Rapport d'analyse des produits Derivatives crypto de Bybit x Block Scholes (11 décembre 2025) : La dernière réunion du FOMC de l'année ne parvient guère à endiguer le pessimisme ambiant dans le secteur des cryptomonnaies.

L'événement principal de la semaine, la dernière réunion de l'année du FOMC, a vu les décideurs politiques abaisser les taux de 25 points de base – un résultat largement anticipé par les marchés. Le président Powell a tenu une conférence de presse modérément intransigeante, laissant la porte ouverte à la fois à une baisse des taux et à une pause lors de la réunion de janvier 2026. Quel sera l'impact sur les marchés des cryptomonnaies ? Certainement pas de réactions « explosives ». L'intérêt ouvert sur les contrats de swap perpétuels est resté globalement stable tout au long de la semaine, la volatilité implicite sur les marchés d'options a régulièrement diminué avant même la réunion et les taux de financement des swaps perpétuels pour le BTC ont montré un manque de participation à la prise de positions à effet de levier. Même après la troisième baisse de taux de l'année décidée par la Fed et la présentation de perspectives plus optimistes sur l'économie américaine via le Résumé des projections économiques, les indicateurs de volatilité sur les marchés d'options restent orientés à la baisse, avec une tendance baissière vers les options de vente hors de la monnaie.

• perpétuelles : L'intérêt ouvert reste bien inférieur aux niveaux auxquels il s'était effondré avant le 10 octobre, et les taux de financement des contrats à effet de levier suggèrent que les investisseurs particuliers hésitent encore à reprendre des positions dans les contrats de swap perpétuels. 

• Options : Les indicateurs de volatilité sont baissiers sur l'ensemble de la structure à terme pour le BTC et l'ETH, les indicateurs de volatilité intégrant une prime d'environ 5 % pour les options de vente hors de la monnaie par rapport aux options d'achat, tant pour les options BTC et ETH à court terme qu'à long terme. De ce fait, ceux qui attendent un soi-disant « rallye de Noël » risquent d'être déçus, du moins si l'on se base sur la situation actuelle sur les marchés des produits dérivés.

L'indice d'appétit pour le risque de Block Scholes mesure le niveau d'euphorie (au-dessus de 1) ou de panique (en dessous de -1) sur le marché au comptant. La dynamique de cet indice présente une forte corrélation avec les rendements au comptant.



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Pas de feux d'artifice sur le marché des changes à l'approche de la dernière réunion du FOMC

Lors de sa dernière réunion de l'année, le FOMC a abaissé les taux d'intérêt pour la troisième fois en 2025, conformément aux attentes du marché. Dans l'ensemble, le président Powell a tenu une conférence de presse modérément intransigeante, laissant ouverte à la fois l'option d'une pause et celle d'une reprise lors de la réunion de janvier.

Nous constatons très peu de réactions spectaculaires au niveau des positions ouvertes et des volumes d'échanges des contrats de swaps à effet de levier, tant dans les jours précédant la réunion que dans les jours qui ont suivi. L'intérêt ouvert est resté globalement stable autour de 8 milliards de dollars pendant la majeure partie de la semaine, avec une légère baisse en début de séance asiatique le 11 décembre 2025, le prix au comptant du BTC ayant lentement chuté de 94 500 $ à 90 000 $ après la conférence de presse du président Powell. 

Globalement, comme nous l'avons constaté chaque semaine, le prix au comptant du BTC restant inférieur de 28 % à son plus haut historique, les traders ne manifestent pas un grand intérêt pour reprendre des positions à effet de levier, et nous observons peu de signes de liquidations importantes cette semaine. Les niveaux d'intérêt ouvert et les volumes d'échanges sont tous deux bien inférieurs à leurs sommets d'avant le 10 octobre 2025.



La réunion du FOMC laisse une tendance toujours baissière

Les marchés d'options laissent entrevoir un modération des attentes de ceux qui espéraient le « rallye de Noël » qui a généralement accompagné les précédents cycles du BTC.

Le résumé des projections économiques du FOMC de décembre suggère que le participant médian du FOMC ne considère qu'une seule baisse de taux comme appropriée en 2026, bien que les marchés (selon les contrats à terme sur les fonds fédéraux du CME) anticipent encore deux baisses. Le président Powell a déclaré lors de sa séance de questions-réponses que « les effets de la baisse de 75 points de base ne feront que commencer à se faire sentir », suggérant que les trois baisses cumulées décidées cette année par la Fed continueront à se répercuter sur l'économie. 

Néanmoins, les sourires de volatilité dressent un tableau baissier sur tous les horizons temporels : les sourires à court terme pour le BTC et l’ETH sont respectivement biaisés vers les options de vente hors de la monnaie de 4,4 % et 4,8 %, tandis que les options à plus long terme de 90 jours affichent respectivement une prime de 5,3 % et 5,0 % vers les contrats de vente. Pour l'instant, les investisseurs ne constatent pas suffisamment de catalyseurs pour étayer l'hypothèse d'un rallye boursier de fin d'année.