暗号資産におけるショートスクイーズ：完全取引ガイド

ショートとショートスクイズは、同じメカニズムの表裏一体の関係にあります。トレーダーが暗号資産のショートポジションを積み上げると、まさにショートスクイズが発生し得る状況が作り出されます。これら2つの概念を個別にではなく、合わせて理解することこそが、スクイズに巻き込まれるトレーダーと、その兆候を察知できるトレーダーの分かれ目となります。本ガイドでは、暗号資産におけるショートの仕組み、ショートスクイズとは何か、ショートポジションを建てて管理する手順、そしてスクイズ発生の予兆となるシグナルの読み取り方について解説します。

暗号資産のショートとは？

暗号資産におけるショートとは、資産の価格が下落した際に利益が出るポジションを保有することを意味します。ほとんどの人がビットコインやイーサリアムを購入する場合、それはロングポジションを取っていることになり、価格が上昇したときに利益が得られます。ショートはその逆の取引です。価格が下落すると利益が得られ、上昇すると損失が発生します。

暗号資産において、ショートは主にデリバティブを通じて行われます。デリバティブとは、ビットコインやイーサリアムなどの原資産からその価値が派生する金融商品のことです。ショートに際してブローカーから株式を借りる必要がある伝統的な株式市場とは異なり、暗号資産のショートでは先物契約や無期限契約（トレードコミュニティでは「無期限契約」とも呼ばれます）が利用されます。資産の借り入れは伴いません。デリバティブのポジションを建てると、取引所がエントリー価格に対する価格変動に基づいて損益を計算します。

ロング vs. ショート：根本的な違い

暗号資産におけるショート（空売り）の仕組み：ステップバイステップのメカニズム

デリバティブ取引所を介した暗号資産のショートは、この順序に従います。

1. Binance FuturesやBybitのような取引所で、デリバティブアカウントに入金（証拠金とも呼ばれます）を行います。
2. 現在の市場価格、例えば50,000ドルで、ビットコイン（BTC）の無期限先物契約のショートポジションを建てます。
3. BTCが45,000ドルに下落した場合、ポジションを決済します。利益は5,000ドルの下落幅に、ポジションサイズとレバレッジを掛けたものになります。
4. BTCが55,000ドルに上昇した場合、標準的な1倍のポジションでは5,000ドルの損失が発生します。レバレッジを使用すると、その損失は拡大し、価格が十分に変動すると、ポジションは自動的に清算されます。

入金する証拠金は手数料ではありません。これはポジション全体を裏付ける資金です。ポジションが清算されると、その担保は没収されます。

暗号資産におけるマージン取引とは、自己資金以上のポジションをコントロールするために担保を預け入れる仕組みのことです。ほとんどの取引所では、2つのマージンモードを提供しています。それはクロスマージン（口座全体の残高がポジションを担保するモード）と、分離マージン（その特定の取引に割り当てた資金のみがリスクにさらされるモード）です。初心者にとって、分離マージンはより安全な選択肢です。なぜなら、その単一の取引に割り当てる金額が最大損失額となるからです。

マージン取引では、自己資金を超えるポジションをコントロールするために証拠金を入金します。無期限先物取引では、原資産を保有せずに派生契約を取引します。これらは異なるもので、証拠金は担保メカニズムであり、先物契約は金融商品タイプです。両者は連携しますが、同じ概念ではありません。

暗号資産のショート売り vs. 株式：主要な違い

従来の証券会社で既に株式のショートを行っている場合、以下の表は、暗号資産デリバティブが皆様の認識と大きく異なる点を解説しています。

株式から暗号資産に移行するトレーダーにとって、最も重大な違いは強制決済のスピードです。従来のブローカーはマージンコールを発行し、追加資金を入金するための時間的猶予を与えてくれます。しかし、多くの暗号資産取引所では、事前の警告なしに、ミリ秒単位で自動的にポジションが強制決済されます。この唯一の相違点が、経験豊富な株式トレーダーを他の何よりも油断させる要因となっています。

ショートスクイーズとは

ショートスクイーズ定義: ショートスクイーズとは、価格が下落すると予想していた多数のトレーダーが、同時にポジションを買い戻すことを余儀なくされた際に発生する、資産価格の急速で強制的な上昇のことです。この強制的な買い自体が価格を押し上げ、さらに多くのショートセラーに買い戻しを強いることで、ファンダメンタルズ価値では正当化できないほど価格を押し上げる自己強化的なサイクルを生み出します。暗号資産市場では、24時間365日の取引環境と高レバレッジの広範な利用により、ショートスクイーズは株式市場のものよりも速く、より深刻になる傾向があります。

ショートスクイーズの原因は何ですか？

4つの条件が揃ったとき、ショートスクイーズの準備が整います：

1. 高いショート金利（過密なショート取引）。 オープンなデリバティブ契約の大部分がショートポジションです。トレーダーがショートすればするほど、価格が反転した際に強制買いが多く発生します。
2. 価格触媒イベント。 ポジティブなニュース、規制当局の承認、大規模な機関投資家の買い、または重要なレジスタンスレベルを上抜けるテクニカルなブレイクアウトが、価格の上昇を引き起こします。
3. 低い流動性が価格インパクトを増幅させる。 薄いオーダーブックは、わずかな買い注文でも価格を大幅に動かし、上昇を加速させることを意味します。
4. 高いレバレッジが強制買いを集中させる。 20倍、50倍、または100倍のレバレッジで保有されているショートポジションは、ごくわずかな価格変動で強制決済価格に達し、同時に大量の強制買い注文を放出します。

これらの条件のいずれか一つだけでは、ショートスクイーズを保証するものではありません。4つすべてが揃ったとき、触媒（あるいは引き金）がそれらを爆発させることがあります。

ショートスクイーズの発生メカニズム：フィードバックループ

ショートスクイーズが始まると、自己強化フィードバックループにより、値動きは以下の段階を経て加速します。

1. ショート金利は数日から数週間かけて積み上がります。トレーダーは、過大評価されていると信じる資産にショートポジションを積み増します。
2. きっかけとなる要因が価格の上昇を引き起こします。これは、ニュースイベント、テクニカルなブレイクアウト、または市場への大規模な買い手の参入などが考えられます。
3. ショートセラーは、未実現損失の増加に直面します。高いレバレッジを使用しているトレーダーは、強制決済価格が急速に近づいているのを目にします。
4. 強制的な買い戻しが始まります。一部のトレーダーは損失を削減するために手動でポジションを閉じます。他のトレーダーは取引所によって自動的に強制決済されます。
5. 強制的な買い注文が価格をさらに押し上げ、より多くのショートポジションに圧力をかけます。
6. より多くのショートセラーがカバーを余儀なくされます。ポジションが強制決済価格に達するにつれて、買い戻しの各波はより大きくなります。
7. ショートポジションの大部分がクローズされるまで、このサイクルは加速します。

強制決済の連鎖：暗号資産の増幅装置。株式市場では、ショートスクイーズは深刻ですが、数時間から数日かけて進行します。暗号資産では、連鎖的なメカニズムにより、それらははるかに激しくなります。レバレッジをかけたショートポジションのまとまったものが取引所によって自動的に強制決済されると、その結果生じる買い注文が価格を押し上げます。この上昇した価格は直ちにその上の次のショートポジションの強制決済の閾値を超え、さらなる強制買いの連鎖を引き起こし、価格をさらに押し上げます。各波が次をfeedingします。CoinGlassでは、強制決済ヒートマップが、様々な価格帯でショートポジションのクラスターがどこにあるかを正確に示し、連鎖がどこで加速するかを視覚化できます。

強制決済の連鎖（リクイデーション・カスケード）は、ショートスクイーズと同じではありません。ショートスクイーズはより広義の事象です。強制決済の連鎖は、レバレッジの高い暗号資産市場に特有の具体的なメカニズムであり、自発的な買い戻し（カバー）だけでは生じ得ないレベルまで、スクイーズを大幅に増幅させます。

ショートスクイーズの動き：実例

GameStop（2021年1月）。 GameStop（GME）は、複数の大手ヘッジファンドによって大量にショートされていました。Redditのr/WallStreetBetsの個人トレーダーたちが、買いのキャンペーンを共同で展開しました。株価は約20ドルから上昇し、2021年1月28日には最高値の483ドルに達しました。この出来事により、ショート勢は推定190億ドルの損失を出しました。以下の暗号資産の例は、同様の仕組みがいかに速く、激しく展開されるかを示しています。

ビットコイン、2021年5月。2021年5月中旬、ビットコインは約58,000ドルに達しましたが、その後急落が始まりました。BTCが30,000ドルに向けて下落するにつれて、多くのトレーダーがさらなる下落を予想してショートポジションを建てました。5月下旬から6月上旬にかけてビットコインが30,000ドルの水準から反発すると、大規模なショートスクイーズが発生しました。当時のCoinGlassのデータによると、回復期間中、24時間枠で20億ドルを超えるショート清算が記録されました。これは、レバレッジをかけたショートポジションが強制決済され、その買い注文が価格を急騰させたためです。24時間年中無休の市場であったため、エクイティ取引所が極端な値動きの際に使用するサーキットブレーカーの一時停止なしに、週末にかけて連鎖が続きました。

2020年3月。2020年3月12日から13日にかけてビットコインが約9,000ドルから3,800ドルへと急落した後、多くのトレーダーがさらなる下落を予想してショートのポジションを取りました。その後数週間でビットコインが安値から回復するにつれ、持続的なスクイーズが発生し、価格が5,000ドル、さらに6,000ドルを回復する過程で、複数の取引所で連鎖的な清算が記録されました。その後の数週間における取引所全体での清算総額は数億ドルに達しました。

空売りがショートスクイーズをどのように作り出すか

あらゆるショートスクイーズには、絞られるべきショートセラーのプールが必要です。そのプールは、トレーダーがこのガイドで説明されていることを正確に行うことによって、一度に一つのショートポジションずつ構築されます。

あなたのショートトレードを潜在的なスクイーズへと結びつける因果関係の連鎖は以下の通りです：

1. 個別のショートポジションが積み上がる。 より多くのトレーダーが資産に対してショートを建てるにつれて、未決済建玉の総額は増加し、ショートの建玉が総契約数に対して増加する。
2. 取引が混み合う。 未決済契約の大部分がショートである場合、無期限先物市場ではファンディングレートがマイナスになる。このマイナスファンディングは、ショートが優勢であることを市場に示唆する。
3. レバレッジがエクスポージャーを集中させる。 10倍、20倍、あるいはそれ以上のレバレッジを使用するトレーダーは、エントリー価格に近い強制決済価格を持つ。比較的わずかな価格変動でも、彼らのポジションは強制決済される。
4. カタリスト（きっかけ）が現れる。 好材料、テクニカルなブレイクアウト、あるいは単に売り圧力の終焉が、価格の上昇を引き起こす。
5. フィードバックループが点火する。 最もレバレッジの高いポジションからの強制的な買い戻しが価格を押し上げ、次のティアのショートポジションを巻き込み、連鎖反応が始まる。

ショートは本質的に危険なものではありません。同一の資産に対して、あまりにも多くのトレーダーが同時に高レバレッジでショートを行うことで、それは危険なものとなります。資金調達率は、このような危険な状況が形成されつつあることを知らせる市場のリアルタイムなシグナルです。ショートを保有しながら資金調達率を監視することは、潜在的なスクイーズの圧力計がリアルタイムで上昇していく様子を観察していることに他なりません。

この因果関係があるからこそ、本ガイドではこれら2つのトピックをまとめて解説しています。暗号資産のショート方法を理解することは実用的です。ショートがいかにしてスクイーズを引き起こすかを理解しておくことは、相場が逆行した際に資産を守ることにつながります。

暗号資産のショート売り：ステップバイステップガイド

次の7つのステップでは、主要なデリバティブ取引所で最も一般的な方法である、無期限先物契約を使用してビットコインのショートポジションをオープンする方法を順を追って説明します。同じプロセスが、イーサリアム（ETH）や、活発なデリバティブ市場を持つ他の主要な暗号資産にも適用されます。

ステップ 1: デリバティブ取引所を選択する

コインベースのような現物取引所ではなく、無期限先物契約を提供する取引所が必要です。コインベースは米国の個人ユーザー向けにショートまたは先物取引をサポートしていないため、デリバティブ用に構築されたプラットフォームが必要になります。人気のある選択肢には、バイナンス先物、Bybit、Kraken（米国のユーザー向け）、そしてKYC認証が不要な分散型代替であるdYdXが含まれます。米国のトレーダーは、規制要件のため、Binance.comおよびBitMEXで制限に直面しています。完全な比較表は、以下の「おすすめの取引所」セクションにあります。

プラットフォーム固有のナビゲーションについては、Bybitの無期限および期限付先物取引の始め方 ガイドにてインターフェースの詳細を解説しています。

ステップ2：アカウントの作成と入金

取引所のKYC本人確認プロセスを完了させてください（ほとんどの集権型プラットフォームでは、政府発行の身分証明書と住所証明書が必要です）。現物ウォレットではなく、先物またはデリバティブウォレットに資金を入金します。入金した資金は証拠金（ショートポジションを裏付ける資本）となり、相場が予想と逆方向に動いた場合には清算の対象となります。

ステップ 3：レバレッジと証拠金を理解する

証拠金とは、レバレッジをかけたポジションをコントロールするために入金する資金のことです。10倍のレバレッジで10,000ドルのポジションを持つ場合、証拠金として1,000ドルを入金します。その1,000ドルが、ポジションが清算（ロスカット）された際に失う可能性のある金額となります。

レバレッジとは、自己資金を超えてポジションサイズを拡大させる倍率のことです。これは無料でもらえるお金ではありません。借り入れによって取引額を増やす仕組みであり、利益と損失の両方向に作用します。1,000ドルで10倍のレバレッジをかけると、10,000ドルのポジションを保有することになります。価格が10%逆行しただけで、証拠金の全額を失うことになります。

リスク警告: 高いレバレッジは、暗号資産において新規ショートセラーが急速に全額損失を被る主な原因となります。以下の表は、様々なレバレッジレベルで、強制決済が誘発されるのにわずかな値動きで済むことを示しています。

初心者は、強制決済の仕組みを完全に理解するまで、レバレッジを3倍から5倍以内に抑えるべきです。主要な取引所が提供している最大レバレッジ（BinanceのBTC無期限契約で最大125倍、Bybitで最大100倍など）は、決して推奨される数値ではありません。これらはあくまで上限であり、経験豊富なトレーダーであっても、慎重に扱うか、あるいは全く利用しないレベルのものです。

マージンモード： 初心者の方は分離マージンを使用してください。これにより、特定の取引に割り当てた証拠金のみが損失の対象となります。クロスマージンはアカウントの全残高を証拠金として使用するため、個別のポジションが強制決済される可能性は低くなりますが、相場が逆行した場合にはすべての資金がリスクにさらされます。

必要証拠金は、ポジションを建てるために入金する資金のことです。維持証拠金は、ポジションを維持するために必要な最小限の残高です。担保資産が維持証拠金のしきい値を下回ると、取引所は自動的にそのポジションを清算します。

ステップ 4：無期限先物を使用してショートポジションを建てる

無期限先物（Perpetual Futures）の定義： 無期限先物契約とは、資産を所有せずに、また満期日なしで、ビットコインのショートまたはロングポジションを保有できるデリバティブ商品です。標準的な期日付き先物（機関投資家によるビットコイン取引でCMEで使用されるもの）とは異なり、無期限契約は決済されることはありません。その価格は、資金調達率の仕組みを通じて現物価格に近く保たれます。いかなるガイドであっても「暗号資産をショートする」と言う場合、その用語を使用しない場合でさえ、それはほぼ常に、具体的には無期限先物契約、または無期限契約（Perps）のことを説明しています。

ほとんどの取引所でショートポジションを建てるには：

["先物またはデリバティブセクションに移動します (Binanceの場合: デリバティブ \u003e USD-M先物; Bybitの場合: デリバティブ \u003e USDT無期限)。","通貨ペア（例: BTCUSDT）を選択します。","レバレッジレベルを設定します（3倍以下から始めましょう）。","マージンモードを選択します（初心者にはアイソレート（分離）が推奨されます）。","USDまたは契約数でポジションサイズを入力します。","「売り/ショート」を選択し、注文を確定します。"]

ポジションがオープンされました。取引所には、参入価格、ポジションサイズ、強制決済価格、および未実現損益がリアルタイムで表示されます。

ステップ5：ストップロスの設定と強制決済価格の確認

警告：ショートポジションでは、エントリー価格を上回った際にストップロスが発動します。下回った場合ではありません。これは、ロングポジションにおけるストップロスの仕組みとは逆です。多くの初心者は、最初のショートトレードでストップロスを誤った方向に設定してしまいます。

ストップロス注文は、指定した価格レベルに達するとポジションを自動的に決済し、強制決済価格に達する前に損失を限定します。無期限先物におけるテイクプロフィットおよびストップロス注文の設定,) に関する詳細なウォークスルーについては、Bybitのヘルプセンターで注文入力インターフェースについて順を追って説明しています。

強制決済価格とは、取引所がお客様のポジションを強制的にクローズし、証拠金（コラテラル）を没収する価格のことです。

強制決済価格計算式 (ショートポジション): 強制決済価格 = エントリー価格 × (1 + 1/レバレッジ)

例: BTCを50,000ドルで10倍のレバレッジでショートした場合 強制決済価格 = 50,000ドル × (1 + 0.1) = 55,000ドル

ビットコインが55,000ドルまで上昇すると、あなたのポジションは強制決済されます。

分離マージンモードで使用される正確な計算方法については、Bybitのドキュメントの分離マージンモードにおける強制決済価格の計算)に、手数料調整を含む完全な計算式が記載されています。

このトレードにおける慎重なストップロスは52,500ドル付近に設定され、55,000ドルの強制決済価格に達する前に、損失をポジション価値の約5%に抑えることができます。強制決済の直前である54,800ドルにストップロスを設定しても、ほとんど保護になりません。相場の急変時にはスリッページが発生するため、結局は強制決済価格で約定してしまう可能性があるからです。

ボラティリティを考慮できる十分なバッファーを設けて、常に強制決済価格より前にストップロスを設定してください。

ステップ6：ポジションと資金調達率の監視

資金調達率は通常8時間ごとに発生する定期的な支払いで、無期限先物トレーダーが市場のポジションに応じて、支払うか受け取るかのいずれかになります。

• 資金調達率がプラスの場合： ロングポジション保有者がショートポジション保有者に支払います。市場は強気に傾いています。
• 資金調達率がマイナスの場合： ショートポジション保有者がロングポジション保有者に支払います。ショートが優勢で、市場は弱気に傾いています。

資金調達率コストの例: 8時間ごとに-0.1%の資金調達率が適用される場合、$10,000のショートポジションでは、8時間ごとに$10を支払うことになります。30日間では、価格が変動したかどうかに関わらず、ポジションを保有しているだけで約$900の資金調達コストが積み重なります。

資金調達率シグナル:

資金調達率	市場シグナル
強いプラス (+0.05%/8h超)	ロング優勢、市場は強気
ゼロ近辺	ポジションの均衡
マイナス (-0.05%/8h未満)	ショート優勢、スクイーズのリスク上昇
強いマイナス (-0.1%/8h未満)	ショートトレードの過密、高いスクイーズ確率

ショートポジションを保有している間は、少なくとも8時間ごとに資金調達率を確認してください。ショート側に加わるトレーダーが増えることで資金調達率が急激に悪化（マイナス幅が拡大）している場合は、スクイーズのリスクの高まりと保有コストの上昇を同時に示唆しています。

ステップ 7：ポジションを決済して損益を計算する

ショートポジションを決済するには、同一契約で同サイズの買い注文を出します。ほとんどの取引所のインターフェースでは、これはポジション管理パネルに「買い/ロング」と表示されるか、「ポジション決済」ボタンを使用できます。

損益の例:

• エントリー：ショート 1 BTC を $50,000 で、レバレッジ10倍、コラテラル5,000ドル
• イグジット：$43,000でクローズ
• 値動き：あなたにとって有利に7,000ドル
• 利益：7,000ドル（手数料および資金調達コストを除く）
• 返却済み担保：5,000ドルプラス7,000ドルの利益 = 12,000ドル

もしBTCが代わりに53,000ドルまで上昇し、手動で決済した場合：

• 損失：3,000ドル
• 返却済み担保：5,000ドル － 3,000ドル ＝ 2,000ドル

実際の純利益または損失を計算する際は、資金調達コストおよび取引手数料（通常、1取引あたり0.02%〜0.055%）を必ず考慮に入れてください。

暗号資産におけるショートスクイーズの兆候の見つけ方

ショートスクイーズが本格化する前にそれを特定するには、3つのデータシグナルを監視する必要があります：未決済建玉の水準、資金調達率の方向性、および既知の価格触媒の存在です。どのシグナルの組み合わせも、スクイーズを確実に予測するものではありません。それらが特定するのは、スクイーズが発生した場合に、その激しさを増すような状況です。

主要指標1：未決済建玉のデータ

未決済建玉とは、まだ決済またはクローズされていないアクティブなデリバティブ契約の総数のことです。これはショートポジションだけでなく、市場におけるレバレッジポジションの合計サイズを測定します。それらのポジションが主にロングなのかショートなのかを判断するには、資金調達率の方向性と併せて読み取る必要があります。

未決済建玉の上昇は、新たな資金がレバレッジポジションに流入していることを意味し、市場の潜在的なエネルギーを高めます。一方で未決済建玉の下落は、ポジションがクローズされ、その圧力が解放されていることを意味します。

スクイーズリスクの状況とは、未決済建玉の増加と、極めてネガティブなファンディングレートの組み合わせです。この組み合わせは、レバレッジをかけたショートポジションが、増加しながら大量に積み上がっていることを示しています。ビットコインの未決済建玉が過去最高水準に達し、ファンディングレートが同時に急激にマイナスに転じた場合、市場は過密なショート取引が行われていることをシグナルとして送っています。その時点での触媒が、急速な手仕舞いを引き起こす可能性があります。

株式市場では、ショートの関心度は取引所から隔週の標準化されたスケジュールで直接報告されます。暗号資産においては、これに相当する集権型の登録制度は存在しません。未決済建玉と資金調達率の方向性が利用可能な最も近い指標であり、リアルタイムで更新されます。CoinGlass（coinglass.com）は、すべての主要な取引所におけるこれら両方の指標のライブデータを提供しています。

取引所が無期限契約における未決済建玉レベルをどのように管理しているかという参考情報として、Bybitの無期限契約の未決済建玉制限)に関するドキュメントは、取引所が適用する閾値を説明しています。

主要指標2：資金調達率シグナル

資金調達率は、ポジションコストとしての役割にとどまらず、市場のショートサイドがいかに過密になっているかを最も直接的に示す指標の一つです。

資金調達率は、プレミアム指数（無期限契約価格と現物価格の差）に金利成分を加えて算出されます。正確な計算式は取引所によって若干異なりますが、方向性の解釈はどこでも同じです。資金調達率がマイナスであることは、ショートがロングに支払うことを意味し、その時点の市場においてショートが支配的なポジションであることを示しています。

高度なトレーダー向け注記： 保有資産のショート・借入レートは、ショートを行うセラーにのみ課されるコストであり、年率で表示されます。暗号資産の資金調達率は双方向です。つまり、コスト（ショート時のマイナスの資金調達率）になる場合もあれば、収益（ショート時のプラスの資金調達率）になる場合もあります。この双方向性により、資金調達率は、逆の不均衡を反映して方向が変化することのない保有資産の借入レートよりも、感度の高いリアルタイムのセンチメント・ゲージとなります。

資金調達率が8時間あたり-0.05%を下回ると、取引のショートサイドが混雑し始めています。レートが-0.1%またはそれ以下に近づくと、その偏りは深刻になります。これらの水準では、わずかな価格上昇でさえ、連鎖的な清算の第一波を引き起こす可能性があります。

資金調達率シグナル要約：

• +0.05%/8時間超：ロング優勢、市場は強気
• ゼロ近辺：バランスが取れている、強力なシグナルなし
• -0.05%/8時間未満：ショート優勢、スクイズリスク上昇
• -0.1%/8時間未満：過密なショート取引、高い連鎖リスク

主要インジケーター3：フルスクイーズチェックリスト

潜在的なショートスクイーズが発生する前に、通常、以下の条件が揃います。チェックされている項目が多いほど、カタリスト（きっかけ）が現れた場合、深刻なスクイーズの確率が高まります。

• その資産の未決済建玉が過去最高水準、またはそれに近い水準にあり、レバレッジポジションの大きなプールを示唆している
• 資金調達率が大幅にマイナス（8時間あたり-0.05%未満）であり、ショートが優勢であることを確認している
• 取引所ダッシュボードでショート・ロング比率が高水準になっている（Binance、Bybit、OKXなどの主要プラットフォーム全体の集計データはCoinGlassで確認）
• 価格が重要なテクニカルなレジスタンスレベルの近くにあり、ブレイクアウトが発生するとショートからのストップロス注文を誘発する可能性がある
• 規制上の決定、主要なプロトコルアップグレード、またはセンチメントを急速に変化させる可能性のあるマクロ経済データ発表など、既知のポジティブな触媒が近づいている

特定の暗号資産が、いつでもどの程度ショートされているかを知るには、CoinGlassで未決済建玉のトレンドを確認し、資金調達率（マイナス＝ショート優勢）を確認し、取引所のダッシュボードでロング/ショート比率をレビューします。これら3つすべてが弱気優勢を示し、かつ、その資産がレジスタンス付近にある場合、ショートスクイーズの条件が整っていると言えます。

暗号資産のショートのリスク

暗号資産のショートは、単純な現物買い・保有には適用されない、または適用されたとしてもはるかに軽微な4つのカテゴリのリスクを伴います。それぞれは独立しており、適切に管理されなければ、取引資金の全額損失につながる可能性があります。

強制決済リスク

分離マージンでは、単一の取引における最大損失は、その特定のポジションのために預け入れた証拠金に限定されます。クロスマージンでは、口座残高全体がリスクにさらされます。これは、新規ショートセラーから寄せられる最も一般的な質問に答えるものです。通常の市場条件下では、分離マージンポジションにおいて、預け入れた証拠金を超える損失を被ることはありません。価格が強制決済レベルを瞬時に飛び越えるような極端なシナリオでは、損失が一時的に預け入れた金額を超えることがあります。ほとんどの取引所は、これらのケースをカバーするために保険基金を維持していますが、この保護がすべてのシナリオで保証されるわけではありません。

強制決済が発生すると、お客様のポジションは取引所の自動強制決済エンジンによって強制的にクローズされます。取引所は損失を補填するために証拠金を回収します。ポジションは恒久的にクローズされます。強制決済後の復旧メカニズムはありません。

強制決済 vs. マージンコール：重要な違い 伝統的な金融においては、マージンコールは警告です。証券会社は、担保が不足していることを通知し、追加の資金を入金するための時間（数時間または数日）を与えます。暗号資産では、ほとんどの取引所が警告を完全に省略します。あなたのポジションは、担保が維持証拠金しきい値を下回った瞬間に、ミリ秒単位で自動的に強制決済されます。市場が動いた際にあなたが眠っていると、起きる前にポジションが失われる可能性があります。

ショートポジションをオープンする前に強制決済価格を計算し、通常の市場ボラティリティでは到達しないよう、エントリー価格から十分な距離があることを確認してください。

資金調達率のリスク

ネガティブなファンディングレートは、単なるショートスクイーズのシグナルではありません。それは、あなたのショートポジションに対して、取引を保有している限り8時間ごとに発生し続けるコストです。ファンディングがネガティブな市場でショートを長く保有すればするほど、損益分岐点のハードルは高くなっていきます。1万ドルのポジションに対して8時間ごとに-0.1%であれば、価格変動を一切考慮しない段階で、月あたり900ドルのファンディングコストを支払うことになります。エントリー時には利益が出るように見えていたトレードでも、高いファンディングレートの環境下で数週間保有し続ければ、価格がほとんど動かなくても損失に転じる可能性があります。

このリスクは無期限先物契約に特有のものであり、借入金利が通常はるかに低い標準的な株式のショート取引には直接的な相当するものはありません。

ボラティリティとギャップリスク

ブロックチェーンネットワークは絶え間なく稼働しているため、暗号資産市場に休みはありません。これは、ショートスクイズが夜間、週末、祝日を問わず加速する可能性があることを意味し、保有資産（株式）市場が極端な価格変動時に採用するサーキットブレーカーによる一時停止もありません。ビットコインは歴史的に、ボラティリティの高い時期には1日で20%から30%も動いたことがあり、これほどの変動は証券取引所であれば取引停止になるレベルです。暗号資産においては、こうした動きが中断されることなく続きます。ポジションを監視していない間に、強制決済価格に到達し、それを突破してしまう可能性があります。レバレッジを効かせたショートポジションにおいて、自動ストップロス（逆指値注文）が必須であるのはこのためです。

規制リスク

暗号資産のショートは、米国を含むほとんどの法域において違法ではありません。しかし、それを実行するために必要なプラットフォームへのアクセスは、米国居住者にとっては厳しく制限されています。Binance FuturesやBitMEXなど、多くの高取引量のデリバティブ取引所は、CFTCおよびSECの規制要件のため、米国ユーザーにサービスを提供していません。米国のトレーダーは、CMEのビットコイン先物、Krakenのマージン取引、またはdYdX（分散型で、プロトコルレベルでは地理的制限なし）などの準拠したプラットフォームを使用する必要があります。暗号資産デリバティブプラットフォームの規制状況は、複数の法域で進化しています。いずれかのデリバティブプラットフォームに資金を入金する前に、ご自身の法域の現行法規を確認してください。これは法的なアドバイスではなく、規制は変更されます。

暗号資産ショートセラーのためのリスク管理

ショートトレードの前と最中に、これらの6つのプラクティスを適用することで、壊滅的な損失が発生する可能性を大幅に減らすことができます。

ショートセラー向けリスク管理チェックリスト：

• 単一のショート取引に総取引ポートフォリオの1～2%超のリスクを絶対に負わないでください。 取引資金が10,000ドルの場合、いずれかのショート取引での最大損失は100～200ドルに抑えるべきです。
• クロスマージンではなく、分離マージンを使用してください。 これにより、単一の悪い取引で口座全体が枯渇するのを防ぐことができます。
• 暗号資産デリバティブ初心者の方は、レバレッジを3倍以下に設定してください。 レバレッジを増やす前に、強制決済の仕組みを完全に理解してください。
• 必ず強制決済価格より手前に、十分なバッファーを持たせたストップロス注文を入れてください。 強制決済までの距離の90%にストップロスを設定しても、実際にはほとんど保護になりません。損失を確定させるレベルで、本当にポジションを決済する水準に設定してください。
• 8時間ごとに資金調達率を確認してください。 ショートポジションを保有中に資金調達率が著しくマイナスになっている場合、ショートスクイーズのリスクとポジションコストの両方が同時に上昇しています。
• 含み損のショートポジションに資金を追加しないでください。 ショートポジションのナンピン（逆方向に価格が動いたときにショートを追加すること）は、強制決済に達する最も速い方法の1つです。ポジションサイズを減らすか、ポジションを決済してください。

高度なポジション監視のために、トレーリングストップ注文は自動化された保護をさらに強化します。Bybitの無期限および先物ポジションでのトレーリングストップ注文の使用方法)ガイドでは、アクティブなショートトレードでの設定方法を解説しています。

仕組み以上に、価格上昇局面においてショートポジションを保有し続けることが精神的に困難であることを認識してください。より長く保有して反転を期待しようとする本能が、ストップロスが資本の大部分を温存したであろう状況で、ポジションが強制決済に至る主な原因となります。取引を開始する前に決済ルールを定義し、価格がどうなろうともそれに従ってください。

--- ## 暗号資産のショート取引に最適な取引所

適切なプラットフォームの選択は、トレード方法を理解することと同じくらい重要です。以下の比較表では、利用可能なレバレッジ、手数料、そしてお住まいの国からのアクセスの可否という、ユーザー体験に最も直接影響する要素に基づき、最も利用されている5つのプラットフォームをまとめています。

Binance先物は、現在利用可能な取引所の中で最も深い流動性と、最も幅広い無期限ペアの選択肢を提供しています。Binanceで先物にアクセスするには、[デリバティブ] > [USD-M先物]に移動してください。なお、Binance.USでは先物取引を提供しておらず、米国居住者はBinance.comを利用することはできません。

Bybit は、インターフェースデザインにおいてBinanceよりも一般的に初心者向けと見なされており、詳細な教育リソースを提供しています。その手数料体系はアクティブなショート（空売り）トレーダーにとって競争力があり、保険基金は極端な強制決済シナリオに対する保護層を提供します。米国での利用可能性は制限されており、規制の動向によって変更される可能性があります。

Krakenは、マージン取引商品を通じて、米国のトレーダーにとって最もアクセスしやすいデリバティブ商品の1つですが、レバレッジは5倍に制限されています。この低い上限は、レバレッジ取引に慣れていないトレーダーにとって有益な保護策となります。

dYdXは、レイヤー2ネットワーク上で動作する分散型パーペチュアルプロトコルです。KYCは不要で、非保管型（常に資金の管理権を自身が保持します）で運用され、その分散型構造により米国ユーザーも利用可能です。トレードオフは現実的です。マイナーなペアでの流動性の低下、複雑性の高さ、そして暗号資産ウォレットをDeFiプロトコルに接続することに慣れていないユーザーにとっては学習曲線があります。DeFiによるショートは、中級者または上級トレーダーに適しています。初心者は中央集権型取引所から始めるべきです。

BitMEXは、無期限スワップ契約を発明したプラットフォームであり、経験豊富なデリバティブトレーダーの間でよく知られています。米国ユーザーにはサービスを提供しておらず、BybitやKrakenと比較して初心者にはあまり直感的でないインターフェースとなっています。

Coinbaseは現物取引所としてのみ運営されています。 米国の個人のお客様向けには、無期限先物取引や証拠金ベースのショート（空売り）は提供していません。ビットコインをショートするには、上記にリストされているデリバティブプラットフォームのいずれかが必要になります。

先物ではなくオプションを通じてショート・エクスポージャーを得たいトレーダーは、主要な暗号資産オプション取引所であるDeribit（deribit.com）を通じて、ビットコインやイーサリアムのプットオプションにアクセスできます。オプションの仕組みは無期限先物よりも複雑であり、本ガイドの対象外です。

よくある質問

ショートスクイズは何がきっかけで起こりますか？

ショートスクイズは、多数のショート勢が同時にポジションの買い戻しを余儀なくされたときに発生します。典型的なきっかけは、ポジティブなニュース、テクニカルなブレイクアウト、大口購入者の市場参入といった価格の触媒であり、これらによって価格が上昇し、高レバレッジのショートポジションの強制決済価格に到達します。これらの強制決済に伴う強制的な買い戻しがさらに価格を押し上げ、連鎖的に次のレベルの強制決済を引き起こします。

ショートスクイズで利益を出すには？

ショートスクイズから利益を得るには、スクイズが加速する前にロングサイドにいる必要があります。もし条件（高い未決済建玉、大幅にマイナスの資金調達率、判明している材料の接近）を特定できたなら、トリガーとなるイベントの前にロングポジションを持つことで、その後に続く強制的な買い戻しから利益を得られる立場に立つことができます。スクイズのタイミングを計ることは極めて難しく、それを試みる多くのトレーダーがエントリーのタイミングを誤ります。ロングサイドの利益機会は本物ですが、適切なタイミングで実行することは容易ではありません。

暗号資産のショートは合法ですか？

暗号資産のショートは、ほとんどの法域で合法です。複雑さとは、活動そのものではなく、合法的に利用できるプラットフォームがどこであるかにあります。米国では、CFTCおよびSECの規制のため、多くのオフショアのデリバティブ取引所は米国居住者にサービスを提供していません。米国からアクセス可能な選択肢には、CMEビットコイン先物、Krakenのマージン取引、dYdXがあります。口座を開設する前に、お住まいの国における現在の規制状況を常に確認してください。これは法的助言ではありません。

ショートとは、株式のショートと暗号資産のショートでどのような違いがありますか？

主な違いは、仕組み、レバレッジ、強制決済のスピード、市場の取引時間です。株式のショートは、証券会社から株式を借りて売却するものです。暗号資産のショートは、現物資産の借り入れなしに無期限先物契約を利用します。株式の証拠金取引は、およそ2:1のレバレッジを可能にしますが、暗号資産プラットフォームは最大125:1を提供します。証券会社はポジションを閉じる前にマージンコール警告を発しますが、暗号資産取引所は警告なしに自動的に強制決済します。株式市場は夜間と週末に閉まりますが、暗号資産市場は継続的に稼働しています。

Coinbaseでビットコインをショートできますか？

いいえ。Coinbaseは、米国の個人ユーザー向けに無期限先物やマージン取引を提供していません。暗号資産を売買できる現物取引所であり、レバレッジをかけたショートポジションを建てることはできません。ビットコインをショートするには、Kraken（米国ユーザー向け）、dYdX、Binance Futures（米国以外）、またはBybit（米国以外）のようなデリバティブプラットフォームが必要です。

暗号資産における強制決済価格とは何ですか？

強制決済価格とは、レバレッジポジションが取引所によって自動的に強制決済され、担保が没収される価格のことです。ショートポジションの場合、以下のように計算されます。

強制決済価格 (ショート) = エントリー価格 × (1 + 1/レバレッジ)

50,000ドルで10倍のレバレッジをかけてBTCをショート。強制決済価格 = 50,000ドル × 1.1 = 55,000ドル。ビットコインが55,000ドルに達した場合、あなたのポジションは強制決済され、証拠金は失われます。### GameStopのショートスクイーズでは何が起こりましたか？

2021年1月、GameStop (GME) は米国市場において最も激しくショートされていた銘柄の一つでした。Redditのr/WallStreetBetsの個人トレーダーたちが買いのキャンペーンを主導し、価格を約20ドルから2021年1月28日のピーク時には483ドルまで押し上げました。ショートポジションを保有していたヘッジファンドは推定190億ドルの損失を出しました。この出来事は、強制的な買い戻しが連鎖することで、激しくショートされた資産がいかに極端な価格まで押し上げられ得るかを示しました。

暗号資産の先物における資金調達率とは何ですか？

資金調達率とは、ロングおよびショートの無期限先物ポジションを保有するトレーダー間で交換される、通常8時間ごとに徴収される定期的な支払いであり、無期限契約の価格を現物価格に連動させるためのものです。資金調達率がプラスの場合、ロングポジション保有者がショートポジション保有者に支払います。資金調達率がマイナスの場合、ショートポジション保有者がロングポジション保有者に支払います。資金調達率は、無期限先物契約にのみ適用され、標準的な期日付き先物や現物取引には適用されません。大幅にマイナスの資金調達率は、市場のショートサイドが過密になっていること、そしてショートスクイーズが近づいている可能性を示唆する最も明確な早期シグナルの1つです。

暗号資産をショートする際に、どれくらいのレバレッジを使用できますか？

最大レバレッジはプラットフォームによって異なります。Binance 先物は BTC 無期限で最大125倍、Bybitは最大100倍、dYdXは最大20倍、Krakenはマージン取引で最大5倍を提供しています。これらの最大値は推奨ではありません。100倍レバレッジのショートポジションは、1%の不利な価格変動で清算されます。初心者の方は3倍以下から始めることをお勧めします。多くのプロトレーダーは、方向性のあるショートポジションのために無期限先物を使用する際、単一のポジションで10倍以上のレバレッジをめったに超えません。

未決済建玉とは何ですか？また、ショートスクイーズにおいてなぜ重要なのでしょうか？

未決済建玉（Open Interest）とは、決済またはクローズされていない、ある資産のデリバティブ契約の未決済総数のことです。これはレバレッジポジションのプールの大きさを測定するため、スクイーズ分析において重要です。未決済建玉の上昇とマイナスの資金調達率（ファンディングレート）が組み合わさることは、拡大するプールが主にショートで占められていることを示唆し、スクイーズへの脆弱性を生み出します。ビットコインの未決済建玉が歴史的な高水準にあり、資金調達率が急激なマイナスである場合、何らかのきっかけが膨大な数のショートポジションにわたる強制的な買い戻しの連鎖を引き起こす可能性があります。リアルタイムの未決済建玉データはCoinGlassで確認できます。

ビットコインでショートスクイーズが発生したことはありますか？

はい、ビットコインはこれまで何度か大規模なショートスクイズや強制決済の連鎖（リクイデーション・カスケード）を経験してきました。2021年5月から6月にかけて、ビットコインが60,000ドル付近からの調整を経て約30,000ドルから回復した際、CoinGlassの記録によると、回復過程でレバレッジをかけたショートポジションが強制終了されたことで、1日のショート強制決済額が20億ドルを超えた日が複数回ありました。2020年3月の約3,800ドルへの急落後も、その後の数週間でビットコインの回復により、各取引所で数億ドル規模のショート強制決済が発生しました。どちらの事象も、24時間365日稼働する市場構造と暗号資産デリバティブに共通する高いレバレッジ比率のため、同様の株式市場のスクイズよりも進行が速く、かつ深刻なものでした。

暗号資産をショートする最も安全な方法は何ですか？

最も安全なアプローチは、プラットフォームの選択、ポジションサイジング、そして機械的な規律を組み合わせることです。保険基金を備えた規制済みの取引所を利用しましょう。分離マージンモードを使用することで、単一の負けトレードがアカウントの残りの部分に影響を与えないようにします。レバレッジは3倍以下に抑えてください。ストップロスは、実際に撤退すべき水準でエントリー価格の上に設定し、ストップロスに抵触した際の損失が総取引資金の1〜2%を超えないようなサイズにします。資金調達率を8時間ごとに確認してください。逆行しているショートポジションに、決してポジションを追加してはいけません。

ショートスクイーズとガンマスクイーズの違いは何ですか？

ショートスクイーズは、価格が上昇した際にショートセラーが損失を確定するために自発的に、または強制決済によって自動的にポジションを買い戻すことを余儀なくされることによって引き起こされます。ガンマスクイーズは、原資産が上昇するにつれてマーケットメーカーがポートフォリオのデルタヘッジを行うことによって引き起こされる、オプション市場の現象です。大量のコールオプションが購入されると、それらのオプションを販売したマーケットメーカーは、エクスポージャーをヘッジするために原資産を購入しなければならず、それが価格をさらに押し上げます。暗号資産では、無期限先物市場が大きくレバレッジが高いため、ショートスクイーズがより一般的なイベントです。ガンマスクイーズは主に株式市場の現象です。2021年1月のGameStopの出来事では、これら両方が同時に発生し、その極端な規模に寄与しました。