暗号資産のショートスクイーズ：定義とリスクガイド

主な要点:

• ショートスクイーズは、連鎖的な強制清算によってショートセラーがポジションを買い戻さざるを得なくなり、自己強化的なループによって価格が急激に上昇したときに発生します
• 暗号資産をショート（空売り）するには、マージン取引、先物契約、無期限契約、プットオプション、DeFiショートの5つの方法があります
• 無期限契約には資金調達率と呼ばれる継続的なコストが発生します。これは8時間ごとに課金され、利益を削ったり、スクイーズのリスクを示唆したりすることがあります
• 暗号資産のスクイーズは、市場が24時間365日稼働していること、レバレッジが最大100倍に達すること、そして強制清算が自動的に行われることから、保有資産（株式）のスクイーズよりも深刻なものになります
• ショートポジションを持つ前に、スクイーズの前提条件となるシグナルがないか、未決済建玉、資金調達率、およびロング/ショート比率を確認してください

ビットコインが4時間で25%も急騰し、数億ドル相当のショートポジションがわずか数分で一掃される様子を想像してみてください。この現象には「ショートスクイズ」という名前があります。その仕組みを理解することは、初めてのショートポジションを持つ前にできる最も重要なことです。

暗号資産のショート（空売り）は、価格下落時に利益を得ることができる数少ない戦略の1つであり、下落が続くことで方向性のある機会が生まれる弱気相場において、大きな注目を集めます。しかし、ショートを収益性の高いものにするその仕組みは、他のどの取引タイプよりも速くポジションを崩壊させる可能性も秘めています。

このガイドでは、ショートスクイーズとは何か、ショートセリングの仕組み、暗号資産をショートするためのあらゆる方法、暗号資産のショートスクイーズが株式市場のものよりも危険な理由となる特定のリスク、そして資金を投じる前に自身を守る方法について解説します。

リスクに関する免責事項: 暗号資産のショート（空売り）には、初期投資額を超える損失を被る可能性を含む、重大なリスクが伴います。本コンテンツは教育目的のみのものであり、投資助言を構成するものではありません。暗号資産デリバティブの規制上の扱いは管轄区域によって異なります。取引を行う前に、お住まいの地域で法的に利用可能なものを確認してください。

目次

• ショートスクイーズとは？
• 空売り（ショート）とは？（暗号資産の売却との違い）
• 暗号資産をショートする方法：5つの手法を解説
• 無期限契約と資金調達率（ファンディングレート）：ショート投資家が知っておくべきこと
• ショートスクイーズの原因とは？トリガーと連鎖の仕組み
• 暗号資産ショートのリスク：損失の可能性について
• 発生前にショートスクイーズの兆候を特定する方法
• ショートスクイーズから身を守る方法
• 暗号資産をショートできる場所：プラットフォーム比較
• 暗号資産におけるショートスクイーズの実例
• よくある質問
• 重要なポイント

ショートスクイーズとは

ショートスクイーズは、資産価格が急騰し、価格下落に賭けたトレーダーが損失を抱えてポジションを買い戻さざるを得なくなる状況で発生します。彼らの強制的な買いがさらに価格を押し上げ、他のショートセラーからのさらなる強制買いを誘発することで、自己増幅的な連鎖反応を生み出します。暗号資産市場では、このメカニズムは保有資産市場よりも速く、より破壊的です。

スクイズが発生する理由を理解するには、まず前提となる概念が一つ必要です。ショートセリングとは、資産を借りてそれを売却し、後でより低い価格で買い戻す計画を立てることです。価格が下落する代わりに上昇すると、ショートセラーは損失が増大します。レバレッジを使用していた場合、取引所が自動的にポジションをクローズするため、その強制的な買いが価格上昇を激しい急騰に変えます。

ショートスクイーズに巻き込まれると、あなたのポジションの証拠金は急速に失われます。レバレッジを使用していた場合、取引所は警告や電話連絡なしにあなたのポジションを自動的に強制決済します。高騰した価格での強制的な買い戻しは損失を確定させ、あなたの買いが、あなたの強制決済の引き金となった同じ価格上昇に寄与します。損失は数分で発生する可能性があります。

似たような響きを持つ事象に関する注意点：ロング・スクイーズは鏡のようなメカニズムであり、過剰にレバレッジをかけたロングポジションが価格の急落時に強制的に売却を迫られ、下落を加速させる現象を指します。一方、ベアトラップは全く別の事象であり、ショートセラーを誘い込んだ後に反転する、誤った価格下落シグナルのことです。本ガイドではショートスクイーズに焦点を当てます。

ショートスクイーズの展開：ステップ・バイ・ステップ

1. ショート側の未決済建玉が前例のない高水準に積み上がっています。多くのトレーダーが同時に価格下落に賭けているため、価格が上昇した場合に買い戻す必要のあるポジションの大きなプールができあがっています。
2. 予期せぬポジティブな触媒が現れます：規制当局の承認、主要なレジスタンスを突破する大規模なクジラの買い注文、ETFの発表、またはアルゴリズム取引の買いを誘発するテクニカルなブレイクアウト。
3. 価格がショートポジションに対して上昇し始め、ショートセラーは未実現損失の増加に直面します。
4. レバレッジをかけたショートポジションが強制決済の閾値に達します。取引所はこれらのポジションを市場価格で自動的に閉じます。
5. 強制決済されたショートからの買いが価格をさらに押し上げます。
6. より高い価格が他のショートポジション全体でさらなる強制決済を誘発します。この連鎖は自己強化型になります。
7. ショートの関心が枯渇するか、買い手が上昇した価格から後退すると、ショートスクイーズは収束します。

1回の強制決済がさらなる上昇買い圧力を生み出し、それがまた強制決済を誘発します。この連鎖は、ショート需要が枯渇するまで加速します。

なぜ暗号資産のショートスクイーズは株式のショートスクイーズよりも激しいのか

暗号資産ショートスクイーズは、保有資産ショートスクイーズよりも圧倒的に深刻です。その理由は構造的なものです。

暗号資産は、決して閉鎖されることのないブロックチェーンネットワーク上で取引されます。日曜日の午前3時にスクイーズが始まり、目が覚める前にポジションが解消されてしまう可能性もあります。最大100倍のレバレッジは、わずか1%の価格変動でポジションが完全に清算されることを意味します。清算はブローカーによるマージンコールではなく自動的に連鎖するため、猶予期間は存在しません。

ショートとは？（保有する暗号資産の売却との違い）

暗号資産の売却と暗号資産のショートは同じではなく、これらを混同することは、中級トレーダーがデリバティブ市場に参入する前に犯しがちな、最も一般的な間違いの一つです。

暗号資産の売却とは、自身が保有する資産を処分することです。例えば、ビットコインを40,000ドルで購入し、現在50,000ドルの価値になったため、利益確定のために売却するとします。いかなる購入においても、最大損失は支払った金額の100%です。

暗号資産のショート（空売り）は仕組みが異なります。資産を所有していなくても、価格の下落から利益を得ることができます。その仕組みは次の通りです。取引所から1 BTCを借り、すぐに50,000ドルで売却します。価格が40,000ドルに下落したところで買い戻して、借りていたBTCを返却し、手数料を差し引いた差額の10,000ドルを手元に残します。あなたは一度もビットコインを所有していません。それを借りて、売り、より低い価格で買い戻したのです。

重大なリスクの相違点：資産を購入する場合、最大損失額は購入価格に限定されます。一方、ショートの場合、資産価格は理論上、際限なく上昇する可能性があります。1 BTCを50,000ドルで借りて売却し、価格が100,000ドルに上昇した場合、損失額は50,000ドルとなり、当初の取引額を上回ります。価格の上昇には上限がないため、ショート（空売り）による損失にも上限がないことを意味します。

ショートポジションをオープンするには、ポジション証拠金を入金する必要があります（潜在的な損失に対する担保として取引所が保持する資金）。多くのショートセラーはレバレッジも利用します。これは、借入資本を使用して自身の保有資産よりも大きなポジションをコントロールする仕組みです。10倍のレバレッジを使用すると、1,000ドルのポジションで10,000ドルのエクスポージャーをコントロールできますが、価格が10%逆行するとポジション全体が清算されます。ショートポジションを構築するための主なツールは、暗号資産デリバティブです。これは、資産を所有するのではなく、原資産の価格から価値が派生する金融契約です。

ショート（空売り）とは何か、そして通常の売却とどう違うのかを理解したところで、それを行うために使用できる5つの手段を以下に紹介します。

暗号資産をショートする方法：5つの方法を解説

暗号資産をショートするには主に5つの方法があり、それぞれ異なるリスクプロファイルとプラットフォーム要件を持つ暗号資産デリバティブまたは借入メカニズムを利用します。

方法1：マージン取引

マージン取引とは、取引所から資金を借りることで、自己資金のみで可能な範囲よりも大きなポジションを持つことを指します。ショート（空売り）の場合、その仕組みは次の3つのステップで構成されます。

["1. 取引所から直接資産（例：ビットコイン）を借り入れます。","2. 借り入れた資産を、現物市場で現在の価格で売却します。","3. 価格が下落するのを待ち、より安い価格で資産を買い戻して取引所に返却し、手数料を差し引いた差額を利益とします。"]

多くの取引所では、証拠金取引で2倍から10倍のレバレッジを提供しており、これは1,000ドルの証拠金入金で2,000ドルから10,000ドルのエクスポージャーをコントロールできることを意味します。Binance、Kraken、Bybitなどのプラットフォームでは、ビットコインやその他の大型資産のマージン取引（証拠金取引）が利用可能ですが、提供状況は法域によって異なります。

ショートスクイーズのリスク： 証拠金ショートでは、ショートスクイーズによって数分以内に強制決済がトリガーされる可能性があります。担保は消失し、取引所は最悪の価格でポジションをクローズします。そして、強制的な買い戻しが連鎖的な価格上昇（カスケード）の一因となります。

方法2：先物契約

先物契約（Futures Contract）はデリバティブの一種であり、実際の資産を借り入れたり保有したりすることなく、その原資産（Underlying Asset）の価格を追跡する金融商品です。設定された価格で、将来の決済日（Settlement Date）に資産を引き渡すことに合意して、先物契約（Futures Contract）を売却します。決済（Settlement）前に価格がその水準を下回った場合、その差額で利益を得ることができます。

先物でショートする

1. 現在価格で先物契約の売り（ショート）ポジションを建てます。
2. 価格がターゲットに向かって下落する間、ポジションを保有します。
3. 決済日より前にポジションを決済し、エントリー価格と決済価格の差額による利益を確定させます。

標準先物の際立った特徴は満期日であり、各契約は特定の日付に決済され、その時点でポジションが現物価格に収束します。CMEビットコイン先物は、機関投資家グレードの標準を表しており、伝統的金融参加者が利用できます。Binance、Bybit、Deribitなど、個人投資家向け取引所は独自の暗号資産先物商品を提供しています。

ショートスクイーズリスク： 先物ポジションは、無期限契約と同様の連鎖的な強制決済リスクに直面します。スクイズによる急激な価格上昇は、強制決済レベルに達し、決済日よりも前にポジションを自動的に強制決済する可能性があります。

メソッド3：無期限契約（Perps）**

無期限契約（パーペチュアル、無期限スワップとも呼ばれます）は、満期日の設定がないデリバティブであり、資産の価格を追跡します。ポジションは無期限に保有できます。これは暗号資産のショートで最も広く使われている手段であり、ショートスクイーズリスクに最も密接に関連しています。

ビットコイン（Bitcoin）無期限ショートの方法：

1. 現在価格でショートポジションを建てます。
2. 価格が下落したら、より低い価格でポジションを決済します（買い戻します）。
3. エントリー価格と決済価格の差から、手数料とファンディングコストを差し引いたものが利益となります。

例えば、BTC無期限で50,000ドルのショートポジションを建てたとします。価格が45,000ドルに下落した場合、そのポジションを決済すると、手数料とファンディングコストを差し引いた5,000ドルの差額が利益となります。

標準的な先物とは異なり、無期限契約には決済日がありません。その代わりに、ロングとショートの保有者間で定期的に交換される「資金調達率」という仕組みを通じて、現物価格に連動し続けます。以下の資金調達率セクションでは、この仕組みについて詳しく解説しています。

ショートスクイーズのリスク： 無期限ポジションは、5つの手法の中で最も高いショートスクイーズのリスクを伴います。高レバレッジと自動強制決済が組み合わさることで、スクイーズ発生時には数分以内にポジションがゼロになる可能性があります。また、資金調達率が大幅にマイナスになっている場合は、スクイーズの条件が整いつつある兆候となります。

手法4：プットオプション

プットオプションは、特定の日付までに特定の価格で資産を売却する権利（義務ではない）を付与するものです。プットオプションの購入は、有効期限前に資産価格が行使価格を下回った場合に利益をもたらします。

弱気なエクスポージャーのためにプットオプションを使用するには：

1. 現在のアセット価格を下回る行使価格と、トレードが展開するのに十分な期間を確保できる満期日を選択します。
2. プットオプションを購入し、プレミアムを前払いで支払います。
3. 満期前に行使価格を下回った場合は、オプションを行使または売却して利益を確定させます。

最大損失は、支払ったプレミアムと同額です。価格がどれほど上昇しても、それ以上の損失が発生することはありません。このリスクが限定された構造により、プットオプションは弱気な見通しを表現するための最も保守的な手法となります。証拠金や無期限のショートとは異なり、プットオプションが清算されることはありません。

Deribitは、取引高と商品の層の厚さにおいて圧倒的なシェアを誇る暗号資産オプション取引所です。BinanceやOKXも、ビットコインやイーサリアムを含む主要資産のオプションを提供していますが、先物市場に比べると流動性は低く、オプションが提供されている資産数も限られています。

レバレッジによる増幅を伴わずに弱気なエクスポージャーを求めるトレーダーにとって、プット・オプションが主要なアプローチとなります。どれほど激しい踏み上げ（スクイーズ）が発生したとしても、損失は支払ったプレミアムに限定されます。

ショートスクイーズの利点： スクイズによってプットオプションのポジションが消滅することはありません。ビットコインがスクイズ中に30%急騰した場合、プットオプションは価値なく満期となり、失うのは支払ったプレミアムのみです。

方法5： DeFi ショート（中央集権型取引所を使わずに）

DeFiのショート（空売り）を利用すれば、中央集権型取引所に資金の保管権限を移転することなく、暗号資産の価格下落に賭けることができます。これには2つの方法があります。

レンディングプロトコルでのショート: AaveやCompoundのようなプラットフォームでは、異なる資産を担保として預け入れることで、資産を借り入れることができます。ショートしたい資産を借り入れ、オープンマーケットで売却し、価格が下落するのを待って、より低い価格で買い戻し、借り入れた額を返済します。これらのプロトコルは、集権型オペレーターなしでレンディングプロセスを自動化するスマートコントラクト（ブロックチェーン上の自己実行コード）上で実行されます。

分散型無期限契約: dYdX、GMX（Arbitrum上で動作）、Synthetixなどのプラットフォームは、集権型の管理を伴わずに無期限契約取引を提供しています。MetaMaskなどのウォレットを接続して証拠金を入金し、無期限契約を通じてショートポジションをオープンします。仕組みはCEXの無期限契約と同じですが、ノンカストディアル（非預託型）です。

すべての分散型取引所が空売り（ショート）に対応しているわけではありません。Uniswapのような標準的なトークンスワップDEXは、現物取引のみを扱います。空売りを行うには、その目的のために特別に設計された分散型デリバティブプラットフォームが必要です。

DeFi ショートのメリット: KYC不要、資金の管理権を保持できる、また、一部のCEXプラットフォームよりも多くの管轄区域で利用可能です。トレードオフ: 高い技術的複雑性、オンチェーンガス手数料、スマートコントラクトのリスク（コードの脆弱性）、および主要な集権型取引所よりも低い流動性。

ショートスクイーズのリスク: DeFi のパーペチュアルは、CEX のパーペチュアルと同様の連鎖的な強制決済リスクを伴います。一部のプロトコルでは、強制決済の実行が集権型プラットフォームよりも遅くなる場合があり、スクイーズ中に追加のスリッページが発生する可能性があります。

ショート方法の比較

同じ5つの手法は、主要なデリバティブ取引所で取り扱われているイーサリアムやその他の大型暗号資産にも適用されます。小規模なアルトコインはデリバティブの選択肢が限られており、流動性も低いため、スクイズのリスクが高まります。

無期限契約とファンディングレート：すべてのショートセラーが知っておくべきこと

無期限契約は、暗号資産のショートで最も広く使われている手段であり、ほとんどの教育コンテンツでは完全に省略されているコスト、すなわち資金調達率を伴います。資金調達率を理解せずに無期限ショートポジションを建てると、方向性に関する見解が正しくても、8時間ごとにポジションが資金を失っていくことに気づくかもしれません。

資金調達率とは何か、ショートポジションにどう影響するか？

資金調達率とは、無期限契約においてロング（買い）ポジションとショート（売り）ポジションを保有するトレーダー間で交換される定期的な支払いのことです。その目的は、無期限契約価格を現物価格に連動させることにあります。満期日が収束を強制しない代わりに、資金調達率がその役割を果たします。

資金調達率がプラスの場合、ロングがポジションを維持するためにショートへ支払いを行うことを意味し、これはロング側に偏った強気市場であることを示唆します。符号がマイナスに転じるとこの動向は逆転し、ショート保有者がロングへ支払うことになり、弱気ポジションの過密を示唆します。

資金調達率の例:

資金調達率: 8時間ごとに-0.01% あなたのショートポジションサイズ: $10,000 8時間ごとの支払い額: $1.00 (あなたがロング側に支払う) 1日あたりのコスト: $3.00

資金調達率: 8時間ごとに-0.1% あなたのショートポジションサイズ: $10,000 8時間ごとの支払い額: $10.00 1日あたりのコスト: $30.00

資金調達率が-0.1%の場合、$10,000のショートポジションは、価格変動を考慮する前であっても、資金調達率だけで月に約$900のコストがかかります。

ほとんどの主要な取引所では、8時間ごとに資金調達料が発生します。プラットフォームによっては1時間ごとに発生する場合もあります。無期限ショートポジションを保有する前には、必ず現在の資金調達率を確認してください。

スクイーズのシグナル： 資金調達率（ファンディングレート）が大幅なマイナスになり、ショートがロングに対して高水準の手数料を支払っている状態は、市場のショートサイドが危険なほど過密であることを意味します。この膨大なショートポジションの溜まりが、連鎖的な価格上昇（キャスケード）を引き起こす条件となります。極端にマイナスの資金調達率は、スクイーズ発生前の最も明確な警告シグナルの1つです。たとえ方向性の予測が正しく、最終的に価格が下落したとしても、マイナスの資金調達コストが高いと、数週間にわたって保有するポジションの利益を大幅に削る可能性があります。

ショートスクイズの原因とは？その引き金と連鎖メカニズム

ショートスクイズは予兆なく発生するものではありません。それは特定の一連の条件から構築され、一つのきっかけが連鎖反応を引き起こした瞬間に発生します。

1. ショート側の未決済建玉が高水準に達する。 多くのトレーダーが同時に価格の下落を予想し、価格が上昇した際に買い戻さなければならないポジションが大量に蓄積されます。
2. 予期せぬポジティブなきっかけが発生する。 一般的な要因：ETFの立ち上げといった予想外の規制当局による承認、重要なレジスタンスラインを上抜ける大口投資家（クジラ）による買い注文、機関投資家の採用に関するお知らせ、またはアルゴリズムによる買いを誘発する注目度の高い水準の上抜けなどが挙げられます。
3. 価格が上昇し始める。 市場がポジションに反して動くため、ショートの売り手は含み損の拡大に直面します。
4. レバレッジをかけたショートポジションが強制決済のしきい値に達する。 取引所は通知なしに、これらのポジションを成行価格で自動的に決済します。
5. 強制決済されたショートによる強制的な買いが価格をさらに押し上げる。 ショートポジションがクローズされるたびに、決済のための買い注文が必要となります。
6. さらなる価格上昇が追加の強制決済を誘発する。 各強制的な買いの波が、次の価格帯にあるショートポジションの強制決済しきい値まで価格を押し上げることで、連鎖反応が自己強化されます。
7. スクイーズが収束する。 ショートの未決済建玉が解消されるか、上昇した価格で買い手が手を引くと、連鎖は鈍化し、価格は安定または反転します。

暗号資産のスクイーズは、24時間年中無休で稼働し続けるブロックチェーンネットワーク上で市場が動いているため、特に深刻なものとなります。スクイーズは夜間に始まり、どのタイムゾーンのトレーダーもプラットフォームを開く前に完了してしまうことがあります。一部のプラットフォームでは最大100倍のレバレッジが利用可能であり、これは米国T規則による株式の2倍という制限と比較して非常に高いものです。暗号資産における清算は自動的かつ即座に行われ、マージンコールのプロセスや猶予時間は一切ありません。アルトコインの流動性は非常に低いため、適度な強制買いのボリュームであっても劇的な価格の高騰を引き起こす可能性があります。

ショートデリバティブポジションの未決済建玉が異例の高水準にあり、ファンディングレートが大幅にマイナス圏にある場合、スクイーズの前提条件が整っています。唯一欠けているのは、そのきっかけです。

暗号資産をショートする際のリスク：どのような損失が発生し得るか

暗号資産のショート（空売り）は、個人トレーダーが利用できる戦略の中で最もリスクの高いものの1つであり、そのリスクは現物保有（買い持ち）のリスクとは根本的に異なります。ショートポジションを建てる前に、損失の可能性を正確に把握してください。

リスク1：損失が無限大になる可能性（証拠金取引および無期限先物のショートの場合）

はい、証拠金取引または無期限契約で暗号資産をショートする場合、価格が上昇し続ければ、理論上の損失は無限大になります。

資産を購入する場合、最大損失は購入価格の100%です。ショートをする場合、資産価格は数学的な上限なく上昇する可能性があります。具体例：50,000ドルの時に10,000ドル分のBTCを5倍のレバレッジでショートし、BTCが60,000ドルに上昇した場合、10,000ドルのポジションは消失します。取引所が清算を行う前に、レバレッジによって担保のバッファを超えた場合、初期の入金額以上の負債を負う可能性があります。

唯一の例外はプットオプションです。プットオプションにおける最大損失額は、価格がどれほど上昇したかにかかわらず、支払ったプレミアムと同額になります。

リスク2：強制決済（暗号資産特有の危険性）

暗号資産におけるポジションの強制決済とは、取引所によってレバレッジポジションが強制的に自動クローズされることを指し、企業の清算とは異なります。これは、ポジションの担保が、ポジションを維持するために必要な最低限の担保レベルである維持証拠金のしきい値を下回った場合に発生します。その時点で、取引所は成行価格でポジションを自動的にクローズします。電話連絡はありません。警告もありません。ポジションはクローズされます。

市場の取引時間中に行われ、通常は通知期間が設けられる株式の証拠金追証とは異なり、暗号資産の清算は日曜日の午前3時であっても発生する可能性があります。暗号資産は閉鎖されることのないブロックチェーンネットワーク上で取引されるため、保有資産のエクスポージャーが停止することはありません。

ショートスクイーズでは、あなたの強制決済は単に損失を確定させるだけではありません。強制決済による買い注文は、あなたの強制決済を引き起こしたのと同じ価格上昇圧力に貢献し、次のショートポジションの強制決済の閾値へと価格を押し上げるのを助けます。

リスク3：資金調達率による利益の目減り

上の資金調達率のセクションで説明したように、大幅にマイナスの資金調達率は、無期限ショートポジションに継続的なコストを課します。たとえ方向性の予測が正しく、最終的に価格が下落したとしても、資金調達コストが利益の大部分を消費したり、価格が下落する前にスクイーズが発生した場合には、方向性の予測が的中していても損失を伴う取引に変わってしまう可能性があります。

リスク4：規制および管轄区域のリスク

暗号資産のショート（空売り）はほとんどの管轄区域で合法ですが、デリバティブ取引プラットフォームへのアクセスは国によって大きく異なり、規制も急速に進化し続けています。米国を拠点とするトレーダーは、特定の国際的なプラットフォームへのアクセスが制限されています。Binance.comは、デリバティブ取引において米国のお客様にサービスを提供していません。Bybitも特定の管轄区域を制限しています。

お住まいの地域で法的に利用可能なものを、レバレッジ取引またはデリバティブ ポジションを建てる前に確認してください。このコンテンツは、法的または財務に関するアドバイスを構成するものではありません。

これらのリスクを理解した上で、疑問は、ポジションを建てる前にショートスクイーズが形成されていることをどうやって認識し、ショートしているときにそれが（スクイーズが）発生した場合、どうやってあなた自身を守るかということです。

ショートスクイズが発生する前にその兆候を見極める方法

ショートポジションを取る前に、4つのデータシグナルが、ショートスクイーズの状況がすでにあなたにとって不利に構築されつつあるかどうかを教えてくれます。

株式において、ショート残高（浮動株に対するショートされた株式の割合）は隔週で報告される標準化された指標です。暗号資産においては、集権型のショート残高報告メカニズムは存在しません。その代わりに、デリバティブ市場の未決済建玉や資金調達率のデータが最も近い指標として機能しますが、これらは受動的な報告ではなく、能動的なモニタリングを必要とします。

確認すべき4つのシグナル：

• デリバティブの未決済建玉。 ショート側の未決済建玉が多いことは、ポジションの過密状態を示唆しています。大量のショートポジションの滞留は、多くのトレーダーが同時に同じスクイーズのリスクにさらされていることを意味します。未決済建玉のデータは、Coinglassや取引所のダッシュボードで確認できます。

• 資金調達率。大幅なマイナスの資金調達率は、ショート側が過負荷状態であり、ショートがロングに対して高めのレートで支払っていることを示唆しています。いかなる無期限ショートポジションに入る前に、現在の資金調達率を確認し、取引中はそれを監視してください。

• ロング/ショート比率。 Binance、Bybit、およびほとんどのデリバティブ取引所のダッシュボードで利用可能なこの比率は、ショートに対するロングのポジション比率を示しています。この比率がショート側に大きく偏っている場合は、ポジションが過密状態であることを示しており、スクイーズのリスクが高まっていることが確認されます。

• オンチェーンデータ。 GlassnodeやCryptoQuantのようなプラットフォームは、クジラによる大規模な蓄積や、スクイーズ・イベントに先行するポジショニングの変化を明らかにできる、機関投資家レベルのポジショニングおよびフローデータを提供します。

これらのシグナルは、スクイーズリスクの高まりを示唆する可能性がありますが、タイミングを予測するものではありません。ショートが集中した市場は、スクイーズを引き起こす触媒が現れるまで、数週間から数ヶ月その状態を維持することがあります。これらのシグナルを、スクイーズが差し迫っているという保証ではなく、ポジションサイズを縮小し、損切りを厳格にする理由として使用してください。

ショートスクイズから身を守る方法

ショートスクイーズを常に回避できるわけではありませんが、すべてのポジションは、それが起こった際に損失が限定され、乗り越えられるように構築できます。

1. ショートポジションを持つ前に必ず損切りを設定してください。 損切り注文とは、価格が指定したレベルに達した際に自動的にポジションを決済し、最大損失を限定する指示のことです。ショートポジションの場合、損切りはエントリー価格よりも高い位置に設定されます。例えば、BTCを50,000ドルでショートした場合、損切りを52,500ドルから53,000ドルの間に設定することで、損失を概ね5〜6%に抑えることができます。価格が既に不利な方向に動いてからではなく、ポジションを建てる前に設定するようにしましょう。

一つの制限事項として、スクイーズ中の非常にボラティリティの高い相場では、価格が指定したレベルで約定せずに損切り注文を飛び越えてしまうことがあります。これはスリッページと呼ばれます。損切りはリスクへの露出を軽減するものであり、正確な価格での執行を保証するものではありません。損切りはトレーダーによって制御されますが、強制決済は取引所によって執行されます。これらは異なる仕組みです。

2. レバレッジを下げる。 レバレッジを低く設定することで強制決済の閾値が上がり、取引所によってポジションが決済される前に、価格変動に対する許容範囲を広げることができます。中級トレーダーの場合、レバレッジは2倍から3倍程度を上限とするのが妥当です。10倍のレバレッジでは、ポジションに対して価格が10%逆行しただけで、資金が完全に失われます。

3. ポジションサイズは慎重に設定しましょう。 1つのショートポジションに投じるリスクは、全トレード資金の1～2%以内に抑えてください。小さなポジションがスクイーズによって解消されるのは痛手ですが、再起可能です。しかし、過大なポジションがスクイーズで解消されると、トレード口座全体に影響を及ぼす可能性があります。

4. エントリー前に、上記シグナルを確認してください。 ファンディングが大幅にマイナスで、かつ未決済建玉が高いときは、ショートポジションでのエントリーはしないでください。それらはショートスクイーズの前兆シグナルです。すでに市場の多数派があなたと反対側にいる場合、あなたの方向性に関する見解にかかわらず、タイミングは間違っています。

5. 影響力の大きいイベント期間中のショートポジション保有を避ける。 規制に関するお知らせ、ETF承認の決定、プロトコルのアップグレード、主要な機関投資家による採用ニュースなどは、すべて突然の激しい上昇を引き起こす可能性があります。これらは既知のリスク期間です。それらのイベントが発生する前に、ポジションを決済するか損切り設定を厳格にしてください。

6. リスクが限定された弱気のエクスポージャーを得るには、パーペチュアル（無期限先物）の代わりにプット・オプションを検討しましょう。 プット・オプションは清算（ロスカット）されることがありません。どれほど激しいショートスクイーズが発生したとしても、最大損失額は支払ったプレミアムに限定されます。

これらすべての保護策を講じたとしても、暗号資産のショート（空売り）には相当なリスクが伴います。これらの戦略はリスクへの曝露を軽減するものであり、完全に排除するものではありません。

暗号資産をショートする場所：プラットフォーム比較

暗号資産をショートするために選択するプラットフォームは、経験レベル、居住地の法管轄、そして集権型のカストディを希望するか非カストディアルな設定を希望するかという3つの要素によって決まります。

Coinbaseで暗号資産をショートできますか？ 通常のCoinbaseは現物取引プラットフォームであり、ショートセリングはサポートしていません。Coinbase Advanced Tradeは、対象となる米国顧客向けに限定された先物取引へのアクセスを提供していますが、そのデリバティブ提供は、専任のデリバティブプラットフォームよりも狭くなっています。複数の金融商品および資産にわたる完全なショートアクセスについては、以下のプラットフォームがより適切です。

ほとんどのCEXプラットフォームでは、デリバティブを始める際の一般的なプロセスは共通しています。アカウント設定でデリバティブ取引または先物取引を有効にし、先物ウォレットに証拠金を入金した後、デリバティブ取引のインターフェースからショートポジションをオープンします。詳細はプラットフォームによって異なるため、現在の要件については各取引所のドキュメントを確認してください。

空売りのためのCEX vs. DEX: 集権型取引所は、より高い流動性、よりシンプルなインターフェース、カスタマーサポート、およびより低い取引コストを提供します。分散型プラットフォームは、非カストディアル型のアクセス（自身の資金の管理権を保持）を提供し、ほとんどの場合KYC（本人確認）を必要とせず、特定のCEXが制限されている法域でも利用可能です。利便性と流動性を優先するトレーダーにとって、主要なCEXはより摩擦の少ない出発点となります。自己管理と検閲耐性を優先するトレーダーにとっては、dYdXやGMXが適切なオプションとなります。

プラットフォームの利用可否は国によって異なります。米国拠点のトレーダーは、いくつかの国際的なデリバティブプラットフォームへのアクセスが制限されています。規制は進化しているため、口座またはポジションを開設する前に、必ずご自身の地域での現在の利用可否と合法性を確認してください。

暗号資産のショートスクイーズの実例

ビットコインは、測定可能なデータが記録されたショートスクイーズ・イベントを経験しており、それらを調査することで、カスケード・メカニズムが実際にどれほどの速さで動くかが正確に示されます。

2021年1月のゲームストップのショートスクイーズを記憶されている方もいらっしゃるかもしれません。これは、個人投資家がReddit上で組織化し、株価を約20ドルから約500ドルまで押し上げた件です。暗号資産においても、このメカニズムは同様に適用されますが、暗号資産のスクイーズは、24時間年中無休の市場、より高いレバレッジの利用可能性、そしてブローカーの介入なしでの自動的な連鎖清算により、より迅速かつ深刻になる傾向があります。ビットコインの取引履歴から、記録に残る2つの例を以下に示します。

ビットコイン：2019年4月

2019年4月初旬、数ヶ月にわたる弱気な市場ポジショニングの後、ビットコインは数週間にわたって価格を抑えていた4,200ドル付近の主要なレジスタンスを突破しました。きっかけ：アルゴリズムによるモメンタム買いを誘発した買い注文の突然の急増。価格変動：BTCは約20%上昇し、数時間のうちに約4,200ドルから約5,200ドルへと急騰しました。推定強制決済額：主要なデリバティブ取引所全体で、数億ドル規模のショートポジションが強制決済されました。期間：最初のショートスクイーズ（強制決済）フェーズは約4～8時間で完了しましたが、ボラティリティの上昇は数日間続きました。

ビットコイン：2021年1月

2020年後半の持続的な弱気ショートポジションの期間の後、2021年1月初旬にビットコインは29,000ドルを突破しました。これは、機関投資家の採用の勢いと、加速する個人投資家の買い圧力によって牽引されました。要因：機関投資家によるお知らせと個人投資家のFOMO（乗り遅れることへの恐れ）の組み合わせが、注目度の高いレジスタンスレベルを押し上げたこと。価格変動：BTCは約29,000ドルから約1週間で40,000ドル超えまで急騰しました。推定強制決済ボリューム：数億ドル規模のショート強制決済が主要取引所で発生し、連鎖的な強制買い戻しが上昇モメンタムに寄与しました。期間：主要なショートスクイーズフェーズは約1週間で、新たな価格水準が次のティアのポジションをトリガーするにつれて、複数の強制決済連鎖が発生しました。

どちらの場合も、ショートスクイーズが発生する前に、上記で説明した特定シグナルが存在していました。ショート側での未決済建玉の増加と、マイナスに転じたファンディングレートです。ストップロスを設定し、保守的なレバレッジを使用していたトレーダーは、損失を限定しました。ストップロスなしで高レバレッジのポジションを保有していた人々は、それぞれの動きの最初の1時間以内に清算されました。

よくある質問：ショートスクイーズと暗号資産のショート

以下の質問は、トレーダーがショートスクイーズや暗号資産のショートについてよく尋ねる点を取り上げています。各回答は単独で完結しており、文脈を理解するために記事全体を読む必要はありません。

ショートスクイーズとロングスクイーズの違いは何ですか？

ショートスクイーズは、大量にショートされた資産の価格が急騰し、ショートの売り手が損失を抱えてポジションを買い戻さざるを得なくなったときに発生します。この強制的な買い戻しが、さらなる価格上昇を加速させます。ロングスクイーズはその逆の現象です。過剰なレバレッジをかけたロングポジションが、価格の急落時に強制的に売却を迫られ、さらなる下落を加速させます。どちらの現象も、連鎖的な強制ポジション決済を伴いますが、価格を動かす方向は正反対です。

ビットコインだけでなく、イーサリアムやその他のアルトコインもショートできますか？

イーサリアム、ソラナ、その他多くの大型仮想通貨は、主要なデリバティブ取引所において、無期限契約、先物契約、プットオプションを通じてショートが可能です。より小規模なアルトコインは、デリバティブ市場の利用可能性が限られ、流動性も薄いため、注文板の深さが減少していることにより、これらの資産におけるショートポジションはスクイズイベントに対してより脆弱になる可能性があります。

ショートスクイーズとは、あなたが有利な立場にいる場合、どのように利益を得られますか？

ショートスクイーズから利益を得るには、ショートではなく、スクイズが発生したときにロングポジションを保有する必要があります。未決済建玉のデータ、資金調達率のシグナル、およびポジショニングデータを使用して事前にスクイーズのセットアップを特定し、スクイーズがトリガーされる前にロングポジションに入ることが、収益を上げることができます。タイミングは投機的であり、利益確定のウィンドウは狭いです。スクイーズは激しいですがしばしば短命であり、ピークを過ぎて長く保有しすぎると、価格が戻るにつれて損失につながる可能性があります。

Coinbaseで暗号資産をショートできますか？

標準のCoinbaseは現物取引プラットフォームとして運営されており、ショート（空売り）には対応していません。Coinbase Advanced Tradeは、対象となる米国のお客様向けに限定的な先物アクセスを提供していますが、そのデリバティブサービスはデリバティブ専門プラットフォームよりも限定的です。複数の銘柄にわたる完全なショートアクセスについては、Bybit、Binance Futures、Deribit、Krakenなどのプラットフォームが、より充実したデリバティブ製品を提供しています。

暗号資産のショート（空売り）は合法ですか？

暗号資産のショートセリングはほとんどの法域で合法ですが、デリバティブ取引プラットフォームへのアクセスは国によって大きく異なり、規制は進化し続けています。米国を拠点とするトレーダーは、特定の国際的なデリバティブプラットフォームへのアクセスが制限されています。レバレッジ取引またはデリバティブ取引のポジションを開く前に、ご自身の法域で合法的に利用可能なものを必ず確認してください。このコンテンツは法的アドバイスを構成するものではありません。

ビットコインに大規模なショートスクイーズは過去にありましたか？

ビットコインは、過去に何度かショートスクイーズが発生したことが記録されています。特に2019年4月の急騰や2021年1月のラリーは顕著な例であり、いずれも主要なデリバティブ取引所において、数億ドルから数十億ドル規模の強制清算が連鎖的に発生しました。これら両方の事象に関する具体的な詳細は、上記の暗号資産におけるショートスクイーズの現実世界での例セクションをご覧ください。

暗号資産が激しくショートされているかどうか、どうすればわかりますか？

株式とは異なり、暗号資産には集権型のショート残高報告メカニズムが存在しません。最も実用的な代理指標は、デリバティブの未決済建玉のデータ（Coinglass や主要取引所のダッシュボードで利用可能）、極端にマイナスなレートがショートサイドの過負荷を示唆する資金調達率データ、そしてBinance、Bybit、およびほとんどのデリバティブ取引所で利用可能なロング/ショート比率の指標です。GlassnodeやCryptoQuantのようなオンチェーン分析プラットフォームは、より完全な全体像を把握するための追加のポジショニングデータを提供します。

--- ## 主要なポイント：ショートスクイーズと暗号資産のショート

初めてのショートポジションを検討する前に、このガイドから引き継いでおくべき5つのこと。

• ショートスクイーズは、強制決済の連鎖によってショートセラーがポジションの買い戻しを余儀なくされ、価格が急激に上昇したときに発生します。暗号資産のスクイーズは、24時間365日の市場、最大100倍のレバレッジ、そしてバッファー期間のない自動強制決済メカニズムにより、保有資産（エクイティ）のスクイーズよりも極端になります。
• 暗号資産をショート（空売り）するには、マージン取引、先物契約、無期限契約（最も広く利用されている）、プットオプション、そして分散型プロトコルを介したDeFiショートの5つの方法があります。それぞれが異なるリスクプロファイル、コスト構造、およびスクイーズへの露出度を持っています。
• 無期限契約には、8時間ごとに課金される資金調達率という独自の継続的なコストがあります。資金調達率が大幅にマイナスの場合は、ショートポジションが混み合っており、スクイーズのリスクが高まっていることを示唆します。
• ショートポジションを持つ前に、デリバティブの未決済建玉、資金調達率のデータ、およびロング/ショート比率を確認し、ポジションの偏りの兆候がないかチェックしてください。これらのシグナルはリスクの高まりを示しますが、タイミングを予測するものではありません。
• ショートスクイーズに対する主な防御策は、ポジションを建てる前にエントリー価格より上に損切りを設定すること、保守的なレバレッジ（中級トレーダーで最大2倍から3倍）を使用すること、ポジションサイズを資本の1～2%に抑えること、そして強制決済されることのない定義されたリスクでの弱気な露出を可能にするプットオプションを検討することです。

暗号資産のショート取引を検討したい場合は、まず上記のプラットフォーム比較表でご自身の経験レベルに合った方法と取引所を見つけてください。そして、全額失っても構わないと思える額以上にリスクを負わないようにしてください。

暗号資産の空売りは高いリスクを伴います。本コンテンツは教育目的のみのものであり、投資助言または法的助言を構成するものではありません。