Análisis de Acciones ON: Semiconductores de Potencia de SiC

Publicado: [DATE] | Última actualización: [DATE] | Datos a fecha de: [DATE]

onsemi (NASDAQ: ON) es uno de los tres principales proveedores mundiales de semiconductores de potencia de carburo de silicio, con las acciones de ON cotizando aproximadamente un [DATA REQUIRED: % below all-time high] por debajo de su máximo de finales de 2021, después de que una corrección plurianual del inventario de semiconductores lastrara tanto los ingresos como los márgenes brutos. La tesis de inversión de la empresa se centra en si las mejoras estructurales realizadas desde 2021 volverán a cobrar fuerza a medida que los clientes repongan sus existencias de chips y la producción de vehículos eléctricos aumente.

Acciones de onsemi (ON): precio actual y estadísticas clave

onsemi, anteriormente conocida como ON Semiconductor Corporation, cotiza en NASDAQ bajo el ticker ON y es miembro del índice S&P 500. La siguiente tabla refleja los datos de mercado más recientes disponibles; para precios en tiempo real del premarket y after-hours, consulta las estimaciones de analistas de Yahoo Finance para ON{target="_blank" rel="noopener noreferrer

Fuente: Yahoo Finance. Datos a [DATE].

La acción de ON alcanzó su máximo histórico de aproximadamente 115-117 $ a finales de 2021 y principios de 2022, impulsada por las expectativas de demanda máxima de vehículos eléctricos y la prima generalizada por la escasez de suministro de semiconductores. En 2024, la acción de ON [DATOS REQUERIDOS: tuvo un rendimiento/descendió] [DATOS REQUERIDOS]%, en comparación con el rendimiento del [DATOS REQUERIDOS]% del ETF de semiconductores SOXX durante el mismo período, lo que refleja obstáculos de corrección de inventario específicos de los mercados finales de semiconductores de potencia. El rango de 52 semanas abarca el alcance total de esta presión.

¿Qué es onsemi? Visión general de la empresa y modelo de negocio

onsemi diseña y fabrica semiconductores inteligentes de potencia y detección, sirviendo principalmente a aplicaciones de vehículos eléctricos, ADAS de automoción y automatización industrial. La empresa trades en NASDAQ como ON y opera tres segmentos informables: el Power Solutions Group (PSG), el Advanced Solutions Group (ASG) y el Intelligent Sensing Group (ISG). onsemi es un proveedor global entre los 3 principales de dispositivos de potencia de carburo de silicio y ostenta la membresía del S&P 500. El antiguo nombre legal era ON Semiconductor Corporation; la empresa cambió su marca a onsemi en 2022.

Tres segmentos de negocio de onsemi

El segmento de ingresos más grande de onsemi, el Power Solutions Group (PSG), produce transistores de efecto de campo metal-óxido-semiconductor (MOSFET, un tipo de dispositivo de potencia utilizado para conmutar y amplificar señales eléctricas) de carburo de silicio (SiC), transistores bipolares de puerta aislada (IGBT, un dispositivo de potencia utilizado en accionamientos de motores industriales y algunas aplicaciones de vehículos eléctricos), módulos de potencia inteligentes (IPM) y controladores de puerta para aplicaciones industriales y de vehículos eléctricos. A diferencia de las empresas de chips de IA como NVIDIA, que diseñan procesadores lógicos para centros de datos, onsemi se centra en semiconductores de potencia: componentes que controlan y convierten la energía eléctrica en sistemas físicos como trenes de potencia de vehículos eléctricos y equipos de fábrica. Los semiconductores de potencia se valoran por su eficiencia energética y robustez térmica más que por su velocidad de procesamiento, razón por la cual onsemi se negocia (Trades) a un múltiplo P/E materialmente inferior al de las empresas de chips de IA. (Para obtener contexto sobre los diferentes factores de valoración del mercado de chips de IA, consulte nuestro análisis del precio de las acciones de NVIDIA.)

El Advanced Solutions Group (ASG) abarca productos de señal mixta, analógicos e integrados que prestan servicio a los mercados de electrónica de automoción, controles industriales y comunicaciones. El Intelligent Sensing Group (ISG) produce sensores de imagen de alto rendimiento para cámaras de automoción utilizadas en sistemas ADAS, que incluyen el aviso de cambio involuntario de carril, el frenado de emergencia automático y el aparcamiento con visión periférica. Las familias de productos emblemáticas de ISG incluyen las series de sensores PYTHON y AR0. A medida que los vehículos incorporan más cámaras por plataforma (algunos vehículos de primera calidad llevan 10 o más cámaras), los ingresos de ISG crecen proporcionalmente. ISG es un segmento diferenciado que incrementa el Margin, con altas barreras de entrada en comparación con los semiconductores de potencia genéricos.

Informe Anual de onsemi [AÑO]. Datos a fecha de [FECHA].

onsemi opera bajo un modelo de fabricación fab-lite, lo que significa que la empresa posee instalaciones de fabricación de semiconductores (fabs) para sus productos más exclusivos, especialmente el SiC, mientras que subcontrata la producción de productos comoditizados a fundiciones externas. Este modelo se sitúa entre los diseñadores de chips totalmente "fabless", como Qualcomm, y los fabricantes de dispositivos integrados (IDM), como Intel.

La transformación de El-Khoury

Hassane El-Khoury se convirtió en Presidente y CEO de onsemi en enero de 2021, procedente de Cypress Semiconductor, donde había sido CEO antes de la adquisición de dicha empresa por parte de Infineon Technologies. El-Khoury llegó con un mandato específico: abandonar las líneas de productos básicos, vender los activos de fabricación de bajo rendimiento y redirigir la capacidad de la empresa hacia soluciones de alta Margin de potencia inteligente y detección.

Durante los dos años siguientes, El-Khoury abandonó más de 20 líneas de productos analógicos de materias primas, se deshizo de varias fábricas heredadas y estableció acuerdos de suministro a largo plazo con importantes fabricantes de equipos originales (OEM) de automoción para crear visibilidad de ingresos futuros. El resultado del Margin bruto fue medible: desde aproximadamente el 33% cuando llegó, el Margin bruto de onsemi se expandió hasta alcanzar un máximo de aproximadamente el 47% en 2022 y 2023. Esta expansión revalorizó las acciones de ON, pasando de una valoración de semiconductores de materias primas a una prima de crecimiento, una prima que la subsiguiente corrección de inventario ha borrado parcialmente.

Rendimiento financiero de onsemi: ingresos, beneficios y márgenes

Los resultados trimestrales más recientes de onsemi se resumen en la siguiente tabla, obtenida directamente del comunicado de prensa de resultados de la empresa presentado ante la SEC como un formulario 8-K.

Fuente: comunicado de prensa de resultados de onsemi del Q[X] de [AÑO] con fecha [FECHA], a través de la presentación del formulario 8-K ante el EDGAR de la SEC.

Los ingresos trimestrales más recientes de onsemi, de [DATA REQUIRED] mil millones de dólares, representaron un cambio interanual del [DATA REQUIRED]%, a medida que la corrección del inventario de semiconductores continuó reduciendo las tasas de pedidos de los clientes de los sectores de automoción e industrial. La dirección proyectó unos ingresos para el próximo trimestre de entre [DATA REQUIRED] mil millones y [DATA REQUIRED] mil millones de dólares, frente a la estimación del consenso de analistas de [DATA REQUIRED] mil millones de dólares en el momento de la publicación, según el comunicado de prensa de resultados de la empresa con fecha [DATE].

El BPA diluido sobre una base GAAP fue de $[DATA REQUIRED], mientras que el BPA ajustado no GAAP fue de $[DATA REQUIRED]; el principal elemento de conciliación entre ambas cifras es el gasto por compensación basada en acciones. El programa de recompra de acciones de onsemi reduce mecánicamente el número de acciones diluidas a lo largo del tiempo, lo que respalda el BPA incluso durante periodos de ingresos estancados o en descenso.

Margin bruto: la tesis alcista en números

La trayectoria del margen bruto de onsemi es la historia financiera más importante para inversores a Largo plazo. Desde aproximadamente un 33 % cuando El-Khoury asumió el mando en enero de 2021, los márgenes brutos se expandieron hasta un pico de alrededor del 47 % entre 2022 y 2023, un aumento de aproximadamente 14 puntos porcentuales impulsado por decisiones estratégicas deliberadas en lugar de la demanda cíclica.

El mecanismo estaba claro: El-Khoury abandonó más de 20 líneas de productos analógicos genéricos que presentaban márgenes brutos inferiores al 30 %, vendió o liquidó varios acuerdos de fabricación para productos de terceros y reasignó la capacidad de fabricación hacia dispositivos de potencia de SiC y sensores de imagen, los cuales ofrecen márgenes significativamente más altos. Este cambio en la combinación, unido a la disciplina de precios proporcionada por los acuerdos de suministro a largo plazo con fabricantes de automóviles, impulsó la expansión.

La corrección de inventario que comenzó en 2022 ha comprimido los márgenes hasta el rango del 40-45%, creando el debate central para los inversores de las acciones de ON: ¿es la mejora estructural permanente o fue parcialmente cíclica? El objetivo público a Largo plazo del margen bruto de la dirección es [DATOS REQUERIDOS: de la llamada de resultados o jornada de inversores más reciente], lo que implicaría un cálculo específico de la capacidad de obtención de beneficios futura. En el último trimestre, el margen bruto se sitúa en [DATOS REQUERIDOS]%, en comparación con [DATOS REQUERIDOS]% para STMicroelectronics y un margen bruto negativo para Wolfspeed, que permanece en una fase de construcción intensiva en capital.

El ratio PER adelantado de onsemi de [DATA REQUIRED]x se compara con [DATA REQUIRED]x para la mediana del ETF de semiconductores SOXX y [DATA REQUIRED]x para STMicroelectronics, según datos de consenso de [DATA REQUIRED] a fecha de [DATE]. El flujo de efectivo libre (flujo de efectivo operativo menos gastos de capital) para los últimos doce meses (TTM, los últimos cuatro trimestres fiscales) fue de $[DATA REQUIRED], según el estado de flujo de efectivo más reciente del formulario 10-Q. El Capex está elevado debido a inversiones en capacidad de fabricación de SiC, por lo que el FCF se sitúa por debajo del EBITDA; esto refleja una inversión estratégica intencionada, no debilidad financiera.

¿onsemi Paga Dividendos?

onsemi no paga dividendos en efectivo. La empresa devuelve capital a los accionistas principalmente mediante la recompra de acciones. El consejo de administración ha autorizado un programa de recompra de acciones por un total de [DATA REQUIRED] $, de los cuales [DATA REQUIRED] $ permanecen disponibles según el informe 10-Q más reciente. Los inversores que busquen obtener ingresos de sus participaciones en semiconductores deben tratar a onsemi como una acción de crecimiento y recompra, no como una acción de dividendos.

Estrategia de carburo de silicio de onsemi y posicionamiento en el mercado de VE

La tesis de inversión de onsemi se centra en el carburo de silicio (SiC), un material semiconductor de banda ancha que permite que los dispositivos de potencia operen a voltajes, temperaturas y frecuencias de conmutación más altos que el silicio tradicional. El SiC es el material preferido para los inversores de tracción principales en vehículos eléctricos de batería (BEV) y vehículos eléctricos híbridos enchufables (PHEV); los híbridos ligeros que funcionan con arquitecturas de 48 voltios utilizan componentes de menor potencia basados en silicio y no generan la misma oportunidad de contenido por vehículo.

Por qué el carburo de silicio es importante para los vehículos eléctricos

El inversor de tracción principal, el módulo de electrónica de potencia que controla el motor eléctrico de un vehículo eléctrico (VE), representa la mayor oportunidad de contenido de SiC por vehículo. Según estimaciones de analistas, el contenido de semiconductores de onsemi por vehículo eléctrico de batería (BEV) oscila entre aproximadamente 400 y 800 dólares, en comparación con unos 50 a 100 dólares en un vehículo tradicional de combustión interna. Solo el inversor de tracción representa entre 150 y 300 dólares estimados de ese contenido de SiC. Más allá del inversor, onsemi suministra cargadores a bordo (OBC), convertidores CC-CC y sistemas de gestión de baterías (BMS) para completar la electrónica del tren de potencia.

Los transistores MOSFET de SiC están desplazando a los antiguos transistores bipolares de puerta aislada (IGBT) en aplicaciones de vehículos eléctricos (VE) de alto rendimiento, ya que el SiC opera a frecuencias de conmutación más altas con menores pérdidas de energía, lo que se traduce directamente en una mayor autonomía por carga. Este desplazamiento tecnológico es el motor de la demanda estructural que sustenta la tesis alcista para las acciones de ON.

Se prevé que el mercado mundial de semiconductores para automoción crezca de aproximadamente 50.000 millones de dólares en 2023 a más de 80.000 millones de dólares para 2030, impulsado por la adopción de vehículos eléctricos (VE) y el creciente contenido de sistemas avanzados de asistencia a la conducción (ADAS) por vehículo, según estimaciones de S&P Global Mobility. La participación de onsemi se centra específicamente en los segmentos de semiconductores de potencia y sensores de imagen de ese mercado, no en microcontroladores o chips de conectividad dominados por otros grandes fabricantes de chips, como Renesas, NXP e Infineon. onsemi también suministra semiconductores de potencia y soluciones de detección para aplicaciones de automatización industrial, como robots de fábrica, variadores de servomotor y sistemas de energía renovable, como inversores solares; el segmento industrial se ha visto más afectado por la corrección de inventarios que el automotriz, y el momento de la recuperación industrial sigue siendo un punto a vigilar para la trayectoria de ingresos a corto plazo de la acción.

Estrategia EliteSiC y Foso de Fabricación de onsemi

La línea de productos EliteSiC de onsemi es la cara comercial de su estrategia de SiC, compitiendo directamente con STMicroelectronics y Wolfspeed por adjudicaciones de diseño en los principales fabricantes de automóviles globales. Una adjudicación de diseño se produce cuando un fabricante de automóviles selecciona los dispositivos de SiC de onsemi para una plataforma de vehículos específica, lo que suele garantizar ingresos plurianuales una vez que el vehículo entra en producción.

El enfoque de fabricación de onsemi crea una posición diferenciada. Bajo el modelo "fab-lite", onsemi controla toda la cadena de producción de SiC, desde el crecimiento del boule (fabricando el cristal de SiC en bruto del que se cortan los sustratos) hasta la preparación del sustrato, la fabricación de obleas y el empaquetado del dispositivo. Esta integración vertical proporciona a onsemi visibilidad de costes y control de la cadena de suministro que los competidores de SiC puramente "fabless" no pueden igualar, y produce economías de sustrato que mejoran con la escala.

Los acuerdos de suministro a largo plazo (LTSA) con los principales fabricantes de equipos originales (OEM) de automoción proporcionan una visibilidad de ingresos plurianual que suaviza los patrones cíclicos de ingresos típicos de las empresas de semiconductores. Estos acuerdos, firmados durante el periodo de expansión del suministro de vehículos eléctricos (EV), ofrecen a los inversores una indicación anticipada de la demanda reservada, independiente de las tendencias de los pedidos spot. onsemi ha hecho referencia a una cartera de pedidos pendiente de LTSA en múltiples presentaciones de resultados, aunque los nombres específicos de los clientes y los valores de los contratos no se divulgan públicamente.

La fabricación de SiC (Carburo de Silicio) de onsemi en EE. UU., incluida su planta de Hudson, New Hampshire, posiciona a la empresa para beneficiarse de la Ley CHIPS y Ciencia de 2022, que proporciona aproximadamente 52.000 millones de dólares en subvenciones e incentivos fiscales para la inversión en la fabricación de semiconductores a nivel nacional. Este telón de fondo político es un viento de cola favorable, no un catalizador principal de los beneficios a corto plazo.

Exposición al mercado de vehículos eléctricos: Caso alcista y caso bajista

Los ingresos de automoción representaron aproximadamente el [DATOS REQUERIDOS] % de los ingresos totales de onsemi en el año fiscal [DATOS REQUERIDOS], según el informe anual de la empresa, lo que consolida al mercado de los vehículos eléctricos (EV) y los sistemas ADAS de automoción como el principal motor de ingresos. La base de clientes de onsemi abarca tanto a fabricantes de equipos originales (OEM) occidentales como a fabricantes chinos de vehículos eléctricos, siendo estos últimos los que han adoptado con mayor agresividad la tecnología de inversores de carburo de silicio (SiC).

La tesis alcista se sustenta en la expansión estructural del contenido de SiC por vehículo a medida que aumentan los volúmenes de producción de vehículos eléctricos a nivel mundial. El crecimiento de las ventas de vehículos eléctricos ha expandido el mercado accesible para los dispositivos de potencia de onsemi; para un contexto más amplio sobre la trayectoria del mercado de vehículos eléctricos y sus mayores participantes OEM, consulte nuestro análisis del precio de las acciones de Tesla.

El argumento bajista para la exposición a los VE es igualmente específico. La adopción de VE en los mercados occidentales creció por debajo de las expectativas iniciales de los analistas en 2023 y 2024, lo que provocó que los mayores clientes de automoción de onsemi redujeran las tasas de pedidos a corto plazo, aun cuando las tendencias de los VE a largo plazo se mantuvieron intactas. Los fabricantes chinos de VE, que habían sido compradores agresivos de SiC, también redujeron existencias a lo largo de 2023 y 2024 a medida que sus planes de producción se moderaban. La corrección de inventario y la moderación de la demanda de VE son vientos en contra relacionados pero distintos, y ambos presionaron los ingresos del segmento de automoción de onsemi durante este periodo.

onsemi frente a sus competidores: Cómo se posiciona ON frente a STMicroelectronics y Wolfspeed

onsemi compite en el mercado de semiconductores de potencia SiC frente a dos competidores principales que cotizan en bolsa: STMicroelectronics (NYSE: STM) y Wolfspeed (NYSE: WOLF, anteriormente conocida como Cree antes de su cambio de marca en 2021). Las tres empresas se sitúan entre los 3 principales proveedores mundiales de SiC por ingresos, según datos de mercado de Yole Intelligence.

Fuente: Yahoo Finance, FactSet. Datos a [FECHA]. El PER a futuro de WOLF no es aplicable debido a beneficios negativos; el EV/EBITDA es la métrica de comparación relevante. La fila de onsemi está resaltada en negrita para facilitar la lectura.

¿Quiénes son los principales competidores de onsemi?

Los principales competidores en SiC de onsemi son STMicroelectronics (STM) y Wolfspeed (WOLF), pero la empresa también se enfrenta a la competencia de Infineon Technologies, ROHM Semiconductor y Renesas Electronics en mercados más amplios de semiconductores de potencia, y de fabricantes chinos emergentes, incluyendo SICC y BYD Semiconductor, a largo plazo.

• STMicroelectronics (NYSE: STM): Fabricante de semiconductores diversificado franco-italiano y uno de los 3 principales proveedores de SiC, con una fuerte exposición a los fabricantes de automóviles europeos (OEM) como Stellantis y Ferrari. STM representa la comparación competitiva más directa con onsemi: ambos son fabricantes de semiconductores rentables y diversificados, profundamente integrados en las cadenas de suministro automotrices.
• Wolfspeed (NYSE: WOLF): La única empresa importante que cotiza en bolsa y se especializa exclusivamente en SiC. Wolfspeed arrastra una deuda considerable por la construcción de su fábrica en Mohawk Valley y ha operado con pérdidas netas, lo que la convierte en una exposición de mayor riesgo a la misma megatendencia de SiC.
• Infineon Technologies, ROHM Semiconductor, Renesas Electronics: Empresas de semiconductores diversificadas que compiten con el segmento PSG de onsemi en aplicaciones de gestión de energía industrial y automotriz.
• SICC, BYD Semiconductor: Fabricantes emergentes chinos de SiC que desarrollan alternativas de cadena de suministro nacionales para los fabricantes de vehículos eléctricos (OEM) chinos, lo que representa un riesgo estructural a largo plazo para los ingresos de onsemi en China.

El rendimiento de las acciones de ON en relación con el índice de referencia del ETF de semiconductores SOXX refleja la exposición específica de onsemi a la corrección de inventarios, que ha sido más pronunciada que la del sector de semiconductores en general, dada la concentración de onsemi en semiconductores de potencia para los sectores de automoción e industrial.

onsemi frente a Wolfspeed: diferencias clave de inversión

La diferencia más relevante para los inversores entre onsemi y Wolfspeed es financiera: onsemi genera beneficios positivos y flujo de efectivo libre, mientras que Wolfspeed ha operado con pérdidas netas mientras financia la construcción de su fábrica en Mohawk Valley, en Marcy, Nueva York. Wolfspeed (anteriormente Cree, un nombre que algunos inversores pueden reconocer por la iluminación LED antes de que esa unidad de negocio fuera desinvertida) es una empresa 'pure-play' de SiC sin diversificación de ingresos fuera del mercado de SiC.

Desde una perspectiva de inversión, ambas empresas ofrecen exposición a la misma tesis de demanda de semiconductores de potencia SiC, pero con diferentes perfiles de riesgo. La base de ingresos diversificada de onsemi (automoción, industrial, señales mixtas ASG, sensores de imagen ISG) proporciona estabilidad de beneficios de la que carece Wolfspeed. La tesis de Wolfspeed se basa en que su fábrica de Mohawk Valley alcance la plena capacidad y logre la rentabilidad, un camino que conlleva riesgo de ejecución y una deuda significativa en el Balance. Si Wolfspeed tiene dificultades para escalar, las relaciones establecidas con los clientes de onsemi y su Posición de rentabilidad la sitúan para capturar cuota de mercado.

onsemi vs. STMicroelectronics: Dónde divergen

STMicroelectronics y onsemi son las dos empresas más comparables en el mercado del SiC: ambas son fabricantes de chips rentables y diversificados con amplias bases de clientes en el sector automotriz. Sus diferencias clave son la concentración geográfica de clientes y la trayectoria del margen bruto.

Los ingresos de SiC de STM están ponderados hacia los OEM automotrices europeos, lo que refleja las raíces industriales franco-italianas de la empresa y sus relaciones de largo tiempo con los fabricantes del grupo Stellantis. El mix de clientes de onsemi abarca de forma más amplia a los OEM de EE. UU. y Asia, lo que le otorga una exposición diferente al ciclo regional de los EV. STM también se ha enfrentado a sus propias presiones en el gross margin debido a la corrección de inventario de SiC, proporcionando el contexto de que los desafíos afectan a toda la industria en lugar de ser específicos de onsemi. El P/E futuro de STM de [DATA REQUIRED]x y el gross margin del [DATA REQUIRED]% son los puntos de comparación más relevantes al evaluar la valoración de onsemi en relación con un competidor directo.

¿Por qué han caído las acciones de onsemi? Rendimiento reciente y catalizadores clave

Las acciones de ON han caído aproximadamente un [DATA REQUIRED]% desde su máximo histórico de unos 115 $ alcanzado a finales de 2021, principalmente debido a la corrección del inventario de semiconductores de 2022-2024, que provocó que los clientes de onsemi redujeran sus excedentes de existencias de chips en lugar de realizar nuevos pedidos, comprimiendo tanto los ingresos como los márgenes brutos desde sus niveles máximos. Una presión secundaria provino de una adopción de vehículos eléctricos más lenta de lo esperado en los mercados occidentales en 2023 y 2024, lo que redujo la señal de demanda a corto plazo para los dispositivos de potencia de SiC.

La corrección del inventario de semiconductores explicada

La corrección de inventario de semiconductores se refiere al periodo en el que los clientes industriales y de automoción, tras haber acumulado un exceso de inventario de SiC y semiconductores de potencia durante la escasez de chips de 2020-2021, redujeron su ritmo de pedidos para dar salida a las existencias acumuladas antes de reanudar las compras habituales. Se trata de un fenómeno de los clientes en las fases finales de la cadena: los clientes tienen demasiados chips en stock, por lo que dejan de comprar a pesar de que la demanda final de vehículos y equipos continúa.

La corrección de 2022-2024 afectó al segmento industrial de onsemi con más severidad que a la automoción, porque los clientes industriales habían acumulado mayores colchones de inventario en relación con sus tasas de consumo. Los ingresos de onsemi disminuyeron desde un pico de aproximadamente $[DATA REQUIRED] mil millones en [DATA REQUIRED] hasta $[DATA REQUIRED] mil millones en los últimos doce meses, según las presentaciones de la SEC de la compañía. Los márgenes brutos se comprimieron desde el pico del 47% de nuevo hacia el rango del 40-45% a medida que las tasas de utilización de las fábricas cayeron y los costes fijos de fabricación se spread sobre volúmenes de producción más bajos.

El calendario de la recuperación de la corrección de inventarios sigue siendo incierto. La dirección ha citado [DATOS REQUERIDOS: indicadores de recuperación específicos de la última conferencia de resultados] como señales que están supervisando; las estimaciones de los analistas para la normalización oscilan entre [DATOS REQUERIDOS] y [DATOS REQUERIDOS], según los datos del consenso. Esta incertidumbre es el motivo principal por el que el múltiplo de valoración de las acciones de ON se ha comprimido desde sus niveles máximos.

Las acciones de ON también han registrado repuntes durante este período cuando surgieron catalizadores positivos. Históricamente, las acciones de ON han subido tras fuertes resultados que superaron las previsiones, la adjudicación de diseños de SiC (Carburo de Silicio) en los principales fabricantes de automóviles (OEMs), las mejoras de calificación de analistas ligadas a revisiones de los plazos de recuperación y rotaciones sectoriales más amplias hacia valores de semiconductores. Estos catalizadores alcistas permanecen activos para los inversores que siguen el plazo de normalización de inventarios.

Exposición de Ingresos en China

los clientes con sede en China representaron aproximadamente [DATA REQUIRED]% de los ingresos totales de onsemi en el ejercicio fiscal [DATA REQUIRED], según la nota a pie de página sobre información geográfica en el informe 10-K más reciente de onsemi en SEC EDGAR{target="_blank" rel="noopener noreferrer").

En el lado de los ingresos, los fabricantes chinos de vehículos eléctricos han estado entre los clientes de SiC más activos de onsemi, impulsando una parte del crecimiento de los ingresos de automoción durante el periodo 2021-2022. Por la parte de los riesgos, tres escenarios específicos amenazan esos ingresos: primero, los OEM chinos de vehículos eléctricos están construyendo activamente cadenas de suministro nacionales de SiC a través de empresas como SICC y el programa interno de semiconductores de BYD; segundo, el aumento de las tensiones tecnológicas entre EE. UU. y China plantea la posibilidad de una ampliación de los controles de exportación para cubrir los semiconductores de potencia; tercero, la reducción de inventario de los productores chinos de vehículos eléctricos en 2023 y 2024 redujo directamente los volúmenes de pedidos de onsemi, independientemente de los factores geopolíticos.

En un escenario adverso en el que los fabricantes chinos de vehículos eléctricos (VE) logren localizar sus cadenas de suministro de carburo de silicio (SiC) en un plazo de tres a cinco años, los aproximadamente [DATOS REQUERIDOS]% de ingresos de onsemi en China se enfrentarían a un riesgo de desplazamiento estructural superior al que podría abordar una recuperación cíclica de inventario.

Noticias Recientes y Próximos Resultados

Los puntos siguientes reflejan los catalizadores recientes más importantes para las acciones de ON. Esta sección se marca para revisión y actualización editorial después de cada informe de resultados trimestral.

• Ganancias más recientes: El informe de ganancias del Q[DATA REQUIRED] de [DATA REQUIRED], publicado el [DATA REQUIRED], mostró unos ingresos de [DATA REQUIRED] mil millones de dólares frente a la estimación de consenso de los analistas de [DATA REQUIRED] mil millones de dólares, con una previsión de la dirección de unos ingresos para el Q[DATA REQUIRED] de entre [DATA REQUIRED] mil millones y [DATA REQUIRED] mil millones de dólares.
• Cambios en la calificación de los analistas: [DATA REQUIRED: most recent upgrade/downgrade with firm name and date]
• Anuncios de adjudicación de diseños de SiC: [DATA REQUIRED: most recent publicly disclosed design win or LTSA reference]
• Datos del mercado de vehículos eléctricos (VE): [DATA REQUIRED: most recent IEA or BloombergNEF EV adoption data point affecting sector sentiment]
• Próxima fecha de ganancias: El próximo informe de ganancias programado de onsemi cubre el [DATA REQUIRED] y se espera que se publique el [DATA REQUIRED] (antes de la apertura del mercado / después del cierre del mercado). Las métricas clave a vigilar son la tasa de recuperación de ingresos frente al consenso, la trayectoria del Margin bruto y la previsión para el próximo trimestre en relación con las expectativas de los analistas. La próxima fecha de ganancias se puede confirmar en el calendario de ganancias de Relaciones con los Inversores de onsemi{target="_blank" rel="noopener noreferrer"}

--- ## Calificaciones de analistas de Wall Street y precios objetivo para la acción ON

De los [DATA REQUIRED] analistas que cubren actualmente onsemi, [DATA REQUIRED] califican la acción como Comprar o Sobreponderar, [DATA REQUIRED] la califican como Mantener o Neutral, y [DATA REQUIRED] la califican como Vender o Infraponderar, según Estimaciones de analistas de Yahoo Finance para ON{target="_blank" rel="noopener noreferrer)

Fuente: Consenso de FactSet/Yahoo Finance a fecha de [DATE]. Los precios objetivo de los analistas son estimaciones a 12 meses vista; las metodologías de cada banco varían.

El precio objetivo de consenso a 12 meses para las acciones de onsemi (ON) es de $[DATA REQUIRED], lo que implica un potencial alcista (o bajista) del [DATA REQUIRED] % respecto al precio actual de $[DATA REQUIRED], según el consenso de FactSet a fecha de [DATE]. El precio objetivo máximo de $[DATA REQUIRED] (de [DATA REQUIRED]) refleja el escenario alcista en el que la normalización del inventario y el aumento de las adjudicaciones de diseño de SiC restablecen los márgenes brutos hacia el máximo del 47 %; el precio objetivo mínimo de $[DATA REQUIRED] (de [DATA REQUIRED]) refleja el escenario bajista en el que la corrección del inventario resulta prolongada y los ingresos en China se enfrentan a una presión estructural.

Las estimaciones de BPA de los analistas para el próximo año fiscal se sitúan en $[DATOS REQUERIDOS] por acción diluida en una base no GAAP, según el consenso de FactSet a [FECHA]. Las revisiones de las estimaciones de BPA en los últimos 90 días han tendido a ser [DATOS REQUERIDOS: al alza/a la baja], lo que constituye una señal de sentimiento significativa dado que la dirección de la revisión a menudo precede a la dirección del precio de las acciones en acciones de semiconductores. Al precio objetivo consensuado a 12 meses, ON cotizaría aproximadamente a [DATOS REQUERIDOS]x beneficios futuros.

Si la corrección de inventario se normaliza para [DATOS REQUERIDOS] y los márgenes brutos se recuperan hacia el rango del 47%, el escenario alcista respaldaría los objetivos de precios de los analistas en el extremo superior del rango. Si el crecimiento de la demanda de vehículos eléctricos en los mercados occidentales se mantiene por debajo de la trayectoria consensuada a largo plazo y los ingresos de China enfrentan vientos en contra continuos hasta [DATOS REQUERIDOS], el objetivo del escenario bajista sería más relevante. Estos escenarios son condiciones, no predicciones; el resultado real depende de variables sobre las que los propios analistas discrepan.

¿Es la acción de onsemi una buena inversión? Escenario alcista, escenario bajista y perspectivas

El hecho de que las acciones de onsemi representen una inversión atractiva depende principalmente de tres variables: la duración de la corrección del inventario de semiconductores, el ritmo de recuperación del gross Margin y la estabilidad de los ingresos en China. Los argumentos alcistas y bajistas para ON divergen en estos factores específicos, no en la narrativa de demanda de SiC subyacente, que ambas partes aceptan a grandes rasgos como estructuralmente intacta.

Argumento alcista para las acciones de ON

1. Demanda estructural de SiC: Las estimaciones de los analistas sitúan el contenido de semiconductores de onsemi por vehículo eléctrico de batería (BEV) en aproximadamente 400–800 $, en comparación con los 50–100 $ aproximados de un vehículo tradicional con motor de combustión interna (ICE). A medida que la producción mundial de vehículos eléctricos (EV) escala, esta ventaja de contenido se traduce en un crecimiento de ingresos a largo plazo que es independiente de los ciclos de inventario a corto plazo.
2. Vía de recuperación del Gross Margin: Los Gross Margins de onsemi se expandieron del 33% a aproximadamente el 47% a través de decisiones estratégicas deliberadas, no por suerte cíclica. Si la corrección de inventario se resuelve y la mezcla de productos SiC continúa aumentando, la mejora estructural del margin debería reafirmarse, y la dirección tiene como objetivo [DATA REQUIRED] como rango a largo plazo.
3. Pipeline de Design Wins y LTSAs: Los acuerdos plurianuales de suministro a largo plazo (LTSAs) con los principales fabricantes de equipos originales (OEM) de automoción proporcionan una visibilidad de ingresos que se extiende más allá de lo que sugieren las tasas de pedidos trimestrales actuales, reduciendo el riesgo de que la debilidad a corto plazo subestime el potencial de ganancias a medio plazo de onsemi.
4. Generación de FCF y recompras: onsemi genera Flujo de efectivo libre (FCF) positivo incluso durante la corrección de inventario, financiando recompras de acciones que reducen el número de acciones diluidas y soportan mecánicamente el BPA. Esto contrasta con Wolfspeed, que requiere capital externo para financiar su fase de construcción.
5. Principales 3 proveedores de SiC con integración vertical: El control de la fabricación de boule a dispositivo de onsemi le otorga ventajas de costes y de cadena de suministro sobre los competidores fabless de SiC, y la escala de su capacidad de fabricación instalada crea barreras de entrada que los competidores chinos emergentes aún no han replicado.
6. Descuento en la valoración: Con [DATA REQUIRED]x beneficios futuros, ON cotiza con un descuento del [DATA REQUIRED]% frente a la mediana del P/E del ETF de semiconductores SOXX de [DATA REQUIRED]x, según datos de FactSet a [DATE], lo que implica un margen de seguridad si la tesis de recuperación se materializa.

Caso bajista para la acción ON

1. Duración de la corrección de inventario incierta: El plazo de recuperación sigue siendo explícitamente incierto. Incluso la dirección no ha proporcionado una fecha de normalización específica, y las estimaciones de los analistas abarcan varios trimestres. Una corrección prolongada retrasaría tanto la recuperación de los ingresos como la expansión del margen bruto.
2. Concentración de ingresos de China: Aproximadamente el [DATA REQUIRED]% de los ingresos de onsemi provienen de clientes con sede en China según las declaraciones fiscales de [DATA REQUIRED]. Los fabricantes chinos de vehículos eléctricos están desarrollando activamente cadenas de suministro nacionales de SiC a través de SICC y el programa de semiconductores interno de BYD, lo que representa un riesgo de desplazamiento estructural más allá del desabastecimiento cíclico.
3. Moderación de la demanda de vehículos eléctricos en mercados occidentales: Una adopción de BEV más lenta de lo esperado en EE. UU. y Europa en 2023 y 2024 redujo las señales de demanda a corto plazo para dispositivos de potencia SiC y provocó que los clientes de onsemi revisaran a la baja los calendarios de producción. Si el crecimiento de la adopción se mantiene por debajo de las previsiones a Largo plazo del consenso, la oportunidad de contenido por vehículo de onsemi puede tardar más en materializarse.
4. Presión competitiva en los márgenes: STMicroelectronics está invirtiendo agresivamente en capacidad de fabricación de SiC para los OEM europeos, y varios fabricantes chinos están entrando en el mercado de SiC con apoyo estatal, creando un entorno de precios más competitivo que podría limitar la recuperación del margen bruto incluso a medida que se recuperan los volúmenes.
5. La compresión del margen bruto persiste: La corrección del inventario llevó los márgenes brutos desde el pico del 47% de vuelta a alrededor del 40-45%. Si las tasas de utilización de las fábricas permanecen deprimidas más tiempo del esperado, el problema de absorción de costes fijos sigue pesando sobre los márgenes independientemente de la trayectoria de los ingresos.
6. Riesgo de concentración de clientes: Un pequeño número de grandes clientes OEM representa una parte desproporcionada de los ingresos de onsemi; si alguno de los mayores clientes cambia sus decisiones de Plataforma o acelera el suministro nacional de SiC, el impacto en los ingresos sería material.

Los analistas de Wall Street tienen una calificación de consenso [DATA REQUIRED] sobre las acciones de ON con un precio objetivo mediano a 12 meses de $[DATA REQUIRED], según el consenso de FactSet a fecha de [DATE]. Si las acciones de onsemi son una buena inversión depende de la propia evaluación del inversor sobre el plazo de corrección del inventario, su tolerancia al riesgo de ingresos en China y su opinión sobre si la expansión del margen bruto lograda entre 2021 y 2023 refleja un cambio estructural permanente o condiciones parcialmente cíclicas.

Descargo de responsabilidad de inversión: Este análisis tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento financiero, asesoramiento de inversión ni una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros. Los inversores deben realizar su propia diligencia debida y consultar con un asesor financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión.

Preguntas frecuentes sobre las acciones de onsemi (ON)

¿A qué se dedica onsemi?

onsemi diseña y fabrica semiconductores inteligentes de potencia y detección para vehículos eléctricos, sistemas ADAS de automoción y aplicaciones de automatización industrial. La empresa cotiza en NASDAQ como ON y opera a través de tres segmentos de negocio: el Power Solutions Group (PSG), que produce MOSFET de SiC e IGBT para trenes de potencia de vehículos eléctricos; el Advanced Solutions Group (ASG), que abarca productos analógicos y de señal mixta; y el Intelligent Sensing Group (ISG), que fabrica sensores de imagen para cámaras de automoción. onsemi es uno de los tres principales proveedores mundiales de dispositivos de potencia de carburo de silicio.

¿Cuál es el símbolo bursátil de onsemi?

El ticker es ON, cotiza en NASDAQ. onsemi es miembro del índice S&P 500. El nombre legal anterior era ON Semiconductor Corporation; la empresa cambió su marca a onsemi en 2022 pero conservó el ticker ON. Al buscar en plataformas de corretaje, introduzca ON en NASDAQ para encontrar las acciones de onsemi.

¿Es onsemi una buena inversión?

Si onsemi es una buena inversión depende de la visión de un inversor sobre tres factores específicos: la duración de la corrección del inventario de semiconductores de 2022-2024, el ritmo al que los gross Margins se recuperan hacia el máximo anterior de aproximadamente el 47%, y la estabilidad de los ingresos de onsemi en China, que representaron aproximadamente el [DATA REQUIRED]% de las ventas totales según la información pública del ejercicio fiscal [DATA REQUIRED]. El escenario alcista se basa en la demanda estructural de SiC en los vehículos eléctricos y en la recuperación del gross Margin; el escenario bajista se centra en la incertidumbre de la corrección de inventarios, el riesgo de China y los plazos de adopción de los vehículos eléctricos. Wall Street mantiene una calificación de consenso de [DATA REQUIRED], según FactSet a fecha de [DATE]. Esto no es una recomendación; consulte a un asesor financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión.

¿Cuál es el precio objetivo de onsemi?

El precio objetivo de consenso de los analistas a 12 meses para las acciones de onsemi (ON) es de [DATA REQUIRED] $, basado en la cobertura de [DATA REQUIRED] analistas de Wall Street, según el consenso de FactSet a fecha de [DATE]. Los objetivos oscilan entre un mínimo de [DATA REQUIRED] $ y un máximo de [DATA REQUIRED] $. El objetivo de consenso implica un potencial alcista o bajista del [DATA REQUIRED] % respecto al precio actual de [DATA REQUIRED] $. Los precios objetivo de los analistas son estimaciones a futuro y las metodologías de las firmas individuales varían; la sección de Calificaciones de Analistas de Wall Street de arriba proporciona detalles a nivel de firma.

¿Quiénes son los principales competidores de onsemi?

Los principales competidores de onsemi en SiC son STMicroelectronics (NYSE: STM) y Wolfspeed (NYSE: WOLF, anteriormente Cree). Los competidores más generales en semiconductores de potencia incluyen Infineon Technologies, ROHM Semiconductor y Renesas Electronics. Los fabricantes emergentes chinos de SiC, incluyendo SICC y BYD Semiconductor, representan un riesgo competitivo a más largo plazo específicamente para la base de ingresos de onsemi en China. STM y onsemi son las empresas cotizadas más directamente comparables: ambas son rentables y diversificadas con grandes negocios de SiC para automoción. Wolfspeed es la única gran empresa especializada exclusivamente en SiC, pero actualmente no es rentable.

¿Cómo está expuesto onsemi al mercado de vehículos eléctricos?

Los ingresos del sector automotriz representaron aproximadamente el [DATOS REQUERIDOS]% de los ingresos totales de onsemi en el ejercicio fiscal [DATOS REQUERIDOS], según el informe anual de la empresa. onsemi suministra dispositivos de potencia SiC a los trenes motrices de vehículos eléctricos (EV) en cuatro aplicaciones principales: el inversor de tracción principal (la mayor oportunidad de contenido en dólares por vehículo, estimada entre 150 y 300 dólares de contenido SiC), cargadores a bordo (OBC), convertidores CC-CC y sistemas de gestión de baterías (BMS). Las estimaciones de los analistas sitúan el contenido total de semiconductores de onsemi por vehículo eléctrico de batería (BEV) en aproximadamente 400-800 dólares, en comparación con los aproximadamente 50-100 dólares de un vehículo tradicional de combustión interna (ICE). Tanto los vehículos eléctricos de batería (BEV) como los vehículos eléctricos híbridos enchufables (PHEV) requieren inversores SiC de alta potencia; los híbridos ligeros no.### ¿Qué pasó con las acciones de onsemi recientemente?

Las acciones de ON han caído aproximadamente un [DATA REQUIRED]% desde su máximo histórico de unos 115 $ alcanzado a finales de 2021, debido principalmente a la corrección del inventario de semiconductores de 2022–2024. Tras la escasez de chips de 2020–2021, los clientes de los sectores automotriz e industrial acumularon un exceso de inventario de SiC y redujeron las tasas de pedidos a lo largo de 2023 y 2024, lo que provocó que los ingresos de onsemi disminuyeran desde sus niveles máximos y que los márgenes brutos se comprimieran desde el máximo del 47% de nuevo hacia el 40–45%. La moderación de la demanda de vehículos eléctricos en los mercados occidentales supuso un viento en contra secundario. Los clientes con sede en China, que representan aproximadamente el [DATA REQUIRED]% de los ingresos de onsemi, también redujeron existencias durante este periodo. El resultado trimestral más reciente fue el informe del T[DATA REQUIRED] de [DATA REQUIRED] publicado el [DATA REQUIRED].

¿Paga dividendos onsemi?

No. onsemi no distribuye dividendos en efectivo. La empresa devuelve capital a los accionistas a través de la recompra de acciones en lugar de dividendos, en consonancia con su posicionamiento como empresa de semiconductores orientada al crecimiento. El consejo de administración ha autorizado un programa de recompra de acciones por un total de $[DATA REQUIRED], de los cuales $[DATA REQUIRED] permanecen disponibles según la última presentación del formulario 10-Q. El programa de recompra se financia con el flujo de efectivo libre (flujo de efectivo operativo menos los gastos de capital) y reduce el número de acciones diluidas a lo largo del tiempo, apoyando mecánicamente el crecimiento del beneficio por acción.

¿Cuáles son los ingresos de onsemi?

Los ingresos totales de onsemi para el año fiscal más reciente fueron de $[DATA REQUIRED] miles de millones para el ejercicio fiscal [DATA REQUIRED], un cambio del [DATA REQUIRED]% con respecto a los $[DATA REQUIRED] miles de millones del año fiscal anterior, según el informe anual de la empresa presentado ante la SEC. Sobre una base de doce meses acumulados hasta el trimestre más reciente, los ingresos fueron de $[DATA REQUIRED] miles de millones. La corrección del inventario de semiconductores impulsó el cambio interanual, reduciendo las tasas de pedidos de los clientes en los mercados finales automotriz e industrial. Los ingresos por segmento (PSG, ASG, ISG) se detallan en los comunicados de prensa trimestrales sobre resultados y en los informes 10-Q de onsemi.

¿Cómo se compara onsemi con Wolfspeed?

onsemi y Wolfspeed se encuentran entre los tres principales proveedores mundiales de SiC, pero difieren sustancialmente en su perfil financiero y modelo de negocio. onsemi es rentable, genera un Flujo de efectivo libre positivo y opera un negocio diversificado que abarca semiconductores de potencia, productos analógicos y sensores de imagen. Wolfspeed (anteriormente Cree) es una empresa centrada exclusivamente en el SiC que ha operado con pérdidas netas mientras financiaba la construcción de su fábrica de Mohawk Valley en Nueva York, y arrastra una deuda sustancial en su Balance. El PER futuro de Wolfspeed no es aplicable debido a los beneficios negativos; el PER futuro de onsemi es de [DATA REQUIRED]x según FactSet a fecha de [DATE]. Ambas ofrecen exposición al mercado de SiC; onsemi conlleva un menor riesgo financiero a cambio de una exposición diluida al SiC puro.

¿Ha realizado onsemi un desdoblamiento de acciones (stock split)?

onsemi no ha realizado ningún desdoblamiento de acciones (stock split) reciente a fecha de [DATE]. Con los niveles de precios actuales, la dirección no ha analizado públicamente un desdoblamiento de acciones y este no aparece en ninguna de las notificaciones recientes a la SEC ni en las comunicaciones con los inversores. Es probable que esta consulta refleje la curiosidad de los inversores en lugar de una acción corporativa activa. Verifique el estado actual en el calendario de resultados de Relaciones con los Inversores de onsemi{target="_blank" rel="noopener noreferrer"}

--- ## Descargo de responsabilidad

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento financiero, asesoramiento de inversión ni una recomendación para comprar, vender o mantener ningún valor. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros. Todos los datos mencionados en este artículo proceden de información disponible públicamente y se consideran exactos a fecha de su publicación, aunque podrían no reflejar las condiciones de mercado más actuales. Las cifras financieras marcadas como [DATA REQUIRED] deben ser verificadas y completadas a partir de fuentes primarias (presentaciones ante la SEC, FactSet, Yahoo Finance) antes de su publicación. Los inversores deben realizar su propia diligencia debida y consultar con un asesor financiero cualificado antes de tomar cualquier decisión de inversión.