暗号資産デリバティブ全体に広がる弱気なポジショニング
AIサマリー
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先週のBTC価格の約20%の下落は、当社のBlock Scholes Risk Appetite Indexの大幅な低下に反映されています。
続きを読む (6月5日公開): 今週の暗号資産 - BTC、ETHが暴落。TRONが下値目標に到達。HYPEが過去最高値を更新！
この下落は、複数の要因が重なったことによるものです。
2026年6月1日に提出された最大のBTCデジタル資産管理会社であるMichael Saylor氏のStrategy Inc.の書類で、同社が保有する845,256 BTCのうち32 BTCを売却したことが発表されました。同社の総保有量に比べれば微々たる額に見えますが、市場はこの情報公開を、Strategy社が開拓したデジタル資産管理モデルへの信頼を損なうものと受け止めました。 しかし、その1週間後の6月8日に提出された書類により、Strategy社が6月1日から7日の週に購入を再開し、1,550 BTCを買い占めたことが明らかになりました。
現物ビットコインETFのローンチ以来最長の流出記録は、一時的な休止の後、再び継続しています。
中東紛争を巡る目まぐるしいニュースの見出しと、テヘラン・ワシントン間の和平協定の展望の暗黒化が続いていること。このため、先週金曜日（2026年6月5日）には、BTCは2024年10月以来初めて6万ドルを割り込みました。続きを読む (6月2日公開): ビットコインが2ヶ月ぶりに7万ドルを割り込む！その理由は以下の通りです。6万ドルを下回るBTC価格の影響は、最も意味のある形でデリバティブ市場に現れました。7日間のBTCプット・コール・スキューは-19%で取引され、トレーダーはアップサイドのコールよりもダウンサイドのプットに対して多額のプレミアムを支払う強い意欲を示しました。
これにより、現物価格のさらなる下落を見込み、それに対する保護を目的とした市場のポジショニングが明らかになりました。
短期のスキューがこれほどマイナスになったのは、トランプ大統領が世界の関税を15%に引き上げると発表した後に現物価格が6万3千ドルを下回った2026年2月下旬以来のことです。
解説: 25デルタ・スキュー: 等しくアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）にあるプットとコールのインプライド・ボラティリティの差。この数値がマイナスに大きくなるほど、トレーダーが下落リスクの保護のために高いプレミアムを支払っていることを意味します。
その後、スキューのマイナス幅は大幅に縮小したものの、短期のスキューは依然として-9%で取引されており、トレーダーは依然として過大な保護需要を示しています。
ATM（アット・ザ・マネー）のインプライド・ボラティリティは、将来の一定期間におけるBTCの取引のボラティリティの程度を示す市場の予測ですが、現物価格が重要な6万ドルのサポートレベルを割り込んだことで、最大64%まで急上昇しました。
これは、7日間のATM IVがわずか34%で取引されていた6月1日からのほぼ2倍の跳ね上がりであり、年初来の最低水準に近いものでした。
それ以来、インプライドは20ポイント低下して45%になっています。ATM（アット・ザ・マネー）のインプライド・ボラティリティの期間構造は、現在わずかに逆転しているにすぎません。
つまり、満期までの期間が短いオプションは、依然として長期契約に対してプレミアムがついて取引されているものの、そのプレミアムは過去数日間で圧縮されています。
興味深いことに、ATM（アット・ザ・マネー）オプションに対してトレーダーが求めるプレミアムは再び低下していますが、過去7日間にBTCが実際にどの程度のボラティリティで取引されたかを示す7日間のヒストリカル・ボラティリティは、依然としてかなり高いままです。
6月1日以降、ヒストリカル・ボラティリティは29%から71%へと2倍以上に跳ね上がりました。
これは現在、オプション市場が今後7日間のBTCの取引ボラティリティを、最近のボラティリティよりもはるかに低く見積もっていることを意味します。
同じ弱気なポジショニングは、無期限先物市場でも明らかです。
ETHの7日間のローリング資金調達率（ロングとショートの間で交換され、無期限契約を現物に固定するための定期的な支払いのローリング平均）は、今年に入ってわずか3回目となる-0.01%を下回りました。
これがこの水準に低下したのは、イランが停戦に合意しなければ紛争を大幅に激化させるとトランプ大統領が脅した2026年4月19日以来のことです。
解説: マイナスの資金調達率は、ショート・トレーダーがポジションを維持するためにロングに支払う意思があることを示しています。これは、ショートの需要がロングの需要を上回っており、トレーダーが弱気なエクスポージャーを表現するためにプレミアムを支払う意思があることを示すサインです。
続きを読む (6月9日公開): Bybitオプション週間レビュー（6月2日～6月8日）
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