Put de protección: Cómo realizar cobertura del riesgo a la baja con Options

Una Estrategia Put de protección combina unposición larga con un colocarpara amortiguar las pérdidas si el precio cae. En Bybit, la configuración predeterminada de Estrategia Put de protección combina un Largo futurosPosición con una Long Put. Dependiendo del contrato seleccionado, la pata de Futuros puede usar USDT Perpetuo, USDC Perpetuo o Futuros USDT. La Long Put puede compensar algunas pérdidas en la pierna de largo si el Precio subyacente cae. Si el subyacente sube, la Posición de Futuros aún puede obtener ganancias, menos la Premium de la Put. Aquí te explicamos cómo elcoberturafunciona y qué comprobar antes de utilizarlo.

Puntos Clave:

• Una put protectora empareja la exposición largo con una put. El predefinido de Bybit empareja la put con una posición de futuros largo admitida.

• Para opciones put que, por lo demás, sean comparables, un Strike más alto suele ofrecer una mayor protección frente a caídas con un Premium más elevado.

• El put se liquida por separado y no puede evitar que la posición de Futuros sea liquidada antes.

¿Qué es una put protectora?

Una opción put protectora tradicional tiene dos patas:

• Una posición larga en el activo subyacente

• Una put que cubre la misma cantidad del subyacente

Bybit’s Estrategia Put de protección preajuste utiliza la misma idea básica, pero combina la put con una posición largo en futuros admitida en lugar deSpotBTC.

Para una cobertura equilibrada, la posición de opciones put y de futuros debería cubrir la misma cantidad del subyacente. Una opción put menor deja algo de exposición sin cubrir. El precio de los futuros también puede diferir del índice utilizado para liquidar la opción put.

La opción put actúa como cobertura. Si el subyacente está por debajo del Strike de la opción put al vencimiento, la opción put tiene valor intrínseco y puede proporcionar un pago en efectivo. Eso puede compensar parte de la pérdida en la posición larga de futuros.

Si el subyacente sube, la posición de Futuros en Largo aún puede obtener beneficios. La Premium de la put reduce ese beneficio. Es el coste de la protección contra una caída mayor.

Antes de que la opción put venza, su precio de mercado puede cambiar con el tiempo,volatilidad implícitayliquidez. La posición de Futuros también necesita suficiente margenpermanecer abierto.

Elección del precio de ejercicio y del vencimiento para una put protectora

El Strike establece el nivel por debajo del cual la opción put tiene valor intrínseco al vencimiento. La fecha de vencimiento le indica cuándo termina esa protección.

Estos son patrones generales. La Premium también refleja la volatilidad implícita, el tiempo restante, los tipos y la Liquidez.

Elija una fecha de vencimiento que cubra el periodo para el que desea realizar una cobertura. Una opción put más corta puede cubrir un solo evento. Un vencimiento posterior dura más y suele costar más. Es posible que los vencimientos disponibles no coincidan exactamente con sus plazos. Si utiliza un contrato de Futures con vencimiento, compruebe también su fecha de liquidación con respecto al periodo para el que desea realizar una cobertura.

Ejemplo práctico: Resultado de una put protectora al vencimiento

El ejemplo práctico a continuación utiliza un BTCUSDT Perpetuo como el tramo de Futuros.

• Abre una posición largo BTCUSDT Perpetuos de 1 BTC a un precio de entrada de 100.000 USDT

• Compra una opción put que cubre 1 BTC.

• Utiliza un precio de ejercicio de 90.000 USDT

• Paga una prima de 3.000 USDT

• Mantiene la posición Perpetua abierta hasta que expire la opción put

Medimos las pérdidas y ganancias de los Perpetuos a partir de su entrada de 100,000 USDT. Para este ejemplo, lo valoramos al mismo precio de BTC utilizado para liquidar la opción put. Se excluyen las comisiones, la financiación y las diferencias de precio. Con la Posición fijada en 1 BTC,apalancamientono cambia el PyG basado en el precio en la tabla. Sí afecta las necesidades de margen y el riesgo de liquidación antes del vencimiento.

Al vencimiento, el valor intrínseco de la opción put es:

Valor intrínseco = max(strike − Precio de liquidación, 0)

El beneficio o pérdida combinado antes de comisiones es:

Largo Perpetuos PyG + put Valor intrínseco − premium

En este ejemplo simplificado, el PyG de vencimiento combinado se mantiene en −13.000 USDT una vez que el BTC cae a 90.000 USDT o por debajo. Esa es la caída de 10.000 USDT desde la entrada en Perpetuos hasta el Strike de la put, más los 3.000 USDT de Premium.

El ejemplo alcanza el punto de equilibrio en 103.000 USDT antes de comisiones. Una ganancia de 3.000 en Perpetuos de USDT cubre entonces la Premium de la put.

Por encima del Strike, la opción put vence sin valor intrínseco. La posición en Largo de Perpetuos mantiene su potencial alcista, menos el Premium y cualquier coste de trading.

Figura 1. Put protector al vencimiento, antes de comisiones

El gráfico combina una posición largo BTCUSDT Perpetuos de 1 BTC con una opción put correspondiente. Se asume que el Perpetuos permanece abierto y utiliza el precio de liquidación de la opción put. Excluye comisiones, financiación, efectos de margen, liquidación y diferencias entre los precios de los Perpetuos y los precios índice.

¿Qué ocurre cuando expira la opción put en Bybit?

Bybit’s opciones de cripto aplicables se liquidan en efectivo al vencimiento. Si la put finaliza dentro del dinero, paga en efectivo basándose en el precio de liquidación final. Ningún activo subyacente cambia de manos a través de la put.

La liquidación del put no cierra automáticamente la posición de futuros. Debes gestionar esa pata por separado, incluyendo su margen y los costes aplicables específicos del contrato.

La posición de put y de futuros se puede consultar conjuntamente al evaluar la cobertura. El ejemplo de BTCUSDT Perpetuos anterior asume que ambos utilizan el mismo precio de BTC al vencimiento del put. En el trading real, el precio de los futuros y el índice de liquidación de la opción pueden diferir.

Si el subyacente cae por debajo del strike de la opción put, el pago en efectivo puede compensar parte de las pérdidas de los Futuros. Se recibe en el momento de la Liquidación de la opción, por lo que no puede evitar una Liquidación previa de la Posición de Futuros.

El ejemplo excluye las tarifas. Options Trades pueden incurrir en comisiones de negociación, mientras que las opciones ejercidas también pueden estar sujetas a una tarifa de ejecución. CompruebaTrading de opciones: explicación de las comisiones para conocer las últimas tasas y condiciones.

Usando una put protectora en Bybit

La ruta depende del mercado en el que quieras operar. Para Options cripto, empieza desde Operar → Opciones. ParaOpciones Perpetuasen TradFi activos, empezar desdeTradFi → Opciones. TradFi Perp Options actualmente utilizan contratos Perpetuos de USDT como subyacente. La configuración de la estrategia es similar en lo demás.

En elApp de Bybit, cambiar a Pro modo y abiertoEstrategias. Seleccionar Puts de protección, a continuación, pulsa Operar ahora. Para cripto Options, la configuración puede combinar una posición en largo de USDT Perpetuo, USDC Perpetuo o Futuros de USDT con un Long Put. Para TradFi Perp Options, el tramo de futuros en largo es un USDT Perpetuo.

Elige el Contrato de Futures y el vencimiento de la opción, luego establece el apalancamiento y el tamaño de la posición para la parte de futuros. Selecciona el Strike de venta y la cantidad basándote en la exposición a futuros que quieras cubrir. Revisa el payoff y el margen total antes de tocarCrear estrategiapara comprobar ambas partes y confirmar la orden.

Asegúrese de tener suficiente margen para mantener la posición de futuros. Si ajusta el apalancamiento, tenga en cuenta que el cambio se aplica a todas las posiciones y órdenes activas del par actual.



Beneficios y riesgos de una put protectora

La opción put crea un suelo para la PyG combinada al vencimiento en nuestro ejemplo, al tiempo que deja margen para beneficios si el BTC sube. Ese suelo de −13.000 USDT supone que ambas patas permanecen abiertas y se valoran al mismo precio de BTC.

La protección cuesta dinero. La premium reduce tu rentabilidad incluso si la opción put expira sin valor. Antes del vencimiento, la depreciación temporal y los cambios en la volatilidad implícita pueden afectar el precio de la opción put.

Comisionesdiferenciales de oferta y demanda y deslizamiento puede añadir al coste. Un desajuste de tamaño deja parte de la posición de Futuros expuesta. La financiación, cuando sea aplicable, y las diferencias entre el precio de los Futuros y el índice de Liquidación de la opción pueden afectar al resultado combinado.

La opción put no puede impedir que la posición de futuros sea liquidada antes del vencimiento. Una vez que la opción put expire, la protección continua significa comprar otra opción y pagar otro Premium.

El resultado final

Una opción put puede ayudar a amortiguar las pérdidas en una Posición de Futuros en Largo si el mercado cae, a la vez que deja margen para obtener beneficios si el subyacente sube. El Strike y el vencimiento definen la protección, y la Premium es lo que pagas por ella.

El gráfico de beneficios anterior presupone que el Perpetuo BTCUSDT permanezca abierto hasta que la opción put expire. El Margen y el riesgo de liquidación siguen aplicándose mientras tanto. Explore los contratos disponibles enBybit Options donde sea compatible.

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