ما هو ضغط الشورت: آليات العمل والوضع القانوني

ضغطة الشورت (short squeeze) هي ارتفاع حاد وسريع في سعر السهم يحدث عندما يُجبر بائعو الشورت (short sellers) على إعادة شراء الأسهم التي اقترضوها وباعوها. مع ارتفاع السعر، تدفع الخسائر المتزايدة وطلبات الهامش من الوسطاء بائعي الشورت للشراء في نفس الوقت، مما يخلق سلسلة من عمليات الشراء الإجبارية التي تدفع الأسعار إلى الارتفاع أكثر حتى ينفد تأثير الضغطة.

الشورت قانوني في الولايات المتحدة، تنظمه هيئة الأوراق المالية والبورصات بموجب لائحة SHO,) التي تحكم عمليات الشورت منذ عام 2005. أحد أشكال الشورت المحددة، وهو الشورت العاري، غير قانوني بموجب نفس القواعد.

تشرح هذه المقالة كيف تعمل عمليات الضغط على البيع على المكشوف (short squeezes) ميكانيكيًا، وما يقوله الإطار التنظيمي الأمريكي فعليًا عن البيع على المكشوف (short selling)، والمقاييس المحددة التي يستخدمها المتداولون لتحديد المرشحين للضغط (squeeze candidates)، وما حدث خلال أحداث الضغط على GameStop عام 2021 و Volkswagen عام 2008. يتم تغطية المخاطر لكل من البائعين على المكشوف (short sellers) والمشترين بشكل مباشر، بما في ذلك إجابة صريحة حول ما إذا كان المستثمرون الأفراد (retail investors) يمكنهم الربح من عملية الضغط (squeeze).

ما هو بيع الشورت؟

تخيل أنك استعرت جزازة عشب من جارك لتبيعها مقابل 300 دولار، مع التخطيط لشراء واحدة أرخص لإعادتها لاحقاً. إذا انخفضت أسعار جزازات العشب إلى 200 دولار، فستشتري واحدة بديلة وتعيدها، وتحتفظ بمبلغ 100 دولار. ولكن إذا أصبحت جزازات العشب نادرة وارتفع السعر إلى 600 دولار، فأنت الآن مدين بمبلغ 300 دولار أكثر مما استلمته، وما زلت بحاجة إلى إعادة جزازة العشب. هذا هو المنطق الجوهري لعملية شورت.

بيع الشورت هو ممارسة اقتراض أسهم من وسيط، وبيعها فوراً بالسعر الحالي في السوق، ثم إعادة شراء نفس الأسهم لاحقاً لإعادتها للمُقرض. يحقق بائعو الشورت أرباحاً عندما ينخفض السعر ويخسرون عندما يرتفع. على عكس شراء سهم، حيث الحد الأقصى للخسارة هو المبلغ المدفوع، فإن البيع على المكشوف يحمل إمكانية خسارة نظرية غير محدودة لأن سعر السهم يمكن أن يرتفع بلا حدود.

تتم ممارسة الشورت من قبل صناديق التحوط (مجمعات استثمارية تدار باحترافية وتستخدم استراتيجيات متطورة لتحقيق عوائد في أي اتجاه للسوق)، والمستثمرين المؤسسيين، ومتداولي التجزئة الأفراد الذين يملكون حسابات هامش.). وتُعد ممارسة الشورت من قبل صناديق التحوط قانونية بموجب نفس قواعد لائحة SHO) التي تحكم جميع المشاركين في السوق. كما يمكن لمستثمري التجزئة أيضاً القيام بالشورت، بشرط أن يمتلكوا حساب الهامش بدلاً من الحساب النقدي القياسي. يتيح لك حساب الهامش اقتراض الأموال أو الأوراق المالية من وسيطك لتنفيذ عمليات شورت.

هناك شكل واحد من البيع على المكشوف غير قانوني في الولايات المتحدة: البيع المكشوف العاري. يظهر الشرح الكامل في القسم القانوني أدناه، ولكن النسخة المكونة من جملة واحدة هي كالتالي: البيع على المكشوف المغطى، حيث يكون البائع قد حدد أسهمًا للاقتراض قبل البيع على المكشوف (شورت)، قانوني؛ أما البيع المكشوف العاري، حيث لا يتم الاقتراض أو تحديد الموقع، فهو غير قانوني.

إن فهم البيع بنظام الشورت يمهد الطريق لفهم آليات عصر الشورت. فعندما يواجه عدد كبير من بائعي الشورت ارتفاعاً في الأسعار في وقت واحد، تتفاقم العواقب وتتراكم بطرق تفسر سبب كون عمليات عصر الشورت عنيفة وسريعة للغاية.

كيف يعمل ضغط الشورت؟

تحدث عملية ضغط الشورت (Short Squeeze) في تسلسل متوقع: يقوم بائعو الشورت بفتح مراكز في سهم عليه عمليات شورت كثيفة، ثم يؤدي محفز ما إلى ارتفاع السعر، مما يؤدي إلى تزايد الخسائر وتجبر نداءات الهامش البائعين على الشراء، وتدفع عمليات الشراء القسرية هذه السعر إلى الارتفاع بشكل أكبر في سلسلة متوالية تعزز نفسها.

إليك كيف تعمل كل مرحلة:

تتراكم مراكز الشورت. يجذب سهم ما مبيعات شورت كبيرة، مما يعني أن نسبة كبيرة من أسهمه القابلة للتداول بحرية (الأسهم المتداولة بحرية) يتم بيعها شورت. مصلحة الشورت، وهي العدد الإجمالي للأسهم المباعة حالياً شورت والتي لم يتم شراؤها بعد لإغلاق المراكز، تكون مرتفعة مقارنة بالأسهم المتداولة بحرية. هذا يخلق الظروف المواتية لانكماش الشورت ولكنه لا يبدأه.

2. يظهر محفز إيجابي. يدفع حدث ما سعر السهم إلى الأعلى. قد يكون هذا تقرير أرباح قوي، أو إعلان استحواذ، أو منشور فيروسي على وسائل التواصل الاجتماعي، أو كشف مستثمر بارز عن موقف طويل الأجل، أو ببساطة ارتفاع على مستوى القطاع يرفع السهم.

3. يواجه بائعو الشورت خسائر متزايدة. مع ارتفاع السعر، يخسر أي شخص يحتفظ بمركز قصير الأجل المال في الوقت الفعلي. باع بائع الشورت أسهماً مقترضة بسعر، لنقل، 20 دولاراً، ويحتاج الآن إلى شرائها مرة أخرى بسعر 30 دولاراً، أو 40 دولاراً، أو 80 دولاراً لإعادتها. تتراكم الخسائر مع كل ارتفاع طفيف.

4. يصدر الوسطاء نداءات الهامش. نداء الهامش هو طلب الوسيط لأموال إضافية عندما تتجاوز خسائر بائع "شورت" عتبة هامش الصيانة، والتي تكون عادةً حوالي 30% من القيمة الحالية للسهم المبيع "شورت" (استشر وسيطك لمعرفة المتطلبات الحالية). عند تجاوز تلك العتبة، يطالب الوسيط برأس مال إضافي أو يبدأ في إغلاق المركز أو الصفقة تلقائيًا.

5. يبدأ التغطية الإجبارية. التغطية، والتي تُعرف أيضًا بالشراء للتغطية، هي عملية شراء الأسهم لإغلاق مركز قصير الأجل وإعادة الأسهم المقترضة إلى المُقرض. عندما يتم تفعيل طلبات الهامش، يجب على بائعي الشورت التغطية بغض النظر عن تفضيلهم للتوقيت. كل معاملة تغطية هي أمر شراء.

6. تتزايد سلسلة الشراء. آلاف أوامر الشراء المتزامنة من بائعي الشورت الذين يقومون بالتغطية تطغى على البائعين المتاحين في السوق. هذا السيل من الطلب يدفع السعر للارتفاع بشكل حاد، مما يؤدي بدوره إلى مزيد من الخسائر لبائعي الشورت المتبقين، مما يستدعي مزيدًا من نداءات الهامش، وإجبار المزيد على التغطية. حلقة التغذية الراجعة هي: ارتفاع السعر، خسائر، نداء الهامش، تغطية إجبارية، سعر أعلى، مزيد من نداءات الهامش.

7. يصل السعر إلى ذروته ثم ينعكس. في نهاية المطاف، يكون معظم بائعي الـ شورت قد قاموا بتغطية مراكزهم وتتلاشى قوة الشراء القسرية. قد يدخل بائعو شورت جدد عند السعر المرتفع، ويوفر بائعون إضافيون العرض، وغالباً ما ينخفض السهم بحدة مع انتهاء عملية الضغط (squeeze).

تختلف مدة عمليات تصفية مراكز الشورت بشكل كبير. ففي الأسهم ذات التداول المحدود مع المركز قصير الأجل صغير نسبيًا، يمكن أن تبدأ عملية الضغط وتنتهي في غضون ساعات. أما في الحالات التي تشهد اهتمامًا مفرطًا بالشورت، مثل سهم GameStop في يناير 2021، فقد تظل الأسعار مرتفعة لمدة تتراوح بين أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع مع استمرار التغطية في موجات متتالية. كما يمكن أن تبدأ عملية الضغط بين عشية وضحاها؛ إذ يمكن لمحفزات ما قبل السوق، مثل تقارير الأرباح أو الإعلانات عن الاستحواذ، أن تؤدي إلى تغطية سريعة قبل بدء جلسة التداول الرسمية، مما يتسبب في فجوة سعرية صاعدة عند الافتتاح. وتعتمد المدة على عدد بائعي الشورت الذين لا يزالون بحاجة إلى التغطية، وما إذا كانت المحفزات الجديدة تعزز الرغبة في الشراء، ومدى توفر المعروض الكافي من السهم لإتمام عملية التغطية.

تشمل المحفزات الشائعة لحالات الضغط السعري (بما يختلف عن الظروف الأساسية التي تخلق احتمالية حدوث الضغط) ما يلي:

• مفاجأة أرباح إيجابية تتجاوز توقعات المحللين
• موافقة هيئة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) على دواء في سهم تكنولوجيا حيوية عليه عمليات شورت مكثفة
• إعلان استحواذ أو شائعة اندماج
• اهتمام واسع النطاق على وسائل التواصل الاجتماعي يجذب مستثمري التجزئة
• مستثمر بارز يكشف علنًا عن موقف طويل الأجل كبير
• تقرير بحثي من بائع شورت يتم الطعن فيه أو التراجع عنه

ما هو ضغط مقياس جامّا — وكيف يختلف عن ضغط الشورت؟

يُعد ضغط مقياس جامّا آلية لتسارع الأسعار مرتبطة ولكنها متميزة، وغالباً ما تحدث بالتزامن مع ضغط الشورت، وكثيراً ما يتم الخلط بينهما في التغطية الإخبارية. إن فهم الفرق يوضح ما الذي دفع فعلياً تحركات الأسعار القصوى في أحداث مثل جيم ستوب 2021.

ينبع انضغاط جاما من صناع السوق في سوق العقود الخيارات، وليس من بائعي الشورت. عندما يشتري المشترون الأفراد كميات كبيرة من خيارات الشراء (عقود تمنح الحق في شراء أسهم بسعر ثابت بحلول تاريخ محدد)، يجب على صناع السوق الذين باعوا تلك الخيارات التحوط من تعرضهم عن طريق شراء أسهم الأصل الأساسي. يُقاس حجم الأسهم التي يجب على صانع السوق الاحتفاظ بها للتحوط من خيار شراء بواسطة دلتا، وهي حساسية الخيار لتحركات السعر. مع ارتفاع سعر السهم، تزداد دلتا لتلك الخيارات، مما يتطلب من صناع السوق شراء المزيد من الأسهم للحفاظ على التحوط الخاص بهم. يؤدي هذا الشراء إلى ارتفاع السعر، مما يزيد دلتا أكثر، ويتطلب المزيد من الشراء. والنتيجة هي دوامة تصاعدية انعكاسية مدفوعة بالكامل بنشاط التحوط في سوق العقود الخيارات.

الفرق الجوهري: يحدث ضغط الشورت بسبب اضطرار البائعين على المكشوف لتغطية مراكزهم. أما ضغط مقياس جامّا فينتج عن قيام صانعي سوق عقود الخيارات بالتحوط لانكشاف دلتا لديهم. كلاهما يخلق ضغطاً شرائياً، ويمكن لكل منهما أن يعزز الآخر بشكل متزامن.

تضمن حدث GameStop في يناير 2021 الآليتين معًا. اشترى أعضاء r/WallStreetBets ليس فقط أسهم GME ولكن أيضًا أحجامًا كبيرة من خيارات الشراء. أدى ذلك إلى حدوث انضغاط مقياس جامّا (gamma squeeze) الذي فاقم من انضغاط البيع على المكشوف (short squeeze)، مما ضاعف تحرك السعر إلى ما هو أبعد بكثير مما كان يمكن أن تنتجه أي من الآليتين بمفردها. بالنسبة للمتداولين الذين يبحثون عن مرشحين للانضغاط، فإن ارتفاع الفائدة المفتوحة لعقود خيارات الشراء بالنسبة لحجم التداول (float) هو إشارة إضافية إلى أن انضغاط مقياس جامّا قد يضخم أي انضغاط بيع على المكشوف يتطور.

فهم الآليات يثير سؤالاً طبيعياً: هل كل هذا قانوني؟ الإجابة المختصرة هي نعم، لكن التفاصيل مهمة.

هل البيع على المكشوف قانوني؟

نعم، البيع على المكشوف (شورت) قانوني في الولايات المتحدة، وتنظمه هيئة الأوراق المالية والبورصات بموجب لائحة SHO, التي تحكم عمليات الشورت منذ عام 2005.

يعود الغموض حول مشروعية بيع شورت بشكل كبير إلى الخلط بين ممارستين مختلفتين تماماً من حيث الوضع القانوني:

ما هو تنظيم SHO؟

Regulation SHO هو الإطار التنظيمي الأساسي لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لعمليات البيع شورت في الولايات المتحدة، والذي اعتُمد في عام 2005، حيث يتطلب من الوسطاء تحديد موقع الأسهم المتاحة للاقتراض قبل تنفيذ عملية بيع شورت، ويفرض الإغلاق الفوري لأي حالات إخفاق في التسليم ناتجة عن عمليات البيع شورت.

تستمد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) سلطتها في تنظيم عملية الـ شورت من قانون بورصة الأوراق المالية لعام 1934, وهو القانون الاتحادي الأمريكي الأساسي الذي ينظم تداول الأوراق المالية في الأسواق الثانوية. وقد وضعت هيئة الأوراق المالية والبورصات، التي تأسست بموجب هذا القانون، لائحة SHO وهي المسؤولة عن إنفاذها.

تتضمن اللائحة التنظيمية SHO متطلبين أساسيين يفرضهما وسيطك نيابةً عنك:

متطلب التحديد: قبل أن يتمكن الوسيط-التاجر من قبول أمر البيع على المكشوف (أمر شورت)، يجب عليه أولاً التأكد من توفر الأسهم للإعارة. إذا تعذر تحديد موقع الأسهم، فلا يمكن تنفيذ البيع على المكشوف (شورت). هذه القاعدة تمنع مباشرة البيع على المكشوف العاري. متطلب الإغلاق: يجب على الوسطاء-التجار الإغلاق الفوري لحالات الفشل في التسليم (FTDs)، وهي المواقف التي لا يستطيع فيها البائع تسليم الأسهم بحلول تاريخ التسوية. تُلزم لائحة SHO أيضاً البورصات بنشر قائمة الأوراق المالية العتبية التي تحدد الأسهم ذات المشكلات المستمرة في الفشل في التسليم، مما يوفر شفافية للسوق.

تم تعديل لائحة SHO بشكل كبير في عام 2008 (بإلغاء بند الإعفاء للمراكز القائمة الذي كان يستثني بعض المراكز الحالية) ومرة أخرى في عام 2010 (باعتماد القاعدة 201، وهي قاعدة الزيادة البديلة في السعر، والتي تفرض قيوداً على بيع شورت في سهم انخفض بنسبة 10% أو أكثر في يوم واحد). إن القواعد المنظمة لعمليات بيع شورت سارية ومطبقة، وليست مجرد قواعد نظرية.

ما هو البيع شورت المكشوف — ولماذا يعد غير قانوني؟

بيع الشورت المكشوف غير قانوني في الولايات المتحدة. ويحدث ذلك عندما يقوم المتداول ببيع أسهم شورت دون استعارة الأسهم أو تحديد مكانها للاقتراض أولاً، مما ينتهك متطلبات تحديد الموقع التي تقع في جوهر لائحة SHO.

عند تنفيذ عملية بيع شورت دون تحديد مكان الأسهم، فإنها تنشئ ما يسمى بالأسهم الوهمية في نظام التسوية: وهي أسهم تم بيعها ولكنها لا توجد فعلياً في شكل مقترض. يؤدي هذا إلى حدوث حالات فشل في التسليم، وهو موقف لا يستطيع فيه البائع تسليم الأسهم المباعة بحلول تاريخ التسوية. يمكن لحالات الفشل المستمرة في التسليم أن تضخم المعروض الظاهري للسهم بشكل مصطنع، مما قد يؤدي إلى كبح سعره بطرق تضر بالمستثمرين الشرعيين.

تقوم هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بالتحقيق والمقاضاة بفعالية في عمليات "شورت" غير المغطاة بموجب لائحة SHO. ويواجه الوسطاء والمتعاملون الذين يفشلون في فرض متطلبات تحديد الموقع إجراءات تنظيمية. إن التمييز بين عمليات "شورت" المغطاة (قانونية) و"شورت" غير المغطاة (غير قانونية) هو تمييز ثنائي وواضح بموجب قانون الأوراق المالية الأمريكي.

هل عمليات "شورت" هي نفسها التلاعب بالسوق؟

بيع الشورت ليس تلاعبًا بالسوق. هما شيئان مختلفان: بيع الشورت هو استراتيجية استثمار قانونية تستند إلى رؤية سوق حقيقية بأن السهم مبالغ في تقييمه؛ أما التلاعب بالسوق فهو سلوك غير قانوني يستخدم الخداع أو المعلومات المضللة أو المخططات المنسقة لتشويه سعر ورقة مالية بشكل مصطنع.

الخط الفاصل الرئيسي هو النية والخداع. أخذ مركز قصير الأجل لأنك تعتقد بصدق أن سهم شركة ما يستحق أقل من سعره الحالي هو قانوني، حتى لو كان بيعك يمارس ضغطًا هبوطيًا على السعر. يعكس ضغط السعر هذا رؤية سوق حقيقية، وهذا هو بالضبط كيف يُفترض أن تعمل الأسواق.

ما الذي يُعد تجاوزاً للحدود القانونية:

• شورت وتشويه: نشر معلومات سلبية كاذبة أو مضللة عن شركة ما لدفع سعر سهمها للانخفاض قبل تغطية المركز قصير الأجل.
• الغارات الهابطة: مخطط غير قانوني للتلاعب بالسوق يتفق فيه المتداولون على البيع على المكشوف، أو نشر معلومات كاذبة، لدفع سعر سهم ما للانخفاض بشكل مصطنع ثم الربح من مراكزهم.
• التداول الوهمي أو الطبقي: وضع أوامر مصممة لخلق انطباع زائف عن نشاط السوق.

يُعد تحليل هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية (SEC) الصادر في أكتوبر 2021 لأحداث "جيم ستوب" (GameStop) مفيداً في هذا السياق. فقد نسق مشتري التجزئة في منتدى r/WallStreetBets على منصة "ريديت" لشراء أسهم GME وعقود الخيارات، وثار تساؤل حول ما إذا كان هذا يشكل تلاعباً غير قانوني بالسوق. ووفقاً لـ تقرير موظفي هيئة الأوراق المالية والبورصة الصادر في أكتوبر 2021 حول أحداث "جيم ستوب" وأسهم الميم,، فإن حركة الأسعار كانت مدفوعة بتضافر عدة عوامل، ولم يحدد التقرير تلاعباً غير قانوني بالسوق من قبل مشتري التجزئة. فالتنسيق كان علنياً، ومبنياً على معلومات متاحة للعامة، ولم يتضمن التضليل الذي يحدد ماهية التلاعب بالسوق.

يعتبر البيع على المكشوف (الشورت) أيضاً أمراً مثيراً للجدل بشكل كبير. يجادل النقاد بأنه يمكن أن يخلق ضغطاً نزولياً ذاتي التحقق على الشركات المتعثرة، ويضخم الأخبار السيئة، ويوفر فرصاً لحملات "شورت وتشويه" افتراسية. بينما يرى المدافعون عنه أنه يوفر آلية لاستكشاف الأسعار، ويساهم في سيولة السوق، وكان تاريخياً أحد الأدوات الرئيسية لتحديد حالات احتيال الشركات قبل أن تقوم الجهات التنظيمية بذلك. إن مسألة ما إذا كان الشورت غير أخلاقي هي مسألة تتعلق بالقيم وليست مسألة قانونية؛ إذ يرى التوجه المالي والتنظيمي السائد أن الممارسة في حد ذاتها ليست غير أخلاقية بطبيعتها، رغم أن بعض التجاوزات المحددة في عمليات الشورت هي كذلك بوضوح. والموقف التنظيمي السائد، المتمثل في سياسة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، هو أن الشورت يساهم في كفاءة السوق عندما يتم تنفيذه بشكل قانوني.

هل الشورت قانوني عالمياً؟

البيع على المكشوف قانوني في معظم الأسواق المالية الرئيسية، بما في ذلك الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وكندا وأستراليا واليابان وهونغ كونغ، على الرغم من اختلاف اللوائح التنظيمية المحددة حسب الولاية القضائية.

حظرت العديد من الدول مؤقتًا بيع الشورت خلال فترات الأزمات المالية، وغالبًا ما يتم الخلط بين هذه القيود المؤقتة والحظر الدائم. إنهما إجراءان تنظيميان مختلفان. في سبتمبر 2008، في ذروة الأزمة المالية، فرضت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أمر طوارئ مؤقت يحظر بيع الشورت في ما يقرب من 800 سهم في القطاع المالي؛ انتهى سريان هذا الأمر في أكتوبر 2008. فرضت دول متعددة في الاتحاد الأوروبي، بما في ذلك إسبانيا وإيطاليا وفرنسا وبلجيكا، حظرًا قطاعيًا مؤقتًا مشابهًا خلال أزمة عام 2008. خلال اضطراب السوق الناتج عن كوفيد-19 في مارس 2020، فرضت كوريا الجنوبية وإسبانيا والعديد من البلدان الأخرى قيودًا مؤقتة على بيع الشورت. مددت كوريا الجنوبية حظرها حتى عام 2021 وأعادت فرض قيود على بيع الشورت للمستثمرين الأفراد في عام 2023.

لم تفرض أي سوق مالي رئيسي متطور حظرًا دائمًا على البيع على المكشوف. تعد عمليات الحظر المؤقتة والمستهدفة خلال فترات ضغط السوق أداة تنظيمية عرضية، تختلف عن الحظر الدائم.

بعد التأكد من أن بيع شورت قانوني ومنظم، فإن السؤال العملي للمستثمرين هو: كيف يمكنك تحديد سهم ينطوي على مخاطر كبيرة لحدوث ضغط شورت قبل أن يتطور هذا الضغط؟

كيفية تحديد المرشح المحتمل لعملية شورت سكويز (Short Squeeze)

تخبرك ثلاثة مقاييس ما إذا كان السهم ينطوي على مخاطر كبيرة لحدوث ضغط "شورت": نسبة "الشورت" من الأسهم العائمة، وأيام التغطية، واحتمالية وجود محفز. يوفر استخدام هذه المقاييس الثلاثة معاً صورة أكثر اكتمالاً مما يقدمه أي مقياس منفرد بمفرده.

نسبة "الشورت" من الأسهم العائمة: ما هو المستوى الذي يشير إلى خطر حدوث ضغط؟

مصلحة الشورت هي العدد الإجمالي لأسهم السهم التي تم بيعها شورت ولم يتم إعادة شرائها بعد لإغلاق تلك المراكز. وفقًا لـ بيانات مصلحة الشورت الخاصة بـ FINRA,)، تقوم شركات الأعضاء بالإبلاغ عن هذا الرقم مرتين شهريًا، مما يجعله متاحًا للجمهور من خلال منصات الوساطة ومواقع البيانات المالية. إذا تم بيع 10 ملايين سهم من إجمالي 50 مليون سهم متاح للتداول (float) على المكشوف، فإن مصلحة الشورت تكون 10 ملايين سهم.

الشورت فلوت (المعروف أيضًا بنسبة الفائدة على الشورت) يحول هذا الرقم الخام إلى نسبة مئوية: وهي نسبة الأسهم القابلة للتداول بحرية في الشركة والتي تم بيعها على المكشوف حاليًا. يشير الفلوت نفسه إلى عدد الأسهم المتاحة بحرية للتداول العام، باستثناء الأسهم التي يمتلكها المطلعون، والمؤسسات الكبيرة التي تخضع لاتفاقيات تقييد، والأسهم الخزينة. يختلف الشورت فلوت عن الأسهم القائمة، حيث إنها تشمل الأسهم المقيدة وستقلل من تقدير تركيز البيع على المكشوف في المعروض القابل للتداول.

المعادلة هي: نسبة الشورت الحر % = (الأسهم المباعة شورت ÷ إجمالي الأسهم الحرة) × 100

للسياق: يتراوح متوسط الشورت فلوت لأسهم مؤشر S&P 500 عادةً ما بين 2% إلى 5%. يوضح الجدول أدناه كيف تترجم نسبة الشورت فلوت إلى مخاطر الضغط (squeeze risk)، باستخدام المعايير المرجعية في القطاع والمطبقة على نطاق واسع من قبل المتداولين الذين يبحثون عن المرشحين لعمليات الضغط (squeeze):

يمكن نظريًا أن تتجاوز نسبة الأسهم المعروضة على المكشوف (short float) 100%، كما حدث مع GameStop في أواخر عام 2020، لأن الأسهم المقترضة يمكن إعادة إقراضها وبيعها على المكشوف مرة أخرى، وهي عملية تسمى إعادة الرهن. هذه حالة استثنائية، وليست القاعدة، ولكنها تمثل احتمالية انضغاط (squeeze potential) خارقة: حيث تكون هناك أسهم معروضة على المكشوف (short) أكثر فعليًا من الأسهم الموجودة في العرض القابل للتداول.

أيام التغطية: شرح نسبة الأسهم المعروضة على المكشوف (Short Ratio)

يتم حساب أيام التغطية (وتسمى أيضاً نسبة الشورت) بقسمة إجمالي الأسهم المباعة شورت على متوسط حجم التداول اليومي للسهم. وهي توضح عدد أيام التداول التي قد يستغرقها جميع بائعي الشورت نظرياً لإغلاق مراكزهم إذا تم تخصيص كامل حجم التداول اليومي لعمليات التغطية.

المعادلة هي: أيام التغطية = إجمالي الأسهم المباعة شورت ÷ متوسط حجم التداول اليومي

على سبيل المثال، إذا كان لدى سهم 5 ملايين سهم على شورت وحجم تداول يومي متوسط قدره 500,000 سهم، فإن عدد أيام التغطية = 10. وهذا يعني أنه سيتطلب الأمر أسبوعين تداول كاملين من الشراء المستمر لمجرد إغلاق جميع مراكز الشورت، مع ضغط تصاعدي على السعر كل يوم طوال هذه الفترة.

تقيس 'أيام التغطية' بُعد السرعة لمخاطر الضغط السعري التي لا يمكن لنسبة 'الشورت فلوت' وحدها رصدها. فقد يمتلك السهم نسبة 'شورت فلوت' مرتفعة ولكنه يشهد تداول ملايين الأسهم يومياً، مما يتيح لبائعي 'الشورت' الخروج بسرعة مع تأثير ضئيل نسبياً على السعر. وتقوم 'أيام التغطية' بتصحيح هذا القصور.

هذه الحدود هي معايير تحليلية يستخدمها المتداولون والمحللون، وليست معايير تنظيمية رسمية.

إشارات أخرى: المحفزات ونشاط عقود الخيارات

بالإضافة إلى الشورت فلوت وأيام التغطية، تزيد عدة إشارات إضافية من احتمالية تحول ظروف الضغط (squeeze) إلى حركة سعرية فعلية:

• محفز إيجابي قادم: إعلان أرباح، قرار إدارة الغذاء والدواء، إطلاق منتج، أو موافقة تنظيمية قد تفاجئ السوق بارتفاع.
• نطاق تداول صغير: أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة جدًا ذات نسب التداول القليلة تضخم تأثير السعر لكل أمر شراء أثناء التغطية.
• فائدة مفتوحة عالية لعقود خيارات الشراء: كميات كبيرة من عقود خيارات الشراء المفتوحة مقارنة بنسبة التداول تشير إلى تضخم محتمل في ضغط جامّا، كما نوقش في قسم الآليات.
• ارتفاع معدل الاقتراض: عندما ترتفع تكلفة اقتراض الأسهم بشكل حاد، فهذا يشير إلى الندرة وقد يدل على أن بائعي الشورت يواجهون صعوبة في الحفاظ على مراكزهم.

إذا كنت تبحث عن علامات على أن الضغط قد بدأ بالفعل، فابحث عن هذا المزيج من الإشارات:

• ارتفاع السعر بشكل ملحوظ فوق نطاق التداول المعتاد للسهم
• ارتفاع حجم التداول إلى عدة أضعاف متوسط حجم التداول اليومي
• بيانات اهتمام الشورت تظهر انخفاضاً حاداً، مما يشير إلى تسارع في عمليات التغطية
• ارتفاع معدل الاقتراض، مما يشير إلى ندرة الأسهم المتاحة للـ شورت

للتدقيق مسبقًا بحثًا عن مرشحي الانضغاط، يستخدم المتداولون [بيانات الاهتمام بالشورت لـ FINRA] (https://www.finra.org/investors/learn-to-invest/advanced-investing/short-interest) (التي تُنشر مرتين شهريًا)، وأدوات الفحص التابعة لطرف ثالث مثل Finviz و Ortex، وتحليلات المنصَّة الوسيطة. تتيح هذه الأدوات التصفية حسب نسبة العوامة بالشورت، وأيام التغطية، ونشاط عقود الخيارات في وقت واحد.

ملاحظة أخيرة حول التنبؤ: إن تحديد ظروف حدوث الضغط (squeeze) ليس هو نفسه التنبؤ بحدوثه. يمكن للسهم أن يحمل اهتمام "شورت" مفرطاً لأشهر أو سنوات دون حدوث ضغط، لأن الضغط لا يتطلب الظروف فحسب، بل يتطلب محفزاً لإشعال التأثير المتسلسل. إن تحديد الأسهم المرشحة للضغط هو عملية فحص وتدقيق، وليس تنبؤاً.

قد تبدو المقاييس المذكورة أعلاه مجردة. هناك حالتان تاريخيتان توضحانها بمفاهيم ملموسة.

أمثلة شهيرة لعمليات الشورت سكويز

تُظهر أكثر عمليتي ضغط شورت (Short squeeze) تم توثيقهما في تاريخ السوق، وهما GameStop في يناير 2021 وVolkswagen في أكتوبر 2008، كيف تظهر الآليات نفسها من خلال محفزات مختلفة تمامًا: أحدهما مدفوع بعمليات شراء منسقة من قبل مستثمري التجزئة، والآخر بسبب إفصاح من الشركة.

ضغط شورت GameStop (يناير 2021)

في يناير 2021، أصبحت شركة جيم ستوب (NYSE: GME)، وهي بائع تجزئة لألعاب الفيديو ذو متاجر فعلية يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه عمل تجاري متدهور، محور أكبر عملية ضغط شورت تم الإعلان عنها في تاريخ السوق الأمريكي.

خلفية: بحلول أواخر عام 2020، كانت أعمال GameStop تواجه ضغطًا هيكليًا من توزيع الألعاب الرقمي، وكان بائعو الشورت المؤسسيون قد بنوا مراكز شورت ضخمة ضدها. تجاوزت نسبة الشورت في أسهم GME 100% من أسهمها المتاحة للتداول، مما يعني أنه تم شورت أسهم أكثر مما هو موجود في العرض. وفقًا للمقاييس في القسم السابق، كانت GME في منطقة استثنائية للانفجار السعري بناءً على كل من نسبة الشورت والأيام المطلوبة للتغطية.

المحفز: حدد أعضاء r/WallStreetBets، وهو مجتمع على Reddit حيث يناقش مستثمرو التجزئة استراتيجيات تداول عالية المخاطر، اهتمام الـ شورت الكبير على سهم GME كفرصة لضغط الشورت (squeeze). نما المجتمع من حوالي مليوني عضو إلى أكثر من 9 ملايين عضو خلال هذا الحدث. كان كيث جيل، المعروف على الإنترنت باسم "Roaring Kitty"، يروج علنًا للمركز الطويل لسهم GME لعدة أشهر قبل أن يتسارع ضغط الشورت في يناير 2021.

حركة الاسعار: جرى تداول GME بسعر 20 دولاراً تقريباً للسهم الواحد في أوائل يناير 2021. ووصل إلى ذروة خلال التداول اليومي بلغت 483 دولاراً تقريباً في 28 يناير 2021، بزيادة قدرها 2,400% تقريباً في أقل من ثلاثة أسابيع، وفقاً لبلومبرغ وبيانات السوق المعاصرة.

تداعيات: ميلفين كابيتال، صندوق تحوط كان يحتفظ بمركز قصير الأجل كبير في سهم GME، خسر حوالي 53% من قيمة محفظته في يناير 2021، بخسارة تقدر بـ 6 مليارات دولار، وتطلب ضخ رؤوس أموال طارئ بقيمة 2.75 مليار دولار من سيتادل وبوينت72 لإدارة الأصول. وبعد ذلك، قامت الشركة بتصفية أعمالها وإعادة رؤوس الأموال للمستثمرين في مايو 2022. في 28 يناير 2021، قامت روبن هود ماركتس، وهي منصة وساطة مجانية العمولة تحظى بشعبية بين المستثمرين الأفراد، بتقييد عمليات شراء سهم GME والأسهم المماثلة، مشيرة إلى متطلبات إيداع رأس المال من DTCC (شركة الإيداع والتسوية الائتمانية)، وهي الجهة المقاصة التي تعالج معاملات الأوراق المالية. أثار القرار جدلاً عاماً كبيراً وأدى إلى جلسات استماع في الكونغرس؛ لم يُثبت أن روبن هود تصرف بشكل غير قانوني، حيث كان قرارها استجابة لالتزامات مالية بدلاً من أمر تنظيمي من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أو هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA).

النتيجة القانونية: وفقاً لـ تقرير موظفي هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) الصادر في أكتوبر 2021 حول أحداث GameStop وأسهم الميم, كان نشاط السعر مدفوعاً بتضافر مجموعة من العوامل. لم تحدد هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أي تلاعب غير قانوني في السوق من قبل مشتري التجزئة. كما كان بيع الشورت من قبل صناديق التحوط طوال تلك الأحداث قانونياً أيضاً. عمل كلا جانبي التداول ضمن الإطار القانوني، مهما كان حجم الأحداث استثنائياً.

ضغط الشورت (Short Squeeze) الخاص بشركة فولكس فاجن (2008) — الأكبر في التاريخ

يُعد ضغط الشورت الخاص بفولكس فاجن في أكتوبر 2008 على نطاق واسع أكبر ضغط شورت في التاريخ من حيث تأثير القيمة السوقية، مما جعل فولكس فاجن لفترة وجيزة الشركة الأكثر قيمة في العالم.

خلفية: في عام 2008، كانت شركة فولكس فاجن إيه جي (المتداولة في بورصة فرانكفورت تحت الرمز VOW) تعتبرها العديد من صناديق التحوط مبالغ في تقييمها مقارنة بنظيراتها وسط الأزمة المالية العالمية. تراكمت مراكز شورت كبيرة ضد أسهم فولكس فاجن.

الإعداد: ما لم يعرفه بائعو الـ شورت هو أن شركة بورشه كانت تجمع بهدوء عقود الخيارات التي منحتها سيطرة فعلية على ما يقرب من 74% من أسهم شركة فولكس فاجن العادية. وكانت ولاية سكسونيا السفلى الألمانية تمتلك 20% إضافية. أدى ذلك إلى بقاء أقل من 6% من أسهم فولكس فاجن متاحة للتداول الحر في السوق، مما أدى إلى توفر كمية أسهم محدودة للغاية لدرجة أن مراكز الـ شورت القائمة كانت في مجموعها أكبر بكثير من المعروض المتاح من الأسهم اللازمة لتغطيتها.

المُحفز: في 26 أكتوبر 2008، كشفت شركة بورشه علنًا عن مركزها المتراكم. جعل هذا الإعلان ندرة الأسهم المتاحة واضحة على الفور لبائعي الشورت، الذين حاولوا في الوقت نفسه تغطية مراكز لا يمكن أن تُنفذ إلا من خلال نفس التداول الحر الضئيل.

حركة الاسعار: ارتفعت أسهم فولكس فاجن من حوالي 200 يورو إلى أكثر من 1000 يورو في غضون يومي تداول، مما منح فولكس فاجن لفترة وجيزة قيمة سوقية تزيد عن 300 مليار يورو، وجعلها مؤقتًا الشركة الأكثر قيمة في العالم بهذا المقياس، وفقاً لتقارير بلومبرج وفينانشال تايمز المعاصرة.

التداعيات: خسرت صناديق التحوط مجتمعة ما يقدر بـ 30 مليار دولار في عملية ضغط فولكس فاجن، وفقاً لتقديرات وسائل الإعلام المالية. انعكس الضغط حيث بدأت بورشه في تصفية مركز عقود الخيارات الخاص بها في الأسابيع التالية، وعادت أسهم فولكس فاجن إلى مستويات ما قبل الضغط.

الدرس الأساسي: يُظهر انكماش فولكس فاجن أن عمليات الضغط القصوى (شورت) لا تتطلب تنسيقًا عبر وسائل التواصل الاجتماعي أو مشاركة المستثمرين الأفراد. كان إفصاح من الشركة غيّر معادلة العرض المتداول كافياً لإحداث أحد أكثر أحداث التغطية القسرية (short covering) حدة في تاريخ السوق. طبقت نفس الآليات بغض النظر عن من يمتلك مراكز الشورت أو ما الذي حفز المحفز.

توضح كلتا دراستي الحالة تقلبات سعرية دراماتيكية. كما تقدمان دروسًا هامة حول المخاطر التي تواجه جميع الأطراف المعنية، وليس فقط البائعين على المكشوف (شورت).

مخاطر ضغط الشورت — للمشترين والبائعين على المكشوف

تخلق ضغوط الشورت مخاطر حادة على كلا جانبي الصفقة: يواجه بائعو الشورت خسائر متزايدة بلا سقف، بينما يخاطر المشترون الذين يدخلون بعد بدء الضغط بالشراء بأسعار مصطنعة تنهار بمجرد توقف ضغط الشراء القسري.

مخاطر بائعي الشورت أثناء الضغط

يواجه بائعو الشورت نظريًا خسائر غير محدودة أثناء عملية الضغط، حيث يمكن لسعر السهم أن يرتفع إلى ما لا نهاية، ومع تراكم الخسائر، يصدر الوسطاء نداءات الهامش التي تجبر على التغطية، بغض النظر عما إذا كان بائع الشورت يختار الخروج.

تعمل آليات الخسارة للبائع بنظام شورت على النحو التالي: تبيع أسهماً مقترضة بسعر 20 دولاراً للسهم الواحد. إذا ارتفع السعر إلى 200 دولار، فستكون مديناً بـ 180 دولاراً للسهم الواحد لإغلاق المركز. وإذا ارتفع السعر إلى 483 دولاراً، كما حدث مع GME، فستكون مديناً بـ 463 دولاراً للسهم الواحد. لا يوجد حد رياضي لهذه الخسارة، لأنه لا يوجد حد رياضي لمدى الارتفاع الذي يمكن أن يصل إليه السعر. هذا هو التباين الجوهري بين الـ شورت وشراء الأسهم: فعندما تشتري سهماً، تكون خسارتك القصوى 100% من استثمارك، أما عندما تقوم بـ شورت لسهم ما، فإن خسارتك القصوى تكون غير محدودة.

يعطي مثال ميلفين كابيتال وزناً ملموساً لهذا التجريد. فقد خسر صندوق تحوط مُدار باحتراف، يتمتع بإدارة مخاطر متطورة، حوالي 53% من قيمة محفظته، التي تُقدر بـ 6 مليارات دولار، في شهر واحد. احتاجت الشركة إلى رأس مال خارجي طارئ لمواصلة عملياتها، وفي النهاية لم تبقَ كياناً مستقلاً. لم تكن تلك النتيجة مجرد نتيجة لأطروحة تداول سيئة، بل كانت نتيجة للتغطية القسرية بأسعار متصاعدة، مما دفع الخسائر إلى ما وراء قدرة الصندوق على استيعابها.

عندما يصدر الوسيط نداء الهامش ولا يتمكن بائع الشورت من تلبيته أو لا يقوم بذلك، يبدأ الوسيط تلقائياً في شراء الأسهم لإغلاق المركز. يحدث هذا الشراء القسري بأي سعر يعرضه السوق حالياً، بغض النظر عن مدى عدم ملاءمة هذا السعر.

هل يمكن للمشترين الربح من ضغط الشورت؟ مخاطر الشراء

يمكن للمشترين تحقيق أرباح من شورت سكويز، ولكن صعوبة التوقيت كبيرة، ومعظم مستثمري التجزئة الذين يحاولون القيام بذلك يدخلون في وقت متأخر جداً بما لا يتيح لهم اقتناص معظم الأرباح.

يُعزى ارتفاع السعر خلال عملية الضغط (squeeze) إلى الشراء القسري من قبل بائعي "شورت" الذين يقومون بتغطية مراكزهم. وبمجرد أن تقوم غالبية بائعي الـ "شورت" بالتغطية، يتلاشى ضغط الشراء القسري هذا. وبعد ذلك، لا يكون للسهم أي أساس جوهري لسعره المرتفع، وغالباً ما ينخفض بسرعة. فقد انخفض سهم جيم ستوب (GameStop) من ذروته البالغة 483 دولاراً خلال التداولات اليومية إلى ما دون 50 دولاراً في غضون أسابيع، وفقاً لبيانات سوق بلومبرغ. والمشتري الذي اشترى بسعر 400 دولار خلال فترة الذروة واجه خسائر تجاوزت 85% في غضون أسابيع.

تمثل مشكلة التوقيت التحدي الأساسي؛ فنادراً ما يتمكن مستثمرو التجزئة من تحديد الضغط السعري (squeeze) في وقت مبكر بما يكفي للشراء بأسعار تعكس التقييم الطبيعي بدلاً من ديناميكيات ذروة الضغط. فبحلول الوقت الذي يولد فيه الضغط السعري تغطية إخبارية واهتماماً على وسائل التواصل الاجتماعي، يكون الجزء الأكبر من التحرك السعري قد حدث بالفعل في كثير من الأحيان.

تنتهي ضغوط الشورت عندما ينضب الوقود الذي يدفعها: يتم تغطية الغالبية العظمى من مراكز الشورت، مما يزيل طلب الشراء القسري؛ ويدخل بائعو شورت جدد عند السعر المرتفع؛ وينضب اهتمام الشراء من قبل المستثمرين الأفراد؛ وتظهر أخبار سلبية؛ أو تقلل قيود التداول من الطلب، كما حدث مع روبنهود في يناير 2021. غالباً ما تكون النهاية سريعة وشديدة لأن السعر كان مدفوعاً بطلب شراء قسري ميكانيكي بدلاً من أي تغيير في القيمة الأساسية للشركة.

بينما من الممكن تحديد الظروف التي تجعل حدوث الضغطة أكثر احتمالاً باستخدام المقاييس في القسم السابق، فإن التنبؤ بالتوقيت والحجم ليس ممكناً بشكل موثوق. تحديد المرشحين للضغطة هو تمرين فحص، وليس توقعاً، ويظل خطر توقيت الدخول هو التحدي الأساسي لأي شخص يحاول الاستفادة من احتمالية حدوث الضغطة.

الأسئلة الشائعة حول ضغط الشورت وبيع الشورت

هل يمكن أن يحدث ضغط الشورت بين عشية وضحاها؟

نعم، يمكن أن يبدأ ضغط الشورت ويتسارع بين عشية وضحاها، خاصةً عندما يظهر محفز مثل إعلان الأرباح أو إعلان الاستحواذ بعد ساعات التداول. يمكن للمحفزات قبل التداول أن تؤدي إلى تغطية سريعة قبل بدء جلسة التداول العادية، مما يؤدي إلى فجوة سعرية صعودية كبيرة عند الافتتاح. في الأسهم ذات اهتمام الشورت المرتفع والأيام القليلة للتغطية، يمكن أن يحدث جزء كبير من حركة السعر قبل أن تتاح الفرصة لمعظم مستثمري التجزئة للتصرف.

هل يمكن لمستثمري التجزئة القيام ببيع الشورت للأسهم؟

نعم، يمكن للمستثمرين الأفراد القيام بعمليات شورت على الأسهم، لكن يجب أن يمتلكوا حساب هامش بدلاً من حساب نقدي قياسي. يتطلب فتح حساب هامش عادةً حدًا أدنى من القيمة المالية قدره 2,000 دولار بموجب قواعد FINRA، ويجب أن يكون الوسيط قادرًا على تحديد الأسهم المتاحة للاقتراض. تدعم شركات الوساطة الكبرى بما في ذلك فيدليتي (Fidelity)، وTD Ameritrade/Schwab، وInteractive Brokers عمليات شورت الأسهم للمستثمرين الأفراد من خلال حسابات الهامش.

ما الفرق بين عمليات الشورت وعقود الخيارات البيعية؟

يتيح كل من البيع على المكشوف (شورت) وعقود خيارات البيع للمستثمرين الربح من انخفاض سعر السهم، لكنهما يختلفان في جوانب رئيسية. يتضمن البيع على المكشوف (شورت) اقتراض الأسهم وبيعها مباشرة، وينطوي على احتمالية خسارة غير محدودة، وليس له تاريخ انتهاء صلاحية. تمنح عقود خيارات البيع المشتري الحق في بيع الأسهم بسعر محدد بحلول تاريخ انتهاء صلاحية معين، مع اقتصار الحد الأقصى للخسارة على القيمة الممتازة المدفوعة. ليست أي من الاستراتيجيتين أكثر أو أقل قانونية من الأخرى؛ فكلاهما أدوات مالية قياسية متاحة من خلال وسطاء منظمين.

هل البيع على المكشوف (شورت) جيد أم سيئ للسوق؟

إن تأثير البيع على المكشوف (الشورت) على الأسواق هو محل خلاف حقيقي. يرى النقاد أنه يمكن أن يضخم الضغط النزولي على الشركات المتعثرة ويمكّن من حملات "الشورت والتشويه" المفترسة. بينما يجادل المدافعون بأن بائعي الشورت يساهمون في اكتشاف الأسعار من خلال تحديد الشركات المقيمة بأعلى من قيمتها أو الاحتيالية، ويوفرون السيولة، ويعملون كثقل موازن للإفراط في المضاربة. تم تحديد شركات إنرون وورلدكوم وواير كارد على أنها شركات احتيالية بشكل أساسي من خلال أبحاث بائعي الشورت. إن وجهة النظر التنظيمية السائدة، المنعكسة في سياسة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، هي أن البيع على المكشوف (الشورت) يساهم في كفاءة السوق عند ممارسته بشكل قانوني.

ما هو ضغط الشورت (Short Squeeze) في العملات الرقمية؟

تحدث ضغطات الشورت في أسواق العملات الرقمية من خلال تداول العقود الآجلة والمشتقات على منصات مثل Binance Futures والبورصات المماثلة، حيث يمكن للمتداولين اتخاذ مراكز شورت مدعومة بالرافعة المالية. الآليات متطابقة مع ضغطات شورت الأسهم: مراكز الشورت مفرطة الرافعة المالية تُجبر على التغطية عندما ترتفع الأسعار، مما يخلق سلسلة من الضغط الشرائي. تميل ضغطات العملات الرقمية إلى أن تكون أشد حدة من ضغطات الأسهم بسبب التداول على مدار 24 ساعة، وسيولة أضعف، ونسب رافعة مالية متاحة أعلى. فرق رئيسي واحد: التنظيم SHO ينطبق فقط على أسواق الأوراق المالية الأمريكية، وليس على تداول العملات الرقمية، الذي يعمل تحت إشراف تنظيمي أقل تطوراً.

هل من القانوني بيع الأسهم التي تمتلكها على المكشوف (Short)؟

نعم، هذا قانوني. يُعد الاحتفاظ بـ موقف طويل الأجل و المركز قصير الأجل في آن واحد في السهم ذاته أمراً يُعرف باسم البيع المكشوف بضمان المحفظة (shorting against the box). وقد استُخدم تاريخياً كاستراتيجية لتأجيل الضرائب، ولكن قانون تخفيف العبء الضريبي لعام 1997 أضاف قواعد البيع البنّاء بموجب المادة 1259 من قانون الإيرادات الداخلية التي ألغت الميزة الضريبية. لا تزال الاستراتيجية قانونية ولكنها تخدم غرضاً عملياً محدوداً اليوم.

كيف يختلف ضغط الشورت عن البيع شورت؟

صفقة الشورت هي إجراء تداول فردي: حيث يستعير مستثمر ما أسهمًا ويبيعها، متخذًا مركزًا (صفقة) يحقق ربحًا إذا انخفض السهم. ضغط الشورت هو حدث سوقي: يحدث عندما يرتفع سهم ذو اهتمام شورت مرتفع بسرعة، مما يجبر العديد من بائعي الشورت على التغطية في وقت واحد. صفقة الشورت شيء يفعله المستثمر؛ وضغط الشورت شيء يحدث للسوق عندما تتلاقى الظروف. الآلاف من بائعي الشورت الذين يغطون في وقت واحد في سهم ذي تعويم ضيق يخلقون الانهيار الذي يحدد الضغط.

ما هو أكبر ضغط شورت في التاريخ؟

تعتمد الإجابة على المقياس المستخدم. فمن حيث التأثير على القيمة السوقية، يُعتبر ضغط شورت فولكس فاجن في أكتوبر 2008 هو الأكبر على نطاق واسع: حيث أصبحت فولكس فاجن لفترة وجيزة الشركة الأكثر قيمة في العالم بقيمة سوقية تجاوزت 300 مليار يورو، وخسرت صناديق التحوط ما يقدر بنحو 30 مليار دولار. أما من حيث نسبة الربح والأهمية الثقافية لمستثمري التجزئة، فإن ضغط جيم ستوب (GameStop) في يناير 2021 هو المثال الأبرز، حيث ارتفع سهم GME بنسبة 2,400% تقريبًا في أقل من ثلاثة أسابيع. يتم تناول كلتا الحالتين بالتفصيل في قسم "أمثلة ضغط شورت الشهيرة" أعلاه.

قراءات ذات صلة

• كيفية فتح صفقات طويل وشورت في التداوُل الفوري بالهامش
• كيفية اقتراض الأموال في التداوُل الفوري بالهامش
• الفروقات بين بيع وشراء عقود الخيارات
• أفضل الأسهم للمبتدئين بمبالغ صغيرة: خيارات عملية وخطة شراء بسيطة

هذا المقال للأغراض التعليمية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية أو مشورة قانونية أو توصية بشراء أو بيع أي أوراق مالية. ينطوي البيع الـ شورت على مخاطر كبيرة، بما في ذلك احتمالية تكبد خسائر غير محدودة. استشر مستشاراً مالياً مؤهلاً قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.