AI Summary
Show More
Quickly grasp the article's content and gauge market sentiment in just 30 seconds!
Stosunkowo popularnym sektorem w zdecentralizowanym finansach (DeFi) jest wydobycie płynności, czyli sposób, w jaki użytkownicy umieszczają swoje kryptowaluty w pulach płynności na zdecentralizowanych giełdach (DEX) zautomatyzowanego wytwórcy rynku (AMM). W zamian dostawcy płynności (LP) zdobywają nagrody za zwiększenie płynności dostępnej w tych DEXach dla uczestników rynku do zamiany.
Te DEX AMM wykorzystują algorytmy, które napędzają formułę przywracania równowagi tokenów dla pul, umożliwiając zrównoważoną zamianę. Jednak korzystanie z takich algorytmów skutkuje rozbieżnością pomiędzy nową ceną kryptowaluty w puli płynności a pierwotną ceną, po której LP ją zdeponowały. Ta różnica w cenie jest znana jako trwała strata i staje się większa, gdy zmiana ceny jest większa.
W tym przewodniku omówimy trwałe straty, zalety i wady związane z zapewnieniem płynności oraz sposób, w jaki można uniknąć lub zminimalizować poziom trwałych strat.
Aby zrozumieć, jak działają straty trwałe, należy zapoznać się z AMM i pulami płynności.
DEX zostały opracowane w celu umożliwienia wymiany tokenów, które nie muszą korzystać z niezawodnego pośrednika. Aktywa nigdy nie opuszczają portfeli użytkowników i nigdy nie są w posiadaniu wymiany, w przeciwieństwie do korzystania z scentralizowanej wymiany (CEX). DEX zachowują decentralizację poprzez algorytmy AMM i pule płynności, dwa wynalazki oparte na blockchain.
Tradycyjne modele książek zamówień zależą od dopasowania nabywców i sprzedawców w celu realizacji transakcji. Używając AMM DEX, handlujesz z pulami tokenów zamiast innych traderów, z płynnością w puli zapewnianą przez LP. Chociaż baseny płynności mogą składać się z wielu tokenów, zwykle składają się one tylko z dwóch puli tokenów. Stosunek tokenów dostępnych w tych pulach jest kontrolowany przez następujący algorytm:
x * y = k
gdzie x i y reprezentują wartość każdego typu tokenu w puli. K jest stałą stałą, która utrzymuje całkowitą płynność puli na stałym poziomie.
Zgodnie z tym wzorem łączna wartość każdej puli płynności jest zawsze równa sobie nawzajem. Stała stała tworzy automatyczny mechanizm wyceny, który utrzymuje równą wartość każdej pary tokenów.
Zrozumienie puli płynności
Pula płynności (LP) zwykle zawiera dwa tokeny, znane jako para. Na przykład DAI i ETH tworzą parę. Waga obu kryptowalut jest równa wartości, aby ułatwić użytkownikom prowadzenie transakcji. Liczba tokenów w każdej puli może się różnić, ale całkowita wartość każdej puli musi być równa sobie nawzajem. Na przykład, jeśli chodzi o wartość w dolarach, współczynnik będzie wynosił 50% DAI i 50% ETH w tej puli.
Pule płynności to zasadniczo inteligentne kontrakty – wymuszane depozyty dwóch tokenów potrzebnych do umożliwienia swapów na DEX.
W podstawowych pulach płynności, takich jak te w Uniswap, istnieje stały algorytm oparty na formule, który zapewnia, że wartości dwóch kryptowalut pozostają takie same. Ponadto algorytm umożliwia zapewnienie płynności, niezależnie od wielkości transakcji.
Algorytm wykonuje to poprzez asyptatyczne zwiększanie ceny tokena wraz ze wzrostem jego pożądanej ilości. W rezultacie cena tokena w puli płynności jest uzależniona od proporcji tej waluty.
Na przykład, kupując DAI z puli ETH/DAI za pomocą ETH, zasadniczo zmniejszasz podaż DAI w puli. Jednocześnie podaż ETH wzrasta wraz z dodawaniem ETH do puli ETH/DAI. W takiej sytuacji ilość ETH wzrasta, a DAI maleje, co powoduje, że każdy ETH jest wart mniej DAI.
Ponieważ te pule oferują lepsze doświadczenia handlowe, niektóre systemy zaczęły zachęcać dostawców płynności do stosowania dodatkowych tokenów w celu zapewnienia płynności niektórych puli. Proces ten jest częściej nazywany wydobyciem płynności.
Kiedy zdeponujesz w puli płynności, a cena tokenów zmieni się w porównaniu z deponowaniem, jest to określane jako trwała strata.
Innym sposobem na przyjrzenie się trwałej utracie jest zapewnienie płynności poprzez zdeponowanie dwóch kryptowalut w puli płynności i osiągnięcie zysku, który jest mniejszy niż to, co udałoby się osiągnąć, po prostu trzymając te dwie kryptowaluty. Dzieje się tak, gdy cena rynkowa kryptowaluty zmienia się, amortyzując wartość kryptowaluty zdeponowanej w puli płynności poniżej jej obecnej wartości rynkowej. Strata jest jeszcze większa przy większej zmianie ceny.
Nieustająca strata może zostać negowana, jeśli cena tokenu powróci do poprzedniej wartości, powodując, że strata jest „trwała” lub „tymczasowa”. Należy również pamiętać, że strata ta nie uwzględnia opłat transakcyjnych, które inwestorzy otrzymują w zamian za zapewnienie płynności, co może anulować straty.
Jeśli inwestorzy usuną swoje kryptowaluty z puli, dochodzi do trwałej straty. Aby zrekompensować tę stratę, baseny posiadają opłaty handlowe, które trafiają do dostawców płynności, aby, miejmy nadzieję, nadrobić ich trwałą stratę.
Niektóre pule są bardziej podatne na trwałe straty niż inne. Zazwyczaj baseny te zawierają kryptowaluty lotne. Jeśli cena kryptowaluty była od jakiegoś czasu zmienna, oznacza to ryzykowną parę kryptowalut, ponieważ wahania cen prawdopodobnie spowodują trwałą stratę.
Podobnie pula z skorelowanymi kryptowalutami, taka jak pula płynności składająca się z ETH i kryptowaluty skorelowane z ETH, takimi jak frxETH lub USDT i USDC, które są skorelowane z USD, nie będzie nieodwracalna strata, ponieważ ceny zmieniają się razem.
Możesz podjąć pewne środki ostrożności, omówione w dalszej części tego artykułu, aby uniknąć trwałej straty.
Użyjmy przykładu: Jako dostawca płynności, Jack zajmuje się 1 ETH i 100 USDT. Zgodnie z koncepcją AMM żetony pieczone muszą mieć wartość równoważną. W związku z tym 1 ETH Jacka byłoby równe wartości 100 USDT. W tym momencie stawki Jacka przekładają się na 10% łącznej kwoty 10 ETH i 1000 USDT w puli płynności.
Tydzień później cena 1 ETH jest równoważna 400 USDT. W związku z tym pula jest obecnie niezrównoważona, ponieważ 10 ETH jest warte 4000 USDT, ale pula jest sparowana tylko z 1000 USDT.
Arbitrzy szybko zauważą tę nieefektywność cenową w tej puli i wykupują ETH z puli za pomocą USDT, usuwając ETH i dodając USDT, aż całkowita wartość ETH w puli będzie równa całkowitej wartości USDT w puli, znanej również jako zrównoważenie puli. W tym przypadku arbitrzy będą rebilansować pulę do momentu, aż pozostanie 5 ETH i 2000 USDT, ponieważ 5 ETH przy 400 USDT jest równe 2000 USDT.
Aby wiedzieć, czy Jack poniesie trwałą stratę lub zysk ze swoich udziałów, będzie musiał wycofać 10% swojego udziału z puli płynności w wysokości 0,5 ETH i 200 USDT, co wynosi 400 USD:
0,5 ETH × 400 USD = 200 USD
200 USDT + 200 USD = 400 USD. Jednak Jack zarobiłby 500 USD, gdyby przejął swoje ETH i USDT, ponieważ 1 ETH zwiększył wartość do 400 USD.
Zapewniając płynność w AMM, zyski Jacka są o 50% mniejsze niż gdyby przechowywał swoje kryptowaluty.
Strata ta nazywana jest „nietrwałą”, ponieważ nie jest ona realizowana przed wycofaniem pozycji LP. Jeśli wartość ETH w powyższym przykładzie powróci do 100 USDT, strata zostanie cofnięta. W związku z tym jest to trwała strata, która zmienia się wraz z dynamizmem na rynku.
Jak wspomniano powyżej, dostawcy płynności nie zawsze doświadczają niepowodzenia finansowego z powodu trwałej straty. Może się jednak zdarzyć w niektórych przypadkach, takich jak poniższy przykład.
Załóżmy, że masz 500 USD na dwie kryptowaluty. W tym przykładzie użyjemy UNI i ETH. Załóżmy, że masz 150 UNI i 1 ETH, że 1 ETH jest warte 150 UNI i że całkowita wartość każdego z nich wynosi 500 USD. Jednak po zdeponowaniu obu walut w puli wskaźnik będzie się różnić, ponieważ waluty będą się zmieniać pod względem ceny w miarę dokonywania transakcji na rynku.
W związku z tym, w oparciu o kalkulator trwałej straty , możesz mieć więcej UNI lub więcej ETH w puli. Co się dzieje, gdy stawka różni się od czasu zdeponowania obu walut? Po usunięciu kryptowalut z puli płynności doznasz trwałej straty.
Pamiętaj, że stawki uległy zmianie od czasu pierwszej wpłaty walut. W związku z tym, gdy je wypłacasz, możesz mieć więcej jednej waluty, a mniej drugiej — lub odwrotnie.
Co by było, gdybyś właśnie przechowywał swoje aktywa i nie dostarczył ich jako płynności? Będziesz mieć więcej obu walut, co przełożyłoby się na wyższą wartość.
W przypadku zaawansowanego obliczenia straty trwałej za pomocą wzoru, Biuletyn łańcuchowy zapewnia dogłębną metodę obliczeń krok po kroku .
Stając się LP i zapewniając płynność dla AMM DEX, otrzymujesz nagrody w formie opłat transakcyjnych platformy. Dzięki zwiększonej aktywności handlowej i większej zmienności nagrody zdobywane przez LP również rosną. Dlatego też, przy wystarczającym wolumenie obrotu na platformie, istnieje prawdopodobieństwo, że skumulowane opłaty uzyskane przez LP będą w stanie pokryć ich trwałe straty, co sprawi, że rezerwa płynności będzie rentowna.
Niedawno DEX AMM zaczęły nagradzać LP za pomocą tokenów zarządzania. Przykłady obejmują UNI, CRV i BAL. Takie tokeny można wykorzystać w innym miejscu ekosystemu DeFi lub obracać na giełdach dla zysku.
Jednak rentowność bycia LP w dużym stopniu zależy od czasu i puli, którym zdecydujesz się zapewnić płynność. Wybór puli o wysokiej działalności handlowej napędzanej warunkami rynkowymi jest często rentowny dla LP.
Najważniejszą wadą pul płynności jest trwałe straty, ponieważ mogą one wystąpić niezależnie od kierunku, w którym rynek się porusza.
W niektórych przypadkach, jeśli rynek jest zmienny, nieunikniona jest nieunikniona strata, ponieważ ceny ulegają wahaniom. Możesz jednak podjąć pewne kroki, aby uniknąć trwałej straty — lub przynajmniej nie doznać cięższego ciosu, gdy ceny się zmieniają.
Jeśli chcesz całkowicie uniknąć trwałej straty, możesz rozważyć zapewnienie płynności stabilnej parze monet. Na przykład, jeśli zapewnisz płynność za pomocą USDT i USDC, nie będzie ryzyka trwałej straty, ponieważ ceny stabilnych monet mają być stabilne.
Główną wadą tego podejścia jest jednak to, że nie skorzystasz z żadnego wzrostu na rynku. Jeśli wydobywasz płynność na rynku byków, nie ma sensu trzymać stabilnych monet, ponieważ nie otrzymasz na nich żadnych zwrotów.
Jeśli jednak wydobywasz płynność na rynku niedźwiedzia, spróbuj zapewnić płynność stabilnymi monetami i zarabiaj opłaty handlowe. W ten sposób zyskasz dzięki opłatom transakcyjnym, nie tracąc żadnych pieniędzy.
W powyższych przykładach nie braliśmy pod uwagę opłat handlowych. Handlowcy korzystający z puli płynności są zobowiązani do uiszczenia opłat transakcyjnych. AMM przekazuje część tych opłat swoim dostawcom płynności.
Czasami opłaty te są wystarczające, aby zrekompensować trwałą stratę, której doświadczyłeś podczas zapewniania płynności. W związku z tym nieustająca strata maleje wraz ze wzrostem wysokości pobieranych opłat. Dlatego LP powinni szukać popularnych puli, które mają znaczną działalność handlową.
Niektóre pary kryptowalut są bardziej zmienne niż inne. Zapewnienie płynności może zwiększyć ryzyko trwałej utraty.
Na przykład, jeśli zamierzasz zapewnić płynność określonej parze kryptowalut i badając rynek, sądzisz, że jeden z nich wkrótce przewyższy drugi, nie zaleca się zapewniania płynności, ponieważ rozbieżność między cenami kryptowalut doprowadzi do większej trwałej straty.
Konkluzja polega na zachowaniu czujności wobec zmiennych walut poprzez monitorowanie ich obecnych i przyszłych wyników.
Jednym z czynników zwiększających ryzyko trwałej straty jest stosunek 50:50 większości AMM. Ta funkcja nadaje priorytet tworzeniu zrównoważonej puli płynności, a z kolei powoduje trwałe straty dla dostawców płynności.
Istnieje wiele zdecentralizowanych giełd, na których można zapewnić płynność w różnych proporcjach. Co więcej, wymiany te, takie jak Balancer, umożliwiają gromadzenie więcej niż dwóch kryptowalut.
Dzięki pulom Balancer możesz zapewnić płynność w różnych proporcjach. Na przykład Twoja pozycja LP może składać się z 95% kryptowaluty A i 5% kryptowaluty B. Przy takim stosunku 95:5 każda zmiana ceny w tym przypadku nie powoduje tak dużych strat trwałych, jak pula 50:50. W związku z tym można zdecydować się na zapewnienie płynności tych pul z większą elastycznością, zmniejszając poziom trwałej straty.
Gdy zapewnisz płynność parom kryptowalut, ich stawki w naturalny sposób zmienią się na rynku. Im bardziej ceny odbiegają od stawek, po których dokonałeś wpłaty, tym wyższa będzie Twoja trwała strata.
Możesz poczekać, aż ceny kryptowalut powrócą do ich początkowych stawek i nie wypłacić swojej waluty do tego czasu, co usunie ryzyko trwałej straty. Nie jest to jednak tak proste, jak mogłoby się wydawać, ze względu na zmienność rynku kryptowalut. Jeśli ceny nie powrócą do stanu początkowego, może to skutkować większą stratą.
Nie wszystkie AMM posiadają dwuwalutowe pule płynności. Niektóre popularne AMM umożliwiają korzystanie z jednostronnych basenów. W tym typie puli można dostarczyć monetę stabilną do puli.
W zamian za tę płynność otrzymasz obniżkę naliczonych opłat platformy. Ponieważ jest tylko jedna waluta, nie będzie rozbieżności w cenach między dwoma aktywami. W związku z tym w tym scenariuszu usuwa się trwałą stratę.
Zapewnienie płynności w renomowanych DEX AMM i puli płynności
Zaleca się zapewnienie płynności w DEX AMM, które zostały przetestowane i udowodnione jako cieszące się dobrą reputacją. Niektóre z nowszych DEX AMM mają tendencję do oferowania wyjątkowo wysokich zwrotów. Pomimo pozornie zwiększonej szansy na zyski, stwarza to wyższe ryzyko ciągnięcia dywanów, w którym deweloperzy odprowadzają płynność z puli, powodując utratę depozytów przez LP.
Zapewnienie płynności par wysoce powiązanych
Możesz stworzyć portfolio kryptowalut, które są umiarkowanie dobrze powiązane, aby zmniejszyć trwałe straty. W ten sposób Twoje portfolio będzie nadal w dużej mierze zrównoważone, gdy ceny kryptowalut będą się różnić i możesz uniknąć nieprzewidzianych strat.
Podsumowując, należy pamiętać, że możesz doświadczyć trwałej straty niezależnie od zmiany kierunku ceny. Nie ma znaczenia, która z dwóch walut w parze kryptowalutowej ulega podwyżce lub obniżce ceny: wynik będzie nieustającą stratą.
Jedynym sposobem, w jaki nie poniesiesz żadnej trwałej straty, jest sytuacja, w której cena w momencie wypłaty jest taka sama jak w momencie wpłaty.
Załóżmy jednak, że chcesz wykorzystać potencjał rezerwy na płynność jako dochód bierny. W takim przypadku najlepiej jest obliczyć straty trwałe, wykorzystując wahania cen kryptowalut na rynku. Co ważniejsze, aby zmaksymalizować dochody pasywne, nie należy zapewniać płynności parom zmiennym, ponieważ są one bardziej podatne na trwałe straty.
Mamy nadzieję, że już wystarczająco dużo się nauczyliście o nieustającej utracie i sposobach jej unikania. Dla początkujących lub pośrednich użytkowników kryptowalut te wskazówki powinny być wystarczające.