Les risques méconnus des actions liées au minage de cryptomonnaies



Quand on parle de minage de Bitcoin, les actions des sociétés de minage de cryptomonnaies viennent immédiatement à l'esprit, étant donné leur fréquence d'apparition dans les gros titres. Des hordes de mineurs travaillent en coulisses pour confirmer les transactions qui ont propulsé le Bitcoin à une valeur de près de 900 milliards de dollars (à la mi-septembre). Ils constituent un élément essentiel du consensus blockchain, créant de nouveaux bitcoins à partir de zéro en résolvant des énigmes cryptographiques complexes et en vérifiant les transactions sur la blockchain. 

Les matières premières comme le pétrole et l'or comportent des composantes en amont et en aval, qui commencent au début du processus d'extraction et se terminent en aval avec les produits raffinés. Investir dans des sociétés de minage de Bitcoin est similaire à investir dans les marchés des matières premières en amont. 

Les entreprises à l'origine des actions liées au minage de Bitcoin proposent soit du matériel de minage de cryptomonnaies, soit elles minent elles-mêmes les cryptomonnaies.

Les investisseurs négocient des actions de sociétés de minage de cryptomonnaies pour profiter de la forte volatilité et de la croissance du secteur tout en exploitant l'effet de levier disponible. Cependant, cette volatilité exceptionnellement élevée est une arme à double tranchant, car la valeur de ces actions peut s'effondrer beaucoup plus rapidement que celle de n'importe quelle cryptomonnaie. 

Nous allons vous présenter les risques moins connus des actions de minage de cryptomonnaies afin que les investisseurs expérimentés puissent prendre une décision éclairée.

Pourquoi acheter des actions de sociétés de minage de cryptomonnaies ? 

Les investisseurs achètent les meilleures actions de sociétés minières de Bitcoin car, à mesure que la valeur des actifs numériques comme le Bitcoin et l'Ether augmente, les actions des sociétés minières de cryptomonnaies grimpent également. Les investisseurs profitent des opérations boursières à effet de levier sans posséder réellement de cryptomonnaie. 

Les fortes hausses et les bonds des prix du Bitcoin et des autres cryptomonnaies, ainsi que l'augmentation de la demande et de la distribution, font que les actions associées aux cryptomonnaies commencent également à attirer l'attention. Vous pouvez comparer le trading d'actions de minage de cryptomonnaies au trading d'actions aurifères. Il n'existe pas de propriété réelle de l'or, mais la valeur des grandes entreprises minières aurifères évolue de manière fiable en fonction du prix de l'or. De même, les actions des sociétés de minage de cryptomonnaies ont tendance à fluctuer en fonction de la valeur des actifs cryptographiques. 

L'une des raisons d'investir dans les actions de minage de cryptomonnaies est que la plupart des comptes de retraite n'autorisent pas l'ajout de cryptomonnaies à votre portefeuille de retraite. Une solution consiste à acheter des actions de sociétés de minage de Bitcoin. De cette façon, vous exposez votre portefeuille au potentiel de hausse considérable que représente l'investissement dans les cryptomonnaies, même indirectement.

Leeor Shimron, membre de l'équipe Développement commercial et partenariats stratégiques chez Kraken, qualifie les actions de minage de Bitcoin de « placement à bêta élevé » en raison de la hausse moyenne de 5 000 % des actions des sociétés de minage cotées en bourse lors de la dernière période de forte croissance, lorsque le Bitcoin a grimpé de 900 %. Son analyse révèle que les actions des sociétés de minage de Bitcoinont augmenté de 2,5 % pour chaque augmentation de 1 % de la valeur du BTC. Dans certains cas, les actions des sociétés de minage de cryptomonnaies peuvent surperformer la cryptomonnaie sous-jacente extraite. 

Historiquement, les pools de minage en Chine ont contrôlé la majorité de la puissance de hachage du Bitcoin. La Chine fabrique la majeure partie des équipements miniers mondiaux, et les exploitations minières ont profité des prix bas de l'électricité pour s'y implanter durablement. Suite à l'interdiction récente du minage de cryptomonnaies en Chine, de nombreuses opportunités de réaliser d'énormes profits se sont ouvertes aux mineurs d'Amérique du Nord et du reste du monde. Dans le même temps, les entreprises extraient plus de bitcoins que jamais, car c'est désormais plus facile grâce à la baisse de la difficulté résultant de l'expulsion des mineurs de bitcoins de Chine. 

Les investisseurs détenant un portefeuille boursier important et éligibles au trading sur marge négocient en réalité des actions de sociétés minières de cryptomonnaies comme un pari à effet de levier sur la hausse de la valeur de la cryptomonnaie sous-jacente. Bien que la logique de cette stratégie soit valable, de nombreux investisseurs ne réalisent pas à quel point les actions minières peuvent être volatiles. Un pool de minage de cryptomonnaies géré par une entreprise peut fermer ses portes du jour au lendemain si sa société mère décide que les dépenses ne sont plus justifiées. Ils peuvent décider de simplement liquider tous leurs actifs et de passer à un autre investissement. Ou encore — dans le cas des mineurs chinois — une action réglementaire peut mener à une répression. L'achat d'actions de sociétés de minage de Bitcoin comporte des risques importants.

La popularité des cryptomonnaies s'accélère et, avec elle, la demande en matière de minage. Selon un rapportd'Industry Research, « la taille des activités mondiales de minage de cryptomonnaies devrait atteindre [258 milliards de dollars] d'ici 2026, contre [102 milliards de dollars] en 2020, à unTCACde 16,8 % entre 2021 et 2023. » De plus, la valeur totale de toutes les cryptomonnaies a dépassé 1 000 milliards de dollars début 2021. 

Quels sont les risques liés aux actions de minage de cryptomonnaies ?

Les investisseurs sont attirés par les rendements. Les géants du minage de cryptomonnaies Marathon Digital Holdings (MARA) et Riot Blockchain (RIOT) sont deux exemples clairs de la façon dont les actions de minage de Bitcoin peuvent surpasser la croissance du Bitcoin lui-même. En 2021, les actions de Marathon ont grimpé de 165 % et celles de Riot de 65 %, tandis que le Bitcoin n'a progressé que d'environ 30 % sur la même période. Bien que MARA prévoie de déployer plus de 75 000 mineurs supplémentaires d’ici la fin de l’année, dont 15 200 autres en janvier 2022, la société n’est pas encore rentable. 

RIOT, de son côté, a enregistré une marge brute considérable de 67,6 % au cours du premier trimestre 2021. Malgré des investissements massifs et un taux de rendement relativement stable actuellement, rien ne garantit que les sociétés minières continueront d'atteindre leurs objectifs de rentabilité. Les mineurs achètent du matériel coûteux, acquérant les puces semi-conductrices les plus puissantes au monde, en anticipant que les prix suivront une tendance particulière au cours des trois à cinq prochaines années. Durant cette période, les prix de l'énergie peuvent fluctuer, et l'achat de nouveaux équipements miniers deviendra plus coûteux. Si cela annule les rendements prévus, les actions des sociétés de minage de cryptomonnaies pourraient s'effondrer. 

Investir dans des actions de sociétés de minage de Bitcoin et d'Ether est une activité risquée. Sans évaluer les risques liés aux actions de minage de cryptomonnaies, de nombreux investisseurs se retrouvent exposés à une volatilité excessive lorsqu'ils effectuent des transactions, sans avoir une idée claire de l'évolution possible du marché. 

Voici un aperçu de quelques risques à prendre en compte. 

Des coûts initiaux élevés peuvent entraîner des inefficacités opérationnelles.

Aux débuts du Bitcoin, il était possible de créer ou de « miner » des bitcoins sur un ordinateur personnel. Depuis, la course au minage de bitcoins a conduit les mineurs à utiliser du matériel de plus en plus sophistiqué et coûteux. Les prix du matériel de minage spécialisé ont explosé, les mineurs étant en concurrence avec les joueurs pour s'en procurer. Les mineurs ont également mis en commun leurs ressources et créé des sociétés minières afin d'optimiser leur production minière.

Les entreprises de minage de Bitcoin doivent réaliser des investissements massifs dans des processeurs et des semi-conducteurs haut de gamme pour miner des cryptomonnaies. Ce coût initial élevé s'aggrave avec la pénurie mondiale de semi-conducteurs qui fait grimper les prix du matériel de minage. En l'absence de matériel, le minage ne serait pas aussi efficace. À l'heure actuelle, les sociétés minières acquièrent des cartes graphiques bien avant les joueurs. Entre ces deux marchés, une pénurie massive se dessine.

L'essor des cryptomonnaies a déjà fait exploser la production de semi-conducteurs au point qu'il existe aujourd'hui plusde GPUpuissants que jamais. Malheureusement, la pénurie mondiale de semi-conducteurs a encore fait grimper les coûts. Aujourd'hui, même les cartes graphiques de milieu de gamme sont hors de portée pour le joueur moyen. Si les pénuries de matériel continuent de perturber le secteur et de faire exploser les prix du matériel de minage, le minage pourrait rapidement devenir un investissement tout simplement non rentable. 

Consommation énergétique et empreinte carbone considérables liées à l'exploitation minière

Pour maintenir leurs coûts d'exploitation à un niveau bas, les entreprises de minage de cryptomonnaies doivent trouver des sources d'énergie bon marché. Il s'agit généralement de combustibles fossiles et de gaz naturel, qui peuvent engendrer d'importantes émissions de gaz à effet de serre et conduire à terme à d'énormes taxes sur le carbone. Les taxes sur le carbone jouent déjà un rôle majeur dansla limitation des effets du réchauffement climatiqueet devraient augmenter à mesure que les ressources naturelles diminuent. Seul l'avenir dira si les entreprises de minage de cryptomonnaies seront en mesure de supporter les frais exorbitants qui leur sont imposés.

Avec des émissions de carbone de plus de 77,54 mégatonnes de CO2, soit l'équivalent de celles de la Nouvelle-Zélande, et des déchets électroniques équivalents à ceux des Pays-Bas, les critiques s'en prennent violemment à la consommation de ressources des cryptomonnaies. En effet, l'empreinte carboneliée à l'extraction d'un seul Bitcoin est de 191 tonnes de dioxyde de carbone, alors que la valeur équivalente de l'extraction d'or ne représente que 13 tonnes. 

Avant la répression contre les cryptomonnaies, la Chine abritait65 %de tous les mineurs du monde. L'une des raisons de cela était l'énergie renouvelable à bas coût de la Chine, et plus particulièrement l'énergie hydroélectrique. Les barrages hydroélectriques produisent un surplus d'énergie pendant la saison des pluies, ce qui permet de réduire considérablement les coûts énergétiques. Après les pluies, les mineurs sont revenus au charbon ou à toute autre source d'énergie la moins chère. 

Les cryptomonnaies non PoW (preuve de travail) représentent actuellement43 % de toutes les cryptomonnaiesen termesde capitalisation boursièretotale. On observe un mouvement de rejet des algorithmes de consensus à forte consommation énergétique et à empreinte carbone importante, ce qui pourrait théoriquement diminuer la popularité du Bitcoin et amorcer un cercle vicieux où les prix chuteraient et les mineurs réaliseraient encore moins de profits. 

L'introduction de nouvelles technologies blockchain pourrait affecter le minage.

Bien que l'algorithme de consensus actuel du Bitcoin ait peu de chances d'évoluer afin de réduire la consommation d'énergie et les émissions de carbone, d'autres cryptomonnaies s'attaquent à ce problème. Les actions de minage d'Ether dépendent actuellement d'algorithmes de consensus gourmands en énergie, mais Ethereum 2.0 passera bientôt de la preuve de travail à la preuve d'enjeu (PoS). Le passage au PoS pourrait rendre ETH 2.0 considérablement plus efficace qu'il ne l'est actuellement.

Avec le PoS, fini le besoin d'équipements miniers nécessitant une puissance de calcul massive. L'association dechaînes de shardset de PoS peut réduire l'empreinte carbone d'Ether à une fraction de sa consommation actuelle de ressources. À mesure que des cryptomonnaies comme l'Ether évoluent, le minage pourrait devenir superflu pour de nombreuses pièces et jetons. L'effet sur le cours des actions minières serait dévastateur, et personne ne connaît avec certitude le calendrier d'adoption et de déploiement.

La volatilité des cryptomonnaies minées

Des effondrements soudains des cours des cryptomonnaies en cours d'extraction peuvent entraîner d'importantes fluctuations du chiffre d'affaires global, ce qui peut déterminer en fin de compte si une entreprise de minage de cryptomonnaies peut se maintenir à flot sur le long terme. Cela rend les sociétés minières encore plus vulnérables, notamment face aux restrictions et aux mesures répressives potentielles des gouvernements. Si les marchés des cryptomonnaies restent baissiers trop longtemps, les sociétés de minage de cryptomonnaies pourraient rapidement décider de réorienter leurs investissements et de limiter leurs pertes, au lieu de lutter pour faire face aux coûts et à la réglementation. 

Tout comme des cryptomonnaies commele Dogecoinont vu leur valeur augmenter de plus de 6 000 % depuis le début de l’année, elles peuvent aussi s’effondrer. Le Bitcoin a connu une ascension fulgurante, passant d'un sommet de 60 000 $ en avril 2021 à moins de 30 000 $ en juillet. Bien qu'elle se soit progressivement repliée pour atteindre un peu plus de 45 000 $ à la mi-septembre, une chute excessive de sa valeur pourrait présager la fin de nombreuses sociétés de minage de cryptomonnaies, forçant les mineurs sous-capitalisés à abandonner leurs activités.

Dilution des parts

Contrairement à un investissement dans le Bitcoin, par exemple, votre participation dans une société de minage de cryptomonnaies peut être réduite lorsque la société émet des actions supplémentaires de manière inattendue. Ce processus est connu sous le nom de dilution des actions et se produit lorsque les sociétés minières tentent de lever des fonds pour leur expansion. Lorsqu'une société dilue son capital social en émettant de nouvelles actions, la valeur des actions des investisseurs existants et leur participation proportionnelle dans la société diminuent.

Centralisation

Les entreprises de minage de cryptomonnaies fonctionnent de manière similaire aux entreprises traditionnelles, avec des structures de propriété et une gestion centralisée. Contrairement aux cryptomonnaies, il n'existe aucun moyen de décentraliser véritablement la gestion des opérations. Cela conduit à la consolidation du pouvoir, ainsi qu'à un risque d'abus.

Faillite

Étant donné sa structure traditionnelle, une société de minage de cryptomonnaies peut se déclarer en faillite lorsqu'elle est à court de fonds. Cela implique la liquidation de tous les actifs, la valeur restante étant versée en priorité aux créanciers. Les actionnaires ont la priorité la plus basse dans la structure du capital, ce qui signifie qu'ils sont les derniers à récupérer leur argent lors de la liquidation d'une société. Cela rend la détention d'actions de sociétés de minage de cryptomonnaies potentiellement plus risquée que la détention d'une cryptomonnaie qui bénéficie de la confiance collective en un actif.

Conditions de marché incertaines 

Investir dans les actions de sociétés de minage de cryptomonnaies n'est pas chose aisée, surtout lorsqu'on commence par des actions à faible capitalisation.Des titres comme CleanSpark, SOS et Ebangsont très sensibles à l'engouement et aux fluctuations du marché liés aux groupes de traders. Au bon moment, les premiers investisseurs ont réalisé des rendements fantastiques en quelques mois seulement, mais des opportunités comme celle-ci sont rares. Les investissements risqués en phase de démarrage ont généré des rendements rapides, mais ceux qui n'ont pas su quand vendre et passer à autre chose auraient obtenu de bien meilleurs résultats sur un marché qu'ils comprenaient.

La difficulté de mise à l'échelle et le coût croissant du matériel — combinés à une réglementation croissante — créent des conditions de marché incertaines. Les mineurs investissent dans des machines ASIC et d'autres équipements miniers haut de gamme, en s'appuyant sur un taux de revenus estimé basé sur leurPetahash par seconde (PH/s) ou Exahash par seconde(EH/s). Toutes les entreprises ne peuvent pas faire face aux coûts immédiats, et même si leur puissance de calcul est présente, les changements dans l'univers des cryptomonnaies peuvent entraîner des dépenses que les petites entreprises ne peuvent pas se permettre.

Les dangers d'une nouvelle industrie

L'industrie du minage de cryptomonnaies est encore relativement nouvelle. On compte beaucoup plus de personnes possédant des cryptomonnaies que de mineurs de cryptomonnaies, et l'avenir des secteurs connexes reste largement inconnu. Les actions conventionnelles sont liées à des entreprises et à des mouvements qui ont été cartographiés et étudiés par rapport à leurs concurrents pendant des années. Cependant, l'avenir des cryptomonnaies est incertain, ce qui explique en grande partie la volatilité actuelle. L'absence de mesures comparatives de base entre les nouvelles sociétés minières rend extrêmement difficile l'évaluation de la viabilité des investissements.

Il existe très peu d'éléments pour analyser la viabilité des nouveaux mineurs, hormis le taux de hachage de base offert et le prix de l'action. Avant la répression chinoise contre les cryptomonnaies, qui a interdit les levées de fonds en cryptomonnaies et le minage de cryptomonnaies, le pays était un paradis pour les startups. Des entreprises comme Bit Digital, Inc. sont désormais contraintes de trouverde nouveaux emplacements pour plus de 20 000 ordinateurs. Si les réglementations locales et les structures tarifaires évoluent trop dans le monde entier au cours des prochaines années, les entreprises minières pourraient être contraintes de cesser complètement leurs activités. 

Instabilité des cours boursiers

Les entreprises de minage de cryptomonnaies ont des coûts fixes qui permettent d'établir des prévisions de revenus relativement fiables.Sheldon Bennett, PDG de DMG Blockchain Solutions, expliqueque sur le marché du minage de Bitcoin, estimé à 16 milliards de dollars, environ 5 milliards de dollars sont dépensés chaque année en coûts de minage par les entreprises, ce qui leur laisse un bénéfice d'environ 11 milliards de dollars. Cela ne signifie toutefois pas que le cours des actions des sociétés minières restera stable.

La récente interdiction du minage de cryptomonnaies en Chine a déraciné d'innombrables entreprises minières, engendrant des dépenses imprévues et inattendues. Nous n'avons pas encore constaté l'effet du déplacement de milliers de machines de minage vers de nouveaux pays — et même après l'ajustement des cours des actions liées au minage de cryptomonnaies, il leur faudra du temps pour trouver leur nouvelle place au sein de la nouvelle infrastructure. Les nouvelles réglementations et les changements au sein du secteur créent des cours boursiers instables et difficiles à prévoir.

Conclusion

Les actions des sociétés de minage de cryptomonnaies offrent aux investisseurs un pari à effet de levier contre le cours du Bitcoin. Cependant, le minage de Bitcoin comporte des risques importants, tant financiers que réglementaires. Les coûts initiaux élevés que les entreprises de minage de cryptomonnaies doivent supporter pour acquérir des équipements spécialisés les exposent à des inefficacités opérationnelles, et leur énorme consommation d'énergie et leur empreinte carbone importante attirent une attention négative considérable. La volatilité inhérente aux cryptomonnaies est souvent amplifiée dans le secteur du minage de cryptomonnaies. 

De nombreux investisseurs expérimentés privilégient encore le Bitcoin et l'Ether comme investissements à long terme. Le secteur des investissements américain attend avec impatience toute approbationd'ETFpar la SEC. La dernière demande des États-Unis a été déposée parVanEck ETFs en mars 2021. On ignore encore si ces demandes seront finalement approuvées, mais les investisseurs sont convaincus que ce n'est qu'une question de temps avant qu'un ETF Bitcoin ne soit approuvé. D’ici là, investir dans le Bitcoin et d’autres cryptomonnaies constitue une stratégie bien plus stable que d’investir dans des actions de minage de cryptomonnaies, un secteur imprévisible et très volatil.