Шорт-сквиз дегеніміз не? ETF-тер бойынша нұсқаулық

Шорт сквиз анықтамасы: Шорт сквиз - бұл акция бағасының жедел, мәжбүрлі өсуі, ол көптеген инвесторлар акцияға қарсы бәс тігіп, бір уақытта акцияларды сатып алуға мәжбүр болған кезде орын алады, бұл бағаны одан әрі жоғарылатып, өзін-өзі күшейтетін цикл құрайды.

Шорт сквиздер (қысқару қысымдары) шорт сатушылардың позицияларын бірнеше күнде жойып жібере алады. Шорт ETF немесе кері ETF ұстайтын инвесторлар үшін олардың қалай жұмыс істейтінін түсіну міндетті емес: бастапқы бенчмарктегі қысым ETF позициясында жедел және ауыр залалдарға әкелуі мүмкін. Бұл нұсқаулық шорт сквиздің механикасын қадам бойынша, сквиз тәуекелін анықтауға арналған үш көрсеткішті, қысқаша сабақтары бар үш тарихи мысалды, сондай-ақ шорт ETF-тердің қалай жұмыс істейтінін және олардың қандай тәуекелдерге ие болатынын толықтай қарастырады.

Осы нұсқаулықта:

• Шорт сату дегеніміз не? Ең алдымен сізге қажет негіз
• Шорт-сквиз қалай болады? Кезең-кезеңімен түсіндіру
• Ықтимал шорт-сквизді қалай анықтауға болады: 3 негізгі көрсеткіш
• Шорт-сквиздің 3 танымал мысалы және олардың ETF инвесторлары үшін маңызы
• Шорт ETF дегеніміз не? Бұл қорлар қалай жұмыс істейді
• Шорт ETF пен инверстік ETF: айырмашылығы неде?
• Шорт-сквиз Шорт ETF инвесторларына қалай әсер етеді?
• Шорт ETF тәуекелдері: әрбір инвестор білуі тиіс жайттар
• Шорт ETF мысалдары: танымал өнімдер және олардың жұмыс істеу принципі
• Шорт-сквиз және Шорт ETF туралы жиі қойылатын сұрақтар
• Қорытынды

Шорт сауда дегеніміз не? Сізге ең алдымен қажет негіздер

Шорт сату дәстүрлі акция инвестициясынан өзгеше жұмыс істейді: баға көтерілгенде пайда табудың орнына, шорт сатушы баға төмендегенде пайда табады.

Шорт сауда (сонымен қатар шорт деп аталады) акцияларды қарызға алуды, оларды дереу ағымдағы бағамен сатуды, содан кейін оларды қарыз берушіге қайтару үшін кейінірек төменірек бағамен қайта сатып алуды білдіреді. Пайда — сату бағасы мен қайта сатып алу бағасы арасындағы айырмашылық.

Нақты мысал: инвестор әрқайсысы 50 доллардан 100 акцияны қарызға алып, оларды сатудан 5 000 доллар алады. Акция бағасы 30 долларға дейін төмендейді. Инвестор 100 акцияны 3 000 долларға қайта сатып алып, оларды қарыз берушіге қайтарады және комиссиялар мен пайыздарды есептемегенде 2 000 доллар пайда табады.

Шорт позициясын ашу үшін инвестор алдымен басқа инвестордан немесе мекемеден акцияларды қарызға алуы керек, әдетте бұл олардың брокері арқылы жүзеге асырылады. Шорт сатушы позиция ұстап тұрған уақыт бойы үздіксіз қарыз алу төлемін төлейді және қарызға алынған акцияларды болашақ күні қайтаруға келіседі.

Тәуекел асимметриялы болып табылады. Акцияны сатып алу - бұл біржақты бәс сияқты: сатып алушы тек салған қаражатын ғана жоғалта алады. Акция бойынша шорт позициясын ашудың жөні бөлек. Шорт сатушының ықтимал шығыны теориялық тұрғыдан шексіз, өйткені акция бағасы ешбір шектеусіз көтеріле беруі мүмкін. Дәл осы шексіз шығын қаупі көптеген инвесторлар үшін шорт ETF-терін тартымды балама етеді. Шорт ETF-тері тікелей шорт саудасының шексіз шығын қаупінсіз пессимистік позицияны ұстануға мүмкіндік береді.

Шорт-сквиз қалай орын алады? Қадамдық талдау

Шорт-сквиз себеп-салдардың болжамды тізбегі бойынша жүреді. Тізбектегі әрбір қадам келесісінің орын алу ықтималдығын арттырып, оны одан сайын күшейтеді.

1. Шортқа деген жоғары қызығушылық артады. Акция көп мөлшердегі шорт-позицияларды жинақтайды. Көптеген инвесторлар баға төмендейді деп бәс тігіп, акцияларды қарызға алып, кейін оларды арзанырақ бағаға қайта сатып алу үмітімен сатады.

2. Оң катализатор пайда болады. Пессимистік тезисті бірдеңе бұзады: пайда туралы есептің күткеннен асып түсуі, күтпеген жақсы жаңалықтар, әдеттен тыс сатып алу қысымы немесе бөлшек инвесторлардың үйлестірілген белсенділігі. Катализаторға бағаны тек жоғары итермелеу ғана қажет.

3. Баға көтеріле бастайды. Шорт сатушылар қағаз жүзіндегі шығындарды жинай бастайды. Баға неғұрлым жоғары көтерілсе, бұл шығындар соғұрлым көп болады.

4. Брокерлер маржин колл жариялайды. Шығындар өскен сайын, капиталы жеткіліксіз шорт сатушыларға маржин колл келеді: бұл шоттағы қаражат талап етілетін минимал маржа деңгейінен төмендеп кеткендіктен, брокердің инвестордан қосымша қаражат салуды немесе позицияны дереу жабуды талап етуі. Брокер инвестордың шешімін күтпестен позицияны мәжбүрлі түрде жаба алады.

5. Мәжбүрлі шортты жабу жеделдейді. Маржалық қоңыраулар шортты жабуды тудырады: бұл бұрын қарызға алынған және шорт сатылған акцияларды позицияны жабу мақсатында кері сатып алу әрекеті. Шорт сатушылар бағасына немесе шығынына қарамастан акцияларды кері сатып алуы тиіс.

6. Кері байланыс циклі күшейеді. Мәжбүрлі сатып алудың әрбір айналымы бағаны жоғарылатады, бұл қалған шорт сатушылар үшін шығындарды ұлғайтады, бұл көбірек маржа қоңырауларын тудырады, бұл позицияны жабуды мәжбүрлейді. Бұл жол кептелісі сияқты деп елестетіңіз: бір уақытта бірдей шығаберістен шығуға тырысатын жүргізушілер неғұрлым көп болса, кептеліс соғұрлым нашарлайды. Нарықта бұл өзін-өзі күшейтетін динамика мәжбүрлі қысқа позицияны жабу деп аталады. Бағаның өсуі сондай-ақ қарқынды трейдерлерді (активтердің тез өсіп жатқанын көріп, тенденцияның жалғасатынын күтіп, оларды сатып алатын инвесторлар) тартады, бұл қысқаруды одан әрі күшейтеді.

7. Шорттың қысымы шешіледі. Шорттың қысымы шорт сатушылар өз позицияларын жеткілікті мөлшерде жауып, сатып алу қысымы азайған кезде аяқталады. Бұл шешім сағаттарда, күндерде немесе апталарда келуі мүмкін. Мәжбүрлі сатып алудың әсері таусылғаннан кейін бағалар көбінесе күрт төмен төмен қарай түзеледі.

Лонг позицияларын ұстайтын инвесторлар, сквиз басталғанға дейін айтарлықтай шортталған акциялардың бағасының өсуінен пайда көре алады. SQZZ сияқты сквиз-бағытталған ETF өнімдері (шорт ETF инвесторының әсері бөлімінде қарастырылған) бұл тұжырымдамаға ETF-негізделген тәсілдің бірін білдіреді. Керісінше, шорт ETF иелері сквиз орын алған кезде сауданың дұрыс емес жағында болады.

Потенциалды шорт сквизді қалай анықтауға болады: 3 негізгі көрсеткіш

Шорт-сквиз орын алмас бұрын, белгілі бір сандық сигналдар акцияның осал екенін көрсетуі мүмкін. Бұл метрикаларды оқи білу шорт-ETF тәуекелін бағалауға тікелей қатысты.

Шорт-интерес: Сквиздің негізгі сигналы

Шорт-позициялар көлемі — бұл шортқа сатылған, бірақ әлі кері сатып алынбаған акциялардың жалпы саны. Ол әдетте флоаттың (инсайдерлер мен шектеулі иеленушілердегі акцияларды қоспағанда, көпшілікке еркін саудалануға қолжетімді акциялар саны) пайызы ретінде көрсетіледі, бұл шорт-флоат пайызы деп аталады.

20%-дан жоғары шорт-флоат әдетте нарық қатысушылары тарапынан жоғары деп саналады. 30%-дан 40%-ға дейінгі көрсеткіш сквизге жоғары осалдықты білдіреді, бірақ бұл кепілдендірілген шекті мәндер емес, нарықтық шарттылықтар ғана. FINRA шорттар бойынша деректерді айына екі рет ұсынады; Finviz, MarketWatch және Nasdaq сияқты қаржылық деректер сайттары ресми есептер арасында жаңартуларды жариялайды.

Шорт ETF инвесторлары үшін: Шорт пайыздық көрсеткіштері ETF-тің акцияларына емес, ETF-тің эталондық индексіндегі жеке акцияларға қатысты қолданылады. Шорт ETF-тер акцияларды қарызға алудың орнына деривативтерді (фьючерс келісімшарттары мен своп келісімдері) пайдаланады, сондықтан ETF-тің өзіндік шорт пайызы болмайды. Белгілі бір секторға бағытталған шорт ETF-ті зерттейтін инвесторлар ETF-тің ең ірі холдингтерінің шорт-флоутын (short float) тексеруі керек.

Шорт-флоут пайызы: Шикі сандар үшін контекст

Шорт флоат пайызы акцияның еркін айналымдағы акцияларының қазіргі уақытта шортқа сатылған үлесін өлшейді.

Формула: Шорт флоат % = (сатылған шорт акциялар / жалпы айналымдағы акциялар) x 100

Бұл пайыз саудаға қолжетімді акциялардың нақты ұсынысына қатысты қысқару қаупінің мән-жайын көрсетеді. 500 миллион айналымдағы акциялар ішінде 10 миллион шорт акциясы бар қор, тек 15 миллион айналымдағы акциялар ішінде 10 миллион шорт акциясы бар қорға қарағанда осалдығы әлдеқайда аз. Нарықтық конвенция бойынша шектік көрсеткіштер: 10%-дан жоғары – елеулі; 20%-дан жоғары – жоғары; 30%-дан жоғары – қысқару қаупінің жоғары деңгейін білдіреді, әсіресе шекті өтімділігі бар қорларда (саудаға аз акциялар қолжетімді дегенді білдіреді), мұнда тіпті орташа сатып алу қысымы да пропорционалды емес баға өзгерістерін тудыруы мүмкін.

Шорт ETF инвесторлары үшін: Шорт флоат көрсеткіштері шорт ETF бенчмаркіне кіретін жеке акцияларға қолданылады. Секторға тән шорт ETF инвесторлары қордың үздік холдингтерінің шорт флоатын тексеруі керек.

Жабуға кететін күндер: Сквиз қанша уақытқа созылуы мүмкін

Қамту күндері (сондай-ақ шорт коэффициенті деп аталады) барлық шорт сатушылар өз акцияларын қайта сатып алып, өз позицияларын жабуы үшін орташа сауда көлемінің қанша күн қажет екенін өлшейді.

Формула: Жабу күндері = шортқа сатылған акциялардың жалпы саны орташа күндік сауда көлеміне бөлінген

Егер акцияның 10 миллион данасы Шорт позициясында сатылса және ол әдетте күніне 1 миллион акция көлемінде саудаланса, жабу күндерінің коэффициенті 10-ға тең болады. Бұл барлық Шорт сатушылардың позициядан шығуы үшін орташа көлемдегі 10 толық сауда күні қажет болатынын білдіреді. Көрсеткіш неғұрлым жоғары болса, сквиздің әлеуетті қарқындылығы мен ұзақтығы соғұрлым жоғары болады. Көрсеткіш 5-тен жоғары болса, ол әдетте көтеріңкі деп есептеледі; ал 10-нан жоғары болса, нарық қатысушыларының көпшілігі оны жоғары сквиз қаупі деп санайды. Іс жүзінде, сквиз кезінде сауда көлемі күрт артатындықтан, нақты шешілу уақыты коэффициент болжағаннан жылдамырақ немесе баяуырақ болуы мүмкін.

Шорт ETF инвесторлары үшін: Шорт пайыздық және шорт флоат сияқты, жабуға арналған күндер ETF-тің өзіне емес, жеке қорларға қолданылады. ETF-тің эталондық компоненттерінің қысымға ұшырау қаупін бағалаңыз, қордың өз үлесін емес.

ETF инвесторлары үшін 3 танымал шорт қысқылауы мысалдары және олардың маңызы

Үш тарихи шорт қысқыштары оның механизмдерінің іс жүзінде қалай жұмыс істейтінін көрсетеді. Әрқайсысы шорт ETF ұстайтын инвесторлар үшін белгілі бір сабақты қамтиды.

GameStop (GME): 2021 жылдың қаңтары

GameStop (GME) — дәстүрлі бейне ойын сатушысы, оның маңыздылығының жоғалу жолында екеніне көптеген институционалдық инвесторлар сенген. 2020 жылдың соңына қарай, GameStop-тың еркін айналымдағы акцияларының 100%-дан астамы шорт сатылған болатын, негізінен хедж-қорлармен: бұл инвестициялық стратегиясының бөлігі ретінде жиі ірі шорт позицияларын алатын кәсіби басқарылатын инвестициялық қорлар.

2021 жылдың қаңтарында Reddit-тің r/WallStreetBets форумында үйлескен бөлшек инвесторлар GME акцияларын көп көлемде сатып ала бастады. Бағасы бірнеше апта ішінде шамамен 20 доллардан 480 долларға жуыққа дейін күрт өсті. Негізгі шорт сатушылардың бірі Melvin Capital 2021 жылдың қаңтарында шамамен 6,8 миллиард доллар шығынға ұшырағанын хабарлады, бұл қордың басқарылымдағы активтерінің шамамен 53% құрады. Бұл оқиғаға опциондарға байланысты әрекеттер (кейде гамма шыңы деп аталады) де қатысты болды, бірақ бағаның негізгі қозғаушы күші шорт қысқылауы болды.

Шорт ETF инвесторлары үшін бұл нені білдіреді: Бөлшек сауда секторының акцияларына айтарлықтай әсері бар кез келген инверстік ETF, негізгі бөлшек сауда секторының бенчмаркі күрт өскендіктен, осы кезеңде айтарлықтай NAV шығындарына ұшырауы мүмкін еді. Бенчмарк ішіндегі шорт позициялары көп бір ғана акция сквиз кезінде орасан зор шығындарға әкелуі мүмкін. 2021 жылдың қаңтарында кең тұтынушылық тауарлар немесе бөлшек сауда секторының шорт ETF-терін ұстаған инвесторлар бұл оқиғада сәтсіздікке ұшырады.

Volkswagen (VW): 2008 жылғы қазан

2008 жылғы қазандағы Volkswagen шорт-сквизі тарихтағы ең ірі оқиғалардың бірі болып табылады және бұл сквиздердің тек капиталдандыруы төмен немесе белгісіз акциялармен шектелмейтінін көрсетеді.

2008 жылдың қазан айында Porsche компаниясы Volkswagen акцияларының 74%-дан астамын бақылауға мүмкіндік беретін опциондарды жасырын жинақтағанын мәлімдеді. Германияның Төменгі Саксония жері тағы шамамен 20%-ға иелік етті, бұл сауда-саттық үшін акциялардың тек 6%-ға жуығын ғана бос қалдырды. Volkswagen-ге қарсы бәс тіккен шорт сатушылары кенеттен кері сатып алу үшін акциялардың дерлік қалмағанын байқады. Volkswagen акцияларының бағасы екі күн ішінде шамамен 200 еуродан 1000 еуродан астамға дейін күрт көтерілді (бағалар еуромен), бұл оны қысқа уақытқа нарықтық капиталдандыру бойынша әлемдегі ең құнды компанияға айналдырды.

Шорт ETF инвесторлары үшін бұл нені білдіреді: Осы екі күндік кезеңде Еуропалық автомобиль секторының кез келген шорт ETF-ін ұстаған инвесторлар бенчмарктегі VW-нің салмағына пропорционалды түрде NAV елеулі залалдарды бастан кешірген болар еді. Бағаның күрт көтерілуіне (squeeze) себеп болатын факторлар құрылымдық болуы мүмкін, тек спекулятивті емес: акциялардың қолжетімділігінің өзгеруі, тек бөлшек саудадағы сатып алулар ғана емес, оны тудыруға жеткілікті.

COVID-19 пандемиясы кезіндегі шектеулерден қатты зардап шеккен AMC Entertainment (AMC) кинотеатрлар желісі 2020 жыл бойы және 2021 жылдың басында шорт позициялары көп ашылған акцияға айналды. Reddit және әлеуметтік желілер арқылы әрекеттерін үйлестірген бөлшек инвесторлар 2021 жылдың ортасында AMC акцияларының бағасын 5 доллардан төмен деңгейден 60 долларға жуық көрсеткішке дейін көтерді.

AMC сквизінің ерекшелігі оның ұзақтығы мен толқынды құрылымы болды. GameStop-тың шоғырланған күрт өсуінен айырмашылығы, AMC 2021 жыл бойы сатып алу қысымының бірнеше толқынын бастан өткерді. AMC сонымен қатар капитал тарту үшін баға көтерілген кезеңде жаңа акциялар шығарды.

Бұл шорт ETF инвесторлары үшін нені білдіреді: Әрбір жаңа сатып алу толқыны, бірінші толқыннан кейін шығудың орнына, цикл бойы шорт позицияларын ұстаған инвесторлер үшін шығындарды арттырды. Экстремалды күнделікті баға тербелістерінен туындаған тұрақсыздық ыдырауы бұл ұзартылған кезеңде шорт ETF-терін ұстауды ерекше зиянды етті. Шорт ETF позициясын жою үшін бір реттік күрт өсу жеткіліксіз.

Шорт ETF дегеніміз не? Бұл қорлар қалай жұмыс істейді

ETF (биржада саудаланатын қор) — бұл бір жиынтыққа біріктірілген және қор биржасында бір акция сияқты саудаланатын бағалы қағаздар жиынтығы.

Шорт ETF анықтамасы: Шорт ETF (кері ETF деп те аталады) — бұл бенчмарк индексі немесе актив бағытының қарама-қарсы бағытта қозғалатын кірістерді жеткізуге арналған биржада сатылатын қор. Егер бенчмарк белгілі бір күні 1%-ға төмендесе, шорт ETF шамамен 1%-ға көтерілуді мақсат етеді. Егер бенчмарк 1%-ға өссе, шорт ETF шамамен 1%-ға төмендеуді мақсат етеді.

Шорт ETF-тер эталондық акцияларды қарызға алып сатпайды. Оның орнына олар деривативтерді қолданады: құны фьючерстік келісімшарттар мен своп келісімдері сияқты базалық активтің динамикасына негізделген қаржылық келісімшарттар. Бұл деривативтер қордың базалық акциялар бойынша ешқандай шорт позицияларын ұстауын талап етпестен, эталонның күнделікті кірістілігіне кері нәтижені қайталайды.

Шорт ETF-тері негізінен төмендеу нарықтары (ірі индекстер соңғы биіктерден 20% немесе одан көп төмендеген кезеңдер) кезінде немесе инвестор белгілі бір сектордың құлдырауын күткен кезде қолданылады. Тікелей шорт сатушылардан айырмашылығы, шорт ETF инвесторлары маржин колл ала алмайды және бастапқы инвестициясының 100% - дан артық жоғалта алмайды. Бұл шорт ETF-терін маржа есепшоттарының күрделілігінсіз пессимистік әсер алғысы келетін инвесторлар үшін қолжетімді етеді.

Көптеген шорт ETF-тері күн сайын туынды құралдарға арналған экспозицияларын қайта орнатады. Бұл дегеніміз, бір күннен ұзақ кезеңдердегі олардың өнімділігі, "волатильдік ыдырау" деп аталатын құрылымдық сипаттама арқылы, индекстің кері мәнінен мағыналы түрде айтарлықтай алшақтай алады. Ең көп қолданылатын шорт ETF-терінің бірі – ProShares Short S&P500 (SH), ол S&P 500 индексінің күнделікті өнімділігінің кері (-1x) мәнін жеткізуге бағытталған. SH күн сайын қайта орнатылатындықтан, оны қатты құбылмалы кезеңдерде ұстау уақыт өте келе индекстің -1x мәнінен алшақтайтын өнімділікке әкелуі мүмкін. (Мақалада аталған өнімдер білім беру мысалдары ретінде ғана келтірілген және өнімділікке кепілдік, ұсыныс немесе кепілдеме болып табылмайды.)

Инвесторлар сонымен қатар пессимістік позицияға ие болу үшін пут опциондарды пайдалана алады: бұл келісімшарттар сатып алушыға белгілі бір уақыт ішінде белгіленген бағамен акцияларды сату құқығын береді. Пут опциондар мерзімі біту тәуекелі мен премиум шығындарын қамтитын қосымша күрделілікке ие, бұл оларды шорт ETF-терден айырмашылығы бар құрал етеді, тікелей алмастырушы емес.

Шорт ETF мен инверсиялық ETF: Айырмашылығы неде?

Шорт ETF және инверстік ETF терминдері өнімнің бір санатын білдіреді. «Инверстік ETF» — ресми салалық термин; «шорт ETF» — кеңінен таралған бөлшек сауда термині. Екеуі де эталонға (бенчмаркке) қарама-қарсы кірістілікті қамтамасыз етуге арналған кез келген биржада саудаланатын қорды сипаттайды.

Негізгі айырмашылық атауларда емес. Ол стандартты 1x инверсті ETF пен пайда мен шығынды 2 немесе 3 есеге арттыратын левериджді инверсті ETF арасында.

Барлық өнімділік көрсеткіштері шамамен алынған, бір күндік өзгерістерге қолданылады және әр қордың белгіленген күнделікті мақсатын көрсетеді, кепілдік емес. Нақты нәтижелер қайта баланстау механизмдеріне байланысты өзгеруі мүмкін.

3x иінтірегі бар инверстік ETF стандартты Шорт ETF-тің ұзақ мерзімді кірістілігін жай ғана үш еселемейді. Күнделікті қайта орнатудың салдарынан ол кез келген көп күндік кезеңде эталонның инверсиясынан 3 есе көрсеткішінен айтарлықтай алшақтайтын жолмен шығындарды жинақтайды. Құбылмалы нарықтарда немесе сквиз оқиғалары кезінде иінтірегі бар инверстік ETF-тер эталонның қозғалысынан анағұрлым асып түсетін қарқынмен құнын жоғалтуы мүмкін.

Шорт-сквиз шорт ETF инвесторларына қалай әсер етеді?

Шорт ETF дәстүрлі мағынада шорт қысымына ұшырай алмайды. Себебі шорт ETF-тер қарызға алынған акциялардың орнына деривативтерді қолданады, сондықтан жабуға болатын шорт позициялары жоқ және қор құрылымында іске қосылатын маржа қоңыраулары болмайды.

Бірақ шорт ETF эталонын құрайтын акцияларда шорт-сквиз орын алғанда, ETF-тің NAV (активтердің таза құны: қордың негізгі активтерінің бір акцияға шаққандағы құны) күрт және тез төмендейді, бұл сквиздің қате жағында қалып қоюмен бірдей шығындарға әкеледі. Механизмі басқаша болғанымен, инвесторға келетін қаржылық залал бірдей.

Сквиз кезінде шорт ETF-іңізбен не болады

7 сатылы сквиз циклінің шорт ETF иеленушісінің тәжірибесімен қалай байланысатыны мынадай:

• 1 және 2-қадамдар (жоғары шорт қызығушылығы, катализатор пайда болады): ETF-тің бенчмарк акцияларында қысым жағдайлары бар. NAV индексті бақылауды бастайды, бірақ индекс әлі күрт қозғалмайды.
• 3-қадам (баға көтеріле бастайды): Бенчмарк индексі көтеріледі. Шорт ETF-тің NAV осы көтерілуге пропорционалды түрде төмендей бастайды.
• 4-қадам (маржин коллдар іске қосылды): ETF иесі маржин коллды тікелей ала алмайды. Бірақ негізгі акциялардағы шорт сатушылар позицияларын жабуға мәжбүр болады, бұл бенчмарк бойынша бағаның көтерілуін тездетеді.
• 5 және 6-қадамдар (мәжбүрлі жабу, кері байланыс циклі): Мәжбүрлі сатып алу жинақталады. ETF шығындары бенчмарктың әрбір жоғары қарай жылжуымен бірге өседі. Егер ETF левереджді болса (2x немесе 3x), шығындар левередж коэффициентіне қарай еселенеді.
• 7-қадам (қысым шешіледі): ETF-тің NAV қысымның ауырлығына және бенчмарктың қысымға ұшыраған акцияларға тәуелділігіне байланысты қысқа мерзімде 20%, 30% немесе одан да көп төмендеуі мүмкін. Қысымның шешілуі автоматты түрде қалпына келуді білдірмейді: бенчмарк жоғары деңгейде тұрақталуы мүмкін, бұл шорт ETF иелеріне кіру нүктесіне қатысты тұрақты шығын қалдырады.

ETF-тің бастапқы секторындағы қысқарту (squeeze) алыстағы сценарий емес. Бұл – шорт ETF иелері үшін бөлшек сауда, автомобиль, ойын-сауық және кең нарықтық индекстік өнімдерде құнын жойған қайталанатын нарықтық оқиға.

SQZZ ETF (SQZZ): Қысқартулардан (Squeezes) пайда табуға арналған ETF

Шорт-сквиз оқиғаларының қарама-қарсы жағында позиция алғысы келетін инвесторлар үшін SQUEEZE ETF (SQZZ) – бұл жоғары шорт мүдделілігі, жоғары шорт айналымының пайызы және тапсырысты жабуға кететін күндерінің жоғары қатынастары бойынша сүзгіден өткізілген акциялар портфеліне иелік ететін ерекше биржада сатылатын қор. Қор шорт-сквиз орын алған жағдайда айтарлықтай баға өсуі мүмкін қорларға бағытталған.

SQZZ - бұл лонг қор. Ол шорт ETF немесе кері ETF емес. Ол нарықтың құлдырауынан пайда табудың орнына, қысу оқиғаларынан пайда көреді. 'Шорт қысу ETF' (short squeeze ETF) дегенді 'қысуларды шорттайтын ETF' деп қате түсінуге болады, бірақ SQZZ керісінше істейді: ол қысулардың болатынына бәс тігеді. Қысу әлеуеті жоғары акцияларға шоғырланған экспозиция оқиғаларға байланысты жоғарылаған тұрақсыздық пен тәуекелді білдіреді. SQZZ тек ақпараттық өнім мысалы ретінде келтірілген.

Шорт ETF-тердің тәуекелдері: Әрбір инвестор нені білуі керек

Тәуекелдер туралы ақпарат: Шорт ETF және кері ETF күрделі қаржылық өнімдер болып табылады, олар тез құнсыздана алады, соның ішінде қысқару (squeeze) кезеңдерінде және күнделікті қайта теңгеру әсерінен. Бұл мазмұн тек білім беру және ақпараттандыру мақсатында жарияланған және инвестициялық кеңес, қаржылық кеңес немесе кез келген басқа кәсіби қаржылық нұсқаулық болып табылмайды. Шорт ETF және кері ETF барлық инвесторлар үшін қолайлы болмауы мүмкін. Өткен көрсеткіштер болашақ нәтижелерге кепілдік бермейді. Инвестициялық шешімдер қабылдамас бұрын әрқашан білікті қаржы кеңесшісімен кеңесіңіз.

Шорт ETF-терінің әрбір инвестор Позиция алар алдында түсінуі қажет бес түрлі тәуекел санаты бар. Олардың екеуі тікелей шорт қысымы жағдайларымен байланысты.

Тәуекел 1: Шорт-сквиз тәуекелі. Егер шорт ETF-тің бенчмаркіндегі акциялар шорт-сквизді бастан өткерсе, ETF-тің NAV күрт және жылдам құлдырай алады. 20% - 40% шығындар бірнеше күн ішінде 2021 жылғы мем акциялары оқиғаларының құжатталған нәтижелері болып табылады. ETF иегеріне маржин колл келмейді, бірақ шығындар бастапқы инвестицияның тек 100% - не дейін шектеледі; ауыр оқиғаларда, толық позиция жойылуы мүмкін.

2-тәуекел: Құбылмалылықтың төмендеуі (Бета-сырғу). Шорт ETF-тер туынды құралдар бойынша өз позицияларын күн сайын жаңартып отыратындықтан, жоғары құбылмалылық, тіпті бенчмарк ақыр соңында күтілетін бағытта қозғалса да, уақыт өте келе құнды төмендетеді. Бұл құбылмалылықтың төмендеуі (сондай-ақ бета-сырғу деп те аталады) деп аталады: бұл бенчмаркта күнделікті жоғары-төмен ауытқулар жиі қайталанған кезде шорт ETF құнын кемітетін күрделі әсер. 5% жоғары және 5% төмен қайта-қайта ауытқитын бенчмарк шорт ETF иесі үшін таза шығын әкеледі. Әдетте бағаның күнделікті күрт ауытқуымен сипатталатын сквиз оқиғалары бұл процесті тездетеді.

3-тәуекел: Левериджді күшейту тәуекелі. 3x левериджі бар инверстік ETF эталонның күндік табысын -3 есеге тең етіп көрсетуді мақсат етеді. Индекстің бір күндік 10%-ға өсуі теориялық тұрғыдан 3x инверстік өнімде шамамен 30%-дық бір күндік шығынға әкеледі, алайда нақты нәтижелер ребаланстау механикасына байланысты өзгеше болуы мүмкін. Бірнеше күндік «сквиз» кезінде 3x инверстік ETF қысқа мерзім ішінде өз құнының айтарлықтай бөлігін жоғалтуы мүмкін.

4-тәуекел: Лонг-ұстау мерзімі тәуекелі. Шорт ETF-тері қысқа мерзімді құралдар ретінде жасалған. Көптеген қорлардың проспектілерінде бұл өнімдердің ұзақ мерзімді ұстауға жарамайтындығы туралы анық ескертулер бар. Күнделікті қайта есептеудің күрделі әсерлері ұзақ мерзімді кері әсер етуді барған сайын сенімсіз етеді. Бір шорт ETF-ті бейтарап нарықта айлар бойы ұстайтын инвестор, тіпті егер көрсеткіш басталған жерге жуықтай келгенде де, құнын жоғалтуы мүмкін.

5-тәуекел: Секторлық концентрация тәуекелі. Секторға тән шорт ETF қысым экспозициясын бір саланың ішінде шоғырландырады. Егер осы сектордағы кез келген көп шортталған акция қысымға (squeeze) ұшыраса, ETF шығындары нарықтың кең сегментін қамтитын шорт ETF-пен салыстырғанда пропорционалды емес түрде артуы мүмкін.

Осы тәуекелдерді түсіну шорт ETF-тер пайдалы құрал емес дегенді білдірмейді. Нақты қысқа мерзімді стратегиясы, белгіленген уақыт шеңбері және тиісті тәуекелге төзімділігі бар инвесторлар үшін олар тиімді хеджирлеу құралы ретінде қызмет ете алады. Ең бастысы — позицияның нақты неден тұратынын және оның қандай жағдайларда сәтсіздікке ұшырауы мүмкін екенін білу.

Шорт ETF мысалдары: белгілі өнімдер және олардың қалай жұмыс істейтіні

Бірнеше шорт ETF өнімдері, көрсеткішті арттыру факторлары мен бенчмарк таңдауларының әртүрлілігі тәуекел профильдерін айтарлықтай қалай өзгертетінін көрсетеді. Төмендегі өнімдер тек білім беру мысалдары ретінде ұсынылған, инвестициялық ұсыныстар ретінде емес. Барлық өнімдер тәуекелге жатады; инвестиция салмас бұрын әр қордың жарғысын қарап шығыңыз.

Шорт ETF таңдайтын инвесторлар әдетте бенчмаркті (кең ауқымды нарық немесе нақты сектор), левередж факторын (1x, 2x немесе 3x), шығыс коэффициентін және олардың белгіленген ұстау мерзімін бағалайды. SQZZ әдістемесіне де, секторлық ETF тәуекелдерін бағалауға да ақпарат бере алатын жоғары қысым әлеуеті бар акциялардың қазіргі тізімдері Finviz сияқты қаржылық деректер сайттарында тұрақты жаңартылып отырады.

• ProShares Short S&P500 (SH) | Бастапқы көрсеткіш: S&P 500 | Кіріспе: -1x (күнделікті) | S&P 500 индексінің күнделікті кірісінің кері нәтижесін көрсетуге бағытталған. Әдетте кең нарық құлдырауына қарсы қысқа мерзімді хедждеу ретінде қолданылады. SH күнделікті қайта орнатылатындықтан, тұрақсыз нарықтарда ұзақ ұстау кезеңдері жай -1x бақылау қатынасынан айырмашылығы бар өнімділікті тудыруы мүмкін.

• ProShares UltraShort S&P500 (SDS) | Бенчмарк: S&P 500 | Тізбе: -2x (күнделікті) | S&P 500 индексінің күнделікті табысының екі еселенген кері мәнін қамтамасыз етуге бағытталған. Арттырылған ұсыныс, шоғырлану немесе нарық өсімі кезінде айтарлықтай құбылмалылықты жоғалту тәуекелі мен шығындардың тезірек жиналуын білдіреді.

• ProShares UltraPro Short S&P500 (SPXU) | Бенчмарк: S&P 500 | Леверидж: -3x (күнделікті) | S&P 500 индексінің күнделікті кірістілігіне кері үш еселенген нәтиже беруге бағытталған. Тек қысқа мерзімді тактикалық пайдалануға арналған. Индекс бір күнде 10%-ға өскен жағдайда, SPXU теориялық тұрғыдан шамамен -30%-ды мақсат етеді, бұл оны белсенді мониторингсіз құбылмалы кезеңдерде ұстап тұруға жарамсыз етеді.

SQUEEZE ETF (SQZZ) | Түрі: ЛОНГ қоры (кері емес) | Әдістемесі: Шорт қызығушылығы жоғары, шорт қалқымасының жоғары пайызы және жабуға арналған күндері жоғарылаған акцияларды сүзгіден өткізеді | Шорт қысымдарынан пайда табуға арналған, нарықтың құлдырауынан емес. Жоғарыдағы үш өнімнен түбегейлі өзгеше: SQZZ-ді ұстау - бұл қысымға ұшыраса, өршуі мүмкін акцияларға лонг болу, нарыққа шорт болу емес.

Сквиз әлеуеті жоғары акцияларды анықтайтын және осы тезис бойынша ETF негізіндегі позицияларды алғысы келетін инвесторлар бір бағыт ретінде сквизге бағытталған қорларды зерттей алады. Шорт-ETF иелері нарықтың жалпы құлдырауынан пайда табады және сквиздер бенчмарк бағаларын өсірген кезде шығынға батады. Бұл — бір стратегияның нұсқалары емес, бір-біріне қарама-қайшы стратегиялар.

Шорт-сквиздер және шорт ETF-тер туралы жиі қойылатын сұрақтар

Төмендегі сұрақтар шорт-сквиздер мен шорт ETF-теріне қатысты ең жиі кездесетін түсініспеушіліктерді, соның ішінде екі тақырыпты тікелей байланыстыратын төрт байланыстырушы сұрақты қарастырады.

Қарапайым тілмен айтқанда, шорт-сквиз деген не?

Шорт-сквиз – бұл шорт сатушылардың бұрын қарызға алып сатқан акцияларын бір уақытта кері сатып алуға мәжбүр болуы салдарынан болатын бағаның жылдам өсуі. Белсенді түрде шортталған акцияның бағасы өсе бастағанда, шорт сатушылар артып келе жатқан шығындарға және өз позицияларын жабу үшін акцияларды сатып алуға мәжбүр ететін маржа қоңырауларына тап болады. Әрбір мәжбүрлі сатып алу бағаны одан әрі көтереді, бұл көбірек маржа қоңыраулары мен қосымша мәжбүрлі сатып алуларды тудырады. Бұл цикл көптеген шорт сатушылар өз позицияларын жапқанша жалғасады.

Шорт ETF-терге шорт-сквиз әсер етуі мүмкін бе?

Иә. Шорт ETF-тің базалық индексін құрайтын акцияларда қысқа мерзімді қысу (short squeeze) болған кезде, ETF-тің NAV айтарлықтай төмендейді, өйткені қор өсудегі базалық индекске қарама-қарсы бағытта қозғалуға арналған. ETF-тің өзі техникалық мағынада қысылуы мүмкін емес: ол қарызға алынған акцияларды емес, деривативтерді қолданады. Бірақ иесі үшін қаржылық нәтиже тең. 2021 жылдың қаңтарында GameStop бағасы күрт көтерілгенде, бөлшек сауда секторына экспозициясы бар кез келген шорт ETF оның базалық индексінде GME қаншалықты ауыр салмаққа ие болғанына пропорционалды түрде төмендеді.

Шорт ETF пен инверстік ETF арасындағы айырмашылық неде?

Шорт ETF және инверсті ETF терминдері бір өнімді білдіреді. «Инверсті ETF» — ресми салалық термин; «Шорт ETF» — жалпы бөлшек сауда термині. Маңызды айырмашылық 1x инверсті ETF (бенчмаркке қарама-қарсы 1:1 арақатынасында қозғалады) мен левериджі бар инверсті ETF (2x немесе 3x қатынасында қозғалады) арасында болады. Осы мақаладағы салыстыру кестесінде леверидж коэффициенті, құбылмалылықтың құлдырау қаупі және сквиз қаупі бойынша айырмашылықтар егжей-тегжейлі көрсетілген.

Шорт ETF-тер нөлге дейін түсуі мүмкін бе?

Теория жүзінде, шорт ETF өзінің барлық құнын жоғалтуы мүмкін. Бұл нәтиже дәрежелі (leveraged) инверстік ETF-терде нарықтың күрт және ұзақ мерзімді өсуі кезінде немесе ұзаққа созылған қысым (squeeze) оқиғасы кезінде ең ықтимал. Тәжірибеде, көптеген шорт ETF-тер нөлге жетпей тұрып, қор беруші тарапынан қайта құрылымдаудан немесе жойылудан өтер еді, бірақ инвесторлар өз инвестицияларының 100% жоғалтуы мүмкін. Стандартты 1x инверстік ETF-тер кез келген акция сияқты теориялық ең жоғары шығынды сол дәрежеде ұстайды: салынған соманың толық мөлшері.

Шорт қызығушылығы дегеніміз не және неге ол маңызды?

Шорт пайыз — бұл шорт болып сатылған, бірақ әлі қайта сатып алынбаған акциялардың жалпы саны, әдетте еркін айналымдағы акциялардың пайызы ретінде көрсетіледі. Бұл өте маңызды, себебі ол пессимистік ставканың қаншалықты шоғырланғанын көрсетеді. Жоғары шорт пайыз көрсеткіші көптеген инвесторлардың акцияның құлдырауына ставка жасағанын және одан шығу үшін бәріне акцияларды сатып алу қажет болатынын білдіреді. Кез келген катализатор бағаның өсуіне түрткі болғанда, бұл шоғырланған шорт позициясы «squeeze» (қысу) үшін отынға айналады. Шорт ETF инвесторлары үшін шорт пайыздың тиісті көрсеткіштері ETF-тің өзіне емес, оның эталондық холдингтеріне қатысты болады.

Күнделікті қайта теңгерімдеу «squeeze» кезінде шорт ETF өнімділігіне қалай әсер етеді?

Шорт ETF-тері нысаналы левереж коэффицентін сақтау үшін өз туынды экспозициясын әр сауда күні қалпына келтіреді. Сквиз кезінде, бағалар қатарынан бірнеше сессияда күрт өзгергенде, бұл күнделікті қалпына келтіру шығындарды еселейді. Егер бенчмарк бірінші күні 10%-ға, ал екінші күні тағы 10%-ға өссе, -1x шорт ETF бірінші күні шамамен 10%-ды, содан кейін екінші күні азайтылған NAV -ның шамамен 10%-ын жоғалтады, бұл тікелей 20%-дан жоғары жалпы шығынға әкеледі. Левередж инверстік ETF-тері бұл жинақталу әсерін левередж факторымен күшейтеді.

Шорт ETF-терін ұзақ мерзімге ұстау қауіпсіз бе?

Шорт ETF-тері ұзақ мерзімді ұстау үшін арналмаған. Көптеген қор проспектілерінде бұл өнімдердің өз позицияларын күнделікті бақылайтын инвесторларға арналғаны нақты көрсетілген. Құбылмалылықтың кемуі бенчмарктың жалпы бағытына қарамастан, күнделікті баға ауытқулары айтарлықтай болатын кез келген нарықта уақыт өте келе құнды төмендетеді. Шорт ETF-ті құбылмалы кезеңде айлар бойы ұстаған инвестор, тіпті бенчмарк шамамен өзгеріссіз қалса да, айтарлықтай шығынға ұшырауы мүмкін.

Шорт ETF пен акцияны тікелей шорттаудың айырмашылығы неде?

Басты айырмашылық – тәуекел құрылымы. Акцияны тікелей шортлау инвесторды теориялық тұрғыдан шексіз шығындарға ұшыратады, маржа шотын, үздіксіз қарызға алу төлемдерін талап етеді және маржин коллдарды жеке басқаруды қажет етеді. Шорт ETF салынған соманың 100% -на дейін шығындарды шектейді, маржа шотын талап етпейді және иесі үшін маржин колл тудырмайды. Өтемақы ретінде шорт ETF-терде белгісіздік (волатильность) тозу тәуекелі бар және көпкүндік кезеңдерде бенчмарктің дәл керісінше көрсеткішін көрсетпеуі мүмкін.

Левериджі бар инверстік ETF-терге шорт-сквиз тәуекелі қалай қолданылады?

Ливериджтелген кері ETF-тер қысу (squeeze) тәуекелінің күшеюіне ұшырайды. 3x кері ETF бейнеленетін көрсеткіштің күнделікті табысының -3 еселенгенін жеткізуді мақсат етеді, яғни бір күнде 10% индекстің өсуі теория жүзінде шамамен 30% күнделікті залалға әкеледі. Бейнеленетін көрсеткіш бес сессияда 30% өскен көп күндік қысу кезінде, 3x кері ETF ливериджтелген күнделікті залалдар мен жинақталатын тұрақсыздық ыдырауының үйлесуі арқылы құнының көп бөлігін жоғалтуы мүмкін. Нақты нәтижелер қайта теңгеру (rebalancing) механизмдеріне байланысты теориялық көрсеткіштерден өзгеше болады, бірақ бағыттық тәуекел айқын.

GameStop қысуы (short squeeze) кезінде не болды?

2021 жылдың қаңтарында Reddit-тегі r/WallStreetBets форумында үйлестірілген бөлшек инвесторлар GameStop (GME) акцияларын жаппай сатып ала бастады. GameStop — хедждеу қорлары мен басқа да институционалдық инвесторлар оның айналымдағы акцияларының (float) 100%-дан астамын шорт позицияларымен сатқан бейнеойындардың физикалық бөлшек сауда желісі болатын. Үйлестірілген сатып алу GME бағасын шамамен $20-дан $480-ға жуық деңгейге дейін көтеріп, шорт сатушыларды өз позицияларын үлкен шығындармен жабуға мәжбүр етті. Негізгі шорт сатушылардың бірі Melvin Capital шамамен $6,8 миллиард шығын туралы хабарлады. Бұл оқиға бөлшек инвесторлардың үйлесімі институционалдық шорт-сквиздерге қалай түрткі бола алатынының айқын мысалына айналды. Сквиз жағдайлары өзгермелі болып келеді; кез келген инвестициялық шешім қабылдамас бұрын әрқашан ағымдағы шорт бойынша қызығушылық деректерін тексеріңіз.

Түйін: шорт-сквиздер, шорт-ETF-тер және сіз білуіңіз керек мәліметтер

Шорт-сквиздер болжамды жүйелілікпен дамиды: акцияда жоғары шорт-қызығушылық қалыптасады, катализатор бағаны жоғары көтереді, маржа-коллдар шорт сатушыларды акцияларды қайта сатып алуға мәжбүрлейді, бұл мәжбүрлі сатып алу бағаны одан әрі өсіреді және бұл цикл шорт сатушылар өз позицияларын тауысқанша жалғасады. Сквизге осалдықты көрсететін үш көрсеткіш — шорт-қызығушылық (әсіресе еркін айналымдағы акциялар санына пайызбен), шорт-флоат пайызы және жабу күндері (days to cover). Бұл көрсеткіштердің ешқайсысы шорт-ETF акциясының өзіне қатысты емес; олар ETF бенчмаркіне кіретін жекелеген акцияларға қатысты.

Инвесторлер шорт ETF-терін бағалаған кезде, басты тәуекел мынада: ETF-тің бенчмарк секторындағы қысым, маржин колл тетігі әрекет етуге мәжбүрлемейтін шорт сатушы қысымға ұшырағандағыдай қаржылық нәтиже береді. ETF иесі NAV-тың автоматты тоқтаусыз тез құлдырап бара жатқанын көреді. Бұл қысым тәуекеліне қосымша, күнделікті қайта теңгеру арқылы барлық шорт ETF-теріне әсер ететін құрылымдық тұрақсыздықтың төмендеуі бар.

Осы механизмдердің өзара әрекеттесуін білу инвесторларды кез келген шорт ETF немесе кері ETF өнімін бағалау алдында айтарлықтай мықты позицияға қояды.

[портфолиоңызды хедждеуге арналған ең жақсы шорт ETF-тері] | [ETF-термен портфолиоңызды қалай хедждеуге болады] | [шорт сату түсіндірілді: толық нұсқаулық]