Шорт-сквиз дегеніміз не: Анықтамасы және мысалдары

Шортты жабу дегеніміз не? Анықтамасы және мағынасы

Шортты жабу — бұл қор нарығындағы ашық шорт позициясын жабу үшін қарызға алынған акцияларды қайта сатып алу әрекеті. Шорт сатушылар бұл әрекетті акция бағасы күтілгендей төмендегеннен кейін пайданы бекіту үшін ерікті түрде немесе бағалар олардың позициясына қарсы қозғалған кезде мәжбүрлі түрде орындайды. Шорт позициясын жабу бастапқыда қарызға алынған акциялардың дәл сондай санын сатып алуды және оларды несие берушіге қайтаруды білдіреді, бұл сауданы аяқтайды.

Шортты жабу әрбір биржа нарығында әр сауда күні болып тұрады. Оның маңыздылығы көптеген шорт сатушылар бір мезгілде жабатын кезде не болатынында. Ұжымдық сатып алу қысымы акция бағасын күрт жоғары көтере алады. Бұл динамика, өзін-өзі күшейткен кезде, шорт сквизді тудырады.

Негізгі қорытындылар

• Шортты жабу - бұл шорт позициясын жабу үшін қарызға алынған акцияларды қайта сатып алу; бұл ерікті (пайда алу) немесе мәжбүрлі (бағаның өсуіне немесе маржин колл-ға жауап ретінде) болуы мүмкін.
• Шорт қыспағы - бұл массалық шортты жабу бағаның жылдам, өзін-өзі нығайтатын өсуіне әкелген кезде болатын нарықтық оқиға.
• Әрбір шорт қыспағы шортты жабуды қамтиды, бірақ көптеген шортты жабу шорт қыспағын тудырмайды.
• Қысқыш тәуекелін тудыратын үш шарт бар: жоғары шортқа деген қызығушылық (әдетте айналымдағы акциялардың 20–30% - дан жоғары), акциялардың аз қамтамасыз етілуі және катализатор оқиға.
• Шорт қыспақтары заңды нарықтық оқиғалар болып табылады; бағаларды жасанды түрде манипуляциялаудың үйлестірілген схемалары заңды болмауы мүмкін.

Шорт-сквиз дегеніміз не? Анықтама және шолу

Шорт қысқыны – бұл жоғары шорт қызығушылығы бар акцияның жедел, өзін-өзі күшейтетін баға өсіміне ұшырайтын нарықтық оқиға, өйткені шорт сатушылар өз позицияларын жабу үшін акцияларды қайта сатып алуға мәжбүр болады. Мәжбүрлі шортты жабудан туындаған сатып алу қысымы бағаны жоғарылатады, бұл көбірек шорт сатушыларды жабуға мәжбүр етеді, нәтижесінде қысқа мерзімді айтарлықтай баға өсімдерін тудыруы мүмкін кері байланыс ілмегін жасайды.

Шорт сквиз – бұл шорт жабу әрекетінің шешуші деңгейге жеткен кезде орын алады. Мұның болуы үшін қажетті шарттарға қарқынды шортталған акция (әдетте айналымдағы акциялардың 20-30% -дан жоғары шорт үлесі келтіріледі), қолжетімді акциялардың шектеулі саны және бастапқы баға қозғалысын тудыратын катализатор жатады. Шорт сквиз анықтамасы шорт жабудан өзгеше: шорт жабу – бұл жеке әрекет; шорт сквиз – бұл сол әрекет тараған кезде болатын ұжымдық нарықтық оқиға.

Шортпен сату қалай жұмыс істейді: Білуіңіз керек негіздер

Досыңыздың бірінші басылым кітабы бар екенін елестетіп көріңіз, оның құны төмендейді деп ойлайсыз. Сіз оны қарызға аласыз, бүгін 100 долларға сатасыз және кейінірек 60 долларға балама кітапты сатып алып, қайтаруды жоспарлайсыз. Сіз 40 доллар қалтаңызға саласыз. Акциялардағы шорт сату осы принцип бойынша жұмыс істейді.

Шорт сатушы акцияның перспективаларына пессимистік (теріс) көзқарасты ұстанады. Сауданың жұмыс істеу механикасы мынадай:

1. Акцияларды қарызға алу. Шорт сатушы брокері арқылы қарызға алатын акцияларды табады. SEC Regulation SHO,) локация талабына сәйкес, шорт сатылымды орындау алдында акциялар анықталып, қарызға алынуы керек. Брокерлер бұл қызмет үшін жылдық қарыз алу мөлшерлемесін алады; қарызға алу қиынға соғатын акциялар жоғары мөлшерлемелерге ие, бұл жоғары шорт қызығушылығын білдіреді.
2. Қарызға алынған акцияларды сату. Шорт сатушы қарызға алынған акцияларды ағымдағы нарықтық бағамен сатады.
3. Бағаның төмендеуін күту. Шорт сатушы акция бағасының төмендейтінін болжайды.
4. Акцияларды төмен бағамен қайта сатып алу. Бұл қайта сатып алу – шортты жабу. Алғашқы сату бағасы мен қайта сатып алу бағасы арасындағы айырма – шорт сатушының пайдасы.
5. Акцияларды кредиторға қайтару. Брокер акцияларды қайта алған кезде мәміле жабылады.

Жоғалту сценарийі керісінше: егер акция бағасы төмендеудің орнына көтерілсе, шорт сатушы позицияны жабу үшін акцияларды әлі де қайта сатып алуы керек, бірақ жоғары бағамен, бұл шығынға әкеледі. Акцияларды алдын ала қарызға алу үшін таппай сату (жалаңаш шорт сату) әдетте FINRA-ның шорт сату ережелері.) аясында тыйым салынған. Жалаңаш шорт позицияларының сауда нәтижелеріне қалай әсер ететінін толығырақ қарау үшін, Жалаңаш шорт сату және P&L Әсері.) бөлімін қараңыз.

Шортты жабу қалай жұмыс істейді: ерікті vs. мәжбүрлі

Шортты жабу жабу үшін сатып алу тапсырысы арқылы жүзеге асады: шорт-сатушы өз брокеріне бастапқыда қарызға алынған акциялардың дәл сондай санын сатып алуды және оларды қарыз берушіге қайтаруды тапсырады, бұл позицияны жабады. Бұл әрекетке екі түрлі триггер себеп болады.

Ынталы шортты жабу сауда жоспарға сай келген кезде орын алады. Акцияның бағасы төмендеген кезде, шорт сатушы пайда алуды шешіп, активті қайта сатып алуға тапсырыс береді. Бұл әр сауда сессиясында нарықтарда болатын кәдімгі әрекет.

Мәжбүрлі шорт жабу позиция шорт сатушыға қарсы қозғалғанда және оның шығудан басқа таңдауы қалмағанда орын алады. Бұған екі механизм мәжбүрлейді:

• Маржин колл: акция бағасы көтерілгенде, шорт сатушының шығындары жинақталып, шоттағы капитал брокердің талап ететін минимал маржа шегінен төмендейді. Брокер содан кейін қосымша кепілді талап етеді. Егер шорт сатушы көбірек қаражат сала алмаса, брокер одан әрі шығындарды шектеу үшін позицияны жабады (өтейді).
• Брокердің акцияларды қайтарып алуы: акциялардың бастапқы несие берушісі оларды қайтаруды талап ете алады. Егер брокер қарызға алу үшін ауыстыратын акцияларды таба алмаса, шорт сатушы өз қалауына қарамастан позицияны өтеуге мәжбүр болады.

Мәжбүрлі шорт жабу — бұл нақтырақ айтқанда, осы механизмдердің кез келгенінен туындайтын еріксіз кері сатып алу.

Шорттарды жабу сонымен қатар шорттарды жабу негізіндегі ралли (short covering rally) деп аталатын ерекше баға феноменін тудырады: бұл компанияның іргелі көрсеткіштеріндегі қандай да бір өзгеріске негізделген жаңа сатып алушылардың келуінен емес, ең алдымен шорт сатушылардың акцияларды қайта сатып алуынан туындаған бағаның өсуі. Шорттарды жабу негізіндегі ралли теріс катализатор өткеннен кейін және шорт сатушылар бизнесте ешқандай іргелі жақсару болмаса да, пайданы бекіткен кезде орын алуы мүмкін.

Көптеген шорт сатушылар бір мезгілде позицияларын жапқанда, олардың біріккен сатып алуға жабуға арналған тапсырыстары нарықта сатып алу қысымын тудырады. Бұл қысым акция бағасын жоғары қарай итереді. Ол шешуші массаға жеткенде, жеткілікті шорт сатушылар бір мезгілде қолданыстағы акциялардың ұсынымын басып озуына себеп болатындай позицияларын жапқанда, нәтижесі шорт қысқыны болып табылады.

Шорт қысқыны қалай пайда болады: Қадамдық

Шорт-сквиздің дамуы үшін үш шарт қажет: жоғары шорт қызығушылығы бар акция (әдетте оның флоаттың 20–30% -дан жоғары), шектеулі акциялар ұсынысы (төмен флоат қысқару динамикасын күшейтеді, себебі шорт сатушыларға қайта сатып алуға акциялар аз) және бастапқы сатып алу қысымын тудыратын катализатор оқиға.

Осы шарттарды ескерсек, қысудың кері байланыс циклі келесідей дамиды:

1. Акция бойынша шорт мүддесі жоғарылайды. Саудаланатын акциялардың елеулі бөлігі шортқа сатылған, бұл институционалдық инвесторлер арасында кең таралған пессимистік көңіл-күйді көрсетеді.
2. Катализатор оқиға немесе сатып алу қысымы бағаны жоғары қарай итереді. Бұл катализатор жағымды жаңалық, күтпеген табыс, үйлестірілген сатып алу немесе опциондардың ерекше белсенділігі болуы мүмкін.
3. Шорт сатушылар шығынға ұшырай бастайды. Баға олардың позицияларына қарсы өскен сайын, төмен бағамен шортқа сатқан шорт сатушылар өздерінің шығындарының өскенін көреді.
4. Маржа қоңыраулары кейбір шорт сатушыларды дереу жабуға мәжбүр етеді. Брокерлер есептік капитал белгіленген шектен төмен түскенде қосымша кепілдеме талап етеді. Қосымша қолма-қол ақша сала алмаған шорт сатушылар өз позицияларын шығынға жабуға мәжбүр болады.
5. Мәжбүрлі шығулардан болатын шортты жабу қосымша сатып алу қысымын тудырады. Әрбір сатып алу-жабу тапсырысы акцияларға сұранысты арттырады, бағаны жоғарылатады.
6. Бағаның өсуі одан да көп шорт сатушыларды жабуға мәжбүр етеді. Бір топ шорт сатушыларды шығарған бағаның қозғалысы енді келесі топқа қауіп төндіреді. Олардың жабуы одан да көп жоғары бағытталған қысымды қосады.
7. Шорт мүддесі таусылғанша немесе сатып алу қысымы бәсеңдегенше кері байланыс циклі күшейеді. Көптеген шорт сатушылар жабылғаннан кейін, мәжбүрлі сатып алу тоқтайды.

Механикалық шорт жабудан басқа, импульсті трейдерлер мен бағаның күрт өсуі кезінде кіретін FOMO (тыс қалып қоюдан қорқу) сатып алушылары қосымша сұраныс тудырады. Бұл қысу қозғалыстарының тек шорт жабудың математикасы болжағаннан әлдеқайда асып түсуінің себебін түсіндіреді.

Шорт позицияларды жабу (іс-әрекет) және шорт-сквиз (оқиға) арасындағы айырмашылықты түсіну — осы нарықтағы оқиғаларды дәл талдаудың негізі болып табылады.

Шорт позицияларды жабу және Шорт-сквиз: Негізгі айырмашылықтар

Шорт позицияны жабу — бұл шорт сатушының саудадан шығу үшін жасайтын әрекеті. Шорт-сквиз — бұл жеткілікті мөлшердегі шорт сатушылар бір уақытта позицияларын жапқан кезде орын алуы мүмкін каскадты нарықтық оқиға. Әрбір шорт-сквиз шорт позицияны жабуды қамтиды, бірақ шорт позицияны жабудың көптеген жағдайлары шорт-сквизге әкеп соқтырмайды.

Шорт-сквиз – бұл шорт позицияларын жабу процесі реттелген шығудың орнына өзін-өзі күшейтетін каскадқа айналған кезде болатын жағдай.

Шорт-сквизді қалай анықтауға болады: көрсеткіштер мен ескерту белгілері

Әлеуетті шорт-сквиз кандидатын анықтау бірнеше негізгі нарықтық метрикаларды бақылауды талап етеді, олардың ешқайсысы жеке өзі сквиздің болатынына кепілдік бермейді, бірақ олар жиынтықта жоғары қауіп туралы белгі береді. Шорт-сквиз механикасы мен тәуекелдері, туралы кеңірек ақпарат алу үшін келесі метрикалар негізгі скрининг құрылымын құрайды.

Күндер санының (days-to-cover) мысалы: Егер акцияның 10 миллион данасы шорт бойынша сатылса және орташа тәуліктік сауда көлемі 1 миллион акцияны құраса, күндер саны = 10. Шорт сатушыларға қалыпты көлемде барлық позицияларды жабу үшін шамамен 10 сауда күні қажет болады. «Days to cover», «short ratio» және «short interest ratio» терминдері қаржылық деректер платформаларында бір-бірінің орнына қолданылатынын ескеріңіз.

Шорт мүдделілігінің % флоатқа есептеледі, жалпы шығарылған акцияларға емес. Егер компанияның флоатында 5 миллион акция болса және 4 миллионы шортқа сатылса, компанияның қанша жалпы акция шығарғанына қарамастан, 80% шорт мүдделілігі болады. Флоат нақты қолжетімді ұсынысты анықтайды, сондықтан ол қысымға талдау үшін маңызды.

Жоғарыдағы барлық шекті мәндер жалпы индустриялық эвристикалар болып табылады, реттеушілік анықтамалар емес. Жоғары шорт қызығушылығы қысу үшін қажетті, бірақ жеткіліксіз шарт. Катализатор да қажет.

Шорт қызығушылығының жоғары болуына не себеп болады: Жоғары шорт қызығушылығы әдетте компанияның негізгі көрсеткіштеріне қатысты кең таралған пессимистік институционалдық көңіл-күйді, сала бойынша туындаған қиындықтарды, кірістердің күткеннен төмен болуы сияқты жағымсыз катализаторларды немесе спекулятивті позицияны білдіреді. Білікті институционалдық талдаудан туындаған жоғары шорт қызығушылығы шорт сатушылардың дұрыс екенін білдіруі мүмкін, сондықтан жоғары шорт қызығушылығының өзі сатып алу сигналы болып табылмайды.

Акцияның белсенді түрде қысылып жатқанын көрсететін белгілер: флоаттың 20-30% -дан асатын айтарлықтай шорт мүддесі, әдеттен тыс жоғары көлеммен бағаның өсуі, жабу күндері көрсеткіштерінің артуы, жоғарылаған колл опционының белсенділігі мен имплициттік тұрақсыздық, сондай-ақ бөлшек сауда сатып алуын ынталандыратын көрінетін жаңалықтар немесе әлеуметтік медиа катализаторы. Барлық белгілер бір мезгілде көрінген кезде, қысым жиі басталып кеткен болады.

Шорт қызығушылық деректерін қайдан табуға болады

FINRA — негізгі тегін әрі беделді дереккөз, бірақ шамамен екі апталық кідірісі бар. Ortex және S3 Partners ақылы жазылым арқылы нақты уақытқа жуық бағалауларды ұсынады. Уақытқа сезімтал талдау үшін ақылы нақты уақыттағы деректер — тиімді таңдау.

Шорт-сквиз мысалдары: GameStop 2021 және Volkswagen 2008

Заманауи нарық тарихындағы ең көп зерттелген екі шорт-сквиз оқиғасы әртүрлі катализаторлардың бірдей өзін-өзі күшейтетін баға динамикасын қалай тудыруы мүмкін екенін көрсетеді.

GameStop (GME): 2021 жылғы қаңтар

GameStop Corp. (NYSE: GME) 2021 жылдың қаңтарына шорт позицияларының көлемі еркін айналымдағы акциялардың 100%-ынан асатын, қиындық көріп жүрген бейнеойын ритейлері ретінде кірді. Саудадағы еркін айналымға қарағанда көбірек акциялар шортқа сатылды, бұл жағдай бір акцияларды қайта-қайта қарызға беру мүмкіндігінің арқасында орын алды. 2021 жылғы 12 қаңтарда GME акциялары шамамен 20 доллардан саудаланды.

Миллиондаған мүшесі бар Reddit форумы r/WallStreetBets мүшелері акцияның әдеттен тыс жоғары шорт қызығушылығына бағытталған сатып алуларды үйлестіре бастады. Бөлшек инвесторлар, оның ішінде Robinhood және Fidelity сияқты платформаларды пайдаланатын көптеген адамдар, акциялар мен колл-опциондарды үлкен көлемде сатып алды. Соның нәтижесінде болған сквиз және бір мезгілде орын алған Гамма-сквиз (келесі бөлімде талқыланады) GME бағасын 2021 жылдың 28 қаңтарында шамамен 483 долларлық күндізгі ең жоғары деңгейге жеткізді, бұл шамамен екі апта ішінде 2300%-дан астам өсім болды.

GME-де айтарлықтай шорт позициясы бар Melvin Capital Management LP хедждеу қоры тек 2021 жылдың қаңтарында өзінің таза активтері құнының шамамен 53% шығынын хабарлады. Нарық бойынша шорт сатушылар бағалардың кіру нүктелерінен қаншалықты жоғары көтерілгеніне пропорционалды шығындарға тап болды, олардың көбі шыңға жақын жерде маржа-коллдармен мәжбүрлі түрде шығарылды.

GME 2021 жылдың 28 қаңтарында шамамен 483 долларға жетті, содан кейін мәжбүрлі сатып алу шорт позициялар қорын тауысқандықтан екі апта ішінде шамамен 50 долларға дейін құлады. SEC оқиғаларды зерттеді және 2021 жылдың шілдесінде қызметкерлердің есебін жариялады (төмендегі заңдылық бөлімінде сілтеме жасалған).

Volkswagen (VW): 2008 жылдың қазаны

2008 жылғы қазан айындағы Volkswagen-нің шорт-сгоны пайыздық өсім мен нарықтық капиталданудың әсері жағынан тарихтағы ең ірі шорт-сгондардың бірі ретінде жиі айтылады. VW өз шыңында нарықтық капиталдану бойынша қысқа уақыт ішінде әлемдегі ең қымбат компанияға айналды.

Volkswagen AG (XETRA: VOW) акциялары оқиға алдында шамамен €200-ге сатылды. Шорт сатушылар жаһандық қаржы дағдарысы кезінде VW акцияларына қарсы үлкен позициялар құрған болатын. Олар білмегені, Porsche SE тікелей меншік пен қолма-қол есептелген опциондар арқылы VW-ның қарапайым акцияларының шамамен 74%-ын үнсіз жинап алған. Төменгі Саксония үкіметі тағы 20%-ын иеленді, бұл нарықта еркін қолжетімді VW акцияларының 6%-дан азын қалдырды.

2008 жылғы 26 қазанда Porsche өз позициясын жариялағанда, шорт сатушылар өз позицияларын жабу үшін қолжетімді акциялардың жоқ екенін түсінді. Ұсыныс шогы екі сауда күні ішінде VW акцияларын 2008 жылғы 28 қазанға қарай шамамен 200 еуродан 1 005 еуроға дейін көтерді. Бөлшек инвесторлармен үйлестірілген GME оқиғасынан айырмашылығы, VW сквизі институционалдық қатысушының жария етілмеген жинақтауынан туындады.

Тарихи мысалдарды салыстыру

Басқа да атап өтілетін қысқарулар қатарына AMC Entertainment (2021), Tesla (2020, баяу әрі бірнеше айға созылған қысқару) және Bed Bath & Beyond (2022) жатады. Әрбір жағдай қысқарулардың қанша уақытқа созылатыны, бағаның қаншалықты үлкен өзгеріске ұшырағаны және оларды не тудыратыны бойынша айтарлықтай ерекшеленетінін растайды.

Шорт қысқарудың ұзақтығы, тәуекелдері және одан кейін не болатыны

Шорт қыспағы бірнеше сағаттан бірнеше аптаға дейін созылуы мүмкін, ал ең қарқынды баға қозғалысы әдетте бір-бес сауда күніне сығылады. Толық цикл, шорттардың жинақталуынан шыңына дейін, содан кейін төмендеуі бірнеше аптаны құрауы мүмкін. 2021 жылғы қаңтардағы GME қыспағы оның негізгі өсу кезеңі үшін шамамен 2021 жылғы 12 қаңтардан 28 қаңтарға дейін созылды, ал ең күрт өзгерістер соңғы күндері болды.

Шорт-сквиз аяқталғаннан кейін не болады: Шорт позицияларды жабу (short covering) негізінен таусылған соң, сквизді тудырған мәжбүрлі сатып алу қысымы жоғалады. Механикалық өсу қысымы сейілген сайын, акция бағалары әдетте өз шыңынан күрт төмендейді. Бағаның өсуі кезінде нарыққа кірген импульстік трейдерлер баға төмендей бастағанда активтерін белсенді түрде сатуы мүмкін, бұл бағаның кері бұрылуын тездетеді. Кейінгі апталар мен айлар ішінде акция көбінесе оның іргелі факторларымен (fundamentals) негізделген деңгейлерге қайта оралады. GME 2021 жылғы 28 қаңтарда шамамен $483 деңгейінде ең жоғары мәніне жетіп, содан кейін екі апта ішінде шамамен $50-ға дейін төмендеді, бұл ең жоғары нүктеден шамамен 90%-ға құлдырауды білдіреді.

Белсенді қысым кезінде сатып алушылар үшін тәуекелдер: Шорт қысымдары қысқа мерзімді жоғары құбылмалылықты тудырады, белсенді оқиғалар кезінде тұспалды құбылмалық (IV) айтарлықтай өседі. Кешігіп кіретін сатып алушылар бірнеше тәуекелге ұшырайды:

• Тайминг тәуекелі: шортты жабу таусылғаннан кейін қысқару (squeeze) ескертусіз кері кетуі мүмкін. Шыңның қашан келетінін көрсететін сенімді сигнал жоқ.
• Тұрақсыздық тәуекелі: күндізгі бағаның экстремалды ауытқулары қолайсыз бағалармен тоқтау-жоғалту (stop-loss) бұйрықтарын іске қосуы мүмкін.
• FOMO-дан туындаған артық төлем: импульске тартылған сатып алушылар көбінесе шыңға жақын немесе сол жерде сатып алады, содан кейін қысқарудан кейінгі құлдырау кезінде шығындарды ұстайды.

Жоғары шорт қызығушылығы — бұл тек дерек қана, сауда ұсынысы емес. Шорт-сквизге ұшырамаған, шорт позициялары көп ашылған акция, сірә, төмендеуін жалғастырады, өйткені шорт сатушылардың фундаменталды талдауы дұрыс болуы мүмкін. Кеңірек контекстті ескермей, жоғары шорт қызығушылығын контрарлы сатып алу сигналы ретінде қарастыру хабардар институттық инвесторларға қарсы шығу қаупін тудырады.

Бұл бөлім тек білім беру мақсаттарына арналған және инвестициялық кеңес болып табылмайды.

Шорт-сквиз заңды ма? Реттеу және нарықтық манипуляция

Шорт-сквиздің өзі заңсыз емес. Бұл нарықтағы сұраныс пен ұсыныс динамикасының табиғи салдары, ол күшті шортталған акция айтарлықтай сатып алу қысымын бастан өткерген кез келген уақытта, кім сатып жатқанына немесе не үшін сатып жатқанына қарамастан туындауы мүмкін.

Құқықтық шекара нарықтың табиғи белсенділігі мен келісілген манипуляция арасында өтеді. Өзіңіз төмен бағаланған деп санайтын акцияны сатып алу туралы дербес шешім қабылдау, тіпті бұл шорт сатушылар үшін шығынға әкеледі деп есептесеңіз де, әдетте заңды болып табылады. Шорт сатушылардың есебінен пайда табу мақсатында акция бағасын жасанды деңгейге көтеру үшін басқалармен әрекеттерді үйлестіру бағалы қағаздар туралы заңнаманы бұзуы мүмкін.

Тиісті заңнамалық база - SEC-тің 10b-5 ережесі, бұл бағалы қағаздармен жасалатын мәмілелерге байланысты алаяқтық және манипулятивті әрекеттерге тыйым салады. 1934 жылғы Бағалы қағаздармен жасалатын мәмілелер туралы заңның 9(a)(2) бабы үйлестірілген мәмілелер арқылы жасанды баға қозғалыстарын тудыруға жеке-дара тыйым салады. "Манипуляция" мен "агрессивті, бірақ заңды сатып алу" арасындағы құқықтық стандарт ниет пен үйлестіруге байланысты, бұл айырмашылықты реттеуші органдар мен соттар әрбір істі жеке-жеке бағалайды.

SEC 2021 жылғы шілдеде 2021 жылғы қаңтардағы мемдік акцияларға қатысты оқиғаларды зерттейтін қызметкерлер есебін жариялады. Есепте баға қозғалысына негізінен бөлшек инвесторлардың сатып алуға деген қызығушылығы түрткі болды деген қорытынды жасалды және сол кезеңде GME бойынша шорт позициялардың іс жүзінде төмендегені атап өтілді. SEC қызметкерлері бұл оқиғаларды негізінен үйлестірілген манипуляциялық схеманың нәтижесі ретінде сипаттамады. Толық есеп SEC-тің 2021 жылғы шілдедегі капитал мен опциондар нарығының құрылымы жағдайы туралы қызметкерлер есебінде. қолжетімді.

Әлеуметтік желілерге келетін болсақ: r/WallStreetBets сияқты форумдарда инвестициялық идеяларды талқылайтын және акцияны сатып алу туралы дербес шешім қабылдайтын жеке тұлғалар, әдетте, қорғалған сөз бостандығы мен заңды қызмет шеңберінде әрекет етеді. Құқықтық мәселе әрекеттер бағаны жасанды түрде қозғалтуға арналған нақты, үйлестірілген қызметке ауысқан кезде туындайды. SEC 2021 жылғы қаңтардағы WallStreetBets белсенділігін нарықты заңсыз манипуляциялау деп таныған жоқ және бұл саладағы құқықтық шекаралар әлі де реттеуші органдардың қарауында.

Байланысты құбылыс: Гамма сквиз (Gamma Squeeze) дегеніміз не?

Гамма-сквиз колл опциондарын жаппай сатып алу опциондар нарығының маркетмейкерлерін өз позицияларын хедждеу үшін базалық акцияларды сатып алуға мәжбүрлеген кезде орын алады, бұл шорт сатушылардың позицияларын жабуына қарамастан бағаға жоғары бағытталған қысым тудырады. Колл опциондары сатып алушыларға акцияларды белгілі бір бағамен сатып алу құқығын береді; шорт позициялары көп ашылған акция бойынша колл опциондары көп мөлшерде сатып алынғанда, пайда болған нарықтық механика гамма-сквизге әкелуі мүмкін.

Колл опциондарын сататын опциондар нарығының мейкерлері өз тәуекелдерін хедждеу үшін негізгі акцияларды сатып алуы тиіс, бұл процесс дельта-хедждеу деп аталады. Акция бағасы көтерілген сайын, әрбір колл опционының дельтасы артады, бұл нарық мейкерлерінен өздерінің хеджделген позициясын сақтау үшін көбірек акция сатып алуды талап етеді. Бұл механикалық сатып алу талабы баға көтерілген сайын үдей түседі және құрылымдық жағынан шорт-сквизге ұқсас, бірақ шорттарды жабумен емес, опциондар нарығының механикасымен туындаған өзін-өзі күшейтетін жоғары бағытталған қысымды тудырады.

2021 жылғы қаңтардағы GME оқиғасы кезінде екі құбылыс та бір мезгілде орын алды. Бөлшек инвесторлардың Колл опционын жаппай сатып алуы маркет-мейкерлерді акцияларды сатып алуға мәжбүр етіп, қалыптасып жатқан шорттарды жабу қысымының үстіне бағаның өсуіне қосымша қысым тудырды. SEC-тің 2021 жылғы шілдедегі қызметкерлер есебіне сәйкес, бұл өзара әрекеттесу бағаның қозғалысын кез келген құбылыс жеке-дара тудыратын деңгейден әлдеқайда күшейтті. Гамма сквиздерінің сауда нәтижелеріне қалай әсер ететіні туралы толығырақ гамма сквиздің саудаға әсері P&L.

Негізгі айырмашылық: шорт-сквиз шорт сатушылардың сатып алуға мәжбүр болуынан туындайды. Гамма-сквиз опциондар нарығының мейкерлерінің механикалық түрде сатып алуға міндетті болуынан туындайды. Бұл екеуі бір мезгілде орын алып, бірін-бірі күшейте алады, бұл 2021 жылғы қаңтардағы GME оқиғасы кезінде орын алды.

Шорт-сквиздер және шорт позицияларды жабу туралы жиі қойылатын сұрақтар

Шорт-сквиз заңсыз ба?

Жоқ. Шорт-сквиз заңсыз емес. Шорт-сквиздер — бұл шорт сатушылар өз позицияларын бір уақытта жапқан кездегі сұраныс пен ұсынысқа негізделген табиғи нарықтық оқиғалар. Акция бағасын жасанды түрде көтеруге арнайы бағытталған үйлестірілген схемалар SEC 10b-5 ережесін бұзуы мүмкін. Заңды шекара сквиздің өзіне емес, үйлестіру мен ниетке байланысты.

Гамма-сквиз дегеніміз не?

Гамма-сквиз кезінде көптеген колл опциондарды сатып алу опциондардың нарықтық маркет-мейкерлерін олардың тәуекелдерін хедждеу үшін акцияларды сатып алуға мәжбүрлейді. Акция бағасы көтерілген сайын, нарықтық маркет-мейкерлер көбірек акция сатып алуы керек, бұл бағаны өзін-өзі күшейтетін үлгіде одан әрі жоғарылатады. Бұл шорт-сквизден ерекшеленеді, себебі драйвері опциондарды хедждеу механизмдері болып табылады, шорт сатушылардың жабуы емес.

Шорт-сквиз қанша уақытқа созылады?

Шорт-сквиздар бірнеше аптаға дейін сағаттардан созылуы мүмкін, ең қарқынды баға қозғалысы әдетте бір-бес сауда күні ішінде болады. Жинақталуды және сквизден кейінгі құлдырауды қоса алғанда, толық цикл бірнеше аптаға созылуы мүмкін. GameStop-тың 2021 жылғы қаңтардағы негізгі өсуі шамамен екі аптаға созылды, ең экстремалды қозғалыстар 2021 жылғы 28 қаңтардағы шыңға дейінгі соңғы күндері болды.

Шортты жабу және шорт-сквиз арасындағы айырмашылық неде?

Шорттарды жабу — бұл шорт позициясын жабу үшін қарызға алынған акцияларды қайта сатып алудың жеке іс-әрекеті. Шорт-сквиз — бұл жеткілікті мөлшердегі шорт сатушылары өз позицияларын бір уақытта жапқанда пайда болатын, өзін-өзі күшейтетін сатып алу қысымын және бағаның жедел өсуін тудыратын ұжымдық нарықтық оқиға. Әрбір шорт-сквиз шорттарды жабуды қамтиды, бірақ шорттарды жабудың көпшілігі шорт-сквизге себеп болмайды.

Шорт-сквиз аяқталғаннан кейін не болады?

Акция бағалары мәжбүрлі сатып алу қысымы жойылғаннан кейін әдетте өз шыңынан күрт төмендейді. Шорт сатушылардың көпшілігі өз позицияларын жапқан кезде, бағаны жоғарылататын механикалық сұраныс бұдан былай болмайды. Сквиз кезінде нарыққа кірген моментум-трейдерлер жиі агрессивті түрде сатып, құлдырауды тездетеді. GameStop бағасы 2021 жылғы 28 қаңтардағы шамамен $483-дан екі аптаның ішінде шамамен $50-ға дейін төмендеді.

Жабуға дейінгі күндер (days to cover) дегеніміз не?

Жабу күндері (шорт коэффициенті немесе шорт пайыздық коэффициенті деп те аталады) барлық шорт сатушылардың орташа күнделікті сауда көлемімен өз позицияларын жабу үшін қанша сауда күні қажет екенін бағалайды. Формула: сатылған шорт акциялар орташа күнделікті сауда көлеміне бөлінеді. 5 күннен жоғары нәтиже әдетте жоғары бақылау сигналы болып саналады; 10 күннен жоғары нәтиже елеулі қысу (squeeze) тәуекелін білдіреді. Белсенді қысу кезінде, көлем орташадан әлдеқайда жоғары көтерілгендіктен, нақты жабу уақыты қысқарады.

Қорытынды

Шорт жабу және шорт қысу әртүрлі, бірақ себеп-салдарлы байланысты: шорт жабу – бұл әдеттегі сауда әрекеті, ал шорт қысу – бұл әрекет ауқымды түрде орын алғанда болатын салдарлы нарықтық оқиға. Қысу кандидаттарын анықтаудың негізгі көрсеткіштері – флоттың пайыздық мөлшеріндегі шорт мүддесі (20–30%-дан жоғары – әдетте жоғары деп саналады), жабуға кететін күндер (5–10 күннен жоғары – тез шығудың қиындығын білдіреді) және акциялардың флот мөлшері (төмен флот қысу динамикасын күшейтеді). Шорт қысулар заңды нарықтық оқиғалар болып табылады; белгілі бір үйлестірілген мінез-құлық манипуляцияға жатады ма, жоқ па, бұл реттеушілік және заңды мәселе, оны әр жағдай бойынша қарайды. Осы динамиканы бақылайтын кез келген адам толық тәуекелді бағалауы керек, соның ішінде қысу өзінің шарықтау шегіне жеткеннен кейін болатын өткір баға төмендеулерін де ескеру қажет.

Бұл мақала тек білім беру мақсаттарына арналған және инвестициялық кеңес болып табылмайды. Инвестициялық шешімдер қабылдамас бұрын білікті қаржы маманымен кеңесіңіз.

Қатысты оқу материалдары

• Жалаңаш шорт сауда және P&L әсері
• Шорт-сквиз дегеніміз не: механикасы мен тәуекелдері
• Гамма-сквиздің P&L саудасына әсері
• Опциондарды сатып алу мен сату арасындағы айырмашылықтар