ما هي الأصول الرقمية؟ شرح العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDC)

لماذا أصبح المال في جيبك ساحة معركة سياسية

يقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) بتطوير شكل رقمي لليورو. وفي حال اعتماده، سيصبح أكبر انتشار لعملة رقمية صادرة عن بنك مركزي للاستخدام الفردي في العالم الديمقراطي، مما سيؤثر على الحياة المالية لحوالي 350 مليون مواطن عبر منطقة اليورو (وهي الدول الأعضاء الـ 20 في الاتحاد الأوروبي التي اعتمدت اليورو كعملتها الرسمية). المناقشات المحيطة به ليست تقنية بحتة. إنها تتعلق بمن يسيطر على المال، ومن يمكنه مراقبة تحركاته، وما إذا كانت أوروبا ستظل صانعة مستقبلها النقدي.

يتخلل هذا المقال توتران أساسيان؛ الأول مؤسسي: وهو ما إذا كانت أوروبا تمتلك البنية التحتية النقدية الرقمية للحفاظ على سيادتها في عصر العملات المستقرة الخاصة، والعملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) الأجنبية المنافسة، والتمويل اللامركزي. والثاني شخصي: وهو ما إذا كانت العملة الرقمية الصادرة عن الدولة تمنح المواطنين الخصوصية والحرية المالية التي يتوقعونها من الأموال الموجودة في محافظهم.

لفهم حقيقة اليورو الرقمي وسبب أهميته، نحتاج إلى البدء بسؤال أكثر جوهرية: ما هو الأصل الرقمي؟

ما هو الأصل الرقمي؟

الأصل الرقمي هو أي أصل موجود في شكل رقمي ويحمل أو يُخصص له قيمة اقتصادية. العملات الرقمية، والعملات المستقرة، والعملات الرقمية للبنوك المركزية، والرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، والأصول الحقيقية المرمزة، كلها مؤهلة. العملة الرقمية هي نوع من الأصول الرقمية، ولكن ليست كل الأصول الرقمية عملات رقمية. هذا الخلط يضلل معظم النقاش العام حول اليورو الرقمي.

الاختلاف الرئيسي بين العملة الرقمية والأصل الرقمي هو النطاق. العملة الرقمية هي فئة فرعية من الأصول الرقمية تعمل بشكل خاص كوسيلة للتبادل. وتشمل الأصول الرقمية فئة أوسع من الأدوات الرقمية ذات القيمة، بما في ذلك الأصول التي لا تُعد عملات على الإطلاق.

العملات النقدية (عملة صادرة عن الحكومة غير مدعومة بسلعة مادية، مثل الذهب) هي السلف المفاهيمي لليورو الرقمي. اليورو في محفظتك هو عملة نقدية؛ وتستمد قيمتها من سلطة الدولة والثقة العامة، وليس من احتياطي مادي. اليورو الرقمي لن يمثل نوعًا جديدًا من المال. سيكون نفس العملات النقدية التي تستخدمها اليوم، مصدراً من نفس البنك المركزي ومقوماً بنفس الوحدة، ولكنه موجود كرمز رقمي بدلاً من ورقة نقدية أو عملة معدنية.

يوضح تصنيف الأصول الرقمية أدناه مكان كل فئة، ومن يصدرها، وكيف ينطبق عليها الإطار التنظيمي للاتحاد الأوروبي.

الأصول المرمزة (تمثيلات رقمية للأصول الواقعية مثل الأسهم أو السندات، مسجلة على توزيع دفتر الأستاذ) تمثل فئة فرعية ناشئة توسع تصنيف الأصول الرقمية إلى ما وراء العملة إلى الاقتصاد الأوسع.

من بين هذه الفئات، تبرز واحدة لأهميتها الجيوسياسية: العملة الرقمية للبنك المركزي، أو CBDC.

الأصول الرقمية والتقنية التي تقف وراءها

معظم الأصول الرقمية الخاصة مبنية على تقنية البلوكتشين أو تقنية توزيع دفتر الأستاذ (DLT)، وهو نظام سجلات موزع ومؤمّن تشفيرياً حيث يتم التحقق من المعاملات بواسطة شبكة من المشاركين بدلاً من سلطة مركزية. أسست عملة البيتكوين، التي قدمها ساتوشي ناكاموتو المجهول عام 2008، النموذج الأساسي لهذه البنية. وسعت عملة الإيثيريوم، ثاني أكبر عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، هذا النموذج بتقديم عقود ذكية قابلة للبرمجة (تعليمات برمجية تنفذ ذاتياً تفرض الشروط دون وسيط مركزي)، مما مكّن تطبيقات التمويل اللامركزي (DeFi) التي تحاكي الخدمات المالية دون وسطاء مؤسسيين.

سيستخدم اليورو الرقمي بنية مختلفة. وقد أشار البنك المركزي الأوروبي إلى أنه سيعتمد على دفتر أستاذ مركزي أو مُصرح به يتم التحكم فيه بواسطة اليوروسستم، وليس بلوكتشين لامركزية عامة. وهذا يمثل على حد سواء ميزة الحوكمة الرئيسية (الاستقرار، والتحكم التنظيمي، والقابلية للتنفيذ القانوني) ونقطة الانتقاد الأساسية (نقطة تحكم مركزية وإمكانية المراقبة المصاحبة لها).

ما هي العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC)؟

"CBDC" هو اختصار لـ "Central Bank Digital Currency" (عملة البنك المركزي الرقمية). عملة البنك المركزي الرقمية هي شكل رقمي لعملة الدولة الرسمية النقدية، تصدر مباشرة من البنك المركزي وتمثل التزاماً على الدولة، وليس على بنك تجاري. هذا الفرق مهم: رصيد حسابك البنكي هو مطالبة تجاه بنكك، في حين أن حيازة عملة رقمية للبنك المركزي ستكون مطالبة تجاه الدولة نفسها.

هناك نوعان مطروحان في مناقشات السياسات. العملة الرقمية للبنك المركزي للأفراد (Retail CBDC) مصممة للاستخدام من قبل المواطنين والشركات في المدفوعات اليومية؛ وهذه هي الفئة التي يندرج تحتها اليورو الرقمي. أما العملة الرقمية للبنك المركزي بالجملة (Wholesale CBDC) فهي مصممة للتسويات بين البنوك، ولا يمكن للجمهور العام الوصول إليها.

تختلف العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) اختلافًا جوهريًا عن العملة الرقمية (اللامركزية، بلا جهة إصدار مركزية)، والعملات المستقرة (التي تصدرها كيانات تجارية خاصة)، والنقود الإلكترونية الحالية (التي تمثل مطالبة لدى مؤسسة نقود إلكترونية خاصة، وليس لدى بنك مركزي). هذه الاختلافات الثلاثة هي مصدر الارتباك العام بشأن حقيقة ماهية العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC).

تستكشف أكثر من 130 دولة العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) في مراحل مختلفة، وفقًا لـ متتبع العملات الرقمية للبنوك المركزية لمجلس الأطلسي. أطلقت جزر البهاما (Sand Dollar، 2020)، وجامايكا (JAM-DEX، 2022)، ونيجيريا (e-Naira، 2021) عملات رقمية للبنوك المركزية للأفراد. يمر اليوان الرقمي الصيني (e-CNY) بتجربة رائدة واسعة النطاق ومتقدمة عبر عشرات المدن، مع تسجيل مئات الملايين من المستخدمين للاختبار. لم تطلق أي دولة متقدمة رئيسية عملة رقمية كاملة للبنوك المركزية للأفراد. لا يزال اليورو الرقمي ودولار أمريكي رقمي محتمل قيد الدراسة أو التطوير.

تسعى البنوك المركزية وراء العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) لعدة أسباب: كفاءة المدفوعات، والشمول المالي للفئات التي لا تتعامل مع البنوك، والسيادة النقدية، ومواجهة انتشار العملات الرقمية المُستقرَّة الخاصة، وإدارة تراجع النقد المادي. كما حدد البنك المركزي الأوروبي الشمول المالي كهدف له، مشيراً إلى أن ما يقرب من 13 مليون شخص بالغ لا يتعاملون مع البنوك في منطقة اليورو يجب أن يحصلوا على وسيلة دفع رقمية مقبولة عالمياً.

يمثل اقتراح البنك المركزي الأوروبي لليورو الرقمي رد الاتحاد الأوروبي على هذا التحول العالمي نحو العملات الرقمية الصادرة عن الدول، ويحمل تداعيات تتجاوز بكثير سهولة الدفع.

ما هو اليورو الرقمي؟

اليورو الرقمي هو عملة رقمية مقترحة للبنك المركزي (CBDC) للاستخدام الفردي، يقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) بتطويرها لإصدار محتمل عبر منطقة اليورو. في حال اعتماده، سيكون شكلاً رقمياً لليورو، والتزاماً مباشراً من البنك المركزي الأوروبي، وقابلاً للاستخدام من قبل المواطنين والشركات للمدفوعات اليومية، وسيمثل مناقصة قانونية مما يعني أن التجار سيُطلب منهم قانونياً قبوله.

تمييز رئيسي: اليورو الرقمي ليس عملة رقمية. بل هو عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC)، صادرة عن البنك المركزي الأوروبي، ومدعومة بسلطة الدولة، وتخضع لقانون الاتحاد الأوروبي، وللرقابة التشريعية الديمقراطية. وعلى عكس بيتكوين أو إيثيريوم، فهو مركزي، ولا يعمل على شبكة البلوكتشين عامة، ومصمم كعملة قانونية، وليس كمخزن قيمة لامركزية.

اليورو الرقمي هو أداة مقترحة تمر حالياً بمرحلتها التحضيرية. لم يتم إصداره بعد، وهو غير متاح للاستخدام، ويتطلب استكمال العملية التشريعية في الاتحاد الأوروبي قبل اتخاذ أي قرار بشأن إطلاقه. تعكس جميع الإشارات إلى ميزاته وتصميمه مقترحات البنك المركزي الأوروبي الحالية، والتي قد تتغير خلال العملية التشريعية.

كيف يعمل اليورو الرقمي

بموجب الاقتراح الحالي للبنك المركزي الأوروبي (ECB)، سيعمل اليورو الرقمي على النحو التالي. يصدر البنك المركزي الأوروبي (ECB) اليورو الرقمي كرموز رقمية. لا يحتفظ المواطنون والشركات بها مباشرة لدى البنك المركزي الأوروبي (ECB)؛ يتم الوصول إليها عبر وسطاء خاضعين للإشراف (البنوك التجارية ومقدمي خدمات الدفع المرخصين) عبر محفظة رقمية، وهو تطبيق برمجي يخزن ويدير الأصول الرقمية مما يمكّن المستخدمين من إرسال واستقبال العملات الرقمية. سيتم تسوية المعاملات على بنية تحتية يسيطر عليها البنك المركزي الأوروبي (ECB)، وليس على بلوكتشين عام. حيث إن رصيد حسابك المصرفي هو مطالبة على بنكك، فإن رصيد اليورو الرقمي الخاص بك سيكون مطالبة مباشرة على البنك المركزي الأوروبي (ECB) نفسه.

الجدول الزمني لمشروع البنك المركزي الأوروبي (ECB)

تقدم مشروع اليورو الرقمي عبر مرحلتين مؤكدتين:

• أكتوبر 2021: مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي يطلق مرحلة التحقيق في اليورو الرقمي
• أكتوبر 2023: انتهاء مرحلة التحقيق بعد فحص الجدوى وعقود الخيارات التصميمية ومتطلبات المستخدمين
• يونيو 2023: المفوضية الأوروبية تقدم مقترح تشريع تنظيم اليورو الرقمي (COM/2023/369) إلى البرلمان والمجلس الأوروبي
• نوفمبر 2023: البنك المركزي الأوروبي يطلق مرحلة الإعداد (مستمرة)، مع التركيز على تطوير كتاب القواعد واختيار البنية التحتية
• يحدد لاحقاً: القرار التشريعي من قبل البرلمان والمجلس الأوروبي (مطلوب قبل الإصدار)
• يحدد لاحقاً: قرار مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي بشأن الإصدار (فقط بعد صدور التشريع)

لم يتم تأكيد أي موعد رسمي للإطلاق. يتطلب المقترح التشريعي للمفوضية الأوروبية بشأن اليورو الرقمي (COM/2023/369) قراراً مشتركاً من قبل البرلمان الأوروبي والمجلس قبل أن يتمكن البنك المركزي الأوروبي من إصداره. يستمد البنك المركزي الأوروبي تفويضه القانوني للسياسة النقدية من المادة 127 من معاهدة عمل الاتحاد الأوروبي (TFEU)، ولكن إصدار عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC) للتجزئة متاحة لعامة الناس يتطلب إطاراً تشريعياً جديداً، وهو ما يوفره مقترح لائحة اليورو الرقمي. ولا يمكن المضي قدماً في عملية الإصدار بناءً على سلطة البنك المركزي الأوروبي بمفرده.

ميزات التصميم الرئيسية قيد النظر

تصف وثائق تصميم البنك المركزي الأوروبي عدة ميزات قيد الدراسة.

• إمكانية الدفع دون اتصال بالإنترنت: السماح بإجراء المعاملات دون اتصال بالإنترنت، محاكاة الفائدة المادية للنقد ومعالجة الشمول المالي للمستخدمين ذوي الاتصال الرقمي المحدود
• الخصوصية حسب التصميم: بنية لا يمكن للبنك المركزي الأوروبي نفسه الوصول إلى بيانات المعاملات الفردية فيها؛ سيتولى الوسطاء التعامل مع المعاملات بموجب قواعد صارمة لتقليل البيانات
• حد الاحتفاظ: حد أقصى للفرد مخطط لمنع الهجرة واسعة النطاق لودائع البنوك التجارية إلى مقتنيات العملة الرقمية للبنوك المركزية، مما قد يخلق مخاطر على الاستقرار المالي من خلال إخراج البنوك من الوساطة؛ تتراوح الأرقام التي تمت مناقشتها في وثائق البنك المركزي الأوروبي بين 1000 يورو و 3000 يورو للفرد، على الرغم من أنه لم يتم تحديد حد معين في التشريعات
• القابلية للبرمجة: عقود الخيارات لمنطق الدفع المشروط، تمت معالجتها بعمق في قسم الخصوصية أدناه

ما لا تمثله اليورو الرقمي

اليورو الرقمي ليس أيًا من الأشياء التي يُخلط بينه وبينها عادةً. فهو ليس عملة رقمية ولا عملة رقمية مُستقرَّة. ولن يحل محل النقد بموجب سياسة البنك المركزي الأوروبي الحالية. كما أنه لا يلغي الحسابات المصرفية الحالية، وسيظل استخدامه من قبل المواطنين اختياريًا. وستبقى الأوراق النقدية والعملات المعدنية لليورو عملات قانونية إلى جانبه.

اليورو الرقمي مقابل البيتكوين، والعملات الرقمية المُستقرَّة، واليوان الرقمي: مقارنة

تمثل البدائل الأربعة الرئيسية للأموال الرقمية المتداولة اليوم إجابات مختلفة جوهريًا لنفس السؤال: ما الذي ينبغي أن تكون عليه الأموال الرقمية، ومن الذي ينبغي أن يتحكم فيها؟

يمثل بيتكوين، الذي طرحه ساتوشي ناكاموتو صاحب الاسم المستعار في عام 2008، نموذجاً مختلفاً جوهرياً للأموال الرقمية. فهو عملة لامركزية ولا تتطلب إذناً، مع حد أقصى ثابت للإمداد يبلغ 21 مليون عملة، وبدون جهة إصدار مركزي أو دعم حكومي. لقد صُمم ليكون مخزن القيمة مقاوماً للرقابة وأداة دفع من نظير إلى نظير. ويُستشهد أحياناً بـ شبكة البرق الخاصة ببيتكوين (وهو بروتوكول دفع من الـ طبقة 2 يتيح معاملات BTC شبه فورية ومنخفضة التكلفة) كدليل على أن العملة الـ لامركزية يمكنها تحقيق كفاءة في الدفع دون الحاجة إلى البنية التحتية للبنك المركزي. أما اليورو الرقمي فهو مركزي، وتصدره الدولة، ومصمم كعملة قانونية. وتمثل هاتان الأداتان إجابات مختلفة لأسئلة مختلفة حول المال.

تعد عملة USDC (الصادرة عن شركة Circle، وهي شركة مالية أمريكية) وعملة USDT (الصادرة عن شركة Tether) عملات مستقرة يتم إصدارها بشكل خاص ومقومة بالدولار الأمريكي، كما أنها مدعومة باحتياطيات من الدولار الأمريكي تحتفظ بها الجهات المصدرة لكل منها. ولا تعتبر هذه العملات من التزامات البنك المركزي. وفي المقابل، سيتم إصدار اليورو الرقمي من قبل البنك المركزي الأوروبي وسيكون مقوماً باليورو بحكم التعريف، بينما يتم إصدار USDC وUSDT بشكل خاص، وهما مقومان بالدولار الأمريكي وتخضعان لسياسات الجهات المصدرة لهما بدلاً من القانون العام للاتحاد الأوروبي. أما التمويل اللامركزية (DeFi)، والذي يعني الخدمات المالية المبنية على شبكات البلوكتشين التي لا تتطلب تصريحاً، وبشكل أساسي على شبكة إيثيريوم، فيمثل تناقضاً إضافياً: فهو تمويل يعمل بالكامل دون وسطاء من البنوك المركزية، مما يطرح تساؤلات حول سلطة الدولة النقدية التي لا يمكن لليورو الرقمي معالجتها بشكل مباشر.

تفسر هذه الاختلافات سبب اعتقاد الاتحاد الأوروبي بحاجته إلى اليورو الرقمي، وسبب تجذر هذا المنطق في السيادة النقدية بدلاً من ملاءمة الدفع.

ما هي السيادة النقدية — ولماذا هي مهمة في العصر الرقمي؟

تُعرّف السيادة النقدية بأنها السلطة الحصرية للدولة أو لمؤسسة نقدية معينة لإصدار العملة، وتحديد السياسة النقدية، والتحكم في المعروض النقدي، وممارسة الولاية القضائية على النظام النقدي داخل أراضيها. وبالنسبة لمنطقة اليورو، تقع هذه السلطة على عاتق البنك المركزي الأوروبي. وقد أدى العصر الرقمي إلى تعقيد هذا المشهد بشكل كبير.

لا ينبغي الخلط بين السيادة النقدية والسيادة المالية (التحكم في الضرائب والإنفاق الحكومي) أو السيادة المالية بالمعنى الفردي (حق المواطن في الخصوصية المالية والاستقلال المالي). إن النقاش حول اليورو الرقمي يمس المفاهيم الثلاثة جميعاً، إلا أن الحجة المؤسسية تتعلق في المقام الأول بالسيادة النقدية للدولة: وهي قدرة البنك المركزي الأوروبي على الحفاظ على سيطرة فعالة على النظام النقدي لليورو.

ثلاث قوى هيكلية تآكل الآن ذلك التحكم بطرق لم يصمم الإطار الحالي للتعامل معها. حققت العملات المستقرة الخاصة المقومة بالدولار تبنياً كبيراً بين المستخدمين الأوروبيين للمدفوعات عبر الحدود، وتداول العملات الرقمية، وبشكل متزايد للمعاملات اليومية. عندما يتعامل الأوروبيون بعملة USDC أو USDT، تتدفق الأموال المقومة بالدولار عبر الاقتصاد الأوروبي خارج نطاق رؤية البنك المركزي الأوروبي ووصول سياساته.

يمثل اليوان الرقمي الصيني (e-CNY) تهديداً ثانياً. وهو في مرحلة تجريبية متقدمة واسعة النطاق، وقد صُنِّف بوضوح من قبل الصين كأداة لتقليل الاعتماد على شبكة دفع سويفت (SWIFT) والدولار الأمريكي في التجارة عبر الحدود. وإذا حظي اليوان الرقمي باعتماد في العلاقات التجارية لمنطقة اليورو، لاسيما بين شركاء مبادرة الحزام والطريق، فإنه سيُدخل نفوذاً نقدياً حكومياً منافساً في المدار الاقتصادي لأوروبا. أما القوة الثالثة، والمتمثلة في بروتوكولات التمويل اللامركزية التي تعمل بالكامل خارج نطاق سلطة البنوك المركزية، فهي تثير تساؤلات حقيقية حول الحدود القصوى للسيادة النقدية التي لا يمكن لأي عملة رقمية لبنك مركزي (CBDC) معالجتها بالكامل.

تتدفق معظم معاملات اليورو عبر الحدود اليوم عبر البنية التحتية للمدفوعات (بما في ذلك سويفت "SWIFT"، وهي شبكة مراسلة عالمية لتعليمات الدفع الدولية، والمنطقة الموحدة للمدفوعات باليورو "SEPA") التي لا يسيطر عليها الاتحاد الأوروبي بشكل كامل. وإذا حققت العملات المستقرة الخاصة أو العملات الرقمية للبنوك المركزية الأجنبية اعتماداً كبيراً عبر ممرات الدفع ذاتها، فإن رؤية البنك المركزي الأوروبي لتدفقات الأموال في منطقة اليورو ستتراجع. إن الدور المهيمن للدولار الأمريكي في تجارة النفط العالمية، أو ما يسمى بنظام "البترودولار" الذي تأسس في السبعينيات، قد رسخ الاعتماد على الدولار في التمويل العالمي، وهو أمر سعى صناع السياسة النقدية الأوروبيون منذ وقت طويل إلى موازنته.

يرى المؤيدون أن اليورو الرقمي هو رد البنك المركزي الأوروبي (ECB) على هذا التآكل، وهو أداة سيادية تبقي المدفوعات الرقمية الأوروبية ضمن الولاية القضائية الأوروبية. يجادل المنتقدون بأن نفس الأداة تمنح الدولة سلطة أوسع على السلوك المالي للمواطنين بطرق لم يسمح بها النقد المادي مطلقًا. وثق التقرير الاقتصادي السنوي لبنك التسويات الدولية لعام 2021 (فصل العملات الرقمية للبنوك المركزية)) هذه التوترات، مشيرًا إلى أن العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) تمثل فرصة ومخاطرة على حد سواء للأنظمة النقدية.

للأكاديميين والطلاب، تشمل الأطر النظرية ذات الصلة مفهوم السيادة النقدية الوستفالي (إصدار العملة كوظيفة أساسية للدولة)، وإطار جغرافيا العملة لبنجامين كوهين (السيادة النقدية أصبحت مجردة بشكل متزايد من الحدود الجغرافية مع تنافس العملات عبر الحدود)، ومفهوم العملة الإقليمية لإريك هيلينر (البناء التاريخي للسيادة النقدية كمؤسسة وطنية محدودة). توفر أوراق عمل بنك التسويات الدولية (BIS) وصندوق النقد الدولي (IMF)، بما في ذلك ورقة عمل صندوق النقد الدولي WP/22/58، مصادر أكاديمية أساسية لمزيد من البحث.

لكل من هذه التهديدات آلية محددة. فهم كيفية تعامل اليورو الرقمي معها، وأين يقصر، هو المفتاح لتقييم حجة السيادة.

--- ## اليورو الرقمي كأداة للسيادة: التهديدات والاستجابات والرهانات الجيوسياسية

اليورو الرقمي ليس مجرد ترقية لتقنية الدفع. إنه أداة سيادة، والتبرير المعلن من قبل البنك المركزي الأوروبي للسعي وراءه يشمل حالة إيجابية، وتهديدًا محددًا لـ عملة رقمية مُستقرَّة، ومقارنة جيوسياسية مع نهج الصين، وحجة مضادة من دعاة الحقوق الفردية تستحق معاملة متساوية.

خمسة أسباب تجعل اليورو الرقمي أداة سيادة

تستند مبررات اعتبار اليورو الرقمي أداة سيادة إلى خمس ركائز متميزة، تعالج كل منها بعداً مختلفاً من أبعاد الاستقلال النقدي الأوروبي.

1. الولاية القضائية التنظيمية للاتحاد الأوروبي على مدفوعات اليورو الرقمي. ستظل معاملات اليورو الرقمي ضمن نطاق سيادة البيانات والرقابة التنظيمية للاتحاد الأوروبي. فعندما يدفع الأوروبيون باستخدام فيزا أو ماستركارد أو بايبال، تتدفق بيانات المعاملات إلى شركات أمريكية وتتم التسوية عبر بنية تحتية خاضعة لسيطرة الولايات المتحدة. ومن شأن اليورو الرقمي أن ينشئ مسارات دفع خاضعة للسيطرة الأوروبية تظل بياناتها ضمن الولاية القضائية للاتحاد الأوروبي. وكما استثمرت أوروبا في شركة إيرباص لتجنب الاعتماد الكامل على شركة بوينغ في قطاع الطيران، فإن اليورو الرقمي يمثل استثماراً في بنية تحتية سيادية للمدفوعات الرقمية تسيطر عليها أوروبا.

2. الحد من الاعتماد على البنية التحتية للدفع المملوكة للولايات المتحدة. تفتقر أوروبا حاليًا إلى بنية تحتية رئيسية أصلية للدفع الرقمي تسيطر عليها على نطاق واسع. سيملأ اليورو الرقمي هذه الفجوة، موفرًا بديلاً أوروبيًا لكل من شبكات البطاقات الأمريكية ومنصات الدفع التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها. وفقًا لوثائق البنك المركزي الأوروبي حول مشروع اليورو الرقمي، فإن السيادة في مجال الدفع هي إحدى الدوافع المعلنة للبنك.

3. بديل تنافسي للعملات المستقرة الخاصة المقومة بالدولار الأمريكي. سيمنح اليورو الرقمي سكان منطقة اليورو بديلاً رقمياً مقوماً باليورو لـ USDC و USDT، مما يقلل الحافز للجوء إلى أدوات مقومة بالدولار للمعاملات الرقمية. هذا هو البعد النقدي الاستباقي لحجة السيادة: لا يقتصر الأمر على تقييد العملات المستقرة عبر التنظيم، بل توفير بديل أوروبي ينافس بمزاياه الخاصة.

٤. آلية نقل السياسة النقدية المباشرة. توفر العملة الرقمية للبنوك المركزية (CBDC) للأفراد للبنك المركزي الأوروبي قناة لنقل السياسة النقدية مباشرة إلى المواطنين والشركات، بشكل مستقل عن الوساطة المصرفية التجارية. إذا كانت قرارات أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي بحاجة إلى الوصول إلى الأسر مباشرة، فإن العملة الرقمية للبنوك المركزية للأفراد ستوفر آلية لا توفرها القنوات الحالية.

5. التموضع التنافسي لليورو كعملة رقمية. مع وصول اليوان الرقمي الصيني (e-CNY) إلى مرحلة تجريبية متقدمة والمناقشات الجارية حول عملة رقمية محتملة للبنك المركزي الأمريكي، يتطور مشهد العملات الرقمية بسرعة. يضع اليورو الرقمي اليورو كعملة رقمية صادرة عن الدولة ومنافسة، بدلاً من أن يكون مجرد مراقب في النظام النقدي الناشئ.

تشكل هذه الركائز الخمس معاً حجة السيادة الخاصة بالبنك المركزي الأوروبي، كما هو موثق في منشورات البنك المركزي الأوروبي وصفحة مشروع اليورو الرقمي للبنك المركزي الأوروبي. وتكون هذه الحجة في أقوى حالاتها حيث يكون تبني العملات الرقمية المُستقرَّة في أعلى مستوياته والاعتماد على البنية التحتية للمدفوعات في أوضح صوره؛ وهي أضعف فيما يتعلق بـ DeFi، والذي لا يمكن لليورو الرقمي معالجته من خلال إصدار العملة وحده.

تهديد العملات الرقمية المُستقرَّة: كيف تقوض الدولارات الرقمية الخاصة السياسة النقدية للاتحاد الأوروبي

التهديد السيادي الأكثر ملموساً الذي يهدف اليورو الرقمي لمواجهته ليس اليوان الرقمي (e-CNY)، بل العملات المستقرة الخاصة المدعومة بالدولار الأمريكي والمتداولة بالفعل في منطقة اليورو. الآلية محددة وموثقة.

إذا حققت عملتا USDC (الصادرة عن شركة Circle، وهي شركة مالية أمريكية) وUSDT (الصادرة عن شركة Tether) تبنيًا واسع النطاق في جميع أنحاء منطقة اليورو للمدفوعات اليومية، فإن حصة متزايدة من معاملات منطقة اليورو ستتم عبر أدوات مقومة بالدولار الأمريكي خارج نطاق رقابة البنك المركزي الأوروبي. وهذا ما يصفه المحللون بـ "الدولرة الفعلية" للتجارة الرقمية الأوروبية: ليس كاستبدال رسمي للعملة، بل كاستبدال وظيفي على مستوى المعاملات.

إن عواقب السياسة النقدية ملموسة. حيث يعمل انتقال أثر السياسة النقدية من خلال النظام المصرفي. فعندما يقوم البنك المركزي الأوروبي بتغيير أسعار الفائدة، يتدرج هذا التأثير عبر معدلات الإقراض المصرفي وصولاً إلى تكلفة الائتمان، ومنها إلى قرارات الإنفاق والاستثمار في جميع أنحاء الاقتصاد. وإذا انتقلت حصة متزايدة من المعاملات إلى العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي خارج نطاق اختصاص البنك المركزي الأوروبي وخارج قنوات انتقال أثر النظام المصرفي، فإن فعالية سياسة البنك المركزي الأوروبي ستنخفض. كما ستتضاءل قدرة البنك المركزي الأوروبي على مراقبة تدفقات الأموال ضمن نطاق اختصاصه.

استجاب الاتحاد الأوروبي من خلال أداتين متكاملتين. تصنف لائحة أسواق العملات الرقمية (MiCA، اللائحة رقم 2023/1114 الصادرة عن الاتحاد الأوروبي)، والتي دخلت حيز التنفيذ في يونيو 2023 وسيبدأ تطبيقها بالكامل اعتباراً من ديسمبر 2024، العملات الرقمية المُستقرَّة المرتبطة باليورو على أنها رموز أموال إلكترونية (EMTs). وكما هو منصوص عليه في MiCA (اللائحة رقم 2023/1114 الصادرة عن الاتحاد الأوروبي) على EUR-Lex,)، يُطالب مصدرو رموز الأموال الإلكترونية (EMTs) بالاحتفاظ باحتياطيات سائلة بنسبة 100% ويواجهون حدوداً قصوى للإصدار فوق عتبات معاملات معينة، مما يحد بشكل مباشر من تهديد العملات الرقمية المُستقرَّة من خلال القيود التنظيمية. ويُعد اليورو الرقمي هو المكمل النقدي الاستباقي: عملة رقمية صادرة عن البنك المركزي (CBDC) مقومة باليورو تمنح المواطنين والشركات خيار دفع رقمي يظل ضمن اختصاص البنك المركزي الأوروبي ونطاق سياساته.

اليورو الرقمي ليس أصلًا مشفرًا بموجب لائحة MiCA. إنه أموال عامة تنظمها اقتراح لائحة اليورو الرقمي المستقلة. تمثل لائحة MiCA ولائحة اليورو الرقمي معًا استراتيجية الاتحاد الأوروبي ذات الشقين للسيادة المالية الرقمية.

سباق العملات الرقمية للبنوك المركزية العالمي: اليورو الرقمي مقابل اليوان الرقمي

يمثل اليورو الرقمي واليوان الرقمي الصيني (e-CNY) استجابتين حكوميتين متنافستين لمسألة كيفية فرض الاقتصادات الكبرى لسيادتها النقدية في العصر الرقمي. وكلاهما يعد من أدوات السيادة، إلا أنهما يختلفان اختلافاً جوهرياً من حيث التصميم والأهداف الجيوسياسية.

قامت الصين بتجربة اليوان الرقمي (e-CNY) منذ عام 2020 عبر عشرات المدن، مع انضمام مئات الملايين من المستخدمين إلى الاختبارات. يتمتع بنك الشعب الصيني برؤية كاملة لمعاملات اليوان الرقمي بحكم تصميمه. وضعت الصين اليوان الرقمي بشكل صريح كأداة لتقليل الاعتماد على شبكة مدفوعات سويفت (SWIFT) والدولار الأمريكي في التجارة عبر الحدود، لا سيما ضمن علاقات التجارة لمبادرة الحزام والطريق.

يعمل اليورو الرقمي من منطلق مختلف. فقد التزم البنك المركزي الأوروبي بهيكلية الخصوصية حسب التصميم، حيث لن يتمكن البنك المركزي الأوروبي نفسه من رؤية بيانات المعاملات الفردية. ويتطلب اليورو الرقمي قراراً مشتركاً ديمقراطياً من قبل البرلمان الأوروبي والمجلس الأوروبي، كما يخضع لقانون الحقوق الأساسية للاتحاد الأوروبي، بما في ذلك المادة 8 من ميثاق الاتحاد الأوروبي للحقوق الأساسية. ويعكس نموذج حوكمته المساءلة الديمقراطية التي لا تتوفر في سيطرة الدولة ذات الحزب الواحد على اليوان الرقمي (e-CNY). وإذا حقق اليوان الرقمي اعتماداً عابراً للحدود في العلاقات التجارية لمنطقة اليورو، فإنه سيخلق نفوذاً نقدياً يتحدى كلاً من هيمنة الدولار الأمريكي واستقرار اليورو. إن هناك نموذجين لسيادة العملات الرقمية للبنوك المركزية يتطوران بالتوازي، والتباين بينهما مفيد لتقييم أي منهما وفق شروطه الخاصة.

الحجة المضادة: هل يهدد اليورو الرقمي السيادة الفردية؟

يرى مؤيدو اليورو الرقمي أنه يحمي السيادة النقدية للدولة، بينما يجادل النقاد بأنه يهدد نوعاً مختلفاً من السيادة: حق الفرد في الخصوصية المالية، وإجراء المعاملات دون كشف الهوية، والتحرر من مراقبة الدولة لسلوك الإنفاق.

تأتي هذه الحجة المضادة من أصوات مؤسسية جادة. فقد أثارت منظمات الحقوق المدنية، والمشرف الأوروبي على حماية البيانات، ودعاة الحقوق الرقمية، جميعها مخاوف بشأن البنية التحتية للمراقبة المتأصلة في أي عملة رقمية تصدر مركزياً. النقود المادية لا تترك أثراً للبيانات بشكل افتراضي. وأي عملة رقمية للبنك المركزي، بغض النظر عن التزامات التصميم الحالية، تنشئ بنية تحتية للمعاملات تختلف بشكل قاطع عن النقد من حيث إمكانيات المراقبة.

أقر البنك المركزي الأوروبي هذه المخاوف ودمج مبادئ الخصوصية حسب التصميم في متطلبات تصميمه. يتضمن الاقتراح التشريعي لليورو الرقمي حماية صريحة للخصوصية. هذه التزامات ذات مغزى، وهي أيضاً خيارات سياسية وليست حقائق معمارية مؤكدة.

إن التوتر بين السيادة النقدية للدولة والسيادة المالية الفردية هو الجدل المركزي الذي لم يُحسم بعد حول اليورو الرقمي، وهو أمر يستحق فحصاً دقيقاً.

الخصوصية، والقابلية للبرمجة، ونقاش المواطنين

إن الأسئلة الأكثر إثارة للجدل حول اليورو الرقمي ليست جيوسياسية، بل هي أسئلة شخصية: هل تستطيع الحكومة رؤية ما أشتريه؟ هل يمكن برمجة أموالي لتنتهي صلاحيتها؟ ما هي مخاطر تركيز التحكم في العملة الرقمية في يد بنك مركزي؟ يتناول هذا القسم كل سؤال بشكل مباشر ودون تهويل أو استخفاف.

هل يمكن للبنك المركزي الأوروبي تتبع ما تنفقه؟

بموجب مقترحات التصميم الحالية للبنك المركزي الأوروبي، فإن الإجابة هي لا. فقد التزم البنك المركزي الأوروبي ببنية قائمة على الخصوصية بالتصميم، والتي لن يتمكن البنك المركزي الأوروبي نفسه بموجبها من الوصول إلى بيانات المعاملات الفردية. وستتولى البنوك الخاضعة للرقابة ومزودو خدمات الدفع معالجة المعاملات وفقاً لقواعد صارمة للحد من البيانات. كما يتضمن المقترح التشريعي لليورو الرقمي أحكاماً صريحة تحمي بيانات المعاملات الفردية.

ومع ذلك، فإن الواقع المعماري يفرض تعقيداً لا يمكن لأي التزام بالتصميم حله بالكامل. فالنقد المادي لا يترك أثراً للبيانات بشكل افتراضي، بينما أي عملة رقمية صادرة مركزياً تخلق بنية تحتية للمعاملات تختلف كلياً عن النقد على مستوى البيانات. إن حماية الخصوصية التي تحكم اليورو الرقمي هي التزامات سياساتية وليست ضمانات معمارية. وسيكون بمقدور أي بنك مركزي أوروبي مستقبلي، يعمل في ظل ظروف سياسية مختلفة أو مستنداً إلى صلاحيات الطوارئ، الوصول إلى البنية التحتية نفسها. وتتضمن المقترحات الحالية ضمانات جوهرية؛ ولكن يبقى ما إذا كانت هذه الضمانات ستصمد خلال العملية التشريعية الكاملة وتظل مستدامة بمرور الوقت سؤالاً سياسياً مشروعاً، وليس أمراً محسوماً.

بموجب المقترحات الحالية، الإجابة هي "لا"، والتزامات التصميم حقيقية. يجب على المواطنين والمشرعين التعامل مع هذه الالتزامات على أنها تتطلب تدقيقاً مستمراً بدلاً من اعتبارها ضمانات دائمة.

ما هي الأموال القابلة للبرمجة — وهل ينبغي أن تشعر بالقلق؟

الأموال القابلة للبرمجة هي عملة رقمية ذات منطق شرطي مدمج يقيّد أو يوجّه كيفية استخدام العملة تلقائياً. وتُعد مدفوعات الرعاية الاجتماعية التي لا يمكن إنفاقها إلا على الغذاء، أو الدعم الحكومي الذي تنتهي صلاحيته بعد 30 يوماً، من الأمثلة التي يُستشهد بها غالباً لما يمكن أن تتيحه الأموال القابلة للبرمجة.

العقود الذكية (شيفرة ذاتية التنفيذ مخزنة على البلوكتشين، كما هو مستخدم في DeFi المستندة إلى الإيثيريوم) تختلف تقنيًا عن ميزات الأموال القابلة للبرمجة قيد المناقشة لليورو الرقمي. كانت مساهمة فيتاليك بوتيرين، الشريك المؤسس للإيثيريوم، عبارة عن شيفرة مفتوحة وقابلة للتدقيق علنًا تعمل على شبكة لامركزية. قابلة البرمجة المحتملة لليورو الرقمي ستشمل منطقًا شرطيًا خاضعًا للرقابة المركزية يتم تشغيله بواسطة اليوروسystem، وهي بنية مختلفة جوهريًا مع تداعيات حوكمة مختلفة جوهريًا.

إن مركز البنك المركزي الأوروبي المعلن واضح: البرمجية في اليورو الرقمي ستكون بمبادرة من المستخدم أو من الوسيط، ولن تكون أبداً قيوداً مفروضة من الدولة على الإنفاق الفردي. يحظر المقترح التشريعي لليورو الرقمي صراحةً على البنك المركزي الأوروبي برمجة قيود على الإنفاق الفردي. هذه قيود ذات مغزى.

تثير هذه المسألة قلقاً واضحاً فيما يتعلق بالحريات المدنية، حيث يمكن إعادة توظيف البنية التحتية التي تتيح المدفوعات المشروطة. إن وجود قدرة برمجية بحد ذاته يمثل مصدر قلق، بغض النظر عن طريقة حوكمتها الحالية. لا يمكن للبنك المركزي الأوروبي تقييد أو تجميد حيازات اليورو الرقمي من خلال البرمجة بموجب المقترحات الحالية؛ إذ تتطلب مثل هذه الإجراءات عملية قانونية بموجب قانون الاتحاد الأوروبي وميثاق الاتحاد الأوروبي للحقوق الأساسية، تماماً كما هو الحال مع الودائع المصرفية الحالية. إن القلق مشروع ويستدعي يقظة تشريعية مع تطور الإطار التنظيمي.

المخاطر الأوسع للعملات الرقمية للبنوك المركزية

حددت السلطات النقدية والباحثون في بنك التسويات الدولية خمس فئات رئيسية للمخاطر المرتبطة بالعملات الرقمية للبنوك المركزية للأفراد، والتي تنطبق بشكل مباشر على مقترح اليورو الرقمي.

الاستقرار المالي وإلغاء الوساطة المصرفية. إذا انتقلت كميات كبيرة من ودائع البنوك التجارية إلى حيازات العملات الرقمية للبنوك المركزية، تفقد البنوك تمويل الودائع وتقلل من قدرتها على منح الائتمان. لهذا السبب تحديدًا، أشار البنك المركزي الأوروبي إلى وجود حد أقصى للحيازة للشخص الواحد مزمع، لمنع تحول مخل بالاستقرار من ودائع البنوك إلى حيازات اليورو الرقمي على نطاق واسع.

2. الخصوصية والمراقبة. تخلق أي بنية تحتية مركزية للمعاملات إمكانية للمراقبة، بغض النظر عن التزامات التصميم الحالية والضمانات التشريعية. ويعكس هذا الخطر الواقع الهيكلي للتحكم المركزي.

3. المخاطر النظامية للأمن السيبراني. يمثل تعرض نظام العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) للاختراق مخاطر نظامية على نظام المدفوعات بأكمله. فخلافاً للأنظمة الموزعة التي يكون الفشل فيها محدود النطاق، تخلق المركزية نقطة فشل واحدة قد تؤثر على ملايين المواطنين في وقت واحد.

4. الإقصاء المالي. إذا كان تصميم اليورو الرقمي يفترض وصول جميع المستخدمين إلى الهواتف الذكية، فقد يستبعد الفئات السكانية نفسها التي يهدف إلى شمولها من خلال هدفه المتمثل في الشمول المالي. تم تصميم ميزة المدفوعات غير المتصلة بالإنترنت لمعالجة هذا التوتر، لكن المواطنين الذين لا يمتلكون هواتف ذكية أو محو أمية رقمية يواجهون عوائق إضافية بغض النظر عن القدرة على العمل دون اتصال بالإنترنت.

5. مخاطر آلية انتقال السياسة النقدية. إذا كان بإمكان البنك المركزي الأوروبي توزيع العملة الرقمية مباشرة على المواطنين، فإن الآلية نفسها يمكن أن تتيح تحفيزًا نقديًا مباشرًا بطرق قد تنطوي على تجاوز ضوابط التضخم التقليدية. هذا خطر سياساتي مستحدث لم يقم الإطار المؤسسي الحالي بحله بشكل كامل.

هذه مخاطر حقيقية تُعالج ضمن عملية التصميم والتشريع، وليست حججاً للتخلي عن المشروع.

يُعد فهم هذه المناقشات أمرًا مهمًا. ولكن بالنسبة لمعظم المواطنين، فإن الأسئلة الأكثر إلحاحًا هي أسئلة عملية: ماذا سيعني اليورو الرقمي فعليًا لحياتهم المالية اليومية؟

ما يعنيه اليورو الرقمي لك: دليل عملي للمواطنين

اليورو الرقمي لم يُصدر بعد، ولا يوجد له تاريخ إطلاق مؤكد. لكن يمكن للمواطنين أن يستعدوا للنقاش الدائر حوله بالفعل، بفهم ما تلتزم به المقترحات الحالية وما لا تلتزم به.

مرجع سريع — ما تقوله المقترحات الحالية:

• هل سيحل محل النقود؟ لا. وقد التزم البنك المركزي الأوروبي بالحفاظ على أوراق وعملات اليورو النقدية كوسيلة قانونية.
• هل سأُجبر على استخدامه؟ لا. تم تصميمه كوسيلة دفع إضافية اختيارية.
• هل يمكن تتبعي؟ بموجب المقترحات الحالية، لن يتمكن البنك المركزي الأوروبي من الوصول إلى بيانات المعاملات الفردية، ولكن حماية الخصوصية هي التزامات سياسات وليست أموراً مطلقة تقنياً.
• متى سيكون متاحاً؟ لا يوجد تاريخ إطلاق مؤكد. يتطلب الأمر أولاً موافقة تشريعية من البرلمان والمجلس الأوروبيين.
• كيف أحصل عليه؟ عبر محفظة رقمية، إما تطبيق صادر عن البنك المركزي الأوروبي أو عبر تطبيق البنك الحالي الخاص بك.
• هل هو آمن؟ بصفته التزامًا مباشرًا من البنك المركزي الأوروبي، فإنه لا يحمل أي مخاطر الطرف المقابل مصرفي تجاري، ولكن مخاطر الأمن الرقمي تنطبق كما هو الحال مع أي نظام دفع رقمي.

بخصوص استبدال النقد: التزم البنك المركزي الأوروبي صراحةً بالحفاظ على الأوراق النقدية والعملات المعدنية لليورو كعملة قانونية. وقد صُمم اليورو الرقمي ليكون مكملاً للنقد وليس بديلاً عنه. ومع ذلك، فإن استخدام النقد يتراجع بشكل طبيعي في جميع أنحاء أوروبا. وإذا أصبح اعتماد اليورو الرقمي سائداً، فقد تتقلص المنظومة العملية للنقد (أجهزة الصراف الآلي والتجار الذين يقبلون النقد) بمرور الوقت بفعل قوى السوق وليس بسبب سياسة صريحة. إن التزام البنك المركزي الأوروبي يتناول السياسة الرسمية، لكنه لا يمكنه ضمان توافر النقد في المجتمع إلى أجل غير مسمى.

حول الاستخدام الإلزامي: لا. تم تصميم اليورو الرقمي كوسيلة دفع اختيارية. سيظل المواطنون أحرارًا في استخدام النقد والبطاقات المصرفية وتطبيقات الدفع الخاصة. في حال اعتماد الاقتراح التشريعي، سيُلزم التجار بقبول اليورو الرقمي باعتباره عملة قانونية، مما يعني أن الالتزام بالقبول يقع على الشركات، وليس الأفراد.

بخصوص صفة العملة القانونية: بموجب المقترح التشريعي الحالي، سيتمتع اليورو الرقمي بصفة العملة القانونية في جميع أنحاء منطقة اليورو. تعني صفة العملة القانونية أن الدائن لا يمكنه قانوناً رفض العملة كوسيلة لسداد دين. وتعتمد هذه الصفة على اعتماد المقترح التشريعي من قِبل مجلس الاتحاد الأوروبي والبرلمان، وهو ما لم يحدث بعد.

بشأن الوصول: في حال اعتماده، سيكون اليورو الرقمي متاحاً من خلال محفظة رقمية، سواء كانت تطبيقاً مستقلاً صادراً عن البنك المركزي الأوروبي أو مدمجاً في التطبيقات المصرفية الحالية المقدمة من الوسطاء الخاضعين للإشراف. لن يحتفظ المواطنون باليورو الرقمي مباشرة لدى البنك المركزي الأوروبي؛ بل سيتم الوصول إليه عبر وساطة مؤسسات مالية خاضعة للتنظيم. وقد حدد البنك المركزي الأوروبي ميزة المدفوعات دون اتصال بالإنترنت كعنصر وثيق الصلة بالشمول المالي لحوالي 13 مليون شخص بالغ لا يملكون حسابات مصرفية في منطقة اليورو. ومع ذلك، قد يواجه المواطنون الذين لا يملكون هواتف ذكية أو وسيلة وصول رقمية عوائق حتى مع توفر ميزة العمل دون اتصال بالإنترنت، وهو توتر لم تعالجه عملية التصميم بشكل كامل بعد.

اليورو الرقمي غير موجود حالياً. وعند توفره، ستُحدد شروط الوصول وتدابير حماية الخصوصية والتزامات قبول التجار في لائحة اليورو الرقمي للاتحاد الأوروبي، وهي عملية تشريعية لا تزال جارية.

مستقبل النقود الرقمية: ما القادم لليورو الرقمي والسيادة النقدية للاتحاد الأوروبي

لقد كشف النقاش حول اليورو الرقمي عن أمر أكثر أهمية من مجرد التساؤل عما إذا كانت أوروبا بحاجة إلى أداة دفع رقمية. فقد أبرز مدى الخلاف حول مفهوم السيادة النقدية في عصر المال القابل للبرمجة وعديم الحدود، والذي تتنازع عليه الشركات الخاصة والدول الأجنبية في آن واحد.

تمثل الأصول الرقمية ميدانًا جديدًا للتنازع على السيادة النقدية. ويُعد اليورو الرقمي الاستجابة السياساتية الأساسية للبنك المركزي الأوروبي تجاه تآكل الاستقلالية النقدية الأوروبية في العصر الرقمي. ويكشف النقاش حول تصميمه أن السيادة نفسها محل نزاع، بين سلطة الدولة على الأنظمة النقدية وسلطة الفرد على الخصوصية المالية.

لا تزال هناك قرارات رئيسية. يجب أن تسفر العملية التشريعية للاتحاد الأوروبي عن لائحة لليورو الرقمي يقرها البرلمان الأوروبي والمجلس. يجب أن تنهي مرحلة الإعداد للبنك المركزي الأوروبي الكتاب الفني للقواعد واختيار البنية التحتية. عندها فقط يمكن لمجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي اتخاذ قرار الإصدار. لم يتم تأكيد أي جدول زمني لهذه الخطوات رسميًا.

اليورو الرقمي لا يمثل الاستثمار الوحيد في استراتيجية الاتحاد الأوروبي للسيادة المالية الرقمية. تشكل لائحة أسواق الأصول الرقمية (MiCA، اللائحة EU 2023/1114) على EUR-Lex (https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX%3A32023R1114)) ولائحة اليورو الرقمي معاً إطار السيادة المالية الرقمية المتكامل للاتحاد الأوروبي. يستكشف بنك التسويات الدولية (BIS) والبنك المركزي الأوروبي (ECB) أيضاً بنية عملات البنوك المركزية المجمعة (CBDC) على مستوى الجملة للتسوية بين البنوك، حيث قد تخلق الأصول المرمزة (التمثيلات الرقمية للأصول الحقيقية مثل الأسهم والسندات المسجلة على توزيع دفتر الأستاذ) المزيد من الطلب على طبقة التسوية الرقمية للبنك المركزي.

السؤال الأعمق الذي يفرضه اليورو الرقمي على النقاش السياسي هو سؤال بلا إجابة محسومة: ماذا يعني السيادة النقدية عندما تكون الأموال قابلة للبرمجة، وعندما تتنافس العملات عبر الحدود دون شكل مادي، وعندما يجب أن تعمل السلطة النقدية للدولة جنبًا إلى جنب مع بروتوكولات لامركزية لا تتبع لدولة ما و العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) السلطوية المتنافسة؟ الإجابة التي ستستقر عليها أوروبا سيكون لها عواقب تتجاوز بكثير حدود منطقة اليورو.

هل اليورو الرقمي عملة رقمية؟

لا. اليورو الرقمي هو عملة رقمية للبنك المركزي (CBDC)، صادرة عن البنك المركزي الأوروبي، ومدعومة بسلطة الدولة، ويحكمها قانون الاتحاد الأوروبي. وعلى عكس البيتكوين أو الإيثيريوم، يتم التحكم فيه بشكل مركزي، ولا يعمل على شبكة البلوكتشين العامة، وليس له حد أقصى ثابت للإمداد، وهو مصمم كعملة قانونية. تم تقديم البيتكوين في عام 2008 كبديل لامركزي لا يتطلب إذناً للأموال الصادرة عن الدولة. اليورو الرقمي هو الأداة الصادرة عن الدولة التي صُمم البيتكوين ليختلف عنها. هذه فئات متميزة من حيث التعريف، وليست نسخاً متنافسة من الشيء نفسه.

هل سيحل اليورو الرقمي محل النقد في أوروبا؟

لا. بموجب سياسة البنك المركزي الأوروبي الحالية، تم تصميم اليورو الرقمي ليكمل النقد، وليس ليحل محله. وقد التزم مجلس المحافظين في البنك المركزي الأوروبي صراحةً بالحفاظ على الأوراق النقدية والعملات المعدنية باليورو كعملة قانونية إلى جانب أي يورو رقمي. وسوف يحتفظ المواطنون بالحق في استخدام النقد المادي. ومما يجدر ذكره: أن استخدام النقد يتراجع بشكل طبيعي في جميع أنحاء أوروبا من خلال قوى السوق، وإذا أصبح اعتماد اليورو الرقمي مهيمناً، فقد تتقلص الوفرة العملية للبنية التحتية للنقد (أجهزة الصراف الآلي، والتجار الذين يقبلون النقد) بمرور الوقت، ليس بموجب تفويض من البنك المركزي الأوروبي، بل من خلال التحول المجتمعي. إن التزام البنك المركزي الأوروبي يتعلق بالسياسة الرسمية، وليس بديناميكيات السوق.

هل يستطيع البنك المركزي الأوروبي تتبع إنفاقك باستخدام اليورو الرقمي؟

بموجب مقترحات التصميم الحالية للبنك المركزي الأوروبي، لا. لقد التزم البنك المركزي الأوروبي ببنية "الخصوصية حسب التصميم" (privacy-by-design) والتي لن يتمكن البنك المركزي الأوروبي نفسه من خلالها من الوصول إلى بيانات المعاملات الفردية. ستتولى جهات وسيطة خاضعة للإشراف التعامل مع المعاملات مع الالتزام بقواعد صارمة لتقليل البيانات، ويتضمن المقترح التشريعي لليورو الرقمي حماية صريحة للخصوصية. أي عملة رقمية تصدر مركزياً تنشئ بنية تحتية للمعاملات تختلف جوهرياً عن النقد المادي، الذي لا يترك أثراً للبيانات افتراضياً. إن الضمانات الحالية للخصوصية هي التزامات سياسية، وليست مستحيلات تقنية. ما إذا كانت تلك الالتزامات ستبقى صامدة خلال العملية التشريعية الكاملة هو قلق مشروع يجب على المواطنين والمشرعين مراقبته بنشاط.

لماذا يحتاج الاتحاد الأوروبي إلى اليورو الرقمي إذا كانت باي بال والبطاقات تعمل بالفعل؟

تعمل باي بال وفيزا وماستركارد بشكل جيد على مستوى المستهلك، لكنها تعمل على بنية تحتية مملوكة للولايات المتحدة وتوجه البيانات إلى شركات أمريكية. عندما يدفع الأوروبيون بهذه الأدوات، تتدفق بيانات المعاملات خارج اختصاص الاتحاد الأوروبي وتتم التسوية من خلال قنوات دفع تخضع لسيطرة الولايات المتحدة. لا تمتلك أوروبا أي بنية تحتية رقمية أصلية كبرى للدفع على نطاق واسع تقع تحت سيطرتها. من شأن اليورو الرقمي أن ينشئ بنية تحتية للدفع تخضع لسيطرة أوروبية تظل بياناتها ضمن اختصاص الاتحاد الأوروبي وإطاره التنظيمي. وكما طورت أوروبا شركة إيرباص لتجنب الاعتماد الكامل على شركة بوينغ في الطيران التجاري، فإن اليورو الرقمي يهدف جزئياً إلى ضمان امتلاك أوروبا لبنية تحتية سيادية للدفع الرقمي، مستقلة عن الرقابة المؤسسية والحكومية الأمريكية.

هل اليورو الرقمي عملة قانونية؟

بموجب المقترح التشريعي الحالي، سيتمتع اليورو الرقمي بصفة العملة القانونية في جميع أنحاء منطقة اليورو، مما يعني أن التجار سيكونون ملزمين قانوناً بقبوله كوسيلة دفع للديون. وتعني صفة العملة القانونية أنه لا يمكن للدائن رفض العملة قانوناً كوسيلة دفع. ويتوقف منح هذه الصفة على اعتماد لائحة اليورو الرقمي من قبل مجلس الاتحاد الأوروبي والبرلمان، وهو ما لم يحدث بعد. وتتمتع الأوراق النقدية والعملات المعدنية لليورو بالفعل بصفة العملة القانونية؛ وسيعمل اليورو الرقمي جنباً إلى جنب مع هذا الإطار القائم ولن يحل محله.

ما هي مخاطر العملة الرقمية للبنك المركزي؟

حدد باحثو بنك التسويات الدولية (BIS) والبنك المركزي الأوروبي (ECB) خمس فئات رئيسية للمخاطر. مخاطر الاستقرار المالي: إذا هاجرت الودائع من البنوك التجارية إلى ممتلكات العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) على نطاق واسع، تفقد البنوك قدرتها على الإقراض، ومن هنا جاء حد الاحتفاظ المخطط له. مخاطر الخصوصية والمراقبة: تخلق البنية التحتية المركزية للمعاملات إمكانية المراقبة بغض النظر عن التزامات التصميم الحالية. مخاطر الأمن السيبراني النظامية: يمكن لنظام عملة رقمية للبنك المركزي مخترق أن يؤثر على ملايين المستخدمين في وقت واحد من خلال نقطة فشل واحدة. مخاطر الاستبعاد المالي: إذا تم افتراض الوصول إلى الهواتف الذكية، فقد يتم استبعاد السكان الذين لا يمتلكون اتصالاً رقميًا. مخاطر انتقال السياسة النقدية: يمكن للتوزيع المباشر للعملة من البنك المركزي الأوروبي إلى المواطن أن يخلق ضغوطاً تضخمية إذا لم تتم إدارته بعناية. يتم معالجة هذه المخاطر في عملية التصميم، ولا يتم الاستشهاد بها كأسباب للتخلي عن المشروع.

كيف يختلف اليورو الرقمي عن عملة رقمية مُستقرَّة مثل USDC؟

USDC هي عملة رقمية مُستقرَّة صادرة عن جهة خاصة أنشأتها شركة Circle، وهي شركة مالية أمريكية، مرتبطة بنسبة 1:1 بالدولار الأمريكي ومغطاة باحتياطيات دولارية تحتفظ بها Circle. سيتم إصدار اليورو الرقمي من قبل البنك المركزي الأوروبي، مرتبطًا باليورو بحكم تعريفه (فهو اليورو في شكله الرقمي)، ومدعمًا بالميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي، وسيخضع للقانون العام للاتحاد الأوروبي. أربعة اختلافات رئيسية: المُصدر (شركة أمريكية خاصة مقابل بنك مركزي أوروبي)، العملة المُستخدمة (الدولار الأمريكي مقابل اليورو)، وضع العطاء القانوني (لا شيء لـ USDC مقابل نعم لليورو الرقمي إذا تم اعتماده)، والإطار التنظيمي (قواعد رموز النقود الإلكترونية MiCA لـ USDC مقابل لائحة اليورو الرقمي باعتباره مالًا عامًا). يمثل USDC أموالًا خاصة مقومة بالدولار الأمريكي؛ ويمثل اليورو الرقمي أموالًا عامة مقومة باليورو.

ما هي الأموال القابلة للبرمجة وهل يجب أن أقلق؟

الأموال القابلة للبرمجة هي عملة رقمية ذات منطق مشروط مدمج يقيد أو يوجه تلقائياً كيفية استخدام العملة، على سبيل المثال، مدفوعات الرعاية الاجتماعية التي لا يمكن إنفاقها إلا على الغذاء، أو الدعم الذي تنتهي صلاحيته بعد 30 يوماً. يتمثل مركز البنك المركزي الأوروبي المعلن في أن أي قابلية للبرمجة في اليورو الرقمي ستكون بمبادرة من المستخدم أو بمبادرة من الوسيط، ولن تكون أبداً قيوداً مفروضة من الدولة على الإنفاق الفردي. يحظر المقترح التشريعي لليورو الرقمي صراحةً على البنك المركزي الأوروبي برمجة قيود الإنفاق الفردي. يمكن إعادة استخدام البنية التحتية التي تمكن المدفوعات المشروطة بغض النظر عن القيود القانونية الحالية، ووجود هذه القدرة في حد ذاته يمثل قلقاً مشروعاً. إن اليقظة التشريعية المستمرة أمر ضروري لضمان بقاء الضمانات سليمة مع تطور التنظيم.

هل اليورو الرقمي آمن للاستخدام؟

إذا تم اعتماده، سيكون اليورو الرقمي أأمن شكل من أشكال المال الرقمي المتاح فيما يتعلق بمخاطر الطرف المقابل. بصفته التزامًا مباشرًا من البنك المركزي الأوروبي، فإنه لا يحمل مخاطر طرف مقابل مع البنوك التجارية، على عكس الودائع المصرفية التي لا تضمن سوى ما يصل إلى 100,000 يورو بموجب خطة ضمان الودائع في الاتحاد الأوروبي. سيحمل اليورو الرقمي ضمانًا ضمنيًا من الدولة الأوروبية نفسها. توجد مخاطر أمن رقمي لأي نظام دفع رقمي، وسيتحتم على البنك المركزي الأوروبي حماية بنيته التحتية ضد الهجمات السيبرانية. من منظور الطرف المقابل المالي، ومع ذلك، فإن الالتزام المباشر من البنك المركزي الأوروبي يمثل أعلى مستوى متاح من الأمان في النظام النقدي الأوروبي.

هل سأُجبر على استخدام اليورو الرقمي؟

لا. لقد تم تصميم اليورو الرقمي كطريقة دفع إضافية اختيارية، وليس كبديل إلزامي لأدوات الدفع الحالية. وسيظل المواطنون أحراراً في استخدام النقود الورقية، والبطاقات البنكية، وتطبيقات الدفع الخاصة. ويقع الالتزام بموجب المقترح التشريعي الحالي على التجار وليس الأفراد: ففي حال اعتماده، سيُطلب من التجار قبول اليورو الرقمي كعملة قانونية، مما يعني أنهم لا يستطيعون رفضه كوسيلة دفع. ولا يواجه المواطنون أي التزام من هذا القبيل. إن اليورو الرقمي يوسع خيارات الدفع؛ ولا يفرض استخدامها.

هذا المقال مخصص للأغراض الإعلامية والتعليمية فقط، ولا يشكل نصيحة مالية أو قانونية أو استثمارية. تعكس تفاصيل مشروع اليورو الرقمي مقترحات البنك المركزي الأوروبي كما هي في وقت الكتابة؛ ويُنصح القراء بالرجوع إلى صفحة مشروع اليورو الرقمي التابعة للبنك المركزي الأوروبي للحصول على أحدث المعلومات.