Bybit（バイビット）オプション週間レビュー：3月25日～31日

2026年3月25日～31日の週

I. 今週の市場振り返り



今週は、第1四半期の四半期末オプション満期と、イラン紛争における劇的な「エスカレーションから部分的な緩和へ」のサイクルによって特徴づけられ、最終的には市場の大規模な下落と、第2四半期に向けた慎重な回復につながりました。

価格変動：

• BTC：週初め（3/25）は7万1,000ドル → 満期後の安値（3/27）は6万5,720ドルまで急落 → 週末（3/30～31）は約6万6,290ドル～6万7,600ドルまで部分的に回復

• ETH：週初めは約2,182ドル → 2024年半ば以来初めて（3/28）2,000ドルを割り込む → 週末（3/30～31）は約2,010ドル～2,070ドルまで回復

• 週間純変動：BTCは週初めの7万1,000ドルから6万6,457ドルまで下落し、3月上旬以来の最低水準を記録しました。現在、2025年10月の史上最高値である12万6,080ドルを47%下回っています。ETHは2024年半ば以来初めて2,000ドルを割り込み、2025年8月の最高値である4,953ドルを60%下回りました。

• 恐怖・強欲指数：週を通じて極度の恐怖の領域（11～14）にとどまりました。

イベントの時系列：







II. オプション市場の主要データ



第1四半期の満期清算（3/27） — 今週の焦点：

総想定元本のうち、BTCオプションが約102億ドルを占め、残りの33億ドルをETHが占めました。合計未決済建玉のプットコールレシオは0.85付近にあり、プットよりもコールがわずかに多いことを示していましたが、その差は狭く、どちらの側も決定的な優位性を持っていませんでした。







満期後のオプションの動向：

• 四半期満期により、Deribitの未決済建玉の約40%が清算されました。四半期満期が清算されると、マーケットメイカーはヘッジされたポジションを解消し、未決済建玉は急減し、ボラティリティを抑制していた機械的な力がほぼ即座に消滅します。その空白を埋めるのは純粋な方向性を持ったフローです。

• 現在、Deribitではビットコインのプットオプションプレミアムの需要がコールプレミアムの需要よりもはるかに高くなっており、投資家が急騰よりもさらなる下落に賭けていることを意味しています。

• DVOL：満期後も高止まり。ETH DVOLは引き続きBTC DVOLを約15ポイント上回って推移し、前週のパターンと一致しました。

ETFのフロー — 構造的な警告シグナル：

• 3月26日は、2026年に入って初めて、ビットコイン、イーサリアム、ソラナの現物ETFすべてが同時に純流出額を記録した日となりました。3月26日、ビットコインETFの流出額は1億7,100万ドルに達し、同日のイーサリアムETFの純流出額は9,250万ドルとなり、7営業日連続のマイナスとなりました。

• 米国の現物ビットコインETFは、先週約28億ドルの純流出額を記録しました。運用資産は869億2,000万ドルと高水準を維持していますが、これらの商品からの継続的な売り圧力は価格にとって重大な逆風となります。

III. マクロの背景



米国・イラン戦争（第5週、29〜35日目）：

• オプションの満期日は、金融市場にとってイラン・イスラエル戦争の最も厳しい時期と重なりました。イランは、2月下旬から事実上封鎖されているホルムズ海峡に加えて、バブ・エル・マンデブ海峡の封鎖を脅迫しました。原油価格は103ドルを突破し、3月上旬にビットコインの回復を後押ししていた金から暗号資産へのローテーションが完全に逆転しました。

• ゴールドマン・サックスは、ホルムズ海峡の混乱が長引けば、原油価格は2008年の史上最高値である147.50ドルを超える可能性があると警告しました。

• 3月30日、トランプ大統領はテヘランでの政権交代を公に認め（5週間前に紛争が始まって以来初の承認）、「直ちに」ホルムズ海峡を再開するよう要求し、交渉が決裂した場合はイランのエネルギーおよび民間インフラを破壊すると脅迫した。

連邦準備制度（Fed）とマクロ環境：

• Fedは3.50%～3.75%で据え置きを維持。Fedの3月18日の会合では、2026年のPCEインフレ予測が2.4%から2.7%に上方修正され（近年のサイクルで単年として最大の上方修正）、利下げ期待はさらに後退した。

• ウォール街は「金利高止まり」の状況を再評価し、リスク選好度の低下により、ナスダックとS&P500は約1%下落して取引を終えた。米ドル指数（DXY）は100の大台を回復し、デジタル資産に対する直接的な逆風となっている。

構造的な好材料：

• 米国の現物ビットコインETFは、価格調整にもかかわらず、2026年第1四半期に187億ドルの純流入額を蓄積した。ステーブルコインの供給量は過去最高の3,160億ドル近くに達しており、状況が改善すれば資金が再配分される準備が整っていることを示唆している。

IV. 来週の展望（4月1日～7日、Q2開幕）



Q1の決済は完了した。オプションの未決済建玉は完全にリセットされた。Q2は、純粋な方向性のあるフローが価格変動を支配して始まる。







⚠️ ビットコインの66,000ドルのサポートは注目すべき重要なレベルだ。この水準を下回って日足が確定すれば、50,000ドルに向かう動きの引き金となる可能性がある一方で、過去最高の3,160億ドルに近いステーブルコインの供給量は、状況が改善すれば資金が再び流入する準備が整っていることを示唆している。

3つのシナリオ：



V. 取引戦略の推奨事項



現在の推奨事項：慎重なショート・ストラングル（4/3または4/10満期）

• BTCプット売り 58,000～60,000ドル → 現物より約12%下、2月の安値より下 — 年間収益率約12%～20% APY 防御的な配置であり、交渉決裂の場合にも十分なバッファーを提供する

• BTCコール売り 73,000～74,000ドル → 現物より約10%上、月間の重要なレジスタンスを突破する必要がある — 年間収益率約16% APY ホルムズ海峡封鎖の継続とタカ派のFedという現在の環境では確率が低い

 BTCが5万8,000ドル～7万4,000ドルの範囲内に留まる限り、両サイドでプレミアムを全額受け取る

戦略の更新（先週との比較）：

• 先週の6万～6万2,000ドルのプット売り／7万6,000～7万7,500ドルのコール売りのストラングル：7万6,000ドルのコールは3月27日より前に安全に期限切れとなった ✅ が、6万2,000ドルのプットは6万5,000ドルの安値付近で圧力にさらされた。これは、今週はプットの権利行使価格をさらに5万8,000ドルまで下げる必要があることを示している。

• DVOLは引き続き高く、構造的にオプションの売り手に有利だが、第2四半期の方向性の不確実性を考慮して、ポジションサイズは先週と比較して約30%縮小する必要がある。

リスク警告：

• 交渉決裂＋バブ・エル・マンデブ海峡の封鎖激化＝6万2,000ドルを急速に割り込む。ただちにポジションを閉じること

• 予想外の停戦＋ホルムズ海峡の再開＝7万5,000ドル以上への急速な上昇。コール側は権利行使リスクに直面する

• 第2四半期の第1週は流動性が低くなる傾向があり、ボラティリティの急上昇が誇張される可能性があるため、少なくとも150%の証拠金バッファーを維持すること

🏆今週のまとめ：



• 三重のショックの週：141億6,000万ドルの四半期ごとの満期＋米国とイランの戦争激化（バブ・エル・マンデブ海峡＋ホルムズ海峡）＋ETFの同時流出により、BTCは6万5,720ドルまで暴落し、ETHは2,000ドルを割り込んだ。

• 第1四半期のオプション未決済建玉は完全にクリアされた。第2四半期はDVOLが高く、極度の恐怖の中で始まるが、3,160億ドルのステーブルコインの余力が待機している。

• 3月30日のトランプ大統領の「新政権」交渉は、目先最大の単一のカタリストであり、停戦となれば第2四半期は活況を呈し、決裂となれば5万～6万ドルを試す展開となる。

• オプションの売り手は高IV環境において構造的な優位性を維持しているが、外交的な状況が明らかになるまでサイズは小さくしておくこと。