ضغط الشورت: الخسارة القصوى وإدارة المخاطر

يُعد ضغط الشورت أحد أخطر أحداث السوق التي يمكن أن يواجهها حامل استراتيجية شورت سترادل، لأن نفس الآلية التي تجبر بائعي الأسهم بنظام الشورت على تغطية مراكزهم أو صفقاتهم تدفع الخسارة الصعودية غير المحدودة نظرياً لاستراتيجية شورت سترادل لتتجاوز أي نقطة تعادل صُمم المركز أو الصفقة للالتزام بها. يشرح هذا المقال ماهية ضغط الشورت، وكيفية حساب الحد الأقصى لخسارة شورت سترادل بدقة باستخدام معادلة صافي الممتازة المستلمة، والخطوات المحددة التي يمكن لمتداولي عقود الخيارات اتخاذها لإدارة أو الحد من التعرض للضغط.

أبرز النقاط

• يحدث عصر الشورت عندما تجبر الأسعار المرتفعة بائعي الشورت على التغطية، مما يؤدي إلى حلقة تغذية مرتدة للأسعار ذاتية التعزيز.
• الحد الأقصى لخسارة الـ straddle لشورت في الجانب الصعودي غير محدود نظرياً لأن ساق مكالمة قصيرة ليس لها سقف سعري.
• صيغة الحد الأقصى للخسارة (الجانب الصعودي): سعر السهم عند انتهاء الصلاحية مطروحاً منه سعر الإضراب مطروحاً منه صافي الممتازة المستلمة.
• عند سعر الإضراب 50 دولاراً مع صافي الممتازة المستلمة بقيمة 5.00 دولارات، فإن عصر السهم إلى 120 دولاراً يؤدي إلى خسارة قدرها 6,500 دولار لكل عقد.
• أدى عصر GameStop (GME) في يناير 2021 إلى دفع السهم من حوالي 20 دولاراً إلى 483 دولاراً، مما أدى إلى خسائر تتجاوز 42,000 دولار لكل عقد في مراكز straddle المماثلة.
• يمكن لثلاث تقنيات أن تحد من التعرض للعصر: شراء الأجنحة لتشكيل iron condor، أو تدوير مكالمة قصيرة، أو تقليل حجم المركز.

في هذا المقال:

["- ما هو انفجار شورت؟","- الحد الأقصى لخسارة شورت سترادل: الصيغ وحسابات المخاطر","- كيف يضخم انفجار شورت الحد الأقصى لخسارة شورت سترادل","- أمثلة شهيرة لانفجار شورت: ما الذي يجب أن يعرفه متداولو عقود الخيارات","- كيفية حماية شورت سترادل من انفجار شورت","- أسئلة متكررة"]

ما هو ضغط الشورت؟

يحدث عصر الشورت عندما يرتفع سعر سهم تم عمل شورت عليه بكثافة بشكل حاد، مما يجبر بائعي الشورت على شراء الأسهم لتغطية مراكزهم بخسارة، وهذا بدوره يدفع السعر إلى مستويات أعلى في حلقة ردود فعل تعزز نفسها. يتم تحفيز هذا الحدث من خلال نسبة الشورت العالية في الأسهم، والأسهم المتاحة للتداول المحدودة، ومحفز مثل التفوق المفاجئ في الأرباح أو حملة شراء منسقة من قبل مستثمري التجزئة.

كيف يعمل بيع الشورت

البيع بنظام شورت هو عملية اقتراض أسهم من وسيط، وبيعها في السوق المفتوحة بالسعر الحالي، ثم إعادة شرائها لاحقاً لإعادتها للمقرض. يربح بائع شورت عندما ينخفض السعر، ويخسر عندما يرتفع السعر.

اقتراض الأسهم هو المتطلب التشغيلي الأساسي لـ "شورت" (short selling). يجب على بائعي "شورت" تحديد واقتراض الأسهم قبل أن يتمكنوا من تنفيذ الصفقة، مع دفع رسوم الاقتراض طالما بقي المركز مفتوحًا. عندما يرتفع معدل اقتراض السهم بشكل حاد، فإنه يشير إلى أن الأسهم القابلة للاقتراض أصبحت شحيحة. ارتفاع معدل الاقتراض جنبًا إلى جنب مع الاهتمام الكبير بـ "شورت" غالبًا ما يشير إلى بيئة معرضة للضيق (squeeze-prone)، لأن بائعي "شورت" يواجهون ضغطًا اتجاهيًا وتكاليف حمل متزايدة.

التوازي مع عقود الخيارات يهم مباشرة هنا: الحد الأقصى لخسارة بائع الشورت نظريًا غير محدود في الجانب الصعودي لأنه لا يوجد سقف لمدى ارتفاع سعر السهم. نفس الديناميكية تنطبق على طرف المكالمة القصيرة من الستردل الشورت، وهذا هو السبب في أن الضغط القصير (short squeeze) يترجم بشكل مباشر وشديد إلى خسائر في الستردل الشورت.

كيف يعمل الضغط القصير (Short Squeeze)؟

ضغط البيع على المكشوف يتبع حلقة تغذية راجعة محددة يمكنها تسريع سعر السهم بمضاعفات في غضون أيام. وتعمل الآلية على النحو التالي:

["يتزايد اهتمام البيع على المكشوف في سهم ما، مما يعني أن نسبة كبيرة من الأسهم قد تم بيعها شورت ولم يتم تغطيتها بعد","يتسبب حدث محفز في ارتفاع سعر السهم بشكل حاد (مفاجأة في الأرباح، إعلان خبر، أو شراء مركز من قبل المستثمرين الأفراد)","يؤدي ارتفاع السعر إلى تكبد بائعي الشورت خسائر، مما يؤدي إلى نداءات الهامش لعقود الخيارات) ومراكز الشورت على الأسهم","نداء الهامش هو طلب الوسيط لأموال إضافية عندما تقلل خسائر الصفقة من القيمة المالية للحساب دون حد هامش الصيانة. يُجبر بائعو الشورت الذين لا يستطيعون تلبية نداءات الهامش على شراء أسهم لتغطية مراكزهم بالسعر الحالي المرتفع","يؤدي هذا الشراء القسري إلى زيادة الضغط التصاعدي على سعر السهم","يؤدي تسارع ارتفاع السعر إلى إطلاق المزيد من نداءات الهامش لبائعي الشورت الآخرين، مما يكرر الدورة"]

يمكن أن يستمر الانضغاط لساعات أو أيام أو أسابيع اعتمادًا على شدة اهتمام الشورت، وتكوين بائعي الشورت، وما إذا كان المشترون الجدد يستمرون في الدخول. بلغ انضغاط جيم ستوب في يناير 2021 ذروته على مدار أسبوعين تقريبًا قبل أن ينعكس، مما جعله أحد أكثر الانضغاطات استدامة في تاريخ السوق الحديث.

تتمثل الشروط الثلاثة المسبقة لحدوث ضغط شورت (short squeeze) في ارتفاع الفائدة على الشورت كنسبة مئوية من الأسهم الحرة، ومحدودية الأسهم الحرة أو انخفاض متوسط حجم التداول اليومي مما يجعل عملية التغطية أكثر صعوبة، ووجود محفز لإطلاق هذه العملية. وبدون توفر هذه الشروط الثلاثة معاً، فحتى الفائدة المرتفعة على الشورت قد لا تؤدي إلى حدوث ضغط كامل.

كيفية تحديد ضغط شورت محتمل

يوفر مقياسان أوضح تحذير مبكر لاحتمالية حدوث ضغط: الفائدة على الشورت كنسبة مئوية من المعروض المتاح للتداول، وأيام التغطية.

يُعد اهتمام الشورت هو إجمالي عدد الأسهم المباعة شورت والتي لم يتم تغطيتها بعد، ويُعبر عنها كنسبة مئوية من إجمالي الأسهم الحرة (float) للسهم. وتُعتبر نسبة اهتمام الشورت التي تتجاوز 20 إلى 25 بالمئة من الأسهم الحرة مرتفعة بشكل عام، وتُشير إلى احتمالية حدوث ضغط سعري (squeeze) ملموس. وكلما ارتفع هذا الرقم، زاد ضغط الشراء المحتمل في حال بدأ الضغط السعري.

صيغة نسبة فائدة الشورت:

نسبة اهتمام الشورت = إجمالي الأسهم شورت / متوسط حجم التداول اليومي

مثال: 10 ملايين سهم شورت مقسومة على متوسط حجم تداول يومي يبلغ 2 مليون = 5 أيام للتغطية.

يقيس مؤشر الأيام اللازمة لتغطية المراكز عدد أيام التداول التي سيستغرقها جميع بائعي الـ "شورت" لإغلاق مراكزهم بناءً على متوسط حجم التداول اليومي الحالي. ويتم حساب الأيام اللازمة لتغطية المراكز كالتالي:

أيام التغطية = إجمالي الأسهم شورت / متوسط حجم التداول اليومي

غالباً ما يُشار إلى تجاوز عدد أيام التغطية لـ 5 إلى 7 أيام في أبحاث القيمة المالية كإشارة هامة لمخاطر الضغط السعري. فكلما ارتفع هذا الرقم، زاد الوقت الذي يستغرقه البائعون على المكشوف للخروج، مما يحافظ على استمرار ضغط الشراء في حال بدأ الضغط السعري.

بالنسبة لحاملي عقود البيع على المكشوف (short straddle)، تعمل هذه المقاييس كمؤشرات إنذار مبكر. السهم الذي تزيد فيه فائدة البيع على المكشوف (short interest) عن 20 بالمائة من الأسهم المتداولة (float) وتزيد فيه أيام التغطية (days to cover) عن 7، يستدعي دراسة جادة لحجم المركز (position sizing) قبل الدخول في عقد بيع على المكشوف (short straddle)، لأن عملية الضغط (squeeze) تمثل السيناريو الأكثر خطورة على الإطلاق لجزء المكالمة القصيرة (short call leg).

عملية الضغط (Short Squeeze) مقابل عملية ضغط جامّا (Gamma Squeeze): ما الفرق؟

يعد ضغط الشورت (short squeeze) وضغط مقياس جامّا (gamma squeeze) حدثين متميزين وغالباً ما يحدثان معاً. يتم دفع ضغط الشورت من خلال نداءات الهامش التي تجبر بائعي الأسهم على المكشوف على تغطية مراكزهم. أما ضغط مقياس جامّا، فينتج عن قيام صانعي سوق عقود الخيارات بشراء الأسهم من أجل دلتا-التحوط لتعرضهم في المكالمة القصيرة (short call) مع ارتفاع سعر السهم. ويجب على صانعي السوق الذين باعوا عقود خيارات الشراء شراء كميات متزايدة من الأسهم الأساسية للحفاظ على حياد دلتا مع ارتفاع الأسعار، مما يضيف إلى ضغوط الشراء الناتجة بالفعل عن تغطية الشورت.

عندما تكون الفائدة المفتوحة لخيار الشراء مرتفعة في سهم ذي فائدة شورت مرتفعة، يمكن تفعيل كلا الآليتين في آن واحد. وهذا هو السبب في أن أعنف حالات الضغط السعري، بما في ذلك سهم GME في يناير 2021، تضمنت كلا الآليتين معاً وأنتجت تحركات في الأسعار تجاوزت ما قد ينتج عن عملية تغطية الشورت بمفردها.

لقد أدت حالات عصر الشورت إلى حدوث بعض من أكثر الاضطرابات السعرية دراماتيكية في تاريخ الأسواق الحديث. ومن بين الأمثلة الأكثر توثيقاً: جيم ستوب (GME) في يناير 2021، وفولكس فاجن (Volkswagen AG) في أكتوبر 2008، وإيه إم سي إنترتينمنت (AMC Entertainment) في 2021، وأوفرستوك دوت كوم (Overstock.com) في 2019. يتم فحص عصر شورت جيم ستوب بالتفصيل في قسم دراسة الحالة أدناه.

بالنسبة للمتداولين الذين يحتفظون بمراكز عقود خيارات شورت، وخاصة استراتيجيات الشورت سترادل، يُحدث ضغط البيع القصير ملف تعريف مخاطر محدد وشديد لا يمكن لأي حدث سوق آخر أن يكرره بنفس القدر.

--- ## الحد الأقصى لخسارة شورت ستادل: الصيغ وحسابات المخاطر

أقصى خسارة للشورت سترادل من الأعلى غير محدودة نظريًا. عندما يرتفع سعر السهم بلا حدود فوق سعر الإضراب للمكالمة القصيرة، تنمو الخسارة في جزء المكالمة القصيرة بدون سقف رياضي، مما يجعل الشورت سترادل أحد المراكز الأعلى خطورة التي يمكن لمتداول عقود الخيارات) الاحتفاظ بها في بيئة ضغط.

ما هو الشورت سترادل؟

صفقة شورت سترادل هي استراتيجية عقود خيارات يقوم فيها المتداول ببيع كل من عقد خيار شراء في المال وعقد خيار بيع في المال لنفس السهم الأساسي، بنفس سعر الإضراب، وبنفس تاريخ الانتهاء، محققاً بذلك صافي الممتازة المجمعة المستلمة باعتبارها أقصى ربح للمركز.

تحقق استراتيجية الشورت ستادل أرباحاً عندما يظل السهم الأساسي ضمن نطاق ضيق حول سعر الإضراب عند انتهاء الصلاحية. تُلزم المكالمة قصيرة البائع بتسليم الأسهم بسعر الإضراب إذا ارتفع السهم فوقه، بينما يُلزم الوضع قصير البائع بشراء الأسهم بسعر الإضراب إذا انخفض السهم دونه. ويمثل صافي الممتازة المستلمة من بيع كلا العقدين عازل الربح الوحيد المتاح لموازنة تلك الالتزامات.

اليونانيون لعقود الخيارات الأكثر صلة بمخاطر الـ شورت سترادل أثناء الانكماش (squeeze) هي دلتا (التعرض الاتجاهي)، مقياس جامّا (معدل تغير دلتا مع تحرك السهم)، ثيتا (تآكل الوقت لصالح البائع)، وفيجا (الحساسية لتغيرات التقلب الضمني). الـ شورت سترادل يكون متزامنًا متعادل دلتا عند الدخول، سالب مقياس جامّا، إيجابي ثيتا، وسالب فيجا. الانكماش (squeeze) يهاجم على جميع الأبعاد الأربعة.

تآكل ثيتا هو المحرك الرئيسي للربح لحاملي استراتيجية الشورت سترادل في الظروف العادية. مع مرور كل يوم تداول دون حركة كبيرة في الأصل الأساسي، تنخفض القيمة الخارجية لكلتا عقدي الخيارات المباعتين، وتكتسب الصفقة قيمة. استراتيجية الشورت سترادل هي استراتيجية إيجابية من حيث ثيتا مصممة لتحقيق الربح من مرور الوقت وانخفاض حركة الأسعار. الضغط (squeeze) يقضي على كلا الشرطين في وقت واحد.

ما هو الحد الأقصى للخسارة في استراتيجية الشورت سترادل؟

الخسارة القصوى في شورت سترادل غير محدودة نظريًا في الجانب الصعودي، لأن شطر المكالمة القصيرة لا يوجد له سقف للخسارة التي يمكن أن يولدها مع ارتفاع سعر السهم. في الجانب الهبوطي، تكون الخسارة القصوى محدودة بسعر الإضراب مطروحًا منه صافي الممتازة المستلمة، حيث لا يمكن للسهم أن ينخفض عن الصفر.

معادلة الخسارة القصوى للشورت سترادل

الجانب الصعودي (ارتفاع السهم فوق يضرب): أقصى خسارة = سعر السهم عند انتهاء الصلاحية - سعر الإضراب - صافي الممتازة المستلمة

الاتجاه الهبوطي (انخفاض السهم نحو الصفر): أقصى خسارة = سعر الإضراب - صافي العلاوة الممتازة المستلمة

مثال توضيحي (الاتجاه الصعودي):

يضرب = $50.00 صافي الممتازة المستلمة = $5.00 السهم عند انتهاء الصلاحية = $120.00

الحد الأقصى للخسارة = (120.00 دولار - 50.00 دولار) - 5.00 دولار = 65.00 دولار للسهم الواحد لكل عقد (100 سهم) = خسارة 6,500 دولار

مثال توضيحي (أقصى حد للهبوط):

يضرب = $50.00 صافي الممتازة المستلمة = $5.00 السهم يهبط إلى $0.00

الحد الأقصى للخسارة = 50.00 دولار - 5.00 دولار = 45.00 دولار للسهم الواحد للعقد الواحد (100 سهم) = خسارة 4,500 دولار

إخلاء المسؤولية عن المخاطر: الحد الأقصى للخسارة في استراتيجية straddle القصيرة غير محدود نظرياً في حالة الصعود. لا يوجد سقف رياضي لمدى ارتفاع سعر السهم، مما يعني عدم وجود سقف للخسارة التي يمكن أن يتكبدها بائع straddle القصير في جانب مكالمة قصيرة. مصطلح "غير محدود نظرياً" ليس مجرد تعبير مجازي؛ بل يعني أن المعادلة تنتج قيم خسارة أكبر وأكبر مع ارتفاع سعر السهم، دون وجود نقطة توقف.

تولد المكالمة قصيرة خسارة صعودية غير محدودة نظرياً لأنها تلزم البائع بتسليم الأسهم بسعر الإضراب بغض النظر عن مدى ارتفاع سعر السوق فوقه. إذا كان السهم بسعر 200 دولار وكان على البائع التسليم بسعر 50 دولاراً، فيجب على البائع حيازة الأسهم بسعر 200 دولار وتسليمها بسعر 50 دولاراً، مما يؤدي إلى خسارة قدرها 150 دولاراً للسهم الواحد قبل موازنة صافي الممتازة المستلمة.

يولد وضع قصير خسارة هبوطية محدودة لأن السهم لا يمكن أن ينخفض إلى ما دون الصفر. التزام البائع الأقصى في وضع قصير هو شراء أسهم بسعر الإضراب (50 دولارًا) عندما تكون قيمتها 0 دولار، مما ينتج عنه خسارة قدرها 50 دولارًا للسهم الواحد، تعوضها صافي الممتازة المستلمة.

ملف الربح والخسارة لشورت سترادل

يعتمد ملف الأرباح والخسائر الكامل لاستراتيجية شورت سترادل على سعر إغلاق السهم الأساسي عند انتهاء الصلاحية بالنسبة إلى سعر الإضراب ونقاط التعادل.

المجموعة الكاملة لصيغ الأرباح والخسائر:

الربح الأقصى = صافي الممتازة المستلمة (يتحقق فقط عندما يغلق السهم بالضبط عند يضرب عند انتهاء الصلاحية)

منطقة الربح = يغلق السهم بين نقطة التعادل السفلى ونقطة التعادل العليا

الخسارة (الصعودية) = سعر السهم عند الاستحقاق - سعر الإضراب - صافي الممتازة المستلمة

الخسارة (الجانب السلبي) = سعر الإضراب - سعر السهم عند انتهاء الصلاحية - صافي الممتازة المستلمة

الخسارة القصوى (الهبوط) = سعر الإضراب - صافي الممتازة المستلمة (الخسارة القصوى للهبوط إذا انخفض السهم إلى الصفر)

تخسر استراتيجية شورت سترادل المال عندما يتحرك السهم الأساسي متجاوزاً أي من نقطتي التعادل عند انتهاء الصلاحية. أما في الجانب الصعودي، فإن الخسائر غير محدودة نظرياً. وفي الجانب الهبوطي، فإن الحد الأقصى للخسارة يساوي سعر الإضراب مطروحاً منه صافي القيمة الممتازة المستلمة. وتعتبر التحركات الكبيرة في أي من الاتجاهين ضارة، ولكن الاتجاه الصعودي هو الاتجاه الذي ليس له سقف.

كيفية حساب نقاط التعادل لصفقة شورت سترادل

تحتوي استراتيجية ستادل شورت على نقطتي تعادل يتم حسابهما من سعر الإضراب وصافي الممتازة المستلمة: تساوي نقطة التعادل العليا سعر الإضراب مضافاً إليه صافي الممتازة المستلمة، وتساوي نقطة التعادل السفلى سعر الإضراب مطروحاً منه صافي الممتازة المستلمة.

معادلات نقطة التعادل لشورت سترادل

الحد الأعلى لنقطة التعادل = سعر الإضراب + صافي العلاوة الممتازة المستلمة الحد الأدنى لنقطة التعادل = سعر الإضراب - صافي العلاوة الممتازة المستلمة

مثال تطبيقي:

سعر الإضراب = $50.00 صافي الممتازة المستلمة = $5.00

نقطة التعادل العليا = 50.00$ + 5.00$ = 55.00$ نقطة التعادل السفلى = 50.00$ - 5.00$ = 45.00$

منطقة الربح: يغلق السهم بين 45.00 دولار و 55.00 دولار عند انتهاء الصلاحية.

تكون استراتيجية شورت سترادل مربحة عند انتهاء الصلاحية فقط إذا أغلق السهم بين 45 دولاراً و55 دولاراً. وإذا ارتفع السهم بقوة إلى 120 دولاراً، فإنه يكون قد تجاوز نقطة التعادل العليا بمقدار 65 دولاراً للسهم الواحد، وكل دولار إضافي من الزيادة في السعر فوق 55 دولاراً ينتج عنه دولار إضافي من الخسارة لكل سهم في جانب مكالمة قصيرة.

شورت سترادل مقابل شورت سترانجل: الاختلافات الرئيسية

تُعد استراتيجية الشورت سترادل والشورت سترانغل من استراتيجيات بيع الممتازة المرتبطة ببعضها مع وجود اختلاف هيكلي رئيسي واحد: حيث يستخدم الشورت سترادل نفس سعر الإضراب في المال لكل من خياري الشراء والبيع، بينما يستخدم الشورت سترانغل أسعار إضراب شيء اخر غير النقود مختلفة، مما يضع خيار الشراء فوق سعر السهم الحالي وخيار البيع تحته.

ليست استراتيجية شورت سترانجل أكثر أمانًا هيكليًا في بيئة ضغط. كلا الاستراتيجيتين تحملان نظريًا مخاطر صعود غير محدودة على جانب المكالمة القصيرة. تجمع السترانجل ممتازة صافية أقل مستلمة وتقدم منطقة ربح أوسع في الظروف العادية، ولكن الضغط الذي يدفع السهم إلى ما هو أبعد بكثير فوق سعر الضربة للمكالمة ينتج نفس ملف الخسارة غير المحدود.

ماذا يحدث عندما ترتفع التقلبات الضمنية؟

الصفقة شورت ستراادل هي مركز سالب لفيجا، مما يعني أنها تفقد قيمتها عندما يرتفع التقلب الضمني. التقلب الضمني هو توقع السوق الاستشرافي لحركة الأسعار للأصل الأساسي، ويُشتق من أسعار عقود الخيارات الحالية ويُعبر عنه كنسبة مئوية سنوية.

أثناء ضغط الشورت، يرتفع التقلب الضمني عادةً بشكل حاد. فعندما يرتفع التقلب الضمني، تزداد القيمة السوقية لكل من المكالمة القصيرة والوضع القصير في آن واحد، مما يؤدي إلى تكبد خسائر تقييم السوق لبائع الـ straddle حتى قبل تاريخ الانتهاء. يمكن للمتداول الذي يحتفظ بمركز straddle شورت أن يواجه خسائر كبيرة لحظة بدء الضغط، وقبل أن يصل السهم إلى نقطة التعادل العليا، لأن توسع التقلب الضمني يضخم فوراً قيمة كلا عقود الخيارات التي قام ببيعها.

يعد هذا أحد أكثر الجوانب غير المتوقعة في مخاطر الـ شورت سترادل: المتداول الذي باع الـ سترادل عندما كان التقلب الضمني مرتفعاً، متوقعاً أن يؤدي انكماش التقلب الضمني إلى تحقيق أرباح، يواجه نتيجة عكسية أثناء حدوث ضغط (squeeze). حيث يتوسع التقلب الضمني بشكل أكبر وتزداد قيمة مراكز عقود الخيارات شورت كالتزامات، وليس كأصول.

كيف يضاعف ضغط الشورت أقصى خسارة لاستراتيجية السترادل "شورت"

يُدخل ضغط الشورت تقلبات شديدة، وهي بالضبط حالة السوق التي صُممت استراتيجية الشورت سترادل لتجنبها وتكون معرضة لها بأشد شكل عند حدوثها. تُبنى استراتيجيات الشورت سترادل لبيئات ذات نطاق محدد ومنخفضة التقلب. الضغط يقلب كل افتراض يجعل الاستراتيجية مربحة.

ماذا يحدث لاستراتيجية شورت سترادل أثناء ضغط الشورت؟

خلال ضغط قصير، تتكبد استراتيجية سترادل شورت خسائر على أبعاد متعددة في وقت واحد. يتحرك ساق المكالمة القصيرة بعمق ليصبح في المال مع ارتفاع سعر السهم بما يتجاوز نقطة التعادل العليا، وتزيد ارتفاعات التقلب الضمني من القيمة السوقية لكلا الساقين قبل انتهاء الصلاحية، ويطغى على ربح اضمحلال ثيتا الذي كان يتراكم يوميًا خسارة دلتا من الحركة الاتجاهية.

خلال ضغط الشورت (short squeeze)، يمر حاملو عقود الخيارات من النوع طويل وشورت بهذا الحدث بطرق متضادة. يربح مشترو المكالمة الطويلة من التحرك السعري الموجه وتوسع التقلب الضمني (IV) في آن واحد. بينما يواجه بائعو المكالمة القصيرة وحاملو استراتيجية سترادل شورت خسائر متزايدة مع ارتفاع السهم فوق نقطة التعادل العلوية، وفي الوقت نفسه، يؤدي التقلب الضمني (IV) إلى تضخيم القيمة السوقية لكلا عقدي الخيارات اللذين باعوهما.

نعم، يمكن أن يسبب ضغط البيع على المكشوف (short squeeze) خسائر غير محدودة نظريًا للمتداولين الذين يحتفظون بمراكز مكالمة قصيرة (short call positions)، بما في ذلك جزء المكالمة القصيرة (short call leg) في استراتيجية الاسترادل القصير (short straddle). لا يوجد حد أقصى رياضي لمدى ارتفاع سعر السهم أثناء الضغط. وينتج عن حساب الخسارة نتيجة غير محدودة.

تعمل السلسلة السببية على النحو التالي:

1. يرتفع سعر السهم بسرعة بسبب تغطية شورت قسرية، وفي كثير من الحالات، ضغط شراء ناتج عن ضغط مقياس جامّا المتزامن
2. تتحرك المكالمة قصيرة لتصبح في المال، مما يولد خسائر تتجاوز حاجز صافي الممتازة المستلمة
3. كلما ارتفع السهم أكثر فوق يضرب، تقترب دلتا المكالمة قصيرة من 1.0، مما يعني أن كل دولار إضافي من زيادة سعر السهم ينتج عنه الآن ما يقرب من دولار واحد من الخسارة الإضافية لكل سهم
4. يستمر مقياس جامّا في دفع دلتا للأعلى، لذا يتسارع معدل زيادة الخسارة مع ارتفاع السهم بشكل أكبر
5. في الوقت نفسه، يؤدي توسع التقلب الضمني (IV) إلى زيادة القيمة السوقية لـ وضع قصير أيضًا، مما يضيف خسائر التقييم حسب السوق إلى جانب وضع حتى لو كان السهم يتحرك ضد اتجاه خسارة وضع
6. تصبح ثيتا التي كانت تتراكم كأرباح ضئيلة مقارنة بخسائر دلتا و فيجا

إفصاح المخاطر: أثناء ضغط البيع على المكشوف، فإن الخسارة النظرية غير المحدودة في جزء المكالمة القصيرة لا تتراكم تدريجياً. تسارع مقياس جامّا يعني أن معدل الخسارة يزداد كلما ابتعد السهم عن سعر الضربة. عند 10 دولارات فوق سعر الضربة، يكون دلتا ربما 0.70 لكل دولار من حركة السهم. عند 50 دولاراً فوق سعر الضربة، يقترب دلتا من 1.0، مما يعني أن كل دولار إضافي يكلف حوالي دولار واحد للسهم. لا يوجد حد أعلى لهذه العملية.

سيناريو ضغط البيع على المكشوف: مثال توضيحي

يوضح المثال التالي كيف تبدو الخسارة الناتجة عن الضغط لمركز شورت سترادل محدد.

سيناريو ضغط الشورت (Short Squeeze): مثال تطبيقي

الصفقة: صفقة شورت سعر الإضراب = ٥٠.٠٠ دولار صافي الممتازة المستلمة = ٥.٠٠ دولار الحد الأعلى لكسر الخسارة = ٥٥.٠٠ دولار الحد الأدنى لكسر الخسارة = ٤٥.٠٠ دولار

عصر الشورت يدفع السهم إلى: 120.00$

حساب الخسارة لجانب المكالمة القصيرة: (120.00 دولار - 50.00 دولار) - 5.00 دولار = 65.00 دولار للسهم الواحد للعقد الواحد (100 سهم) = 6,500 دولار خسارة

تجاوز نقطة التعادل العليا: 120 دولار - 55 دولار = 65 دولار أعلى من نقطة التعادل

ملاحظة: يتراكم على وضع قصير أيضاً خسائر إعادة التقييم السوقي نتيجة لتوسع التقلب الضمني أثناء الضغط (squeeze)، مما يزيد من الخسارة الإجمالية للمركز.

مبلغ 6,500 دولار لكل عقد هو المبلغ بالدولار الناتج عن ارتفاع سهم من سعر 50 دولار عند نقطة الـ 'يضرب' إلى 120 دولار في عملية ضغط. يزداد الخسارة مع ارتفاع السهم: عند 130 دولار، ستكون الخسارة 7,500 دولار لكل عقد، وعند 150 دولار، ستكون 9,500 دولار، وهكذا بلا نقطة توقف.

شورت سترادل مقابل لونج سترادل في الضغط القصير

نفس ضغط الشورت الذي يدمر صفقة شورت سترادل يخلق نتيجة مربحة لحائز المركز المعاكس، صفقة طويل سترادل.

دفع مشتري الاستراتيجية الطويلة صافي الممتازة لامتلاك كل من خيار الشراء وخيار البيع. خلال الضغط، يكتسب جانب خيار الشراء قيمة من الحركة الاتجاهية وتوسع التقلب الضمني. بائع الاستراتيجية شورت، بعد تلقي تلك الممتازة نفسها، أصبح عليه التزام متزايد على المكالمة القصيرة ينمو مع كل دولار زيادة في السعر.

في يناير 2021، تجلى هذا اللا تماثل على نطاق جعل النظري ملموساً. انظر دراسة حالة GameStop أدناه.

أمثلة شهيرة لضغط الشورت: ما يجب على متداولي عقود الخيارات معرفته

إن أكثر عملية «شورت سكويز» (Short Squeeze) تعليمية لمتداولي عقود الخيارات هي واقعة جيم ستوب (GME) في يناير 2021، والتي جمعت بين «شورت سكويز» تقليدي و«جامّا سكويز» (Gamma Squeeze)، ونتج عنها بيانات أسعار تترجم مباشرة إلى الصيغ المذكورة في الأقسام السابقة. وتشمل الأمثلة البارزة الأخرى شركة فولكس فاجن في أكتوبر 2008، وإيه إم سي إنترتينمنت في عام 2021، وأوفيرستوك في عام 2019، حيث يوضح كل منها تركيبات مختلفة من مستويات مراكز الشورت، والمحفزات، وشدة الضغط السعري.

واقعة شورت سكويز جيم ستوب (يناير 2021): دراسة حالة استراتيجية شورت سترادل

في يناير 2021، تم تداول GameStop (GME) من حوالي 20 دولارًا إلى ذروة بلغت 483 دولارًا في غضون أسبوعين تقريبًا. بالنسبة للمتداول الذي يمتلك صفقة شورت سترادل على GME بسعر تنفيذ 50 دولارًا، وبقيمة 10 دولارات كصافي قسط ممتازة مستلم، فإن الأرقام تترجم مباشرة إلى الصيغ التي تم تأسيسها سابقًا في هذه المقالة.

السياق: كان سهم GameStop من الأسهم التي خضعت لعمليات شورت مكثفة مع تجاوز فائدة الشورت 100 بالمئة من الأسهم المتاحة للتداول وفقاً لبعض المقاييس، وهي من بين أعلى أرقام فائدة الشورت المسجلة على الإطلاق لقيمة مالية أمريكية متداولة علناً. وفي أوائل يناير 2021، استهدفت حملة شراء منسقة لمستثمري التجزئة نُظمت عبر مجتمع Reddit المسمى WallStreetBets أسهم GME. وأدت تلك الحملة، بالتزامن مع فائدة الشورت المفرطة القائمة، إلى حدوث واحدة من أشد حالات الضغط على الشورت في تاريخ السوق الحديث.

تحرك السعر: جرى تداول GME بسعر 20 دولاراً تقريباً في بداية يناير 2021، ووصل إلى ذروة سعرية خلال اليوم بلغت 483 دولاراً في 28 يناير 2021، أي بعد أسبوعين تقريباً.

مكون ضغط مقياس جامّا: مع ارتفاع سعر GME، اضطر صُناع السوق الذين باعوا عقود خيارات شراء لمشتري التجزئة إلى شراء كميات متزايدة من أسهم GME لغرض التحوط دلتا لمراكزهم. وقد أدى هذا الشراء المدفوع بسوق عقود الخيارات إلى تضخيم ارتفاع السعر بما يتجاوز ما كان سينتج عن تغطية شورت وحدها، مما جعل حدث يناير 2021 مزيجاً من ضغط شورت وضغط مقياس جامّا.

ارتفاع التقلب الضمني (IV): ارتفع التقلب الضمني في عقود الخيارات لـ GME بشكل حاد، مما جعل جانبي خيار الشراء وخيار البيع لأي مركز شورت سترادل أكثر تكلفة بكثير للإغلاق. واجه حاملو مراكز شورت سترادل خسائر إعادة التقييم حسب السوق (mark-to-market) في كلا الجانبين، وليس فقط في المكالمة القصيرة.

توضيح الأرباح والخسائر لصفقة شورت سترادل:

تطبيق صيغة الخسارة القصوى على سيناريو GME:

يضرب = 50.00 دولار صافي المستلم الممتازة = 10.00 دولار سعر السهم عند الذروة = 483.00 دولار

خسارة في طرف المكالمة القصيرة: ($483.00 - $50.00) - $10.00 = $423.00 للسهم الواحد لكل عقد (100 سهم) = خسارة بقيمة 42,300$

متداول باع عقد شورت سترادل واحد على سهم GME قبل الارتفاع المفاجئ، بسعر 50 دولار يضرب مع 10 دولارات كعلاوة صافية ممتازة تم استلامها، واجه خسارة تعديل أسعار السوق بحوالي 42,300 دولار على جانب المكالمة القصيرة وحده عند السعر الأقصى. أما جانب الوضع القصير فقد أضاف خسائر إضافية في تعديل أسعار السوق بسبب توسع التقلبات الضمنية.

يوضح ضغط سهم GME لماذا لا تعد الخسارة غير المحدودة نظرياً في شورت سترادل مجرد قلق نظري، بل هي مخاطرة حقيقية بأرقام حقيقية. تنتج الصيغة 42,300 دولار لكل عقد عند 483 دولار. لم يظهر سقف رياضي لخسارة مكالمة قصيرة في أي مرحلة من آليات الضغط، وذلك لعدم وجود مثل هذا السقف.

كيفية حماية صفقة شورت سترادل ضد ضغطة شورت

المتداولون الذين يستوعبون مخاطر الضغط لاستراتيجية شورت سترادل لديهم ثلاث تقنيات أساسية متاحة لإدارة هذا التعرض أو الحد منه قبل أو أثناء وقوع حدث الضغط.

كيفية التحوط لشورت سترادل ضد مخاطر الضغط

التقنية 1: شراء الأجنحة (التحويل إلى آيرون كوندور)

تجمع استراتيجية كوندور الحديد بين الفارق السعري لخيارات البيع المتفائل والفارق السعري لخيارات الشراء المتشائم، مما يضيف بفعالية عقود خيارات مشتراة فوق وتحت سترادل شورت للحد من الخسارة القصوى على كلا الجانبين. ويعد هذا التحوط الأكثر اكتمالاً من حيث الهيكل المتاح.

خطوات تحويل الشورت سترادل إلى آيرون كوندور:

1. حدد مركز أو صفقة الـ straddle الشورت (مثال: سعر يضرب 50 دولار، 5.00 دولار صافي الممتازة المستلمة)
2. قم بشراء مكالمة شيء اخر غير النقود فوق سعر يضرب مكالمة قصيرة (مثال: شراء مكالمة بقيمة 70 دولار)
3. قم بشراء وضع شيء اخر غير النقود تحت سعر يضرب وضع قصير (مثال: شراء وضع بقيمة 30 دولار)
4. ادفع تكلفة الأجنحة المجمعة (مثال: إجمالي 1.00 دولار لكلا الجناحين)
5. احسب صافي الممتازة المعدل: 5.00 دولار ناقص 1.00 دولار = 4.00 دولار
6. احسب الحد الأقصى للخسارة المحدد: عرض الجناح (70 دولار ناقص 50 دولار = 20 دولار) ناقص صافي الممتازة (4.00 دولار) = 16.00 دولار للسهم الواحد (1,600 دولار لكل عقد)

هذا التحويل يلغي الخسارة غير المحدودة نظرياً في الجانب الصعودي ويستبدلها بخسارة قصوى محددة قدرها 1,600 دولار لكل عقد في الجانب الصعودي. وتتمثل المقايضة في انخفاض صافي الممتازة المستلمة (4.00 دولار بدلاً من 5.00 دولار) ونطاق ربح أضيق قليلاً.

متى تستخدم التقنية 1: مرحلة ما قبل الاندفاع، عند مراقبة مقاييس مخاطر الاندفاع (الفائدة على الشورت تزيد عن 20% من الأسهم المتاحة للتداول، وأيام التغطية تزيد عن 7). إضافة الأجنحة قبل بدء الاندفاع أقل تكلفة من بعد ارتفاع التقلب الضمني (IV) بالفعل.

الأسلوب 2: تدوير المكالمة القصيرة

تدوير المكالمة القصيرة يعني إعادة شراء المكالمة القصيرة الحالية بسعر السوق الحالي وبيع مكالمة جديدة بسعر إضراب أعلى في نفس الوقت.

خطوات ترحيل مكالمة قصيرة:

1. تحديد أن السهم قد تجاوز نقطة التعادل العليا وهو في منطقة الخسارة
2. إعادة شراء المكالمة القصيرة الحالية بالسعر السوقي الحالي (سيكون هذا خصمًا إذا كانت المكالمة في المال)
3. بيع مكالمة جديدة بسعر إضراب أعلى لجمع صافي الممتازة المستلمة من المركز الجديد
4. تصفية الخصم الناتج عن إعادة الشراء مقابل الائتمان للمكالمة القصيرة الجديدة لحساب تكلفة التدوير الإجمالية
5. التأكد من أن نقطة التعادل العليا الجديدة أعلى من سعر السهم الحالي

المقايضة بين التكلفة والفائدة: تكاليف التدوير (rolling) تمثل مبلغًا مدينًا (debit) إذا انتقلت المكالمة القصيرة إلى وضع "في المال"، مما يقلل من إمكانات ربح المركز. ومع ذلك، فإنها تعيد ضبط تعرض الدلتا وتمنح المركز مساحة أكبر فوق سعر الضربة الجديد قبل أن تتسارع الخسائر.

متى تستخدم التقنية 2: في بداية الضغط، عندما يتحرك السهم فوق نقطة التعادل العليا ولكنه لم يتحرك بعيدًا في المال بعد. تصبح عملية التدوير أقل فعالية وأكثر تكلفة كلما تحرك السهم أبعد فوق سعر الإضراب الأصلي.

الطريقة الثالثة: تقليل حجم المركز

يؤدي إغلاق جزء من مركز سترادل الشورت (short straddle) إلى تقليل إجمالي التعرض بالدولار بشكل متناسب. إذا كان لدى المتداول خمسة عقود وأغلق ثلاثة منها، فإن العقدين المتبقيين لا يزالان يحملان مخاطر صعودية غير محدودة نظريًا على سيقان المكالمة قصيرة، ولكن إجمالي الخسارة بالدولار عند أي مستوى سعري معين يمثل 40 في المائة من التعرض الأصلي.

متى تستخدم التقنية 3: عندما يتم اتخاذ القرار بالبقاء في المركز أو الصفقة ولكن بحجم أصغر، أو عندما يكون الخروج الكامل مكلفاً للغاية بسبب اتساع الفوارق بين المُنَاقَصَة والسؤال خلال ظروف التقلب الضمني (IV) العالي.

ما لا يجب فعله: لا تضف إلى مركز مكالمة قصيرة خاسر أثناء الضغط. إضافة مكالمات قصيرة مع ارتفاع السهم يزيد من التعرض في سيناريو الخطر الأعلى، حيث تتسارع الخسائر مع مقياس جامّا ولا يوجد سقف رياضي.

إدارة صفقة شورت سترادل عندما تسوء الأمور

عندما يبدأ مركز الشورت سترادل (short straddle) في خسارة المال بسبب تحرك اتجاهي، فإن إطار اتخاذ القرار يتحول من التحوط قبل التداول إلى إدارة المراكز النشطة.

أسئلة التقييم للإجابة عليها أولاً:

["ما مدى تجاوز السهم للحد الأعلى لنقطة التعادل؟","هل الضغط المستمر (squeeze) مستمر (لا يزال اهتمام الشورت مرتفعاً، ضغط شراء متواصل) أم يصل إلى ذروته (انخفاض الحجم، استقرار معدل الاقتراض)؟","ما هي الخسارة الحالية المقومة السوق مقارنة بصافي الممتازة المستلم عند الدخول؟","ما هي أقصى خسارة إضافية يمكن تحملها قبل أن يجب إغلاق المركز أو الصفقة؟"]

إطار اتخاذ القرار:

["- إذا تحرك السهم بنسبة 20 بالمائة أو أقل بما يتجاوز نقطة التعادل العليا وكان الضغط يبدو في مراحله المبكرة: فإن تدوير المكالمة القصيرة لتقليل التعرض للدلتا هو تقنية قابلة للتطبيق بتكلفة مقبولة.","- إذا تحرك السهم بأكثر من 20 بالمائة بما يتجاوز نقطة التعادل العليا: فإن إغلاق المركز بالكامل يزيل المخاطر غير المحدودة ويثبت الخسارة عند المستويات الحالية، وهو غالبًا الخيار الأكثر منطقية.","- إذا كان إغلاق المركز بالكامل مكلفًا للغاية (بسبب الفوارق السعرية الواسعة أو أقساط التأمين المرتفعة بسبب التقلبات الضمنية): فإن شراء فارق مكالمة طويلة أعلى من سعر السهم الحالي يضع سقفًا للخسائر الإضافية من المستويات الحالية، محولاً المخاطر المتبقية إلى فارق سعري محدد.","- بغض النظر عن المرحلة: فإن تقليل حجم المركز بإغلاق جزء من العقود متاح في أي وقت ويقلل فورًا من التعرض بالدولار."]

عدم اتخاذ أي إجراء هو قرار أيضاً. تستمر استراتيجية شورت استرادل التي تُترك مفتوحة خلال الضغط السعري النشط في مراكمة الخسائر مع ارتفاع سعر السهم وبقاء التقلب الضمني (IV) مرتفعاً.

الأسئلة الشائعة

ما هو ضغط الشورت (short squeeze)؟

تحدث ضغطة الشورت عندما يرتفع سعر سهم ذي اهتمام شورت عالٍ بشكل حاد، مما يجبر بائعي الشورت على شراء الأسهم لتغطية مراكزهم بخسارة. هذا الشراء القسري يدفع السعر إلى الأعلى، مما يؤدي إلى المزيد من استدعاءات الهامش والمزيد من التغطية القسرية في حلقة تغذية راجعة ذاتية التعزيز. تتطلب الضغطات اهتمام شورت مرتفعاً في الأسهم، وعدد أسهم متداولة محدود، ومحفزاً لبدء العملية.

ما هو الحد الأقصى للخسارة في استراتيجية الـ short straddle؟

تعتبر أقصى خسارة في شورت سترادل غير محدودة نظرياً في الجانب الصعودي، ومحدودة بسعر الإضراب ناقص صافي الممتازة المستلمة في الجانب الهبوطي. معادلة الجانب الصعودي: أقصى خسارة = سعر السهم عند انتهاء الصلاحية ناقص سعر الإضراب ناقص صافي الممتازة المستلمة. مثال: سعر السهم 120 دولاراً، يضرب 50 دولاراً، صافي الممتازة المستلمة 5.00 دولارات ينتج عنه خسارة قدرها 65 دولاراً للسهم الواحد (6,500 دولار لكل عقد).

هل أقصى خسارة في شورت سترادل غير محدودة حقاً؟

نعم في الجانب الصعودي، لا في الجانب الهبوطي. يحمل جانب المكالمة قصيرة خسارة صعودية غير محدودة نظرياً لأن سعر السهم ليس له سقف رياضي. يحمل جانب وضع قصير أقصى خسارة محدودة تساوي سعر الإضراب مطروحاً منه صافي الممتازة المستلمة، لأن السهم لا يمكن أن ينخفض إلى ما دون الصفر. إن عدم التماثل هذا بين الجانبين هو سمة المخاطرة المحددة لاستراتيجية شورت سترادل.

ماذا يحدث لاستراتيجية شورت سترادل أثناء ضغط الشورت؟

خلال عملية شورت سكويز، يتحرك طرف المكالمة القصيرة بعمق في المال مع ارتفاع سعر السهم فوق نقطة التعادل العليا، مما يولد خسائر متسارعة. في الوقت نفسه، تزيد ارتفاعات التقلبات الضمنية القيمة السوقية لكل من المكالمة القصيرة والوضع القصير، مما يخلق خسائر محدثة بالقيمة السوقية على كلا الطرفين قبل انتهاء الصلاحية. ربح اضمحلال الثيتا الذي كان يتراكم يطغى عليه مزيج خسائر الدلتا والفيجا.

ما هو الفرق بين الشورت سكويز والجاما سكويز؟

يحدث انفجار سعر السهم بسبب نداءات الهامش على مراكز الشورت في الأسهم، مما يجبر بائعي الشورت على شراء الأسهم لإغلاق مراكزهم. يحدث انفجار مقياس جامّا بسبب قيام صناع سوق عقود الخيارات بشراء الأسهم للتحوط دلتا لمراكز المكالمة القصيرة الخاصة بهم مع ارتفاع سعر السهم. كلا الحدثين يولد ضغط شراء تصاعدي، وغالبًا ما يحدثان معًا، وعندما يحدثان معًا، فإنهما يضخمان تأثيرهما على السعر.

ما الفرق بين الستردل القصير والسترانجل القصير؟

تبيع استراتيجية شورت straddle كلاً من خيار الشراء وخيار البيع عند نفس سعر الإضراب في المال. وتبيع استراتيجية شورت strangle خيار شراء عند يضرب أعلى شيء اخر غير النقود وخيار بيع عند يضرب أقل شيء اخر غير النقود. تجمع الـ straddle صافي الممتازة المستلمة بشكل أعلى ولكن لديها منطقة ربح أضيق. وتجمع الـ strangle صافي الممتازة بشكل أقل ولكن لديها منطقة ربح أوسع. تحمل كلتا الاستراتيجيتين نظرياً مخاطر صعودية غير محدودة على ساق المكالمة قصيرة في سيناريو الضغط (squeeze).

كيف تقوم بعملية التحوط لاستراتيجية شورت straddle ضد ضغط شورت؟

تتوفر ثلاث تقنيات. أولاً، اشترِ الأجنحة عن طريق شراء عقد خيار شراء "شيء اخر غير النقود" (out-of-the-money) فوق "يضرب" (strike) "المكالمة القصيرة" (short call) وشراء عقد خيار بيع "شيء اخر غير النقود" (out-of-the-money) أسفل "يضرب" (strike) "الوضع القصير" (short put)، مما يحول السترادل القصير (short straddle) إلى كوندور حديدي (iron condor) مع حد أقصى للخسارة محدد. ثانياً، قم بتدوير "المكالمة القصيرة" (short call) إلى "يضرب" (strike) أعلى لتقليل الانكشاف على "دلتا" (delta). ثالثاً، قلل حجم الصفقة عن طريق إغلاق جزء من العقود لخفض إجمالي الانكشاف بالدولار. تتضمن كل تقنية مفاضلة بين التكلفة وتقليل المخاطر.

كيف يعمل ضغط البيع القصير (short squeeze)؟

يتراكم اهتمام الشورت المرتفع في سهم. يتسبب حدث محفز في ارتفاع السعر. تؤدي الأسعار المرتفعة إلى إطلاق نداءات الهامش على مراكز الشورت. تجبر نداءات الهامش بائعي الشورت على شراء الأسهم بأسعار مرتفعة لإغلاق مراكزهم. تزيد هذه المشتريات القسرية من السعر بشكل أكبر. يطلق السعر الأعلى مزيدًا من نداءات الهامش في حلقة تغذية راجعة ذاتية التعزيز يمكن أن تستمر وتتسارع لأيام أو أسابيع اعتمادًا على كمية اهتمام الشورت وتوفر الأسهم القابلة للاقتراض.

خاتمة

يحدث ضغط الشورت عندما تجبر الأسعار المرتفعة بائعي الشورت على تغطية مراكزهم، مما يولد حلقة ردود فعل يمكن أن تدفع السهم إلى مستويات أسعار متطرفة في غضون أيام. بالنسبة لحاملي السترايدل شورت، تترجم حركة السعر هذه مباشرة إلى خسائر محسوبة بالصيغة التصاعدية: أقصى خسارة تساوي سعر السهم عند انتهاء الصلاحية مطروحاً منه سعر الإضراب مطروحاً منه صافي العلاوة المستلمة، مع عدم وجود سقف رياضي. أدى ضغط GameStop في يناير 2021 إلى دفع سهم GME من حوالي 20 دولارًا إلى 483 دولارًا، مما أدى إلى خسائر تبلغ حوالي 42,300 دولار لكل عقد على سترايدل بسعر إضراب 50 دولارًا مع 10 دولارات كصافي علاوة مستلمة. يمكن لثلاث تقنيات الحد من التعرض لضغط الشورت لحاملي السترايدل شورت: شراء أجنحة للتحويل إلى حد عبور حديدي (iron condor) مع خسارة قصوى محددة، أو تدوير المكالمة القصيرة لتقليل التعرض للدلتا، أو تقليل حجم المركز لخفض إجمالي المخاطر الدولارية.

إخلاء مسؤولية

ينطوي تداول الخيارات على مخاطر كبيرة وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. هذا المقال لأغراض تعليمية فقط ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية.