ダイアゴナル・スプレッド：利益を生み出すハイブリッド戦略

オプション契約は、トレーダーや投資家が特定の資産価格変動から利益を得るために使用する最も高度な金融商品の1つです。 

先物契約と同様に、オプション契約は、資産に所定の価格を割り当てることで、購入者のリスクを最小限に抑えます。ただし、先物契約とは異なり、オプション購入者が取引前に資産を購入する義務はありません。

この記事では、重要なオプション取引戦略である対角スプレッドについて解説し、仮想通貨との関連について学びます。

ダイアゴナルスプレッドとは？

ダイアゴナルスプレッドは、典型的なカレンダースプレッド戦略の代替手段として機能し、正しく適用すれば利益を得ることができます。「低本質的価値」の環境戦略は、柔軟性と適応性のレベルを最優先しています。

対角スプレッド戦略の設定

主なダイアゴナルスプレッド戦略は2つあります。ダイアゴナルスプレッドプット、ダイアゴナルスプレッドコール。 

ダイアゴナル・プット・スプレッド戦略 — 設定



出所：オプションプレイブック



ダイアゴナルスプレッドプットは、短期的な満期日（前月）/ストライク価格Bでアウトオブザマネー（OTM）プットオプションの売却を伴います。

次に、約1ヶ月（先月）/利食価格AのOTMプットオプションを購入します。

短期満期時に、ストライク価格Bと先月のプットオプションと同じ満期で別のプットオプションを売却する必要があります。

通常、資産クラスの価格は、行使価格Bを上回っています。

ダイアゴナル・コール・スプレッド戦略 — 設定

出所：オプションプレイブック



対角スプレッドコール戦略では、約1ヶ月の有効期限（前月）/利食価格AのOTMコールオプションを販売します。

次に、約2ヶ月の有効期限（先月）/利食価格BのOTMコールオプションを購入します。 

前月のコールの有効期限が切れたら、ストライク価格Aと先月のコールオプションと同じ有効期限の別のコールオプションを販売する必要があります。

通常、資産クラスの価格はストライク価格Aを下回っています。



設定から分かるように、対角スプレッド戦略には、2つのプットオプションまたはコールオプションの売買が含まれます。これらのオプションには、有効期限/サイクルとストライク価格が異なります。

ダイアゴナルスプレッド戦略は誰が利用できますか？

ダイアゴナルスプレッド戦略では、異なる有効期限とストライク価格を持つ複数のオプションを取引します。したがって、戦略をマスターするには、幅広い技術的知識と実践が必要です。選択肢の分野に精通していれば、これは間違いなく、優れた戦略です。

ダイアゴナルスプレッド戦略を使用するタイミング

対角スプレッドプット戦略は、株式または特定の資産クラスが強気または中立である場合に使用する必要があります。以下の場合は、この戦略を使用してください。 

• 前月の資産クラスの中立的な価格アクション

• 先月の中立から強気の価格動向

逆に、取引したい資産クラスが弱気または中立の場合、対角線のスプレッドコール戦略を使用できます。以下の場合は、この戦略を使用してください。 

• 前月の資産クラスの中立的な価格アクション

• 先月中立から弱気の価格動向

損益分岐点

ダイアゴナルスプレッド戦略を使用する際の損益分岐点を決定するのは、いくつかの変数が関与するため、難しい場合があります。前述のとおり、この戦略には2つのストライク価格と満期日があります。そのため、前月のコールの終了時に先月のコールの価値を決定するには、複雑な価格モデルが必要です。 

ダイアゴナルスプレッド戦略スイートスポット

戦略の甘い点が決まったら、それを実践することで覚えておくのが一番です。以下は、ダイアゴナルスプレッドプットとダイアゴナルスプレッドコール戦略の両方の甘いスポットです。

ダイアゴナルスプレッドコール戦略の場合

• 原資産の価格は、前月オプションの有効期限まで、ストライク価格Aまたはその前後です。 

• 先月オプションが失効すると、資産価格はストライク価格Aを下回っています。

対角スプレッドのプット戦略

• 原資産の価格は、前月オプションの有効期限まで、行使価格Bまたはその前後です。 

• 先月オプションが失効すると、資産価格は行使価格Bを下回っています。

対角スプレッド戦略の例

簡単に言えば、ダイアゴナルスプレッド戦略のしくみは次のとおりです。まず、先月に入って、イン・ザ・マネー（ITM）のオプションを購入する必要があります。次に、前月に入ってオプションOTMを売却します。

仮想シナリオは以下のとおりです。BTCが強気で、7月の前月と8月後半に1つのBTCが現在2万ドルで売却されていると仮定します。そのため、8月に18,000ドルのストライクコール（2,000ストライクのITM）を購入してください。その後、7月に戻り、22,000ドル相当のストライクコール（OTMを2,000回ストライク）を売却します。これにより、4,000ドルの対角スプレッドが得られます。

上記の例に基づいて、弱気市場の設定を見てみましょう。8月に入り、19,000ドル相当のプット（1,000ストライキのITM）を購入しよう。その後、7月に戻り、21,000ドルのプット（1,000ストライクOTM）を売却します。結果は？ 2,000ドルの対角スプレッド 

対角スプレッド戦略のヒント

1. 過払いに注意する

ダイアゴナルスプレッドに対して過払いをしないことが重要なポイントです。スプレッド幅の75%以上を支払わないのが理想的です。 

スプレッドの幅から、支払った出金を差し引いた金額が、利益につながる可能性があることを覚えておいてください。先ほどの例（BTCの2,000ドルの対角スプレッド）を考慮すると、スプレッドは1,500ドルになります。したがって、最大利益の可能性は、残りの25%または500ドルになります。対角線のスプレッドに多額の支払いをした場合、資産の価格があなたの方向に向いたとしても、利益を得ることはありません。 

レベル2を完了する必要があります。ミニダイアゴナルを使用する

損益分岐点にいて、オプションの有効期限まで21日ある場合はどうなりますか？ そのショートオプションを毎週のサイクルに繰り越し、ミニダイアゴナルに挑戦します。方向性バイアスが変化しない限り、この戦略により柔軟性を最大限に活用できます。 

3. 弱気相場の調整

残念ながら、方向性バイアスが失敗することがあります。たとえば、対角線通話を行った後、資産価格が下落する可能性があります。逆に、対角線のプットスプレッドを設定した後、資産価格が上昇する可能性があります。

もしそうなったら、パニックに陥らないでください。それが対角線の広がりの美しさです。設定ごとに、ロングオプションとショートオプションの間には距離があることを覚えておいてください。では、何をしますか？

このシナリオでは、以下の3つの調整が可能です。

ショートストライキを繰り越して入金しよう：週次サイクルのようにショートオプションを繰り越し、ミニ斜めスプレッドを作成することができます。クレジットを受け取ることができます。これは恐らく、対角スプレッドに対する最も標準的な調整です。

ショートストライキを繰り越す：ミニ斜めスプレッドに繰り越し、同時にショートストライキを繰り越すことができます。これにより、対角線のスプレッドの幅が縮小されます。これを選択すると、より多くのクレジットを積極的に獲得できます。

（注意点：これまでに支払った正味出金額が対角スプレッドの幅を上回らないように注意してください。 その場合、損失に閉じ込められます。 この場合、デビットはスプレッドの幅を超えることはできません。）

ショートストライキをロングストライキと同じ月にロールします。ロングオプションで、ショートオプションをバック月にロールします。これにより、過去1ヶ月のサイクルで垂直スプレッドが生まれます。

予想していた動きが出た場合、いつ調整する必要がありますか？ 推奨はお客様次第ですが、通常、21日が経過した時点より早く、場合によってはサイクルの後半に行われることもあります。これは定義されたリスク戦略であり、最大損失は対角スプレッドに対して支払ったコストとほぼ同じです。 

最大テイクプロフィットの可能性

ダイアゴナルスプレッドオプション取引戦略では、最初に最大利益の可能性を計算することは困難です。なぜなら、利益は2番目のプットオプションを売却した後に受け取るプレミアムによって決まるからです。 

この戦略を利用すると、利益は、両方のプットオプションを行使価格Bで売却した後に受け取った純クレジットに限定されます。 

以下は、真の利益を決定する公式です。 

純利益 = 合計利益 - プットオプションのプレミアム支払い額 - ストライク価格A

対角線のコールオプション戦略の場合、利潤は、両方のコールオプションをストライク価格Aで売却した後に受け取った純クレジットから、ストライク価格Bでコールオプションに対して支払われたプレミアムを差し引いて決定できます。 

最大損失率

最大利益の可能性と同様に、最大損失もこの戦略を取引する際に判断することは困難です（上記の理由と同じ理由から）。 

ネットクレジットの場合、最大リスクは、ストライク価格Aからストライク価格Bを差し引いて、受け取った合計ネットクレジットを差し引いて決定できます。 

純クレジット最大リスク = ストライク価格A - ストライク価格B - 受取純クレジット合計

ネットデビットの場合、最大リスクは、ストライク価格Aからストライク価格Bを差し引いて、支払ったネットデビットを加算することで決定できます。

純出金最大リスク = ストライク価格A - ストライク価格B + 支払済み純出金

証拠金要件

証拠金要件は、前月のオプションの満期時にポジションを決済した場合の、両方のストライク価格の差です。純クレジットの場合、収益は最初の証拠金要件に適用されます。これは、対角線のコールスプレッドと対角線のプットスプレッドの両方に適用されます。 

シータ減衰の影響

短期のプットは、対角スプレッドプット戦略の長期プットよりも早く価値を失うことがわかっています。したがって、前月の満期日前に、タイムデケイ（シータ）が親友となります。

以下に例を示します。たとえば、前月のプットオプションを行使価格Bで決済し、同じ行使価格の別のプットオプションを売却するとします。ただし、もう1つのプットオプションの有効期限は、先月のプットオプションと同じで、行使価格Aです。この場合、購入したオプション価値と売却されたオプションの両方が侵食されるため、時間減衰はやや中立です。 

ダイアゴナルスプレッドコール戦略にも同じ原則が適用されますが、ストライク価格のインターチェンジ（およびコールオプション）が関係しています。

ボラティリティの影響

対角スプレッドコールの取引中、前月の満期日近くに資産クラスの価格（≦ストライク価格Aの場合）が中立的な動きを予想しているかもしれませんが、インプライドボラティリティの上昇は有利に働く可能性があります。ボラティリティが暗示的である場合、別のコールオプションをストライク価格Aで売却し、より高いプレミアムを受け取ることができます。ダイアゴナルスプレッドも同じです。 

利点

• ダイアゴナルスプレッド戦略を取引する主なメリットの1つは、その柔軟性です。取引プロセス中に多数のポジション調整を行うことができますが、他の多くのオプション戦略では不可能です。

• この戦略を使用して入力するポジションは、通常のカバードコールよりも安く、リスクレベルも低くなります。 

• また、リターン率は従来のカバードコールよりも高くなります。 

• この戦略のトレーダーは、時間の衰退から利益を得ることができます。

デメリット

手数料は、複数の取引により高価になります。

リスク 

この戦略は混乱する可能性があり、初心者はその仕組みを理解するのに苦労する可能性があります。また、前述のとおり、対角線のスプレッドに過払いのリスクがあり、損失につながる可能性があります。 

Bybitでオプションを購入する

現在、ビットコインオプションはBybitで取引可能です。Bybitにアクセスし、デリバティブ→USDCオプションをクリックします。

出典： Bybit



以下のスナップショットに示すように、取引所で利用可能なすべてのオプションが表示されます。希望するオプションを見つけ、「取引」をクリックして開始します。

出典：Bybit



その後、利用可能なコールオプションとプットオプション、対応するストライク価格を確認できます。

出典： Bybit



任意のコール/プットオプションをクリックし、取引する暗号資産の数量を入力して、注文します。同様に、ダイアゴナルスプレッド戦略の手順に従い、上記のようにコール&プットオプションを設定することもできます。BybitでBTCオプションを取引するための完全ガイドはこちらです。

出典： Bybit

まとめ

ハイブリッド戦略であるダイアゴナルスプレッドは、方向性と時間の両方の要素を持つ部分垂直/部分カレンダースプレッドです。この戦略を適用しながら、原資産の価格がお客様の方向に変動した場合、迅速に支払いを受け、長期的に利益を得ることができます。恐らく、ダイアゴナルスプレッドは最も魅力的なオプション戦略の1つとなっています。しかし、初心者は、戦略を実行するにはかなりの知識が必要なため、他の場所を見る必要があるかもしれません。

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