ما هي الأصول الرقمية؟ شرح العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC)

لماذا أصبح المال في جيبك ساحة معركة للسياسات

يعمل البنك المركزي الأوروبي (ECB) على تطوير شكل رقمي لليورو. وفي حال اعتماده، فسوف يصبح أضخم نشر لعملة رقمية للبنك المركزي للأفراد في العالم الديمقراطي، مما يلمس الحياة المالية لنحو 350 مليون مواطن عبر منطقة اليورو (الدول العشرون الأعضاء في الاتحاد الأوروبي التي اعتمدت اليورو عملة رسمية لها). إن النقاشات المحيطة به ليست تقنية بحتة؛ بل تتعلق بمن يسيطر على المال، ومن يمكنه مراقبة حركته، وما إذا كانت أوروبا قادرة على أن تظل الكاتب لمستقبلها النقدي الخاص.

هناك توتران يسريان في هذا المقال. الأول مؤسسي: ما إذا كانت أوروبا تمتلك البنية التحتية النقدية الرقمية للحفاظ على السيادة في عصر العملات الرقمية المُستقرَّة الخاصة، والعملات الرقمية للبنوك المركزية الأجنبية المنافسة، والتمويل اللامركزي. والثاني شخصي: ما إذا كانت العملة الرقمية الصادرة عن الدولة تمنح المواطنين الخصوصية والحرية المالية التي يتوقعونها من المال الموجود في محافظهم.

لفهم ماهية اليورو الرقمي حقاً وسبب أهميته، نحتاج إلى البدء بسؤال أكثر جوهرية: ما هو الأصل الرقمي؟

ما هو الأصل الرقمي؟

الأصل الرقمي هو أي أصل موجود في شكل رقمي ويحمل أو يُخصص له قيمة اقتصادية. وتندرج العملات الرقمية، والعملات الرقمية المُستقرَّة، والعملات الرقمية للبنوك المركزية، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، وأصول العالم الحقيقي المُمثَّلة كعملات رقمية على البلوكتشين تحت هذا المسمى. العملة الرقمية هي نوع من الأصول الرقمية، ولكن ليست كل الأصول الرقمية عملات رقمية. هذا الخلط يضلل معظم النقاش العام حول اليورو الرقمي.

الفرق الرئيسي بين العملة الرقمية والأصل الرقمي هو النطاق. العملة الرقمية هي فئة فرعية من الأصول الرقمية تعمل تحديداً كوسيط للتبادل. وتشمل الأصول الرقمية الفئة الأوسع من الأدوات الرقمية ذات القيمة، بما في ذلك الأصول التي لا تعد عملات على الإطلاق.

العملات النقدية (العملة الصادرة عن الحكومة وغير المدعومة بسلعة مادية مثل الذهب) هي السلف المفاهيمي لليورو الرقمي. اليورو الموجود في محفظتك هو عملة نقدية؛ وتستمد قيمتها من سلطة الدولة وثقة الجمهور، وليس من احتياطي مادي. ولن يمثل اليورو الرقمي نوعاً جديداً من المال، بل سيكون هو نفس العملات النقدية التي تستخدمها اليوم، صادرة عن نفس البنك المركزي ومقومة بنفس الوحدة، ولكنها موجودة كرمز رقمي بدلاً من ورقة نقدية أو عملة معدنية مادية.

يوضح تصنيف الأصول الرقمية أدناه موقع كل فئة، والجهة المصدرة لها، وكيفية تطبيق الإطار التنظيمي للاتحاد الأوروبي.

تمثل الأصول المرمزة (تمثيلات رقمية لـ أصول العالم الحقيقي المُمثَّلة كعملات رقمية على البلوكتشين مثل الأسهم أو السندات، المسجلة في توزيع دفتر الأستاذ) فئة فرعية ناشئة تعمل على توسيع تصنيف الأصول الرقمية إلى ما وراء العملة لتشمل الاقتصاد الأوسع.

ومن بين هذه الفئات، تبرز فئة واحدة لأهميتها الجيوسياسية: عملة رقمية للبنك المركزي، أو CBDC.

الأصول الرقمية والتكنولوجيا الكامنة وراءها

تعتمد معظم الأصول الرقمية الخاصة على تكنولوجيا البلوكتشين أو توزيع دفتر الأستاذ (DLT)، وهو نظام توزيع لحفظ السجلات مؤمن تشفيراً حيث يتم التحقق من المعاملات بواسطة شبكة من المشاركين بدلاً من سلطة مركزية. أسست البيتكوين، التي قدمها ساتوشي ناكاموتو المجهول في عام 2008، النموذج التأسيسي لهذه الهندسة. ووسعت إيثيريوم، ثاني أكبر عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، هذا النموذج من خلال تقديم العقود الذكية القابلة للبرمجة (أكواد ذاتية التنفيذ تفرض الشروط دون وسيط مركزي)، مما مكن تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) التي تكرر الخدمات المالية بدون وسطاء مؤسسيين.

سيستخدم اليورو الرقمي بنية مختلفة. فقد أشار البنك المركزي الأوروبي إلى أنه سيعتمد على دفتر أستاذ مركزي أو مصرح به يتحكم فيه نظام اليورو، وليس بلوكتشين عاماً لامركزياً. وهذا يمثل ميزته الرئيسية في الحوكمة (الاستقرار، الرقابة التنظيمية، القابلية للإنفاذ القانوني) ونقطة انتقاده الأساسية في آن واحد (نقطة سيطرة مركزية وإمكانية المراقبة التي تأتي معها).

ما هي عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC)؟

CBDC ترمز لـ عملة رقمية للبنك المركزي. عملة رقمية للبنك المركزي هي شكل رقمي للعملة النقدية الرسمية لبلد ما، يصدرها البنك المركزي مباشرة وتمثل التزاماً على الدولة، وليس على بنك تجاري. هذا التمييز مهم: رصيد حسابك المصرفي هو مطالبة تجاه بنكك، بينما حيازة CBDC ستكون مطالبة تجاه الدولة نفسها.

يوجد نوعان في مناقشات السياسة. عملة رقمية للبنك المركزي للأفراد مصممة لاستخدام المواطنين والشركات في المدفوعات اليومية؛ وهذه هي الفئة التي يقع فيها اليورو الرقمي. عملة رقمية للبنك المركزي للجملة مصممة لعمليات التسوية بين البنوك ولا يمكن للجمهور الوصول إليها.

تختلف عملة رقمية للبنك المركزي جوهرياً عن العملات الرقمية (لامركزية، لا يوجد مصدر مركزي)، والعملات الرقمية المُستقرَّة (تصدرها جهات تجارية خاصة)، والأموال الإلكترونية الحالية (مطالبة تجاه مؤسسة نقود إلكترونية خاصة، وليس بنكاً مركزياً). وهذه الاختلافات الثلاثة هي مصدر معظم الارتباك العام حول ماهية CBDC في الواقع.

تستكشف أكثر من 130 دولة العملات الرقمية للبنوك المركزية في مراحل مختلفة، وفقاً لـ متتبع CBDC التابع للمجلس الأطلسي. أطلقت جزر البهاما (Sand Dollar، 2020)، وجامايكا (JAM-DEX، 2022)، ونيجيريا (e-Naira، 2021) عملات رقمية للبنوك المركزية للأفراد. وتمر العملة الرقمية الصينية e-CNY (اليوان الرقمي) بمرحلة تجريبية متقدمة واسعة النطاق تشمل عشرات المدن ومئات الملايين من المستخدمين المسجلين في الاختبار. لم يطلق أي اقتصاد متقدم رئيسي عملة رقمية للبنك المركزي للأفراد بشكل كامل، ولا يزال اليورو الرقمي والدولار الرقمي الأمريكي المحتمل قيد الدراسة أو التطوير.

تسعى البنوك المركزية لإصدار عملات رقمية للبنوك المركزية لعدة أسباب: كفاءة الدفع، والشمول المالي للسكان الذين لا يملكون حسابات مصرفية، والسيادة النقدية، ومواجهة انتشار العملات الرقمية المُستقرَّة الخاصة، وإدارة تراجع النقد المادي. كما حدد البنك المركزي الأوروبي الشمول المالي كهدف، مشيراً إلى أن ما يقرب من 13 مليون شخص بالغ لا يملكون حسابات مصرفية في منطقة اليورو يجب أن يحصلوا على وسيلة دفع رقمية مقبولة عالمياً.

اقتراح البنك المركزي الأوروبي بشأن اليورو الرقمي هو رد الاتحاد الأوروبي على هذا التحول العالمي نحو العملات الرقمية الصادرة عن الدول، وهو يحمل تداعيات تمتد إلى ما هو أبعد بكثير من سهولة الدفع.

ما هو اليورو الرقمي؟اليورو الرقمي هو عملة رقمية مقترحة للبنك المركزي للاستخدام الفردي (CBDC) يقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) بتطويرها لإصدار محتمل في جميع أنحاء منطقة اليورو. في حال اعتماده، سيكون شكلاً رقميًا لليورو، وهو التزام مباشر من البنك المركزي الأوروبي، وقابل للاستخدام من قبل المواطنين والشركات للمدفوعات اليومية، وسيمثل مناقصة قانونية مما يعني أن التجار سيكونون مطالبين قانونياً بقبوله.

التمييز الرئيسي: اليورو الرقمي ليس عملة مشفرة. إنه عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC)، يصدرها البنك المركزي الأوروبي، مدعومة بسلطة الدولة، وتحكمها قوانين الاتحاد الأوروبي، وتخضع للرقابة التشريعية الديمقراطية. على عكس البيتكوين أو الإيثيريوم، فهو مركزي، ولا يعمل على بلوكتشين عام، ومصمم ليكون مناقصة قانونية، وليس كمخزن قيمة لامركزي.

اليورو الرقمي هو أداة مقترحة حاليًا في مرحلة الإعداد. لم يتم إصداره، ولا هو متاح للاستخدام، ويتطلب إكمال العملية التشريعية للاتحاد الأوروبي قبل اتخاذ أي قرار بشأن إطلاقه. تعكس جميع الإشارات إلى ميزاته وتصميمه مقترحات البنك المركزي الأوروبي الحالية، والتي قد تتغير أثناء العملية التشريعية.

كيف يعمل اليورو الرقمي

وفقًا للمقترح الحالي للبنك المركزي الأوروبي، سيعمل اليورو الرقمي على النحو التالي. يصدر البنك المركزي الأوروبي اليورو الرقمي كرموز رقمية. لا يحتفظ المواطنون والشركات بها مباشرة لدى البنك المركزي الأوروبي؛ يتم الوصول إليها عبر وسطاء خاضعين للإشراف (البنوك التجارية ومقدمي خدمات الدفع المرخصين) من خلال محفظة رقمية، وهي تطبيق برمجي يقوم بتخزين وإدارة الأصول الرقمية مما يمكّن المستخدمين من إرسال واستقبال العملات الرقمية. سيتم إتمام المعاملات على البنية التحتية التي يسيطر عليها البنك المركزي الأوروبي، وليس على بلوكتشين عام. بينما رصيد حسابك البنكي هو مطالبة على بنكك، فإن رصيد اليورو الرقمي الخاص بك سيكون مطالبة مباشرة على البنك المركزي الأوروبي نفسه.

الجدول الزمني لمشروع اليورو الرقمي

تقدم مشروع اليورو الرقمي عبر مرحلتين مؤكدتين:

• أكتوبر 2021: أطلق المجلس الحاكم للبنك المركزي الأوروبي مرحلة التحقيق بشأن اليورو الرقمي
• أكتوبر 2023: اختتمت مرحلة التحقيق بعد فحص الجدوى وخيارات التصميم ومتطلبات المستخدم
• يونيو 2023: قدمت المفوضية الأوروبية اقتراح التشريع للائحة اليورو الرقمي (COM/2023/369) إلى البرلمان والمجلس الأوروبيين
• نوفمبر 2023: أطلق البنك المركزي الأوروبي مرحلة الإعداد (مستمرة)، مع التركيز على تطوير القواعد واختيار البنية التحتية
• غير محدد: قرار تشريعي من البرلمان والمجلس الأوروبيين (مطلوب قبل الإصدار)
• غير محدد: قرار المجلس الحاكم للبنك المركزي الأوروبي بشأن الإصدار (بعد التشريع فقط)

لم يتم تأكيد أي تاريخ إطلاق رسمي. يتطلب اقتراح المفوضية الأوروبية التشريعي لليورو الرقمي (COM/2023/369)) موافقة مشتركة من البرلمان والمجلس الأوروبيين قبل أن يتمكن البنك المركزي الأوروبي من الإصدار. تستمد الولاية القانونية للبنك المركزي الأوروبي للسياسة النقدية من المادة 127 من معاهدة عمل الاتحاد الأوروبي (TFEU)، ولكن إصدار عملة رقمية للبنك المركزي للاستخدام الفردي يمكن الوصول إليها للجمهور العام يتطلب إطاراً تشريعياً جديداً، والذي توفره لائحة اليورو الرقمي المقترحة. لا يمكن المضي قدماً في الإصدار بسلطة البنك المركزي الأوروبي وحدها.

ميزات التصميم الرئيسية قيد النظر

تصف وثائق التصميم الخاصة بالبنك المركزي الأوروبي عدة ميزات قيد النظر:

• إمكانية الدفع دون اتصال بالإنترنت: السماح بالمعاملات دون اتصال بالإنترنت، مما يكرر الفائدة المادية للنقد ويعالج الشمول المالي للمستخدمين ذوي الاتصال الرقمي المحدود
• الخصوصية حسب التصميم: بنية لا يملك فيها البنك المركزي الأوروبي نفسه إمكانية الوصول إلى بيانات المعاملات الفردية؛ سيتعامل الوسطاء مع المعاملات الخاضعة لقواعد صارمة لتقليل البيانات
• حد الاحتفاظ: سقف لكل شخص مخطط لمنع الهجرة واسعة النطاق لودائع البنوك التجارية إلى حيازات العملات الرقمية للبنك المركزي، مما سيخلق مخاطر على الاستقرار المالي من خلال التوسط البنكي؛ تتراوح الأرقام التي تمت مناقشتها في وثائق البنك المركزي الأوروبي من 1000 يورو إلى 3000 يورو للشخص الواحد، على الرغم من عدم تحديد حد معين في التشريع
• قابلية البرمجة: خيارات لمنطق الدفع المشروط، يتم تناولها بالتفصيل في قسم الخصوصية أدناه

ما ليس اليورو الرقمي

اليورو الرقمي ليس أياً من الأشياء التي يُخلط معه بها غالبًا. إنه ليس عملة مشفرة ولا عملة رقمية مُستقرَّة. لن يحل محل النقد بموجب سياسة البنك المركزي الأوروبي الحالية. لا يحل محل الحسابات المصرفية الحالية، وسيبقى استخدامه من قبل المواطنين اختياريًا. ستبقى أوراق وعملات اليورو مناقصة قانونية إلى جانبه.

اليورو الرقمي مقابل البيتكوين، والعملات الرقمية المُستقرة، واليوان الرقمي: مقارنة

تمثل البدائل الأربعة الرئيسية للنقود الرقمية المتداولة اليوم إجابات مختلفة جذريًا لنفس السؤال: ما الذي يجب أن تكون عليه النقود الرقمية، ومن يجب أن يتحكم فيها؟

تمثل البيتكوين، التي تم تقديمها في عام 2008 من قبل ساتوشي ناكاموتو المجهول، نموذجًا مختلفًا جذريًا للنقود الرقمية. إنها لامركزية وتسمح بالوصول دون إذن، مع حد أقصى ثابت للعرض يبلغ 21 مليون عملة ولا يوجد مُصدر مركزي أو دعم حكومي. تم تصميمها كمخزن قيمة مقاوم للرقابة وأداة دفع من نظير إلى نظير. غالباً ما يتم الاستشهاد بشبكة البرق الخاصة بالبيتكوين (بروتوكول دفع من طبقة 2 يتيح معاملات بيتكوين شبه فورية ومنخفضة التكلفة) كدليل على أن العملة اللامركزية يمكن أن تحقق كفاءة الدفع دون بنية تحتية للبنك المركزي. اليورو الرقمي مركزي، تصدره الدولة، ومصمم ليكون مناقصة قانونية. تمثل هاتان الأداتان إجابتين مختلفتين لأسئلة مختلفة حول المال.تُعتبر عملة USDC (الصادرة عن شركة Circle، وهي شركة مالية أمريكية) وعملة USDT (الصادرة عن Tether) عملات رقمية مُستقرَّة صادرة عن جهات خاصة ومقومة بالدولار الأمريكي، ومدعومة باحتياطيات من الدولار الأمريكي تحتفظ بها الجهات المصدرة لكل منهما. وهي لا تمثل التزامات على البنك المركزي. في المقابل، سيصدر البنك المركزي الأوروبي (ECB) اليورو الرقمي وسيكون مقومًا باليورو بحكم التعريف، بينما تُصدر جهات خاصة عملتي USDC و USDT، وهما مقومتان بالدولار الأمريكي، وتخضعان لإدارة الجهات المصدرة لهما بدلاً من القانون العام للاتحاد الأوروبي. وتمثل التمويل اللامركزي (DeFi)، والذي يعني الخدمات المالية المبنية على شبكات البلوكتشين التي لا تتطلب إذنًا وبشكل أساسي على إيثيريوم، تباينًا إضافيًا: فهو تمويل يعمل بالكامل بدون وسطاء من البنوك المركزية، مما يثير تساؤلات حول سلطة الدولة النقدية التي لا يستطيع اليورو الرقمي معالجتها بشكل مباشر.

توضح هذه الاختلافات سبب اعتقاد الاتحاد الأوروبي بحاجته إلى اليورو الرقمي، ولماذا تتجذر هذه المبررات في السيادة النقدية بدلاً من سهولة الدفع.

ما هي السيادة النقدية — ولماذا تهم في العصر الرقمي؟

السيادة النقدية هي السلطة الحصرية للدولة أو لمؤسسة نقدية محددة لإصدار العملة، وتحديد السياسة النقدية، والتحكم في المعروض النقدي، والحفاظ على الولاية القضائية على النظام النقدي داخل أراضيها. بالنسبة لمنطقة اليورو، تقع هذه السلطة على عاتق البنك المركزي الأوروبي. وقد أدى العصر الرقمي إلى تعقيد هذا المشهد بشكل كبير.

لا ينبغي الخلط بين السيادة النقدية والسيادة المالية (السيطرة على الضرائب والإنفاق الحكومي) أو بالسيادة المالية بالمعنى الفردي (حق المواطن في الخصوصية المالية والاستقلالية). يمس نقاش اليورو الرقمي المفاهيم الثلاثة جميعها، لكن الحجة المؤسسية تتعلق في المقام الأول بالسيادة النقدية للدولة: قدرة البنك المركزي الأوروبي على الحفاظ على رقابة فعالة على النظام النقدي لليورو.

هناك ثلاث قوى هيكلية تعمل الآن على تقويض تلك السيطرة بطرق لم يتم تصميم الإطار الحالي للتعامل معها. فقد حققت العملات الرقمية المُستقرَّة الخاصة المقومة بالدولار الأمريكي اعتمادًا كبيرًا بين المستخدمين الأوروبيين للمدفوعات عبر الحدود، وتداول العملات الرقمية، وبشكل متزايد للمعاملات اليومية. فعندما يتعامل الأوروبيون بعملة USDC أو USDT، تتدفق الأموال المقومة بالدولار عبر الاقتصاد الأوروبي خارج نطاق رؤية البنك المركزي الأوروبي ومدى وصول سياساته.

ويمثل اليوان الرقمي الصيني (e-CNY) تهديدًا ثانيًا؛ فهو في مرحلة تجريبية متقدمة واسعة النطاق، وقد طرحته الصين صراحةً كأداة لتقليل الاعتماد على شبكة دفع سويفت (SWIFT) والدولار الأمريكي في التجارة عبر الحدود. وإذا تم اعتماد اليوان الرقمي في العلاقات التجارية لمنطقة اليورو، لا سيما بين شركاء مبادرة الحزام والطريق، فإنه سيُدخل نفوذًا نقديًا لدولة منافسة في المدار الاقتصادي لأوروبا. أما القوة الثالثة، وهي بروتوكولات التمويل اللامركزي التي تعمل بالكامل خارج نطاق سلطة البنوك المركزية، فتثير تساؤلات حقيقية حول الحدود الخارجية للسيادة النقدية التي لا يمكن لأي عملة رقمية صادرة عن بنك مركزي (CBDC) حلها بالكامل.

تتدفق معظم معاملات اليورو عبر الحدود اليوم من خلال بنية تحتية للمدفوعات (بما في ذلك سويفت، وهي شبكة مراسلة عالمية لتعليمات الدفع الدولية، ومنطقة المدفوعات الموحدة باليورو، SEPA) التي لا يسيطر عليها الاتحاد الأوروبي بشكل كامل. وإذا حققت العملات الرقمية المُستقرَّة الخاصة أو العملات الرقمية الصادرة عن بنوك مركزية أجنبية اعتمادًا كبيرًا عبر ممرات الدفع نفسها، فستنخفض رؤية البنك المركزي الأوروبي لتدفقات الأموال في منطقة اليورو. لقد أدى الدور المهيمن للدولار الأمريكي في تجارة النفط العالمية، أو ما يسمى بنظام "البترودولار" الذي تأسس في السبعينيات، إلى ترسيخ الاعتماد على الدولار في التمويل العالمي، وهو ما سعى صانعو السياسة النقدية الأوروبية طويلاً لموازنته.

يجادل المؤيدون بأن اليورو الرقمي هو رد البنك المركزي الأوروبي على هذا التآكل، وهو أداة سيادة تبقي المدفوعات الرقمية الأوروبية داخل الولاية القضائية الأوروبية. بينما يجادل المنتقدون بأن الأداة نفسها توسع سلطة الدولة على السلوك المالي للمواطنين بطرق لم تكن تسمح بها النقود الورقية والمعدنية المادية أبدًا. وقد وثق التقرير الاقتصادي السنوي لبنك التسويات الدولية لعام 2021 (فصل العملات الرقمية للبنوك المركزية)) هذه التوترات، مشيرًا إلى أن العملات الرقمية للبنوك المركزية تمثل فرصة ومخاطرة للأنظمة النقدية في آن واحد.

بالنسبة للباحثين والطلاب، تشمل الأطر النظرية ذات الصلة مفهوم وستفاليا للسيادة النقدية (إصدار العملة كوظيفة أساسية للدولة)، وإطار عمل بنيامين كوهين لجغرافيا العملات (السيادة النقدية كأمر غير إقليمي بشكل متزايد مع تنافس العملات عبر الحدود)، ومفهوم إريك هيلينر للعملة الإقليمية (البناء التاريخي للسيادة النقدية كمؤسسة وطنية محدودة). وتوفر أوراق العمل الصادرة عن بنك التسويات الدولية وصندوق النقد الدولي، بما في ذلك ورقة عمل صندوق النقد الدولي WP/22/58، مصادر أكاديمية أولية لمزيد من البحث.

لكل تهديد من هذه التهديدات آلية محددة. وفهم كيفية معالجة اليورو الرقمي لها، وأين يقصر عن ذلك، هو المفتاح لتقييم حجة السيادة.

اليورو الرقمي كأداة سيادة: التهديدات، والاستجابات، والرهانات الجيوسياسية

اليورو الرقمي ليس مجرد ترقية لتقنية الدفع. إنه أداة سيادة، والمبررات المعلنة من قبل البنك المركزي الأوروبي لمتابعته تشمل حالة إيجابية، وتهديدًا محددًا من العملات الرقمية المُستقرَّة، ومقارنة جيوسياسية مع نهج الصين، وحجة مضادة من المدافعين عن الحقوق الفردية تستحق معالجة متساوية.

خمسة أسباب تجعل اليورو الرقمي أداة سيادة

تستند حالة اليورو الرقمي كأداة سيادة إلى خمس ركائز متميزة، كل منها يعالج بُعدًا مختلفًا للاستقلال النقدي الأوروبي.

1. الولاية التنظيمية للاتحاد الأوروبي على مدفوعات اليورو الرقمي. ستظل معاملات اليورو الرقمي ضمن سيادة البيانات والرقابة التنظيمية للاتحاد الأوروبي. فعندما يدفع الأوروبيون باستخدام Visa أو Mastercard أو PayPal، تتدفق بيانات المعاملات إلى الشركات الأمريكية وتتم التسوية على بنية تحتية تسيطر عليها الولايات المتحدة. سيعمل اليورو الرقمي على إنشاء مسارات دفع تسيطر عليها أوروبا وتظل بياناتها داخل الولاية القضائية للاتحاد الأوروبي. تمامًا كما استثمرت أوروبا في شركة إيرباص لتجنب الاعتماد الكلي على بوينغ في مجال الطيران، يمثل اليورو الرقمي استثمارًا في بنية تحتية سيادية للمدفوعات الرقمية تسيطر عليها أوروبا.

2. تقليل الاعتماد على بنية تحتية للمدفوعات مملوكة للولايات المتحدة. تفتقر أوروبا حاليًا إلى بنية تحتية رقمية كبرى للمدفوعات خاصة بها وتتحكم فيها على نطاق واسع. وسيسد اليورو الرقمي هذه الفجوة، موفرًا بديلاً أوروبيًا لشبكات البطاقات الأمريكية ومنصات الدفع التي تتخذ من الولايات المتحدة مقرًا لها. ووفقًا لوثائق البنك المركزي الأوروبي حول مشروع اليورو الرقمي، فإن سيادة المدفوعات هي من بين الدوافع المعلنة للبنك المركزي الأوروبي.

3. بديل تنافسي للعملات الرقمية المُستقرَّة الخاصة المقومة بالدولار الأمريكي. سيعطي اليورو الرقمي لسكان منطقة اليورو بديلاً رقميًا مقومًا باليورو لعملتي USDC و USDT، مما يقلل من الحافز للجوء إلى الأدوات المقومة بالدولار في المعاملات الرقمية. هذا هو البعد النقدي الاستباقي لحجة السيادة: ليس فقط تقييد العملات الرقمية المُستقرَّة من خلال التنظيم، ولكن توفير بديل أوروبي ينافس بناءً على مزاياه الخاصة.

4. آلية انتقال مباشرة للسياسة النقدية. توفر العملة الرقمية للبنك المركزي المخصصة للأفراد (retail CBDC) للبنك المركزي الأوروبي قناة لنقل السياسة النقدية مباشرة إلى المواطنين والشركات، بشكل مستقل عن وساطة البنوك التجارية. فإذا كانت قرارات أسعار الفائدة الصادرة عن البنك المركزي الأوروبي بحاجة إلى الوصول إلى الأسر مباشرة، فإن العملة الرقمية للبنك المركزي ستوفر آلية لا توفرها القنوات الحالية.

5. التمركز التنافسي لليورو كعملة رقمية. مع وجود اليوان الرقمي الصيني في مرحلة تجريبية متقدمة وإمكانية مناقشة عملة رقمية للبنك المركزي الأمريكي، يتطور مشهد العملات الرقمية بسرعة. يضع اليورو الرقمي عملة اليورو كعملة رقمية صادرة عن الدولة ومنافسة، بدلاً من أن يكون مجرد متفرج في النظام النقدي الناشئ.تُشكِّل هذه الركائز الخمس مجتمعةً حُجَّة السيادة التي يتبناها البنك المركزي الأوروبي، كما هو مُوثَّق في منشورات البنك وصفحة مشروع اليورو الرقمي التابعة للبنك المركزي الأوروبي.). تكون الحُجَّة في أقوى حالاتها حيث يرتفع اعتماد العملات الرقمية المُستقرَّة ويكون الاعتماد على البنية التحتية للمدفوعات أكثر وضوحاً؛ بينما تكون أضعف في DeFi، والتي لا يستطيع اليورو الرقمي معالجتها من خلال إصدار العملة وحده.

تهديد العملات الرقمية المُستقرَّة: كيف تُقوِّض الدولارات الرقمية الخاصة السياسة النقدية للاتحاد الأوروبي

إنَّ التهديد الملموس للسيادة الذي صُمِّم اليورو الرقمي لمواجهته ليس اليوان الرقمي (e-CNY)، بل العملات الرقمية المُستقرَّة الخاصة والمدعومة بالدولار الأمريكي والمتداولة بالفعل في منطقة اليورو. هذه الآلية محددة ومُوثَّقة.

إذا حققت عملة USDC (الصادرة عن شركة Circle، وهي شركة مالية أمريكية) وعملة USDT (الصادرة عن شركة Tether) اعتماداً جماعياً في منطقة اليورو للمدفوعات اليومية، فإن حصة متزايدة من معاملات منطقة اليورو ستتم بأدوات مقومة بالدولار الأمريكي خارج رقابة البنك المركزي الأوروبي. وهذا ما يسميه المحللون "الدولرة الفعلية" للتجارة الرقمية الأوروبية: ليس استبدالاً رسمياً للعملة، بل استبدالاً وظيفياً على مستوى المعاملات.

النتيجة المترتبة على السياسة النقدية ملموسة. إذ يعمل انتقال أثر السياسة النقدية عبر النظام المصرفي. فعندما يغير البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة، يتدرج التأثير عبر أسعار الإقراض المصرفي وصولاً إلى تكلفة الائتمان، ومن ثم إلى قرارات الإنفاق والاستثمار عبر الاقتصاد. وإذا انتقلت حصة متزايدة من المعاملات إلى العملات الرقمية المُستقرَّة المقومة بالدولار الأمريكي خارج نطاق اختصاص البنك المركزي الأوروبي وقنوات انتقال أثر النظام المصرفي، فإن فعالية سياسة البنك المركزي الأوروبي ستتضاءل، وتتقلص قدرة البنك على رؤية التدفقات المالية داخل نطاق اختصاصه.

استجاب الاتحاد الأوروبي من خلال أداتين متكاملتين. لائحة أسواق العملات الرقمية (MiCA، اللائحة رقم 2023/1114 للاتحاد الأوروبي)، التي دخلت حيز التنفيذ في يونيو 2023 وتُطبَّق بالكامل اعتباراً من ديسمبر 2024، تُصنِّف العملات الرقمية المُستقرَّة المرتبطة باليورو كرموز للمال الإلكتروني (EMTs). وكما ورد في لائحة MiCA رقم 2023/1114 على EUR-Lex,)، يُطالَب مصدرو رموز المال الإلكتروني بالاحتفاظ باحتياطيات سائلة بنسبة 100% ويواجهون سقوفاً للإصدار فوق عتبات معاملات معينة، مما يحد بشكل مباشر من تهديد العملات الرقمية المُستقرَّة من خلال القيود التنظيمية. واليورو الرقمي هو المكمل النقدي الاستباقي: عملة رقمية صادرة عن البنك المركزي (CBDC) مقومة باليورو تمنح المواطنين والشركات خيار دفع رقمي يظل ضمن اختصاص البنك المركزي الأوروبي ونطاق سياسته.

اليورو الرقمي ليس أصلاً مشفراً بموجب لائحة MiCA، بل هو مال عام تحكمه مسودة لائحة اليورو الرقمي المستقلة. تُمثّل لائحة MiCA ولائحة اليورو الرقمي معاً استراتيجية السيادة في التمويل الرقمي ذات الشقين في الاتحاد الأوروبي.

سباق العملات الرقمية للبنوك المركزية العالمي: اليورو الرقمي مقابل اليوان الرقمي

يمثل اليورو الرقمي واليوان الرقمي الصيني (e-CNY) إجابتين متنافستين من الدولتين على سؤال كيفية فرض سيادة نقدية لاقتصاد رئيسي في العصر الرقمي. كلاهما أدوات سيادة، لكنهما يختلفان جذرياً في التصميم والأهداف الجيوسياسية.

بدأت الصين تجربة اليوان الرقمي منذ عام 2020 في عشرات المدن مع مئات الملايين من المستخدمين المسجلين في الاختبارات. ويتمتع بنك الشعب الصيني برؤية كاملة لمعاملات اليوان الرقمي حسب التصميم. وقد وضعت الصين اليوان الرقمي صراحةً كأداة لتقليل الاعتماد على شبكة دفع سويفت (SWIFT) والدولار الأمريكي في التجارة عبر الحدود، لا سيما ضمن علاقات التداول في مبادرة الحزام والطريق.

يعمل اليورو الرقمي من منطلق مختلف؛ إذ التزم البنك المركزي الأوروبي بهيكلية قائمة على "الخصوصية حسب التصميم"، حيث لا يرى البنك نفسه بيانات المعاملات الفردية. يتطلب اليورو الرقمي قراراً مشتركاً ديمقراطياً من البرلمان والمجلس الأوروبي، ويخضع لقانون الحقوق الأساسية للاتحاد الأوروبي، بما في ذلك المادة 8 من ميثاق الحقوق الأساسية للاتحاد الأوروبي. ويعكس نموذج حوكمته المساءلة الديمقراطية التي يفتقر إليها تحكم دولة الحزب الواحد في اليوان الرقمي. وإذا حقق اليوان الرقمي اعتماداً عبر الحدود في العلاقات التجارية لمنطقة اليورو، فإنه سيخلق نفوذاً نقدياً يتحدى هيمنة الدولار الأمريكي واستقرار اليورو على حد سواء. يتطور نموذجان لسيادة العملات الرقمية للبنوك المركزية بالتوازي، والتباين بينهما مفيد لتقييم كل منهما بشروطه الخاصة.

الحُجَّة المضادة: هل يهدد اليورو الرقمي سيادة الفرد؟

يجادل مؤيدو اليورو الرقمي بأنه يحمي السيادة النقدية للدولة، بينما يرى المنتقدون أنه يهدد نوعاً مختلفاً من السيادة: حق الفرد في الخصوصية المالية، والمعاملات المجهولة، والتحرر من مراقبة الدولة لسلوك الإنفاق.

تأتي هذه الحجة المضادة من أصوات مؤسسية جادة؛ حيث أثارت منظمات الحريات المدنية، والمشرف الأوروبي على حماية البيانات، والمدافعون عن الحقوق الرقمية مخاوف بشأن بنية المراقبة المتأصلة في أي عملة رقمية صادرة مركزياً. فالنقد الورقي المادي لا يترك أي أثر للبيانات بشكل افتراضي. وأي عملة رقمية للبنك المركزي، بغض النظر عن الالتزامات التصميمية الحالية، تخلق بنية تحتية للمعاملات تختلف نوعياً عن النقد في إمكانات المراقبة الخاصة بها.

وقد أقر البنك المركزي الأوروبي بهذه المخاوف ودمج مبادئ "الخصوصية حسب التصميم" في متطلباته التصميمية. ويتضمن المقترح التشريعي لليورو الرقمي حماية صريحة للخصوصية. هذه التزامات ذات مغزى، وهي أيضاً خيارات سياساتية وليست حتميات هيكلية.

إن التوتر بين السيادة النقدية للدولة والسيادة المالية للفرد هو النقاش المركزي الذي لم يُحل بعد حول اليورو الرقمي، وهو يستحق فحصاً دقيقاً.

الخصوصية، والقابلية للبرمجة، ونقاش المواطنين

إنَّ الأسئلة الأكثر جدلاً حول اليورو الرقمي ليست جيوسياسية، بل شخصية: هل يمكن للحكومة رؤية ما أشتريه؟ هل يمكن برمجة أموالي لتنتهي صلاحيتها؟ ما هي مخاطر تركيز التحكم في العملة الرقمية لدى بنك مركزي؟ يتناول هذا القسم كل سؤال مباشرة ودون تهويل أو تهميش.

هل يمكن للبنك المركزي الأوروبي تتبع ما تنفقه؟

بموجب مقترحات التصميم الحالية للبنك المركزي الأوروبي، الإجابة هي لا. التزم البنك المركزي الأوروبي بهيكلية "الخصوصية حسب التصميم" التي لا يملك البنك نفسه من خلالها إمكانية الوصول إلى بيانات المعاملات الفردية. ستتولى البنوك الخاضعة للإشراف ومزودو خدمات الدفع المعاملات الخاضعة لقواعد صارمة لتقليل البيانات. ويتضمن المقترح التشريعي لليورو الرقمي أحكاماً صريحة تحمي بيانات المعاملات الفردية.

ومع ذلك، فإن الواقع الهيكلي يخلق تعقيداً لا يمكن لأي التزام تصميمي حله بالكامل. فالنقد المادي لا يترك أثراً للبيانات افتراضياً، بينما أي عملة رقمية صادرة مركزياً تخلق بنية تحتية للمعاملات تختلف نوعياً عن النقد على مستوى البيانات. إن حماية الخصوصية التي تحكم اليورو الرقمي هي التزامات سياساتية وليست ضمانات هيكلية. فالبنك المركزي الأوروبي في المستقبل، الذي يعمل تحت ظروف سياسية مختلفة أو يستدعي صلاحيات الطوارئ، سيكون لديه وصول إلى البنية التحتية ذاتها. تتضمن المقترحات الحالية ضمانات ذات مغزى؛ وما إذا كانت تلك الضمانات ستصمد خلال العملية التشريعية الكاملة وتظل مستدامة بمرور الوقت هو سؤال سياساتي مشروع، وليس أمراً مفروغاً منه.

بموجب المقترحات الحالية، الإجابة هي لا، والالتزامات التصميمية حقيقية. ويجب على المواطنين والمشرعين التعامل مع هذه الالتزامات باعتبارها تتطلب تدقيقاً مستمراً بدلاً من اعتبارها ضمانات دائمة.

ما هي الأموال القابلة للبرمجة — وهل يجب أن تقلق؟

الأموال القابلة للبرمجة هي عملة رقمية ذات منطق مشروط مدمج يقيد أو يوجه كيفية استخدام العملة تلقائياً. وغالباً ما يُستشهد بمدفوعات الرعاية الاجتماعية التي لا يمكن إنفاقها إلا على الغذاء، أو الدعم الحكومي الذي تنتهي صلاحيته بعد 30 يوماً، كأمثلة على ما يمكن أن تفعله الأموال القابلة للبرمجة.العقود الذكية (تعليمات برمجية ذاتية التنفيذ مخزنة على البلوكتشين، كما هو مستخدم في DeFi المستندة إلى الإيثيريوم) تختلف تقنيًا عن ميزات الأموال القابلة للبرمجة قيد المناقشة لليورو الرقمي. ساهم مؤسس الإيثيريوم فيتاليك بوتيرين بكود مفتوح المصدر وقابل للتدقيق العام يعمل على شبكة لامركزية. قد تتضمن قابلية البرمجة المحتملة لليورو الرقمي منطقًا شرطيًا يتم التحكم فيه مركزيًا ويتم تشغيله بواسطة اليوروسيستم، وهي بنية مختلفة جوهريًا ذات آثار حكم مختلفة جوهريًا.

موقف البنك المركزي الأوروبي المعلن واضح: ستكون قابلية البرمجة في اليورو الرقمي مبادرة من المستخدم أو الوسيط، وليس قيودًا مفروضة من الدولة على الإنفاق الفردي. يقترح التشريع الخاص باليورو الرقمي صراحةً منع البنك المركزي الأوروبي من برمجة قيود الإنفاق الفردي. هذه قيود ذات مغزى.

قلق الحريات المدنية واضح بنفس القدر: يمكن إعادة استخدام البنية التحتية التي تمكّن المدفوعات المشروطة. وجود قدرة قابلة للبرمجة هو بحد ذاته مصدر قلق، بغض النظر عن كيفية إدارتها حاليًا. لا يمكن للبنك المركزي الأوروبي تقييد أو تجميد ممتلكات اليورو الرقمي من خلال البرمجة بموجب المقترحات الحالية؛ ستتطلب مثل هذه الإجراءات عملية قانونية بموجب قانون الاتحاد الأوروبي والميثاق الأوروبي للحقوق الأساسية، تمامًا كما هو الحال مع ودائع البنوك الحالية. القلق مشروع ويستدعي اليقظة التشريعية مع تطور الإطار التنظيمي.

المخاطر الأوسع للعملات الرقمية للبنوك المركزية

حددت السلطات النقدية وباحثو بنك التسويات الدولية خمس فئات رئيسية للمخاطر المرتبطة بالعملات الرقمية للبنوك المركزية للأفراد والتي تنطبق مباشرة على مقترح اليورو الرقمي.

1. الاستقرار المالي وتفكيك الوساطة المصرفية. إذا هاجرت كميات كبيرة من ودائع البنوك التجارية إلى ممتلكات العملة الرقمية للبنك المركزي، تفقد البنوك تمويل الودائع وتقلل من قدرتها على تقديم الائتمان. هذا هو السبب بالتحديد الذي دفع البنك المركزي الأوروبي للإشارة إلى أنه من المخطط وضع حد أقصى للحيازة لكل شخص، لمنع تحول مزعزع للاستقرار من ودائع البنوك إلى ممتلكات اليورو الرقمي على نطاق واسع.

2. الخصوصية والمراقبة. أي بنية تحتية لمعاملات مركزيّة تخلق إمكانية للمراقبة، بغض النظر عن التزامات التصميم الحالية والضمانات التشريعية. يعكس الخطر الواقع الهيكلي للتحكم المركزي.

3. خطر النظام السيبراني للأمن. يمثل نظام العملة الرقمية للبنك المركزي المخترق خطرًا نظاميًا على نظام المدفوعات بأكمله. على عكس الأنظمة الموزعة حيث يكون الفشل موضعيًا، يخلق المركزية نقطة فشل واحدة يمكن أن تؤثر على ملايين المواطنين في وقت واحد.

4. الإقصاء المالي. إذا افترض تصميم اليورو الرقمي الوصول إلى الهواتف الذكية لجميع المستخدمين، فقد يستبعد الفئات السكانية التي يهدف إلى شمولها من خلال هدفه المالي. تم تصميم ميزة المدفوعات غير المتصلة لمعالجة هذا التوتر، ولكن المواطنين الذين ليس لديهم هواتف ذكية أو محو أمية رقمية يواجهون حواجز إضافية بغض النظر عن القدرة غير المتصلة.

5. خطر انتقال السياسة النقدية. إذا تمكن البنك المركزي الأوروبي من توزيع العملة الرقمية مباشرة على المواطنين، فإن الآلية نفسها يمكن أن تتيح التحفيز النقدي المباشر بطرق تخاطر بتجاوز ضوابط التضخم التقليدية. هذا خطر سياسة جديد لم يحل الإطار المؤسسي الحالي له بالكامل.

هذه مخاطر حقيقية يتم معالجتها في عملية التصميم والتشريع، وليست حججًا للتخلي عن المشروع.

فهم هذه المناقشات مهم. ولكن بالنسبة لمعظم المواطنين، فإن الأسئلة الأكثر إلحاحًا عملية: ماذا سيعني اليورو الرقمي فعليًا لحياتهم المالية اليومية؟

ما يعنيه اليورو الرقمي لك: دليل عملي للمواطنين

لم يتم إصدار اليورو الرقمي بعد ولا يوجد له تاريخ إطلاق مؤكد. لكن المواطنين يمكنهم بالفعل الاستعداد للنقاش حوله من خلال فهم ما تلتزم به المقترحات الحالية وما لا تلتزم به.

مرجع سريع - ما تقوله المقترحات الحالية:

• هل سيحل محل النقد؟ لا. لقد التزم البنك المركزي الأوروبي بالحفاظ على أوراق وعملات اليورو النقدية كعملة قانونية.
• هل سيتم إجباري على استخدامه؟ لا. تم تصميمه كطريقة دفع إضافية اختيارية.
• هل يمكن تتبعي؟ بموجب المقترحات الحالية، لن يتمكن البنك المركزي الأوروبي من الوصول إلى بيانات المعاملات الفردية، لكن حماية الخصوصية هي التزامات سياسية، وليست مطلقات تكنولوجية.
• متى سيكون متاحًا؟ لا يوجد تاريخ إطلاق مؤكد. يتطلب أولاً موافقة تشريعية من البرلمان والمجلس الأوروبيين.
• كيف أحصل عليه؟ عبر محفظة رقمية، إما تطبيق صادر عن البنك المركزي الأوروبي أو من خلال تطبيق البنك الحالي الخاص بك.
• هل هو آمن؟ باعتباره التزامًا مباشرًا من البنك المركزي الأوروبي، فإنه لا يحمل أي مخاطر طرف مقابل مصرفي تجاري، لكن مخاطر الأمن الرقمي تنطبق كما هو الحال مع أي نظام مدفوعات رقمي.

بخصوص استبدال النقد: التزم البنك المركزي الأوروبي صراحة بالحفاظ على أوراق وعملات اليورو النقدية كعملة قانونية. تم تصميم اليورو الرقمي ليكمل النقد، وليس ليحل محله. ومع ذلك، فإن استخدام النقد يتراجع بشكل طبيعي في جميع أنحاء أوروبا. إذا أصبح اعتماد اليورو الرقمي سائدًا، فقد تتقلص البيئة العملية للنقد (أجهزة الصراف الآلي، التجار الذين يقبلون النقد) بمرور الوقت من خلال قوى السوق وليس السياسة الصريحة. يهدف التزام البنك المركزي الأوروبي إلى السياسة الرسمية؛ لا يمكنه ضمان توافر النقد المجتمعي إلى أجل غير مسمى.

بخصوص الاستخدام الإلزامي: لا. تم تصميم اليورو الرقمي كطريقة دفع اختيارية. سيظل المواطنون أحرارًا في استخدام النقد وبطاقات البنك وتطبيقات الدفع الخاصة. إذا تم اعتماد الاقتراح التشريعي، فسيُطلب من التجار قبول اليورو الرقمي كعملة قانونية، مما يعني أن التزام القبول يقع على عاتق الشركات، وليس الأفراد.

بخصوص وضع العملة القانونية: بموجب الاقتراح التشريعي الحالي، سيكون لليورو الرقمي وضع العملة القانونية في منطقة اليورو بأكملها. يعني وضع العملة القانونية أنه لا يمكن للدائن قانونًا رفض العملة كوسيلة دفع لدين. هذا الوضع مشروط بموافقة الاقتراح التشريعي من قبل المجلس والبرلمان الأوروبيين، وهو ما لم يحدث بعد.

بخصوص الوصول: إذا تمت الموافقة عليه، سيكون اليورو الرقمي متاحًا عبر محفظة رقمية، إما تطبيق مستقل صادر عن البنك المركزي الأوروبي أو مدمج في تطبيقات البنوك الحالية المقدمة من وسطاء خاضعين للرقابة. لن يحتفظ المواطنون باليورو الرقمي مباشرة مع البنك المركزي الأوروبي؛ سيتم الوصول إليه عبر مؤسسات مالية منظمة. حدد البنك المركزي الأوروبي ميزة المدفوعات غير المتصلة كعامل ذي صلة بالشمول المالي لحوالي 13 مليون شخص بالغ غير مصرفي في منطقة اليورو. ومع ذلك، قد يواجه المواطنون الذين لا يملكون هواتف ذكية أو وصولاً رقميًا حواجز حتى مع القدرة غير المتصلة، وهو توتر لم يتم حله بالكامل بعد في عملية التصميم.

اليورو الرقمي لا يزال غير موجود. عندما يوجد، سيتم تحديد شروط الوصول وحماية الخصوصية والتزامات قبول التجار في لائحة اليورو الرقمي للاتحاد الأوروبي، وهي عملية تشريعية لا تزال جارية.

مستقبل الأموال الرقمية: ما القادم لليورو الرقمي وسيادة الاتحاد الأوروبي النقدية

كشف النقاش حول اليورو الرقمي عن شيء أكثر أهمية من مسألة ما إذا كانت أوروبا بحاجة إلى أداة دفع رقمية. لقد كشف عن مدى تنازع مفهوم السيادة النقدية في عصر الأموال القابلة للبرمجة والتي لا حدود لها، والتي تتنازع عليها الشركات الخاصة والدول الأجنبية في وقت واحد.

تمثل الأصول الرقمية مجالًا جديدًا لتنازع السيادة النقدية. اليورو الرقمي هو الاستجابة السياسية الأساسية للبنك المركزي الأوروبي لتآكل الاستقلال النقدي الأوروبي في العصر الرقمي. يكشف النقاش حول تصميمه أن السيادة نفسها محل تنازع، بين سلطة الدولة على الأنظمة النقدية وسلطة الفرد على الخصوصية المالية.

لا تزال هناك قرارات رئيسية. يجب على العملية التشريعية للاتحاد الأوروبي إنتاج لائحة لليورو الرقمي يوافق عليها البرلمان والمجلس الأوروبيان. يجب أن تكمل مرحلة الإعداد للبنك المركزي الأوروبي الدليل الفني واختيار البنية التحتية. عندها فقط يمكن للمجلس الحاكم للبنك المركزي الأوروبي اتخاذ قرار الإصدار. لم يتم تأكيد أي جدول زمني لهذه الخطوات رسميًا.لا يقف اليورو الرقمي بمفرده في استراتيجية السيادة المالية الرقمية للاتحاد الأوروبي. تُشكّل لائحة تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA، اللائحة التنظيمية للاتحاد الأوروبي 2023/1114) على EUR-Lex ولائحة اليورو الرقمي معاً إطار عمل متكامل للسيادة المالية الرقمية في الاتحاد الأوروبي. كما يستكشف بنك التسويات الدولية (BIS) والبنك المركزي الأوروبي (ECB) هندسة العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) بالجملة لتسوية المعاملات بين البنوك، حيث قد تؤدي الأصول المرمزة (تمثيلات رقمية لأصول من العالم الحقيقي مثل الأسهم والسندات المسجلة في توزيع دفتر الأستاذ) إلى خلق طلب إضافي على طبقة تسوية من البنك المركزي الرقمي.

السؤال الأعمق الذي يفرضه اليورو الرقمي في النقاش السياسي هو سؤال بلا إجابة مستقرة: ماذا تعني السيادة النقدية عندما يكون المال قابلاً للبرمجة، وعندما تتنافس العملات عبر الحدود دون شكل مادي، وعندما يجب على السلطة النقدية للدولة أن تعمل جنباً إلى جنب مع كل من البروتوكولات اللامركزية عديمة الدولة والعملات الرقمية للبنوك المركزية السلطوية المنافسة؟ إن الإجابة التي ستستقر عليها أوروبا ستكون لها تداعيات تتجاوز حدود منطقة اليورو بكثير.

الأسئلة الشائعة: اليورو الرقمي والسيادة النقدية

هل اليورو الرقمي عملة رقمية (Crypto)؟

لا. اليورو الرقمي هو عملة رقمية صادرة عن البنك المركزي (CBDC)، يصدرها البنك المركزي الأوروبي، ومدعومة بسلطة الدولة، وتخضع لقانون الاتحاد الأوروبي. وبخلاف البتكوين أو الإيثيريوم، فهو مركزي التحكم، ولا يعمل على بلوكتشين عام، وليس له سقف إمداد ثابت، ومصمم ليكون عملة قانونية. تم طرح البتكوين في عام 2008 كبديل لا مركزي وغير مقيد للأموال التي تصدرها الدولة. اليورو الرقمي هو الأداة الصادرة عن الدولة والتي صُمم البتكوين ليختلف عنها. هاتان فئتان متمايزتان تعريفياً، وليستا نسختين متنافستين من الشيء نفسه.

هل سيحل اليورو الرقمي محل النقد في أوروبا؟

لا. بموجب السياسة الحالية للبنك المركزي الأوروبي، تم تصميم اليورو الرقمي ليكمل النقد وليس ليحل محله. وقد التزم مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي صراحةً بالحفاظ على الأوراق النقدية والعملات المعدنية لليورو كعملة قانونية جنباً إلى جنب مع أي يورو رقمي. وسيحتفظ المواطنون بالحق في استخدام النقد المادي. ومما يجدر ملاحظته: أن استخدام النقد يتناقص بشكل طبيعي في جميع أنحاء أوروبا من خلال قوى السوق، وإذا أصبح اعتماد اليورو الرقمي مهيمناً، فقد تتقلص التوفر العملي للبنية التحتية للنقد (أجهزة الصراف الآلي، والتجار الذين يقبلون النقد) بمرور الوقت، ليس بموجب تفويض من البنك المركزي الأوروبي، ولكن من خلال التحول المجتمعي. إن التزام البنك المركزي الأوروبي يتعلق بالسياسة الرسمية، وليس بديناميكيات السوق.

هل يمكن للبنك المركزي الأوروبي تتبع إنفاقك باستخدام اليورو الرقمي؟

بموجب مقترحات التصميم الحالية للبنك المركزي الأوروبي، لا. التزم البنك المركزي الأوروبي بهندسة الخصوصية حسب التصميم والتي لن يكون للبنك المركزي الأوروبي نفسه بموجبها حق الوصول إلى بيانات المعاملات الفردية. وسيتولى الوسطاء الخاضعون للرقابة التعامل مع المعاملات الخاضعة لقواعد صارمة لتقليل البيانات، ويتضمن المقترح التشريعي لليورو الرقمي حماية صريحة للخصوصية. إن أي عملة رقمية صادرة مركزياً تخلق بنية تحتية للمعاملات تختلف جذرياً عن النقد المادي، الذي لا يترك أي أثر للبيانات بشكل افتراضي. إن حماية الخصوصية الحالية هي التزامات سياسية وليست مستحيلات تكنولوجية. وما إذا كانت تلك الالتزامات ستظل مستمرة خلال العملية التشريعية الكاملة هو مصدر قلق مشروع يجب على المواطنين والمشرعين مراقبته بنشاط.

لماذا يحتاج الاتحاد الأوروبي إلى يورو رقمي إذا كانت باي بال والبطاقات تعمل بالفعل؟

تعمل باي بال وفيزا وماستركارد بشكل جيد على مستوى المستهلك، لكنها تعمل على بنية تحتية مملوكة للولايات المتحدة وتوجه البيانات إلى شركات أمريكية. عندما يدفع الأوروبيون بهذه الأدوات، تتدفق بيانات المعاملات خارج اختصاص الاتحاد الأوروبي وتتم التسوية من خلال قنوات دفع تسيطر عليها الولايات المتحدة. لا تمتلك أوروبا بنية تحتية محلية كبرى للدفع الرقمي على نطاق واسع تتحكم فيها. من شأن اليورو الرقمي أن يخلق بنية تحتية للدفع يسيطر عليها الأوروبيون وتبقى بياناتها ضمن اختصاص الاتحاد الأوروبي وإطاره التنظيمي. تماماً كما طورت أوروبا طائرات إيرباص لتجنب التبعية الكاملة لشركة بوينغ في الطيران التجاري، فإن اليورو الرقمي يهدف جزئياً إلى ضمان امتلاك أوروبا لبنية تحتية سيادية للدفع الرقمي، مستقلة عن الرقابة المؤسسية والحكومية الأمريكية.

هل اليورو الرقمي عملة قانونية؟

بموجب المقترح التشريعي الحالي، سيتمتع اليورو الرقمي بوضع العملة القانونية في جميع أنحاء منطقة اليورو، مما يعني أن التجار سيكونون ملزمين قانوناً بقبوله كدفع للديون. وضع العملة القانونية يعني أن الدائن لا يمكنه قانوناً رفض العملة كوسيلة دفع. هذا الوضع مرهون باعتماد لائحة اليورو الرقمي من قبل مجلس الاتحاد الأوروبي والبرلمان، وهو ما لم يحدث بعد. تحمل الأوراق النقدية والعملات المعدنية لليورو بالفعل وضع العملة القانونية؛ وسيعمل اليورو الرقمي جنباً إلى جنب مع هذا الإطار الحالي ولن يحل محله.

ما هي مخاطر العملة الرقمية للبنك المركزي؟

حدد باحثو بنك التسويات الدولية والبنك المركزي الأوروبي خمس فئات رئيسية للمخاطر. مخاطر الاستقرار المالي: إذا هاجرت الودائع من البنوك التجارية إلى حيازات العملات الرقمية للبنوك المركزية على نطاق واسع، فستفقد البنوك قدرتها على الإقراض، ومن هنا جاء حد الحيازة المخطط له. مخاطر الخصوصية والمراقبة: تخلق بنية المعاملات المركزية إمكانية المراقبة بغض النظر عن التزامات التصميم الحالية. مخاطر الأمن السيبراني النظامية: يمكن لنظام عملة رقمية للبنك المركزي مخترق أن يؤثر على ملايين المستخدمين في وقت واحد من خلال نقطة فشل واحدة. مخاطر الإقصاء المالي: إذا تم افتراض الوصول عبر الهاتف الذكي، فقد يتم استبعاد الفئات السكانية التي تفتقر إلى الاتصال الرقمي. مخاطر انتقال السياسة النقدية: قد يؤدي توزيع العملة المباشر من البنك المركزي الأوروبي إلى المواطن إلى ضغوط تضخمية إذا لم يتم إدارتها بعناية. يتم التعامل مع هذه المخاطر في عملية التصميم، ولا يتم ذكرها كأسباب للتخلي عن المشروع.

كيف يختلف اليورو الرقمي عن العملات الرقمية المُستقرَّة مثل USDC؟

USDC هي عملة رقمية مُستقرَّة صادرة عن جهة خاصة أنشأتها شركة Circle، وهي شركة مالية أمريكية، ومرتبطة بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي ومدعومة باحتياطيات الدولار التي تحتفظ بها Circle. سيصدر اليورو الرقمي عن البنك المركزي الأوروبي، وهو مرتبط باليورو بحكم التعريف (فهو اليورو في شكل رقمي)، ومدعوم بالميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي، ويخضع للقانون العام للاتحاد الأوروبي. أربعة فروق رئيسية: المصدر (شركة أمريكية خاصة مقابل بنك مركزي أوروبي)، وتسمية العملة (الدولار الأمريكي مقابل اليورو)، ووضع العملة القانونية (لا يوجد لـ USDC مقابل نعم لليورو الرقمي في حال اعتماده)، والإطار التنظيمي (قواعد رموز الأموال الإلكترونية MiCA لـ USDC مقابل لائحة اليورو الرقمي كأموال عامة). تمثل USDC أموالاً خاصة مقومة بالدولار الأمريكي؛ بينما يمثل اليورو الرقمي أموالاً عامة مقومة باليورو.

ما هي الأموال القابلة للبرمجة وهل يجب أن أشعر بالقلق؟

الأموال القابلة للبرمجة هي عملة رقمية ذات منطق شرطي مدمج يقيد أو يوجه تلقائياً كيفية استخدام العملة، على سبيل المثال، مدفوعات الرعاية الاجتماعية التي لا يمكن إنفاقها إلا على الغذاء، أو إعانة تنتهي صلاحيتها بعد 30 يوماً. يتمثل الموقف المعلن للبنك المركزي الأوروبي في أن أي قابلية للبرمجة في اليورو الرقمي ستكون بمبادرة من المستخدم أو بمبادرة من الوسيط، ولن تكون أبداً قيوداً تفرضها الدولة على الإنفاق الفردي. يحظر المقترح التشريعي لليورو الرقمي صراحةً على البنك المركزي الأوروبي برمجة قيود الإنفاق الفردي. ومع ذلك، يمكن إعادة توظيف البنية التحتية التي تتيح المدفوعات المشروطة بغض النظر عن القيود القانونية الحالية، ووجود هذه القدرة في حد ذاته هو مصدر قلق مشروع. اليقظة التشريعية المستمرة مبررة لضمان بقاء الضمانات سليمة مع تطور اللائحة.

هل اليورو الرقمي آمن للاستخدام؟إذا تم اعتماد اليورو الرقمي، فسيكون الشكل الأكثر أماناً للنقود الرقمية المتاحة من حيث مخاطر الطرف المقابل. وباعتباره التزاماً مباشراً من البنك المركزي الأوروبي، فإنه لا ينطوي على مخاطر الطرف المقابل من البنوك التجارية، على عكس الودائع البنكية المضمونة فقط حتى 100,000 يورو بموجب نظام ضمان الودائع في الاتحاد الأوروبي. وسيحمل اليورو الرقمي ضماناً ضمنياً من الدولة الأوروبية نفسها. وتوجد مخاطر الأمن الرقمي لأي نظام دفع رقمي، وسيحتاج البنك المركزي الأوروبي إلى حماية بنيته التحتية ضد الهجمات السيبرانية. ومع ذلك، من منظور الطرف المقابل المالي، يمثل الالتزام المباشر للبنك المركزي الأوروبي أعلى مستوى متاح من الأمان في النظام النقدي الأوروبي.

هل سأُجبر على استخدام اليورو الرقمي؟

لا. تم تصميم اليورو الرقمي كطريقة دفع إضافية اختيارية، وليس كبديل إلزامي لأدوات الدفع الحالية. سيظل المواطنون أحراراً في استخدام النقود الورقية والبطاقات البنكية وتطبيقات الدفع الخاصة. ويقع الالتزام بموجب المقترح التشريعي الحالي على عاتق التجار وليس الأفراد: فإذا تم اعتماده، سيُطلب من التجار قبول اليورو الرقمي كعملة قانونية، مما يعني أنه لا يمكنهم رفضه كوسيلة دفع. ولا يواجه المواطنون مثل هذا الالتزام. يوسع اليورو الرقمي عقود الخيارات الخاصة بالدفع؛ ولا يفرض استخدامها.

هذا المقال للأغراض المعلوماتية والتعليمية فقط. ولا يشكل نصيحة مالية أو قانونية أو استثمارية. تعكس تفاصيل مشروع اليورو الرقمي مقترحات البنك المركزي الأوروبي حتى وقت كتابة هذا التقرير؛ ويُنصح القراء بمراجعة صفحة مشروع اليورو الرقمي التابعة للبنك المركزي الأوروبي) للحصول على أحدث المعلومات.