Rapport d'analyse des produits Derivatives crypto de Bybit x Block Scholes (27 novembre 2025) : Reprise lente mais constante du sentiment crypto
Résumé IA
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Principaux enseignements
La reprise lente mais constante de l'appétit pour le risque macroéconomique a également permis aux cryptomonnaies de se redresser modestement après leurs plus bas du week-end. Après avoir retrouvé des cours au comptant jamais vus depuis avril 2025, le BTC et l'ETH se négocient désormais respectivement au-dessus de 91 000 $ et 3 000 $.
Les marchés Derivatives reflètent cette reprise, les swaps perpétuels d'altcoins ayant affiché des taux positifs pendant plusieurs séances après une forte hausse des taux appliquée aux détenteurs ou aux positions courtes au cours du week-end. Après la normalisation de la structure par terme de la volatilité, les niveaux de volatilité implicite à court terme ne s'échangent plus avec une prime aussi extrême, et les options de vente ne présentent plus une prime aussi forte que les options d'achat (même si la préférence pour la protection contre la baisse n'est pas totalement éliminée).
Toutefois, les taux de participation aux produits dérivés restent faibles longtemps après la liquidation prévue le 10 octobre 2025, et les positions ouvertes ainsi que les volumes demeurent relativement bas pour l'ensemble des instruments.
perpétuelles : Les taux de financement des altcoins ont été moins performants au plus fort de la chute des cours, ce qui indique une demande relativement élevée pour prendre des positions courtes afin de profiter d'une nouvelle baisse des prix. En revanche, les cours du BTC et de l'ETH sont restés positifs tout au long de cette période.
Options : La volatilité implicite à court terme a diminué, parallèlement à une légère réduction de l'asymétrie en faveur des options de vente, ce qui indique que les opérateurs ont intégré leurs craintes les plus extrêmes d'une nouvelle baisse à court terme.
L'indice d'appétit pour le risque de Block Scholes mesure le niveau d'euphorie (au-dessus de 1) ou de panique (en dessous de -1) sur le marché au comptant. La dynamique de cet indice présente une forte corrélation avec les rendements au comptant.
Les taux de financement du BTC et de l'ETH affichent des valeurs aberrantes positives lors de la vente massive.
Plusieurs altcoins à forte capitalisation boursière présentant un intérêt ouvert important dans les swaps perpétuels, notamment SOL, TON, CRV et ADA, ont enregistré des taux de financement positifs au cours de la reprise lente et régulière. Cependant, la sous-performance significative enregistrée par les altcoins en termes de prix au comptant par rapport au BTC pendant la période de vente massive s'est reflétée dans les taux de financement des swaps perpétuels. Alors que le BTC et l'ETH ont enregistré des taux constamment positifs au cours des deux dernières semaines, le week-end du 22 et du 23 novembre 2025 a vu des positions courtes à effet de levier sur des paires d'altcoins se voir facturer des frais pour le privilège de leur exposition courte.
options BTC
Le Bitcoin, ainsi que d'autres crypto-actifs, a amorcé une reprise progressive après la forte baisse de la semaine dernière. La plus importante crypto-monnaie en termes de capitalisation boursière se négocie désormais à plus de 91 000 dollars, après avoir atteint la semaine dernière des niveaux de prix jamais vus depuis avril 2025.
La reprise des crypto-actifs s'est opérée de pair avec une amélioration générale du sentiment de prise de risque, illustrée par la hausse de l'indice S&P 500.
La plus grande clarté du tableau macroéconomique est en partie responsable de cette situation : la multitude de publications de données économiques intervenues cette semaine depuis la fin du blocage du gouvernement américain a dissipé une partie du brouillard qui obscurcissait le jugement des participants à la Fed concernant la réunion de politique monétaire du 10 décembre 2025.
Par ailleurs, le président de la Fed, John Williams, a donné vendredi l'indication la plus claire que la Fed pourrait être en mesure de réduire les taux de 25 points de base supplémentaires pour une troisième réunion consécutive, ce qui a fait grimper les chances implicites du marché d'une réduction de 25 points de base à plus de 80 %.
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