Шорт-сквиз: Анықтамасы және сауда-саттық стратегиялары

GameStop акциясы 2021 жылдың қаңтар айында бірнеше апта ішінде 2000% -дан астам өскен кезде, бұл оқиға көптеген трейдерлер бұрын ешқашан кездестірмеген атауға ие болды: шорт-сквиз. Мұндай жоғары бағаның өзгеруі (екі бағытта да үлкен, жылдам бағаның ауытқуы) дәл осы кезде лонг стрэддл мен шорт стрэддл арасындағы таңдаудың соншалықты маңызды болуына себеп болады. Өздерін қалай позициялау керектігін білген трейдерлер үшін бұл соңғы естеліктердегі ең пайдалы нарықтық оқиғалардың бірі болды. Қате жағында болғандар үшін шығындар апатты болды.

Негізгі қорытындылар

• Шорт-сквиз (short squeeze) — бұл шорт сатушылардың мәжбүрлі сатып алуынан туындаған, бағаның өзін-өзі күшейтетін өсуі, ол акцияны бірнеше күн ішінде жүздеген немесе мыңдаған пайызға көтере алады.
• Лонг стрэддл бағаның кез келген бағыттағы үлкен қозғалысынан пайда табады, бұл оны ықтимал сквиз сценарийіне ең қолайлы бағыттық-бейтарап опциондар стратегиясына айналдырады.
• Шорт стрэддл Премиум жинайды және бірқалыпты Баға қозғалысынан пайда табады, бірақ егер акция жоғары қарай сквиз жасаса, ол теориялық тұрғыдан шексіз шығын әкелуі мүмкін.
• Үш метрика сквиз үміткерлерін олар тұтанғанға дейін анықтайды: шорт флоат пайызы, жабуға дейінгі күндер және жақындап келе жатқан катализатордың болуы.
• Импликациялық құбылмалылық (implied volatility) күрт көтерілгенге дейін лонг стрэддлге кіру — бұл табысты сквиз саудасын қымбат саудадан ажырататын таймингтік артықшылық.
• Шорт-интересті жоғары акция бойынша шорт стрэддл сату — бұл бөлшек опциондар саудасы бойынша ең қауіпті позициялардың бірі.

Шорт-сквиз дегеніміз не?

Шорт сквиз анықтамасы: Шорт сквиз – бұл акция бағасының жылдам, өзін-өзі күшейтетін серпіні, ол шорт сатушылар (бағаның төмендейтініне бәс тігіп акцияларды қарызға алған инвесторлар) өз позицияларын жабу үшін сол акцияларды сатып алуға мәжбүр болған кезде орын алады. Олардың мәжбүрлі сатып алуы бағаны жоғарылатады, бұл одан да көп шорт сатушыларды позицияларын жабуға итермелейді, осылайша жылдамдайтын цикл құрайды.

Шорт сквиздің кейбір трейдерлер үшін неге соншалықты қиратқыш, ал басқалар үшін соншалықты пайдалы екенін түсіну үшін, әлсіздікті тудыратын Позициядан бастау қажет: шорт сату.

Шорт сатуды бірінші түсіну

Шорт саудасы — бұл брокерден акцияларды қарызға алу, оларды ағымдағы бағамен бірден сату және кейінірек төменірек бағамен қайта сатып алуды жоспарлау тәжірибесі. Шорт-сатушы қарызға алынған акцияларды брокерге қайтарады және айырманы пайда ретінде өзіне қалдырады.

Нақты мысалды қарастырайық. Трейдер 100 долларға бағаланған акцияның 100 данасын қарызға алып, оларды бірден 10 000 долларға сатады. Акция бағасы 60 долларға дейін төмендейді. Трейдер 100 акцияны 6 000 долларға қайта сатып алып, брокерге қайтарады және 4 000 доллар пайда табады (комиссиялар мен қарыз алу шығындарын шегергенде).

Шорт сатудың симметриясыз тәуекелі қыспа динамикасын тудырады. Шорт сатушының максималды пайдасы 100% құрайды (акция тек нөлге дейін төмендей алады), бірақ максималды шығын теория жүзінде шексіз, өйткені акцияның өсуінің ешқандай шегі жоқ. Бұл ашық позиция дәл осы себепті өсетін бағалар шорт сатушыларды жылдам әрекет етуге мәжбүр етеді.

Стандартты шорт сату үшін, оларды сатпас бұрын акцияларды қарызға алу қажет. Жалаңаш шорт сату (яғни, акцияларды алдын ала тауып алмастан сату) АҚШ-та SEC ережелерімен негізінен тыйым салынған.

Шорт қысуы қалай жүреді

Шорт қысуының жүзеге асуы: Сатылап

Шорт-сквиз кездейсоқ болмайды. Ол үшін екі шарт сәйкес келуі тиіс: шортқа деген қызығушылығы әдеттен тыс жоғары акция және катализатор оқиға. Осы шарттар орындалғанда, механизм өз-өзін күшейтетін цикл түрінде өрбиді.

1-қадам: Жоғары шорт қызығушылығының қалыптасуы. Акция шорт сатушылардың үлкен санын тартады. Шорт қызығушылығы (шортқа сатылған айналымдағы акциялардың пайызы) 20%-дан жоғары көтеріледі, бұл баға өскен жағдайда еркін айналымдағы акциялардың едәуір бөлігі мәжбүрлі сатып алу қысымына ұшырайтынын білдіреді.

2-қадам: Катализатор бағаны жоғары итермелейді. Кенеттен болған оқиға акция бағасын жоғарылатады. Катализаторларға табыстың күтілгеннен асуы, аналитиктің рейтингін көтеруі, сатып алу туралы хабарлама, сала бойынша жағымды жаңалықтар немесе ұйымдасқан бөлшек сауда сатып алуы жатады.

3-қадам: Шорт сатушылар артып келе жатқан шығындарға ұшырайды. Баға өскен сайын, әрбір шорт сатушының орындалмаған шығыны өседі. $40-тан шорт жасаған және акцияның $65-қа көтерілгенін көріп отырған трейдер акция үшін $25 шығында отыр, бұл жағдайда табиғи тоқтау нүктесі жоқ.

4-қадам: Маржин колл мәжбүрлі жабуға итермелейді. Шорт позициясының шығындары трейдердің маржа балансын брокердің ең төменгі шегінен төмендеткен кезде, брокер маржин колл жариялайды, бұл қаражатты дереу салуды немесе позицияны жабуды талап етеді. Көптеген трейдерлер жедел өсіп жатқан акциялар бойынша маржин колл талаптарын орындай алмайды, сондықтан брокер шортты жабу үшін акцияларды сатып алуға мәжбүрлейді. Бұл мәжбүрлі сатып алу - шорт сквизін қарапайым бағаның өсуінен ерекшелейтін нәрсе.

5-қадам: Мәжбүрлі сатып алу бағаны жоғарылатады. Мәжбүрлі жабудың әрбір толқыны бұрыннан өсіп жатқан акцияға жаңа сатып алу қысымын қосады. Бағаның көтерілуі басқа шорт сатушылар үшін көбірек маржа-коллдарды тудырады, содан кейін олар позицияларын жабуға мәжбүр болады, бұл сатып алудың келесі толқынын тудырады.

6-қадам: Цикл Шорттар таусылғанша қайталанады. Кері байланыс циклі көптеген шорт позициялар жабылғанша немесе катализатор жоғалып, жаңа сатушылар кіріскенше жалғасады. Сквиздің шыңында, сауда көлемі орташадан күрт асып түсуі мүмкін.

Гамма Сквиз және Шорт Сквиз: Не айырмашылығы бар?

Опциондармен таныс трейдерлер үшін шорт-сквизбен жиі қатар жүретін байланысты, бірақ ерекше құбылыс бар: гамма-сквиз. Бұл екеуін синоним ретінде қарастырмау керек.

Шорт-сквиз шорт-сатушылардың қарызға алынған позицияларын жабу үшін акцияларды сатып алуға мәжбүр болуынан туындайды. Гамма-сквиз акция бағасының жылдам көтерілуі колл-опциондарын сатқан опциондар нарығының мейкерлерін өз позицияларын Дельта-хедждеу (өздерінің сатылған колл-экспозициясының тәуекелін теңестіру) үшін негізгі акцияны сатып алуға мәжбүр еткенде орын алады. Акция бағасы көтерілген сайын, нарық мейкерлері өз хедждеуін сақтау үшін акцияларды үздіксіз сатып алуы керек, бұл кез келген шорт позицияларын жабуға байланыссыз қосымша сатып алу қысымын тудырады.

Бөлшек саудагерлер қатты шортталған компанияның акциясын да, колл опциондарын да сатып алғанда, бұл екі оқиға жиі қатар жүреді. Бұл GameStop-тың 2021 жылғы қаңтардағы динамикасы болды: үйлестірілген сатып алу шорт сатушылардан қысқа позицияларды жабуды да (short covering), маркет-мейкерлерден дельта-хедж сатып алуларын (delta-hedging purchases) да іске қосты, бұл ешбір тетікке жеке-дара жете алмайтын күрделі спиральді тудырды. Лонг страддлдерін ұстап отырған саудагерлер үшін гамма қысымы жағдайлары қолайлы, өйткені олар бағаның жалпы қозғалысының ауқымын күшейтеді.

GameStop шорт-сквизі: Шынайы өмірден мысал

GameStop (GME) 2021 жылғы қаңтар: Тарихи шорт-сквиздің анатомиясы

2021 жылдың қаңтарында GameStop компаниясының шорт флоаты 140%-дан асты, бұл еркін айналымдағы акциялар санына қарағанда шорт бойынша көбірек акция сатылғанын білдіреді, өйткені дәл сол акциялар бірнеше рет қарызға алынып, қайтадан шортқа сатылған болатын. Reddit-тегі WallStreetBets қоғамдастығында үйлестірілген бөлшек саудагерлер бұл экстремалды шорт позициясын байқап, GME акциялары мен колл-опциондарын белсенді түрде сатып ала бастады. Сатып алу процесі дәстүрлі шорт-сквизді де (шорт сатушыларды өсіп жатқан бағамен позицияларын жабуға мәжбүрлеу), сонымен қатар бір мезгілде Гамма-сквизді де (опциондар маркет-мейкерлерін сатылған колл позицияларын хедждеу үшін акцияларды сатып алуға мәжбүрлеу) тудырды. Бұл екі механизм бірін-бірі одан әрі күшейтті.

GME акциялары шамамен 20 доллардан күндізгі ең жоғары көрсеткіш 483 долларға дейін өсті, бұл 2300% -дан астам табыс. Melvin Capital, GME-дегі ең көрнекті шорт сатушылардың бірі, қысқару кезінде шамамен 6 миллиард доллар залал туралы хабарлады. Өткен оқиғалар болашақ көрсеткіштерді болжай алмайды, ал GME қысқаруы экстремалды шорт позицияларының, бөлшектердің үйлестірілуінің және әлеуметтік желілердің күшеюінің бірегей үйлесімін қамтыды, бұл дәл сол қалпында қайталануы екіталай.

Бұл оқиға шорт стренджлді лонг стренджлмен салыстырмас бұрын шорт позициясын қысқартуды түсіну неліктен маңызды екенін дәл көрсетеді. Шорт позициясын қысқарту - бұл таңдауды ең маңызды ететін сценарий.

--- ## Шорт сквиз үміткерін анықтау жолдары

Шорт-сквиздің нақты қаупі бар акцияны анықтау үш нақты метриканы талап етеді, олардың әрқайсысы шорт позициялары көп акцияның мәжбүрлі жабылуға қаншалықты осал екендігі туралы әртүрлі ақпарат береді.

Сквиз кандидаттарын іріктеуге арналған үш метрика

Шорт флоат - негізгі скрининг сигналы. Шорт флоат акцияның еркін сатылатын акцияларының (флоат) қысқа сатылған пайызын өлшейді. Флоат ішкі тұлғалар мен институттар ұстайтын акцияларды қоспайтындықтан, шорт флоат пайыздары әдетте жоғарырақ және жалпы қысқа мүдде көрсеткіштеріне қарағанда іс-қимылға бағытталған. 20%-дан жоғары шорт флоат әдетте жоғарылаған қысқы қауіп ретінде қарастырылады; 30%-дан жоғарысы - жоғары қауіп. GME мысалы, онда шорт флоат 140%-дан асқан, бұл аса жоғары көрсеткіш. Шорт флоат деректері Finviz, Ortex және Yahoo Finance-тің "Short % of Float" бағанында қолжетімді. Тұрақты бақылау тізімін ұстанудың орнына, ағымдағы үміткерлерді скринингілеу үшін осы құралдарды пайдаланыңыз, өйткені көрсеткіштер күн сайын өзгереді.

Жабу күндері (сондай-ақ шорт коэффициенті немесе шорт бойынша пайыздық қатынас деп те аталады) тек шорт-флоат көрсете алмайтын шұғылдық өлшемін қосады. Жабу күндері = Шорт позициясындағы акциялардың жалпы саны бөлінген Орташа тәуліктік көлемге. 5-тен жоғары коэффициент әдетте жоғары деп есептеледі; 10-нан жоғары көрсеткіш жоғары шұғылдықты білдіреді. Жабу күндері жоғары болғанда, тіпті шамалы катализатор орташа тәуліктік көлем игере алмайтын мәжбүрлі жабылуды тудыруы мүмкін. Сквиз жағдайлары сауда көлемін орташа деңгейден әлдеқайда жоғарылататынын ескеріңіз, сондықтан шорттар метрика көрсеткеннен жылдамырақ, бірақ әлдеқайда жоғары бағамен жабылуы мүмкін.

Катализатордың болуы – басталу үшін қажетті шарт. Жоғары шорт айырылымы және жабуға арналған күндер отынды құрайды; катализатор оны жағады. Жақындап келе жатқан катализаторларға кірістер туралы хабарландырулар, өнімдерді іске қосу, сарапшы рейтингісінің өзгеруі, сала жаңалықтары немесе институционалдық қызығушылықты білдіретін ерекше опциондар белсенділігі жатады.

Қысқылау кандидаттарын скринингілеу тізімі:

1. Шорт флоат 20%-дан жоғары (тәуекел жоғары) немесе 30%-дан жоғары (тәуекел өте жоғары)
2. Жабуға дейінгі күндер 5-тен жоғары (тәуекел жоғары) немесе 10-нан жоғары (өзектілік жоғары)
3. Алда келе жатқан катализаторлық оқиға: табыс, өнімді жариялау, аналитик әрекеті немесе әдеттегіден тыс сатып алу көлемі

Барлық үш шарттың жиынтығы бақылауға тұрарлық қысым (squeeze) кандидатын анықтайды. Үшеудің екеуі — бақылау сигналы. Барлық үшеуі — сауда алдындағы ескерту.

--- ## Шорт Страдл vs Лонг Страдл: Негізгі айырмашылықтары түсіндірілді

Страдл — бұл бірдей акция бойынша, бірдей страйк бағасымен (опцион сатып алушының акцияны сатып алуға немесе сатуға болатын алдын ала белгіленген бағасы) және бірдей жарамдылық мерзімімен колл опционы мен пут опционын біріктіретін опциондар стратегиясы. Ол қарама-қарсы тәуекел профильдерімен екі түрде келеді. Колл опционы сатып алушыға жарамдылық мерзімі аяқталғанға дейін страйк бағасы бойынша акцияны сатып алу құқығын береді, бірақ міндеттеме бермейді. Пут опционы сатып алушыға жарамдылық мерзімі аяқталғанға дейін страйк бағасы бойынша акцияны сату құқығын береді, бірақ міндеттеме бермейді.

Опциондар премиумы (сатып алушы төлейтін және сатушы келісімшарт арқылы берілетін құқықтар үшін алатын баға) стрэддлдің екі нұсқасы үшін де шығын мен кіріс бірлігі болып табылады. Лонг стрэддлде төленген жалпы премиум — бұл мүмкін болатын ең жоғары шығын. Шорт стрэддлде жиналған жалпы премиум — бұл мүмкін болатын ең жоғары пайда. Стрэнгл де осындай құрылымдық идеяны қолданады, бірақ колл мен путты әртүрлі, "Out-of-the-money" позициясы страйк бағаларында орналастырады, бұл премиум құнын төмендетеді, сонымен бірге пайда алу үшін үлкенірек қозғалысты талап етеді.

Бірінші стрэддл стратегиясын жасамас бұрын, опциондар механикасын тереңірек меңгеру үшін опциондар стратегиясымен қалай жұмыс бастау керек.) бөлімін қараңыз.

Шорт стрэддл мен Лонг стрэддлді салыстыру: қысқаша шолу

Міне, екі стратегияның барлық негізгі өлшемдер бойынша салыстырылуы:

Лонг Стрэддл: Үлкен қозғалыс үшін екі жақты сатып алу

Лонг стрэддл — бұл трейдер бір акцияға бірдей страйк бағасымен және бірдей жарамдылық мерзімімен Колл опционы мен Пут опционын бір уақытта сатып алатын опциондар стратегиясы. Акция бағасы кез келген бағытта (жоғары немесе төмен) төленген жалпы премиум мөлшерінен асатын үлкен қозғалыс жасағанда, бұл позиция пайда әкеледі.

Құрылым: Бір колл және бір пут бірдей "At-the-money" позициясындағы страйк бойынша сатып алыңыз. Төленген жалпы премиум екі опционның жалпы құнына тең.

Брекен есептеу: Акцияның бағасы 50 доллар деп санайық. Сіз 50 долларлық кол опционды 4 долларға және 50 долларлық пут опционды 4 долларға сатып аласыз, жалпы Премиум 8 доллар төлейсіз. Жоғарғы брекен = 50 доллар + 8 доллар = 58 доллар. Төменгі брекен = 50 доллар - 8 доллар = 42 доллар. Позицияның пайдалы болуы үшін акцияның мерзімі аяқталған кезде 58 доллардан жоғары немесе 42 доллардан төмен саудалануы қажет. Бұл брекен нүктелері мерзімі аяқталған кезде қолданылады; сауданың алғашқы кезеңінде Позицияның құны уақыттың қалған құнын да көрсетеді.

Колл жағындағы максималды пайда акция бағасы өскен сайын теориялық тұрғыдан шексіз болады. Пут жағында максималды пайда Страйк бағасынан төленген жалпы Премиумды азайтқанға тең (акция нөлге дейін төмендеген жағдайда ғана қол жеткізілетін бір акция үшін $50 - $8 = $42). Максималды шығын — төленген жалпы Премиум: бір акция үшін $8.

Шорт-сквиз сценарийінде: Акцияның жедел жоғары жылжуы лонг колл опционын терең "in-the-money" позициясына итермелейді, ал тұспалды құбылмалықтың (IV) күрт өсуі бір мезгілде барлық опциондардың сыйлықақыларын көтереді. Сквиз басталғанға дейін (IV орташа болған кезде) кірген трейдерлер бағыттық қозғалыстан да, IV кеңеюінен де пайда көретін позицияны иеленеді.

Жасырын тәуекел: Волатильділік құлдырауы

Акция қысым кезінде күрт қозғалса да, егер сіз лонг страдлды қысым шыңынан кейін ұстасаңыз, оның құны төмендеуі мүмкін. Оқиға шешілген кезде, шартты волатильділік тез құлдырайды (волатильділік құлдырауы деп аталатын құбылыс), бұл барлық опциондар премияларының төмендеуіне әкеледі. Лонг страдлдан қысым КЕЗІНДЕ, шартты волатильділік әлі де жоғары болған кезде шығыңыз, шыңнан кейін емес.

Тэта-ыдырау (сонымен қатар уақытша ыдырау деп те аталады) — бұл лонг стрэддлды ұстап тұрудың негізгі ағымдағы шығыны. Тэта — бұл опционның бағасы базалық бағаның, уақыттың, құбылмалылықтың және пайыздық мөлшерлемелердің өзгеруіне қалай жауап беретінін өлшейтін метрикалар жиынтығы болып табылатын опциондық Грикс көрсеткіштерінің бірі. Тэта-ыдырау екі опцион да аяқталу мерзіміне жақындаған сайын лонг стрэддлдың құнын күн сайын төмендетеді. Күтілетін катализатордың жүзеге асуына жеткілікті уақыт беру үшін, мерзімі аяқталғанға дейін кемінде 30-дан 60 күнге дейінгі уақытпен кіріңіз.

Шорт стрэддл: Құбылмалылық төмен болған кезде Премиум жинау

Шорт стрэддл — бұл трейдер бір акция бойынша бірдей страйк бағасымен және бірдей жарамдылық мерзімімен бір мезгілде Колл опционын да, Пут опционын да сататын опциондар стратегиясы. Сатушы жиынтық премиумды алдын ала алады және егер акция бағасы мерзімі аяқталғанға дейін страйк бағасына жақын болса, екі опционның да құнсыз аяқталуына мүмкіндік беріп, пайда табады.

Мұндағы "шорт" сөзі сатушы позициясын (шорт = сатылған/жазылған) білдіреді, пессимистік бағыттағы көзқарасты емес. Шорт стралдл сатушысы бағыт бойынша бейтарап болып, акцияның өзгеріссіз қалатынын күтеді. Бұл шорт сатудан ерекшеленеді, онда "шорт" сөзі пессимистік мағынаны білдіреді.

Схема: Бір колл және бір пут сатыңыз, бірдей "At-the-money" позициясындағы страйк бойынша. Жинақталған жалпы Премиум - бұл максималды ықтимал пайда.

Брейкевенді есептеу: Сол мысалды қолдана отырып: $50 колл және $50 пут опциондарын сатудан алынған жалпы Премиум $8 құрайды. Жоғарғы брейкевен = $58. Төменгі брейкевен = $42. Акцияның жарамдылық мерзімі аяқталғанда $42 мен $58 аралығында қалса, сатушы пайда табады.

Ең жоғары пайда — сауда басталған кезде бекітілген акцияға алынған 8 долларлық Премиум. Жоғары бағыттағы ең жоғары шығын теориялық тұрғыдан шексіз: сатылған колл опционы акция бағасы 58 доллардан асқан сайын шексіз өсетін шығындар тудырады.

Шорт-сквиз сценарийіндегі шорт стрэддл: Егер акция бағасы 50 доллардан 120 долларға дейін күрт көтерілсе, сатылған колл-опцион қазір терең "In-the-money" позициясында болады. Шорт стрэддл сатушысы алынған 8 доллар премиумды ескергенде, тек колл жағынан ғана әр акция үшін шамамен 62 доллар шығынға ұшырайды ($120 - $58 = $62 ішкі құн шығыны). Таза шығын бір акцияға шамамен 54 долларды құрайды және ол акцияның әрбір келесі долларға өсуімен одан әрі нашарлай түседі. Осындай сценарийлерде опциондар маржасы талаптары қалай өзгеретіні туралы ақпаратты опциондар үшін маржа есептеулері.

Тәуекел туралы ескерту: Шорт бойынша ашық позициялар үлесі жоғары акциядағы шорт стрэддл шексіз шығын тәуекелін тудыруы мүмкін. Шорт-сквиз оқиғасы жиналған Премиумнан едәуір асатын, кейбір жағдайларда бірнеше есе көп шығындарға әкелуі мүмкін.

Тэта кемуі шорт стрэддл сатушысының пайдасына жұмыс істейді. Бағаның үлкен қозғалысынсыз өткен әрбір күн сайын опциондар құны құнсызданады және сатушының позициясы жақсарады. Бірақ егер акция бағасы үлкен қозғалыс жасаса, бұл артықшылық толығымен жойылады.

Жанама құбылмалылық пен стрэддлдер: маңызды байланыс

Тұспалды құбылмалық (IV) — бұл акция бағасының белгілі бір кезең ішіндегі өзгерісіне қатысты нарықтың болашаққа бағытталған болжамы, ол жылдық пайызбен көрсетіледі. IV тарихи баға деректерінен емес, ағымдағы опциондар бағасынан алынады, бұл оны тарихи құбылмалықтан ерекшелендіреді.

Сквиз күтілгенде немесе болып жатқанда, IV (болжамды құбылмалылық) күрт көтеріледі, себебі нарық қатысушылары бағаның үлкен ауытқуларын күтеді. Бұл өсім барлық опциондардың премиумдарын бір уақытта қымбаттатады. Лонг стрэддл сатып алушылар үшін жоғары IV позиция үшін көбірек төлеуді білдіреді. Шорт стрэддл сатушылары үшін жоғары IV көбірек премиум жинауды білдіреді, бірақ жоғары IV сонымен қатар үлкен қозғалыс күтілетінін білдіреді, бұл шорт стрэддлді қауіпті ететін нақты жағдай.

Шорт-сквиз аяқталғаннан кейін, волатильділік күрт төмендегенде (volatility crush) IV әдетте күрт төмендейді. Лонг страдл ұстаушылары қысқару кезінде (IV әлі жоғары болған кезде) шығып кетсе, бағыттық пайданы да, IV премиумын да алады. Шыңға дейін ұстайтындар IV төмендеген сайын пайдалы позицияларының жойылып бара жатқанын жиі көреді. Оңтайлы шығу оқиға кезінде, одан кейін емес.

Лонг стрэддл мен Шорт стрэддлді қашан қолдану керек: Шешім қабылдау негіздері

Лонг стралдл мен шорт стралдл арасындағы таңдау бағаның тұрақсыздығына деген болжамыңызға және сіз қарап отырған нақты акциядағы қысым тәуекелін бағалауыңызға байланысты.

Лонг стралдлды кезінде қолданыңыз...

• Катализатор оқиға жақындап қалды және бағаның үлкен қозғалысы ықтимал, бірақ оның бағыты белгісіз
• Ағымдағы болжамды құбылмалылық қалыпты деңгейде, әлі көтерілмеген, бұл стеддл құнын қолжетімді етеді
• Акцияның Шорт флоты 20%-дан жоғары және жабу күндері (days to cover) 5-тен жоғары, бұл сквиз (squeeze) үшін құрылымдық алғышарттар жасайды
• Жарамдылық мерзіміне дейін кем дегенде 30-дан 60 күнге дейін уақытыңыз бар, бұл күтілетін оқиғаның жүзеге асуына жеткілікті уақыт береді
• Сіз оқиға кезінде, IV (болжамды құбылмалылық) әлі жоғары болған кезде шығуды жоспарлайсыз, ол шешілгеннен кейін емес

Қысқа стеддлді (Short Straddle) келесі жағдайда қолданыңыз...

• Акция опциондар кезеңінде төмен құбылмалылықпен тұрақты болады деп күтіледі
• Ағымдағы болжамды құбылмалылық жоғары және сіз оның төмендеуін күтесіз (сіз IV-ді шыңында сатып жатырсыз)
• Негізгі катализатор оқиғалар күтілмейді: табыс туралы есептер жоқ, өнім туралы хабарландырулар жоқ, әдеттен тыс шорт пайызы бойынша белсенділік жоқ
• Шорт флоат 10%-дан төмен, бұл позициядан айтарлықтай сквиз тәуекелін жояды

Мына жағдайларда ешқашан шорт стрэддл сатпаңыз...

• Акциядағы шорт флоат 20%-дан асады. Сквиз қаупінің жоғарылауы теориялық тұрғыдан шексіз шығын сценарийлерін дерексіз емес, шынайы етеді. Шорт стрэддлдың шексіз шығын әлеуеті шорт-сквиз сценарийінде теориялық болып табылмайды: бұл шорт-интересі жоғары акциялар бойынша институционалдық трейдерлер үшін орын алған шынайы нәтиже.
• Шорт-сквиз басталып кетті немесе белсенді түрде дамып жатыр. IV қазірдің өзінде жоғары және сквиз динамикасы ескертусіз жеделдеуі мүмкін.
• Шорт-интересі жоғары акция бойынша табыс есебі оқиғасы жақындап қалды. Бұл бір позицияда табыс есебіне негізделген IV өсу қаупі мен сквиз қаупін біріктіріп, жиналған премиум ақтай алмайтын жиынтық тәуекелді тудырады.

Егер сіз жақындап келе жатқан катализаторы бар жоғары шорт-қызығушылық акцияны бақылап отырсаңыз, бағыттық бейтарап таңдау — имплициттік волатильдік артқанға дейін енгізілген лонг стрейдл. Позиция бағаның қай жаққа шешілгеніне қарамастан, қозғалыстың ауқымынан пайда табады.

Тәуекелдер мен ескертулер

Екі стрэддл стратегиясы да пайда диаграммасының өзі ғана көрсете алмайтын елеулі тәуекелдерді қамтиды.

Егер акция төленген жалпы премиумды өтеу үшін мерзімі өткенге дейін жеткілікті дәрежеде қозғалмаса, лонг страдл ақша жоғалтады. Тэта ыдырауы позицияға күнделікті зиянын тигізеді, ал күтілетін оқиғадан кейін волатильдіктің күрт төмендеуі тіпті акция дұрыс бағытта қозғалғанның өзінде опцион құнын азайтуы мүмкін. Уақытты белгілеу бағыт сияқты маңызды.

Шорт пайызы жоғары акция бойынша шорт-стрэддл сату қалыпты тәуекелді стратегия емес. Колл жағындағы теориялық тұрғыдан шектеусіз шығын әлеуеті — бұл стратегия құрылымының математикалық фактісі. Жоғарыда көрсетілген сандық сценарий ($8 жиналған Премиумға қарсы бір акция үшін $54 таза шығын) дәлелдегендей, шорт-сквиз жиналған Премиумнан бірнеше есе асып түсетін шығындарға әкелуі мүмкін.

Опциондар саудасы айтарлықтай тәуекелдерді қамтиды және барлық инвесторларға сәйкес келмейді. Осы мақалада талқыланған стратегиялар, соның ішінде лонг-стрэдлдер мен шорт-стрэдлдер, төленген бүкіл премиумды жоғалтуға (лонг-стрэдл) немесе теориялық тұрғыдан шексіз шығындарға (шорт-стрэдл) әкелуі мүмкін. Бұл мақала тек білім беру мақсаттарына арналған және инвестициялық кеңес, қандай да бір нақты бағалы қағазбен сауда жасау туралы ұсыныс немесе опциондарды сатып алу немесе сату туралы өтініш болып табылмайды. Өткен нарықтық оқиғалар, соның ішінде 2021 жылғы қаңтардағы GameStop шорт-сквизі, болашақта осындай нәтижелерді болжамайды немесе оларға кепілдік бермейді. Кез келген опциондар стратегиясын іске асырмас бұрын білікті қаржы кеңесшісімен кеңесіңіз.

Жиі қойылатын сұрақтар

Шорт қысымын не себеп болады?

Шорт-сквиз мынадай катализатор оқиға болған кезде туындайды: табыстың күтілгеннен асуы, аналитиктің рейтингін көтеруі, сатып алу туралы хабарландыру немесе бірыңғай бөлшек сатып алу, бұл қатты шортталған акцияның бағасын қысқа сатушыларға елеулі шығын әкелетіндей деңгейде күрт көтеретіндей етеді. Брокер сол шорт позициялары бойынша маржа қоңырауларын шалады, бұл шорт сатушыларды позицияларын жабу үшін акцияларды дереу сатып алуға мәжбүрлейді. Бұл мәжбүрлі сатып алу бағаны одан әрі көтереді, бұл қалған шорт сатушыларға маржа қоңырауларының келесі толқынын тудырады.

Лонг және шорт стрэддлдердің айырмашылығы неде?

Негізгі айырмашылық — алынған позицияда. Лонг стрэддл колл мен путты сатып алуды білдіреді (сіз премиумды алдын ала төлейсіз және акцияның кез келген бағыттағы үлкен қозғалысынан пайда табасыз), ал шорт стрэддл екі опциондарды сатуды білдіреді (сіз премиум жинайсыз және егер акция бағасы тұрақты болса, пайда табасыз). Тэта деградациясы лонг стрэддл иесіне қарсы және шорт стрэддл сатушысының пайдасына жұмыс істейді. Шорт-сквиз лонг стрэддл иесі үшін ықтимал пайдалы, бірақ шорт стрэддл сатушысы үшін апатты болуы мүмкін, өйткені оның сатылған колл-опционы акция бағасы көтерілген сайын теориялық тұрғыдан шексіз шығындарға тап болады.

Шорт-сквиз жақсы ма әлде жаман ба?

Шорт-сквиздің жақсы немесе жаман болуы толығымен сіздің позицияңызға байланысты. Лонг акция иелері мен лонг стрэддл иеленушілері бағаның күрт өсуінен пайда көреді. Шорт сатушылар мен шорт стрэддл сатушылар баға олардың позицияларына қарсы көтерілгенде, шығындардың табиғи шегі болмағандықтан, орасан зор шығындарға ұшырауы мүмкін.

Шорт-сквиз қанша уақытқа созылады?

Шорт-сквиз бір сауда сессиясынан бірнеше аптаға дейін созылуы мүмкін. Ұзақтығы жабуға қанша шорт позиция қалғанына (бұл 'жабу күндері' қатынасымен көрсетіледі), үздіксіз сатып алу қысымының болуына және бастапқы катализатордың сақталуына байланысты. GameStop-тағы шорт-сквиз ең қарқынды кезеңінде шамамен үш аптаға созылды, одан кейін шорт позициялар біртіндеп жабылып, акцияға жаңа сатушылар кірген кезде баға кері бұрылды.

Лонг стралдлден ақша жоғалтуға бола ма?

Иә. Егер акция мерзімі аяқталғанға дейін төленген жалпы премиумды өтейтіндей деңгейде қозғалмаса, лонг стрэддл шығынға әкеледі. Егер акция мерзімі аяқталғанда страйк бағасына жақын болса, екі опционның да құны жойылып, төленген барлық премиум жоғалады. Акция бағасы өзгермеген сценарийден бөлек, күтілетін оқиғадан кейінгі құбылмалылықтың күрт төмендеуі (volatility crush), тіпті акция сіз күткен бағытта қозғалса да, опциондардың құнын айтарлықтай төмендетуі мүмкін, себебі тұспалданған құбылмалылықтың төмендеуі бағыт бойынша алынған пайдаға қарағанда премиумдарды жылдамырақ құнсыздандырады.

Шорт стрэддл сатудың тәуекелі қандай?

Шорт стре́ддл сатудың негізгі тәуекелі – бұл теориялық тұрғыдан жоғары бағытта шексіз шығын. Егер акция, шорт қысу жағдайындағыдай, күрт көтерілсе, сатылған колл опционы акция бағасы жоғарғы брейк-ивеннен асып кеткенде шексіз өсетін шығындар тудырады. Максималды пайда мәмілеге кірген кезде жинақталған премиуммен шектеледі, бұл терең асимметриялық тәуекел/сыйақы профилін жасайды. Жоғары шорт қызығушылығы бар акцияда қысу акцияны қысу алдындағы бағасынан бірнеше есе арттырып, шамалы премиум жинауды катастрофалық шығындарға айналдыруы мүмкін.

Шорт қысуды қандай пайыздық шорт қызығушылық тудырады?

Қысқырылуға кепілдік беретін белгілі бір пайыздық мөлшер жоқ, бірақ акцияның айналымдағы қалқымасының 20% -дан жоғары шорт мүддесі әдетте жоғары деп саналады, ал 30% -дан жоғарысы тәуекелі жоғары қысқырылу аймағы болып саналады. GameStop 2021 жылдың қаңтар айында өзінің қалқымасының 140% -дан асып түсті, бұл бірдей акциялар бірнеше рет қарызға алынып, қайта шортқа сатылғандықтан, сауда үшін еркін қолжетімді болған акциялардан көп мөлшерде шортқа сатылғанын білдіреді. Жоғары шорт мүддесі – қажетті, бірақ жеткіліксіз шарт: мәжбүрлі жабу циклін тұтату үшін әлі де катализатор оқиға қажет.

GameStop қысқырылуы дегеніміз не?

GameStop шорт-сквизі 2021 жылдың қаңтарында Reddit-тегі WallStreetBets қауымдастығында үйлескен бөлшек трейдерлер еркін айналымдағы акцияларының 140%-дан астамы шортқа сатылған GameStop Corp. (NYSE: GME) акцияларын сатып алғанда орын алды. Бұл сатып алу жаппай шорт-сквиз бен бір мезгілде Гамма-сквизді тудырып, акция бағасын шамамен 20 доллардан күндізгі ең жоғары деңгей — шамамен 483 долларға дейін көтерді, бұл бірнеше апта ішінде 2 300%-дан астам өсімді көрсетті. Ірі шорт позициялары бар бірнеше ірі хедждеу қорлары орасан зор шығынға ұшырады, оның ішінде Melvin Capital осы оқиға кезінде шамамен 6 миллиард доллар шығын болғанын хабарлады.

Қорытынды

Шорт-сквиздер сирек, бірақ қайталанатын нарықтық оқиғалар болып табылады, және белгілі бір акцияда тиісті алғышарттармен пайда болған кезде, қандай опциондар стратегиясын қолдану туралы сұраққа нақты жауап бар. Шорт-сквиз лонг стрэдл мен шорт стрэдл салыстыруын маңызды ететін бағаның құбылмалылығын дәл тудырады: жаппай сатып алудан туындаған, тоқтар жері белгісіз үлкен, жылдам қозғалыс.

Егер сіз 5-тен жоғары жабуға арналған күндері бар және жақындап келе жатқан катализаторы бар жоғары шорт қызығушылық тудыратын акцияны тапсаңыз, имплициттік құбылмалылық артпас бұрын енгізілген лонг стрэддл - бұл бағаның ақыр соңында қай жаққа шешілетініне қарамастан, қысымның ауқымынан пайда табуға мүмкіндік беретін бағыттық бейтарап стратегия. Сол акцияда шорт стрэддл сатудан аулақ болыңыз: жинап алынған премиум қысым жағдайлары тудыратын шексіз шығын әсерін өтемейді.

Барлық опциондар стратегияларындағыдай, жоғалтуға шамаңыз келетін сомадан артық тәуекел етпеңіз және сауда жасамас бұрын білікті қаржы кеңесшісімен кеңесіңіз.

Қатысты оқу

["- [Спот маржасымен лонг және шорт жасау жолдары https://www.bybit.com/en/help-center/article/How-to-Long-and-Short-With-Spot-Margin-Trading)","- [Бастапқы минимал маржа есептеулерінің опциондары https://www.bybit.com/en/help-center/article/Initial-Maintenance-Margin-Calculations-Options)","- [Кросс маржа мен портфельдік маржадағы спрэд стратегияларының салыстыруы https://www.bybit.com/en/help-center/article/Comparison-of-Spread-Strategies-in-Cross-Margin-and-Portfolio-Margin)"]