週次機関投資家向けインサイト — ETH ETFが来週火曜日に取引を開始する可能性 アウトパフォーム銘柄：ENA、DYM、PEPE

2024年7月22日：インスティテューショナルインサイトでは、市場パフォーマンス、業界ニュース、ETF（上場投資ファンド）のフロー、トレンドトピック、今後のイベント、トークンのアンロックなど、最新の市場動向を探求し、暗号資産取引の活性化を目指しています。



今週の市場分析をお届けします。



マクロの概要 — データ・ブーストの信用度





出所：ブルームバーグ





2年以上にわたり、インフレは連邦準備制度の主な関心事でした。しかし、中央銀行が9月に金利を引き下げる準備をしていることから、この状況は変化するでしょう。当局者は、価格の安定が目立つ一方で、労働市場へのリスクが高まっているという信頼感を表明しています。







最近のデータは、FRBのインフレ軌道に対する信頼を強め、優先ゲージは2.6%に緩和しました。一方、かつて過熱した労働市場は冷え込み、求人が減少し、失業率が徐々に上昇しています。このささやかな現物取引では、政策立案者が労働市場を大幅に悪化させないようにしています。





当局者は正確なタイミングを指定していませんが、彼らのコメントは9月の利下げを示唆していると解釈されています。この変化は、消費者の支出を冷やし、成長を鈍化させる兆候を示す「」「ソフトランディング」を経済に押しつけたいという彼らの欲求を反映しています。政策立案者は、コミットする前により多くのデータが必要であることを強調していますが、9月の利下げに向けて勢いが高まっているようです。

週次暗号資産ハイライト — ETH ETFに関する興奮が高まり続けています



SECのゲイリー・ジェンスラー議長が提案したように、ETH現物ETFは2024年夏に承認される予定です。SECは一部のETH現物ETF提案の申請についてコメントしていないと伝えられており、2024年7月16日にこの承認の可視性が向上しました。一方、イーサリアム現物ETFの取引は、2024年7月23日火曜日に開始すると予想されています。



ETH現物ETFの申請者は、ビットコイン現物ETFの申請者が11人未満です。Hashdex、Valkyrie、WisdomTree^®は、ETH現物ETFのローンチを進めていません。これは、市場シェアを獲得するための発行体間の激しい価格競争を示唆する可能性があります。これは、発行体がビットコイン現物ETFと比較してETH現物ETFの需要が比較的少ないと予想していることも示しています。



ETH現物ETFにはどのくらいの資金が流れますか？





出所：Bybit（2024年7月16日現在のデータ）



推定では、米国市場におけるETH現物ETFの運用資産（AUM）総額は80億ドル～200億ドルになると予想しています。楽観的なシナリオでは、ETH ETFへの流入がビットコイン現物ETFに重大なカニバリゼーション効果をもたらさず、すべての新しい資金がこれらの投資に向けられると仮定すると、ETFへの流入は200億ドルに達すると予想されます。



この見積もりは、Bybitの資産配分レポートに概説されている仮想通貨投資家の典型的な資産配分パターンを考慮に入れています。投資家は、複数の仮想通貨にエクスポージャーを分散させるのではなく、ビットコインまたはイーサリアムのいずれかに投資する可能性が高いと考えています。レポートが示すように、投資家は最大のブルーチップ暗号資産に投資する意向です。





出所：Bybit（2024年7月16日現在のデータ）



200億ドルの流入はイーサリアムの時価総額の5%を占めると推定されています。驚くべきことに、200億ドルが合計取引所残高の35%を占める可能性があり、流動性の急落につながる可能性があります。





イーサリアム積立金 出所：CryptoQuant（2024年6月16日現在のデータ）





また、CryptoQuantのデータによると、仮想通貨取引所の準備金は減少しています。これはおそらく、分散型液体ステーキングプロトコルが提供するステーキング特典によって、取引所が流出する傾向にあるためです。 その結果、流動性のスクイーズがさらに高まると予想されます。



これはETH現物ETFにとって潜在的な課題です。ETH現物ETFは、サブスクリプションや償還活動を促進するために、中央集権型仮想通貨取引所、特にCoinbaseに依存しています。これらの取引所の流動性が低下すると、これらのETFが効率的に運用を管理し、基礎となるイーサリアム現物価格の追跡を維持することがより困難になる可能性があります。



イーサリアム現物ETFはソラナ現物ETFの承認に影響しますか？



現在、米国市場でソラナ現物ETFを申請しているのは、VanEckと21Sharesのみです。 しかし、BlackrockのiSharesやFidelityのような影響力のある金融機関は、承認の可能性を示す指標として見られることが多い同様の申請を行っていません。



SECは、11月の米国大統領選前にソラナ現物ETFに決定的な動きをする可能性は低いでしょう。SECの決定期限は2025年3月中旬です。



ソラナは、ビットコインとイーサリアムのブロックチェーンの両方とは大きく異なります。ソラナは、ステークホルダーの数という点で、イーサリアムと比較して集中化リスクが高いと認識されている人もいます。ソラナの開発とネットワーク活動は、主にソラナ財団によって推進されています。ソラナ財団は、イーサリアム財団がイーサリアムネットワークに対して行うよりも、ネットワークに対してより強力な影響を与えると考えられています。また、ソラナには約1,500名のバリデーターがあり、イーサリアムには約150万人のバリデーターがあります。バリデーターの数が多いほど、分散化のレベルも高いことが示唆されます。



SECは特に、仮想通貨分野における市場操作のリスクを懸念しています。したがって、SECが近い将来ソラナ現物ETFの申請を承認する明確な兆候はありません。 



イーサリアムはゴックス山からの売り圧力を受けないため、ビットコインを上回る可能性があります。



ビットコインが過去最高水準に向かって急騰し続ける中、ゴックス山岳地帯が押収した資産からの潜在的な売り圧力は、最大級の仮想通貨にある程度の下落圧力を及ぼす可能性があります。イーサリアムは同様の売り圧力に直面する可能性があり、近い将来ビットコインを上回る可能性があります。



Mt. Goxは仮想通貨取引所であり、約90億ドル相当のビットコインを保有すると推定されています。Mt. Goxリハビリテーション受託者によるビットコイン保有資産の段階的なリリースまたは売却は、ドイツ政府が押収したビットコイン保有資産を売却した2024年6月に観察されたものと同様に、ビットコインに短期的な逆風をもたらす可能性があります。

ビットコイン現物ETFの流入はビットコインのリバウンドをサポート。5万4,000ドル相当は短期的な取引高になる可能性あり





ビットコイン現物ETFの合計取引高。出典：CoinGlass、2024年7月18日現在





仮想通貨に優しい候補者の勝ち率が高まるにつれ、仮想通貨市場は2024年6月の売却損失の大半を回収するようになってきました。ETH ETFからの資本流入は、投資家が11月の選挙前の数ヶ月間に別のATHを予想するようになっています。

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