سعر سهم OpenAI: التقييم الحالي

آخر تحديث: يناير 2025

إخلاء مسؤولية: هذا المقال للأغراض المعلوماتية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية أو نصيحة مالية أو توصية بشراء أو بيع أي ورقة مالية أو منتج استثماري. ينطوي الاستثمار على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. قبل اتخاذ أي قرار استثماري، استشر مستشاراً مالياً مؤهلاً أو محامياً أو أخصائي ضرائب.

إجابة سريعة: لا تمتلك OpenAI سهماً مطروحاً للتداول العام. لا يوجد رمز سهم لـ OpenAI في بورصة ناسداك (NASDAQ) أو بورصة نيويورك (NYSE) أو أي بورصة عامة أخرى. تظل الشركة مملوكة للقطاع الخاص، مع تقييم ضمني يبلغ حوالي 157 مليار دولار تم تأسيسه من خلال جولة التمويل في أكتوبر 2024. تشرح هذه المقالة ما يعنيه هذا التقييم، وكيف يمنع الهيكل المؤسسي لـ OpenAI إدراج الأسهم بالطريقة التقليدية، وما هي مسارات الاستثمار المتاحة اليوم.

سعر سهم OpenAI: الإجابة المختصرة

ليس لدى شركة OpenAI أسهم متداولة علناً. فالشركة التي تقف وراء ChatGPT ليس لها رمز تداول في بورصة ناسداك (NASDAQ) أو بورصة نيويورك (NYSE) أو أي بورصة عامة أخرى. لا تزال الشركة خاصة، ولا يوجد سعر لسهم OpenAI متاح للعرض.

جعل ChatGPT، المنتج الرائد للذكاء الاصطناعي التوليدي من OpenAI، الشركة واحدة من أبرز الأسماء في مجال التكنولوجيا منذ إطلاقه في نوفمبر 2022. هذا الاعتراف يدفع العديد من المستثمرين إلى افتراض وجود إدراج للأسهم. وهذا غير صحيح. تعمل OpenAI في قطاع الذكاء الاصطناعي التوليدي (فئة أنظمة الذكاء الاصطناعي التي تنشئ النصوص والصور ومقاطع الفيديو والرموز البرمجية استجابةً لطلبات المستخدمين)، وتتصدر هذا القطاع بمعظم المقاييس التجارية، لكن أسهمها لا يتم تداولها في أي بورصة عامة.

المعادل الأقرب لسعر السهم هو التقييم الضمني لجولة التمويل الأخيرة لشركة OpenAI: حوالي 157 مليار دولار حتى أكتوبر 2024، وفقًا لـ تقرير رويترز بتاريخ 2 أكتوبر 2024. توضح الأقسام التالية ما يعنيه هذا الرقم، وكيف تم اشتقاقه، وما هي عقود الخيارات المتاحة للمستثمرين للاطلاع على نمو OpenAI اليوم.

ما هي OpenAI؟ نظرة عامة على الشركة وسبب اهتمام المستثمرين بها

تأسست شركة أوبن إيه آي (OpenAI) في ديسمبر 2015 كمختبر أبحاث ذكاء اصطناعي غير ربحي في سان فرانسيسكو، مع فريق مؤسس ضم سام ألتمان، وإيلون ماسك، وغريغ بروكمان، وإيليا سوتسكيفر، وفويتشيك زاريمبا، وجون شولمان.

سام ألتمان، الرئيس التنفيذي الحالي، شغل سابقًا منصب رئيس في ي كومبيناتور (Y Combinator)، مسرّعة الشركات الناشئة البارزة. شكّلت تصريحاته العامة حول تطوير الذكاء الاصطناعي، ونمو الإيرادات، والتوجه طويل الأجل للشركة، معنويات المستثمرين والتغطية الإعلامية خلال موجة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

يمتد نطاق منتجات OpenAI ليشمل العديد من أنظمة الذكاء الاصطناعي المستخدمة على نطاق واسع. ChatGPT، المنتج الاستهلاكي الرئيسي للشركة، مدعوم بنموذج GPT-4o، وهو نموذج لغوي كبير (LLM) تم تدريبه على كميات هائلة من البيانات النصية. النماذج اللغوية الكبيرة (LLMs) هي نماذج ذكاء اصطناعي مصممة لفهم وإنشاء اللغة الطبيعية. وصل ChatGPT إلى 100 مليون مستخدم نشط أسبوعيًا، وفقًا لتقارير OpenAI نفسها، مما يجعله أحد أسرع التطبيقات الاستهلاكية نموًا في التاريخ. كما تطور الشركة DALL-E (إنشاء الصور)، و Sora (إنشاء الفيديو)، وواجهة برمجة تطبيقات OpenAI (API) لتطبيقات الأعمال.

أدى إطلاق ChatGPT في نوفمبر 2022 إلى تحويل OpenAI من منظمة بحثية ممولة جيداً إلى واحدة من أكثر الأهداف الاستثمارية متابعةً في العالم. تسارع التمويل الخاص في قطاع الذكاء الاصطناعي بشكل حاد بعد ذلك الإطلاق، ويعكس نمو تقييم OpenAI هذا التوجه الأوسع. وتتمثل مهمة OpenAI المعلنة في تطوير ذكاء اصطناعي من أجل مصلحة البشرية على المدى الطويل. إن صياغة هذه المهمة ليست عرضية، فهي متجذرة في الهيكل القانوني للشركة بطرق لها تداعيات كبيرة على المستثمرين، كما يوضح قسم الهيكل المؤسسي.

التقييم الحالي لشركة OpenAI: ما تعنيه هذه الأرقام بالفعل

إن التقييم الضمني لشركة OpenAI البالغ حوالي 157 مليار دولار، والذي تم تحديده بموجب جولة التمويل في أكتوبر 2024، لا يُعد قيمة سوقية. بل هو تقدير في السوق الخاصة مشتق من صفقة تفاوضية واحدة. إن استيعاب هذا الفرق يحدد كيفية تفسير كل رقم مالي في هذا المقال.

آلية تقييم الشركات الخاصة

يتم تحديد تقييم الشركة الخاصة من خلال التفاوض، وليس من خلال التداول المستمر في السوق. عندما تجمع شركة خاصة الأموال، فإنها توافق على بيع نسبة من الشركة للمستثمرين بسعر سهم محدد. يتم حساب التقييم بعد الاستثمار (القيمة الإجمالية الضمنية للشركة بعد إضافة الاستثمار الجديد) بقسمة مبلغ الاستثمار على نسبة القيمة المالية المكتسبة. إذا دفع مستثمر مليار دولار مقابل نسبة تخزين 10%، فإن التقييم بعد الاستثمار هو 10 مليارات دولار.

يتناقض هذا مع القيمة السوقية للشركة المساهمة العامة، والتي تساوي سعر السهم الحالي مضروباً في إجمالي الأسهم القائمة. تُحدث القيم السوقية العامة في الوقت الفعلي مع تداول الأسهم طوال كل يوم تداول. ويُعد رقم OpenAI البالغ 157 مليار دولار "ضمنياً" لأنه يعكس صفقة واحدة متفاوض عليها، وليس التقييم المستمر الجماعي لآلاف المشاركين المستقلين في السوق.

تعكس التقييمات الخاصة السعر المتفق عليه في الجولة الأخيرة، والذي قد يختلف بشكل كبير عما قد يدفعه السوق فعلياً في اكتتاب عام. ويبقى التساؤل حول ما إذا كان تقييم شركة OpenAI البالغ 157 مليار دولار سيصمد أمام تدقيق تسعير السوق العامة قائماً دون إجابة.

التقييم الضمني الحالي لشركة OpenAI

اعتباراً من أكتوبر 2024، يبلغ أحدث تقييم لشركة OpenAI بعد التمويل حوالي 157 مليار دولار، والذي تم تحديده عندما أغلقت الشركة جولة تمويل بقيمة 6.6 مليار دولار بقيادة Thrive Capital، وفقاً لما أوردته رويترز في 2 أكتوبر 2024 (https://www.reuters.com/technology/openai-closes-66-billion-funding-round-2024-10-02/).). كما شاركت سوفت بنك (SoftBank) ومايكروسوفت (Microsoft) وإنفيديا (NVIDIA) في الجولة إلى جانب مستثمرين آخرين.

حقائق رئيسية (اعتباراً من أكتوبر 2024) التقييم الضمني الحالي: ~157 مليار دولار | الإيرادات السنوية المتكررة: ~3.4 مليار دولار | مضاعف السعر إلى المبيعات الضمني: ~46x | حالة الطرح العام الأولي: لم يتم الإعلان عن موعد

أشارت تقارير من أوائل عام 2025 إلى أن OpenAI كانت تجري محادثات لجمع حوالي 40 مليار دولار بتقييم مُعلن يقارب 300 مليار دولار، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال. حتى وقت كتابة هذه السطور، لم يتم تأكيد إغلاق جولة التمويل هذه بعد. يجب على القراء التحقق من الوضع الحالي مقابل أحدث التقارير.

سعر سهم OpenAI الضمني

لا يوجد عدد رسمي للأسهم لشركة OpenAI، ولكن يمكن تقدير سعر السهم الضمني من خلال قسمة التقييم اللاحق للتمويل على العدد التقديري للأسهم المخففة بالكامل. ويشمل عدد الأسهم المخففة بالكامل جميع الأسهم القائمة، بالإضافة إلى أي عقود خيارات، وضمانات، وأوراق مالية قابلة للتحويل يمكن أن تتحول إلى أسهم. ويمثل هذا الرقم المقام في حسابات قيمة السهم الواحد.

بما أن شركة OpenAI هي شركة خاصة، فهي لا تفصح علنًا عن عدد أسهمها أو جدول الرسملة الخاص بها. وتعتمد أي تقديرات لسعر السهم على بيانات منصَّة السوق الثانوية وتقديرات المحللين بدلاً من الإفصاح الرسمي.

بناءً على نشاط تداول السوق الثانوية الذي أوردته منصات تشمل Forge Global، أفادت التقارير أن أسهم شركة OpenAI قد تم تداولها بأسعار تتماشى مع نطاق التقييم الذي يتراوح بين 150 مليار دولار إلى 160 مليار دولار، والذي تم تحديده في جولة أكتوبر 2024. وقد سُجلت بعض الصفقات بأسعار أعلى من الرقم الضمني لآخر جولة تمويل، مما يعكس طلباً يتجاوز تسعير الجولة الرسمية.

تعامل مع أي رقم للسهم الواحد مشتق من بيانات السوق الثانوية كتقدير تقريبي. تتقلب أسعار السوق الثانوية الخاصة بناءً على عرض البائع وطلب المشتري، ولا تشكل آلية مستمرة ومنظمة لتحديد الأسعار.

إيرادات OpenAI ومضاعف التقييم

بلغت الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لشركة OpenAI حوالي 3.4 مليار دولار اعتباراً من أواخر عام 2024، وفقاً لتقرير صادر عن "ذا إنفورميشن" (The Information). وبقسمة التقييم الضمني البالغ 157 مليار دولار على الإيرادات السنوية المتكررة البالغة 3.4 مليار دولار، نجد أن مضاعف السعر إلى المبيعات (P/S) يبلغ حوالي 46 مرة.

يقيس مكرر القيمة السوقية إلى المبيعات (P/S) مقدار ما يدفعه المستثمرون مقابل كل دولار من الإيرادات. وبواقع 46 ضعفاً للإيرادات السنوية المتكررة (ARR)، يعتبر التقييم الضمني لشركة OpenAI مرتفعاً بشكل استثنائي حتى بمعايير شركات الذكاء الاصطناعي ذات النمو المرتفع. وللمقارنة، حتى أواخر عام 2024، جرى تداول أسهم إنفيديا (NVIDIA - NASDAQ: NVDA) بنحو 30 ضعف الإيرادات اللاحقة، ومايكروسوفت (Microsoft - NASDAQ: MSFT) بنحو 13 ضعفاً، وألفابت (Alphabet - NASDAQ: GOOGL) بنحو 7 أضعاف.

يعكس مضاعف OpenAI البالغ 46 ضعفاً توقعات السوق لنمو مستمر ومتسارع في الإيرادات. وتوقعت الشركة تحقيق إيرادات تقارب 11.6 مليار دولار لعام 2025، وفقاً لموقع "ذا إنفورميشن" (The Information)، وهو ما سيؤدي إلى خفض نسبة السعر إلى المبيعات (P/S ratio) بشكل كبير في حال تحقق ذلك. تنطوي مضاعفات السعر إلى المبيعات للشركات الخاصة على قدر أكبر من عدم اليقين مقارنة بنظيراتها العامة؛ لأن البيانات المالية الخاصة لا تخضع للإفصاح العام المدقق. لا تحقق OpenAI أرباحاً في الوقت الحالي، حيث سجلت الشركة خسائر تشغيلية تقديرية بلغت حوالي 5 مليارات دولار في عام 2024، مدفوعة بشكل أساسي بتكاليف البنية التحتية للحوسبة، وفقاً لتقرير صادر عن صحيفة "نيويورك تايمز".

تاريخ تقييم OpenAI: من مليار دولار إلى 157 مليار دولار

إن مسار تقييم شركة OpenAI لا ينفصل عن تاريخ الاستثمار في الذكاء الاصطناعي التوليدي، وتعد كل جولة تمويل أغلقتها الشركة بمثابة علامة مالية فارقة وإشارة إلى الثقة المؤسسية في هذه التقنية.

من حوالي مليار دولار في عام 2019 إلى ما يقارب 157 مليار دولار بحلول أكتوبر 2024، نما التقييم الضمني لشركة OpenAI بنحو 157 ضعفاً في غضون خمس سنوات. وقد تركز هذا التسارع بعد نوفمبر 2022، حين أدى إطلاق ChatGPT إلى إطلاق موجة من الاستثمارات في قطاع الذكاء الاصطناعي بالكامل.

المصادر: رويترز (جولة أكتوبر 2024)، كرانش بيس، وول ستريت جورنال. يجب التحقق من جميع الأرقام مقابل التقارير الحالية. يعكس الصف الخاص بعام 2025 المناقشات المتداولة، وليس جولة تم تأكيد إغلاقها.

تمثل القفزة من حوالي 29 مليار دولار في أوائل عام 2023 إلى حوالي 157 مليار دولار بحلول أكتوبر 2024 زيادة تزيد عن خمسة أضعاف في أقل من عامين، وتُعزى هذه القفزة إلى موجة الاستثمار التي أعقبت ظهور ChatGPT. إن تعميق مشاركة مايكروسوفت عبر جولات تمويل متعددة، بدءاً من استثمار أولي بقيمة مليار دولار في عام 2019 وصولاً إلى استثمار تراكمي يقارب 13 مليار دولار، يعني أن أكبر مصلحة اقتصادية خارجية منفردة في OpenAI تتبع لشركة يتم تداول أسهمها في بورصة ناسداك (NASDAQ) اليوم. ولهذه الحقيقة تداعيات مباشرة على مستثمري التجزئة الذين يسعون للاستثمار في هذا المجال.

الهيكل التنظيمي لشركة OpenAI: لماذا لا توجد أسهم مطروحة للتداول العام

يعود عدم وجود رمز سهم لـ OpenAI مباشرة إلى الهيكل القانوني للشركة، وهو ترتيب ثلاثي الطبقات مبني على مؤسسة غير ربحية تأسست عام 2015، وهو ما لم تستخدمه أي شركة تقنية كبرى من قبل.

يتطلب فهم الهيكل تتبع ثلاثة كيانات قانونية متميزة:

• OpenAI Inc. (غير ربحية): الحوكمة والتحكم في المهمة
• OpenAI LP (شراكة محدودة الأرباح): الكيان التشغيلي الذي تُحفظ فيه الاستثمارات التجارية
• هدف التحويل المخطط له، شركة المنفعة العامة (PBC): الهيكل الذي سيمكن من إجراء طرح عام مستقبلي

مؤسسة غير ربحية: OpenAI Inc.

تأسست شركة OpenAI في ديسمبر 2015 كشركة غير ربحية تحت اسم OpenAI Inc.، ولا يزال هذا الكيان هو الهيئة الإدارية المسيطرة حتى اليوم. تضع شركة OpenAI Inc. أولويات المهمة، وتتحكم في مجلس الإدارة، وتتمتع بالسلطة النهائية على التوجه الاستراتيجي للمنظمة. وبموجب القانون الأمريكي، لا يمكن للشركات غير الربحية إصدار أسهم متداولة علناً ولا يمكنها توزيع الأرباح على المساهمين. وهذا القيد القانوني هو السبب الأساسي لعدم وجود أسهم لشركة OpenAI.

هيكل الأرباح المحدودة: OpenAI LP

في عام 2019، أعادت OpenAI هيكلتها من خلال إنشاء OpenAI LP، وهي شراكة محدودة ذات أرباح مقيدة صُممت لجذب الاستثمارات التجارية مع الحفاظ على سلطة المهمة الأساسية للمنظمة غير الربحية دون مساس.

"ربح محدد السقف" يعني أن عوائد المستثمرين تكون محدودة بمضاعف لمبلغ استثمارهم الأصلي. بالنسبة للمستثمرين الأوائل، يُقال إن هذا السقف قد تم تحديده عند 100 ضعف المبلغ المستثمر، وفقًا لعدة تقارير إخبارية، على الرغم من أن OpenAI لم تنشر رسميًا هيكل السقف المحدد. القيمة الفائضة التي تتجاوز سقوف العائد هذه تعود إلى OpenAI Inc. (المنظمة غير الربحية)، وليس إلى المستثمرين.

تعمل حصة مايكروسوفت الاقتصادية التي تبلغ حوالي 49% في شركة OpenAI LP ضمن هيكل الأرباح المحدودة هذا، وتخضع لنفس قيود العوائد التي تنطبق على المستثمرين الآخرين. ويصل إجمالي استثمارات مايكروسوفت إلى حوالي 13 مليار دولار، وفقاً لتقارير بلومبرغ، مما يجعل مايكروسوفت أكبر مساهم اقتصادي خارجي منفرد في العمليات التجارية لشركة OpenAI.

هذا الهيكل غير متوافق مع طرح عام أولي تقليدي. تتطلب الأسواق العامة قيمة مالية غير محدودة. يتوقع المستثمرون الذين يشترون أسهماً في ناسداك أو بورصة نيويورك أن تقتصر عائداتهم المحتملة فقط على الأداء الفعلي للشركة، وليس على حد أقصى للعائد محدد تعاقديًا.

الطريق إلى الأمام: التحول إلى شركة منفعة عامة

أعلنت شركة OpenAI عن خطط لتحويل كيانها التشغيلي إلى شركة ذات نفع عام (PBC)، وهي هيكل قانوني هادف للربح يلتزم بمهمة اجتماعية، مع إزالة سقف العوائد الذي يمنع حالياً إجراء طرح عام تقليدي.

شركة المنفعة العامة (PBC) هي نوع كيان قانوني محدد متاح في ديلاوير وولايات أخرى. على عكس شركة C التقليدية، تدمج شركة المنفعة العامة التزامًا بالمنفعة العامة في عقد تأسيسها (تستخدم شركات مثل Kickstarter و Patagonia هذا الهيكل). على عكس المنظمة غير الربحية، تمتلك شركة المنفعة العامة مساهمين ويمكنها توزيع الأرباح.

بموجب التحويل المقترح، ستصبح OpenAI Inc. (الكيان غير الربحي) مساهماً أقلية تقليديًا في شركة PBC الجديدة بدلاً من الكيان المسيطر. هذا التحويل هو شرط هيكلي مسبق لأي طرح عام أولي مستقبلي. إنه ليس طرحًا عامًا أوليًا بحد ذاته. إكمال تحويل PBC لا يجعل OpenAI متداولة علنًا. وقت كتابة هذه السطور، تم الإعلان عن التحويل ولكنه لم يكتمل بعد. تحقق من الحالة الحالية مقابل اتصالات OpenAI الرسمية.

أُفيد بأن تخزين القيمة المالية لسام ألتمان في الكيان المعاد هيكلته يبلغ حوالي 7% كجزء من مناقشات إعادة الهيكلة، وفقاً لصحيفة نيويورك تايمز، على الرغم من أن OpenAI لم تؤكد الرقم الدقيق بشكل رسمي.

توقعات الاكتتاب العام لشركة OpenAI: متى يمكن أن تُطرح OpenAI للاكتتاب العام؟

لم يتم الإعلان عن موعد طرح عام أولي لشركة OpenAI. لم تقدم الشركة نشرة اكتتاب لهيئة الأوراق المالية والبورصات، كما أن الشرط الهيكلي المسبق لأي طرح عام (وهو إتمام تحويل شركة المنفعة العامة) لم يتم تأكيد اكتماله حتى وقت كتابة هذا النص.

يمر المسار نحو الاكتتاب العام الأولي (IPO) عبر التحول إلى شركة ذات نفع عام (PBC). وإلى حين تحول الكيان التشغيلي من شركة توصية بسيطة (LP) ذات أرباح محدودة إلى شركة ذات نفع عام، لن يكون الاكتتاب العام التقليدي ممكناً من الناحية القانونية في ظل الهيكل المؤسسي الحالي. يجب أن يسبق التحول أي تقديم لطلب الاكتتاب العام، كما تتضمن عملية التحول نفسها إعادة هيكلة للحوكمة والمالية تستغرق وقتاً لإكمالها.

يعد تحويل شركة المنفعة العامة (PBC) والاكتتاب العام حدثين منفصلين. إن اكتمال تحويل PBC يزيل العائق الهيكلي أمام الاكتتاب العام؛ ولكنه لا ينتج عنه اكتتاب بشكل تلقائي. فبعد التحويل، ستظل شركة OpenAI بحاجة إلى اختيار ضامني التغطية، وإعداد الإفصاحات المالية، وتقديم نشرة الإصدار S-1، وتنفيذ عملية الطرح. وعادةً ما يستغرق هذا التسلسل من ستة أشهر إلى أكثر من عام من تاريخ اتخاذ قرار المضي قدمًا.

تكهن مراقبون في هذا القطاع بشأن جدول زمني محتمل للاكتتاب العام الأولي، رغم عدم تأكيد أي مصدر لموعد محدد. وأشار محللون ورد ذكرهم في تقارير بلومبرغ إلى أن الاكتتاب العام قد يصبح ممكناً خلال عام إلى عامين من اكتمال التحويل إلى شركة ذات منفعة عامة (PBC)، حيث يعتمد التوقيت الفعلي على ظروف السوق ومسار الإيرادات.

توفر المقارنات التاريخية سياقاً للموضوع. فقد جمعت شركة Airbnb رأس مال خاصاً بتقييم يقارب 18 مليار دولار في عام 2017، وأتمت طرحها العام الأولي بتقييم يقارب 47 مليار دولار في ديسمبر 2020، أي بعد حوالي ثلاث سنوات. كما جمعت شركة Uber رأس مال كبيراً في مراحل متأخرة في عام 2018، وطُرحت للاكتتاب العام في مايو 2019 بتقييم يقارب 82 مليار دولار. ولا ينطبق أي من الجدولين الزمنيين بشكل مباشر على وضع شركة OpenAI، ولكن كلاهما يوضح أن الفجوات الكبيرة بين الجولات الخاصة النهائية والإدراجات العامة هي أمر شائع.

للمستثمرين الذين يمتلكون حاليًا أسهم OpenAI التي تم شراؤها عبر منصات السوق الثانوية، سيوفر الاكتتاب العام الأولي المكتمل سيولة للخروج لم تكن موجودة حاليًا. من المحتمل أن تخضع أي أسهم من هذا القبيل لفترات تقييد تمنع البيع الفوري بعد الاكتتاب العام الأولي، عادةً ما بين 90 إلى 180 يومًا.

كيفية الاستثمار في OpenAI: عقود الخيارات المتاحة لك اليوم

لا توجد طريقة لشراء أسهم OpenAI من خلال حساب وساطة قياسي اليوم. يتوفر للمستثمرين ثلاثة مسارات متميزة للحصول على فرصة الاستثمار، ولكل منها متطلبات أهلية مختلفة ومستويات مختلفة من المباشرة.

الفئة 1: متاحة لجميع المستثمرين (عقود خيارات السوق العامة عبر أي حساب وساطة) الفئة 2: للمستثمرين المعتمدين فقط (منصات السوق الثانوية الخاصة) الفئة 3: للمستثمرين المؤسسيين فقط (المشاركة المباشرة في جولات التمويل)

الفئة 1: متاحة لجميع المستثمرين، عقود خيارات السوق العامة

إن الطريق الأكثر سهولة للوصول إلى الاستثمارات المرتبطة بشركة OpenAI يمر عبر الأسواق العامة، حيث تتوفر ثلاث فئات من الاستثمار لأي مستثمر تجزئة يمتلك حساب وساطة قياسيًا.

تمتلك مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT) حوالي 49% من التخزين الاقتصادي في OpenAI LP، مما يجعلها أقرب تمثيل مباشر في السوق العام لفرص OpenAI. استثمرت مايكروسوفت مبلغًا إجماليًا تراكميًا يبلغ حوالي 13 مليار دولار أمريكي في OpenAI عبر جولات متعددة بدأت في عام 2019. ويمتد هذا التعاون إلى ما هو أبعد من التخزين المالي: فقد دمجت مايكروسوفت نماذج OpenAI في خدمة Azure OpenAI، وCopilot عبر Microsoft 365، وميزات الذكاء الاصطناعي في Bing، مما يجعل النجاح التجاري لـ OpenAI جزءًا أساسيًا من قصة نمو سحابة مايكروسوفت.

امتلاك أسهم مايكروسوفت يوفر تعرضًا غير مباشر ومخففًا لـ OpenAI. تتراوح القيمة السوقية الإجمالية لمايكروسوفت في حدود 3 تريليون دولار، لذا فإن تخزين OpenAI الخاص بالشركة يمثل جزءًا صغيرًا من قيمتها الإجمالية. المستثمر الفردي الذي يشتري أسهم مايكروسوفت يشتري بشكل أساسي شركة تكنولوجيا وسحابة متنوعة، مع كون OpenAI أحد عدة مسارات نمو.

إنفيديا (NASDAQ: NVDA) تمثل الانكشاف على الذكاء الاصطناعي الموجه نحو البنية التحتية. توفر إنفيديا رقائق وحدات معالجة الرسومات (GPU) (مثل سلاسل H100 وA100 وBlackwell) التي تستخدمها شركة OpenAI لتدريب وتشغيل نماذجها اللغوية الكبيرة، كما شاركت كمستثمر في جولة تمويل أكتوبر 2024. العلاقة بينهما تجارية (حيث تعد OpenAI عميلاً رئيسياً) ومالية (كون إنفيديا مستثمراً مباشراً). بالنسبة للمستثمرين المهتمين بقطاع الذكاء الاصطناعي بشكل عام، فإن مركز أو صفقة إنفيديا كمورد أساسي للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي التوليدي يجعلها وكيلاً يتم مناقشته بشكل متكرر. يمكن للقراء الذين يسعون إلى تحليل أعمق لديناميكيات إنفيديا الخاصة الرجوع إلى توقعات سعر سهم إنفيديا: دليل المبتدئين لما هو حقيقي وما هو غير ذلك.

توفر صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) التي تركز على الذكاء الاصطناعي تعرضاً استثمارياً متنوعاً دون الحاجة لاتخاذ قرار بشأن سهم واحد. صندوق الاستثمار المتداول هو عبارة عن سلة من الأوراق المالية التي يتم تداولها في البورصة مثل الأسهم الفردية. ومن الصناديق المحددة التي يمكن البحث فيها: Global X Artificial Intelligence and Technology ETF (AIQ)، وiShares Robotics and Artificial Intelligence Multisector ETF (IRBO)، وFirst Trust Nasdaq AI and Robotics ETF (ROBT). لا يمتلك أي من هذه الصناديق أسهماً في OpenAI بشكل مباشر، نظراً لأن OpenAI هي شركة خاصة. وعادةً ما تشمل حيازاتها شركات مثل MSFT، وNVDA، وAlphabet (NASDAQ: GOOGL)، وغيرها من الشركات المرتبطة بمجال الذكاء الاصطناعي. وتتمثل الميزة في التنويع، بينما يكمن القصور في أن التعرض لشركة OpenAI بشكل خاص يكون مخففاً ضمن محفظة استثمارية أوسع.

يلخص الجدول أدناه أهم خمس شركات مدرجة للاكتتاب العام للمستثمرين الباحثين عن تعرض لقطاع الذكاء الاصطناعي مع وجود بعض الارتباط بـ OpenAI.

لا تمتلك أي من الشركات المذكورة أعلاه أسهماً مباشرة في OpenAI. يجب التحقق من القيمة السوقية مقابل البيانات الحالية وقت القراءة.

المستوى الثاني: للمستثمرين المعتمدين فقط، منصات السوق الثانوية

المستثمرون المعتمدون لديهم مسار ثانٍ: أسواق ثانوية خاصة، حيث يبيع المساهمون الحاليون في OpenAI القيمة المالية الخاصة بهم لمشترين جدد دون أن تطرح الشركة للاكتتاب العام.

في الولايات المتحدة، يتطلب وضع المستثمر المعتمد استيفاء واحد على الأقل من المعايير التالية: دخل سنوي فردي يتجاوز 200,000 دولار أمريكي للعامين الماضيين (أو 300,000 دولار أمريكي مجتمعًا مع الزوج/الزوجة)، أو صافي ثروة لا يقل عن مليون دولار أمريكي باستثناء المسكن الأساسي، أو شهادات مهنية معينة بما في ذلك السلسلة 7، 65، أو 82. هذا الشرط يمنع معظم المستثمرين الأفراد من الوصول إلى هذه الفئة.

تختلف الأسواق الثانوية الخاصة عن أسواق الأوراق المالية العامة. في بورصة نيويورك أو ناسداك (والتي تُعتبر تقنيًا "أسواقًا ثانوية" للأسهم العامة المصدرة بالفعل)، يمكن لأي مستثمر إجراء صفقة. على النقيض من ذلك، تربط منصات الأسواق الثانوية الخاصة حاملي القيمة المالية للشركات الخاصة (الموظفين، والمستثمرين الأوائل) بالمشترين المعتمدين. لا تتلقى الشركة العائدات؛ الصفقة تتم بين طرفين خاصين.

أدرجت ثلاث منصات أسهم شركة OpenAI للتداول:

• Forge Global هي سوق خاضعة للتنظيم لأسهم الشركات الخاصة متاحة للمستثمرين المعتمدين. تسهل Forge عمليات النقل المباشر للأسهم بين البائعين والمشترين. تم إدراج أسهم OpenAI على المنصَّة، على الرغم من أن التوفر والأسعار يتغيران بشكل متكرر.
• EquityZen تسهل عمليات شراء أسهم ما قبل الاكتتاب العام من المساهمين من الموظفين. تقوم EquityZen عادةً بهيكلة المعاملات من خلال أدوات ذات غرض خاص (SPVs)، مما يعني أن المستثمرين يشترون في صندوق يمتلك الأسهم الأساسية بدلاً من الاستحواذ على الأسهم مباشرة. يختلف هذا عن نموذج النقل المباشر لشركة Forge وله تداعيات على حقوق المستثمرين.
• Linqto هي المنصَّة الثالثة التي عرضت أسهم OpenAI للمستثمرين المعتمدين. تحقق من التوفر الحالي في وقت أي استثمار محتمل.

عادة ما تبدأ عتبات الاستثمار الدنيا عند 10,000 دولار أمريكي ويمكن أن تصل إلى 100,000 دولار أمريكي أو أكثر. السيولة أقل بكثير من الأسهم العامة. فرضت OpenAI تاريخياً بنود حق الأولوية في الشراء على مبيعات الأسهم الثانوية، مما يعني أن الشركة يمكنها اختيار شراء الأسهم قبل أن يشتريها طرف ثالث، وهو ما قد يعقد المعاملات. قد تختلف أسعار السوق الثانوية أيضاً عن السعر الضمني المشتق من جولة التمويل الرسمية الأخيرة.

المستثمرون المؤسساتيون، المشاركة المباشرة في جولات التمويل

المشاركة المباشرة في جولات التمويل الأولية لشركة OpenAI متاحة فقط للمستثمرين المؤسسيين والشركاء الاستراتيجيين من الشركات بالدعوة. هذا المسار غير متاح للمستثمرين الأفراد أو لمعظم المستثمرين الأفراد المعتمدين. وصل كل من Thrive Capital و SoftBank و Microsoft و NVIDIA إلى القيمة المالية لـ OpenAI عبر هذه القناة في جولة أكتوبر 2024. تم تضمين هذا المستوى للاكتمال: فهو يوثق كيف يتم بناء جدول رؤوس أموال OpenAI فعلياً، على الرغم من أنه ليس مساراً قابلاً للتنفيذ لمعظم القراء.

كيف يُقارن تقييم OpenAI بمنافسيها

التقييم الضمني لشركة OpenAI، والذي يقدر بنحو 157 مليار دولار، يُعد رقمًا كبيرًا وفقًا لمعايير السوق الخاص. وعند مقارنته بمنافسيها من الشركات الخاصة والعامة في مجال الذكاء الاصطناعي، يتضح السياق الكامل لما تمثله هذه القيمة.

بين شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة، يعد تقدم OpenAI كبيراً جداً. وقد جمعت شركة Anthropic، التي تأسست في عام 2021 من قبل باحثين سابقين في OpenAI، بمن فيهم داريو أمودي ودانييلا أمودي، رأس مال ضخماً من أمازون (حوالي 4 مليارات دولار) وجوجل (حوالي 300 مليون دولار)، وتبلغ أحدث قيمة تقديرية خاصة لها حوالي 18 مليار دولار، وفقاً لبلومبرج. المنتج الرئيسي لشركة Anthropic هو Claude، الذي ينافس ChatGPT مباشرة في أسواق الشركات والمستهلكين. ولا تمتلك Anthropic ولا OpenAI أسهماً متداولة علناً.

xAI، التي أسسها إيلون ماسك في عام 2023 (كان ماسك من بين المؤسسين الأصليين لـ OpenAI قبل مغادرته في عام 2018)، تبلغ قيمتها التقديرية حوالي 24 مليار دولار، وفقًا لرويترز. منتج xAI الرئيسي هو Grok، وهو مساعد ذكاء اصطناعي مدمج في المنصَّة X.

أرقام الشركات الخاصة هي تقييمات ضمنية من أحدث جولات التمويل، وليست قيمًا سوقية. أرقام الشركات العامة هي قيم سوقية تقريبية. المصادر: رويترز، بلومبرغ، إيداعات الشركات. يُرجى التحقق من جميع الأرقام وقت القراءة.

التقييم الضمني لشركة OpenAI البالغ 157 مليار دولار يمثل حوالي 5% من القيمة السوقية لشركة NVIDIA. هذا الفارق يعكس عدة عوامل: لدى NVIDIA إيرادات موثقة ومدققة على نطاق لم تصل إليه OpenAI بعد؛ تتمتع الأسهم المتداولة في البورصة بعلاوة سيولة لا تتمتع بها القيمة المالية الخاصة؛ وقاعدة عملاء NVIDIA تتجاوز الذكاء الاصطناعي التوليدي لتشمل الألعاب ومراكز البيانات وتطبيقات السيارات.

ألفابت (NASDAQ: GOOGL)، الشركة الأم لـ Google DeepMind و Google Cloud، هي بديل استثماري عام ومنافس مباشر لـ OpenAI بأكبر الموارد. تتنافس Google Gemini مع ChatGPT في سوق الذكاء الاصطناعي الاستهلاكي، بينما تتنافس Google Cloud مع Microsoft Azure لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي للمؤسسات. رسملة Alphabet السوقية البالغة حوالي 2.3 تريليون دولار في أواخر عام 2024 تجعلها وكيلاً واسعاً لقطاع الذكاء الاصطناعي بدلاً من كونها استثماراً منافساً لـ OpenAI بشكل خالص.

مخاطر الاستثمار في OpenAI: ما يجب معرفته قبل أن تقرر

ينطوي أي استثمار في OpenAI، سواء من خلال منصات الأسواق الثانوية أو عبر أسهم الوكالة العامة، على مخاطر تستحق تقييماً دقيقاً جنباً إلى جنب مع العوائد المحتملة.

تستند التوقعات الصعودية إلى أسس حقيقية. إذ تحتل OpenAI المركز الرائد في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي للمستهلكين، مع وصول عدد مستخدمي ChatGPT النشطين أسبوعياً إلى 100 مليون مستخدم أو أكثر. وقد نمت الإيرادات السنوية المتكررة من الصفر تقريباً في أوائل عام 2023 لتصل إلى حوالي 3.4 مليار دولار بحلول أواخر عام 2024، كما تشير التوقعات التي نقلتها "ذا إنفورميشن" (The Information) إلى تحقيق إيرادات بنحو 11.6 مليار دولار في عام 2025. وتضم قائمة المستثمرين المؤسسيين في الشركة كلاً من مايكروسوفت، وإنفيديا، وسوفت بانك، وثرايف كابيتال.

تنطبق المخاطر التالية على الاستثمار في OpenAI بوضعه الحالي:

1. مخاطر نقص السيولة. لا يمكن بيع أسهم الشركات الخاصة في البورصات العامة. لا يمكن التخارج من مركز أو صفقة في السوق الثانوية إلا من خلال العثور على مشترٍ معتمد آخر، أو المشاركة في عرض شراء تنظمه الشركة، أو انتظار طرح عام أولي (IPO). ولا تعمل أي من آليات التخارج هذه وفق جدول زمني يمكن التنبؤ به.

2. مخاطر قيود التحويل. فرضت OpenAI تاريخياً شروط الأولوية في الشراء على مبيعات الأسهم الثانوية. تمنح هذه البنود OpenAI الحق في شراء الأسهم قبل اكتمال عملية تحويل مقترحة لطرف ثالث. قد ترفض الشركة الموافقة على عملية تحويل مقترحة، مما يؤدي فعليًا إلى منع البيع.

3. مخاطر التسعير من التقييم إلى الاكتتاب العام الأولي. تقييمات السوق الخاصة لا تضمن أسعار الاكتتاب العام. أدرجت العديد من شركات التكنولوجيا البارزة بسعر يساوي أو يقل عن تقييماتها في جولات الاكتتاب الخاصة النهائية: حددت أوبر سعر الاكتتاب العام الأولي لعام 2019 بحوالي 82 مليار دولار بعد أن أشارت الجولات الخاصة إلى أرقام أعلى؛ وشهدت ليفت ووي ورك تصحيحات مماثلة. لا يضمن تقييم أوبن أيه آي الخاص البالغ 157 مليار دولار الاكتتاب العام عند هذا المستوى أو أعلى منه.

4. مخاطر الربحية. OpenAI ليست مربحة حاليًا. أفادت الشركة بخسائر تشغيلية تقديرية تبلغ حوالي 5 مليارات دولار في عام 2024، وفقًا لصحيفة نيويورك تايمز، مدفوعة بتكاليف البنية التحتية للحوسبة لوحدات معالجة الرسومات (GPU)، والبحث والتطوير، والقوى العاملة. نمو الإيرادات سريع، لكن المسار نحو تحقيق ربحية مستدامة غير مضمون.

5. المخاطر التنافسية. تعد Google DeepMind (التي تطور Gemini)، وMeta AI (التي تصدر نماذج Llama مفتوحة المصدر)، وAnthropic (Claude)، وxAI (Grok) جميعها منافسين يتمتعون بتمويل جيد ويستهدفون بنشاط نفس الأسواق. تخلق استراتيجية المصادر المفتوحة لـ Meta ضغطًا هيكليًا بجعل قدرات الذكاء الاصطناعي المتقدمة متاحة مجانًا.

6. المخاطر التنظيمية. تتطور التشريعات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بسرعة في الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي والأسواق الرئيسية الأخرى. وقد تؤثر القيود التنظيمية المفروضة على بيانات التدريب، أو مخرجات النماذج، أو النشر التجاري على نموذج أعمال شركة OpenAI بطرق لا يمكن التنبؤ بها بعد.

7. مخاطر هيكلية وحوكمة. يؤدي تحويل شركة المنافع العامة (PBC) وإعادة هيكلة القيمة المالية المرتبطة به إلى خلق شكوك في الحوكمة. يتضمن الانتقال من هيكل ربح محدود خاضع لسيطرة منظمة غير ربحية إلى شركة منافع عامة (PBC) إجراءات قانونية، ومفاوضات مع المستثمرين الحاليين، وموافقات تنظيمية. حتى يكتمل التحويل وتوثق شروطه بالكامل، يواجه المستثمرون قدراً كبيراً من عدم اليقين بشأن حقوقهم وعوائدهم.

إخلاء مسؤولية: هذا المقال لأغراض معلوماتية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية أو مشورة مالية أو توصية بشراء أو بيع أي ورقة مالية أو منتج استثماري. ينطوي الاستثمار على مخاطر، بما في ذلك احتمال خسارة رأس المال. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. استشر مستشاراً مالياً مؤهلاً قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.

أسئلة شائعة حول أسعار أسهم OpenAI

هل لدى OpenAI سهم يتم تداوله علنًا؟

لا، OpenAI ليست مطروحة للتداول العام. لا يوجد رمز تداول لـ OpenAI في ناسداك (NASDAQ) أو بورصة نيويورك (NYSE) أو أي بورصة عامة أخرى. تظل الشركة مملوكة للقطاع الخاص، ويتم تحديد تقييمها من خلال جولات التمويل الخاصة بدلاً من التداول المستمر في السوق العامة. لا يوجد سعر للسهم لأن الأسهم لا يتم تداولها في أي بورصة.

ما هو تقييم OpenAI الحالي؟

يبلغ أحدث تقييم مؤكد لشركة OpenAI بعد الاستثمار حوالي 157 مليار دولار، والذي تأسس من خلال جولة تمويل بقيمة 6.6 مليار دولار اختتمت في أكتوبر 2024، وفقًا لرويترز. هذا تقييم ضمني للسوق الخاص، وليس رسملة سوقية. أشارت تقارير من أوائل عام 2025 إلى مناقشات تمويل محتملة بتقييم مُبلغ عنه يقارب 300 مليار دولار، ولكن تلك الجولة لم يتم تأكيد إغلاقها وقت كتابة هذا التقرير.

ما هو رمز تداول سهم OpenAI؟

لا تملك شركة OpenAI رمز تداول للأسهم. فهي شركة خاصة لم تقم بطرح عام أولي بعد. ولا يوجد لها رمز تداول في بورصة ناسداك أو بورصة نيويورك أو أي بورصة أخرى. ولن يجد المستخدمون الذين يبحثون عن رموز مثل "OPAI" أو "OAPI" أي إدراج، وذلك لعدم وجود رمز مخصص لها حتى الآن.

كيف يمكنني الاستثمار في OpenAI؟

يمكن للمستثمرين الأفراد الحصول على تعرض غير مباشر لـ OpenAI عن طريق شراء أسهم Microsoft (NASDAQ: MSFT)، التي تمتلك حوالي 49% من المصلحة الاقتصادية في OpenAI LP، أو من خلال صناديق المؤشرات المتداولة التي تركز على الذكاء الاصطناعي مثل Global X AIQ أو iShares IRBO. قد يتمكن المستثمرون المعتمدون من الوصول إلى أسهم OpenAI بشكل مباشر أكثر عبر منصات السوق الثانوية بما في ذلك Forge Global أو EquityZen، رهناً بمتطلبات الأهلية. المشاركة المباشرة في جولات تمويل OpenAI متاحة فقط للمستثمرين المؤسسيين بالدعوة.

متى ستطرح OpenAI للاكتتاب العام؟

لم تعلن OpenAI عن موعد الاكتتاب العام الأولي. كشفت الشركة عن خطط لتحويل هيكلها القانوني إلى شركة منفعة عامة (PBC)، وهو شرط هيكلي مسبق لأي طرح عام مستقبلي، لكن هذا التحويل لم يكتمل وقت كتابة هذا النص. وقد تكهن مراقبو الصناعة باكتتاب عام أولي محتمل بعد التحويل، ولكن لم يتم تأكيد أي جدول زمني ولم يتم تقديم أي إيداع لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

كم استثمرت مايكروسوفت في OpenAI؟

استثمرت شركة مايكروسوفت ما يقرب من 13 مليار دولار أو أكثر في OpenAI عبر عدة شرائح تمويلية، بدأت بالتزام أولي قدره مليار دولار في عام 2019، وذلك وفقاً لتقارير بلومبرغ. يمنح هذا الاستثمار التراكمي مايكروسوفت حصة اقتصادية بنسبة 49% تقريبًا في OpenAI LP، وذلك رهناً بحدود العائد القصوى المنصوص عليها في هيكل الأرباح المحددة. وتُعد مايكروسوفت أكبر صاحب مصلحة اقتصادية خارجي منفرد في العمليات التجارية لشركة OpenAI.

هل شركة OpenAI مربحة؟

لا، ليست شركة OpenAI مربحة وفقاً لأحدث التقارير المتاحة. فقد سجلت الشركة خسائر تشغيلية تقديرية بنحو 5 مليارات دولار في عام 2024، وفقاً لصحيفة نيويورك تايمز، مدفوعة بشكل أساسي بتكاليف حوسبة وحدات معالجة الرسومات (GPU)، والبحث والتطوير، وعدد الموظفين. وتنمو الإيرادات بسرعة، حيث وصلت الإيرادات السنوية المتكررة إلى حوالي 3.4 مليار دولار اعتباراً من أواخر عام 2024، ولكن الشركة لم تحقق الربحية بعد.

ما هو سعر سهم OpenAI الضمني؟

ليس لشركة OpenAI سعر سهم متداول علنًا. يمكن تقدير القيمة الضمنية للسهم الواحد عن طريق قسمة التقييم اللاحق لضخ رأس المال على العدد التقديري للأسهم المخففة بالكامل، ولكن نظرًا لأن OpenAI شركة خاصة، فلا يتم الإفصاح عن عدد الأسهم علنًا. تعكس منصات السوق الثانوية مثل Forge Global وEquityZen الطلب في السوق الخاصة على أسهم OpenAI، وبحسب ما ورد كانت أسعار الصفقات على تلك المنصات متوافقة مع نطاق التقييم الضمني لجولة أكتوبر 2024. ينطوي أي تقدير لسعر السهم على درجة كبيرة من عدم اليقين.

ما هي أسهم الذكاء الاصطناعي التي توفر إمكانية التعرض لشركة OpenAI؟

تُعد مايكروسوفت (NASDAQ: MSFT) أقرب وكيل مباشر في السوق العام للتعرض لـ OpenAI من خلال حصتها الاقتصادية التي تبلغ حوالي 49% في OpenAI LP. تستفيد إنفيديا (NASDAQ: NVDA) من اعتماد OpenAI على بنيتها التحتية لوحدات معالجة الرسومات (GPU) وشاركت بشكل مباشر في جولة التمويل في أكتوبر 2024. توفر صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تركز على الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك Global X AIQ و iShares IRBO، تعرضاً متنوعاً لقطاع الذكاء الاصطناعي من خلال امتلاك أسهم شركات مثل MSFT و NVDA و Alphabet، على الرغم من أن أياً منها لا يمتلك أسهماً في OpenAI بشكل مباشر.

هل لدى Anthropic أسهم متاحة للتداول العام؟

لا، شركة Anthropic هي أيضاً شركة خاصة ليس لها إدراج عام للأسهم. ووفقاً لوكالة بلومبرغ، يبلغ أحدث تقييم لها في السوق الخاصة حوالي 18 مليار دولار. ومثل شركة OpenAI، لا يمكن الوصول إلى أسهم Anthropic إلا من خلال منصات السوق الثانوية الخاصة للمستثمرين المعتمدين أو من خلال جولات تمويل الشركة للمستثمرين المؤسسيين. ويُعد Claude المنتج الرائد لشركة Anthropic، وهو ينافس ChatGPT في أسواق الشركات والمستهلكين.

إخلاء مسؤولية: هذا المقال هو لأغراض إعلامية فقط ولا يُعتبر نصيحة استثمارية، أو نصيحة مالية، أو توصية لشراء أو بيع أي أوراق مالية أو منتجات استثمارية. ينطوي الاستثمار على مخاطر، بما في ذلك احتمالية خسارة رأس المال. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية. قبل اتخاذ أي قرار استثماري، يجب على القراء استشارة مستشار مالي مؤهل، أو محامٍ، أو أخصائي ضرائب.

قراءات ذات صلة

• توقعات سعر سهم NVIDIA: دليل للمبتدئين حول ما هو حقيقي وما ليس كذلك
• توقعات سعر سهم NVIDIA للمبتدئين