暗号資産予測市場」を解説

主なテイクアウェイ

• 暗号資産予測市場は、参加者が現実世界のイベントの確率を表す株式を売買する分散型プラットフォームであり、支払いはスマートコントラクトによって自動化され、ブロックチェーンオラクルによって検証されます。
• 市場は、作成、取引、結果検証、自動決済の4つの段階を経て進行します。
• 4つの主要なプラットフォームは、Polymarket、Augur、Manifold Markets、Kalshiであり、それぞれ規制状況、分散化レベル、米国での利用可能性が異なります。
• Polymarketは米国在住のユーザーは利用できません。Kalshiは、現在米国参加者にとって合法的な唯一のCFTC登録予測市場プラットフォームです。
• 主なリスクには、スマートコントラクトのバグ、オラクルの障害、ニッチ市場での薄い流動性、プラットフォームアクセス制限が含まれます。

暗号資産予測市場とは何か

暗号資産予測市場とは、ブロックチェーン技術上に構築された分散型プラットフォームであり、参加者が現実世界のイベントの確率を表す株式を売買するものです。イベントが予測された方向に解決した場合、参加者は株あたり1.00ドルの支払いを受け取ります。そうでない場合、株式は0ドルで期限切れになります。従来の予測市場とは異なり、暗号資産バージョンではスマートコントラクトを使用して決済を自動化し、オラクルを使用して結果を検証します。

予測市場とは？

予測市場とは、参加者が将来のイベントの結果に価値が依存する株式を取引する金融市場です。株価は、その結果に対する群衆の推定確率を反映します。株式市場のようなものと考えてくださいが、企業への所有権株式を取引する代わりに、参加者は将来のイベントの確率株式を取引します。株式とは異なり、これらの株式は定義された日付で期限切れになり、1.00ドルまたは0ドルで支払われます。

予測市場は新しい概念ではありません。1988年からアイオワ大学が運営するIowa Electronic Marketsは、最も長く続いている学術的な予測市場の一つであり、選挙予測の精度において常に世論調査を上回ってきました。予測記録で一般の注目を集めた集権型予測市場Intradeは、2013年に米国規制当局によって閉鎖される前に、かなりの一般の関心を集めました。将来の結果に金銭的にポジションをステーキングするという考え方には、学術的に検証された長い歴史があります。

金銭的な結果を伴わずに意見を集約する世論調査とは異なり、予測市場では参加者が実際の資本をステーキングする必要があります。間違った参加者は損失を被り、正しかった参加者は報酬を得ます。その金銭的なステークは、いかなる調査よりも正確性に対する強いインセンティブを生み出します。

予測市場は先物市場とも構造的な類似性があります。どちらも将来の結果に価値が依存する契約を取引します。主な違いは、予測市場が商品価格ではなくイベントの結果に基づいて契約すること、そして暗号資産予測市場はクリアリングハウスなしでスマートコントラクトを通じて決済することです。

それらを「暗号資産」たらしめるものは？

暗号資産予測市場は、従来の予測市場の概念に3つのレイヤーを追加します。信頼性のないインフラとしてのブロックチェーン、決済を自動化するためのスマートコントラクト、そして結果を検証するためのオラクルです。

ブロックチェーンは、単一の管理権限を持たないコンピューターネットワーク全体でトランザクションを記録する、分散型で改ざん不可能なデジタル台帳です。予測市場では、ブロックチェーンがすべての取引と支払いを透明かつ永久に記録します。Ethereumは、スマートコントラクトの機能のために選ばれた、ほとんどの予測市場プラットフォームが構築されているブロックチェーンネットワークです。Polymarketは、Ethereum上に構築されたレイヤー2ネットワークであり、トランザクションをより速く、より低コストで処理するPolygon上で稼働しています。

暗号資産予測市場は、より広範な分散型金融（DeFi）のカテゴリに属します。これは、銀行や証券会社のような従来の仲介業者なしに、ブロックチェーンネットワーク上で運用される貸付、取引、借入などの金融サービスです。すべての暗号資産がDeFiではなく、すべてのDeFiプラットフォームが予測市場であるわけではありませんが、予測市場は、非トレーダーにとって最も具体的なDeFiアプリケーションの1つを表しています。

「分散型」という言葉は、単一の企業やオペレーターが市場を管理していないことを意味します。ルールはスマートコントラクトにエンコードされており、条件が満たされると支払いが自動的に実行されます。参加者は、このカテゴリを俗に「暗号資産イベントベッティング」または「イベント契約」と呼ぶことがありますが、正式な規制分類ではこれらはギャンブル商品ではなく金融商品として扱われます。

Ethereumの共同創設者であるVitalik Buterinは、予測市場を、信頼性の高い現実世界の情報生成のためのブロックチェーン技術の最も有望なアプリケーションの1つとして描写しています。

暗号資産予測市場はギャンブルと同じか？

予測市場はギャンブルではありません。商品先物取引委員会（CFTC）は、イベント契約をギャンブル商品ではなく、金融商品の一形態である商品先物と分類しています。スポーツベッティングとは異なり、予測市場の価格は、ハウスの利益を保証するように設定されたブックメーカーのラインではなく、群衆からの真の確率推定を反映しています。

予測市場とギャンブルを分ける4つの違いがあります：

1. スキル要素。 リサーチと分析は、予測市場での成果を向上させます。選挙、経済指標、スポーツイベントについてより多くを知っている参加者は、過小評価されている株式を体系的に購入し、長期的に利益を上げることができます。カジノゲームやほとんどのスポーツベッティング形式は、同じ方法でドメインの専門知識を報いるものではありません。

2. 確率価格設定。 0.65ドルで取引されている予測市場の株式は、イベントが発生する確率が65%であるという市場全体の推定を反映しています。スポーツベッティングのオッズは、結果に関係なくハウスにマージンを保証するためにブックメーカーによって設定されます。

3. 構造的なハウスエッジなし。 予測市場は、少量で対称的な手数料（通常、賞金に対して1〜2％）を請求します。カジノやスポーツブックのように、プラットフォームが参加者の費用で利益を保証する組み込みのエッジはありません。

4. 法的分類。 規制当局が予測市場に正式に対処した場所では、それらを金融商品として分類しています。米国を拠点とする予測市場であるKalshiは、商品先物取引所と同じ規制カテゴリであるCFTC指定契約市場の登録の下で運営されています。

予測市場の簡単な歴史

予測市場は、大学の研究室や集権型プラットフォーム上に構築され、正確であることが証明されたものの、最終的に規制の壁にぶつかる前に、ブロックチェーンよりもずっと前から存在していました。

1988年にアイオワ大学によって開始されたIowa Electronic Marketsは、金銭的に動機付けられた参加者のグループが世論調査よりも正確に選挙結果を予測できることを証明しました。数十年間、これは主に学術的な演習のままであり、規制免除を受けた研究機関に限定されていました。

Intradeは、2000年代に予測市場を一般の注目を集めました。ダブリンを拠点とするこのプラットフォームは、政治的および経済的なイベントで数百万ドルの取引量を集め、その予測はしばしば伝統的なメディアや世論調査機関を上回りました。CFTCがIntradeに対して、適切な登録なしに米国顧客に商品オプション契約を提供したとして執行措置を取った2013年に、その運用は終了しました。プラットフォームは閉鎖され、今日の暗号資産予測市場の構造を形成し続けている規制の先例を確立しました。

暗号資産ネイティブな復活は、2つの波で訪れました。Augurは2018年、イーサリアム上に構築された最初の分散型予測市場プロトコルの一つとして立ち上げられました。これは、Intradeが規制措置に対して脆弱であった要因となった中央管理者なしで運営されるよう設計されています。Polymarketは2020年に立ち上げられ急速に成長し、2024年の米大統領選挙期間中には、その市場オッズが政治アナリストやメディアの参照点となり、広く一般の注目を集めました。ブロックチェーン技術は、単一の支配企業を必要とせずに予測市場を復活させました。

暗号資産予測市場はどのように機能するか？

暗号資産予測市場は、市場の創設、シェアの取引、結果の検証、および決済という4つの段階を経て進みます。

ほとんどの予測市場は、イーサリアムまたはイーサリアム互換ネットワーク上で実行されています。Polymarketは、イーサリアムのエコシステム上に構築された、より高速で低コストなネットワークであるポリゴン（Polygon）を使用しています。Augurは、イーサリアムのメインネット上で直接運営されています。

ステップ 1: 市場の創設

すべての予測市場は一つの問いから始まります。それは、明確な解決日と明確な解決基準を持つ、特定かつ検証可能なイベントです。市場は「候補者Xは大統領選挙で勝利するか？」といった問いを立てるかもしれません。その場合、解決日は選挙の翌日であり、どの結果が「はい（Yes）」という解決を構成するかを規定する基準が設けられます。

Augurのようなパーミッションレスなプラットフォームでは、誰でも市場を作成できます。Polymarketのようなキュレーションされたプラットフォームでは、市場は公開前にレビューされ承認されます。いずれの場合も、市場のルールは作成時にスマートコントラクトにエンコードされます。これは、ブロックチェーン上に保存され、あらかじめ定義された条件が満たされたときに契約条件を自動的に強制する自己実行型のプログラムです。スマートコントラクトを自動販売機のように考えてください。正しい入力を挿入すれば、中間の店員なしで、正しい出力が自動的に提供されます。自動販売機とは異なり、スマートコントラクトは一度ブロックチェーン上にデプロイされると不変です。コードは立ち上げ後に修正や変更ができないため、これはセキュリティ上の特性であると同時に、バグが存在する場合のリスク源でもあります。

スマートコントラクトは、市場の存続期間中、すべての参加者の資金をエスクロー（預託）として保持し、解決条件が確認された際に支払いを行うようプログラムされています。

ステップ 2: シェアの価格決定

予測市場における各シェアの価格は0ドルから1ドルの間に設定され、その価格は市場におけるその結果の暗黙の確率を表します。「はい（Yes）」シェアが0.70ドルと値付けされている場合、市場全体がそのイベントが発生する確率を70%と見積もっていることを意味します。参加者がそのシェアを0.70ドルで購入し、イベントが「はい（Yes）」と解決した場合、そのシェアは1.00ドルを支払い、約43%の収益を生み出します。イベントが「いいえ（No）」と解決した場合、シェアは0ドルで失効します。

一部のプラットフォームでは、価格は流動性プールによって設定されます。これはスマートコントラクト内にロックされた共有資金プールであり、一致する買い手と売り手を必要とせずに取引を可能にします。価格は、市場の各サイドの資本比率に基づいて自動的に調整されます。AMM（自動マーケットメイカー）は、その比率に基づいて価格を設定するアルゴリズムです。買い手と売り手が価格に合意しなければならない従来のオーダーブック市場とは異なり、AMMはアルゴリズムによって価格を設定するため、いつでも取引を実行できます。

Polymarketは異なるシステム、つまりAMMではなく中央指値注文板（CLOB）を使用しています。Polymarketでは、価格は株式取引所が運営されるのと同様に、買い手と売り手からの指値注文によって設定されます。この違いは、価格がどのように動くか、また大きな取引でどれだけスリッページが発生するかに影響するため重要です。

ステップ 3: 結果はどのように検証されるか？ オラクルの役割

予測市場の結果は、ブロックチェーンオラクルによって検証されます。これは、現実世界のイベントデータを信頼できるソースから取得し、それをスマートコントラクトに提供するサービスです。オラクルが結果を確認すると、スマートコントラクトは自動的に勝利したポジションに支払いを分配し、市場をクローズします。

これは、暗号資産予測市場において最も誤解されやすく、かつ最も重大な部分です。スマートコントラクトは、単独でブロックチェーンの外にある情報にアクセスすることはできません。オンチェーンで何が起こったかしか知ることができないのです。もし市場が選挙の勝者を問う場合、スマートコントラクトには独自に答えを見つける方法はありません。ブロックチェーンオラクルがそのギャップを埋めます。つまり、外部データソースから検証済みの結果を取得し、それをオンチェーンで送信して、支払いをトリガーするのです。

オラクルをスポーツの試合のレフェリーのように考えてください。プレイヤーと賞金プールはどちらも、最終スコアを判定するレフェリーを信頼しています。賞金はその判定に基づいて分配されます。スポーツのレフェリーとの主な違いは、オラクルが誤った判定を下した場合、公式の不服申し立てプロセスが存在しない可能性があることです。一部のプラットフォームには紛争解決メカニズムがありますが、保証された修正経路がないことは現実的なリスクです。

Chainlinkは最も広く使用されているオラクルネットワークの一つであり、複数のブロックチェーン全体でスマートコントラクトに検証済みの現実世界データを提供しています。すべての予測市場がChainlinkを使用しているわけではありません。Augurは独自の紛争システムを使用しており、REP（レピュテーション）トークンの保有者が争点となっている結果に投票し、陪審員のような機能を持たせています。オラクルのアーキテクチャはプラットフォームごとに異なり、オラクル障害に対する保護の度合いも異なります。

オラクルリスクは現実のものです。エラー、操作、またはソースの障害によりデータフィードが誤った情報を提供した場合、スマートコントラクトはその誤ったデータに基づいて実行されます。オラクルリスクの詳細な扱いについては、以下の「リスク」セクションに記載されています。

ステップ 4: 決済

オラクルが結果を確認すると、スマートコントラクトは自動的に支払いを分配します。人間の介入は必要ありません。勝利したシェアはそれぞれ1.00ドルで償還されます。敗北したシェアは0ドルで失効します。分配はオンチェーンで行われ、記録は永久的かつ公的に検証可能です。

ほとんどのプラットフォームでは、決済通貨としてステーコインを使用しています。ステーブルコインは、通常米ドルと1:1でペッグされ、一定の価値を維持するように設計された暗号資産です。予測市場で支配的なステーブルコインは、Circle社が発行し米ドルと1:1でペッグされているUSDC（USD Coin）です。Polymarketは特にUSDCを使用しています。ETHのようなボラティリティの高い暗号資産ではなくステーブルコインを使用することで、100ドルのポジションは、市場の存続期間中に暗号資産市場がどのように動いても、100ドルの価値を維持できます。

参加者は、結果の真の確率よりも低い価格でシェアを購入することで利益を得ます。プラットフォーム手数料は決済時に差し引かれます。Polymarketは、勝利したポジションに対して約2%を徴収します。その手数料収入がプラットフォームの収益源となります。正しく予測した参加者は、手数料を差し引いた支払いを受け取ります。間違った予測をした参加者は、投資額を失います。

暗号資産予測市場の利点

暗号資産予測市場は、従来の予測手法や集権型の予測プラットフォームと比較して、5つの構造的な利点を提供します。

• 分散化。 単一の運営者が市場やその資金を管理することはありません。分散型プラットフォームは、企業の決定によって一方的にシャットダウンされることはなく、単一の運営者が価格を操作することもできません。すべてのルールはコードを通じて実行されます。

• 透明性。 すべての取引と支払いはブロックチェーンに記録され、公的に検証可能です。参加者は、企業の報告に頼ることなく、いつでも誰でも市場の状態を監査できます。

• オープンアクセス。 互換性のある暗号資産ウォレットを持つ参加者であれば、地理的な場所に関係なく、ほとんどの分散型プラットフォームにアクセスできます。パーミッションレスなプラットフォームには、最低口座サイズやプロの投資家要件などはありません。

• 情報集約。 市場価格は、経済的な動機を持つ参加者の信念を集約します。人々が自分の予測にリアルマネーをステーキングする際、集団としての価格精度は世論調査や専門家パネル、多くの機関予測を上回ることが研究で一貫して示されています。

• スキルベースの収益。 暗号資産トークンへの純粋な価格投機とは異なり、予測市場は専門知識に報います。政治を詳細に追跡したり、マクロ経済データを理解したり、スポーツの結果を追跡したりする参加者は、そうでない参加者に対して構造的な優位性を持っています。

正確な分析力を持つ参加者は、結果の真の確率を過小評価した価格で株式を購入することで利益を得ることができます。予測市場の価格は、ほとんどの参加者がすでに知っていることを反映しているため、一貫して群衆を上回ることは困難です。損失は一般的です。あらゆる金融商品と同様に、予測市場には実際のリスクが伴い、次のセクションで直接説明します。

主要な暗号資産予測市場プラットフォームの比較

これら4つのプラットフォームは、完全に許可不要で分散型なものから、集権型で規制されたものまで、利用可能なオプションの範囲を表しています。

プラットフォーム比較表

下の表は、新規参加者に関連する8つの基準について、4つの主要プラットフォームを比較しています。

Polymarketは、Polygonブロックチェーン上に構築された分散型予測市場であり、ユーザーはUSDCでアカウントに入金し、選挙から経済指標まで及ぶイベントの市場を閲覧し、正しければ1.00ドル、間違っていれば0ドルを支払う株式を購入します。結果はオラクルシステムによって解決され、支払いはスマートコントラクトを介して自動的に配布されます。Polymarketは米国を拠点とするユーザーには利用できません。

Polymarketは取引量で最大の暗号資産予測市場であり、2024年の米国大統領選挙中にその市場オッズが政治的確率のバロメーターとしてメディアの注目を集めた際に、その地位を確固たるものにしました。このプラットフォームはPolygon上で動作しており、ガス料金（Ethereumネットワークへのトランザクションコスト）を最小限に抑え、通常はトランザクションあたり数セントです。Polymarketのインターフェースは新規参加者にとってアクセスしやすく、市場を閲覧したり取引を行ったりするために深い技術的知識を必要としません。

このプラットフォームは、勝利したポジションに対して約2%の料金を請求します。AMMではなく、セントラルリミットオーダーブック（CLOB）を使用しており、価格は買い手と売り手の指値注文によって設定されます。Polymarketの主要市場の流動性は深いです。ニッチまたは時間制約のある市場の流動性は薄い場合があります。Polymarketは、2022年のCFTC同意命令の後、米国を拠点とするユーザーへのアクセスを制限しました。

Augurは、Ethereumブロックチェーン上に構築された分散型予測市場プロトコルであり、中央運営者なしで誰でも予測市場を作成し、取引することができます。

2018年にローンチされたAugurは、主要な分散型予測市場プロトコルの1つであり、許可不要な予測市場の最も明確な例であり続けています。つまり、参加者は企業からの承認なしに、検証可能なあらゆるトピックで市場を作成できます。Augur v2は、プロトコルの現在のバージョンです。結果に関する紛争は、分散型自律組織（DAO）として機能するREP（Reputation）トークン保有者によって解決されます。これは、トークン保有者が中央当局に委ねるのではなく、紛争の結果について投票するガバナンス構造です。

Augurの取引量はPolymarketよりも大幅に少なく、これは市場に意味のあるポジションサイズを確保するのに十分な深さがあるかどうかを評価する者にとって重要です。このプラットフォームはPolymarketよりも使用が技術的に複雑であり、Ethereumネイティブプロトコルに直接関与することに慣れている参加者により適しています。

Manifold MarketsとKalshiは、予測市場スペクトラムの反対端にある2つの異なるアプローチを表しています。一方は完全にプレイマネー、もう一方は完全に規制されています。

Manifold Marketsは、「マナ」という、実質的な金銭的価値のないプレイマネー通貨を使用する予測市場プラットフォームです。参加者は、金銭的リスクなしに市場を作成し、ポジションを取引し、精度を追跡できます。ManifoldはPolymarketやAugurのようなブロックチェーンプラットフォームではなく、ステーブルコインや暗号資産を使用しません。実質的な資金をコミットする前に予測市場がどのように機能するかを理解したい人にとって、Manifoldはリスクゼロの練習環境を提供します。

Kalshiは、商品先物取引所と同じ規制カテゴリーであるCFTC登録指定契約市場（DCM）として運営されています。米国ユーザーが利用でき、米ドル（ステーブルコインや暗号資産ではなく）を受け入れ、分散型プロトコルではなく集権型企業として運営されています。その市場選択は、金融、政治、スポーツ、天気イベントをカバーしています。米国を拠点とする参加者にとって、Kalshiは実質的なマネー予測市場取引の主要な合法的な選択肢です。

暗号資産予測市場のリスク

すべての金融商品と同様に、暗号資産予測市場には、参加者が資金をコミットする前に理解すべき実際のリスクが伴います。

スマートコントラクトリスク [高リスク]

スマートコントラクトリスクとは、コントラクトコードのバグ、エクスプロイト、または脆弱性により、資金が失われたり、ロックされたり、誤って配布されたりする可能性を指します。

スマートコントラクトは、ブロックチェーンにデプロイされると不変になります。決済ロジックのバグは、ソフトウェアアップデートで単純に修正することはできません。脆弱性が存在し、悪用された場合、資金が誤ったアドレスに配布されたり、永久にロックされて救済手段がなくなったりする可能性があります。これは理論的な懸念ではありません。スマートコントラクトのエクスプロイトは、DeFiエコシステム全体で数億ドルの損失を引き起こしています。従来の金融市場に存在する清算機関や預金保険がないため、参加者はこのリスクを直接負担します。

シナリオ: スマートコントラクトに支払い計算の不具合条件があり、参加者がその不具合をトリガーした場合、勝利したポジションのために意図された資金が誤ったアドレスに送信されたり、永久にアクセスできなくなったりする可能性があります。

オラクルリスク [高リスク]

オラクルリスクは、結果を報告するデータフィードが誤った情報を提供したり、操作されたり、完全に失敗したりする場合に発生します。

スマートコントラクトは市場を解決するために外部データソースに完全に依存しているため、侵害された、または誤ったオラクルは、スマートコントラクトが誤って支払いを行う原因となります。コントラクトは、正確なデータと不正確なデータを区別できません。オラクルが報告するものに基づいて実行するだけです。一部のプラットフォームには紛争解決メカニズムがあります。AugurのREPベースの投票システムでは、トークン保有者が誤った解決に異議を唱えることができますが、保護はプラットフォームによって大きく異なり、解決紛争は決済を長期間遅延させる可能性があります。

シナリオ: オラクルが接戦の選挙の誤った勝者を報告した場合、スマートコントラクトは誤った側の参加者に支払われます。紛争解決メカニズムが存在しない、または紛争プロセスが失敗した場合、それらの支払いは元に戻せません。

流動性リスク [中リスク]

流動性（市場で取引可能な総資本）は、どのプラットフォームの市場でも劇的に異なります。Polymarketの主要な選挙や経済イベントに関する最も人気のある市場には、数百万ドルの流動性があります。ニッチなトピックに関するニッチ市場には、数千ドル程度の資本しかない場合もあります。流動性の低い市場では、中程度のサイズのポジションでも価格を大幅に動かす可能性があり、参入コストの増加と潜在的な利益の減少につながります。決済前にポジションを決済することも、参加者が反対側を取ることを望まない場合、困難または高額になる可能性があります。

シナリオ: 総流動額が5,000ドルの市場で、500ドルのポジションが価格を数パーセントポイント動かす可能性があり、実質的にエントリーとエグジットで目に見えない税金を支払うことになります。

ガス料金は、Ethereumベースのプラットフォームにおける摩擦コストも表します。Ethereumメインネットでは、ガス料金（Ethereumネットワークに支払われるトランザクションコスト）が小規模なポジションの利益を侵食する可能性があります。PolymarketのPolygonの使用は、この摩擦をトランザクションあたり数セントに削減します。

規制およびアクセスリスク [中リスク]

規制およびアクセスリスクとは、プラットフォームが執行措置、管轄区域の変更、またはポリシーの変更によりユーザーアクセスを制限する可能性を指します。

プラットフォームは、通知をほとんど行わずにジオブロッキングを実装する可能性があり、オープンポジションを持つ参加者は、それらのポジションにアクセスできなくなる可能性があります。今日アクセス可能なプラットフォームでも、将来の執行措置に続いてアクセスを制限する可能性があります。

シナリオ: PolymarketのCFTC後の制限は、最も明確な実例です。2022年のCFTCの同意命令の後、米国居住者はプラットフォームへのアクセスを失いました。制限時点でオープンポジションを持っていた参加者は、決済と出金に関して不確実性に直面しました。

これらのリスクを理解することは、予測市場を探求する価値がないという意味ではありません。それは、何が起こりうるかについての正確な情報を持って、それらにアプローチすることを意味します。

暗号資産予測市場は合法ですか？

分散型暗号資産予測市場は、米国ユーザーにはアクセスできません。Polymarketは、商品先物取引委員会（CFTC）との2022年の和解後、米国からのアクセスを制限しました。CFTC登録の指定契約市場として運営されているKalshiは、現在、正式な規制の枠組みの下で米国参加者が利用できる唯一の予測市場プラットフォームです。

米国における法的地位

CFTCは米国におけるイベント契約を規制しており、その執行措置は、米国居住者が利用できる予測市場プラットフォームを直接形成してきました。

予測市場に対するCFTCの権限は、商品先物およびオプションに対するその管轄権に由来しており、これは現実世界のイベントの結果に依存する契約にまで及びます。2022年、PolymarketはCFTCとの同意命令に入り、140万ドルの民事罰金の支払いに同意し、米国居住者への市場提供を中止することに合意しました。その和解後、Polymarketは米国居住者向けのジオブロッキングを実装しました。この記事の公開時点では、Polymarketは米国居住者にはアクセスできません。VPNを介して米国居住者としてPolymarketにアクセスしようとすることは、プラットフォームの利用規約に違反し、根本的な法的リスクを排除するものではありません。

Kalshiは異なる道を歩みました。同プラットフォームは、確立された商品先物取引所を規制するのと同じ規制カテゴリである指定契約市場（DCM）としてのCFTC登録を申請し、受けました。その登録により、Kalshiは現在、正式な米国規制の枠組みの下で運営されている唯一の予測市場プラットフォームとなっています。リアルマネー予測市場で取引したい米国参加者には、CFTC登録済みのオプションが1つあります。それがKalshiです。

その他の管轄区域における法的地位

米国外では、ほとんどの管轄区域は予測市場を明示的に禁止していませんが、規制の明確さは限定的です。

英国では、予測市場は金融商品規制の対象となる可能性があり、金融行動監視機構は暗号資産予測市場に特化した明確なガイダンスを発行していません。欧州連合では、金融商品市場指令II（MiFID II）の枠組みが、一部の予測市場契約をライセンス要件の対象となる金融商品として分類する可能性があります。Polymarketのようなオフショアプラットフォームは、ほとんどの管轄区域で、現地の当局の規制の範囲外から運営することにより、非米国ユーザーにサービスを提供していますが、このアプローチは参加者に正式な保護を提供しません。プラットフォームの構造が規制された金融市場に似ているほど、規制当局の注目を集める可能性が高くなります。

米国外の参加者は、取引する前に、自身の特定の管轄区域におけるプラットフォームの規制状況を確認する必要があります。

税務処理に関する注記

米国では予測市場の利益は課税対象となります。IRSのガイダンスによると、暗号資産取引は課税イベントです。予測市場での賞金は、取引の性質と保有期間に応じて、通常所得またはキャピタルゲインとして扱われる場合があります。税務処理は、管轄区域および個々の状況によって異なります。この記事は税務アドバイスを提供するものではありません。ご自身の状況に合わせたガイダンスについては、資格のある税理士にご相談ください。

重要なお知らせ: この記事は情報提供のみを目的としており、法的、財務的、または税務上のアドバイスを構成するものではありません。暗号資産の規制は頻繁に変更されます。参加する前に、ご自身の管轄区域におけるプラットフォームの現在の規制状況を確認してください。

暗号資産予測市場の始め方

始めるには4つのものが必要です。暗号資産ウォレット、USDC、プラットフォームアカウント、そして取引する市場です。

予測市場はリサーチに報います。最初の取引を行う前に、市場の決済基準を注意深く読み、取引しているイベントを理解してください。技術的な設定よりも、自分が実際に何を予測しているのかを知ることの方がはるかに重要です。

1. 暗号資産ウォレットの設定。 暗号資産ウォレットは、トークンを保持するデジタルアカウントであり、会社が代わりに資金を保持することなく、あなたのみが管理します。MetaMaskは、Polymarketを含むEthereumエコシステムのプラットフォームで最も互換性の高いウォレットであり、ブラウザ拡張機能またはモバイルアプリとして機能します。米国参加者でKalshiの使用を計画している場合、暗号資産ウォレットは必要ありません。Kalshiは従来の金融口座のように機能し、USDを直接受け入れます。

2. USDCの取得。 ほとんどの暗号資産予測市場では、取引通貨としてUSDC（USD Coin）を使用しています。これは、米ドルに1:1でペッグされたステーブルコインです。USDCを取得するには、CoinbaseやKrakenなどの集権型暗号資産取引所を通じて、通常のドルで購入します。どちらのプラットフォームも本人確認が必要であり、銀行送金をサポートしています。100ドルのUSDCポジションは、市場の生涯を通じて暗号資産市場の動きに関係なく、100ドルの価値を維持します。

3. プラットフォームの選択。 米国参加者: CFTC規制を受け、USDを受け入れ、暗号資産ウォレットを必要としないKalshiを使用してください。米国以外の参加者: Polymarketは、最も広く使用されている開始点であり、カテゴリ全体で最大の市場選択肢と取引量があります。前のセクションの比較表は、4つの主要なプラットフォームすべてを詳細にカバーしています。

ウォレットを接続するかアカウントを作成します。Polymarketの場合: polymarket.comにアクセスし、「ウォレットを接続」をクリックしてMetaMaskで接続を承認してください。PolymarketはPolygon上で動作するため、ガス料金は最小限で、通常はトランザクションあたり数セントです。初回の接続では、プラットフォームとのウォレットのやり取りを承認する必要があります。Kalshiの場合: メールアドレスと本人確認書類を用いた標準的なアカウント登録を完了してください。

5. 市場を閲覧し、最初の取引を行う。 利用可能な市場を閲覧し、各市場の説明と決済基準を注意深く読み、決済日を確認してください。あるシェアの価格が0.65ドルの場合、その市場はその結果に対して65%の確率を見込んでいることを意味します。ポジションを購入するには、シェア数を入力して取引を確定させます。合計コストは、シェア価格にシェア数を掛けたものになります。決済日は各市場のページに表示されます。

6. ポジションがどのように決済されるかを理解する。 イベント発生後、ブロックチェーンオラクルがスマートコントラクトに結果を報告します。決済は自動的に行われます。勝ったシェアは1枚あたり1.00ドルで償還され、負けたシェアは0ドルで失効します。資金は、追加の操作を必要とせず、ウォレットまたはアカウント残高に返還されます。決済のタイミングは市場によって異なります。イベント後数時間以内に決済される市場もあれば、プラットフォームのオラクルシステムや紛争処理プロセスによっては数日かかる場合もあります。

まずは、十分に確立された市場で小さなポジションから始めましょう。最初の取引の目的は、利益を最大化することではなく、決済や精算のプロセスがどのように機能するかを理解することです。

よくある質問

暗号資産における予測市場とは何ですか？

暗号資産における予測市場とは、ブロックチェーン技術に基づいて構築された分散型プラットフォームであり、参加者が現実世界の出来事の確率を表すシェアを売買する場所です。スマートコントラクトが資金をエスクロー（預託）し、ブロックチェーンオラクルが結果を確認すると自動的に支払いを分配します。予測したイベントが発生すればシェアは1.00ドルで払い戻され、発生しなければ0ドルとなります。

米国において、暗号資産の予測市場は合法ですか？

法的地位はプラットフォームによって異なります。Polymarketは2022年にCFTC（米商品先物取引委員会）と和解し、その後、米国居住者のアクセスを制限しました。そのため、米国居住者は法的にアクセスできません。Kalshiは、CFTCに指定契約市場（Designated Contract Market）として登録されている唯一の予測市場プラットフォームであり、米国のユーザーは法的に利用可能です。この記事は情報提供のみを目的としており、法的助言を構成するものではありません。

Polymarketは、Polygonブロックチェーン上に構築された分散型予測市場です。ユーザーはUSDCでアカウントに資金を入金し、選挙、経済、スポーツ、その他の時事イベントを対象とした市場でシェアを購入します。予測した結果が発生すればシェアは1.00ドルで払い戻され、そうでなければ0ドルになります。結果はオラクルシステムによって決済され、支払いはスマートコントラクトを通じて自動的に分配されます。Polymarketは米国居住者向けではありません。

予測市場は金融商品として分類されており、賭博（ギャンブル）商品ではありません。CFTCはイベント契約を商品先物の一種として扱います。スポーツベッティングとは異なり、予測市場の価格は、ハウス（運営側）の利益を保証するために設定されたブックメーカーのオッズではなく、群衆の真の確率予測を反映しています。予測市場には構造的なハウスエッジ（運営側の優位性）はなく、調査やドメイン専門知識が報われる仕組みであり、少額の対称的な手数料が課されるのみです。

正確な情報や分析を持つ参加者は、結果の真の確率を過小評価している価格でシェアを購入することで利益を得ることができます。ある市場がイベントの確率を60%と見積もっているのに対し、参加者が真の確率は80%であると信じる場合、0.60ドルでシェアを購入し、イベントが発生するまで保持すれば利益が得られます。予測市場は競争が激しく、価格は集合知を反映する傾向があるため、継続的に利益を上げることは困難です。損失を出すことは一般的です。

ほとんどの暗号資産予測市場プラットフォームは、イーサリアムまたはイーサリアム互換ネットワーク上に構築されています。Polymarketは、取引コストを抑えるためにPolygon（イーサリアム上に構築されたレイヤー2ネットワーク）を使用しています。Augurはイーサリアムのメインネット上に直接構築されています。Kalshiはブロックチェーン技術を使用しておらず、集権型で規制された取引所として運営されています。

予測市場の結果は、ブロックチェーンオラクルによって検証されます。これは、権威ある外部ソースから現実世界のイベントデータを取得し、それをスマートコントラクトに提供するサービスです。オラクルは審判のような役割を果たします。結果が報告されると、スマートコントラクトが自動的に支払いを分配します。Chainlinkは最も広く利用されているオラクルネットワークの一つです。Augurは紛争解決のために独自のREPトークン保有者による投票システムを使用しています。

Augurは、イーサリアムブロックチェーン上に構築された分散型予測市場プロトコルであり、中央運営者なしで誰でも予測市場を作成し、取引することができます。2018年に開始されたAugurは、最初の大規模な分散型予測市場プロトコルの一つです。紛争が発生した結果は、分散型仲裁システムとして投票を行うREP（レピュテーション）トークン保有者によって解決されます。Augur v2が現在のバージョンです。取引高はPolymarketよりも低いですが、より高い分散性とパーミッションレスな市場作成機能を提供しています。

結論

暗号資産予測市場は、ブロックチェーン技術が金融市場に応用された最も具体的な例の一つです。スマートコントラクト、ブロックチェーンオラクル、ステーブルコイン決済を組み合わせることで、参加者は資金を保持したり結果を検証したりする中央運営者に依存することなく、現実世界のイベントに対して金融ポジションを取ることが可能になります。

参加を検討する際に重要な事実は2つあります。第一に、プラットフォームの選択は製品の問題であると同時に法的な問題でもあります。Polymarketは米国居住者にはアクセスできず、米国居住者にとってはKalshiがCFTC登録済みの代替手段となります。第二に、リスクは現実に存在します。スマートコントラクトのバグ、オラクルの障害、ニッチな市場における流動性の低さ、プラットフォームへのアクセス制限などはすべて、決済機関や規制のバックストップ（支援体制）を備えた従来の金融市場にはない方法で、結果に影響を与える可能性があります。

暗号資産予測市場の仕組みを明確に理解することで、読者はそれが自身の金融市場へのアプローチの一部としてふさわしいのか、さらなる調査を進めるべきなのか、あるいは全く手を出さないべきなのかを判断する準備が整います。そのどれもが、十分な情報に基づいた意思決定です。