TMFUSDT مقابل TBT: صناديق الخزانة المتداولة الصعودية مقابل النزولية

إخلاء مسؤولية: هذا المقال هو لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أي ورقة مالية. صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية تنطوي على مخاطر كبيرة وليست مناسبة لجميع المستثمرين. الأداء السابق لا يشير إلى النتائج المستقبلية. استشر دائمًا متخصصًا ماليًا مؤهلًا قبل اتخاذ قرارات استثمارية.

أبرز النقاط

["TMFUSDT هو زوج التداوُل للعملات الرقمية لـ TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF)، الذي يربح عندما ترتفع أسعار سندات الخزانة وتنخفض عوائدها","TBT هو صندوق ProShares 2x Inverse Treasury ETF، الذي يربح عندما تنخفض أسعار سندات الخزانة وترتفع عوائدها","كلا الأداتين تتتبعان نفس المؤشر الأساسي (ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index) من اتجاهين متعاكسين","يحمل TMFUSDT رافعة مالية 3x؛ ويحمل TBT رافعة مالية 2x، مما يخلق انحلالاً وملفات مخاطر مختلفة بشكل كبير","تستخدم كلتا الأداتين عمليات إعادة ضبط الرافعة المالية اليومية، مما يجعلها مناسبة للصفقات التكتيكية قصيرة الأجل بدلاً من مراكز الشراء والاحتفاظ طويلة الأجل","تعد سياسة أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي المحرك الاقتصادي الكلي الأساسي لكلا الأداتين","تغطي هذه المقالة الآليات، وأداء دورة الأسعار، وتحليل المخاطر، ومصفوفة قرار حالة الاستخدام لجميع أنواع المتداولين الثلاثة"]

TMFUSDT مقابل TBT: شرح الحجج الصعودية والهبوطية لصناديق ETFs للخزانة

يُعد كل من TMFUSDT وTBT رهانين في اتجاهين متعاكسين على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. أحدهما مُصمم للربح عندما ترتفع أسعار السندات، بينما صُمم الآخر للربح عندما تنخفض أسعار السندات. TMFUSDT هو زوج التداوُل في منصة العملات الرقمية الذي يمثل TMF، وهو صندوق مؤشرات متداول (ETF) للسندات من Direxion برافعة مالية صعودية تبلغ 3 أضعاف. أما TBT فهو صندوق مؤشرات متداول (ETF) للسندات من ProShares برافعة مالية عكسية تبلغ ضعفين، ويحقق أرباحاً عندما تنخفض أسعار سندات الخزانة.

هاتان الأداتان تقعان على جانبين متعاكسين من نفس الصفقة الأساسية. كلاهما يستند إلى مؤشر سندات الخزانة الأمريكية (ICE) لأكثر من 20 عامًا. كلاهما يستخدم رافعة مالية بإعادة تعيين يومي. كلاهما حساس لقرارات أسعار الفائدة الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي. ما يفصل بينهما هو الاتجاه، وعامل الرافعة المالية، والمُصدر، والمنصَّة التي يتم تداول كل منهما عليها.

بالنسبة للمتداولين النشطين في بورصات العملات الرقمية مثل Binance أو Bybit، يظهر TMFUSDT كزوج مقوم بـ USDT في قسم الأصول المرمزة. وعلى النقيض من ذلك، يتم تداول TBT في بورصة NYSE Arca ويتطلب حساب وساطة تقليديًا. ويُعد اختلاف المنصَّة هذا أول تمييز جوهري، بينما يمثل الاتجاه والرافعة المالية التمييزين الثاني والثالث.

يشرح هذا المقال كلا الأداتين من الأساس، ويقارن بينهما جنباً إلى جنب، ويوضح أيهما حقق أداءً أفضل تاريخياً في ظل مختلف ظروف أسعار الفائدة، كما يوفر مصفوفة اتخاذ قرار لمساعدة المتداولين على اختيار الأداة التي تناسب وضعهم الخاص.

ما هو TMFUSDT؟ فهم صندوق الاستثمار المتداول (Bull ETF) لسندات الخزانة المرمّزة على منصات العملات الرقمية

TMFUSDT هو رمز زوج التداوُل لـ عملات رقمية لمنصة تداول لتمثيل رمزي أو اصطناعي لـ TMF (وهو Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF),) وليس ورقة مالية مستقلة. تصدر TMF بواسطة Direxion Investments، وهي شركة متخصصة في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية. USDT (Tether) هي عملة رقمية مُستقرَّة مرتبطة بالدولار الأمريكي وتستخدم على نطاق واسع كـ عملة التسعير على منصات تداول العملات الرقمية، مما يعني أن TMFUSDT تمثل سعر الأداة التي تعادل TMF والمقوّمة بالدولارات الأمريكية عبر USDT.

TMFUSDT مقابل TMF: هل هما الشيء نفسه؟

يتشارك TMFUSDT و TMF نفس التعرض الأساسي (شراء برافعة مالية 3x على مؤشر سندات الخزانة الأمريكية لأجل 20+ عامًا في ICE) ولكنهما ليسا نفس الأداة. يتم تداول TMF على NYSE Arca كصندوق مؤشرات متداولة مسجل. يتم تداول TMFUSDT على منصات التداول العملات الرقمية مثل Binance أو Bybit كمنتج رمزي أو اصطناعي يعكس سعر TMF.

شراء TMFUSDT على منصَّة عملات رقمية لا يعني أنك تملك أسهماً في صندوق Direxion TMF ETF. أنت تحتفظ بأداة مالية مركبة تديرها المنصَّة. التعرض الاقتصادي الأساسي متشابه، ولكن الهيكل القانوني، وآليات التكلفة، ومخاطر المنصَّة تختلف. المتداول على Bybit الذي يحتفظ بـ TMFUSDT يكون معرضًا لنفس الاتجاه الذي يتعرض له مستثمر وساطة يحتفظ بـ TMF على NYSE Arca، ولكن من خلال وسيلة مختلفة ذات خصائص تشغيلية مختلفة.

يختلف TMFUSDT أيضاً عن بيع السندات مباشرة على منصة عملات رقمية. يُعد TMFUSDT موقف طويل الأجل يحقق أرباحاً عندما ترتفع أسعار سندات الخزانة، وليس المركز قصير الأجل. يحتاج المتداولون الذين يرغبون في التعرض لتحركات هبوطية (بيعية) للسندات على منصات العملات الرقمية إلى العثور على معادل للبيع أو معادل عكسي. وحتى وقت كتابة هذا التقرير، لا يوجد معادل رمزي موحد لـ TBT مدرج على نطاق واسع في منصات العملات الرقمية الكبرى.

نقطة تمييز رئيسية: TMFUSDT ليس حصة في TMF. إنه أداة تركيبية على منصة عملات رقمية تتتبع سعر TMF. أنت لا تمتلك صندوق المؤشرات المتداولة الأساسي.

كيف تعمل صناديق المؤشرات المتداولة المرمزة على منصات العملات الرقمية

الأوراق المالية المرمزة هي تمثيلات اصطناعية لأدوات مالية واقعية (أسهم، صناديق استثمار متداولة، مؤشرات) يتم تداولها على منصات تبادل العملات الرقمية. منصات مثل Binance و Bybit قد قدّمت إصدارات مرمزة للأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة التي تعكس تحركات الأسعار للأصل الأساسي. تُدرج منصة Bybit منتجات Direxion المرمزة المتعددة بكل من التنسيقات المهيكلة صعوداً) والتنسيقات المهيكلة هبوطاً، مما يوضح كيف يمتد نموذج الترميز هذا عبر أسواق مختلفة للأصل الأساسي.

تختلف الآلية المحددة حسب المنصَّة. تحتفظ بعض المنصات بأسهم فعلية كضمان يدعم المنتج المرمّز. بينما توفر أخرى تعرّضًا اصطناعيًا بحتًا من خلال العقود الدائمة للعقود الآجلة التي تتتبع السعر الأساسي. يجب على المتداولين التحقق من الآلية التي تستخدمها منصتهم المحددة لـ TMFUSDT قبل الدخول في مُهيكل.

لا تنتهي صلاحية العقود الآجلة الدائمة (وهي تنسيق مألوف لأي شخص تداول العقود الدائمة لعملتي BTC أو ETH) وتستخدم آلية معدل التمويل للحفاظ على ارتباط سعر العقد بسعر الأصول الأساسية. إذا تم تداول TMFUSDT في منصة تداول معينة كعقد آجل دائم، فإن الحاملين يدفعون أو يتلقون معدل تمويل، عادةً كل ثماني ساعات، اعتماداً على ما إذا كان السوق في حالة صافي شراء أو صافي بيع. هذه طبقة تكلفة إضافية غير موجودة عند الاحتفاظ بأسهم TMF مباشرة في شركة وساطة تقليدية.

للحصول على نظرة عامة أشمل حول كيفية عمل آليات العقود الدائمة عملياً على منصات العملات الرقمية، اطلع على دليل تداول العقود الآجلة الدائمة USDT.

قد تختلف السيولة لـ TMFUSDT على منصة عملات رقمية اختلافًا جوهريًا عن السيولة لـ TMF في بورصة NYSE Arca. يجب على المتداولين الذين يفتحون مراكز أكبر التحقق من عمق سجل الطلبات قبل التنفيذ، حيث يمكن لسجلات الطلبات الرقيقة في بورصات العملات الرقمية أن تؤدي إلى فروقات أسعار أوسع وتأثير على السعر.

ماذا يحدث عند الاحتفاظ بـ TMFUSDT خلال الليل؟

إذا تم تداول TMFUSDT كعقد آجل دائم على المنصَّة الخاصة بك، فإن الاحتفاظ بها لليلة كاملة يعني دفع (أو استلام) معدل تمويل. يعتمد المعدل الدقيق على ظروف السوق ويتم عادةً إعادة حسابه كل ثماني ساعات. في الفترات التي يكون فيها TMFUSDT مطلوبًا بشدة من المتداولين بالشراء، سيكون معدل التمويل إيجابيًا، مما يعني أن حاملي الشراء يدفعون للمتداولين بالبيع. وهذا يضيف تكلفة حقيقية ومستمرة للمراكز الممتدة.

على النقيض، فإن الاحتفاظ بأسهم TMF مباشرة في حساب وساطة لا يحمل أي معدل تمويل. التكلفة المستمرة الوحيدة هي نسبة مصروفات TMF البالغة حوالي 1.06% سنويًا، والتي تتراكم تلقائيًا وتقلل من صافي قيمة الأصول بمرور الوقت. يجب على متداولي منصات العملات الرقمية الذين يحتفظون بـ TMFUSDT لأكثر من بضعة أيام أن يأخذوا معدل التمويل التراكمي في الاعتبار ضمن التكلفة الإجمالية لاحتفاظهم، إلى جانب نسبة مصروفات TMF الأساسية.

ما هو TBT؟ نظرة داخل صندوق ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF

TBT هو صندوق استثمار متداول (ETF) معكوس مضاعف 2x تم إصداره بواسطة ProShares، وهي واحدة من أكبر مزودي صناديق الاستثمار المتداولة المعكوسة والمضاعفة على مستوى العالم. يسعى لتقديم ضعف الأداء اليومي المعكوس (-2x) لمؤشر سندات الخزانة الأمريكية لأكثر من 20 عامًا. تم تصميم TBT لتحقيق مكاسب عندما تنخفض أسعار سندات الخزانة طويلة الأجل، أي عندما ترتفع العوائد. معًا، يمثل TMF و TBT طيفًا كاملاً من التعرض لصناديق الاستثمار المتداولة المعكوسة المضاعفة للخزانة على نفس المؤشر الأساسي.

يتتبع مؤشر ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond سندات الخزانة الأمريكية المصدرة علنًا والتي تزيد آجال استحقاقها المتبقية عن 20 عامًا. يستخدم كل من TMF (شراء 3x) و TBT (عكسي 2x) هذا المؤشر كمعيار لهما، مما يجعله الرابط المشترك بين هاتين الأداتين. تجعل المدة الطويلة للسندات المكونة هذا المؤشر شديد الحساسية للتغيرات في أسعار الفائدة، مما يضخم تقلبات الأسعار لكل من TMF و TBT. وللمعلومية، يتتبع صندوق TLT (صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF) هذا المؤشر نفسه بدون رافعة مالية، مما يوفر تعرضًا غير معزز برافعة مالية لنفس السوق الأساسي.

كيف يعمل TBT: شرح الرافعة المالية العكسية

يسعى TBT لتحقيق عوائد تعادل -2x من الأداء اليومي لمؤشر سندات الخزانة الأمريكية لمدة 20 عامًا أو أكثر من ICE. عندما تنخفض أسعار السندات بنسبة 1% في يوم معين، يسعى TBT لتحقيق ربح يبلغ حوالي 2%. عندما ترتفع أسعار السندات بنسبة 1%، يسعى TBT لخسارة حوالي 2%. الآلية هي الصورة المعكوسة لصندوق مؤشرات متداول (ETF) ذو رافعة مالية شراء.

يحقق كل من TMF و TBT عوائدهما المرفوعة مالياً من خلال اتفاقيات مبادلة العائد الإجمالي مع أطراف مقابلة مالية (عادةً البنوك الكبرى)، وهي آلية قياسية لبناء صناديق المؤشرات المتداولة المرفوعة مالياً تُدخل درجة طفيفة من مخاطر الطرف المقابل. الهيكل العكسي يعني أن TBT يستفيد من ارتفاع العوائد، مما يجعله الأداة المفضلة في بيئات رفع أسعار الفائدة عندما يدفع الاحتياطي الفيدرالي بتكاليف الاقتراض إلى الأعلى وتنخفض أسعار السندات.

يوفر TBT للمستثمرين الأفراد طريقة سهلة للتعبير عن رأي هبوطي (بيعي) على سندات الخزانة طويلة الأجل دون تعقيد ومتطلبات الهامش لبيع العقود الآجلة لسندات الخزانة مباشرة. يعيد TBT ضبط رافعته المالية يومياً، مما يُدخل نفس آلية مخاطر تآكل التقلبات (وإن لم تكن متطابقة في الشدة) مثل TMF. على غرار TMF، تم تصميم TBT للاستخدام التكتيكي قصير الأجل، وليس للاحتفاظ السلبي طويل الأجل.

هل يمكنني شراء TBT على بورصة عملات رقمية؟

لا يتوفر TBT على منصات تداول العملات الرقمية. يتم تداول TBT حصريًا على NYSE Arca ويتطلب حساب وساطة تقليدي لشرائه. لشراء TBT، افتح حسابًا لدى وسيط تقليدي مثل Fidelity أو Charles Schwab أو Interactive Brokers، قم بتمويل الحساب، ابحث عن رمز TBT، وقدم أمر شراء خلال ساعات عمل سوق NYSE (من 9:30 صباحًا إلى 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، من الاثنين إلى الجمعة). لا يمكن لمتداول عملات رقمية على Binance أو Bybit الوصول مباشرة إلى TBT دون إكمال هذه الخطوة. يجب على المتداولين الأصيلين في مجال العملات الرقمية الذين يرغبون في تعرض هبوطي (بيعي) للخزانة التحقق مما إذا كانت المنصَّة الخاصة بهم تقدم ما يعادله المعكوس من سندات الخزانة المرمزنة، على الرغم من أن قوائم المعايير المماثلة لـ TMFUSDT أقل توفرًا للجانب الهبوطي (البيعي).

TMFUSDT مقابل TBT: مقارنة جنباً إلى جنب

تختلف TMFUSDT/TMF وTBT في خمسة أبعاد جوهرية: الاتجاه، وعامل الرافعة المالية، والجهة المصدرة، ومنصَّة التداول، وهيكل التكلفة. يقدم الجدول أدناه المقارنة الكاملة. البيانات مستمدة من بيانات TMF عبر ETF.com وبيانات TBT عبر ETF.com; تحقق من الأرقام الحالية وقت التداول.

نسبة المصروفات وأرقام AUM تقريبية كما في وقت تجميع البحث. تحقق مقابل بيانات نشرة صناديق الاستثمار المتداولة الحالية وقت النشر. [المصدر: ETF.com]

نظرًا لأن TMF (شراء 3x) وTBT (عكسي 2x) يتتبعان نفس المؤشر الأساسي، فإن تحركاتهما السعرية مرتبطة عكسيًا بشكل تقريبي. فعندما يرتفع أحدهما، ينخفض الآخر. وخلال الفترات القصيرة، يقترب هذا الارتباط العكسي من -1. أما خلال الفترات الأطول، فإن تآكل التقلب يؤدي إلى ضعف أداء كلتا الأداتين مقارنة بقيمهما النظرية، مما يعني أنه لا يمكن افتراض أن أيًا منهما يعوض الآخر تمامًا كزوج شراء-بيع.

هام: رافعة TMF المالية 3x تخلق اضمحلالاً أكبر للتقلبات مقارنة برافعة TBT المالية 2x في الأسواق الجانبية. هذا التباين يعني أن TMF أداة ذات مخاطر أعلى من TBT حتى عند مقارنة كليهما كرهانات اتجاهية على نفس المؤشر الأساسي.

استغل عدم التماثل والمخاطر. إن الفرق ذو العامل 1x في الرافعة المالية ليس شكليًا. يولد TMF برافعة 3x تعرضًا أكبر بنسبة 50% تقريبًا لكل وحدة حركة سعرية مقارنة بـ TBT برافعة 2x. في سوق اتجاهي، يضخم هذا المكاسب. وفي سوق جانبي متذبذب، يسرّع التآكل. يجب على المتداول الذي يحدد حجم مُهيكل في TMF أو TMFUSDT أن يأخذ في الاعتبار هذه التقلبات الأعلى عند تحديد حجم المُهيكل مقارنة بمُهيكل TBT.

نسبة المصروفات وتكلفة فترة الاحتفاظ. تُعد نسبة مصروفات TBT البالغة حوالي 0.90% سنويًا أقل بقليل من نسبة TMF البالغة 1.06% تقريبًا. بالنسبة لصفقة قصيرة المدى تستمر لأيام أو أسابيع، فإن فارق الـ 0.16 نقطة مئوية تقريبًا يُعد ضئيلاً. أما على مدار أشهر، فإنه يتراكم. بالنسبة لزوج TMFUSDT على منصَّة عملات رقمية، قد تشمل التكلفة الإجمالية للاحتفاظ أيضًا رسوم المنصَّة، وتكاليف الفارق السعري، ومعدلات التمويل إذا تم هيكلة المنتج كعقود دائمة. وتعمل نسبة المصروفات في الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بشكل مشابه لرسوم تراكمية يومية تخفض صافي عائدك تلقائيًا، دون الحاجة لإجراء معاملة منفصلة.

الوصول إلى المنصَّة. يمكن لمتداولي بورصات العملات الرقمية الوصول إلى TMFUSDT دون فتح حساب وساطة. تتطلب TBT وساطة تقليدية. يجب على المتداولين الذين يرغبون في التعبير عن وجهة نظر متفائلة ومتشائمة تجاه الخزانة في آن واحد استخدام منصتين مختلفتين. واعتباراً من وقت كتابة هذا النص، تمتلك TBT أصولاً تحت الإدارة تبلغ حوالي 1.5 مليار دولار أو أكثر، مما يمنحها السيولة أقوى وفوارق أسعار مُنَاقَصَة وسؤال أضيق من نطاق TMF التقريبي البالغ مليار دولار AUM.

كيف تعمل صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالخزانة ذات الرافعة المالية: إعادة الضبط اليومي، والتآكل، ومخاطر المدة

يعيد كل من TMF وTBT ضبط الرافعة المالية الخاصة بهما إلى المضاعف المعلن في نهاية كل يوم تداول. يكافئ هذا الهيكل المتداولين الذين يتوقعون الاتجاه بشكل صحيح في الأسواق ذات الاتجاه الواضح، بينما يضر بأولئك الذين يحتفظون بمراكزهم خلال فترات التذبذب والتحركات العرضية. يُعد فهم هذه الآلية أهم معلومة تقنية على الإطلاق لأي شخص يتداول أيًا من هاتين الأداتين.

آلية إعادة الضبط اليومي: كيف تعمل الرافعة المالية 3x و2x

عند إغلاق كل يوم تداول، يعيد صندوق TMF معايرة محفظته لتحقيق تعرض يعادل 3 أضعاف مؤشر ICE لسندات الخزانة الأمريكية لأجل 20 سنة فأكثر، ويعيد صندوق TBT المعايرة لتحقيق تعرض يعادل -2 ضعف. تتم عملية إعادة المعايرة هذه من خلال عقود المقايضة وغيرها من المشتقات المحتفظ بها داخل الصندوق (يحقق كلا الصندوقين عوائدهما ذات الرافعة المالية من خلال اتفاقيات مقايضة إجمالي العائد مع أطراف مقابلة مالية، وهي آلية هيكلة معيارية). والنتيجة هي أن مضاعف الرافعة المالية يكون دقيقاً على أساس يوم واحد، ولكنه يتراكم بشكل مختلف على مدار عدة أيام.

في سوق ذي اتجاه ثابت، مثل دورة خفض أسعار الفائدة المستمرة حيث ترتفع أسعار السندات باطراد على مدى أسابيع، يمكن أن تعمل إعادة الضبط اليومي لصالح المتداول من خلال تراكم الأرباح. تُعاد استثمار مكاسب كل يوم بمضاعف الرافعة المالية الكامل. يمكن لصندوق مؤشرات متداول برافعة 3x في اتجاه صعودي قوي أن يحقق أكثر من ثلاثة أضعاف عائد المؤشر غير المدعوم بالرافعة المالية خلال نفس الفترة. صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالرافعة المالية ليست أدوات معيبة بطبيعتها. إنها أدوات مصممة للأسواق ذات الاتجاهات مع فترات احتفاظ محددة. تظهر المشكلة في الأسواق الجانبية المتقلبة، وهو ما تغطيه الفقرة الفرعية التالية.

تآكل التقلبات (انزلاق بيتا السعري): التكلفة الخفية للاحتفاظ بصناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بالرافعة المالية

تدهور التقلبات (المعروف أيضاً باسم الانزلاق السعري البيتا أو التدهور المركب) هو التدهور الرياضي المتراكم الذي يحدث عندما يتحرك صندوق استثمار متداول مدعوم بالرافعة المالية ويعاد ضبطه يوميًا عبر جلسات صعود وهبوط متناوبة دون اتجاه واضح.

إليك مثال رقمي ملموس باستخدام TMF برافعة مالية 3x:

• القيمة الابتدائية: 100 دولار
• اليوم الأول: يرتفع مؤشر سندات الخزانة الأمريكية لأجل 20+ عامًا (ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index) بنسبة 10%. يربح صندوق TMF 3 × 10% = 30%. قيمة صندوق TMF: 100 دولار × 1.30 = 130 دولارًا
• اليوم الثاني: ينخفض المؤشر الأساسي بنسبة 9.09% (ليعود إلى مستواه الابتدائي). يخسر صندوق TMF 3 × 9.09% = 27.27%. قيمة صندوق TMF: 130 دولارًا × (1 − 0.2727) = حوالي 94.55 دولارًا

عاد المؤشر إلى النقطة التي بدأ منها تماماً. خسر TMF ما يقارب 5.45 دولار، أو 5.45% من المُهيكل الأصلي. لم يتم تطبيق أي رسوم. لم يحدث أي تحرك معاكس في السعر. نتجت الخسارة بالكامل عن آلية إعادة التوازن اليومية في بيئة غير اتجاهية. ما يعنيه هذا من الناحية العملية: أن المتداول الذي احتفظ بـ TMF خلال يومين من التذبذب ذهاباً وإياباً خسر أموالاً على الرغم من استقرار المؤشر.

ينطبق التأثير نفسه على TBT، ولكن بدرجة أقل حدة نظراً لمضاعف الرافعة المالية المنخفض (2x). وباستخدام سيناريو اليومين نفسه لـ TBT:

• القيمة الأولية: 100 دولار
• اليوم الأول: المؤشر +10%، لذا يخسر TBT نسبة 2 × 10% = 20%. قيمة TBT: 80 دولار
• اليوم الثاني: المؤشر -9.09%، لذا يكتسب TBT نسبة 2 × 9.09% = 18.18%. قيمة TBT: 80 دولار × 1.1818 = حوالي 94.55 دولار

شهدت كلتا الأداتين تآكلاً في هذا السيناريو. في الأسواق الحقيقية ذات التحركات غير المتماثلة، تؤدي الرافعة المالية الأعلى لصندوق TMF إلى تآكل أكبر بمرور الوقت مقارنة بصندوق TBT. في سوق ذو اتجاه واضح حيث يرتفع المؤشر باستمرار، تعمل آلية التراكم اليومي نفسها على تضخيم العوائد. إن الصندوق المتداول برافعة مالية 3 أضعاف، في فترة يرتفع فيها المؤشر بنسبة 2% يومياً لمدة عشرة أيام متتالية، سيحقق عائداً أكبر بكثير من 3 أضعاف إجمالي عائد المؤشر. لا تكمن المخاطرة في التراكم بحد ذاته، بل في الاحتفاظ بالمركز خلال فترات غياب الاتجاه الواضح.

مدة السندات: لماذا تتسم صناديق الخزانة المتداولة لأجل 20+ عاماً بهذا القدر من التقلب

تقيس المدة حساسية السند لتغيرات أسعار الفائدة. مقابل كل ارتفاع بنسبة 1% في أسعار الفائدة، ينخفض سعر السند بما يعادل مدته بالسنوات تقريبًا. سند الخزانة الذي مدته 20 عامًا تكون مدته في حدود 15 إلى 18 عامًا، مما يعني أن زيادة سعر الفائدة بمقدار نقطة مئوية واحدة تسبب انخفاضًا في السعر يتراوح بين 15% و 18% تقريبًا. سند الخزانة الذي مدته عام واحد تكون مدته قريبة من 1، لذا فإن نفس الزيادة في السعر تسبب انخفاضًا في السعر بنسبة 1% فقط.

ولهذا السبب، تتحرك TMF و TBT بشكل كبير بناءً على إعلانات الاحتياطي الفيدرالي أو إصدارات بيانات التضخم. تُعد السندات طويلة الأجل (20+ عامًا) من بين الأدوات الأكثر حساسية لأسعار الفائدة في الأسواق العامة. يتصرف سند مدته 20 عامًا بشكل أقرب إلى سهم نمو متقلب منه إلى حساب ادخار عند تحرك الأسعار. عند مضاعفة هذه الحساسية بمعامل 3x أو 2x من خلال هيكل الصندوق المتداول، يمكن لقرار سعر واحد مهم أن يحرك TMF أو TBT بنسبة 10% إلى 20% في جلسة واحدة.

تضغط توقعات التضخم المتزايدة على الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة، مما يدفع عوائد سندات الخزانة للارتفاع وأسعار السندات للانخفاض. ويمثل ذلك ضغوطاً سلبية (رياحاً معاكسة) لزوج TMF/TMFUSDT وعاملاً داعماً (رياحاً مواتية) لـ TBT. بينما يمهد تراجع بيانات التضخم، وفقاً لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) أو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، الطريق لخفض أسعار الفائدة وتعافي أسعار السندات، وهو ما يصب في مصلحة TMF/TMFUSDT.

TMFUSDT مقابل TBT: أيهما ينتصر في بيئات أسعار الفائدة المختلفة؟

تُعد قرارات أسعار الفائدة الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي هي المحرك الأهم الوحيد لأداء كل من TMF/TMFUSDT و TBT. العلاقة الاتجاهية متسقة: فرفع أسعار الفائدة يدفع عائدات سندات الخزانة للارتفاع وأسعار السندات للانخفاض، مما يفيد TBT ويضر بـ TMF/TMFUSDT. يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى انخفاض العائدات وارتفاع أسعار السندات، مما يفيد TMF/TMFUSDT ويضر بـ TBT. يُعد تتبع الإعلانات المتعلقة بالسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي (https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy.htm)) النشاط الأساسي لأي شخص يتداول أيًا من هذين الأداتين.

يوضح جدول السيناريوهات أدناه العلاقة بين ثلاثة بيئات للمعدلات والنتائج المتوقعة للأدوات.

تحذير: في بيئات الأسعار المسطحة أو المحصورة في نطاق، تتعرض كلتا الأداتين لتآكل التقلبات. الاحتفاظ بأي من الأداتين بدون رؤية واضحة لاتجاه الأسعار من المرجح أن يؤدي إلى خسائر بغض النظر عن الأداة التي تختارها.

دورة رفع أسعار الفائدة 2022-2023. رفع الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من ما يقرب من الصفر في أوائل عام 2022 إلى أكثر من 5% بحلول منتصف عام 2023، وهي واحدة من أسرع دورات التشديد في التاريخ الحديث. انخفضت أسعار سندات الخزانة طويلة الأجل بشكل حاد مع ارتفاع العوائد. حقق TBT مكاسب كبيرة خلال هذه الفترة بينما شهد TMF/TMFUSDT تراجعات حادة. وفقًا لبيانات الأداء المتاحة عبر ETF.com، حقق TBT مكاسب كبيرة في عام 2022، بينما انخفض TMF بهامش كبير خلال نفس العام. تعتبر هذه الدورة أوضح دليل تاريخي على الغرض من TBT. تحقق من أرقام العائد المحددة في بيانات TMF عبر ETF.com) و بيانات TBT عبر ETF.com,) حيث يتم تحديث بيانات الأداء باستمرار.

دورة خفض أسعار الفائدة 2019-2020. قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات في أواخر عام 2019، ثم نفذ تخفيضات طارئة لأسعار الفائدة إلى مستوى الصفر في مارس 2020 استجابةً لجائحة كوفيد-19. ارتفعت أسعار سندات الخزانة ذات مدة الشراء بشكل حاد مع تراجع العوائد. حقق TMF/TMFUSDT مكاسب كبيرة خلال هذه الفترة بينما انخفض TBT بشكل حاد. كما فضلت تخفيضات أسعار الفائدة قبل الجائحة في عام 2019 الجانب الصاعد على TBT.

يوفر منحنى العائد (العلاقة بين عوائد الخزانة بيع الأجل وشراء الأجل) سياقاً إضافياً. إن المنحنى الذي يزداد انحداراً، حيث ترتفع عوائد شراء الأجل بشكل أسرع من عوائد بيع الأجل، يضغط عادةً على أسعار السندات شراء الأمد ويفيد TBT. أما المنحنى المسطح أو المعكوس فيمكن أن يخلق إشارات مختلطة لكلتا الأداتين.

تميل بيانات التضخم المرتفعة، وتحديداً مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الذي يراقبه الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، إلى التنبؤ برفع أسعار الفائدة وبالتالي تفيد TBT. بينما تميل بيانات التضخم المتراجعة إلى فتح الباب لخفض أسعار الفائدة وتفيد TMF/TMFUSDT.

من منظور التحوط للمحافظ الاستثمارية: يمكن أن يعمل TMF/TMFUSDT كـ مُهيكل للملاذ الآمن أثناء عمليات البيع في سوق القيمة المالية، حيث غالباً ما ينتقل المستثمرون إلى سندات الخزانة ذات مدة الشراء في ظروف العزوف عن المخاطرة. يمكن أن يعمل TBT كـ تحوط لارتفاع المعدلات للمستثمرين الذين يمتلكون محافظ سندات ذات مدة شراء. كلتا طريقتي التحوط معقدتان بسبب تآكل التقلبات، والذي يقلص من فعالية التحوط بمرور الوقت. لا توجد أي من الأداتين مصممة من أجل التحوط الهيكلي طويل الأجل.

مقارنة الأداء: كيف كان أداء TMF/TMFUSDT و TBT تاريخياً؟

ينقسم الأداء التاريخي لكل من TMF/TMFUSDT وTBT بوضوح تام وفقاً لدورات أسعار الفائدة؛ حيث حققت إحدى الأدوات مكاسب ملحوظة بينما تراجعت الأخرى خلال كل من آخر دورتين رئيسيتين لأسعار الفائدة.

دورة رفع أسعار الفائدة 2022-2023. حقق TBT أداءً قوياً حيث دفعت دورة التشديد النقدي الصارمة للاحتياطي الفيدرالي عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل للارتفاع بشكل حاد. شهد TMF تراجعات حادة خلال نفس الفترة حيث أدت الرافعة المالية بنسبة 3 أضعاف إلى تضخيم انخفاض أسعار السندات. استناداً إلى البيانات المتاحة من موقع ETF.com، انخفض TMF بنسبة 70% تقريباً في السنة التقويمية 2022، بينما حقق TBT مكاسب بنسبة 60% تقريباً في العام نفسه [المصدر: بيانات أداء ETF.com؛ تحقق من الأرقام الحالية في وقت النشر]. نعم، تفوق TBT على TMF من حيث العائد الأساسي منذ أوائل عام 2022، على الرغم من أن كلتا الأداتين أظهرتا تقلباً مستمراً في الفترات اللاحقة مع تغير توقعات أسعار الفائدة. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية.

دورة خفض أسعار الفائدة لعام 2020. أدت تخفيضات أسعار الفائدة الطارئة التي أجراها الاحتياطي الفيدرالي في مارس 2020 إلى دفع عائدات سندات الخزانة طويلة الأجل إلى مستويات قياسية منخفضة وارتفاع أسعار السندات بشكل حاد. حقق TMF/TMFUSDT مكاسب كبيرة خلال هذه الفترة حيث ضاعفت الرافعة المالية بنسبة 3x من ارتفاع أسعار السندات. وتراجع TBT خلال الفترة نفسها. كما فضلت تخفيضات أسعار الفائدة لعام 2019 قبل الجائحة أداة الصعود على TBT.

مقارنة طويلة الأجل لعدة سنوات. على مدار فترات ممتدة تشمل كلاً من بيئات الأسعار ذات الاتجاه الواضح والجانبية، تآكلت قيمة كل من TMF وTBT تاريخياً بسبب اضمحلال التقلب خلال الفترات التي لا تشهد اتجاهاً واضحاً. لم يكن أداء أي من الأداتين جيداً كحيازة سلبية طويلة الأجل عبر دورات السوق الكاملة. يتوافق هذا النمط مع الغرض المصمم لصناديق الاستثمار المتداولة المرفوعة ذات إعادة التعيين اليومي: أدوات تكتيكية قصيرة الأجل، وليست استثمارات طويلة الأجل.

يمكن أن تكون مقارنات العائد الخام بين TMF و TBT مضللة دون مراعاة التقلب الذي تولده كل أداة. توفر المقاييس المعدلة حسب المخاطر مثل نسبة Shape (التي تقيس العائد لكل وحدة من المخاطر) صورة أكثر اكتمالاً. يجب على المستثمرين الرجوع إلى منصات بيانات صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) بما في ذلك ETF.com و Morningstar للاطلاع على إحصاءات نسبة Shape الحالية وأقصى تراجع قبل اتخاذ قرارات التخصيص. جميع بيانات الأداء تاريخية ولا تضمن النتائج المستقبلية.

المخاطر الرئيسية لتداول TMFUSDT و TBT

كل من TMFUSDT/TMF و TBT يحملان مخاطر كبيرة يجب على أي متداول فهمها قبل الدخول في مُهيكل. بعض المخاطر مشتركة بين الأداتين؛ والبعض الآخر خاص بالمنصَّة التي يتم التداول عليها.

تحذير: كلا من TMF/TMFUSDT و TBT هي أدوات ذات رافعة مالية مصممة للتداول التكتيكي قصير الأجل. لا تعتبر أي من الأداتين مناسبة للاستثمار السلبي طويل الأجل. يُحذر تنبيه المستثمر من هيئة الأوراق المالية والبورصات بشأن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية) و تنبيه المستثمر من هيئة تنظيم الصناعة المالية بشأن صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية) بشكل خاص المستثمرين الأفراد من مخاطر الاحتفاظ بهذه المنتجات لأكثر من يوم تداول واحد.

المخاطر المشتركة: ما تشترك فيه كلتا الأداتين

يتعرض كل من TMF و TBT للمخاطر التالية بغض النظر عن المنصَّة التي يتداولان عليها:

• تآكل التقلب. كما هو موضح في المثال الرقمي في قسم الآلية، تشهد كلتا الأداتين تآكلاً تراكمياً في الأسواق العرضية أو المتقلبة. يؤثر هذا التآكل على TMF (3x) بشكل أشد من TBT (2x) لأن مضاعف الرافعة المالية الأعلى يضخم كل تقلب يومي. يمكن للمتداولين الذين يحتفظون بأي من الأداتين خلال فترات تذبذب ممتدة أن يخسروا أموالهم حتى عندما ينتهي المؤشر الأساسي في الفترة تقريباً عند النقطة التي بدأ منها.
• مخاطر الاحتفاظ طويل الأجل. تم تصميم كلتا الأداتين للتداولات الاتجاهية قصيرة الأجل، والتي تمتد عادةً من أيام إلى أسابيع. لا تصلح أي منهما لمحفظة شراء واحتفاظ سلبية. يؤدي الاحتفاظ بأي من الأداتين لأشهر أو سنوات إلى زيادة احتمالية حدوث خسائر ناتجة عن التآكل بشكل كبير.
• المخاطر الكلية. تتعرض كلتا الأداتين لتحولات اقتصادية كلية غير متوقعة: بيانات تضخم مفاجئة، قرارات غير متوقعة من الاحتياطي الفيدرالي، أحداث جيوسياسية تؤثر على أسواق السندات، أو برامج التشدد الكمي التي تؤثر على عرض وطلب سندات الخزانة. يمكن أن يتحرك أي مُهيكل في أي من الاتجاهين بحدة ضد المتداول بناءً على إصدار بيانات واحد.
• مخاطر السيولة في فترات التقلب. خلال تقلبات السوق الشديدة، يمكن أن تشهد كلتا الأداتين اتساعاً في فروق الـ مُنَاقَصَة والـ سؤال وانخفاضاً في عمق الطلبات، مما يجعل الخروج من الـ مُهيكلات بالأسعار المتوقعة أكثر صعوبة.

المخاطر الخاصة بـ TMFUSDT: ما يجب أن يعرفه متداولو منصات العملات الرقمية

مخاطر الطرف المقابل للمنصَّة. الاحتفاظ بـ TMFUSDT على منصة عملات رقمية يعرّض المتداولين لخطر إعسار تلك المنصة. في حال واجهت المنصة حدث إعسار، أو فشل تقني، أو تعرضت لإجراءات تنظيمية، فقد يتأخر الوصول إلى المُهيكل أو يُفقد. لا ينطبق هذا الخطر على أسهم TMF التي يتم الاحتفاظ بها لدى وساطة منظمة بموجب خطط حماية المستثمر.

تكاليف معدل التمويل. إذا تم تداول TMFUSDT كعقد آجل دائم على المنصَّة الخاصة بك، يدفع حاملو مراكز الشراء معدل تمويل يتراكم بمرور الوقت. في بيئات المعنويات الصعودية القوية حيث يحتفظ العديد من المتداولين بمركز الشراء، يمكن أن يكون هذا المعدل إيجابيًا بشكل كبير، مما يضيف تكلفة ملموسة للمراكز الممتدة.

خطأ التتبع. قد لا يتتبع سعر TMFUSDT في منصة تداول عملات رقمية سعر TMF في بورصة NYSE Arca بدقة متناهية، لا سيما خلال الساعات التي تكون فيها أسواق القيمة المالية الأمريكية مغلقة بينما تستمر منصة العملات الرقمية في التداول. ويؤدي اختلاف التتبع هذا إلى مخاطر سعرية إضافية بالنسبة للأداة المالية الأساسية.

مخاطر وقف التداول. يمكن لمنصات تداول العملات الرقمية وقف التداول على الأصول المرمزة خلال فترات التقلبات العالية أو المشكلات الفنية، مما قد يمنع الخروج من الـ مُهيكل في الوقت المناسب.

المخاطر الخاصة بـ TBT: ما يجب أن يعرفه المستثمرون التقليديون

المعاملة الضريبية. يمكن لآلية إعادة التوازن اليومية في TBT أن تُنتج توزيعات أرباح رأسمالية متكررة قصيرة الأجل، حتى في السنوات التي ينخفض فيها سعر صندوق الاستثمار المتداول (ETF). يجب على المستثمرين الأمريكيين الذين يمتلكون TBT في حسابات خاضعة للضريبة استشارة مستشار ضريبي بشأن الكفاءة الضريبية لصناديق الاستثمار المتداولة بالرافعة المالية مقارنة بأدوات الخزانة الأخرى. لا تقدم هذه المقالة نصيحة ضريبية.

مخاطر الطرف المقابل للمقايضة. يحقق TBT رافعة مالية عكسية من خلال اتفاقيات مقايضة العائد الإجمالي مع أطراف مقابلة مالية. ويقدم هذا مخاطرة طرف مقابل طفيفة، على الرغم من أنها تُدار بشكل جيد ضمن هياكل صناديق الاستثمار المتداولة المنظمة ولا تمثل مصدر قلق رئيسي لمعظم المستثمرين الأفراد.

الفارق السعري بين المُنَاقَصَة والسؤال في فترات ضعف السيولة. إن ارتفاع AUM وحجم التداول في TBT يعني بشكل عام وجود فوارق سعرية أضيق من TMF. ومع ذلك، خلال فترات ضغوط السوق الشديدة، حتى السيولة في TBT يمكن أن تتدهور.

أيهما الأنسب لك؟ مصفوفة اتخاذ القرار لحالات الاستخدام: TMFUSDT مقابل TBT

تعتمد الأداة المناسبة بين TMF/TMFUSDT وTBT على ثلاثة عوامل: نظرتك الحالية لأسعار الفائدة، والمنصَّة التي تتداول عليها، والمدة التي تنوي فيها الاحتفاظ بـ مُهيكل.

تربط المصفوفة أدناه مواقف المتداولين الشائعة بتوصيات الأصول. هذا إطار تعليمي يعتمد على آليات الأصول والأنماط التاريخية، وليس نصيحة مالية شخصية.

لمتداول العملات الرقمية. إذا كنت تتداول على بينانس أو Bybit وتعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة أو أن أسعار السندات سترتفع، فإن TMFUSDT يمنحك تعرضًا صعوديًا معززًا بـ 3 أضعاف الرافعة المالية مباشرة على المنصَّة الحالية لديك. إذا كان رأيك هبوطيًا (بيعًا) بشأن السندات (بقاء أسعار الفائدة مرتفعة أو ارتفاعها أكثر)، فإنك تواجه فجوة في المنصَّة: TBT غير متاح على منصات العملات الرقمية. فتح حساب وساطة تقليدي هو الطريق المباشر الوحيد للوصول إلى TBT. يستخدم بعض متداولي العملات الرقمية مراكز بيع TMFUSDT كبديل للتعرض الهبوطي (البيعي) للسندات، على الرغم من أن هذا ينطوي على آليات ومخاطر مختلفة عن TBT.

للمتداول المتمرس في العملات الرقمية الجديد على الاقتصاد الكلي. إذا كنت تواجه أدوات السندات الحكومية لأول مرة عبر TMFUSDT على منصتك، فإن أهم نقطة هي كالتالي: كل من TMFUSDT و TBT هما أدوات تداول قصيرة الأجل، وليسا استثمارات سلبية. قبل تخصيص رأس المال، تأكد من أن لديك رؤية واضحة لاتجاه أسعار الفائدة وفترة احتفاظ محددة. نظرًا لآليات تآكل التقلبات المشروحة في قسم آليات صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية، فإن رؤية غير واضحة أو جانبية لأسعار الفائدة تمثل السيناريو الأعلى خطورة لكلا الأداتين.

للمستثمر التقليدي في الدخل الثابت. إذا كنت متداولًا ذا خبرة في الدخل الثابت وعلى دراية بـ TBT وتقوم بتقييم TMFUSDT لأنك صادفت المؤشر في أداة فحص، فإن TMFUSDT يوفر نفس التعرض الاتجاهي مثل TMF ولكن من خلال وسيلة بورصة عملات رقمية. الجوانب الاقتصادية الأساسية متكافئة. التكاليف الإضافية (رسوم المنصَّة، رسوم التمويل إن وجدت، خطأ التتبع) والمخاطر (مخاطر الطرف المقابل للبورصة) هي الاختلافات الجوهرية. بالنسبة للمراكز ذات الحجم المؤسسي، فإن AUM الأعلى لـ TBT وفروق الأسعار الأضيق على NYSE Arca تجعلها عادةً الخيار الأكثر كفاءة.

الاحتفاظ بكلاهما في نفس الوقت. الاحتفاظ بـ TMFUSDT شراء و TBT شراء في نفس الوقت قد يبدو وكأنه تحوط، نظرًا لارتباطهما اليومي الذي يقارب -1. من الناحية العملية، تتعقد هذه الاستراتيجية بسبب عدم تماثل الرافعة المالية (3x مقابل 2x) وتآكل التقلبات في كلا الرِجلين. في سوق جانبي، ستتآكل كلا المُهيكلين في نفس الوقت، مما ينتج عنه خسائر في كلا الرِجلين. المُهيكل شراء لـ TMFUSDT و شراء لـ TBT في وقت واحد ليس تحوطًا محايدًا للسوق. إنه صفقة تآكل مزدوج في ظروف مستقرة.

--- ## الأسئلة الشائعة: TMFUSDT مقابل TBT

تعالج الأسئلة التالية نقاط الالتباس الأكثر شيوعًا حول TMFUSDT و TMF و TBT، مستمدة من بيانات البحث ومناقشات مجتمع المتداولين.

هل TMFUSDT هو نفسه TMF؟

TMFUSDT هو رمز زوج التداوُل في منصة العملات الرقمية لتمثيل رمزي أو اصطناعي لـ TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF). التعرض الاتجاهي الأساسي هو نفسه (شراء برافعة مالية 3 أضعاف على مؤشر ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index)، ولكن يتم تداول TMFUSDT في منصات العملات الرقمية مثل بينانس أو Bybit وقد يتضمن رسوم تمويل أو فروقات تتبع لا تظهر عند شراء أسهم TMF مباشرة من NYSE Arca. إن امتلاك TMFUSDT في منصة عملات رقمية لا يعني أنك تمتلك أسهم TMF ETF حقيقية.

ما الفرق بين TMF و TBT؟

TMF (Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X ETF) هو صندوق مؤشرات متداول مدعوم برافعة مالية 3x للشراء يرتفع عندما ترتفع أسعار سندات الخزانة (تنخفض العوائد). TBT (ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF) هو صندوق مؤشرات متداول معكوس 2x يرتفع عندما تنخفض أسعار سندات الخزانة (ترتفع العوائد). كلاهما يتتبع مؤشر سندات الخزانة الأمريكية لأجل 20+ عامًا من ICE ولكن من اتجاهين متعاكسين. يصدر TMF عن Direxion؛ ويصدر TBT عن ProShares. TMF مدعوم برافعة مالية 3x؛ TBT مدعوم برافعة مالية معكوسة 2x.

لماذا يرتفع TBT عندما تنخفض السندات؟

تم تصميم TBT لتقديم ما يقرب من ضعفي العائد العكسي للأداء اليومي لمؤشر سندات الخزانة الأمريكية ICE لمدة 20 عاماً فأكثر. عندما تنخفض أسعار السندات (عادةً بسبب ارتفاع أسعار الفائدة)، فإن الهيكل العكسي لـ TBT يعني أنه يرتفع بنسبة تقارب ضعفي النسبة المئوية لانخفاض المؤشر. هذه هي السمة المميزة لصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) ذات الرافعة المالية العكسية: فهي تربح من تراجع أداء مؤشرها المرجعي.

ماذا يحدث لـ TMF عندما تنخفض أسعار الفائدة؟

عندما تنخفض أسعار الفائدة، ترتفع أسعار سندات الخزانة عادةً، لأن السندات الحالية ذات الكوبونات الثابتة الأعلى تصبح أكثر قيمة مقارنة بالسندات الجديدة ذات الفائدة الأقل. TMF هو صندوق استثمار متداول (ETF) مضاعف 3x للشراء (long) على سندات الخزانة طويلة الأجل، لذا يسعى لتحقيق حوالي ثلاثة أضعاف الزيادة اليومية بالنسبة المئوية في مؤشر ICE لسندات الخزانة الأمريكية لأكثر من 20 عامًا. دورة خفض فائدة مستمرة تؤدي إلى ارتفاع أسعار السندات بشكل ثابت أفادت TMF بشكل كبير تاريخيًا. دورة خفض الفائدة 2019-2020 هي أحدث مثال واضح.

ما هي المدة التي يجب أن تحتفظ فيها بصندوق ETF لسندات الخزانة المضاعف؟

تم تصميم كل من TMF و TBT للاستخدام التكتيكي قصير الأجل، عادةً ما تكون لأيام إلى أسابيع بدلاً من شهور أو سنوات. تعيد كلتا الأداتين ضبط الرافعة المالية الخاصة بهما يوميًا، مما يؤدي إلى تآكل التقلبات (الانزلاق السعري البيتا) بمرور الوقت. في الأسواق الجانبية أو المتقلبة، تميل كلتا الأداتين إلى فقدان القيمة حتى عندما يكون المؤشر الأساسي مستقرًا تقريبًا. أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) تنبيهات للمستثمرين تنصح على وجه التحديد المستثمرين الأفراد بعدم الاحتفاظ بصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية لفترات طويلة تتجاوز استخدامها المقصود قصير الأجل.

ما هي نسبة المصروفات لـ TBT مقابل TMF؟

يحمل TBT (صندوق ProShares UltraShort (فائق الـ بيع) لسندات الخزانة لأجل 20+ سنة) نسبة مصاريف تبلغ حوالي 0.90% سنوياً. ويحمل TMF (صندوق Direxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X) نسبة مصاريف تبلغ حوالي 1.06% سنوياً. ويعد الفرق البالغ 0.16 نقطة مئوية تقريباً طفيفاً بالنسبة للتداولات قصيرة المدى، ولكنه يتراكم بشكل ملموس على فترات الاحتفاظ الأطول، مما يمنح TBT ميزة تكلفة هامشية. تحقق من الأرقام الحالية على صفحات المنتج الرسمية قبل التداول، حيث يمكن أن تتغير نسب المصاريف.

هل من الآمن الاحتفاظ بـ TBT للمدى الطويل؟

لم يتم تصميم TBT للاستثمار طويل الأجل القائم على الشراء والاحتفاظ. وباعتباره صندوقاً متداولاً (ETF) عكسياً برافعة مالية 2x مع إعادة ضبط يومية، فإن TBT يتعرض لتآكل ناتج عن التقلبات بمرور الوقت، مما يعني أن أداءه الفعلي قد ينحرف بشكل كبير عن الأداء المتوقع بنسبة -2x للمؤشر على مدى فترات طويلة، لا سيما في الأسواق المتقلبة أو العرضية. وتنصح كل من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) بأن الصناديق المتداولة ذات الرافعة المالية والعكسية غير مناسبة بشكل عام للمستثمرين السلبيين على المدى الطويل. إن TBT هو أداة تكتيكية.

ما هي مخاطر صناديق الخزانة المتداولة ذات الرافعة المالية؟

تشمل المخاطر الرئيسية لصناديق المؤشرات المتداولة في الخزانة المدعومة بالرافعة المالية مثل TMF و TBT ما يلي: (1) اضمحلال التقلب، حيث يؤدي إعادة التوازن اليومي إلى خسائر مركبة في الأسواق الجانبية؛ (2) حساسية عالية لتحركات أسعار الفائدة، مما يعني أن كلا الأداتين يمكن أن تنخفضا بشكل حاد في بيئات أسعار فائدة غير مواتية؛ (3) مخاطر تضخيم الرافعة المالية، حيث تتضخم الخسائر بنفس مضاعف المكاسب؛ (4) مخاطر خاصة بالمنصَّة لـ TMFUSDT على منصات العملات الرقمية، بما في ذلك رسوم التمويل، وخطأ التتبع، ومخاطر الطرف المقابل للمنصة؛ و (5) الآثار الضريبية على الأرباح الرأسمالية قصيرة الأجل الناتجة عن إعادة التوازن اليومي في الحسابات الخاضعة للضريبة.

هل يدفع TMF توزيعات أرباح؟

يقوم TMF بدفع توزيعات، حيث إنه يحتفظ بسندات الخزانة واتفاقيات مقايضة العائد الإجمالي التي تدر دخلاً. ومع ذلك، تختلف مبالغ التوزيعات وتميل لأن تكون متواضعة مقارنة بالتقلبات العالية ونسبة المصاريف الخاصة بالأداة. يجب على المستثمرين الذين يبحثون عن دخل مستقر من سندات الخزانة التفكير في بدائل غير رافعة مالياً مثل TLT (صندوق iShares 20+ Year Treasury Bond ETF)، والذي يوفر توزيعات أرباح أكثر قابلية للتنبؤ دون مخاطر التآكل المرتبطة بالأدوات ذات الرافعة المالية. تحقق من بيانات التوزيع الحالية على ETF.com أو صفحة منتج Direxion.

هل يمكنني شراء TBT على بينانس أو Bybit؟

TBT (صندوق ProShares UltraShort 20+ Year Treasury ETF) غير متاح على منصات العملات الرقمية بما في ذلك Binance أو Bybit. يتم تداول TBT حصريًا على NYSE Arca ويتطلب حساب وساطة تقليدي لشرائه. يجب على متداولي منصات العملات الرقمية الذين يرغبون في التعرض للسندات بأسلوب هبوطية (بيعية) التحقق مما إذا كانت المنصَّة الخاصة بهم توفر بديلاً للسندات العكسية المرمزة أو الاصطناعية. حتى وقت كتابة هذا التقرير، يتم إدراج TMFUSDT (الأداة الصعودية) بشكل شائع أكثر على منصات العملات الرقمية مقارنةً بما يعادله المعياري من TBT.

هل يمكن التنبؤ بتحركات أسعار TMFUSDT؟

يعتمد اتجاه سعر TMFUSDT على قرارات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية بشأن أسعار الفائدة، وإصدارات بيانات التضخم، وديناميكيات سوق سندات الـ شراء طويلة الأجل. هذه عوامل لا يمكن التنبؤ بها بشكل موثوق مسبقًا. يوفر هذا المقال إطار عمل لفهم الظروف التي يرتفع أو ينخفض فيها TMFUSDT، وليس سعرًا مستهدفًا أو توقعًا. للحصول على تحليل فني حالي أو وجهات نظر سوقية مستقبلية، استشر متخصصًا ماليًا مرخصًا أو مصادر بيانات السوق الحالية.

خلاصة: الاختيار بين TMFUSDT و TBT

لا يعتبر TMFUSDT/TMF و TBT منافسين بأي شكل من الأشكال. إنهما أدوات على جانبين متعاكسين من نفس الصفقة الأساسية، ومناسبان لتوقعات مختلفة لأسعار الفائدة ومنصات تداول مختلفة. لا يمكن اعتبار أي منهما متفوقًا عالميًا.

تحدد ثلاثة عوامل الأداة المناسبة لوضع المتداول.

1. نظرة على أسعار الفائدة. تخفيضات أسعار الفائدة تدعم TMF/TMFUSDT. رفع أسعار الفائدة يدعم TBT. البيئة المتقلبة وغير الواضحة لأسعار الفائدة لا تدعم أياً منهما، وفي هذا السيناريو، من المرجح أن تتآكل كلتا الأداتين بسبب تآكل التقلبات في الوقت الذي ينتظر فيه المتداول اتجاهاً واضحاً.

٢. الوصول إلى المنصَّة. يمكن لمتداولي منصات تداول العملات الرقمية الوصول إلى TMFUSDT عبر منصَّتهم الحالية. يتطلب TBT حساب وساطة تقليدي. إذا كنت غير مستعد لفتح حساب وساطة، فلن تتمكن ببساطة من الوصول إلى TBT بغض النظر عن نظرتك لأسعار الفائدة.

3. فترة الاحتفاظ. تم تصميم كلا الأداتين للتداولات التكتيكية قصيرة الأجل. من أيام إلى أسابيع هو الأفق الزمني المناسب. فترات الاحتفاظ الممتدة لأشهر أو أكثر تُدخل مخاطر انخفاض يمكن أن تعوض أو تلغي المكاسب الاتجاهية من توقعات صحيحة للسعر.

إخلاء مسؤولية الاستثمار الكامل

هذا المحتوى مخصص لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا يشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو ضريبية أو تداولية. إن المعلومات المقدمة لا تأخذ في الاعتبار وضعك المالي الشخصي أو أهدافك الاستثمارية أو قدرتك على تحمل المخاطر. تُعد صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) ذات الرافعة المالية والعكسية أدوات مالية معقدة تنطوي على مخاطر خسارة كبيرة، بما في ذلك احتمال فقدان كامل استثمارك. لا يضمن الأداء السابق النتائج المستقبلية. احرص دائماً على استشارة مستشار مالي مؤهل ومرخص، أو خبير استثمار، أو مستشار ضريبي قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. ولا يتحمل مؤلفو وناشرو هذا المحتوى أي مسؤولية عن قرارات الاستثمار التي تُتخذ بناءً على المعلومات الواردة هنا.

قراءات ذات صلة

• Direxion Daily Semi Bull 3x ETF Ondo Tokenized
• Direxion Daily Semiconductor Bull 3x ETF Dinari Tokenized ETF
• دليل شامل حول تداوُل العقود الآجلة لعقود USDT الدائمة
• رسوم بطاقة Bybit ومعدلات التحويل - شرح