Vague bleue, mêmes régulateurs : ce qu'un Congrès dirigé par les démocrates signifie pour les réglementations sur Crypto

Recherche et analyse parRecherche DefiLlama.

Commandé et édité parHan Tan, analyste en chef des marchés, Bybit



Élections de mi-mandat aux États-Unis : points clés



• Les démocrates ont pris le contrôle de la Chambre des représentants et du Sénat après les élections de mi-mandat aux États-Unis.

• Une « vague bleue » pourrait potentiellement ralentir le programme pro-Crypto du président Trump à partir de janvier 2027

• Bitcoinmontrant une réaction relativement modérée, comme prévu : est passé sous les 75,7 k$ avant de rebondir au-dessus des 78 k$

• La loi GENIUS entrera toujours en vigueur en janvier 2027, mais les nouvelles lois sur les cryptomonnaies font face à un parcours difficile.

• La SEC et la CFTC peuvent continuer à introduire des règles sur les Crypto, bien que le Sénat démocrate puisse retarder les nominations clés et ralentir les progrès réglementaires.

• L'incertitude réglementaire à plus long terme demeure : les règles favorables à Crypto pourraient être annulées par une future administration après janvier 2029



C'est officiel : les démocrates contrôleront les deux chambres du Congrès à partir du 3 janvier 2027.



C'est un changement clair par rapport aux deux dernières années, où les majorités républicaines dirigeaient à la fois la Chambre et le Sénat et ont fait avancer le projet de loi sur la structure du marché Crypto à la Chambre, bien que leLe Clarity Act a échoué lors d'un vote au Sénat à la mi-septembre..

Ce changement de pouvoir pourrait changer les choses pour Crypto.

Démocratesont généralement fait pression pour une protection plus stricte des consommateurs, des règles éthiques sur les revenus en Crypto des fonctionnaires et des contrôles plus rigoureux en matière de lutte contre le blanchiment d'argent.

D'un autre côté, Républicainsont généralement mené les efforts en faveur de lois dédiées aux Crypto qui fournissent à l'industrie des règles claires, plus rapidement.

La ligne n'est pas si nette, cependant.

• LeLoi GENIUSentrera en vigueur quoi qu'il arrive, malgré la « vague bleue » issue de ces élections de mi-mandat

• LeLoi Clartéa été adopté par la Chambre avec les votes des deux partis

• LeSEC, leCFTC,et le veto penrester avec le Président jusqu'en janvier 2029

Ainsi, le changement pourrait être moins important que ce que suggère le headline. Analysons cela plus en détail.



Les démocrates détiennent désormais à la fois le Sénat et la Chambre des représentants



Les démocrates ont remporté les deux chambres du Congrès après le vote du 3 novembre, et parplus que prévu.

• Dans leSénat, ils ont atteint 54 sièges après avoir remporté sept sièges auparavant détenus par les Républicains : Iowa, Kansas, Maine, Caroline du Nord, Ohio, Caroline du Sud et Texas.

• Dans leMaison, les démocrates ont remporté bien plus que les 218 sièges nécessaires pour obtenir la majorité.

Le basculement de la Chambre était largement anticipé, mais peut-être pas à cette échelle.

Les traders de Kalshi estimaient la probabilité d'une Chambre démocrate à près de 90 % à la mi-octobre, contre 63 % pour un Sénat démocrate, tandis que le Kansas et la Caroline du Sud ne figuraient pas parmi les courses considérées comme les plus serrées avant le scrutin.

En Short, les élections de mi-mandat aux États-Unis ont abouti à ce qu'on appelle unvague bleue



CommentBitcoinréagir initialement à la « vague bleue » ?



La réaction immédiate dans le monde de la Crypto a été relativement modéré.

Le BTC a commencé à reculer depuis les 78 000 $ lors de la soirée électorale, est passé sous la barre des 75 700 $ pendant la nuit à mesure que les résultats tombaient, puis a rebondi au-dessus des 78 000 $, conservant ainsi en grande partie son support de moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours.

La réaction modérée du Bitcoin après les élections confirmece que nous attendions auparavant.

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Toutefois, les prix dans les prochains jours dépendront probablement d'autres facteurs que les élections, avec leincidents de sécurité récents, trajectoire des taux de la Fed, nouvelles directives de la SEC sur la décentralisationet le conflit avec l'Irantous en jeu en même temps.



Les Démocrates prennent le contrôle du Congrès, mais pas des régulateurs Crypto



Le nouveau Congrès, qui débute son mandat en janvier 2027, hérite d'un règlement sur la Crypto à moitié construit.

La pièce maîtresse est déjà en place : la loi sur les Stablecoin signée en juillet 2025, qui définit les règles d'émission et de distribution des Stablecoin indexés sur le dollar aux États-Unis.

La loi GENIUS ne sera pas impactée et entrera en vigueur le 18 janvier 2027.

Le plus grand élément manquant est la CLARTÉ, le projet de loi qui établirait les règles pour le trading de Crypto aux États-Unis, couvrant quel régulateur supervise quels jetons et comment les plateformes d'échange obtiennent leur licence.

Il a été adopté par la Chambre par 294 voix contre 134 en juillet 2025,a ensuite échoué au Sénat le 15 septembre, lorsqu'un vote pour le faire avancer a obtenu 49 voix, soit 11 de moins que les 60 nécessaires.



Cependant,le les régulateurs ont continué à agir sans le Congrès :

• LeSEC, qui supervise les titres financiers, a proposé en août la réglementation Crypto sur les Actifs crypto, un ensemble d'exemptions qui permettrait aux projets crypto de lever jusqu'à 75 millions de dollars par an sans avoir à effectuer un enregistrement complet en tant que valeurs mobilières.

• LeCFTC, qui supervise les Futures et autres Produits dérivés, consulte jusqu'au 14 décembre sur des règles concernant le trading de Crypto à effet de levier pour les particuliers et un nouveau Type d'échange Crypto réglementé.



Un Congrès démocrate peut ralentir l'agenda crypto, mais pas l'annuler



À partir de janvier 2027, les commissions qui rédigent la loi sur la Crypto seront dirigées par certains de ses plus virulents critiques :

• Elizabeth Warren est en lice pour présider la commission bancaire du Sénat

• Maxine Waters pourrait retrouver son poste de présidente de la commission des services financiers de la Chambre des représentants, bien qu'elle soit confrontée à une opposition pour ce rôle

• Shontel Brown est en bonne position pour diriger la commission de l'Agriculture de la Chambre des représentants.

• Michael Bennet ou Sherrod Brown (ce dernier vient de regagner un siège dans l'Ohio) pourraient diriger la commission de l'agriculture du Sénat, qui supervise la CFTC.

Warren, Waters et Shontel Brown détiennent une note "F" de la part de Stand With Crypto, et leurs objections déclarées portent principalement sur les conflits d'intérêts, la protection des consommateurs et la Finance illicite plutôt que sur l'existence même des cryptomonnaies.



La nouvelle législation sur les cryptomonnaies a peu de chances d'être adoptée.



L'adoption d'une nouvelle loi globale sur les cryptomonnaies avant 2029 semble désormais improbable, et ce pour plusieurs raisons qui s'accumulent.

Les présidents de commission décident quels projets de loi seront examinés et soumis au vote. Par conséquent, un projet de loi comme le CLARITY, que les nouveaux présidents ont critiqué, ne sortirait pas de commission.

Le projet de loi que les Démocrates préféreraient faire adopter, assorti de règles éthiques strictes concernant les revenus Crypto du président, est un texte auquel le président opposerait probablement son veto, et outrepasser un veto nécessite une majorité des deux tiers dans les deux chambres.

Avec 54 sièges, les démocrates restent bien loin des 60 voix dont la plupart des projets de loi ont besoin au Sénat ; tout compromis nécessiterait donc encore le soutien des républicains, et la campagne de 2028 laisse peu de temps pour en trouver un.



Ralentissement de la réglementation



Le plus grand levier est lePouvoir du Sénat d'approuver les régulateurs.

La SEC et la CFTC, les deux agences qui rédigent les règles pour la Crypto, avaient 7 sièges de direction vacants début octobre, et chaque nouveau commissaire doit être soumis à un vote du Sénat.

Un Sénat démocrate ne peut pas annuler une règle, mais il peut ralentir les agences en retardant la nomination des candidats détenues.

Les présidents de commission peuvent également convoquer des dirigeants de Crypto et des responsables d'agences pour témoigner lors d'auditions Public et les contraindre à fournir des documents, ce qui accroît la surveillance des entreprises de Crypto et des propres activités de Crypto du président sans changer aucune règle.



Qu'est-ce qui ne peut pas être arrêté ?



• La loi GENIUS

GENIUS, la loi américaine sur les Stablecoin, entrera en vigueur le 18 janvier 2027, quel que soit le résultat.

Étant donné que la date a déjà été inscrite dans la loi, elle ne peut être modifiée par le nouveau Congrès.

GENIUS exige que les stablecoins indexés sur le dollar proposés aux États-Unis soient adossés un pour un à des espèces et à d'autres actifs sûrs et liquides, et qu'ils soient émis par des entreprises agréées.

Il définit également des conditions pour les émetteurs étrangers :

- à partir du 18 janvier, les plateformes américaines ne pourront proposer un Stablecoin étranger que si son émetteur est en mesure de se conformer aux ordonnances judiciaires américaines

- à partir de juillet 2028, seules les pièces provenant d'émetteurs étrangers approuvés pourront être proposées.

L'USDT et l'USDC représentent environ 82 % de tous les stablecoins et un seul d'entre eux est émis aux États-Unis. Par conséquent, la manière dont les émetteurs s'adapteront pour conserver un accès au marché américain déterminera la liquidité en dollars utilisée par les traders partout dans le monde.



• Actions américaines tokenisées

Les actions américaines tokenisées sont négociées dans le cadre d'une exemption de 5 ans accordée par la SEC le 17 septembre, qui permet aux plateformes d'offrir des versions tokenisées d'actions cotées aux États-Unis sous certaines conditions.

Comme il s'agit d'une décision de la SEC, le Congrès ne pourrait l'annuler qu'au moyen d'une loi que le président devrait signer ; elle reste donc en vigueur jusqu'en 2031, à moins qu'une future SEC ne la réexamine.



CLARITY peut-il encore être adopté avant le 3 janvier ?



Sur le papier, oui - bien que ce soit peu probable.

La motion de réexamen du sénateur Thom Tillis permet au Sénat de reprendre le projet de loi sans avoir à tout recommencer, et l'urgence est maximale dans ce scénario : une fois que la Chambre basculera le 3 janvier, le projet de loi sera caduc et les démocrates rédigeront la prochaine version.

Cynthia Lummis, sa principale négociatrice au Sénat, effectue ses dernières semaines, et les membres sortants votent avec moins de pression électorale.

La barre est toujours placée haut.

Les partisans ont besoin de 60 voix au Sénat, soit 11 de plus qu'en septembre, puis d'un texte identique dans les deux chambres et de la signature du président, le tout dans un délai d'environ 22 jours de session du Sénat.

Les problèmes qui bloquaient le projet de loi n'ont pas évolué :

• règles déontologiques concernant les revenus en Crypto des fonctionnaires

• protection des consommateurs

• finance illicite

• pouvoirs d'application de la loi par l'État.

Cela est important car cette loi implique trois points essentiels :licences pour les plateformes d'échange Spot et les courtiers, priorité aux clients en cas de faillite d'une plateforme d'échange,etCouverture du Bank Secrecy Act pour les plateformes.

Pour faire simple…

Les règles peuvent continuer à émaner de la SEC et de la CFTC plutôt que du Congrès, plus lentement qu'auparavant, et toute mesure adoptée avant 2029 pourra être réécrite par la prochaine administration.



Facteurs clés à surveiller



Au-delà de la réaction initiale du marché, ce qui importe maintenant, c'est une courte liste d'événements qui façonneront la réglementation américaine au cours de l'année à venir.

• Le canard boiteux, jusqu'au 3 janvier.

Le Sénat républicain sortant a une dernière occasion de faire avancer son programme législatif. Un vote de dernière minute sur la loi CLARITY reste possible, bien que peu probable. La confirmation des candidats à la SEC et à la CFTC, ou l'avancement d'une législation plus ciblée telle que les réformes fiscales sur les Crypto, semblent plus réalisables.



• Les nouveaux présidents de comité.

Les premières déclarations et auditions de Warren devant la commission bancaire du Sénat, ainsi que celles des nouveaux présidents des commissions de l'Agriculture de la Chambre et du Sénat, offriront les premières indications sur les priorités réglementaires du nouveau Congrès.



• GENIUS démarre le 18 janvier 2027.

Les premières dispositions concernant les stablecoins entrent en vigueur à peine deux semaines après l'ouverture de la nouvelle session du Congrès. L'attention se tournera vers les règles définitives de l'OCC et la manière dont les émetteurs étrangers s'adapteront pour préserver leur accès aux plateformes américaines. Leurs décisions pourraient avoir des répercussions bien au-delà des États-Unis, notamment pour la liquidité libellée en dollars qui soutient les marchés crypto mondiaux.



• Le rythme à la SEC et à la CFTC.

Un Sénat démocrate pourrait ralentir ces deux agences en retardant des nominations clés. La finalisation par la SEC de la réglementation sur les Actifs crypto, ainsi que la manière dont la CFTC réagira à sa consultation qui se clôture le 14 décembre, fourniront une indication précoce quant à savoir si les progrès réglementaires peuvent maintenir leur élan actuel.



• Durabilité avant 2029.

Les règles introduites sans soutien législatif, y compris l'exemption proposée par la SEC pour les actions américaines tokenisées, pourraient être réexaminées par une future administration après janvier 2029. Pour les Participants, la distinction entre la législation promulguée, les réglementations finalisées et les propositions sera essentielle pour évaluer la certitude réglementaire à long terme de leurs produits et modèles économiques.



Conclusion



Un Congrès dirigé par les Démocrates ralentira probablement le pipeline de régulation de la Crypto aux États-Unis sans pour autant l'arrêter complètement.

Il est peu probable que de nouvelles lois voient le jour avant 2029, les régulateurs continuent d'élaborer des règles à un rythme que le Sénat peut désormais influencer, et GENIUS sera lancé le 18 janvier, quoi qu'il arrive.

À court terme, les prix des Crypto continueront de réagir à des facteurs dépassant le Congrès :Taux de la Fed, incidents de sécurité, directives de la SECet le conflit avec l'Irantous bougent les mêmes graphiques.

Pour la communauté crypto, la question la plus importante n'est pas de savoir comment les prix réagissent aujourd'hui, mais si les règles qui façonnent l'avenir de l'industrie perdureront.





AVERTISSEMENT :Cet article est fourni à des fins d'information générale uniquement et ne constitue ni un conseil en investissement, ni une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente d'instruments financiers ou d'actifs numériques. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Votre capacité à accéder ou à utiliser l'un des produits ou services mentionnés peut être soumise aux lois et aux exigences réglementaires de votre juridiction.