Bybit XAUT Options៖ យុទ្ធសាស្ត្រចំនួន ៤ សម្រាប់ការវិនិយោគលើមាសដែលមានហានិភ័យកំណត់

មាសនៅតែជាទ្រព្យសកម្មម៉ាក្រូសំខាន់ ប៉ុន្តែការប៉ះពាល់ spot, ETFs និងកិច្ចសន្យា perpetual មិនផ្តល់ភាពបត់បែននៃលទ្ធផលដូចជម្រើស options ទេ។XAUT ជម្រើសអនុញ្ញាតឱ្យពាណិជ្ជកររៀបចំការទស្សន៍ទាយពីទិសដៅ ឬការប្រែប្រួលនៃតម្លៃមាស ដោយមានការកំណត់អតិបរមាពីការខាតបង់សម្រាប់អ្នកទិញ និងហានិភ័យស្មុគស្មាញ និងការគ្រប់គ្រងសកម្មសម្រាប់អ្នកលក់។ XAUT Options គឺជារចនាបថអឺរ៉ុប និងអាចទូទាត់ជាសាច់ប្រាក់បានក្នុងUSDT— មានន័យថាអាចប្រើប្រាស់បានតែនៅពេលផុតកំណត់ប៉ុណ្ណោះ ហើយ ការទូទាត់ គឺជាសាច់ប្រាក់ ជំនួសឲ្យការចែកចាយโทเค็นមាសដោយរូបវ័ន្ត។

អត្ថបទនេះណែនាំក្របខ័ណ្ឌយុទ្ធសាស្ត្រជាក់ស្តែងចំនួនបួនសម្រាប់ XAUT Options: ការទិញ/លក់ Call និង Put បែបទិសដៅ, vertical spreads, ការលក់ ប្រាក់បង់ថែមពីលើ និង straddles/strangles ដែលជំរុញដោយព្រឹត្តិការណ៍។ សម្រាប់នីមួយៗ, យើងរៀបរាប់ពីពេលណាត្រូវប្រើវា, របៀបកំណត់ទំហំរបស់វាទាក់ទងនឹងប្រតិទិនម៉ាក្រូរបស់មាស និងរបៀបវាយតម្លៃលក្ខខណ្ឌនៃ implied volatility មុនពេលចូល។

ចំណុចសំខាន់ៗ:

• XAUT Options អនុញ្ញាតឱ្យឈ្មួញរៀបចំការវិនិយោគលើមាសដោយមានការខាតបង់អតិបរមាដែលបានកំណត់ (អ្នកទិញ) ឬប៉ារ៉ាម៉ែត្រហានិភ័យដែលអាចវាស់វែងបាន ដែលគ្រប់គ្រងសកម្ម (អ្នកលក់)។

• ធម្មជាតិ ​​ របស់ ​​ មាស ​​ ដែល ​​ ជំរុញ ​​ ដោយ ​​ ព្រឹត្តិការណ៍ ​​ អាច ​​ បង្កើត ​​ ភាព ​​ ខុសគ្នា ​​ រវាង ​​ ភាព ​​ ប្រែប្រួល ​​ ដោយ ​​ ប្រយោល ​​ និង ​​ ភាព ​​ ប្រែប្រួល ​​ ដែល ​​ បាន ​​ កើតឡើង ​​ ដែល ​​ អ្នក ​​ ជួញដូរ ​​ options ​​ អាច ​​ ពិចារណា ​​ នៅ ​​ ពេល ​​ ជ្រើសរើស ​​ យុទ្ធសាស្ត្រ ​​។

• ការជ្រើសរើសយុទ្ធសាស្ត្រអាស្រ័យទៅតាមទស្សនៈទីផ្សាររបស់អ្នក៖ ការជឿជាក់លើទិសដៅ → ជើងតែមួយ ឬ គម្លាតតម្លៃ; មិនមានទស្សនៈទិសដៅខ្លាំង + IV កើនឡើងខ្ពស់ + ការគ្រប់គ្រងហានិភ័យច្បាស់លាស់ → យុទ្ធសាស្ត្រលក់ប្រាក់បង់ថែមពីលើ; ព្រឹត្តិការណ៍ទ្វេភាគីជិតមកដល់ → straddle/strangle។





តើឥរិយាបថរបស់មាស គាំទ្រ options ជាង Spot នៅពេលណា?

មាសមាននិន្នាការផ្លាស់ប្តូរទៅតាមរបប (regime shifts) — ដំណាក់កាលបង្រួបបង្រួមតម្លៃដែលអូសបន្លាយ និងត្រូវបានកាត់ផ្ដាច់ដោយចលនាជំរុញដោយម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចយ៉ាងខ្លាំងក្លា ដែលបង្កឡើងដោយការសម្រេចចិត្តលើអត្រាការប្រាក់ ការប៉ះទង្គិចផ្នែកភូមិសាស្ត្រនយោបាយ ឬការប្រែប្រួលអតិផរណាដែលមិនបានរំពឹងទុក។ លំនាំនេះមានឥទ្ធិពលយ៉ាងសំខាន់ចំពោះរបៀបដែលអ្នករៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធនៃការវិនិយោគ (exposure) របស់អ្នក។

ក្នុងអំឡុងពេលបង្រួបបង្រួម ការកាន់ស្ប៉ត (Spot) ឬ ភើភេកជួល (Perpetual)ការកាន់កាប់ទីតាំងអាចមានន័យថាត្រូវបង់ថ្លៃ Funding ខណៈពេលដែល P&L មិនទៅណាឡើយ។ Options ផ្ដល់ជូននូវវិធីសាស្ត្រពីរផ្សេងគ្នាដើម្បីដោះស្រាយបញ្ហានេះ៖

• ក្នុងនាមជាអ្នកទិញ៖កំណត់តម្លៃនៃការប៉ាន់ស្មានខុសរបស់អ្នក។ Long មួយហៅ ឬ ដាក់កម្រិតការខាតបង់របស់អ្នកត្រឹមតែប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលបានបង់ ខណៈពេលដែលអ្នករង់ចាំមើលថាតើយុទ្ធសាស្ត្រវិនិយោគរបស់អ្នកនឹងទៅជាយ៉ាងណា។

• ក្នុងនាមជាអ្នកលក់:រៀបចំយុទ្ធសាស្ត្រលក់ប្រាក់បង់ថែមពីលើ នៅពេលដែលភាពប្រែប្រួលដោយប្រយោល (implied volatility) ហាក់ដូចជាកើនឡើងខ្ពស់ធៀបនឹងភាពប្រែប្រួលជាក់ស្តែងដែលរំពឹងទុក (expected realized volatility) ទោះបីជាយ៉ាងនេះក្តី វាទាមទារឱ្យមានការគ្រប់គ្រងយ៉ាងសកម្ម និងមានហានិភ័យនៃការខាតបង់លើសពីប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលទទួលបាន។

ភាពប្រែប្រួលដែលបង្កប់ន័យរបស់មាស ដែលត្រូវបានតាមដានតាមរយៈសន្ទស្សន៍ភាពប្រែប្រួលមាស CBOE (GVZ) មាននិន្នាការកើនឡើងខ្លាំងនៅជុំវិញព្រឹត្តិការណ៍ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចដែលអាចកំណត់អត្តសញ្ញាណបាន រួមមាន៖ ការប្រជុំ FOMC ការបញ្ចេញទិន្នន័យ CPI និងការកើនឡើងកម្ដៅភូមិសាស្ត្រនយោបាយ។ ព្រឹត្តិការណ៍ទាំងនេះលេចឡើងនៅលើកាលវិភាគដែលមានរចនាសម្ព័ន្ធទុកជាមុន ទោះបីជាទិសដៅ និងទំហំនៅតែមិនទាន់ច្បាស់លាស់ក៏ដោយ។ នេះធ្វើឱ្យ XAUT Options កាន់តែមានភាពងាយស្រួលសម្រាប់ការជ្រើសរើសយុទ្ធសាស្ត្រដែលផ្អែកលើកាលវិភាគ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងទ្រព្យសកម្មដែលជំរុញដោយកត្តាដែលមិនអាចទាយទុកជាមុនបាន។

គំនិត​សំខាន់​:GVZ (សន្ទស្សន៍បម្រែបម្រួលថ្លៃមាស CBOE) តំណាងឱ្យការរំពឹងទុកដោយប្រយោលរបស់ទីផ្សារអំពីបម្រែបម្រួលថ្លៃមាសនាពេលអនាគត ដែលទទួលបានមកពី GLD Options។ នៅពេលដែល GVZ ខ្ពស់ធៀបនឹងអ្វីដែលអ្នករំពឹងថាថ្លៃមាសនឹងប្រែប្រួលជាក់ស្តែង (បម្រែបម្រួលថ្លៃជាក់ស្តែង) Options ហាក់ដូចជាមានតម្លៃថ្លៃ។ នៅពេលដែល GVZ ទាបធៀបនឹងការរំពឹងទុករបស់អ្នក Options អាចនឹងហាក់ដូចជាមានតម្លៃថោក — ប៉ុន្តែ «ថោក» និង «ថ្លៃ» គឺជាការវាយតម្លៃ មិនមែនជាភាពប្រាកដប្រជានោះទេ។

យុទ្ធសាស្ត្រទី ១ — Call options និង Put options តាមទិសដៅ (ការជួញដូរហានិភ័យមានកំណត់ដោយភាពជឿជាក់)

ពេលណាដែលត្រូវប្រើ

Directional single-leg Options គឺសាកសមនៅពេលដែលអ្នកមានទស្សនៈជាក់លាក់អំពីទិសដៅរបស់មាស ដែលផ្សារភ្ជាប់ទៅនឹងកត្តាជម្រុញដែលអាចកំណត់បាន — ឧទាហរណ៍ ការរំពឹងទុកលើការបញ្ចុះអត្រាការប្រាក់ (ទីផ្សារឡើង) ការកើនឡើងកម្ដៅនៃភូមិសាស្ត្រនយោបាយ (តាមប្រវត្តិសាស្ត្រគឺទីផ្សារឡើង) ឬបរិយាកាសប្រាក់ដុល្លារខ្លាំង (តាមប្រវត្តិសាស្ត្រគឺទីផ្សារចុះ)។ គុណសម្បត្តិធៀបនឹង Spot គឺ៖ ការខាតបង់អតិបរមារបស់អ្នកត្រូវបានកំណត់យ៉ាងច្បាស់លាស់ មុនពេលអ្នកចូលជួញដូរ។

របៀបដែលវាដំណើរការ

• ការទិញ Callទទួលបានចំណេញ ប្រសិនបើ XAUT ឡើងថ្លៃខ្ពស់ជាងតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់ លើសពីប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលបានបង់។ ការខាតបង់អតិបរមាគឺ ប្រាក់បង់ថែមពីលើ បូករួមទាំង Fees។ សក្តានុពលនៃប្រាក់ចំណេញ តាមទ្រឹស្តីគឺមិនមានកំណត់ទេ នៅពេលលើសពីចំណុចរួមដើម។

• ការទិញ Put Options ៖ប្រាក់ចំណេញ ប្រសិនបើ XAUT ធ្លាក់ចុះក្រោមចំណុចអនុវត្តទិញ-លក់ ច្រើនជាងប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលបានបង់។ ការខាតបង់អតិបរមា គឺប្រាក់បង់ថែមពីលើ បូកនឹង Fees។ ប្រាក់ចំណេញអតិបរមា ត្រូវបានកំណត់ដោយចម្ងាយដែលទ្រព្យសកម្មអាចធ្លាក់ចុះ (ឆ្ពោះទៅសូន្យ)។

ក្របខ័ណ្ឌ​ជ្រើសរើស​អនុវត្តទិញ-លក់



ការជ្រើសរើសការផុតកំណត់

តម្រឹមផុតកំណត់របស់អ្នកជាមួយនឹងរយៈពេល catalytic របស់អ្នក។ ប្រសិនបើទ្រឹស្តីរបស់អ្នកអាស្រ័យលើការសម្រេចចិត្តរបស់ FOMC បន្ទាប់ សូមជ្រើសរើសយកផុតកំណត់ ១-៣ ថ្ងៃបន្ទាប់ពីព្រឹត្តិការណ៍ ដើម្បីអនុញ្ញាតឱ្យចលនាអភិវឌ្ឍ។ Catalysts មាសច្រើនតែជាព្រឹត្តិការណ៍ដែលបានគ្រោងទុក ដែលធ្វើឱ្យការតម្រឹមផុតកំណត់ងាយស្រួលគ្រប់គ្រងជាងនៅក្នុងទីផ្សារ Crypto ដើម ដែល catalysts អាចកើតឡើងភ្លាមៗ។ ផុតកំណត់កាន់តែយូរផ្តល់ឱ្យទ្រឹស្តីរបស់អ្នកនូវពេលវេលាជាច្រើនទៀតដើម្បីដំណើរការ ប៉ុន្តែចំណាយកាន់តែច្រើនលើប្រាក់បង់ថែមពីលើ។

ឧទាហរណ៍ពន្យល់ (សេណារីយ៉ូទីផ្សារឡើងថ្លៃ)



សម្រាប់បង្ហាញតែប៉ុណ្ណោះ — មិនមែនជាតម្លៃបច្ចុប្បន្ន ឬការណែនាំ

XAUT Spot: $4,300 | ទិញ Call ATM 1, អនុវត្តទិញ-លក់ $4,300, ប្រាក់បង់ថែមពីលើ $86, ផុតកំណត់ក្នុងរយៈពេល ១៤ ថ្ងៃ

• ការខាតបង់អតិបរមា:$86 (ប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលបានបង់) — កើតឡើងប្រសិនបើ XAUT បិទនៅតម្លៃ ឬទាបជាង $4,300 នៅពេលផុតកំណត់

• ចំណុចបំបែក:$4,386 នៅពេលផុតកំណត់

• ប្រាក់ចំណេញនៅ $4,600:$300 − $86 = $214 ក្នុងមួយ option

• ប្រាក់ចំណេញអតិបរមា:ជាទ្រឹស្តី គ្មានដែនកំណត់លើសពីចំណុចបំបែក



យុទ្ធសាស្ត្រទី 2 — យុទ្ធសាស្ត្រ Vertical Spreads (ការចំណាយមានដែនកំណត់ ផលចំណេញមានដែនកំណត់)



ពេលណាដែលត្រូវប្រើ

Vertical spreads គឺសមស្របនៅពេលដែលអ្នកមានទស្សនៈលើទិសដៅទីផ្សារ ប៉ុន្តែចង់កាត់បន្ថយថ្លៃប្រាក់បង់ថែមពីលើដំបូងរបស់អ្នក បើធៀបនឹងជម្រើស Long បែប naked។ ការ Trade-off គឺ៖ ការចំណេញអតិបរមារបស់អ្នកក៏ត្រូវបានកំណត់ដែនកំណត់ផងដែរ។ Spreads អាចមានប្រយោជន៍នៅពេលដែលអ្នកជឿថាមាសនឹងផ្លាស់ទីតាមទិសដៅ ប៉ុន្តែមិនមានការប្រែប្រួលខ្លាំងហួសពីកម្រិតជាក់លាក់ណាមួយឡើយ។

របៀបដែលវាដំណើរការ

• Bull call spreadទិញ Call មួយដែលមាន​តម្លៃ​អនុវត្តទិញ-លក់​ទាប​ជាង, លក់ Call មួយដែលមាន​តម្លៃ​អនុវត្តទិញ-លក់​ខ្ពស់​ជាង។ ប្រាក់បង់ថែមពីលើ ដែល​បាន​ទទួល​ពី​ជើង Short នឹង​កាត់បន្ថយ​ការចំណាយ​សុទ្ធ​របស់​អ្នក។ អ្នក​នឹង​ទទួល​បាន​ប្រាក់ចំណេញ ប្រសិនបើ XAUT កើនឡើង​លើស​ពី​តម្លៃ​អនុវត្តទិញ-លក់​ទាប​ជាង, ដោយ​មាន​ផលចំណេញ​អតិបរមា នៅ​ពេល​តម្លៃ​ស្មើ ឬ​ខ្ពស់​ជាង​តម្លៃ​អនុវត្តទិញ-លក់​ខ្ពស់​ជាង។

• គម្លាតតម្លៃ Put ខ្លាឃ្មុំ:ទិញ Put ដែលមានតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់ខ្ពស់ជាង លក់ Put ដែលមានតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់ទាបជាង។ តក្កវិជ្ជាដូចគ្នាសម្រាប់ការមើលឃើញថាទីផ្សារចុះ — កាត់បន្ថយការចំណាយ និងកំណត់កម្រិតប្រាក់ចំណេញពេលទីផ្សារចុះ។

រចនាសម្ព័ន្ធ P&L



ឧទាហរណ៍បង្ហាញ (គម្លាតតម្លៃ Bull Call)



សម្រាប់បង្ហាញតែប៉ុណ្ណោះ — មិនមែនជាតម្លៃបច្ចុប្បន្ន ឬការណែនាំ

XAUT ផ្ទាល់: $4,300 | ទិញ Call $4,300 ក្នុងតម្លៃ $86, លក់ Call $4,515 ក្នុងតម្លៃ $36 | បុព្វលាភសុទ្ធ: $50

• ការខាតបង់អតិបរមា:$50 (ប្រាក់បង់ថែមពីលើសុទ្ធដែលបានបង់) — កើតឡើងប្រសិនបើ XAUT បិទតម្លៃត្រឹម ឬទាបជាង $4,300

• ចំណុចបំបែក:$4,350 នៅពេលផុតកំណត់

• ប្រាក់ចំណេញអតិបរមា:$215 − $50 = $165 — កើតឡើងប្រសិនបើ XAUT បិទនៅតម្លៃ ឬលើសពី $4,515

• នៅពេលទទួលបានប្រាក់ចំណេញអតិបរមា៖នៅពេលផុតកំណត់ជាមួយ XAUT ≥ $4,515



ការក្រិតទទឹងគម្លាតតម្លៃ

ការប្រែប្រួលរបស់មាសក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រជុំវិញព្រឹត្តិការណ៍ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចស្រដៀងគ្នា អាចជួយក្នុងការជ្រើសរើសទទឹងគម្លាតតម្លៃ។ ឧទាហរណ៍ ប្រសិនបើមាសធ្លាប់ប្រែប្រួល ±២–៤% នៅជុំវិញការសម្រេចចិត្តរបស់ FOMC ការកំណត់តម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់ខាងលើ ក្បែរដែនកំណត់ខ្ពស់បំផុតនៃចន្លោះប្រវត្តិសាស្ត្រនោះ អាចនឹងស្របគ្នាជាមួយនឹងការជឿជាក់ក្នុងកម្រិតមធ្យម។ ទោះជាយ៉ាងណា ទិន្នន័យប្រវត្តិសាស្ត្រ គឺគ្រាន់តែជាព័ត៌មានប៉ុណ្ណោះ។ កម្រិតនៃការប្រែប្រួលកន្លងមក មិនអាចទស្សន៍ទាយកម្រិតនាពេលអនាគតបានទេ ហើយព្រឹត្តិការណ៍ណាមួយ អាចបង្កឱ្យមានការប្រែប្រួលឆ្ងាយពីដែនកំណត់ប្រវត្តិសាស្ត្រក្នុងទិសដៅណាមួយ។

យុទ្ធសាស្ត្រ 3 — ការលក់ប្រាក់បង់ថែមពីលើ (ការវាយតម្លៃភាពមិនស៊ីគ្នានៃភាពប្រែប្រួល)



ការ​ប្រ​កាស​អា​ការ​ណ៍​ហានិភ័យ​ធ្ងន់ធ្ងរ:ការលក់ Options អាចបង្កឱ្យមានការខាតបង់ដែលលើសពីប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលទទួលបានយ៉ាងខ្លាំង។ នេះមិនមែនជាយុទ្ធសាស្ត្រដែលមិនសូវសកម្ម ឬមានហានិភ័យទាបទេ។ វាទាមទារការត្រួតពិនិត្យសកម្ម ការកំណត់កេះចេញជាមុន និងការគ្រប់គ្រងទំហំ Position ដែលមានវិន័យ។ ប្រសិនបើអ្នកមិនអាចត្រួតពិនិត្យ Position យ៉ាងសកម្ម កុំលក់ Options ។

តក្កវិជ្ជាស្នូល

នៅពេលដែលភាពប្រែប្រួលដែលបានអំពាវនាវលេចឡើងខ្ពស់ជាងអ្វីដែលអ្នករំពឹងថាមាសនឹងសម្រេចបានជាការពិត ការលក់ Options អនុញ្ញាតឱ្យអ្នកប្រមូល ប្រាក់បង់ថែមពីលើ។ យុទ្ធសាស្ត្រនេះរកប្រាក់ចំណេញ ប្រសិនបើ XAUT នៅតែស្ថិតក្នុងចន្លោះដែលបានកំណត់ដោយ your short strikes រហូតដល់ ផុតកំណត់។ ទោះជាយ៉ាងណា ប្រសិនបើមាសផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំង ជាពិសេសក្នុងព្រឹត្តិការណ៍ម៉ាក្រូដែលមិននឹកស្មានដល់ ការខាតបង់អាចលើសពី ប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលប្រមូលបានយ៉ាងខ្លាំង។

រចនាសម្ព័ន្ធទូទៅ



• ការលក់ Put ក្រៅពីតម្លៃទទួលបានប្រាក់បង់ថែមពីលើ; ចំណេញប្រសិនបើ XAUT នៅតែខ្ពស់ជាងតម្លៃ Short អនុវត្តទិញ-លក់ របស់អ្នក។ ខាតបង់ប្រសិនបើ XAUT ធ្លាក់ចុះយ៉ាងគំហុកកាត់តាមតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់។

• លក់ Call ក្រៅពីតម្លៃ:ប្រមូល​ប្រាក់បង់ថែមពីលើ; ចំណេញប្រសិនបើ XAUT នៅក្រោម Short អនុវត្តទិញ-លក់ របស់អ្នក។ ខាតប្រសិនបើ XAUT កើនឡើងខ្លាំង​លើស​ពី​ អនុវត្តទិញ-លក់។

• ShortStrangle:លក់ទាំង OTM Put និង OTM Call ។ ទទួលបានប្រាក់បង់ថែមពីលើពីជើងទាំងពីរ; ចំណេញប្រសិន XAUT ស្ថិតក្នុងជួរ ។ ខាតបង់ប្រសិន XAUT ប្រែប្រួលយ៉ាងខ្លាំងក្នុងទិសដៅណាមួយ ។

បរិបទជាក់លាក់សម្រាប់ XAUT

GVZ មាននិន្នាការកើនឡើងខ្លាំងនៅជុំវិញព្រឹត្តិការណ៍ម៉ាក្រូ ហើយបន្ទាប់មកវិលមករកសភាពដើមវិញ នៅពេលដែលព្រឹត្តិការណ៍នោះត្រូវបានដោះស្រាយដោយគ្មានការកើនឡើងបន្ថែមទៀត។ រយៈពេលបន្ទាប់ពីការកើនឡើងនៃភាពប្រែប្រួលត្រូវបានដោះស្រាយ អាចបង្ហាញពីបរិយាកាសមួយដែលភាពប្រែប្រួលដោយប្រយោលមានកម្រិតខ្ពស់ បើធៀបទៅនឹងភាពស្ងប់ស្ងាត់ដែលបន្តបន្ទាប់ ប៉ុន្តែនេះគឺជាការសង្កេតតាមបែបប្រូបាប៊ីលីតេ មិនមែនជាការសន្និដ្ឋានដែលអាចទុកចិត្តបាននោះទេ។ រាល់ការសម្រេចចិត្តលក់ជាមួយប្រាក់បង់ថែមពីលើ តម្រូវឱ្យមានការវាយតម្លៃហានិភ័យដោយខ្លួនឯង។

Position ការកំណត់ទំហំ

កំណត់​កញ្ចប់​ហានិភ័យ​អតិបរមា​ក្នុង​មួយ Trade មុន​ពេល​ចូល។ ចៀសវាង​ការ​ប្រមូល​ចំណែក​ធំ​នៃ​គណនី NAV ក្នុង​ការ​ប្រឈម​នឹង​ការ​លក់​ភាគ​នៃ​ភាព​ប្រែប្រួល​ (short-volatility exposure) ពីព្រោះ​ការ​កាន់​តំណែង Short ជាច្រើន​ក្នុង​ពេល​តែមួយ​អាច​មាន​ឥរិយាបទ​ស្រដៀង​គ្នា​ក្នុង​អំឡុង​ពេល​មាន​ការ​ភ្ញាក់​ផ្អើល​នៃ​សេដ្ឋកិច្ច​ទូទៅ។ ឧទាហរណ៍​ខាងក្រោម​នេះ​គឺ​សម្រាប់​ការ​បង្ហាញ​តែប៉ុណ្ណោះ (ទាំងនេះ​មិន​មែន​ជា​ទំហំ​នៃ​ការ​បែងចែក​ដែល​បាន​ណែនាំ​នោះ​ទេ)។

ក្របខ័ណ្ឌកំណត់ទំហំសម្រាប់ជាឧទាហរណ៍បង្ហាញ (មិនមែនជាការណែនាំទេ)៖

ឧទាហរណ៍ (Short Strangle)៖ XAUT Spot $4,300 | លក់ $4,085 Put ក្នុងតម្លៃ $65 + លក់ $4,515 Call ក្នុងតម្លៃ $65 | សរុបប្រាក់បង់ថែមពីលើ៖ $130

• ប្រាក់ចំណេញអតិបរមា: +$130 (XAUT បិទក្នុងចន្លោះ $3,955–$4,645 នៅពេលផុតកំណត់)

• ចំណុចរួចដើមទាប: $3,955 | ចំណុចរួចដើមខ្ពស់: $4,645

• ប្រសិនបើ XAUT ធ្លាក់ចុះដល់ $3,700 នៅពេលផុតកំណត់៖ ការខាតបង់ short put = $385 ដកបុព្វលាភ (premium) $130 = ការខាតបង់សុទ្ធ -$255

• ប្រសិនបើ XAUT កើនដល់ $4,900 នៅពេលផុតកំណត់: ការខាតបង់ short call = $385, ដក $130 ជាបុព្វលាភ = ការខាតបង់សុទ្ធ −$255

ការកំណត់ទំហំ៖ ជាមួយនឹងទំហំគណនី $10,000 និងកញ្ចប់ថវិកាខាតបង់អតិបរមា $300 (3% នៃ NAV សម្រាប់ជាឧទាហរណ៍តែប៉ុណ្ណោះ) សូមបង្កើតគំរូកម្រិតតម្លៃដែលបំពាន ដែលការខាតបង់សុទ្ធរបស់អ្នកឈានដល់ −$300 (ប្រហែល $3,685 នៅផ្នែកខាងក្រោម ឬ $4,915 នៅផ្នែកខាងលើ ក្នុងឧទាហរណ៍នេះ) ហើយកំណត់វាជាចំណុចកំណត់ចាកចេញរបស់អ្នក — មិនមែនផុតកំណត់ទេ។



ទីតាំងដែលមានកាលបរិច្ឆេទ Short និងហានិភ័យ Gamma

ការវិលជុំវិញមុខតំណែងដែលមានរយៈពេលខ្លី (ផុតកំណត់ ១-៣ ថ្ងៃ) កាត់បន្ថយការប៉ះពាល់នឹងការរលួយតាមប្រតិទិន ប៉ុន្តែបានណែនាំហានិភ័យហ្គាម៉ាដ៏សំខាន់។ Gamma វាស់ពីល្បឿនដែល Delta ប្រែប្រួល នៅពេលដែលទ្រព្យសកម្មក្រោមlying ផ្លាស់ទី។ សម្រាប់ Options ដែលមានរយៈពេលខ្លីក្បែរ អនុវត្តទិញ-លក់ ការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងខ្លាំងក្នុងមួយថ្ងៃក្នុង XAUT អាចបណ្តាលឱ្យ Delta ប្រែប្រួលយ៉ាងឆាប់រហ័ស អាចបង្កើតការខាតបង់លឿនជាងអ្នកអាចឆ្លើយតបបាន។ ការលក់ ប្រាក់បង់ថែមពីលើ Short-dated មិនមែនជាហានិភ័យទាបដោយឡែកពីធម្មជាតិជាងប្រភេទដែលមានរយៈពេលយូរជាងនេះទេ — វាផ្លាស់ប្តូរវិមាត្រហានិភ័យមួយសម្រាប់មួយទៀត។

វិន័យនៃការបញ្ចប់ (មិនអាចចរចាបានទេ)

កំណត់លក្ខខណ្ឌចាកចេញរបស់អ្នកទុកជាមុន មុនពេលចូលក្នុងចំនួនកាន់កាប់ Short ណាមួយ។ កុំពឹងផ្អែកលើការវិនិច្ឆ័យនៅពេលកើតឡើងជាក់ស្តែង។ លក្ខខណ្ឌជាក់លាក់ដែលត្រូវកំណត់ទុកជាមុន៖

• តម្លៃ XAUT ឈានដល់កម្រិតបំបែកជាក់លាក់មួយ ធៀបនឹង Short អនុវត្តទិញ-លក់ របស់អ្នក

• GVZ ហក់ឡើងលើសពីកម្រិតកំណត់ដែលផ្លាស់ប្តូរការវាយតម្លៃរបស់អ្នកចំពោះភាពមិនស៊ីគ្នានៃភាពប្រែប្រួល

• ការកើនឡើងកម្ដៅភូមិសាស្ត្រនយោបាយដែលមិនបានរំពឹងទុក ឬការចេញផ្សាយទិន្នន័យម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចកើតឡើង

• ការខាតបង់លើមុខតំណែងរបស់អ្នកបានដល់កម្រិតអតិបរមាដែលបានកំណត់ទុកជាមុន

កុំបន្ថែមលើមុខតំណែងលក់ដែលកំពុងខាតបង់ ដោយមិនបានវាយតម្លៃឡើងវិញនូវគោលការណ៍ជាមូលដ្ឋានទេ។ការបន្ថែមទៅលើចំនួនកាន់កាប់ Short ដែលកំពុងតែប្រឆាំងអ្នក បង្កើនហានិភ័យនៅពេលដែលខុសបំផុត។ នេះគឺជាកំហុសទូទៅបំផុតមួយក្នុងការលក់ Options។

យុទ្ធសាស្ត្រទី ៤ — straddles និង strangles ដែលជំរុញដោយព្រឹត្តិការណ៍ (លេងលើការកើនឡើងនៃភាពប្រែប្រួល)



ពេលណាដែលត្រូវប្រើ

នៅពេលដែលព្រឹត្តិការណ៍ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ចសំខាន់ៗជិតមកដល់ ប៉ុន្តែទិសដៅនៃបម្រែបម្រួលពិតជាមិនច្បាស់លាស់ ការទិញស្ត្រាដល ឬ ស្ត្រែងហ្គលអនុញ្ញាតឱ្យអ្នករកប្រាក់ចំណេញពីការប្រែប្រួលធំក្នុងទិសដៅណាមួយ — ដោយផ្តល់ថាការប្រែប្រួលនោះលើសពីប្រាក់បង់ថែមពីលើសរុបដែលបានបង់សម្រាប់ជើងទាំងពីរ។

• Straddle:ទិញ ATM Call + ATM Put ដែលមានតម្លៃអនុវត្តទិញ-លក់ និងថ្ងៃផុតកំណត់ដូចគ្នា។ ប្រាក់បង់ថែមពីលើខ្ពស់ជាង ទទួលបានប្រាក់ចំណេញពីការប្រែប្រួលខ្លាំងណាមួយ។

• Strangleទិញ OTM Call និង OTM Put ។ ប្រាក់បង់ថែមពីលើរួមទាបជាង ប៉ុន្តែទាមទារចលនាទីផ្សារកាន់តែធំ ដើម្បីចំណេញ ។

ប្រតិទិនព្រឹត្តិការណ៍ម៉ាក្រូសម្រាប់មាស

កត្តា​ចម្បង​របស់​មាស (ការ​សម្រេច​ចិត្ត​របស់ FOMC, ការ​ចេញ​ផ្សាយ​ទិន្នន័យ CPI, ការ​កើន​ឡើង​នៃ​ភាព​តានតឹង​ភូមិសាស្ត្រ) លេចឡើង​លើ​ប្រតិទិន​ដែល​មាន​រចនាសម្ព័ន្ធ។ នេះ​ធ្វើ​ឱ្យ​ការ​កំណត់​ពេល​វេលា​នៃ straddle/strangle មាន​លក្ខណៈ​ជា​ប្រព័ន្ធ​ជាង​ទីផ្សារ​គ្រីបតូ​សុទ្ធ។ ទោះជា​យ៉ាងណា​ក៏ដោយ ទិសដៅ​និង​ទំហំ​នៃ​ប្រតិកម្ម​របស់​មាស​ចំពោះ​ព្រឹត្តិការណ៍​ជាក់លាក់​ណាមួយ​នៅតែ​មិន​ប្រាកដប្រជា។ ព្រឹត្តិការណ៍​ដែល​ «ធំ» តាម​ការ​វាស់វែង​ជា​ប្រវត្តិសាស្ត្រ​ណាមួយ​នៅតែ​អាច​បង្ក​ឱ្យ​មាន​ចលនា​មាស​តូច​ឬ​អន់​បាន។

IV crush៖ ហានិភ័យចម្បង



IV crush គឺជាមធ្យោបាយទូទៅបំផុតដែលការជួញដូរព្រឹត្តិការណ៍ខាតបង់ — ទោះបីជាអ្នកត្រឹមត្រូវលើទិសដៅក៏ដោយ។

មុនព្រឹត្តិការណ៍ធំៗ,ភាពប្រែប្រួលដែលបានបញ្ជាក់ជាទូទៅវាកើនឡើង នៅពេលដែលអ្នកចូលរួមក្នុងទីផ្សារទិញ Options សម្រាប់ការការពារ ឬការប៉ាន់ស្មាន។ បន្ទាប់ពីព្រឹត្តិការណ៍ត្រូវបានដោះស្រាយ ភាពប្រែប្រួលដែលបង្កប់ន័យ (implied volatility) តែងតែធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំង ទោះបីជាមាសមានចលនាក្នុងទិសដៅដែលអ្នកបានរំពឹងទុកក៏ដោយ។ ប្រសិនបើការធ្លាក់ចុះនៃ IV លើសពី តម្លៃ​ពី​ខាង​ក្នុង ដែលទទួលបានពីចលនាទិសដៅនោះ Options របស់អ្នកអាចបាត់បង់តម្លៃ ទោះបីជាការរំពឹងទុករបស់អ្នក "ត្រឹមត្រូវ" ក៏ដោយ។

ឧទាហរណ៍៖ អ្នកទិញ straddle មុនពេល FOMC។ មាសប្រែប្រួលតម្លៃ 1.5% ប៉ុន្តែ straddle មានតម្លៃ 2.5% នៃ Spot ជាប្រាក់បង់ថែមពីលើ។ បើទោះបីជាមានការប្រែប្រួលក៏ដោយ ក៏អ្នកនៅតែខាតបង់ដែរ។ បន្ថែមពីលើនេះ IV ធ្លាក់ចុះ 30% បន្ទាប់ពីការប្រកាស ដែលធ្វើឱ្យតម្លៃ option កាន់តែថយចុះលើសពីតម្លៃពេលវេលា។

ការពិចារណាលើពេលវេលា

ពេលវេលាក្នុងការចូលទាក់ទងនឹងព្រឹត្តិការណ៍គឺសំខាន់ខ្លាំងណាស់។ ការប្រែប្រួលដោយប្រយោលច្រើនតែចាប់ផ្តើមកើនឡើងប៉ុន្មានថ្ងៃមុនព្រឹត្តិការណ៍ធំៗ បង្កើនការចំណាយលើ straddle/strangle ជាលំដាប់។ ការចូលឆាប់ពេកមានន័យថាបង់ប្រាក់បង់ថែមពីលើតិចតួច ប៉ុន្តែត្រូវរង់ចាំយូរជាងដោយសារការថយចុះនៃតម្លៃតាមពេលវេលា។ ការចូលជិតពេកទៅនឹងព្រឹត្តិការណ៍មានន័យថាបង់ការប្រែប្រួលដោយប្រយោលខ្ពស់ ដែលទំនងជាធ្លាក់ចុះបន្ទាប់ពីនោះ។ មិនមានពេលវេលាត្រឹមត្រូវជាសកលទេ។ វាអាស្រ័យលើការវាយតម្លៃរបស់អ្នកអំពីកន្លែងដែលការប្រែប្រួលដោយប្រយោលស្ថិតនៅ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងទំហំនៃការផ្លាស់ប្តូរដែលរំពឹងទុក។

ឧទាហរណ៍​បង្ហាញ (Straddle លើ FOMC)



សម្រាប់បង្ហាញតែប៉ុណ្ណោះ — មិនមែនជាតម្លៃបច្ចុប្បន្ន ឬការណែនាំ

XAUT spot: 4,300$ | ទិញ Call 4,300$ ក្នុងតម្លៃ 100$, ទិញ Put 4,300$ ក្នុងតម្លៃ 93$ | បុព្វលាភសរុប: 193$

• ការខាតបង់អតិបរមា:$193 — កើតឡើង ប្រសិនបើ XAUT បិទត្រឹមតែ $4,300 នៅពេលផុតកំណត់

• ចំណុចរួចខ្លួនខាងលើ៖$4,493 នៅពេលផុតកំណត់

• ចំណុះ​ចំណេញ​ស្មើ​ដើម​ទុន​ផ្នែក​អាក្រក់:4,107 ដុល្លារ នៅពេលផុតកំណត់

• សេណារីយ៉ូប្រាក់ចំណេញ៖XAUT ឡើងទៅ $4,600 (+៧.០%) ពេលផុតកំណត់ — តម្លៃ Call $300, តម្លៃ Put $0, P&L = $300 − $193 = $107

• សេណារីយ៉ូនៃការធ្លាក់ចុះយ៉ាងខ្លាំងនៃ IV (IV crush):XAUT ឡើងដល់ $4,472 (+4%) ប៉ុន្តែ IV ថយចុះយ៉ាងគំហុកក្រោយព្រឹត្តិការណ៍។ ទោះបីជាត្រឹមត្រូវតាមទិសដៅក៏ដោយ តម្លៃអុបសិនថយចុះដោយសារការដួលរលំនៃ IV និងការថយចុះតម្លៃតាមពេលវេលា។



ការប្រៀបធៀបថ្លៃដើម ធៀបនឹងទំហំនៃការប្រែប្រួលជាប្រវត្តិសាស្ត្រ

មុននឹងចូលទៅក្នុងយុទ្ធសាស្រ្ត straddle ឬ strangle ដែលជំរុញដោយព្រឹត្តិការណ៍ សូមប្រៀបធៀបសរុបនៃប្រាក់បង់ថែមពីលើដែលបានបង់ ទៅនឹងទំហំនៃការប្រែប្រួលជាប្រវត្តិសាស្ត្ររបស់មាសសម្រាប់ប្រភេទព្រឹត្តិការណ៍នោះ។ ប្រសិនបើការសម្រេចចិត្តរបស់ FOMC ជាប្រវត្តិសាស្ត្របានធ្វើឱ្យមាសប្រែប្រួលក្នុងរង្វង់ ±1–3% ហើយយុទ្ធសាស្រ្ត straddle ត្រូវចំណាយ 4% នៃតម្លៃ Spot ជាប្រាក់បង់ថែមពីលើ នោះទិន្នន័យប្រវត្តិសាស្ត្របង្ហាញថាការចំណាយគឺលើសពីទំហំនៃការប្រែប្រួលធម្មតា។ នេះមិនមែនមានន័យថាអ្នកមិនគួរចូលរួមនោះទេ — ការផ្លាស់ប្តូរខុសពីធម្មតាអាចនឹងកើតឡើង — ប៉ុន្តែវាបង្ហាញពីហានិភ័យយ៉ាងច្បាស់។ ទិន្នន័យប្រវត្តិសាស្ត្រគឺសម្រាប់ជាព័ត៌មានប៉ុណ្ណោះ មិនមែនជាការទស្សន៍ទាយទុកជាមុននោះទេ។

ក្របខ័ណ្ឌការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ

តាមប្រភេទយុទ្ធសាស្ត្រ



គោលការណ៍ណែនាំសកល



• ពិនិត្យមើលទ្រព្យងាយបំប្លែងជាសាច់ប្រាក់មុនពេលចូល៖វាយតម្លៃលើតម្លៃដេញថ្លៃ (Bid) និងតម្លៃសួរ (Ask) រួមទាំងថ្ងៃផុតកំណត់ដែលមាន។ ភាពខុសគ្នានៃតម្លៃកាន់តែធំ បង្កើនការចំណាយលើការចូលទីផ្សារជាក់ស្តែងរបស់អ្នក និងកាត់បន្ថយភាពបត់បែនក្នុងការចាកចេញ។ សម្រាប់ការបញ្ជាទិញធំៗ ឬយុទ្ធសាស្ត្រ Multi-leg (Spreads, straddles, strangles) ដែលការអនុវត្តលើជើងនីមួយៗដាច់ដោយឡែកពីគ្នា អាចបណ្តាលឱ្យមានភាពខុសគ្នានៃតម្លៃជួញដូរយ៉ាងខ្លាំងនោះ XAUT Options គឺមានផ្តល់ជូននៅលើBybit RFQ, ដែលអនុញ្ញាតឱ្យអ្នកស្នើសុំតម្លៃដែលបានសម្រង់តម្លៃតែមួយសម្រាប់រចនាសម្ព័ន្ធទាំងមូល។

• គណនាសម្រាប់ការបង្ហាញដែលមានស្រាប់៖ប្រសិនបើអ្នកមានរួចហើយស្ពត XAUTឬការប៉ះពាល់នឹងហានិភ័យមាសនៅកន្លែងផ្សេងទៀត ទីតាំង Options របស់អ្នកគួរតែគិតគូរពីទំនាក់ទំនងនោះ។ អ្នកអាចនឹងកំពុងបង្កើនហានិភ័យទិសដៅទ្វេដងដោយមិនដឹងខ្លួន។

• កំណត់​ "stop clock" មួយ​សម្រាប់​មុខ​តំណែង​ទិញ:ប្រសិនបើការវិភាគរបស់អ្នកមិនមានការវិវឌ្ឍតាមការរំពឹងទុកក្នុងរយៈពេលជាក់លាក់ណាមួយមុនពេល ផុតកំណត់ អ្នកគួរតែវាយតម្លៃលើការបិទ Position ដើម្បីស្រោចស្រង់តម្លៃពេលវេលាដែលនៅសល់ ជាជាងទុកឱ្យវាថយចុះរហូតដល់សូន្យ។

• កំណត់ទុកជាមុននូវលក្ខណៈនៃការចេញសម្រាប់តំណែងខ្លី:កម្រិតបំបែកតម្លៃ, កម្រិតលោតឡើង GVZ, កត្តាជំរុញព័ត៌មាន។ ចូរ​កត់ត្រា​រឿង​ទាំងនេះ​មុនពេល​ចូល។

• កុំបន្ថែមលើចំនួនកាន់កាប់ Short ដែលកំពុងខាត ដោយមិនបានវាយតម្លៃឡើងវិញនូវមូលដ្ឋាននៃការវិភាគតាំងពីដំបូង។

ចំណុចសំខាន់បំផុត

XAUT Options អនុញ្ញាតឱ្យឈ្មួញផ្គូផ្គងយុទ្ធសាស្ត្ររបស់ពួកគេជាមួយនឹងទស្សនៈទីផ្សារមាសជាក់លាក់របស់ពួកគេ ចាប់ពីការភ្នាល់ទិសដៅសាមញ្ញដែលមានហានិភ័យដែលបានកំណត់ រហូតដល់ក្របខ័ណ្ឌលក់ប្រាក់បង់ថែមពីលើ និងការប្រែប្រួលដែលជំរុញដោយព្រឹត្តិការណ៍។ ចំណុចសំខាន់គឺការជ្រើសរើសរចនាសម្ព័ន្ធត្រឹមត្រូវសម្រាប់បរិយាកាសត្រឹមត្រូវ និងការអនុវត្តការគ្រប់គ្រងហានិភ័យដែលមានវិន័យ ដោយមិនគិតពីប្រភេទយុទ្ធសាស្ត្រឡើយ។

លក្ខណៈដែលជំរុញដោយម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច និងប្រតិទិនព្រឹត្តិការណ៍របស់មាស ធ្វើឱ្យការជ្រើសរើសយុទ្ធសាស្ត្រមានរចនាសម្ព័ន្ធជាងនៅក្នុងទីផ្សារ Crypto សុទ្ធសាធ។ ប៉ុន្តែភាពមិនប្រាកដប្រជានៃទិសដៅ និងទំហំនៅតែមានជានិច្ច។ គ្មានយុទ្ធសាស្ត្រណាមួយអាចលុបបំបាត់ហានិភ័យបានឡើយ — នីមួយៗ trades ហានិភ័យទម្រង់មួយសម្រាប់ទម្រង់មួយទៀត។ ការយល់ដឹងអំពី Trade-off នោះគឺជាមូលដ្ឋានគ្រឹះនៃយុទ្ធសាស្ត្រ Options ដ៏រឹងមាំ។





#រៀនជាមួយBybit