暗号資産取引契約：エントリー、満期、決済

「暗号資産取引契約」とは、トレーダーが原資産を所有することなく暗号資産の価格について投機することを可能にする金融デリバティブ商品のことです。これは、ブロックチェーン上のプログラムコードの一種であるスマートコントラクトと混同しないように注意が必要です。これら二つの用語は似ていますが、全く異なるものを説明しています。

このガイドでは、暗号資産契約取引の3つの柱、すなわち証拠金とレバレッジを用いたポジションの建玉方法、先物契約が期日を迎えたときに何が起こるのか、そして契約が満了した後の決済の仕組みについて解説します。3つの主要な契約タイプ（先物、無期限契約、オプション）は、それぞれこれらの仕組みの扱い方が異なり、資金を投じる前にその違いを理解することが重要です。

この記事の内容：

• 暗号資産取引の契約とは何ですか？
• 3種類の暗号資産取引契約：先物、無期限、オプション
• 暗号資産取引契約を開始する方法：証拠金、レバレッジ、ポジションのサイズ設定
• 暗号資産先物契約の期限：契約が満了日に達するとどうなりますか？
• 決済の解説：現金決済、通貨決済、および損益の計算方法
• 無期限契約がいかに期限を置き換えるか：資金調達率の仕組みの解説
• 強制決済とリスク管理：すべての契約トレーダーが理解すべきこと
• 暗号資産契約 vs 伝統的先物：TradFiトレーダーにとっての主な違い
• 暗号資産の契約取引はあなたに向いていますか？：決定前のチェックリスト
• 重要なポイント
• 重要用語集：暗号資産契約用語リファレンス
• 暗号資産取引の契約に関するよくある質問

暗号資産取引コントラクトとは？（暗号資産の購入との違い）

暗号資産取引契約とは、トレーダーが原資産を所有することなく、暗号資産の価格に連動する金融デリバティブ契約のことです。契約自体が商品であり、ビットコインやイーサリアムではなく、それらの資産の値動きに追随する契約です。

現物取引は、仕組みが異なります。現物取引所でビットコインを購入すると、ご自身がそれを所有することになります。ウォレットに引き出すことができ、長年保有することもでき、価格が上昇した場合にのみ利益を得ることができます。コントラクト取引は、その所有権のつながりを完全に断ち切ります。あなたは、資産そのものではなく、資産の価格を参照する契約においてポジションを保有します。

その分離により、現物取引では提供できない2つの機能が生まれます。ロングポジションは、基盤となる暗号資産の価格が上昇したときに利益を上げます。価格が有利な方向に動くにつれて、契約は価値を増します。ショートポジションは、価格が下落したときに利益を上げます。契約を通じたショートは、暗号資産の借入や保有を必要としません。これは、従来の保有資産市場でのショートセリングとは意味のある違いです。

契約は2つの主な目的を果たします。暗号資産契約取引の大半は投機的です。トレーダーは、原資産を所有する意図なく、価格変動から潜在的なリターンを増幅するためにレバレッジを利用します。投機以外に、契約はヘッジにも使用されます。例えば、長期的なビットコイン保有者は、現物保有を売却することなく、価格下落から保護するためにショート先物契約を開設する可能性があります。

暗号資産の取引契約は、CMEのような規制対象の取引所と、Binance、Bybit、OKXなどのオフショアのデリバティブ取引所の両方で提供されています。Bitcoin (BTC)やEthereum (ETH)を含め、ほとんどの主要な暗号資産には、活発な先物および無期限契約市場があります。各取引所は、独自の契約仕様、決済ルール、およびレバレッジ制限を設定します。

本記事で扱われる3つの主な契約タイプは、先物契約、無期限契約、およびオプション契約です。それぞれ満期、決済、および保有コストの扱い方が異なります。

暗号資産取引契約の3種類：先物、無期限先物、オプション

暗号資産の取引契約は主に3つのカテゴリーに分類され、それぞれ満期と決済に関する独自の仕組みを備えています。これらの違いを理解することが、特定の取引戦略にどの銘柄が適しているかを判断する決め手となります。

伝統市場のトレーダー向け：無期限契約は、継続的にロールオーバーされる先物ポジションのように機能しますが、ロールオーバーコストは、ロールオーバー日におけるスプレッドに埋め込まれるのではなく、トレーダー間で支払われる資金調達率として明示されます。

先物契約：固定満期、予測可能な期日

先物契約は、特定の将来の日に、あらかじめ決められた価格で暗号資産を売買する標準化された契約です。両当事者は決済を行う義務があり、オプションとは異なり、選択の余地はありません。

暗号資産先物は24時間365日稼働する市場で取引されており、従来の取引所取引先物とは異なります。これらには週次、月次、および四半期ごとの仕組みがあります。四半期契約は通常、3月、6月、9月、12月の最終金曜日に満期を迎えます。先物価格は現物価格に密接に連動する傾向があり、満期が近づくにつれて両者の乖離（ベーシス）はゼロに近づきます。先物価格が現物価格を上回って取引されている場合、市場はコンタンゴと呼ばれ、先物価格が現物価格を下回っている場合はバックワーデーションと呼ばれます。

わかりやすく言うと、先物契約とは、今日の価格で商品を予約注文するようなものです。たとえ納品日までに市場価格が変動したとしても、合意した価格での購入が確定します。

無期限契約：期限なし、継続的なファンディング

無期限契約（パーペチュアルスワップ、またはパーペとも呼ばれる）は、満期日がない先物のような契約であり、トレーダーが無期限にポジションを保有することを可能にします。無期限契約は2016年頃にBitMEXによって開拓され、現在では暗号資産デリバティブ取引高の大部分を占めています。伝統的な金融市場には、直接的な同等のものが存在しません。

満期日による価格収束の強制がなく、無期限契約はインデックス価格と資金調達率メカニズムを使用して、原資産の現物価格に連動し続けます。インデックス価格とは、複数の主要取引所間で加重平均として計算される参照現物価格です。資金調達率とは、ロングおよびショートの保有者間で行われる定期的な支払いであり、無期限契約の価格をインデックス価格に戻すものです。詳細は以下の資金調達率セクションをご覧ください。

dYdXやGMXのような分散型プラットフォームは、スマートコントラクトを使用して、中央集権型取引所を介さずにオンチェーンで無期限契約取引を提供し、取引所の内部台帳ではなくブロックチェーン経由でポジションを自動決済します。

オプション契約：権利であり、義務ではない

オプション契約は、買い手に対し、満期日までに、または満期日に、特定の価格（行使価格）で暗号資産を売買する権利（ただし、義務ではない）を付与します。コールオプションは買う権利、プットオプションは売る権利を与えます。買い手は最初にプレミアムを支払います。買い手にとっての最大損失は、その支払ったプレミアム額です。

これは先物との決定的な違いです。オプションは買い手に選択権を与えますが、先物は拘束力のある義務を生じさせます。オプションの仕組みは、先物やパーペチュアル（永久先物）よりもかなり複雑です。この記事では、オプションについて入門レベルのみを扱います。暗号資産オプションの仕組みについて詳しく知りたい場合は、暗号資産オプション契約と先物との違い のガイドをご覧ください。

オプションは、DeribitやOKX Optionsなどの取引所で利用可能です。

暗号資産取引の開始方法：証拠金、レバレッジ、ポジションサイジング

暗号資産取引契約を結ぶには、ポジションをオープンする前に3つの決定が必要です。それは、どのくらいの証拠金を入金するか、どのレバレッジ倍率を適用するか、そしてロングかショートかのいずれかです。取引所は、ポジションに対する担保として証拠金を保持します。

プロセスは明確な順序に従います。

1. 契約タイプと原資産（例：BTC四半期先物またはBTC無期限）を選択します。
2. マージンモードを選択します：分離マージンまたはクロスマージン。
3. レバレッジ倍率（2倍、5倍、10倍、またはそれ以上）を設定します。
4. 売買方向を決定します：価格の上昇を予想する場合はロング、下落を予想する場合はショートを選択します。
5. 成行注文（現在の価格ですぐに約定）または指値注文（価格が指定した水準に達したときにのみ約定）を使用して注文を出します。

エントリー価格の選定は、市場分析に基づいて行われます。指値注文では目標とする価格水準を指定できます。一方、成行注文は現在価格で約定されるため、正確な価格設定よりもタイミングが重視される場面に適しています。

まずはっきりさせておくべき用語が一つあります。取引所が未実現損益の計算と強制決済のトリガーに使用するのは、最終取引価格ではなくマーク価格です。マーク価格と最終取引価格は、特に流動性の低い市場では乖離する可能性があります。マーク価格のセクションで、これがなぜ重要なのかを説明します。

必要証拠金と維持証拠金：ポジションの保有と維持に必要なもの

証拠金は、レバレッジ契約のポジションを開始および維持するために、取引所に入金する担保です。

必要証拠金とは、ポジションを建てるために最低限必要な担保のことで、通常はポジションの総額に対する割合で示されます。10倍のレバレッジでは、$10,000相当のBTCポジションを建てるために、$1,000の必要証拠金（想定元本の10%）が必要です。

維持証拠金は、ポジションを維持するために必要な最小限の担保です。マーク価格で計算されたポジションの価値がこのしきい値を下回ると、自動的に強制決済が実行されます。維持証拠金要件は取引所やポジションサイズによって異なります。取引を開始する前に、必ず利用している取引所の最新の契約仕様を確認してください。

分離マージン vs クロスマージン：損失額のコントロール

マージンモードは、あるポジションにおいて、口座のどのくらいの資金がリスクにさらされるかを決定します。そして、分離マージンとクロスマージンのどちらを選択するかは、デリバティブトレーダーにとって最も重要な決定事項の一つとなります。

「分離マージン」では、その特定のポジションに割り当てられた証拠金のみがリスクにさらされます。ポジションが強制決済のしきい値に達すると、取引所はそのポジションを閉じ、割り当てられた証拠金を失います。口座の他の部分は一切影響を受けません。これにより、損失は既知かつ定義された金額に限定されます。

クロスマージンでは、アカウント残高全体がすべてのオープンポジションの証拠金として機能します。1つのポジションでの損失はアカウント全体の利用可能資金から補填されるため、一時的な価格急変時における早期の強制決済を防ぐことができますが、より多くの資金がリスクにさらされます。ほとんどの取引所ではデフォルトでクロスマージンが設定されており、分離マージンによる保護を希望するトレーダーは手動で選択する必要があります。

分離マージンでは、割り当てた金額に損失を限定します。クロスマージンは一時的なドローダウンを吸収できますが、全残高がリスクにさらされます。

レバレッジ：利益と損失の両方をいかに増幅するか

レバレッジとは、トレーダーが預け入れた証拠金よりも大きなポジションを保有することを可能にする倍率のことで、多くの取引所では2倍、5倍、10倍、最大100倍のように表記されます。レバレッジは契約の仕組みに組み込まれており、取引所が伝統的な意味での資金の貸し出しを行っているわけではありません。

レバレッジは、あなたのポジションを拡大する「虫眼鏡」のようなものです。利益が大きくなれば、損失も同じように大きくなります。

BTC ロングポジションを10倍のレバレッジで

• 証拠金入金額：$1,000
• レバレッジ：10倍
• 想定ポジションサイズ：$10,000 ($1,000 x 10)
• エントリー価格：BTCあたり$50,000
• シナリオA - BTCが$55,000（+10%）に上昇した場合：利益 = $1,000（証拠金に対するリターン100%）
• シナリオB - BTCが$45,000（-10%）に下落した場合：損失 = $1,000（証拠金全額消費。ポジションは強制決済に接近）

注：実際の損益は、取引手数料、正確な約定価格、および取引所固有の仕様により変動します。

リスクに関する注意事項: 10倍のレバレッジでは、価格が10%不利に動くと、証拠金全体が失われます。100倍のレバレッジでは、価格が1%不利に動くと、同様の結果となります。レバレッジは利益と損失を同等の比率で増幅させます。ポジションに入る前に、必ず強制決済価格を計算してください。

分離マージンモードでは、ポジションの最大損失額はそのポジションに割り当てられた証拠金に制限されます。クロスマージンモードでは、損失はアカウント残高全体から差し引かれる場合があります。「投資額以上の損失が出ることはありますか？」という問いに対する答えは、使用しているマージンモードとアカウントの総残高によって異なります。

暗号資産先物契約の満期：契約が終了日に達した際に何が起こるのか

先物契約が満期日を迎えると、取引所はあなたの建玉を自動的に決済し、決済価格で清算します。お客様は何も行う必要はありません。取引所がすべてのプロセスを処理します。

満期時に起こること（段階別）:

1. 取引所は、満期を迎える契約の全建玉を特定します。
2. 満期前の所定期間におけるインデックス価格の時間加重平均を使用して、決済価格を計算します。
3. お客様の損益は、エントリー価格と決済価格の差額として計算され、ポジションサイズとレバレッジで調整されます。
4. 結果として生じた利益または損失は、提示通貨（通常はUSDT）で口座に入金または出金されます。

満期日とは、先物契約が終了し、自動的に決済される事前に定められた日時のことです。四半期契約は通常、ほとんどの主要な取引所において、3月、6月、9月、12月の最終金曜日の08:00 UTCに満期を迎えます。ほとんどのプラットフォームでは、週次や月次の満期も利用可能です。具体的なスケジュールは取引所によって異なります。常に、ご利用の取引所の契約仕様を確認してください。

満期日が近づくにつれて、ベーシス（先物価格と現物価格の差）は自然とゼロに収束します。決済時には、両方の価格がインデックス価格で収束し、最終的な損益はその収束から計算されます。

未決済建玉（未決済またはクローズされていない発行済ポジションの総数）は、トレーダーがポジションをロールオーバーしたり、決済前にポジションをクローズしたりするため、満期日を数日後に控えた時期にしばしば急騰します。

満期時、未実現損益はどうなりますか？未実現損益は、マーク価格ではなく決済価格を使用して計算され、実現損益となります。その後、この実現損益に相当するUSDTがお客様の口座残高に加算または減算されます。決済価格の算出方法については、次のセクションで詳しく説明します。

満期後もエクスポージャーを維持したいトレーダーは、ポジションをロールすることができます。これは、期限の切れるコントラクトを決済し、より先の満期日の新しいコントラクトを建てることを指します。ほとんどの取引所は手動のロールオーバーをサポートしていますが、一部では自動ロール機能も提供されています。ロールには取引手数料が発生します。また、新しいコントラクトが現物に対してプレミアム（コンタンゴ）で取引されている場合、新しいコントラクトの参入価格には暗黙的なコストが含まれます。

BTC 四半期先物 決済 損益

• 参入価格（ロングポジション）：$40,000
• 満期時の決済価格：$45,000
• ポジション想定元本：$10,000
• 総損益：($45,000 - $40,000) / $40,000 x $10,000 = $1,250
• 決済：$1,250がUSDTでアカウントに入金されます（取引手数料控除後）

注記: 実際の損益は、取引手数料、ポジションサイズ、および適用レバレッジによって変動します。

従来のCME先物では、一部の商品において現物受け渡しが可能です。ほとんどのオフショア取引所における暗号資産先物では、ほぼすべての契約が現金決済されます。つまり、実際のビットコインではなく、損益に相当するUSDTで決済が行われます。次のセクションでは、その決済プロセスの仕組みについて解説します。

決済の説明：現金決済、通貨決済、およびお客様の損益の計算方法

「決済」とは、先物契約が清算されるプロセスです。取引所は最終的な損益を計算し、お客様の口座に反映（入金または出金）します。決済はポジションを閉じることとは異なります。満期前にご自身で行うのがポジションを閉じることで、満期時に取引所が行うのが決済です。

無期限契約の場合、単一の決済イベントは存在しません。資金調達率（ファンディングレート）の仕組みが継続的な決済の役割を果たし、トレーダー間で少額の支払いが継続的に行われます。

決済価格の算出方法

決済価格は、契約満了時に最終的な損益を計算するために使用される特定の価格です。これはマーク価格ではなく、直近取引価格でもありません。

ほとんどの取引所では、満期前の一定期間におけるインデックス価格の**時間加重平均価格（TWAP）**を使用して決済価格を算出します。この期間は、取引所によって異なりますが、一般的に最後の30分から1時間です。TWAPの手法は、満期の重要な瞬間に、単一の大口取引や一時的な価格急騰が決済価格を操作することを防ぎます。

インデックス価格がこの計算の根幹をなしています。これは、複数の主要な現物取引所（Binance現物、Coinbase、Kraken、Bitstampなど）の加重平均として計算される、暗号資産の参照現物価格です。複数のソースから価格を集約するため、単一の取引所がそれを人為的に動かすことはできません。

CMEビットコイン先物は同様の手法を採用しています。決済は、限月の最終金曜日のロンドン時間午後4時に算出されるCME CFビットコイン基準価額に基づいています。オフショアの暗号資産取引所は同様のTWAPロジックを使用していますが、規制された基準価額ではなく、複数の参照取引所から集約された独自のインデックス価格に適用しています。

ほとんどの海外暗号資産取引所では現金決済が標準的ですが、通貨証拠金の代替手段も存在します。下の表は、完全な比較を示しています。

暗号資産における真の現物受渡（実際のビットコインを受け取ること）は稀であり、特定の機関投資家向けの商品に限られています。個人投資家向けの契約の大部分は現金決済されます。商品構成は時間の経過とともに変化するため、取引所で現在提供されている商品を常に確認してください。

マーク価格 vs. 最新価格：なぜそれらは異なるのか、そしてどちらが重要なのか

マーク価格は、取引所によって算出されるコントラクトの公正な価格です。これは未実現損益の決定や強制決済のトリガーとして使用されます。直近の取引価格（最終価格）ではありません。

ほとんどの取引所インターフェースには3種類の価格が表示されていますが、これら3つはすべて異なるものです。

• インデックス価格： 複数の主要な現物取引所から集計された参照現物価格であり、操作耐性のあるベンチマークを提供します。
• マーク価格： インデックス価格に、先物価格とインデックス価格の差の指数移動平均を加算して算出されます。損益および強制決済の計算に使用される公正価値です。
• 最新価格： その取引所の注文板で約定した最新の取引価格です。

階層構造は直接的です。インデックス価格がマーク価格の算出に反映され、マーク価格が強制決済をトリガーします。

ご利用の取引所でのBTCの最新の約定価格が50,200ドルであっても、マーク価格が50,000ドルであれば、お客様の未実現損益は50,000ドルを使用して計算されます。マーク価格は、一時的に操作された最新価格が大量の清算を引き起こすのを防ぐために特別に存在します。マーク価格がなければ、単一の取引所の注文板における一時的な価格の急騰により、本来清算されるべきではないポジションが強制決済されてしまう可能性があります。

マーク価格を、あなたのポジションに対する鑑定士の評価額と考えてください。最終価格は、市場での直近の売却価格です。取引所は、すべての公式計算にその鑑定額を使用します。

未実現損益は、ポジションを保有している間、マーク価格を使用して計算されます。実現損益は、ポジションを決済するか、契約が満期時に決済されるときにのみ確定します。

USDT証拠金契約 vs. 通貨証拠金契約：どちらの決済通貨を受け取りますか？

USDT建て契約（リニア契約とも呼ばれる）は、USDで価格設定され、USDTで証拠金が維持され、USDTで決済されます。受け取る損益はドル建てで安定しており、USDT建て契約で1,000ドルの利益が出た場合、それはアカウントに1,000 USDTが入金されることを意味します。これは、個人トレーダーにとって最も一般的な構造です。

「通貨証拠金契約（またはインバース契約とも呼ばれます）は、基盤となる暗号資産を証拠金および決済通貨の両方として使用します。BTCインバース契約を保有している場合、証拠金はBTCで保持され、損益はBTCで支払われます。これにより、価格エクスポージャーの追加レイヤーが導入されます。引き出し前にBTCが急落した場合、BTC建ての利益は、発生した時点よりもドル建てでの価値が低下します。通貨証拠金契約は、Bybit および Deribit を含むプラットフォームで利用可能です。

無期限契約が期限の代わりとなる仕組み：資金調達率メカニズムの解説

無期限契約には満期日がないため、先物トレーダーが直面するロールオーバー問題が解消されます。しかし、特定の時点で契約価格を現物価格に強制的に収束させる満期日がないため、価格を連動させる別の仕組みが必要となります。その仕組みが資金調達率です。

資金調達率は、無期限契約においてロングおよびショートポジションを保有するトレーダー間で交換される定期的な支払いであり、無期限契約価格と現物インデックス価格との差に基づいて計算されます。この差は、取引所のインターフェースでは「プレミアムインデックス」として表示されることがあります。Binance、Bybit、OKXを含むほとんどの主要な取引所では、資金調達の支払いは8時間ごとに行われます（1日3回）。取引所によっては異なる間隔を使用しているため、常に取引所の仕様を確認してください。

方向判定ロジックは以下の通りです。

• 無期限契約価格が現物インデックス価格を上回って取引される場合、市場は強気を示唆しています。資金調達率がプラスになり、ロングポジション保有者がショートポジション保有者に支払うことになります。
• 無期限価格が現物インデックスを下回ると、その関係は逆転します。資金調達率がマイナスになり、ショート保有者が代わりにロング保有者に支払います。

これにより自己修正メカニズムが生まれます。無期限価格がインデックスを大きく上回ると、プラスの資金調達率によってロングポジションの保有コストが徐々に高くなります。トレーダーはロングを決済してショートを建てるよう促され、これによって無期限価格がインデックスへと引き戻されます。資金調達率は、トレーダーがこの価格差を解消するための継続的な経済的インセンティブを生み出します。

資金調達料はトレーダー間で直接（ピアツーピアで）授受されます。一部の取引所は少額を手数料として徴収しますが、残りは取引相手の間で転送されます。

例: 10,000ドルのBTCロング無期限ポジションにおける資金調達率コスト

• ポジションサイズ: $10,000 (BTC 無期限 ロング)
• 資金調達率: 0.01% (プラス；ロングがショートに支払う)
• 支払い頻度: 8時間ごと (1日3回)
• 1回あたりのコスト: $10,000 x 0.01% = $1.00
• 1日のコスト: $1.00 x 3 = $3.00
• 月間コスト (30日間): $3.00 x 30 = $90.00

注：資金調達率は常に変動しており、プラスまたはマイナスになる場合があります。実際のコストは異なります。ポジションを翌日まで持ち越す前に、必ず利用している取引所の現在のレートを確認してください。

継続的に高いプラスの資金調達率は、市場がロングに傾いており、過熱気味である可能性を示唆しています。一方で、継続的にマイナスの資金調達率は弱気センチメントを示唆しており、ショート側がポジションを維持するためにロング側に支払いを行っている状態を指します。

TradFiトレーダーの皆様へ: 従来の先物市場では、満期日をまたいでポジションを保有するコストはベーシスに組み込まれ、ポジションをロールする際にロール利回りとして現れます。暗号資産のパーペチュアル（無期限契約）では、このコストは資金調達率として明確に示され、契約をロールする際の価格差を通じてではなく、定期的にトレーダー間で直接支払われます。

資金調達率は、借入金利息ではなく、また従来の先物取引におけるロールオーバーコストとも異なります。これは、オープンポジションの両サイド間で行われる、市場均衡化のための支払いなのです。

強制決済とリスク管理：すべてのコントラクトトレーダーが理解しておくべきこと

暗号資産の契約取引における強制決済とは、トレーダーの証拠金が維持証拠金の基準を下回った際に、取引所によってポジションが自動的に強制終了されることを指します。これはポジションの決済イベントであり、全く異なる用法である企業の倒産と混同しないようにしてください。

強制決済は、最終取引価格ではなくマーク価格によってトリガーされます。この違いは重要です。オーダーブック（板）が薄い場合、最終取引価格は一時的に急騰・急落することがありますが、マーク価格は集計されたインデックスに連動しているため、短期間の相場操縦に対する耐性があります。上記のマーク価格のセクションでは、これら2つの価格がなぜ異なるのかについて説明しています。

マーク価格がポジションに対して不利な方向に大きく変動し、証拠金残高（USDT）が維持証拠金要件を下回ると、取引所の強制決済エンジンがポジションを自動的に決済します。トレーダーはそのポジションに割り当てられた証拠金を失います。

ロングポジションの強制決済価格は、簡略化された計算式を使用して見積もることができます：

強制決済価格 (ロング) = 参入価格 x (1 - 1/レバレッジ + 維持証拠金率)

10倍のレバレッジと0.5%の維持証拠金率の場合、50,000ドルでエントリーしたBTCのロングポジションの強制決済価格はおおよそ次のようになります：50,000ドル x (1 - 0.1 + 0.005) = 45,250ドル。実際の数値は取引所やポジションティアによって異なります。必ずご利用の取引所の強制決済計算機を使用してください。

分離マージンモードでは、最大損失はその特定のポジションに割り当てられた証拠金と同額になります。クロスマージンモードでは、損失はアカウント残高全体から引き出される可能性があり、あるポジションの損失によって他のポジションに利用可能な資金が減少することを意味します。

リスクに関する注意事項： レバレッジ10倍では、10%の価格逆行で証拠金全額を失います。レバレッジ100倍では、1%の逆行で同様の結果となります。強制決済は、最終取引価格ではなくマーク価格によってトリガーされますが、流動性の低い市場ではこれらが大幅に異なる場合があります。自身のタイミングで決済できるよう、推定される強制決済価格に達する前に必ずストップロス注文を設定してください。

暗号資産取引所は、強制決済されたポジションが強制決済価格で決済できない場合に発生する損失をカバーするために保険基金を維持しています。例えば、エンジンが対応する前に市場が非常に速く動き、ポジションが強制決済レベルを通過してしまうような場合です。保険基金が不足した場合、自動デレバレッジ（ADL）が発生します。市場の反対側で利益を出しているトレーダーは、赤字を埋め合わせるためにポジションが部分的に縮小されます。ADLは、規制市場には直接的な同等物がない、暗号資産ネイティブなメカニズムです。

規制された先物市場では、中央清算機関（CME Clearingなど）が、取引相手の債務不履行に関わらず契約の履行を保証します。暗号資産市場では、取引所の保険基金が同様の目的を果たしますが、その保護の程度は基金の規模や取引所のリスク管理体制に左右されます。

強制決済を回避するための主なツールは、ストップロス注文です。許容できる損失レベルの価格（具体的には強制決済価格に達する前の価格）にストップロスを設定することで、取引所によってポジションを強制終了されるのではなく、自身の判断で決済を行うことができます。

暗号資産コントラクト vs 従来の先物：TradFiトレーダー向けの主な違い

伝統的なデリバティブ市場から参入したトレーダーであれば、この記事で解説する仕組みのほとんどを理解できるでしょう。満期、証拠金、決済、ベーシスはすべてそのまま当てはまります。暗号資産の契約における2つの特徴である無期限契約と資金調達率には、伝統的な市場に直接相当するものは存在しません。

無期限契約と資金調達率は、伝統的な市場から参入する人々にとって真に斬新な要素です。満期メカニズム、決済方法、証拠金メカニズムはすべて、24時間365日の暗号資産市場に適した運用上の違いを持ちながらも、馴染みのある概念にマッピングされます。現金決済はほとんどのオフショア取引所で標準的ですが、通貨証拠金制の代替手段も存在します。規制監督は、CME上場商品とオフショア取引所のデリバティブの間で大きく異なります。

暗号資産の契約取引はあなたに向いていますか？ 意思決定前のチェックリスト

証拠金取引は、現物市場にはない、経験豊富なトレーダー向けのツールを提供します。それは、ショートする能力、レバレッジポジションを保有する能力、そして既存の保有資産をヘッジする能力です。これらの同じツールは、ミスのコストを増幅させます。

先物または無期限契約のポジションを建てる前に、以下のすべてを行うことができる必要があります。

1. 先物契約と無期限契約の違いを説明してください。
2. 証拠金額とレバレッジ倍率から、ポジションの総価値を計算する方法を説明してください。
3. エントリー価格、レバレッジ、維持証拠金率に基づいて、おおよその強制決済価格を推定する方法を説明してください。
4. 何も操作しない場合に、満期時にオープンな先物ポジションに何が起こるかを説明してください。
5. 現金決済とはどういう意味か、また決済後に口座にどの通貨が表示されるかを説明してください。
6. ポジションサイズと資金調達率から、無期限ポジションの1日あたりの資金調達コストを計算する方法を説明してください。
7. マーク価格と最終取引価格の違いを説明し、どちらが強制決済を引き起こすかを述べてください。

契約は、本来、現物取引よりも収益性が高いわけではありません。資本効率が高く、方向性の柔軟性も高いですが、レバレッジは利益を拡大させるのと同様に損失も加速させます。低いレバレッジ（2倍〜5倍）から始め、分離マージンを使用して損失の上限を設定し、実際の資金を投入する前にペーパートレードまたはテストネットアカウントで練習することで、回避可能な損失のリスクを低減できます。

コントラクト取引の取引所選びに関するガイダンスについては、こちらのガイド「暗号資産先物取引所の選び方」をご覧ください。

要点

• 暗号資産（クリプト）取引契約は、原資産を所有することなく暗号資産の価格を追跡する金融デリバティブです。主な3つのタイプは、先物契約、無期限契約、オプション契約です。
• 契約の開始には、証拠金（担保）の預け入れ、レバレッジ倍率の選択、ロングまたはショートポジションの建玉が必要です。分離マージンは、割り当てられたポジションへの損失を限定しますが、クロスマージンは口座残高全体をリスクにさらします。
• 先物契約は、満期日が固定されています。取引所は、決済価格で建玉を自動的に決済するため、手動での操作は不要です。トレーダーは、満期後もエクスポージャーを維持するためにポジションをロールすることができます。
• 決済価格は、満期前の最後の30〜60分間のインデックス価格の時価加重平均価格（TWAP）を使用して計算されます。ほとんどの個人向け暗号資産契約は、実際のビットコインではなく、USDTでの現金決済です。
• 無期限契約には満期日がありません。資金調達率（通常8時間ごとに支払われる）が、満期に代わって価格を基準とするメカニズムとなります。プラスのレートは、ロングがショートに支払うことになり、無期限価格を現物インデックスの方向に引き戻します。
• 強制決済は、マーク価格（最終取引価格ではない）が強制決済しきい値に達したときに発生します。ストップロス注文は、取引所がポジションを強制決済する前に、ポジションを解消するための主なツールです。

主要用語集：暗号資産契約用語リファレンス

以下の用語は、取引所のインターフェースや取引コミュニティで頻繁に登場するため、クイックリファレンスとしてここに記載します。

未決済建玉： 決済またはクローズされていない未決済の契約ポジションの総数。市場への参加状況や流動性を示す指標であり、各取引をカウントする出来高とは異なります。

ベーシス： 先物契約価格と現物価格の差。満期日が近づくにつれてゼロに近づきます。税務会計における「取得価額（コストベース）」と混同しないようにしてください。

コンタンゴ: 先物価格が現物価格を上回る市場状況。強気な暗号資産市場でよく見られ、ロングエクスポージャーへの需要が先物プレミアムを押し上げます。

バックワーデーション： 先物価格が現物価格を下回って取引されている市場の状態。多くの場合、弱気のセンチメントや、先売りを検討している保有者からの過剰なヘッジ需要を示唆します。

コントラクトサイズ： 1つのコントラクトによって表される原資産の標準化された数量。取引所や銘柄によって異なります。

想定元本: 保有しているポジションの総米ドル価値。これは証拠金にレバレッジを掛けた値で算出されます。10倍のレバレッジで$1,000の証拠金ポジションは、$10,000の想定元本となります。

資金調達率: 無期限契約において、ロングとショートの保有者間で交換される定期的な支払いであり、契約価格をインデックス価格に連動させるためのものです。資金調達率メカニズムのセクションで詳細をご確認ください。

マーク価格: インデックス価格から取引所によって算出される公正価値価格で、未実現損益および強制決済のトリガーとして使用されます。マーク価格のセクションで詳細をご確認ください。

インデックス価格: 複数の主要取引所から集計された参照現物価格であり、マーク価格や決済価格の算出基準として使用されます。

決済価格: 契約満期時の損益（P&L）計算に使用される最終価格です。通常は、満期前の最後の30〜60分間におけるインデックス価格のTWAPとなります。

強制決済価格：口座残高がマイナスになるのを防ぐため、取引所によってポジションが自動的にクローズされるマーク価格の水準。

暗号資産取引契約に関するよくある質問

暗号資産取引契約とは何ですか？

暗号資産取引契約は、トレーダーが原資産を保有する必要なしに、暗号資産の価格を追跡する金融デリバティブ契約です。契約の価値は原資産の価格に連動し、トレーダーはロングまたはショートポジションを使用して、上昇市場と下落市場の両方で利益を上げることができます。このカテゴリーには、先物契約、無期限契約（無期限契約）、およびオプション契約が含まれます。

暗号資産先物契約が満期を迎える際、何が起こりますか？

先物契約が満期を迎えると、取引所はお客様のオープンポジションを自動的にクローズし、決済価格で決済します。トレーダーによる操作は必要ありません。取引所は、エントリー価格と決済価格の差額を計算し、ポジションサイズとレバレッジを調整した上で、その結果生じた損益を提示通貨（通常はUSDT）でお客様の口座に反映（入金または差し引き）します。

暗号資産の契約取引において、投資額以上の損失が出ることはありますか？

分離マージンモードでは、最大損失額は、その特定のポジションに割り当てられた証拠金によって上限が定められます。その取引のために預け入れた額以上の損失を出すことはできません。クロスマージンモードでは、損失は口座全体の残高から引き出される可能性があり、単一のポジションが口座全体の資金を使い果たすことさえあります。選択したマージンモードが、あなたの最大エクスポージャーを決定します。

無期限契約と先物契約の違いは何ですか？

先物契約には固定された満期日があり、その日付が到来すると自動的に決済されます。無期限契約には満期日がなく、無期限に保有できます。主なトレードオフは、先物トレーダーは満期日を過ぎてエクスポージャーを維持する際にロールオーバーコストが発生するのに対し、無期限契約トレーダーはポジションが開いている限り資金調達率を支払うか受け取るという点です。

無期限契約における資金調達率はどのように機能しますか？

資金調達率は、ロングとショートポジションの保有者の間で交換される定期的な支払いであり、通常、ほとんどの主要な取引所では8時間ごとに発生します。無期限価格が現物のインデックス価格を上回って取引されている場合、資金調達率はプラスとなり、ロングがショートに支払います。価格が下回っている場合、資金調達率はマイナスとなり、ショートがロングに支払います。これにより、満期日を必要とせずに、無期限価格を原資産に連動させ続けることができます。

暗号資産先物における現金決済とは何ですか？

現金決済では、取引所はお客様のエントリー価格と決済価格の差額を計算し、その金額を口座の提示通貨（通常はUSDT）でクレジットまたはデビットします。実際にはビットコインやその他の暗号資産がやり取りされることはありません。もしお客様がBTCのロング先物契約を保有しており、BTCがエントリー価格から2,000ドル上昇した場合、決済時に0.04 BTCではなく、USDTで2,000ドルを受け取ります。

マーク価格とは何ですか？また、最終取引価格と異なるのはなぜですか？

マーク価格は、現物インデックス価格を使用して取引所によって算出される公正な価格です。これは、未実現損益および強制決済のトリガーに使用されます。最終価格は、単にその取引所の注文板で実行された直近の取引価格です。これら2つの価格は、特に流動性が低い状況において乖離することがあります。マーク価格は、一時的に操作された最終価格が取引所全体で不当な強制決済を引き起こすのを防ぐために存在します。

暗号資産の契約取引で強制決済を避けるにはどうすればよいですか？

強制決済は、マーク価格が強制決済価格に達したときに発生します。そのリスクを軽減するために：レバレッジを低く設定する（これにより、エントリー価格と強制決済価格の間の距離が広がります）、最大損失額を限定するために分離マージンを選択する、強制決済価格より前の、許容できる損失レベルでストップロス注文を設定する、そして、証拠金率を定期的に監視します。圧迫されているポジションに証拠金を追加すると、強制決済までの距離も広がります。

先物契約が満期を迎えた場合、ポジションを手動で決済する必要がありますか？

いいえ。満期日まで未決済の先物ポジションを保有している場合、取引所が自動的に決済価格でポジションを閉じ、結果として生じる損益を口座残高に反映させます。満期日前に決済したい場合や、満期日の異なる新しい契約にポジションをロールオーバーしたい場合のみ、手動での操作が必要です。

暗号資産契約の取引は、現物取引所で暗号資産を購入するのと同じですか？

いいえ。現物取引では、購入後に暗号資産を所有し、ウォレットに出庫することができます。一方、契約取引では、暗号資産の価格に連動するデリバティブのポジションを保有することになり、原資産を所有することはありません。契約取引では（ショートポジションを通じて）価格の下落から利益を得たり、レバレッジによって少ない資金でより大きなポジションを管理したりすることが可能ですが、これらはいずれも標準的な現物取引では利用できません。

リスク開示: 先物および無期限契約を含む暗号資産取引契約は、レバレッジにより損失が発生するリスクが高い複雑な金融商品です。預け入れた証拠金の一部または全部を失う可能性があります。これらの商品は、すべての投資家にとって適切であるとは限りません。本記事は教育目的でのみ提供されており、金融アドバイス、投資アドバイス、または特定の銘柄の取引や特定のポジションを持つことの推奨を構成するものではありません。デリバティブを取引する前に、常に自身でリサーチを行い、資格のある財務アドバイザーにご相談ください。