¿Qué es PyG: Impacto del mNAV en los rendimientos

Por qué mNAV importa para los inversores en Bitcoin

Si ha estado investigando MicroStrategy (MSTR) u otras acciones de tesorería de Bitcoin, probablemente ha visto un número como "2.5x mNAV" o "3x premium a NAV" citado sin explicación, y ha sentido la brecha entre lo que otros inversores parecen entender y lo que usted realmente sabe.

Esa brecha importa. La valoración de las acciones de tesorería de Bitcoin no es como la evaluación de una empresa normal. La métrica principal que utilizan los analistas es mNAV, y el número al que usted compra tiene un efecto directo y cuantificable en la PyG (Ganancias y Pérdidas) de su cartera. Pague una prima excesiva, e incluso un precio creciente de Bitcoin podría no salvar su posición.

Al final de este artículo, podrá definir mNAV, calcularlo usted mismo, interpretar lo que cualquier lectura dada señala sobre la valoración de una acción y comprender cómo su mNAV de entrada afecta la PyG de su cartera. No se asume ningún conocimiento previo de NAV o de valoración financiera.

¿Qué es mNAV?

mNAV, o Valor Neto del Activo de Mercado (Market Net Asset Value), es una métrica financiera que mide la relación entre la capitalización de mercado de una empresa con tesorería de Bitcoin y el valor neto de sus tenencias de Bitcoin (BTC). Un mNAV superior a 1.0 indica que la acción cotiza con una prima sobre su valor de Bitcoin; por debajo de 1.0 indica un descuento. En el análisis de acciones de tesorería de criptomonedas y Bitcoin, mNAV es la métrica de valoración principal utilizada para evaluar si el precio de una acción refleja, excede o está por debajo de su valor subyacente de Bitcoin. MicroStrategy (Strategy), que cotiza en el Nasdaq como MSTR, es el ejemplo más citado.

El significado de mNAV es, por tanto, una cuestión de proporción: ¿cuánto está pagando el mercado por la empresa en relación con lo que realmente vale el Bitcoin de la empresa? También puede verlo llamado el múltiplo mNAV, múltiplo de NAV, múltiplo de NAV de Bitcoin o múltiplo de NAV de BTC. Todos se refieren a la misma métrica.

Una aclaración importa: en contextos de fondos de cobertura (hedge funds), "mNAV" a veces se refiere a "mínima NAV", un concepto completamente diferente. Este artículo utiliza mNAV exclusivamente en su sentido de empresa con tesorería de Bitcoin.

Una empresa con tesorería de Bitcoin es una corporación que cotiza en bolsa y que mantiene Bitcoin como su principal activo de reserva de tesorería, comprando típicamente BTC con los ingresos de ofertas de capital (equity offerings), pagarés convertibles o flujos de efectivo operativos. MicroStrategy (Strategy) es el ejemplo original y más grande de este modelo. Otras empresas, como Metaplanet (Japón) y Semler Scientific, han adoptado estrategias similares, lo que significa que mNAV se aplica a una categoría creciente de acciones, no solo a una.

El activo subyacente es Bitcoin (BTC), un activo digital asegurado en una blockchain descentralizada. Su precio de mercado en vivo, tal como lo informan las principales bolsas de criptomonedas como Coinbase, Binance, o agregadores como CoinGecko, es la entrada clave que hace de mNAV una métrica dinámica y en tiempo real. Cuando el precio de BTC se mueve, NAV se mueve y, por lo tanto, mNAV se mueve continuamente.

Para entender mNAV completamente, primero necesita entender NAV, el concepto fundamental sobre el que se construye la fórmula.

¿Qué es NAV (Valor Neto del Activo)?

El Valor Neto del Activo (NAV) es el valor total de los activos de una entidad menos sus pasivos totales. Para una empresa con tesorería de Bitcoin, esto significa el valor de mercado actual de sus tenencias de Bitcoin menos sus obligaciones de deuda pendientes.

NAV en Finanzas Tradicionales vs. NAV de Tesorería de Bitcoin

Para una empresa con tesorería de Bitcoin, NAV se calcula como:

NAV = (Tenencias totales de BTC x Precio actual de BTC) - Obligaciones totales de deuda

Esto difiere de la definición tradicional de fondo que muchos profesionales de finanzas conocen. En contextos de fondos mutuos y ETF, NAV se divide por el número de acciones en circulación para producir una cifra por acción. Para las empresas con tesorería de Bitcoin, NAV representa el valor total de la cartera (no un número por acción) y sirve como denominador en la fórmula de mNAV. Si está familiarizado con NAV del análisis de fondos, esta distinción es importante.

Empresas como MicroStrategy también utilizan pagarés convertibles (instrumentos de deuda corporativa convertibles en capital/equity) para financiar compras de Bitcoin. El principal pendiente de estos pagarés cuenta como un pasivo que reduce NAV en la fórmula.

Debido a que el precio de BTC cambia continuamente, NAV también es dinámico. Un movimiento de $5,000 en el precio de Bitcoin en una gran tenencia puede cambiar NAV en cientos de millones de dólares dentro de una sola sesión de negociación.

NAV vs. mNAV: NAV es una cantidad en dólares: lo que valen las tenencias de Bitcoin después de las deudas. mNAV es una ratio: cómo se compara el precio de mercado de la acción con esa cantidad en dólares.

¿Cómo se calcula mNAV? Fórmula y ejemplo práctico

El cálculo de mNAV divide una cifra por otra: la capitalización de mercado en el numerador y el valor neto de los activos de Bitcoin en el denominador.

La fórmula de mNAV

mNAV = Capitalización de mercado / Valor neto de los activos de Bitcoin

Capitalización de mercado es la primera variable. Capitalización de mercado = Precio por acción x Acciones diluidas en circulación. Representa lo que el mercado de valores valora actualmente a toda la empresa. Utilice el número total de acciones diluidas (incluidas las acciones que se emitirían al convertir pagarés o warrants) para el cálculo de mNAV más preciso. Usar solo las acciones básicas en circulación infravalora la imagen de dilución real.

Valor neto de los activos de Bitcoin es el denominador. NAV = (Total de BTC en tenencia x Precio actual de BTC) - Deuda total. A medida que el precio de BTC cambia en tiempo real, NAV cambia continuamente, lo que significa que mNAV también es una ratio en movimiento continuo. Un solo número es siempre una instantánea ligada a un momento específico.

Cálculo paso a paso de mNAV: Un ejemplo práctico

El siguiente ejemplo práctico utiliza MicroStrategy (Nasdaq: MSTR), la mayor empresa con tesorería de Bitcoin, cuya estrategia de tesorería de Bitcoin fue iniciada por el cofundador y presidente ejecutivo Michael Saylor, quien comenzó a convertir las reservas de efectivo de la empresa en Bitcoin en agosto de 2020.

Todas las cifras a continuación son solo ilustrativas y no representan las tenencias o precios actuales. Para obtener datos actuales de MSTR, visite saylor.org, el sitio de datos de Bitcoin operado por la empresa MicroStrategy.

Un mNAV de 1.18x significa que el mercado está valorando MicroStrategy un 18% por encima del valor neto de sus tenencias de Bitcoin. Por cada 1 $ de valor neto de Bitcoin que la empresa posee, el mercado paga 1.18 $.

Estas cifras son ilustrativas. El precio de Bitcoin y las tenencias de MSTR cambian continuamente. Para obtener datos actuales de mNAV, utilice el agregador mantenido por la comunidad BitcoinTreasuries.net, que rastrea mNAV en todas las principales empresas con tesorería de Bitcoin, o visite saylor.org para obtener cifras específicas de MicroStrategy.

Ahora que puede calcular mNAV, la siguiente pregunta es qué le dice realmente el número.

Cómo leer el múltiplo mNAV: Qué significa el número

Una vez que tenga una cifra de mNAV, el número señala una de tres condiciones: la acción cotiza con una prima sobre su valor de Bitcoin, a la par con su valor de Bitcoin o con descuento sobre su valor de Bitcoin.

mNAV superior a 1.0: La prima

Un mNAV superior a 1.0 significa que la acción cotiza con una prima sobre NAV. Los inversores pagan más que el valor de las tenencias subyacentes de Bitcoin solamente.

Tres factores explican por qué persisten las primas para las empresas con tesorería de Bitcoin establecidas:

1. Apalancamiento financiero. Empresas como MSTR poseen más Bitcoin del que su base de capital por sí sola podría soportar, mediante financiación de deuda corporativa. Los inversores acceden a una exposición apalancada a BTC que no pueden replicar comprando Bitcoin directamente. Esta es una razón por la que una prima mNAV superior a 1.0x puede persistir, porque los inversores pagan por la exposición apalancada a Bitcoin, no solo por el propio Bitcoin.
2. Opcionalidad de la dirección. Se percibe que una estrategia activa de adquisición de Bitcoin es capaz de añadir valor más allá de las tenencias actuales, a través de compras acumulativas continuas.
3. Acceso institucional y liquidez. MSTR es un capital regulado y cotizado en bolsa que los inversores institucionales pueden comprar y vender sin la complejidad de custodia de la propiedad directa de Bitcoin. Ese acceso tiene un precio.

MicroStrategy ha cotizado históricamente a mNAV niveles entre aproximadamente 1.0x y 3.5x desde que adoptó su estrategia de tesorería de Bitcoin en agosto de 2020. Los rangos históricos no predicen valores futuros.

A modo de comparación, los ETF de Bitcoin spot (como los aprobados por la SEC en enero de 2024, incluido el iShares Bitcoin Trust (IBIT) y el Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)) poseen Bitcoin directamente y cotizan a aproximadamente 1.0x mNAV. Cuando MSTR cotiza a 2.0x mNAV, los inversores pagan aproximadamente el doble de lo que pagarían por una exposición equivalente a Bitcoin a través de un ETF spot. Esa prima es el coste de las características descritas anteriormente.

mNAV Inferior a 1.0: El Descuento

Un mNAV inferior a 1.0 significa que la acción cotiza con descuento respecto a NAV. Los inversores pueden obtener exposición a Bitcoin de forma más barata a través de la acción que comprando Bitcoin directamente.

Los descuentos son relativamente raros para las empresas establecidas de tesorería de Bitcoin. Tienden a ocurrir durante períodos de estrés severo del mercado, períodos de preocupación elevada por el apalancamiento o eventos de dificultades específicas de la empresa. Un descuento puede parecer una entrada atractiva, ofreciendo la capacidad aparente de adquirir 1 $ de exposición a Bitcoin por menos de 1 $ a través de la acción. Sin embargo, los descuentos pueden persistir o profundizarse si las preocupaciones subyacentes que los causaron son fundamentales en lugar de temporales.

Tabla de Interpretación de mNAV

La siguiente tabla muestra los rangos de mNAV y sus señales de mercado, con contexto histórico para el rango de MicroStrategy desde agosto de 2020.

Ningún nivel de mNAV es inherentemente bueno o malo. La prima adecuada depende del apalancamiento financiero, el Rendimiento BTC y las condiciones del mercado en el momento del análisis. mNAV es un punto de partida para la evaluación, no una señal de compra o venta.

Un mNAV de 2.0x significa que la capitalización de mercado de la acción es el doble que el NAV de sus tenencias de Bitcoin. Los inversores pagan una prima del 100 % sobre el valor subyacente de Bitcoin. Por cada 1 $ de Bitcoin neto que la empresa posee, el mercado valora la acción en 2 $.

Datos en vivo: Para conocer las cifras actuales de mNAV, visite BitcoinTreasuries.net (agregador mantenido por la comunidad que cubre todas las principales empresas de tesorería de Bitcoin) o saylor.org (rastreador de Bitcoin operado por la empresa MicroStrategy). Ambos se actualizan a medida que cambian los precios de BTC.

¿Qué es la PyG? Cómo mNAV Afecta Sus Rentabilidades

La PyG (Pérdida y Ganancia) es la ganancia o pérdida total de una posición de inversión, expresada en dólares o como porcentaje de su inversión original.

¿Qué es la PyG?

Ya sea que siga la PyG en un exchange de criptomonedas como Binance o Bybit, o a través de un protocolo de finanzas descentralizadas (DeFi), el concepto subyacente es el mismo que en la inversión de capital: la diferencia entre lo que pagó y lo que vale su posición ahora.

La PyG se divide en dos tipos:

PyG Realizada es la ganancia o pérdida que se asegura al cerrar una posición vendiendo. Una vez realizada, no cambia independientemente de lo que haga el mercado después.

PyG No Realizada es la ganancia o pérdida de una posición que aún mantiene. Fluctúa en tiempo real con el precio del mercado y representa lo que ganaría o perdería si vendiera ahora mismo.

Para las acciones de tesorería de Bitcoin, ambos tipos de PyG se ven afectados por dos variables, y la mayoría de los inversores solo siguen una de ellas.

Cómo mNAV Afecta Su PyG

El múltiplo de mNAV al que compra una acción de tesorería de Bitcoin es una entrada directa en su cálculo de PyG, porque determina cuánto valor de Bitcoin recibe por dólar invertido.

Cuando compra una acción de tesorería de Bitcoin a 1.0x mNAV, está comprando efectivamente exposición a Bitcoin a valor nominal a través de la acción. Cuando compra a 2.0x mNAV, está pagando una prima del 100 %, lo que significa que el precio de Bitcoin tendría que duplicarse solo para alcanzar el punto de equilibrio en comparación con la compra directa de Bitcoin.

Ejemplo Ilustrativo: Compresión de mNAV y Su PyG No Realizada

Compra acciones de MSTR cuando la mNAV es 2.5x. Más tarde, el precio de Bitcoin no cambia, pero el sentimiento del mercado cambia y la mNAV de MSTR se comprime a 1.5x.

Su PyG no realizada en la posición de acciones es aproximadamente -40 %, no porque Bitcoin haya caído, sino puramente porque la prima de la mNAV se ha comprimido.

Cálculo: (1.5 / 2.5) - 1 = -0.40 = -40 %

mNAV no es solo una métrica de valoración. Es una entrada directa en su base de coste efectiva para la exposición a Bitcoin. Estas cifras son solo ilustrativas.

Su PyG en una acción de tesorería de Bitcoin está impulsada por dos variables:

1. El movimiento del precio de Bitcoin, que afecta a NAV (el denominador de la mNAV).
2. La expansión o compresión del múltiplo de mNAV, que afecta a cómo el mercado valora la acción en relación con ese NAV.

Por lo tanto, comprender mNAV es esencial para evaluar el rendimiento de la cartera de posiciones en acciones de tesorería de Bitcoin. El múltiplo de mNAV al que entra determina su base de coste efectiva en comparación con una compra directa de Bitcoin. Una alta mNAV de entrada significa que Bitcoin debe apreciarse significativamente antes de que su posición supere la propiedad directa de BTC, y la compresión de mNAV puede producir PyG no realizada negativa incluso durante un mercado alcista de Bitcoin.

Es por esto que mNAV importa más allá de la teoría. Determina cuánta apreciación del precio de Bitcoin necesita antes de que su inversión tenga beneficios en comparación con la compra directa de Bitcoin.

Dilución de Acciones, Rendimiento BTC y Qué Significan Para la mNAV

La dilución de acciones y la acumulación de Bitcoin son dos caras de la misma ecuación para las empresas de tesorería de Bitcoin, y ambas afectan la lectura de mNAV que los inversores utilizan para evaluar la acción.

Cómo la Dilución de Acciones Afecta la mNAV

La dilución de acciones afecta la mNAV a través del numerador de capitalización de mercado: cuando una empresa de tesorería de Bitcoin emite nuevas acciones, el total de acciones en circulación aumenta, lo que cambia la cifra de capitalización de mercado en la fórmula. Esta es una dilución de capital (no un concepto de red de criptomoneda) y es distinta de cualquier cosa que involucre el protocolo de Bitcoin.

Las nuevas acciones aumentan ambos lados de la ecuación. La capitalización de mercado aumenta a medida que se emiten nuevas acciones, pero NAV también aumenta si los ingresos se utilizan para comprar más Bitcoin. Si la mNAV sube, baja o se mantiene neutral depende de si el Bitcoin se adquiere por encima, por debajo o en el nivel de mNAV actual. Empresas como MicroStrategy utilizan frecuentemente programas de capital en el mercado y conversiones de notas convertibles para financiar compras de BTC, creando un ciclo continuo de dilución y acumulación.

Una métrica complementaria útil es Bitcoin por acción diluida, calculada dividiendo las tenencias totales de BTC por las acciones diluidas en circulación. Una cifra creciente de BTC por acción diluida indica que la empresa está añadiendo Bitcoin más rápido de lo que está diluyendo a los accionistas.La dilución no es automáticamente negativa para los inversores existentes. Si se ejecuta con un mNAV alto, la emisión de nuevas acciones puede ser beneficiosa para el ratio de BTC por acción diluida. Pero si el mNAV se comprime posteriormente tras una gran emisión de acciones, los inversores que compraron antes de la emisión podrían ver un PyG no realizado negativo incluso si el precio de Bitcoin subiera.

Qué es el BTC Yield: por qué complementa al mNAV

El BTC Yield es un indicador clave de rendimiento (KPI) no GAAP introducido por MicroStrategy que mide el cambio porcentual en las tenencias de Bitcoin por acción diluida durante un período determinado. Un BTC Yield positivo significa que la empresa aumentó su exposición a Bitcoin por acción. Acumuló Bitcoin más rápido de lo que emitió nuevas acciones.

El BTC Yield es una métrica específica de la empresa y no está estandarizada en toda la industria. No se puede comparar directamente entre empresas sin realizar ajustes.

Utilizado junto con mNAV, el BTC Yield responde a la pregunta complementaria: mNAV le indica lo que está pagando por la exposición a Bitcoin de la empresa; BTC Yield le indica si esa exposición está creciendo con el tiempo. Un BTC Yield alto puede justificar una prima de mNAV más elevada porque demuestra una acreción constante de Bitcoin por acción.

Las cifras actuales de BTC Yield para MicroStrategy se publican en saylor.org.

Cómo se compara el mNAV con las métricas de las finanzas tradicionales

Dos conceptos de las finanzas tradicionales ofrecen puntos de referencia útiles para entender el mNAV: el ratio precio-valor contable (P/B) y la dinámica de prima/descuento respecto al NAV en los fondos cerrados.

mNAV frente al ratio precio-valor contable (P/B)

El ratio precio-valor contable (P/B) es el análogo tradicional más cercano al mNAV. Ambas métricas comparan el precio de mercado de una empresa con una base de activos subyacente para cuantificar la prima que el mercado asigna.

La diferencia crítica es la base de los activos. El P/B utiliza valores contables (libro) históricos, lo que significa lo que costaron los activos cuando se adquirieron originalmente. El mNAV utiliza el precio de mercado de Bitcoin en vivo, lo que significa lo que vale Bitcoin en este preciso momento. Esto convierte al mNAV en una métrica en tiempo real vinculada al mercado, en lugar de una cifra contable retrospectiva. A diferencia del P/B, que se aplica a todas las empresas públicas, el mNAV se aplica específicamente a las empresas de tesorería de Bitcoin cuyo activo principal se valora a precio de mercado de forma continua.

Esta comparación es una analogía pedagógica. El mNAV y el P/B se calculan de forma diferente y sirven para propósitos analíticos distintos. No utilice las normas del P/B como puntos de referencia para evaluar si un nivel de mNAV es típico o inusual.

La analogía del fondo cerrado

Los fondos cerrados ofrecen otra comparación útil. A diferencia de los fondos de inversión abiertos, cotizan en bolsas a precios que pueden divergir del NAV (Valor neto del activo) de sus participaciones subyacentes, creando primas o descuentos persistentes.

Las empresas de tesorería de Bitcoin presentan la misma dinámica estructural. MSTR a menudo cotiza con una prima sustancial respecto al NAV (Valor neto del activo) de sus tenencias de Bitcoin, al igual que un fondo cerrado Popular podría cotizar con una prima respecto al valor de su cartera. En ambos casos, la prima refleja la demanda de características que los inversores valoran más allá del Activo subyacente: Liquidez, gestión, acceso o narrativa.

La analogía es imperfecta. Los fondos cerrados reales tienen un número fijo de acciones, mientras que las empresas de tesorería de Bitcoin pueden emitir nuevas acciones. Esto significa que la dinámica de la prima para las empresas de tesorería de Bitcoin está influenciada por la mecánica de dilución a la que los fondos cerrados simplemente no se enfrentan.

Limitaciones de mNAV: lo que la métrica no le dice

mNAV es una herramienta analítica útil para evaluar empresas de tesorería de Bitcoin, pero cuatro limitaciones significativas afectan a cómo debe interpretarse.

1. mNAV es una instantánea, no una tendencia. Cambia continuamente con el precio de Bitcoin y el precio de la acción. Un mNAV de 2,0x hoy puede ser de 1,5x mañana si el precio de Bitcoin sube más rápido que la acción. Cualquier cifra de mNAV que vea está ligada al momento en que se calculó. Compruebe siempre la marca de tiempo.

2. mNAV no mide la calidad de la adquisición de Bitcoin. Una empresa podría tener un mNAV bajo pero un mal BTC Yield, lo que significa que no está aumentando de forma efectiva el Bitcoin por acción diluida. Leer el mNAV junto con el BTC Yield ofrece una imagen más completa de si la prima (o descuento) refleja una ejecución fuerte o débil.

3. Un mNAV alto no indica sobrevaloración por definición. Si el apalancamiento financiero, el rendimiento del BTC Yield y la demanda institucional justifican la prima, un mNAV de 2,5x puede reflejar un precio de mercado justo por consenso. El contexto determina si una prima está justificada, no el número absoluto.

4. mNAV no captura el valor del negocio operativo. Para empresas con ingresos significativos no provenientes de Bitcoin (como el negocio original de análisis de software de MicroStrategy), el negocio operativo posee un valor que el cálculo de mNAV ignora por completo.

Riesgos clave a monitorizar al evaluar acciones de tesorería de Bitcoin:

• Caída del precio de Bitcoin, que reduce el NAV (Valor neto del activo) rápidamente para empresas que utilizan apalancamiento financiero
• Compresión de la prima de mNAV, donde la acción cae incluso si el precio de BTC se mantiene estable o sube
• Amplificación de las pérdidas por apalancamiento durante las caídas de precio de BTC
• Emisión de acciones que diluyen las posiciones existentes si el mNAV se comprime posteriormente

Utilice mNAV como uno de los diversos elementos en su proceso de investigación, no como la única base para una decisión de Posición. Este contenido tiene únicamente fines educativos y no constituye asesoramiento financiero.

Conclusiones clave

Cinco puntos resumen lo que cubre este artículo sobre mNAV y su efecto en el PyG de la cartera.

• mNAV (Valor neto del activo de mercado) mide el ratio entre la capitalización de mercado de una empresa de tesorería de Bitcoin y el valor neto de sus tenencias de Bitcoin. Los valores por encima de 1,0x indican una prima respecto al NAV; los valores por debajo de 1,0x indican un descuento.
• La fórmula es: mNAV = Capitalización de mercado / (Tenencias de BTC x Precio de BTC - Deuda total). Tanto el NAV como el mNAV cambian en tiempo real a medida que se mueve el precio de Bitcoin.
• Las primas por encima de 1,0x reflejan el apalancamiento financiero, la opcionalidad de la gestión y el acceso institucional. Pueden persistir durante períodos prolongados, pero también pueden comprimirse rápidamente.
• El nivel de mNAV al que compra afecta directamente al PyG de su cartera. La compresión múltiple crea un PyG no realizado negativo independientemente del movimiento del precio de Bitcoin. Una compresión de 2,5x a 1,5x produce aproximadamente un -40 % de PyG no realizado en la Posición de acciones, sin importar lo que haga el BTC.
• Para obtener datos de mNAV en vivo, utilice BitcoinTreasuries.net para todas las principales empresas de tesorería de Bitcoin, o saylor.org específicamente para MicroStrategy.

Preguntas frecuentes sobre mNAV y PyG

¿Qué significa mNAV?

mNAV significa Valor Neto del Activo de Mercado. Es una métrica financiera que compara la capitalización de mercado de una empresa de tesorería de Bitcoin con el valor neto del activo (NAV) de sus tenencias de Bitcoin. Un mNAV superior a 1,0 indica que la acción cotiza con una prima respecto a su valor de Bitcoin; por debajo de 1,0 indica un descuento respecto a ese valor.

¿Cuál es la diferencia entre NAV y mNAV?

NAV (Valor neto del activo) es una cifra en dólares: el valor de mercado actual de las tenencias de Bitcoin de una empresa menos su deuda total. mNAV es un ratio que divide la capitalización de mercado de la empresa por su NAV. El NAV le indica lo que vale el Bitcoin; mNAV le indica cómo se compara el precio de mercado de la acción con ese valor subyacente.

¿Por qué es tan alto el mNAV de MicroStrategy?MicroStrategy Trades con una prima mNAV principalmente porque ofrece a los inversores exposición apalancada a Bitcoin a través de deuda corporativa, liquidez de grado institucional en mercados de capital y la expectativa del mercado de que la dirección continuará aumentando Bitcoin por acción diluida con el tiempo. Estos factores justifican una prima sobre el valor subyacente de Bitcoin por sí solo, aunque la prima es dinámica y no está garantizado que persista.

¿Qué es una buena mNAV para una empresa de Bitcoin?

No existe una mNAV universalmente buena. Depende de lo que justifique la prima. MicroStrategy ha oscilado históricamente entre aproximadamente 1.0x y 3.5x desde agosto de 2020. Una mNAV más baja ofrece exposición a Bitcoin más barata pero puede reflejar una menor confianza del mercado; una mNAV más alta señala optimismo del mercado pero aumenta el riesgo de compresión de la prima que afecte el PyG de su cartera.

¿Es mejor comprar Bitcoin directamente o a través de acciones de tesorería de Bitcoin?

Ninguna es inherentemente mejor. Depende de sus objetivos. Comprar Bitcoin directamente ofrece exposición 1:1 a aproximadamente 1.0x mNAV. Una acción de tesorería de Bitcoin con una prima mNAV significa pagar más por unidad de exposición a Bitcoin, pero puede ofrecer beneficios de apalancamiento no replicables a través de la propiedad directa de BTC. Su nivel de entrada mNAV determina directamente su PyG relativo. Este contenido es educativo, no asesoramiento financiero.

¿Cuál es la diferencia entre PyG realizado y no realizado?

El PyG realizado es la ganancia o pérdida asegurada cuando vende una posición. No puede cambiar después de la venta. El PyG no realizado es la ganancia o pérdida de una posición que aún mantiene y fluctúa con el precio del mercado. Para las acciones de tesorería de Bitcoin, su PyG no realizado se ve afectado tanto por el movimiento del precio de Bitcoin como por cualquier cambio en el múltiplo mNAV de su posición abierta.

¿Cómo puedo seguir mNAV para mi cartera?

Use BitcoinTreasuries.net para obtener datos en tiempo real de mNAV en todas las principales empresas de tesorería de Bitcoin. Específicamente para MicroStrategy, saylor.org publica las tenencias actuales, el Rendimiento BTC y la mNAV implícita. También puede calcular la mNAV manualmente en cualquier momento: divida la capitalización de mercado actual por (tenencias de BTC x precio actual de BTC - deuda total).

¿Qué empresas tienen la mNAV más alta?

MicroStrategy (MSTR) ha mantenido históricamente la prima mNAV más alta y sostenida entre las empresas de tesorería de Bitcoin, a menudo oscilando entre 1.5x y 3.5x. Otras empresas, incluidas Metaplanet (Japón) y Semler Scientific, han adoptado estrategias similares de tesorería de Bitcoin con niveles variables de mNAV. Para ver clasificaciones actuales en todas las empresas, visite BitcoinTreasuries.net.

¿Qué es el Rendimiento BTC y cómo se relaciona con mNAV?

El Rendimiento BTC es un KPI no GAAP introducido por MicroStrategy que mide el cambio porcentual en las tenencias de Bitcoin por acción diluida durante un período determinado. Un Rendimiento BTC creciente indica que la empresa está acumulando Bitcoin más rápido de lo que diluye a los accionistas. Un alto Rendimiento BTC puede justificar una prima mNAV alta porque demuestra que la exposición a Bitcoin por acción está creciendo con el tiempo.

¿Cómo afecta la dilución de acciones a mNAV?

La emisión de nuevas acciones aumenta tanto el numerador de la capitalización de mercado como potencialmente el denominador mNAV (si los ingresos compran BTC). Si mNAV sube o baja después de una oferta dilutiva depende del precio al que se adquiera Bitcoin en relación con el nivel actual de mNAV. La dilución acreedora a una mNAV alta puede aumentar el BTC por acción diluida; la dilución mal programada seguida de una compresión de múltiplos puede reducir el PyG del inversor existente.

Descargo de responsabilidad educativo

Descargo de responsabilidad educativo: Este artículo tiene fines educativos únicamente y no constituye asesoramiento financiero ni de inversión. Las cifras de mNAV, los precios de Bitcoin y las capitalizaciones de mercado a las que se hace referencia en los ejemplos son ilustrativas o reflejan un momento específico y pueden haber cambiado significativamente. Consulte siempre los datos actuales en BitcoinTreasuries.net o saylor.org antes de tomar decisiones de inversión. Invertir en cualquier activo, incluidas las acciones de tesorería de Bitcoin y Bitcoin, implica riesgos, incluida la posible pérdida del capital.