

لا، لا تدفع شركة AMD توزيعات أرباح في الوقت الحالي. تقوم الشركة بإعادة استثمار نقد متدفق الخاص بها في البحث والتطوير ومبادرات النمو بدلاً من إعادة رأس المال من خلال توزيعات الأرباح. أجرت AMD عمليات إعادة شراء للأسهم كشكل من أشكال إعادة رأس المال، ولكن يجب على المستثمرين الذين يسعون للحصول على دخل منتظم من توزيعات الأرباح أن يأخذوا في الاعتبار وضع AMD كشركة لا توزع أرباحاً في تقييمهم.

هل AMD أفضل من NVIDIA كاستثمار؟

بالنسبة للمستثمرين الذين يعطون الأولوية لامتياز الذكاء الاصطناعي الأعلى جودة مع أقل قدر من عدم اليقين بشأن التنفيذ، تقدم NVIDIA حالة أساسية أقوى: حصة سوقية أكبر في مجال الذكاء الاصطناعي، وهوامش ربح إجمالي أعلى، ونظام بيئي أكثر نضجاً للبرمجيات، وقناعة أقوى من جانب المحللين. أما بالنسبة للمستثمرين المستعدين لقبول مخاطر النظام البيئي للبرمجيات لشركة AMD وحصتها السوقية الأقل في مجال الذكاء الاصطناعي مقابل مضاعف تقييم أقل وتعرض حقيقي للذكاء الاصطناعي، فإن AMD تمثل ملفاً مختلفاً للمخاطر/العوائد. ويعتمد الخيار الأفضل على مستوى تحمل التقييم، والأفق الزمني، والثقة في قدرة AMD على سد فجوة برمجيات ROCm.

ما هي مخاطر الاستثمار في AMD؟

تتمثل المخاطر الخمسة الأساسية في: (1) خندق برمجيات CUDA التابع لشركة NVIDIA الذي يحد من نمو حصة AMD في سوق وحدات معالجة الرسومات المخصصة للذكاء الاصطناعي؛ (2) مخاطر التقييم عند نسبة سعر إلى ربحية مستقبلية ممتازة تترك مجالاً ضيقاً لأي إخفاق في التوقعات المستقبلية؛ (3) دورية قطاعي الألعاب والأنظمة المدمجة التي تضغط على نمو الإيرادات الإجمالي؛ (4) تعافي إنتل المحتمل الذي يبطئ مكاسب حصة EPYC في السوق؛ و(5) اعتماد AMD الكامل على التصنيع لدى TSMC مما يخلق مخاطر جيوسياسية ومخاطر متعلقة بالقدرة الإنتاجية. يوفر قسم المخاطر الرئيسية أعلاه معالجة مفصلة لكل منها.

هل الاستثمار في AMD آمن؟

إن AMD ليست استثماراً منخفض المخاطر؛ فهي شركة أشباه موصلات ذات نمو عالٍ وتقلبات عالية مع معامل بيتا تاريخي يتجاوز 1.5 ضعف مقارنة بمؤشر S&P 500. وتواجه AMD انكشافاً كبيراً على دورات الإنفاق التكنولوجي، والتهديدات التنافسية من شركتي NVIDIA و Intel، والاعتماد في سلاسل الإمداد على شركة TSMC. يجب على المستثمرين ذوي القدرة المنخفضة على تحمل المخاطر أو الآفاق الزمنية الـ شورت تقييم ما إذا كان ملف مخاطر AMD يناسب وضعهم بعناية قبل تخصيص رأس المال.

هل سهم AMD مقوم بأقل من قيمته الحقيقية؟

يعتمد ما إذا كانت AMD مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية على افتراضات نمو الأرباح. بسعر ربحية مستقبلي (P/E) يبلغ حوالي 25-35 مرة، فإن AMD لا يتم تداولها بخصم تاريخي؛ فهذا المضاعف قريب من متوسط الثلاث سنوات أو أعلى منه. لكي تكون التقييمات جذابة، تحتاج AMD إلى الحفاظ على نمو سنوي في الأرباح بنسبة 25-40% على مدى العامين إلى الثلاثة أعوام القادمة، مما يتطلب استمرار تسريع إيرادات الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات بنفس الوتيرة الحالية أو أعلى منها. إذا تحقق هذا السيناريو، فقد يبدو سعر اليوم معقولاً عند النظر إلى الوراء.

هل سهم AMD استثمار طويل الأجل جيد؟

بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني يتراوح بين 3 إلى 5 سنوات، تعتمد الحجة الاستثمارية لشركة AMD على المدى الطويل على ثلاث ركائز: الاستحواذ على سوق الذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات من خلال خط إنتاج Instinct، والمكاسب المستمرة في الحصة السوقية لوحدات المعالجة المركزية للخوادم EPYC على حساب شركة Intel، والتعافي المحتمل في قطاع الأنظمة المدمجة مع انتهاء تصحيحات المخزون لما بعد الجائحة. قد تتعطل هذه الأطروحة في حال حافظت شركة NVIDIA على هيمنتها على النظام البيئي للبرمجيات ووضعت حداً لحصة AMD في سوق وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي، أو حدوث اضطراب في إمدادات TSMC، أو تباطؤ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لدى مزودي الخدمات السحابية الضخمة (hyperscalers). إذا نفذت AMD خارطة طريق مراكز البيانات الخاصة بها واستمر تحسن منصة ROCm، فإن الحجة الاستثمارية طويلة الأمد تظل إيجابية للمستثمرين الصبورين.

لماذا ينخفض سهم AMD؟

تميل أسهم AMD إلى الانخفاض استجابةً لعدم تحقيق تقديرات الأرباح أو توجيهات الإيرادات مقارنة بتوقعات المحللين، وإعلانات منتجات NVIDIA التي تعزز هيمنتها على سوق الذكاء الاصطناعي، وعمليات البيع واسعة النطاق في قطاع أشباه الموصلات خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي الكلي، والمخاوف بشأن وتيرة الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لدى مزودي خدمات الحوسبة السحابية واسعة النطاق، والتوترات الجيوسياسية المتعلقة بتايوان وشركة TSMC. يساعد فهم هذه المحركات المحددة المستثمرين على التمييز بين عمليات البيع المؤقتة المدفوعة بميول القطاع وبين التدهور الجوهري في مسار أعمال شركة AMD.

ما هو السعر المستهدف لسهم AMD؟

يبلغ الإجماع الحالي لـ وول ستريت للسعر المستهدف لسهم AMD لمدة 12 شهرًا حوالي 140-175 دولارًا اعتبارًا من الربع الأول 2025، بناءً على مجموع حوالي 40+ تقديرًا للمحللين وفقًا لـ MarketBeat. يتراوح النطاق من حوالي 100 دولار (الأكثر حذرًا) إلى حوالي 200-220 دولارًا (الأكثر صعودية (شرائية)). تحقق من رقم الإجماع الحالي على تصنيفات المحللين لـ AMD وأسعارها المستهدفة على MarketBeat) قبل اتخاذ أي إجراء بناءً على هذه البيانات.

هل AMD استثمار جيد الآن؟ الخلاصة

بناءً على الأداء المالي الحالي لشركة AMD، وتقييمها مقارنة بالنظراء، وإجماع المحللين، ومركزها التنافسي، تقدم AMD حالة استثمارية جديرة بالثقة للمستثمرين ذوي التوجه نحو النمو، مع شروط مرفقة. نمو إيرادات قطاع مراكز البيانات بنسبة 94% على أساس سنوي في عام 2024 يصحح فرضية الذكاء الاصطناعي؛ فإن الاعتماد على TSMC وفجوة برمجيات CUDA هما مخاطران حقيقيان يجب على المستثمرين أخذهما في الاعتبار عند تحديد حجم المركز (الصفقة). بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون أسهم AMD بالفعل، يعتمد السؤال حول الاحتفاظ أم التقليم على سعر الدخول مقارنة بالتقييم الحالي والأفق الزمني، حيث توفر قواعد التكلفة المنخفضة والآفاق الأطول قدرة تحمل أكبر للتقلبات قصيرة الأجل.

لكي تتعافى أسهم AMD من فترات الأداء الضعيف مقارنةً بإنفيديا (NVIDIA)، فإن المحفزات الأكثر احتمالاً هي استمرار نمو إيرادات MI300 Instinct، ومكاسب الحصة السوقية لـ EPYC، وإعادة تقييم أوسع لقطاع أشباه الموصلات مدفوعة بالإنفاق المستدام على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

المستثمرون على المدى الطويل (أفق زمني من 3 إلى 5 سنوات فأكثر)

بالنسبة للمستثمرين ذوي النمو على المدى الطويل بأفق زمني مدته 3-5 سنوات والذين يمكنهم تحمل تقلبات قطاع أشباه الموصلات، فإن مسار الذكاء الاصطناعي لمراكز بيانات AMD وزخم حصة السوق لـ EPYC يدعمان رؤية بناءة. يتجاوز السوق الإجمالي القابل للعنونة لشركة AMD (TAM، أقصى فرصة إيرادات محتملة إذا استحوذت AMD على 100% من أسواقها المستهدفة) عبر جميع قطاعات التقارير الأربعة 400 مليار دولار، وفقًا لاتصالات مستثمري AMD، وتشكل الإيرادات الحالية البالغة حوالي 25.8 مليار دولار جزءًا صغيرًا من هذا السقف. الأطروحة طويلة الأجل هي الأكثر إقناعاً للمستثمرين الذين يعتقدون أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيحافظ على مساره الحالي حتى عام 2027-2028، وأن ROCm سيستمر في التحسن لتمكين حصة AMD من وحدات معالجة الرسوميات للذكاء الاصطناعي من النمو فوق 15%، وأن ليزا سو ستواصل تنفيذ خارطة الطريق متعددة السنوات بالانضباط الذي أظهرته منذ عام 2014. الأطروحة معرضة للخطر الأكبر من خلال احتفاظ NVIDIA بحاجز البرمجيات الخاص بها وقيام مقدمي الخدمات السحابية الكبرى بتقييد AMD بمهام الاستدلال فقط أو أعباء العمل الحساسة للتكلفة. يجب على المستثمرين الذين يدرسون إنفاق رأس المال لمقدمي الخدمات السحابية الكبرى على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي) كمحرك للطلب ملاحظة أن AWS و Azure و Google Cloud قد كشف كل منهم عن التزامات استثمارية متعددة السنوات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

مستثمرو النمو والزخم (أفق زمني 1-3 سنوات)

بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم أفق زمني يتراوح بين سنة إلى 3 سنوات ويركزون على المحفزات قصيرة الأجل، تعتمد حالة استثمار AMD على ما إذا كان تسارع إيرادات MI300 يلبي توقعات المحللين أو يتجاوزها. تتطلب حالة الصعود قصيرة الأجل استمرار انتصارات عملاء MI300X، والحفاظ على توجيهات إيرادات مراكز البيانات للربعين الأول والثاني من عام 2025 أو رفعها، وعدم وجود مفاجأة سلبية جوهرية من تسارع وحدات معالجة الرسوميات Blackwell من NVIDIA تحول الإنفاق على مسرعات الذكاء الاصطناعي بعيدًا عن AMD. يستهدف متوسط سعر المحللين المستقبلي خلال 12 شهرًا، والذي يتراوح تقريبًا بين 140-175 دولارًا، تحقيق صعود بنسبة 20-40% من مستويات التداول الأخيرة. المخاطر السلبية الرئيسية للمستثمرين ذوي الزخم هي فشل توجيهات مراكز البيانات في تحقيق الأهداف مما يؤدي إلى انكماش مضاعف التقييم، وتسارع وحدات معالجة الرسوميات Blackwell من NVIDIA بتحويل ميزانيات العملاء.

قد يفكر المستثمرون الذين يبحثون عن تعرض لقطاع أشباه الموصلات بتقلبات أقل، دون التعرض لمخاطر أسهم AMD الفردية، في صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع أشباه الموصلات مثل SOXX أو SMH، والتي تُعد AMD مكونًا رئيسيًا فيها. يجب أن يلاحظ المستثمرون الجدد في الاستثمار بالأسهم الفردية أن AMD هي سهم نمو عالي التقلب يتطلب تحمل انخفاضات بنسبة 20-40% في الظروف غير المواتية؛ ويجب أن يعكس حجم المحفظة ملف المخاطر هذا.

كيفية شراء أسهم AMD

تُتداول أسهم AMD في بورصة ناسداك تحت رمز التداول AMD. لشراء أسهم AMD:

1. سجل الدخول إلى حساب الوساطة الخاص بك (Fidelity، أو Schwab، أو Robinhood، أو E*Trade، أو المنصَّة المماثلة).
2. ابحث عن رمز السهم AMD.
3. حدد عدد الأسهم أو المبلغ بالدولار الذي ترغب في استثماره.
4. اختر أمر السوق أو حد الطلب.
5. راجع المعاملة وقم بتأكيدها.

يُنصح بالتشاور مع مستشار مالي مؤهل لتحديد حجم المركز المناسب لمحفظتك الاستثمارية قبل الاستثمار.

قراءات ذات صلة

["توقعات سعر سهم Nvidia لعام 2030 نظرة طويلة الأجل","توقعات سهم RIVN لعام 2025: أهداف الأسعار وتقييمات المحللين","توقعات سهم CAT لعام 2026: أهداف الأسعار الصعودية والهبوطية"]

تنويه: هذا المقال لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية، أو نصيحة استثمارية، أو توصية بشراء أو بيع أي ورقة مالية. ينطوي الاستثمار في الأسهم على مخاطر كبيرة، بما في ذلك احتمالية خسارة رأس المال. تعكس المعلومات المقدمة البيانات المتاحة للجمهور وتوافق آراء المحللين كما في التواريخ المذكورة؛ تتغير الظروف المالية وقد لا يعكس هذا المحتوى أحدث المعلومات. يجب التحقق من جميع الأرقام المالية مقابل الإيداعات الرسمية لـ AMD لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وبيانات توافق آراء المحللين الحالية قبل اتخاذ قرارات استثمارية. قد يحتفظ المؤلف بمنصب في الأوراق المالية المذكورة أو لا يحتفظ به. استشر مستشارًا ماليًا مؤهلًا أو مستشارًا استثماريًا مسجلًا قبل اتخاذ قرارات استثمارية بناءً على وضعك المالي الفردي، وأهدافك، وقدرتك على تحمل المخاطر. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية.