Monsieur « Bonjour », au revoir.



La Fed change de mains.



Le vendredi 15 mai,Jerome Powellquittera officiellement ses fonctions de président de la Fed et sera remplacé(e) parKevin Warsh.

Powell a gagné le surnom de « Mr. Good Afternoon » sur les réseaux sociaux, car les marchés enregistraient souvent de fortes variations lorsqu'il commençait ses conférences de presse par sa phrase d'ouverture caractéristique : « Good afternoon ».

D'où le titre du rapport d'aujourd'hui.



Sur une note plus poignante, nous nous penchons maintenant sur l'héritage du président Powell et esquissons ce que l'arrivée du président Warsh pourrait signifier pour les marchés.

L'héritage de Powell en tant que président de la Fed



Powell a occupé le poste de président de la Fed pendant 8 ans — l'une des périodes les plus turbulentes de l'histoire économique moderne.

Le mandat du président sortant de la Fed pourrait se résumer en2 défis clés :



1) Gérer la poussée inflationniste post-Covid - la pire depuis les années 1970.

La Fed a dû augmenter ses taux d'intérêt de manière agressive en 2022-2023 pour freiner l'inflation galopante dans le contexte de la reprise économique post-pandémie.

Cependant, le président Powell et ses collègues du FOMC (Federal Open Market Committee – le groupe qui décide de la politique à suivre concernant les taux d'intérêt américains), quant à eux, étaientcritiqué pour avoir tardé à relever les taux, trop tard.

À l'époque, les décideurs politiques ont persisté trop longtemps dans la conviction que l'inflation serait « transitoire ».

L'économie américaine est toujours confrontée à une période prolongée d'inflation supérieure à la cible, ce qui laisse à la Fed une capacité réduite à ramener les taux d'intérêt à des niveaux « normaux » ou neutres, malgré les multiples chocs subis par l'économie mondiale depuis la pandémie (guerre russo-ukrainienne, droits de douane de Trump, guerre en Iran).

^{NOTE N°1 : La Fed a pour objectif de maintenir l'inflation autour de 2 %.}

^{NOTE #2 : Le principal levier de la Fed pour gérer l'inflation est le taux d'intérêt (lorsque l'inflation est trop élevée, la Fed augmente les taux, et inversement).}



2) Préserver l'indépendance de la Fed.

Plus récemment, la fin du mandat de Powell à la tête de la Fed a été marquée par sonrésistance aux pressions politiques du président Trump.

Bien que Trump lui-même ait nommé Powell à la présidence de la Fed, le président des États-Unis a tenté de miner la Réserve fédérale par les moyens suivants :

• demandes publiques pour une baisse des taux d'intérêt

• guerre médiatique : Trump a menacé de renvoyer le président Powell à plusieurs reprises, le qualifiant même de « mule obstinée et de personne stupide »

• une enquête pénale sur le témoignage de Powell devant le Sénat concernant les travaux de rénovation de la Fed

• une affaire judiciaire distincte contre la gouverneure de la Fed, Lisa Cook

Jusqu'à la fin, Powell a défendu la capacité de la Fed à définir une politique monétaire fondée sur son mandat : la stabilité des prix et le plein emploi.







Pourquoi l'indépendance de la Fed est-elle importante ?

Une banque centrale indépendante est une caractéristique des grandes économies développées.

Sans indépendance, la Fed risque de devenir un instrument politique — réduisant ses taux sur demande, au gré des cycles politiques, pour complaire au gouvernement plutôt que de gérer l'économie de manière objective.





Comment les marchés se sont-ils comportés durant le mandat du président Powell ?



Jerome Powell a débuté son mandat de président de la Fed le 5 février 2018.

Depuis lors, et pour donner un aperçu très simplifié (en tenant compte des énormes périodes de volatilité observées au fil des ans), voici comment les principaux actifs se sont comportés :

• LeDollar américain(tel que mesuré par l'indice de référence du dollar américain - DXY) a augmenté11%

• Rendements des bons du Trésor américain à 10 ans(le soi-disant taux « sans risque » du marché) a augmenté de 70%

• S&P 500 (SP500) - l'indice de référence le plus populaire du marché boursier américain - a bondi180%(avant l'ouverture du marché américain le vendredi 15 mai)

• Or au comptant(XAUUSD+) a grimpé en flèche239%

• Bitcoin (BTCUSDT) a monté en flèche1014%!







À quoi s'attendre de la part du président de la Fed, Warsh ?



Le Sénat a confirmé Warsh en tant que 17e président de la Fed le 14 mai 2026, par un vote de 54 contre 45, largement selon les lignes partisanes.

Tout comme Powell, Warsh a également été choisi par le président Trump, et voici ce que les marchés ont retenu jusqu'à présent au sujet du futur président de la Fed.

• Warsh a étécritique à l'égard des modèles d'inflation et de la communication de la Fedpar le passé. Des changements en vue ?

• Il estcensé donner la priorité à la crédibilité de la Fedavant de prendre des décisions politiques importantes, comme il l'a déclaré devant les décideurs politiques plus tôt cette année, bien que Des doutes subsistent encore.

• Les analystes préviennent que sa nomination estpeu probablepour procéder à des baisses de taux à court terme, étant donné que la hausse des prix du pétrole due à la guerre en Iran pourrait continuer à pousser l'inflation américaine à la hausse.

• Les marchés obligataires sont déjàpousser génère des rendements plus élevésen prévision de son mandat.

Par contraste, les marchés sont passés d'une attente d'au moins 2 baisses de taux en 2026 au début de l'année, à une prévision actuelle d'une probabilité supérieure à une chance sur deux (58 % de cotes) d'une hausse des taux de la Fed d'ici la fin de l'année.







Pourquoi est-ce important pour les traders et les investisseurs ?



La Fed est lala banque centrale la plus influente au monde- elle fixe les taux d'intérêt dans la plus grande économie mondiale.

Les taux d'intérêt d'une banque centrale affectent nos vies financières personnelles, du montant des intérêts à payer sur nos prêts hypothécaires, au montant des intérêts que nous recevons sur notre épargne placée à la banque.

Pour les traders et les investisseurs, les taux d'intérêt américains affectent de nombreuses classes d'actifs, depuis ledu dollar américainperformance, à la valeur deactions et obligations, et même l'appétit pour le risque qui peut soit favoriser, soit nuire à la demande pourcryptos.





La grande question : quel sera l'impact de Warsh sur les marchés ?



Tous les regards sont tournés vers17 juin 2026.

C'est à ce moment-là que la Fed doit prendre sa prochaine décision sur les taux d'intérêt, mais cette fois-ci, avec le président Warsh à la barre.

Les marchés et les analystes surveilleront de près s'il maintient l'indépendance de la Fed ou s'il s'aligne sur les orientations de la Maison Blanche.

Scénarios potentiels :

• De meilleures cotes pourLes taux d'intérêt américains augmentent(La Fed relève ses taux) - avec Warsh qui défend l'indépendance de la Fed tout en écartant les risques d'une accélération de l'inflation - devraitmaintenir le dollar américain plus fort,tout en pesant potentiellement sur l'or (le cours du XAUUSD pourrait chuter) et peut-être même sur les actifs risqués (par exemple les actions, les cryptomonnaies, etc.)

• De meilleures cotes pourLes taux d'intérêt américains sont à la baisse(La Fed réduit ses taux) - Warsh devrait-il s'aligner davantage sur les exigences de Trump malgré les risques d'une poussée inflationniste - devraitaffaiblir le dollar américain, ce qui pourrait stimuler l'or (XAUUSD+). Cependant, les actifs américains, tels que les actions et les obligations, pourraient subir une certaine pression à la vente si les investisseurs mondiaux perdaient confiance dans l'indépendance de la Fed sous la présidence de Warsh.





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