TLT مقابل S&P 500: أيهما تستحق المتابعة
Compare TLT bond ETF vs S&P 500 stocks. Analyze performance, yields, interest rate risk, and which suits your portfolio strategy best.
آخر تحديث: يونيو 2025
في عام 2022، انخفض صندوق TLT بنسبة 31% تقريبًا، وتراجع مؤشر S&P 500 بنسبة 18% تقريبًا خلال السنة التقويمية نفسها. بالنسبة للمستثمرين الذين اعتبروا السندات أداة توازن موثوقة مقابل الأسهم، كان ذلك العام بمثابة جرس إنذار، حيث فشلت القواعد التقليدية المتبعة.
يُعد صندوق TLT (وهو تقنيًا صندوق استثمار متداول، وليس سهماً، على الرغم من تداوله تمامًا مثل السهم عبر أي حساب وساطة قياسي) ومؤشر S&P 500 الأداتين اللتين تتم مقارنتهما ببعضهما البعض بشكل شائع عندما يفكر المستثمرون في التحول من الأسهم إلى سندات الخزانة طويلة الأجل. يغطي قسم سندات الخزانة طويلة الأجل (Long) الفروقات الميكانيكية، والأداء التاريخي عبر دورات أسعار الفائدة، والموضع الكلي الحالي، وإطار عمل قائم على السيناريوهات لقرار قائمة المراقبة الخاصة بك.
الخلاصات الرئيسية:
- تحتوي TLT على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 20+ عامًا؛ وينخفض سعرها عندما ترتفع العوائد طويلة الأجل ويرتفع عندما تنخفض العوائد.
- تفوّق مؤشر S&P 500 على TLT عبر كل فترة زمنية تقريبًا مدتها 10 سنوات على أساس إجمالي العائد.
- مدة الاستحقاق المعدلة لـ TLT البالغة حوالي 17-18 عامًا تعني أن ارتفاعًا بنسبة 1% في عوائد سندات الخزانة يسبب انخفاضًا تقريبيًا بنسبة 17-18% في السعر.
- في عام 2022، انخفض كلاهما في وقت واحد لأن التضخم أجبر على رفع أسعار الفائدة، مما كسر الارتباط السلبي التاريخي.
- عائد التوزيعات لـ TLT (حوالي 4-5%) أعلى بكثير من عائد الأرباح الموزعة لمؤشر S&P 500 (حوالي 1.3-1.5%)، ولكن مخاطر الأسعار يمكن أن تمحو تلك الميزة من الدخل.
مقارنة سريعة: TLT مقابل S&P 500 بلمحة سريعة
| المقياس | TLT | S&P 500 (عبر SPY/VOO) |
|---|---|---|
| نوع الأداة | صندوق مؤشر السندات | صندوق مؤشر أسهم / مؤشر |
| المصدر | بلاك روك / آي شيرز | ستيت ستريت (SPY) / فانجارد (VOO) |
| ما يحتويه | سندات الخزانة الأمريكية، استحقاق 20+ سنة | 500 أسهم شركات أمريكية كبيرة |
| نسبة المصروفات | ~0.15% (تحقق عند النشر) | 0.09% (SPY) / 0.03% (VOO) |
| العائد الحالي | ~4-5% عائد التوزيع (تحقق) | ~1.3-1.5% عائد الأرباح الموزعة (تحقق) |
| المدة المعدلة | ~17-18 سنة | لا يوجد (لا يوجد مخاطر مدة) |
| AUM | ~$40B+ (تحقق عند النشر) | SPY: ~$500B+ / VOO: ~$400B+ |
| أسوأ سنة (إجمالي العائد) | ~-31% (2022) | ~-38% (2008) |
| أفضل بيئة ماكرو | انخفاض الأسعار، ركود، ملاذ آمن | توسع اقتصادي، تضخم منخفض |
المصدر: iShares (TLT)، وState Street (SPY)، وVanguard (VOO). تحقق من جميع الأرقام عند النشر من صفحات مزودي الصناديق. الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية.
ما هو TLT؟ فهم صندوق iShares لسندات الخزانة لأجل 20 عاماً فأكثر (ETF)
يرمز TLT إلى صندوق "آي شيرز" لسندات الخزانة لأكثر من 20 عاماً المتداول في البورصة (ETF)، وهو صندوق متداول تصدره شركة "بلاك روك" تحت علامتها التجارية "آي شيرز"، ويحتفظ بسندات حكومية أمريكية بآجال استحقاق تبلغ 20 عاماً أو أكثر. وعلى الرغم من تسميته سهماً في المحادثات العادية، إلا أن TLT هو صندوق متداول (ETF). ويتم تداوله في بورصة ناسداك مثل الأسهم، ويمكن شراؤه عبر أي حساب وساطة قياسي، لكن قيمته مدفوعة بأسعار سندات الخزانة وليس بأرباح الشركات.
تحتفظ TLT بمحفظة من سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، وهي أدوات دين تصدرها الحكومة الفيدرالية ومدعومة بكامل ثقتها وائتمانها. تحمل هذه السندات آجال استحقاق تتجاوز 20 عامًا، وهو التفصيل الحاسم الذي يحدد كل شيء آخر حول كيفية عمل TLT. تدفع السندات مدفوعات قسيمة خصم ثابتة، والتي تمررها TLT للمستثمرين كتوزيعات شهرية.
تستخدم جميع مقارنات الأداء في هذه المقالة العائد الإجمالي (ارتفاع السعر بالإضافة إلى أي توزيعات أو أرباح تم استلامها وإعادة استثمارها)، وليس عائد السعر وحده. توزيعات TLT الشهرية جوهرية بما يكفي بحيث أن مقارنات عائد السعر وحده تقلل بشكل هادف مما تلقاه المستثمر فعليًا.
كيف يعمل TLT: شرح العلاقة العكسية بين السعر والعائد
يتحرك سعر TLT في الاتجاه المعاكس لعائدات الخزانة شراء الأجل. هذه هي العلاقة العكسية بين السعر والعائد (عندما ترتفع عائدات السندات، تنخفض أسعار السندات، والعكس صحيح)، وهي الآلية الوحيدة الأكثر أهمية التي يجب فهمها قبل تقييم TLT مقابل أي أداة القيمة المالية.
هذه هي الطريقة التي يعمل بها الأمر: عندما يتم إصدار سندات جديدة بعوائد أعلى، تصبح السندات الأقدم في محفظة TLT أقل قيمة بالمقارنة. أصبحت مدفوعات قسائم الخصم الثابتة الخاصة بها الآن أقل قيمة مقارنة بما يمكن للمشتري الحصول عليه في السوق المفتوحة. لذا فإن صافي قيمة أصول TLT (NAV) (صافي قيمة الأصول، القيمة للسهم الواحد لممتلكات السندات الأساسية الخاصة بها) تنخفض.
يعتمد حجم ذلك التحرك السعري على المدة المعدلة لـ TLT (مقياس لمدى تغير السعر لكل تحرك بنسبة 1% في عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل). تبلغ المدة المعدلة لـ TLT حوالي 17-18 عاماً، وقد تم التحقق من ذلك عند النشر من نشرة بيانات iShares 20+ Year Treasury Bond ETF. ومن الناحية العملية، فإن ارتفاع عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل بنسبة 1% يؤدي إلى انخفاض سعر TLT بنسبة 17-18% تقريباً.
للمقارنة: صندوق مؤشرات متداول لسندات قصيرة الأجل بمدة سنتين سينخفض حوالي 2% فقط عند تحرك السعر بنسبة 1%. لا يوجد لدى مؤشر S&P 500 حساسية آلية مماثلة للمدة. تستجيب تقييمات القيمة المالية لارتفاع الأسعار من خلال مضاعفات الأرباح وتكاليف التمويل، ولكن لا يوجد ارتباط رياضي وثيق بين تغيرات الأسعار وأسعار مؤشر S&P 500 بالطريقة الموجودة لـ TLT.
--- ## ما هو مؤشر S&P 500؟ معيار للمقارنة
يُعد مؤشر S&P 500 مؤشرًا مرجحًا بالقيمة السوقية لـ 500 شركة أمريكية كبرى، تديره مؤشرات S&P Dow Jones، ويمثل حوالي 80% من القيمة المالية لسوق الأسهم الأمريكية. وهو عبارة عن مؤشر، وليس أداة قابلة للشراء بشكل مباشر. يكتسب المستثمرون انكشافًا عليه من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs): حيث يُعد صندوق SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust، الصادر عن State Street Global Advisors) الأكثر تداولًا ويُستخدم كأداة المقارنة الأساسية في هذا المقال. وغالبًا ما يفضل مستثمرو الشراء لمدد طويلة صندوق VOO (Vanguard S&P 500 ETF) نظرًا لنسبة مصاريفه المنخفضة البالغة 0.03%، مقارنة بنسبة 0.09% لصندوق SPY.
يبلغ متوسط إجمالي العائد السنوي لمؤشر S&P 500 على المدى الطويل حوالي 10%، مدفوعاً بنمو أرباح الشركات والتوسع الاقتصادي. ويبلغ عائد الأرباح الموزعة الحالي حوالي 1.3-1.5% (يُرجى التحقق وقت النشر من بيانات مؤشر S&P 500). ويهيمن على المؤشر حالياً شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة مثل Apple وMicrosoft وNVIDIA وAmazon، مما يؤثر على كيفية ارتباطه بأسواق السندات خلال الأنظمة الاقتصادية الكلية المختلفة.
لا يحمل مؤشر S&P 500 مخاطر مدة سعر الفائدة بالمعنى الحرفي الذي يحمله مؤشر TLT. عندما ترتفع أسعار الفائدة، تواجه الأسهم صعوبات عبر انكماش التقييمات وارتفاع تكاليف الاقتراض، ولكن يمكن للشركات تنمية أرباحها للتعويض عن هذه الضغوط. مؤشر TLT لا يستطيع ذلك.
--- ## أداء TLT مقابل S&P 500: مقارنة تاريخية
على مدى السنوات العشر الماضية، تفوق مؤشر S&P 500 بشكل ملحوظ على TLT من حيث إجمالي العائد. هذا الاستنتاج الرئيسي يظل قائماً عبر معظم نوافذ القياس متعددة السنوات. الرقم الإجمالي يخفي البيئات المحددة التي كان فيها TLT هو الأداة الأقوى، وفهم تلك البيئات هو جوهر هذه المقارنة.
جميع الأرقام أدناه تمثل العائد الإجمالي (تغير السعر بالإضافة إلى إعادة استثمار التوزيعات). تحقق عند النشر من iShares (TLT) و S&P Global (S&P 500).
| الفترة | إجمالي عوائد TLT | إجمالي عوائد S&P 500 | ما الذي أدى إلى هذا الاختلاف |
|---|---|---|---|
| 2008 (الأزمة المالية) | +33.8% | -37.0% | الهروب نحو الأمان؛ خفض الفيدرالي لأسعار الفائدة بقوة؛ هروب المستثمرين من القيمة المالية إلى سندات الخزانة |
| 2019 (تخفيضات الفيدرالي للفائدة) | +14.9% | +31.5% | تحول الفيدرالي نحو خفض الفائدة؛ استفاد TLT من انخفاض العوائد، لكن القيمة المالية تفوقت بفضل النمو |
| 2020 (انهيار كوفيد + التعافي) | +17.7% | +18.4% | الهروب الأولي نحو الأمان في مارس؛ تعافي القيمة المالية في النصف الثاني عادل أداء TLT تقريبًا خلال العام |
| 2021 (إعادة التضخم) | -4.6% | +28.7% | ارتفاع توقعات التضخم دفع عوائد الشراء طويلة الأجل للارتفاع؛ انتعاش القيمة المالية بفضل نمو الأرباح |
| 2022 (دورة رفع أسعار الفائدة) | ~-31.2% | ~-18.1% | أسرع دورة رفع لأسعار الفائدة من قبل الفيدرالي منذ 40 عامًا؛ هبوط كلاهما في وقت واحد |
| 2023 | ~-2.4% | +26.3% | تعافي القيمة المالية؛ ظل TLT تحت الضغط مع بقاء العوائد مرتفعة |
| 2024 (العام كاملاً) | ~+1.9% | ~+25.0% | بدأ الفيدرالي بالخفض في سبتمبر 2024؛ بدأ تعافي TLT لكنه تأخر عن الزخم القوي للقيمة المالية |
| التراكمي لـ 5 سنوات | تحقق عند النشر | تحقق عند النشر | تفوق S&P 500 بشكل ملحوظ |
| التراكمي لـ 10 سنوات | تحقق عند النشر | تحقق عند النشر | تفوق S&P 500 بشكل ملحوظ |
المصدر: آي شيرز (إجمالي عائد TLT)، وإس آند بي جلوبال (إجمالي عائد S&P 500). جميع الأرقام هي إجمالي عائد تقريبي. يرجى التحقق عند النشر. الأداء السابق لا يعد مؤشراً على النتائج المستقبلية.
تعد الفجوة التراكمية لمدة 10 سنوات هي أهم نقطة بيانات للمستثمرين على المدى الطويل. ففي بيئات النمو المستقر، وارتفاع الأسعار، وسوق الأسهم المتصاعد للقيمة المالية، حقق مؤشر S&P 500 أرباحاً مركبة باستمرار بمعدل أسرع. وقد تركز تفوق أداء TLT تاريخياً في فترات زمنية أقصر: مخاوف الركود، وأحداث الهروب إلى الأمان، ودورات خفض أسعار الفائدة.
استثناء عام 2022: عندما انخفضت السندات والأسهم معاً
في عام 2022، انخفض صندوق TLT بنسبة 31% تقريباً وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 18.1% تقريباً في العام نفسه. وكان هذا أسوأ أداء سنوي لمحفظة 60/40 التقليدية منذ عقود، وهو الحدث الذي أجبر المستثمرين على إعادة النظر فيما إذا كانت السندات لا تزال توفر التحوط للأسهم.
السلسلة السببية محددة. ارتفع التضخم في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوياته منذ 40 عامًا، مع وصول مؤشر أسعار المستهلك (CPI) إلى ذروته فوق 9% في يونيو 2022. استجاب الاحتياطي الفيدرالي (الهيئة المسؤولة عن تحديد أسعار الفائدة في البنك المركزي الأمريكي، وتعمل من خلال اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة FOMC) بدورة رفع أسعار فائدة هي الأكثر عدوانية منذ أربعة عقود، حيث رفع سعر الأموال الفيدرالية من ما يقرب من الصفر إلى ما فوق 4% في أقل من عام. ارتفعت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل بشكل حاد: ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من حوالي 1.5% في بداية عام 2022 إلى حوالي 3.8% بنهاية العام. أدى عمر TLT التقريبي الذي يتراوح بين 17-18 عامًا إلى تضخيم كل زيادة في العائد إلى انخفاض كبير في السعر.
فشل التحوط لأن الصدمة كانت تضخمية، وليست انكماشية. يصمد الارتباط السلبي بين الأسهم والسندات في البيئات الانكماشية أو الركودية مثل عامي 2001 و2008 و2020، عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ويبحث المستثمرون عن أمان سندات الخزانة. وينهار هذا الارتباط عندما يجبر التضخم الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة، لأن رفع الأسعار يضر بالسندات ميكانيكيًا عبر المدة ويضر بالأسهم عبر ضغط التقييم في نفس الوقت.
لم تقم TLT بحماية المستثمرين خلال انخفاض السوق في عام 2022.
الارتباط المتحرك بين TLT وS&P 500:
| الفترة | الارتباط التقريبي | المحرك الكلي |
|---|---|---|
| 2002-2021 (المتوسط التاريخي) | -0.2 إلى -0.4 | انخفاض التضخم، دورات تيسير الاحتياطي الفيدرالي، سلوك الهروب إلى الملاذ الآمن |
| 2022 | ~+0.5 | أجبرت صدمة التضخم على رفع أسعار الفائدة في وقت واحد مما أضر بكلا الأصول |
| 2023-2024 (الاتجاه) | العودة نحو الارتباط السلبي | هدوء التضخم؛ تحول الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض الفائدة |
المصدر: تقديرات الارتباط استنادًا إلى بيانات العوائد المتحركة من Morningstar و Bloomberg. تحقق من الأرقام الحالية عند النشر.
أسعار الفائدة و TLT: ما يجب على كل مستثمر فهمه
يحدد الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، وهو سعر الإقراض لليلة واحدة بين البنوك، لكن سعر TLT يستجيب بشكل أساسي لعوائد سندات الخزانة طويلة الأجل (سنتان و30 عامًا)، والتي تحددها السوق ولا تتحرك دائمًا بنفس وتيرة سعر الأموال الفيدرالية. هذا التمييز مهم أكثر مما تقر به معظم المقالات.
عندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال، ترتفع عادةً عوائد سندات الخزانة لـ بيع الأجل بسرعة. قد ترتفع عوائد شراء الأجل أيضاً إذا توقعت الأسواق تضخماً مستداماً، لكنها يمكن أن تتباعد بشكل كبير. إن خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة لا يضمن تلقائياً ارتفاع TLT إذا ظلت عوائد شراء الأجل مرتفعة بسبب المخاوف من العجز المالي أو توقعات التضخم المستمرة. في عام 2023، أبقى الاحتياطي الفيدرالي على أسعار فائدة مرتفعة ولكن عوائد شراء الأجل ارتفعت إلى 5% على سندات العشر سنوات، مما دفع TLT للانخفاض حتى مع استقرار سعر الفائدة.
يمثل منحنى العائد عوائد سندات الخزانة عبر آجال استحقاق مختلفة، من قصير الأجل (فواتير مدتها 3 أشهر) إلى طويل الأجل (سندات مدتها 30 عامًا). يحتفظ TLT بالجانب الطويل من هذا المنحنى، لذلك يستجيب سعره بشكل مباشر لحركات عوائد سندات الخزانة لـ 10 سنوات و 30 عامًا، وليس لسعر الأموال الفيدرالية. عندما يصبح منحنى العائد أكثر انحدارًا، مع انخفاض العوائد طويلة الأجل بشكل أسرع من العوائد قصيرة الأجل، يميل TLT للاستفادة بشكل أكبر.
للمتداولين النشطين: عادةً ما تدفع قراءات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التي تفوق التوقعات عوائد السندات طويلة الأجل للارتفاع، مما يخلق رياحاً معاكسة لصندوق TLT. وتميل قراءات المؤشر التي تأتي دون التوقعات إلى زيادة توقعات خفض أسعار الفائدة، مما يدفع العوائد للانخفاض ويدعم صندوق TLT. وتضغط اللهجة التشددية للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على صندوق TLT؛ بينما تميل اللهجة التيسيرية أو التخفيضات الفعلية لأسعار الفائدة إلى إفادته.
على عكس سندات TIPS (الأوراق المالية للخزانة المحمية من التضخم، والتي تعدل قيمتها الأصلية مع التضخم)، تحتفظ TLT بسندات خزانة قياسية ذات سعر فائدة ثابت ولا تقدم أي حماية ضد التضخم. عندما يرتفع التضخم، تنخفض TLT عادةً.
متى يرتفع TLT؟ دليل خفض أسعار الفائدة
تاريخياً، كان TLT يميل إلى الارتفاع في ظل هذه الظروف:
- يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أو يلمح إلى تخفيضات مستقبلية، مما يميل إلى دفع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل للانخفاض
- تنخفض عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل (10 سنوات، 30 سنة) لأي سبب، بما في ذلك مخاوف الركود أو بيانات اقتصادية ضعيفة
- يفر المستثمرون من الأسهم خلال فترات الركود أو انهيارات السوق، وهو نمط يسمى "الفرار إلى الأمان"، عندما تنتقل رؤوس الأموال من الأصول الأكثر خطورة إلى سندات الخزانة الأمريكية
- يبرد التضخم بشكل كبير، مما يقلل الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة
- يصبح منحنى العائد أكثر انحدارًا، مع انخفاض العوائد طويلة الأجل بشكل أسرع من العوائد قصيرة الأجل
تتعزز المكاسب الناتجة عن خفض أسعار الفائدة بفعل مدة (duration) صندوق TLT. حيث يترجم انخفاض عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل بنسبة 1% إلى مكاسب تقارب 17-18% في سعر TLT. وتعتبر دورة خفض أسعار الفائدة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي في عام 2019 مثالاً ملموساً: فقد حقق صندوق TLT عائداً إجمالياً بنسبة 14.9% تقريباً في ذلك العام حين خفض الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات وانخفضت العائدات طويلة الأجل.
التحذير الهام: يسيطر الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة قصيرة الأجل مباشرة. يتم تحديد العوائد طويلة الأجل بواسطة سوق السندات ويمكن أن تظل مرتفعة حتى مع انخفاض سعر الأموال، كما حدث في أواخر عام 2023 وأجزاء من عام 2024.
متى يقل أداء TLT؟ مخاطر رفع أسعار الفائدة
يتراجع أداء TLT بشكل حاد عندما ترتفع عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل. العلاقة هي علاقة آلية:
- يؤدي ارتفاع العائدات إلى خفض القيمة الحالية لحيازات سندات TLT، مما يسبب انخفاض الأسعار
- كل زيادة بنسبة 1% في عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل تسبب انخفاضًا تقريبًا بنسبة 17-18% في سعر TLT، بناءً على مدتها الحالية
- دورات رفع الفائدة السريعة، مثل عام 2022، تفاقم هذه الخسائر عبر تحركات متعددة لأسعار الفائدة في تتابع سريع
في عام 2022، ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من حوالي 1.5% إلى حوالي 3.8%. وقد أدت تلك الحركة البالغة 2.3 نقطة مئوية تقريبًا، والتي تضاعف أثرها بفعل مدة صندوق TLT، إلى خسارة في إجمالي العائد بنسبة 31% تقريبًا.
يتأثر مؤشر S&P 500 أيضًا بارتفاع أسعار الفائدة من خلال ارتفاع معدلات الخصم التي تضغط على مضاعفات التقييم وتكاليف الاقتراض الأعلى التي تضغط على الأرباح. لكن يمكن للشركة تنمية أرباحها للتعويض جزئيًا عن ضغط التقييم. أسعار سندات TLT مرتبطة رياضيًا بمستويات العائد. هذا التباين له تأثير متبادل: نفس الحساسية التي تخلق خسائر فادحة في بيئات أسعار الفائدة المرتفعة، تخلق مكاسب فادحة عندما تنخفض الأسعار.
TLT كتحوط للمحفظة: هل العلاقة بين السندات والأسهم لا تزال قائمة؟
كان لصندوق TLT تاريخياً ارتباط سلبي مع مؤشر إس آند بي 500 (S&P 500)، وهذا يعني أنه عندما تنخفض الأسهم، يميل صندوق TLT إلى الارتفاع. يقيس الارتباط كيفية تحرك أصلين بالنسبة لبعضهما البعض؛ فالارتباط السلبي يعني أنهما يميلان للتحرك في اتجاهين متعاكسين، بينما يعني الارتباط الإيجابي أنهما يميلان للتحرك في الاتجاه نفسه. وقد تراوح الارتباط السلبي قبل عام 2022 ما بين -0.2 إلى -0.4 تقريباً على أساس متجدد.
كان هذا الارتباط السلبي هو الآلية وراء المحفظة الكلاسيكية 60/40 (التي تخصص 60% للأسهم و 40% للسندات لتحقيق التوازن بين النمو والاستقرار). المنطق هو: عندما تضرب الركود الاقتصادي وتتهاوى الأسهم، يخفض الاحتياطي الفيدرالي (Fed) أسعار الفائدة، وترتفع سندات الخزانة، ويخفف مكون السندات من حدة الخسائر.
الهروب نحو الأمان هو ما يحرك هذا النمط. فعندما يواجه المستثمرون مخاوف من الركود أو انهيارات السوق، فإنهم يبيعون القيم المالية ويشترون سندات الخزانة الأمريكية كملاذ آمن. في عام 2008، حقق صندوق TLT مكاسب بنسبة 33.8% تقريبًا بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 37% تقريبًا. وفي مارس 2020 خلال انهيار كوفيد، ارتفع صندوق TLT في البداية بشكل حاد قبل أن تتعافى أسواق القيم المالية. تاريخياً، كان صندوق TLT يميل إلى الارتفاع عندما يقفز مؤشر VIX (وهو مؤشر يقيس التقلبات الضمنية لعقود الخيارات لمؤشر S&P 500، وغالباً ما يُسمى "مؤشر الخوف") بشكل حاد، على الرغم من أن الانهيار في عام 2022 أظهر أن هذه العلاقة مشروطة وليست مضمونة.
حدث الانهيار في عام 2022 لأن الصدمة كانت تضخمية. عندما يكون التضخم هو المحرك، فإن علاج الاحتياطي الفيدرالي (رفع أسعار الفائدة) يضر بالسندات من حيث المدة الزمنية والأسهم من حيث انكماش التقييم. لا يوجد ملاذ آمن عندما يتعرض الأصل الآمن للضرر المنهجي بواسطة نفس السياسة التي تضر بالأسهم.
يتجه الارتباط مجددًا نحو المنطقة السلبية في 2023-2024، بما يتماشى مع التحول من دورة رفع أسعار الفائدة لمكافحة التضخم إلى دورة خفض أسعار الفائدة. لا ينبغي للمستثمرين اعتبار الارتباط السلبي سمة دائمة. إذا تسارع التضخم مجددًا وأجبر الاحتياطي الفيدرالي على العودة لرفع الفائدة، يمكن أن يتكرر سيناريو 2022.
لمن يقيمون TLT كـ التحوط للمحفظة: يعمل التحوط في حالات الانهيار الانكماشي أو الركودي. لا يعمل في الانهيارات التضخمية. السؤال الرئيسي الذي يجب طرحه قبل تحديد حجم TLT كـ التحوط هو: ما هو نوع الصدمة التي أقوم بالتحوط ضدها؟
TLT مقابل S&P 500 للدخل: مقارنة العائد والتوزيعات
يبلغ عائد توزيع TLT (الدخل السنوي الذي يدفعه TLT كنسبة مئوية من سعره، والمشتق من مدفوعات قسيمة الخصم على ممتلكاته من سندات الخزانة) حوالي 4-5% سنويًا (تحقق عند النشر من iShares)، مقارنةً بعائد الأرباح الموزعة لمؤشر S&P 500 والذي يتراوح تقريبًا بين 1.3-1.5% (تحقق عند النشر). هذا الفارق في الدخل مهم، ولكنه يأتي مع تنبيه يجب على المستثمرين الذين يركزون على الدخل فهمه.
تدفع TLT توزيعات، وليس أرباحاً موزعة. يأتي الدخل من مدفوعات القسائم على سندات الخزانة التي تحتفظ بها، ويتم تمريرها للمستثمرين شهرياً. صناديق الاستثمار المتداولة في مؤشر S&P 500 مثل SPY و VOO تدفع أرباحاً موزعة من أرباح الشركات الأساسية. المصطلحات مهمة: عائد التوزيعات لـ TLT، وعائد الأرباح الموزعة لمؤشر S&P 500، حيث تعكس هذه مصادر دخل مختلفة جوهرياً.
في عام 2022، لم يعوض عائد توزيعات صندوق TLT البالغ حوالي 4% خسارة السعر البالغة -31%. وكان إجمالي العائد حوالي -31%، وليس -27%. وتعتبر توزيعات صندوق TLT متغيرة، وليست قسيمة خصم ثابتة. فعندما تكون عوائد الخزانة مرتفعة، كما في 2023-2024، ترتفع التوزيعات. وعندما تنخفض الأسعار، ينخفض عائد التوزيع حيث تحل السندات ذات العائد المنخفض تدريجياً محل السندات القديمة ذات قسائم الخصم الأعلى في المحفظة. وهناك فجوة زمنية لأن صندوق TLT يحتفظ بسندات ذات قسائم خصم ثابتة محددة عند إصدارها الأصلي.
| المقياس | TLT | S&P 500 (عبر SPY/VOO) |
|---|---|---|
| عائد التوزيع الحالي | ~4-5% عائد التوزيع (تحقق عند النشر) | ~1.3-1.5% عائد الأرباح الموزعة (تحقق عند النشر) |
| وتيرة الدفع | شهري | ربع سنوي |
| تقلب العائد | متغير، مرتبط بأسعار سندات الخزانة السائدة | متغير، مرتبط بأرباح/توزيعات الأرباح للشركات |
| مخاطر السعر على مستثمري الدخل | مرتفع (مدة استحقاق ~17-18 عامًا) | متوسط (مخاطر سوق الأسهم) |
| المعالجة الضريبية | عادةً دخل عادي؛ معفى بشكل عام من ضرائب الولاية | قد يؤهل لمعدلات ضرائب أقل على الأرباح الموزعة المؤهلة |
المصدر: iShares (TLT)، وصفحات مزودي الصناديق (SPY/VOO). تحقق من جميع الأرقام عند النشر. استشر مستشاراً ضريبياً بخصوص حالتك الخاصة.
بالنسبة للمستثمرين الذين يركزون على الدخل: ميزة العائد الاسمي لـ TLT حقيقية، ولكن العائد الإجمالي هو ما تحصل عليه فعلياً. فإذا انخفض سعر TLT بنسبة 10٪ بينما تجمع توزيعات بنسبة 4.5٪، فإن عائدك الإجمالي سيكون سلبياً. لا تتحقق ميزة الدخل إلا إذا كان سعر TLT مستقراً أو في ارتفاع، وهو ما يتطلب بيئة تتسم بانخفاض أسعار الفائدة أو استقرارها.
TLT مقابل S&P 500: مقارنة جنباً إلى جنب
يكمن الاختلاف الرئيسي بين TLT ومؤشر S&P 500 فيما تحتويه كل منهما: تحتفظ TLT بسندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل وترتفع عندما تنخفض أسعار الفائدة، بينما يتتبع مؤشر S&P 500 أسهم 500 شركة أمريكية كبيرة ويرتفع مع أرباح الشركات والنمو الاقتصادي. تحمل هذه الأصول مخاطر مختلفة، وتؤدي أدوارًا مختلفة في المحفظة، ويكون أداؤها الأفضل في بيئات اقتصادية كلية مختلفة.
| البعد | TLT | S&P 500 (عبر SPY/VOO) |
|---|---|---|
| فئة الأصول | صناديق الاستثمار المتداولة للسندات | صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم / المؤشر |
| ما يحتويه | سندات الخزانة الأمريكية، استحقاق 20 سنة فأكثر | أسهم 500 شركة أمريكية كبرى |
| المحرك الرئيسي للعائد | تحركات عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل | أرباح الشركات والنمو الاقتصادي |
| الحساسية لأسعار الفائدة | عالية (مدة معدلة ~ 17-18 سنة) | غير مباشرة (تأثيرات التقييم والأرباح) |
| العائد التاريخي على المدى الطويل (إجمالي 10 سنوات) | أقل بكثير من الأسهم (تحقق عند النشر) | ~10% سنوياً (تحقق عند النشر) |
| العائد الحالي | ~4-5% عائد التوزيعات (تحقق) | ~1.3-1.5% عائد الأرباح الموزعة (تحقق) |
| أسوأ عائد إجمالي في سنة واحدة | ~-31% (2022) | ~-38% (2008) |
| نسبة المصروفات | ~0.15% | 0.03% (VOO) / 0.09% (SPY) |
| السيولة | واحدة من أكثر صناديق الاستثمار المتداولة للسندات سيولة عالمياً | أكثر صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم سيولة (SPY) |
| الدور في المحفظة | الدخل، التحوط، مضاربة تكتيكية على أسعار الفائدة | حيازة أساسية للنمو طويل الأجل |
| أفضل بيئة | انخفاض الأسعار، الركود، الهروب إلى الأمان | التوسع الاقتصادي، التضخم المنخفض، نمو الأرباح |
المصدر: iShares (TLT)، وS&P Global / State Street (SPY)، وVanguard (VOO). جميع أرقام العوائد تمثل العائد الإجمالي. يرجى التحقق من جميع الأرقام الحالية وقت النشر.
للحكم المشروط بشأن ما يجب مشاهدته الآن، راجع إطار السيناريو والحكم النهائي أدناه.
متى نتابع TLT مقابل S&P 500: إطار عمل مبني على السيناريوهات
تحدد رؤيتك للاقتصاد الكلي الأداة التي وفرت تاريخياً تمركزاً أفضل. يربط إطار العمل التالي ست بيئات سوقية بنتائجها التاريخية لمقارنة TLT مقابل S&P 500.
يميل TLT تاريخيًا إلى الارتفاع عندما:
- يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة أو يشير إلى تخفيضات مستقبلية
- تنخفض عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل
- يفر المستثمرون من الأسهم في فترات الركود أو الانهيارات المدفوعة بالخوف
- يهدأ التضخم بشكل كبير
تترجم مصفوفة السيناريوهات أدناه تلك الظروف إلى إطار لاتخاذ القرار. كل خلية تعكس اتجاهات تاريخية، وليس نتائج مضمونة. الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية.
| السيناريو الكلي | أيهما كان أقوى تاريخياً | المنطق |
|---|---|---|
| تخفيضات الفيدرالي، تباطؤ اقتصادي | TLT كان أقوى تاريخياً | انخفاض العائد يرفع أسعار السندات عبر المدة؛ القيمة المالية تواجه رياح معاكسة للأرباح بسبب النمو البطيء |
| تخفيضات الفيدرالي، نمو اقتصادي | كلاهما كانا يؤديان أداءً جيداً تاريخياً؛ S&P 500 مفضل قليلاً | قد تنخفض العوائد بشكل أقل في النمو القوي؛ القيمة المالية تستفيد من الأرباح؛ TLT قد لا يزال يكتسب |
| تثبيت الفيدرالي لأسعار الفائدة، نمو مستقر | S&P 500 كان أقوى تاريخياً | توزيعات TLT جذابة للدخل ولكن تقدير السعر محدود؛ القيمة المالية تستفيد من الأرباح |
| رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة، تضخم مرتفع | S&P 500 كان أكثر مرونة تاريخياً (على المدى القريب) | ارتفاع العوائد يسحق TLT عبر المدة؛ القيمة المالية تواجه رياح معاكسة ولكن نمو الأرباح يمكن أن يعوض جزئياً |
| ركود / هروب انكماشي نحو الأمان | TLT كان أقوى تاريخياً | المستثمرون يشترون تاريخياً سندات الخزانة كملاذات آمنة؛ TLT تفوق أداؤه في 2001 و 2008 و 2020 |
| سوق الأسهم المتصاعد، تضخم منخفض | S&P 500 كان أقوى تاريخياً | لا يوجد محفز لتقدير سعر TLT؛ القيمة المالية تستفيد من نمو الأرباح وشهية المخاطرة |
ملاحظة: تعكس كافة المدخلات اتجاهات تاريخية في بيئات اقتصاد كلي مماثلة، ولا تعد نتائج مضمونة. لا يعد الأداء السابق مؤشراً على النتائج المستقبلية.
يوفر منحنى العائد إشارة إضافية للمتداولين النشطين. عندما يصبح منحنى العائد أكثر انحدارًا، مع انخفاض العوائد طويلة الأجل بوتيرة أسرع من العوائد قصيرة الأجل، يميل TLT إلى الاستفادة القصوى. وعندما ينعكس، مع كون الأسعار قصيرة الأجل أعلى من الأسعار طويلة الأجل، فقد سبق ذلك تاريخيًا حدوث الركود، وهو سيناريو يميل فيه TLT إلى التفوق على الأسهم.
لمستثمري محفظة 60/40: يمكن لـ TLT أن يمثل مكون السندات، إلا أن مدته التي تتراوح بين 17 و18 عاماً تقريباً تجعله أكثر تذبذباً من صناديق السندات المتنوعة التقليدية. أما AGG (صندوق iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF)، الذي تبلغ مدته حوالي 6 سنوات، فيوفر انكشافاً على السندات بحساسية سعرية أقل بكثير تجاه تغيرات أسعار الفائدة للمستثمرين الراغبين في توزيع أصول السندات بمخاطر أقل.
البيئة الاقتصادية الكلية الحالية: TLT مقابل S&P 500 في الوقت الحالي
آخر تحديث: يونيو 2025
بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة في سبتمبر 2024، بالإشارة إلى بيانات تم التحقق منها مقابل تاريخ قرارات أسعار الفائدة للاحتياطي الفيدرالي,) وخفض سعر الأموال الفيدرالية عدة مرات حتى أوائل عام 2025. ومع ذلك، لم تنخفض عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل بما يتناسب مع تخفيضات أسعار الفائدة قصيرة الأجل. ظل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مرتفعًا، مما يعكس المخاوف المستمرة في السوق بشأن العجز المالي الأمريكي واستمرار تضخم الخدمات. هذا الانفصال بين سياسة الاحتياطي الفيدرالي قصيرة الأجل وعوائد سندات الخزانة طويلة الأجل هو التوتر المحدد لـ TLT في البيئة الحالية.
في عام 2024، حقق مؤشر S&P 500 مكاسب بنحو 25% كعائد إجمالي بينما حقق TLT مكاسب بنحو 1.9%، على الرغم من بيئة خفض أسعار الفائدة. يعكس هذا الفارق أن المشاركين في سوق السندات توقعوا انخفاضًا محدودًا في العائد طويل الأجل حتى مع قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل. استعاد TLT جزءًا فقط من خسائره التي تكبدها في عامي 2022-2023.
للمتداولين النشطين الذين يراقبون مراكز TLT حاليًا: راقبوا بيانات مؤشر أسعار المستهلكين ولغة بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي. بيانات مؤشر أسعار المستهلكين التي تفوق التوقعات تميل إلى رفع عوائد السندات طويلة الأجل، مما يخلق رياحًا معاكسة لـ TLT. بيانات مؤشر أسعار المستهلكين التي تقل عن التوقعات تميل إلى زيادة ثقة السوق في المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، مما يدعم TLT. لغة بنك الاحتياطي الفيدرالي التي تشير إلى قلق بشأن النمو أو التوظيف تكون عادةً إيجابية لـ TLT؛ بينما تشير اللغة التي تعبر عن قلق بشأن التضخم تكون عادةً سلبية.
تعتمد مسألة السندات مقابل الأسهم حاليًا على متغير واحد: ما إذا كانت عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل تنخفض عن المستويات الحالية. إذا حدث ذلك، تستفيد TLT من حساسيتها للسعر المضاعفة بسبب المدة. إذا ظلت مرتفعة أو ارتفعت أكثر، يظل مؤشر S&P 500 الأداة الأقوى وفقًا للأنماط التاريخية الموثقة أعلاه.
TLT مقابل S&P 500: الحكم النهائي - أيهما يجب عليك مراقبته في سوق اليوم؟
التوصية المشروطة أدناه مرتبة حسب فئة المستثمر. كل سيناريو يعكس أنماطًا تاريخية، وليس تنبؤات.
للمستثمرين ذوي النمو على المدى الطويل (أفق 10 سنوات أو أكثر): تفوق مؤشر S&P 500 على TLT في ما يقرب من كل فترة عائد إجمالي متعددة العقود في التاريخ. إذا كنت تجمع الثروة للتقاعد أو الأهداف المالية طويلة الأجل، فقد كان مؤشر S&P 500 تاريخياً هو الأداة الأقوى. يجب أن يندرج TLT ضمن تحليلك فقط إذا كان لديك فرضية اقتصادية كلية محددة لانخفاض كبير في عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل.**
للمستثمرين الذين يعتقدون أن عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل ستنخفض بشكل كبير: قد يكون TLT جديرًا بالمراقبة. كل انخفاض بنسبة 1% في عائدات سندات الخزانة لمدة 10 و 30 عامًا يترجم إلى ارتفاع في سعر TLT بنحو 17-18% بناءً على مدته الحالية. إذا كنت تعتقد أن مزيجًا من تباطؤ الاقتصاد، واستمرار تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي، وانخفاض التضخم سيؤدي إلى خفض عائدات طويلة الأجل بشكل ملموس، فإن TLT يوفر فرصة صعودية غير متناظرة مقارنة بالاحتفاظ بالنقد. حدد حجم المركز بما يتناسب مع قناعتك وقدرتك على تحمل المخاطر. الخطر: إذا تسارع التضخم مرة أخرى أو دفعت الضغوط المالية عائدات طويلة الأجل إلى الارتفاع على الرغم من تخفيضات الفيدرالي، فإن TLT سيواجه خسائر كبيرة.
بالنسبة للمستثمرين المهتمين بالدخل والقريبين من سن التقاعد أو المتقاعدين: يعتبر عائد توزيعات صندوق TLT والبالغ حوالي 4-5% أعلى بكثير من عائد الأرباح الموزعة لمؤشر S&P 500 والبالغ حوالي 1.3-1.5%. إذا كنت بحاجة إلى دخل جارٍ وتستطيع تحمل تقلبات الأسعار، فإن التوزيعات الشهرية لصندوق TLT تعتبر جذابة مقارنة بالأسهم. وتُعد مخاطر الأسعار الناتجة عن مدة الاستحقاق كبيرة؛ حيث إن ارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل بنسبة 2% سيؤدي إلى انخفاض سعر صندوق TLT بنسبة تتراوح بين 34-36% تقريباً، وهو ما سيستغرق سنوات من التوزيعات للتعافي من حيث إجمالي العائد.
بدلاً من المفاضلة بين أحدهما والآخر بشكل قاطع، يحتفظ العديد من المستثمرين بكليهما: حيث يوفر TLT الدخل وحماية محتملة من الجانب السلبي في السيناريوهات الانكماشية أو الركودية، بينما يوفر S&P 500 نمواً طويل الأجل. يعتمد الرصيد الصحيح على توزيع أصولك الأوسع، وأفقك الزمني، وتوقعات الاقتصاد الكلي. بالنسبة للمستثمرين الذين يرغبون في التعرض للسندات بمخاطر مدة أقل من TLT، يقدم AGG بديلاً أكثر تحفظاً.
يعكس هذا التقييم الظروف الاقتصادية الكلية وقت النشر. وتعتبر هذه الظروف متغيرة، ولا ينبغي أن يستند أي قرار يتعلق بتوزيع الأصول حصراً على مقال واحد.
الأسئلة الشائعة: TLT مقابل S&P 500
هل TLT سهم أم صندوق متداول في البورصة (ETF)؟
إن TLT هو صندوق استثمار متداول (ETF) وليس سهماً. يتم إصداره من قبل شركة بلاك روك (BlackRock) تحت علامتها التجارية آي شيرز (iShares)، ويحتفظ بسندات الخزانة الأمريكية التي تبلغ آجال استحقاقها 20 عاماً أو أكثر. يتم تداول TLT في بورصة ناسداك (NASDAQ) بسعر فوري ويمكن شراؤه عبر أي حساب وساطة قياسي، ولهذا السبب يطلق عليه عادةً اسم سهم في الأحاديث العامة. الفرق الجوهري: يتأثر سعره بأسعار الفائدة وتحركات سوق السندات، وليس بأرباح الشركات أو الأداء المؤسسي.
هل يرتفع TLT عندما ينخفض سوق الأسهم؟
ليس دائماً. تاريخياً، كان لصندوق TLT ارتباط سلبي مع القيمة المالية، مما يعني أنه كان يرتفع غالباً أثناء تراجعات سوق القيمة المالية حيث سعى المستثمرون إلى سندات الخزانة طلباً للأمان. استمر هذا النمط في عام 2008 ومارس 2020. أما في عام 2022، فقد انخفض كل من TLT ومؤشر S&P 500 في وقت واحد لأن الصدمة كانت ناتجة عن عمليات رفع أسعار الفائدة المدفوعة بالتضخم، وليس ركوداً أو حدثاً للبحث عن الأمان. يعمل التحوط في الانهيارات الانكماشية، لكنه لا يعمل عندما يجبر التضخم المتزايد الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة.
هل يعد TLT استثماراً جيداً عندما تنخفض أسعار الفائدة؟
تاريخياً، كان أداء TLT جيداً عندما تنخفض أسعار الفائدة طويلة الأجل، لأن انخفاض العوائد يرفع أسعار السندات الأساسية. وتعمل مدتها المعدلة التي تبلغ حوالي 17-18 عاماً على تضخيم تلك المكاسب بشكل كبير. ويتمثل الفارق الدقيق المهم في أن الاحتياطي الفيدرالي يتحكم في الأسعار قصيرة الأجل مباشرة، في حين يتم تحديد عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل من قبل السوق. إن خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة لا يؤدي تلقائياً إلى انخفاض العوائد طويلة الأجل، خاصة إذا ظل التضخم مرتفعاً أو استمرت المخاوف المالية.
لماذا انخفضت TLT كثيراً في عام 2022؟
انخفض صندوق TLT بنسبة 31% تقريباً في عام 2022 لأن الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بأسرع وتيرة منذ أربعة عقود لمكافحة التضخم الذي بلغت ذروته أكثر من 9%. وتعني المدة المعدلة لصندوق TLT والبالغة حوالي 17-18 عاماً أن كل ارتفاع بنسبة 1% في عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل تُرجم إلى انخفاض بنسبة 17-18% تقريباً في السعر. ولقد ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من حوالي 1.5% إلى حوالي 3.8% خلال العام. أدت تلك الحركة، التي تضاعفت بفعل حساسية مدة صندوق TLT، إلى تسجيل أسوأ عائد سنوي إجمالي له منذ انطلاق الصندوق في عام 2002.
هل صندوق TLT أكثر أماناً من مؤشر S&P 500؟
ليس بالضرورة، والإجابة تعتمد على أي نوع من المخاطر يقلقك. يحتفظ TLT بسندات حكومية أمريكية، لذا فإن مخاطر التخلف عن السداد تكاد تكون معدومة. لكن مخاطر أسعار الفائدة كبيرة: فقد TLT حوالي 31% في عام 2022 بسبب تحركات أسعار الفائدة فقط، دون أن يكون هناك أي تخلف عن سداد من الشركات. يحمل مؤشر S&P 500 مخاطر القيمة المالية، بما في ذلك خيبات الأمل في الأرباح، والانكماش الاقتصادي، وضغط التقييم. كل أداة تعرضك لنوع مختلف من الخسارة. "الأكثر أمانًا" يتطلب تحديدًا: أكثر أمانًا من ماذا؟
ما هو عائد التوزيع الحالي لـ TLT مقارنة بعائد الأرباح الموزعة لمؤشر S&P 500؟
يبلغ عائد توزيعات TLT حوالي 4-5% سنويًا (تحقق عند النشر من iShares)، مقارنة بـ عائد الأرباح الموزعة لمؤشر S&P 500 البالغ حوالي 1.3-1.5% (تحقق عند النشر). عائد TLT متغير ومرتبط بأسعار سندات الخزانة السائدة لمدة 20 عاماً فأكثر. كان أقل من 2% في 2020-2021 عندما كانت الأسعار قريبة من الصفر وارتفع مع زيادة الأسعار من 2022 حتى 2024. ميزة الدخل حقيقية، ولكن خسائر سعر TLT يمكن أن تتجاوزها بسهولة من حيث إجمالي العائد إذا ارتفعت العوائد طويلة الأجل.
ما هي المخاطر الرئيسية للاحتفاظ بـ TLT على المدى الطويل؟
الخطر الرئيسي هو خطر أسعار الفائدة: فارتفاع عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل بنسبة 1% يتسبب في انخفاض سعر TLT بنسبة 17-18% تقريباً بسبب مدته المعدلة. ثانياً، خطر التضخم: يؤدي ارتفاع التضخم إلى رفع المعدلات والإضرار بـ TLT، كما حدث في عام 2022. ثالثاً، تكلفة الفرصة البديلة: على مدى فترات زمنية تزيد عن 10 سنوات، تفوق مؤشر S&P 500 تاريخياً على TLT بشكل كبير من حيث إجمالي العوائد، مما يعني أن الاحتفاظ بـ TLT بدلاً من الأسهم أدى تاريخياً إلى عوائد أقل على المدى الطويل. يُعد TLT مناسباً كاستثمار تكتيكي أو وسيلة لتنويع المحفظة أكثر من كونه أداة نمو أساسية.
كيف يتناسب TLT مع محفظة 60/40؟
يمكن أن يمثل TLT مكون السندات في محفظة 60/40 (التي تخصص 60% للأسهم و40% للسندات لـ الرصيد بين النمو والاستقرار) بسبب ارتباطه السلبي تاريخياً بالأسهم. ومع ذلك، أظهر عام 2022 مدى اعتماد هذه العلاقة على طبيعة النظام الاقتصادي: فعندما يؤدي التضخم إلى رفع أسعار الفائدة، يمكن أن ينخفض TLT والأسهم معاً، مما يقوض فرضية التنويع. يجب على المستثمرين الذين يستخدمون TLT كمكون للسندات فهم أن مدته التي تتراوح بين 17-18 عاماً تقريباً تجعله أكثر تقلباً من صناديق السندات المتنوعة النموذجية. بينما يوفر AGG، بمدة تبلغ حوالي 6 سنوات، بديلاً أقل تقلباً لجزء السندات.
كيف يقارن TLT بـ AGG؟
تحتفظ TLT فقط بسندات الخزانة الأمريكية لأجل 20 عامًا أو أكثر بمدة استحقاق تبلغ حوالي 17-18 عامًا، مما يجعلها واحدة من صناديق المؤشرات المتداولة للسندات الأكثر حساسية لأسعار الفائدة المتاحة. تحتفظ AGG (صندوق iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF) بمزيج واسع من السندات الأمريكية، بما في ذلك سندات الخزانة، والسندات الشركاتية، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، بمدة استحقاق أقل بكثير تبلغ حوالي 6 سنوات. توفر TLT عائدًا محتملاً أعلى إذا انخفضت أسعار الفائدة طويلة الأجل بشكل كبير، ولكنها تحمل أيضًا مخاطر انخفاض أكبر إذا ارتفعت الأسعار. تُعد AGG حيازة سندات أكثر تحفظًا وتنويعًا للمستثمرين الذين يرغبون في التعرض للسندات دون تركيز وحساسية TLT.
إخلاء مسؤولية الاستثمار: هذا المقال للأغراض الإعلامية فقط ولا يشكل نصيحة مالية. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. استشر مستشارًا ماليًا مؤهلًا قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.