¿Qué es un activo digital? Yuan digital

El yuan digital (denominado oficialmente Renminbi digital o e-CNY) es la moneda digital oficial del banco central de China, emitida y controlada por el Banco Popular de China. Es la forma digital de la moneda nacional de China, el Renminbi, que posee el mismo estatus de curso legal que el yuan físico y existe íntegramente en formato digital.

El Banco Popular de China (PBoC) es el banco central de China, con funciones equivalentes a las de la Reserva Federal de EE. UU. La moneda digital oficial de China recibe tres nombres en el uso común en inglés: Digital Yuan (el término coloquial en inglés), Digital Renminbi (la traducción directa del nombre oficial chino, 数字人民币) y e-CNY (la abreviatura oficial del PBoC). Una denominación anterior, DCEP (Pago Electrónico de Moneda Digital), ha sido ampliamente sustituida.

El yuan digital es dinero real en todos los sentidos legales. Los comerciantes y acreedores en China están obligados por ley a aceptarlo. Su valor es fijo en una relación de 1:1 con el yuan físico por decreto gubernamental, sin fluctuaciones de precio.

La moneda de China se denomina oficialmente Renminbi (RMB), que hace referencia al sistema monetario, mientras que el yuan es la unidad de denominación. Piense en ello como la libra esterlina británica: el sistema se llama esterlina y la unidad se llama libra. El sistema de China se llama Renminbi, la unidad se llama yuan y el código de moneda ISO 4217 es CNY. El yuan digital es el Renminbi en formato digital. No sustituye al Renminbi; es el Renminbi.

¿Qué es un recurso digital? Dónde encaja el yuan digital

Un recurso digital es cualquier activo que existe puramente en forma digital y posee valor económico, una categoría que abarca desde criptomonedas descentralizadas hasta dinero digital emitido por el gobierno.

La categoría de recursos digitales es más amplia de lo que la mayoría de la gente supone:

"Recurso digital" no es un sinónimo de "criptomoneda". Una criptomoneda es un tipo de recurso digital. El yuan digital es un recurso digital, pero no es una criptomoneda. Mientras que las plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi) pretenden eliminar por completo las autoridades centrales de las transacciones financieras, el yuan digital hace lo contrario, situando al Estado en el centro de cada transacción.

El yuan digital pertenece a una categoría específica de recursos digitales denominada Monedas Digitales de Banco Central (CBDC), la forma más directa de dinero digital emitido por el gobierno.

¿Qué es una Moneda Digital de Banco Central (CBDC)?

Una Moneda Digital de Banco Central (CBDC) es una forma digital de la moneda oficial de un país, emitida directamente por el banco central nacional y con el mismo estatus de curso legal que el efectivo físico.

Tres distinciones aclaran lo que una CBDC no es:

• Una CBDC no es una criptomoneda: no tiene descentralización, ni proceso de minería, ni volatilidad de precio de mercado.
• Una CBDC no es una stablecoin: las stablecoins como USDT o USDC son instrumentos emitidos de forma privada y vinculados a una moneda fiat (dinero cuyo valor se establece por decreto gubernamental en lugar de por una mercancía física o una escasez algorítmica). Las Stablecoins solo cuentan con la solvencia de su emisor privado.
• Una CBDC no es lo mismo que el saldo de una cuenta bancaria: una cuenta bancaria contiene pasivos de un banco comercial, mientras que una CBDC es un pasivo directo del propio banco central.

A mediados de 2024, más de 130 países están investigando o desarrollando activamente CBDCs, según el Rastreador de CBDC del Atlantic Council.). Esto convierte al yuan digital en parte de un cambio tecnológico monetario global, no en un experimento aislado.

China prohibió el comercio privado de criptomonedas en 2021 mientras desarrollaba simultáneamente el yuan digital. Esa aparente contradicción se resuelve una vez que se entiende la distinción: la política de China no es contraria a la moneda digital. Es contraria a la moneda digital privada y descentralizada.

¿Cómo funciona el yuan digital?

El yuan digital se mueve del gobierno a los usuarios a través de un sistema de tres etapas. El Banco Popular de China denomina a esto el modelo de distribución de dos niveles.

China comenzó a pilotar el yuan digital en 2019, inicialmente en cuatro ciudades: Shenzhen, Suzhou, Chengdu y Xiong'an. A partir de 2024, los pilotos se habían ampliado a más de 20 ciudades, con millones de usuarios realizando transacciones con e-CNY a través de distribuciones por sorteo, programas de integración de comercios y el piloto de los Juegos Olímpicos de Invierno de Pekín 2022. No se ha confirmado oficialmente una fecha de lanzamiento nacional formal.

El modelo de distribución de dos niveles: Cómo llega el e-CNY a los usuarios

El proceso de distribución funciona en tres pasos:

1. Nivel 1 (Creación): El Banco Popular de China crea el yuan digital y lo emite a bancos comerciales autorizados, incluidas las principales instituciones estatales como el ICBC, el Banco de China y el Banco Agrícola de China. El PBoC mantiene el libro de contabilidad subyacente en esta capa y controla el registro de las transacciones.

2. Nivel 2 (Distribución): Los bancos comerciales autorizados distribuyen el yuan digital a clientes minoristas que abren monederos de e-CNY a través de la aplicación oficial o la plataforma móvil de su banco. Los bancos funcionan como intermediarios entre el PBoC y el público.

3. Capa del consumidor (Gasto): Los consumidores utilizan la aplicación del monedero de e-CNY para pagar a los comerciantes, transferir dinero a otros usuarios o recibir el yuan digital como salario, pagos gubernamentales o distribuciones de estímulo. La experiencia es similar a la de Venmo o Apple Pay, con la excepción de que el dinero en sí es moneda digital emitida por el gobierno en lugar de un saldo almacenado en los servidores de una empresa privada.

Este modelo mantiene a los bancos comerciales como intermediarios al tiempo que garantiza que el PBoC conserve la supervisión final del libro de contabilidad en cada etapa.

¿Utiliza el yuan digital Blockchain?

El yuan digital no utiliza una blockchain pública como Bitcoin o Ethereum. En su lugar, funciona en un libro de contabilidad digital centralizado mantenido por el Banco Popular de China. El PBoC, y no una red distribuida de ordenadores independientes, controla y valida el registro de las transacciones. Esta arquitectura se denomina a veces libro de contabilidad con permisos: el acceso está controlado por una única autoridad en lugar de estar abierto a cualquier participante en todo el mundo. Según el Libro Blanco del e-CNY de 2021 del PBoC, este diseño centralizado es lo que permite la capacidad de supervisión de las transacciones, y es una razón central por la que los defensores de la privacidad plantean preocupaciones sobre el e-CNY.

¿En qué se diferencia el yuan digital de Alipay y WeChat Pay?

China ya cuenta con dos de las plataformas de pago digital más utilizadas del mundo: Alipay (operada por Ant Group, una filial de Alibaba) y WeChat Pay (operada por Tencent). Entonces, ¿por qué necesita una nueva moneda digital?

La respuesta reside en una diferencia fundamental entre una aplicación de pago y una moneda:

• Alipay y WeChat Pay son plataformas de pago del sector privado que procesan transacciones en Renminbi normal. Son aplicaciones, no dinero. Cuando pagas con Alipay, los datos de la transacción residen en los servidores de Alibaba.
• El yuan digital es la moneda en sí misma: una nueva forma de Renminbi emitida en infraestructuras gubernamentales. Cuando pagas con el yuan digital, la transacción fluye a través del libro de contabilidad centralizado del PBoC, lo que otorga al gobierno visibilidad directa sobre datos que actualmente obran en poder de empresas tecnológicas privadas.La billetera e-CNY funciona como una aplicación de pago móvil estándar: los usuarios la descargan, realizan la verificación de identidad y cargan Yuan Digital para pagar a los comerciantes escaneando un código QR o tocando su teléfono usando NFC (comunicación de campo cercano). A diferencia de la mayoría de los sistemas de pago digital, la billetera e-CNY también puede operar sin conexión. Dos teléfonos pueden transferir Yuan Digital a través de NFC sin conexión a Internet. Las billeteras existen en un espectro de privacidad, donde las billeteras de bajo saldo requieren una verificación de identidad mínima y las billeteras de alto saldo requieren documentación de identidad completa.

¿Qué es el dinero programable y por qué es importante?

El dinero programable es moneda digital que puede codificarse con reglas que rigen dónde y cuándo se puede gastar.

Piense en ello como una tarjeta de regalo que solo se puede usar en ciertas tiendas antes de una fecha determinada, excepto que el gobierno, no un minorista, establece las reglas.

Aplicado al Yuan Digital, esto significa que el Banco Popular de China puede incorporar:

• Fechas de caducidad: dinero que debe gastarse dentro de un plazo establecido o caduca.
• Restricciones de categoría de gasto: fondos limitados a compras de alimentos, gastos médicos u otras categorías aprobadas.
• Restricciones geográficas: fondos que solo se pueden gastar dentro de una ciudad o región designada.

China ya ha puesto a prueba esta capacidad. Durante los programas de estímulo económico en Shenzhen y Suzhou, los gobiernos locales distribuyeron vales de e-CNY con fechas de caducidad, exigiendo a los residentes gastar el Yuan Digital dentro de un período definido para estimular el gasto de los consumidores locales. El enfoque funciona como una herramienta de política monetaria directa: un banco central puede garantizar que el dinero de estímulo emitido se gaste en lugar de ahorrarse. Según investigaciones publicadas por el Banco de Pagos Internacionales, las características programables representan una de las ventajas políticas más significativas que las CBDC tienen sobre el efectivo tradicional.

Esto no es lo mismo que los contratos inteligentes al estilo Ethereum. La programabilidad del Yuan Digital es de arriba hacia abajo y controlada por el emisor, no de código abierto ni descentralizado. También plantea una preocupación de privacidad financiera: el dinero programable otorga a la autoridad emisora control sobre cómo las personas gastan su propio dinero, una dimensión que preocupa a las organizaciones de libertades civiles.

¿Por qué China creó el Yuan Digital?

China desarrolló el Yuan Digital para cumplir dos conjuntos de objetivos distintos: modernizar su sistema de pago interno y reducir su exposición a largo plazo a las finanzas internacionales dominadas por el dólar.

Motivaciones domésticas

China ha declarado varios objetivos domésticos. Alipay y WeChat Pay se han vuelto tan dominantes en los pagos chinos que el PBoC se encontró sin visibilidad directa de los datos de transacciones que fluyen a través de esas plataformas privadas. El Yuan Digital devuelve esos datos a la infraestructura controlada por el gobierno. China también tiene decenas de millones de residentes con acceso limitado a la banca tradicional, y una moneda digital móvil puede extender el acceso financiero sin requerir una cuenta bancaria completa. Las características de dinero programable mejoran la transmisión de la política monetaria: los fondos de estímulo distribuidos como e-CNY pueden garantizar que lleguen a los consumidores en lugar de permanecer inactivos en las cuentas de ahorros. Los analistas también creen que el Yuan Digital apoya los esfuerzos contra el lavado de dinero al reducir la opacidad en las transacciones económicas informales.

Motivaciones internacionales y geopolíticas

El dólar estadounidense funciona actualmente como la moneda de reserva dominante del mundo, una moneda que los bancos centrales de todo el mundo tienen como depósito de valor y medio para la liquidación del comercio internacional. Representa aproximadamente el 58% de las reservas mundiales de divisas, según datos del FMI COFER a finales de 2023. Gran parte de esa dominancia fluye a través de SWIFT (la Sociedad para la Telecomunicación Financiera Interbancaria Mundial), la red de mensajería que facilita la mayoría de las transferencias bancarias internacionales. SWIFT opera dentro de un marco sujeto a la jurisdicción regulatoria de EE. UU.

China ha declarado su intención de internacionalizar el Renminbi y reducir su exposición a la infraestructura de pago denominada en dólares con el tiempo. En teoría, el diseño del e-CNY podría permitir a China y sus socios comerciales liquidar transacciones transfronterizas directamente en Renminbi sin pasar por SWIFT. En la práctica, esto se está probando a través del proyecto mBridge del BIS, un proyecto piloto de pagos transfronterizos que involucra a China, Hong Kong, Tailandia y los Emiratos Árabes Unidos. Sigue en una etapa piloto temprana a partir de 2024.

Los analistas discrepan sobre la importancia de esta ambición. Algunos argumentan que la infraestructura transfronteriza del Yuan Digital representa un desafío significativo a largo plazo para la dominancia del dólar. Otros sostienen que las ventajas estructurales del dólar (profundidad institucional, liquidez del mercado del Tesoro de EE. UU. y décadas de patrones comerciales establecidos) hacen que el desplazamiento a corto plazo sea poco probable, independientemente del desarrollo de la CBDC.

Privacidad y Vigilancia: ¿Qué significa el Yuan Digital para sus datos?

El Banco Popular de China tiene la capacidad técnica de rastrear las transacciones de Yuan Digital. Dado que el e-CNY opera en un libro mayor centralizado mantenido por el PBoC, todos los datos de transacciones fluyen a través de infraestructura controlada por el gobierno por diseño.

El PBoC describe su modelo de privacidad como anonimato controlado, un enfoque por niveles donde el grado de visibilidad depende del tamaño de la billetera y el monto de la transacción. Las billeteras de bajo saldo ofrecen cierta privacidad práctica para transacciones pequeñas y cotidianas. Las billeteras de alto saldo requieren documentación de identidad completa. En todos los niveles, el PBoC conserva la capacidad técnica de desanonimizar cualquier transacción con fines de aplicación de la ley o contra el lavado de dinero.

Considere el espectro de privacidad:

Efectivo anónimo (sin registro, sin rastro) ... e-CNY por niveles (visibilidad limitada en saldos bajos, acceso del PBoC bajo demanda) ... Cuenta bancaria tradicional (totalmente transparente para el banco y, a petición, para las autoridades)

El Yuan Digital se sitúa entre el efectivo y una cuenta bancaria en este espectro. A diferencia del efectivo físico, el gasto con Yuan Digital crea un registro potencialmente permanente y accesible por el gobierno de cada transacción.

La posición oficial del PBoC es que la visibilidad de las transacciones sirve a fines de lucha contra el lavado de dinero y estabilidad financiera, y que el modelo de anonimato controlado protege a los usuarios comunes de la monitorización indebida. Los observadores internacionales han sacado conclusiones diferentes. El Atlantic Council ha señalado el potencial de vigilancia de las arquitecturas CBDC centralizadas, y las organizaciones de derechos humanos han expresado su preocupación por el efecto disuasorio en el comportamiento de gasto cuando las compras pueden ser monitoreadas.

La distinción entre capacidad y política es importante aquí. La capacidad técnica para el monitoreo de transacciones existe en el Yuan Digital por diseño. Cómo y si esa capacidad se ejerce en la práctica está sujeto a la ley china, la regulación en curso y la política en evolución. Estas cuestiones siguen siendo objeto de debate internacional.

¿Es el Yuan Digital una Criptomoneda? Yuan Digital vs. Bitcoin Explicado

El Yuan Digital no es una criptomoneda.

Algunos lectores con conocimientos en cripto también pueden estar familiarizados con las stablecoins, tokens digitales emitidos de forma privada como USDT (Tether) o USDC que están vinculados a una moneda Fiat para mantener la estabilidad de precios. Los Stablecoin son el análogo del sector privado más cercano a una CBDC, pero la distinción es significativa: una stablecoin es un token de una empresa privada que hace referencia a una moneda oficial, mientras que el yuan digital es esa moneda oficial. Los Stablecoin conllevan el riesgo de contraparte de su emisor privado; el yuan digital cuenta con el respaldo total del gobierno chino.

La comparación con el dólar estadounidense suele plantearse de forma errónea. El yuan digital no compite con el dólar estadounidense en términos de tipo de cambio. Un yuan digital equivale a un yuan físico, y el tipo de cambio yuan-dólar se establece mediante una política monetaria más amplia. La cuestión más relevante es si el yuan digital podría reducir el papel del dólar en el comercio mundial y en las reservas a largo plazo, algo que los analistas consideran posible pero no inminente.

A fecha de 2024, Estados Unidos no ha lanzado ninguna CBDC. La Reserva Federal ha llevado a cabo investigaciones, y FedNow (un sistema de pagos interbancarios en tiempo real lanzado en 2023) se confunde a veces con un dólar digital estadounidense. FedNow no es una CBDC: es un sistema de pago entre bancos, no una moneda digital emitida para los consumidores.

La carrera mundial por las CBDC: ¿En qué punto se encuentra el yuan digital?

China no es la única que está desarrollando una moneda digital de banco central. A mediados de 2024, más de 130 países están investigando o desarrollando activamente CBDC, según el Atlantic Council CBDC Tracker.). China es el país que más ha avanzado entre las principales economías.

El yuan digital se ha puesto a prueba en más de 20 ciudades chinas desde 2019. Millones de usuarios han realizado transacciones con e-CNY mediante distribuciones de lotería, integraciones con comercios y la prueba piloto de los Juegos Olímpicos de Invierno de Pekín 2022. A mediados de 2024, no se ha confirmado oficialmente un calendario de lanzamiento formal a escala nacional. No se espera un desplazamiento generalizado del dólar a corto plazo. El estatus del dólar como moneda de reserva es estructural, basado en la profundidad institucional y en los patrones de facturación comercial mundial que ningún instrumento de pago único puede perturbar rápidamente.

Estados Unidos no ha lanzado ninguna CBDC a mediados de 2024. FedNow es un sistema de pago interbancario en tiempo real, no un dólar digital orientado al consumidor. La Reserva Federal ha elaborado investigaciones sobre el diseño de las CBDC, pero el dólar digital sigue en fase exploratoria, lo que sitúa a China significativamente por delante en el calendario de desarrollo entre las economías del G20.

¿Debería interesarle el yuan digital? Qué significa para los lectores occidentales

A mediados de 2024, no se puede utilizar el yuan digital a través de bancos o plataformas de pago estadounidenses. El e-CNY está diseñado para su uso dentro de la China continental y no es accesible a través de las instituciones financieras estadounidenses. Los visitantes extranjeros en China han tenido un acceso piloto limitado (sobre todo en los Juegos Olímpicos de Invierno de Pekín 2022), pero actualmente no existe una disponibilidad generalizada para los residentes no chinos.

El yuan digital no es un activo de inversión. Su valor está fijado permanentemente en 1:1 con el yuan físico por decreto gubernamental. Su precio no fluctúa, no se puede realizar Trade con él en plataformas de intercambio de criptomonedas y no genera rendimientos. Si desea exposición a la moneda de China, se trata de una cuestión de Forex, no del yuan digital. Esto no es un consejo de inversión.

Aun así, el desarrollo del yuan digital tiene una relevancia indirecta para los lectores occidentales. Si el yuan digital gana una mayor adopción en las relaciones comerciales bilaterales de China, podría reducir gradualmente la demanda de liquidación denominada en dólares en esas transacciones. El avance de China en el desarrollo de CBDC también está impulsando a otros gobiernos, incluido el de EE. UU., a acelerar sus propias investigaciones sobre monedas digitales. Más allá de la mecánica comercial, el e-CNY representa la prueba más avanzada en el mundo real de lo que puede hacer el dinero digital emitido por el gobierno, y las preguntas que plantea sobre la programabilidad y la privacidad financiera están siendo estudiadas por los bancos centrales de todo el mundo.

Que el yuan digital se convierta en una fuerza significativa en las finanzas mundiales dependerá de si los socios comerciales de China deciden adoptarlo y de cómo respondan los gobiernos occidentales con sus propias políticas de moneda digital.

Preguntas frecuentes sobre el yuan digital

¿Qué es el yuan digital?

El yuan digital (e-CNY) es la moneda digital de banco central (CBDC) oficial de China, emitida y controlada por el Banco Popular de China. Es la forma digital de la moneda nacional de China, el renminbi, y tiene el mismo estatus de curso legal que el yuan físico. Su valor está fijado en 1:1 con el yuan físico y existe íntegramente en forma digital.

¿Es el yuan digital una criptomoneda?

No. El yuan digital no es una criptomoneda. Es una moneda digital emitida por el gobierno, controlada de forma centralizada y con un valor fijado permanentemente. A diferencia del Bitcoin, tiene un único emisor (el BPC), funciona en un libro de contabilidad centralizado en lugar de en una Blockchain descentralizada, no tiene volatilidad de precios y es de curso legal en China. Es una moneda digital de banco central (CBDC), no un activo cripto.

¿Puede el gobierno chino rastrear las transacciones del yuan digital?

Sí. El Banco Popular de China tiene la capacidad técnica de rastrear las transacciones de yuanes digitales. El e-CNY funciona en un libro de contabilidad centralizado controlado por el BPC, por lo que todos los datos de las transacciones fluyen a través de la infraestructura gubernamental. El BPC describe esto como anonimato controlado: las transacciones pequeñas pueden tener una visibilidad limitada, pero las autoridades pueden desanonimizar las transacciones con fines regulatorios o de cumplimiento de la ley. El efectivo físico, por el contrario, es totalmente anónimo.

¿Por qué creó China el yuan digital?

China desarrolló el yuan digital por razones nacionales e internacionales. A nivel nacional: para reducir la dependencia de plataformas de pago privadas como Alipay y WeChat Pay, mejorar las herramientas de política monetaria mediante dinero programable y promover la inclusión financiera. A nivel internacional: para reducir la dependencia de la red de pagos SWIFT, dominada por el dólar estadounidense, aumentar el uso del renminbi en el comercio mundial y crear una infraestructura de pagos menos expuesta a las sanciones financieras de Estados Unidos.

¿Sustituirá el yuan digital al dólar estadounidense?

No a corto plazo. El yuan digital es actualmente un instrumento nacional en fase avanzada de despliegue y aún no está disponible a nivel internacional. El estatus del dólar estadounidense como moneda de reserva es estructural y es poco probable que sea desplazado de forma inminente. La estrategia a largo plazo de China incluye reducir la dependencia del comercio en renminbis de la infraestructura del dólar, y los analistas ven el yuan digital como un componente de ese esfuerzo, pero cualquier cambio significativo abarca décadas, no años.

¿Puedo invertir en el yuan digital?

No. El yuan digital no es un activo de inversión. Su valor está fijado permanentemente en 1:1 con el yuan físico por decreto gubernamental. Su precio no fluctúa y no se puede negociar en plataformas de intercambio. Si le interesa la exposición a la moneda de China, se trata de una cuestión de mercado de divisas (Forex). Esto no es un consejo de inversión.

¿Pueden los estadounidenses utilizar el yuan digital?

A mediados de 2024, no. El yuan digital no está disponible a través de bancos o plataformas de pago estadounidenses. Los visitantes estadounidenses en China han tenido un acceso limitado en lugares específicos de la prueba piloto, incluidos los Juegos Olímpicos de Invierno de Pekín 2022, pero actualmente no existe un acceso generalizado para los residentes no chinos. El yuan digital está diseñado principalmente para su uso en la China continental.

¿Qué es el dinero programable?El dinero programable es moneda digital codificada con reglas que rigen dónde y cuándo se puede gastar. El Yuan Digital puede incluir fechas de caducidad (dinero que debe gastarse antes de una fecha límite establecida), restricciones de categoría de gasto o limitaciones geográficas. Estas son características imposibles con el dinero físico. China ya ha probado vales de estímulo con fecha de caducidad distribuidos como e-CNY en varias ciudades para fomentar el gasto de los consumidores dentro de plazos establecidos.

El resultado final: Lo que el Yuan Digital nos dice sobre el futuro del dinero

El Yuan Digital se encuentra entre los recursos digitales más importantes del mundo actual, no por su valor especulativo, sino por lo que demuestra sobre cómo los gobiernos pueden diseñar y desplegar dinero en la era digital.

Dos hechos fundamentales lo definen: es una CBDC emitida por el estado que no es una criptomoneda, y otorga a la autoridad emisora un control programable sobre la moneda que el dinero físico no puede igualar. Ambos hechos tienen implicaciones. El primero aclara dónde encaja el Yuan Digital dentro de la taxonomía más amplia de recursos digitales. El segundo plantea preguntas sobre la privacidad financiera y el control estatal sobre el gasto individual que ningún instrumento monetario anterior ha planteado a esta escala.

El Yuan Digital ha llevado la moneda soberana digital de la teoría a la práctica. Sus opciones de diseño (libro mayor centralizado, anonimato por niveles, características programables) están siendo estudiadas por bancos centrales desde Washington a Bruselas y Yakarta. Las preguntas que plantea sobre la privacidad, la competencia por las divisas de reserva y el futuro de la infraestructura de pagos darán forma a las discusiones sobre política monetaria durante años.

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