الاكتتاب العام لشركة OpenAI: الجدول الزمني والوضع في عام 2026

آخر تحديث: يناير 2026

وضع الاكتتاب العام الحالي: شركة خاصة: إعادة هيكلة قيد التنفيذ أكملت أوبن إيه آي تحويلها إلى هيكل شركة المنفعة العامة في ديلاوير في أواخر عام 2024 وتواصل التقدم في استيفاء المتطلبات المسبقة اللازمة قبل أن يتم أي إدراج عام. لم يتم تقديم أي نموذج S-1 لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

OpenAI ليست مدرجة للتداول العام. اعتبارًا من يناير 2026، تظل OpenAI شركة خاصة ولا تتوفر أي أسهم لـ OpenAI في أي بورصة عامة. أكملت الشركة مرحلة رئيسية من إعادة الهيكلة المؤسسية في أواخر عام 2024 وتعمل على استيفاء المتطلبات المسبقة المحتملة لطرح عام أولي (IPO)، على الرغم من عدم الإعلان عن أي تاريخ رسمي. الجدول الزمني الكامل وما سيأتي بعد ذلك مفصل في الأقسام أدناه.

أصبحت شركة OpenAI، وهي شركة الذكاء الاصطناعي التي تتخذ من سان فرانسيسكو مقراً لها والمسؤولة عن ChatGPT وGPT-4 ومجموعة من منتجات الذكاء الاصطناعي التي يستخدمها مئات الملايين من الأشخاص حول العالم، واحدة من أكثر الطروحات العامة المحتملة ترقباً في تاريخ قطاع التقنية. فقد أصبح ChatGPT أسرع تطبيق استهلاكي يصل إلى 100 مليون مستخدم، محققاً هذا الإنجاز في غضون شهرين تقريباً من إطلاقه في نوفمبر 2022. وتعتمد منتجات OpenAI على النماذج اللغوية الكبيرة (LLMs)، وهي أنظمة ذكاء اصطناعي مدربة على مجموعات بيانات ضخمة لفهم وتوليد اللغة البشرية، وتعتبر نماذج GPT-4 وGPT-4o التي تشغل ChatGPT على نطاق واسع من بين أكثر أنظمة الذكاء الاصطناعي قدرة والمتاحة للمستهلكين والمطورين. ويوضح حجم انتشار هذا المنتج سبب مراقبة المستثمرين لهذا الاكتتاب العام عن كثب، ولماذا يكتسب المسار الهيكلي للإدراج العام أهمية كبيرة.

الجدول الزمني للطرح العام الأولي لـ OpenAI: المعالم الرئيسية

تاريخ الطرح العام الأولي لـ OpenAI: ما نعرفه

لم تعلن OpenAI عن أي موعد رسمي للاكتتاب العام الأولي (IPO) اعتباراً من يناير 2026. ولم تقم OpenAI بتقديم بيان تسجيل S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، والذي يُعد أوضح إشارة علنية على أن عملية الإدراج جارية فعلياً. يجب على الشركة إكمال إعادة هيكلتها المؤسسية والتفاوض على الشروط النهائية مع كبار أصحاب المصلحة قبل البدء رسمياً في أي عملية اكتتاب عام. يتتبع الجدول أدناه كل مرحلة رئيسية مؤكدة في مسار OpenAI نحو طرح عام محتمل.

هل ستطرح OpenAI أسهمها للاكتتاب العام (IPO) في عام 2026؟

إمكانية طرح عام أولي لشركة OpenAI في عام 2026 قائمة، لكنها غير مؤكدة. لكي تتم الإدراج في عام 2026، ستحتاج الشركة إلى إكمال تحويلها من هيكل PBC، ووضع اللمسات الأخيرة على شروط القيمة المالية مع مايكروسوفت وأصحاب المصلحة الرئيسيين الآخرين، والتعاقد رسمياً مع جهات الإصدار، وتقديم نموذج S-1 لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). عادةً ما تتطلب هذه الإجراءات فترة تحضير تتراوح بين ستة واثني عشر شهراً بعد اكتمال الأساس الهيكلي. لم تصادق OpenAI رسمياً على أي توقعات تحليلية لتاريخ محدد. لقد تقدمت عملية إعادة الهيكلة بشكل أكبر مما كانت عليه في أي وقت سابق، ولكن لا تزال هناك عدة شروط مسبقة معلقة حتى تاريخ آخر تحديث لهذه المقالة.

ما يجب مراقبته: قائمة مرجعية لإشارات الاكتتاب العام (IPO)

هذه هي الأحداث الملحوظة التي تشير إلى أن الاكتتاب العام لشركة OpenAI يتقدم بنشاط:

• إيداع نموذج S-1 في نظام SEC EDGAR. الإشارة الأساسية. نموذج S-1 هو بيان التسجيل الذي يجب على الشركات الأمريكية إيداعه لبدء اكتتاب عام تقليدي؛ حيث يكشف عن النتائج المالية، ومخاطر الأعمال، وهيكل الإدارة. راقب ذلك عبر sec.gov. لاحظ أن الشركات قد تودع نموذج S-1 سرياً أولاً، والذي يتمت مراجعته بشكل خاص قبل الإفصاح العام.
• الإعلان الرسمي عن ضامني الاكتتاب. تم الإبلاغ عن غولدمان ساكس وجي بي مورغان كضامني اكتتاب محتملين في المناقشات، وفقاً لبلومبرغ ورويترز. الإعلان الرسمي عن التفويض يشير إلى استعدادات نشطة للاكتتاب العام.
• اختيار البورصة. يعد اختيار بورصة نيويورك (NYSE) أو ناسداك (NASDAQ) خطوة في مرحلة متأخرة تسبق عادةً الجولة الترويجية (Roadshow).
• جدول الجولة الترويجية (Roadshow). عندما تبدأ إدارة OpenAI في تقديم عروض للمستثمرين المؤسسيين، يكون الإدراج عادةً على بعد أسبوعين إلى أربعة أسابيع.
• نشر شروط فترة الحظر (Lock-up period). تظهر التفاصيل المتعلقة بالموعد الذي يمكن فيه للمطلعين بيع أسهم ما بعد الاكتتاب العام في نموذج S-1 وتشير إلى قرب الإدراج.

لماذا الطرح العام الأولي لـ OpenAI معقد هيكليًا

لا يمكن لـ OpenAI متابعة طرح عام أولي تقليدي بالهيكل الحالي، والسبب يعود إلى واقع قانوني: المنظمات غير الربحية ليس لديها مساهمون، ولا تصدر أي القيمة المالية، ولا تملك آلية لإدراج الأسهم في بورصة عامة. تحويل منظمة غير ربحية إلى شركة عامة يشبه محاولة مكتبة بيع أسهم. الهيكل القانوني ببساطة لا يسمح بذلك. نظرًا لأن OpenAI بدأت كمنظمة غير ربحية في عام 2015، كان على الشركة بناء هيكل مؤسسي جديد تمامًا قبل أن يصبح أي طرح عام أولي ممكنًا. وقد تطور هذا المسار على ثلاث مراحل متميزة.

المرحلة 1: المنظمة غير الربحية الأصلية (2015)

تم تأسيس OpenAI في ديسمبر 2015 كشركة OpenAI Inc.، وهي شركة غير ربحية بموجب المادة 501(c)(3)، بمهمة معلنة لتطوير الذكاء الاصطناعي العام لصالح البشرية. تم تضمين سلامة الذكاء الاصطناعي في الفرضية التأسيسية. تم اختيار الهيكل غير الربحي عن عمد للإشارة إلى أن المنظمة لن تكون مدفوعة بأرباح المساهمين. هذا الخيار جعل من المستحيل هيكليًا أيضًا إصدار القيمة المالية، وجذب استثمارات رأس المال الاستثماري القياسية، أو في النهاية إدراج الأسهم في البورصة. الشركات غير الربحية ليس لها مالكون، ولا مساهمون، ولا أسهم.

المرحلة الثانية: صندوق الشركاء ذو الربح المحدود (2019)

لجمع رأس المال اللازم لأبحاث الذكاء الاصطناعي الرائدة، أنشأت OpenAI شركة تابعة هادفة للربح تُدعى OpenAI LP في عام 2019، تعمل تحت إشراف الشركة الأم غير الربحية، OpenAI Inc. كان هذا الهيكل غير مألوف: حيث كان بإمكان المستثمرين في OpenAI LP تحقيق عوائد تصل إلى 100 ضعف استثمارهم الأصلي، وبعد ذلك تؤول أي أرباح إضافية إلى الشركة الأم غير الربحية. يمكن تصورها كشركة عادية ذات سقف محدد لعوائد المستثمرين. وقد أتاح سقف الـ 100 ضعف لشركة OpenAI جذب رؤوس الأموال المؤسسية المبكرة مع إبقاء المنظمة غير الربحية في موقع السيطرة. ومع ذلك، ومع تزايد متطلبات رأس المال لتصل إلى عشرات المليارات، أصبح المستثمرون المتمرسون مترددين في قبول العوائد المحدودة بسقف معين. وقد مارس مكتب المدعي العام في كاليفورنيا، الذي يشرف على المؤسسات غير الربحية المسجلة في ولاية كاليفورنيا، رقابة تنظيمية طوال هذه الفترة كإجراء قياسي لأي منظمة من هذا النوع.

المرحلة 3: شركة المنفعة العامة في ديلاوير (من عام 2024 فصاعداً)

في أواخر عام 2024، أعلنت OpenAI عن تحولها إلى شركة ديلاوير ذات المنفعة العامة. شركة المنفعة العامة (PBC) هي نوع من الشركات الهادفة للربح المسجلة بموجب قانون ديلاوير، والتي يُطلب قانونًا مراعاة مصالح المجتمع إلى جانب أرباح المساهمين. يختلف هذا عن شركة C القياسية، التي تقتصر مسؤوليتها الائتمانية على المساهمين، وعن منظمة غير ربحية، التي لا يمكنها إصدار القيمة المالية على الإطلاق. يمكن لشركة المنفعة العامة إصدار أسهم، ودفع أرباح، والإدراج في بورصة عامة مع الحفاظ على مهمة منفعة عامة ملزمة قانونًا في ميثاقها. استخدمت شركات أخرى هذا الهيكل: تحولت Kickstarter إلى شركة منفعة عامة في عام 2015، وأصبحت Veeva Systems شركة عامة كشركة منفعة عامة في عام 2013. بالنسبة لـ OpenAI، يحل هيكل شركة المنفعة العامة عدم التوافق القائم منذ فترة طويلة مع الاكتتاب العام الأولي مع الحفاظ على مهمتها المعلنة "خدمة الإنسانية" في ميثاق الشركة.

تطلبت عملية التحويل مراجعة وموافقة من مكتب المدعي العام في كاليفورنيا، وهي عملية تنظيمية معيارية لأي مؤسسة غير ربحية مسجلة في كاليفورنيا تتحول إلى كيان هادف للربح، ومن سكرتير ولاية ديلاوير. تشير التقارير إلى أن الشركة الأم غير الربحية لـ OpenAI ستحتفظ بـ تخزين القيمة المالية ذي مغزى في شركة PBC الجديدة، رغم أنه لم يتم تأكيد النسبة المئوية الدقيقة رسميًا. أثار بعض باحثي سلامة الذكاء الاصطناعي مخاوف من أن ضغوط المساهمين في الهيكل الجديد قد تتعارض مع أولويات السلامة أولاً؛ وقد صرحت OpenAI أن ميثاق شركة PBC يحافظ على التزامات مهمتها.

ماذا يعني إعادة الهيكلة للجدول الزمني للاكتتاب العام الأولي

يُعد تحويل شركة المنفعة العامة (PBC) العنصر الأكثر أهمية في المسار الحرج لأي طرح عام أولي لشركة OpenAI. فلا يمكن المضي قدماً في أي إدراج عام حتى يتم الانتهاء قانونياً من الهيكل المؤسسي الجديد وتسوية شروط القيمة المالية مع جميع أصحاب المصلحة الرئيسيين. ويحدد الجدول الزمني لإعادة الهيكلة بشكل مباشر متى يصبح الطرح العام الأولي ممكناً من الناحية القانونية والهيكلية. واعتباراً من يناير 2026، تُعد هذه العملية متقدمة ولكنها لم تكتمل بعد.

--- ## تاريخ تقييم OpenAI

بلغ التقييم الخاص المؤكد مؤخرًا لشركة OpenAI 157 مليار دولار، وذلك من جولة التمويل التي تمت في أواخر عام 2024 بقيادة Thrive Capital، وفقًا لتقارير بلومبرج ورويترز. تضمنت تداولات السوق الثانوية في عام 2025 تقييمات تراوحت بين 200 مليار دولار و 300 مليار دولار، على الرغم من أن هذه الأرقام هي تقديرات مستقاة من معاملات أسهم ما قبل الاكتتاب العام، بدلاً من تقييمات رسمية من جولة استثمارية معلنة.

قادت Thrive Capital، شركة رأس المال الاستثماري التي تتخذ من نيويورك مقراً لها وأسسها جوش كوشنر، جولة أواخر عام 2024. شاركت مايكروسوفت وسوفت بنك أيضاً إلى جانب مستثمرين مؤسسيين إضافيين. بصفتها المستثمر الرئيسي في الجولة التي أرست معيار الـ 157 مليار دولار، تحتفظ Thrive Capital باهتمام مباشر في نتيجة طرح عام أولي مستقبلي.

لوضع هذه الأرقام في سياقها: طرحت جوجل للاكتتاب العام في عام 2004 بتقييم بلغ حوالي 23 مليار دولار؛ أدرجت ميتا (فيسبوك آنذاك) في عام 2012 بتقييم بلغ حوالي 104 مليار دولار؛ بلغ تقييم طرح أوبر الأولي للاكتتاب العام في عام 2019 حوالي 82 مليار دولار؛ ولا يزال طرح أرامكو السعودية للاكتتاب العام في عام 2019، بتقييم بلغ حوالي 1.7 تريليون دولار، أكبر طرح عام في التاريخ. ويتجاوز تقييم أوبن إيه آي الخاص البالغ 157 مليار دولار بالفعل كل طرح عام رئيسي لشركات التكنولوجيا الأمريكية باستثناء أرامكو، مما يضع طرح أوبن إيه آي المحتمل ضمن أهم الطروحات في تاريخ أسواق رأس المال الأمريكية.

لم يتم تحديد سعر رسمي للاكتتاب العام الأولي بعد. وسيتم تحديد سعر السهم خلال عملية الجولات الترويجية للاكتتاب العام بعد تقديم بيان التسجيل (S-1) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات. وتنشر منصات السوق الثانوية أسعاراً ضمنية للسهم بناءً على معاملات خاصة، ولكن هذه الأسعار تنطوي على محاذير كبيرة ولا تمثل سعر طرح رسمي.

كيفية الوصول إلى أسهم OpenAI قبل الاكتتاب العام الأولي

أسهم OpenAI غير متاحة في أي بورصة أسهم عامة، ولكن يمكن للمستثمرين المعتمدين شراء الأسهم الحالية عبر منصات السوق الثانوية حيث يبيع موظفو OpenAI والمستثمرون الأوائل حصصهم. شرط المستثمر المعتمد هو حد قانوني للأوراق المالية في الولايات المتحدة، وليس سياسة للمنصة، وهو ينطبق بغض النظر عن المنصة التي تستخدمها.

كيفية شراء أسهم OpenAI قبل الاكتتاب العام الأولي

1. تحديد ما إذا كنت مؤهلاً كمستثمر معتمد. بموجب قوانين الأوراق المالية الأمريكية، يجب أن تمتلك صافي ثروة تتجاوز مليون دولار أمريكي (باستثناء المسكن الأساسي الخاص بك) أو دخل سنوي يتجاوز 200,000 دولار أمريكي (300,000 دولار أمريكي مجتمعة مع زوجتك أو شريكتك). تم تحديد هذا الحد من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولا يمكن التنازل عنه من قبل المنصَّة.

2. إذا كنت مؤهلاً، فاستكشف منصات السوق الثانوية. تشمل الأماكن الرئيسية التي تم فيها تداول أسهم شركة OpenAI قبل الاكتتاب العام كلاً من Forge Global (forgeglobal.com) و EquityZen (equityzen.com) و Hiive (hiive.com). يوجد لكل منصَّة عملية الإدراج وهياكل رسوم خاصة بها؛ لذا راجع الشروط بعناية قبل المتابعة.

3. مراجعة شروط قيود التحويل على أي أسهم معروضة. عادةً ما تتضمن أسهم موظفي OpenAI بنود حق الشفعة (ROFR)، مما يعني أن OpenAI تحتفظ بالحق في منع أو مطابقة تحويل الأسهم قبل اكتماله. تأكيد حالة قيود التحويل لأي أسهم محددة مع المنصَّة قبل الالتزام بالأموال.

٤. افهم مخاطر السيولة قبل الشراء. لا يمكن بيع أسهم السوق الثانوية في بورصة عامة. بمجرد الشراء، قد تكون مقيداً في ذلك المركز أو الصفقة حتى يحدث اكتتاب عام أولي، أو استحواذ، أو حدث سيولة آخر. لا يوجد جدول زمني مضمون لأي منهما.

٥. إذا كنت لا تستوفي شروط المستثمر المعتمد، تمثل أسهم شركة مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT) نقطة المرجع الأكثر سهولة في السوق العام للتعرض لـ OpenAI، نظرًا لاستثمار مايكروسوفت البالغ حوالي 13 مليار دولار في OpenAI وتكاملها التجاري العميق عبر Azure و Copilot. شراء أسهم MSFT لا يعادل الاستثمار مباشرة في OpenAI، ويعتمد أداء مايكروسوفت على العديد من العوامل بخلاف علاقتها بـ OpenAI.

يتم تداول السوق الثانوية عندما يبيع موظفو OpenAI أو المستثمرون الأوائل أو الموظفون السابقون الأسهم المملوكة بشكل خاص لمشترين من طرف ثالث عبر هذه المنصات المتخصصة. الأسعار التي تم تحديدها في هذه المعاملات هي الأساس لتقديرات التقييم الضمني التي تتراوح بين 200 و 300 مليار دولار والتي استشهد بها المحللون، ولكن نظرًا لأن تلك المعاملات خاصة ولا يُعرف عدد الأسهم علنًا، فإن التقييمات الضمنية هي تقديرات وليست أرقامًا مدققة.

عوامل الخطر الرئيسية

قبل السعي وراء أي وصول مسبق لخدمة «الوصول إلى أحداث الاكتتاب العام الأوَّلي (IPO)»، ضع في اعتبارك عوامل المخاطر المعلوماتية هذه:

• قد تؤدي إعادة هيكلة التعقيدات القانونية إلى تمديد الجدول الزمني للاكتتاب العام بطرق يصعب التنبؤ بها
• قد تؤثر التطورات التنظيمية للذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة وعلى المستوى الدولي على نموذج أعمال OpenAI
• تستمر الضغوط التنافسية من Google DeepMind وAnthropic وMeta AI وxAI في التزايد
• تعتمد العمليات التجارية لشركة OpenAI بشكل كبير على البنية التحتية لـ Microsoft Azure
• تخلق متطلبات رأس المال لتطوير الذكاء الاصطناعي المتقدم استنزافاً مستمراً للسيولة على نطاق واسع

إفصاح عن المخاطر: تداول أسهم ما قبل الاكتتاب العام في الأسواق الثانوية ينطوي على مخاطر سيولة كبيرة، ومخاطر تنظيمية، وعدم يقين في التسعير. هذه المقالة لا تشكل نصيحة مالية، ولا يُوصى بأي منصة أو إجراء. استشر مستشارًا ماليًا مؤهلاً قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.

أصحاب المصلحة الرئيسيون في الاكتتاب العام الأولي لشركة OpenAI

قبل أن يتم طرح عام أولي لشركة OpenAI، يجب على خمسة أطراف رئيسية التوصل إلى اتفاق بشأن شروط الهيكل المؤسسي الجديد: مايكروسوفت، وسوفت بنك، وثرايف كابيتال، وسام ألتمان، ومجلس إدارة منظمة OpenAI غير الربحية. إن توافقهم على هيكل القيمة المالية، وشروط الحوكمة، والحفاظ على الرسالة يحدد بشكل مباشر الجدول الزمني للطرح الأولي.

مايكروسوفت

استثمرت شركة مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT) ما يقرب من 13 مليار دولار في أوبن إيه آي عبر شرائح تمويل متعددة، وذلك وفقاً لتقارير وكالتي بلومبرغ ورويترز. وهذا الاستثمار يجعل من مايكروسوفت أكبر مساهم خارجي منفرد في أوبن إيه آي، ويمنحها مقعد مراقب بدون حق تصويت في مجلس إدارة أوبن إيه آي.

تمتد العلاقة التجارية إلى ما هو أبعد بكثير من رأس المال. إذ تشغل نماذج OpenAI خدمة Microsoft Copilot عبر تطبيقات Office وWindows وBing ومنتجات Microsoft الأخرى، وتعمل Microsoft Azure كمزود حصري للحوسبة السحابية لشركة OpenAI. ويعني عمق هذا التكامل أن تكاليف البنية التحتية لشركة OpenAI تتدفق مباشرة عبر أنظمة Microsoft.

بالنسبة للاكتتاب العام الأولي (IPO)، يُعد دور مايكروسوفت عنصراً أساسياً في المسار الحرج. يتطلب أي تحول من هيكلية OpenAI LP إلى شركة المنفعة العامة (PBC) الجديدة إعادة تفاوض بشأن تخزين القيمة المالية لمايكروسوفت في الكيان الاعتباري الجديد. لم يتم تأكيد النسبة المئوية الدقيقة التي تمتلكها مايكروسوفت في OpenAI علناً من قبل أي من الطرفين. وما يتضح من التقارير هو أن إنهاء تلك الشروط هو شرط مسبق لإتمام عملية إعادة الهيكلة. إن مصالح مايكروسوفت، المتمثلة في حماية قيمة استثماراتها وحصرية شراكتها التجارية، تتماشى مع نتيجة ناجحة للاكتتاب العام الأولي بدلاً من معارضتها.

سام ألتمان

يشغل سام ألتمان، الرئيس التنفيذي والشريك المؤسس لشركة OpenAI، مركزًا غير عادي في قصة الاكتتاب العام الأولي. طوال معظم تاريخ الشركة، لم يمتلك ألتمان أي قيمة مالية في OpenAI على الإطلاق. كان هيكل OpenAI غير الربحي يعني أنه، على عكس أي رئيس تنفيذي آخر في مجال التكنولوجيا، لم يكن لدى الشخص الذي يدير الشركة أي حصة ملكية مالية فيها. أثار هذا الوضع تدقيقًا من مراقبي الحوكمة وأثار تساؤلات حول مواءمة حوافز القيادة.

في 17 نوفمبر 2023، أقال مجلس إدارة OpenAI سام ألتمان من منصب الرئيس التنفيذي دون تقديم تفسير علني. في غضون أربعة أيام، وقع ما يقرب من جميع موظفي OpenAI على رسالة يهددون فيها بالاستقالة والانضمام إلى مايكروسوفت إذا لم تتم إعادة ألتمان. أبدت مايكروسوفت دعمها لعودة ألتمان. في 21 نوفمبر 2023، أُعيد ألتمان إلى منصب الرئيس التنفيذي مع وجود مجلس إدارة جديد إلى حد كبير.

كجزء من إعادة الهيكلة إلى منظمة ذات منفعة عامة (PBC)، يُقال إن التمان يتلقى حصة من القيمة المالية في الشركة. وقد أفادت كل من وول ستريت جورنال وبلومبرغ بأرقام تقارب 7%، على الرغم من أن الشروط الدقيقة لم يتم تأكيدها رسميًا من قبل OpenAI. تهم منحة القيمة المالية هذه مباشرةً الاستعداد لطرح عام أولي: يتوقع المستثمرون المؤسسيون في الاكتتابات التقنية الكبرى أن يكون لدى القيادة توافق مالي مع أداء الشركة على المدى الطويل، وتُعد حصة القيمة المالية للرئيس التنفيذي شرطًا مسبقًا قياسيًا لثقة المؤسسات.

سوفت بنك

أفادت تقارير من بلومبيرغ ورويترز أن مجموعة سوفت بنك (TYO: 9984)، التكتل الياباني متعدد الجنسيات الذي أسسه ماسايوشي سون، قد خصصت مبلغاً يتراوح بين 15 مليار و19 مليار دولار في جولة التمويل المرتبطة بإعادة الهيكلة لعام 2024. وإذا تم تأكيد هذا الرقم، فسيجعل سوفت بنك واحداً من أكبر المستثمرين المنفردين في هيكلية شركة المنفعة العامة (PBC) الجديدة لشركة OpenAI.

اهتمام سوفت بنك بنجاح الاكتتاب العام الأولي (IPO) مباشر: فالإدراج العام سيوفر حدث سيولة يمكن من خلاله تحقيق عوائد على استثماراته. جعل ماسايوشي سون الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أولوية استراتيجية معلنة لسوفت بنك، مشيراً إليها علناً باعتبارها مجال التكنولوجيا الأكثر أهمية في العصر الحالي. مشاركة سوفت بنك على نطاق واسع في جولة 2024 تشير إلى الثقة المؤسسية في مسار أوبن إيه آي (OpenAI) نحو الإدراج العام.

ثرايف كابيتال والمستثمرون المؤسسيون الآخرون

قادت شركة Thrive Capital، وهي شركة رأس مال استثماري مقرها نيويورك أسسها جوش كوشنر، جولة التمويل في أواخر عام 2024 التي وضعت معيار تقييم بقيمة 157 مليار دولار. وبصفتها المستثمر الرئيسي في تلك الجولة، تمتلك Thrive Capital تخزيناً مباشراً في نتائج الاكتتاب العام الأولي. ويشاركها هذا التوجه المشاركون المؤسسيون الآخرون من جولة عام 2024: فقد استثمروا بتقييم قدره 157 مليار دولار، ويعد الإدراج الناجح بهذا الرقم أو أعلى منه هو الآلية التي يحققون من خلالها العوائد.

مجلس إدارة OpenAI غير الربحي

تحتفظ الشركة الأم غير الربحية لـ OpenAI، شركة OpenAI Inc.، بدور الرقابة على المهمة في هيكل شركة المنافع العامة (PBC) الجديد، ويُذكر أنها تمتلك تخزين القيمة المالية كبيراً في الكيان المحول، على الرغم من أن النسبة المئوية الدقيقة لم يتم تأكيدها علنًا. وتتمثل الوظيفة الأساسية المعلنة لمجلس الإدارة غير الربحي في الرقابة على سلامة الذكاء الاصطناعي، لضمان بقاء تطوير OpenAI للذكاء الاصطناعي العام متوافقاً مع مهمتها التأسيسية.

تتمحور اهتمامات مجلس الإدارة حول الحفاظ على المهمة وقيمة تخزينه في القيمة المالية في الهيكل الجديد. وقد أثار بعض باحثي سلامة الذكاء الاصطناعي تساؤلات حول ما إذا كان ميثاق شركة المنفعة العامة (PBC) يحافظ بشكل كافٍ على قدرة مجلس الإدارة على إعطاء الأولوية لاعتبارات السلامة على الضغوط التجارية. وصرحت OpenAI أن هيكل شركة المنفعة العامة (PBC) يلزم الشركة قانوناً بمهمتها المعلنة، بينما تظل الشروط النهائية لدور مجلس الإدارة جزءاً من المفاوضات الجارية.

--- ## اكتتاب OpenAI في سياقه: كيف تتم مقارنته بالشركات الأخرى في مجال الذكاء الاصطناعي

ليست OpenAI الشركة الكبرى الوحيدة في مجال الذكاء الاصطناعي التي لا تزال تعمل ككيان خاص في عام 2026. المختبرات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي المتقدم، بما في ذلك Anthropic و xAI، لم يتم إدراجها علنًا، على الرغم من أن الديناميكيات الهيكلية وديناميكيات المستثمرين في كل شركة تختلف اختلافًا جوهريًا عن وضع OpenAI.

تعد شركة Anthropic، التي تأسست في عام 2021 على يد باحثين سابقين في OpenAI، بمن فيهم داريو أمودي (الرئيس التنفيذي) ودانييلا أمودي (الرئيسة)، أقرب منافس مباشر لشركة OpenAI في مجال الذكاء الاصطناعي الرائد. ويتنافس منتجها الرئيسي، Claude، بشكل مباشر مع ChatGPT عبر أسواق الشركات والمستهلكين. وتحظى Anthropic بدعم أساسي من شركتي Google وAmazon، مما يمنحها قاعدة مستثمرين وديناميكيات مختلفة لتوافق أصحاب المصلحة عما تواجهه OpenAI. ومن الجدير بالذكر أن Anthropic قد تأسست كشركة ذات نفع عام (Public Benefit Corporation) منذ البداية، ولا تحمل تعقيدات التحول من منظمة غير ربحية التي شكلت الجدول الزمني للاكتتاب العام الأولي لشركة OpenAI. واعتباراً من يناير 2026، لم تعلن Anthropic عن خطط للاكتتاب العام الأولي أو تقدم نموذج S-1.

شارك إيلون ماسك في تأسيس OpenAI في عام 2015 وغادر مجلس الإدارة في عام 2018، مشيراً إلى وجود تضارب في المصالح مع عمله في مجال الذكاء الاصطناعي في شركة تسلا. وقد أسس شركة xAI في يوليو 2023، والتي تنتج مساعد الذكاء الاصطناعي Grok؛ ولا تزال xAI شركة خاصة مع عدم وجود جدول زمني معلن للطرح العام الأولي (IPO).

من شأن الطرح العام الأولي لشركة OpenAI أن يضع معياراً مرجعياً في السوق العامة لتقييمات شركات الذكاء الاصطناعي، مما يمنح المشاركين في السوق نقطة مرجعية لتقييم القيمة الأوسع لتطوير الذكاء الاصطناعي المتطور. ومن المرجح أن يساهم هذا المعيار في تحديد كيفية وتوقيت تفكير مختبرات الذكاء الاصطناعي الأخرى في الإدراج العام.

الأسئلة الشائعة حول الاكتتاب العام الأولي لشركة OpenAI

هل شركة OpenAI متداولة علنًا؟

لا، شركة OpenAI ليست مطروحة للتداول العام اعتباراً من يناير 2026، وأسهم OpenAI غير مدرجة في أي بورصة عامة، بما في ذلك بورصة نيويورك (NYSE) أو ناسداك (NASDAQ). لا تزال الشركة خاصة بينما تستكمل عملية إعادة هيكلة الشركات لتصبح شركة ذات نفع عام في ولاية ديلاوير، وهو شرط قانوني مسبق لأي طرح عام أولي تقليدي. ولن تتوفر أسهم عامة لشركة OpenAI للشراء حتى يتم إغلاق إعادة الهيكلة وتقديم نموذج S-1.

متى سيتم طرح OpenAI للاكتتاب العام؟

لا يوجد موعد مؤكد لطرح عام أولي بحلول يناير 2026. لم تقدم OpenAI نموذج S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وهو عادةً ما يكون أحد الخطوات النهائية قبل الإدراج العام. تشمل المتطلبات المتبقية إكمال تحويل PBC، وإنهاء إعادة التفاوض على القيمة المالية مع مايكروسوفت، والتعاقد رسميًا مع جهات الإصدار. لم تؤيد OpenAI رسميًا أي توقعات من المحللين لموعد إدراج محدد. لا يزال الإدراج في عام 2026 ممكنًا إذا اختتمت إعادة الهيكلة بجدول زمني متسارع، ولكن لم يتم تأكيد أي شيء.

ما هو التقييم الحالي لشركة OpenAI؟

أحدث تقييم خاص مؤكد لشركة OpenAI هو 157 مليار دولار، من جولة التمويل في أواخر عام 2024 بقيادة Thrive Capital، وفقًا لتقارير بلومبرج ورويترز. التداول في السوق الثانوية خلال عام 2025 أشار إلى تقييمات ضمنية تتراوح بين 200 مليار دولار و 300 مليار دولار، على الرغم من أن هذه الأرقام تأتي من معاملات أسهم خاصة بدلاً من جولة استثمارية معلنة، ويجب التعامل معها كتقديرات. لم يتم تحديد أو الإعلان عن سعر سهم الاكتتاب العام الأولي.

كيف يمكنني الاستثمار في OpenAI قبل الاكتتاب العام؟

يمكن للمستثمرين المعتمدين (صافي ثروة يزيد عن مليون دولار باستثناء المسكن الأساسي، أو دخل سنوي يزيد عن 200 ألف دولار) الوصول إلى أسهم OpenAI قبل الاكتتاب العام الأولي (IPO) عبر منصات السوق الثانوية مثل Forge Global، و EquityZen، و Hiive. تنطبق قيود التحويل ومخاطر السيولة؛ لا يمكن بيع الأسهم المشتراة على هذه المنصات في بورصة عامة حتى يحدث اكتتاب عام أولي أو حدث استحواذ. قد ينظر المستثمرون الذين لا يستوفون عتبة المستثمر المعتمد إلى شركة مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT) كنقطة مرجعية عامة في السوق الأكثر سهولة، نظرًا لاستثمار مايكروسوفت البالغ حوالي 13 مليار دولار في OpenAI. ينطوي تداول الأسهم قبل الاكتتاب العام الأولي على مخاطر كبيرة. هذه ليست نصيحة مالية.

لماذا لم تجرِ OpenAI اكتتابًا عامًا أوليًا بعد؟

يكمن السبب الأساسي في الهيكل التنظيمي: تأسست OpenAI كمؤسسة غير ربحية في عام 2015، ولا يمكن للمؤسسات غير الربحية إصدار أسهم أو إجراء إدراج في البورصة. لجمع رأس المال لأبحاث الذكاء الاصطناعي، أنشأت OpenAI شراكة محدودة ذات أرباح محددة السقف في عام 2019، والتي سمحت بعوائد للمستثمرين تصل إلى 100 ضعف استثمارهم الأولي. منع هذا الهيكل أيضًا الطرح العام الأولي التقليدي. بدءًا من أواخر عام 2024، بدأت OpenAI في التحول إلى شركة منفعة عامة في ولاية ديلاوير، وهي شركة يمكنها إصدار أسهم والإدراج علنًا. يتطلب هذا التحول موافقات تنظيمية، ومفاوضات بشأن القيمة المالية لأصحاب المصلحة، وحل هيكل الشراكة المحدودة السابق قبل المضي قدمًا في أي طرح عام أولي.

إلى ماذا تتحول OpenAI؟

تتحول شركة OpenAI إلى شركة منفعة عامة في ولاية ديلاوير (PBC). شركة المنفعة العامة (PBC) هي كيان هادف للربح بموجب قانون ولاية ديلاوير، ويجب عليها مراعاة المنفعة العامة إلى جانب عوائد المساهمين، مما يجعلها متميزة قانوناً عن شركة C-corporation العادية. على عكس المؤسسات غير الربحية، يمكن لشركة المنفعة العامة (PBC) إصدار القيمة المالية والإدراج في البورصة. يتيح هيكل شركة المنفعة العامة (PBC) لشركة OpenAI جمع رأس المال بالحجم الذي يتطلبه تطوير الذكاء الاصطناعي المتطور مع الحفاظ على مهمتها المتمثلة في "نفع البشرية" مضمنة قانوناً في ميثاقها التأسيسي. يمثل هذا التحول الخطوة الهيكلية التي تجعل الإدراج العام ممكناً.

هل يمتلك سام ألتمان أسهماً في OpenAI؟

ليس تاريخيًا. نظرًا لأن OpenAI كانت تعمل كمنظمة غير ربحية، لم يكن ألتمان يمتلك أي قيمة مالية في الشركة التي شارك في تأسيسها، وهو ما كان يُعد أمرًا غير مألوف بين كبار قادة التكنولوجيا. وكجزء من إعادة هيكلة شركة المنفعة العامة (PBC)، وردت تقارير تفيد بأن ألتمان سيحصل على تخزين قيمة مالية بنسبة 7% تقريبًا، وفقًا لتقارير من وول ستريت جورنال وبلومبيرغ. ولم تؤكد OpenAI هذه الشروط رسميًا بعد. وتكمن الأهمية للمستثمرين في أن ملكية القيمة المالية توائم المصالح المالية للمدير التنفيذي مع أداء الشركة، وهو ما يعتبره المستثمرون المؤسسيون متطلبًا قياسيًا لدعم أي طرح عام أولي كبير.

ما هو رمز سهم OpenAI الذي سيتم تداوله؟

لم يتم الإعلان عن أي رمز تداول حتى الآن. لم تقم شركة OpenAI بتقديم نموذج S-1، أو اختيار بورصة للإدراج، أو تحديد رمز تداول بشكل رسمي. تشير التكهنات في وسائل الإعلام المالية إلى احتمالية الإدراج في بورصة ناسداك تحت رموز مثل "OAI" أو "OPAI"، ولكن هذه التكهنات غير مؤكدة تماماً ولا ينبغي اعتبارها حقائق. بمجرد أن تكمل OpenAI طرحها العام الأولي، سيكون رمز التداول قابلاً للبحث في جميع منصات الوساطة الكبرى وسيظهر في نموذج S-1 عند تقديمه إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.

هل تتأثر شركة مايكروسوفت بالاكتتاب العام الأولي لشركة OpenAI؟

نعم، بعدة طرق. استثمرت شركة مايكروسوفت ما يقرب من 13 مليار دولار في OpenAI، مما يجعلها أكبر مساهم خارجي. وكجزء من عملية التحول من OpenAI LP إلى شركة ذات نفع عام، يجب إعادة التفاوض رسمياً على تخزين القيمة المالية لمايكروسوفت في الكيان الجديد، مما يجعل هذا شرطاً مسبقاً مباشراً للجدول الزمني للاكتتاب العام الأولي. كما تشغل مايكروسوفت مقعد مراقب بدون حق التصويت في مجلس إدارة OpenAI وتوفر البنية التحتية السحابية الحصرية لـ OpenAI عبر Azure. سيؤثر الاكتتاب العام الأولي على كيفية ظهور استثمار مايكروسوفت في ميزانيتها العمومية. لا ينبغي تقديم أي توقعات حول التأثير على سعر سهم MSFT هنا.

كيف تُقارن OpenAI بشركة Anthropic فيما يتعلق بالطرح العام؟

تعد كل من OpenAI وAnthropic شركتين خاصتين في طليعة مجال الذكاء الاصطناعي، ولم تقدما أي طلبات إدراج S-1 حتى يناير 2026. ويختلف المسار الهيكلي لكل منهما بشكل كبير؛ حيث يجب على OpenAI إكمال عملية التحول من أصولها غير الربحية، وهي عملية لا يوجد لها مثيل في Anthropic، التي تأسست كشركة ذات منفعة عامة منذ بدايتها في عام 2021. وعلى صعيد المستثمرين، تحظى OpenAI بدعم أساسي من Microsoft وSoftBank، بينما يضم داعمو Anthropic شركتي Google وAmazon. وتنتج كلتا الشركتين مساعدات ذكاء اصطناعي متنافسة، ولا تزالان شركتين خاصتين دون جداول زمنية مؤكدة للاكتتاب العام الأولي. ولا يوجد مبرر لأي حكم تحريري حول الشركة الأفضل وضعاً للإدراج أولاً.

هل قدمت OpenAI نموذج S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات؟

لا. حتى يناير 2026، لم تقدم OpenAI طلب تسجيل S-1 لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. نموذج S-1 هو وثيقة التسجيل التي يجب على الشركة الأمريكية تقديمها لبدء طرح عام أولي تقليدي؛ ويكشف عن البيانات المالية المدققة، ومخاطر الأعمال، وهيكل الإدارة، والاستخدام المقترح للعائدات. غياب تقديم الطلب يعني أن الإدراج ليس وشيكًا. يمكن للقراء متابعة أي تقديم لنموذج S-1 من OpenAI مباشرة عبر SEC EDGAR. تقدم الشركات أحيانًا نموذج S-1 سريًا للمراجعة الخاصة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات قبل الإفصاح العام، لذا قد يصبح تقديم الطلب مرئيًا للعامة في وقت قصير.

هل تخطط OpenAI للإدراج المباشر أم الطرح العام الأولي التقليدي؟

لم تصرح شركة OpenAI رسمياً بعد عن المسار الذي ستسلكه. يستخدم الاكتتاب العام الأولي التقليدي ضامني تغطية من البنوك الاستثمارية، وجولة ترويجية للمستثمرين، وإصدار أسهم جديدة لزيادة رأس المال. أما الإدراج المباشر، الذي استخدمته شركتا Spotify وCoinbase، فيسمح للمساهمين الحاليين بالبيع دون إصدار أسهم جديدة ودون جولة ترويجية، ولكنه لا يوفر رأس مال أساسي جديد للشركة. وبالنظر إلى متطلبات رأس المال الكبيرة والمستمرة لشركة OpenAI لتطوير الذكاء الاصطناعي الرائد، يبدو أن هيكل الاكتتاب العام التقليدي الذي يجمع رأس مال جديداً أكثر تماشياً مع وضع الشركة. ومع ذلك، لم يتم الإعلان عن أي طريقة رسمية، ويعكس هذا التقييم المعلومات المتاحة علناً بدلاً من أي خطة مؤكدة.