ETH・ビットコインETF、10ヶ月ぶりの資金流入ピークを記録

[著者名]（暗号資産市場レポーター） | 掲載日：[日付] | 2025年5月5日 データ取得

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言、財務アドバイス、または金融商品の売買を推奨するものではありません。暗号資産への投資（デジタル資産を保有するETFを含みます）は、多大なリスクを伴います。読者は、投資判断を行う前に、資格のあるファイナンシャルアドバイザーに相談すべきです。

SoSoValueのデータ(https://sosovalue.com/assets/etf/us-ethereum-spot-etf). によれば、2025年5月2日に終わる週において、現物イーサリアム上場投資信託（ETF）は5億8,300万ドルの純流入を記録し、約10ヶ月ぶりの週間最大合計額となりました。純流入額は、ファンドに流入した新規資本と流出した資本の差を測定したものです。Farside Investors の追跡データによると、同週の現物ビットコインETFは18億1,000万ドルの純流入を記録し、ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）とフィデリティのワイズ・オリジン・ビットコイン・ファンド（FBTC）が牽引しました。ブラックロックのiシェアーズ・イーサリアム・トラスト（ティッカー：ETHA）は、週間で2億8,700万ドルの個別流入を記録し、すべてのイーサリアムETF製品をリードしました。SoSoValueによると、米国のすべての現物イーサリアムETFを合わせた合計運用資産は現在、約65億ドルに達しています。CoinGeckoのデータによると、執筆時点でETHは約1,820ドルで取引されており、前週比で約6％上昇しています。今週のフローの規模は、年金基金、ヘッジファンド、登録投資アドバイザー、ファミリーオフィスが、規制されたETF構造を通じて暗号資産へのエクスポージャーをますます増やすようになっていることを背景に、大規模な機関投資家の参入を裏付けるものとなっています。

重要ポイント

• 米国のイーサリアム現物ETFは、2025年5月2日に終わる週に、約10ヶ月間で最大となる5億8,300万ドルの週間純流入を記録しました。
• ブラックロックのiシェアーズ・イーサリアム・トラスト（ETHA）は、同週に2億8,700万ドルの流入を記録し、個別ファンドの流入を牽引しました。
• ビットコインETFは同週に18億1,000万ドルを吸い上げました。これは、2024年7月開始のイーサリアムETFに対し、2024年1月に開始されたより成熟した商品市場であることを反映しています。
• 現在のイーサリアムETFにはステーキング報酬が含まれていません。ETFの株主は、直接ETHを保有してステーキングする保有者が享受できる年間約3〜4％の報酬を放棄することになります。
• ETF商品は、IRAや401(k)を含む米国の一般的な証券口座を通じて購入可能です。

エーテリウムETFとは何で、どのように機能するのでしょうか？

イーサリアム現物ETF（上場投資信託）は、イーサリアム（ETH）を直接保有し、規制された証券取引所で取引される金融商品であり、投資家が自身で暗号資産を購入、保管、管理することなく、ETHの価格エクスポージャーを得ることを可能にします。これらの商品は2024年7月に米国の取引所で上場され、標準的な証券口座を通じて利用可能です。

イーサリアム（2014年にヴィタリック・ブテリンによって共同設立されたブロックチェーンネットワーク）は、単なるデジタル通貨ではありません。主に価値貯蔵機能として機能するビットコインとは異なり、イーサリアムは、そのスマートコントラクト機能が数十億ドル規模の分散型金融エコシステムを支える、プログラム可能なブロックチェーンです。分散型金融（DeFi）とは、イーサリアムのブロックチェーン上に構築され、集権型の仲介者なしで運用される金融アプリケーションを指し、貸付、借入、取引、および利回り生成など多岐にわたります。この実用性の側面により、イーサリアムの投資理論はビットコインのそれとは異なるものとなっており、承認前に規制当局がこの商品をどのように評価するかに影響を与えました。

仕組みは以下の通りです。ファンドは、Coinbase Custodyのような適格カストディアンを通じて、実際のETHを保管します。認定参加者（通常は大手金融機関）は、カストディアンにETHを引き渡すか、カストディアンからETHを受け取ることで、ETFの単位を大量に新規設定・償還します。この新規設定・償還メカニズムにより、ETFの取引価格は、ファンドが保有するETHの1単位あたりの価値である純資産価値（NAV）と一致するように保たれます。ETFをコンテナ（容器）と考えてください。コンテナは証券取引所で取引されますが、その中身は、株主のためにカストディアンが保管する実際のイーサリアムです。投資家は、NYSEやNasdaqで、他の株式と同様に、取引時間中いつでもETFの単位を売買します。

イーサリアム現物ETFは、NYSE（ニューヨーク証券取引所）およびNasdaqで取引されており、ファンドのティッカーシンボルを使用して、IRA（個人退職勘定）や401(k)などの税遇措置のある口座を含む、あらゆる米国の証券口座を通じて購入できます。Fidelity、Schwab、またはRobinhoodの既存の口座を持つ投資家は、別の暗号資産交換所の口座を開設したりデジタルウォレットを管理したりすることなく、ETHへのエクスポージャーを得ることができます。

重要な制限事項の1つとして、現在の米国の現物イーサリアムETFはステーキング報酬を株主に還元しません。規制上の背景を含む詳細な説明は、以下のステーキングのセクションに記載されています。

現物ETF vs. 先物ETF：その違いとは？

現物ETFは、適格カストディアンを通じて、実際のもの（この場合は実際のETH）である原資産を保管します。先物ETFは、資産の将来価格を投機するデリバティブ契約を保有し、ETHを直接保有しません。実用上の意味合いとしては、現物ETFの価格は実際の資産の純資産価値を反映するためETHにより正確に追随しますが、先物ETFはロールコストやコンタンゴ効果により乖離する可能性があります。先物ベースのイーサリアムETFは、現物ETFが承認される前に米国に存在していましたが、米国証券取引委員会が2024年5月に現物ETFを承認したことにより、米国投資家は直接所有型規制イーサリアムエクスポージャーを初めて利用できるようになりました。

イーサリアムETF商品：発行体、ティッカー、手数料

現在、6社の資産運用会社が米国の取引所で現物イーサリアムETFを提供しています。以下の表は、各ファンドの発行体、ティッカーシンボル、経費率、運用資産（AUM）、および記録的な週の純流入額を示しており、どの商品が最も多くの新規資金を集めたかを示すために週次流入額順に並べ替えられています。

経費率とは、ファンドが運用資産に対して課す年間手数料の割合のことです。例えば、経費率が0.25%の場合、投資家は1,000ドルの投資につき年間2.50ドルの手数料を支払うことになります。

SoSoValue ETFフロートラッカー. 2025年5月5日取得。運用資産額はファンドフローとETH価格の変動により毎日変動します。投資判断を行う前に、現在の数値を発行者に確認してください。

Grayscaleは2つの異なるEthereumプロダクトを提供しています。ETHはGrayscale Ethereum Mini Trustのティッカーです。暗号資産であるEthereumのETHティッカーシンボルと混同しないでください。ETHEは、約2.5%の経費率を持つ、元のコンバーテッド・トラストです。

手数料免除の状況：一部の発行体は、2024年7月のローンチ後数ヶ月間にわたり、導入時の手数料免除を提供していました。現在の料率については、各発行体にご確認ください。

世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、イーサリアムETFというカテゴリーが開始されて以来、一貫して流入をリードしてきました。同社のiシェアーズ・イーサリアム・トラスト（ETHA）は、記録的な週に2億8,700万ドルの週間流入額を記録し、最大のシェアを獲得しました。フィデリティのイーサリアム・ファンド（FETH）は1億5,900万ドルで2位となりました。FETHの注目すべき特徴は、フィデリティがファンド内のETHを自社でカストディ（保管）している点であり、サードパーティのカストディアンを利用する競合他社と差別化されています。

グレイスケールのETHEは、また異なる様相を呈しています。同ファンドは2024年7月にクローズドエンド型の信託構造から転換されましたが、約2.5%というレガシーな経費率を引き継いでおり、これはブラックロック（BlackRock）やフィデリティ（Fidelity）の0.25%という手数料の約10倍に相当します。ローンチ以来、投資家はETHEからより低コストな代替商品へと資金を移動させており、継続的な週次流出が発生しています。グレイスケールはこの手数料引き下げ圧力への直接的な対応として、より低手数料のイーサリアム・ミニ・トラスト（ティッカー：ETH、経費率0.15%）をローンチしました。表はこのパターンを明確に示しています。ETHEは約7,300万ドルの流出を記録した一方で、同じ週に新しく低コストなファンドには数億ドルの新規資金が流入しました。ネットフローデータを解釈する上でのこの動向の重要な意義については、次節で詳しく説明します。

どのイーサリアムETFを検討すべきか調査している投資家は、通常、経費率、合計の運用資産と流動性、カストディモデル、および発行体の信頼性を評価します。上記の比較表は、その評価のためのデータを提供しています。本記事は特定の商品を推奨するものではありません。

承認への道のり：現物イーサリアムETFはいかにして市場に登場したか

「米国証券取引委員会 (SEC) は2024年5月にイーサリアムの現物ETFを承認し、これらのファンドは2024年7月23日に米国の証券取引所で取引を開始しました。そのローンチ日は、このインフローマイルストーンの「10ヶ月」という期間設定を確立しています。ビットコインの現物ETFは2024年1月にSECの承認を受け、約5ヶ月先行しました。」

2つの承認の間の隔たりは、解決に数年かかった規制上の区別を反映しています。ビットコインは米国の規制当局によってコモディティ（商品）として分類され、コモディティ裏付けETFの前例の実現を可能にしました。イーサリアムは、より複雑な分類問題をもたらしました。SECはハウイー・テストに基づきETHを潜在的な証券として精査していましたが、その理由の一つは、イーサリアムのProof of Stake（PoS）コンセンサスメカニズムが、ステーキング報酬が証券提供にあたるかどうかについて疑問を提起したためです。イーサリアム財団という組織実体の存在が分析をさらに複雑にし、分散型金融の基盤インフラとしてのイーサリアムの役割も同様でした。SECは最終的に、ビットコインETFの成功的なローンチによってコモディティ裏付けの枠組みが確立され、それをイーサリアムに拡張できるようになった後、現物ETH ETFを承認しました。Proof of Stakeの規制上の意味合い、例えば現在のETFが現物ステーキング報酬を除外している理由などについては、以下で詳細に検討します。

記録的な流入はETH価格と市場心理に何を意味するか

新しい現物イーサリアムETFの新規株式が発行される際、ファンドのカストディアンは、それらの株式を裏付けるために、同額のETHを市場から購入しなければなりません。この直接的な購入関係は、継続的な純流入がETHに対する実質的な需要圧を生み出すことを意味しますが、ETHの価格は複数の要因によって形成されます。マクロ経済状況、オンチェーンアクティビティ、デリバティブのポジション、そしてより広範な市場センチメントなどです。

相関関係は流入の急増と価格変動の間でデータ上に存在しますが、それは機械的な関係ではありません。

グレースケール要因：純流入がプラスの週が見かけより大きな影響力を持つ理由

記録的な流入を記録した週を理解するには、GrayscaleのETHE流出による足かせを考慮する必要があります。2024年7月以降、投資家が約2.5%という同ファンドの経費率を嫌気し、BlackRockやFidelityが提供する0.25%の代替商品へと乗り換えているため、ETHEでは継続的な週間流出が発生しています。通常の週では、ETHEの流出によって、このカテゴリーの純流入額から数千万ドルが差し引かれます。記録的な週となった期間中、ETHEは約7,300万ドルの流出を記録した一方で、他のファンドは6億5,000万ドル以上の総流入を記録し、純流入額は約5億8,300万ドルとなりました。この純増という結果はGrayscaleの逆風があったにもかかわらず達成されたものであり、Headlineの総流入額だけが示唆するものよりも、真の新規需要を示すより強力なシグナルとなっています。Grayscaleは、BlackRockやFidelityに対抗するために、より低手数料のEthereum Mini Trust（ティッカー：ETH）を特別に立ち上げました。同ファンドは同じ週にプラスの流入を記録しました。

ローンチ以降の軌跡

2024年7月のローンチ以降、イーサリアムETFカテゴリーの週次純資金流入は一進一退となっています。5,000万ドルから1億5,000万ドルの範囲でのプラスの週とマイナスの週が交互に現れ、特に2024年後半には市場全体が低調でした。5億8,300万ドルを記録した週は、そのベースラインから顕著な上昇を示しています。

考えられる要因

記録的な1週間を単一の原因に帰するのは、確実性を過大評価することになるでしょうが、いくつかの要因が再び流入の勢いを増しているように見えます。2025年4月下旬から5月上旬にかけての、より広範なリスクオンのマクロ環境が、機関投資家のよりリスクの高い資産への選好を後押しした可能性があります。現米国政権からの暗号資産に友好的な規制に関するシグナルは、機関投資家にとって認識されている政策リスクを低減させたようです。年金基金、ヘッジファンド、年金財団、ファミリーオフィス、登録投資アドバイザーを含む機関投資家は、多くの投資家がデジタル資産を直接保有することを妨げるカストディおよびコンプライアンス上の制約に直面していますが、ETF（上場投資信託）の構造はこの制約を、馴染みのある規制された枠組みの中で解決します。

ビットコインETFは同週に18.1億ドルを集め、イーサリアムETFの約3倍にあたります。ビットコインのより大きな絶対的流入額は、より成熟した商品であることを反映しています。ビットコインETF市場は5ヶ月早く開始されており、機関投資家のアロケーターとの関係構築により長い時間をかけており、またビットコインの高い時価総額からも恩恵を受けています。この比率はETHの数字に対する背景情報であり、相対的な優劣を判断するものではありません。

記録的な資金流入は、実質的な需要の勢いを示しています。これらは特定の価格動向を予測するものではありません。

--- ## イーサリアムETFがステーキング報酬を含まない理由（現時点では）

現在の米国のイーサリアム現物ETFには、ステーキング報酬は含まれていません。これらのファンドが保管するETHはステーキングされていないため、ETFの保有者は、直接ETHを保有してステーキングすることで得られる利回りを受け取ることはできません。

The Merge（2022年9月15日）後、イーサリアムはプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステーク（PoS）へと移行しました。これはネットワークがトランザクションを検証する仕組みにおける根本的な変化です。プルーフ・オブ・ステークの下では、ETH保有者は自身のトークンを担保としてロックし、バリデータノードを運用したり、バリデータノードに委任したりできます。その引き換えに、ネットワークの安全性を確保するための報酬としてステーキング報酬を獲得できます。イーサリアム財団のステーキングデータ. によれば、現在の利回りは年率約3～4%で推移しています。この利回りはネットワーク自体によって生成されるものであり、取引相手によるものではありません。

直接ETHを保有している方で、バリデーターまたは流動的ステーキングプロトコルを通じてステーキングする方は、現在のレートでは年間約3〜4%の収益が見込めます。一方、ETFの株主はそのような利回りを受け取ることはありません。なぜなら、ファンドは保有資産をステーキングしないからです。

規制上の理由です。SECは現物（スポット）ETFの構造内でのステーキングを承認していません。SEC職員のガイダンスでは、ステーキング契約が証券法に関わる可能性、特にステーキングのために資産をプールし、その結果得られた収益を投資家に分配することがHoweyテストの下で証券提供とみなされるのではないかという懸念が提起されています。2024年5月の商品（プロダクト）承認を円滑に進めるため、すべての発行体は、ファンドの活動からステーキングを除外する登録声明を提出しました。

一部の発行体は、規制の明確化によって可能になれば、ETFの構造にステーキングを組み込むことへの関心を公に表明しています。本記事の公開時点では、ステーキングに対応した現物イーサリアムETFは承認されていません。規制状況が変化すれば、ETFの保有とETHの直接保有の間の利回り格差は縮小する可能性がありますが、その結果は依然として推測の域を出ません。

ステーキング報酬のトレードオフは、イーサリアムETFの保有とETHの直接保有における主要な構造的相違点の1つです。以下の比較では、他の要因と併せて、その全体像を説明しています。

イーサリアムETF対ETHの直接購入：主な違い

イーサリアムETFと、暗号資産取引所でETHを直接購入することは、ETHへのエクスポージャーを得るための2つの異なる道筋を表し、それぞれに構造上のトレードオフがあります。適切なアプローチは、投資家の目標、税務状況、自己管理（セルフカストディ）への慣れ具合によって異なります。どちらの道筋も、あらゆる状況において客観的に優れているわけではありません。

実践におけるETFの利点：既存の証券会社のIRAを保有している投資家は、暗号資産取引所の口座を開設したり、新しいプラットフォームで本人確認を完了したり、シードフレーズを管理したりすることなく、ETHのエクスポージャーを追加できます。このETFは他の株式と同様に取引され、市場時間内に数秒で売買が可能です。SEC登録と規制されたカストディにより、直接的な暗号資産取引所の口座にはない投資家保護の層が提供されます。

実践における直接保有のメリット： 暗号資産取引所またはセルフカストディ・ウォレットでETHを保有することで、ステーキングへの参加が可能になり、現在の利率で年利約3〜4%の利回りが発生します。経費率はかかりません。ETHを直接保有する場合、取引所の手数料を除けば、年間コストは一切かかりません。また、直接保有者はDeFiプロトコルを利用することも可能ですが、それには技術的な複雑さやリスクが伴います。

リスクについて：どちらの方法も、ETHの価格変動リスクを全面的に伴います。原資産は、アクセス方法に関わらず、価値が大幅に下落する可能性があります。イーサリアムETFはカストディアンのレイヤーが加わりますが、これは承認されたカストディアンが規制されていることで緩和されます。直接的なセルフカストディはカストディアンのリスクを排除しますが、プライベートキーの紛失リスクが生じます。

税金について： 課税対象の証券口座で保有されているETFの株式は、売却時に株式ETFと同様にキャピタルゲイン課税の対象となります。税制優遇口座（IRA、Roth IRAなど）で保有することで、キャピタルゲイン課税を延期または免除できる場合があります。直接ETHを保有し、ステーキングする方は、受け取った年のステーキング報酬に対して所得税が課せられる場合があります。具体的な税務上のガイダンスについては、資格を持つ税務の専門家にご相談ください。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。投資判断を行う前に、資格のあるファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。

イーサリアムETFに関するよくある質問

イーサリアムETFとは何ですか？

現物イーサリアムETFは、実際のイーサリアム（ETH）を保管し、規制された米国の証券取引所で取引される金融商品です。これにより、投資家は暗号資産を直接購入、保管、管理することなく、一般的な証券口座を通じてETHの価格変動へのエクスポージャーを得ることができます。これらの商品は2024年7月23日に米国の取引所に上場しました。

イーサリアムETFにステーキング報酬は含まれますか？

いいえ。現在の米国の現物イーサリアムETFはステーキング報酬を含みません。ファンドのカストディで保有されているETHはステーキングされていません。そのため、ETFの株主は、ステーキングする直接のETH保有者が利用できる約3〜4%の年利を受け取ることができません。一部の発行体は、規制当局の明確化が許可されれば、将来のETF構造にステーキングを追加することに関心を示していますが、ステーキング対応商品は承認されていません。ガイダンスについては、資格のあるファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。

現物イーサリアムETFと先物ETFの違いは何ですか？

現物イーサリアムETFは、適格カストディアンを通じて実際のETHを保管し、その価格はETHの市場価格に密接に連動します。先物ETFは、ETHを直接保有することなく、ETHの将来の価格を予想するデリバティブ契約を保有します。先物ETFは、ロールオーバーコストや契約満了の影響により、ETHの現物価格から乖離する場合があります。先物ベースのイーサリアムETFは、2024年5月に現物ETFがSECの承認を受ける前から米国に存在していました。

どのイーサリアムETFの手数料が最も低いですか？

米国の現物イーサリアムETFの信託報酬は、約0.15%（グレースケール・イーサリアム・ミニ・トラスト、ティッカー：ETH）から約2.5%（グレースケール・イーサリアム・トラスト、ティッカー：ETHE）の範囲です。ブラックロックのETHAおよびフィデリティのFETHは、それぞれ約0.25%です。最新の数値については、上記の比較表をご覧ください。手数料は変更される可能性があります。投資する前に発行体に現在の料率を確認してください。これは特定の商品の推奨ではありません。

現物イーサリアムETFはいつ承認されましたか？

SECは2024年5月に現物イーサリアムETFを承認しました。米国の取引所での取引は2024年7月23日に開始されました。比較すると、現物ビットコインETFは約5ヶ月前の2024年1月にSECの承認を受けました。両方の商品カテゴリーは、承認を受けるまでに数年にわたる規制当局の審査と複数回の申請却下を必要としました。

イーサリアムETFを購入するのと、ETHを直接購入するのはどちらが良いですか？

どちらの選択肢も客観的に優れているわけではありません。適切な選択は、個人の目標、税務状況、セルフカストディへの慣れによって異なります。ETFの利点としては、証券口座でのアクセスしやすさ、IRAや401(k)での利用可能性、ウォレット管理の不要さ、SEC登録済みの商品管理が挙げられます。直接的なETHの利点としては、ステーキング利回り（年率約3〜4%）、信託報酬（経費率）のゼロ、DeFi プロトコルへのアクセスが挙げられます。これは投資助言ではありません。投資判断を行う前に、資格のあるファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。

今、イーサリアムETFに投資するのは良いタイミングですか？

投資のタイミングは、個人の財務状況、リスク許容度、および目標に依存するものであり、本記事がいかなる読者の状況も評価することはできません。ここに報告されている記録的な資金流入データは、特定の週における市場全体の需要を反映したものであり、個人が投資すべきかどうかを示すシグナルではありません。過去の資金流入パターンは将来の収益を予測するものではありません。投資判断を行う前に、資格を持つファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。

結論

米国のイーサリアム現物ETFにおける週間純流入額の過去最高記録は、2024年7月のローンチ以来、この商品カテゴリーに対する最も強力な需要のシグナルを示しています。これは、手数料の高いグレイスケールのETHE商品からの継続的な流出にもかかわらず達成されました。これらの商品を検討している投資家にとって、主要な構造的要素は一貫しています。まず、経費率は利用可能なファンド全体で約0.15%から2.5%の範囲です。また、年率約3〜4%のステーキング利回りは、現在のどのETF構造にも含まれていません。さらに、これらの商品は、税制優遇措置のある退職金口座を含む標準的な米国の証券口座を通じてアクセス可能です。規制の明確化が進み、商品の展望が成熟するにつれ、イーサリアム現物ETFは、機関投資家および個人投資家の資本配分において、今後も注視されるチャネルであり続ける可能性が高いでしょう。

投資に関する免責事項： 本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言、財務助言、または金融商品の売買の推奨を構成するものではありません。デジタル資産を保有するETFを含む暗号資産への投資は、重大なリスクを伴い、価値が失われる可能性があります。過去の運用実績は将来の結果を示すものではありません。読者は投資判断を下す前に、資格のあるファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。本記事で引用されているデータは2025年5月5日時点のものであり、変更される場合があります。