暗号資産における損益とは：クアント契約ガイド

クアント暗号資産先物ポジションを保有しており、価格変動に対して期待通りに損益（PnL）が動かなかった場合、その原因のほとんどはクアント乗数（Quanto Multiplier）にあります。

このガイドでは、その疑問を解消するために必要なすべてを網羅しています。損益（PnL）の正確な定義、実現損益と未実現損益の違い、Quanto暗号資産（仮想通貨）契約の仕組み、ステップバイステップの計算例付きの完全な損益（PnL）計算式、Quantoとインバース型・リニア型契約との比較、ファンディングレートが純損益（PnL）をどのように変更するか、そしてQuantoポジション特有のリスク特性について説明します。初めてQuanto取引を評価する場合でも、ダッシュボードの数値が手計算と一致しない理由を理解しようとする場合でも、このガイドには必要な計算式、例、およびコンテキストがすべて含まれています。

本記事は教育目的のみのものであり、金融または投資のアドバイスを構成するものではありません。暗号資産デリバティブ取引は大きなリスクを伴います。資本を投じる前にメカニズムを十分に理解してください。

重要ポイント:

• 損益は利益と損失を意味し、取引ポジションにおける純利益または純損失を指します。
• クアント暗号資産契約は米ドルで価格設定されますが、価格が1ドル変動するごとに固定のBTC額で損益が決済されます。
• クアント損益の計算式は次の通りです：(決済価格 - 注文価格) x 契約サイズ x クアント乗数。
• クアント契約はインバース契約とは異なります。1ドルの変動あたりのBTC支払額は可変ではなく、固定されています。
• クアント契約を提供している主な取引所：BitMEX、Bybit、OKX。

暗号資産取引における損益とは何ですか？

PNLはProfit and Loss（損益）の略です（従来の金融では「P&L」とも表記されます）。暗号資産取引において、PNLは取引ポジションにおける純粋な財務上の利益または損失、すなわち、取引を開始するために支払った金額と、取引を終了したときに受け取る金額との差を指します。

暗号資産コミュニティでは、「P&L」よりも「PNL」が標準的な略語として使用されています。BitMEX、Bybit、OKXといった主要なデリバティブ取引所のダッシュボードでは、PNLが表示されているのを目にするでしょう。このガイドでは、PNLを終始使用します。

暗号資産デリバティブにおける損益には、未実現（ポジションを保有している間）と実現（ポジションを決済した後）の2つの状態があります。次のセクションでは、この違いについて詳しく説明します。

標準的な現物取引では、計算は単純です。ビットコインを40,000ドルで購入し、45,000ドルで売却すると、損益は5,000ドルとなります。クアント型暗号資産契約では、1つの追加変数が計算全体を変化させます。その変数はクアント・マルチプライヤーであり、このガイドの残りの部分で、その仕組みを詳しく説明します。

実現損益 vs. 未実現損益：その違いとは？

お客様の損益は常に2つの状態のいずれかにあります。ポジションを決済したときに確定する「実現損益」と、オープンポジションに対してリアルタイムで変動する含み益または含み損である「未実現損益」です。

実現損益

実現損益は、ポジションを決済することで確定した損益のことです。決済した瞬間に、その損益は画面上の変動する数値から、実際の口座残高へと振り替えられます。

ロングポジションの公式は以下の通りです。

実現損益 = (決済価格 - 参入価格) × コントラクトサイズ × クアント乗数

簡単に言うと、ポジションを決済すると、獲得または損失したBTCの数量がアカウント残高に振り替えられます。ショートポジションの場合、計算式は逆になり、（エントリー価格 - 決済価格）× 契約サイズ × クアント乗数となります。

未実現損益

未実現損益とは、リアルタイムで変動する未決済ポジションにおける損益のことです。これは口座の現金ではなく、決済するまで実現しません。

Quanto契約では、未実現の損益は、最終取引価格ではなく、マーク価格（複数の現物取引所から導出された複合参照価格）を使用して計算されます。これにより、価格操作による不公平な清算の誘発を防ぎます。無期限契約のマーク価格の計算方法については、Bybitのドキュメントで[https://www.bybit.com/en/help-center/article/Mark-Price-Calculation-Perpetual-Expiry-Contracts)]、さらに詳しくご覧いただけます。

計算式は以下の通りです：

未実現損益 = (マーク価格 - エントリー価格) x コントラクトサイズ x クアント乗数

簡単に言えば、決済価格の代わりに現在のマーク価格を代入することで、現時点での含み益または含み損を確認できます。

ほとんどのトレーダーが見落としている点：クォント契約では、実現損益と未実現損益の両方が決済暗号資産（通常はビットコイン）で建てられます。契約価格はUSDで表示されますが、利益または損失はBTCで支払われます。これがクォント契約の決定的な特徴であり、取引所のダッシュボード上の損益が、ドル建てで手動計算した数値と異なって見える理由です。

クアント暗号資産契約とは？

Quanto暗号資産契約は、契約価格が特定の通貨（通常はUSD）で表示されますが、損益の決済はその暗号資産の現在のUSD価格にかかわらず、別の暗号資産（通常はビットコイン（BTC））の固定数量で行われる暗号資産デリバティブの一種です。

この決済メカニズムこそが、クアント（Quanto）契約をユニークなものにしています。リニア契約（USDT証拠金契約とも呼ばれます）では、USDTを直接得たり失ったりします。一方、クアント契約ではBTCを得たり失ったりしますが、そのBTCの量は価格変動1ドルごとに固定されており、BTCの現在のUSD価格から動的に算出されるわけではありません。この違いこそが、クアントの損益（PnL）が他のすべての契約タイプとは異なる挙動を示す中心的な理由です。

暗号資産におけるほとんどのクアント契約は、無期限先物契約（無期限スワップまたは無期限契約とも呼ばれます）です。これらは満期日がなく、十分な証拠金を維持している限り、無期限に保有できる契約です。BitMEXはXBTUSD契約によって暗号資産デリバティブ分野におけるクアント無期限契約の先駆けとなりました。この契約は、クアントの仕組みを理解するための標準的なリファレンスとして現在も残っています。一部の取引所では、イーサリアム（ETH）の価格変動を追跡しつつ、BTCで決済されるクアント契約も提供されています。

クアント契約は元々、為替変換リスクを負うことなく外国資産の価格変動に投資機会を求める投資家のために、伝統的な金融市場で開発されました。暗号資産においては、インバース契約で発生する変動的な変換係数を排除しつつ、価格が1ドル動くごとに予測可能なBTCのペイアウトを受け取りながら、BTCやETHの価格に対する方向性の見解を表明することを可能にします。価格が1ドル動くごとに固定のBTC額を希望し、かつUSDTの保有を避けたいトレーダーにとって、クアント契約はその目的に適した便利なツールとなります。

(ブロックチェーンインフラストラクチャ上に構築された分散型金融（DeFi）プロトコルにおいて、クアントのようなメカニズムが登場し始めていますが、その仕組みは中央集権型取引所での実装とは異なる場合があります。)

クアント契約では損益はどのように計算されますか？

Quanto損益の計算には、標準的なエントリー/エグジット価格の差以外に、1つの変数である「Quanto乗数」が必要です。この乗数は、価格変動の1ドルごとを正確なBTC量に変換するものであり、正確なQuanto損益計算と不正確な計算を分ける決定的な要素です。

Quanto乗数の解説

クアント乗数（Quanto Multiplier）は、クアント先物ポジションにおいて、契約あたりの価格が1ドル変動するごとに、正確にどれだけの暗号資産を獲得または失うかを決定する固定の換算係数です。BitMEXのXBTUSDクアント契約では、乗数は1契約につき1ドルあたり1サトシ（0.00000001 BTC）です。現在の数値は、BitMEX XBTUSD契約仕様書.)で直接確認できます。

お客様の損益は常にBTCで表示され、BTCの金額は現在の決済時間におけるBTC/USDの為替レートからではなく、価格変動のみから算出されます。これがインバース型契約との主な違いであり、インバース型契約のBTC配当金は価格変動と現在のBTC価格の両方に依存します。

重要： Quanto倍率はレバレッジ設定とは異なります。レバレッジはポジションサイズを決定し、Quanto倍率はUSDの価格変動をBTCの損益に変換する固定のコントラクト・パラメータです。これらは損益計算における独立した変数です。

基本となる計算式は以下の通りです:

BTC 損益 = 価格変動 ($) x 契約数 x クアント乗数

簡単に言うと、ドルの価格変動に保有契約数と固定乗数を掛けることで、BTCの損益を算出できます。

ステップバイステップのクアント損益計算例

BitMEX XBTUSD契約パラメータを使用した完全なクウォント損益計算について、以下の例で解説します。これにより、ご自身のポジションにも同じ手法を適用できます。

この例の契約パラメータ：

• 取引所：BitMEX XBTUSD
• エントリー価格：$40,000
• イグジット価格：$45,000
• 契約サイズ：100契約
• クアント乗数：契約あたり $1あたり 0.00000001 BTC
• 決済時のBTC市場価格：$45,000（例示）

ご契約のクワント・マルチプライヤーを特定してください。 BitMEX XBTUSD契約の場合、クワント・マルチプライヤーは1契約あたり、価格変動1ドルにつき0.00000001 BTC（1サトシ）です。取引を行う前に、必ず取引プラットフォームでこの値を確認してください。

2. エントリー価格とイグジット価格を記録してください。 この例では、エントリー価格 = 40,000ドル、イグジット価格 = 45,000ドルです。5,000ドルの利益となりました。

3. 契約サイズ（契約数）を数えます。 この例では100契約です。

4. Quanto損益式を適用します。 計算式：BTC損益 = 価格変動 x 契約数 x Quanto乗数:

BTC 損益 = $5,000 x 100 x 0.00000001 BTC = 0.005 BTC

5. BTCの結果を解釈する。 この取引で0.005 BTCを獲得しました。この金額は、ポジションを決済した時点でアカウント残高に振り替えられます。

6. 米ドルでの概算値への換算（任意）。BTC価格45,000ドル（例）の場合： 0.005 BTC × 45,000ドル ＝ 225ドル。

注意: これは、取引手数料および資金調達率の支払い前の総損益です。ポジションを資金調達期間をまたいで保有していた場合、純損益は異なります。以下にある資金調達率のセクションを参照してください。

同一契約パラメータでの損益シナリオ (100契約、0.00000001 BTCマルチプライヤー):

クアント vs. リニア vs. インバース契約：損益比較

暗号資産先物契約には、主にリニア（USDT決済）、インバース（通貨決済）、クアント（固定暗号資産決済）の3種類があり、それぞれ損益の計算方法が異なります。

最も一般的な混乱の原因は、クアント（Quanto）契約とインバース契約の違いです。これらは同じではありません。インバース契約（「通貨型証拠金契約」とも呼ばれます）では、BTCが原資産と決済通貨の両方の役割を果たします。つまり、BTCの支払額はBTC価格に対して非線形の関係で変化します。一方、クアント契約では、BTCの現在のUSD価格に関わらず、価格変動1ドルあたりのBTC支払額はマルチプライヤーによって固定されています。これがこれら2つのタイプの根本的な違いです。インバース契約における損益計算の仕組みの詳細については、Bybitのインバース契約の損益計算に関するドキュメント)が有用なリファレンスとなります。

クアント契約と無期限スワップは、相互排他的な用語ではありません。ほとんどのクアント暗号資産契約は、満期日がない無期限スワップとして構造化されています。「クアント」は決済メカニズムを指し、「無期限」は契約期間を指します。クアント無期限スワップは、単に満期のないクアント契約です。

クアントパーペチュアルにおけるファンディングレートが総損益にどのように影響するか

市場価格が動いていないにもかかわらずQuantoの損益が変動している場合、それは無期限先物取引における最も誤解されやすい側面の一つである資金調達率の支払いを受けていることを意味します。

資金調達率とは、無期限先物契約において、ロングポジションを保有するトレーダーとショートポジションを保有するトレーダーの間で、通常8時間ごとに交換される定期的な支払いことです。その目的は、無期限契約価格を現物価格に近づけておくことです。資金調達率がプラスの場合、ロングポジション保有者がショートポジション保有者に支払います。マイナスの場合は、ショートポジション保有者がロングポジション保有者に支払います。

Quanto無期限契約では、資金調達の支払いは決済用暗号資産であるBTCで行われます。つまり、ポジションサイズ、現在の資金調達率、およびQuanto乗数に基づき、8時間ごとにBTC残高が変動します。これが「価格が動いていないのに損益が変わった」という現象の背景にある仕組みです。

資金調達期間をまたいで保有されるクアント ポジションの純損益計算式は次のとおりです。

純損益 = ポジション損益 +/- 資金調達手数料 (BTC建て)

合計の損益は、単なる価格変動によるものだけではありません。ポジションを保有している間に発生したすべての資金調達料（ファンディング手数料）を考慮する必要があります。

実例（資金調達率は例示であり、現在の市場レートではありません）： あなたは100 XBTUSD契約のロングポジションを24時間（3回の資金調達期間）保有しています。価格変動によるポジションの損益は+0.005 BTCです。資金調達率は期間あたり0.01%で、合計0.0003 BTCの資金調達手数料がかかります。あなたの純損益は0.005 - 0.0003 = 0.0047 BTCです。

ヒント: 複数のファンディング期間にわたってクアントポジションを保有する前に、BitMEX、Bybit、またはCoinglassのファンディングレート履歴)のようなサードパーティのアグリゲーターで、現在および予測されるファンディングレートを確認してください。

クアント契約の損益に固有のリスク

クアント契約はリニア契約とは異なるリスク特性を持ち、ポジションを建てる前にそれらを理解することが、健全なポジション管理に不可欠です。

リスク1：複合的な証拠金リスク

クワント契約では、必要証拠金はBTCで保持されます。BTC/USD価格が下落し、ポジションも不利な方向に動いた場合、同時に2つのことが起こります。未実現損益の損失がBTC建てで増加し、BTC証拠金のUSD価値が縮小します。この複利効果により、BTC価格の変動に関わらず証拠金のUSD価値が安定しているUSDT建てのユニ線契約と比較して、強制決済への道が加速する可能性があります。特にBTC価格のボラティリティが高い時期には、ポジション損益とともにBTC証拠金のUSD価値を確認してください。

リスク 2: 決済通貨リスク

あなたの方向性トレードが正しかったとしても（例えばBTCが上昇すると正確に予測したとします）、あなたのBTC受取額の米ドル建て評価額は、決済時のBTC価格に依存します。ポジションを建てる時と決済する時の間にBTCが大幅に下落した場合、BTCでの利益が予想よりも米ドル換算で価値が低くなる可能性があります。これはクアント契約に特有の通貨リスクです。BTCでのリターンだけでなく、予想される米ドルでのリターンを計算する際には、BTC価格のシナリオを考慮してください。

リスク3：クアントマルチプライヤー・ポジションサイジング

クオンタ乗数をポジションサイズ計算時に考慮しないトレーダーは、意図したものよりもはるかに大きい、または小さいドル換算のエクスポージャーを抱える可能性があります。レバレッジ設定とクオンタ乗数は2つの別個の変数です。レバレッジはポジションサイズに影響し、乗数は価格変動をBTCの損益に変換します。ポジションサイズを決定する前に、取引所の契約仕様から乗数の値を確認してください。

強制決済について：多くの大手取引所では、最大損失は必要証拠金に制限されます。取引所は、残高がマイナスになる前にポジションを強制決済します。ただし、複利のQuantoリスクにより、リニア契約よりも早く強制決済される可能性があります。取引所独自の強制決済価格計算ツールを使用して、リスクしきい値をリアルタイムで監視してください。

新規のクアントトレーダーの方は、小さなポジションサイズから開始し、逆指値注文を利用し、8時間ごとの資金調達期間をまたいでポジションを保有する前に、取引所の現在の資金調達率を確認するようにしてください。無期限先物が初めての方は、Bybitの無期限および期限付先物取引の開始方法 が役立つ基礎知識を提供しています。

クアント暗号資産契約を提供している取引所はどこですか？

現在クアント暗号資産契約を提供している主な取引所は、BitMEX、Bybit、OKXです。提供される商品は時間の経過とともに変化するため、このリストはあくまで出発点として扱い、取引前に各取引所で現在の利用可能性を直接確認してください。

BitMEX: BitMEXは、暗号資産デリバティブ分野でQuantoコントラクトを先駆けて導入しました。同社の代表的なXBTUSD Quanto 無期限契約は、1契約あたり1ドルにつき1サトシ（0.00000001 BTC）の乗数を使用し、BTCで決済されます。QuantoコントラクトはBitMEXにおける未決済建玉の相当な割合を占めており、活発なデリバティブトレーダーによる継続的な利用を反映しています。最新の仕様については、BitMEX XBTUSD契約仕様)ページをご確認ください。

• Bybit: Bybitでは、主要なリニア（USDT証拠金）製品に加えて、クアント（Quanto）スタイルの契約も提供しています。取引を開始する前に、Bybitの取引プラットフォームにて、現在のクアント契約の利用可能性および乗数の仕様をご確認ください。

• OKX: OKXは、一部の取引ペアでクアント契約を取り扱っています。ポジションをオープンする前に、OKXで現在の提供状況をご確認ください。

取引所の商品、契約仕様、およびクオント乗数の値は変更される場合があります。ポジションを建てる前に、必ず最新の契約仕様を取引所で直接確認してください。

よくある質問

実現損益と未実現損益の違いは何ですか？

確定損益とは、ポジションを決済する際に確定する損益のことです。これは変動する数値から実際のウォレット残高へ移動します。未実現損益とは、マーク価格に伴ってリアルタイムで変動する、オープンポジションに発生する変動損益のことです。クアント契約では、契約がUSDで価格設定されていても、確定損益と未実現損益の両方がUSDではなくBTCで表示されます。

暗号資産におけるクアント契約とは何ですか？

クアント暗号資産契約は、USD建てで価格設定されるデリバティブですが、価格変動1ドルあたり、固定数量の暗号資産（通常BTC）で決済されます。BTCの支払い金額はクアント・マルチプライヤーによって固定され、BTCの現在の市場価格によって変動することはありません。これは、BTCの支払い額が変動するインバース契約とクアント契約を区別する点です。

暗号資産取引における損益（PnL）の計算方法

クワント契約では、計算式は以下のようになります：損益 = (決済価格 - エントリー価格) x 契約サイズ x クワント乗数。結果はBTCで表示されます。実例を挙げると：0.00000001 BTCの乗数を持つ100 XBTUSD契約で5,000ドルの価格上昇があった場合、0.005 BTCとなります。未実現の損益については、決済価格をマーク価格に置き換えます。

クワント乗数とは何ですか？

クアント・マルチプライヤーは、コントラクトあたり1ドルの値動きごとに獲得または損失する暗号資産の量を決定する固定された換算係数です。BitMEXのXBTUSDクアント契約では、マルチプライヤーはコントラクトあたり1ドルの値動きにつき1サトシ（0.00000001 BTC）です。マルチプライヤーは取引所によって設定される固定された契約パラメータであり、市場の状況によって変動しません。

クアントはインバース先物契約と同じですか？

いいえ。インバース先物契約では、BTCは原資産であり、かつ決済通貨でもあります。これは、BTCの現在の価格が、非線形な関係で、あなたのペイアウトの価値に直接影響を与えることを意味します。クアント契約では、価格変動$1あたりのBTCでのペイアウトは、クアント・マルチプライヤーによって固定されます。BTCの現在のUSD価格に関係なく。この2つの契約タイプは、根本的に異なる決済メカニズムを持っています。

クアント暗号資産契約を提供している取引所は？

現在、クォント暗号資産契約を提供している主な取引所は、BitMEX（パイオニアであり、XBTUSDクォント無期限契約を提供）、Bybit、およびOKXです。取引所の商品ラインナップは時間の経過とともに変化するため、取引を開始する前に各取引所で現在のクォント契約の可用性を直接確認してください。乗数値や契約仕様は、取引所や契約によって異なります。

暗号資産において、レバレッジはどのように損益（PnL）に影響しますか？

レバレッジは、実質的なポジションサイズを拡大することで、損益（PnL）を両方向に増幅させます。クアント（Quanto）契約で10倍のレバレッジを使用すると、同じ証拠金で10倍の契約を保有することになるため、価格が1ドル動くごとに獲得または失われるBTCの量は10倍になります。また、レバレッジが高くなると、強制決済リスクも高まります。レバレッジとクアント乗数は別の変数であることに注意してください。レバレッジはポジションサイズに影響し、クアント乗数は価格変動をBTCの損益に変換します。

ビットコイン価格が下落した場合、損益はどうなりますか？

クアント契約では、BTCが決済通貨である場合、BTC価格の下落が相乗効果を生み出します。契約価格が下落するにつれて、あなたのロングポジションはBTC建てで価値を失い、そのBTCでの受取額はBTCの市場価格が同時に低いため、USDでの価値が低下します。この二重の影響は、USDT建てのインバース型契約とは異なります。USDT建てのインバース型契約では、BTC価格の下落はポジションの価値にのみ影響し、証拠金が保持されている通貨には影響しません。

クアント契約における決済通貨とは何ですか？

ほとんどのクウォント暗号資産契約では、決済通貨はビットコイン（BTC）です。これは、原資産がBTC、ETH、またはその他のトークンであるかどうかにかかわらず、あなたの損益はクウォント・マルチプライヤーを使用して計算された固定のBTC建てで支払われることを意味します。ほとんどのクウォント契約では、必要証拠金もBTCで保持されるため、BTC価格の下落はポジション価値と証拠金価値の両方を同時に侵食する可能性があります。

暗号資産先物におけるマーク価格とは何ですか？

マーク価格は、複数の現物取引所から派生した複合参照価格であり、デリバティブプラットフォームが未実現損益を計算し、強制決済のしきい値を決定するために使用されます。クアント契約では、価格操作による不公平な強制決済の発生を防ぐため、未実現損益は最終取引価格ではなく、マーク価格を使用します。取引所ダッシュボードで未実現損益が変動しているのを確認するとき、それは現物価格ではなく、マーク価格を追跡しています。

結論

クアント暗号資産契約は、厳密な決済ロジックに従います。契約はUSDで価格設定され、あなたの損益はBTCで決済されます。そして、クアント・マルチプライヤー（BitMEX XBTUSDの1契約あたり1ドルあたり0.00000001 BTC）は、価格変動の1ドルあたりを固定されたBTC額に換算します。あなたの純損益は、方向性のある取引結果と、ポジションを保有していた間に発生したあらゆる資金調達率の支払いの両方を考慮する必要があります。

クオント ポジションを建てる前に、利用する取引所（または、お好みの取引所）で現在のクオント マルチプライヤーと資金調達率を確認してください。エントリーする前に、このガイドの数式を適用して、様々な価格目標における予想される損益を計算してください。最初から適切なリスクパラメータを設定するために、取引所に組み込まれている強制決済価格計算ツールを使用してください。

BitMEXとBybitは、どちらも取引プラットフォーム上に損益および強制決済の計算機を内蔵しています。無期限先物のポジションの設定と管理に関する詳細については、Bybitの無期限先物契約における利食いと損切り)のガイドで、具体的なリスク管理の仕組みが詳しく解説されています。

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