Criptomonedas definidas: las aclaraciones de la CFTC y la SEC sobre los activos y servicios de criptomonedas
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La Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y la Comisión de Securities y Exchange (SEC) han emitido conjuntamente una interpretación aclarando cómo se aplican las leyes federales de valores a ciertos Activos Cripto.
Si bien la administración Trump señaló un cambio hacia una postura regulatoria más amigable con las Cripto, el panorama ha permanecido nublado por la incertidumbre en torno a cómo se interpretan y aplican estas Reglas en la práctica.
Los casos emblemáticos como XRP, donde los cargos se presentaron inicialmente y luego se retiraron parcialmente, han Creado fuertes oscilaciones en el Precio del token y reforzado las percepciones de inconsistencia.
Esta ambigüedad, a su vez, ha contribuido a la continua vacilación entre las Instituciones que siguen siendo cautelosas a la Hora de entrar en el espacio tanto como Inversores como emisores de productos relacionados con Cripto.
Los Reguladores se Alinean
Esta publicación de interpretación conjunta de Cripto aterrizó solo una semana después de que la SEC y la CFTC formalizaran una coordinación más estrecha a través de un Memorando de Entendimiento, destinado a endurecer la supervisión tanto en los mercados Cripto como en los financieros tradicionales.
A medida que los Recursos digitales se sitúan cada vez más a lo Largo de los regímenes de valores y Derivados, el acuerdo establece un marco más claro sobre cómo trabajarán juntos los dos reguladores.
El objetivo es:
alinear definiciones
coordinar la elaboración de Reglas
reducir las inconsistencias en cómo se clasifica y supervisa la Cripto.
También aborda uno de los mayores puntos de fricción en la regulación Cripto: la supervisión superpuesta.
En lugar de que ambas agencias supervisen la misma actividad, el marco asigna la responsabilidad en función de la función y el perfil de riesgo de cada actividad.
Al mismo Tiempo, la SEC y la CFTC ampliarán el intercambio de datos y monitorearán conjuntamente a las empresas que operan en ambas jurisdicciones, con una vigilancia y evaluación de riesgos más coordinadas para capturar mejor las exposiciones entre mercados y los vínculos sistémicos dentro de los mercados Cripto.
El acuerdo aún preserva la autoridad legal de cada regulador, pero permite una coordinación más práctica en la supervisión y ejecución.
Junto a esto, se ha introducido el "Proyecto Cripto" como una iniciativa conjunta para alinear la supervisión federal de los Recursos digitales y aclarar cómo se tratan los diferentes Tipos de activos.
La guía de la CFTC también se está desarrollando en paralelo con el enfoque de la SEC, reforzando la consistencia en Todos los reguladores.
Definido: 5 Activos Cripto
En particular, la SEC y la CFTC se han movido hacia un enfoque más estructurado clasificando los Activos Cripto en cinco categorías según sus características, Usos y funciones:
materias primas digitales
coleccionables digitales
herramientas digitales
Stablecoins
valores digitales.
La interpretación busca definir qué Tipos de activos caen bajo la jurisdicción de la SEC, lo que significa que se clasificarán como un valor. Es importante destacar que para que estos Tokens no se consideren valores, no deben otorgar derechos a ganancias o ingresos.
Desglose
Los “productos básicos digitales” son cripto activos que derivan su valor del funcionamiento de un cripto sistema descentralizado en lugar de esfuerzos gerenciales y generalmente no son valores, aunque la clasificación depende de los hechos y circunstancias. Los productos básicos digitales son integrales para el funcionamiento de un sistema cripto y pueden ser necesarios para la participación en actividades de la red como la validación y la gobernanza. Ejemplos de productos básicos digitales incluyen Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL) y Cardano (ADA). Aunque no están automáticamente bajo la jurisdicción de la CFTC (a pesar de su nombre) ciertos cripto activos que no son valores pueden cumplir con la definición de un producto básico bajo la Ley de Commodity Exchange.
Los “coleccionables digitales” son cripto activos valorados principalmente por su significado cultural, artístico o social y generalmente no son valores, pero pueden ser valores en casos específicos dependiendo de cómo estén estructurados o comercializados. Su valor es impulsado por factores como la escasez y la popularidad, con ejemplos que incluyen NFTs artísticos y monedas meme como Pepe (PEPE) y Dogwifhat (WIF).
Las “herramientas digitales” son cripto activos que realizan funciones prácticas como acceso de membresía, credenciales o entradas y generalmente no son valores, siempre que se utilicen con fines de utilidad en lugar de inversión. Las herramientas digitales a menudo son intransferibles o “vinculadas al alma” y derivan su valor de su utilidad funcional. Ejemplos de herramientas digitales incluyen los tokens de dominio del Servicio de Nombres de Ethereum (ENS) y entradas de eventos tokenizadas como pases de conferencia basados en NFT.
Las "stablecoins" como USD Coin (USDC), emitidas por emisores permitidos, están excluidas de la definición de un valor por ley. Otras stablecoins pueden o no ser valores dependiendo de sus características y circunstancias específicas. Su naturaleza de estar vinculadas a un cripto activo subyacente o no cripto crea una estrecha superposición con la definición de valores digitales y pueden o no ser valores dependiendo de su estructura, emisor y derechos adjuntos.
Los "valores digitales" como las acciones tokenizadas y las representaciones basadas en blockchain de acciones o bonos tradicionales son valores y siguen siendo valores independientemente de si se emiten o no. Los servicios cripto proporcionan un área gris aún más turbia, y cada uno necesita ser distinguido de forma independiente para determinar si cae bajo la jurisdicción de la SEC. En la práctica, estas categorías no se tratan como clases legales distintas; más bien, sirven como orientación analítica sobre si un servicio constituye un “contrato de inversión” o no.
Definido: 5 Servicios cripto
La SEC también ha destacado cinco servicios en particular:
"Minería de protocolos" se refiere específicamente a las redes proof-of-work (PoW), donde los participantes validan transacciones y aseguran la red resolviendo rompecabezas criptográficos, p. ej. Bitcoin (BTC) y Monero (XMR). A cambio, los mineros reciben productos básicos digitales recién generados como recompensas bajo las reglas del protocolo de la red. Esta actividad no se considera un valor porque se clasifica como de naturaleza administrativa o ministerial, con recompensas que funcionan como compensación por los servicios computacionales en lugar de beneficios derivados de los esfuerzos gerenciales de otros. Los sistemas Proof-of-stake (PoS) no están incluidos dentro de la Minería de protocolos y en su lugar se tratan por separado bajo el "Staking de protocolos".
El "Staking de protocolos" se refiere a la participación en redes de proof-of-stake, donde los usuarios bloquean tokens para validar transacciones y obtener recompensas, p. ej. el staking de Ethereum (ETH) (post-fusión) y el staking de Solana (SOL). No se considera un valor, ya que la actividad se trata como administrativa o ministerial, con recompensas vinculadas a las reglas del protocolo en lugar de esfuerzos gerenciales discrecionales.
Los "Tokens de recibo de staking" representan la propiedad de los activos digitales depositados y las recompensas asociadas. Por ejemplo, los tokens de staking líquido como stETH de Lido representan la posición de ETH en staking de un usuario más las recompensas acumuladas. No son valores cuando están vinculados a activos que no son valores fuera de un contrato de inversión, pero pueden ser valores si representan activos subyacentes que son en sí mismos valores o parte de un contrato de inversión.
El "Wrapping" implica depositar un cripto activo y recibir un token canjeable sobre una base de uno a uno, p. ej. Wrapped Bitcoin (WBTC). No se considera un valor cuando se aplica a activos que no son valores, ya que el proceso es administrativo y no implica gestión discrecional, aunque las versiones envueltas de los valores siguen siendo valores.
Los "Airdrops" se refieren a la distribución de tokens por poca o ninguna consideración, a menudo utilizados para construir bases de usuarios y descentralizar redes. Generalmente no son contratos de inversión, aunque esto puede cambiar si van acompañados de actividades promocionales que crean una expectativa de ganancias a partir de los esfuerzos gerenciales.
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