ショートスクイーズとは：暗号資産の仕組み

暗号資産のショートスクイーズとは？

暗号資産のショートスクイーズは、急激な価格上昇が、その資産に対してショートしているトレーダーに損失を抱えながら買い戻しを強制する際に発生します。これにより、さらに価格を押し上げる自動的なポジションクローズの連鎖が引き起こされます。暗号資産市場では、このメカニズムは無期限先物契約、最大100倍のレバレッジ、そして連鎖を遅くするサーキットブレーカーのない24時間365日の取引によって増幅されます。

暗号資産市場では、その連鎖反応は、軽微な価格変動からわずか数分で全面的な強制決済イベントにまで拡大し得ます。その結果は、個人トレーダーが直面する最も速く、最も破壊的な価格イベントの1つとなります。

2021年1月のGameStopのショートスクイーズを追っていれば、その中核となる仕組みはすでに理解しているはずです。多くのトレーダーが価格下落に賭け、価格が逆に上昇し、そのトレーダーたちは利用可能などんな価格でも買い戻しを余儀なくされました。暗号資産はこの同じ仕組みを取り入れ、はるかに高いレバレッジ、取引時間無制限、そしてミリ秒単位で動作する自動強制決済エンジンを備えた市場構造でそれを実行します。

目次

• 暗号資産のショートスクイーズとは？
• 暗号資産のショートスクイーズの仕組み
• 暗号資産のショートスクイーズを見極める方法
• 暗号資産のショートスクイーズでのトレード：アプローチと検討事項
• 暗号資産のショートスクイーズ vs. 株式、ロングスクイーズ、パンプ・アンド・ダンプ
• 暗号資産のショートスクイーズの注目すべき事例
• ショートセラーにとっての暗号資産ショートスクイーズのリスク
• よくある質問
• 主なポイント

空売り（ショート）：その仕組み

ショートとは、価格が下落した際に利益が出るポジションを建てることです。従来の株式市場では、トレーダーは株式を借り入れ、現在の価格で売却し、後でより低い価格で買い戻して差額を利益とすることを期待します。暗号資産では、ショートは原則として同様に機能しますが、異なる手段を用います。ほとんどの暗号資産のショートポジションは、実際の資産を借り入れるのではなく、無期限先物契約を通じて開設されます。

この違いは重要です。株をショートする場合、実際の株式を借りて売却します。デリバティブ取引所で BTC をショートする場合、BTC が下落した場合に支払われる合成契約を開設します。実際にはビットコインに触れることはありません。取引手段は異なりますが、エクスポージャーとリスクは構造的に類似しています。

マージン取引は、大規模なショートを可能にする仕組みです。トレーダーは担保（証拠金）を預け入れ、その証拠金で本来維持できる規模よりも大きなポジションを持ちます。維持証拠金とは、ポジションを維持するために必要な最小限の担保水準のことです。損失によって担保がこのしきい値を下回ると、取引所は自動的にポジションを決済します。

レバレッジは、ポジションサイズに適用される乗数です。10倍のレバレッジでは、10,000ドル相当のBTCを操作しているトレーダーは、1,000ドルの自己資金を拠出しています。10%の不利な価格変動により、この1,000ドルはすべて失われます。20倍のレバレッジでは、5%の変動で同様の結果が得られます。BinanceやBybitを含む暗号資産取引所は、一部の契約で最大100倍のレバレッジを提供しており、これは1%の不利な変動で全額強制決済がトリガーされることを意味します。現物マージン取引と先物取引が実際にはどのように異なるかについて、より深く理解するには、現物、現物マージン、先物取引の違い.) を参照してください。

ショートセラーがスクイーズリスクに直面する理由

ショート売り手は、ロング買い手にはない構造的な脆弱性に直面しています。それは、彼らの最大利益は限定されている（資産はゼロまでしか下落しない）一方で、理論上の損失は無限大である（資産は数学的な天井なく上昇しうる）ということです。多くのトレーダーが同時にショートポジションに殺到すると、市場はその一方に偏りすぎます。予期せぬ価格上昇は、それらすべてのポジションを同時に圧迫します。その共通の脆弱性が、ショートスクイーズの引き金となります。以下のメカニズムのセクションでは、その引き金がどのように連鎖反応（カスケード）になるかを説明しています。

暗号資産のショートスクイズの仕組み

ショートスクイーズは、レバレッジのかかったショートポジションが多すぎる市場と、それらのポジションが耐えられない価格変動が衝突したときに発生します。

無期限 先物とレバレッジの役割

暗号資産デリバティブは、原資産となる暗号資産の価格から価値が派生する金融契約であり、先物、オプション、および無期限スワップが含まれます。暗号資産のショートスクイーズのほとんどは、無期限先物市場で発生します。

無期限先物（無期限契約、または単にPerpsとも呼ばれる）は、BTCなどの原資産の価格を追跡するデリバティブ商品ですが、従来の期限付き先物契約とは異なり、満期日がありません。従来の先物契約は固定日での決済が必要ですが、無期限先物は無期限に保有することが可能です。この無期限の構造により、強制的に解消されるような自然な決済イベントが発生することなく、長期間にわたってショートポジションが蓄積されます。そのため、ショート側の集中度は、期限付き先物や株券貸借市場よりもはるかに大きくなる可能性があります。

無期限先物は、資金調達率（ファンディングレート）と呼ばれる仕組みを通じて、その価格を原資産に連動させています。これは通常8時間ごとに決済される、ロングとショートポジションの保有者間で交換される定期的な支払いです。ショートが市場を支配しているときはショートがロングに支払い、ロングが支配しているときはロングがショートに支払います。資金調達率が大幅なマイナスになっている場合は、ショートトレーダーがポジションを維持するために継続的な手数料を支払っていることを示しており、ショート側が過密状態で保有コストが高くなっていることを示唆しています。

暗号資産市場は、従来の保有資産（株式）市場よりもはるかにボラティリティが高いです。ビットコインは歴史的に1日で10〜20%の価格変動を経験しており、これは強制決済の連鎖を引き起こすのに必要なトリガー価格に、暗号資産は株式よりもはるかに早く到達することを意味します。

強制決済の連鎖：なぜショートスクイーズが加速するのか

強制決済とは、トレーダーの担保が維持証拠金のしきい値を下回った際に、取引所またはプロトコルがレバレッジのかかったポジションを強制的に決済することです。取引所はいちいち許可を求めることはありません。ポジションは自動的にクローズされ、その収益はトレーダーの未決済損失の補填に充てられます。

これが暗号資産のショートスクイーズを定義するシーケンスです。これがカスケード（連鎖反応）を生み出します。

["1. 大量のトレーダーが、価格下落を見込んでBTCのレバレッジをかけたショートポジションを建てます。","2. 予期せぬ強気なイベントが発生します。例えば、主要な機関投資家による購入、肯定的な規制発表、または主要な価格水準を上回るテクニカルなブレイクアウトなどです。","3. BTCの価格が上昇し始めます。高いレバレッジを使用していたショートポジションは、急速に強制決済の閾値に近づきます。","4. 取引所の自動強制決済エンジンは、特定のショートポジションの証拠金が維持証拠金を下回ったことを検知します。そして、それらのポジションを閉じます。","5. ショートポジションを閉じるには、市場価格で資産を買い戻す必要があります。これが「強制買い」です。これは、自発的な需要ではなく、ポジション決済の仕組みによって生成される買い注文です。","6. その買い注文が、BTCの価格をさらに押し上げます。","7. より高い価格が、直前までは安全だったものの、現在では強制決済の閾値を下回っている次のティアのショートポジションを誘発します。","8. そのポジションは強制決済され、さらなる強制買いの波を生み出し、価格を再び押し上げます。"]

**強制決済の連鎖（リクイデーション・カスケード）**とは、自己強化的なフィードバック・ループのことです。強制決済が強制的な買い戻しを生み、強制的な買い戻しが価格を押し上げ、価格の上昇がさらなる強制決済を引き起こします。このサイクルは、過剰にレバレッジをかけたショートポジションのプールが尽きるまで続きます。

激しいスクイーズイベント中、数千万ドルから数億ドルのショートポジションが数分以内に決済される可能性があります。数秒間で、1億ドル相当の強制的なBTC購入による買い注文が市場に殺到する様子を想像してみてください。利用可能な売りサイドの流動性では、価格が急騰することなく、その需要を吸収することはできません。オーガニックな需要ではなく、完全に強制的な買いによって引き起こされたその需給バランスの崩れこそが、スクイーズ主導の値動きを極端に激しいものにしています。

高度な：DeFi ショートスクイーズの仕組み

集権型金融（CeFi）取引所であるBinanceやBybitのような取引所では、強制決済は取引所の内部強制決済エンジンによって実行されます。分散型金融（DeFi）プロトコルでは、その仕組みは大きく異なります。

分散型金融（DeFi）とは、ブロックチェーンネットワーク上に構築され、ブロックチェーン上の自己実行型コードであるスマートコントラクトによって管理され、人間の介入を必要とせずに動作する金融サービスを指します。DeFiのようなレンディングプロトコルや、GMX、dYdXなどの無期限DEXは、オンチェーンメカニズムを通じてレバレッジをかけたショート ポジションを可能にします。

DeFiでは、強制決済は取引所エンジンではなく、サードパーティの「清算ボット」によって実行されます。これらのボットはオンチェーン ポジションを監視し、担保不足の ポジションをクローズするための強制決済 ボーナスによってインセンティブを得ています。DeFiプロトコルは公開ブロックチェーン上で動作するため、すべての強制決済レベルと ポジション サイズは、どの市場参加者からでも確認できます。トレーダーは、Coinglassの強制決済ヒートマップのようなツールを使用して、大規模な強制決済クラスターがどこに存在するのかを正確に把握できます。Glassnodeのようなオンチェーン分析プラットフォームは、従来の金融にはない ポジション濃度の透明性をさらに高めます。洗練されたトレーダーは、流動性の低いDeFi市場において、集中した強制決済レベルを特定し、場合によっては意図的に標的とすることができます。

暗号資産のショートスクイーズの見極め方

デリバティブ市場の3つの指標が、連鎖的な下落が始まる前にショートスクイーズの条件が形成されつつあることを示唆しています。それらは、資金調達率、未決済建玉、およびロング/ショート比率です。以下の5つのステップは、先行指標（スクイーズの前に現れる条件）から、確認指標（それが展開するにつれて現れるシグナル）へと移ります。

1. 資金調達率を確認する

無期限先物の資金調達率は、ショートスクイーズリスクを測る上で最も強力な先行指標です。資金調達率がマイナスであるということは、ショートトレーダーがポジションを維持するためにロングポジション保有者に支払いを行っていることを意味し、ショートサイドの優位性を裏付けています。BTCの資金調達率が8時間あたり約-0.05%を下回ると、トレーダーは一般的に、維持コストが高くなっているショートポジションの過密状態の証拠と解釈します。資金調達率が8時間あたり-0.1%を下回った場合、過去のパターンからは、ショートサイドが、高まったスクイーズリスクに関連する集中度レベルに達していることが示唆されます。資金調達率が深いマイナスから中立またはプラスに反転することは、ショートポジションが急速に決済されているため、スクイーズがすでに始まっていることを示すシグナルとなり得ます。

Coinglass 資金調達率ダッシュボード または CryptoQuant 資金調達率指標、および取引所固有のデリバティブダッシュボードで資金調達率データを監視してください。これらの閾値は過去のパターンを反映したものであり、予測を保証するものではありません。単一の指標がショートスクイーズの発生を保証するわけではありません。

2. 未決済建玉を分析する

未決済建玉（OI）は、まだ決済またはクローズされていない、ロングとショートの両方のすべての未決済デリバティブポジションの総額です。未決済建玉は取引量とは異なります。取引量は期間中に取引されクローズされた契約数を測定しますが、OIは現在アクティブな契約数を測定します。どちらもスクイーズ分析において重要ですが、測定するものは異なります。

価格が下落している時に未決済建玉が増加した場合、既存のポジションの決済ではなく、新たなショートポジションが構築されています。このポジションの蓄積は、潜在的なスクイーズをより激しくする燃料となります。ショートポジションが蓄積されるほど、価格が反転した際により多くの強制的な買いが発生します。Coinglassの未決済建玉チャート)や主要取引所のデリバティブダッシュボードで、未決済建玉のデータを監視してください。無期限先物契約の未決済建玉制限に関する概要)では、取引所が未決済建玉の最大エクスポージャーをどのように管理しているかについて説明しています。

3. ロング/ショート比率を確認する

ロング/ショート比率（LSR）は、特定の時点で特定の資産に対してトレーダーが保有しているロングポジションとショートポジションの割合を測定する指標です。株式市場では、空売りされた株式の割合である「ショート・インタレスト」が、踏み上げ（スクイーズ）リスクの指標として機能します。暗号資産においては、トレーダーは同様の役割を果たすものとして、デリバティブプラットフォーム上のロング/ショート比率や未決済建玉を利用します。

1.0未満のLSRは、ロングポジションよりもショートポジションを持つトレーダーが多いことを意味します。例えば、LSRが0.7の場合、ショートトレーダーがロングトレーダーを約40%上回ることを意味します。深くマイナスの資金調達率と未決済建玉の上昇と相まって、1.0未満のLSRは、ショートスクイーズの前兆となるショートポジションが集中している状態を確認します。LSRデータはCoinglassとCryptoQuantで入手可能です。

4. 強気材料またはテクニカルブレイクアウトに注目

過密なショートの状態は、火種となります。そして、価格の材料（カタリスト）が点火剤の役割を果たします。歴史的に暗号資産のショートスクイーズに先行してきた材料には、予期せぬポジティブなニュース（規制当局による承認、機関投資家による買い入れのお知らせ）、Whale AlertやGlassnodeなどのツールを通じてオンチェーン上で確認できるクジラの蓄積、そして主要なレジスタンスラインを上回るテクニカルな価格のブレイクアウトなどがあります。多くのショートポジションがストップロスを設定している水準を上回るブレイクアウトは、連鎖反応を引き起こす可能性が特に高いです。なぜなら、ショートポジションのストップロスがトリガーされると、強制ロスカットと同様の強制的な買いが発生するためです。

5. リアルタイムの強制決済データを監視する

一度連鎖反応が始まると、リアルタイムの強制決済データがそれを裏付けます。Coinglassの強制決済ヒートマップ上で、特にショートポジションに集中した強制決済ボリュームの急増は、スクイーズが活発に進行していることを示す確実な指標となります。この段階では、先行指標によるシグナルは発生している事象そのものによって取って代わられています。

ショートスクイーズのシグナル：クイックリファレンス

先行指標（スクイーズ発生前）：

• 資金調達率が継続的にマイナス、特に8時間ごとに-0.05%を下回る場合
• 価格が下落している一方で、未決済建玉が上昇している
• ロング/ショート比率が1.0を下回り、さらに低下している

確認指標（スクイーズ発生中）：

• 価格が主要なレジスタンスラインや直近の高値を上抜ける
• ショート側の強制決済ボリュームが急増する
• 資金調達率がマイナスからニュートラルまたはプラスへと急速に転換する

暗号資産のショートスクイーズ取引：アプローチと考慮事項

トレーダーは、ショートスクイーズに対して2つの立場からアプローチします。一方は価格の急騰から利益を得ようとする人々、もう一方は損失を抑える必要があるショートポジションの保有者です。

教育に関する免責事項: このセクションは教育目的のみを目的としており、財務上または投資上のアドバイスを構成するものではありません。レバレッジを利用した暗号資産（仮想通貨）の取引には、当初投資額の全額を失う可能性を含む、重大な損失のリスクが伴います。ここに提示されている情報は、一部のトレーダーがこれらの状況にどのようにアプローチするかを説明したものです。取引を推奨するものではありません。

スクイズ前のポジショニング：ロング側のアプローチ

スクイーズ・セットアップの条件、大幅なマイナスの資金調達率、価格下落時の未決済建玉の上昇、そして1.0を下回るLSRを特定した一部のトレーダーは、連鎖的な動きが始まる前にロングポジションを建てることを検討します。その論理は、もしスクイーズが引き金となれば、強制的な買い戻しによって価格が急激に上昇し、ロングポジションに利益をもたらすというものです。

この手法には大きなリスクが伴います。最大の課題はタイミングです。カタリストが現れるまでスクイーズの状態が数日あるいは数週間続くこともあれば、スクイーズが全く発生せずに状況が正常化することもあります。あまりに早くロングのエントリーを行うことは、訪れないかもしれないカタリストを待つ間、保有コストを支払い、価格変動を許容することを意味します。

アクティブなスクイーズ（踏み上げ）中に購入すべきかどうかについて：一部のトレーダーは、価格の連鎖的な上昇が始まった後にロングポジションを持とうとし、その勢いに乗ることを狙います。しかし、これには特有のリスクが伴います。すでに上昇したスクイーズの最中に買いを入れるということは、「ブロウオフ・トップ（最終的な急騰局面）」付近でエントリーすることを意味し、強制的な買い戻しがほぼ出尽くして価格が急激に反転するポイントになる可能性があります。そのピークをリアルタイムで特定することは困難であり、スクイーズ後の価格反転はスクイーズそのものと同じくらい激しいものになる可能性があります。

ショートスクイーズの勢いが尽きた後、価格は急落することが多く、数時間から数日のうちにスクイーズで得た利益の30〜60％を逆転させることもあります。一部のトレーダーは、上昇中に利益を保護するためにトレーリングストップ注文を使用します。無期限先物契約における利確・損切り注文)の仕組みについては、ポジション管理アプローチに組み込む前に、取引所のドキュメントを確認してください。

ショートポジションをスクイーズから保護する

レバレッジをかけたショート ポジションを保有するトレーダーは、ポジションを清算する連鎖に巻き込まれないようにするにはどうすればよいか、という別の問題に直面しています。

一つのアプローチは、上記の特定セクションからの、同じプレスクイーズシグナルを監視することです。一部のトレーダーは、ファンディングレートが大幅にマイナスになった場合、ショートポジションの保有コストの上昇を、スクイーズリスクが高まっているシグナルと見なし、ショートポジションを減らすか決済します。すでに混雑している市場でショートすること（ポジションを取ること）は、リスクを分散させるのではなく、増幅させます。

ポジションサイジングは関連する考慮事項です。より小さいレバレッジをかけたショート ポジションに広いストップロスを設定することで、より大きく、より高いレバレッジの ポジション を清算してしまうような一時的な上昇ボラティリティを乗り切ることができます。一部のトレーダーは、スクイーズリスクが高まる期間中に、現物またはオプション市場で小さな ロング ポジション を使って ショート ポジション を ヘッジ します。

暗号資産のショートスクイズ vs. 株式、ロングスクイズ、およびポンプ・アンド・ダンプ

暗号資産のショートスクイーズと株式のショートスクイーズの根幹となるメカニズムは同一です。それは、過度に集中したショートポジションが価格の上昇に直面し、買い戻しを余儀なくされることで、価格がさらに押し上げられるというものです。実行環境こそ、両者が大きく異なる点です。

2021年1月のGameStopショートスクイーズは、株式市場における最も明白な基準点です。GMEのスクイーズは、株式市場の取引時間と規制上のサーキットブレーカーによって制約され、3週間にわたって展開されました。これと同等の暗号資産（BTC）のショートスクイーズは、終値の終了もなく、中断することのないサーキットブレーカーもないため、3時間で同等のショート金利を使い果たす可能性があります。

暗号資産 vs. 株式のショートスクイーズ：主な違い

暗号資産のショートスクイーズが株式市場のそれよりも激しい理由を説明する5つの要因：

1. より高いレバレッジ。 暗号資産では、一般的な個人株式トレーダー向けの2〜4倍に対し、最大100倍のレバレッジが提供されます。レバレッジが高いほど、小さな価格変動で強制決済が引き起こされ、タイムフレームが圧縮されます。
2. 市場の閉場がない。 株式のスクイーズは市場の閉場によって中断され、参加者にポジションを再評価する時間を与えます。暗号資産は24時間稼働しているため、連鎖的な動きが夜通し加速し続ける可能性があります。
3. アルトコインにおける低い流動性。 BTCやETH以外では、多くの暗号資産のオーダーブックが薄くなっています。比較的少額の強制的な買い戻しでも、価格が劇的に動く可能性があります。
4. 瞬時の自動強制決済。 ブローカーの裁量も、マージンコールの猶予期間もありません。取引所のエンジンはミリ秒単位で動作します。
5. 無期限のポジション蓄積。 決済を強制する満期日がないため、ショートポジションは無期限に積み上がることがあり、期限付きの先物や借入市場が許可する規模を超えて集中が形成される可能性があります。

ショートスクイーズ vs ロングスクイーズ

ロングスクイーズはショートスクイーズの逆の現象です。これは、価格の下落によって過度なレバレッジをかけたロング（買い）ポジションが強制決済に追い込まれた際に発生し、強制売却の連鎖が生じて価格をさらに押し下げ、さらなる強制決済を誘発します。

ロングスクイーズは、単なる弱気相場や市場の暴落ではありません。これは、レバレッジポジションの強制決済によって引き起こされる特定のテクニカルな市場事象です。ロング側のレバレッジが十分に集中していれば、それ以外は安定している市場であっても発生する可能性があります。そのメカニズムは、逆方向に作用するショートスクイーズと同一です。

レバレッジが高く、市場が絶え間なく稼働し、強制決済エンジンが自動化されているため、これら両方の現象は、伝統的な市場よりも暗号資産においてより一般的であり、かつ激しく起こります。

ショートスクイーズ vs. ポンプ・アンド・ダンプ：その違いとは？

多くのトレーダーがこれら2つの現象を混同しています。その違いはメカニズムにあります。

項目	ショートスクイーズ	ポンプ・アンド・ダンプ
原因	レバレッジをかけすぎたショートポジションの強制決済	特定のグループによる組織的な作為的買い支え
価格変動の要因	機械的な市場構造（強制的な買い）	意図的な価格操作
内部の連携が必要か？	いいえ（その多くは自然発生的な市場事象です）	はい（組織的な買いと煽りが必要です）
イベント後の価格動向	強制的な買いが枯渇すると急激なリトレースメントが発生	主導者がピークで売却すると崩壊
市場操作か？	本質的には違います。組織的な攻撃は例外です	定義上、市場操作です

ショートスクイーズは市場構造に起因します。価格上昇は、過密なレバレッジポジションが不利な価格変動に直面した際の機械的な結果です。内部関係者は不要であり、記録されている暗号資産のショートスクイーズのほとんどは自然発生的なイベントです。

ポンプ・アンド・ダンプは市場操作に起因します。特定のグループが、組織的な買いとポジティブな煽りを通じて資産価格を人為的に吊り上げ、その後、頂点で売却します。ここにはレバレッジをかけたショートの集中は関与していません。主な違いはそのメカニズムにあります。ショートスクイーズは強制決済の仕組みによって引き起こされ、ポンプ・アンド・ダンプは組織的な欺瞞によって引き起こされます。

1つだけ重複するケースがあります。それは「組織的なショートスクイーズ攻撃」です。これは、特定の資産を大規模に買い占めることで、既知の強制決済ラインを意図的に誘発する行為です。これらは、特に価格を動かすコストが低い、流動性の低いアルトコイン市場で発生します。暗号資産の市場操作は、法域によって規制が統一されていないため、このような攻撃は保有資産（株式）市場よりも実行しやすくなっています。スクイーズが自然発生的なものか組織的なものかを理解することは、その事象をどう解釈し、反転をどう予測するかに影響します。

注目すべき暗号資産のショートスクイズ事例

以下は、価格変動の大きさおよび推定されるショートポジションの強制決済額に基づいた、記録上最も顕著な暗号資産ショートスクイーズの例です。これらは暗号資産固有のイベントであり、株式市場の例ではありません。

記録されている最大のイベントの1つとして：2023年1月、FTXの破綻後のセンチメントが弱気となっていた期間に、ビットコインは約2週間で16,500ドルから23,000ドル以上に急騰しました。ショートポジションは、それ以前の数ヶ月間にわたって大量に積み上がっていました。Coinglassの過去の強制決済データによると、急騰の最も激しい段階で、推定8億ドル以上のショートポジションが強制決済されました。資金調達率（Funding Rate）は、継続的にマイナスでしたが、ショートポジションが強制的に決済されるにつれて、急激にプラスに転じました。その後、強制的な買い圧力が消失するにつれて、2週間以内に価格はショートスクイーズのピークから約15〜20％後退しました。

2021年10月から11月にかけてのBTCの史上最高値への上昇では、価格が連続するレジスタンスレベルを突破するたびに、次の段階のショートのストップロスと強制決済が誘発され、記録的なショートの強制決済の連鎖（カスケード）が発生しました。

注目すべき暗号資産ショートスクイーズの例

*Coinglassおよび類似のアグリゲーターは、約2020年以前は強制決済データを体系的に収集していませんでした。そのため、2020年以前の強制決済の数値は公開ソースから信頼できる形で入手できません。

すべての強制決済額は推定値です。価格データはCoinGeckoの過去の記録から取得しています。強制決済の推定値はCoinglassの過去の強制決済データ. から取得しています。引用する前に、CoinglassおよびアーカイブされたCoinDeskのレポートと照らし合わせて、すべての数値を独自に検証してください。

--- ## ショートセラーにとっての暗号資産ショートスクイーズのリスク

暗号資産のショートスクイーズ中にレバレッジを効かせたショートポジションが直面する具体的なリスク：

["自動強制決済による証拠金の全額損失","急激な値動きの連鎖中に発生するストップロス注文におけるスリッページで、指定価格よりも不利な価格で執行されること","強制決済が発動する前に回復が不可能になる連鎖的な市場状況","過密な市場でショートポジションを長く保有するほど、ポジションの収益性を低下させる資金調達率のコスト","暗号資産の急騰が、手動のリスク管理を無効にする可能性のあるスピード"]

リスク警告: 暗号資産市場におけるレバレッジ取引は、高い損失リスクを伴います。レバレッジをかけたショートポジションは、資産価格がポジションに対して上昇した場合、証拠金担保の全額を失う結果となる可能性があります。本コンテンツは教育目的であり、財務上のアドバイスを構成するものではありません。

スクイズ中にポジションに何が起こるか

トレーダーがレバレッジを効かせたショートポジションを保有している際に、スクイーズが始まった時の流れは以下の通りです：

1. 価格がショートに対して上昇し始めます。ポジションの含み損が増加します。
2. 取引所のリスクエンジンは、残りの証拠金がポジションの現在の損失と維持証拠金要件をカバーできるかどうかを計算します。
3. 証拠金が維持証拠金しきい値を下回った場合、取引所は強制決済を発動します。ポジションは、その価格がどれほど不利であっても、成行価格で自動的に閉じられます。
4. 損失をカバーした後に残った証拠金はトレーダーに返還されます。ポジションが強制決済エンジンが対応できるよりも速くトレーダーに不利に動いた場合、残りの証拠金は最小限またはゼロになる可能性があります。
5. 急激な価格変動の極端なケースでは、保険基金が不十分な場合に損失をカバーするために、一部の取引所では自動デレバレッジ（ADL）が発生し、利益が出ている反対ポジションが自動的に削減されることがあります。

具体例を挙げると、BTCが40,000ドルの時にレバレッジ10倍で5,000ドル分のショートポジションを持ったトレーダーの場合、強制決済価格はエントリー価格から約10%上の約44,000ドルになります。BTCが44,000ドルに達すると、取引所は5,000ドルのポジション全体をクローズします。レバレッジ20倍の場合、同じ取引での強制決済価格はエントリー価格から約5%上の約42,000ドルになります。

暗号資産のショートスクイーズですべてを失う可能性はありますか？

はい。レバレッジをかけたショートポジションでは、資産価格が十分に上昇して強制決済が引き起こされると、証拠金全額を失う可能性があります。保険基金のカバーが不十分な取引所での急激な価格上昇を伴う最悪のシナリオでは、損失は理論上、必要証拠金を超える可能性があります。ほとんどの主要な取引所は、この差額を吸収し、トレーダーをマイナス残高から保護するために、保険基金を維持しています。高いレバレッジでスクイズに巻き込まれたポジションの通常の結末は、預け入れた証拠金の全額喪失です。

スクイズからショートポジションを保護する方法

これらのアプローチはスクイーズリスクを軽減しますが、排除するものではありません。

1. レバレッジをかけたショートポジションを建てる前に、必ずストップロス注文を設定してください。 ストップロス注文とは、価格が特定の水準に達した際にポジションを閉じるよう取引所に事前に設定しておく自発的な指示のことで、最大損失を抑える役割を果たします。これは、証拠金が不足した際に取引所によって実行される非自発的な強制終了である強制決済とは異なります。ストップロスはポジションを建てる前に設定する必要があり、ショートスクイーズが始まってから設定するものではありません。価格が急激に変動する連鎖的な状況下では、ストップロス注文にスリッページが発生します。これは、売り注文の約定よりも価格変動の方が速いため、指定した価格よりも不利な価格で注文が実行される現象です。無期限契約におけるストップロスおよび利食い注文の設定方法については、無期限先物契約における利食いとストップロス注文.)をご覧ください。

2. ストップロス幅をポジションサイズに合わせる。 エントリーポイントの近くに設定されたタイトなストップロスは資金を保護しますが、通常の価格変動でトリガーされてしまい、スクイーズが発生する前にポジションから退出させてしまいます。ワイドなストップロスは誤ったトリガーを減らしますが、スクイーズが発生した場合には潜在的な損失を増加させます。これはトレードオフのフレームワークであり、計算式ではありません。ボラティリティが高い状況下では、固定ストップロスレベルの代替として、無期限および先物取引でのトレーリングストップ注文)を検討することもできます。

3. ショートに入る前に資金調達率と未決済建玉を確認する。 資金調達率がすでに大幅なマイナスである場合にショートすることは、高いコストで混雑したトレードに参入することを意味します。一部のトレーダーは、資金調達率が8時間あたり-0.05%を下回って推移している場合、ショートポジションの建玉を控えます。

4. 資金調達率がさらに悪化する場合は、ショートポジションを縮小または決済してください。 保有するショートポジションが資金調達手数料の上昇によりますます割高になった場合、ポジションを保有するコストが増加し、同時にショートスクイーズのリスクも増大します。

5. ショートのスクイーズ（踏み上げ）が発生しやすい期間には、少額の現物またはオプションのロングポジションによるヘッジを検討してください。 これはショートのダウンサイドリスクを完全に排除するものではありませんが、スクイーズが発生した場合に一部を相殺することができます。

よくある質問

ショートスクイーズとは、簡単な言葉で言うと何ですか？

ショートスクイズは、金融市場における連鎖反応です。多くのトレーダーは、ショートポジションを建てることで価格が下落することに賭けます。しかし、代わりに価格が上昇すると、それらのトレーダーは売却した資産を買い戻さざるを得なくなり、それが価格をさらに押し上げ、さらなるトレーダーに買い戻しを強いる、といった連鎖が起こります。強制的な買いが行われるたびに上昇の勢いが増し、ショートポジションが解消されるまで続きます。仕組みの詳しい解説については、上記の「暗号資産のショートスクイズの仕組み」をご覧ください。

暗号資産のショートスクイズの原因は何ですか？

暗号資産のショートスクイーズが発生するには、3つの条件が重なる必要があります。第一に、レバレッジを効かせたショートポジションが市場に過度に集中していることであり、これは未決済建玉の上昇とロング/ショート比率の下落によって測定可能です。第二に、無期限先物の資金調達率が大幅なマイナスに転じ、ショート側が過密状態で、トレードを維持するためにコストを支払っていることが確認されることです。第三に、予期せぬ強気の材料が、これら過密なショートポジションが耐えられないほどの価格変動を引き起こすことです。因果関係の全容については、暗号資産のショートスクイーズの仕組みをご覧ください。

ショートスクイーズは良いことか、悪いことか？

ショートスクイーズが好都合か不都合かは、自身のポジションによって異なります。ロング（資産を保有または購入）しているトレーダーにとって、ショートスクイーズは強制的な買い戻しによって価格が押し上げられるため、急速な価格上昇をもたらします。一方、ショートしているトレーダーにとって、スクイーズはレバレッジポジションの強制決済と証拠金担保の損失を招きます。市場全体としては、ショートスクイーズは急激なボラティリティを生み出し、一時的に価格発見機能を歪め、すべての参加者にとってエントリーやエグジットの判断を困難にします。

ショートスクイーズ終了後には何が起こるのか？

過剰にレバレッジがかけられたショート玉が枯渇すると、スクイーズを推進した強制的な買いが急激に消滅します。オーガニックな需要が、高値水準を支えきれなくなるため、価格は通常、急激に押し戻され、スクイーズによる利益の30〜60%を数時間から数日で反転させることがよくあります。清算されたショート玉が閉じられ、新たなポジションが慎重に再参入されるにつれて未決済建玉は減少し、市場が新たな均衡点を見つける間、高止まりしていたボラティリティは数日間持続します。ショートスクイーズ後の価格動向の記録的な例については、注目すべき暗号資産ショートスクイーズの例を参照してください。

ロングスクイーズとは？

ロングスクイーズは、ショートスクイーズの逆です。価格の下落が、過剰なレバレッジをかけたロング（買い）ポジションに自動強制決済を余儀なくさせ、強制的な売りを発生させて価格をさらに押し下げ、より多くの強制決済を誘発する下落の連鎖を引き起こす際に発生します。ロングスクイーズは、急激な市場の下落期における暗号資産では一般的であり、ショートスクイーズがショートポジションのトレーダーに破壊的であるのと同様に、ロングサイドの過剰レバレッジトレーダーにとっても破壊的です。詳細な比較については、ショートスクイーズ vs ロングスクイーズをご覧ください。

ショートスクイーズとパンプアンドダンプの違いは何ですか？

ショートスクイズは市場メカニズムによって引き起こされます。過剰にレバレッジをかけたショートポジションの強制決済が、自動的な買い圧力を生み出します。これは通常、レバレッジデリバティブ市場の構造に起因する自然な市場イベントであり、インサイダーによる連携は必要ありません。一方で、パンプ・アンド・ダンプは意図的な価格操作です。特定のグループが組織的な買い入れやポジティブなハイプを通じて資産価格を人為的に吊り上げ、ピーク時に保有資産を売却することで価格を暴落させます。主な違いはそのメカニズムにあります。ショートスクイズは強制決済の仕組みによって引き起こされ、パンプ・アンド・ダンプは組織的な欺瞞によって引き起こされます。詳細については、ショートスクイズとパンプ・アンド・ダンプの比較をご覧ください。

ショートスクイズはどのくらい持続しますか？

暗号資産のショートスクイズは、通常、株式市場のスクイズよりも展開が速く、短期間で終了します。暗号資産のスクイズは数分から数時間で展開し、時には単一の取引セッション内で完結することもありますが、GameStopのショートスクイズは数日から数週間にわたって続きました。持続時間は、清算されるショートポジションの総数、市場における利用可能な流動性、そして最初の連鎖的な衝撃の後に新たな強気材料が価格の上昇圧力を維持し続けるかどうかによって決まります。

ビットコインをショートすることはできますか？

はい。主に暗号資産デリバティブ市場を通じてビットコインをショートすることができます。最も一般的な方法は、Binance、Bybit、OKXなどの集権型取引所で利用可能な無期限先物コントラクトを通じてショートポジションを建てることです。トレーダーはまた、ビットコインオプション契約や、伝統的市場ではインバース型ビットコインETF商品を通じてもBTCをショートすることができます。各手法には異なるリスクプロファイルとレバレッジ制限があります。BTCのショートポジションを建てる前に、この記事で解説しているショートスクイーズのリスクを理解しておくことが実質的な前提条件となります。現物マージンと先物ショートの違いに関する実践的な概要については、現物マージン取引でロングとショートを行う方法.)をご覧ください。

最も有名なショートスクイーズとは？

現代の金融史における最も有名なショートスクイーズは、2021年1月のGameStop（GME）の事例です。Redditのr/WallStreetBetsで連携したトレーダーたちが大量にショートされたGME株を購入したことで、ヘッジファンドは推定数十億ドルの損失をカバーせざるを得なくなりました。暗号資産の世界では、Bitcoinは複数の顕著なショートスクイーズを経験しており、2023年1月のラリーや、2021年10月から11月にかけてのオールタイムハイ（史上最高値）でのブレイクアウトが最も記録に残っています。暗号資産のスクイーズは、利用可能なレバレッジが高く、24時間365日連続で市場が開いているため、より速く、より極端になる傾向があります。完全な記録については、注目の暗号資産ショートスクイーズの例を参照してください。

暗号資産がショートスクイーズされていることをどうやって知るか？

現在進行中のショートスクイーズを裏付ける3つのリアルタイム指標があります。第一に、無期限先物の資金調達率がマイナスからニュートラルまたはプラスへと急速に転換することであり、これはショートポジションが大規模に決済されていることを示しています。第二に、ショート側の強制決済ボリュームが急増し、Coinglassの強制決済ヒートマップでそれが鮮明に確認できることです。第三に、それまで価格の上昇を抑えていたレジスタンスラインを突き抜け、価格が急騰していることです。これらの裏付けとなるシグナルと、暗号資産のショートスクイーズを見極める方法で説明した先行指標を組み合わせることで、発生中の事象を最も明確にリアルタイムで把握することができます。

要点

["- 暗号資産のショートスクイーズは、自然な需要ではなく、強制的な買いの連鎖です。","- 無期限先物は、伝統的な市場よりも大きなショートサイドの集中を可能にします。","- 極端にマイナスのファンディングレートは、ショートサイドが過密であることを示唆しています。","- 価格下落中の未決済建玉の上昇は、新たなショートの構築を示しています。","- ショートスクイーズは、メカニズムと意図においてパンプアンドダンプとは異なります。","- ショートを開始する前に、スクイーズが始まってからではなく、ストップロス注文を設定してください。","- スクイーズ後のリトレースメントは一般的であり、しばしば利益の30-60%を逆転させます。"]

これらの仕組みを理解することは、ショートポジション、ロングポジション、またはポジションを全く保有していない場合に関わらず、暗号資産デリバティブ市場においてより知識豊富な参加者となることにつながります。

本コンテンツは教育目的のみのものであり、財務上または投資上の助言を構成するものではありません。レバレッジ取引を行う前に、常にご自身で調査を行い、リスク許容度を考慮してください。

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