暗号資産の強制決済の解説：トレーディング完全ガイド

この記事は、教育および情報提供のみを目的としています。これは、金融アドバイス、投資アドバイス、またはあらゆる金融商品取引の推奨を構成するものではありません。レバレッジ取引およびDeFiへの参加は、重大な損失リスクを伴い、すべての投資家に適しているとは限りません。取引の決定を行う前に、常に ご自身で調査を行い、資格のある金融専門家にご相談ください。

2021年5月のわずか24時間で、約80億～100億ドル相当のレバレッジをかけた暗号資産ポジションが取引所全体で強制決済されました（Coinglassの過去データより）。ビットコインは直近の高値から30%以上下落しました。数千人のトレーダーが、暗号資産を保有していたからではなく、市場が不利に動いた借入ポジションを保有していたために、証拠金残高すべてを失いました。

その Headline を見て、自身の保有資産がリスクにさらされているのではないかと疑問に感じた方への簡潔な回答は、「おそらくその心配はない」ということです。しかし、詳細な回答は、どのように暗号資産を保有しているかによって全く異なります。このガイドでは、強制決済の正確な意味、その対象者、自身の強制決済価格の計算方法、そしてレバレッジ取引を行う際に身を守る方法について詳しく解説します。

本ガイドの内容：

• 暗号資産の強制決済の平易な定義と、それが実際に誰に影響を与えるか
• レバレッジがどのように強制決済リスクを生み出すのか、また取引所がいつ実行するかをどのように決定するのか
• 数値例を用いた強制決済価格の計算式
• 分離マージンとクロスマージンの比較
• 強制決済後の資金の行方（保険基金とADLを含む）
• 強制決済の連鎖がどのように暗号資産市場の暴落を引き起こすのか
• DeFi の強制決済と中央集権型取引所の強制決済の違い
• 次回取引前に活用できる7つのリスク管理戦略チェックリスト

[実装上の注記：以下H2セクションへリンクするアンカー付き目次をここに設置してください。]

暗号資産の強制決済とは？

暗号資産の強制決済の定義： 暗号資産の強制決済とは、トレーダーの証拠金または担保が、取引所でそのポジションを維持するために必要な最低維持基準を下回った際に、取引所またはレンディングプロトコルによってレバレッジ取引のポジションが強制的にクローズされることを指します。

ビットコイン、イーサリアム、またはその他の暗号資産を現物取引所で借入資金を使わずに保有している場合、強制決済されることはありません。強制決済は、通常の暗号資産の保有において発生するリスクではありません。これはレバレッジ取引特有の結果であり、取引所が自己資金で可能な範囲を超えるポジションを管理するために資金を貸し出している場合に起こります。その借入による取引が不利な方向に大きく動くと、取引所は貸付金を回収するために自動的にそのポジションを決済します。

銀行から資金を借りて、自己資金では購入できないほどの資産を買い増すようなものだと考えてください。銀行は担保を要求し、資産価値がローンを危うくするほど下落した場合には、その担保を没収します。レバレッジを利用する際、暗号資産取引所も同様の仕組みで運営されています。

「強制決済」という用語は伝統的金融においても、破産手続きにおいて企業が資産を売却することを指す言葉として登場します。しかし、ここでの意味はそれとは異なります。暗号資産取引において、強制決済とはレバレッジをかけたポジションの強制的なクローズのみを指します。

強制決済は2つの状況で発生します。1つは、Binance Futures、Bybit、OKXなどの集権型取引所（CEX）で、取引所の自動エンジンが決済を実行する場合です。もう1つは、Aave、Compound、MakerDAOなどの分散型金融（DeFi）レンディングプロトコルで、スマートコントラクトがプロセスを管理する場合です。これらの2つの環境ではメカニズムが大きく異なりますが、このガイドでは両方を取り上げます。

レバレッジがいかに強制決済リスクを生み出すか

強制決済はレバレッジがあるからこそ存在します。ポジションが強制決済される理由を理解するには、まずレバレッジを理解することが前提となります。

暗号資産におけるレバレッジ取引：クイックガイド

レバレッジとは、自身の資金だけでは管理できない、より大きな取引ポジションをコントロールすることを可能にする借入資本です。1,000ドルで10倍のレバレッジを使用すると、10,000ドルのポジションをコントロールできます。1,000ドルで20倍のレバレッジを使用すると、20,000ドルをコントロールできます。その魅力は明白です。価格が有利な方向に動いた場合、あなたの利益はレバレッジと同じ倍率で増幅されます。

リスクも同様に直接的です。ロングポジションは価格が上昇すると利益を得、下落すると損失を出します。ショートポジションは価格が下落すると利益を得、上昇すると損失を出します。レバレッジ10倍では、ロングポジションに対して10%の不利な変動があった場合、1,000ドルの証拠金全額が失われます。レバレッジ20倍では、5%の不利な変動で同様のことが起こります。取引所は、貸し付けた資本の担保としてその証拠金を必要とするため、あなたの損失が預けた額を超える前にポジションを閉じます。

集権型取引所におけるレバレッジをかけた暗号資産取引の最も一般的な手段は、パーペチュアルまたはパーペチュアルスワップと呼ばれることもある無期限契約です。無期限契約は、満期日のない資産の現物価格を追跡し、トレーダーが無期限にレバレッジポジションを保有できるようにします。無期限契約には資金調達率も伴います。これは、ロングとショートのトレーダー間で行われる定期的な支払い（通常8時間ごと）であり、契約価格が現物市場と一致するように保ちます。高い資金調達率は、ポジションを数日間保有している場合、時間の経過とともに証拠金残高を徐々に侵食する可能性があります。

先物および無期限契約取引の始め方に関する実践的なガイダンスについては、先物取引、無期限、期限付き契約の始め方.) をご覧ください。

比喩： トレードにおけるレバレッジは住宅ローンに似ています。30万ドルの住宅を動かすために、6万ドルを支払います。住宅の価値が上がれば利益を得られますが、価値が下がり、保有資産が底を突くほどになると、銀行は強制売却を行うことができます。銀行はあなたを罰するためにこれを行うのではありません。貸し出した24万ドルを回収するために行うのです。

担保、証拠金、および取引所が介入するタイミング

取引所は、あなたを罰するためにポジションを清算するのではありません。回収不能な損失から自らを守るために、ポジションを清算するのです。

レバレッジをかけたポジションを開設する際、証拠金を入金します。これは、取引所があなたに貸し付けた資本に対する担保として保有する資金です。必要証拠金とは、ポジションを開設するために必要な金額です。維持証拠金は、強制決済において重要な、より低い閾値です。これは、ポジションを維持するためにあなたが維持しなければならない最低残高を表します。

維持証拠金率は、取引所やレバレッジレベルによって異なります。Binance先物、Bybit、OKXなどの主要なデリバティブ取引所では、主要な暗号資産の率は通常0.4%から2%の範囲です。この率は強制決済価格の計算に直接影響するため、正確な数値については、ご利用の取引所の手数料および証拠金スケジュールを確認してください。

取引所は、一時的な価格変動（ヒゲ）による不当な強制決済の発生を防ぐために平滑化された価格指数であるマーク価格に基づき、お客様の証拠金残高をリアルタイムで監視します。相場がお客様のポジションに対して不利な方向に動くと、証拠金残高は減少します。証拠金残高が維持証拠金のしきい値に達するか、あるいはそれを下回った場合、取引所の強制決済エンジンが作動します。

ほとんどの集権型取引所では、取引所は強制決済の前にマージンコールを送信します。これは、あなたの残高が維持率のしきい値に近づいていることを通知し、強制決済を避けるために、より多くの証拠金を追加できることを意味します。暗号資産の世界では、マージンコールのアラートから実際の強制決済までの時間は、市場が急激に動いている間は数分、あるいは数秒になることもあります。これは、従来の株式取引が許容する可能性のある24〜72時間よりもはるかに短いです。DeFi プロトコルでは、マージンコールは一切送信されません。そこでの強制決済は、ヘルスファクターが1.0を下回ると自動的に行われます。

警告: 強制決済は、必ずしも全額損失を意味するわけではありません。部分的な強制決済により、証拠金率を回復させるためにポジションサイズを縮小することが可能です。ただし、強制決済では、少なくともそのポジションを維持するために使用した証拠金を失うことになります。

強制決済価格は、取引所がこのプロセスを開始する特定の市場価格です。次のセクションでは、取引を開始する前にそれを計算する方法を示しています。

強制決済価格の計算方法

ポジションを建てる前に、強制決済価格を計算できます。主要なデリバティブ取引所のほとんどすべてで、強制決済がトリガーされる正確な場所を特定できる標準的な数式が使用されています。

強制決済価格の計算式

プラットフォームに依存しないロングポジションの強制決済価格の数式は、

強制決済価格 (ロング) = エントリー価格 × (1 − 1/レバレッジ + 維持証拠金率)

ショートポジションの場合：

強制決済価格（ショート）= 参入価格 × (1 + 1/レバレッジ − 維持証拠金率)

定義済みの変数:

• エントリー価格：ポジションを建てた価格
• レバレッジ：あなたのレバレッジ比率（例：10倍の場合は10、20倍の場合は20）
• 維持証拠金率（MMR）：小数点表記（例：0.5% = 0.005）

ロングポジションの場合、強制決済価格はエントリー価格よりも下に位置します。ショートポジションの場合、それは上に位置します。レバレッジが高ければ高いほど、強制決済価格はエントリー価格に近づき、ポジションが決済されるまでの市場変動に対するバッファが少なくなります。

Binance Futures（バイナンス先物）、Bybit、およびOKXを含む取引所は、発生した資金調達手数料や未実現損益などの追加調整を、この基本計算式に対して適用する場合があります。ポジションを建てる際に取引所のインターフェースに表示される数値が、お客様の特定の取引に関する正確な数値となります。エントリー前に計算式を計画ツールとして使用し、その後インターフェースで確認してください。

主要なポイント: 10倍のレバレッジでは、エントリーから強制決済までの距離は、わずか9.5%の不利な価格変動のみです。20倍のレバレッジでは、そのバッファは約4.5%に縮小します。レバレッジを倍にすると、安全マージンが約半分になります。

ワークド・エクササイズ: 強制決済価格の計算

シナリオ： ビットコイン（BTC）のロングポジションを、参入価格40,000ドル、レバレッジ10倍、維持証拠金率0.5%で建てます。

ステップ1： 入力情報を特定します： エントリー価格 = $40,000 レバレッジ = 10 MMR = 0.5% = 0.005

ステップ2：ロングフォーミュラを適用します：

強制決済価格 = $40,000 × (1 − 1/10 + 0.005) = $40,000 × (1 − 0.1 + 0.005) = $40,000 × 0.905 = $36,200

ステップ 3: 結果の解釈： BTCが約36,200ドルまで下落した場合、取引所はこのポジションを強制決済します。これは、40,000ドルのエントリー価格から9.5%の逆行が生じたことを意味します。その水準で、預け入れた証拠金の全額が失われます。

20倍のレバレッジでの比較 (同じエントリー、同じMMR):

強制決済価格 = $40,000 × (1 − 0.05 + 0.005) = $40,000 × 0.955 = $38,200

20倍レバレッジでは、BTCは4.5%下落するだけで強制決済が発動します。レバレッジを倍にすると、バッファーは約半分になります。これは、レバレッジポジションを建てる前に実行できる最も役立つ計算です。

破産価格が強制決済の仕組みとどのように関連するかについての、より詳しい説明は、無期限および先物取引におけるトレーリングストップ注文.) を参照してください。

分離マージン vs クロスマージン：どちらがより資産を守れるか？

選択するマージンモードが、1回の損失トレードが口座全体に与えうる最大損失額を決定します。多くのトレーダーはこの設定をデフォルトから変更しませんが、レバレッジ取引において、これは最も影響力の大きい選択肢の1つです。

Binance 先物、Bybit、OKXなどの主要なデリバティブ取引所では、分離マージンとクロスマージン（一部のプラットフォームではポートフォリオマージンと呼ばれることもあります）の2つのモードが利用可能です。

分離マージンは、特定の固定された額の資金を単一のポジションに割り当てます。そのポジションが清算された場合、そのポジションに割り当てた資金のみが失われます。他のポジションや口座残高には影響しません。これにより、1トレードあたりの損失に上限が設けられるため、投機的なハイレバレッジポジションを建てる際には、より安全な選択肢となります。

クロスマージンでは、すべてのオープンポジションの証拠金として口座残高の全額を同時に使用します。あるポジションが不利な方向に動いた場合、取引所は強制決済を回避するために残高全体から資金を充当します。これにより、個々のポジションに対してより大きなバッファが提供されます。その代償は大きく、口座残高のすべてが消費されると、すべてのオープンポジションが一度に強制決済されます。1つの負けトレードが、他のトレードを保護していた口座資金をすべて枯渇させてしまう可能性があるのです。

警告： クロスマージンは、1つのポジションが清算されるのを防ぐことができます。しかし、アカウント内のいずれかのポジションで相場が大きく逆行した場合、残高のすべてを使い果たし、すべてのポジションが同時に清算される可能性があります。分離マージンは損失を限定し、クロスマージンはそれらを再配分します。

判断基準: 投機的なハイレバレッジ取引を行い、エントリー前に最大損失額を把握したい場合は、分離マージンを使用してください。ヘッジポジションを含む分散された低レバレッジのポートフォリオを管理し、短期的な価格変動に対して最大限のバッファを確保したい場合は、クロスマージンの方が適している可能性があります。選択する前に、アカウント全体のリスクを十分に理解してください。

清算されると実際に何が起こるのか

強制決済されることは、ストレスのかかるものです。ご自身の資金に何が起こるのかを順を追って正確に理解することは、計画を立てるのに役立ち、また、その結果が懸念していたほど壊滅的ではないことを示してくれるかもしれません。

強制決済のシーケンス：ステップ・バイ・ステップ

強制決済は即座に、または恣意的に行われるものではありません。取引所は、証拠金不足から最終的なポジションのクローズまで、定められた手順に従います。

1. 市場がお客様のポジションに対して不利な方向に動き、証拠金残高が維持証拠金のしきい値まで低下します。この時点で、取引所はマージンコールのアラートを送信する場合があります。

2. 取引所の自動強制決済エンジンがポジションを引き継ぎます。 この時点以降、手動でポジションを管理または決済することはできなくなります。

3. エンジンはまず、一部の強制決済を試みます（Binance先物やBybitなど、この機能をサポートしている取引所が対象です）。これにより、トレード全体を決済することなく、証拠金率を回復させるのに十分なレベルまでポジションサイズを縮小します。

4. 部分的な強制決済が不十分で、価格がさらに不利な方向に変動し続ける場合、エンジンはポジションを完全にクローズします。

5. 取引所が最終的な支払額を算出します。 ポジションが破産価格を上回る価格で決済された場合、証拠金残高（USDT）から強制決済手数料を差し引いた金額がお客様のアカウントに返却されます。ポジションが破産価格以下で決済された場合、そのポジションから受け取れるものはありません。

破産価格とは、損失が預け入れた証拠金全額と等しくなる水準のことです。これは、ロングポジションの強制決済価格よりも下方に位置します。ここに達すると、そのポジションに割り当てられた証拠金がすべて消費されたことを意味します。

保険基金と、それが枯渇した場合に何が起こるか

多くの主要な取引所では、保険基金が有効な場合、標準的なレバレッジ取引で預け入れた証拠金を超える損失を出すことはありません。

保険基金は、取引所によって維持されている準備金プールです。取引所が破産価格よりも有利な価格でポジションをクローズした際、強制決済の約定価格と破産価格の間に生じるプラスの差額がこの基金の財源となります。この剰余金はトレーダーに返還されるのではなく、基金に充当されます。

強制決済が破産価格より不利な価格で執行された場合（つまり、損失がトレーダーの預け入れた証拠金を超える場合）、保険基金がその不足分を吸収します。これにより、ソーシャライズドロスと呼ばれるメカニズムを通じて損失を負担することになる、取引の反対側にいる利益を出しているトレーダーが保護されます。

保険基金が不足してギャップを埋められない場合、取引所は自動デレバレッジ（ADL）を発動します。ADLは、反対側の最も利益を上げているトレーダーに、破産価格でポジションを一部削減することを強制し、実質的に損失を再分配します。Binance先物、Bybit、OKXなどの取引所は、大規模な保険基金を維持しており、ADLは実際にはまれです。しかし、これら3社はいずれも利用規約でADLをリスクとして開示しています。

重要なポイント： ほとんどの個人投資家の清算は、保険基金を通じて解決されます。ADLは稀ですが、実際に起こり得ます。レバレッジ取引を行う前に、取引所が有効な保険基金を維持しているか確認し、取引所の透明性ページでファンドの残高を確認してください。

強制決済の連鎖：大規模な強制決済が市場全体を動かす仕組み

強制決済の連鎖とは、数時間のうちに5%の価格下落を30%の暴落に変えてしまうものです。各強制決済は、次の強制決済の波を引き起こす売り圧力を加えます。

強制決済の連鎖が展開される仕組み

強制決済の連鎖（カスケード）とは、自己強化的な連鎖反応です。一連の強制決済が価格を押し下げ、それがさらなる強制決済を誘発し、さらに価格を下落させます。

ステップごとの仕組みは以下の通りです：

1. 初期の価格下落 が、現在の市場価格に近い強制決済価格を持っていた高レバレッジのロングポジションの第一波の強制決済を誘発します。

2. これらの清算されたポジションによる強制売却は、取引所がポジションを決済するためにその資産を売却するため、市場にさらなる価格下落圧力をもたらします。

3. 価格の下落が、段階的に高い水準に設定されていたものの、現在到達している強制決済価格を持つトレーダーからの、さらなる強制決済の波を引き起こします。

4. 連続する各波が次の波を増幅させます。 強制売却が自己強化的な下落スパイラルを引き起こします。

5. カスケードは、 レバレッジ建玉が十分に減少したとき、または他の市場参加者からの買い圧力が強制的な売りを吸収したときに停止します。

カスケードは逆方向にも発生します。ショートポジションが一斉に清算されると、ショートの売り手はポジションをクローズするために資産を買い戻さざるを得なくなり、トレーダーがショートスクイズと呼ぶ価格の急騰を招きます。

レバレッジポジションにおける未決済建玉が多い市場は、価格が急変動する際に構造的にボラティリティが高くなります。ほとんどのポジションが2倍のレバレッジで保有されている市場は、支配的なポジションが20倍のレバレッジで保有されている市場とは、10%の下落に対する吸収の仕方が異なります。

[図：強制決済連鎖ループ：価格下落が強制決済を引き起こし、強制決済が売りを強制し、売りが価格を押し下げ、より低い価格が次の強制決済の波を引き起こす]

強制決済ヒートマップは、レバレッジポジションの大きなクラスターがどの価格水準に集中しているかをトレーダーに視覚的に示します。特定の価格帯にクラスターが密集していることは、市場がその水準まで動くと連鎖的な強制決済が引き起こされる可能性があることを示唆しています。Coinglass (coinglass.com) や Coinalyze などのツールは、リアルタイムの強制決済ヒートマップや過去の強制決済データを提供しており、トレーダーはポジションを持つ前に潜在的なカスケード（連鎖決済）ゾーンを特定することができます。

過去の事例：連鎖決済が数十億ドルを消失させた時

カスケード・メカニズムは理論上の話ではありません。近年の暗号資産の歴史における2つの出来事は、数十億ドル規模のポジションがいかに瞬時に消滅し得るかを物語っています。

2021年5月：Coinglassの過去のデータによると、ビットコインが当時の直近高値から約30％下落したため、わずか24時間で約80億～100億ドルの暗号資産ポジションが清算されました。この連鎖反応は市場全体の調整を引き起こし、総市場時価総額から数百億ドルを消し去りました。

2022年11月（FTX破綻）：FTX取引所の破綻により、BTCとETHが急落し、市場全体で連鎖的な清算が発生しました。この出来事は、カスケードモデルに新たな側面を追加しました。すなわち、単なる価格変動だけでなく、大手取引所や貸付プラットフォームが債務不履行に陥った場合に、システム的な取引相手リスクがカスケードを引き起こす可能性があるということです。

両方のイベントは、上記で説明されたメカニズムの例示であり、将来の行動予測ではありません。

DeFi の清算：中央集権型取引所の清算との違い

DeFi の強制決済は、取引所サーバーではなく、スマートコントラクトによって行われます。その仕組み、関与者、タイミングはすべて、Binance 先物、Bybit、または OKX でのそれらとは根本的に異なります。

分散型金融（DeFi）は、ブロックチェーンネットワーク上に構築され、集権型の仲介者を介さずにスマートコントラクトによって管理される、貸付や借入を含む金融サービスのシステムです。Aave、Compound、MakerDAOなどのDeFiレンディングプロトコルでは、ユーザーが暗号資産を担保として入金し、それを元に他の資産を借りることができます。すべてのローンは過剰担保（担保価値が常に借入額を上回らなければならないことを意味します）となっているため、担保価値の下落はスマートコントラクトによる自動的な強制決済を引き起こす可能性があります。

DeFiレンディングプロトコルがどのように強制決済を実行するか

スマートコントラクトは、事前に定義された条件が満たされたときに契約の条件を自動的に執行する、ブロックチェーン上に保存された自己実行型プログラムです。担保率がプロトコルの閾値を下回ると、スマートコントラクトは人間の介入を必要とせずに、自動的に強制決済をトリガーします。スマートコントラクトはパブリックブロックチェーン上のコードであるため、借り入れを行う前に誰でも強制決済ルールを読むことができ、CEX の強制決済エンジンにはない、完全に透明なルールとなっています。

担保率とは、借入額に対する担保価値の比率のことです。担保率150%とは、1,000 DAIを借りるために1,500ドル相当のETH担保が必要であることを意味します。MakerDAOはこの指標を直接使用しており、ETHを担保とするヴォルトに対して最低150%の比率を要求しています。

「ヘルスファクター」は、Aaveがポジションの健全性を測定するための固有の指標であり、次のように計算されます。

ヘルスファクター = (総担保価値 × 強制決済閾値) / 総借入価値

健康係数が1.0を上回っている場合、ポジションは健全であることを意味します。1.0以下になると、ポジションは強制決済の対象となります。これは、DeFi ポジションにおける財務上の信用スコアのようなもので、1.0に近くなるほど脆弱性が増します。

あなたのヘルスファクターが1.0を下回ると、プロトコルは内部エンジンを呼び出しません。代わりに、実行を希望する誰にでもあなたのポジションを強制決済のために開放します。ここでサードパーティの清算人が登場します。

リキデイターとは、DeFiのレンディングプロトコルを継続的にスキャンして担保不足のポジションを探しているボットまたは個人のことです。ポジションのヘルスファクターが1.0を下回ると、リキデイターボットは強制決済トランザクションを誰よりも早く実行しようと競い合い、トランザクションの順序において優先権を得るためにしばしばMEV（最大抽出可能価値）の手法を用います。トランザクションを実行したリキデイターは、借り手の担保を割引価格で購入します。

この割引は強制決済 ボーナスであり、通常は強制決済された担保価値の5〜10%です（プロトコルパラメータはガバナンスの変更を受ける可能性があるため、Aaveアプリで現在のレートを確認してください）。7%の強制決済 ボーナスでETH担保ポジションを清算する清算人は、実質的にそのETHを1ドルあたり93セントで購入することになります。このインセンティブ構造は、CEXが内部で処理するサービスを実行するために外部参加者を引き付けることにより、DeFiプロトコルを健全に保ちます。

オラクル価格フィードは、DeFiの清算を引き起こす仕組みです。スマートコントラクトは単独では現実世界の価格データにアクセスできないため、DeFiプロトコルは最新の市場価格を提供するためにChainlinkなどのオラクルネットワークに依存しています。オラクルがETH価格を下方修正すると、ヘルスファクターの計算は即座に変化します。急激な価格下落やフラッシュクラッシュにより、わずか1ブロック以内でポジションが健全な状態から清算可能な状態に追い込まれることがあります。オラクルシステムの仕組みについての詳細は、Chainlinkの暗号資産Linkトークンとオラクルの解説.

例：Aaveで担保として4,000ドル相当の2 ETHを入金し、2,000 USDCを借ります。初期の健康係数は1.0を上回っています。ETHの価格が下落し、保有する2 ETHの価値が2,500ドルになると、LTV比率は75%を超え、健康係数は1.0を下回ります。これにより、強制決済ボットがローンの一部を返済するために、担保の最大50%を割引価格で強制決済できるようになります。

「DeFi 強制決済 保護のため、DeFi Saver (defisaver.com) や Instadapp のようなツールは、あなたのヘルスファクターが強制決済のしきい値に近づいたときに、自動的に担保を追加したり、負債を返済したりすることができます。これらの自動化ツールは、アクティブな DeFi 借り手にとって、手動での監視の負担を軽減します。借り入れを行う前に、現在の強制決済 ボーナス レートおよびプロトコルパラメータを確認してください。これらはガバナンス投票によって変更される可能性があるためです。

CEX vs. DeFi 強制決済：主な違いを概観

以下の表は、中央集権型取引所とDeFiレンディングプロトコルにおける強制決済の実行方法を、7つの主要な側面から比較しています。

DeFiの強制決済は、すべての強制決済イベントがオンチェーン（ブロックチェーン経由）で記録され、公に監査可能であるため、より透明性が高くなっています。しかし、処理速度が遅く、強制決済が急増するタイミングである市場急落時のネットワーク混雑の影響も受けやすくなっています。

強制清算を回避する方法：実践的なリスク管理チェックリスト

強制決済はランダムに発生するものではありません。それは、ポジションが許容できる以上のリスクを取ったことによる予測可能な結果であり、以下に挙げる戦略はいずれも、具体的かつ測定可能な方法でそのリスクを軽減します。

1. レバレッジを低く設定しましょう。 高いレバレッジは、エントリー価格と強制決済価格の距離を縮めます。レバレッジを5倍以下に維持することで、ほとんどのポジションでエントリー価格と強制決済の間に15%以上のバッファを持たせることができます。レバレッジポジションを建てる前に、この記事の計算式を使って強制決済価格を計算してください。バッファが10%を下回る場合は、レバレッジの再検討が必要です。

2. 強制決済価格より高い価格に損切りを設定する。 損切り注文は、取引所の強制決済エンジンが作動する前に、指定した価格でポジションを自動的にクローズします。通常のボラティリティで損切りが実行されないよう、計算された強制決済価格よりも少なくとも20〜30%高い価格に損切りを設定し、トレードに値動きの余地を持たせてください。損切りによる損失確定でも資本は手元に残りますが、強制決済では何も残らない可能性があります。損切り注文の設定に関する詳細は、無期限先物契約の利食い・損切り入門.)を参照してください。フラッシュクラッシュ時には、損切り注文にスリッページが発生し、指定よりも悪い価格で約定する場合があることに注意してください。市場が急変するシナリオの背景情報として、この乖離についてはショートスクイズのリスク管理)で解説しています。

3. 投機的なポジションには分離マージンを選択してください。 分離マージンは、最大損失をその特定のポジションに割り当てられた証拠金に限定します。トレードが思わぬ方向に進んだ場合でも、口座残高全体がリスクにさらされることはありません。根拠に完全な自信が持てないポジションについては、分離マージンが適切なモードです。

4. 強制決済価格のバッファを少なくとも10%維持してください。 取引を開始する前に、エントリー価格と強制決済価格の乖離率を計算してください。バッファが10%未満の場合、相場が不利な方向に大きく動かなくても、通常の価格変動によって強制決済が実行される可能性があります。このバッファが不十分な場合は、レバレッジを見直してください。

5. ポジションサイズを口座残高の一定割合にする。 単一のレバレッジポジションでリスクにさらす資金は、口座総資産の1〜5%以内に抑えてください。口座残高の50%のポジションを持つことは、一度の強制決済が壊滅的な打撃となることを意味します。2%のサイズであれば、たとえ強制決済となっても、立て直し可能な範囲に留まります。

6. 相場の逆行時には先んじて証拠金を追加しましょう。 相場がポジションに対して不利な方向に動いても、当初の予測が依然として有効である場合、証拠金を追加することで強制決済価格までの距離を遠ざけることができます。これにより、トレードの猶予が生まれます。損失を避けるためだけに盲目的に証拠金を追加してはいけません。当初のトレードロジックが依然として維持されている場合にのみ、証拠金を追加してください。

7. 無期限契約の資金調達率を監視する。 ロングポジションにおける高いプラスの資金調達率は、ロングを維持するために定期的な手数料を支払っていることを意味します。数日間にわたり、積み重なった資金調達手数料は、価格に不利な動きがない場合でも、実質的な証拠金残高を減少させ、ポジションを強制決済に近づけます。資金調達率のコストをポジションの保有期間計算に考慮に入れてください。

DeFiユーザーの皆様へ：AaveおよびCompoundでは、ヘルスファクターを1.5以上に維持してください。ヘルスファクターが1.0から1.3の間であると、価格変動に対するバッファーがほとんどなくなります。担保比率はプロトコルの最低基準を大きく上回るように設定してください。例えば、MakerDAOの最低基準が150%の場合、200%以上に設定します。DeFi SaverやInstadappなどの自動化ツールを使用すると、ヘルスファクターが強制決済のしきい値に近づいた際、自動的にポジションを監視および保護することができます。

警告: レバレッジ取引において、強制決済リスクを完全に排除できる戦略は存在しません。ポートフォリオから強制決済リスクを排除する唯一の方法は、借入資金を利用せずに現物ポジションを保有することです。

暗号資産の強制決済に関するよくある質問

[技術的実装のための注記：SERPでFAQリッチリザルトを有効にするため、このセクションのすべての10個のQ&AペアにFAQPage構造化データ（JSON-LD）マークアップを適用してください。]

暗号資産で「清算」とはどういう意味ですか？

「強制決済（Liquidated）」とは、お客様の証拠金または担保が最低必要額を下回ったため、取引所または貸付プロトコルによってレバレッジ取引のポジションが強制的に決済されることを指します。取引所は、お客様に貸し付けた資金を回収するために、そのポジションを決済します。この用語は、特にレバレッジを使用するポジションに適用されます。スポット取引所の標準的な暗号資産の保有には適用されません。

スポット取引所でのビットコインのみの保有で強制決済されますか？

いいえ。レバレッジや借入資金を利用せずに現物取引所でビットコインやその他の暗号資産を購入した場合、強制決済されることはありません。強制決済には証拠金要件が必要ですが、現物保有にはそれがありません。市場価格の変動によって現物保有資産の価値が下落することはありますが、お客様が完全に所有しているポジションを取引所が強制的に決済することはありません。

強制決済されると、私のお金はどうなりますか？

取引所は、証拠金が維持率のしきい値に達すると、お客様のポジションを強制決済します。ポジションが破産価格より高く決済された場合、強制決済手数料（通常はポジション価値の0.5～1.5％。取引所の料金表をご確認ください）を差し引いた証拠金残高が口座に返金されます。ポジションが破産価格以下で決済された場合、そのポジションからの証拠金は返金されません。取引所の保険基金が、破産価格と実際の執行価格との間のギャップをカバーします。

暗号資産における強制決済価格の計算方法

ロングポジションの強制決済価格は、エントリー価格 × (1 − 1/レバレッジ + 維持証拠金率) です。ショートポジションの場合は、エントリー価格 × (1 + 1/レバレッジ − 維持証拠金率) となります。本記事の実例を用いると、40,000ドルで10倍のレバレッジ、0.5%の維持証拠金率のBTCロングの場合、強制決済価格は約36,200ドルとなります。取引所のインターフェースには、お客様の特定のトレードに対する正式な強制決済価格が表示されますが、これは資金調達料の発生やマーク価格の調整により、計算式による算出結果とは若干異なる場合があります。

分離マージンとクロスマージンの違いは何ですか？

分離マージンでは、単一のポジションにおける損失を、そのポジションに割り当てた証拠金に限定します。その他の資金は保護されたままとなります。クロスマージンでは、アカウント残高全体を使用して、単一のポジションを強制決済から保護します。分離マージンはトレードごとの損失を制限します。クロスマージンは単一の強制決済を防ぐことができますが、1つ以上のポジションが大きく逆行した場合、アカウント残高全体を失うリスクがあります。詳細な比較については、上記の「分離マージン vs. クロスマージン」セクションにあるマージンモード比較表をご覧ください。

レバレッジをかけた暗号資産取引において、投資額以上の損失が発生することはありますか？

活発で十分な資金がある保険基金を備えたほとんどの主要な取引所では、預け入れた証拠金以上の損失が発生することはありません。保険基金は破産価格を超える損失を吸収します。ただし、保険基金の妥当性は取引所によって異なります。保険基金が枯渇した場合、自動デレバレッジ（ADL）が有効になり、利益が出ている反対側のトレーダーのポジションを部分的に決済します。レバレッジ取引を行う前に、利用している取引所の保険基金の残高を確認してください。

強制決済の連鎖（リクイデーション・カスケード）とは何ですか？また、それはどのように暗号資産の暴落を引き起こすのですか？

強制決済連鎖とは、ある強制決済の波が価格を押し下げ、それが次の波を引き起こしてさらに価格を押し下げるという連鎖反応です。強制決済されたロングポジションそれぞれが、市場に売り圧力を加えます。レバレッジポジションの未決済建玉が高い場合、小幅な価格下落で十分な強制決済が引き起こされ、急速な暴落へと加速させることができます。約80億〜100億ドルの資金が24時間で強制決済された2021年5月の出来事は、このメカニズムの直接的な例です。記事の「強制決済連鎖」セクションで、ステップごとの詳細をご確認ください。

DeFi 強制決済は CEX 強制決済とどのように異なるのですか？

CEXでは、取引所の内部エンジンが自動的に強制決済を実行します。DeFiでは、集権型のエンジンはありません。その代わりに、サードパーティのボット（清算人）がブロックチェーンをスキャンし、ヘルスファクターが1.0を下回ったポジションを探して、担保価値の5～10%の強制決済ボーナスと引き換えに強制決済取引の実行を競います。DeFiの強制決済は、すべての取引がオンチェーンに記録されるため完全に透明ですが、ネットワークの混雑に対して遅く、脆弱になりがちです。DeFiのプロトコルには、借り手に対する保険基金に相当するものはありません。

7つの最も効果的な戦略は以下の通りです。(1) レバレッジを5倍以下で使用する、(2) 強制決済価格の少なくとも20〜30%上に損切りを設定する、(3) 投機的なポジションには分離マージンを使用する、(4) 強制決済価格のバッファーを少なくとも10%維持する、(5) ポジションサイズを口座残高の1〜5%に設定する、(6) 取引が不利に動き、かつ当初の取引根拠が有効な場合に、証拠金を積極的に追加する、そして(7) 無期限契約の資金調達率の蓄積を監視する。DeFi ポジションについては、常にヘルスファクターを1.5以上に維持してください。

強制決済ヒートマップとは何ですか？トレーダーはそれをどのように使用しますか？

強制決済ヒートマップは、多数のレバレッジドポジションが集中している価格水準を視覚化したものです。各クラスターは、その価格帯への市場の動きが、一連の強制決済を引き起こす可能性のある価格ゾーンを示します。トレーダーは、ポジションを建てる前に潜在的なカスケードゾーンを特定したり、市場がストップロスや強制決済クラスターに到達した際に価格がどこへ向かうかを予測するために、ヒートマップを使用します。Coinglass (coinglass.com) および Coinalyze のようなツールは、主要資産のリアルタイム強制決済ヒートマップと過去の強制決済データを提供しています。

重要事項：すべての暗号資産トレーダーが強制決済について知っておくべきこと

仕組みから一歩引いて、これらすべてが自身のトレードにどのような意味を持つかを考える際、最も重要となる6つのポイントがこちらです。

• 強制決済はレバレッジ特有のものです。 現物保有者が強制決済されることはありません。強制決済リスクは、借入資金やデリバティブが関与する場合にのみ発生します。

• 強制決済価格は計算可能です。 本記事の計算式を使用すれば、レバレッジをかけたポジションを建てる前に、強制決済がどの時点でトリガーされるかを正確に特定できます。

• マージンモードの選択は、その結果に大きく影響します。 分離マージンは、1回の取引における損失を限定します。クロスマージンは、いずれかのポジションが著しく不利になった場合、口座全体の残高をリスクにさらします。

カスケードが価格変動を増幅します。 大量清算は、現物保有者を含む全ての市場参加者に価格への影響を通じて影響を与えるシステミックリスクです。レバレッジ市場における高い未決済建玉は、クラッシュをより急激かつ迅速にします。

• DeFiは根本的に異なるモデルを採用しています。 プロトコルにより強制されるヘルスファクターとサードパーティの清算ボットが集権型エンジンに取って代わります。メカニズムは透明ですが、証拠金コールは送信されないため、能動的な監視が必要です。

• 防止は体系的です。 本記事で紹介する7つの戦略は、開始するすべてのレバレッジ取引における強制決済リスクを軽減するための、再現可能なフレームワークを提供します。

次のレバレッジ ポジションを建てる前に、上記の式を使って強制決済価格を計算し、その結果が取引所のインターフェースに表示されているものと一致することを確認してください。Coinglass（coinglass.com）とほとんどの取引所インターフェースは、この目的のために強制決済価格計算ツールを提供しています。

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