Broadcom сатып алуға жақсы акция ма? 2025–2026 жылдарға арналған инвестициялық талдау

Тек ақпараттық және білім беру мақсатында. Инвестициялық кеңес емес. Толық ескертуді төменнен қараңыз.

Broadcom (AVGO) - бұл ұзақ мерзімді өсім инвесторлары үшін жақсы позицияланған инвестиция, олар жоғары бағаны қабылдай алады, сонымен қатар бірнеше жылдық уақыт горизонты бар кіріс инвесторлары үшін дивидендтердің айтарлықтай өсуіне үміткер. Негізгі тәуекелдер (VMware интеграциясын жүзеге асыру, AI кірісіндегі клиенттердің шоғырлануы және P/FCF мультипликаторының қымбаттауы) нақты және сандық бағаланатын, спекулятивті алаңдаушылықтар емес.

Бұл талдау Broadcom компаниясының екі бизнес сегментін, 69 миллиард долларға VMware-ді сатып алуын және жазылым үлгісіне өтуін, AI-ға арналған арнайы кремний мүмкіндігін, P/FCF-ті негізгі өлшем ретінде қолданып бағалауды, дивидендтердің тұрақтылығын, сарапшылардың консенсусын және AVGO сіздің нақты жағдайыңызға сәйкес келетінін анықтауға көмектесетін шартты инвестор профилінің қорытындысын қамтиды.

Broadcom (AVGO) шолуы: Негізгі қаржылық көрсеткіштер

Төмендегі кестеде Broadcom компаниясының негізгі инвестициялық көрсеткіштері келтірілген. Кез келген инвестициялық шешім қабылдамас бұрын барлық деректерді Broadcom компаниясының инвесторлармен байланыс парақшасы (investors.broadcom.com) немесе қаржылық деректер провайдері арқылы растау қажет.

GAAP P/E коэффициенті бойынша ескерту: Broadcom компаниясының есептелген GAAP бойынша P/E коэффициенті VMware және бұрынғы сатып алулардан туындаған қолма-қол ақшасыз амортизациялық шығындардың салдарынан айтарлықтай жоғары. Бұл шығындар нақты қолма-қол ақшаның шығысын көрсетпестен, GAAP бойынша есептелген табысты азайтады. P/FCF коэффициенті инвесторлардың Broadcom компаниясының табыс табу қабілеті үшін қанша төлейтінін анықтайтын дәлірек көрсеткіш болып табылады.

Осы кестедегі деректер 2025 жылдың басындағы жағдай бойынша көпшілікке қолжетімді ақпаратты көрсетеді. Кез келген инвестициялық шешім қабылдамас бұрын барлық көрсеткіштерді investors.broadcom.com немесе Yahoo Finance сайттарында растаңыз.

Broadcom немен айналысады? Бизнеске шолу

Broadcom Inc. (AVGO) — штаб-пәтері Сан-Хоседе (Калифорния штаты) орналасқан, жартылай өткізгіштер мен инфрақұрылымдық бағдарламалық өнімдерді әзірлейтін және жеткізетін жаһандық технологиялық компания. Оның «Жартылай өткізгіштік шешімдер» (Semiconductor Solutions) сегменті жасанды интеллектке арналған арнайы акселератор чиптерін, деректер орталығының желілік чиптерін, кең жолақты қолжетімділік компоненттерін, сақтау контроллерлерін және сымсыз байланыс шешімдерін қамтиды. 2023 жылғы қарашада VMware компаниясын сатып алу нәтижесінде айтарлықтай кеңейген оның «Инфрақұрылымдық бағдарламалық қамтамасыз ету» (Infrastructure Software) сегменті бүкіл әлем бойынша ірі ұйымдарға арналған кәсіпорындық виртуалдау, желілік және қауіпсіздік бағдарламалық жасақтамаларын ұсынады.

Broadcom технологиялық секторда жартылай өткізгіш компаниясы ретінде жіктеледі. VMware-ден кейін, ол енді маңызды корпоративтік бағдарламалық жасақтама жеткізушісі болып табылады, бұл оны бір мекемеде чип дизайнері мен бағдарламалық жасақтама бизнесіне айналдырады. AVGO NASDAQ биржасында сатылады және S&P 500, NASDAQ-100, сондай-ақ Филадельфия жартылай өткізгіш индексінің (SOX) құрамына кіреді.

Broadcom-ның екі бизнес-сегменті

Жартылай өткізгіштерге арналған шешімдер Broadcom-ның кірісінің басым бөлігін құрайды және келесілерді қамтиды:

• ASIC архитектурасы негізінде жасалған (Broadcom оны XPU деп атайды) реттелмелі жасанды интеллект үдеткіш чиптері
• Мәліметтер орталығының Ethernet желілік чиптері (Tomahawk және Trident өнім желілері)
• Кабельдік және DSL инфрақұрылымына арналған кең жолақты қолжетімділік чиптері
• Корпоративтік және деректер орталығының қолданбаларына арналған сақтау контроллерлері
• Сымсыз байланыс чиптері (Wi-Fi, Bluetooth)

Инфрақұрылымдық бағдарламалық жасақтама VMware компаниясын сатып алу нәтижесінде айтарлықтай өзгерді және оған мыналар кіреді:

• VMware виртуализациялау және бұлттық инфрақұрылымдық бағдарламалық жасақтамасы
• Мейнфреймдік бағдарламалық жасақтама (CA Technologies өнімдері)
• Корпоративтік қауіпсіздік және желілік бағдарламалық жасақтама (Symantec және Brocade өнімдері)

2024 қаржы жылында Инфрақұрылымдық бағдарламалық жасақтама Broadcom-ның жалпы кірісінің шамамен 51,6 миллиард долларынан 21 миллиард доллар үлес қосқан, бұл VMware қосылысының ауқымын көрсетеді. 2024 қаржы жылында бұл сегмент жылдық есепте 150% -дан астам өсті, бұған VMware-дің бірінші толық жылдық үлесі себеп болды. Broadcom-ның SEC EDGAR арқылы ең соңғы 10-K жарияланымынан нақты сегмент бөлінісін растаңыз.

Broadcom 2024 жылғы 15 шілдеде күшіне енген акцияларды 10-ға 1 қатынасында бөлшектеуді (сплит)) аяқтады, бұл бір акцияның бағасын 1 700 доллардан астам (бөлшектеуге дейінгі) шамамен 170 долларға дейін (бөлшектеуден кейінгі, түзетілген баға) төмендетті. Бұл бөлшектеу Broadcom-ның нарықтық капитализациясына немесе негізгі іргелі көрсеткіштеріне ешқандай әсер еткен жоқ.

Хок Тан және сатып алу стратегиясы

Broadcom Inc. президенті және бас атқарушы директоры Хок Тан — компанияның бірінен соң бірі сатып алу стратегиясының архитекторы. Оның жұмыс тәжірибесі тұрақты үлгіге сүйенеді: ірі, аса маңызды технологиялық компанияларды (CA Technologies, Symantec-тің корпоративтік қауіпсіздік бизнесі, Brocade және қазіргі уақытта VMware) сатып алу, шығындарды агрессивті түрде азайту, клиенттерді қайталанатын табыс үлгілеріне көшіру және әрбір бизнесті жоғары маржалы, еркін ақша ағыны жоғары операцияға айналдыру. Бұл тәсіл сатып алудың әрбір циклінде күрделі FCF өсуін қамтамасыз етті, ал инвесторлардың Танның капиталды бөлу тәртібіне деген сенімі сарапшылар акция құнын бағалауда «Хок Тан премиумы» деп атайтын жағдайды қалыптастырды. Тәуекел өлшемі де бірдей маңызды: Танның моделі M&A-ның үздіксіз мүмкіндіктеріне тәуелді, ал Qualcomm-ды сатып алу туралы ұсыныс 2018 жылы монополияға қарсы тексеру кезінде бұғатталған болатын. Монополияға қарсы қатаң талаптар болашақ мәмілелерді шектеуі және премиумның негізі болып табылатын өсу моделін тежеуі мүмкін.

--- ## Broadcom Қаржылық көрсеткіштер: Кіріс, Табыс, және Еркін ақша ағыны

Broadcom 2024 қаржы жылында (2024 жылғы қазан айында аяқталған) шамамен 51,6 миллиард доллар жалпы таза кіріс туралы хабарлады, бұл жылдық өсімнің шамамен 44% құрайды. Бұл өсімге негізінен VMware-дің инфрақұрылымдық бағдарламалық жасақтамасынан алынған кірістердің қосылуы және гипершағым клиенттерінен (hyperscaler customers) ЖИ жартылай өткізгіштеріне деген жоғары сұраныс әсер етті. investors.broadcom.com сайтындағы Broadcom-ның 2024 қаржы жылының 4-тоқсанындағы табыс туралы есебінен нақты кіріс көрсеткішін растаңыз.

Табысқа қатысты Broadcom-ның GAAP акцияға шаққандағы пайдасы мен GAAP емес (реттелген) акцияға шаққандағы пайдасы айтарлықтай ерекшеленеді. GAAP акцияға шаққандағы пайдасы VMware және бұрынғы сатып алулар арқылы алынған материалдық емес активтерді амортизациялау есебінен төмендейді. VMware-дің өзі Broadcom балансына 40 миллиард долларға жуық алынған материалдық емес активтерді есепке алды, және бұл алымдар бизнестен нақты ақша шығынын көрсетпей, есептелген GAAP пайдасын азайтады. Broadcom басшылығы мен сату жағындағы талдаушылар дерлік бірауыздан GAAP емес акцияға шаққандағы пайданы негізгі табыс өлшемі ретінде келтіреді, себебі ол нақты табыс әлеуетін жақсырақ көрсетеді.

Бос ақша ағыны (FCF) — компанияның бизнесті қолдау және дамыту үшін қажетті күрделі шығындарды төлегеннен кейін генерациялайтын қолма-қол ақшасы, бұл Broadcom компаниясының дивидендтер төлеуге, қарызды азайтуға немесе болашақ сатып алуларды қаржыландыруға қанша қаражаты бар екенін көрсететін ең тікелей көрсеткіш болып табылады. Broadcom 2024 қаржы жылында шамамен 19–20 миллиард доллар TTM бос ақша ағынын генерациялады, бұл шамамен 40% FCF маржасын құрайды. Бұл FCF маржасы S&P 500 технологиялық секторындағы ең жоғары көрсеткіштердің бірі болып табылады және Broadcom компаниясының дивидендтер өсіміне, қарызын өтеуге және бағалау тезисіне негіз болады.

Broadcom және VMware компанияларымен не болды?

Broadcom компаниясы VMware-ді 2023 жылдың қарашасында аяқталған ақшалай және акциялар түріндегі мәміле арқылы шамамен 69 миллиард долларға сатып алды, бұл Broadcom тарихындағы ең ірі сатып алу болды. Бұл мәміле жартылай өткізгіштер өндірісімен қатар ірі, тұрақты корпоративтік бағдарламалық қамтамасыз ету бизнесін қосу және кірісті таза жартылай өткізгіштер цикліне тәуелділіктен әртараптандыру арқылы Broadcom-ның бизнес-моделін түбегейлі өзгертті.

Стратегиялық негіздеме анық болды. VMware бүкіл әлемдегі корпоративтік IT инфрақұрылымы үшін маңызды болып табылады. Іс жүзінде кез келген ірі корпорация мен бұлттық провайдер серверлік орталарын басқару үшін VMware виртуализация бағдарламалық құралын пайдаланады. Бұл тәуелділік Broadcom компаниясына баға белгілеу күшін және тұтынушылардың аз кетуін қамтамасыз етеді, бұл Хок Танның бұған дейінгі әрбір сатып алу кезінде көздеген басты сипаттамалары.

Жазылым моделіне ауысу — бұл сатып алуды стратегиялық тұрғыдан құнды ететін қаржылық механизм. Broadcom иелігіне өткенге дейін VMware мерзімсіз бағдарламалық қамтамасыз ету лицензияларын сататын: бұл тұтынушыларға бағдарламалық жасақтаманың белгілі бір нұсқасын пайдалануға тұрақты құқық беретін бір реттік төлемдер болды. Broadcom-ның басқаруымен VMware жазылым моделіне ауысты, мұнда тұтынушылар қолжетімділікті жалғастыру үшін жыл сайын немесе көпжылдық келісімшарттар бойынша төлейді. Жазылымнан түсетін кіріс болжамдырақ және кірістің айқындылығын арттырады. Уолл-стрит тұрақты емес мерзімсіз лицензияларды сатуға қарағанда, қайталанатын кіріске жоғарырақ бағалау мультипликаторларын береді. Тұтынушылар жылдық келісімшарттарға көшкеннен кейін, жылдық қайталанатын кіріс (ARR) келісімшарттар ағымдағы бағамен ұзартылған сайын уақыт өте келе жинақталады.

Бұл ауысудан болатын жақын мерзімді бұзылушылық нақты болды. Кейбір корпоративтік клиенттер мәжбүрлі көшіруге қарсы шығып, жылдық шығындардың жоғарылауына және мерзімсіз лицензия опциондарының жойылуына наразылық білдірді. Кейбіреулері Nutanix пен Microsoft Azure негізіндегі виртуализацияны қоса алғанда, баламаларды бағалай бастады. Broadcom компаниясының 2024 қаржы жылының 4-тоқсанындағы табыс туралы түсініктемесінде басшылық жазылымға көшу іс жүзінде аяқталғанын және нәтижесінде Инфрақұрылымдық бағдарламалық қамтамасыз ету сегментінің кірістері күрт жеделдегенін, VMware қосылғаннан кейін есептелген негізде жылдық өсім 150%-дан асып, қарқын алғанын атап өтті. Broadcom-ның ең соңғы тоқсандық табыс есебінен нақты органикалық өсім қарқынын растаңыз.

Сатып алу нәтижесінде пайда болған қарыз жүктемесі — бұл «аюлы» сценарийдің (төмендеу болжамының) аспектісі. Broadcom мәміле аясында шамамен 37 миллиард доллар көлеміндегі таза қарызды (жалпы қарыз минус ақшалай қаражат пен олардың баламалары) өз мойнына алды. Шамамен 30+ миллиард долларлық өткен кезеңдегі EBITDA кезінде таза қарыздың EBITDA-ға қатынасы шамамен 1,0–1,2 есені құрайды. Бұл Broadcom-ның еркін ақша ағынын (FCF) қалыптастыру мүмкіндігі бар компания үшін басқарылатын деңгей, бірақ болашақтағы ірі сатып алулар үшін қажетті баланс икемділігін шектейтіндей маңызды. Басшылық алдағы жылдары таза қарызды азайтуға нақты ниетті екенін мәлімдеді, ал қарызды өтеудің негізгі көзі FCF қалыптасуы болмақ.

Broadcom-ның ЖИ мүмкіндігі: Арнайы микросхемалар және гиперскейлерлермен серіктестік

Broadcom жасанды интеллектен екі түрлі табыс ағыны арқылы пайда табады: Google, Meta және Apple сияқты гиперскейлер клиенттеріне арналған қолданбалы ЖИ акселератор чиптерін бірлесіп жобалау, және деректер орталығы желілерінде ЖИ акселераторларын өзара байланыстыратын жоғары жылдамдықты Ethernet коммутациялық чиптерін жеткізу. Бұл NVIDIA-ның ГП бизнесі сияқты ЖИ табысының түріне жатпайды және бұл айырмашылық инвесторлардың өсу мүмкіндіктерін қалай қарастыруы керектігі үшін айтарлықтай маңызды.

Broadcom ЖИ-ден қалай ақша табады

Бірінші кіріс векторы – тапсырыс бойынша жасалған кремний. Гипершарлағыштар (Google, Meta, Apple, Microsoft және Amazon сияқты ауқымды бұлттық және ЖИ есептеу инфрақұрылымын басқаратын компаниялар) нақты ЖИ жүктемелері үшін, олардың нақты қолданыс жағдайына арнап нөлден жасалған чиптер шығын тиімділігі мен ваттына шаққандағы өнімділік бойынша жалпы мақсаттағы процессорлардан асып түсетінін анықтады. Broadcom әрбір клиентпен тікелей көпжылдық инженерлік серіктестіктерде осы арнайы ЖИ үдеткіш чиптерін (Broadcom оларды XPU деп атайды) бірлесіп жобалайды. Google-дың арнайы ЖИ үдеткіш бағдарламасы Broadcom-ның ең көп жария түрде құжатталған бірлескен жобалау қатынасын білдіреді. Meta және Apple де Broadcom-ның инвесторларға арналған хабарламаларында тапсырыс бойынша кремний тұтынушылары ретінде айтылған, дегенмен нақты өнім туралы мәліметтер әрқашан толық жария расталмайды. investors.broadcom.com сайтындағы Broadcom-ның ең соңғы табыс шақыруының транскриптінен ағымдағы клиенттік қатынастарды растаңыз.

2024 қаржы жылында Broadcom AI жартылай өткізгіштерінен шамамен 12,2 миллиард доллар кіріс тапқанын хабарлады, бұл өткен жылмен салыстырғанда шамамен 220% өсімді білдіреді (Broadcom-ның 2024 қаржы жылының 4-тоқсанындағы табыс туралы түсіндірмесі бойынша). Осы AI өсіміне байланысты жылдан-жылға баға болжамдарын білу үшін Broadcom акцияларының 2025–2030 жылдарға арналған болжамын.) қараңыз. AI кірісі компанияның жалпы кірісінің шамамен 24% құрады және, атап айтқанда, Жартлай өткізгіш шешімдер сегментінің үлкен үлесін құрады. Бұл көрсеткіштер Broadcom басшылығының AI кірісі туралы өз анықтамасын пайдаланады, бұл AI жеделдеткіш чиптерін және AI-ға қатысты желілік құрамдас бөліктерін қамтиды.

Broadcom AI кірістерінің екінші векторында да басымдық етеді. AI деректер орталығының желілік жүйесінде қолданылатын жоғары жылдамдықты Ethernet коммутациялық чиптерінің (Tomahawk және Trident өнім желілері) жетекші жеткізушісі ретінде, Broadcom гипермасштабтаушылар NVIDIA GPU-ларын таңдаған кезде де, Broadcom XPU-ларына қарағанда, AI инфрақұрылымына жұмсалатын шығындарды игереді. Бұл NVIDIA GPU-лары деректер орталығы ішінде байланысу үшін Broadcom Ethernet коммутаторларын қажет етеді.

Broadcom-ның арнайы AI чиптері: XPU және ASIC түсіндірілді

ASIC (Application-Specific Integrated Circuit) — бұл тек бір нақты тапсырмаға арналған чип, жалпы мақсаттағы ГП (графикалық процессор) сияқты емес, ол әртүрлі тиімділікпен кез келген есептеу жүктемесін өңдей алады. XPU — Broadcom компаниясының ASIC архитектурасы негізінде жасалған, оның реттелетін жасанды интеллект (ЖИ) үдеткіштеріне арналған меншікті атауы. Бұл салалық стандартты қысқарту емес, керісінше Broadcom компаниясының осы өнім санаты үшін қолданатын ішкі сипаттамасы.

Пайдалы аналогия: GPU – бұл әртүрлі тапсырмаларға қабілетті және жан-жақты, бірақ ешбір нақты тапсырмаға оңтайландырылмаған Швейцариялық армия пышағы сияқты. ASIC – бұл бір жұмысқа арналған мамандандырылған құрал сияқты, сол нақты тапсырма үшін жылдамырақ және тиімдірек, бірақ басқа ештеңеге жарамсыз. Гиперскейлер күніне миллиардтаған бірдей AI инференс сұрауларын орындағанда, сол жұмыс жүктемесіне арнайы жасалған чиптен болатын шығындарды үнемдеу (жинақтаулар) көп жылдық бірлескен дизайн инвестициясын ақтайтындай айтарлықтай болады.

Broadcom және NVIDIA: Екі түрлі AI чип үлгісі

Broadcom және NVIDIA AI чип нарығында тікелей бәсекелес емес. Бұл AVGO туралы бөлшек инвесторлардың жарияланымдарындағы ең жиі кездесетін түсінбеушілік. NVIDIA сатуға арналған кремнийді сатады: ашық нарықта кез келген клиентке ұсынылатын жалпы мақсаттағы GPU. Broadcom ұзақ мерзімді қарым-қатынастар аясында нақты гиперскейлер клиенттері үшін арнайы кремнийді бірлесіп жобалайды. Олар дизайн бойынша әртүрлі сатып алушы сегменттеріне бағытталған.

Intel-мен салыстыру – үйренерлік. Intel компаниясы құю зауытындағы орындау қиындықтары мен AI нарығындағы үлесінен айырылумен күресіп жатқанда, Broadcom мен NVIDIA компаниялары AI инфрақұрылымын дамытудан мүлдем бөлек механизмдер мен клиенттік топтар арқылы пайда көрді. Marvell Technology (MRVL, NASDAQ) – реттелген AI кремнийі саласында Broadcom-ның тікелей бәсекелесі болып табылады. Marvell сондай-ақ гиганттарға (hyperscalers) арналған реттелген AI акселератор чиптерін жобалайды, оның клиенттері ретінде Microsoft пен Amazon компаниялары аталған, бұл Broadcom-ның Google/Meta/Apple клиенттік тобынан ерекшеленеді. Broadcom пен Marvell арасындағы болашақ гиганттық жобаларды ұтып алу бәсекесі шынайы және бұл Broadcom-ның AI кірістерінің өсуін бірнеше жыл бойы шектеуі мүмкін.

NVIDIA акцияларын қазіргі таңда ұстап отырған және Broadcom-ды қосуды бағалап жатқан инвесторлар үшін: бұл екі позиция AI-ға әртүрлі әсер ету профильдерін ұсынады. NVDA барлық сатып алушылар арасында жалпы GPU нарығына кең ауқымды әсер етуді ұсынады. AVGO гипермасштабтық жеке жасалған кремний нарығына және AI желісіне бағытталған әсер етуді ұсынады. Екеуі де толықтырушы позиция ретінде қызмет ете алады. NVIDIA-ның өз инвестициялық профилі туралы толығырақ білу үшін, NVIDIA AI акция бағасының талдау нұсқаулығы.) бөлімін қараңыз.

AVGO мен NVDA: ЖИ позициялануын салыстыру

Дереккөз: Broadcom компаниясының 2024 қаржы жылының 4-тоқсанындағы табыс туралы есебі; нарық деректері. Жарияланар алдында барлық көрсеткіштерді растаңыз.*

Broadcom акцияларының өсу перспективалары

Broadcom компаниясының жасанды интеллект (ЖЖ) жартылай өткізгіштер бойынша кірісі 2024 қаржы жылында жылдық есепте шамамен 220%-ға өсіп, шамамен 12,2 миллиард долларға жетті. Компанияның ЖЖ бойынша позициясы екі түрлі кіріс көзінен пайда көреді, олар клиенттердің тек бір технологияны таңдауына деген тәуелділікті бірлесіп азайтады.

AVGO акцияларының өсу болжамы бес нақты дәлелге негізделген:

• ЖИ-ден түсетін қос векторлы табыс тәуелсіз көздер есебінен жинақталады. Гиперскейлерлер ЖИ жұмыс жүктемелерін кеңейтіп, чиптердің жаңа буындарына тапсырыс берген сайын, арнайы чиптерден (custom silicon) түсетін табыс өседі. Тұтынушылардың қай акселератор брендін таңдайтынына қарамастан, деректер орталықтары ЖИ кластерлерінің ауқымын кеңейткен сайын, Ethernet желісінен келетін табыс артады. Бұл екі табыс ағыны құрылымдық тұрғыдан тәуелсіз, бұл ЖИ тұжырымдамасы шеңберіндегі бір нүктелі шоғырлану тәуекелін азайтады.

VMware бүкіл бизнестің кіріс сапасын өзгертеді. Инфрақұрылымдық бағдарламалық жасақтама сегменті қазіргі уақытта шамамен 21 миллиард доллар жылдық кірістен үлес қосады, оның басым көпшілігі жазылым негізіндегі қайталанатын келісімшарттарға ауысуда. Жазылым кірісі бір реттік лицензия сатылымдарына қарағанда жоғары бағалау мультипликаторларына ие, себебі ол болжамды, автоматты түрде жаңарады және әрбір жаңарту циклінде бағаның өсуі арқылы артады. Мерзімсіз лицензиялаудан қайталанатын ЖІК (Жылдық қайталанатын кіріс) жүйесіне көшу кіріс сапасы мен ТҰК (Тегін ақша ағыны) өсімі үшін көпжылдық ықпал ететін фактор болып табылады.

FCF генерациялау қабілеті технология секторы стандарттары бойынша ерекше. Broadcom-ның шамамен 40% FCF маржасы S&P 500 технология секторындағы ең жоғарылардың қатарына жатады. VMware сатып алуынан кейінгі борышты өтеу, дивиденд төлемдері және болашақтағы капиталды бөлу мүмкіндіктерін бір мезгілде жылдық TTM FCF-тегі шамамен 19-20 миллиард доллар қаржыландырады. Бұл ауқымдағы технология компанияларының бірнешеуі ғана кірістеріне қарай осы қарқынмен ақша табады.

• Дивидендтердің өсу тарихы ірі капиталды технологиялық компаниялар арасындағы ең мықтылардың бірі. Broadcom 13 немесе одан да көп жыл бойы дивидендтерін қатарынан арттырып келеді, бұл оны Nasdaq Dividend Achievers Index критерийлеріне (10+ жыл қатарынан өсу) сәйкес келетін Dividend Achiever мәртебесіне ие етеді. 5 жылдық дивидендтік CAGR тарихи түрде 15%-дан асты (ағымдағы көрсеткішті investors.broadcom.com сайтынан нақтылаңыз). Дивидендтерінің осындай өсу қарқыны бар акция кірісті дәстүрлі жоғары кірісті, бірақ баяу өсетін табыс акцияларына қарағанда айтарлықтай жылдам еселейді. Кірістілік пен өсу қарқынының үйлесімі ағымдағы кірістіліктің өзінен жоғары болатын ұзақ мерзімді жалпы табыс әлеуетін тудырады.

• Хок Танның капиталды бөлудегі қатаң тәртібі — құрылымдық артықшылық. Әрбір ірі сатып алу (CA Technologies, Symantec-тің корпоративтік бизнесі, Brocade, VMware) бірдей әдіс бойынша жүргізілді: ауыстыру шығындары жоғары стратегиялық маңызды бизнесті сатып алу, шығындар құрылымын азайту, клиенттерді жазылымға немесе тұрақты кіріс үлгісіне көшіру және бос ақша ағынын (FCF) алу. Бұл модель бірнеше сатып алу циклдары бойы жиынтық табыс әкелді, ал инвесторлардың осы модельге деген сенімі AVGO құнына енгізілген Премиум бағаның негізі болып табылады.

Broadcom акциялары бойынша аюлық сценарий мен негізгі тәуекелдер

Broadcom-ның жақын мерзімдегі ең маңызды тәуекелі – бұл бағалау. Шамамен 38–42 еселік еркін ақша ағынына (ЕАА) қатысты мультипликатормен (жариялау кезіндегі ағымдағы нарықтық капиталды соңғы он екі айдағы ЕАА-ға бөлу арқылы ағымдағы мультипликаторды растаңыз), акция айтарлықтай ЕАА өсімін бағалайды. Егер AI кірістерінің өсуі соңғы деңгейлерден бәсеңдесе немесе VMware интеграциясы күтпеген қиындықтарға тап болса, тіпті негізгі ЕАА орташа қарқынмен өсуін жалғастырса да, мультипликатор айтарлықтай қысқаруы мүмкін. Инвесторлар ағымдағы ЕАА-ға қатысты мультипликатормен анықталатын ЕАА өсімі қарқынын есептеп, капиталды салу алдында өз талдауымен бұл болжамның расталғанын бағалауы керек.

Бес қосымша тәуекел мұқият қарастыруды талап етеді:

• ЖИ-дегі клиенттер шоғырлануы – бұл шынайы және өлшенетін тәуекел. Broadcom-ның тапсырыс бойынша ЖИ чиптерінен келетін кірісі гиперскейлерлермен (ірі деректер орталықтарының операторлары) санаулы ғана серіктестіктерге шоғырланған. Broadcom-ның 10-K есебінде жалпы кірістің 10% немесе одан көп бөлігін құрайтын клиенттер туралы ақпарат берілген. Инвесторлар нақты шоғырлану пайыздарын көру үшін осы есептерді тікелей қарап шығуы тиіс. Егер ірі гиперскейлерлердің бірі Broadcom-нан келесі буын чипіне тапсырыс беруден бас тартып, оның орнына дизайнды ішкі ресурстармен әзірлеуді немесе тапсырысты Marvell Technology-ге беруді ұйғарса, ЖИ кірісінің өсіміне айтарлықтай әсер етуі мүмкін. Платформаны ауыстыру шығындарының кедергісі бар, бірақ ол абсолютті емес. Инженерлік ресурстары жеткілікті гиперскейлерлер уақыт өте келе чип дизайнын өз ішінде әзірлеуге дайын екендіктерін көрсетті.

• VMware интеграциясын орындау тәуекелі әлі де сақталуда. Кәсіпорын тұтынушыларын мерзімсіз лицензиялардан жазылым келісімшарттарына мәжбүрлі түрде көшіру 2023–2024 жылдары айтарлықтай қарсылық тудырды. Кейбір тұтынушылар VMware баламаларын, соның ішінде Nutanix және Microsoft Azure виртуализация шешімдерін қарастырды. 69 миллиард долларлық сатып алу ауқымындағы интеграцияның күрделілігі оңай емес, ал шығындарды жинақтаулар мақсаттары орындау тәуекелін тудырады. Инвесторлар интеграцияның жай-күйінің көрсеткіші ретінде инфрақұрылымдық бағдарламалық қамтамасыз ету сегментінің кіріс траекториясын және маржа прогрессиясын тоқсан сайын бақылап отыруы керек.

• Шамамен 37 миллиард доллар болатын таза қарыз баланс икемділігін шектейді. Шамамен 37 миллиард долларды құрайтын таза қарыз (жалпы қарыз минус қолма-қол ақша) ағымдағы табыс деңгейінде соңғы 12 айдағы EBITDA-ның шамамен 1,0–1,2 есесін құрайды, бұл басқаруға болатын, бірақ елеусіз емес көрсеткіш. Қарызды азайту бірнеше жыл бойы бос ақша қаражатының қозғалысын (FCF) пайдалануды талап етеді, осы уақыт ішінде Broadcom-ның қосымша ірі көлемдегі сатып алу мүмкіндіктері шектеулі болады. Хок Танның стратегиясы үздіксіз мәмілелер жасауға негізделген және егер келесі сатып алу мүмкіндігі пайда болғанға дейін баланс жеткілікті түрде қалпына келтірілмесе, Broadcom капиталды айтарлықтай сұйылтатын қаржыландыруды пайдалануға немесе мәмілелерден мүлдем бас тартуға мәжбүр болуы мүмкін.

Жартылай өткізгіштер циклінің әсері AI-ға жатпайтын кірістерге ықпал етеді. Жартылай өткізгіштер индустриясы инвентаризация циклдеріне тәуелді: өсу және төмендеу кезеңдері, бұл тіпті ірі компаниялар үшін де кірістің тұрақсыздығына әкеледі. Broadcom компаниясының кеңжолақты/операторлық және өнеркәсіптік сегменттері 2023–2024 қаржы жылында AI сегментінің өсуін өтеген айтарлықтай инвентаризация түзетулерін бастан кешті. AI сегменті соңғы кезеңдерде циклге қарсы қозғаушы күш болды, бірақ AI-ға жатпайтын жартылай өткізгіш кірісі таза зайырлы емес. Инвесторлар кеңжолақты, сақтау және өнеркәсіптік соңғы нарықтарда тең немесе теріс өсу кезеңдерін күтуі керек.

• Нормативтік және M&A шектеулерінің тәуекелі. 2018 жылғы Qualcomm компаниясын сатып алудың бұғатталған әрекеті Broadcom үшін антимонополиялық шектеулердің теориялық емес екенін көрсетті. Егер реттеуші орта болашақ сатып алу нысандарын шектесе, «Хок Тан Премиумының» негізі болып табылатын сериялық M&A моделі құрылымдық шектеуге тап болады, оны тек органикалық өсу арқылы еңсеру оңай емес.

Broadcom акцияларын бағалау: AVGO тым жоғары бағаланған ба?

Broadcom көптеген бағалау көрсеткіштері бойынша жартылай өткізгіштер секторының орташа көрсеткішінен Премиум бағамен саудаланады. Бұл Премиумнің негізделген-түрмегені екі болжамға байланысты: ЖИ жартылай өткізгіштер кірісінің қазіргі өсу траекториясында немесе оған жақын жалғасатыны және VMware-дің жазылым моделіне көшуі Broadcom басшылығы жобалаған тұрақты кіріс өсімін тудыратыны. Екі болжам да базалық жағдайларда негізді және стресстік жағдайларда осал.

Неліктен Broadcom-ның GAAP P/E (Табысқа қатысты баға) алдамшы

Баға-кіріс (P/E) коэффициенті инвесторлардың есептелген пайданың әр доллары үшін қанша төлейтінін өлшейді. Broadcom компаниясының GAAP бойынша есептелген P/E коэффициенті жеке алғанда алаңдатарлықтай болып көрінеді. Көптеген бөлшек инвесторлар талдауын сол жерде тоқтатып, акция тым қымбат деген қорытындыға келеді. Бұл қорытынды белгілі бір бухгалтерлік себептерге байланысты қате.

Broadcom VMware-ны сатып алған кезде, бұл сатып алу баланста 40 миллиард доллардан астам сатып алынған материалдық емес активтерді құрды. GAAP есепке алу ережелеріне сәйкес, бұл материалдық емес активтер пайдалану мерзімі ішінде өтелуі тиіс, бұл тоқсан сайын бизнестен нақты қолма-қол ақша шығынын көрсетпейтін, есептелген GAAP кірістерін азайтатын үлкен амортизациялық шығындарды тудырады. Дәл осындай үрдіс CA Technologies, Symantec және Brocade компанияларында да кішірек ауқымда қолданылды. Нәтижесінде Broadcom-ның акцияға шаққандағы GAAP кірісі компанияның нақты табыс әлеуетін айтарлықтай төмен бағалайды.

Non-GAAP EPS, бұл қолма-қол ақшасыз амортизациялық шығындар мен акцияларға негізделген өтемақыны қоспағанда, нақтырақ бейнесін береді. Broadcom-ның Non-GAAP P/E оның GAAP P/E-нен айтарлықтай төмен. Дегенмен, тіпті Non-GAAP P/E де шектеулері бар. Broadcom сияқты сатып алуларға белсенді қатысатын компания үшін ең таза бағалау әдісі P/FCF болып табылады.

Дұрыс бағалау жүйесі: P/FCF және EV/EBITDA

P/FCF (бағаның бос ақша ағынына қатынасы) нарықтық капитализацияны соңғы он екі айдағы бос ақша ағынына бөлу арқылы анықталады. FCF-ке ақшалай емес амортизациялық аударымдар әсер етпейді, бұл оны акционерлер үшін қолжетімді нақты ақша генерациясының ең тікелей көрсеткіші етеді.

Broadcom-ның шамамен ~$800 миллиард нарықтық капиталдандыруы және ~$19–20 миллиард TTM FCF кезінде, P/FCF мультипликаторы 38–42x диапазонында болады (шығарылым кезіндегі ағымдағы нарықтық капиталдандыру мен ең соңғы TTM FCF пайдалана отырып растаңыз). Broadcom-ның 3 жылдық тарихи орташа P/FCF әдетте 25–35x диапазонында болды, бұл ағымдағы мультипликатордың тарихи нормалардан жоғары екенін көрсетеді. Жартылай өткізгіштер секторындағы орташа P/FCF әлдеқайда төмен, бұл Broadcom-ның FCF өсу профилі мен бизнес сапасы Премиумға ие екенін көрсетеді.

EPS өсімінің орнына еркін ақша ағынының (FCF) өсімін қолданатын PEG-баламалы талдау Премиумды негіздеуге көмектеседі. Шамамен 40x P/FCF деңгейінде акция бағасы жылына шамамен 15–20% болатын тұрақты еркін ақша ағынының өсімін ескереді. Бұл болжам ЖИ табысының базалық сценарий бойынша кеңеюі және VMware жазылымдарының артуы жағдайында орындалады, бірақ егер өсу драйверлерінің бірі айтарлықтай баяуласа, оған қол жеткізу қиындауы мүмкін.

EV/EBITDA, әсіресе елеулі қарызы бар компания үшін пайдалы қосымша тексеру болып табылады. Корпоративтік құн (нарықтық капиталдандыру плюс таза қарыз) EBITDA-ға бөлінгенде Broadcom-ның 37 миллиард долларлық таза қарыз жүктемесін ескереді, бұл тек P/FCF-тен жоғары тиімді мультипликаторды тудырады. Корпоративтік құн қарыз жүктемесін қамтитындықтан, EV/EBITDA сатып алушының бизнесті іс жүзінде қанша төлейтіні туралы толық түсінік береді. Баспа уақытында Broadcom-ның ағымдағы EV/EBITDA көрсеткішін жартылай өткізгіштер секторының орташа көрсеткішімен салыстырып тексеріңіз.

Broadcom бағаланған басым бағалана ма?

Broadcom компаниясының бағасы орташадан жоғары тұрақты өсуге арналған, дисконтқа емес. Ағымдағы P/FCF оның өзінің тарихи орташа көрсеткішіне де, жартылай өткізгіштер секторының медианасына да премиумды білдіреді. Бұл премиум нақты бизнес сапасын көрсетеді, бірақ орындалмай қалуы мүмкін нақты өсу болжамын да кіріктіреді. AI жеке кремний кірісі мен VMware ARR алдағы үш-бес жылда ағымдағы қарқынмен өседі деп сенетін инвесторлар ағымдағы P/FCF-ті негізді деп табады. AI кірісінің баяулауы немесе интеграциялаудағы сәтсіздікке жоғары ықтималдылықты есептейтін инвесторлар ағымдағы мультипликаторды қауіпсіздік маржасының аздығымен шамадан тыс жоғары деп табады.

Уолл-стриттің сарапшылардың бағалық нысаналары арқылы білдірілген ұжымдық бағалауы қазіргі уақытта Премиум негізделгенін білдіреді. Төмендегі «Сарапшы» бөлімінен 12 айға арналған консенсус бойынша медианалық бағалық нысананы және акцияның ағымдағы бағасынан болжамды өсу әлеуетін растаңыз.

--- ## Broadcom-ның бәсекелестері кімдер?

Broadcom әртүрлі сегменттерде әртүрлі бәсекелестермен бәсекелеседі. Арнайы AI чиптері саласында Marvell Technology (MRVL) Amazon және Microsoft үшін гиперскейлерлік дизайн жобаларына ұмтылатын ең тікелей бәсекелес болып табылады. AI желілік технологияларында Cisco Systems корпоративтік деңгейдегі коммутациялық жүйелерде бәсекелеседі, ал Marvell желілік чиптер саласында да олармен қиылысады. Корпоративтік бағдарламалық қамтамасыз етуде VMware баламаларына Nutanix және Microsoft Azure виртуалдандыру платформалары жатады. NVIDIA (NVDA) және Qualcomm (QCOM) Broadcom-ның негізгі бизнесіне тікелей бәсекелестік қауіп ретінде емес, бағалау бенчмаркингі үшін сектордағы әріптестер ретінде жақсырақ қарастырылады. NVIDIA траекториясының ұзақ мерзімді көрінісі үшін мына NVIDIA акциялары бағасының ұзақ мерзімді (Лонг) болжамын.

Дереккөз: Нарықтық деректер және компаниялардың табыс туралы хабарламалары. Барлық көрсеткіштерді жарияланған күні растаңыз.

Broadcom дивидендтеріне талдау: өсім, кірістілік және қауіпсіздік

Broadcom (AVGO) 2024 қаржы жылындағы жағдай бойынша дивидендтерін қатарынан 13 немесе одан да көп жыл бойы арттырып келеді, оның соңғы 5 жылдағы дивидендтерінің жылдық күрделі өсу қарқыны (CAGR) тарихи түрде жылына 15%-дан асып түсті. Бұл оны ірі капиталдандырылған технологиялық компаниялар арасындағы ең жылдам өсетін дивидендтердің біріне айналдырады. Төлемдердің толық тарихы, экс-дивиденд күндері және кірістілік талдауы үшін арнайы AVGO дивиденд нұсқаулығын қараңыз. Қазіргі жылдық дивидендтік кірістілік шамамен 1,2–1,5% құрайды (жариялау кезінде нақтылаңыз, өйткені кірістілік акция бағасына кері пропорционалды түрде өзгереді).

Broadcom дивиденд төлей ме?

Иә. Broadcom тоқсан сайынғы ақшалай дивиденд төлейді. 2024 қаржы жылындағы жағдай бойынша, бір акцияға шаққандағы тоқсан сайынғы дивиденд (2024 жылғы 15 шілдеде күшіне енген 10-ға 1 сплитті ескере отырып) шамамен $0,59 құрады, бұл сплитті ескергендегі жылдық дивидендтің шамамен $2,36 болғанын білдіреді. Қазіргі уақытта жарияланған тоқсандық соманы investors.broadcom.com/stock-information/dividends сайтынан растаңыз.

Ағымдағы кірістілік 3–5% кірістілік беретін дәстүрлі табыс акцияларымен салыстырғанда қарапайым көрінгенімен, тек дивидендтік кірістіліктің өзі AVGO-ның табыс алу мүмкіндігін толық көрсетпейді. Broadcom-ның табысқа бағытталған инвесторлар үшін құндылығы оның ағымдағы кірістілігінде емес, дивидендтерінің өсу қарқынында жатыр.

Broadcom дивидендтер тарихы (10-ға 1 сплиті бойынша түзетілген)

Дереккөз: investors.broadcom.com. Барлық көрсеткіштер жуықталған және 2024 жылғы 15 шілдеде күшіне енген 10-ға 1 сплитінен кейін түзетілген. Осы көрсеткіштерге сүйенбес бұрын жарияланған нақты сомаларды нақтылаңыз.

Broadcom дивидендтерін неше жыл бойы арттырып келеді?

Broadcom соңғы қаржы жылының соңына қарай 13 немесе одан да көп жыл қатарынан дивидендтерін арттырып, Nasdaq Дивиденд жетістіктері индексі (10 немесе одан да көп жыл қатарынан өсу) бойынша Дивиденд жетістігіне жеткен компания санатына кіреді. Broadcom әлі Дивиденд аристократы санатына жатпайды, бұл үшін 25 немесе одан да көп жыл қатарынан өсу және S&P 500 индексінің мүшесі болуды үздіксіз жалғастыру талап етіледі.

Дивидендтердің CAGR деректері — бәсекелестердің көбі ескермейтін және табыс инвесторларына ең қажет көрсеткіш:

Дереккөз: investors.broadcom.com дивидендтер тарихы. Жарияланған кезде растаңыз.

1,3% кіріс беретін және жылдық 15% дивиденд өсімі бар акция бүгінгі бағамен сатып алған инвестор үшін тиімді кіріс түсімін шамамен бес жыл ішінде екі есе арттырады. 3% кіріс беретін және жылдық 2% өсімі бар акция осы кезең ішінде кіріс түсімін тек 10%-ға арттырады. Ұзақ мерзімді кіріс инвесторлары үшін Broadcom компаниясының өсу қарқыны маңыздырақ көрсеткіш болып табылады.

VMware сатып алуынан кейін Broadcom дивиденді қауіпсіз бе?

Broadcom-тың дивиденді ағымдағы еркін ақша ағынының түзілуімен жақсы қамтамасыз етілген. Мұндағы тиісті тұрақтылық өлшемі - FCF төлеу коэффициенті, GAAP төлеу коэффициенті емес.

FCF төлем коэффициентінің есебі (2024 қаржы жылы, шамамен):

• Төленген жылдық дивидендтер: ~9–10 миллиард доллар (ең соңғы 10-K ақша ағыны туралы есептен растаңыз)
• TTM бос ақша ағыны: ~19–20 миллиард доллар
• FCF төлем коэффициенті = ~9–10 млрд доллар бөлінген ~19–20 млрд долларға = шамамен 45–50%

45–50% диапазонындағы FCF төлем коэффициенті Broadcom дивидендтер төлегеннен кейін өзінің бос ақша ағынының шамамен жартысын сақтап қалатынын білдіреді. Бұл сақталып қалған FCF қарызды азайтуға, акцияларды кері сатып алуға және болашақтағы ықтимал сатып алуларға қолжетімді.

GAAP төлем коэффициенті басқа жағдайды көрсетеді: кейбір кезеңдерде GAAP пайдасы сатып алу амортизациясы салдарынан төмендегендіктен, ол тым жоғары немесе тіпті теріс болып көрінеді. Broadcom үшін FCF төлем коэффициенті тұрақтылықтың маңызды көрсеткіші болып табылады.

Дивиденд төлегеннен кейін Broadcom қарызды азайту үшін жыл сайын шамамен 9-10 миллиард доллар еркін ақша ағынын (FCF) өзінде қалдырады. Осындай қарқынмен, базалық жағдайлар бойынша үш жыл ішінде 37 миллиард долларлық таза қарыз жүктемесі шамамен 25-30%-ға азаюы мүмкін, бұл дивидендтерді қысқартуды талап етпестен бухгалтерлік теңгерімнің икемділігін қалпына келтіреді. Дивиденд үшін негізгі тәуекел сценарийі — FCF маржасының айтарлықтай төмендеуі, бұл қазіргі болжамдар бойынша қарыз жүктемесінен емес, жасанды интеллекттен түсетін табыстың айтарлықтай баяулауынан немесе VMware интеграциясынан болатын күтпеген шығындардан туындауы ықтимал.

AVGO мақсатты бағасы: Уолл-стрит сарапшылары не дейді

2025 жылдың басында AVGO-ны талдайтын талдаушылардың басым көпшілігі акцияны "Сатып алу" немесе балама (Артықшылық/Артық салмақ) деп бағалайды, ал азырақ бөлігі "Ұстау" деп, өте аз бөлігі "Сату" деп бағалайды. Әдеттегі соңғы шолулар шамамен 40 талдаушының ішінде 35 "Сатып алу", 5 "Ұстау" және 1 "Сату" рейтингі көрсетті, бірақ бұл көрсеткіштер кірістер туралы хабарламалар кезінде өзгеретінін ескеріңіз. AVGO бойынша Yahoo Finance-тың талдаушы рейтингтері парағынан немесе сіздің зерттеу кезіңізде FactSet-тен "Сатып алу"/"Ұстау"/"Сату" нақты арақатынасын растаңыз.

AVGO акциясы бойынша 12 айға арналған консенсус бойынша орташа бағалау мақсаты соңғы деректер жиналған кезде акция бағасынан шамамен 20-25% жоғары болды. Yahoo Finance (finance.yahoo.com/quote/AVGO/analysts) сайтынан немесе сіздің брокеріңіздің аналитикалық деректер құралынан ағымдағы орташа баға мақсатын, жоғары және төменгі мақсатты растаңыз. AVGO-ны белсенді түрде қамтитын атақты банктерге Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan және Barclays кіреді. Жалпыға қолжетімді зерттеу қорытындыларынан ағымдағы рейтингтер мен жеке баға мақсаттарын растаңыз.

Сарапшылар Broadcom-ның 2025-қаржы жылындағы табысын жасанды интеллект (ЖИ) жартылай өткізгіштеріне деген сұраныс пен VMware жазылымдарынан түсетін кірістің артуы есебінен екі таңбалы өсуді жалғастыра отырып, 60–65 миллиард доллар аралығында болады деп болжайды. Бұл бағалаулар гиперскейлерлердің күрделі шығындарының тұрақты өсуін және VMware жазылымына көшудің сәтті аяқталуын негізге алады. Екі болжам да орындалу тәуекелдеріне ие және егер ЖИ инфрақұрылымына жұмсалатын шығындар тоқтаса немесе интеграциялық мақсаттарға қол жеткізілмесе, төмен қарай қайта қаралуы мүмкін.

Өткен акциялардың өнімділігі болашақ нәтижелерді болжамайды. Талдаушылардың бағалаулары мен кірістер болжамдары – бұл белгілі бір шарттарға негізделген, бірақ орындалмауы мүмкін алға қарай бағытталған бағалаулар.

Кез келген инвестициялық шешім қабылдамас бұрын, брокерлік кеңсеңіздегі немесе investors.broadcom.com сайтындағы ағымдағы аналитикалық рейтингтер мен бағалық мақсаттарды растаңыз.

Жиі қойылатын сұрақтар

Broadcom қазіргі уақытта сатып алуға жақсы акция ма?

Broadcom (AVGO) — бұл Премиум бағалауды қабылдай алатын және көпжылдық перспективасы бар өсу мен дивидендтердің өсуіне бағытталған инвесторлар үшін жақсы негізделген инвестиция. Негізгі уақыттық мәселе — шамамен 38–42x деңгейіндегі ағымдағы P/FCF мультипликаторы сіздің жеке FCF өсу болжамдарыңызбен ақталуында. Осындай Премиумға және VMware интеграциясының орындалу тәуекелдеріне дайын инвесторлар ағымдағы бағаны қолайлы деп санауы мүмкін. Позицияны қалыптастырғысы келетіндер AVGO-ны Bybit-те саудалай алады.). Қауіпсіздіктің кеңірек Маржасын іздейтіндер уақыт өте келе позицияны біртіндеп құруды жөн көруі мүмкін. Бұл талдау инвестициялық кеңес болып табылмайды.

Broadcom іс жүзінде немен айналысады?

Broadcom Inc. (AVGO) жартылай өткізгіштер мен корпоративтік бағдарламалық қамтамасыз етуді жобалайды. Оның Semiconductor Solutions сегменті тапсырыс бойынша жасалған ЖИ акселератор чиптерін (XPU/ASIC), деректер орталығының Ethernet желілік чиптерін, кең жолақты, сақтау және сымсыз компоненттерді шығарады. 2023 жылғы VMware сатып алуы негізінде құрылған оның Infrastructure Software сегменті ірі ұйымдарға корпоративтік виртуализацияны, мейнфреймдік бағдарламалық қамтамасыз етуді және киберқауіпсіздікті ұсынады. Сегменттердің толық бөлінісін жоғарыдағы «Бизнеске шолу» (Business Overview) бөлімінен қараңыз.

ЖИ-ге инвестиция салу тұрғысынан Broadcom-ның NVIDIA-дан айырмашылығы неде?

Broadcom және NVIDIA AI чиптерінде тікелей бәсекелес емес. NVIDIA кез келген AI жұмыс жүктемесі үшін кез келген клиентке жалпы мақсаттағы GPU (сауда кремнийі) сатады. Broadcom ұзақ мерзімді жеткізу келісімдері бойынша нақты гиперскейлер клиенттері (Google, Meta, Apple) үшін арнайы AI жеделдеткіш чиптерін (XPUs/ASICs) бірлесіп жобалайды. Broadcom сонымен қатар деректер орталықтарындағы AI жеделдеткіштерін байланыстыратын Ethernet коммутациялық чиптерін жеткізеді, клиенттер қандай жеделдеткішті таңдаса да, AI инфрақұрылымына жұмсалған шығындарды қамтамасыз етеді. Инвесторлар әртүрлі AI әсер ету профильдері үшін екі акцияны да ұстай алады.

VMware сатып алғаннан кейін Broadcom дивиденді қауіпсіз бе?

Иә, қазіргі бос ақша ағынының (FCF) деңгейінде. Соңғы 12 айдағы (TTM) шамамен 19–20 миллиард долларлық бос ақша ағынымен және төленген жылдық дивидендтер шамамен 9–10 миллиард долларды құраса, бос ақша ағыны (FCF) бойынша төлем коэффициенті шамамен 45–50%-ды құрайды, бұл дивидендтерден кейін бос ақша ағынының шамамен жартысын қарызды азайтуға және капиталды басқаша бөлуге қалдырады. GAAP төлем коэффициенті сатып алуларды амортизациялау есебінен жоғары болып көрінеді және ол тұрақтылықтың маңызды көрсеткіші емес. Толық есептеуді «Дивидендтерді талдау» бөлімінен қараңыз.

Broadcom-ның P/E коэффициенті қандай және ол неге соншалықты жоғары болып көрінеді?

Broadcom-ның GAAP P/E коэффициенті алаңдатарлық болып көрінуі мүмкін, себебі GAAP табысы VMware-ді (40 миллиард доллардан астам) және оған дейінгі компанияларды сатып алудан туындаған материалдық емес активтердің қолма-қол ақшасыз амортизациясы салдарынан айтарлықтай төмендеген. Бұл шығындар қолма-қол ақшаның нақты жылыстауын көрсетпей, есептегі пайданы азайтады. Амортизацияны есепке алмайтын Broadcom-ның non-GAAP P/E көрсеткіші айтарлықтай төмен және табыс әлеуетін дәлірек көрсетеді. Broadcom үшін қолайлы бағалау метрикасы — P/FCF, өйткені оған қолма-қол ақшасыз амортизациялық шығындар мүлдем әсер етпейді. Толық құрылымды «Бағалау» (Valuation) бөлімінен қараңыз.

Broadcom жақсы ұзақ мерзімді инвестиция ма?

Broadcom-ның ұзақ мерзімді тезисі екі негізгі жинақталатын факторларға, сондай-ақ үшінші кіріс компонентіне негізделеді. Біріншісі - арнайы кремний және желілік чиптер бойынша AI инфрақұрылымын жаппай дамыту. Екіншісі - VMware-дің жазылымға негізделген кіріске ауысуы, бұл тұрақты ақша ағымдарын тудырады. Кіріс компоненті - бұл нарықтық деңгейден жоғары кірістерді жинақтайтын дивиденд өсімінің тарихы. Ұзақ мерзімді негізгі тәуекелдерге болашақ M&A-ға реттеуші шектеулер, AI клиенттерінің шоғырлануы және AI емес сегменттердегі жартылай өткізгіштердің циклділігі жатады. Осы тәуекелдер мен ағымдағы премиум бағалауды қабылдайтын ұзақ мерзімді инвесторлар үшін деректермен расталған сенімді тезис бар.

Broadcom сатып алуға болатын жақсы акция ма? Соңғы қорытынды

Broadcom (AVGO) – Премиум P/FCF бағалауымен, $69 миллиардтық сатып алуды интеграциялау және игеру тәуекелдерімен, сондай-ақ бірқатар гиперскаллер клиенттермен қарым-қатынастағы айтарлықтай шоғырланумен келісуге дайын ұзақ мерзімді өсу мен дивидендтік өсу инвесторлары үшін жақсы қолдауға ие инвестиция.

Ұзақ мерзімді және жақын мерзімді инвестициялық тезистерді бөлек қарастырған жөн. 3–5 жылдық перспективада жасанды интеллект инфрақұрылымының жүйелі құрылысы, VMware компаниясының жазылым моделіне көшуі және дивидендтердің жинақталуы конструктивті болжамды қолдайды. 2025 қаржы жылы үшін негізгі бақылау нүктелері — инфрақұрылымдық бағдарламалық қамтамасыз ету сегментінің ARR (жылдық қайталанатын табыс) прогресі, ЖИ жартылай өткізгіштерінен түсетін табыстың 2024 қаржы жылындағы базалық деңгеймен салыстырғандағы өсімі және таза қарызды азайту қарқыны. Алдағы тоқсандық нәтижелерді Bybit StockEarningsSeason) күнтізбесінен бақылаңыз. Сарапшылардың консенсус-болжамдары ЖИ жартылай өткізгіштеріне деген сұраныс пен VMware жазылымдарының артуына байланысты 2025 қаржы жылында табыстың қарқынды өсуі жалғасады деп болжайды. Бұл болжамдар орындалу тәуекелдерін қамтиды және оларды тоқсан сайын сегменттердің нақты нәтижелерімен салыстырып отыру қажет.

Broadcom-ды кім қарастыруы керек:

Лонг-мерзімді өсу инвесторлері, олар NVIDIA-ның жалпы GPU бизнесінен ерекшеленетін позицияны іздейді және арнайы AI силиконына қол жеткізуді қалайды. Broadcom-тың Google, Meta және Apple-мен бірлесіп жобалау моделі, Ethernet коммутациясынан түсетін басым кірістермен біріктірілген, NVDA-мен шектеулі қайталануы бар екі AI кіріс векторын ұсынады. 38–42x P/FCF мультипликаторымен үйлесімділік қажет.

• Ағымдағы кірістіліктен гөрі өсу қарқынына басымдық беретін, дивидендтердің өсуіне бағытталған инвесторлар. Broadcom компаниясының 13 жылдан астам уақыт бойы дивидендтерді үздіксіз арттыруы және 15%-дан асатын тарихи 5 жылдық CAGR көрсеткіші ұзақ ұстау кезеңінде жиынтық табысты айтарлықтай арттырады. Шамамен 45–50% құрайтын FCF төлем коэффициенті, FCF маржасы сақталған жағдайда, тіпті VMware борыштық жүктемесіне қарамастан дивидендтердің одан әрі өсуін қолдайды.

• NVIDIA-ға бұрыннан иелік ететін инвесторлар, жасанды интеллект жартылай өткізгіштері нарығында ерекшеленген үлес алғысы келетіндер. Broadcom және NVIDIA құрылымдық жағынан әртүрлі ЖИ чиптері нарықтарына қызмет етеді және технологияға бағытталған портфелде толықтырушы активтер бола алады.

Позиция мөлшерін қайта бағалап жатқан қазіргі Broadcom акционерлері ағымдағы P/FCF мультипликаторын оның тарихи ауқымымен және талдаушылардың бағалауымен болжанған өсіммен салыстыруы керек. Егер консенсус нысанасы ағымдағы бағадан 10–15% -тен аз өсімді болжаса, нысаналы салмаққа дейін қысқарту және тартымдырақ кіру нүктесін күту ақылға қонымды болуы мүмкін.

Кімдер күтуі керек немесе баламаларды қарастыруы керек:

• Ағымдағы бағалауға алаңдайтын инвесторлар, олар ағымдағы P/FCF мультипликаторына негізделген FCF өсуі туралы болжамдарды қабылдай алмайды. Позицияны біртіндеп құру (барлық позицияны бірден орналастырудың орнына) нарықтың дәл уақытын анықтауды қажет етпестен кіру нүктесінің тәуекелін азайтады.

• Жоғары кірісті табыс инвесторлары 2,5–3%-дан жоғары ағымдағы кірістілікті іздейді. Broadcom-ның табыс стратегиясы өзіндік құн бойынша тиімді кірістілікті айтарлықтай арттыру үшін дивидендтер өсімінің күрделі қарқынына негізделген көпжылдық иелену кезеңін талап етеді.

• Шорт мерзімді трейдерлер, олардың тұжырымдамасы жақын арадағы баға катализаторына байланысты. Broadcom-ның инвестициялық ісі 3-5 жылдық перспективада іргелі факторларға негізделген, серпіндік немесе оқиғаға байланысты сауда емес.

Кез келген инвестициялық шешім қабылдамас бұрын брокерлік компанияңыздағы немесе investors.broadcom.com сайтындағы сарапшылардың ағымдағы рейтингтері мен мақсатты бағаларын нақтылаңыз. Broadcom компаниясының сіздің нақты инвестициялық мақсаттарыңыз бен тәуекелге төзімділігіңізге сәйкес келетінін анықтау үшін портфель құрылымын білікті қаржы кеңесшісімен бірге қарап шығыңыз.

Жауапкершіліктен бас тарту және мәліметтерді ашу

Бұл мақала тек ақпараттық және білім беру мақсаттарына арналған. Бұл инвестициялық кеңес, кез келген бағалы қағазды сатып алу немесе сату туралы ұсыныс немесе қандай да бір инвестициялық шешімге шақыру болып табылмайды. Акцияларға инвестициялау бастапқы соманы жоғалту қаупін қоса алғанда, тәуекелдерді қамтиды.

Бұл мақаладағы барлық қаржылық деректер, акция бағалары, сарапшы рейтингтері, дивиденд көрсеткіштері және бағалау әдістері 2025 жылдың басындағы жағдай бойынша Broadcom компаниясының 2024 жылғы қаржы жылындағы табыстары туралы хабарламалары мен SEC-ке ұсынылған құжаттарынан алынған көпшілікке қолжетімді ақпаратқа негізделген, жуық шамадағы көрсеткіштерді көрсетеді. Бұл деректер жиі өзгереді. Кез келген инвестициялық шешім қабылдамас бұрын investors.broadcom.com, SEC EDGAR (sec.gov) немесе Yahoo Finance сияқты қаржылық деректер провайдерінен ағымдағы барлық көрсеткіштерді растаңыз.

Автор осы мақала жарияланған күнге сәйкес Broadcom Inc. (AVGO) компаниясына немесе онымен байланысты туынды бағалы қағаздарға тікелей немесе жанама қаржылық мүддесі жоқ.

Бұрынғы акциялардың көрсеткіштері болашақ нәтижелерді білдірмейді. Аналитиктердің баға бойынша мақсаттары мен кірістерді болжаулар – орындалмауы мүмкін белгілі бір болжамдарға негізделген, болашаққа бағытталған бағалаулар.

Автор туралы: Бұл талдауды технология және жартылай өткізгіштер секторларын қамтитын қаржылық контент сарапшысы дайындады. Автордың AVGO немесе оған қатысты бағалы қағаздарда ешқандай позициясы жоқ. Бұл мақала тек ақпараттық мақсаттарға арналған және инвестициялық кеңес болып табылмайды.

Қатысты материалдар

• Broadcom (AVGO) акцияларының болжамы: 2025–2030 жылдарға арналған баға болжамы
• Broadcom акцияларының 2030 жылға арналған болжамы: AVGO үшін ұзақ мерзімді перспектива
• AVGO дивиденді: кірістілік, төлем тарихы және өсім туралы түсіндірме
• Broadcom (AVGO) акцияларын қалай сатып алуға болады: Жаңа бастаушыларға арналған нұсқаулық
• Broadcom (AVGO) табысы: күні, бағалаулар және не нәрсеге назар аудару керек
• Broadcom және NVIDIA: Жасанды интеллект чиптерінің қай акциясы жақсырақ?
• NVIDIA акциялары бағасының 2026 жылға арналған болжамы