ショートスクイーズとは：定義と仕組み

ニュースの見出しを目にしたことがあるでしょう。経営難に陥っていたあるビデオゲーム小売企業の株価が、数週間で数千パーセントも急騰しました。ヘッジファンドは数十億ドルを失い、Redditの個人投資家たちは巨万の富を築きましたが、その後それが一瞬にして消え去るのを目の当たりにしました。「ショートスクイーズ」という言葉がいたるところで飛び交いました。もしあなたがムスリムの投資家であれば、すぐにある疑問を抱いたはずです。果たしてこれらの一連の行為は、実際に（教律上）許容されるものなのでしょうか？

この記事では、両方の質問に完全に回答します。まず、ショートセリングとショートスクイーズの仕組みについて、分かりやすい英語での説明をお届けします。その後、一般的なショートセリングがハラール（イスラム法で許容される）かハラーム（イスラム法で禁じられている）かについて、学者による明確な裁定を示します。これは、イスラム教徒の金融行動を律する宗教的法的枠組みであるシャリーア（イスラム法）の原則に基づいています。

本記事は教育目的のみを目的としたものであり、個人的な財務アドバイスや宗教的助言を構成するものではありません。

ショート・セリングとは

空売り (ショート、ショートする、またはショートポジションを持つとも呼ばれます) とは、ブローカーから株式を借りて現在の市場価格で売却し、価格が下落するのを待ってから低い価格で買い戻し、貸し手に返却して、その差額を利益として得る手法のことです。

ショート売りの仕組みをステップごとに説明します。

1. 株式を借りる：ブローカーまたは証券貸付業者から株式を借ります。空売り業者はこれらの株式を所有していません。後で返却する義務を負って借ります。
2. 借りた株式を売却する：現在の市場価格で借りた株式を売却します。空売り業者は株式借入料（証券貸付手数料、またはショートフィーとも呼ばれます）の支払いを開始します。これは借りた株式の使用に対する日々の料金で、ローンの利息のように機能します。
3. 価格の下落を待つ：空売り業者はショートポジションを保持し、株価の下落を期待します。
4. 株式を買い戻す：より低い価格で株式を買い戻します。これはカバー（ショートの決済、または買い戻しとも呼ばれます）と呼ばれ、貸付業者に返却するために、流通市場で借りた株式を購入することです。
5. 貸付業者に株式を返却する：
6. 利益を確保する：当初の売却価格と買い戻し価格の差額から手数料を差し引いたものです。

ここで1つ、非常に重要な事実を確認しておく必要があります。これは、この後のイスラム的分析において極めて重要だからです。それは、ショートの売り手は売却の時点で株式を所有していないということです。彼らは他人の持ち物である株式を借りて売却し、後でそれを調達して返却することを約束しています。

ショート（空売り）には、通常の投資とは明らかに異なるリスクが伴います。株式を購入する場合、発生し得る最大損失額は支払った金額に限定されます。一方、ショートには理論上、無限の損失リスクがあります。株価は際限なく上昇する可能性があり、ショートを行った投資家はその時の市場価格で買い戻さなければなりません。例えば、1株10ドルで株を借りて売却した投資家は、もし価格が500ドルまで上昇した場合、1株あたり490ドルの損失に直面することになります。

**ネイキッド・ショート・セリング（無担保空売り）**は、さらに極端な形態であり、売却時点で売り手が株式を保有しておらず、借りる手配もしていない状態で行われます。これは米国におけるSECのレギュレーションSHO（Regulation SHO）を含む、ほとんどの法域で違法とされており、後述するイスラム教の禁止事項にさらに直接的に抵触する事例です。

ショートスクイーズとは

ショートスクイズとは、大量にショート（空売り）されていた銘柄の価格が急騰し、ショートポジションを持つトレーダーがポジションを決済するために買い戻しを余儀なくされる市場イベントのことです。その強制的な買いがさらなる価格上昇を招き、それがさらに多くのショート勢の買い戻しを誘発することで、価格が一段と上昇するという、自己強化的なフィードバックループが形成されます。

混雑した非常口のようなものだと考えてください。多くの人が一度に同じ狭いドアに殺到すると、出口が詰まってしまいます。多くのショート売り手が同時に株式を買い戻そうとすると、その買いの殺到が価格を急激に押し上げ、 successive purchase のコストが上昇します。

ショートスクイズが段階的に発生する仕組みは以下の通りです：

1. 株式が大量にショートされている。 その企業の浮動株（インサイダー保有やロックアップされた株式を除いた、市場で自由に取引可能な株式）の大きな割合が空売りされています。
2. 価格が予想外に上昇する。 ポジティブなニュース、買い意欲の急増、または組織的な買い付けによって、株価が押し上げられます。
3. ショートセラーが損失の増大に直面する。 価格が上昇するにつれて、各ショートセラーの損失は拡大します。低い価格帯では利益が出るように見えていたポジションが、損失を生み出すようになります。
4. マージンコールが発生する。 マージンコールとは、損失が一定の基準を超えた際に、ブローカーがショートセラーに対し、追加資金の入金またはポジションの即時決済を要求することです。マージンコールにより、ショートセラーは本来なら先延ばしにしていたであろう決断を迫られます。
5. ショートセラーが一斉に買い戻す。 多数のショートセラーが同時に株式を買い戻します。この大量の買いが「カバー（買い戻し）」を構成します。
6. 買い圧力が価格をさらに押し上げる。 各カバー取引が価格上昇の圧力を加え、まだカバーしていないショートセラーにとって状況はさらに悪化します。
7. フィードバックループが加速する。 価格の上昇がさらなるカバーを強制し、それがさらなる価格上昇を引き起こし、またさらなるカバーを強制するという循環が、ショートポジションが底を突くか価格が安定するまで続きます。

ショートスクイーズはショート（空売り）なしでは発生しません。これは、多くのショート勢が価格上昇によって不利な立場に追い込まれることで生じる直接的な結果です。

ショート売りとショートスクイズの比較一覧：

ショートスクイーズは、その株式のショートの度合い、買い戻しの規模、そして価格上昇を維持する新たなカタリストの有無によって、1営業日から数週間に及ぶことがあります。

実例：ゲームストップとフォルクスワーゲン

実店舗を運営するビデオゲーム販売会社であるGameStop（ティッカー：GME）は、近年の金融史上、最も顕著なショートスクイーズの例となりました。2021年1月までに、GMEのショート・インタレスト（空売り残高）は浮動株の100%を超え、つまり取引可能な株式数以上の株が空売りされている状態でした。個人投資家たちはRedditのコミュニティ「r/wallstreetbets」で連携し、GME株を大量に買い始めました。価格は約20ドルから日中の最高値である約483ドルまで急騰しました。空売りを含む高度な戦略を用いる専門的な運用投資ファンドであるいくつかのヘッジファンド（特にMelvin Capital）は、大規模なショートポジションを保有していたため、壊滅的な損失を被りました。このスクイーズは価格が正常化するまで約2〜3週間続きました。同時期にAMC Entertainmentも同様の急騰を経験し、その株価は約2ドルから60ドル以上に上昇しました。

リスク警告: ショートスクイーズのタイミングを計ったり取引したりすることは、非常に投機的です。ゲームストップ株をピーク付近で購入した多くの投資家は、価格が暴落した際に多額の損失を被りました。本セクションは教育的な説明のみを目的としており、投資助言ではありません。

SNSなどを用いた、株価を吊り上げるための組織的な取り組みは、SECの規制の下で相場操縦とみなされる可能性があり、参加者は法的責任を問われる恐れがあります。

GameStopの騒動は、この種のものとして初めての出来事ではありませんでした。2008年、ポルシェはフォルクスワーゲン株の約74%に相当するオプションを密かに取得しました。これが明らかになると、ショートのポジションを持っていた投資家（ショートセラー）が買い戻しに殺到し、フォルクスワーゲンの株価はわずか2日間で約200ユーロから1,000ユーロ以上にまで高騰しました。ショートスクイーズは、高いショートの関心と供給ショックが重なる市場において、構造的に発生する特徴の一つです。

ショートスクイーズを見つける方法：主要な指標

ショートスクイーズには測定可能な前提条件があり、これらの指標を追跡することで、投資家はどの銘柄にスクイーズの可能性が高まっているかを把握することができます。

注目すべき主な指標：

• ショート・インタレスト（空売り残高）が浮動株の20〜30%以上であること。 ショート・インタレストとは、企業の自由に取引可能な株式（浮動株）のうち、ショート（空売り）されている割合のことです。ショート・インタレストのデータは、FINRAや主要な金融データプラットフォームを通じて公開されています。一般的に20〜30%を超えると高い水準と見なされますが、GameStopの場合は浮動株の100%を超えていました。高いショート・インタレストがあるというだけでは、必ずしもスクイーズを保証するものではありません。
• デイズ・トゥ・カバー（決済所要日数）が5〜10以上であること。 デイズ・トゥ・カバー（ショート・レシオとも呼ばれる）は、すべての空売り勢がポジションを買い戻すのに、平均的な1日の出来高の何日分が必要かを測定する指標です。計算式は、空売り残高の合計を1日の平均出来高で割ったものです。5〜10以上の数値は高い水準と見なされます。
• ショート・インタレストに対して浮動株が少ないこと。 取引可能な株式が少ないということは、買い戻し（カバー）の際により多くの空売り勢が同じ少数の株式を奪い合うことを意味します。供給がタイトであるほど、潜在的な価格変動は激しくなります。
• きっかけとなる材料（カタリスト）が控えていること。 決算のお知らせ、規制当局の決定、あるいは予想外のポジティブなニュースなどが、フィードバック・ループの起点となる最初の価格上昇を引き起こす可能性があります。
• 価格上昇の勢いと出来高の増加。 ショート・スクイーズは、多くの投資家が気づく前に始まることがよくあります。価格上昇の加速や異常な出来高は、買い戻しが始まったことを示唆するサインとなります。

これらはシグナルであり、予測ではありません。スクイーズシグナルに基づいて取引を行うと、多大な損失リスクを伴います。

イスラム教においてショートセリングはハラーム（禁忌）ですか？

従来のショート取引は、イスラム法学者の大半および主要なイスラム金融機関によってハラーム（禁じられている）と見なされています。その裁定は、4つのイスラム法原則に基づいています：リバー（利息）、ガラール（過度の不確実性）、メイシール（ギャンブルに似た投機）、およびバイ・アル・マドゥーム（所有していないものの売却）。

イスラム金融（利息、過度な投機、および禁止されている産業を避け、イスラム法を遵守するように構築された金融システム）において、すべての金融取引は、それがハラルかハラムかを判断するためにシャリアに照らして評価されます。ショート（空売り）は、4つの独立した根拠からこの評価に合格せず、それぞれの理由は、それ自体でその行為を許されないものとするのに十分なほど重大です。

ショートはまた、世俗的な倫理的批判も受けています。批判者は、それが企業の価値の下落から利益を得るものであること、市場を不安定化させる可能性があること、そして価格を下落させるために否定的な情報を広める動機付けとなり得ることを主張しています。イスラム教における異議は、これらの懸念と重複する部分もありますが、それを超える広がりを持っています。

イスラムの学者や機関は、ファトワ（資格のあるイスラム学者または機関によって発行される正式な宗教的法的見解）を通じて、このような疑問に対する正式な見解を表明します。ショート（空売り）に関する特定の機関の裁定については、以下の権威ある引用セクションで取り上げられています。

ショート売却が仕組みとしてどのように機能するかを理解したことで、各反対意見の背後にある理由が抽象的なものではなく具体的なものになります。

イスラム学者がショートをハラームと見なす理由：4つの異議

これら4つの異議はいずれも、上述したショートの仕組みに直接関連しています。各原則がどのように適用されるかは以下の通りです。

1. リバ（利子）：株式貸借料

リバー（利子または高利貸し、イスラム法における利子の支払いまたは受け取りの禁止）は、ショートセリングに対する最初かつ最も直接的な反対意見です。リバーは、イスラム法において最も明確かつ明白に禁止されている慣習の一つであり、クルアーンのスーラ・アルバカラ（2:275-279）で禁じられ、ハディース文献全体で扱われています。

ショートへの適用は直接的です。仕組みのセクションを思い出してください。ショートの売り手が株式を借りると、ポジションがオープンされた瞬間から株券貸借料の支払いが始まります。この手数料は、ポジションがオープンな状態である全期間を通じて、日次の利率として継続的に課されます。これは一回限りの取引手数料ではありません。経済的には、借入資産に対する利息と同等です。イスラム学者はこれを、借入資本に対する時間価値の課金を禁止する「リバ・アル・ナシア（riba al-nasi'ah）」に分類しています。株券貸借料は、ショートの仕組みと利息に関するイスラム法の規定を繋ぐ金融的な架け橋となっています。この禁止がさまざまな金融商品にどのように適用されるかについての詳細は、イスラム金融におけるリバの意味のガイドをご覧ください。

2. ガラル（過度な不確実性）：未知の将来価格の販売

「ガラール（契約における過度の不確実性または曖昧さであり、それが重大になった場合にイスラム法で禁止されるもの）が、2番目の異議です。イスラム法は、軽微で許容される不確実性（ヤシール）と、重大な禁止される不確実性（ガラール・ファーヒシュ）を区別します。通常のビジネスには不確実性が伴いますが、結果、対象物、または引き渡しが合理的な確実性をもって決定できない場合、その取引は禁止されます。」

ショート セリングは、複数の次元で主要な gharar を伴います。ショート セラーは、将来の日付で株式を引き渡すことを約束しますが、その株式を買い戻すのにいくらかかるか、必要なときに株式を借りることができるかどうか、またはポジションがどのくらいの期間開いたままになるかを知りません。ショート セリングのセクションから思い出してください：ショート セリングの無制限の損失可能性は、まさに買い戻し価格が不明で理論的に無制限であるために存在します。その無制限の不確実性が、gharar が説明し、禁止しているものです。この概念が金融契約全体にどのように適用されるかについてのより完全な説明については、イスラム金融における gharar の意味の説明をご覧ください。

3. マイシール（賭博）：他者の損失からの利益

メイシル（ギャンブルまたはゼロサム投機）は、イスラム学者が挙げる第三の根拠です。これは、生産的な経済活動ではなく、偶然によって一方の当事者が他方の直接的な犠牲のもとに利益を得る、禁止されている取引を指します。

イスラム法は、ムカターラ（生産的な商業活動に内在する許容される不確実性）と呼ばれる正当な事業リスクと、マイシールを明確に区別しています。投資家が企業の株式を購入する場合、それは生産能力に資金を提供し、企業の生産物を共有することになります。ショートセルにはそのような目的はありません。ショートセラーは、株価が下落した場合にのみ利益を得ることができ、その収益は経済的な貢献からではなく、株価の下落から完全に得られるものです。単に価格変動を予想することによって推進される投機的なショートセルは、マイシールに最も類似しています。一部の学者は、ショートセルは市場の価格発見機能に役立つため、マイシールには該当しないと主張していますが、大多数の学術的なポジションは、これを許容するのに十分とは見なしていません。

4. Bay' al-Ma'dum: あなたが所有していないものの販売

Bay' al-ma'dum（直訳：存在しないものの売買。売買の時点で所有していないものを売ることを禁じるイスラム教の禁止事項）は、原文に最も忠実な異議申し立てであり、イスラム教の公的機関によって最も具体的に引用されているものです。

預言者ムハンマド（彼に平安あれ）は、「持っていないものを売ってはならない」と述べたと伝えられています（ティルミズィーやアブー・ダーウードなどのハディース集に引用されています）。このハディースは、「バイ・アル・マアダム」（存在しないものの売買）の直接的な根拠として広く引用されています。有効な取引には、販売者が取引時に、販売される品物を所有しているか、少なくともそれに対する正当な権利を有していることが必要です。

ショートセリングはこの原則を明白に違反しています。メカニクス（仕組み）のセクションで確立されているように、ショートセラーは売却時に株式を所有していません。彼らは株式を借りて、それを売り、後で不明な将来の価格でそれらを買い戻して返却することを約束します。これはまさにバユ・アル・マドゥム（bay' al-ma'dum）が禁止しているシナリオです。

Bay' al-ma'dum は、イスラム法で認められている先物取引の一形態である bay' al-salam と混同すべきではありません。Bay' al-salam が有効なのは、価格が契約時に確定し全額が支払われ、引き渡し期日が特定され合意されており、その取引が両当事者にとって正当な商業的目的を果たすためです。ショート売りはこの条件のどれも満たしません。

イスラム学者・機関の見解

上記の4つの異議は、少数の学者による見解ではありません。これらは、イスラム金融実務の基準を定める2つの主要な国際機関による組織的なコンセンサスを代表するものです。

AAOIFI（イスラム金融機関会計監査機構）は、バーレーンに本部を置くイスラム金融の主要な国際標準設定機関の1つであり、シャリーア基準第21号に基づき、従来のショートを許容されないものとして分類しています。AAOIFIの基準は、多くの管轄区域のイスラム金融機関や規制当局によって採用または参照されています。

イスラム協力機構（OIC）のフィクフ・アカデミー（イスラム協力機構のイスラム法学院）は、57カ国からなるイスラム協力機構に対し、現代の金融問題に関する宗教的裁定を下す機関であり、一般的なショート・セリング（空売り）を不法と宣言しました。その主な根拠として「バイ・アル・マドゥーム（不在物の売買）」を挙げています。OICフィクフ・アカデミーは、個々の国内ファトワ評議会とは混同されるべきではありません。それらは別個の機関です。

一部の学者は、特定の特別に構造化されたシャリーア準拠の金融商品が、限定的なショートのような機能を実現できるかどうかについて議論していますが、これらの専門的な商品は、標準的な取引口座を通じて行われる従来の証券会社でのショート取引に関する裁定を変更するものではありません。ムスリムの投資家は、世界のイスラム金融における最も権威のある2つの機関からの明確なガイダンスを参考にすることができます。

ショートスクイーズへの参加はハラームか？

ショートスクイーズへの参加がハラーム（禁じられている）かどうかは、あなたがどのような役割を担っているかによって異なります。2つの明確なシナリオがあり、イスラム法による判断はそれぞれに異なって適用されます。

シナリオ 1: あなたはショートスクイーズに巻き込まれたショートセラーです。

ショートポジションを開設した場合、ポジション開設の瞬間からすでに従来の空売りを行っていたことになります。そのポジションは、リバー（株式の貸借料）、ガラール（未知の将来の買い戻し価格に関する無制限の不確実性）、マイシール（株価下落を対象としたゼロサムの賭け）、そしてベイ・アル・マドゥーム（所有していない株式の売却）という4つの理由すべてにおいて認められません。ショートスクイーズに巻き込まれることは、認められない行為の結果です。ショートスクイーズが別の法的・宗教的判断を生み出すわけではなく、その認められなさ（impermissibility）は最初から存在していました。

シナリオ2：あなたは、偶然にも踏み上げ（スクイズ）られる株式を保有しているロング投資家です。

シャリア（イスラム法）に準拠した企業の株式を正当な方法で購入し、ショートセラーがスクイーズされた（ショートカバーを強いられた）ためにその株価が上昇した場合、あなたのポジションは一般的に許容されます。イスラム法上の禁止はショートセラーに適用されるものであり、正当な手段で同じ株式を所有し、ショートカバーによる価格変動から偶発的に利益を得る他の投資家には適用されません。あなたは保有していない株式を売却しておらず、株式の借入手数料を支払っておらず、禁止されている4つの要素のいずれにも関与していません。

1つのニュアンスとして、単に正当なロングポジションを保有するのではなく、投機的な取引戦略として意図的にショートスクイーズを引き起こしたり、それを利用しようとしたりする場合、その投機的かつゼロサム的な性質から、マイスィール（ギャンブル）の懸念が生じる可能性があります。これとは別に、株価を吊り上げるための協調的な取り組みは、SEC（米証券取引委員会）の規制下で相場操縦にあたる可能性があり、宗教的な懸念を超えて法的責任を負うことになります。

ハラール代替案：ムスリム投資家が代わりにできること

イスラム金融においてショート（空売り）が禁止されているからといって、株式市場が制限されているわけではありません。ムスリムの投資家には、保有資産（エクイティ）市場を通じて富を築くための、学者によって認められた確立された方法がいくつか存在します。ハラール投資（イスラム投資またはシャリーア準拠投資とも呼ばれます）とは、利子、過度な投機、およびアルコール、タバコ、ギャンブル、従来の利息ベースの銀行業務といったハラーム（禁止）とされる産業を避け、シャリーア（イスラム法）を遵守する方法で投資先を選択・構成することを意味します。禁止されているのは特定の慣行であり、市場参加そのものではありません。

以下のハラール準拠のアプローチをご検討ください。

• シャリア・スクリーニング済みの銘柄に対するロングのみの保有資産投資。 イスラム法学者によれば、主要な事業活動がシャリアを遵守している企業の株式を購入することは広く認められています。シャリア・スクリーニングとは、過剰な利付負債を抱える企業、多額の利息収入がある企業、または禁止されている主要事業を行っている企業を避けることを意味します。
• ハラール・スクリーニング済みのETF。 これらはシャリア遵守について評価され、事前に選別された株式のバスケットであり、イスラム法学者やシャリア監督委員会によって審査された枠組みの中で分散投資を提供します。
• スクーク（イスラム債：利息の支払いを避け、代わりに利益配分や資産担保型の仕組みを使用して構成されたシャリア遵守の固定利付商品）。スクークは、従来の債券に代わる固定利付の代替手段として機能します。
• ダウンサイド保護のためのセクター分散とキャッシュアロケーション。 市場の下落に対してヘッジするためにショートを行うのではなく、ハラールなポートフォリオ構築アプローチでは、セクター間で投資を分散し、市場への懸念がある期間はキャッシュポジションを維持することに重点を置きます。

議論のある金融商品に関する注意点：逆ETFおよびプットオプションは、イスラム金融において継続的な学術的議論の対象となっています。一部の学者は、ghararの観点からこれらに反対しています。これらをヘッジツールとして使用する前に、資格のあるイスラム金融学者に相談してください。

ハラール・ポートフォリオ構築の徹底的な基礎については、当社のムスリム投資家向けハラール投資ガイドをご覧ください。

よくある質問

マージン取引はハラームですか？

はい、マージン取引はイスラム学者によって広くハラム（禁忌）と見なされています。マージン取引には、証拠金としてブローカーから資金を借りて証券を売買することが含まれており、証拠金ローンに対して課される利息はリバ（高利貸し）に該当します。ショート（空売り）のために証拠金勘定を開設することは、さらなる懸念を引き起こします。証拠金利息と株券貸借料の両方に利息に類する費用が含まれるためです。お客様の具体的な状況に関する詳細な裁定については、資格を持つイスラム金融の専門家にご相談ください。

ムスリムは株式市場に投資できますか？

はい。イスラム教徒の投資家も保有資産（株式）市場に参加することができます。イスラム学者は、中核となる事業活動がシャリアを遵守している企業へのロングポジション投資を広く認めています。イスラム金融における禁止事項は、ショート、マージン取引、およびハラム（禁止）とされる業界への投資といった特定の慣行を対象としたものであり、株式市場への参加そのものを制限するものではありません。ハラル投資とは、市場への全面的な制限ではなく、どのように、そして何に投資するかが重要です。

イスラム教の証券口座でショートを行うことはできますか？

ほとんどのイスラム系の証券口座では、シャリーア（イスラム法）の下で許容されないとみなされているため、まさにその理由からショート（空売り）が禁止されています。従来の証券口座では、技術的にショートが許可されている場合がありますが、イスラム法への準拠はプラットフォームが何を許可しているかによって決まるものではありません。従来の口座を使用するムスリムの投資家は、証券会社が何を提供しているかではなく、学術的なガイダンスに基づいたシャリーア遵守を適用すべきです。なお、口座の機能は管轄区域によって異なります。

ショート（空売り）とショートスクイズの違いは何ですか？

ショート（空売り）とは、保有していない株式を借りて売却し、より低い価格で買い戻すことを期待する手法です。ショートスクイーズは、価格が予想に反して上昇した際にショートを行っている投資家に起こりうる市場事象であり、強制的な一斉買い戻しが発生することで価格がさらに押し上げられます。ショート（空売り）がその状況を作り出し、価格の上昇によってその状況が引き起こされた結果がショートスクイーズです。

他の投資家によってショートされている企業の株式に投資することはできますか？

はい。シャリーアに準拠した企業の株式を保有することは、二次市場で他のトレーダーがどのように行動するかではなく、その企業自身の事業活動に基づいて評価されます。企業の株式を取引するショートセラーは二次市場で活動しており、その取引に企業自体を関与させることはありません。他の誰かが同じ銘柄をショートしているという事実は、ロング投資家としてのあなたの許容性に影響を与えるものではありません。

スクイズが発生するためには、浮動株の何パーセントがショートされている必要がありますか？

固定された閾値はありません。株の浮動株のショート率が20%を超えると、一般的に高いと見なされます。30-40%以上は、顕著なショートスクイーズの可能性を示唆します。100%以上（2021年1月のGameStopで見られたような状況）は、自由に利用可能な株式数よりも多くの株式がショートされている極端な状況を示します。高いショート率だけではショートスクイーズを保証するものではありません。価格の触媒も必要です。

デイトレードはハラーム（イスラム法で禁じられている）ですか？

デイトレードはイスラム金融においてグレーゾーンを占めています。学者たちの間で見解が分かれています。一部の学者は、株式が完全に保有されており、利息や証拠金（margin）が関与しない場合の合法的な投機としてこれを許可しています。他の学者は、価格変動以上の経済的目的のない純粋な投機活動である場合、マイシール（maysir）の観点からこれに反対しています。デイトレードが証拠金（margin）口座やデリバティブ（derivatives）を伴う場合、追加のリバー（riba）とガラル（gharar）の懸念が生じます。ご自身の状況に合わせた裁定については、資格のあるイスラム金融の学者に相談してください。

要点

• ショート（空売り）とは、ブローカーから株式を借りて売却し、価格が下落したところで買い戻して返却し、その差額を利益として得ることを指します。ショートを行う側は、売却時点でその株式を保有していません。
• ショートスクイーズとは、大量にショートされた銘柄の価格が上昇し、ショート勢が一斉に買い戻し（カバー）を余儀なくされることで、価格がさらに上昇するというフィードバックループが発生する市場事象です。事前のショートなしにスクイーズが発生することはありません。
• 従来のショートは、多くのイスラム法学者や主要なイスラム金融機関によってハラーム（禁止）とみなされています。その理由は、リバ（株式の貸借料が利息にあたる）、ガラール（取引に無制限かつ不確定なリスクが伴う）、マイシル（利益が銘柄の価値下落のみに依存する）、およびベイ・アル・マドゥム（保有していない株式を販売する）という4つの根拠に基づいています。
• AAOIFI（イスラム金融機関会計監査機構）は、シャリア基準第21号に基づき、従来のショートを許容されないものとして分類しています。OICフィクフ・アカデミー（イスラム諸国会議機構法学アカデミー）も、ベイ・アル・マドゥムを主な根拠として、これを許容されないと宣言しています。
• あなたがロングの投資家であり、保有している銘柄がスクイーズされた場合、そのポジションは一般的に許容されます。イスラム法上の禁止はショートを行う側に適用されるものであり、正当に株式を保有している投資家には適用されません。
• ムスリム投資家にはハラールな代替手段があります。シャリア・スクリーニング済みの保有資産へのロング限定投資、ハラールETF、およびスクーク（イスラム債）はすべて、イスラム金融の原則に基づいた市場参入の道を提供します。
• 個別の判断については、資格のあるイスラム法学者にご相談ください。従来のショートに関する機関のコンセンサスは明確ですが、個別の状況によって追加の疑問が生じる場合があります。

仕組みとイスラム法上の判断の両方を理解することで、ご自身の財務判断を自らコントロールできるようになります。それこそが、本来あるべき姿です。

免責事項：本記事は教育目的のみで提供されており、財務、投資、または法的なアドバイスを構成するものではありません。投資判断を行う前に、資格を持つファイナンシャルアドバイザーにご相談ください。GameStop（ゲームストップ）のショートスクイーズを含む過去の市場の出来事は、将来の結果を示すものではありません。

宗教上の免責事項：本記事のイスラム金融分析は、AAOIFIおよびOICフィクフアカデミーの公表された制度的見解に基づいた、多数派の学者の見解を反映したものです。これは個人的なファトワ（イスラム法による宗教的意見）や個別の宗教的助言を構成するものではありません。ご自身の個別の状況に特化した裁定については、資格のあるイスラム学者にご相談ください。