Corto Squeeze: Definición y estrategias de trading

Cuando las acciones de GameStop subieron más de un 2.000% en cuestión de semanas en enero de 2021, el suceso recibió un nombre con el que la mayoría de los operadores nunca se habían topado: un estrangulamiento de posiciones cortas (short squeeze). Ese tipo de volatilidad extrema de los precios (grandes y rápidos movimientos de precios en cualquier dirección) es exactamente lo que hace que la elección entre un straddle Largo y un straddle Corto sea tan trascendental. Para los operadores que supieron cómo establecer su Posición, fue uno de los eventos de mercado más rentables de la memoria reciente. Para aquellos que estaban en el lado equivocado, las pérdidas fueron catastróficas.

Conclusiones principales

["- Un apretón corto es un aumento de precio autorreforzado causado por la compra forzada de vendedores en corto, y puede impulsar una acción al alza cientos o miles de por ciento en días.","- Un straddle largo se beneficia de grandes movimientos de precio en cualquier dirección, lo que la convierte en la estrategia de opciones neutral en dirección mejor adaptada a un posible escenario de apretón.","- Un straddle corto cobra prima y se beneficia de una acción del precio lateral, pero conlleva un potencial de pérdida teóricamente ilimitado si la acción se aprieta al alza.","- Tres métricas identifican candidatos a apretón antes de que se enciendan: porcentaje de acciones en corto en circulación, días para cubrir y la presencia de un catalizador inminente.","- Entrar en un straddle largo antes de que la volatilidad implícita se dispare es la ventaja de tiempo que separa un trade de apretón rentable de uno costoso.","- Vender un straddle corto en una acción con un alto interés en corto es una de las posiciones más peligrosas en el trading de opciones minorista."]

¿Qué es un estrangulamiento de posiciones cortas?

Definición de Short Squeeze: Un short squeeze es un aumento rápido y que se refuerza a sí mismo en el precio de una acción que ocurre cuando los vendedores en Corto, inversores que tomaron prestadas acciones apostando a que el precio caería, se ven obligados a comprar esas acciones para cerrar sus posiciones. Sus compras forzadas impulsan el precio al alza, lo que obliga a más vendedores en Corto a cubrirse, creando un ciclo acelerado.

Comprender por qué un short squeeze es tan destructivo para algunos traders y tan rentable para otros requiere empezar por la Posición que crea la vulnerabilidad: la venta en corto.

Comprender la venta en corto primero

Venta en Corto es la práctica de tomar prestadas acciones de un bróker, venderlas inmediatamente al precio actual y planear volver a comprarlas más tarde a un precio inferior. El vendedor en corto devuelve las acciones prestadas al bróker y se queda con la diferencia como beneficio.

Consideremos un ejemplo concreto. Un trader pide prestadas 100 acciones de una compañía que cotiza a 100 $ y las vende inmediatamente por 10.000 $. La acción cae a 60 $. El trader recompra 100 acciones por 6.000 $, las devuelve al bróker y se embolsa 4.000 $ de beneficio (menos comisiones y costes de préstamo).

El riesgo asimétrico de una posición en Corto es lo que crea la dinámica de estrangulamiento. El beneficio máximo de un vendedor en Corto es del 100% (la acción solo puede caer hasta cero), pero la pérdida máxima es teóricamente ilimitada porque una acción puede subir sin ningún techo. Esta exposición abierta es precisamente la razón por la que el aumento de los precios obliga a los vendedores en Corto a actuar con rapidez.

(La venta en corto estándar requiere el préstamo de acciones antes de venderlas. La venta en corto al descubierto, que consiste en vender sin haber localizado previamente acciones prestables, está en gran medida prohibida en EE. UU. bajo las regulaciones de la SEC.)

Cómo funciona un Short Squeeze

Cómo se desarrolla un Short Squeeze: paso a paso

El squeeze de posiciones cortas no ocurre por accidente. Dos condiciones deben alinearse: una acción con un interés corto inusualmente alto y un evento catalizador. Una vez que ocurren, el mecanismo se despliega en un bucle auto-reforzado.

Paso 1: Se acumula un alto interés en corto. Una acción atrae a un gran número de vendedores en corto. El interés en corto (el porcentaje de acciones en circulación vendidas en corto) supera el 20%, señalando que una porción significativa del flotante está expuesta a una presión de compra forzada si el precio sube.

Paso 2: Un catalizador impulsa el precio al alza. Un evento inesperado hace que el precio de la acción suba. Los catalizadores incluyen unos beneficios superiores a lo previsto, una mejora de la calificación por parte de los analistas, un anuncio de adquisición, noticias positivas en el sector o compras minoristas coordinadas.

Paso 3: Los vendedores en corto se enfrentan a pérdidas crecientes. A medida que el precio sube, las pérdidas no realizadas de cada vendedor en corto aumentan. Un trader que entró en corto a 40 $ y ve cómo la acción sube hasta los 65 $ tiene una pérdida de 25 $ por acción sin un punto de parada natural.

Paso 4: Los Call de margen fuerzan liquidaciones forzosas. Cuando las pérdidas de una posición en corta erosionan el saldo de margen del operador por debajo del umbral mínimo del bróker, este emite un call de margen, una exigencia para depositar fondos adicionales inmediatamente o cerrar la posición. La mayoría de los operadores no pueden cumplir con los calls de margen en acciones que suben rápidamente, por lo que el bróker fuerza la compra de acciones para cerrar la posición en corta. Esta compra forzosa es lo que diferencia un short squeeze de un aumento ordinario de precios.

Paso 5: Las compras forzadas impulsan el precio al alza. Cada oleada de coberturas forzadas añade una nueva presión de compra a una acción que ya está subiendo. El incremento de precio desencadena más llamadas de margen sobre otros vendedores en corto, quienes se ven obligados a cubrir sus posiciones, creando la siguiente oleada de compras.

Paso 6: El Ciclo Se Repite Hasta Que Los Cortos Se Agotan. El bucle de Feedback continúa hasta que la mayoría de las posiciones cortas se hayan cubierto o hasta que el catalizador se desvanezca y entren nuevos vendedores. En condiciones de pico de squeeze, el volumen de negociación puede aumentar drásticamente por encima de la media.

Gamma Squeeze vs. Short Squeeze: ¿Cuál es la diferencia?

Para los traders familiarizados con opciones, existe un fenómeno relacionado pero distinto que a menudo coexiste con un short squeeze: el gamma squeeze. Los dos no deben tratarse como sinónimos.

Un apretón de vendedores en corto se produce porque los vendedores en corto se ven obligados a comprar acciones para cubrir posiciones prestadas. Un squeeze de gamma ocurre cuando un rápido aumento del precio de las acciones obliga a los creadores de mercado de opciones, que han vendido opciones call, a comprar las acciones subyacentes para realizar una cobertura delta de sus posiciones (equilibrar el riesgo de su exposición a las opciones call vendidas). A medida que el precio de las acciones sube, los creadores de mercado deben comprar continuamente más acciones para mantener su cobertura, añadiendo más presión compradora independientemente de cualquier cobertura de cortos.

Los dos eventos suelen coexistir cuando los traders minoristas compran tanto acciones como opciones de compra de una empresa con un alto volumen de posiciones en Corto. Esta fue la dinámica de GameStop en enero de 2021: las compras coordinadas desencadenaron tanto el cierre de posiciones (por parte de los vendedores en Corto) como las compras de cobertura de Delta (por parte de los creadores de mercado), creando una espiral compuesta que ninguno de los dos mecanismos habría podido producir por sí solo. Para los traders que mantienen posiciones de straddle en Largo, las condiciones de estrangulamiento de Gamma son favorables porque amplifican la magnitud total del movimiento del precio.

El estrangulamiento de posiciones en corto de GameStop: un ejemplo del mundo real

GameStop (GME) enero de 2021: la anatomía de un estrangulamiento histórico

En enero de 2021, el flotante en corto de GameStop superó el 140%, lo que significa que se vendieron más acciones en corto de las que estaban disponibles libremente para negociar porque las mismas acciones habían sido prestadas y vendidas en corto múltiples veces. Los traders minoristas que se coordinaban en la comunidad WallStreetBets de Reddit reconocieron esta exposición en corto extrema y comenzaron a comprar agresivamente acciones de GME y opciones call. La compra desencadenó tanto un squeeze en corto tradicional (forzando a los vendedores en corto a cubrir a precios cada vez más altos) como un squeeze de gamma simultáneo (forzando a los creadores de mercado de opciones a comprar acciones para cobertura de su exposición de opciones call vendidas). Los dos mecanismos se retroalimentaron.

Las acciones de GME subieron de aproximadamente 20 $ a un máximo intradiario de aproximadamente 483 $, lo que supone una ganancia de más del 2.300 %. Melvin Capital, uno de los vendedores en corto más destacados de GME, registró pérdidas de aproximadamente 6.000 millones de dólares durante el squeeze. Los eventos pasados no predicen el rendimiento futuro, y el squeeze de GME implicó una combinación única de posicionamiento en corto extremo, coordinación minorista y amplificación en redes sociales que es poco probable que se repita en forma idéntica.

Este evento ilustra precisamente por qué entender el estrangulamiento de posiciones cortas (short squeeze) es esencial antes de comparar un straddle corto con un straddle largo. Un estrangulamiento de posiciones cortas es el escenario en el que esta elección cobra mayor importancia.

Cómo identificar un candidato a squeeze de cortos

Identificar una acción con riesgo real de un squeeze de cortos requiere tres métricas específicas, cada una de las cuales cuenta una parte diferente de la historia sobre cuán vulnerable es una acción con muchas posiciones cortas a una cobertura forzosa.

Tres métricas para seleccionar candidatos a squeeze

El flotante en corto (Short float) es la señal de cribado principal. El flotante en corto mide el porcentaje de acciones de una empresa que pueden negociarse libremente (el flotante) y que actualmente están vendidas en Corto. Dado que el flotante excluye las acciones en manos de personas con información privilegiada e instituciones, los porcentajes de flotante en Corto suelen ser más altos y más accionables que las cifras generales de interés en Corto. Un flotante en Corto superior al 20% se considera generalmente un riesgo de 'squeeze' elevado; por encima del 30% es de alto riesgo. El ejemplo de GME, donde el flotante en Corto superó el 140%, representa una lectura extrema. Los datos de flotante en Corto están disponibles en Finviz, Ortex y en la columna 'Short % of Float' de Yahoo Finance. En lugar de seguir una lista de seguimiento fija, utilice estas herramientas para buscar candidatos actuales, ya que las métricas cambian a diario.

Días para cubrir (también llamado el ratio de cortos o ratio de interés de ventas en corto) añade la dimensión de urgencia que el porcentaje de acciones vendidas en corto por sí solo no puede proporcionar. Días para Cubrir = Acciones totales en corto divididas por el volumen diario promedio. Un ratio superior a 5 generalmente se considera elevado; superior a 10 indica alta urgencia. Cuando los días para cubrir son altos, incluso un catalizador modesto puede desencadenar una cobertura forzada que el volumen diario promedio no puede absorber. Tenga en cuenta que las condiciones de pánico comprador disparan el volumen drásticamente por encima de la media, por lo que los cortos pueden cubrir más rápido de lo que sugiere la métrica, pero a precios mucho más altos.

La presencia de catalizador es la condición de ignición requerida. Un alto flotante corto y los días para cubrir crean el combustible; un catalizador lo enciende. Los catalizadores inminentes incluyen anuncios de ganancias, lanzamientos de productos, cambios en las calificaciones de analistas, noticias del sector o actividad inusual en las opciones que señalan interés institucional.

Lista de verificación de cribado de candidatos a squeeze:

["1. Porcentaje de acciones en corto superior al 20 % (riesgo elevado) o superior al 30 % (riesgo alto)","2. Días para cubrir superiores a 5 (riesgo elevado) o superiores a 10 (alta urgencia)","3. Un acontecimiento catalizador inminente: resultados, anuncio de producto, acción de analista o volumen de compra inusual"]

Las tres condiciones juntas definen un candidato a squeeze que merece ser monitorizado. Dos de tres es una señal de vigilancia. Las tres es una alerta previa a la operación.

Straddle Corto vs Straddle Largo: Principales diferencias explicadas

Un straddle es una estrategia de opciones que combina una opción de compra y una poner opción sobre la misma acción, al mismo precio de ejercicio (el precio predeterminado al que el comprador de la opción puede comprar o vender la acción), con la misma fecha de vencimiento. Se presenta en dos formas con perfiles de riesgo opuestos. Una opción de compra otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar una acción al precio de ejercicio antes del vencimiento. Una poner opción otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender una acción al precio de ejercicio antes del vencimiento.

La prima de primera calidad de las opciones (el precio pagado por el comprador y recibido por el vendedor por los derechos conferidos por el contrato) es la unidad de coste e ingresos para ambas variantes de straddle. En un straddle largo, el total de la prima de primera calidad pagada es la pérdida máxima posible. En un straddle corto, el total de la prima de primera calidad cobrada es el beneficio máximo posible. Un strangle utiliza la misma idea estructural, pero sitúa la call y la put a diferentes precios strike out-of-the-money, reduciendo el coste de la prima de primera calidad y requiriendo al mismo tiempo un movimiento mayor para obtener beneficios.

Para una comprensión más profunda de la mecánica de las Opciones antes de crear tu primer straddle, consulta cómo empezar con estrategias de Opciones.)

Straddle Corto vs Straddle Largo: En resumen

Así es como se comparan las dos estrategias en cada dimensión clave.

Largo Straddle: Comprar ambos lados para un gran movimiento

Un straddle largo es una estrategia de opciones en la que un operador compra simultáneamente tanto una opción de compra como una poner opción sobre la misma acción, al mismo precio de ejercicio, con la misma fecha de vencimiento. La posición genera beneficios cuando la acción realiza un gran movimiento en cualquier dirección, hacia arriba o hacia abajo, más allá del total de primera calidad pagado.

Construcción: Comprar una opción call y una opción put con el mismo strike At-the-money (ATM). La prima de primera calidad total pagada es igual al coste combinado de ambas opciones.

Cálculo del punto de equilibrio: Supongamos que una acción cotiza a 50 $. Usted compra la opción call de 50 $ por 4 $ y la opción put de 50 $ por 4 $, pagando 8 $ en total de prima de primera calidad. Punto de equilibrio superior = 50 $ + 8 $ = 58 $. Punto de equilibrio inferior = 50 $ - 8 $ = 42 $. La acción debe cotizar por encima de 58 $ o por debajo de 42 $ al vencimiento para que la posición sea rentable. Estos puntos de equilibrio se aplican al vencimiento; al principio del trade, el valor de la posición también refleja el valor temporal restante.

Beneficio máximo en el lado de la opción call es teóricamente ilimitado a medida que el precio de la acción sube. En el lado de la opción put, el beneficio máximo es igual al precio de ejercicio menos la De primera calidad total pagada ($50 - $8 = $42 por acción, conseguido solo si la acción cae a cero). Pérdida máxima es la De primera calidad total pagada: $8 por acción.

En un escenario de squeeze de cortos: La rápida subida del valor de la acción empuja el Long Call a una posición in-the-money profunda mientras que el pico de Volatilidad implícita (IV) infla simultáneamente las primas de todas las Opciones. Los traders que entraron antes del squeeze (cuando la IV era moderada) tienen una Posición que se beneficia tanto del movimiento direccional como de la expansión de la IV.

El Riesgo Oculto: Colapso de Volatilidad

Incluso si la acción se mueve bruscamente durante una squeez, un straddle largo puede perder valor si lo mantienes después de que la squeez alcance su punto álgido. Cuando el evento se resuelve, la volatilidad implícita colapsa rápidamente (un fenómeno llamado colapso de volatilidad), reduciendo las primas de las opciones en general. Sal del straddle largo DURANTE la squeez mientras la volatilidad implícita aún está elevada, no después del punto álgido.

Theta decaimiento (también llamado decaimiento temporal) es el coste principal continuo de mantener un straddle largo. Theta es una de las opciones Greeks, un conjunto de métricas que miden cómo el precio de una opción responde a los cambios en el precio subyacente, el tiempo, la volatilidad y los tipos de interés. El decaimiento Theta erosiona el valor del straddle largo diariamente a medida que ambas opciones se acercan a su vencimiento. Inicie con al menos 30 a 60 días hasta el vencimiento para dar tiempo suficiente a que se materialice el catalizador anticipado. Straddle Corto: Cobrar De primera calidad cuando la volatilidad es baja

Una straddle corta es una estrategia de opciones en la que un operador vende simultáneamente tanto una Opción de compra como una Poner opción sobre la misma acción, al mismo Precio de ejercicio, con la misma fecha de vencimiento. El vendedor cobra la prima combinada por adelantado y obtiene beneficios si la acción se mantiene cerca del Precio de ejercicio hasta el vencimiento, permitiendo que ambas opciones expiren sin valor.

La palabra "corto" aquí se refiere a la posición del vendedor (corto = vendido/emitido), no a una visión direccional bajista. El vendedor de una straddle corta es Neutral en cuanto a la dirección, esperando que la acción se mantenga estable. Esto es distinto de la venta en corto, donde "corto" conlleva una connotación bajista.

Construcción: Vender una call y una put en el mismo strike at-the-money. El total de De primera calidad recaudado es el beneficio máximo posible.

Cálculo del punto de equilibrio: Usando el mismo ejemplo: vender la call de 50 $ y la put de 50 $ por una prima combinada de 8 $. Punto de equilibrio superior = 58 $. Punto de equilibrio inferior = 42 $. El vendedor obtiene beneficios si la acción se mantiene entre 42 $ y 58 $ al vencimiento.

El beneficio máximo es la de primera calidad de 8 $ cobrada por acción, fijada en la entrada del Trade. La pérdida máxima al alza es teóricamente ilimitada: la call vendida genera pérdidas que crecen sin límite a medida que el precio de la acción sube por encima de los 58 $.

Straddle corto en un escenario de short squeeze: si la acción sube repentinamente de 50 $ a 120 $, la call vendida está ahora profundamente in-the-money. El vendedor del straddle corto se enfrenta a una pérdida de aproximadamente 62 $ por acción solo en el lado de la call (pérdida intrínseca de 120 $ - 58 $ = 62 $), frente a los 8 $ de prima (Premium) cobrados. La pérdida neta es de aproximadamente 54 $ por acción, y empeora con cada dólar adicional que sube la acción. Para contextualizar cómo escalan los requisitos de margen de opciones (Options Margin) en estos escenarios, consulte los cálculos de Margen para opciones.

Advertencia de riesgo: Una operación corta straddle en una acción con alto interés en corto conlleva un riesgo de pérdida potencialmente ilimitado. Un evento de 'short squeeze' puede resultar en pérdidas que superan con creces la prima obtenida, en algunos casos por órdenes de magnitud.

El deterioro de Theta juega a favor del vendedor de un straddle corto. Cada día que pasa sin que se produzca un gran movimiento de precios, las opciones pierden valor y la posición del vendedor mejora. Pero esa ventaja desaparece por completo si la acción realiza un gran movimiento.

Volatilidad implícita y straddles: el puente crítico

La volatilidad implícita (IV) es la expectativa prospectiva del mercado sobre cuánto variará el precio de una acción durante un periodo determinado, expresada como un porcentaje anualizado. La IV se deriva de los precios actuales de las opciones, no de los datos de precios pasados, lo que la diferencia de la volatilidad histórica.

Cuando se anticipa o está en curso un squeeze, el IV se dispara porque los participantes del mercado esperan grandes movimientos de precio. Este repunte infla todas las de primera calidad de las opciones simultáneamente. Para los compradores de straddle en largo, un IV alto significa pagar más por la posición. Para los vendedores de straddle en corto, un IV alto significa cobrar más de primera calidad, pero un IV alto también señala que se anticipa un gran movimiento, precisamente la condición que hace que el straddle en corto sea peligroso.

Después de que el 'squeeze' se resuelva, la IV normalmente colapsa en un 'volatility crush'. Los titulares de posiciones en Largo straddle que salen durante el 'squeeze' (mientras la IV aún está elevada) capturan tanto la ganancia direccional como el IV de primera calidad. Aquellos que mantienen la posición después del pico a menudo ven cómo sus posiciones rentables se erosionan a medida que la IV cae. La salida óptima es durante el evento, no después.

Cuándo utilizar un Straddle Largo frente a un Straddle Corto: Un marco de decisión

La elección entre un straddle Largo y un straddle Corto se reduce a tu perspectiva sobre la volatilidad del precio y tu evaluación del riesgo de squeeze en la acción específica que estás siguiendo.

Utiliza un straddle Largo cuando...

• Se aproxima un evento catalizador y es probable que se produzca un gran movimiento de precios, pero la dirección es incierta
• La volatilidad implícita actual es moderada, no está ya elevada, lo que mantiene el coste del straddle en niveles manejables
• La acción tiene un float en Corto superior al 20% con días para cubrir superiores a 5, lo que crea precondiciones estructurales para un squeeze
• Dispone de al menos 30 a 60 días hasta el vencimiento, lo que otorga al evento previsto tiempo suficiente para materializarse
• Planea salir durante el evento mientras la IV sigue siendo elevada, no después de que se resuelva

Utilice un Straddle Corto cuando...

• Se espera que la acción se mantenga estable con baja volatilidad durante el periodo de opciones
• La volatilidad implícita actual está elevada y espera que disminuya (está vendiendo IV en un pico)
• No se aproximan eventos catalizadores importantes: sin resultados, sin anuncios de productos, ni actividad inusual en el interés en corto
• El float en corto es inferior al 10%, eliminando el riesgo de squeeze significativo de la posición

Nunca venda un straddle corto cuando...

• La acción tiene una flotación en corto superior al 20%. Un riesgo de espiral elevado hace que los escenarios de pérdida teóricamente ilimitada sean realistas, no abstractos. El potencial de pérdida ilimitada de un straddle corto no es teórico en un escenario de espiral de cobertura (short squeeze): es un resultado realista que se ha materializado para los traders institucionales en acciones con alto interés en corto.
• Una espiral de cobertura (short squeeze) ya ha comenzado o se está desarrollando activamente. La IV ya está elevada y la dinámica de la espiral puede acelerarse sin previo aviso.
• Se acerca un evento de resultados en una acción con alto interés en corto. Esto combina el riesgo de pico de IV impulsado por los resultados con el riesgo de espiral en una única posición, creando una exposición acumulada que la prima recaudada no puede justificar.

Si está observando una acción con alto interés en corto con un catalizador aproximándose, la opción direccionalmente neutral es un straddle largo introducido antes de que aumente la volatilidad implícita. La posición se beneficia de la magnitud del movimiento, independientemente de la dirección en la que se resuelva el precio.

Riesgos y consideraciones

Ambas estrategias straddle conllevan riesgos significativos que un diagrama de beneficios por sí solo no transmite.

Una posición larga straddle pierde dinero si la acción no se mueve lo suficiente hasta el vencimiento para recuperar la prima total pagada. El decaimiento Theta juega en contra de la posición diariamente, y un aplastamiento de volatilidad después del evento anticipado puede reducir los valores de las opciones incluso cuando la acción se movió en la dirección correcta. El tiempo importa tanto como la dirección.

Vender un straddle corto en una acción con un alto interés en corto no es una estrategia de riesgo moderado. El potencial de pérdida teóricamente ilimitado en el lado de la opción call es un hecho matemático de la estructura de la estrategia. Una compresión de posiciones cortas puede generar pérdidas que superen la prima recaudada en órdenes de magnitud, como demuestra el escenario cuantificado anterior (pérdida neta de 54 $ por acción frente a una prima recaudada de 8 $).

El trading de opciones implica un riesgo significativo y no es adecuado para todos los inversores. Las estrategias analizadas en este artículo, incluidos los straddles largos y los straddles cortos, pueden dar lugar a la pérdida de la totalidad de la de primera calidad pagada (straddle largo) o a pérdidas teóricamente ilimitadas (straddle corto). Este artículo tiene fines meramente educativos y no constituye asesoramiento de inversión, una recomendación para realizar un trade de ningún valor específico, ni una solicitud para comprar o vender opciones. Los eventos de mercado pasados, incluido el estrangulamiento de cortos de GameStop de enero de 2021, no predicen ni garantizan resultados similares en el futuro. Consulte a un asesor financiero cualificado antes de implementar cualquier estrategia de opciones.

Preguntas frecuentes

¿Qué desencadena un squeeze de cortos?

Un squeeze de posiciones cortas se activa cuando un evento catalizador, como un resultado de ganancias superior al esperado, una mejora de calificación por parte de un analista, un anuncio de adquisición o una compra minorista coordinada, provoca que el precio de una acción con muchas posiciones cortas suba lo suficientemente rápido como para que los vendedores en corto sufran pérdidas crecientes. El bróker emite llamadas de margen sobre esas posiciones cortas, obligando a los vendedores en corto a comprar acciones inmediatamente para cerrar sus posiciones. Esa compra forzada impulsa el precio al alza, desencadenando la siguiente ola de llamadas de margen sobre los vendedores en corto restantes.

¿Cuál es la diferencia entre un straddle largo y un straddle corto?

La diferencia clave es la posición tomada. Un straddle largo implica comprar tanto una opción call como una put (usted paga la prima de primera calidad por adelantado y obtiene beneficios de un gran movimiento de las acciones en cualquier dirección), mientras que un straddle corto implica vender ambas opciones (usted cobra la prima de primera calidad y obtiene beneficios si las acciones se mantienen estables). La depreciación Theta va en contra del tenedor del straddle largo y a favor del vendedor del straddle corto. Un short squeeze es potencialmente rentable para un tenedor de straddle largo pero catastrófico para un vendedor de straddle corto, cuya call vendida se enfrenta a pérdidas teóricamente ilimitadas a medida que el precio de las acciones sube.

¿Es bueno o malo un short squeeze?

Si un squeeze bajista es bueno o malo depende completamente de tu posición. Los accionistas largos y los inversores con posiciones largas en straddle se benefician de la drástica subida del precio. Los vendedores en corto y los vendedores de straddle en corto se enfrentan a pérdidas potencialmente catastróficas a medida que el precio sube en contra de sus posiciones, sin un límite natural a cuánto pueden perder.

¿Cuánto dura un squeeze bajista?

Un squeeze de cortos puede durar desde una única sesión de negociación hasta varias semanas. La duración depende de cuántas posiciones cortas queden por cubrir (reflejado en el ratio días para cubrir), la disponibilidad de presión compradora continuada y si el catalizador original se mantiene. El squeeze de GameStop duró aproximadamente tres semanas en su fase más intensa, antes de que el precio se revirtiera a medida que las posiciones cortas se cubrían gradualmente y entraban nuevos vendedores en la acción.

¿Se puede perder dinero en un largo straddle?

Sí. Un largo straddle pierde dinero si la acción no se mueve lo suficiente para la expiración para recuperar la totalidad de la de primera calidad pagada. Ambas opciones expiran sin valor si la acción se mantiene cerca del precio de ejercicio al vencimiento, y se pierde toda la de primera calidad pagada. Más allá del escenario de acción estancada, el colapso de la volatilidad después de un evento anticipado puede reducir significativamente los valores de las opciones, incluso cuando la acción se mueve en su dirección, porque el colapso en la volatilidad implícita desinfla las primas más rápido de lo que se acumula la ganancia direccional.

¿Cuál es el riesgo de vender un corto straddle?

El riesgo principal de vender un straddle corto es una pérdida teóricamente ilimitada al alza. Si el precio de la acción sube bruscamente, como en un squeeze corto, la opción de compra vendida genera pérdidas que crecen sin límite a medida que el precio de la acción aumenta por encima del punto de equilibrio superior. El beneficio máximo está limitado a la de primera calidad recaudada en la entrada de la Trade, creando un perfil de riesgo/recompensa profundamente asimétrico. En una acción con un alto interés corto, un squeeze puede hacer que el precio de la acción se multiplique por encima de su valor previo al squeeze, convirtiendo una modesta recaudación de de primera calidad en pérdidas catastróficas.

¿Qué porcentaje de interés corto provoca un squeeze corto?

No existe un porcentaje fijo que garantice una cobertura forzada, pero un interés en corto superior al 20% del capital flotante de una acción se considera generalmente elevado, y superior al 30% se considera territorio de alto riesgo de cobertura forzada. GameStop superó el 140% de su capital flotante en enero de 2021, lo que significa que se vendieron más acciones en corto de las que estaban libremente disponibles para el Trade, porque las mismas acciones habían sido prestadas y vendidas en corto múltiples veces. Un alto interés en corto es una condición necesaria pero no suficiente: todavía se requiere un evento catalizador para encender el ciclo de cobertura forzada.

¿Qué es la cobertura forzada de GameStop?

El estrangulamiento de posiciones en corto (short squeeze) de GameStop ocurrió en enero de 2021, cuando inversores minoristas coordinados en el foro WallStreetBets de Reddit compraron acciones de GameStop Corp. (NYSE: GME), un valor con más del 140 % de su capital flotante vendido en corto. La compra desencadenó un masivo estrangulamiento de posiciones en corto y un Gamma squeeze simultáneo, impulsando la acción desde aproximadamente 20 $ hasta un máximo intradía de unos 483 $, lo que supuso una ganancia de más del 2300 % en pocas semanas. Varios fondos de cobertura (hedge funds) importantes con grandes posiciones en corto sufrieron pérdidas catastróficas; Melvin Capital, por ejemplo, reportó pérdidas de aproximadamente 6000 millones de dólares durante el evento.

Conclusión

Los estrangulamientos de posiciones en Corto (short squeezes) son eventos de mercado raros pero recurrentes, y cuando se gesta uno en una acción con las condiciones previas adecuadas, la pregunta sobre qué estrategia de Opciones utilizar tiene una respuesta clara. El estrangulamiento de posiciones en Corto crea exactamente la volatilidad de precios que hace que la comparación entre el straddle Largo y el straddle Corto sea determinante: un movimiento grande y rápido impulsado por compras forzadas que no muestra un punto de detención inmediato.

Si identifica una acción con un alto interés en Corto, con días para cubrir superiores a 5 y un catalizador próximo, un straddle Largo iniciado antes de que los picos de volatilidad implícita aumenten es la estrategia de dirección Neutral que le posiciona para obtener beneficios de la magnitud del estrangulamiento (squeeze), independientemente de hacia qué lado se resuelva finalmente el precio. Evite vender un straddle Corto sobre esa misma acción: la prima De primera calidad cobrada no compensa la exposición a pérdidas ilimitadas que crean las condiciones de un estrangulamiento.

Al igual que con todas las estrategias de opciones, nunca arriesgues más de lo que te puedas permitir perder y consulta a un asesor financiero cualificado antes de operar.

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