中東紛争と原油混乱下でも仮想通貨（暗号資産）は動じず

中東での紛争が現在2週目に入り、BTCが7万ドル前後で取引されている中、Block Scholesのリスク選好度指数は、パニックが底を打ったという暫定的な兆候を示しています。

実際、イランに対する米国の攻撃が始まって以来、BTCはS&P 500指数と金、さらには現在好まれている安全資産である米ドルの資産である金をも上回るパフォーマンスを示しています。

続きを読む（3月4日公開）： 米ドル vs ビットコイン - 究極の安全資産はどちらか？



オプション市場は（大体において）、トレーダーが地政学的リスクを軽視する意欲を明らかにしており、インプライド・ボラティリティのレベルは依然として比較的低く、スキューは現在、2月に織り込まれたピーク時のパニックに続く正常化の時期にあります。

とはいえ、それはオプショントレーダーがすでに強気に転じたということを意味するものではありません。

ボラティリティ・スマイルは依然としてプット・コントラクトに傾いていますが、今年初めに観測されたよりも低いプレミアムで取引されています。

これとは別に、ホルムズ海峡が事実上行き詰まり、それに伴って市場のボラティリティが高まる中、過去2週間で原油は最も話題になった資産の1つとなっています。価格は67ドルから120ドル近くまで高騰しましたが、当面は下落しています。トランプ大統領の1期目のイランとのやり取りでは、原油と連動して上昇したにもかかわらず、BTCは2026年のエネルギー・サプライチェーンの再燃に対してはるかに敏感でない反応を示しました。

Block Scholesのリスク選好度指数は、スポット市場における幸福感（1より上）またはパニック（-1より下）のレベルを測定します。この指数のモメンタムは、スポット・リターンと強い関係があることを示しています。





[Download Full Report - Bybit Learn x Block Scholes - 12 Mar 2026]<https://drive.google.com/file/d/16l_Oq4vzo-FiDCazBHNDnH8-6UYlozAm/view?usp=sharing>





紛争に直面しても回復力がある

中東での戦争が現在2週目に入り、BTCは引き続き回復力を維持し、戦前の水準を上回って推移しています。月曜日（3月9日）、トランプ大統領は「戦争は完全に終わっている」と示唆し、米国の軍事作戦は予定より早く進んでいると述べました。

トランプ氏のメッセージは、中東でのさらなる努力に関与する意欲が強いように見えるホワイトハウス高官からの最近のシグナルとは対照的ですが、週明けのリスクセンチメントの回復を引き起こすには十分でした。米国株は日中の下落から反転して月曜日を高く終え、一方、原油価格は120ドルから90ドルを下回って急落しました。それ以来、BTCは引き続き7万ドルで推移し、米国株は緩やかに売られ続けました。

実際、最初の攻撃後の月曜日に市場が開いて以来、BTCは実際にS&P 500と伝統的な安全資産である金と米ドルの両方を上回るパフォーマンスを示しています。



ただし、アウトパフォームは短期間にのみ発生していることに注意してください。視野を広げ、年初来のパフォーマンスなどを見てみると、米国株式、貴金属、米ドルに対して遅れをとっているのは依然として暗号資産です。

• ビットコイン: -19.7%

• イーサリアム: -30.4%

• S&P 500: -1%

• 米ドルインデックス（DXY）: +1%

• ゴールド: +20%

（2026年3月12日時点の年初来パフォーマンス）



このように、地政学的な背景の中で現在のBTCのアウトパフォームは、過去6ヶ月間に米国株式や貴金属に対して暗号資産がはるかに強く売られてきた事実の反映に過ぎない可能性があります。 

• 例えばBTCは史上最高値からまだ40%以上下落しており、ETHは8月のピークから60%近く下落しています。 

• 一方、金は史上最高値から7%未満の下落、S&P 500は4%未満の下落となっています。 

BTCの急激な下落は、2024年以降にBTCとS&P 500指数の間に見られたかつての強い線形関係を大きく崩しており、その結果、リスク選好がわずかに回復した際にはBTCがより強く反発する余地を与えている可能性があります。

エスカレーションが始まって以来の暗号資産の現物価格の回復力は、BTCのデリバティブ市場にも反映され続けており、保護的なプットポジションへの需要は極端なレベルには達していません。

短期のIV（推定変動率）は2022年以来の高水準に上昇した後、2月中旬には約50%で落ち着きましたが、中東紛争の開始時に20パーセントポイント跳ね上がりました。しかし絶対値で見ると、IV（推定変動率）はBTCが6万ドルに向けて下落した2月のピーク時に織り込まれたパニックレベルよりもはるかに低いままでした。それ以来、IV（推定変動率）は再び同じ50%の下限に戻り、期間構造は縮小しています。



これは2つのことを示唆しています。 

1.  オプション市場は先月から安定している

2.  オプション・トレーダーは、今のところ大部分において、地政学的リスクをフェードさせている

おそらく、TACO（「トランプはいつもひるむ」）というトランプ大統領の評判が、紛争の期間や経済的影響について、トレーダーに楽観的な基本シナリオを織り込ませているのでしょう。

BTCのボラティリティ・スマイルを見ても、2月の暴落時に見られたピークのパニックからの同様の正常化が見られます。先週お伝えしたように、オプショントレーダーは依然として弱気のプットオプションのプレミアムを高く設定しています。

さらに、過去2回の週末には、エスカレーションが和らぐにつれてプット需要が急増しており、流動性の低い取引時間帯におけるダウンサイドヘッジ需要の増加を示唆しています。しかし、2月にプット契約が取引された30ボラティリティ・ポイントのプレミアムは、現在でははるかに小さい6%に圧縮されています。