Squeeze corto: Qué es y cómo vender en corto petróleo

Puntos Clave

• Un squeeze alcista ocurre cuando las compras forzadas por parte de vendedores en corto provocan un pico de precios rápido y autorreforzado.
• Los mercados de petróleo están particularmente expuestos a squeezes desencadenados por decisiones de producción de la OPEP+, que pueden disparar los precios al alza en cuestión de minutos.
• Los traders minoristas pueden operar en corto con petróleo utilizando cuatro instrumentos: Futuros, CFDs (no disponibles para traders de EE. UU.), ETFs inversos y opciones put.
• Las opciones put y los ETFs inversos limitan su pérdida máxima; los Futuros y los CFDs conllevan un riesgo a la baja teóricamente ilimitado.
• Conocer el mecanismo del squeeze antes de abrir una posición en corta es el paso de gestión de riesgos más importante que puede dar.

Imagina esto: estás corto de petróleo WTI (West Texas Intermediate) a 80 $ por barril, confiado en que la oferta mundial es abundante y los precios bajarán. Entonces, la OPEP+ anuncia un recorte de producción sorpresa de la noche a la mañana. El petróleo abre un 5 % más alto a la mañana siguiente, y tu bróker emite una call de margen antes de que tengas tiempo de reaccionar.

Un estrangulamiento de posiciones cortas (short squeeze) se produce cuando un activo con un alto interés en corto sube bruscamente de precio, lo que obliga a los vendedores en corto a recomprar sus posiciones para limitar las pérdidas. Su compra forzada acelera aún más la subida del precio, creando un ciclo que se retroalimenta. Termina cuando las posiciones en corto se agotan o cuando nuevos vendedores entran en el mercado a precios elevados.

Aviso de riesgo: El trading con productos apalancados como los CFD y los Futuros conlleva un riesgo significativo de pérdida y puede no ser adecuado para todos los inversores. Puede perder más que su depósito inicial. Tenga en cuenta sus circunstancias financieras, su nivel de experiencia y su apetito de riesgo antes de operar. Este artículo tiene únicamente fines educativos y no constituye asesoramiento financiero.

Esta guía explica cómo funcionan los squeezes cortos, cómo se aplican específicamente a los mercados de petróleo y exactamente cómo los traders minoristas pueden vender en corto petróleo crudo y gestionar el riesgo de squeeze asociado. El petróleo, como materia prima, se negocia de forma diferente a las acciones en varios aspectos importantes, y esas diferencias dan forma a cada instrumento y riesgo cubierto aquí.

¿Qué es un short squeeze y cómo funciona?

El mecanismo funciona en una secuencia específica y repetible. Antes de explicar cada paso, es útil comprender el requisito previo: qué es la venta en corto y por qué los vendedores en corto se enfrentan a un riesgo asimétrico.

¿Cómo funciona la venta en corto?

La venta en corto es el acto de tomar prestado un activo, venderlo al precio de mercado actual y comprarlo de nuevo más tarde (idealmente a un precio más bajo) para devolverlo al prestamista y quedarse con la diferencia como beneficio. Para entender cómo funciona la venta en corto en margen spot, la secuencia de préstamo, venta y recompra es la base.

Si pides prestadas 100 acciones a 50 $ y las vendes, recibes 5000 $. Si la acción cae a 30 $, recompras las acciones por 3000 $, las devuelves y te embolsas 2000 $. Pero si la acción sube a 80 $, debes recomprar por 8000 $, lo que supone una pérdida de 3000 $ respecto a tu desembolso inicial de 5000 $. Tu ganancia máxima está limitada al 100 % (si el activo cae a cero), pero tu pérdida máxima no tiene techo si el precio sigue subiendo.

Vender en corto requiere una cuenta de margen. El bróker le presta las acciones y cobra intereses sobre la posición prestada. Este riesgo asimétrico (potencial de ganancia limitado, potencial de pérdida ilimitado) es exactamente lo que crea las condiciones para un estrangulamiento de posiciones cortas (short squeeze).

Cómo ocurre un estrangulamiento de posiciones cortas: paso a paso

["1. Un alto interés en posiciones cortas se acumula en un activo, lo que significa que un gran porcentaje de la oferta disponible ha sido prestado y vendido en corto.","2. Ocurre un evento catalizador: una superación inesperada de las ganancias, una mejora positiva de un analista, un desarrollo geopolítico o, específicamente para el petróleo, un recorte de producción sorpresa de la OPEP+.","3. El precio del activo sube bruscamente en contra de los vendedores en corto, generando pérdidas crecientes en sus posiciones.","4. Se emite un call de margen cuando las pérdidas reducen el capital de la cuenta del operador por debajo del mínimo requerido por el bróker. El bróker exige fondos adicionales o el cierre inmediato de la posición.","5. Comienza el cierre de posiciones cortas: los vendedores en corto recompran el activo para cerrar sus posiciones. El cierre de posiciones cortas es el acto de recomprar un activo previamente vendido en corto para cerrar la posición. A diferencia de la cobertura voluntaria (tomar beneficios en una posición corta ganadora), esta cobertura es forzada por el bróker.","6. Cada compra de cobertura empuja el precio ligeramente al alza, activando el umbral de margen del siguiente vendedor en corto y forzando también su cobertura. El squeeze alcanza su punto máximo cuando la mayoría de las posiciones cortas se resuelven, para luego revertirse típicamente a medida que entran nuevos vendedores."]

Imagina la secuencia desde la perspectiva de un vendedor en corto. Te has posicionado en corto en el petróleo a 80 $ por barril. La OPEP+ anuncia un recorte sorpresa. El petróleo abre un 5 % al alza. Tu bróker emite un call de margen. Debes recomprar tus contratos ahora, a 84 $. Tu compra, sumada a la de todos los demás vendedores en corto, impulsa el precio del petróleo hasta los 88 $. El estrangulamiento está en marcha.

El apalancamiento amplifica cada paso. Cuando un bróker ofrece un apalancamiento de 10:1, un movimiento de precios adverso del 10 % provoca una pérdida del 100 % de su margen de trading. Los futuros de petróleo en el CME suelen implicar un apalancamiento de 10-20x basado en los requisitos de margen, lo que hace que los eventos de squeeze sean especialmente dañinos. Los estrangulamientos de cortos (short squeezes) tienden a ser más graves en mercados volátiles, donde las oscilaciones rápidas de precios agotan más rápido los márgenes de seguridad de los vendedores en corto.

Los estrangulamientos de Capital (Equity) como el de GameStop duraron de días a semanas. Los estrangulamientos de materias primas como el petróleo, provocados por Anuncios de la OPEP+ o eventos geopolíticos, suelen ser más agudos y breves, resolviéndose a menudo en cuestión de horas o un par de días, debido a que el tamaño de la Posición institucional en Futuros de petróleo es mayor y las llamadas de Margen se ejecutan más rápido.

Interés en Corto: La métrica que señala el riesgo de estrangulamiento

El interés en corto es el porcentaje total del capital flotante disponible de un activo que se ha vendido en corto y aún no se ha vuelto a comprar. El capital flotante de una acción es el número total de acciones disponibles para su negociación pública. El capital flotante en corto es el porcentaje de esas acciones que actualmente se mantienen en corto.

El ratio de interés en corto (también llamado días para cubrir) mide cuánto tiempo tardarían todos los vendedores en corto en cerrar sus posiciones, dado el volumen de negociación diario promedio. Fórmula: interés en corto dividido por volumen diario promedio equivale a días para cubrir. Un ratio de días para cubrir superior a 5 se cita ampliamente como una señal de riesgo de squeeze elevado; un interés en corto superior al 20% del capital flotante es un umbral comúnmente utilizado para un riesgo de squeeze elevado. Estas son heurísticas, no reglas estrictas. Señalan riesgo elevado, no certeza.

Para los mercados de capital de EE. UU., Datos de interés abierto de FINRA para capital de EE. UU.) se publican dos veces al mes. En los mercados de futuros de petróleo, los datos de interés abierto de CME Group y el informe Compromisos de Operadores (COT) de la CFTC sirven una función similar, indicando la magnitud de los contratos de futuros que están netamente cortos entre operadores institucionales y especulativos.

Cómo detectar un Spot Deslizamiento Corto

Varias señales medibles indican un riesgo de squeeze elevado antes de que este comience:

• Interés en corto por encima del 20 % del capital flotante (acciones) o un fuerte posicionamiento neto en corto en los informes de interés abierto de la CME (futuros de petróleo)
• Días para cubrir por encima de 5, lo que significa que un estrangulamiento, una vez iniciado, tardaría muchos días de negociación en resolverse
• Una reciente caída brusca del precio que ha acumulado una gran posición en corta entre muchos operadores
• Próximos eventos catalizadores: fechas de reuniones de la OPEP+ para el petróleo o fechas de anuncios de resultados para las acciones
• Actividad inusual en opciones de compra, lo que sugiere que los grandes operadores se están posicionando para un rápido movimiento alcista del precio
• Aumento de las tasas de préstamo del activo, lo que indica que hay menos acciones o contratos disponibles para operar en corto

Específicamente en cuanto al petróleo, el calendario de reuniones de la OPEP+ es el indicador de riesgo de compresión (squeeze) prospectivo más importante. Un recorte sorpresa en cualquier fecha de reunión puede desencadenar un movimiento alcista (gap-up) en el crudo WTI y Brent antes de que la mayoría de los vendedores en corto puedan reaccionar.

Ahora que entiende qué es un estrangulamiento de posiciones en corto y cómo reconocerlo, la siguiente sección aborda cómo se ven esas dinámicas en el mundo real, incluyendo lo que significan para los operadores de petróleo.

Ejemplos de esponjamiento de cortos: Desde GameStop hasta los mercados petroleros

A finales de 2020, GameStop era un minorista de videojuegos físico en dificultades que los fondos de cobertura institucionales habían vendido en corto de forma agresiva, situando el interés en corto por encima del 100 % de las acciones en circulación de la empresa.

El estrangulamiento de posiciones cortas de GameStop de 2021

GameStop (NYSE: GME) presentaba una de las condiciones de interés corto más extremas de la historia del mercado moderno a principios de enero de 2021. El interés corto superaba el 100 % del capital flotante, lo que significaba que se habían vendido más acciones en corto de las que estaban disponibles para su negociación, ya que algunas acciones se habían prestado y vuelto a prestar en múltiples ocasiones. Los operadores minoristas que se coordinaban en el subreddit r/WallStreetBets de Reddit reconocieron esta vulnerabilidad estructural y empezaron a comprar acciones de forma agresiva.

El precio subió. Los fondos de cobertura con posiciones en corto se enfrentaron a pérdidas cada vez mayores. Sus brókeres emitieron llamadas de margen. El cierre forzado de posiciones en corto impulsó el precio de GameStop desde aproximadamente 20 $ hasta un máximo de aproximadamente 483 $ en menos de dos semanas. El fondo de cobertura Melvin Capital, uno de los principales vendedores en corto, sufrió pérdidas que requirieron una inyección de capital de emergencia de inversores externos.

Mientras que el estrangulamiento de GameStop fue impulsado por la coordinación de los minoristas, los estrangulamientos del mercado del petróleo suelen ser desencadenados por choques de oferta, en particular por las decisiones de producción de la OPEP+, que obligan a los operadores institucionales a cubrir sus posiciones de Futuros rápidamente. El mecanismo es idéntico; el catalizador es estructuralmente diferente.

El Short Squeeze de Volkswagen de 2008

Los squeezes en corto no son un fenómeno minorista inventado por las redes sociales. En octubre de 2008, Porsche acumuló discretamente aproximadamente el 74 % de las acciones de Volkswagen. Los fondos indexados poseían otro 20 % o más, dejando aproximadamente un 6 % de las acciones disponibles para que los vendedores en corto las recompraran. Cuando Porsche reveló su posición, los vendedores en corto necesitaron cubrirse de repente ante una restricción de acciones disponibles casi imposible. El precio de la acción de Volkswagen subió de aproximadamente 200 euros a más de 1.000 euros en dos días, convirtiéndola brevemente en la empresa más valiosa del mundo por capitalización bursátil. Este fue un squeeze a nivel institucional, que demuestra que el mecanismo opera en todas las escalas.

¿Puede el petróleo experimentar un squeeze en corto?

Sí. Los mercados de Futuros de petróleo pueden experimentar, y de hecho experimentan, dinámicas de 'short squeeze', y el mecanismo es estructuralmente idéntico a lo que ocurrió con GameStop y Volkswagen.

En los mercados de futuros del petróleo, un shock de oferta inesperado (un recorte de producción de la OPEP+, una interrupción de oleoductos, una escalada de conflictos en Oriente Medio) puede provocar una rápida apreciación del precio que obliga a los tenedores de contratos de futuros cortos a cubrirse a precios crecientes. Cada compra forzada de cobertura impulsa el precio al alza, activando el umbral de margen del siguiente vendedor en corto, creando la misma cascada autorreforzante.

El suceso del 20 de abril de 2020, cuando los Futuros de crudo WTI cayeron a -37,63 $ por barril, ilustra el extremo opuesto: un colapso por exceso de oferta provocado por las limitaciones de almacenamiento y la mecánica de vencimiento de los contratos. Ese solo día demostró la rapidez con la que pueden moverse los precios del petróleo en cualquier dirección cuando las condiciones estructurales se alinean en contra de una Posición grande y concentrada. El suceso de 2020 fue un colapso a la baja, no un estrangulamiento, pero muestra exactamente la rapidez con la que los mercados del petróleo pueden moverse en contra de cualquier Trade direccional cuando los fundamentales cambian de repente.

Esta dinámica de estrangulamiento de posiciones cortas o «squeeze» es precisamente el motivo por el cual cualquier persona que esté considerando vender petróleo en corto debe comprender tanto los instrumentos disponibles como los riesgos específicos de los mercados de materias primas, que es exactamente lo que se trata en la siguiente sección.

Cómo operar en corto con el petróleo: cuatro métodos para traders minoristas

Para obtener beneficios de la caída de los precios del petróleo, o para tomar una posición bajista (una apuesta a que los precios caerán) sobre el petróleo crudo, los traders minoristas utilizan cuatro instrumentos principales:

1. Contratos de futuros de petróleo: el método más directo, que requiere una cuenta de corretaje habilitada para futuros y el mayor compromiso de capital
2. CFD (Contratos por Diferencia): accesibles para traders minoristas no estadounidenses a través de brokers regulados, sin necesidad de gestión de vencimiento
3. ETFs inversos de petróleo (SCO, DRIP): negociables a través de cualquier brokerage estándar como una acción normal, no se requiere cuenta de margen
4. Opciones put sobre ETFs de petróleo: el único método que limita tu pérdida máxima al premium pagado, eliminando el riesgo de pérdidas ilimitadas

La elección correcta depende de su capital, el acceso a bróker y la tolerancia al riesgo. La tabla comparativa a continuación resume las principales diferencias.

Comerciantes de EE. UU.: Los CFD (Contratos por Diferencia) no están disponibles para los inversores minoristas en los Estados Unidos bajo las regulaciones de la CFTC. Si reside en EE. UU., los Métodos 3 y 4 (ETFs inversos y opciones de venta) son sus alternativas accesibles.

Método 1: Contratos de Futuros de Petróleo

Los futuros de petróleo son un tipo de contrato de futuros (un acuerdo estandarizado para comprar o vender una cantidad determinada de petróleo crudo a un precio predeterminado en una fecha futura), y ofrecen el método más directo de ponerse corto en petróleo.

El principal contrato de futuros de petróleo crudo WTI se negocia en CME Group bajo el ticker CL. Cada contrato representa 1.000 barriles de petróleo. Cada movimiento de 1 $ en el precio del petróleo equivale a un cambio de 1.000 $ en el valor de su Posición. El Margen inicial para un contrato de WTI CL es de aproximadamente 4.000 $-6.000 $ por contrato, aunque esto varía con la volatilidad. Consulte las especificaciones de los Futuros de WTI en CME Group (https://www.cmegroup.com/markets/energy/crude-oil/light-sweet-crude.html)) para conocer los requisitos de Margen actuales, ya que estos cambian con frecuencia. Los Futuros de crudo Brent se negocian en el ICE (Intercontinental Exchange) bajo el ticker BRN. Para los operadores estadounidenses, los Futuros de WTI son más líquidos y accesibles; los operadores internacionales que operan en corto en crudo Brent pueden acceder a los Futuros de ICE Brent (BRN) a través de cualquier corredor de Futuros que admita productos de ICE.

Para ir en corto en petróleo mediante futuros:

["Abre una cuenta de corretaje habilitada para futuros con un bróker registrado en la CME, como Interactive Brokers, TD Ameritrade/thinkorswim o TradeStation","Fondea la cuenta con al menos el requisito de margen inicial, más un colchón de reserva para movimientos adversos","Busca el contrato WTI CL y selecciona el mes de vencimiento activo más cercano","Introduce una orden de VENTA para abrir una posición en corta","Establece una orden de stop-loss por encima de tu precio de entrada (un 5-10% por encima de la entrada es un punto de partida común)","Monitoriza la posición y pásala o ciérrala antes del vencimiento del contrato, ya que los futuros vencen mensualmente y no hacerlo puede resultar en una obligación de entrega física o una liquidación forzosa"]

Para entender cómo difieren el Margen Spot y el Trading de contratos entre sí, la distinción clave es que los futuros tienen fechas de vencimiento y mecánicas de entrega física que otros instrumentos no tienen. El riesgo de compresión es mayor con los futuros: un anuncio de la OPEP+ puede hacer que el WTI suba un 4-6% en la próxima apertura, desencadenando una call de margen antes de que puedas actuar.

Método 2: CFD (Contratos por Diferencia)

Operadores de EE. UU.: Los CFD no están disponibles para operadores minoristas en los Estados Unidos bajo las regulaciones de la CFTC. Si reside en EE. UU., pase a los Métodos 3 y 4 a continuación.

Un CFD (Contrato por Diferencia) es un derivado financiero que le permite especular sobre el movimiento del precio del petróleo crudo sin poseer petróleo físico. Usted obtiene beneficios de la diferencia entre el precio al abrir la Posición y al cerrarla.

Para operar en corto con petróleo utilizando un CFD:

1. Abre una cuenta con un CFD broker regulado que ofrezca productos de petróleo (IG o CMC Markets en el Reino Unido, ambos regulados por la FCA; Plus500 o Pepperstone, ambos regulados por la FCA y la ASIC).
2. Busca "Crude Oil" o "WTI Oil" en la Plataforma. Ten en cuenta que muchas plataformas del Reino Unido y de la UE utilizan Brent como crudo por defecto en lugar de WTI para su producto de petróleo estándar CFD.
3. Haz clic en "Vender" para abrir una Posición en Corta.
4. Establece el tamaño de tu posición en las unidades o lotes especificados por el broker.
5. Fija una orden de stop-loss para limitar las pérdidas potenciales.

En las jurisdicciones reguladas, el apalancamiento minorista de CFD sobre el petróleo está limitado a 1:10 por las normativas de la ESMA (UE) y la FCA (Reino Unido). A diferencia de los Futuros, la mayoría de las plataformas CFD ofrecen contratos continuos sin vencimientos mensuales que gestionar. El riesgo de «squeeze» es idéntico al de los Futuros: un movimiento alcista repentino (gap-up) del petróleo tras un anuncio de la OPEP+ puede activar un Call de margen antes de que puedas reaccionar.

Método 3: ETF inversos de petróleo (SCO, DRIP)

Un ETF de petróleo estándar como el USO (United States Oil Fund) sigue los futuros de petróleo crudo WTI, subiendo cuando el petróleo sube. Un ETF inverso de petróleo hace lo contrario: aumenta de valor cuando los precios del petróleo bajan.

Dos de los principales ETF inversos de petróleo están disponibles para los operadores minoristas de EE. UU.:

• SCO (ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil): un ETF inverso 2x que tiene como objetivo el doble de la inversa del rendimiento diario de su índice de referencia. Si el petróleo cae un 1 % en un día determinado, el SCO está diseñado para subir aproximadamente un 2 %.
• DRIP (Direxion Daily S&P Oil and Gas Exp. Bear 2X): un ETF inverso 2x que tiene como objetivo acciones de petróleo y gas en lugar de los precios del petróleo crudo directamente.

Para comprar ETFs inversos de petróleo:

1. Abra cualquier cuenta de corretaje estándar. No se requiere una cuenta de Margen y no se necesita aprobación para ventas en Corto
2. Busque SCO o DRIP en la Plataforma de su bróker
3. Realice una orden de compra estándar como lo haría con cualquier acción
4. Establezca una alerta de precio o un stop-loss en un nivel que defina su pérdida máxima aceptable

Su pérdida máxima se limita al importe invertido. Ningún call de margen puede superar esa cantidad. No obstante, los ETF inversos apalancados restablecen su exposición cada día de negociación. Este reequilibrio diario provoca un deterioro por volatilidad (también llamado deslizamiento beta): en mercados volátiles, el rendimiento del fondo se erosiona con el tiempo, incluso si el petróleo cae de forma constante durante varias semanas. Estos ETF están diseñados para apuestas bajistas a corto plazo medidas en días, no en semanas ni meses.

Método 4: Opciones put sobre ETF de petróleo

Comprar una Poner opción (un tipo de contrato de Opciones que le otorga el derecho de vender un Activo subyacente a un precio determinado antes de una fecha específica) limita su pérdida máxima a la De primera calidad que pagó. Sin importar cuánto suba el petróleo en contra de su Posición, no puede perder más que el coste de la opción. No llegará ningún Call de margen.

Para comprar opciones put sobre ETFs de petróleo

1. Asegúrate de que tu cuenta de corretaje tenga habilitado el trading de opciones. Por lo general, esto requiere una aprobación de opciones de Nivel 1 o Nivel 2 por parte de tu bróker (TD Ameritrade, Interactive Brokers, Tastytrade y Robinhood Gold son plataformas comunes en EE. UU. habilitadas para opciones).
2. Busca una poner opción sobre USO (United States Oil Fund), que es el vehículo minorista más accesible para obtener exposición al petróleo crudo WTI a través de opciones.
3. Selecciona una fecha de vencimiento: un vencimiento más largo significa un coste de la de primera calidad más alto, pero más tiempo para que se desarrolle tu tesis.
4. Selecciona un precio de ejercicio: at-the-money (cerca del precio actual de USO) cuesta más pero tiene una mayor sensibilidad a los movimientos de precios; out-of-the-money es más barato pero requiere una mayor caída del petróleo antes de que la opción gane valor.
5. Compra la poner opción. Tu pérdida máxima a partir de este punto es la de primera calidad pagada.

La principal desventaja es el decaimiento temporal (Theta): a medida que se acerca el vencimiento, la opción pierde valor cada día, incluso si los precios del petróleo se mantienen estables. Durante un short squeeze en el petróleo, el valor de una poner opción disminuirá a medida que suban los precios, pero a diferencia de los Futuros o los CFD, no te enfrentas a ningún call de margen y tu pérdida permanece limitada.

WTI vs. Brent Crude: ¿A cuál deberías ir en corto?

El petróleo crudo WTI y el Brent son los dos principales índices de referencia para el trading de contratos de petróleo. Cuál elija para ir en corto depende de su bróker, ubicación e instrumento.

Para los operadores minoristas de EE. UU., los instrumentos WTI (futuros de CL, ETF inverso de SCO, opciones de venta de USO) son más líquidos y accesibles. Para los operadores internacionales que utilizan plataformas CFD del Reino Unido o de la UE, el Brent suele ser el producto de "petróleo crudo" predeterminado. Confirme siempre qué índice de referencia utiliza su plataforma antes de abrir una posición.

Riesgos de las posiciones cortas en petróleo, incluyendo la exposición a squeezes de corto

Aviso de riesgo: Operar con productos apalancados como los CFD y los Futuros conlleva un riesgo significativo de pérdida y puede no ser adecuado para todos los inversores. Puede perder más que sus Depósitos iniciales. Tenga en cuenta sus circunstancias financieras, su nivel de experiencia y su apetito de riesgo antes de operar. Este artículo tiene únicamente fines educativos y no constituye asesoramiento financiero.

¿Puede perder más de lo que invierte al operar en corto con petróleo?

Cuando te pones corto en petróleo utilizando futuros o CFDs, tus pérdidas son teóricamente ilimitadas porque los precios del petróleo pueden subir sin techo.

Si vende en corto un contrato de futuros de petróleo crudo WTI a 80 $ por barril y el petróleo sube a 120 $ por barril, pierde 40 $ por barril multiplicado por 1.000 barriles: una pérdida de 40.000 $ en un solo contrato. Para obtener contexto sobre calcular la ganancia y pérdida en una posición en corta, las matemáticas son directas: el cambio de precio multiplicado por el tamaño de la posición, sin límite en cuánto puede aumentar ese número.

El margen inicial para los Futuros de WTI es de aproximadamente $4,000-$6,000 por contrato. El margen de mantenimiento suele ser del 75-80% del margen inicial. Caer por debajo del mantenimiento activa un call de margen. Los requisitos de margen también pueden aumentar durante períodos volátiles, ya que el CME Group los eleva en torno a eventos geopolíticos importantes y reuniones de la OPEP+. Compruebe siempre las especificaciones de los Futuros de WTI en CME Group para conocer las cifras de margen actuales antes de operar.

Por el contrario, si utilizas ETFs inversos, tu pérdida máxima es la cantidad que invertiste. Si utilizas opciones de venta, tu pérdida máxima es el de primera calidad pagado. Ninguno de los instrumentos puede generar un call de margen.

El Riesgo de Squeeze Corto en el Petróleo: Lo que sucede cuando la OPEP se mueve

Los apretones cortos del mercado de valores a menudo se desarrollan durante días a medida que las campañas de compra de minoristas acumulan impulso. Los apretones de petróleo se mueven más rápido.

Un recorte de producción de la OPEP+ puede anunciarse a cualquier hora de cualquier día, incluso fuera del horario de negociación habitual. A los pocos minutos del anuncio, el crudo WTI y el Brent pueden abrir con un gap alcista del 4-6 % en la siguiente apertura del mercado, superando todos los niveles de stop-loss establecidos por los vendedores en Corto que mantienen posiciones de un día para otro. Los vendedores en Corto que mantienen Futuros o CFD pueden recibir llamadas de Margen antes de que puedan iniciar sesión para cerrar sus Trades.

Riesgo por la reunión de la OPEP: La OPEP+ (la Organización de Países Exportadores de Petróleo y productores aliados, incluyendo a Rusia) anuncia decisiones de producción en reuniones periódicas, normalmente cada seis meses, con la posibilidad de celebrar reuniones de emergencia en cualquier momento. La OPEP+ controla colectivamente aproximadamente el 40 % del suministro mundial de petróleo. Los recortes de producción sorpresa pueden provocar que el crudo WTI y el Brent suban con un diferencial (gap) del 3-8 % a los pocos minutos del anuncio, antes de que muchos vendedores en corto puedan cerrar sus posiciones. Consulte el calendario de reuniones de la OPEP+ antes de abrir o mantener una Posición en Corta de petróleo durante la noche.

A diferencia de los short squeezes de acciones, que a menudo son impulsados por campañas de compra minoristas que se desarrollan durante horas o días, un short squeeze de petróleo puede comenzar a los pocos segundos de un anuncio de la OPEP+. Los Futuros de petróleo se Trade casi 24 horas al día, 5 días a la semana, lo que significa que el riesgo de gap-up existe durante la noche y los fines de semana. Las fechas de las reuniones de la OPEP+ representan un riesgo de evento elevado para cualquier Posición en Corta de petróleo abierta.

Cómo gestionar el riesgo al operar en Corto con petróleo

Seis prácticas para reducir su exposición al vender petróleo en corto:

["1. Utiliza órdenes de stop loss situadas entre un 5 y un 10 % por encima de tu precio de entrada. Una orden de stop loss es una instrucción para cerrar automáticamente una posición cuando el precio del activo alcanza un nivel especificado. Para obtener orientación sobre cómo establecer Take Profit y Stop Loss en posiciones de futuros, la mecánica difiere ligeramente según el instrumento, pero el principio es el mismo. Ten en cuenta que en los mercados de petróleo de rápida evolución, el precio puede saltarse un nivel de stop loss, lo que resulta en un precio de salida peor del especificado. Las órdenes de stop loss garantizadas, disponibles en algunas plataformas CFD con un coste adicional, se ejecutan exactamente al precio especificado, independientemente de los saltos. Considera estas para posiciones cortas de petróleo nocturnas, dado el riesgo de eventos de la OPEP+.","2. Dimensiona las posiciones de forma conservadora. Arriesgar no más del 1-2 % de tu capital total de trading en una sola posición corta de petróleo limita el daño que una sola posición puede causar a tu cuenta.","3. Monitoriza el calendario de reuniones de la OPEP+ y las fechas de los informes de inventario de la EIA. La Administración de Información Energética de EE. UU. publica su informe semanal de estatus petrolero cada miércoles, un impulsor de precios a corto plazo que puede acelerar o revertir inesperadamente una posición corta.","4. Considera las opciones put o los ETFs inversos para una exposición con pérdida limitada en lugar de la venta en corto directa a través de futuros o CFDs si tu prioridad es limitar tu pérdida máxima.","5. Evita mantener ETFs inversos apalancados más allá de unos pocos días de trading. El mecanismo de reequilibrio diario crea una erosión por volatilidad con el tiempo, mermando el rendimiento incluso en mercados en tendencia.","6. Mantén búferes de margen. No despliegues el 100 % de tu margen disponible. Reserva capital para soportar movimientos adversos temporales sin desencadenar una liquidación forzosa en el peor momento posible."]

La gestión de riesgos no es opcional al vender petróleo en corto. Sin ella, una posición bajista calculada puede convertirse en una pérdida catastrófica debido a un único anuncio de la OPEP+ de la noche a la mañana.

Qué impulsa los precios del petróleo y cómo construir una tesis bajista

Antes de vender petróleo en corto, los traders que esperan que los precios bajen identifican las condiciones que respaldan una tesis bajista. Comprender estos impulsores también revela cuándo el riesgo de squeeze es mayor.

Impulsores Clave del Movimiento del Precio del Petróleo

Seis factores mueven los precios del petróleo crudo en ambas direcciones. Cada uno puede respaldar una tesis corta bajista cuando las condiciones cambian:

• Cuotas de producción de la OPEP+: La OPEP+ controla aproximadamente el 40 % del suministro mundial de petróleo mediante cuotas coordinadas. Los aumentos de producción crean una presión a la baja sobre los precios; los recortes sorpresa crean una presión al alza y riesgo de estrangulamiento de posiciones en corto.
• Señales de demanda global: Cuando el PMI manufacturero de China se debilita, la demanda de gasolina en EE. UU. disminuye y la actividad de las aerolíneas cae, el consumo de petróleo baja y los precios se enfrentan a una presión a la baja.
• Fortaleza del dólar estadounidense: El petróleo cotiza en USD a nivel mundial. Un dólar más fuerte encarece el petróleo para los compradores extranjeros, lo que reduce la demanda y presiona los precios a la baja.
• Informes semanales de inventario de la EIA: La Administración de Información de Energía de EE. UU. publica su informe semanal sobre el estado del petróleo de la EIA) cada miércoles. El aumento de los inventarios de crudo en EE. UU. indica una demanda débil o condiciones de exceso de oferta que respaldan una tesis bajista.
• Interrupciones del suministro geopolítico: Los conflictos en Oriente Medio, las restricciones al suministro ruso y las interrupciones en los oleoductos afectan al suministro. La resolución de una interrupción puede provocar fuertes caídas de precios; una escalada puede desencadenar un estrangulamiento.
• Niveles de producción de esquisto en EE. UU.: El aumento de la producción nacional puede compensar los recortes de la OPEP+ y mantener elevado el suministro mundial, lo que favorece unos precios más bajos.

Abrir posiciones en corto en petróleo frente a abrir posiciones en corto en una acción: Diferencias clave

El mecanismo de compresión de cortos es el mismo en los mercados de petróleo que en los mercados de capital, pero los cortos de petróleo presentan varias diferencias estructurales que los traders que pasan de acciones a materias primas necesitan comprender:

• Tipo de instrumento: Los Corto sobre acciones utilizan un mecanismo directo de préstamo de acciones a través de un bróker. Los Corto sobre petróleo utilizan Derivados (Futuros, CFD, Opciones de venta) porque el petróleo crudo físico no puede ser tomado prestado y vendido directamente por los operadores minoristas.
• Tipo de activador del estrangulamiento (squeeze): Los estrangulamientos de acciones suelen estar impulsados por la coordinación minorista o sorpresas positivas en los beneficios que se acumulan a lo largo de horas o días. Los estrangulamientos de petróleo están impulsados por shocks de oferta (recortes de la OPEP+, eventos geopolíticos) que pueden ocurrir con poco aviso previo y provocar huecos de precios (gaps) de la noche a la mañana.
• Horario de mercado: Los Futuros de petróleo operan casi 24 horas al día, 5 días a la semana. Las bolsas de valores tienen horarios de Trade definidos. Esto significa que el riesgo de un salto al alza (gap-up) por Anuncios de la OPEP+ existe a cualquier hora para los vendedores en Corto de petróleo.
• Vencimiento del contrato: Los Futuros de petróleo vencen mensualmente y deben renovarse (roll) para mantener una Posición. Mantener Futuros de petróleo también te expone a los costes de renovación (el gasto de cerrar un contrato que vence y abrir el contrato del mes siguiente), lo que puede erosionar los rendimientos si el mercado está en contango (cuando los contratos con fecha futura tienen un precio más alto que los de vencimiento más cercano). Las posiciones en Corto de acciones no tienen fecha de vencimiento.
• Niveles de apalancamiento: Los Futuros de petróleo conllevan un apalancamiento inherente más alto que los típicos Corto de acciones debido al tamaño estándar del contrato de 1.000 barriles y a los requisitos de Margen que implican un apalancamiento de 10-20x.

Primeros pasos: Cómo elegir una Plataforma y abrir tu primer Corto de petróleo

La plataforma adecuada depende de qué instrumento hayas elegido y de tu ubicación.

Para futuros de petróleo (traders estadounidenses e internacionales): brókeres registrados en la CME con el trading de contratos habilitado, tales como Interactive Brokers, TD Ameritrade/thinkorswim y TradeStation.

Para CFDs de petróleo (solo traders no estadounidenses): brokers CFD regulados por la UE/Reino Unido, incluyendo IG (regulados por la FCA, Reino Unido), CMC Markets (regulados por la FCA, Reino Unido), Plus500 (regulados por la FCA y ASIC) y Pepperstone (regulados por la FCA y ASIC). CFDs no están disponibles para traders minoristas de EE. UU.

Para los ETF inversos (todos los operadores, cualquier jurisdicción): Cualquier cuenta de corretaje estándar. Fidelity, Schwab, Robinhood y TD Ameritrade ofrecen acceso a SCO y DRIP sin requerir la aprobación de una cuenta de Margen ni permisos de venta en Corto.

Para opciones put (traders estadounidenses con aprobación para operar con opciones): TD Ameritrade, Interactive Brokers, Tastytrade y Robinhood Gold admiten Trading de opciones en USO y acciones relacionadas con el petróleo. Se requiere aprobación para operar con opciones y suele tardar de uno a dos días hábiles.

Verifique siempre que cualquier bróker esté regulado por una autoridad reconocida en su jurisdicción antes de depositar fondos: la FCA (Reino Unido), la ASIC (Australia) o la CFTC/NFA (EE. UU.) son los organismos reguladores estándar pertinentes.

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Preguntas frecuentes

¿Qué es un short squeeze y cómo funciona?

Un squeeze corto ocurre cuando el precio de un activo fuertemente vendido en corto sube drásticamente, obligando a los vendedores en corto a recomprar el activo para limitar pérdidas. Sus compras aceleran aún más la subida del precio, creando un ciclo de retroalimentación positiva. Termina cuando la mayoría de las posiciones en corto se han cubierto o entran nuevos vendedores al mercado a precios más altos.

¿Qué desencadena un squeeze corto?

Un estrangulamiento de posiciones en corto se desencadena por un catalizador de precios inesperado que obliga a los vendedores en corto a cubrir sus posiciones simultáneamente. En los mercados de capital, esto podría ser una sorpresa positiva en los beneficios o una campaña de compra minorista. En los mercados de petróleo, el desencadenante más común es el anuncio de un recorte de producción de la OPEP+ que provoca un aumento repentino y brusco del precio del petróleo antes de que los vendedores en corto puedan reaccionar.

¿Cómo saber si se avecina un estrangulamiento de posiciones en corto?

Vigila el interés corto superior al 20% del capital flotante total, una ratio de días para cubrir superior a 5 y un posicionamiento neto corto elevado en los informes de interés abierto de CME (para futuros del petróleo). Específicamente para el petróleo, monitoriza las fechas de las reuniones de la OPEP+. Un recorte de producción sorpresa en cualquiera de estas fechas crea un riesgo elevado de apretón corto para los operadores de futuros del petróleo que mantienen posiciones nocturnas.

¿Cuál es la ratio de interés corto?

El ratio de interés en corto (también llamado días para cubrir) mide cuántos días les tomaría a todos los vendedores en corto recomprar sus posiciones dado el volumen de negociación diario promedio. Fórmula: el interés en corto dividido por el volumen diario promedio equivale a los días para cubrir. Un ratio superior a 5 se cita ampliamente como un umbral para un riesgo elevado de short squeeze, aunque se trata de heurísticas y no de garantías.

¿Pueden los precios del petróleo sufrir un short squeeze?

Sí. Cuando un gran número de traders mantienen posiciones cortas en futuros del petróleo y se produce un shock de oferta inesperado, como un recorte de producción de la OPEP+, el precio del petróleo puede dispararse rápidamente. Esto obliga a los vendedores en corto a cubrir sus posiciones a precios al alza, creando la misma dinámica de 'squeeze' (o compresión) autorreforzada que se ve en los mercados de capital, pero en un plazo comprimido de horas en lugar de días.### ¿Qué sucedió en la compresión de cortos de GameStop?

En enero de 2021, GameStop (NYSE: GME) tenía más del 100 % de su capital flotante vendido en corto por parte de fondos de cobertura institucionales. Los inversores minoristas del foro r/WallStreetBets de Reddit comenzaron a comprar acciones de forma agresiva, provocando llamadas de margen a los vendedores en corto. El cierre forzado de posiciones en corto elevó el precio de GameStop de unos 20 $ a un máximo de aproximadamente 483 $ en menos de dos semanas, lo que causó pérdidas significativas a varios fondos de cobertura, incluido Melvin Capital.

¿Cómo puedo obtener beneficios de la caída de los precios del petróleo?

Hay cuatro métodos que permiten a los inversores minoristas beneficiarse de la caída de los precios del petróleo: (1) abrir una posición en Corto en contratos de Futuros de petróleo en CME (WTI) o ICE (Brent); (2) abrir una posición de venta en un CFD de petróleo, opción que no está disponible para los inversores minoristas de EE. UU.; (3) comprar ETF inversos de petróleo como SCO o DRIP, que suben cuando los precios del petróleo bajan; (4) Comprar Put sobre ETF de petróleo como USO. Cada método conlleva diferentes niveles de riesgo y requisitos de capital.

¿Cuál es la forma más segura de ponerse en Corto en petróleo?

Comprar opciones put sobre ETFs de petróleo conlleva la menor exposición a pérdidas máximas: su pérdida se limita a la de primera calidad pagada, y no puede llegar ninguna call de margen. Los ETFs inversos (SCO, DRIP) son la siguiente opción más segura para los traders minoristas de EE. UU., no requieren cuenta de margen, con una pérdida máxima limitada a la cantidad invertida. Los futuros de petróleo y los CFD conllevan un potencial de pérdida teóricamente ilimitado y son instrumentos de mayor riesgo.

¿Qué es un ETF de petróleo inverso?

Un ETF inverso de petróleo es un fondo diseñado para aumentar de valor cuando los precios del petróleo caen. Utiliza derivados internamente para ofrecer el comportamiento opuesto al rendimiento diario de su índice de referencia. SCO (ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil) tiene como objetivo ofrecer el doble del movimiento inverso del precio diario del petróleo crudo. Si el petróleo cae un 1 % en un día, SCO tiene como objetivo ganancias de aproximadamente un 2 %. Estos ETF están diseñados para uso a corto plazo: el reequilibrio diario provoca una decadencia de la volatilidad que los hace inadecuados para posiciones de varias semanas o varios meses.

¿Cuáles son los riesgos de vender petróleo en corto?

Los riesgos principales son: el potencial de pérdidas ilimitadas al utilizar futuros o CFD (los precios del petróleo pueden, en teoría, subir sin límite); el riesgo de call de margen por movimientos rápidos de hueco al alza provocados por anuncios de la OPEP+ o eventos geopolíticos; la amplificación del apalancamiento que convierte pequeños movimientos de precio adversos en grandes pérdidas de capital; y el riesgo de vencimiento de contratos y de costes de renovación para las posiciones en futuros. Las opciones put y los ETF inversos eliminan el riesgo de pérdidas ilimitadas, pero introducen riesgos de deterioro temporal y deslizamiento beta, respectivamente.

¿Cuál es la diferencia entre vender en corto una acción y vender en corto petróleo?

Diferencias clave: las posiciones en Corto de petróleo utilizan Derivados (Futuros, CFD, Opciones) ya que el petróleo físico no se puede tomar prestado y vender directamente; los estrangulamientos de petróleo son provocados por choques de oferta en lugar de por coordinación minorista; los mercados de Futuros de petróleo Trade casi 24 horas al día, lo que significa que existen riesgos de brechas alcistas (gap-up) durante la noche; los contratos de Futuros de petróleo vencen mensualmente y deben renovarse para mantener las posiciones; y los Futuros de petróleo conllevan un apalancamiento inherente mayor que las típicas posiciones en Corto de acciones.

¿Qué es un Call de margen al vender en Corto?

Un call de margen ocurre cuando las pérdidas en su posición en corta reducen el capital de su cuenta por debajo del nivel mínimo requerido por su bróker. El bróker le exige que realice depósitos de fondos adicionales o cierre la posición de inmediato. Si se ignora, el bróker cierra la posición automáticamente al precio de mercado actual. En un short squeeze, muchos operadores reciben calls de margen simultáneamente, lo cual es precisamente lo que impulsa el precio al alza y hace que el movimiento se refuerce a sí mismo.

En resumen

Un estrangulamiento de posiciones en corto es un repunte de precios que se retroalimenta, causado por una cobertura masiva y forzada de posiciones en corto. Los mercados del petróleo se enfrentan a este riesgo de una forma que ninguna otra clase de activo replica exactamente, ya que las decisiones de producción de la OPEP+ pueden generar un salto en los precios del 4-8 % a los pocos minutos de un anuncio, antes de que los vendedores en corto que mantienen posiciones de un día para otro puedan reaccionar.

Los traders minoristas tienen cuatro instrumentos para vender petróleo en corto: futuros para exposición directa con los requisitos de capital más altos, CFDs para trading accesible fuera de EE. UU. sin gestión de vencimiento, ETFs inversos para la barrera de entrada más baja con pérdidas limitadas, y opciones put para exposición bajista de riesgo definido que no puede generar un call de margen. Cada uno se adapta a un tamaño de cuenta, tolerancia al riesgo y jurisdicción diferentes.

Comprenda el mecanismo de squeeze antes de abrir una posición, monitorice las fechas de las reuniones de la OPEP+, dimensione las posiciones de forma conservadora y elija el instrumento cuyas características de pérdida coincidan con lo que realmente pueda permitirse perder.

El trading de productos apalancados conlleva un riesgo significativo de pérdida. Este artículo tiene fines meramente educativos y no constituye asesoramiento financiero.

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