Oro frente al S&P 500: ¿cuál es la mejor inversión?

Oro frente al S&P 500: conclusiones principales

• El S&P 500 ha superado al oro en la mayoría de los horizontes a Largo plazo, ganando en tres de las últimas cinco décadas completas. El oro ganó en las décadas de 1970 y 2000, cuando las condiciones macroeconómicas eran hostiles para las acciones.
• El S&P 500 ha promediado aproximadamente un 10-11 % anual (nominal) desde 1926. El oro ha promediado aproximadamente un 7-8 % anual (nominal) desde 1971, cuando comenzó a cotizar libremente tras el fin del patrón oro.
• El principal valor de inversión del oro es como diversificador de cartera, no como un generador de riqueza independiente. Su correlación a Largo plazo con el S&P 500 es de aproximadamente -0,1 a +0,1, lo que significa que los dos activos se mueven de forma mayoritariamente independiente.
• Alerta fiscal: Los ETF de oro tributan como objetos de colección a un tipo federal máximo del 28 %, independientemente del tiempo que se mantengan. Los ETF del S&P 500 tributan a los tipos impositivos estándar para plusvalías a Largo plazo de entre el 0 y el 20 % después de un año. La mayoría de las guías ignoran esta diferencia.
• La mayoría de los marcos basados en la evidencia sugieren una asignación de oro del 5-10 % para la diversificación de la cartera, con los fondos indexados del S&P 500 soportando la carga principal del crecimiento.

El oro ha batido récords de precios en los últimos años, alcanzando más de 2.400 $ por onza en 2024 por primera vez en su historia. Si ya tiene fondos indexados del S&P 500 o un plan 401(k) centrado en renta variable, probablemente se haya preguntado si reasignar parte de esa inversión hacia el oro. La pregunta es razonable, y la ansiedad que la impulsa no es irracional.

La comparación entre el oro y el S&P 500 se sitúa en el centro de un debate de inversión real, y la respuesta no es lo que suelen afirmar ni los defensores del oro ni los inversores que solo apuestan por el capital. El oro es una materia prima sin dividendos, sin beneficios y sin flujo de efectivo. Toda su rentabilidad proviene de la revalorización del precio. Por el contrario, el S&P 500 representa la propiedad de 500 empresas productivas que generan beneficios, pagan dividendos y se capitalizan con el tiempo. Se trata de activos estructuralmente diferentes, y la comparación requiere analizar los datos en múltiples horizontes temporales, condiciones de mercado y escenarios de inversión.

El oro cotiza libremente desde agosto de 1971, cuando Estados Unidos puso fin a la convertibilidad de su moneda al oro bajo el sistema de Bretton Woods. Esto convierte a 1971 en el punto de partida práctico para cualquier comparación honesta del rendimiento de las inversiones. Lo que sigue abarca la rentabilidad histórica por década y horizonte temporal, el rendimiento ajustado al riesgo, la eficacia de la cobertura contra la inflación (incluido el caso práctico de 2022 que la mayoría de los analistas pasan por alto), la mecánica de diversificación de carteras y un veredicto basado en escenarios para cuatro perfiles de inversor distintos.

--- ## Oro frente a S&P 500: Comparación Rápida

Así es como el oro y el S&P 500 se comparan en las métricas que más importan a los inversores.

Tres cifras de esta tabla soportan la mayor parte del peso analítico. La brecha de rentabilidad es real: aproximadamente 3 puntos porcentuales anuales en términos nominales, lo que se traduce en una diferencia de patrimonio sustancial al cabo de 20 o 30 años. La diferencia en el tratamiento fiscal es significativa y rara vez se trata en los análisis de la competencia; en niveles de renta más altos, el tipo impositivo del 28% sobre objetos de colección de los ETF de oro supone un coste sustancialmente mayor que el tipo máximo del 20% por ganancias de capital a largo plazo de los ETF de capital. La correlación casi nula entre ambos activos es el argumento principal para mantener los dos: el oro no se mueve en sintonía con las acciones, lo que significa que puede reducir las caídas máximas a nivel de cartera, incluso cuando sus rendimientos propios son inferiores a los del capital.

¿Qué es el oro como inversión?

El papel del oro como depósito de valor

El oro es una materia prima, no un negocio productivo. Toda su rentabilidad proviene de la revalorización del precio, sin dividendos, beneficios ni flujo de efectivo de ningún tipo. A diferencia de las acciones, que representan la propiedad en empresas que generan ingresos y beneficios, el oro pertenece a la clase de activos de materias primas, donde el valor se rige por la dinámica de la oferta y la demanda en lugar de por el crecimiento de los beneficios.

El oro cotiza libremente desde 1971, año en que la administración Nixon puso fin al sistema de Bretton Woods. Antes de esa fecha, el precio del oro era un tipo fijo establecido por el gobierno, por lo que el historial de precios anterior a 1971 no refleja los rendimientos de inversión determinados por el mercado. Los precios del oro alcanzaron máximos históricos por encima de los 2400 $ por onza en 2024, según los datos de mercado de gold.org (World Gold Council).

El argumento de inversión más sólido para el oro se basa en su función como depósito de valor: un activo que conserva el poder adquisitivo con el tiempo. El oro ha mantenido un poder adquisitivo aproximadamente constante a lo largo de siglos de historia monetaria, una afirmación que ningún índice de capital creado en décadas puede igualar en el mismo período. El dólar estadounidense ha perdido aproximadamente entre el 96% y el 97% de su poder adquisitivo desde que se fundó la Reserva Federal en 1913, según Federal Reserve Economic Data (FRED). Las ganancias de precio del oro denominadas en dólares desde 1971 reflejan en parte el debilitamiento del dólar en lugar de la creación pura de riqueza. El peso de una moneda romana en oro compra aproximadamente lo que compraba hace 2.000 años. No se ha compuesto.

El oro presenta dos características de comportamiento fundamentales para la construcción de carteras. Su precio suele moverse de forma inversa al dólar estadounidense: cuando el dólar se debilita, los precios del oro suelen subir, ya que el oro cotiza en dólares a nivel mundial. Asimismo, el oro tiende a subir cuando el miedo en el mercado de capitales se dispara; históricamente ha mostrado una correlación positiva con el índice de volatilidad CBOE (el «indicador del miedo»), que es el mecanismo que subyace a su reputación como activo refugio. Las dos décadas en las que el oro superó drásticamente al S&P 500 confirman este patrón. En la década de 1970, la estanflación impulsó el oro aproximadamente un 1500 %, mientras que el S&P 500 solo generó ganancias nominales modestas. En la década de 2000, dos grandes crisis del mercado de capitales (la de las punto com y la financiera) hicieron subir el oro aproximadamente un 278 %, mientras que el S&P 500 cayó cerca de un 24 % durante toda la década.

¿Qué es el S&P 500 como inversión?

El S&P 500 es un índice bursátil que rastrea las 500 empresas cotizadas más grandes de EE. UU., ponderado por capitalización bursátil y gestionado por S&P Dow Jones Indices.) Los inversores no pueden comprar el índice directamente. Acceden a él a través de fondos indexados (fondos de inversión de bajo coste que replican un índice de mercado manteniendo sus acciones constituyentes) o fondos cotizados (ETFs) como SPY o VOO, o a través de plataformas como Bybit que ofrecen negociación directa del índice S&P 500.

El historial de rentabilidad a largo plazo del S&P 500 es de aproximadamente un 10-11 % anual en términos nominales desde 1926, y de aproximadamente un 7-8 % anual tras ajustar la inflación, según los datos históricos de S&P Dow Jones Indices. Aproximadamente el 30-40 % de esa rentabilidad histórica total proviene de los dividendos reinvertidos. El índice rinde actualmente alrededor de un 1,3-1,5 % anual en dividendos, y históricamente rindió entre un 2 y un 4 % en décadas anteriores. El oro rinde un 0 %. Esta capitalización de dividendos es el mecanismo estructural que separa la rentabilidad total del S&P 500 de su rentabilidad por precio, y es la razón más clara de por qué la ventaja de rendimiento a largo plazo del S&P 500 sobre el oro es mayor de lo que sugieren los gráficos de precios por sí solos.

El rendimiento por décadas del S&P 500 demuestra lo mucho que pueden depender del régimen los rendimientos del capital. Las décadas de los 80 y los 90 fueron dos de las décadas de capital más sólidas de la historia moderna. La década de 2010 generó unos rendimientos acumulados de aproximadamente el 250 %, la mejor década para el capital registrada hasta la fecha. Por el contrario, la década de los 2000 ofreció rendimientos totales negativos durante todo el decenio, que fue precisamente cuando el oro tomó la delantera.

Rendimiento histórico: Oro frente a S&P 500

En la mayoría de los periodos a largo plazo, el S&P 500 ha superado al oro en términos de rentabilidad total, pero el oro ha ganado de forma decisiva en dos de las últimas cinco décadas completas. El periodo específico que se analice cambia el panorama sustancialmente, y seleccionar cuidadosamente una fecha de inicio o de fin puede hacer que cualquiera de los dos activos parezca el claro ganador.

Rentabilidad en múltiples horizontes temporales

El S&P 500 ha superado al oro en términos de rentabilidad total en la mayoría de los horizontes a Largo plazo, pero la brecha se estrecha cuando se observa únicamente el rendimiento del precio y desaparece en periodos específicos como la década de los 2000. La tabla siguiente muestra las rentabilidades anualizadas aproximadas en cinco horizontes temporales, obtenidas de los datos del Consejo Mundial del Oro y de los registros históricos de los índices S&P Dow Jones. Las cifras de los horizontes a Corto y medio plazo son aproximadas a finales de 2024 y deben verificarse con datos actuales en el momento de la publicación.

Fuente: Cifras aproximadas basadas en datos de rendimiento anual del World Gold Council y datos históricos de S&P Dow Jones Indices. Verifique con fuentes actuales antes de su publicación. Todos los rendimientos son aproximados y representan el rendimiento del precio, excepto donde se indique.

Dos conclusiones de estos datos merecen ser destacadas. El rendimiento total del S&P 500 (con dividendos reinvertidos) supera sustancialmente su rendimiento de precio. El oro no tiene un equivalente en dividendos. A lo largo de 20 o 30 años, esta brecha de capitalización se convierte en la cifra más importante de la comparación. Solo por rendimiento de precio, la carrera desde el año 2000 está más igualada de lo que la mayoría de los inversores centrados en el Capital esperan, pero el S&P 500 gana de forma convincente una vez que se cuentan los dividendos.

¿Cuál ha ganado por década?

El oro ha superado al S&P 500 en dos de las últimas cinco décadas completas: los años 70 y los años 2000. Estas no fueron victorias aleatorias. El oro superó al mercado precisamente cuando la renta variable se enfrentó a vientos en contra estructurales, incluyendo la estanflación, la debilidad del dólar y crisis financieras consecutivas.

Fuente: Cifras aproximadas basadas en datos históricos del World Gold Council y registros de S&P Dow Jones Indices. Las cifras parciales de la década hasta finales de 2024 son estimaciones; verificar antes de la publicación.

El patrón es coherente: el oro ganó cuando las condiciones macroeconómicas eran hostiles para la renta variable y el dólar. El S&P 500 ganó en todas las demás décadas, impulsado por el crecimiento económico, los beneficios corporativos y la acumulación de dividendos reinvertidos. Un inversor a Largo plazo que simplemente hubiera mantenido el S&P 500 desde 1980 hasta 2019 habría superado al oro en las tres décadas completas de ese periodo.

Riesgo, Volatilidad y Rendimiento en crisis

Las comparaciones de rentabilidad bruta solo cuentan la mitad de la historia. El riesgo que asume cada activo para alcanzar esos rendimientos determina si la comparación es realmente justa.

Volatilidad y rentabilidad ajustada al riesgo

El oro y el S&P 500 tienen una volatilidad bruta comparable, un hecho que sorprende a la mayoría de los inversores que asumen que uno es claramente más seguro que el otro. La desviación estándar (el rango típico de las fluctuaciones anuales de precios, expresado en porcentaje) se sitúa aproximadamente entre el 15-20% para el oro y aproximadamente entre el 15-17% para el S&P 500, basándose en datos históricos a largo plazo de la investigación del World Gold Council. Los dos activos son aproximadamente equivalentes en riesgo individual según esta medida.

La métrica más útil es el Sharpe ratio: una medida de cuánto rendimiento ofrece un activo por unidad de riesgo asumido, calculada como el rendimiento excedente sobre la tasa libre de riesgo dividido por la desviación estándar. Un Sharpe ratio más alto significa una mejor compensación por la volatilidad que aceptas.

Durante la mayoría de los períodos de 20 años, el S&P 500 ha ofrecido un Sharpe Ratio superior al del oro. Según el análisis de Portfolio Visualizer de ventanas móviles de 20 años, el S&P 500 ha registrado típicamente Sharpe Ratios de aproximadamente 0,5-0,8, mientras que el oro ha registrado aproximadamente 0,3-0,5 para períodos comparables. Los inversores han recibido históricamente un mayor rendimiento por unidad de riesgo al mantener el S&P 500 en horizontes largos. La excepción importante: durante los períodos de crisis y las décadas inflacionistas, el Sharpe Ratio del oro mejora significativamente mientras que el del S&P 500 se deteriora. Este es el argumento cuantitativo para el oro como diversificador de cartera; no que supere a las acciones de forma aislada, sino que mejora precisamente cuando las acciones flaquean.

Cifras aproximadas basadas en la investigación de Portfolio Visualizer y el World Gold Council. Los rendimientos anualizados son aproximados y deben verificarse con los datos actuales de 20 años en el momento de la publicación.

Que el oro sea menos arriesgado que el S&P 500 depende enteramente de cómo se defina el riesgo. En cuanto a la volatilidad individual, ambos son aproximadamente iguales. En cuanto a los rendimientos ajustados al riesgo durante periodos largos, el S&P 500 tiene ventaja. En cuanto a la reducción del riesgo a nivel de cartera, el oro tiene ventaja, ya que su correlación casi nula con la renta variable significa que no se mueve con las acciones durante las caídas.

Cómo se comporta el oro durante los desplomes del mercado y las recesiones

Durante la mayoría de las grandes caídas y recesiones del mercado, el oro ha subido mientras que el S&P 500 ha caído, pero este patrón tiene excepciones que vale la pena entender.

Un activo refugio es aquel que conserva o gana valor cuando los mercados financieros atraviesan dificultades y los inversores adoptan posiciones de aversión al riesgo. El oro ha desempeñado este papel en la mayoría de los períodos de crisis importantes, ya que los inversores acuden a él cuando la confianza en los sistemas financieros, las divisas o el crecimiento económico se erosiona. El mecanismo se relaciona con el VIX (Índice de Volatilidad CBOE): cuando el miedo en el mercado de capitales aumenta bruscamente, el oro tiende a subir.

Los datos históricos de tres periodos de crisis específicos muestran las rentabilidades emparejadas de ambos activos:

Crisis de las punto com de 2001–02: El oro subió aproximadamente un +15 % durante el periodo de mercado bajista, mientras que el S&P 500 cayó aproximadamente un -45 %.

Crisis financiera de 2007-09: el oro subió aproximadamente un +25 % durante todo el periodo del mercado bajista, mientras que el S&P 500 cayó aproximadamente un -55 %. Concretamente, en el año natural 2008, el oro ganó aproximadamente entre un +2 y un 5 %, mientras que el S&P 500 cayó aproximadamente un -37 %.

Desplome por la COVID de 2020: El desplome inicial de marzo de 2020 fue una excepción al patrón de valor refugio. El oro cayó temporalmente junto con las acciones, rompiendo brevemente su correlación típica en tiempos de crisis antes de recuperarse con fuerza. Durante el año natural completo de 2020, el oro obtuvo una rentabilidad aproximada del +25 %, mientras que el S&P 500 rindió aproximadamente un +18 %.

La excepción de marzo de 2020 importa. El oro no es un refugio seguro mecánico que sube cada vez que caen las acciones. La relación se mantiene a lo largo de ciclos completos del mercado y mercados bajistas prolongados, pero los eventos de liquidez de crisis a corto plazo pueden arrastrar temporalmente todos los activos a la baja juntos.

El oro como cobertura contra la inflación: lo que muestran realmente los datos

El oro es una cobertura eficaz contra la inflación a largo plazo a lo largo de décadas, pero poco fiable en horizontes de uno a cinco años. El mecanismo que determina su eficacia son los tipos de interés reales, no solo el IPC, y esta distinción explica por qué el oro puede fallar como cobertura incluso cuando la inflación es alta.

Cuándo el Oro Funciona como Cobertura Contra la Inflación

Una cobertura contra la inflación es un activo que mantiene o aumenta el poder adquisitivo cuando el nivel general de precios sube. Durante periodos largos que abarcan décadas, el oro ha cumplido este papel: su poder adquisitivo se ha mantenido relativamente estable a lo largo de los siglos mientras que las monedas fiat se han erosionado sustancialmente.

Los años 70 ofrecen el argumento más sólido para el oro. Durante la estanflación de esa década (alta inflación combinada con crecimiento económico estancado), el oro se disparó aproximadamente un 1.500 % en términos nominales, mientras que el S&P 500 se estancó. Las condiciones eran el entorno ideal para el oro: tipos de interés reales negativos (lo que significa que la inflación superó a los tipos de interés nominales), debilidad del dólar y un colapso de la confianza en las acciones.

El mecanismo que determina si el oro actúa como cobertura contra la inflación son los tipos de interés reales, no solo el IPC nominal. Los tipos de interés reales se calculan como el tipo de interés nominal menos la tasa de inflación, aproximándose mediante el rendimiento del Tesoro a 10 años menos el IPC. El oro obtiene su mejor rendimiento cuando los tipos de interés reales son negativos, lo que significa que la inflación es superior al rendimiento de los bonos. Cuando los tipos reales son positivos, el oro pierde su atractivo relativo como activo que no genera dividendos; los bonos están produciendo rendimientos reales y mantener oro conlleva un coste de oportunidad medible. La relación inversa del oro con el dólar estadounidense refuerza esto: cuando la Fed sube los tipos, el dólar suele fortalecerse, creando un viento en contra adicional para el oro, ya que este cotiza en USD a nivel mundial. Por el contrario, la debilidad del dólar tiende a amplificar las ganancias del oro.

Cuando el oro falla como cobertura contra la inflación: el contraejemplo de 2022

En 2022, el IPC de EE. UU. alcanzó un máximo por encima del 8 % y el oro obtuvo una rentabilidad de aproximadamente el -0,3 % durante el año. Ese es el dato reciente más claro que cuestiona la simple narrativa de que «el oro protege contra la inflación».

Dato clave: En 2022, el oro obtuvo un rendimiento aproximado del -0,3 % a pesar de una inflación (IPC) superior al 8 %. La Reserva Federal subió los tipos de interés agresivamente, pasando de cerca del 0 % a superar el 4 %, elevando los tipos de interés reales a terreno marcadamente positivo y eliminando la ventaja comparativa del oro como activo sin rendimiento. Fuente: Datos de rendimiento anual del World Gold Council; datos de IPC de Federal Reserve Economic Data (FRED).

La explicación se deriva directamente del mecanismo de los tipos de interés reales. La Reserva Federal subió los tipos de forma agresiva en 2022, desde niveles cercanos a cero hasta superar el 4 %, para combatir la inflación. Esas subidas de tipos situaron los tipos de interés reales en terreno claramente positivo, lo que hizo que los bonos resultaran atractivos en términos reales y, al mismo tiempo, fortaleció al dólar. El oro se enfrentó a ambos vientos en contra a la vez, y el dato de Headline de la inflación fue irrelevante para su evolución. Lo que importaba era el entorno de tipos.

La misma dinámica se repitió a principios de los años 80. A pesar de que la elevada inflación persistió durante esa década, el oro cayó aproximadamente un 23 % a lo largo de los años 80, ya que las agresivas subidas de tipos del presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, mantuvieron los tipos reales en niveles fuertemente positivos. El oro no sirve de cobertura contra la inflación cuando los bancos centrales la combaten activamente con subidas de tipos.

El resumen sincero: el oro ofrece cobertura contra la inflación de forma fiable cuando los tipos de interés reales son negativos o cercanos a cero. Cuando los bancos centrales combaten la inflación de forma agresiva y con éxito, la eficacia de la cobertura del oro se desmorona. Monitorizar únicamente el IPC es insuficiente; la variable que predice el rendimiento del oro como cobertura contra la inflación es el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años menos el IPC.

Diversificación de la cartera: argumentos a favor de mantener ambos

Para la mayoría de los inversores, la pregunta clave no es si oro o el S&P 500, sino cuánto de cada uno, y los datos de correlación proporcionan una respuesta concreta.

El coeficiente de correlación a largo plazo del oro con el S&P 500 es de aproximadamente entre -0,1 y +0,1, según las investigaciones del Consejo Mundial del Oro que abarcan varias décadas. Un coeficiente de correlación de cero significa que dos activos se mueven de forma completamente independiente; una correlación negativa significa que tienden a moverse en direcciones opuestas. El oro se sitúa cerca de cero, con una ligera inclinación negativa durante periodos de tensión en el capital. En la práctica, esto significa que el oro tiende a subir cuando las acciones bajan, no en todos los trimestres, sino a lo largo de ciclos de mercado completos.

La matemática de carteras que hay detrás de esto está bien establecida en la teoría moderna de carteras. Añadir un activo con baja o nula correlación a una cartera puede mejorar los rendimientos ajustados al riesgo, incluso si ese activo tiene rendimientos individuales menores que el activo principal. Al reducir la frecuencia y la profundidad de las caídas de la cartera durante los mercados bajistas de capital, el oro puede permitir a los inversores mantenerse invertidos a través de los ciclos sin la disrupción conductual de ver su cartera caer un 40-50%. El valor del oro en una cartera se debe en parte a lo que previene (profundas caídas simultáneas) en lugar de a lo que genera en rendimiento o crecimiento.

La cuestión de cuánto oro tener genera una amplia gama de respuestas de fuentes creíbles. Warren Buffett, cuyas opiniones sobre el oro se documentan en su Carta Anual de Berkshire Hathaway de 2011,), ha defendido una postura de cero. Su argumento es que el oro es un activo improductivo. Como lo expresó en esa carta: «Se extrae de la tierra en África o en algún otro lugar. Luego lo fundimos, cavamos otro hoyo, lo enterramos de nuevo y pagamos a gente para que lo vigile. No tiene utilidad». Su marco de referencia sostiene que los activos productivos (empresas, tierras de cultivo, bienes inmuebles) generan valor compuesto; el oro no.

Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates y arquitecto de la Cartera All Weather, mantiene la postura opuesta. Asigna aproximadamente un 7,5% al oro dentro de un marco de paridad de riesgo diseñado para rendir en todos los entornos económicos. Su razonamiento es que el oro es la "moneda de último recurso" y un ancla necesaria en la cartera durante periodos de estrés financiero sistémico que erosionan el valor tanto de las acciones como de los bonos simultáneamente. Dalio ha afirmado: "Si no posees oro, no conoces ni la historia ni la economía".

Entre estos extremos, el consenso mayoritario sobre diversificación, respaldado por la investigación académica sobre optimización de carteras, sugiere que una asignación del 5-10 % captura el beneficio de la correlación sin diluir significativamente los rendimientos del capital a largo plazo. Algunos marcos institucionales presionan hacia el 10-20 % durante entornos macroeconómicos específicos, particularmente cuando los tipos de interés reales son negativos y las valoraciones del capital están sobreextendidas.

Los datos de correlación respaldan la inclusión del oro como diversificador de cartera para la mayoría de los inversores. La asignación adecuada depende del horizonte temporal y los objetivos de preservación, los cuales se abordan directamente en la sección de conclusiones.

Cómo invertir en oro frente al S&P 500

Los mecanismos de inversión en oro y el S&P 500 difieren sustancialmente en cuanto a vehículos disponibles, estructuras de costes y tratamiento fiscal.

¿Cómo invertir en oro?

Los inversores de oro tienen tres vías principales: ETFs para la mayoría de los inversores minoristas, oro físico para quienes desean posesión tangible, y futuros para inversores institucionales o experimentados.

Paso 1: Selecciona tu tipo de inversión en oro.

• ETF de oro son la opción más práctica para la mayoría de los inversores minoristas. Entre los más comunes se encuentran el GLD (SPDR Gold Shares), con una ratio de gastos (la comisión anual de gestión del fondo expresada como porcentaje de los activos) de aproximadamente el 0,40 %, y el IAU (iShares Gold Trust),) con una ratio de gastos inferior de aproximadamente el 0,25 %. Ambos están respaldados físicamente por lingotes de oro y se pueden adquirir a través de cualquier cuenta de corretaje estándar. El GLD es el más líquido de los dos; el IAU es la opción de menor coste.
• Oro físico (lingotes y monedas como American Eagles, Krugerrands o Maple Leafs canadienses) ofrece propiedad tangible pero conlleva costes adicionales significativos. El almacenamiento seguro suele costar entre el 0,5 y el 1,5 % del valor del oro al año. Las primas de compra sobre el Precio Spot suelen oscilar entre el 2 y el 10 % para monedas y lingotes pequeños. El oro físico también es menos líquido que los ETF. Para la mayoría de los inversores minoristas, estos costes hacen que los ETF sean la opción más práctica.
• Futuros de oro (contratos para comprar o vender oro en una fecha futura, negociados en el mercado COMEX) son utilizados principalmente por inversores institucionales y operadores experimentados, no por inversores minoristas que gestionan carteras a largo plazo.

Paso 2: Compra a través de tu cuenta de corretaje** (para ETFs) o a través de un distribuidor de confianza (para oro físico).

Paso 3: Tener en cuenta el tratamiento fiscal. Los ETFs de oro y el oro físico se clasifican como coleccionables por el IRS. Las ganancias tributan a una tasa federal máxima del 28%, independientemente de cuánto tiempo mantengas la posición. Esto se aplica incluso si mantienes la posición durante 10 años. Esta tasa es más alta que las tasas de ganancias de capital a Largo plazo del 0-20% que se aplican a las inversiones en acciones y ETFs de acciones después de un período de tenencia de un año.

Los inversores que consideran la exposición de sus cuentas de jubilación deben tener en cuenta: la tenencia de ETFs de oro dentro de una IRA estándar no requiere una Gold IRA. Una Gold IRA autogestionada, que posee oro físico, requiere un custodio especializado e incurre en gastos adicionales de almacenamiento y administración que no tiene una IRA estándar que mantiene ETFs de oro.

Cómo invertir en el S&P 500

Invertir en el S&P 500 está disponible para cualquier persona con una cuenta de corretaje, 401(k) o IRA, normalmente a través de una de las diversas Opciones.

Paso 1: Abre una cuenta de corretaje o cuenta de trading si aún no tienes una. Bybit ofrece trading del índice S&P 500 con un proceso de incorporación simplificado, posiciones fraccionadas y horarios de trading ampliados. Las corretoras tradicionales también proporcionan acceso a través de ETFs.

Paso 2: Selecciona tu vehículo.

• Trading de S&P 500 en Bybit: Opera con el índice S&P 500 directamente en Bybit o accede a la exposición tokenizada al S&P 500 (SPCXX/USDT) para disfrutar de flexibilidad de trading las 24 horas, los 7 días de la semana.
• SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust): ratio de gastos de aproximadamente el 0,0945%; el ETF de EE. UU. más antiguo y con mayor volumen de negociación.
• VOO (Vanguard S&P 500 ETF): ratio de gastos de aproximadamente el 0,03%; uno de los fondos indexados de menor coste disponibles.
• FXAIX (Fidelity 500 Index Fund): una alternativa de fondo de inversión sin requisitos de inversión mínima.

Paso 3: Realizar una orden de compra. En Bybit, puedes empezar con cualquier cantidad utilizando posiciones fraccionarias. Los ETFs tradicionales son accesibles por el coste de una acción, o desde tan solo 1 $ a través de cuentas de acciones fraccionarias en brókeres como Bybit, Fidelity o Schwab.

El tratamiento fiscal de los ETF del S&P 500 es significativamente más favorable que el del oro: las ganancias de capital a largo plazo (mantenidas durante más de un año) tributan al 0 %, 15 % o 20 % en función de su tramo de ingresos.

GLD vs. SPY: una comparación directa de ETF

A nivel de ETF, GLD y SPY representan los instrumentos de inversión más directos para esta comparación, y sus diferencias en cuanto a costes y tratamiento fiscal son significativas.

--- ## ¿Cuál es la mejor inversión? Nuestro veredicto

Para la mayoría de los inversores a largo plazo, el S&P 500 es la mejor inversión principal. Ha superado al oro en tres de las últimas cinco décadas completas, paga dividendos que se capitalizan con el tiempo y crece con la producción de la economía estadounidense. El oro no es una mala inversión; desempeña una función específica y respaldada por evidencia como diversificador de cartera y cobertura ante crisis que el S&P 500 no puede cumplir. El planteamiento binario de "oro o acciones" tergiversa cómo deberían plantearse esto la mayoría de los inversores.

La respuesta adecuada depende de su perfil de inversor y de su horizonte temporal. A continuación, se presentan recomendaciones basadas en escenarios para cuatro situaciones distintas.

Constructor de riqueza a Largo plazo (horizonte de más de 20 años). El S&P 500 debería representar la mayoría de su cartera. Los datos históricos demuestran que supera al oro en la mayoría de los periodos de 20 años por un Margen sustancial en base a la rentabilidad total, y la ventaja del dividendo compuesto amplía esa brecha con el tiempo. Una asignación del 5-10% a oro está respaldada por la evidencia de diversificación, pero funciona como un seguro de cartera en lugar de una posición de crecimiento principal. Puede obtener exposición al S&P 500 a través de Bybit, SPY, VOO u otros fondos indexados.

Escenario 2: Inversor próximo a la jubilación (de 5 a 10 años para la jubilación). Una asignación significativa de oro en el rango del 10-15 % resulta más justificable a medida que su prioridad cambia de la acumulación de riqueza a la preservación del capital. Las características de rendimiento del oro en situaciones de crisis son relativamente más valiosas cuando se dispone de menos tiempo para recuperarse de una caída importante del capital. El argumento a favor del oro en esta etapa no es que vaya a generar mayores rendimientos, sino que es poco probable que caiga al mismo tiempo y ritmo que el capital.

Inversor centrado en la inflación. El oro no es una cobertura de inflación fiable a corto plazo, y tratarlo como tal basándose en los titulares del IPC producirá resultados decepcionantes. El entorno de tipos de interés reales importa más que la tasa de inflación en sí. El oro funciona como cobertura de inflación cuando los tipos reales son negativos, lo que significa que la inflación supera lo que se puede ganar en bonos. Durante ciclos agresivos de subida de tipos de la Fed, el oro históricamente ha tenido un rendimiento inferior a pesar de la alta inflación, como demostró claramente 2022.

Escenario 4: Inversor principiante. Primero, construye tu posición en el fondo indexado S&P 500 y establece un fondo de emergencia antes de añadir complejidad. Una vez que tengas una base de capital y un colchón financiero, una asignación del 5% a oro a través de un ETF de oro es un punto de partida razonable. Añadir oro antes de establecer la posición de capital principal invierte la lógica de riesgo-retorno para alguien en la fase de creación de patrimonio. Para un enfoque paso a paso, consulta nuestra guía sobre cómo invertir en el S&P 500.

Las dos voces más destacadas sobre esta cuestión ocupan extremos opuestos del espectro. Warren Buffett, cuyas opiniones están documentadas en sus Cartas Anuales de Berkshire Hathaway,), argumenta que el oro es un activo improductivo que no genera ganancias y depende enteramente de que los compradores futuros paguen más por él. Ray Dalio, cuya Cartera All Weather asigna aproximadamente el 7,5 % al oro dentro de un marco de paridad de riesgo, argumenta que el oro es la «moneda de último recurso» y pertenece a cualquier cartera verdaderamente diversificada porque no se correlaciona con los activos financieros durante el estrés sistémico. Ambas posiciones son internamente coherentes. Buffett optimiza para la capitalización a Largo plazo; Dalio optimiza para la resiliencia "all-weather".

Los datos no exigen una elección entre el oro y el S&P 500. Para la mayoría de los inversores, la respuesta correcta es ambas: el S&P 500 se encarga del crecimiento y el oro actúa como seguro ante crisis de la cartera.

Preguntas frecuentes

¿Es el oro una buena inversión para principiantes?

El oro puede ser una pequeña asignación razonable para principiantes, pero el S&P 500 debe ser lo primero. Construya su base de capital a través de un fondo de índice S&P 500 y establezca un fondo de emergencia antes de añadir exposición al oro. Una vez que tenga esa base, una asignación del 5% en oro a través de un ETF como GLD o IAU es un punto de partida manejable. La asignación excesiva al oro al principio de la fase de creación de patrimonio reduce el potencial de rendimiento compuesto que el capital ofrece en horizontes de tiempo en largo.

¿Qué es un IRA de oro y en qué se diferencia de un IRA de acciones estándar?

Un IRA de oro es un IRA autodirigido que mantiene oro físico en lugar de acciones o fondos. Requiere un custodio especializado, una instalación de almacenamiento separada para el oro físico y, por lo general, conlleva comisiones anuales más elevadas que un IRA estándar. Un IRA estándar puede contener ETFs de oro como GLD o IAU sin ninguna de estas infraestructuras adicionales: sin custodio especializado, sin comisiones de almacenamiento y sin necesidad de la designación de IRA de oro. Para la mayoría de los inversores que desean exposición al oro en una cuenta de jubilación, mantener un ETF de oro dentro de un IRA estándar es más sencillo y de menor coste que un IRA de oro.

¿Por qué los ETFs de oro tributan de forma diferente a los ETFs del S&P 500?

Hacienda clasifica los ETFs de oro como coleccionables en lugar de valores estándar, lo que los somete a un tipo máximo federal del 28% sobre las ganancias de capital, independientemente del tiempo que mantenga la posición. Esta regla se aplica incluso después de mantenerla durante 10 o 20 años. Los ETFs del S&P 500, como SPY y VOO, se gravan como capital estándar: las ganancias de capital a largo plazo (después de un año) se gravan al 0%, 15% o 20% según su tramo de ingresos. Para un inversor con altos ingresos que obtenga una ganancia de 10.000 $, la diferencia entre un tipo del 28% para coleccionables y un tipo del 20% para capital es de 800 $ por cada 10.000 $ ganados, lo que supone una carga considerable en los rendimientos netos con el tiempo.

¿Puede el oro superar al S&P 500 en los próximos años?

No se ofrece ninguna predicción de precio específica aquí, y cualquiera que le dé una con confianza debe ser tratado con escepticismo. Las condiciones que históricamente han precedido a un rendimiento superior prolongado del oro son: tipos de interés reales negativos (inflación superior a los rendimientos de los bonos), debilidad del dólar estadounidense, estrés elevado en el mercado de capital y pérdida de confianza en las instituciones financieras. El oro tuvo un rendimiento superior en las décadas de 1970 y 2000 porque todas estas condiciones estaban presentes simultáneamente. Evaluar si las condiciones actuales se parecen a esos entornos, en lugar de extrapolar a partir del impulso reciente del precio del oro, es el marco que históricamente ha servido mejor a los inversores. Para ver los datos actuales de la perspectiva del S&P 500, consulte nuestro previsión S&P 500 2026.

¿Cuánto de mi cartera debería estar en oro?

La mayoría de las investigaciones financieras respaldan una asignación de oro del 5-10% para obtener beneficios de diversificación de cartera. La cartera All Weather de Ray Dalio utiliza aproximadamente un 7,5% como parte de un marco de paridad de riesgo diseñado para todos los entornos económicos. Los inversores más cercanos a la jubilación que priorizan la preservación del capital sobre el crecimiento pueden asignar razonablemente entre el 10% y el 15%. Los inversores centrados en el crecimiento a largo plazo pueden preferir el extremo inferior del rango del 5-10%, o elegir una asignación nula por completo. La decisión de asignación debe basarse en su horizonte temporal y sus objetivos de preservación, no en el rendimiento reciente del precio del oro ni en los titulares sobre la inflación.

¿Siempre sube el oro cuando cae el mercado de valores?

El oro sube durante la mayoría de los mercados bajistas de capital, pero no en todos. La correlación a largo plazo del oro con el S&P 500 es de aproximadamente -0,1 a +0,1, según la investigación del World Gold Council, lo que significa que ambos activos están en gran medida descorrelacionados a lo largo del tiempo y el oro tiende a proporcionar cierta protección durante los periodos de estrés del capital. Durante el desplome de las puntocom de 2001-02 y la crisis financiera de 2007-09, el oro subió significativamente mientras el capital caía con fuerza. El desplome por el COVID de marzo de 2020 fue una excepción notable: el oro cayó brevemente junto con las acciones durante el pánico inicial de liquidez antes de recuperarse con fuerza. La relación es fiable a lo largo de ciclos de mercado completos, pero no en todas las ventanas a corto plazo. Realice un seguimiento del rendimiento corporativo del S&P 500 a través de los datos de la temporada de resultados para entender qué impulsa los movimientos del capital durante los periodos de estrés del mercado.

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Descargo de responsabilidad de inversión

Este artículo es solo para fines educativos y no constituye asesoramiento financiero, fiscal o de inversión personalizado. El rendimiento pasado del oro y el S&P 500 no es indicativo de resultados futuros. Todas las inversiones implican riesgo, incluida la posible pérdida de capital. Consulte a un asesor financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión basándose en sus circunstancias individuales.