Jan 12, 2026
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Résumé détaillé
Dans la première édition de cet article, datée du 13 janvier, nous avions cité les prévisions de la banque Nomura selon lesquelles le taux de change USD/INR atteindrait 92 au premier trimestre 2026.
Cette prévision s'est déjà réalisée une semaine plus tard, le 21 janvier !
[Mis à jour: Mercredi 21 janvier 2026]
La roupie indienne (INR) entame la nouvelle année sur une mauvaise lancée, s'étant affaiblie d'environ 2 % par rapport au dollar américain depuis le début de 2026.
Bien que l'année soit encore à ses débuts, la roupie indienne (INR) cherchera à atténuer sa tendance à long terme :
La roupie indienne (INR) a été la devise la moins performante d'Asie en 2025, se dépréciant de 4,9 % par rapport au dollar américain.
La roupie indienne s'est affaiblie par rapport au dollar américain pendant huit années consécutives.
La roupie indienne (INR) a enregistré des baisses annuelles par rapport au dollar américain (USD) au cours de 14 des 15 dernières années.
NOTE: Lorsque le taux de change USD/INR augmente, le dollar américain se renforce par rapport à la roupie indienne / l'INR s'affaiblit par rapport au dollar américain.
3 raisons pour lesquelles la roupie indienne s'affaiblit :
1) Les droits de douane américains ont nui à l'économie indienne et à sa monnaie.
L'économie indienne a subi de plein fouet les droits de douane de 50 % imposés par le président américain Donald Trump, soit le taux le plus élevé d'Asie.
Pour être clair, le gouvernement indien prévoit que son économie connaîtra une croissance d'environ 7,4 % (soit 357 billions de roupies/4 billions de dollars américains) au cours de cet exercice financier se terminant en mars 2026, ce qui en fera l'économie majeure à la croissance la plus rapide au monde !
Cependant, cette résilience économique ne s'est pas reflétée dans les performances de la roupie indienne.
Au contraire, la faiblesse de la roupie indienne (INR) est susceptible de favoriser l'économie, notamment ses exportations de textiles, de pierres précieuses, de bijoux et de cuir.
Pour autant, le marché n'a pas manqué de remarquer que…
L'Inde demeure l'une des rares grandes économies à ne pas avoir encore conclu d'accord commercial avec l'administration américaine.
2) Sortie de capitaux étrangers des marchés boursiers indiens
Les investisseurs étrangers ont retiré 2,7 milliards de dollars américains des actions indiennes depuis le début de l'année 2026, s'ajoutant aux 19 milliards de dollars américains de sorties de capitaux enregistrées pour l'ensemble de l'année dernière.
Bien que le Nifty 50 – l’indice boursier de référence indien – ait progressé de 5,2 % en dollars américains l’an dernier, il a nettement sous-performé ses principaux homologues asiatiques en 2025 :
L'indice de référence KOSPI de la Corée du Sud a progressé de 81 %.
L'indice Hang Seng de Hong Kong a progressé de 32 %.
L'indice Straits Times de Singapour a progressé de 29 %.
L'indice composite de Shanghai a progressé de 26,5 %.
L'indice de référence japonais Nikkei 225 a progressé de 20 %.
L'indice Nifty 50 est également en baisse de 3,7 % depuis le début de l'année 2026 en dollars américains (au 21 janvier 2026).
3) La banque centrale indienne n'offre, jusqu'à présent, qu'un soutien limité à sa monnaie.
La Banque de réserve de l'Inde (RBI) semble être intervenue occasionnellement en vendant des dollars américains pour aider à soutenir la roupie, avec des épisodes notables probablement en février, octobre et décembre de l'année dernière (voir graphique ci-dessus).
Bien que la RBI dispose de l'une des plus importantes réserves de change au monde (près de 700 milliards de dollars américains), la banque centrale semble les avoir utilisées avec parcimonie jusqu'à présent, la roupie indienne ayant atteint un niveau record de 92 le 16 janvier, dépassant le précédent record de 91,434 établi le 17 décembre.
Quelle est la prochaine étape pour USDINR+?
Selon le modèle FX de Bloomberg, la roupie indienne pourrait se déprécier de :
plus de 2 % d'ici mars 2026 (78,6 % de chances que l'USD/INR se négocie entre 90,15 et 94,20)
plus de 4 % d'ici fin juin 2026 (75,5 % de chances que l'USD/INR se négocie entre 89,84 et 95,93 d'ici le milieu de l'année)
plus de 7 % d'ici fin 2026 (76,5 % de chances que le taux de change USD/INR se situe entre 89,52 et 98,7 d'ici fin 2026)
REMARQUE : Les pourcentages ci-dessus sont calculés à partir du record actuel de la paire USD/INR, qui est de 92,00, le 21 janvier 2026.
Dans l'édition du 13 janvier de cet article, nous avons cité la prévision de la banque Nomura selon laquelle le taux de change USD/INR atteindrait 92 au premier trimestre 2026. Cette prévision s'est déjà réalisée une semaine plus tard, le 21 janvier.
La roupie pourrait sous-performer malgré la faiblesse attendue du dollar américain en 2026.
De manière générale, le dollar américain devrait s'affaiblir au cours de l'année.
Les pressions à la baisse sur le dollar devraient s'accentuer, surtout si la Réserve fédérale américaine parvient à procéder à des baisses de taux plus importantes que prévu.
Les marchés pourraient persister dans le discours du « vendre l'Amérique » compte tenu des risques croissants liés à :
L'indépendance de la Fed
Crise du Groenland
Les bons du Trésor américain sont instrumentalisés
Toutefois, la roupie indienne pourrait continuer à sous-performer, à moins qu'un accord commercial entre les États-Unis et l'Inde ne soit conclu prochainement, ce qui pourrait améliorer les perspectives économiques de l'Inde tout en apaisant le climat du marché et en aidant la roupie indienne à se redresser sensiblement.
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