暗号資産取引における固定リターン契約

暗号資産取引における固定リターン契約とは、トレーダーがあらかじめ定められた金額をステークし、設定された満期時刻までに特定の価格条件が満たされた場合に、あらかじめ合意された固定のペイアウトを受け取る金融契約のことです。最大利益と最大損失の両方は、取引開始前に把握されています。

トレーダーは、レバレッジを効かせた先物や無期限ポジションに伴う無制限の損失を回避しつつ、価格の方向性を予測するために固定リターン契約を利用します。固定リターン契約は、ビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）を含む主要な暗号資産で利用可能で、満期までの期間は数分から数日間に及びます。本記事では、その仕組みの解説、主な契約バリエーションの分析、固定リターン契約と他の商品との比較、そして資金を投じる前にトレーダーが評価すべきリスクについて詳しく説明します。

主な要点

• 固定リターン契約は、満期時に価格条件が満たされた場合に、ステーキングする金額の一定割合を支払います。条件が満たされない場合、ステーキングする金額を失います。
• 単一の固定リターン契約における最大損失は、常に初期のステーキングする金額です。強制決済リスクやマージンコールはありません。
• 固定リターン契約は、英国の個人トレーダーに対して禁止され、EUで制限されている商品であるバイナリーオプションと仕組みが似ています。
• 勝利した取引のペイアウト率は、プラットフォーム、原資産、および満期期間に応じて、通常70%から95%の範囲となります。
• 「固定リターン」という用語は、無条件の収益保証を約束するスキームを説明するために、詐欺的なプラットフォームによって悪用されています。これらは同じ商品ではありません。

暗号資産デリバティブとしての固定リターン契約：カテゴリーを理解する

固定リターン契約は、暗号資産デリバティブと呼ばれる金融商品の一種に属します。これは、それらの価値と決済が、その資産の所有権ではなく、原資産の価格動向に完全に依存することを意味します。

デリバティブとは、その価値が他の何らかの価格から派生する金融商品のことです。暗号資産のデリバティブ取引では、ビットコインやイーサリアムを直接購入したり保有したりすることはありません。その代わりに、その資産の価格変動に基づいて決済される契約を保有します。これは、実際の暗号資産を購入してウォレットに保管する現物取引とは根本的に異なります。ビットコインを購入する現物トレーダーはビットコインを所有します。一方、ビットコインの固定リターン契約を保有するデリバティブトレーダーは、資産そのものではなく、価格のポジションを所有することになります。

デリバティブカテゴリ内では、固定リターン契約は特定のニッチを占めています。損益が価格変動に比例する先物契約や、価格が有利な方向に動くほどペイアウトが増加する標準的なオプションとは異なり、固定リターン契約は、価格条件が満たされた場合には固定額、満たされなかった場合には何も支払われない、という2つの結果のいずれかとなります。結果はバイナリです。

固定リターン契約は、数十年にわたり伝統的な金融市場に存在してきたデリバティブの一種であるバイナリーオプションに似た仕組みです。両者の関係については、以下の比較セクションで説明します。

固定リターン契約の仕組み：メカニクス、満期、および支払い

固定リターン契約は、取引の実行から決済まで、定義されたシーケンスに従います。各段階を理解することで、実際におけるペイアウトと損失の仕組みに関する曖昧さが解消されます。

ステップ1：原資産を選択します。 取引したい暗号資産を選択します。一般的にはビットコイン（BTC）またはイーサリアム（ETH）が選ばれます。

ステップ2：行使価格と方向を設定します。 行使価格とは、コントラクトのペイアウトが発生するかどうかを決定する特定の価格水準のことです。これは資産を売買する価格ではなく、評価のみを目的とした閾値です。BTCの行使価格62,000ドルでコール（上昇）コントラクトを選択した場合、満期時にBTCの市場価格が62,000ドルを上回っていれば、コントラクトのペイアウトが発生します。プット（下落）コントラクトを選択した場合は、BTCが62,000ドルを下回るとペイアウトが発生します。

ステップ3: 満期時間を選択してください。満期時間とは、取引所が価格条件が満たされたかどうかを評価する正確な時点です。契約は、指定された日の午後4時（UTC）に満期を迎えることがあります。その正確な時点で、取引所は市場価格を行使価格と照合します。暗号資産固定リターン契約における満期時間は、数分から数日間まで様々です。

ステップ4：資本をステーキングして確認します。 ステーキング額を指定し、コントラクトを確定させます。この段階でペイアウト率が表示されます。ペイアウト率とは、コントラクトがお客様に有利に決済された場合に、ステーキングした額に対して受け取ることができる固定の収益率のことです。ペイアウト率はプラットフォーム、原資産、および有効期限によって異なり、通常、利益の出たトレードでは70%から95%の範囲となります。一部のプラットフォームでは、損失が出たトレードに対して少額（通常0%から15%）を返還しますが、多くは何も返還しません。

ステップ5：決済を待ちます。 満期時に、取引所は価格条件を評価します。実際の資金移動である決済は、直後に行われます。コントラクトがイン・ザ・マネー（価格条件が満たされた状態）で決済された場合、ステーキングした資金と固定のペイアウトを受け取ります。アウト・オブ・ザ・マネー（条件が満たされなかった状態）で決済された場合、ステーキングした資金を失います。

下の表は、行使価格62,000ドル、100ドルのステーキングする、ペイアウト率85%のBTCコール・コントラクトを使用した2つのシナリオを示しています。

固定リターン契約のペイアウト例：ペイアウト率85%でBTCに100ドルをステーキングした場合

勝利シナリオでは、BTCが62,000ドルの権利行使価格を上回って終値となったため、トレーダーは当初の100ドルのステーキング額に85ドルの利益（合計185ドル）を受け取ります。損失シナリオでは、BTCが権利行使価格を下回って終値となった場合、当初の100ドルのステーキング額は全額没収されます。どちらのシナリオでも、トレーダーは当初のステーキング額以上の損失を被ることはなく、価格が権利行使価格をどれだけ超えてもペイアウト額は変わりません。

暗号資産における固定リターン契約の種類

固定リターン契約には4つの主要なバリエーションがあり、それぞれが異なる勝利条件と、価格水準と満期時刻との間の異なる関係性によって定義されています。

コール/アップ契約

コール契約（アップ契約とも呼ばれます）は、満期時に原資産の価格が行使価格を上回っている場合にペイアウトされます。例えば、権利行使価格が $62,000 のBTCコール契約は、満期時にBTCが $62,001 以上でクローズした場合にペイアウトされ、それ以上どれだけ高くなっても関係ありません。

プット/ダウン契約

プット・コントラクト（ダウン・コントラクトとも呼ばれる）は、満期時に原資産の価格が行使価格を下回っている場合に支払いが行われます。権利行使が62,000ドルのBTCプット・コントラクトは、BTCが61,999ドルまで下落しても、50,000ドルまで下落しても支払いが行われます。

タッチ・コントラクト

タッチ契約は、原資産の価格が満期前または満期時点のいつであっても指定された水準に達した場合、満期時点に限定されず支払いが発生します。BTCの65,000ドルをターゲットとするタッチ契約は、その後、満期前にBTCが下落したとしても、BTCが65,000ドル以上に取引された瞬間に利益確定となります。

ノータッチ契約

ノータッチ・コントラクトは、満期までの間に原資産の価格が一度も指定の水準に達しなかった場合にペイアウトが発生します。65,000ドルに設定されたBTCのノータッチ・コントラクトでは、契約期間中にBTCが一度も65,000ドル以上で取引されなかった場合にペイアウトが行われます。

固定リターン契約 対 その他の暗号資産取引商品

暗号資産取引商品の比較：固定リターン契約と主要な代替手段

固定リターン契約は、他の主要な暗号資産取引商品とは、決定的な特徴において異なります。それは、最大利益と最大損失の両方が、取引が行われる前に固定され、把握できるという点です。

固定リターン契約 vs. 標準先物契約

固定リターン契約では利益と損失の両方が固定額に上限設定される一方、標準的な先物契約は価格変動に直接比例して拡大する変動損益を生み出します。先物取引にはレバレッジと証拠金要件が伴い、損失は初期の入金を超える可能性があります。先物メカニズムが固定ペイアウト型商品とどのように異なるかの詳細な説明については、先物取引 無期限および期日あり契約の始め方.) を参照してください。

固定リターン契約 vs 無期限先物契約

無期限先物契約（無期限スワップまたは無期限契約とも呼ばれます）には満期日がなく、トレーダーが十分な証拠金を維持している限り、無期限に保有することができます。固定リターン契約とは異なり、無期限契約はレバレッジを使用するため強制決済リスクを伴います。市場価格がポジションに対して大きく逆行した場合、取引所は自動的にポジションをクローズし、証拠金は失われます。固定リターン契約には強制決済リスクはなく、最大損失は常に初期のステーキングする額となります。無期限契約におけるリスク制限の仕組みの詳細については、Risk Limit Perpetual And Expiry Contracts.

固定リターン契約 vs. 標準オプション契約

固定リターン契約と標準オプションを分けるものを尋ねると、核となる答えはペイアウト構造です。標準オプションのペイアウトは、資産価格が有利な方向に動くほど増加します。固定リターン契約は、価格がどれだけ動いたかに関わらず、定額を支払います。オプションファミリー内で最も近い類似物であるバイナリオプションは、固定ペイアウト構造を共有しています。固定リターン契約は、標準オプションではなく、バイナリオプションに最も似ています。

固定リターン契約とバイナリオプション：同じものですか？

暗号資産における固定リターン契約は、仕組みにおいてバイナリーオプションとほぼ同一です。どちらも二者択一の結果という条件を提示しており、満期時に価格が権利行使を上回るか下回るかによって、トレーダーは固定のペイアウトを受け取るか、ステーキングする分を失うかのいずれかとなります。

多くの暗号資産プラットフォームが「バイナリーオプション」ではなく「固定リターン契約」という用語を使用している理由は、規制の背景に関連しています。2019年の金融行為規制機構（FCA）の決定に基づき、英国では個人トレーダーへのバイナリーオプションが禁止されています。欧州証券市場監督局（ESMA）は、EU加盟国の個人投資家に対してバイナリーオプションを制限する商品介入措置を実施しました。管轄区域ごとの詳細については、個人トレーダー向けバイナリーオプションに関するFCAガイダンスおよびESMAのバイナリーオプション商品介入措置を参照してください。

プラットフォームによっては、「固定リターン契約」を構造上の差別化として使用していますが、他のプラットフォームではバイナリーオプションの直接的なリブランディングとして使用しています。根本的な仕組みは同じです。バイナリーオプションのフレームワークは、固定リターン契約がどのように機能するかを理解するための最も近いメカニズム的比較を提供しますが、プラットフォーム固有の規約を確認せずに、これらの用語を完全に同義語として扱うことは正確ではありません。

債券や仕組債に詳しいトレーダーの方は、表面的な類似点に気づかれることでしょう。どちらも事前に定義された、既知のリターンを提供します。根本的な違いは、債券の収益が利息と元本保護を伴う資本の貸付から得られるのに対し、固定リターン契約は元本保護のない価格変動への投機であるという点にあります。

固定リターン契約 vs 現物取引

現物取引では、実際の暗号資産を購入し、資産の所有権を保有します。損益は価格変動に連動し、期限はありません。契約取引では、原資産の所有権はありません。トレーダーは価格のポジションのみを保有します。税務上の取り扱いおよび法規制上の分類は、それに応じて異なります。

暗号資産ステーキングとは、保有者がブロックチェーンネットワークをサポートするために暗号資産をロックアップし、その対価として定期的な利回り報酬（年率、またはAPRとして表示される）を受け取るもので、価格の方向性を予測する必要はありません。暗号資産レンディングプラットフォームは、借り手に暗号資産を貸し出すことに対して利息を支払うもので、同様のパッシブイールドの仕組みで運営されています。ステーキングとレンディングの両方には、2022年の複数のレンディング業者の破綻によって記録されているように、独自のプラットフォーム破綻リスクが伴います。

固定リターン契約取引のリスク

固定リターン契約には4つの異なるカテゴリーのリスクがあり、トレーダーがポジションに資金を投入する前に、それぞれ異なる形式のデューデリジェンスを行う必要があります。

市場リスクと損失の限定

いいえ、固定リターンの契約では、初期ステーク額を超える損失を出すことはできません。契約がアウト・オブ・ザ・マネーで満期を迎えた場合、その契約に投じたステーク額を失います。追加の資本がリスクにさらされることはありません。マージンコール、強制決済はなく、損失がステークした額を超えるような仕組みも存在しません。

これは、少額の入金でより大きなポジションを動かすレバレッジ取引とは直接対照的です。マージン取引では、相場が一定のしきい値を超えて不利な方向に動いた場合、ポジションは自動的に清算され、証拠金の入金分が失われます。固定リターン契約には、このようなリスクは一切ありません。100ドルを投じたトレーダーは、その契約で100ドルを失う可能性があります。それが標準的なプラットフォームにおける最悪のケースです。

取引相手のリスク

取引相手リスクとは、金融取引における相手方がその義務を履行しないリスクのことです。暗号資産契約取引において、取引相手とは、契約を提供する取引所またはプラットフォームを指します。プラットフォームが破綻、ハッキング、出金停止、あるいは利益確定した取引の支払いを拒否した場合に、取引相手リスクは顕在化します。

暗号資産市場では、大手取引所がほとんど前触れなく運営を停止し、トレーダーが自身の資金にアクセスできなくなった事例が報告されています。このリスクは、固定リターン契約を含むあらゆる形態の暗号資産取引に適用されます。規制されていないプラットフォームではリスクが高くなり、確立された規制監督と検証可能な実績を持つ取引所では低くなりますが、ゼロになることはありません。取引相手のリスクを軽減するためには、検証可能な規制状況と公開されたセキュリティ実績を持つプラットフォームを選択することから始まります。

規制リスク

英国では、2019年以降のFCAによる個人投資家向けバイナリーオプションに関するガイダンス)に基づき、個人投資家にとってバイナリーオプションは禁止されています。欧州証券市場監督局（ESMA）は、EU加盟国全体で個人投資家向けのバイナリーオプションを制限する商品介入措置を適用しました。これらの管轄区域では、バイナリーオプションと機能的に同等である固定リターン契約商品が、同様の規制の対象となる場合があります。

暗号資産デリバティブの規制状況は国によって大きく異なり、時間の経過とともに変化します。プラットフォームに登録する前に、お住まいの特定の管轄区域において個人投資家による固定リターン契約取引が合法であることを確認してください。

プラットフォームおよび詐欺リスク

固定リターン契約 vs 固定リターン詐欺：その見分け方

正当な固定リターン契約（規制対象または評判の良い取引所が提供するもの）：

• 取引前に商品の条件が完全に定義されている：ペイアウト率、行使価格、満期時間が事前に表示されている
• ペイアウトは価格条件が満たされることが条件となります。正当なプラットフォームが無条件のリターンを約束することはありません
• 資金は取引所内の自身のアカウントで保持されます。サードパーティのウォレットに資金を送金するよう求められることはありません
• プラットフォームには、独自に確認可能な検証済みの登録、取引ライセンス、または規制上のステータスがあります

詐欺的な「固定リターン」スキーム：

• 価格条件に関わらず、入金された暗号資産に対して無条件の固定リターンを約束する
• 緊急性や期間限定のオファーを装い、すぐに多額の入金をするよう圧力をかける
• 検証可能な取引所ライセンス、規制登録、または独立した監査が存在しない
• プラットフォーム独自のシステム外にある外部ウォレットに暗号資産を送信するよう指示する

バイナリーオプションや固定リターンの用語を使用した詐欺行為の記録されたパターンについては、米国商品先物取引委員会によるバイナリーオプション詐欺に関するCFTC消費者アドバイザリー)をご覧ください。

固定リターン コントラクト DeFi における オンチェーンの代替案

分散型金融（DeFi）は、ブロックチェーンネットワーク上に構築され、中央集権的な仲介者を介さずに運用される金融サービスを指し、このエコシステム内には中央集権型取引所の提供物と並んで固定ペイアウト商品が存在します。

DeFiベースの固定リターン製品は、スマートコントラクトを使用してオンチェーンでポジションの作成および決済を行います。スマートコントラクトとは、ブロックチェーン（すべての取引を透明かつ不変に記録する分散型台帳）上に保存された自己実行型プログラムであり、あらかじめ定義された条件が満たされると、合意内容を自動的に執行します。法的契約とは異なり、スマートコントラクトは、コードが誤って実行されたり意図しない結果が生じたりした場合でも法的救済手段を提供しません。それは意図ではなく、コードを強制するものです。例えば、DeFiプロトコルは、イーサリアムネットワーク上のコードを通じて完全に決済される1時間のBTCコール契約を提供する場合があります。満期時間が経過すると、スマートコントラクトが価格フィードを確認し、オペレーターの介入なしに資金を自動的に分配します。

主な利点は透明性です。決済はオンチェーンで閲覧・監査可能です。DeFi 固有の主なリスクは、スマートコントラクトのバグ、オラクル操作（条件評価に使用される価格フィードが改ざんされること）、および主要な中央集権型取引所の提供するものよりも低い流動性です。

DeFi 固定リターン商品は、CEX の相当品よりも複雑で、技術的なリスクも伴います。デリバティブ初心者トレーダーは、DeFi の代替案を検討する前に、中央集権型取引所で経験を積むべきです。

固定リターン契約の取引を開始する方法：プラットフォームガイド

中央集権型取引所（CEX：ユーザーの資金を保有し取引を執行する企業によって運営されるオンラインプラットフォーム）での固定リターン契約の取引は、プラットフォームへの登録に先立つ管轄区域の確認から始まる、定められた一連の手順に従います。

Binance、OKX、Deribitといった主要プラットフォームが固定リターン契約商品を提供してきました。これらは参照点としてのみ記載されており、商品の利用可能性は変動するため、ここで推奨されているものはありません。分散型取引所（DEX）（DEX）は、中央オペレーターなしでスマートコントラクトを介して取引を実行します。DEXに隣接するDeFiプロトコルの一部は、前のセクションで説明されているような固定リターン商品を提供しています。

ステップ1：管轄区域の確認。 お住まいの国で、個人投資家が固定リターン契約取引を行うことが合法であることを、どこかに登録する前に確認してください。バイナリーオプションに相当するものは、英国の個人投資家向けには禁止されており（FCA、2019年）、EUの個人投資家向けには制限されています（ESMAの製品介入措置）。規制状況は地域によって異なります。不明な点がある場合は、法律の専門家にご相談ください。

ステップ2：規制を受けている、または定評のあるプラットフォームを選択してください。 以下の項目に基づいてプラットフォームを評価してください：検証可能な規制状況またはライセンス、セキュリティの実績と保険基金、取引注文前のペイアウト率の透明性、明確な手数料体系。提供状況は変更される可能性があるため、プラットフォームが現在固定リターン契約商品を提供しているかを確認してください。

ステップ3：アカウントの認証を完了します。 ほとんどのプラットフォームでは、デリバティブを取引する前にKYC（本人確認）が必要であり、通常、政府発行の身分証明書と住所証明書の提出が求められます。

ステップ 4: 固定リターン契約セクションに移動してください。プラットフォームのインターフェースは異なります。Binanceでは、この商品はバージョンによって「オプション」または「契約取引」の下に表示されていました。現在のナビゲーションについては、プラットフォーム自体のヘルプセンターをご確認ください。

ステップ5：契約パラメータを選択します。 原資産（BTCまたはETH）、方向（コール/上昇またはプット/下落）、行使価格、満了時間、ステーキングする額を選択してください。

ステップ 6：確定する前にペイアウト条件を確認してください。 トレードを行う前に、記載されたペイアウト倍率を確認し、最大損失額がお客様のステーキングするに等しいことを確認してください。

資金を中央集権型取引所に預ける必要のない非保管型取引を好むトレーダーの皆様へ、オンチェーンの代替手段に関するコンテキストについては、上記DeFiセクションをご確認ください。また、より広範な契約取引のコンテキストについては、USDT無期限および期限付き契約に関するFAQ) を参照してください。

暗号資産における固定リターン契約に関するよくある質問

固定リターン契約で、初期投資額以上の損失を出すことは可能ですか？

いいえ。最大損失は初期ステークです。契約がアウト・オブ・ザ・マネーで満期を迎えた場合、ステークは没収されます。マージンコール、強制決済はなく、損失がステーク額を超えるような仕組みもありません。これは、損失が入金を超える可能性があるレバレッジ先物とは異なり、固定リターン契約を区別する点です。

固定リターン契約はバイナリーオプションと同じですか？

機構的には非常に似ており、どちらも満期時に価格条件が満たされた場合は固定額を支払い、満たされなかった場合は何も支払われません。一部のプラットフォームでは、「固定リターン契約」をバイナリーオプションの直接的なリブランドとして使用しています。バイナリーオプションは英国の個人投資家向けには禁止されており (FCA、2019年)、EUの個人投資家向けには制限されています (ESMA)。規制状況は管轄区域によって異なります。

固定リターン契約と先物契約の違いは何ですか？

固定リターン契約は、価格条件が満たされた場合にあらかじめ定められた固定額を支払います。ペイアウトは価格との距離に応じて変動しません。先物契約は、価格変動に合わせて変動する利益と損失があり、レバレッジと証拠金が関わり、潜在的な損失に上限はありません。

固定リターン契約からいくら稼げますか？

最大利益は、ステーキングする額にペイアウト率を乗じた金額です。100ドルのステーキングする額でペイアウト率が85%の場合、勝利トレードでは合計185ドル（85ドルの利益）が戻ります。ペイアウト率はプラットフォームや判定時間によって異なります。最大損失額は常にステーキングする額の全額から、提供されている負けトレードのリベートを差し引いた額となります。

固定リターン契約は私の居住国で合法ですか？

法的状況は管轄区域によって異なります。バイナリーオプションの代替品は、英国の個人投資家に対して禁止されており（FCA、2019年）、EUの個人投資家に対しては制限されています（ESMA）。米国CFTCは、登録された取引所におけるバイナリーオプションを規制していますが、未登録市場における広範な詐欺も確認されています。取引前に現地の状況を確認してください。

固定リターン契約がアウト・オブ・ザ・マネーで満期を迎えた場合、どうなりますか？

トレーダーはその契約で投じた元本全額を失います。一部のプラットフォームでは、利用規約に基づき、負けた取引に対して（通常0%から15%の）少額を返金することがあります。損失は常に初期元本に限定され、追加の資金が徴収されることはありません。

プラットフォームは固定リターン契約からどのように収益を得るのですか？

プラットフォームは、ペイアウト率と真の統計的確率の間のスプレッドによって収益を得ます。もし価格変動が50%の確率であり、プラットフォームが勝利時に85%、損失時に0%を支払う場合、プラットフォームは多くの取引において数学的な優位性を保持します。プラットフォームは取引手数料を請求する場合もあります。

固定リターン契約の利益は課税対象となりますか？

ほとんどの法域では、利益はキャピタルゲインまたはデリバティブ取引による収入として扱われ、税金の対象となります。税務上の取り扱いは国によって大きく異なり、現地の当局が暗号資産デリバティブをどのように分類するかに依存します。お客様の状況に合わせたガイダンスについては、資格のある税務専門家にご相談ください。

主なポイント：固定リターン契約はあなたに適していますか？

固定リターン契約は、結果がバイナリー（二者択一）であるリスク限定型のデリバティブです。契約がイン・ザ・マネーで決済されてトレーダーが固定の支払いを受けるか、あるいはアウト・オブ・ザ・マネーで満期を迎え、ステーキングする額が没収されるかのいずれかとなります。これらは先物や標準的なオプションよりも構造が単純で、レバレッジを理解する必要がなく、最大損失は最初のステーキングする額に限定されます。

これらの契約は、無期限または標準的な先物取引の証拠金要件および強制決済リスクなしで、定義された最大損失と明確な方向性予測メカニズムを望むトレーダーに適しています。

損失上限プロファイルは、リスクの一形態に対処します。取引相手リスク（プラットフォームが支払いを怠るリスク）、規制リスク（商品があなたの管轄区域で制限されるリスク）、およびプラットフォーム詐欺リスクは依然として存在し、その金融商品の定義済み損失構造に関わらず、積極的なデューデリジェンスを必要とします。

リスク開示： 本記事は情報提供および教育のみを目的としており、財務、投資、または法律上の助言を構成するものではありません。固定リターン契約および同様のバイナリーオプション形式の商品は、英国（2019年のFCAによる禁止）や欧州連合の一部（ESMAの商品介入措置）を含む特定の法域において、個人トレーダーに対して制限または禁止されています。契約取引を含む暗号資産取引には、重大なリスクが伴います。いかなる単一の契約においても、ステーキングする全額を失う可能性があります。取引を行う前に、必ずご自身で調査を行い、資格を持つ財務アドバイザーにご相談ください。